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声 明
本募集说明书的全部内容遵循《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券
法》、《公司债券发行试点办法》、《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第 23
号——公开发行公司债券募集说明书》及其它现行法律、法规的规定，并结合发行人的
实际情况编制。
发行人全体董事、监事及高管人员承诺本募集说明书及其摘要不存在虚假记载、误
导性陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性、完整性承担个别和连带的法律责任。
公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证本募集
说明书及其摘要中财务会计报告真实、准确、完整。
凡欲认购本期债券的投资者，请认真阅读本募集说明书及其有关的信息披露文件，
并进行独立投资判断。中国证监会对发行人发行公司债券的核准，并不表明其对本期债
券的投资价值作出了任何评价，也不表明对本期债券的投资风险作出了任何判断。任何
与之相反的声明均属虚假不实陈述。
根据《中华人民共和国证券法》的规定，公司债券依法发行后，发行人经营与收益
的变化，由发行人自行负责，由此变化引致的投资风险，由投资者自行负责。
凡认购、受让并合法持有本期债券的投资者，均视同自愿接受本募集说明书《债券
持有人会议规则》、《债券受托管理协议》、《担保函》及《担保协议》的约定。《债券持
有人会议规则》、《债券受托管理协议》及债券受托管理人报告将置备于债券受托管理人
处，并按中国证监会或深圳证券交易所要求的方式予以公布，债券持有人有权随时查阅。
除发行人和保荐人（主承销商）外，发行人没有委托或授权任何其他人或实体提供
未在本募集说明书中列明的信息和对本募集说明书作任何说明。投资者若对本募集说明
书及其摘要存在任何疑问，应咨询自己的证券经纪人、律师、专业会计师或其他专业顾
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问。投资者在评价和购买本期债券时，应特别审慎地考虑募集说明书第二节所述的各项
风险因素。
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重大事项提示
一、华东医药股份有限公司（以下简称“发行人”、“公司”、“本公司”或“华东医
药”）公开发行不超过人民币 10 亿元公司债券已获得中国证券监督管理委员会证监许可
[2015]10 号文核准。
二、本次华东医药股份有限公司 2015 年公司债券发行规模为 10 亿元。本期债券每
张面值为人民币 100 元，共计 1000 万张，发行价格为 100 元/张。
三、发行人主体信用评级 AA，本期债券债项评级为 AA+；本期债券上市前，发行
人最近一年末的所有者权益合计为 251,864.71 万元（截止到 2014 年 12 月 31 日合并报
表中股东权益合计数）；本期债券上市前，发行人最近三个会计年度实现的年均可分配
利润为 60,052.42 万元（2012 年、2013 年及 2014 年合并报表中归属于母公司所有者的
净利润的平均值），预计不少于本期债券一年利息的 1.5 倍。截止 2014 年 12 月 31 日，
公司合并报表口径资产负债率为 72.04%，母公司口径资产负债率为 64.40%。发行人在
本次发行前的财务指标符合相关规定。
发行人于 2015 年 4 月 16 日公告了 2015 年第一季度报告，2015 年 1-3 月发行人实
现归属于母公司所有者的净利润 34,398.16 万元，较上年同期增长 70.51%，截至 2015
年 3 月 31 日，发行人合并报表中所有者权益为 287,561.88 万元，本次债券发行后，预
计发行人累计公司债券余额占 2015 年 3 月 31 日净资产的比例不超过 40%。截至 2015
年 3 月 31 日，公司合并报表口径资产负债率为 71.62%，母公司资产负债率为 63.67%。
根据公司 2015 年第一季度的财务状况及经营业绩，发行人公布 2015 年第一季报后，本
次公司债券符合发行条件。投资者可在深圳证券交易所网站（http:// www.szse.cn）查阅
2015 年一季报全文。
四、公司债券属于利率敏感性投资品种。受国民经济总体运行状况、国家宏观经济、
金融政策以及国际环境变化的影响，市场利率存在波动的可能性。由于本期债券期限较
长，可能跨越一个以上的利率波动周期，市场利率的波动可能使本期债券投资者的实际
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投资收益具有一定的不确定性。
五、本期债券由中国远大集团有限责任公司提供全额无条件不可撤消的连带责任保
证担保。发行人在远大集团总资产及净利润中占比较大，其中远大集团 2014 年 6 月末
总资产 26.37%来自于发行人，2013 年度实现的净利润 54.42%来自于发行人，提醒投资
者关注相关风险。
远大集团目前持有华东医药 154,107,432 股流通股份，占华东医药股本总额的
35.50%，若担保人出现临时性资金周转困难、到期债务无法及时偿还等资信下降的状况，
可通过股权质押贷款或股权转让获取流动性资金以对债务偿还提供流动性支持。
六、经中诚信证券评估有限公司评级，公司的主体信用等级为 AA，本期债券信用
等级为 AA+。该级别反映了公司偿还债务的能力较强，违约风险很小。信用评级机构
对公司和本期债券的评级是一个动态评估过程，如果未来信用评级机构调低对公司主体
或者本期债券的信用等级，本期债券的市场价格将可能随之发生波动，从而给持有本期
债券的投资者造成损失。自评级报告出具之日起，中诚信将对公司进行持续跟踪评级。
跟踪评级期间，中诚信将持续关注公司和担保方外部经营环境的变化、影响其经营或财
务状况的重大事项以及公司履行债务的情况等因素，并出具跟踪评级报告，动态地反映
公司的信用状况。中诚信的跟踪评级报告和评级结果将披露于深圳证券交易所网站
（http://www.szse.cn）等监管部门指定媒体及中诚信网站（www.ccxr.com.cn）。
七、近年来公司主营业务的快速发展，导致营运资金需求量快速上升，而公司自首
次公开发行股票以来，一直未在资本市场融资，发展资金除了靠留存收益积累外主要依
靠贷款解决。由于企业自身积累资金有限并且积累速度较慢，公司主要通过短期借款和
票据等外部融资方式来满足企业快速成长对资金的需求，公司的资产负债率保持在较高
的水平，截至 2012 年 12 月 31 日、2013 年 12 月 31 日和 2014 年 12 月 31 日，公司的
资产负债率分别达到 64.18%、60.71%和 72.04%。若未来国家宏观经济政策、经济总体
运行状况以及国际经济环境发生较大变化导致利率攀升，则较高的负债水平将会使公司
承担较高财务费用从而影响公司盈利水平，同时也会对公司现金流产生不利影响。随着
公司运营规模的扩大、项目投资的继续，公司资产负债率可能进一步升高。提醒投资者
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关注公司相对较高的负债率水平，可能会对公司本期债券的本息按期兑付产生的不利影
响。
八、公司短期债务占比较高，截至 2012 年 12 月 31 日、2013 年 12 月 31 日和 2014
年 12 月 31 日，公司的流动负债分别为 409,402.60 万元、454,679.05 万元和 627,945.75
万元，占同期负债总额的比例为 97.55%、97.61%和 96.78%，报告期内流动负债占负债
总额的比例均保持在 95%以上。较高的短期债务比重使公司面临较大的短期偿债压力，
同时受货币政策影响较大，一旦国家实施偏紧的货币政策，公司持续筹集短期资金的能
力将有所下降，对公司的正常生产经营将造成不利影响。本次债券成功发行并按募集资
金运用计划使用后，流动负债占总负债比重将降低至 82.45%（合并报表口径，按照 2014
年 12 月 31 日数据计算），在一定程度上改善了发行人债务结构，但是发行人短期偿债
压力仍然存在。
九、截至 2012 年 12 月 31 日、2013 年 12 月 31 日和 2014 年 12 月 31 日，公司应
收账款账面价值分别为 227,556.42 万元、266,548.27 万元和 310,361.37 万元，应收账款
占当期流动资产的比重分别为 44.10%、44.22%和 44.54%，虽然公司账龄分布合理，公
司也采用了谨慎的坏账准备计提政策，但随着发行人经营规模的扩大，报告期内应收账
款账面金额呈增长的趋势，考虑到相对较高水平的应收账款余额，若公司不能采取有效
措施以加强应收账款管理，一旦下游客户的财务状况恶化、出现经营危机或信用状况发
生重大变化，从而对公司的生产经营及未来偿债能力将产生不利影响。
十、目前公司的经营情况、财务状况和资产质量良好，但因公司所处的医药行业受
国家医改政策、及主管部门相关政策等因素的影响较大，且因药品价格限制等因素，国
内医药公司之间的市场竞争日益加剧，因此存在一定的市场风险。
十一、债券持有人会议根据《债券持有人会议规则》审议通过的决议，对所有本期
未偿还债券持有人（包括所有出席会议、未出席会议、出席会议但明示表达不同意见或
弃权的债券持有人、持有无表决权的本次公司债券之债券持有人，以及在相关决议通过
后受让本次公司债券的持有人）均有同等约束力。在本期债券存续期间，债券持有人会
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议在其职权范围内通过的任何有效决议的效力优先于包含债券受托管理人在内的其他
任何主体就该有效决议内容做出的决议和主张。债券持有人认购、购买或以其他合法方
式取得本期债券均视作同意并接受公司为本期债券制定的《债券持有人会议规则》并受
之约束。
十二、本公司的主体信用等级为 AA，本期债券的信用等级为 AA+，本期债券符合
进行质押式回购交易的基本条件，发行人拟向深圳证券交易所及证券登记机构申请质押
式回购安排。如获批准，具体折算率等事宜按深交所及证券登记机构的相关规定执行。
十三、发行人 2014 年度利润分派方案（以公司总股本 434,059,991 股为基数，向全
体股东每 10 股派 9.2 元人民币现金）已获 2015 年 4 月 17 日召开的公司 2014 年度股东
大会审议通过，并于 2015 年 5 月 8 日实施完毕。本次利润分派实施完毕后，本次公司
债券符合发行条件，对本次发行不构成影响。
十四、发行人将在本次债券发行结束后及时向深圳证券交易所提出上市交易申请，
并将申请在深圳证券交易所集中竞价系统和综合协议交易平台同时挂牌（以下简称“双
边挂牌”），本期债券具体上市时间另行公告。发行人 2015 年一季报披露后，本次债券
仍然符合在深圳证券交易所双边挂牌的上市条件。但本次债券上市前，公司财务状况、
经营业绩、现金流和信用评级等情况可能出现重大变化，公司无法保证本次债券双边挂
牌的上市申请能够获得深圳证券交易所同意，若届时本次债券无法进行双边挂牌上市，
投资者有权选择将本次债券回售予发行人。因公司经营与收益等情况变化引致的投资风
险和流动性风险，由债券投资者自行承担。本次债券不能在除深圳证券交易所以外的其
它交易场所上市。
由于本期债券具体上市审批事宜需要在本期债券发行结束后方能进行，并依赖于有
关主管部门的审批或核准，公司目前无法保证本期债券一定能够按照预期在合法的证券
交易市场交易流通，且具体上市进程在时间上存在不确定性。此外，证券交易市场的交
易活跃程度受到宏观经济环境、投资者分布、投资者交易意愿等因素的影响，公司亦无
法保证本期债券能够在二级市场有活跃的交易，可能会出现公司债券在证券交易所交易
不活跃甚至无法持续成交的情况，从而影响公司债券流动性。
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目 录
释 义 .................................................................................................................................... 10
第一节 发行概况 .................................................................................................................. 13
一、本期债券发行的基本情况 ..................................................................................... 13
二、本期债券发行及上市安排 ..................................................................................... 16
三、本期债券发行的有关机构 ..................................................................................... 17
四、认购人承诺 ............................................................................................................. 20
五、发行人与本次发行的有关机构、人员的利害关系 ............................................. 20
第二节 风险因素 .................................................................................................................. 21
一、本期债券的投资风险 ............................................................................................. 21
二、发行人的相关风险 ................................................................................................. 22
第三节 发行人的资信情况 .................................................................................................. 28
一、本期债券的信用评级情况 ..................................................................................... 28
二、信用评级报告的主要事项 ..................................................................................... 28
三、发行人的资信情况 ................................................................................................. 31
第四节 担保 ............................................................................................................................ 33
一、担保及授权情况 ..................................................................................................... 33
二、担保人基本情况 ..................................................................................................... 33
三、担保函的主要内容 ................................................................................................. 36
四、债券持有人及债券受托管理人对担保事项的持续监督 ..................................... 37
第五节 偿债计划及其他保障措施 ...................................................................................... 39
一、偿债计划 ................................................................................................................. 39
二、偿债基础 ................................................................................................................. 39
三、偿债保障措施 ......................................................................................................... 40
四、违约责任及解决措施 ............................................................................................. 42
第六节 债券持有人会议 ...................................................................................................... 43
一、总则 ......................................................................................................................... 43
二、债券持有人权利的行使 ......................................................................................... 44
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三、债券持有人会议规则的主要内容 ......................................................................... 44
四、债券持有人会议决议的适用性 ............................................................................. 51
第七节 债券受托管理人 ...................................................................................................... 52
一、债券受托管理人聘任及债券受托管理协议签订情况 ......................................... 52
二、债券受托管理协议的主要内容 ............................................................................. 52
第八节 发行人基本情况 ...................................................................................................... 64
一、发行人概况 ............................................................................................................. 64
二、发行人的设立、上市及股本变化情况 ................................................................. 64
三、发行人的股本结构和前十名股东持股情况 ......................................................... 68
四、发行人的组织结构及对其他企业的重要权益投资情况 ..................................... 69
五、发行人控股股东和实际控制人基本情况 ............................................................. 72
六、发行人董事、监事、高级管理人员的基本情况 ................................................. 74
七、公司主营业务介绍 ................................................................................................. 79
第九节 财务会计信息 .......................................................................................................... 88
一、最近三年财务报告审计情况 ................................................................................. 88
二、最近三年财务报表 ................................................................................................. 89
三、最近三年合并财务报表范围变化情况 ................................................................. 97
四、最近三年主要财务指标 ......................................................................................... 97
五、管理层分析与讨论 ............................................................................................... 101
六、发行人资产负债结构变化 ................................................................................... 138
第十节 募集资金运用 ........................................................................................................ 140
一、募集资金运用计划 ............................................................................................... 140
二、募集资金运用对发行人财务状况的影响 ........................................................... 141
第十一节 其他重要事项 .................................................................................................... 143
一、公司对外担保情况 ............................................................................................... 143
二、重大未决诉讼或仲裁事项 ................................................................................... 143
第十二节 董事及其有关中介机构声明 ............................................................................ 144
第十三节 备查文件 ............................................................................................................ 156
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华东医药股份有限公司 公开发行公司债券募集说明书
释 义
除非特别提示，本募集说明书的下列词语含义如下：
公司、本公司、发行人、
指 华东医药股份有限公司
华东医药
根据发行人于 2014 年 4 月 28 日召开的 2013
年度股东大会有关决议，经中国证券监督管
本次债券、本次公司债券 指 理委员会批准，向社会公众公开发行的面值
总额不超过人民币 10 亿元（含 10 亿元）的
公司债券
本期债券、本期公司债券 指 华东医药股份有限公司 2015 年公司债券
发行人根据有关法律、法规为发行本期债券
募集说明书 指 而制作的《华东医药股份有限公司公开发行
2015 年公司债券募集说明书》
发行人根据有关法律、法规为发行本期债券
募集说明书摘要 指 而制作的《华东医药股份有限公司公开发行
2015 年公司债券募集说明书摘要》
中国证监会 指 中国证券监督管理委员会
深交所 指 深圳证券交易所
债券登记机构、债券登记
指 中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司
托管机构
保荐人、主承销商、簿记
指 光大证券股份有限公司
管理人或光大证券
发行人律师 指 浙江天册律师事务所
审计机构、会计师、天健 指 天健会计师事务所（特殊普通合伙）
中诚信、中诚信证评 指 中诚信证券评估有限公司
远大、远大集团、担保人 指 中国远大集团有限责任公司
华创投资 指 北京远大华创投资有限公司
中美华东 指 杭州中美华东制药有限公司
百令生物 指 华东医药（杭州）百令生物科技有限公司
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华东医药股份有限公司 公开发行公司债券募集说明书
九阳生物 指 江苏九阳生物制药有限公司
华东中药饮片 指 杭州华东中药饮片有限公司
博华制药 指 华东医药(西安)博华制药有限公司
九州制药 指 陕西九州制药有限责任公司
华东惠仁医药 指 温州华东惠仁医药有限公司
东海银行 指 宁波东海银行股份有限公司
九源基因 指 杭州九源基因工程有限公司
华东医药湖州 指 华东医药湖州有限公司
华东医药宁波 指 华东医药宁波销售有限公司
华东医药供应链 指 华东医药供应链管理（杭州）有限公司
武林大药房 指 杭州华东武林大药房有限公司
债券受托管理人 指 光大证券股份有限公司
发行人与债券受托管理人签署的《华东医药
债券受托管理协议 指 股份有限公司 2014 年公司债券受托管理协
议》
为保护公司债券持有人的合法权益，根据相
债券持有人会议规则 指 关法律法规制定的《华东医药股份有限公司
2014 年公司债券持有人会议规则》
《公司法》 指 《中华人民共和国公司法》
《证券法》 指 《中华人民共和国证券法》
《试点办法》 指 《公司债券发行试点办法》
《公司章程》 指 《华东医药股份有限公司章程》
公司股东大会 指 华东医药股份有限公司股东大会
公司董事会 指 华东医药股份有限公司董事会
最近三年 指 2012 年、2013 年和 2014 年
每周一至周五，不含国家法定节假日；如遇
工作日 指 国家调整节假日，以调整后的工作日为工作
日
法定节假日或休息日 指 中华人民共和国的法定及政府指定节假日或
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华东医药股份有限公司 公开发行公司债券募集说明书
休息日（不包括香港特别行政区、澳门特别
行政区和台湾省的法定节假日和/或休息日）
元 指 如无特别说明，为人民币元
本募集说明书中部分合计数与各加数直接相加之和在尾数上如有差异，这些差异是
由四舍五入造成的。
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华东医药股份有限公司 公开发行公司债券募集说明书
第一节 发行概况
一、本期债券发行的基本情况
（一）公司基本情况
中文名称：华东医药股份有限公司
英文名称：Huadong Medicine Co.,Ltd
法定代表人：李邦良
股票上市交易所：深圳证券交易所
股票简称：华东医药
股票代码：000963
注册资本：人民币 434,059,991 元
注册地址：杭州市延安路 468 号 1 号楼 1 号门 9、10 楼
办公地址：杭州市莫干山路 866 号
邮政编码：310006（注册地）
联系电话：0571－89903300
传真：0571－89903300
企业法人营业执照注册号：330000000049286
税务登记证号：330191143083157
互联网网址：www.eastchinapharm.com
电子信箱：hz000963@126.com
经营范围：药品的生产，经营(具体范围见许可证，涉及危险品的限下属分支机构
凭证经营)：批发兼零售：预包装食品（《食品流通许可证》有效期至 2017 年 5 月 26 日），
第二类增值电信业务(范围详见《中华人民共和国增值电信业务经营许可证》，有效期至
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华东医药股份有限公司 公开发行公司债券募集说明书
2016 年 10 月 12 日)，互联网药品交易服务（《中华人民共和国互联网药品交易服务资格
证书》，有效期至 2016 年 6 月 7 日）。健字号滋补品、保健品的销售(限下属分支机构凭
证经营)，消字号及杀字号用品、医疗器械、玻璃仪器、日用化学品、家用电器、农副
产品(不含食品)、百货、土特产品、工艺美术品、针纺织品的销售，医疗器械、实验仪
器、诊断仪器的维修和化妆品、化学试剂（不含危险品及易制毒化学品）、眼镜、初级
食用农产品的批发零售、仓储服务（不含危险品），医药咨询服务，经营进出口业务，
老年人护理服务(除医疗)。
（二）核准情况和核准规模
1、2014年4月16日，公司第七届董事会第十一次董事会会议审议通过了关于发行公
司债的相关议案，并提交公司 2013年度股东大会审议。
2014年4月28日，本公司2013年度股东大会审议通过关于发行公司债券的相关议案。
为保证公司顺利实施本次发行，股东大会同意授权董事会根据发债时的市场情况确定并
全权办理有关事宜。
上述董事会决议公告和股东大会决议公告已在《中国证券报》、《证券时报》、《上
海证券报》、巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn）进行刊登披露。
2、根据2013年度股东大会授权，2014年8月28日，发行人召开第七届董事会临时会
议，审议通过了《公司债发行具体方案的议案》，债券规模为不超过人民币10亿元（含
10亿元）。
3、经中国证监会于2015年1月4日签发的“证监许可〔2015〕10号”文核准，公司获
准向社会公开发行面值总额不超过10亿元的公司债券。
（三）本期债券的主要条款
债券名称：华东医药股份有限公司2015年公司债券，简称“15华东债”。
发行总额：本期债券的发行总额10亿元。
票面金额和发行价格：本期债券面值100元，按面值平价发行。
债券品种和期限：本期债券为5年期固定利率品种。
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华东医药股份有限公司 公开发行公司债券募集说明书
还本付息方式及支付金额：本期债券采用单利按年计息，不计复利，逾期不另计息。
每年付息一次，到期一次还本，最后一期利息随本金的兑付一起支付。本期债券于每年
的付息日向投资者支付的利息金额为投资者截至付息债权登记日收市时所持有的本期
债券票面总额分别与债券对应的票面年利率的乘积之和；于兑付日向投资者支付的本息
金额为投资者截至兑付债权登记日收市时各自所持有的本期债券到期最后一期利息及
等于债券票面总额的本金。
起息日：本期债券的起息日为发行首日，起息日为2015年5月19日。
利息登记日：为每年付息日的前一个交易日，按照深交所和债券登记机构的相关规
定办理。在利息登记日当日收市后登记在册的本期债券持有人，均有权就其所持本期债
券获得该利息登记日所在计息年度的利息（最后一个计息年度的利息随本金一起支付）。
付息日：本期债券的付息日为2016年至2020年每年的5月19日。如遇法定节假日或
休息日，则顺延至其后的第1个交易日；每次付息款项不另计利息。
兑付登记日：为兑付日的前一个交易日，按照深交所和债券登记机构的相关规定办
理。在兑付登记日当日收市后登记在册的本期债券持有人，均有权获得所持本期债券的
本金及最后一期利息。
本金兑付日：本期债券的兑付日为2020年5月19日。如遇法定节假日或休息日，则
顺延至其后的第1个交易日；顺延期间兑付款项不另计利息。
债券利率确定方式：本期债券为固定利率债券，票面利率由发行人与保荐机构（主
承销商）通过市场询价确定，并将不超过国务院或其他有权机构限定的利率水平。
担保人及担保方式：远大集团为本次债券的还本付息提供全额无条件不可撤销的连
带责任保证担保。
信用级别及资信评级机构：经中诚信资信评估有限公司综合评定，公司主体信用等
级为AA，本期公司债券的信用等级为AA+。
保荐机构、主承销商、债券受托管理人：光大证券股份有限公司。
发行方式：本期债券发行采取网上面向社会公众投资者公开发行和网下面向机构投
资者询价发行相结合的方式。具体发行安排将根据深交所的相关规定进行。
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华东医药股份有限公司 公开发行公司债券募集说明书
发行对象：（1）网上发行：持有中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司开立的
A股证券账户的社会公众投资者（法律、法规禁止购买者除外）；（2）网下发行：持有
中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司开立的A股证券账户的机构投资者（法律、
法规禁止购买者除外）。
向公司股东配售安排：本期债券不安排向公司股东优先配售。
债券形式：实名制记账式公司债券。
承销方式：本次发行由主承销商光大证券以余额包销的方式承销。
募集资金用途：本期债券募集资金扣除发行费用后，拟用于补充流动资金和偿还银
行借款。
质押式回购：本公司的主体信用等级为AA，本期债券的信用等级为AA+，本期债
券符合进行质押式回购交易的基本条件，发行人拟向深圳证券交易所及证券登记机构申
请质押式回购安排。如获批准，具体折算率等事宜按深交所及证券登记机构的相关规定
执行。
发行费用概算：本次发行费用概算不超过本次债券发行总额的2%。
拟上市交易场所：深圳证券交易所。
税务提示：根据国家有关税收法律、法规的规定，投资者投资本次债券所应缴纳的
税款由投资者承担。
二、本期债券发行及上市安排
（一）本期债券发行时间安排
发行公告刊登日期：2015年5月15日。
发行首日：2015年5月19日。
预计发行期限：2015年5月19日至2015年5月21日。
网上申购日期：2015年5月19日。
网下认购日期： 2015 年 5 月 19 日至 2015 年 5 月 21 日。
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（二）本期债券上市安排
本期债券发行结束后，本公司将尽快就本期债券向深圳证券交易所提出上市交易的
申请。具体上市时间将另行公告。
三、本期债券发行的有关机构
（一）发行人：华东医药股份有限公司
住所：杭州市延安路 468 号 1 号楼 1 号门 9、10 楼
联系地址：杭州市莫干山路 866 号
法定代表人： 李邦良
联系人： 陈波
联系电话： 0571－89903300
传真： 0571－89903300
邮编： 310006
（二）保荐人及主承销商：光大证券股份有限公司
住所：上海市静安区新闸路 1508 号
联系地址：上海市静安区新闸路 1508 号
法定代表人： 薛峰
项目主办人：孙蓓、储伟
项目组成员： 汪佳琦、唐云
联系电话：021-22169999
传真：021-22169844
邮编：200040
（三）担保人：中国远大集团有限责任公司
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住所： 北京市朝阳区慧忠路 5 号远大中心 B 座 25 层
联系地址：北京市朝阳区慧忠路 5 号远大中心 B 座 25 层
法定代表人： 胡凯军
经办人员： 李淑鸿
联系电话：010-84891818-6626
传真：010-84891871
邮编：100101
（四）律师事务所： 浙江天册律师事务所
住所：浙江省杭州市杭大路 1 号黄龙世纪广场 A 座 11 楼
联系地址：浙江省杭州市杭大路 1 号黄龙世纪广场 A 座 8 楼
负责人：章靖忠
经办律师：吕崇华、吕晓红
联系电话：0571-87901527，87901543
传真：0571-87902008
邮编：310007
（五）会计师事务所：天健会计师事务所（特殊普通合伙）
住所：杭州市西溪路 128 号新湖商务大厦 10 层
联系地址：杭州市西溪路 128 号新湖商务大厦 7 层
执行事务合伙人：胡少先
经办注册会计师：翁伟、胡燕华、王福康
联系电话：0571-88216773
传真：0571-88216870
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邮编：310007
（六）资信评级机构：中诚信证券评估有限公司
住所：上海市青浦区新业路 599 号 1 幢 968 室
联系地址：上海市黄埔区西藏路 760 安基大厦 8 楼
法定代表人：关敬如
评级人员：庞珊珊、许家能
联系电话：021-51019090
传真：021-51019030
邮编：200011
（七）收款银行：
户名：光大证券股份有限公司
开户银行：中国银行上海分行
收款账号：4507 5921 4149
（八）本期债券申请上市的证券交易所：深圳证券交易所
总经理：宋丽萍
住所：深圳市深南东路 5045 号
电话：（0755）82083333
传真：（0755）82083164
（九）公司债券登记机构：中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司
总经理：戴文华
住所：深圳市深南中路1093号中信大厦18楼
电话：（0755）25938000
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传真：（0755）25988122
四、认购人承诺
购买本期债券的投资者被视为作出以下承诺：
（一）接受本募集说明书对本期债券项下权利义务的所有规定并受其约束；
（二）本期债券的发行人依有关法律、法规的规定发生合法变更，在经有关主管部
门批准后并依法就该等变更进行信息披露时，投资者同意并接受该等变更；
（三）本期债券的担保人依有关法律、法规的规定发生合法变更，在经有关主管部
门批准后并依法就该等变更进行信息披露时，投资者同意并接受该等变更；
（四）本期债券发行结束后，发行人将申请本期债券在深交所上市交易，并由主承
销商代为办理相关手续，投资者同意并接受这种安排。
五、发行人与本次发行的有关机构、人员的利害关系
截至2014年12月31日，除下列事项外，本公司与本次发行有关的中介机构及其负责
人、高级管理人员及经办人员之间不存在直接或间接的股权关系等实质性利害关系：
本次发行的保荐人、主承销商光大证券通过光大阳光集结号收益型一期集合资产管
理计划持有华东医药（000963）股票 1000 股，占华东医药当期总股本的 0.00%。
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第二节 风险因素
投资者在评价发行人此次发售的债券时，除本募集说明书披露的其他各项资
料外，应特别审慎地考虑下述各项风险因素。
一、本期债券的投资风险
（一）利率风险
公司债券属于利率敏感性投资品种。受国民经济总体运行状况、国家宏观经
济、金融政策以及国际环境变化等因素的影响，市场利率水平存在波动的可能性。
由于本期债券期限较长，可能跨越一个以上的利率波动周期，市场利率的波动可
能对投资者投资本期债券的收益造成一定程度的影响。
（二）流动性风险
本期债券发行结束后，发行人将积极申请本期债券在深圳证券交易所上市流
通。由于具体上市审批事宜需要在本期债券发行结束后方能进行，并依赖于有关
主管部门的审批或核准，发行人目前无法保证本期债券一定能够按照预期在合法
的证券交易所交易流通，且具体上市进程在时间上存在不确定性。此外，证券交
易市场的交易活跃程度受到宏观经济环境、投资者分布、投资者交易意愿等因素
的影响，发行人亦无法保证本期债券在交易所上市后本期债券的持有人能够随时
并足额交易其所持有的债券。因此，本期债券的投资者在购买本期债券后，可能
面临由于债券不能及时上市流通而无法立即出售本期债券，或者由于债券上市流
通后交易不活跃甚至出现无法持续成交的情况，不能以某一价格足额出售其希望
出售的本期债券所带来的流动性风险。
（三）偿付风险
发行人目前经营情况、财务状况和资产质量良好，但由于本期债券期限较长，
在存续期内，如果受国家政策法规、行业和市场等不可控因素的影响，发行人的
经营活动可能没有带来预期的回报，进而使发行人不能从预期的还款来源获得足
够资金，可能影响本期债券本息的按期偿付。
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（四）本期债券偿债安排所特有的风险
尽管在本期债券发行时，发行人已根据现时情况安排了偿债保障措施来保障
本期债券按时还本付息，但是在本期债券存续期内，可能由于不可控的市场、政
策、法律法规变化等因素导致目前拟定的偿债保障措施不完全充分或无法完全履
行，进而影响本期债券持有人的利益。
（五）资信风险
发行人目前资产质量良好，盈利能力和现金获取能力强，能够按时偿付债务
本息，且发行人在近三年与主要客户发生的重要业务往来中，未曾发生任何严重
违约。在未来的业务经营中，本公司将秉承诚信经营的原则，严格履行所签订的
合同、协议或其他承诺。但在本期债券存续期内，如果由于宏观经济的周期性波
动和行业自身的运行特点等客观因素导致发行人资信状况发生不利变化，将可能
使本期债券投资者的利益受到不利影响。
（六）担保风险
本期债券由远大集团提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保。虽然担
保人目前的经营情况、财务状况和资产质量良好，但在本期债券存续期内，担保
人的盈利能力仍有可能发生不利变化，这可能会影响担保人对本期债券履行其应
承担的担保责任的能力。此外，担保人作为发行人的控股股东，若发行人的经营
情况发生不利变化，则担保人的盈利能力也可能会受到不利影响，进而可能会影
响担保人承担担保责任的能力。
（七）信用评级的风险
虽然公司目前资信状况良好，经中诚信综合评定，公司的主体信用等级为
AA，本期债券的信用等级为 AA+，但在本期债券存续期内，若出现任何影响公
司信用级别或债券信用级别的事项，评级机构或将调低公司信用级别或债券信用
级别，这将对本期债券持有人产生不利影响。
二、发行人的相关风险
（一）财务风险
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1. 短期债务占比较高的风险
截至 2012 年 12 月 31 日、2013 年 12 月 31 日和 2014 年 12 月 31 日，公司的
流动负债分别为 409,402.60 万元、454,679.05 万元和 627,945.75 万元，占同期负
债总额的比例为 97.55%、97.61%和 96.78%，报告期内流动负债占负债总额的比
例均保持在 95%以上。较高的短期债务比重使公司面临较大的短期偿债压力，同
时受货币政策影响较大，一旦国家实施偏紧的货币政策，公司持续筹集短期资金
的能力将有所下降，对公司的正常生产经营将造成不利影响。本次债券成功发行
并按募集资金运用计划使用后，流动负债占总负债比重将降低至 82.45%（合并
报表口径，按照 2014 年 12 月 31 日数据计算），在一定程度上改善了发行人债务
结构，但是发行人短期偿债压力仍然存在。
2. 资产负债率较高的风险
近年来公司主营业务的快速发展，导致营运资金需求量快速上升，而公司自
首次公开发行股票以来，一直未在资本市场融资，发展资金除了靠留存收益积累
外主要依靠贷款解决。由于企业自身积累资金有限并且积累速度较慢，公司主要
通过短期借款和票据等外部融资方式来满足企业快速成长对资金的需求，公司的
资产负债率保持在较高的水平，截至 2012 年 12 月 31 日、2013 年 12 月 31 日和
2014 年 12 月 31 日，公司资产负债率分别达到 64.18%、60.71%和 72.04%。若未
来国家宏观经济政策、经济总体运行状况以及国际经济环境发生较大变化导致利
率攀升，则较高的负债水平将会使公司承担较高财务费用从而影响公司盈利水
平，同时也会对公司现金流产生不利影响。公司债券属于长期债务，本期公司债
券的发行将增加公司非流动负债在负债总额中的占比，虽然在一定程度上调整了
公司债务结构，但同时公司债务规模也进一步增大，未来若受到不可控制因素的
影响，如市场环境发生变化，公司不能从预期的还款来源获得足够资金，持续还
本付息压力可能增大，将对公司未来资本性支出产生一定影响。
3. 利率变动风险
银行借款是公司重要的资金来源，截至 2012 年 12 月 31 日、2013 年 12 月
31 日和 2014 年 12 月 31 日，公司的短期借款分别为 140,822.49 万元、156,993.50
万元和 206,744.75 万元，长期借款分别为 9,700 万元、10,000 万元和 19,137.80
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万元。市场利率的变动将影响短期债务及浮动利率长期债务的债务成本。若未来
中国人民银行根据宏观经济形势提高人民币贷款基准利率，将可能增加公司的利
息支出，从而影响公司的经营业绩。
4. 财务费用上升的风险
2012 年度、2013 年度以及 2014 年度，发行人财务费用分别为 13,630.67 万
元和 12,141.64 万元和 15,404.11 万元，发行人财务费用较高。本次债券发行规模
为 10 亿元，按照目前一级市场的发行利率水平计算，本期债券发行完毕后发行
人财务费用将会有所增加，有可能导致发行人盈利水平下降。
5. 应收账款增加的风险
截至 2012 年 12 月 31 日、2013 年 12 月 31 日和 2014 年 12 月 31 日，公司
应收账款账面价值分别为 227,556.42 万元、266,548.27 万元和 310,361.37 万元，
应收账款占当期流动资产的比重分别为 44.10%、44.22%和 44.54%，应收账款账
龄以一年以内为主，2012 年末至 2014 年末，一年以内应收账款账总额的比重分
别为 99.06%、99.08%和 99.34%，虽然公司账龄分布合理，公司也采用了谨慎的
坏账准备计提政策，但随着发行人经营规模的扩大，报告期内应收账款账面金额
呈增长的趋势，考虑到相对较高水平的应收账款余额，若公司不能采取有效措施
以加强应收账款管理，一旦下游客户的财务状况恶化、出现经营危机或信用状况
发生重大变化，从而对公司的生产经营及未来偿债能力将产生不利影响。
6. 资本支出规模较大的风险
截至 2012 年 12 月 31 日、2013 年 12 月 31 日和 2014 年 12 月 31 日，发行
人在建工程账面价值分别为为 15,509.13 万元、24,495.81 以及 40,969.89 万元，
占当期非流动资产的比重分别为 11.25%、14.88%和 20.09%。在这些工程达到可
使用状态前，还将投入较多的资本性支出。此外，在建工程转入固定资产后，每
年的折旧费将大幅增加，对发行人的盈利能力将产生一定的影响。
（二）经营风险
1. 市场竞争加剧的风险
发行人目前医药工业业务产品市场空间较大，行业利润水平较高，一些外部
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因素有可能加剧该细分市场的竞争。首先，行业内的现有企业可能会进一步加大
对该领域的投入，以抢占市场份额；其次，潜在的竞争对手受利益驱动，在资金
和技术的依托下不断涌入该市场。工业业务和商业业务均面临市场竞争加剧的状
况，一方面将可能会对行业整体的利润水平造成一定的负面影响；另一方面，也
可能对发行人优势产品的市场地位及市场份额产生威胁。
2. 特许经营许可证重续风险
按照发行人生产经营行业许可的要求，公司须向有关政府机构申请并取得许
可证及执照，包括药品生产许可证、药品经营许可证、GMP、GSP 认证证书和
药品批准文号等。上述证书均有一定的有效期。有效期满，公司需根据相关法律
法规的规定，接受有关部门的重新评估，方可延续公司现有的特许经营许可证。
倘若公司无法在预期的时间内获得药品的再注册批件，或未能在相关执照、认证
或登记有效期届满时换领新证或更新登记，公司将不能够继续生产、销售有关产
品，从而对公司的正常经营造成影响。
3. 医药电子商务冲击风险
目前，互联网药品电子商务呈现快速发展态势。各大药品流通企业普遍构建
或整合集分销、物流、电子商务集成服务模式以及数据处理的现代化智能化服务
平台，成为推动药品流通增值服务的新载体。在零售药店领域中，除网上药店销
售逐年扩大外，移动互联网技术的普及和应用，正在促进电子商务与传统零售药
店服务模式的相互融合。医药电子商务模式和业务继续快速发展，对传统经营模
式和渠道的冲击和影响也越来越大。在未来，倘若公司无法应对医药电子商务模
式和业务的冲击，将会对公司的医药商业的优势地位产生威胁。
（三）管理风险
发行人下属企业层级较多，分、子公司多而分布半径较大，经营规模不断扩
大对公司的组织、财务、生产和经营管理带来了一定的挑战，虽然公司建立了比
较完备的风险管理与内部控制系统，但发行人仍有可能因风险管理未能跟上而发
生没有完全发现业务风险、对市场判断有误的情况，使得内部控制系统不能做到
及时、有效的防范风险，导致发行人业务经营及资产面临风险。
（四）政策风险
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1. 行业管理政策变化风险
医药行业因其产品的特殊性，容易受到国家及地方相关政策的影响。随着近
年来医疗体制改革的逐步深入，国家实施了公费医疗体制改革政策、社会医疗保
障制度、新医改政策，发布了《关于建立国家基本药物制度的实施意见》、《国家
基本药物目录管理办法（暂行）》等一系列相关的政策，对整个医药行业尤其药
品流通行业产生了深远的影响，也对公司的生产经营产生直接的影响。未来，若
国家对行业的监管政策发生变化，整个行业的竞争态势有可能发生变化，从而有
可能对公司生产经营带来不确定的影响。
2. 药品降价风险
国家对药品价格进行政府管制，并将药品区分为原研制与仿制药品、新药和
名优药品与普通药品进行定价，实行优质优价，凡进入《医保目录》和省级医保
目录的药品实施政府定价，由价格主管部门制定最高零售价。
随着国家药品价格改革、医疗保险制度改革的深入及相关政策、法规的调整
或出台，国家存在对《医保目录》和《国家基本药物目录》中的药品下调最高零
售价格，药品降价趋势将持续的风险；同时，随着医药产品市场竞争的进一步加
剧、以招投标方式采购药品的进一步推广，以及公司部分主要产品进入国家基本
药物目录，公司产品的招标价格存在下滑的风险，进而影响公司的产品销售价格。
另外，亦不排除未来公司为进一步扩大市场份额，对部分产品价格进行主动下调
的可能。假如产品售价出现较大下降，将对公司未来的盈利能力构成不利影响。
3. 环保政策调整风险
公司及子公司系医药类企业，其中制药属于国家环保监管要求较高的行业。
随着我国对环境保护问题的日益重视，政府日益加大对生产企业环境污染问题的
治理力度。未来国家相关部门可能对制药企业的污染排放提出更高要求，为满足
可能的相关环保法规政策要求，包括本公司在内的医药企业可能需要更新相关环
保设备，从而可能导致本公司环保成本上升。如果本公司及下属生产企业未来不
能满足新的排污标准，将可能使生产经营面临较大风险。
（五）药品安全风险
药品作为一种特殊商品，直接关系到人民生命健康，其产品质量尤其重要。
药品质量风险是在使用过程中给患者和社会带来的可能发生的危险，药品安全涉
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及药生产、销售流通以使用的各个环节，任何一个环节出现问题都将导致药品安
全问题。虽然公司严格按照 GMP、GSP 的规定，在生产和经营活动中对各环节
进行质量控制，但在采购、生产和销售环节中由于外在不确定因素，仍然可能出
现药品质量问题，给公司的经营带来一定风险。
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第三节 发行人的资信情况
一、本期债券的信用评级情况
本公司聘请了中诚信对本期公司债券发行的资信情况进行了评级。经中诚信
综合评定，发行人的主体信用级别为 AA，本期债券的信用等级为 AA+，评级展
望为稳定。
二、信用评级报告的主要事项
（一）信用评级结论及标识所代表的涵义
中诚信评定发行人的主体信用等级为 AA，该级别反映了华东医药偿还债务
的能力很强，受不利经济环境的影响较小，违约风险很低。本期债券的信用等级
为 AA+,该级别反映了本期债券信用质量很高，信用风险很低。
（二）评级报告的主要内容
1、基本观点
中诚信评定华东医药股份有限公司公司债券信用级别为 AA+，该级别反映
了本期债券信用质量很高，信用风险很低。该级别同时考虑了中国远大集团有限
责任公司提供的全额不可撤销连带责任保证担保对本期债券本息偿付所起的保
障作用。
中诚信证评评定华东医药主体信用级别为 AA，评级展望为稳定。该级别反
映了华东医药偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响较小，违约风险很低。
中诚信证评肯定了医药行业良好的发展前景，公司营销网络布局优势、稳定的盈
利能力和获现能力等正面因素。同时，中诚信证评也关注到药品价格管理趋于严
格，行业内制造企业利润率受挤压，未来公司规模扩大对其管理能力提出挑战等
因素可能对公司经营及整体信用状况造成的影响。
2、正面
良好的行业长期发展趋势。受医保基金增速放缓、控费、药品降价等因素影
响，2013 年医药行业增速放缓，但长期来看，随着中国医疗体系改革的推进，
加上人口老龄化、城镇化等内生因素的驱动，未来医药行业的刚性需求将持续上
升，行业发展前景较好，为公司业务发展奠定良好的外部环境。
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营销渠道优势。公司的商业经销和配送网络已覆盖浙江全省和周边省市，药
品物流配送能力为浙江省内领先；同时其医药制造板块的商业网络覆盖全国，现
有合作伙伴基本涵盖了国内最优质的医药商业资源，突出的营销渠道优势为公司
经营业绩的稳定增长提供了有力支撑。
主导产品市场竞争优势。公司产品涵盖中成药、免疫抑制剂、糖尿病用药和
消化系统用药四大专科领域处方药，产品梯队较为完善，且多为国内首仿药，产
品销量和销售额稳步提升，具备一定市场竞争优势。2013 年公司单一药品销售
规模超过 1 亿元的产品有 7 个，其中核心产品百令胶囊销售收入超过 10 亿元，
卡博平销售收入 6.5 亿元。
较强的盈利能力和获现能力。公司医药制造板块业务盈利能力较强，现金获
取能力稳定，对债务本息偿付具备很强的保障能力。未来随着公司产业结构调整、
商业供应链网络的不断完善以及大健康产业发展，公司未来获利和获现能力有望
得到进一步提升。
远大集团作为担保方为本期债券本息的偿付提供了有力支持。远大集团形成
了医药、置业投资、贸易物流及金融服务产业的共同发展的业务格局，控股华东
医药、远大物产集团有限公司、雷允上药业有限公司、远大房地产开发有限责任
公司等 20 余家企业，具备很强的综合实力。
3、关注
药品价格管理趋严，目前已进入新一轮降价周期，政府分批分次对纳入新版
医保目录的产品实施降价将不可避免；长期来看，为控制医疗卫生费用支出，药
品价格将呈下降趋势，医药制造企业利润空间将受一定不利影响。
规模扩张带来的管理风险。公司业务仍处于发展阶段，未来随着新业务和产
品的增加、生产及销售规模的扩大以及控股子公司数量的增加，将对公司内部管
理提出更高要求。
（三）跟踪评级的有关安排
根据中国证监会相关规定、评级行业惯例以及本公司评级制度相关规定，自
首次评级报告出具之日（以评级报告上注明日期为准）起，中诚信将在本期债券
信用等级有效期内或者本期债券存续期内，持续关注本期债券发行人外部经营环
境变化、经营或财务状况变化以及本期债券偿债保障情况等因素，以对本期债券
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的信用风险进行持续跟踪。跟踪评级包括定期和不定期跟踪评级。
在跟踪评级期限内，中诚信将于发行主体年度报告公布后二个月内完成该年
度的定期跟踪评级，并发布定期跟踪评级结果及报告；在此期限内，如发行主体
发生可能影响本期债券信用等级的重大事件，应及时通知中诚信，并提供相关资
料，中诚信将就该事项进行调研、分析并发布不定期跟踪评级结果。
如发行主体未能及时或拒绝提供相关信息，中诚信将根据有关情况进行分
析，据此确认或调整主体、债券信用等级或公告信用等级暂时失效。中诚信的定
期和不定期跟踪评级结果等相关信息将通过其网站（www.ccxr.com.cn）予以公
告，本公司亦将通过深交所网站（http:// www.szse.cn）将上述跟踪评级结果及报
告予以公布备查，投资者可以在深交所网站查询上述跟踪评级结果及报告。
四、债项评级增信说明
鉴于信用评级是对信用产品违约概率及预期损失的评价，中诚信对债项级别
的评定建立在“联合违约率模型”的基础上。在担保人对债务的支持力度强、发行
人与担保人相关度（资产、收入、利润、行业等）不高的情况下，最终的债项级
别将可能高于担保人、发行人任一方的主体信用级别。
担保人远大集团作为一家经营管理型投资公司，其主营业务涵盖了医药健
康、置业投资、物产物流及金融服务等领域，除发行人外，远大集团还控股雷允
上药业有限公司、远大房地产开发有限责任公司等 20 余家企业，其业务板块多
元化，能进一步增强其整体抗风险能力。
虽然发行人 2013 年度及 2014 年上半年净利润占集团净利润总额比重分别达
54.42%和 69.15%，但从集团收入构成来看，发行人 2013 年度及 2014 年上半年
营业收入占集团营业收入比重仅分别为 20.66%和 22.80%，即除发行人外，远大
集团其他子公司、业务亦能够为集团提供有效的收入和利润并提升其整体实力。
另外，从远大集团整体资产、所有者权益规模以及货币资金来看，截至 2013
年末，远大集团总资产达 272.10 亿元，发行人总资产规模 76.73 亿元，占集团总
资产的 28.20%；集团所有者权益 83.45 亿元，同期发行人所有者权益 30.15 亿元，
占集团所有者权益的比重为 36.13%；集团货币资金余额 43.10 亿元，同期发行人
货币资金余额 8.54 亿元，占集团货币资金余额比重为 19.81%，远大集团业务与
发行人业务相关度不高。
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由此，在考虑远大集团为本期债券提供了全额无条件不可撤销的连带责任保
证担保及其与发行人业务相关度不高的基础上，中诚信证评评定本次债券债项级
别为 AA+。
三、发行人的资信情况
（一）发行人获得主要贷款银行的授信情况
公司在各大银行的资信情况良好，与国内主要商业银行一直保持长期合作伙
伴关系，获得各银行较高的授信额度，间接债务融资能力较强。
截至 2014 年 12 月 31 日，公司拥有工商银行、浦东发展银行、中信银行、
中国银行、交通银行、民生银行、建设银行、农业银行、光大银行、浙商银行、
汇丰银行、邮储银行等多家银行共计 41 亿元的授信额度，其中已使用授信额度
16.81 亿元，尚余授信额度 25.09 亿元。
（二）最近三年与主要客户发生业务往来时，是否有严重违约现象
最近三年发行人与主要客户发生业务往来时，均遵守合同约定，未出现严重
违约现象。
（三）最近三年发行的债券以及偿还情况
公司近三年未曾发行过公司债券、中期票据或短期融资券。
（四）累计公司债券余额及其占发行人最近一年经审计净资产的比例
本期债券发行完成后，公司的累计债券余额为不超过 10 亿元，占公司截至
2014 年 12 月 31 日合并财务报表净资产（含少数股东权益）25.19 亿元的比例不
超过 40%。
（五）发行人最近三年主要偿债指标
1、发行人合并口径主要偿债指标
项目 2014 年 12 月 31 日 2013 年 12 月 31 日 2012 年 12 月 31 日
流动比率 1.11 1.33 1.26
速动比率 0.82 0.95 0.89
资产负债率 72.04% 60.71% 64.18%
2014 年度 2013 年度 2012 年度
利息保障倍数 10.05 9.39 7.51
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贷款偿还率 100% 100% 100%
利息偿付率 100% 100% 100%
2、发行人母公司口径主要偿债指标
项目 2014 年 12 月 31 日 2013 年 12 月 31 日 2012 年 12 月 31 日
流动比率 1.07 1.23 1.24
速动比率 0.82 0.87 0.85
资产负债率 64.40% 63.45% 67.70%
2014 年度 2013 年度 2012 年度
利息保障倍数 11.50 7.40 5.49
贷款偿还率 100% 100% 100%
利息偿付率 100% 100% 100%
备注：请投资者参考募集说明书第九节“财务会计信息”中的有关说明。
上述财务指标的计算方法如下：
流动比率 = 流动资产/流动负债
速动比率 = （流动资产－存货）/流动负债
资产负债率 = 总负债/总资产
利息保障倍数 =（利润总额+利息支出）/利息支出
贷款偿还率 = 实际贷款偿还额/应偿还贷款额
利息偿付率 ＝ 实际支付利息/应付利息
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第四节 担保
一、担保及授权情况
本次债券由公司控股股东中国远大集团有限责任公司提供全额无条件不可
撤销的连带责任保证担保。本次担保事宜于 2014 年 8 月 28 日通过远大集团董事
会审议。远大集团与本公司签署了《担保协议书》，并出具了《担保函》。
二、担保人基本情况
（一）公司概况
公司名称：中国远大集团有限责任公司
住所：北京市朝阳区慧忠路 5 号远大中心 B 座 25 层
法定代表人：胡凯军
成立日期：1993 年 10 月 27 日
注册资本：人民币 83,800 万元
公司类别：其他有限责任公司
营业执照注册号：110000010706048
经营范围：自营和代理各类商品和技术的进出口（国家限定经营或禁止进出
口的商品和技术除外）；原油、燃料油、化工产品、纸浆及其他商品的销售；承
办中外合资经营、合作生产和“三来一补”业务；实业投资及投资管理与咨询；企
业管理与咨询；技术与信息的开发、转让、培训、咨询服务；组织文化交流、展
览展示活动。
股东结构：北京远大华创投资有限公司出资比例占远大集团实收资本的
51%，北京炎黄置业有限公司出资比例占远大集团实收资本的 49%。
主营业务情况：远大集团是一家经营管理型投资公司，主营业务涵盖医药健
康、置业投资、贸易产业及金融服务等产业领域，其中贸易流通为集团主要的收
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华东医药股份有限公司 公开发行公司债券募集说明书
入来源，医药产业为集团主要的利润来源。截至 2014 年 6 月 30 日远大集团总资
产规模为 3,298,994 万元，所有者权益（含少数股东权益）868,080.40 万元。2013
年度，远大集团实现营业收入 8,092,166.79 万元，净利润（归属于母公司所有者
的净利润）62,011.19 万元。
（二）担保人主要财务数据和指标
根据远大集团 2014 年 1-6 月、2013 年度合并财务报表，主要财务指标如下
（其中，2014 年 1-6 月财务报表未经审计；2013 年度财务报表经天健会计师事
务所（特殊普通合伙）审计，并出具了天健审[2014]7-133 号标准无保留意见的
审计报告）：
表 1：担保人合并报表口径下主要财务数据和指标
2014 年 6 月末（1-6 月） 2013 年末（度）
资产总计（万元） 3,298,994.00 2,720,955.96
负债合计（万元） 2,430,913.61 1,886,480.53
所有者权益合计（万元） 868,080.40 834,475.43
资产负债率（%） 73.69 69.33
流动比率 1.26 1.25
速动比率 0.86 0.82
营业收入（万元） 3,996,666.79 8,092,166.79
净利润（万元） 73,012.45 137,397.83
净资产收益率（%） 5.24 14.22
归属于母公司的净利润（万元） 25,355.89 62,011.19
表 2：发行人主要财务数据在担保人中的占比
2014 年 6 月末（1-6 月） 2013 年末（度）
总资产占比（%） 26.37 28.20
负债占比（%） 23.07 24.69
所有者权益占比（%） 35.61 36.13
营业收入占比（%） 22.80 20.66
净利润占比（%） 69.15 54.42
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归属于母公司的净利润占比（%） 153.52 92.72
注：上述比例的计算均以发行人财务数据据直接除以担保人相对财务数据计算而得。
（三）资信状况
远大集团系一家大型多元化集团公司，主营业务涵盖医药健康、置业投资、
贸易产业及金融服务等产业领域。近年来，得益于各领域业务的平稳发展，远大
集团资产规模保持逐年增长，同时在丰厚的留存收益不断充实权益的影响下，远
大集团所有者权益实现较快增长，截至 2014 年 6 月 30 日，远大集团总资产
3,298,994.00 万元，所有者权益（含少数股东权益）868,080.40 万元，具有较强
的偿债能力。
远大集团资信状况良好，与国内主要银行保持着长期合作关系，报告期内，
担保人与客户发生业务往来时未曾发生严重违约行为，与国内主要银行也保持着
长期的合作伙伴关系，在偿还银行债务方面未发生违约。
（四）累计对外担保的金额及其占净资产额的比例
截至 2014 年 6 月 30 日，发行人的控股股东远大集团没有向集团外的企业进
行担保，向集团内企业提供的担保余额为 406,095 万元，占其截至 2014 年 6 月
30 日所有者权益（含少数股东权益）868,080.40 万元的 46.78%。若考虑本次债
券全额发行，远大集团累计向集团内企业提供的担保余额为 506,095 万元，占其
截至 2014 年 6 月 30 日净资产的 58.30%。
（五）偿债能力分析
根据远大集团 2013 年经审计的财务报告和 2014 年半年度未经审计财务报
表，截至 2013 年 12 月 31 日和 2014 年 6 月 30 日，远大集团总资产分别为
2,720,955.96 万元和 3,298,994.00 万元，所有者权益（含少数股东权益）分别为
834,475.43 万元和 868,080.40 万元。2013 年度和 2014 年 1-6 月，远大集团分别
实现营业收入 8,092,166.79 万元和 3,996,666.79 万元，实现净利润 137,397.83 万
元和 73,012.45 万元。
远大集团偿债能力指标如下表所示：
项目 2014 年 6 月 30 日 2013 年 12 月 31 日
35
华东医药股份有限公司 公开发行公司债券募集说明书
货币资金（万元） 784,101.74 431,010.90
流动比率 1.26 1.25
速动比率 0.86 0.82
资产负债率（%） 73.69 69.33
截至 2013 年 12 月 31 日、2014 年 6 月 30 日，远大集团合并口径的资产负债率
分别为 69.33%、73.69%，流动比率分别为 1.25 和 1.26，速动比率分别为 0.82 和
0.86，集团资产负债率较高、流动比率和速动比率保持在合理水平。
总体而言，远大集团具有较高偿债能力，担保对本次债券的信用状况有积极
的作用。
三、担保函的主要内容
（一）被担保的债券种类、金额
本次债券为被担保债券，发行总额不超过人民币 10 亿元（含 10 亿元），本
次债券可分期发行。本次债券的期限、品种由债券发行人为发行本次债券而公告
的各期公司债券募集说明书规定。
（二）保证的方式
担保人承担保证责任的方式为全额无条件不可撤销的连带责任保证担保。
（三）发行人、担保人、债券受托管理人、债券持有人之间的权利义务关
系
如发行人未能在募集说明书规定的期限内兑付须偿付的债券本息，担保人
应在收到债券持有人的书面索赔要求后，根据担保函向债券持有人履行担保义
务。债券受托管理人有权依照《债券受托管理协议》的约定代表本次债券持有人
要求担保人履行保证责任。
（四）保证范围
担保人保证的范围包括债券本金及利息、违约金、损害赔偿金和实现债权的
费用和其他应支付的费用。
（五）保证的期间
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若本次债券为一期发行，担保人承担保证责任的期间为本次债券发行首日至
本次债券到期日后六个月止。若本次债券为分期发行，担保人就各期债券承担本
担保函下保证责任的期间分别计算，分别为各期债券的发行首日至各期债券各个
品种到期日后六个月止。
（六）债券的转让或出质
债券持有人依法将债券转让或出质给第三人的，担保人在担保函规定的保证
范围内继续承担保证责任。
（七）主债权的变更
经本次债券的主管部门和债券持有人会议批准，公司债券的利率、期限、还
本付息方式等发生变更时，无需另行经担保人同意，担保人继续承担本担保函项
下的保证责任。
四、债券持有人及债券受托管理人对担保事项的持续监督
债券持有人通过债券持有人会议对担保事项作持续监督。债券持有人会议的
权限包括：当担保人发生重大不利变化时，对债券持有人依法行使权利的方案作
出决议。
债券受托管理人将持续关注担保人的资信状况，当出现可能影响债券持有人
重大权益的事项，包括担保人发生重大不利变化时，债券受托管理人应在知悉该
等情形之日起按照勤勉尽责的要求尽快召集债券持有人会议。发行人应在不违反
适用法律规定的保密义务的前提下，在必要的范围内及时向债券受托管理人提供
担保人的经营情况、财务状况及可能影响担保人履行本次债券担保合同项下担保
责任的重大亏损、损失、合并、分立、托管、重组、改制、破产、诉讼、仲裁和
行政处罚等信息和资料。债券受托管理人每个会计年度出具债券受托管理事务报
告，报告中，债券受托管理人应客观阐述担保人情况。债券受托管理人将执行债
券持有人会议决议，代表债券持有人及时与发行人、担保人及其他相关主体进行
沟通，督促债券持有人会议决议的具体落实。
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详细内容请见本募集说明书第六节“债券持有人会议”以及第七节“债券受
托管理人”的相关部分。
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第五节 偿债计划及其他保障措施
本期公司债券发行后，公司将根据债务结构情况进一步加强公司的资产负债
管理、流动性管理以及募集资金使用管理，保证资金按计划调度，及时、足额地
准备资金用于每年的利息支付及到期本金的兑付，以充分保障投资者的利益。
一、偿债计划
（一）利息的支付
1、本期债券在存续期内每年付息 1 次，最后一期利息随本金的兑付一起支
付。本期债券每年的付息日期为 2016 年至 2020 年每年的 5 月 19 日。如遇法定
节假日或休息日，则顺延至其后的第 1 个交易日；每次付息款项不另计利息。
2、债券利息的支付通过债券登记机构和有关机构办理。利息支付的具体事
项将按照国家有关规定，由发行人在中国证监会指定媒体上发布的付息公告中予
以说明。
3、根据国家税收法律、法规，投资者投资本期债券应缴纳的有关税费由投
资者自行承担。
（二）本金的偿付
1、本期债券到期一次还本。本期债券的兑付日期为 2020 年 5 月 19 日。如
遇法定节假日或休息日，则顺延至其后的第 1 个交易日；顺延期间兑付款项不另
计利息。
2、本期债券本金的偿付通过债券登记机构和有关机构办理。本金偿付的具
体事项将按照国家有关规定，由发行人在中国证监会指定媒体上发布的兑付公告
中予以说明。
二、偿债基础
（一）偿债资金来源
本期债券的偿债资金将主要来源于公司日常经营活动所产生的现金流。发行
人 2012 年度、2013 年度及 2014 年度实现主营业务收入（合并财务报表口径）
分别为 1,453,413.95 万元、1,668,174.92 万元和 1,891,276.06 万元； 2012 年度、
2013 年度及 2014 度实现净利润（合并财务报表口径）分别为 62,055.67 万元、
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74,766.01 万元和 94,275.65 万元，其中归属于母公司所有者的净利润分别为
46,992.72 万元、57,497.59 万元和 75,666.94 万元。发行人良好的业务发展前景和
盈利能力将为偿付债券本息提供有力支撑。
最近三年，公司销售商品、提供劳务收到的现金（合并财务报表口径）分别
为 1,686,978.40 万元、1,786,256.84 万元和 2,106,290.50 万元，经营活动产生的现
金流量净额（合并财务报表口径）分别为 64,272.92 万元、47,697.73 万元和
74,085.47 万元，经营活动带来相对充裕的现金流入也为公司偿付债券本息提供
有利保障。
（二）偿债应急保障方案
1、流动资产变现
截至 2014 年 12 月 31 日，发行人合并财务报表流动资产为 696,761.82 万元，
其中货币资金为 100,533.16 万元、应收账款 310,361.37 万元、存货 181,464.24 万
元，必要时公司可以通过存货资产变现、加快应收款项回收等方式获得必要的偿
债资金。
2、担保人为本次债券提供了全额无条件的不可撤销的连带责任保证担保
本次债券由公司控股股东远大集团提供全额无条件不可撤销的连带责任保
证担保。如发行人因受不可预知因素的影响导致无法按期偿付本期债券本息，则
远大集团将按其出具的《担保函》及有关法律、法规的规定承担担保责任，保证
的范围包括本期债券本金及利息、违约金、损害赔偿金和实现债权的全部费用。
三、偿债保障措施
（一）设立专门的偿付工作小组
本公司将在每年的财务预算中落实安排本期债券本息的兑付资金，保证本息
的如期偿付，保障债券持有人的利益。在利息和到期本金偿付日之前的十五个交
易日内，公司将组成偿付工作小组，负责利息和本金的偿付及与之相关的工作。
（二）制定并严格执行资金管理计划
本期债券发行后，公司将根据债务结构情况进一步加强公司的资产负债管
理、流动性管理、募集资金使用管理、资金管理等，并将根据债券本息未来到期
应付情况制定年度、月度资金运用计划，保证资金按计划调度，及时、足额地准
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备偿债资金用于每年的利息支付以及到期本金的兑付，以充分保障投资者的利
益。
（三）充分发挥债券受托管理人的作用
本期债券引入了债券受托管理人制度，由债券受托管理人代表债券持有人对
公司的相关情况进行监督，并在债券本息无法按时偿付时，代表债券持有人，采
取一切必要及可行的措施，保护债券持有人的正当利益。
本公司将严格按照《债券受托管理协议》的规定，配合债券受托管理人履行
职责，定期向债券受托管理人提供公司的相关财务资料，并在公司可能出现债券
违约时及时通知债券受托管理人，便于债券受托管理人及时依据《债券受托管理
协议》采取必要的措施。
有关债券受托管理人的权利和义务，详见本募集说明书第七节“债券受托管
理人”。
（四）制定《债券持有人会议规则》
发行人根据《试点办法》等法律法规的要求，制定了本期公司债券《债券持
有人会议规则》，约定了债券持有人通过债券持有人会议行使权利的权限范围、
程序及其他重要事项，为保障公司债券本息足额偿付作出了合理的制度安排。
有关《债券持有人会议规则》的具体条款，详见本募集说明书第六节“债券
持有人会议”。
（五）严格履行信息披露义务
发行人将遵循真实、准确、完整、及时的信息披露原则，按《债券受托管理
协议》及中国证监会的有关规定进行重大事项信息披露，使发行人偿债能力、募
集资金使用等情况受到债券持有人、债券受托管理人和股东的监督，防范偿债风
险。
（六）发行人承诺
根据公司于 2014 年 4 月 28 日召开的 2013 年度股东大会决议，公司股东大
会授权董事会在出现预计不能按期偿付债券本息或者到期未能按期偿付债券本
息时，将至少采取如下措施：
1、不向股东分配利润；
2、暂缓重大对外投资、收购兼并等资本性支出项目的实施；
41
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3、调减或停发董事和高级管理人员的工资和奖金；
四、违约责任及解决措施
本公司保证按照本期债券发行募集说明书约定的还本付息安排向债券持有
人支付本期债券利息及兑付本期债券本金。若本公司未按时支付本期债券的本金
和/或利息，或发生其他违约情况时，债券受托管理人将依据《债券受托管理协
议》代表债券持有人向本公司和/或担保人进行追索，包括采取加速清偿或其他
可行的救济措施。如果债券受托管理人未按《债券受托管理协议》履行其职责，
债券持有人有权直接依法向本公司进行追索，并追究债券受托管理人的违约责
任。
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第六节 债券持有人会议
为保证本次债券持有人的合法权益，发行人根据《公司法》、《证券法》、《公
司债券发行试点办法》的有关规定，制定了《债券持有人会议规则》。《债券持有
人会议规则》的全文备置于发行人办公场所，债券持有人认购或购买或以其他合
法方式取得本期债券之行为视为同意接受《债券持有人会议规则》并受之约束。
一、总则
1、为保证债券持有人的合法权益，规范本次债券的债券持有人会议的组织
和行为，界定债券持有人会议的组织和行为，界定债券持有人会议的职权、义务，
根据《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》、《公司债券发行试点
办法》的规定，制定本规则。
2、本规则项下公司债券是指，发行人经 2013 年度股东大会批准发行的，并
依据中国证监会核准所发行的公司债券，即华东医药股份有限公司 2014 年公司
债券，本次公司债券发行人为华东医药股份有限公司，本次公司债券受托管理人
为光大证券股份有限公司，债券持有人为通过认购或购买或其他合法方式取得本
期公司债券之投资者。
3、债券持有人会议由全体债券持有人依据本规则组成，债券持有人会议依
据本规则规定的程序召集并召开，并对本规则规定的职权范围内事项依法进行审
议和表决。
4、债券持有人进行表决时，以每一张未偿还的本次公司债券为一表决权，
但发行人、担保人、持有发行人 10%以上股份的发行人股东或发行人、担保人及
上述发行人股东的关联企业持有的未偿还本次债券无表决权。
债券持有人会议根据本规则审议通过的决议，对全体本次公司债券持有人
（包括所有出席会议、未出席会议、出席会议但明示表达不同意见或弃权的债券
持有人、持有无表决权的本次公司债券之债券持有人，以及在相关决议通过后受
让本次公司债券的持有人，下同）均有同等效力和约束力。
5、除非本规则其他条款另有定义，本次公司债券的募集说明书中定义的词
语在本规则中具有相同含义。
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二、债券持有人权利的行使
《债券持有人会议规则》中规定的债券持有人会议权限范围内的事项，债券
持有人应通过债券持有人会议维护自身的利益；其他事项，债券持有人应依据法
律、行政法规和本募集说明书的规定行使权利，维护自身的利益。
债券持有人会议由全体债券持有人依据《债券持有人会议规则》组成，债券
持有人会议依据《债券持有人会议规则》规定的程序召集并召开，并对《债券持
有人会议规则》规定的职权范围内事项依法进行审议和表决。
三、债券持有人会议规则的主要内容
（一）债券持有人会议的权限范围
债券持有人有权就下列事项进行审议并作出决议：
1、变更本次公司债券募集说明书的约定，但债券持有人会议不得作出决议
同意发行人不支付本期债券本息、变更本期债券利率、取消募集说明书中的回售
或赎回条款；
2、变更本次公司债券受托管理人；
3、发行人不能按期支付本次公司债券的本金和/或利息时，是否通过诉讼等
程序强制发行人、担保人偿还本次公司债券本息，决定委托债券受托管理人参与
发行人的重组、重整或者破产清算的法律程序；
4、发行人发生减资、合并、分立、被接管、歇业、解散或者申请破产时本
次公司债券持有人权利的行使；
5、变更本次公司债券的担保人或者担保方式，或保证人或者担保物发生重
大变化；
6、变更本规则；
7、是否同意《华东医药股份有限公司 2014 年公司债券受托管理协议》之变
更和补充；
8、其他对本次公司债券持有人权益有重大影响的事项；
9、根据法律、行政法规、中国证监会、本次公司债券上市交易的证券交易
所及本规则的规定其他应当由债券持有人会议审议并决定的事项。
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（二）债券持有人会议的召集
1、在本次公司债券存续期内，当出现以下情形之一时，应当召集债券持有
人会议：
1）拟变更债券募集说明书的约定；
2）拟变更债券受托管理人；
3）发行人不能按期支付本金和/或利息；
4）发行人发生减资、合并、分立、被接管、歇业、解散或者申请破产；
5）变更本次公司债券的担保人或者担保方式，或保证人或者担保物发生重
大变化；
6）变更本规则；
7）发行人书面提议召开债券持有人会议；
8）债券受托管理人书面提议召开债券持有人会议；
9）担保人书面提议召开债券持有人会议；
10）单独代表 10%以上未偿还的有表决权的本次公司债券张数的债券持有人
发出召开债券持有人会议的通知或合并代表 10%以上有未偿还的表决权的本次
公司债券张数的多个债券持有人发出召开债券持有人会议的通知；
11）发生对债券持有人权益有重大影响的事项。
2、债券持有人会议的召集第 1 条规定的事项发生之日起 5 个工作日内，债
券受托管理人应以公告方式发出召开债券持有人会议的通知。
债券持有人会议的召集第 1 条规定的事项发生之日起 5 个工作日内，债券受
托管理人未发出召开债券持有人会议通知的，单独和/或合并代表 10%以上有表
决权的未偿还的本次公司债券张数的持有人可以公告方式发出召开债券持有人
会议的通知。
就债券持有人会议权限范围内的事项，发行人向债券受托管理人书面提议召
开债券持有人会议之日起 5 个工作日内，债券受托管理人未发出召开债券持有人
会议通知的，发行人可以公告方式发出召开债券持有人会议的通知。
3、债券持有人会议召集人应依法、及时发出召开债券持有人会议的通知，
及时组织、召开债券持有人会议。
债券受托管理人发出召开债券持有人会议通知的，债券受托管理人是债券持
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有人会议召集人。
单独代表 10%以上未偿还的有表决权的本次公司债券张数的债券持有人发
出召开债券持有人会议的通知的，该债券持有人为债券持有人会议召集人。合并
代表 10%以上有未偿还的表决权的本次公司债券张数的多个债券持有人发出召
开债券持有人会议的通知的，则合并发出会议通知的债券持有人推举的一名债券
持有人为债券持有人会议召集人。
发行人根据债券持有人会议的召集第 1 条规定发出召开债券持有人会议通
知的，发行人为债券持有人会议召集人。
4、债券持有人会议通知发出后，如果应召开债券持有人会议的事项消除，
召集人可以公告方式取消该次债券持有人会议。债券持有人会议召集通知发出
后，除非因不可抗力，不得变更债券持有人会议召开时间；因不可抗力确需变更
债券持有人会议召开时间的，召集人应当及时公告并说明原因，新的开会时间应
当至少提前 5 个工作日公告，并且不得因此而变更债券持有人债权登记日。
5、债券持有人会议召集人应至少在会议日期之前 15 个工作日在监管部门指
定的媒体上公告债券持有人会议通知。债券持有人会议的通知应包括以下内容：
1）会议的日期、具体时间、地点和会议召开方式；
2）提交会议审议的议案；
3）以明显的文字说明：全体债券持有人均有权出席债券持有人会议，并可
以委托代理人出席会议；
4）授权委托书内容要求以及送达时间和地点；
5）确定有权出席该次债券持有人会议的债券持有人之债权登记日；
6）会议的议事程序以及表决方式；
7）召集人名称、会务常设联系人姓名及电话号码；
8）出席会议者必须准备的文件和必须履行的手续；
9）召集人需要通知的其他事项。
召集人可以就公告的会议通知以公告方式发出补充通知，但补充通知应在债
券持有人会议召开日 5 个工作日前发出。
债券持有人会议补充通知应在刊登会议通知的同一指定媒体上公告。
6、债券持有人会议的债权登记日为债券持有人会议召开日期之前第 5 个交
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易日。债权登记日收市时在中国证券登记结算有限责任公司或适用法律规定的其
他机构托管名册上登记的本期未偿还的债券持有人，为有权出席该次债券持有人
会议的债券持有人。
7、召开债券持有人会议的地点原则上应在杭州市区内。会议场所由债券持
有人会议召集人提供。
（三）议案、委托及授权事项
1、提交债券持有人会议审议的议案由召集人负责整理。债券持有人会议的
议案内容应符合法律法规的规定，在债券持有人会议的权限范围内，并有明确的
议题和具体决议事项。
2、发行人、单独和/或合计代表 10%以上未偿还的本次公司债券张数的债券
持有人有权向债券持有人会议提出临时议案。提案人应不迟于债券持有人会议召
开之日前 10 日，将内容完整的提案书面提交召集人，召集人应在收到书面提案
之日起 2 日内对提案人的资格、提案内容是否符合法律规定、是否与全体债券持
有人利益相关等事项进行审议。召集人审议通过的，应在中国证监会指定媒体上
发布债券持有人会议补充通知，公告提案人姓名（或名称）、持有债券的比例（如
提案人为债券持有人）和新增提案的内容。提案人应当保证提案内容符合法律法
规、规章、规范性文件以及本规则的规定。
单独和/或合计代表 10%以上未偿还的本次公司债券张数的债券持有人提出
会议议案或临时议案的，在公告债券持有人会议决议前，该等债券持有人所代表
的未偿还的本次公司债券张数不得低于未偿还的本次公司债券总张数的 10%，并
应当在发出债券持有人会议通知前申请在上述期间锁定其持有的本次公司债券。
除前两款规定的情形外，召集人在发出债券持有人会议通知公告后，不得修
改会议通知中已列明的提案或增加新的提案。
3、债券持有人可以亲自出席债券持有人会议并表决，也可以委托代理人代
为出席并在授权范围内行使表决权。
应单独和/或合并代表 10%以上未偿还的有表决权的本次公司债券张数的债券
持有人、债券受托管理人的要求，发行人的董事、监事和高级管理人员应当出席
由债券持有人、债券受托管理人召集的债券持有人会议。
发行人代表在债券持有人会议上应对债券持有人、债券受托管理人的询问作
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出解释和说明。
经会议主席同意，下列机构或人员可以参加债券持有人会议，并有权就相关
事项进行说明：
1）本次公司债券担保人；
2）债券受托管理人的董事、监事及其高级管理人员；
3）发行人聘请的会计师事务所会计师、律师事务所律师；
4）法规另有规定或会议主持人同意的其他重要相关方。
4、如果债券持有人为发行人、担保人、持有发行人 10%以上股份的发行人
股东或发行人、担保人及上述发行人股东的关联企业，则该等债券持有人可以出
席该次债券持有人会议并可发表意见，但无表决权。确定上述发行人股东的股权
登记日为债权登记日当日。
5、债券持有人本人出席会议的，应出示本人身份证明文件和持有未偿还的
本次公司债券的证券账户卡。债券持有人法定代表人或负责人出席会议的，应出
示本人身份证明文件、法定代表人或负责人资格的有效证明和持有未偿还的本次
公司债券的证券账户卡。委托代理人出席会议的，代理人应出示本人身份证明文
件、被代理人依法出具的授权委托书、被代理人身份证明文件、被代理人持有未
偿还的本次公司债券的证券账户卡。
6、债券持有人出具的委托他人出席债券持有人会议的授权委托书应当载明
下列内容：
1）代理人的姓名；
2）是否具有表决权；
3）分别对列入债券持有人会议议程的每一审议事项投赞成、反对或弃权票
的指示；
4）授权委托书签发日期和有效期限；
5）委托人签字或盖章。
7、授权委托书应当注明如果债券持有人不作具体指示，债券持有人代理人
是否可以按自己的意思表决。授权委托书应在债券持有人会议召开 3 个工作日之
前送交债券持有人会议召集人。
（四）债券持有人会议的召开
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1、债券持有人会议采取现场方式召开。
2、债券持有人会议应由债券受托管理人代表担任会议主席并主持。如债券
受托管理人未能履行职责时，由出席会议的债券持有人共同推举一名债券持有人
（或债券持有人代理人）担任会议主席并主持会议；如在该次会议开始后 1 小时
内未能按前述规定共同推举出会议主席，则应当由出席该次会议的持有未偿还的
有表决权的本次公司债券张数最多的债券持有人（或其代理人）担任会议主席并
主持会议。
召开债券持有人会议时，会议主持人违反本规则使债券持有人会议无法继续
进行的，经现场出席债券持有人会议有表决权过半数的债券持有人同意，可共同
推举一人担任会议主持人，继续开会。
3、召集人负责制作出席会议人员的签名册。签名册应载明参加会议的债券
持有人名称（或姓名）、出席会议代理人的姓名及其身份证件号码、持有或者代
表的未偿还的本次公司债券张数及其证券账户卡号码或适用法律规定的其他证
明文件等事项。
4、债券持有人及其代理人出席债券持有人会议的差旅费用、食宿费用等，
均由债券持有人自行承担。
5、债券持有人会议须经持有有表决权的未偿还的本次公司债券张数 50%（含
50%）以上的债券持有人（或债券持有人代理人）出席方可召开。
6、拟出席债券持有人会议的债券持有人（或债券持有人代理人），应当于债
券持有人会议召开 3 个工作日前，将出席会议的书面回复送达债券持有人会议召
集人。
7、会议主持人应当在表决前宣布现场出席会议的债券持有人和代理人人数
及所持有表决权的债券总数，现场出席会议的债券持有人和代理人人数及所持有
表决权的债券总数以会议登记为准。
（五）表决、决议及会议记录
1、向会议提交的每一议案应由与会的未偿还的有表决权的本次公司债券持
有人或其代理人投票表决。债券持有人（包括代理人）以其所代表的有表决权的
未偿还的本次公司债券数额行使表决权，拥有的表决权与其持有的债券张数一
致，即每一张未偿还的本次公司债券（面值为人民币 100 元）拥有一票表决权。
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有表决权的债券持有人或其代理人对议案进行表决时，只能投票表示同意或反对
或弃权。
2、债券持有人会议采取记名方式投票表决。
每次债券持有人会议之监票人为 2 人，负责该次会议之计票、监票。会议主
席应主持推举两名出席债券持有人会议的本次公司债券持有人（或债券持有人代
理人）担任该次债券持有人会议之监票人。
本规则议案、委托及授权事项第 2 条所列的无表决权的债券持有人及其代理
人不得担任监票人。
债券持有人会议对议案进行表决时，应由监票人负责计票、监票。律师负责
见证表决过程。
3、公告的会议通知载明的各项议案应分开审议、表决，同一事项应当为一
个议案。
4、债券持有人会议不得就未经公告的议案或不符合本规则规定的议案进行
表决。债券持有人会议审议议案时，不得对议案进行变更。任何对议案的变更应
被视为一个新的议案，不得在该次会议上进行表决。
5、会议主席根据表决结果确认债券持有人会议决议是否获得通过，并应当
在会上宣布表决结果。决议的表决结果应载入会议记录。
6、债券持有人会议作出的决议，须经出席会议的代表未偿还本次公司债券
二分之一以上表决权的债券持有人（或债券持有人代理人）同意方为有效。
7、债券持有人会议决议自作出之日起生效，债券持有人会议的决议对全体
债券持有人具有约束力。债券持有人单独行使债权及担保权利，不得与债券持有
人会议通过的有效决议相抵触。
8、债券受托管理人应在债券持有人会议作出决议之日后 2 个工作日内将决
议于中国证监会指定的媒体上公告。
9、债券持有人会议应有会议记录。会议记录记载以下内容：
1）出席会议的债券持有人（或债券持有人代理人）所代表的未偿还的本次
公司债券张数；
2）出席会议的有表决权的债券持有人（或债券持有人代理人）所代表的未
偿还本次公司债券张数，占本期债券有表决权总张数的比例；
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3）召开会议的日期、具体时间、地点；
4）召集人及监票人；
5）会议主席姓名、会议议程；
6）各债券持有人（或债券持有人代理人）对每个议案的发言要点；
7）每一表决事项的表决结果；
8）债券持有人（或债券持有人代理人）的质询意见、建议及发行人代表等
的答复或说明等内容；
9）债券持有人会议认为应当载入会议记录的其他内容。
10、债券持有人会议记录由出席会议的债券持有人会议召集人代表、会议主
席、监票人和记录员签名，并由债券受托管理人保存。债券持有人会议记录的保
管期限至少为公司债券到期之日起十年。
11、债券持有人会议不得对会议通知载明的议案进行搁置或不予表决，会议
主席应保证债券持有人会议连续进行，直至形成最终决议。因不可抗力等特殊原
因导致会议中止或不能作出决议的，应采取必要措施尽快恢复召开债券持有人会
议或直接终止该次会议，并及时公告。
12、会议主席应向发行人所在地中国证监会派出机构及证券交易所报告债券
持有人会议的情况和会议结果，对于不能作出决议或者终止会议的情形，还应当
说明理由。
四、债券持有人会议决议的适用性
债券持有人进行表决时，以每一张未偿还的本次公司债券为一表决权，但发
行人、担保人、持有发行人 10%以上股份的发行人股东或发行人、担保人及上述
发行人股东的关联企业持有的未偿还本次公司债券无表决权。
债券持有人会议根据本规则审议通过的决议，对所有债券持有人（包括所有
出席会议、未出席会议、出席会议但明示表达不同意见或弃权的债券持有人、持
有无表决权的本次本期公司债券之债券持有人，以及在相关决议通过后受让本次
公司本期债券的持有人）均有同等效力和约束力。
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第七节 债券受托管理人
投资者通过认购或购买或其他合法方式取得本期债券视作同意《华东医药股
份有限公司 2014 年公司债券受托管理协议》。本节仅列示了《债券受托管理协议》
的主要内容，投资者在作出相关决策时，请查阅《债券受托管理协议》的全文。
一、债券受托管理人聘任及债券受托管理协议签订情况
（一）债券受托管理人的名称及基本情况
名称：光大证券股份有限公司
住所：上海市静安区新闸路 1508 号
法定代表人：薛峰
联系人：孙蓓
电话：021-22169999
传真：021-22169834
邮政编码：200040
（二）债券受托管理协议签订情况
根据本公司与光大证券于 2014 年 9 月签署的《华东医药股份有限公司 2014
年公司债券受托管理协议》，光大证券受聘担任本次债券的受托管理人。
（三）债券受托管理人与发行人利害关系情况
截至2014年12月31日，除下列事项外，光大证券与发行人之间不存在直接或
间接的股权关系等实质性利害关系：
本次发行的保荐人、主承销商光大证券通过光大阳光集结号收益型一期集合
资产管理计划持有华东医药（000963）股票 1000 股，占华东医药当期总股本的
0.00%。
二、债券受托管理协议的主要内容
（一）债券受托管理事项
根据有关法律法规和《试点办法》的规定、《募集说明书》和《债券受托管
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理协议》的约定以及债券持有人会议的授权，债券受托管理人作为本期债券全体
债券持有人的代理人处理本期债券的相关事务，维护债券持有人的利益。
（二）发行人的权利和义务
1、发行人依据法律、法规、部门规章、规范性文件和募集说明书的规定享
有各项权利，承担各项义务，按期偿付本次公司债券的利息和本金。
2、发行人应当履行《债券持有人会议规则》项下发行人应当履行的各项职
责和义务。
3、发行人及其董事、监事、高级管理人员将及时向受托管理人通报与本次
公司债券相关的信息，为受托管理人履行债券受托管理人职责提供必要的条件和
便利，并依照法律法规和证监会的规定承担相应的责任。
4、在本次公司债券存续期限内，发行人应当根据《证券法》、《试点办法》
等有关法律法规及《公司章程》的规定，履行持续信息披露的义务。发行人保证
其本身或其代表在本次公司债券存续期间内根据本协议提供或披露的信息，均是
真实、准确、完整的，且不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
5、在债券持有人会议选聘新债券受托管理人的情况下，发行人应该配合受
托管理人及新债券受托管理人完成受托管理人工作及档案移交的有关事项，并向
新债券受托管理人履行《债券受托管理协议》项下应当向受托管理人履行的各项
义务。
6、发行人应该指定专人负责与本次公司债券相关的事务，并确保与受托管
理人在正常工作时间能够有效沟通。
7、发行人应在本次公司债券发行前将担保人为本次公司债券出具的《担保
函》和其他受托管理人履行《债券受托管理协议》项下义务所必需的文件交付给
受托管理人。
8、发行人至少在债券持有人会议召开前两个工作日，负责从债券登记机构
取得债权登记日交易结束时持有本次公司债券的债券持有人名册，并将该名册提
供给债券受托管理人，并承担相应费用。
9、如果发行人发生或发现以下任何事件，发行人应及时通知债券受托管理
人：
（1）发行人按照募集说明书以及发行人与债券登记机构的约定将到期的本
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次公司债券利息和/或本金足额划入债券登记机构指定的账户；
（2）发行人未按照或预计不能按照募集说明书的规定按时、足额支付本次
公司债券的利息和/或本金；
（3）发行人发生或者预计将发生超过前一会计年度经审计的净资产 10%的
重大损失或重大亏损；
（4）发行人发生减资、合并、分立、解散、申请破产、进入破产程序；
（5）发行人发生或知悉将要发生标的金额超过前一会计年度经审计的净资
产 10%的重大仲裁或诉讼；
（6）拟进行标的金额超过前一会计年度经审计的净资产 10%的资产或债务
处置；
（7）发行人知悉的本次公司债券担保人发生影响其履行担保责任能力的重
大变化，包括但不限于担保人主体发生变更、担保人经营、财务、资信等方面发
生重大不利变化、已经发生或可能发生针对担保人的重大诉讼、仲裁；
（8）发行人未能履行募集说明书的其他约定；
（9）本次公司债券被暂停交易；
（10）发行人指定的负责与本次公司债券相关事务的专人发生变化；
（11）可能对债券持有人的利益构成重大影响或根据适用法律、法规、部门
规章、证券交易所规则和规范性文件规定的其他情形。
10、除正常经营活动需要外，发行人不得在其任何资产、财产或股份上设定
担保权利，除非：（1）该等担保在《债券受托管理协议》签署前已经存在；或（2）
在《债券受托管理协议》签署后，为了债券持有人利益而设定的担保；或（3）
该等担保的设定不会对发行人对本次公司债券的还本付息能力产生实质不利影
响；或（4）经债券持有人会议同意而设定担保。
11、除正常经营活动需要外，发行人不得出售任何资产，除非：（1）至少
50%的对价系由现金支付；或（2）对价为债务承担，由此，发行人不可撤销且
无条件地解除某种负债项下的全部责任；或（3）该等资产的出售不会对发行人
对本次公司债券的还本付息能力产生实质不利影响。
12、发行人不能偿还到期债务时，如果受托管理人要求发行人追加担保，发
行人应当按照受托管理人要求追加担保。
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13、发行人应向受托管理人及其顾问提供并使受托管理人及其顾问就受托管
理人履行受托管理人职责能够得到：（1）所有对于了解发行人业务而言所应掌握
的重要文件、资料和信息，包括发行人及其子公司、分支机构、关联机构或联营
机构的资产、负债、盈利能力和前景；（2）受托管理人或其顾问或发行人认为与
受托管理人履行受托管理人职责相关的所有合同、文件和记录的副本；及（3）
其它与受托管理人履行受托管理人职责相关的一切文件、资料和信息，并全力支
持、配合受托管理人进行尽职调查、审慎核查工作。发行人须确保上述文件、资
料和信息真实、准确、完整，且不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。一旦
发行人随后发现其提供的任何上述文件、资料和信息不真实、不准确、不完整或
可能产生误导，或者上述文件、资料和信息系通过不正当途径取得，或者提供该
等文件、资料和信息或受托管理人使用该等文件、资料和信息系未经授权或违反
了任何法律、责任或义务，发行人则应立即通知受托管理人。
14、发行人应按照“第六条 债券受托管理人的报酬”规定向受托管理人支付
债券受托管理报酬以及相关费用。
15、发行人应当承担募集说明书、中国法律法规及中国证监会规定的其他义
务。
16、在不违反适用法律和上市公司信息披露规则的前提下，发行人应当在公
布年度报告后尽快向受托管理人提供年度审计报告及经审计的财务报表、财务报
表附注，并根据受托管理人的合理需要向其提供其他相关材料；发行人应当在公
布半年度报告、季度报告后尽快向受托管理人提供半年度、季度财务报表。
（三）债券受托管理人的权利和义务
1、受托管理人可以通过其选择的任何媒体宣布或宣传其根据《债券受托管
理协议》接受委托和/或提供的服务，以上的宣传可以包括发行人的名称以及发
行人名称的图案或文字等内容。
2、在中国法律允许的程度内，受托管理人在履行本协议项下受托管理人责
任时可以聘请第三方专业机构（包括光大证券及其分支机构）提供专业服务，该
等专业服务不包括应由受托管理人履行的职责，但受托管理聘请第三方专业机构
的前提是获得发行人的书面同意，相关费用按照“第六条 债券受托管理人的报
酬”的规定支付。
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3、受托管理人应持续关注发行人和担保人的资信状况，发现出现可能影响
债券持有人重大权益的事宜时，应当及时以在中国证监会指定信息披露媒体上公
告的方式通知各债券持有人，并根据《债券持有人会议规则》的规定召集债券持
有人会议。
4、受托管理人应对担保人财务状况进行持续关注，包括促使担保人在不违
反适用法律规定的保密义务的前提下，在必要的范围内及时提供担保人的经营情
况、财务状况及可能影响担保人履行本次公司债券担保合同项下担保责任的重大
亏损、损失、合并、分立、托管、重组、改制、破产、诉讼、仲裁和行政处罚等
信息和资料。
5、在本次公司债券存续期间，受托管理人对发行人发行本次公司债券所募
集资金的使用进行监督。
6、在本次公司债券存续期间，受托管理人应督促发行人按照募集说明书的
约定和相关法律法规规定履行信息披露义务。
7、在本次公司债券存续期内，受托管理人应作为债券持有人的代理人为全
体债券持有人的利益，勤勉处理债券持有人与发行人之间的谈判或者诉讼事务，
受托管理人有权聘请律师等专业人士代表其自身或代表发行人协助受托管理人
处理上述谈判或者诉讼事务，在债券持有人会议决定针对发行人提起诉讼的情况
下，代表全体债券持有人提起诉讼，诉讼结果由全体债券持有人承担。为执行上
述债券持有人会议决议而发生的律师费等费用之承担按照“第六条 债券受托管
理人的报酬”的规定执行。
8、受托管理人无论在何种情况下与发行人、担保人签署涉及放弃债券持有
人实质性利益的合同、会议纪要、备忘录等任何法律文件，均必须事先取得债券
持有人会议的授权和同意。
9、预计发行人不能偿还债务时，受托管理人应要求发行人追加担保，或者
依法申请法定机关采取财产保全措施。
10、发行人不能偿还到期债务时，受托管理人根据债券持有人会议之决议受
托参与发行人重整、和解、重组或者破产的法律程序，并将有关法律程序的重大
进展及时予以公告。
11、受托管理人应按照《债券受托管理协议》、《债券持有人会议规则》的规
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定召集和主持债券持有人会议，并履行《债券持有人会议规则》项下受托管理人
的职责和义务。
12、受托管理人应执行债券持有人会议决议，及时与发行人、担保人及债券
持有人沟通，督促债券持有人会议决议的具体落实，以书面通知或者公告的方式
提醒发行人和全体债券持有人遵守债券持有人会议决议。
13、受托管理人应当为债券持有人的最大利益行事，不得利用作为受托管理
人而获取的有关信息为自己或任何其他第三方谋取不正当利益。
14、受托管理人同意，除因不可抗力、发行人欺诈、隐瞒等原因限制受托管
理人履行受托管理职责外，若受托管理人未履行受托管理职责，则债券持有人可
追究受托管理人责任。
15、受托管理人应按照中国证监会的有关规定及《债券受托管理协议》的规
定向债券持有人出具债券受托管理事务报告。
16、受托管理人应指派专人负责对发行人涉及债券持有人权益的行为进行监
督。
17、在债券持有人会议作出变更受托管理人的决议之日起 10 个工作日内，
受托管理人应该向新受托管理人移交工作及有关文件档案。
18、受托管理人应遵守和履行《债券受托管理协议》、募集说明书以及法律
法规及中国证监会规定的受托管理人应当履行的其他义务。
（四）债券受托管理人的变更
1、下列情况发生时，债券持有人可以按照本期《债券持有人会议规则》召
开债券持有人会议，变更或解聘债券受托管理人：
（1）受托管理人不能按《债券受托管理协议》的约定履行债券受托管理义
务；
（2）受托管理人解散、依法被撤销、破产或者由接管人接管其资产；
（3）受托管理人出现不能继续担任债券受托管理人的情形；
（4）债券持有人会议通过决议变更受托管理人。
2、新的债券受托管理人，必须符合下列条件：
（1）新任受托管理人符合中国证监会的有关规定；
（2）新任受托管理人已经披露与发行人的利害关系；
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（3）新任受托管理人与债券持有人不存在利益冲突。
3、单独和/或合并代表 10%以上有表决权的本次公司债券张数的债券持有人
要求变更受托管理人的，受托管理人应召集债券持有人会议审议解除其受托管理
人职责并聘请新的受托管理人，变更受托管理人的决议须经代表本期债券二分之
一以上表决权的债券持有人和/或代理人同意方能形成有效决议。发行人和受托
管理人应当根据债券持有人会议的决议和本协议的规定完成与变更受托管理人
有关的全部工作。
4、自债券持有人会议作出变更或解聘债券受托管理人决议后，如果债券持
有人会议未同时作出聘任新的债券受托管理人的决议，则原债券受托管理人在
《债券受托管理协议》中的权利和义务自新的债券受托管理人被正式、有效聘任
后（即债券持有人会议作出聘任决议并且发行人和新的债券受托管理人签订新的
受托管理协议）方能终止。在此情形下，债券持有人会议应在作出变更或解聘原
债券受托管理人决议之日起 30 日内作出聘任新的债券受托管理人的决议，发行
人应在债券持有人会议作出聘任新的债券受托管理人决议后 3 日内与新的债券
受托管理人签订受托管理协议。债券持有人会议作出变更或解聘债券受托管理人
决议后，新任债券受托管理人对原债券受托管理人的违约不承担任何责任。
5、辞职。受托管理人未获得发行人的书面同意，均不得辞去聘任（“第五条
债券受托管理人的变更”中第 1 款第（2）、（3）项所约定的情况除外）。在获得
发行人书面同意受托管理人辞去聘任的情况下，受托管理人应积极协助发行人
选择新的债券受托管理人，或向发行人推荐符合发行人要求的，中国境内声誉
良好、有效存续并具有担任债券受托管理人资格的新的债券受托管理人，该聘
任应经过债券持有人会议决议通过，并签订新的《债券受托管理协议》。若未能
找到发行人满意的新的债券受托管理人，《债券受托管理协议》继续有效，受托
管理人须继续执行《债券受托管理协议》，承担作为债券受托管理人的职权和义
务，不得以任何理由终止《债券受托管理协议》。只有在新的债券受托管理人被
正式、有效地聘任后，其辞职方可生效。否则，受托管理人应承担由此产生的
所有合理损失。
6、自动终止。若发生下述任何一种情形，则对受托管理人的聘任应立即终
止：（1）受托管理人丧失行为能力；（2）受托管理人被宣告破产；（3）受托管理
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人主动提出破产申请；（4）受托管理人同意任命接管人、管理人或其他类似官员
接管其全部或大部分财产；（5）受托管理人书面承认其无法偿付到期债务或停止
偿付到期债务；（6）政府有关主管部门对受托管理人采取责令停业整顿、指定其
他机构托管、接管或者撤销等监管措施；（7）政府有关主管部门对受托管理人全
部或大部分财产任命接管人、管理人或其他类似官员；（8）法院裁定批准由受托
管理人提出的或针对其提出的破产申请；（9）政府有关主管部门为重整或清算之
目的掌管或控制受托管理人或其财产或业务。如对受托管理人的聘任根据本款的
规定被终止，发行人应立即指定一个替代债券受托管理人，并通知债券持有人。
（五）债券受托管理人的报酬
1、债券受托管理人作为本次公司债券发行的主承销商，本次公司债券受托
管理事务报酬将在承销协议中另行约定。
2、在中国法律允许的范围内，且在必要、合理的情况下，债券受托管理人
在履行《债券受托管理协议》项下债券受托管理人责任时发生的费用，包括（1）
因召开债券持有人会议所产生的会议费、公告费、召集人为债券持有人会议聘用
的律师见证费等合理费用，且该等费用符合市场公平价格，（2）在取得发行人同
意（发行人同意债券受托管理人基于合理且必要的原则聘用）后聘用第三方专业
机构（包括律师、会计师、评级机构等）提供专业服务而发生的费用，且该等费
用符合市场公平价格，（3）因发行人未履行《债券受托管理协议》和募集说明书
项下的义务而导致债券受托管理人额外支出的费用，由发行人承担。如需发生上
述（1）或（2）项下的费用，债券受托管理人应事先告知发行人上述费用合理估
计的最大金额，并获得发行人的同意，但发行人不得以不合理的理由拒绝同意。
（六）债券受托管理事务报告
1、受托管理实务报告包括年度报告和临时报告。
2、受托期间内，受托管理人应对发行人的有关情况进行持续跟踪与了解，
在发行人年度报告出具后一个月内，以公告方式向全体债券持有人出具受托管理
事务报告并在深圳证券交易所的网站和监管部门指定的其他信息披露媒体公布。
3、受托管理事务年度报告应主要包括如下内容：（1）发行人的基本情况；
（2）本期公司债券募集资金使用情况；（3）上年度本次公司债券持有人会议召
开的情况；（4）上年度本次公司债券本息偿付情况；（5）本期公司债券跟踪评级
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情况；（6）发行人指定的代表发行人负责本期公司债券事务的专人的变动情况；
（7）担保人的资信状况以及可能影响担保人履行保证责任的重大诉讼、仲裁和
行政处罚等重大事件；（8）受托管理人认为需要披露的其他信息。
4、以下情况发生，受托管理人应当以公告方式向全体债券持有人出具受托
管理事务临时报告：（1）发行人未按本期债券募集说明书的规定及发行人与登记
托管机构的约定将到期的本次公司债券利息和/或本金划入登记托管机构指定的
账户时，或担保人未履行保证义务时，受托管理人应在该情形出现之日起的两个
工作日内如实报告债券持有人；（2）发行人出现《会议规则》第四章第 1 条规定
的情形时，受托管理人应当及时书面提示发行人，报告债券持有人；（3）出现对
债券持有人利益有重大实质性影响的其他情形。
5、受托管理事务报告应置备于受托管理人处并刊登于监管部门指定的信息
披露媒体，债券持有人有权随时查阅。
（七）违约责任
1、发行人、受托管理人任何一方违约，则应依据法律、行政法规、《试点办
法》、募集说明书及《债券受托管理协议》之规定承担违约责任。
2、双方同意，若因发行人违反本协议任何规定和保证或因发行人违反与本
协议或与本次公司债券发行与上市相关的任何法律规定或上市规则或因受托管
理人根据本协议提供服务，从而导致受托管理人或任何其他受补偿方遭受损失、
责任和费用（包括但不限于他人对受托管理人或任何其他受补偿方提出权利请求
或索赔），发行人应对受托管理人或其他受补偿方给予赔偿（包括但不限于偿付
受托管理人或其他受补偿方就本赔偿条款进行调查、准备、抗辩所支出的所有费
用），以使受托管理人或其他受补偿方免受损害。
3、发行人如果注意到任何可能引起前款所述索赔的情形，应立即通知受托
管理人。
4、受托管理人或其他受补偿方无需就任何其他实体与《债券受托管理协议》
有关的作为或不作为，对发行人承担责任，但经有管辖权的法庭或仲裁庭最终裁
定由于受托管理人或其他受补偿方的欺诈、故意不当行为或重大疏忽而导致发行
人或该等其他实体遭受的损失、损害或责任不受本款的无责任规定所限。
5、发行人同意，在不损害发行人可能对受托管理人提出的任何索赔权益的
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前提下，发行人不会因为对受托管理人的任何可能索赔而对受托管理人的董事、
高级管理人员、雇员或代理人提出索赔。
6、受托管理人或其代表就中国证监会拟对受托管理人或其代表采取的监管
措施或追究法律责任提出申辩时，发行人应积极协助受托管理人并提供受托管理
人合理要求的有关证据。
（八）违约事件、加速清偿及救济
1、以下事件构成《债券受托管理协议》项下的发行人违约事件：
（1）在本次公司债券到期、加速清偿或回购（若适用）时，发行人未能偿
付到期应付本金，且该种违约情形持续超过 30 日仍未得到纠正；
（2）发行人未能偿付本次公司债券的到期利息，且该违约情形持续超过 30
日仍未得到纠正；
（3）发行人不履行或违反《债券受托管理协议》项下的任何承诺（上述第
（1）至（2）项违约情形除外）将实质影响发行人对本次公司债券的还本付息义
务，且经债券受托管理人书面通知，或经单独或合并持有本次公司债券未偿还本
金总额 10%以上的债券持有人书面通知，该违约自收到通知之日起持续 30 个连
续工作日仍未得到纠正；
（4）在债券存续期间内，发行人发生解散、注销、停业、清算、丧失清偿
能力、被法院指定接管人或已开始相关的诉讼程序；
（5）在债券存续期间内，本次公司债券的担保人发生解散、注销、吊销、
停业事项且发行人未能在该等情形发生之日起 20 个工作日内提供债券受托管理
人认可的新担保人；
（6）其他对本次公司债券的按期兑付产生重大不利影响的情形。
2、债券受托管理人预计违约事件可能发生，可以行使以下职权：
（1）要求发行人追加担保；
（2）在债券持有人利益可能受到损失的紧急情形下，债券受托管理人作为
利害关系人提起诉前财产保全，申请对发行人或担保人采取财产保全措施；
（3）及时报告全体债券持有人；
（4）及时报告中国证监会当地派出机构及相关证券交易所。
3、违约事件发生时，债券受托管理人可以行使以下职权：
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（1）在知晓该行为发生之日起 5 个工作日内以公告方式告知全体债券持有
人；
（2）在知晓违约事件发生之日起 5 个工作日内，债券受托管理人应向担保
人发出索赔通知书，通知担保人履行保证责任；
（3）在知晓发行人和担保人均未履行偿还本次公司债券到期本息的义务时，
债券受托管理人可以根据债券持有人会议决议与发行人谈判，促使发行人和/或
担保人偿还本次公司债券本息；
（4）如果债券持有人会议以决议形式同意共同承担债券受托管理人所有因
此而产生的法律、诉讼等费用，债券受托管理人可以在法律允许的范围内，以及
根据债券持有人会议决议：
①提起诉前财产保全，申请对发行人或担保人采取财产保全措施；
②根据债券持有人会议的决定，对发行人或担保人提起诉讼/仲裁；
③在发行人进入重整、和解、重组或者破产的法律程序时，债券受托管理人
根据债券持有人会议之决议受托参与上述程序；
（5）及时报告中国证监会当地派出机构及相关证券交易所。
4、加速清偿及措施
如果《债券受托管理协议》项下的违约事件发生且一直持续 30 个连续工作
日仍未得到纠正，单独和/或合计代表 50%以上有表决权的未偿还的本次公司债
券张数的债券持有人可通过债券持有人会议形成决议，并以书面方式通知发行
人，宣布本次公司债券本金和相应利息，立即到期应付。
在宣布加速清偿后，如果发行人在不违反适用法律规定的前提下采取了以下
救济措施：①向债券受托管理人提供保证金，且保证金数额足以支付以下各项金
额的总和：（i）债券受托管理人的合理赔偿、费用和开支；（ii）所有迟付的利息；
（iii）所有到期应付的本金；（iv）适用法律允许范围内就延迟支付的债券本金计
算的复利；或②相关的违约事件已得到救济；或③债券持有人会议同意的其他措
施，债券受托管理人经债券持有人会议决议后可以书面方式通知发行人，宣布取
消加速清偿的决定。
5、发行人保证按照本次公司债券发行条款约定的还本付息安排向债券持有
人支付本次公司债券利息及兑付本期债券本金，若不能按时支付本次公司债券利
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息或本次公司债券到期不能兑付本金，对于延迟支付的本金或利息，发行人将根
据逾期天数按逾期利率向债券持有人支付逾期利息，逾期利率为本次公司债券票
面利率上浮 50%。
6、其他救济方式。如果发生违约事件且一直持续 30 个连续工作日仍未解除，
债券受托管理人可依法采取任何可行的法律救济方式回收本次公司债券本金和
利息。
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第八节 发行人基本情况
一、发行人概况
1、中文名称：华东医药股份有限公司
英文名称：Huadong Medicine Co.,Ltd
2、法定代表人：李邦良
3、股票上市交易所：深圳证券交易所
4、股票简称：华东医药
5、股票代码： 000963
6、注册资本：人民币 434,059,991 元
7、注册地址：杭州市延安路 468 号 1 号楼 1 号门 9、10 楼
8、办公地址： 杭州市莫干山路 866 号
9、邮政编码：310006（注册地）
10、联系电话：0571－89903300
11、传真：0571－89903300
12、企业法人营业执照注册号： 330000000049286
13、税务登记证号：330191143083157
14、互联网网址：www.eastchinapharm.com
15、电子信箱：hz000963@126.com
二、发行人的设立、上市及股本变化情况
（一）发行人设立情况
发行人前身为杭州医药站股份有限公司，是经浙江省股份制试点工作协调小
组浙股[1992]56 号文批准，由杭州医药采购供应站作为主发起人,联合杭州民生
药厂、浙江新昌制药股份有限公司共同发起，于 1993 年 3 月以定向募集方式设
立的。
公司设立时，注册资本 8,000 万元，每股 10 元，共 800 万股，其中杭州医
药采购供应站以经评估后的经营性净资产 4,787 万元作价投入股份公司，形成国
家股 478.7 万股，占总股本的 59.84%，浙江新昌制药股份有限公司和杭州民生药
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厂以现金 200 万元和 100 万元投入公司，形成发起人法人股 30 万股，分别占总
股本的 2.5%和 1.25%。其他社会法人以现金 1,575.6 万元投入公司，形成社会法
人股 131.3 万股（12 元/股），占总股本 16.41%，内部职工以现金 1,920 万元投入
公司，形成内部职工股 160 万股（12 元/股）,占总股本的 20%。
1993 年 12 月，根据国资法规发[1992]39 号文关于国有资产折股的有关精神
以及杭州市人民政府杭政[1993]10 号文规定，经浙江省股份制试点工作协调小组
浙股[1993]63 号文批准，杭州医药站股份有限公司对股本结构进行调整，总股本、
内部职工股保持不变，将国家股调整为 4,386.64 万元，缺额部分通过募集法人股
补足（12 元/股），使法人股调整为 2,013.36 万元，其中发起人法人股 300 万元股
本不变，但按国家股相同的折股比例补缴了溢价款，并将每股面值由 10 元拆细
成 1 元。调整后股本结构为：
股份类别 股数（股） 占总股本比例（%）
国家股 43,866,400.00 54.83
法人股 20,133,600.00 25.17
内部职工股 16,000,000.00 20.00
总股本 80,000,000.00 100.00
为适应公司发展的需要，1994 年 4 月，经杭州医药站股份有限公司一届二
次股东大会决议，浙江省经济体制改革委员会浙经体改[1994]82 号文批准，对全
体股东进行股利分配，采取分红利（每股 0.165 元）或送红股（每股送 0.12 股）
两种方式，对国家股股东派发红利，对法人股股东派送红股，对内部职工股股东
采取分红利和送红股相结合的方式；并根据股东意愿按 10:1 配股（每股 1.5 元）。
送配后公司总股本增至 8,400 万股，股本结构为：
股份类别 股数（股） 占总股本比例（%）
国家股 43,866,400.00 52.22
法人股 23,433,600.00 27.90
内部职工股 16,700,000.00 19.88
总股本 84,000,000.00 100.00
1995 年，根据浙江省经济发展纲要及杭州市总体发展规划，杭州市人民政
府以杭政发[1995]168 号文批准杭州华东医药（集团）公司与杭州医药站股份有
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限公司实行联合重组。1996 年 10 月，经杭州市国资局杭国资[96]字 183 号文批
准，将杭州医药站股份有限公司的国家股全部授权杭州华东医药（集团）公司持
有。
1996 年 11 月，杭州医药站股份有限公司在对原股本结构进行清理、规范的
基础上进行配股并更名。对法人股个人化和内部职工股社会化等进行清理后，公
司总股本为 7400 万股，以此为基数，公司按 10：8.919 的比例向股东配股。杭
州华东医药（集团）公司以其持有的杭州中美华东制药有限公司中方 75%的股权
经评估后折价认购该次配股股份。1997 年 1 月 17 日，公司完成工商变更登记，
更名为杭州华东医药股份有限公司，总股本增至 14000 万股。
1998 年 7 月，经杭州华东医药（集团）公司董事会决议通过，并获杭州市
人民政府杭政发[1998]129 号文、浙江省国资局浙国资企（1998）49 号文批准，
杭州华东医药（集团）公司将其持有的本公司 10,987 万股国家股中的 7,140 万股
协议转让给远大集团及其子公司珠海海湾大酒店、浙江远大房地产开发有限责任
公司。其中向远大集团转让 3,500 万股，占总股本的 25%；向珠海海湾大酒店转
让 3,500 万股，占总股本的 25%；向浙江远大房地产开发有限责任公司转让 140
万股，占总股本的 1%，合计占总股本的 51%，转让价格为每股 1.2605 元。同时，
浙江远大房地产开发有限责任公司还受让公司法人股 565 万股，占总股本的
4.03%。本次股权转让后，公司股本结构如下：
股份类别 股数（股） 占总股本比例（%）
国家股 38,466,400.00 27.48
法人股 88,356,500.00 63.11
内部职工股 13,177,100.00 9.41
总股本 140,000,000.00 100.00
（二）发行人首次公开发行股票及上市情况
1999 年 12 月 10 日，中国证监会下发《关于核准杭州华东医药股份有限公
司公开发行股票的通知》（证监发行字[1999]154 号），核准发行人公开发行人民
币普通股（A 股）5000 万股。1999 年 12 月 22 日，发行人向社会公开发行了人
民币普通股（A 股）5000 万股，每股面值 1 元，每股发行价 5.76 元。2000 年 1
月 27 日，发行人股票经深交所批准在深交所挂牌上市。发行完成后，公司总股
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本增加为 19,000 万股，股本结构如下：
股份类别 股数（股） 占总股本比例（%）
一、未上市流通股 140,000,000 73.68
1、国家股 38,466,400 20.25
2、法人股 88,356,500 46.50
3、内部职工股 13,177,100 6.93
二、已上市流通股 50,000,000 26.32
1、人民币普通股 50,000,000 26.32
三、股份总数 190,000,000 100.00
（三）发行人自首次公开发行起的股本变动情况
2002 年 6 月 10 日，公司召开 2001 年度股东大会审议通过以 2001 年底股本
总额 19000 万股为基数，以未分配利润向全体股东每 10 股派送红股 2 股、现金
股利 0.5 元（税），以资本公积向全体股东每 10 股转增 8 股的有关决议。经浙江
省人民政府企业上市工作领导小组浙上市[2002]58 号文批复，公司于 2002 年 7
月完成未分配利润及资本公积转增股本，股本结构如下：
股份类别 股数（股） 占总股本比例（%）
一、未上市流通股 280,000,000 73.68
1、发起人股份 81,412,728 21.42
其中：国家持有股份 76,932,728 20.25
境内法人持有股份 4,480,000 1.18
2、募集法人股份 172,233,032 45.32
3、内部职工股 26,354,240 6.94
二、已上市流通股 100,000,000 26.32
1、人民币普通股 100,000,000 26.32
三、股份总数 380,000,000 100.00
发行人于2006年进行了股权分置改革。根据股权分置改革方案，公司以现
有总股本380,000,000股为基数，用资本公积金向方案实施股权登记日登记在册的
全体流通股股东定向转增5,406万股，即流通股股东每10股获转增4.278股，在转
增股份支付完成后，公司非流通股股东所持股份即获得上市流通权。根据股权分
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置改革方案，相当于流通股股东每持有10股获得2.5股的对价安排。
股权分置改革后，公司的股本结构如下：
股份类别 股数（股） 占总股本比例（%）
一、有限售条件的流通股 253,690,308 58.45
1、国有法人持股 82,532,728 19.01
2、境内一般法人持股 171,113,032 39.42
3、高管股份 44,548 0.01
二、无限售条件的流通股 180,369,683 41.55
1、人民币普通股 180,369,683 41.55
三、股份总数 434,059,991 100.00
（四）发行人自首次公开发行起的重大资产重组情况
发行人自首次公开发行以来未发生导致主营业务和经营性资产发生实质变
更的重大资产购买、出售、置换情况。
三、发行人的股本结构和前十名股东持股情况
（一）本次发行前发行人的股本结构
截至 2014 年 12 月 31 日，发行人的股本结构如下：
项目 持股数（股） 持股比例（%）
一、有限售条件的流通股份 1,000 0.00
1、国家持股
2、国有法人持股
3、其他内资持股 1,000 0.00
其中：境内非国有法人持股
境内自然人持股 1,000 0.00
4、外资持股
其中：境外法人持股
境外自然人持股
二、无限售条件的流通股份 434,058,991 100.00
1、人民币普通股 434,058,991 100.00
2、境内上市外资股
3、境外上市外资股
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4、其他
三、股份总数 434,059,991 100.00
（二）本次发行前发行人前 10 大股东持股情况
截至 2014 年 12 月 31 日，发行人前 10 大股东持股情况如下：
持股比例 持有限售条件股
序号 股东名称 股东性质 持股数量（股）
（%） 份数目（股）
中国远大集团有限责 境内一般
1 154,107,432 35.50
任公司 法人
杭州华东医药集团有
2 国有法人 76,932,728 17.72
限公司
中国银行股份有限公
基金、理财
3 司－嘉实研究精选股 10,030,695 2.31
产品等
票型证券投资基金
中国农业银行－长城
基金、理财
4 安心回报混合型证券 6,500,000 1.50
产品等
投资基金
中国银行－嘉实主题
基金、理财
5 精选混合型证券投资 6,300,000 1.45
产品等
基金
全国社保基金一零二 基金、理财
6 5,599,577 1.29
组合 产品等
中国工商银行－广发
基金、理财
7 聚富开放式证券投资 5,400,000 1.24
产品等
基金
中国建设银行－长城
基金、理财
8 品牌优选股票型证券 5,365,774 1.24
产品等
投资基金
交通银行－博时新兴
基金、理财
9 成长股票型证券投资 4,380,913 1.01
产品等
基金
中国人寿保险股份有
限公司－传统－普通 基金、理财
10 4,000,000 0.92
保险产品 产品等
-005L-CT001 深
四、发行人的组织结构及对其他企业的重要权益投资情况
（一）发行人的组织结构
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截至 2014 年 12 月 31 日，本公司组织结构如下：
股东大会
监事会
董事会各专门委员会 董事会 董事会秘书
战 提 审 薪
略 名 计 酬
发 委 委 与
展 员 员 考 总经理
委 会 会 核
员 委
会 员
会
风
险 业 总 人 投
管 部 经 财 力 融
务 资 证 党
部 理
与
理 管 源 资 券 工
办 理 管 管 办 团
审 公 理
计 室 部 理 部
部 部
工 商
业 业
制
造 中 中 职
分 参 器 西 西 能
公 茸 化 采 销 部
司 购 售 室
参 控 全
股 股 资
子 子 子
公 公 公
司 司 司
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（二）发行人对其他企业的重要权益投资情况
截至 2014 年 12 月 31 日，本公司纳入合并报表范围的主要子公司基本情况如下：
序 注册资本 持股比例
公司名称 注册地 备注
号 （万元） （%）
1 杭州中美华东制药有限公司 杭州市 USD1200 100
华东医药（杭州）百令生物科技有限公
2 杭州市 34,000 100
司
3 华东医药供应链管理（杭州）有限公司 杭州市 5072.9863 100
本公司持有 62.85%股
权，子公司杭州华晟投
4 华东医药德清天润有限公司 德清县 300 95.52
资管理有限公司持有
其 32.67%股权。
5 华东医药宁波有限公司 宁波市 500 51
6 华东医药宁波销售有限公司 宁波市 4,000 100
7 华东医药绍兴有限公司 绍兴市 1,500 60
8 华东医药(西安）博华制药有限公司 西安市 8,000 100
9 华东医药湖州有限公司 湖州市 4,000 100
博华制药持有其 65%
10 陕西九州制药有限责任公司 西安市 4,000 65
股权。
九州制药持有其 100%
11 陕西大华九州置业有限公司 西安市 5,000 100
股权。
12 杭州华东中药饮片有限公司 临安市 1,600 60
本公司持有其 86.33%
股权，子公司杭州华晟
13 杭州华东大药房连锁有限公司 杭州市 1,500 100
投资管理有限公司持
有其 13.67%股权。
14 杭州华东武林大药房有限公司 杭州市 1,500 100
15 杭州华晟投资管理有限公司 杭州市 2,600 100
16 江苏九阳生物制药有限公司 盐城市 10,095 79.61
通过华东医药宁波有限
17 华东医药(武汉）药业有限公司 武汉市 200 90
公司持股
华东医药宁波有限公司
18 宁波惊尘冷链物流有限公司 宁波市 200 100
持有其 100%股权
19 华东医药广东药业有限公司 广州市 300 100
本公司受托行使温州
瑞诚医药投资有限公
20 温州华东惠仁医药有限公司 瑞安市 6,130 40 司 22%的表决权，本公
司合计行使 62%的表
决权
华东惠仁医药持有其
21 温州惠仁医药有限公司 温州市 5,600 100
100%股权
71
华东医药股份有限公司 公开发行公司债券募集说明书
序 注册资本 持股比例
公司名称 注册地 备注
号 （万元） （%）
华东医药宁波持有其
22 宁波幸福缪斯医疗投资管理有限公司 宁波市 300.00 100
100%股权
23 杭州悦行优品健康管理有限公司 杭州市 200.00 100
24 华东医药（杭州）生物制品有限公司 杭州市 1000.00 100
25 华东医药丽水有限公司 龙泉市 1200.00 60
截至 2014 年 12 月 31 日，本公司主要参股公司基本情况如下：
注册资本 持股比例
序号 公司名称 注册地
（万元） （%）
1 杭州九源基因工程有限公司 杭州市 USD670.8 21.06
2 杭州汤养元医药有限公司 杭州市 300 30
3 宁波东海银行股份有限公司 宁波市 50,900 9.657
4 陕西博华医药有限公司 西安市 200 15
五、发行人控股股东和实际控制人基本情况
（一）发行人控股股东和实际控制人情况介绍
1、控股股东
截至 2014 年 12 月 31 日，远大集团直接持有本公司股票 154,107,432 股，占公司股
本总额的 35.50%，是本公司的控股股东。
公司名称：中国远大集团有限责任公司
法定代表人：胡凯军
成立日期：1993 年 10 月 27 日
注册资本：人民币 83,800 万元
公司类别：其他有限责任公司
营业执照注册号：110000010706048
经营范围：自营和代理各类商品和技术的进出口（国家限定经营或禁止进出口的商
品和技术除外）；原油、燃料油、化工产品、纸浆及其他商品的销售；承办中外合资经
营、合作生产和“三来一补”业务；实业投资及投资管理与咨询；企业管理与咨询；技术
与信息的开发、转让、培训、咨询服务；组织文化交流、展览展示活动。
72
华东医药股份有限公司 公开发行公司债券募集说明书
远大集团是一家经营管理型投资公司，主营业务涵盖医药健康、置业投资、物产物
流及金融服务等产业领域。截至 2013 年 12 月 31 日，远大集团资产总额为 2,720,955.96
万元，负债总额为 1,886,480.53 万元，2013 年度公司实现营业收入为 8,092,166.79 万元，
净利润为 137,397.83 万元。以上财务数据已经天健会计师事务所（特殊普通合伙）审计，
并出具了天健审[2014]7-133 号标准无保留意见的审计报告。截至 2014 年 6 月 30 日，远
大集团资产总额为 3,298,994.00 万元，负债总额为 2,430,913.61 万元，2014 年 1-6 月公
司实现营业收入为 3,996,666.79 万元，净利润为 73,012.45 万元。
2、控股股东之控股股东——华创投资
截至 2014 年 12 月 31 日，华创投资持有远大集团 51%的股权，为发行人控股股东
之控股股东。
公司名称：北京远大华创投资有限公司
法定代表人：胡凯军
成立日期：2003 年 6 月 16 日
注册资本：人民币 36,000 万元
公司类别：有限责任公司（自然人独资）
营业执照注册号：110000005769584
经营范围：项目投资；投资管理；投资咨询；技术转让、技术咨询、技术服务、技
术培训；企业管理咨询；承办展览展示活动；组织文化艺术交流活动（演出除外）。
3、实际控制人
胡凯军先生，男，1962 年出生，中国国籍，汉族，研究生学历，1988 年至 1993 年
先后担任中国华阳技术贸易总公司北京营业部及贸易二部总经理，1993 年至 1994 年担
任远大集团总经理，自 1994 年至今担任远大集团董事长兼总经理。
截至 2014 年 12 月 31 日，胡凯军先生持有华创投资 100%的股权，间接通过远大集
团控制公司 35.50%的股份，为公司的实际控制人。
（二）发行人、控股股东及实际控制人的股权关系
截至2014年12月31日，本公司、控股股东及实际控制人之间的产权和控制关系如下
图所示：
73
华东医药股份有限公司 公开发行公司债券募集说明书
100%
49%
51%
35.50%
六、发行人董事、监事、高级管理人员的基本情况
（一）发行人董事、监事、高级管理人员基本情况
截至2014年12月31日，发行人董事、监事及高级管理人员基本情况如下：
2014 年从公司
姓名 职务 性别 年龄 任期起止日期 领取薪酬（万
元、税前）
董事长
李邦良 男 69 2012 年 06 月 28 日-2015 年 06 月 28 日 156
总经理
刘程炜 董事 男 42 2012 年 06 月 28 日-2015 年 06 月 28 日 1
岳进 董事 男 51 2012 年 06 月 28 日-2015 年 06 月 28 日 1
傅航 董事 男 52 2014 年 04 月 28 日-2015 年 06 月 28 日 -
李阅东 董事 男 43 2014 年 04 月 28 日-2015 年 06 月 28 日 -
董事
吕梁 男 41 2012 年 06 月 28 日-2015 年 06 月 28 日 91
副总经理
祝卫 独立董事 男 49 2012 年 06 月 28 日-2015 年 06 月 28 日 6
熊泽科 独立董事 男 40 2012 年 06 月 28 日-2015 年 06 月 28 日 6
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华东医药股份有限公司 公开发行公司债券募集说明书
2014 年从公司
姓名 职务 性别 年龄 任期起止日期 领取薪酬（万
元、税前）
谢会生 独立董事 男 36 2012 年 06 月 28 日-2015 年 06 月 28 日 6
白新华 监事 女 49 2012 年 06 月 28 日-2015 年 06 月 28 日 1
王科 监事 男 50 2012 年 06 月 28 日-2015 年 06 月 28 日 1
秦云 监事 女 45 2012 年 06 月 28 日-2015 年 06 月 28 日 1
沈爱瑛 监事 女 51 2014 年 04 月 04 日-2015 年 06 月 28 日 82
张筠 监事 女 38 2014 年 04 月 28 日-2015 年 06 月 28 日 -
邵玲敏 监事 女 53 2012 年 06 月 28 日-2015 年 06 月 28 日 52
万玲玲 副总经理 女 52 2012 年 06 月 28 日-2015 年 06 月 28 日 95
周顺华 副总经理 男 55 2012 年 06 月 28 日-2015 年 06 月 28 日 95
陈波 董事会秘书 男 43 2012 年 06 月 28 日-2015 年 06 月 28 日 45
马红兰 财务负责人 女 45 2012 年 06 月 28 日-2015 年 06 月 28 日 45
（二）发行人董事、监事、高级管理人员简历
截至本募集说明书出具日，公司的董事、监事、高级管理人员的从业简历如下：
1、董事简介
李邦良先生：1946年出生，大学本科学历，教授级高工。1972年至今在公司工作，
历任：技术员、车间主任、办公室主任、厂长助理、厂长，1993年至今担任公司董事长、
总经理。全国劳模、“五一”劳动奖章获得者、第十届全国人大代表、2011年度风云浙商。
刘程炜先生：1973年4月出生，硕士研究生。历任通用电气医疗系统中国公司金融
服务经理、财务总监，通用电气医疗公司亚洲区心电监护财务经理。2001年加入中国远
大集团，历任监审总监、投资经营总部副总经理，医药事业部副总经理、总经理。2011
年6月至今担任中国远大集团金融部门负责人。2003年至今担任本公司董事。
岳进先生：1964 年出生，博士研究生。历任石药集团技术员、副总裁，吉安同瑞生
物科技有限公司董事长，2011 年至今任职于中国远大集团，任中国远大集团医药健康产
业总裁。2012 年 6 月至今担任本公司董事。
吕梁先生：1974年出生，硕士研究生。1997年7月至2001年7月，任远大资产管理有
限公司项目经理；2001年7月至2010年3月，就职于常熟雷允上制药有限公司，历任副总
经理、总经理；2010年4月至今担任本公司董事、副总经理。
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华东医药股份有限公司 公开发行公司债券募集说明书
傅航先生：1963 年出生，硕士研究生学历。历任杭州中美华东制有限公司办公室副
主任、主任，杭州九源基因工程有限公司董事、副总经理，杭州华东医药集团有限公司
董事、副总经理。2013 年 6 月至今，任杭州九源基因工程有限公司总经理。2014 年 4
月至今担任公司董事。
李阅东先生：1972 年出生，大学本科学历。历任浙江医药供销公司、浙江英特药业
有限公司业务员、科长、爱邦保健品公司总经理，杭州朱养心药业有限公司副总经理、
总经理。现任杭州华东医药集团有限公司副总经理。2014 年 4 月至今担任公司董事。
祝卫先生：1965 年出生，大学本科学历，注册会计师。2001 年至今，担任中天运
会计师事务所董事长。2009 年 6 月至今任本公司独立董事。
熊泽科先生：1975年出生，大学本科学历。2002年至2005年，任职于中国建设银行
深圳市分行高新园支行，任行长；2005年至2008年，任职于深圳市冠欣投资有限公司，
任副总经理；2008年至2012年11月，任职于北京市盛世华轩投资有限公司，任副总经理；
2012年12月至今任职于比优集团控股有限公司，任执行董事。2009年8月至今担任本公
司独立董事。
谢会生先生：1979年出生，法学硕士，律师。历任安徽有为律师事务所、北京市法
准律师事务所、北京市中银律师事务所律师、北京市邦盛律师事务所律师。2010年11月
至今，担任北京策略律师事务所律师、合伙人、主任。2011年5月至今担任本公司独立
董事。
2、监事简介
白新华女士：1966年出生，硕士研究生学历，会计师。历任北京市审计局助理审计
师，中国远大集团财务管理本部会计经理、监审部审计经理，现任中国远大集团财务管
理总部副总经理。2003年至今担任本公司监事。
王科先生：1964年出生，大学本科学历，曾任职于西安医科大学、天津中美史克、
美国路坦医药公司、葆婴有限公司。历任中国远大集团任医药事业部业务总监、副总经
理，中国远大集团运营管理总部运营效率总监，2014年3月至今，担任远大医药（中国）
有限公司副总经理。2002年8月起担任本公司监事。
秦云女士：1970年出生，大学本科学历。曾任北京首钢总医院内科主治医师、天津
武田药品有限公司北京办事处医药代表、美国礼来亚洲公司北京办事处高级医药代表、
中国医药外贸总公司销售分公司产品部主管；2002年就职于中国远大集团。历任医药事
业部项目经理。现任中国远大集团医药管理总部发展规划部总经理。2006年至今担任本
76
华东医药股份有限公司 公开发行公司债券募集说明书
公司监事。
张筠女士：1976年出生，本科学历。历任浙江菲达环保科技股份有限公司下属子公
司财务经理，杭州中兴税务师事务所业务部主任，杭州经济技术开发区资产经营集团公
司财务部副经理兼子公司财务总监。2012年12月至今，担任杭州市国资委外派财务总监。
2014年4月至今担任本公司监事。
邵玲敏女士：1962年出生，大专学历，经济师。1981进入杭州华东制药厂，历任车
间化验员、宣教科政校老师、宣传干事、中美华东总经理办公室干事、公关部经理、办
公室主任助理、办公室主任，现为公司总经理助理兼办公室主任。2005年至今担任本公
司职工监事。
沈爱瑛女士：1964年出生，研究生学历。历任上海医药学校中药专业教员，杭州医
药站职工培训中心教员、中药饮片分公司副经理，华东医药股份有限公司中成药分公司
副经理、经理。2005年1月至2014年4月，担任本公司中药事业部总经理；2014年4月至
今，2014年4月至今担任本公司职工监事。
3、高级管理人员简介
李邦良、吕梁简历请见“董事简介”。
万玲玲女士：1963年出生，硕士研究生。1980年至2001年任职于公司药品分公司，
2002年至2008年担任公司西药事业部总经理，2009年至今担任公司副总经理、商业片总
经理。
周顺华先生：1960年出生，硕士研究生，经济师。1978年12月加入华东制药厂，历
任公司宣传干事、经营部经理、上海办事处主任、上海大区经理、中美华东副总经理。
2009年至今任本公司副总经理。
马红兰女士：1970年出生，大学本科学历，高级会计师、注册会计师。1994年起就
职于中美华东，历任财务部会计主管、经理助理、财务部经理。2010年7月至今任公司
财务负责人。
陈波先生：1972年出生，硕士研究生学历，经济师。2002年起就职于公司，历任公
司融资部投资专员、副经理、经理。2009年6月至今任公司董事会秘书。
（三）发行人董事、监事、高级管理人员兼职情况
截至 2014 年 12 月 31 日，本公司董事、监事、高级管理人员的兼职情况如下：
77
华东医药股份有限公司 公开发行公司债券募集说明书
1、 在股东单位任职情况
是否
姓名 股东单位的名称 担任的职务 领取
报酬
刘程炜 中国远大集团有限责任公司 中国远大集团人寿健康保险公司筹备组组长 是
岳进 中国远大集团有限责任公司 中国远大集团医药健康产业总裁 是
李阅东 杭州华东医药集团有限公司 副总经理 是
白新华 中国远大集团有限责任公司 中国远大集团财务管理总部副总经理 是
秦云 中国远大集团有限责任公司 中国远大集团医药集团管理总部发展规划部总经理 是
邵玲敏 杭州华东医药集团有限公司 党委副书记 否
2、 在其他单位任职情况
是否领
姓名 单位的名称 担任的职务
取报酬
杭州中美华东制药有限公司等控股子公司 董事长 否
李邦良 杭州九源基因工程有限公司 董事长 否
杭州巨星科技股份有限公司 独立董事 否
吕梁 华东医药（杭州）百令生物科技有限公司 董事 否
万玲玲 华东医药宁波有限公司等控股子公司 董事 否
刘程炜 远大医药（中国）有限公司等远大集团下属控股子公司 董事 否
连云港如意集团股份有限公司等远大集团下属控股子公司 董事 否
白新华
远大医药（中国）有限公司等远大集团下属控股子公司 监事 否
远大医药（中国）有限公司等远大集团下属控股子公司 董事 否
王科
雷允上药业有限公司等远大集团下属控股子公司 监事 否
秦云 云南理想药业有限公司 董事 否
杭州九源基因工程有限公司 董事 否
邵玲敏
杭州华晟投资管理有限公司 董事 否
陈波 杭州华晟投资管理有限公司等控股子公司 董事 否
马红兰 华东医药（西安）博华制药有限公司等控股子公司 监事 否
（四）发行人董事、监事、高级管理人员持有本公司股票及债券情况
截至 2014 年 12 月 31 日，发行人董事、监事、高级管理人员持有本公司股票及债
78
华东医药股份有限公司 公开发行公司债券募集说明书
券情况如下：
姓名 担任的职务 2014 年 12 月 31 日持股数
胡宝珍 监事[注] 1000
周建新 监事[注] 14850
注：胡宝珍、周建新已于 2014 年 4 月辞去本公司监事职务。
七、公司主营业务介绍
本公司是一家集医药工业、医药商业于一体的大型综合性医药企业。公司工业片主
要从事抗生素原料药、中成药、化学合成药及其制剂、保健品、生物工程产品的制造，
产品主要集中于中成药、免疫抑制剂、糖尿病用药和消化系统用药四大专科领域处方药，
产品主要包括百令胶囊、赛斯平、赛可平、他克莫司、卡博平、卡司平、卡双平、泮立
苏等；商业片主要从事药品、中成药、中药材、医疗器械、化学制剂、玻璃仪器等六大
类医药商品的批发零售。
（一）行业概况
1、医药工业
（1）行业基本情况
医药工业即医药制造业，是指对资源（物料、能源、设备、工具、资金、技术、信
息和人力等）按照市场要求，通过加工制造工程，转化为可供人们使用的医疗工业品与
消费品的行业。医药工业是关系国计民生的重要产业，是培育发展战略性新兴产业的重
点领域，是我国国民经济的重要组成部分，在保障人民群众身体健康和生命安全、应对
重大公共卫生事件和抢险救灾、促进经济发展和社会进步等方面发挥了重要的作用。“十
六大”以来，医药工业形成了包含化学原料药、化学药品制剂、中药饮片、中成药、生
物制剂、卫生材料及医疗器械七大门类的产业体系，保持了良好发展势头。
“十一五”期间，我国医药工业总产值、销售收入、利润总额保持快速增长，复合
年增长率分别为 23.31%、24.40%、36.70%。进入“十二五”，医药工业总产值、销售收
入仍然保持快速增长势头。2011 年及 2012 年，医药工业总产值分别增长 26.50%和
20.10%，销售收入分别增长 26.06%和 20.27%。受上游生产成本上涨和下游终端价格下
降双重挤压，医药工业利润总额的增速有所回落，2011 年及 2012 年分别增长 20.55%和
17.04%。2013 年，医药工业总产值达到达 22297 亿元，同比增长 18.79%，销售收入达
79
华东医药股份有限公司 公开发行公司债券募集说明书
到 21543 亿元，同比增长 17.91%，利润总额达到 2181 亿元，同比增长 17.56%。
“十五”期间，我国医药工业的利润率一直徘徊在 8%-9%之间，在 2006 年滑落到
近十年的最低点 8.0%。2007 年之后，医药工业的利润水平稳步回升，在 2010 年回升到
近十年的最高点 11.7%。近两年医药工业利润率略有下降，但仍在 10%以上。2013 年利
润率达 10.12%。
（2）、行业规划
中国医药工业发展第十二个五年规划，根据《国民经济和社会发展第十二个五年规
划纲要》、《中共中央国务院关于深化医药卫生体制改革的意见》、《国务院关于加快培育
和发展战略性新兴产业的决定》和《工业转型升级规划（2011—2015 年）》编制，对于
落实深化医药卫生体制改革任务，加快医药工业结构调整和转型升级，促进医药工业由
大变强具有重大指导意义。
“十二五”期间医药工业发展主要目标：
产业规模平稳较快增长。工业总产值年均增长 20%，工业增加值年均增长 16%。
确保基本药物供应。基本药物生产规模不断扩大，集约化水平明显提高，有效满足
临床需求。基本药物生产向优势企业集中，主要品种销售前 20 位企业占 80%以上市场
份额。
技术创新能力增强。建立健全以企业为主体的技术创新体系，重点骨干企业研发投
入达到销售收入的 5%以上，创新能力明显提高。获得新药证书的原创药物达到 30 个以
上，开发 30 个以上通用名药物新品种，完成 200 个以上医药大品种的改造升级，开发
50 个以上掌握核心技术的医疗器械品种。
质量安全上水平。全国药品生产 100%符合新版 GMP 要求，药品质量管理水平显著
提高。加快国际认证步伐，200 个以上化学原料药品种通过美国 FDA 检查或获得欧盟
COS 证书，80 家以上制剂企业通过欧美日等发达国家或 WHO 的 GMP 认证。
产业集中度提高。到 2015 年，销售收入超过 500 亿元的企业达到 5 个以上，超过
100 亿元的企业达到 100 个以上，前 100 位企业的销售收入占全行业的 50%以上。
国际竞争力提升。医药出口额年均增长 20%以上。改善出口结构，有国际竞争优势
的品种显著增多，制剂出口比重达到 10%以上，200 个以上通用名药物制剂在欧美日等
发达国家注册和销售。“走出去”迈出实质步伐，50 家以上企业在境外建立研发中心或生
产基地。
节能减排取得成效。单位工业增加值能耗较“十一五”末降低 21%，单位工业增加值
80
华东医药股份有限公司 公开发行公司债券募集说明书
用水量降低 30%，清洁生产水平明显提升。
（3）、行业前景
医药工业未来外部发展环境整体有利，但也面临不少挑战。有利因素主要有：宏观
经济保持稳定增长，全面深化改革将释放市场能量，有助于激发企业发展活力；医改将
向纵深发展，国家保持医疗卫生投入增加；人口出生率提高，医药市场增长内生动力充
足；监管政策逐步调整和完善，有助于鼓励研发创新；面临的挑战主要包括：受近几年
大规模固定资产投资影响，企业成本费用上升；原料药产能短时间难以削减，预计多数
产品难以走出价格低谷；未来几年是药品招标采购相对密集的年份，招标采购价格呈继
续下降趋势；一些东部省份企业的发展受到环境和资源约束。
2、医药商业
（1）行业基本情况
医药商业，又指药品流通业，是将医药工业企业生产的产品配送到终端消费者的重
要媒介。中国医药商业的发展和变化总是伴随着医药市场的发展和变化，两者增速高度
关联。
根据商务部发布的《2013 年药品流通行业运行统计分析报告》，2013 年药品流通行
业销售总额为 13036 亿元，同比增长 16.7%，增速较上年同期下降 1.8 个百分点，全国
药品流通直报企业（968 家）主营业务收入 9873 亿元，同比增长 17%，增幅回落 3 个
百分点；实现利润总额 202 亿元，同比增加 16%，增幅回落 0.5 个百分点。
本世纪初，中国医药商业进入微利时代，2004 年出现行业利润率的最低点，一度下
滑到 0.55%，直至 2007 年，才回升到 1%以上。2010 年达到高峰值 2.2%，之后又略有
下降。按照国际惯例，医药商业毛利率如果维持在 4%，利润率应该达到 1%，因此我国
医药商业毛利及费用率逐步向国际水平靠拢。我国各地企业积极调整营销策略，努力开
拓市场。重点企业盈利能力不断增强，拉动了行业效益水平的稳步增长。2013 年医药商
业平均毛利率 6.7%，平均费用率 5.1%，平均利润率 1.7%，均呈同比下降态势。
（2）行业规划
中国医药商业发展第十二个五年规划，根据有关法律法规和《中华人民共和国国民
经济和社会发展第十二个五年规划纲要》编制，其主要目标为：到 2015 年，全国医药
商业的发展适应经济社会发展的总体目标和人民群众不断增长的健康需求，形成网络布
局合理，组织化程度显著提升，流通效率不断提高，营销模式不断创新，骨干企业竞争
力增强，市场秩序明显好转，城乡居民用药安全便利，以及满足公共卫生需要的药品流
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华东医药股份有限公司 公开发行公司债券募集说明书
通体系。
具体发展目标为：形成 1－3 家年销售额过千亿的全国性大型医药商业集团，20 家
年销售额过百亿的区域性药品流通企业；药品批发百强企业年销售额占药品批发总额
85%以上，药品零售连锁百强企业年销售额占药品零售企业销售总额 60%以上；连锁药
店占全部零售门店的比重提高到 2/3 以上。县以下基层流通网络更加健全。骨干企业综
合实力接近国际分销企业先进水平。
（3）行业前景
进入 2014 年，国内外宏观经济环境均面临增长放缓的压力，药品流通行业销售增
幅也将继续趋缓，行业微利化的特征将成为常态。但政府对医药卫生投入加大、全民医
保、人口老龄化、单独二胎放开、慢病需求增大、人均用药水平提高以及大健康领域消
费升级等利好因素，都会对药品流通行业发展起到支撑作用。
未来药品流通行业的发展将呈现以下特点：
①企业的兼并重组仍将持续
2014 年结构调整仍是行业改革发展的主线。药品流通行业主管部门以贯彻落实《国
务院关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》（国发[2014]14 号文）为契机，将
继续鼓励企业兼并重组、做大做强，提高行业集中度，鼓励药品流通企业利用产业基金、
上市融资、引进外资等多种方式加快兼并重组步伐，努力提高行业组织化水平，实现规
模化、集约化经营。
同时，2013 年 6 月 1 日起实施的新版《药品经营质量管理规范》（GSP），既提高了
对企业经营质量管理要求，增强了流通环节药品质量风险控制能力，又推动了大型医药
批发和零售连锁企业对小散企业的兼并重组。一些小散企业将被兼并，或被削减经营范
围，或转型为生活性、生产性服务企业，或被淘汰出局，使得药品流通领域中散、小、
乱等现象得到一定的遏制。
②现代医药物流网络将进一步健全
在商务部《全国药品流通行业发展规划纲要（2011-2015 年）》的引导下，随着行业
集中度的进一步提高和新版 GSP 的全面实施，现代医药物流进入建立体系、形成网络
的发展阶段。具有实力的企业将继续加大在物流建设方面的投入，广泛采用先进物流设
备与技术，提高流通效率，提升物流服务能力；一些全国性集团公司或区域性龙头企业
将逐渐形成现代医药物流体系及多仓协同配送网络，全力打造现代医药物流升级版的管
理模式。同时，药品流通行业与信息、金融、交通运输、设备制造等行业的跨界融合将
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筑就新的药品流通生态系统，开展医药产业链之间的服务延伸与合作，共同向安全、快
捷、可及的现代医药物流保障体系和创新经营服务模式转型；第三方医药物流将快速发
展，体现出专业化管理特色。
③零售企业面临新的市场机遇和挑战
公立医院改革破除“以药养医”，取消药品加成，降低终端药价，将使零售企业价
格方面的优势进一步弱化。而社区医疗与新农合这两大医改重点投入的医疗保障项目，
也挤占了零售企业相当一部分市场。为在激烈的医药市场竞争中求得生存和发展，医药
零售连锁企业不断挖掘市场潜力，顺应消费升级时代消费者对品牌产品价值认同的理性
回归潮流，各类零售企业加大品牌产品营销力度，不断创新服务内涵，着力加强个性化
药学服务和高值药品直送服务，提高顾客满意度。同时，围绕大健康产业开展多元化经
营与服务也为今后零售企业的发展提供了空间。
④电子商务将对行业格局产生较大影响
目前，互联网药品电子商务呈现快速发展态势。各大药品流通企业普遍构建或整合
集分销、物流、电子商务集成服务模式以及数据处理的现代化智能化服务平台，成为推
动药品流通增值服务的新载体。在零售药店领域中，除网上药店销售逐年扩大外，移动
互联网技术的普及和应用，正在促进电子商务与传统零售药店服务模式的相互融合。
为支持互联网药品销售，国家食品药品监督管理总局正在研究出台《互联网食品药
品经营监督管理办法》，将为互联网药品电子商务和传统药品零售业态的发展和格局调
整带来较大的影响。
⑤人才队伍配备结构将出现相应变化
药品流通行业兼并重组和转型升级步伐的不断加快，行业人才需求的结构将出现相
应调整与变化。从整体上看，行业人才队伍将向高素质、高技能、复合型的人才配备模
式转变。药品批发企业在传统的岗位构成基础上，将大大增加对现代物流管理人才，特
别是药品冷链物流管理人才的需求，并更加青睐具有供应链管理意识的职业经理人、采
购经理人和提供智能化解决方案的网络信息处理技术人才。药品零售业态在继续吸引和
培养大批执业药师从事药店专业工作的同时，开始注重营养师、护理师等专业技术人员
的配备，为开展多元化经营和为大健康消费群体提供有价值的人才储备。
（二）发行人主营业务情况
1、主营业务概况
最近三年发行人主营业务收入构成如下：
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单位：万元
2014 年度 2013 年度 2012 年度
项目
主营业务收入 比例 主营业务收入 比例 主营业务收入 比例
分行业
商业 1,524,021.21 80.58% 1,374,246.04 82.38% 1,211,854.11 83.38%
工业 367,254.85 19.42% 293,928.87 17.62% 241,559.84 16.62%
合计 1,891,276.06 100.00% 1,668,174.92 100.00% 1,453,413.95 100.00%
分地区
国内销售 1,890,179.63 99.94% 1,667,281.43 99.95% 1,452,280.62 99.92%
国外销售 1,096.42 0.06% 893.49 0.05% 1,133.33 0.08%
合计 1,891,276.06 100.00% 1,668,174.92 100.00% 1,453,413.95 100.00%
公司的业务以医药产品的生产和经营为主，主要分为医药工业和医药商业两大板
块。
（1）医药工业板块
公司工业片现有产品线为免疫抑制剂、糖尿病、肾病与消化道四大领域，并积极拓
展抗肿瘤、抗重症感染与心血管三大新领域，品种多为国内首仿、竞争格局良好。
公司主要产品及用途如下表：
名称 主要成份 适应症
补肺肾、益精气。用于肺肾两虚引起的咳嗽、气喘、
发酵冬虫夏草菌
百令胶囊 咯血、腰背酸痛；慢性支气管炎、慢性肾功能不全
粉
的辅助治疗
用于器官移植，预防异体移植物的排斥反应，包括
新赛斯平（环孢素口服溶
环孢素 肾、肝、心、肺、心肺联合和胰移植。用于骨髓移
液、软胶囊）
植，预防骨髓移植排斥反应，预防和治疗 GVHD
卡博平（阿卡波糖片） 阿卡波糖 降低餐后血糖，配合饮食控制治疗糖尿病
用于 II 型糖尿病患者，可与饮食控制和体育锻炼联
卡司平（盐酸吡格列酮片 盐酸吡格列酮 合以控制血糖，也可与磺脲类药物、二甲双胍或胰
岛素合用
肠溶胶囊适用于活动性消化性溃疡（胃、十二指肠
泮立苏（泮托拉唑钠肠溶
溃疡）；反流性食管炎和卓-艾氏综合症。粉针剂适
胶囊、注射用泮托拉唑 泮托拉唑钠
用于十二指肠溃疡、胃溃疡、急性胃粘膜病变、复
钠）
合性胃溃疡等引起的急性上消化道出血
适用于克拉霉素敏感菌所引起的：鼻咽感染；下呼
卡斯迈欣、卡迈（克拉霉 吸道感染；皮肤软组织感染；急性中耳炎、肺炎支
克拉霉素
素片、干混悬剂） 原体肺炎、沙眼衣原体引起的尿道炎及宫颈炎；军
团菌感染及幽门螺杆菌感染的治疗等
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适用于接受同种异体肾脏或肝脏移植的患者中预
赛可平（吗替麦考酚酯分
吗替麦考酚酯 防器官的排斥反应。吗替麦考酚酯应该与环孢素 A
散片）
或他克莫司和皮质类固醇同时应用
赛莫司（西罗莫司口服溶
西罗莫司 适用于接受肾移植的患者，预防器官排斥
液）
结合低热量饮食适用于肥胖和体重超重者（包括那
奥利司他胶囊 奥利司他
些已经出现与肥胖相关的危险因素的患者）
在饮食控制和运动的基础上，本品适用于目前使用
盐酸吡格列酮和 盐酸吡格列酮和盐酸二甲双胍联合治疗的 2 型糖尿
比格列酮二甲双胍片
盐酸二甲双胍 病患者或单用盐酸二甲双胍治疗后血糖控制不佳
的 2 型糖尿病患者
预防肝脏或肾移植术后的移植物排斥反应。治疗肝
他克莫司胶囊 他克莫司 脏或肾脏移植术后应用其他免疫抑制药物无法控
制的移植物排斥反应
公司的核心产品是百令胶囊和阿卡波糖。2014 年，百令胶囊实现收入超过 13 亿元，
卡博平实现收入 8.64 亿元,两者合计占工业片收入比重超 59%。
百令胶囊是子公司中美华东的主打产品之一，为国家一类新药、国家中药保护品种
和国家医保目录乙类品种，至今已上市二十年，产品相关项目获得杭州市科技进步二等
奖、浙江省科技进步三等奖，并获得国家火炬计划项目。从 2009 年开始，百令胶囊进
入了一个高速增长期，2011 年销售规模突破 5 亿元，2012 年接近 8 亿元，2013 年成功
跨入 10 亿元级别的国产中药大品种行列，2014 年销售收入超 13 亿元，预计未来 3 年仍
将保持较高的增速。新建百令原料药基地 2014 年开工建设预计 2016 年投产,届时产能可
支撑百令胶囊 20 亿元以上的销售规模,将解决产能问题。
阿卡波糖是一种控制餐后血糖的降糖药，由拜耳于 1990 年在德国研制上市，1998
年进入中国，中文商品名为拜糖萍。阿卡波糖在国内只有少数几家企业生产，除了拜耳
的拜糖萍之外，国内还有中美华东的卡博平以及四川绿叶宝光药业的贝希。卡博平为国
内首仿，且是除原研之外的独家剂型，是国内治疗糖尿病的重要品种,已入选国家新版基
药目录, 2011 年卡博平销售收入 3.76 亿元，2012 年销售收入突破 5 亿元，2013 年销售
收入突破 6.5 亿元，2014 年销售收入突破 8.64 亿元，较 2013 年增长 32.71%，预计未来
仍将保持较高的增速。
（2）医药商业板块
医药商业方面，公司业务区域优势明显，是浙江地区医药商业龙头企业。2012 年至
2014 年，医药商业收入分别为 1,211,854.11 万元、1,374,246.04 万元和 1,524,021.21 万元，
在医保控费、各省招标推迟以及浙江公立医院取消药品加成等因素影响下，公司医药商
业在 2013 年度及 2014 年度虽然增速放缓但仍取得了 13.4%及 9.83%增幅，显示了公司
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稳定的经营实力。
公司商业片积极推行商业模式创新，探索医药商业企业新的增长方式，包括：搭建
总部统一的信息系统平台；建设“杭州+温州”双物流中心；积极参与医院药事管理业
务；设计并推动了“社区药房共建、医院供应链冷链管理、二维条码建设、医院管理优
化”等信息技术管理模块项目,打造健康产业,逐步形成“名医馆”、“市民健康馆”、
“中药香文化产业”等为核心的华东健康产业体系；积极拓展新产品和业务，正式成立
专注于进口一线品牌产品的平台—高值耗材部，并开始国外靶向性功能食品的合作洽谈
及进口代理等项目。
2、发行人行业地位及主要竞争优势
（1）发行人行业地位
公司是一家集医药研发、制药工业、药品分销、医药物流为一体的大型综合性医药
上市公司，行业地位突出，经营风格稳健，盈利能力出色。公司核心控股子公司杭州中
美华东制药有限公司为浙江省规模最大的处方药产品生产企业，为国家高新技术企业、
国家级创新型企业；公司医药商业规模和市场份额处于浙江省内龙头地位。2011 年，公
司被中国医药企业管理协会和《医药经理人》杂志评为“国内最具竞争力医药上市公司
20 强”,2014 年度被评为“最具投资价值医药上市公司 10 强”；2011 年，公司名列中
国医药商业企业十强第八位；2012 年公司入选《中国证券报》评选的“2011 年度金牛
上市公司百强”，2014 年再次被评为“2013 年度金牛上市公司百强”；2013 年，公司
入选由《证券时报》和《新财富》杂志联合主办评选的“2012 年度中国主板上市公司价
值百强”；2014 年入选由中国医药企业管理协会主办，E 药经理人杂志社与和君咨询集
团承办的“2014 年度最具投资价值医药上市公司 10 强”。2011-2013 年，公司连续三年上
榜财富中国 500 强，其中 2013 年位列第 288 位。
（2）发行人主要竞争优势
1、产品优势
公司医药工业产品专注专科、特殊用药，是品种最全、产销量最大的器官移植和糖
尿病药物国产企业，已形成稳定的产品梯队，销售规模上亿以上的大产品有7个，在市
场上和原研跨国公司直接进行竞争，在免疫移植、糖尿病、消化道和肾病治疗领域市场
份额均保持国内厂家领先，公司产品绝大多数产品都是国内首仿，生产工艺先进，质量
标准高，是需要病人终生服用的救命药；公司商业总代理总经销的品种在浙江省内排名
第一。
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2、人员和专业优势
公司拥有专业、高素质的生产、营销、管理和科研人员队伍。生产质量管理体系健
全，在线全部制剂产品均通过国家新版GMP认证，西药原料药全部获得美国FDA或欧盟
等权威市场认证，部分制剂产品已获得欧盟CGMP认证。工业产品营销网络遍布全国所
有省份和主要大中型医院，专业化的学术营销推广团队人员超过2100人，具有较强的医
药市场政策分析研究和运作经验。商业经销和配送网络覆盖浙江全省和周边省市，药品
物流配送能力浙江省内领先，冷链物流配送水平全国领先。
3、研发和技术优势
公司重视新产品和新技术的研发工作，产品研发能力较强，创新成果显著。拥有国
家企业技术中心、省市技术研发中心及科技合作平台，拥有多项国内领先的药品生产和
科研创新专利，在微生物发酵、化学合成、药物分析和检验、基因和生物工程等方面具
有自己的核心技术和专业经验，并多次获得包括国家科技进步二等奖在内的国家及省市
重大新药研发和专项奖励。
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第九节 财务会计信息
以下信息主要摘自本公司财务报告，投资者如需了解本公司的详细财务状况，请参
阅本公司 2012 年度、2013 年度和 2014 年度经审计的财务报告，以上报告已刊登于指定
的信息披露网站。本节的财务会计数据及有关指标反映了本公司近三年的财务状况、经
营成果和现金流量情况。
一、最近三年财务报告审计情况
（一）报告期内财务报告的审计情况
发行人2012年度、2013年度和2014年度财务报告均经天健会计师事务所（特殊普通
合伙）审计，并出具了标准无保留意见的审计报告（文号分别为：天健审〔2013〕1228
号、天健审〔2014〕1058号、天健审〔2015〕1028号）。
（二）报告期内会计政策变更情况
自2014年1月26日起，财政部陆续颁布或修订了《企业会计准则第9 号—职工薪酬》、
《企业会计准则第30号—财务报表列报》、《企业会计准则第33号—合并财务报表》、
《企业会计准则第39号—公允价值计量》、《企业会计准则第40号—合营安排》、《企
业会计准则第2号—长期股权投资》和《企业会计准则第41号—在其他主体中权益的披
露》七项具体会计准则。根据财政部的要求，上述准则自2014年7月1日起在所有执行企
业会计准则的企业范围内施行，公司自2014年7月1日起执行上述准则。
根据《企业会计准则第2号—长期股权投资》规定，将对被投资单位不具有控制、
共同控制和重大影响的长期股权投资纳入《企业会计准则第22号—金融工具确认和计
量》的范围。公司根据该准则的要求，对持有的不具有控制、共同控制、重大影响，且
其公允价值不能可靠计量的股权投资，作为按成本计量的可供出售金融资产进行核算，
不作为长期股权投资核算，并对其采用追溯调整法进行调整。 根据《企业会计准则第
30号-财务报表列报》列报要求将递延收益进行单独列报，并采用追溯调整法进行调整
列报，上述追溯重述仅对财务报表列示项目调整，对公司的资产、负债、损益、现金流
量等均不产生重大影响。
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二、最近三年财务报表
（一）合并财务报表
合并资产负债表
单位：万元
资产 2014 年 2013 年 2012 年
12 月 31 日 12 月 31 日 12 月 31 日
流动资产：
货币资金 100,533.16 85,382.14 77,435.94
应收票据 72,474.64 54,548.23 38,753.48
应收账款 310,361.37 266,548.27 227,556.42
预付款项 25,707.72 20,677.49 15,034.47
应收股利 24.00 631.80
其他应收款 4,277.77 3,311.22 3,055.88
存货 181,464.24 171,528.86 153,278.23
其他流动资产 1,918.90 90.84 875.88
流动资产合计 696,761.82 602,718.85 515,990.30
非流动资产：
可供出售金融资产 8,133.14 3,217.48 3,217.48
长期股权投资 4,675.03 4,005.26 3,909.40
投资性房地产 1,488.82 1,377.34 1,918.47
固定资产 101,386.27 90,501.17 75,557.70
在建工程 40,969.89 24,495.81 15,509.13
无形资产 29,006.18 31,798.48 24,417.18
商誉 1,362.14 1,155.24 1,155.24
长期待摊费用 832.97 538.72 572.64
递延所得税资产 4,325.58 3,581.56 3,027.18
其他非流动资产 11,777.93 3,951.45 8,598.50
非流动资产合计 203,957.94 164,622.51 137,882.93
资产总计 900,719.76 767,341.36 653,873.23
合并资产负债表（续）
单位：万元
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负债及所有者权益 2014 年 2013 年 2012 年
12 月 31 日 12 月 31 日 12 月 31 日
流动负债：
短期借款 206,744.75 156,993.50 140,822.49
应付票据 25,623.44 19,531.59 26,179.53
应付账款 246,672.48 225,534.13 202,575.57
预收款项 5,531.82 2,286.76 2,963.69
应付职工薪酬 3,243.86 3,349.69 2,970.18
应交税费 25,579.67 22,563.08 13,762.04
应付利息 939.52 637.43 451.23
应付股利 10,975.69 22.42 101.02
其他应付款 101,134.51 23,760.45 19,576.84
一年内到期的非流动负债 1,500.00
流动负债合计 627,945.75 454,679.05 409,402.60
非流动负债：
长期借款 19,137.80 10,000.00 9,700.00
递延收益 1,771.50 1,147.89 564.28
非流动负债合计 20,909.30 11,147.89 10,264.28
负债合计 648,855.05 465,826.94 419,666.87
所有者权益(或股东权益)：
股本 43,406.00 43,406.00 43,406.00
资本公积 1,299.85 789.85 789.85
盈余公积 20,002.65 18,842.19 14,438.39
未分配利润 161,993.00 194,293.92 141,240.01
归属于母公司所有者权益
226,701.50 257,331.95 199,874.25
合计
少数股东权益 25,163.21 44,182.46 34,332.11
所有者权益合计 251,864.71 301,514.42 234,206.36
负债及所有者权益总计 900,719.76 767,341.36 653,873.23
合并利润表
单位：万元
2014 年度 2013 年度 2012 年度
一、营业收入 1,894,737.91 1,671,798.64 1,457,923.04
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2014 年度 2013 年度 2012 年度
减：营业成本 1,478,266.46 1,334,137.94 1,172,985.22
营业税金及附加 8,711.59 6,726.66 6,177.79
销售费用 212,794.83 173,974.74 143,769.53
管理费用 61,828.87 50,444.51 42,387.49
财务费用 15,404.11 12,141.64 13,630.67
资产减值损失 2,748.60 2,616.90 1,496.17
加：投资收益 709.66 727.66 791.12
其中：对联营企业和
693.77 727.66 657.78
合营企业的投资收益
二、营业利润 115,693.10 92,483.92 78,267.29
加：营业外收入 4,352.28 4,816.07 3,753.61
减：营业外支出 2,758.44 3,070.59 3,268.82
其中：非流动资产处
187.82 295.18 239.16
置损失
三、利润总额 117,286.94 94,229.40 78,752.08
减：所得税费用 23,011.29 19,463.39 16,696.41
四、净利润 94,275.65 74,766.01 62,055.67
归属于母公司所有者的净利润 75,666.94 57,497.59 46,992.72
少数股东损益 18,608.71 17,268.42 15,062.95
五、每股收益：
（一）基本每股收益（元） 1.74 1.32 1.08
（二）稀释每股收益（元） 1.74 1.32 1.08
六、综合收益总额 94,275.65 74,766.01 62,055.67
归属于母公司所有者的综
75,666.94 57,497.59 46,992.72
合收益总额
归属于少数股东的综合收
18,608.71 17,268.42 15,062.95
益总额
合并现金流量表
单位：万元
2014 年度 2013 年度 2012 年度
一、经营活动产生的现金流量：
销售商品、提供劳务收到的现金 2,106,290.50 1,786,256.84 1,686,978.40
收到的税费返还 739.70 145.24 152.61
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2014 年度 2013 年度 2012 年度
收到其他与经营活动有关的现金 13,135.26 20,189.84 28,960.96
经营活动现金流入小计 2,120,165.47 1,806,591.92 1,716,091.97
购买商品、接受劳务支付的现金 1,661,209.25 1,449,475.64 1,372,558.80
支付给职工以及为职工支付的现金 72,332.51 59,785.72 50,700.60
支付的各项税费 105,046.87 75,073.66 71,972.73
支付其他与经营活动有关的现金 207,491.37 174,559.17 156,586.92
经营活动现金流出小计 2,046,079.99 1,758,894.19 1,651,819.05
经营活动产生的现金流量净额 74,085.47 47,697.73 64,272.92
二、投资活动产生的现金流量：
收回投资收到的现金 773.00
取得投资收益收到的现金 631.80 421.20
处置固定资产、无形资产和其他长期
76.90 195.07 928.38
资产收回的现金净额
收到其他与投资活动有关的现金 3,175.55 650.00
投资活动现金流入小计 3,884.25 845.07 2,122.58
购建固定资产、无形资产和其他长期
32,488.85 33,583.66 25,696.84
资产支付的现金
投资支付的现金 50,222.80 18.10 37.44
取得子公司及其他营业单位支付的
334.61
现金净额
支付其他与投资活动有关的现金 2,630.00
投资活动现金流出小计 85,341.65 33,601.76 26,068.89
投资活动产生的现金流量净额 -81,457.40 -32,756.70 -23,946.31
三、筹资活动产生的现金流量：
吸收投资收到的现金 2,760.00 198.00
其中：子公司吸收少数股东投资收到
2,760.00 198.00
的现金
取得借款收到的现金 542,793.10 464,550.25 469,239.97
收到其他与筹资活动有关的现金 20,000.00 3,040.49
筹资活动现金流入小计 562,793.10 467,310.25 472,478.46
偿还债务支付的现金 483,204.05 448,079.24 492,152.91
分配股利、利润或偿付利息支付的现
56,786.05 22,328.24 20,617.21
金
其中：子公司支付给少数股东的股
14,031.25 10,202.85 7,946.67
利、利润
92
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2014 年度 2013 年度 2012 年度
支付其他与筹资活动有关的现金 2,000.00
筹资活动现金流出小计 541,990.10 470,407.48 512,770.12
筹资活动产生的现金流量净额 20,803.00 -3,097.23 -40,291.66
四、汇率变动对现金的影响
五、现金及现金等价物净增加额 13,431.07 11,843.81 34.95
加：期初现金及现金等价物余额 83,694.27 71,850.47 71,815.52
六、期末现金及现金等价物余额 97,125.35 83,694.27 71,850.47
（二）母公司财务报表
母公司资产负债表
单位：万元
资产 2014 2013 年 2012 年
12 月 31 日 12 月 31 日 12 月 31 日
流动资产：
货币资金 36,576.34 26,994.16 38,126.15
应收票据 40,567.31 24,844.46 23,897.01
应收账款 222,558.43 204,130.57 168,662.65
预付款项 20,880.96 15,770.88 11,370.41
应收股利 32,789.50
其他应收款 3,700.51 3,832.10 2,226.77
存货 106,280.31 112,817.17 112,644.45
其他流动资产 0.73 799.93
流动资产合计 463,354.08 388,389.34 357,727.37
非流动资产：
可供出售金融资产 8,103.14 3187.48 3187.48
长期股权投资 178,619.76 85,672.24 43,644.76
投资性房地产 73.45 127.40 141.35
固定资产 16,524.28 15,927.46 15,723.31
在建工程 1,803.49 1,399.57 521.36
无形资产 3,485.18 3,944.05 4,462.00
递延所得税资产 2,954.05 2,686.73 2,239.25
93
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资产 2014 2013 年 2012 年
12 月 31 日 12 月 31 日 12 月 31 日
其他非流动资产 285.00 359.89
非流动资产合计 211,848.36 110,117.35 69,919.52
资产总计 675,202.44 498,506.68 427,646.89
母公司资产负债表（续）
负债及所有者权益 2014 年 2013 年 2012 年
12 月 31 日 12 月 31 日 12 月 31 日
流动负债：
短期借款 149,510.32 110,259.98 96,971.36
应付票据 23,565.82 18,325.91 26,179.53
应付账款 185,494.13 178,397.18 158,868.16
预收款项 1,046.33 701.91 1,140.13
应付职工薪酬 359.88 312.42 316.08
应交税费 6,106.51 5,537.94 2,618.26
应付利息 498.05 534.56 315.13
应付股利 22.42 22.42 101.02
其他应付款 68,229.30 2,198.30 2,998.95
流动负债合计 434,832.78 316,290.62 289,508.63
负债合计 434,832.78 316,290.62 289,508.63
所有者权益(或股东权益)：
股本 43,406.00 43,406.00 43,406.00
资本公积 895.31 385.31 385.31
盈余公积 27,788.22 18,985.44 14,577.66
未分配利润 168,280.13 119,439.31 79,769.29
所有者权益（或股东权益）
240,369.66 182,216.06 138,138.26
合计
负债及所有者权益总计 675,202.44 498,506.68 427,646.89
母公司利润表
94
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单位：万元
2014 年度 2013 年度 2012 年度
一、营业收入 1,324,057.42 1,203,116.96 1,041,869.25
减：营业成本 1,249,171.80 1,133,080.55 976,859.98
营业税金及附加 1,449.05 1,388.04 1,335.19
销售费用 27,845.36 25,747.06 22,841.28
管理费用 11,607.07 10,392.26 10,703.73
财务费用 10,561.28 9,074.33 10,010.25
资产减值损失 1,094.93 1,954.96 1,517.48
加：投资收益 71,883.25 27,762.15 20,725.88
二、营业利润 94,211.18 49,241.90 39,327.22
加：营业外收入 513.97 1,969.40 708.53
减：营业外支出 717.59 1,327.88 1,056.48
其中：非流动资产
48.31 15.88 239.16
处置损失
三、利润总额 94,007.57 49,883.42 38,979.27
减：所得税费用 5,979.77 5,805.62 4,761.76
四、净利润 88,027.80 44,077.80 34,217.51
五、每股收益：
（一）基本每股收益
（二）稀释每股收益
六、综合收益总额 88,027.80 44,077.80 34,217.51
母公司现金流量表
单位：万元
2014 年度 2013 年度 2012 年度
一、经营活动产生的现金流量：
销售商品、提供劳务收到的现金 1,429,388.52 1,251,767.03 1,203,538.77
收到的税费返还 33.78
收到其他与经营活动有关的现金 3,472.84 7,128.00 12,617.63
经营活动现金流入小计 1,432,895.15 1,258,895.03 1,216,156.39
购买商品、接受劳务支付的现金 1,366,319.74 1,202,275.30 1,147,277.63
95
华东医药股份有限公司 公开发行公司债券募集说明书
2014 年度 2013 年度 2012 年度
支付给职工以及为职工支付的现金 14,695.99 12,740.44 13,431.20
支付的各项税费 20,407.89 16,783.47 15,140.11
支付其他与经营活动有关的现金 22,771.21 25,802.94 28,512.11
经营活动现金流出小计 1,424,194.84 1,257,602.15 1,204,361.05
经营活动产生的现金流量净额 8,700.31 1,292.88 11,795.35
二、投资活动产生的现金流量：
收回投资收到的现金 373.00
取得投资收益收到的现金 39,093.75 27,762.15 20,725.88
处置固定资产、无形资产和其他长
27.14 107.77 781.57
期资产收回的现金净额
收到其他与投资活动有关的现金 24,857.00 10,878.79 25.01
投资活动现金流入小计 63,977.89 38,748.71 21,905.46
购建固定资产、无形资产和其他长
1,420.18 3,488.62 2,289.98
期资产支付的现金
投资支付的现金 56,635.66 34,855.10 669.44
取得子公司及其他营业单位支付的
4,000.00 403.20
现金净额
支付其他与投资活动有关的现金 25,300.00 11,750.00
投资活动现金流出小计 83,355.84 54,093.72 3,362.62
投资活动产生的现金流量净额 -19,377.95 -15,345.02 18,542.84
三、筹资活动产生的现金流量：
取得借款收到的现金 392,373.02 351,711.39 353,884.91
收到其他与筹资活动有关的现金 75,950.00 65,950.00 974.65
筹资活动现金流入小计 468,323.02 417,661.39 354,859.56
偿还债务支付的现金 353,122.68 338,422.77 375,515.30
分配股利、利润或偿付利息支付的
38,866.81 8,665.38 9,103.91
现金
支付其他与筹资活动有关的现金 55,950.00 65,950.00
筹资活动现金流出小计 447,939.49 413,038.16 384,619.20
筹资活动产生的现金流量净额 20,383.53 4,623.23 -29,759.64
四、汇率变动对现金的影响
五、现金及现金等价物净增加额 9,705.88 -9,428.90 578.55
加：期初现金及现金等价物余额 26,870.45 36,299.36 35,720.81
六、期末现金及现金等价物余额 36,576.34 26,870.45 36,299.36
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三、最近三年合并财务报表范围变化情况
（一）2014 年合并财务报表范围变化情况
与 2013 年 12 月 31 日相比，本期新纳入合并范围的公司为 4 家。
合并范围 本公司持股
公司名称 注册资本（万元） 合并范围变更原因
增减 比例
宁波幸福缪斯医疗投资管
增加 100.00%[注] 300.00 新设立
理有限公司
杭州悦行优品健康管理有 100%
增加 200.00 新设立
限公司
华东医药(杭州)生物制品 100%
增加 1,000.00 新设立
有限公司
非同一控制下企业
增加 华东医药丽水有限公司 60.00% 1200.00
合并
注：子公司华东医药宁波有限公司持有其 100%股权。
（二）2013 年合并财务报表范围变化情况
与 2012 年 12 月 31 日相比，本期新纳入合并范围的公司为 1 家。
合并范围 本公司持股
公司名称 注册资本（万元） 合并范围变更原因
增减 比例
华东医药（杭州）百令生物
增加 100.00% 34,000.00 新设立
科技有限公司
（三）2012 年合并财务报表范围变化情况
与 2011 年 12 月 31 日相比，本期公司新纳入合并范围的公司为 4 家。
合并范围 本公司持股
公司名称 注册资本（万元） 合并范围变更原因
增减 比例
增加 华东医药湖州有限公司 100% 500.00 新设
增加 陕西大华九州置业有限公司 100%[注 1] 5,000.00 新设
增加 宁波惊尘冷链物流有限公司 100%[注 2] 200.00 新设
非同一控制下企业合
增加 华东医药绍兴有限公司 60% 1,500.00
并
[注 1]：孙公司陕西九州制药有限责任公司持有其 100%股权。
[注 2]：子公司华东医药宁波有限公司持有其 100%股权。
四、最近三年主要财务指标
（一）主要财务指标
项目 2014 年 2013 年 2012 年
97
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总资产（亿元） 90.07 76.73 65.39
总负债（亿元） 64.89 46.58 41.97
全部债务（亿元） 25.30 18.65 17.67
所有者权益（亿元） 25.19 30.15 23.42
营业总收入（亿元） 189.47 167.18 145.79
利润总额（亿元） 11.73 9.42 7.88
净利润（亿元） 9.43 7.48 6.21
扣除非经常性损益后净利润（亿元） 9.24 7.27 6.14
归属于母公司所有者的净利润（亿元） 7.57 5.75 4.70
经营活动产生现金流量净额（亿元） 7.41 4.77 6.43
投资活动产生现金流量净额（亿元） -8.15 -3.28 -2.39
筹资活动产生现金流量净额（亿元） 2.08 -0.31 -4.03
流动比率 1.11 1.33 1.26
速动比率 0.82 0.95 0.89
资产负债率（%） 72.04 60.71 64.18
债务资本比率（%） 50.11 38.22 43.00
营业毛利率（%） 21.98 20.20 19.54
总资产报酬率（%） 15.62 14.84 14.68
加权平均净资产收益率（%） 30.34 25.15 26.64
扣除非经常性损益后加权平均净资产
29.60 24.24 26.26
收益率（%）
EBITDA（亿元） 14.40 11.75 10.08
EBITDA 全部债务比 0.57 0.63 0.57
EBITDA 利息倍数 10.72 10.46 8.24
应收账款周转率 6.22 6.41 6.47
存货周转率 8.31 8.16 8.84
上述财务指标的计算方法如下：
1．流动比率 = 流动资产/流动负债
2．速动比率 = （流动资产－存货）/流动负债
3．资产负债率 = 总负债/总资产
4．全部债务=长期债务+短期债务
98
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5．长期债务=长期借款+应付债券+其他长期有息债务
6．短期债务=短期借款+交易性金融负债+应付票据+一年内到期的非流动负债（扣除非付息部分）
7．营业毛利率=（营业收入-营业成本）/营业收入
8．总资产报酬率=（利润总额+计入财务费用的利息支出）/总资产期初期末平均账面价值
9．总资本化比率=全部债务/（全部债务+所有者权益）
10．EBITDA=利润总额+计入财务费用的利息支出+固定资产折旧+摊销
11．EBITDA 全部债务比=EBITDA/全部债务
12．EBITDA 利息倍数=EBITDA/（资本化利息+计入财务费用的利息支出）
13．债务资本比率=全部债务/（全部债务+所有者权益）
14．应收账款周转率=营业收入/[（期初应收账款余额+期末应收账款余额）/2]
15．存货周转率=营业成本/[（期初存货余额+期末存货余额）/2]
如无特别说明，本节中出现的指标均依据上述口径计算。
（二）每股收益与净资产收益率情况
根据中国证监会发布的《公开发行证券公司信息披露编报规则第 9 号——净资产收
益率和每股收益的计算及披露》（2010 年修订）的规定，公司最近三年一期净资产收益
率及每股收益情况如下：
项目 2014 年度 2013 年度 2012 年度
基本每股收益 1.74 1.32 1.08
稀释每股收益 1.74 1.32 1.08
加权平均净资产收益率（%） 30.34 25.15 26.64
扣除非经常性损益后 2014 年度 2013 年度 2012 年度
基本每股收益 1.70 1.28 1.07
稀释每股收益 1.70 1.28 1.07
加权平均净资产收益率（%） 29.60 24.24 26.26
上述财务指标的计算方法如下：
1、基本每股收益可参照如下公式计算：
基本每股收益=P0÷S
S=S0＋S1＋Si×Mi÷M0–Sj×Mj÷M0-Sk
其中：P0 为归属于公司普通股股东的净利润或扣除非经常性损益后归属于普通股
股东的净利润；S 为发行在外的普通股加权平均数；S0 为期初股份总数；S1 为报告期
99
华东医药股份有限公司 公开发行公司债券募集说明书
因公积金转增股本或股票股利分配等增加股份数；Si 为报告期因发行新股或债转股等增
加股份数；Sj 为报告期因回购等减少股份数；Sk 为报告期缩股数；M0 报告期月份数；
Mi 为增加股份次月起至报告期期末的累计月数；Mj 为减少股份次月起至报告期期末的
累计月数。
2、稀释每股收益可参照如下公式计算：
稀释每股收益=P1/(S0＋S1＋Si×Mi÷M0–Sj×Mj÷M0–Sk+认股权证、股份期权、
可转换债券等增加的普通股加权平均数)
其中，P1 为归属于公司普通股股东的净利润或扣除非经常性损益后归属于公司普
通股股东的净利润，并考虑稀释性潜在普通股对其影响，按《企业会计准则》及有关规
定进行调整。公司在计算稀释每股收益时，应考虑所有稀释性潜在普通股对归属于公司
普通股股东的净利润或扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润和加权平
均股数的影响，按照其稀释程度从大到小的顺序计入稀释每股收益，直至稀释每股收益
达到最小值。
3、加权平均净资产收益率的计算公式如下：
加权平均净资产收益率=P0/(E0＋NP÷2＋Ei×Mi÷M0–Ej×Mj÷M0±Ek×
Mk÷M0)
其中：P0 分别对应于归属于公司普通股股东的净利润、扣除非经常性损益后归属
于公司普通股股东的净利润；NP 为归属于公司普通股股东的净利润；E0 为归属于公司
普通股股东的期初净资产；Ei 为报告期发行新股或债转股等新增的、归属于公司普通股
股东的净资产；Ej 为报告期回购或现金分红等减少的、归属于公司普通股股东的净资产；
M0 为报告期月份数；Mi 为新增净资产次月起至报告期期末的累计月数；Mj 为减少净
资产次月起至报告期期末的累计月数；Ek 为因其他交易或事项引起的、归属于公司普
通股股东的净资产增减变动；Mk 为发生其他净资产增减变动次月起至报告期期末的累
计月数。
（三）非经常性损益明细表
根据中国证监会发布的《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第 1 号——非经
常性损益（2008）》的规定，按照合并口径计算，公司最近三年的非经常性损益情况如
下表所示：
单位：万元
100
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项目 2014 年度 2013 年度 2012 年度
非流动资产处置损益 -161.16 -279.42 197.24
越权审批或无正式批准文件的税收
1,577.39 145.24 147.09
返还、减免
计入当期损益的政府补助（与企业业
务密切相关，按照国家统一标准定额 3192.80 2,886.61 3,021.82
或定量享受的政府补助除外）
委托他人投资或管理资产的损益
债务重组损益 350.00
除同公司正常经营业务相关的有效
套期保值业务外，持有以公允价值计
量且其变动计入当期损益的金融资
产、金融负债产生的公允价值变动收
15.90
益，以及处置以公允价值计量且其变
动计入当期损益的金融资产、金融负
债和可供出售金融资产取得的投资
收益
除上述各项之外的其他营业外收入
-1,311.68 691.14 -2,017.68
和支出
其他符合非经常性损益定义的损益
-510.00
项目
所得税影响额 -838.84 -892.92 -261.41
少数股东权益影响额（税后） -484.54 -471.29 -408.74
合计 1,829.87 2,079.36 678.32
五、管理层分析与讨论
本公司管理层结合发行人最近三年的财务报表，对其资产负债结构、现金流量、偿
债能力、近三年的盈利能力、未来业务目标以及盈利能力的可持续性进行了如下分析。
（一）合并财务报表口径
1、资产结构
最近三年，公司资产规模逐年增长，资产结构如下表所示：
单位：万元
资产项目 2014 年 12 月 31 日 2013 年 12 月 31 日 2012 年 12 月 31 日
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金额 占比 金额 占比 金额 占比
流动资产 696,761.82 77.36% 602,718.85 78.55% 515,990.30 78.91%
非流动资产 203,957.94 22.64% 164,622.51 21.45% 137,882.93 21.09%
资产总计 900,719.76 100.00% 767,341.36 100.00% 653,873.23 100.00%
截至 2012 年末、2013 年末和 2014 年末，发行人资产总额分别为 653,873.23 万元、
767,341.36 万元和 900,719.76 万元。其中，流动资产占总资产的比重分别为： 78.91%、
78.55%、77.36%，是总资产的主要组成部分，发行人业务涵盖医药商业及医药工业，且
医药商业规模较大，导致应收账款、存货余额较大。目前的资产构成结构符合公司现有
的经营特点，与公司的基本情况相适应。报告期内，发行人资产规模保持增长态势，截
至 2012 年 12 月 31 日、2013 年 12 月 31 日和 2014 年 12 月 31 日的增长率分别达到 11.89%、
17.35%和 17.38%。
（1）流动资产
最近三年，公司流动资产结构如下表所示：
单位：万元
2014 年 12 月 31 日 2013 年 12 月 31 日 2012 年 12 月 31 日
项目
金额 占比 金额 占比 金额 占比
货币资金 100,533.16 14.43% 85,382.14 14.17% 77,435.94 15.01%
应收票据 72,474.64 10.40% 54,548.23 9.05% 38,753.48 7.51%
应收账款 310,361.37 44.54% 266,548.27 44.22% 227,556.42 44.10%
预付款项 25,707.72 3.69% 20,677.49 3.43% 15,034.47 2.91%
应收股利 24.00 0.00% 631.80 0.10%
其他应收款 4,277.77 0.61% 3,311.22 0.55% 3,055.88 0.59%
存货 181,464.24 26.04% 171,528.86 28.46% 153,278.23 29.71%
其他流动资产 1,918.90 0.28% 90.84 0.02% 875.88 0.17%
流动资产合计 696,761.82 100.00% 602,718.85 100.00% 515,990.30 100.00%
发行人流动资产主要由货币资金、应收票据、应收账款和存货构成。截至 2012 年
12 月 31 日、2013 年 12 月 31 日和 2014 年 12 月 31 日，以上四个项目总计占流动资产
的比例分别为 96.32%、95.90%和 95.42%成为影响流动资产变化的主要因素。
①货币资金
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公司货币资金包括现金、银行存款及其他货币资金，主要为公司日常经营活动所需
的资金。报告期各期末，公司的货币资金余额分别为77,435.94万元、85,382.14万元和
100,533.16万元，占同期末流动资产的比例分别为15.01%、14.17%和14.43%，货币资金
余额在报告期前三年内基本保持稳定，2014年末货币资金余额较期初增加15,151.02万
元，增幅17.74%，主要原因是销售款回笼增加以及增加借款所致。
②应收票据
公司的应收票据主要为银行承兑汇票。截至 2012 年 12 月 31 日、2013 年 12 月 31
日和 2014 年 12 月 31 日，公司应收票据余额分别为 38,753.48 万元、54,548.23 万元和
72,474.64 万元。应收票据余额逐年增长主要原因是与公司业务规模扩大以及票据结算收
款增加所致。
③应收账款
截至 2012 年 12 月 31 日、2013 年 12 月 31 日和 2014 年 12 月 31 日，公司应收账款
账面价值分别为 227,556.42 万元、266,548.27 万元和 310,361.37 万元，应收账款占当期
流动资产的比重分别为 44.10%、44.22%和 44.54%，基本保持稳定，是公司流动资产的
重要构成部分。报告期内应收账款余额逐年增长，主要原因是发行人业务规模逐步增长
导致应收账款相应增加。
报告期内，公司应收账款、营业收入、应收账款周转率如下：
项目 2014 年 2013 年 2012 年
营业收入（万元） 1,894,737.91 1,671,798.64 1,457,923.04
应收账款（万元） 310,361.37 266,548.27 227,556.42
应收账款占营业收入比例 16.38% 15.94% 15.61%
应收账款周转率（次） 6.22 6.41 6.47
应收账款周转天数 57.92 56.17 55.68
报告期内公司应收账款周转率总体保持稳定，周转天数分别为 55.68 天、56.17 天和
57.92 天，应收账款占营业收入比例分别为 15.61%、15.94%和 16.38%。
截至 2014 年 12 月 31 日发行人应收账款账龄及坏账准备如下：
单位：万元
账龄 账面余额 坏账准备
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金额 比例 金额 比例
一年以内 326,132.11 99.34% 16,306.61 90.95%
一到二年 454.13 0.14% 45.41 0.25%
二到三年 100.10 0.03% 20.02 0.11%
三到四年 68.33 0.02% 34.17 0.19%
四到五年 64.52 0.02% 51.62 0.29%
五年以上 1,470.81 0.45% 1,470.81 8.20%
合计 328,290.01 100.00% 17,928.63 100.00%
公司应收账款主要为应向客户单位收取的销售款，账龄以一年以内为主，2012 年末
至 2014 年末，一年以内应收账款账总额的比重分别为 99.06%、99.08%和 99.34%，公司
账龄分布合理，应收账款回款正常。同时，公司采用了谨慎的坏账准备计提政策，坏账
准备计提充分。为防范经营风险，更加客观公正的反映公司财务状况和经营成果，第七
届十二次董事会会议审议通过了《关于变更应收款项坏账准备会计估计的议案》，公司
决定对应收款项坏账计提比例会计估计进行变更。将账龄为 4-5 年、5 年以上的应收账
款的坏账准备计提比例由 50%、50%上升为 80%和 100%。
截至 2014 年 12 月 31 日，本公司应收账款前五名情况如下：
单位：万元
公司名称 与本公司关系 金额 占应收款比例
客户1 非关联方 6,130.16 1.87%
客户2 非关联方 6,035.72 1.84%
客户3 非关联方 5,757.48 1.75%
客户4 非关联方 5,144.59 1.57%
客户5 非关联方 3,948.39 1.20%
合计 -- 27,016.34 8.23%
根据上表，截至 2014 年 12 月 31 日，应收账款前 5 名合计金额为 27,016.34 万元，
占期末余额的比例为 8.23%，单个客户应收账款金额占比不大。
④预付款项
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截至2012年12月31日、2013年12月31日和2014年12月31日，公司预付款项分别为
15,034.47万元、20,677.49万元和25,707.72万元，占当期流动资产的比重分别为2.91%、
3.43%和3.69%。预付款项主要为预付药品、医疗器械采购款项。
截至 2014 年 12 月 31 日发行人预付款项账龄分析
单位：万元
账面余额
账龄
金额 比例
一年以内 24,912.55 96.91%
一到二年 480.12 1.87%
二到三年 130.75 0.51%
三年以上 184.30 0.71%
合计 25,707.72 100.00%
⑤存货
截至 2012 年 12 月 31 日、2013 年 12 月 31 日和 2014 年 12 月 31 日，公司存货价值
分别为 153,278.23 万元、171,528.86 万元和 181,464.24 万元，占当期末流动资产的比重
分别为 29.71%、28.46%以及 26.04 %。公司 2012 年至 2014 年各期末存货余额逐期增长，
原因主要为随着公司经营规模的持续扩大，公司存货储备相应提高。
存货余额的构成情况
单位：万元
2014 年 12 月 31 日 2013 年 12 月 31 日 2012 年 12 月 31 日
项目
金额 占比 金额 占比 金额 占比
原材料 4,619.34 2.52% 4,241.51 2.45% 3,975.48 2.58%
在产品 7,736.85 4.23% 6,496.66 3.76% 5,071.11 3.29%
库存商品 169,193.41 92.48% 160,326.28 92.77% 143,988.27 93.37%
委托加工物资 79.01 0.04% 197.68 0.11% 159.24 0.10%
包装物 1,320.95 0.72% 1,555.71 0.90% 1,023.28 0.66%
合计 182,949.56 100.00% 172,817.85 100.00% 154,217.39 100.00%
报告期各期末，公司存货主要为库存商品、原材料、在产品，其中库存商品余额分
别为 143,988.27 万元、160,326.28 万元和 169,193.41 万元占存货余额的 93.37%、92.77%
和 92.48%。库存商品余额主要为公司医药商业业务经营中购入待售的药品等，2013 年
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末库存商品较 2012 年末增长 10.19%，原因主要为年末的销售备货增加以及新设立的子
公司进入正常开展业务状态库存增加、仓储能力提升等因素所致。报告期内库存商品增
长与公司医药商业业务增速相关，公司医药商业 2012 年、2013 年增幅分别为 31.62%、
13.4%和 10.90%，库存商品余额变动与公司实际经营情况相匹配。
（2）非流动资产
单位：万元
2014 年 12 月 31 日 2013 年 12 月 31 日 2012 年 12 月 31 日
项目
金额 占比 金额 占比 金额 占比
可供出售金融资产 8,133.14 3.99% 3,217.48 1.95% 3,217.48 2.33%
长期股权投资 4,675.03 2.29% 4,005.26 2.43% 3,909.40 2.84%
投资性房地产 1,488.82 0.73% 1,377.34 0.84% 1,918.47 1.39%
固定资产 101,386.27 49.71% 90,501.17 54.97% 75,557.70 54.80%
在建工程 40,969.89 20.09% 24,495.81 14.88% 15,509.13 11.25%
无形资产 29,006.18 14.22% 31,798.48 19.32% 24,417.18 17.71%
商誉 1,362.14 0.67% 1,155.24 0.70% 1,155.24 0.84%
长期待摊费用 832.97 0.41% 538.72 0.33% 572.64 0.42%
递延所得税资产 4,325.58 2.12% 3,581.56 2.18% 3,027.18 2.20%
其他非流动资产 11,777.93 5.77% 3,951.45 2.40% 8,598.50 6.24%
非流动资产合计 203,957.94 100.00% 164,622.51 100.00% 137,882.93 100.00%
发行人非流动资产主要由可供出售金融资产、长期股权投资、固定资产、在建工程和
无形资产、其他非流动资产构成。截至 2012 年 12 月 31 日、2013 年 12 月 31 日和 2014
年 12 月 31 日，以上项目总计占非流动资产的比例分别为 95.16%、95.96%和 96.07%，
非流动资产构成结构稳定。
①长期股权投资
截至2012年12月31日、2013年12月31日和2014年12月31日，公司合并报表范围外的
长期股权投资分别为3,909.40万元、4,005.26万元和4,675.03万元，在非流动资产中的比
重分别为2.84%、2.43%和2.29%。长期股权投资主要系对九源基因的股权投资。报告期
内整体保持稳定。
②可供出售金融资产
截至2012年12月31日、2013年12月31日和2014年12月31日，公司可供出售金融资产
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分别为3,217.48万元、3,217.48万元和8,133.14万元，在非流动资产中的比重分别为2.33%、
1.95%和3.99%。可供出售金融资产系公司持有的不具有控制、共同控制、重大影响的且
公允价值不能可靠计量的东海银行及陕西博华医药有限公司的股权投资。
2014年12月末可供出售金融资产大幅增加，原因主要系公司出资4,915.66万元认购
东海银行49,156,585股股权所致，增资完成后公司合计持有其98,313,170股,占其股本总额
的9.657%。
③固定资产
截至2012年12月31日、2013年12月31日和2014年12月31日，发行人固定资产账面价
值分别为75,557.70万元、90,501.17万元和101,386.27万元，占当期非流动资产的比重分
别为54.80%、54.97%和49.71%。固定资产主要为房屋及建筑物和专用设备。报告期内固
定资产快速增长，2012年末发行人固定资产账面价值较2011年末增加约13,934.44万元，
主要原因有二：其一，供应链物流中心改造建设工程、九阳工业园区等在建工程项目完
工转入固定资产；其二，专用设备增加所致。2013年末固定资产账面价值较2012年末增
长14,943.47万元，主要原因是制剂工艺布局建设、制剂大楼、超级抗生素项目二期工程
等在建项目完工转固，以及机器设备增加所致。2014年末固定资产账面价值增长主系温
州仓储中心等项目部分转固所致。
本公司近三年固定资产状况如下：
单位：万元
项目 2014 年 12 月 31 日 2013 年 12 月 31 日 2012 年 12 月 31 日
固定资产原价 160,108.42 140,963.49 119,359.68
减：累计折旧 58,722.15 50,462.32 43,801.98
固定资产账面净值 101,386.27 90,501.17 75,557.70
减：减值准备
固定资产账面价值 101,386.27 90,501.17 75,557.70
本公司的固定资产主要为生产经营所需的房屋建筑物与机器设备，目前使用状况良
好，未见减值迹象，故未计提减值准备。
公司固定资产账面价值构成情况如下：
单位：万元
项目 2014 年 12 月 31 日 2013 年 12 月 31 日 2012 年 12 月 31 日
房屋及建筑物 48,767.71 43,822.75 43,049.13
运输工具 2,092.76 2,039.76 2,131.94
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通用设备 5,090.04 4,533.50 3,952.00
专用设备 40,847.93 35,885.62 23,440.07
其他设备 4,587.83 4,219.53 2,984.56
合计 101,386.27 90,501.17 75,557.70
④在建工程
截至 2012 年 12 月 31 日、2013 年 12 月 31 日和 2014 年 12 月 31 日，公司在建工程
账面价值分别为 15,509.13 万元、24,495.81 以及 40,969.89 万元，占当期非流动资产的比
重分别为 11.25%、14.88%和 20.09%。
截至 2014 年 12 月 31 日，在建工程主要为华东医药生物科技园一期、102XM 建设项
目、制剂大楼建设项目、中药饮片生产车间扩建项目、生产辅助楼工程等。未来几年内
公司对资金的持续投入需求仍较大，详细在建、拟建项目如下：
单位：万元
工程投入占
工程名称 预算数 预算比例 建设期 2014 年期末数
(%)
在建项目：
制剂工艺布局建设 14,960 64.70 2012-2014 1,786.29
制剂大楼建设项目 4,829 87.03 2009-2014 2,612.48
生产辅助楼工程 3,547 68.21 2012-2014 2,419.55
制剂工艺布局四层建设 9,475 72.41 2012--2014 1,054.20
102XM 车间建设项目 8,470 73.95 2012-2015 6,131.33
华东医药生物科技园一期 97,730 13.04 2013-2016 12,746.11
中药饮片生产车间扩建项目 6,780 51.94 2013-2015 3,521.80
温州经济开发区仓储中心 14,509 78.66 2013-2015 1,561.24
生产辅助楼内部装饰工程 3,270 58.35 2013-2014 1,908.17
制剂大楼 1 工艺布局 18,000 10.65 2014-2016 1,916.99
其他零星工程 5,311.74
小 计 181,570 40,969.89
拟建项目：
综合中试技术发展平台 5,970 2015-2017
片剂场地 GMP 改造 7,000 2015-2016
百令制剂扩产改造 4,500 2015-2016
综合生产质量检验楼土建 4,720 2015-2017
其他拟建项目 7,375 2015-2017
小计 29565
合计 211,135
⑤无形资产
本公司无形资产由非专利技术、土地使用权、商标权和特许经营权、软件构成。截
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至2012年12月31日、2013年12月31日和2014年12月31日，公司的无形资产账面价值分别
为24,417.18万元、31,798.48万元和29,006.18万元，占当期非流动资产的比重分别为
17.71%、19.32%和14.22%。无形资产2013年原值较2012年末增加10,629.19万,主要系子
公司中美华东购入新产品生产工艺技术增加2,975.00万元,子公司百令生物、九阳生物、
华东中药饮片、博华制药购入、拍得土地增加4,155.95万元,子公司华东医药宁波有限公
司支付的LG生命科学公司的产品10年独家经销代理权费3,369.56万元。
截至2014年12月31日，公司无形资产构成情况如下：
单位：万元
项目 金额 占比
非专利技术 12,130.31 41.82%
土地使用权 11,766.96 40.57%
软件 444.34 1.53%
商标、特许经营权 4,664.57 16.08%
合计 29,006.18 100.00%
⑥商誉
截至2012年12月31日、2013年12月31日和2014年12月31日，发行人商誉为1,155.24
万元、1,155.24万元和1,362.14万元。2014年末商誉较2013年增加,原因系公司本期合并华
东医药丽水有限公司所致。期末商誉减值准备199.75万元，系公司在以前年度收购博华
制药股权时，博华制药对九州制药已全额计提的商誉减值准备。
⑦其他非流动资产
截至 2012 年 12 月 31 日、2013 年 12 月 31 日和 2014 年 12 月 31 日，公司其他非流
动资产分别为 8,598.50 万元、3,951.45 万元和 11,777.93 万元，占非流动资产的比重分别
为 6.24%、2.40%以及 5.77%。
其他非流动资产主要为公司预付的购买设备、土地、技术等款项，具体构成情况如
下：
项目 2014 年 12 月 31 日 2013 年 12 月 31 日 2012 年 12 月 31 日
预付购置设备款 3,841.08 1,868.45 8,388.50
预付技术转让款 7,196.04 2,080.00
预付排污权款 452.81
预付土地购置款 210.00
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投资款 288.00 3.00
合计 11,777.93 3,951.45 8,598.50
2、负债结构
单位：万元
2014 年 12 月 31 日 2013 年 12 月 31 日 2012 年 12 月 31 日
项目
金额 占比 金额 占比 金额 占比
流动负债 627,945.75 96.78% 454,679.05 97.61% 409,402.60 97.55%
非流动负债 20,909.30 3.22% 11,147.89 2.39% 10,264.28 2.45%
负债总计 648,855.05 100.00% 465,826.94 100.00% 419,666.87 100.00%
截至 2012 年 12 月 31 日、2013 年 12 月 31 日和 2014 年 12 月 31 日，发行人负债总
额分别为 419,666.87 万元、465,826.94 万元和 627,945.75 万元。其中，流动负债占负债
总额的比重分别为： 97.55%、97.61%和 96.78%，总债务结构中主要以流动负债为主，
与公司以流动资产为主的资产结构相适应，但占比较高，公司存在着调整债务结构的内
在需求。报告期内公司负债规模呈上升趋势，主要是由于近年来公司发展较快，运营资
金及资本投入需求较大所致。
（1）流动负债
单位：万元
2014 年 12 月 31 日 2013 年 12 月 31 日 2012 年 12 月 31 日
项目
金额 占比 金额 占比 金额 占比
短期借款 206,744.75 32.92% 156,993.50 34.53% 140,822.49 34.40%
应付票据 25,623.44 4.08% 19,531.59 4.30% 26,179.53 6.39%
应付账款 246,672.48 39.28% 225,534.13 49.60% 202,575.57 49.48%
预收款项 5,531.82 0.88% 2,286.76 0.50% 2,963.69 0.72%
应付职工薪酬 3,243.86 0.52% 3,349.69 0.74% 2,970.18 0.73%
应交税费 25,579.67 4.07% 22,563.08 4.96% 13,762.04 3.36%
应付利息 939.52 0.15% 637.43 0.14% 451.23 0.11%
应付股利 10,975.69 1.75% 22.42 0.00% 101.02 0.02%
其他应付款 101,134.51 16.11% 23,760.45 5.23% 19,576.84 4.78%
一年内到期的非流 1,500.00 0.24%
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动负债
流动负债合计 627,945.75 100.00% 454,679.05 100.00% 409,402.60 100.00%
公司流动负债主要由短期借款、应付账款、应付票据、其他应付款构成。截至 2012
年 12 月 31 日、2013 年 12 月 31 日和 2014 年 12 月 31 日，以上三个项目总计占流动负
债的比率分别为 95.05%、93.65%和 92.39%。
①短期借款
截至 2012 年 12 月 31 日、2013 年 12 月 31 日和 2014 年 12 月 31 日，公司短期借款
分别为 140,822.49 万元、156,993.50 万元和 206,744.75 万元，占当期流动负债的比重分
别为 34.40%、34.53%和 32.92%。公司短期借款主要通过保证、质押、信用、抵押等方
式取得，主要用于日常营运资金需求，如采购医药商品、原辅材料采购款等经营性所需
资金。
②应付账款
截至 2012 年 12 月 31 日、2013 年 12 月 31 日和 2014 年 12 月 31 日，公司应付账款
分别为 202,575.57 万元、225,534.13 万元和 246,672.48 万元，占当期流动负债的比重分
别为 49.48%、49.60%和 39.28%。应付账款主要系应付供应商的原辅材料、医药产品采
购款及应付工程、设备等长期资产购置款。报告期内，由于公司生产规模扩大、采购的
物资总额增加，公司应付账款逐期增大。
③应付票据
截至 2012 年 12 月 31 日、2013 年 12 月 31 日和 2014 年 12 月 31 日，公司应付票据
分别为 26,179.53 万元、19,531.59 万元和 25,623.44 万元，占当期流动负债的比重分别为
6.39%、4.30%和 4.08%。公司应付票据余额较大的原因系公司业务处于快速发展时期，
资金需求量较大，为提高资金使用效率，采用银行承兑汇票方式向供应商结算款项。
④其他应付款
截至 2012 年 12 月 31 日、2013 年 12 月 31 日和 2014 年 12 月 31 日，公司其他应付
款分别为 19,576.84 万元、23,760.45 万元和 101,134.51 万元，占当期流动负债的比重分
别为 4.78%、5.23%和 16.11%。其他应付款主要为应付暂收款、押金保证金等款项。2014
年末其他应付款余额大幅增加，原因主要系收购中美华东少数股权余款 4.47 亿元尚未
支付、向远大集团借款 2 亿元及子公司暂收款增加所致。
（2）非流动负债
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最近三年，公司非流动负债结构如下表所示：
单位：万元
2014 年 12 月 31 日 2013 年 12 月 31 日 2012 年 12 月 31 日
项目
金额 占比 金额 占比 金额 占比
长期借款 19,137.80 91.53% 10,000.00 89.70% 9,700.00 94.50%
递延收益 1,771.50 8.47% 1,147.89 10.30% 564.28 5.50%
非流动负债合计 20,909.30 100.00% 11,147.89 100.00% 10,264.28 100.00%
公司非流动负债由长期借款和其他非流动负债构成。
①长期借款
截至 2012 年 12 月 31 日、2013 年 12 月 31 日和 2014 年 12 月 31 日，长期借款占非
流动负债的比率分别为 94.50%、89.70%和 91.53%，是非流动负债的主要构成项目。报
告期内，长期借款主要是子公司为投资供应链物流中心改建工程、102XM 车间建设项
目、温州经济开发区仓储中心等项目而增加的项目借款。
②递延收益
截至 2012 年 12 月 31 日、2013 年 12 月 31 日和 2014 年 12 月 31 日，公司其递延收
益占当期非流动负债的比重分别为 5.50%、10.30%和 8.47%。递延收益主要为子公司中
美华东收到的供热改造项目、国家通用名化学药发展项目、重大创新项目资助资金等相
关需递延的政府补助。
3、现金流量分析
最近三年，公司现金流量情况如下表所示：
单位：万元
项目 2014 年度 2013 年度 2012 年度
经营活动产生的现金流量净额 74,085.47 47,697.73 64,272.92
投资活动产生的现金流量净额 -81,457.40 -32,756.70 -23,946.31
筹资活动产生的现金流量净额 20,803.00 -3,097.23 -40,291.66
现金净增加/减少额 13,431.07 11,843.81 34.95
（1） 经营活动现金流量分析
序号 项目 2014 年度 2013 年度 2012 年度
112
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1 营业收入 1,894,737.91 1,671,798.64 1,457,923.04
销售商品、提供劳务收到的
2 2,106,290.50 1,786,256.84 1,686,978.40
现金
销售商品、提供劳务收到的
3 111.17% 106.85% 115.71%
现金/营业收入
4 净利润 94,275.65 74,766.01 62,055.67
经营活动产生的现金流量
5 74,085.47 47,697.73 64,272.92
净额
经营活动产生的现金流量
6 78.58% 63.80% 103.57%
净额/净利润
2012 年度、2013 年度和 2014 年度，公司经营活动产生的现金流量净额分别为
64,272.92 万元、47,697.73 万元和 74,085.47 万元，其中销售商品、提供劳务收到的现金
分别为 1,686,978.40 万元、1,786,256.84 万元和 2,106,290.50 万元。报告期内，公司经营
活动产生的现金流量净额的波动，原因主要与公司业务的构成、销售回款情况以及应收
票据的贴现有较大关系。公司业务构成中医药商业占收入比重较大，但由于毛利较低，
故在医药商业业务回款出现波动的情况下会对公司整体的经营活动产生现金流量净额
产生较大影响。此外，受市场利率影响应收票据贴现量的增减变动也将影响经营活动现
金流量净额。
经营活动产生的现金流量净额波动原因具体分析如下：
2013 年度经营活动产生的现金流量净额 47,697.73 万元，较 2012 年有所下降，也低
于当期实现净利润。原因主要为：当期销售回款率略有下降，为 97.90%，另一方面 2013
年年末由于市场资金紧张，银行承兑汇票贴现率维持相对较高位，出于融资成本考虑，
通过应收票据贴现收款大幅减少。
2014 年度经营活动产生的现金流量净额 74,085.47 万元，较 2013 年度增加 26,387.74
万元，增幅 55.32%，大幅增长原因主系本期市场资金情况较去年宽松，销售回款好于
上年；此外 2014 年核心子公司中美华东业绩大幅增长，由于其毛利较高对经营活动现
金流量净额的提升影响较明显。
（2） 投资活动现金流量分析
项目 2014 年度 2013 年度 2012 年度
收回投资收到的现金 773.00
取得投资收益所收到的现金 631.80 421.20
处置固定资产、无形资产和其他长期资 76.90 195.07 928.38
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产收回的现金净额
收到其他与投资活动有关的现金 3,175.55 650.00 -
投资活动现金流入小计 3,884.25 845.07 2,122.58
购建固定资产、无形资产和其他长期资
32,488.85 33,583.66 25,696.84
产支付的现金
投资支付的现金 50,222.80 18.10 37.44
取得子公司及其他营业单位支付的现金
334.61
净额
支付其他与投资活动有关的现金 2,630.00
投资活动现金流出小计 85,341.65 33,601.76 26,068.89
投资活动产生的现金流量净额 -81,457.40 -32,756.70 -23,946.31
2012 年度、2013 年度和 2014 年度，公司投资活动产生的现金流量净额分别为
-23,946.31 万元、-32,756.70 万元和-81,457.40 万元，报告期各期，公司投资活动现金流
量净额均为负值，原因主要为报告期内公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产投
入较大。
报告期内投资活动现金流入主要为收回投资收到的现金、处置固定资产、无形资产
和其他长期资产收回的现金净额和收到其他与投资活动有关的现金。2012 年收回投资收
到的现金 773 万元，主要系子公司华东医药宁波有限公司转让浙江家和制药有限公司
40%股权收到的现金 400 万元。2014 年，公司收到其他与投资活动有关的现金主要系赎
回理财产品以及取得子公司支付的转让款小于收购时点的子公司账面现金余额的差额
部分。
报告期内投资活动现金流出主要为购建固定资产、无形资产和其他长期资产、投资
支付的现金、取得子公司及其他营业单位支付的现金。公司报告期内构建固定资产等长
期资产投资较大，近三年现金支出分别为 25,696.84 万元、33,583.66 万元和 32,488.85
万元，投资项目主要为华东医药生物科技园一期、制剂工艺布局建设、制剂工艺布局四
层建设、试验制剂中心扩建项目、供应链物流中心改造改建项目、九阳工业园区项目、
超级抗生素项目一、二期工程、102XM 建设项目、仓储中心等建设项目以及购入相应
的专业设备、非专利技术及土地使用权专利。
2014 年，公司投资支付的现金 50,222.80 万元主系对东海银行增资 4,915.66 万元所
支付的现金以及支付中美华东股权转让款 45,000 万元。
（3） 筹资活动现金流量分析
2012 年度、2013 年度和 2014 年度，公司筹资活动产生的现金流量净额分别为
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-40,291.66 万元、-3,097.23 万元和 20,803.00 元。公司筹资活动产生的现金流入主要为取
得银行借款收到的现金，现金流出主要为偿还债务及分配股利、利润或偿付利息支付的
现金。
2012 年度、2013 年度，公司筹资活动现金流量为负，主要是因为公司经营活动现
金流情况较好，而公司偿还银行贷款金额较多所致。2014 年度公司筹资活动现金流量大
幅增加，主系本年度公司投资及股利分配增加所致。
4、偿债能力分析
（1）主要偿债指标
公司的主要偿债指标如下表所示：
2014 年 2013 年 2012 年
项目
12 月 31 日 12 月 31 日 12 月 31 日
流动比率（倍） 1.11 1.33 1.26
速动比率（倍） 0.82 0.95 0.89
资产负债率（%） 72.04 60.71 64.18
2014 年 2013 年 2012 年
项目
12 月 31 日 12 月 31 日 12 月 31 日
利息保障倍数（倍） 10.05 9.39 7.51
A、流动比率与速动比率
截至 2012 年 12 月 31 日、2013 年 12 月 31 日和 2014 年 12 月 31 日，公司流动比率
分别为 1.26、1.33 和 1.11，速动比率分别为 0.89、0.95 和 0.82，整体看，2012 年至 2013
年呈稳中有升态势，短期偿债能力有所提升，2014 年因购买中美华东少数股权影响，公
司流动负债规模增加，流动比率与速动比率均出现下降。从速动比率看，速动资产尚无
法完全覆盖流动负债，仍面临偿还短期负债的压力。速动比率偏低原因主要系公司医药
商业业务所需的存货储备较高所致。
B、资产负债率
截至 2012 年 12 月 31 日、2013 年 12 月 31 日和 2014 年 12 月 31 日，公司资产负债
率分别为 64.18%、60.71%和 72.04%.报告期内公司资产负债率均在 60%以上，主要是因
为公司近些年来发展较快，一方面在医药工业领域，公司通过新建了九阳工业园区、对
生产基地、车间实施技改等长期资产投资，以解决产能不足问题，另一方面医药商业规
模的快速发展对运营资金需求较大，而公司自首次公开发行股票以来，一直未在资本市
场融资，发展资金除了靠留存收益积累外主要需靠贷款解决，由于企业自身积累资金有
115
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限并且积累速度较慢，因此，公司主要通过短期借款和票据等外部融资方式来满足企业
快速成长对资金的需求，导致负债尤其是流动负债偏高。2012 年、2013 年资产负债率
呈现逐年下降趋势，主要是因为公司经营业绩较好，净利润增长提升净资产规模所致，
长期偿债能力有所上升。2014 年末，资产负债率上升主要系公司在本期支付 2013 年度
股利及收购中美华东少数股权导致负债增加所致。
C、利息保障倍数
报告期内，公司利息保障倍数逐年上升，主要原因为公司主营业务盈利能力较强，
利润总额随着销售规模的扩大而持续增长。公司的息税前利润完全可以保证公司的利息
费用支出，公司具有较强的偿债能力。未来公司将进一步加强资金管理，不断提高经济
效益，为本期公司债券的本息支付提供坚强的保障。
与同行业上市公司相比， 2012 年末本公司的流动比率与速动比率较可比公司平均
水平略低，资产负债率较可比公司平均水平略高，2013 年末，本公司的流动比率与速动
比率略高于可比公司平均水平，资产负债率较可比公司平均水平略低，表明随着公司盈
利的稳步增长，公司流动比率与速动比率指标趋于优化。本次募集资金到位后，将改善
公司资产负债结构，降低流动负债比例，进一步提高短期偿债能力。
同行业上市公司主要指标如下表：
序 2014 年 12 月 31 日 2013 年 12 月 31 日
号 公司简称 资产负债 资产负债
流动比率 速动比率 流动比率 速动比率
率（%） 率（%）
1 天士力 1.15 0.93 60.77 1.17 0.92 59.43
2 上海医药 1.52 1.11 51.66 1.65 1.23 48.50
3 海王生物 1.02 0.89 81.49 1.08 0.94 76.46
4 国药股份 1.63 1.24 53.40 1.51 1.16 56.77
5 国药一致 1.43 1.13 62.19 1.11 0.90 79.05
6 南京医药 1.16 0.97 78.55 1.02 0.83 86.65
7 桐君阁 0.86 0.62 85.63 0.87 0.59 82.32
8 浙江震元 2.06 1.50 32.18 2.14 1.65 32.45
9 复星医药 0.91 0.74 45.94 1.32 1.02 40.07
平均值 1.30 1.02 61.31 1.32 1.03 62.41
公司 1.11 0.82 72.04 1.33 0.95 60.71
116
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2012 年 12 月 31 日 2011 年 12 月 31 日
序
公司简称 资产负债 资产负债
号 流动比率 速动比率 流动比率 速动比率
率（%） 率（%）
1 天士力 1.65 1.28 43.81 1.45 1.18 43.08
2 上海医药 1.76 1.31 45.76 1.73 1.33 45.49
3 海王生物 0.98 0.84 81.97 1.00 0.83 79.92
4 国药股份 1.49 1.06 59.00 1.76 1.31 56.84
5 国药一致 1.10 0.86 80.22 1.07 0.86 81.39
6 南京医药 1.02 0.85 85.76 1.01 0.83 84.95
7 桐君阁 0.84 0.55 81.79 0.94 0.60 80.98
8 浙江震元 2.31 1.77 32.80 1.24 0.79 55.10
9 复星医药 2.15 1.83 40.00 1.21 0.99 48.99
平均值 1.48 1.15 61.23 1.27 0.97 64.08
本公司 1.26 0.89 64.18 1.19 0.91 69.29
数据来源：根据其公告的财务报告数据计算取得。
（2）银行授信额度分析
公司在各大银行的资信情况良好，与国内主要商业银行一直保持长期合作伙伴关
系，获得各银行较高的授信额度，间接债务融资能力较强。
截至 2014 年 12 月 31 日，公司拥有工商银行、浦东发展银行、中信银行、中国银
行、交通银行、民生银行、建设银行、农业银行、光大银行、浙商银行、汇丰银行、邮
储银行等多家银行共计 41 亿元的授信额度，其中已使用授信额度 16.81 亿元，尚余授信
额度 25.09 亿元。
5、营运能力分析
本公司最近三年主要资产周转能力指标如下表所示：
项目 2014 年度 2013 年度 2012 年度
应收账款周转率（次） 6.22 6.41 6.47
存货周转率（次） 8.31 8.16 8.84
总资产周转率（次） 2.27 2.35 2.35
2012 年度、2013 年度和 2014 年度，公司应收账款周转率分别为 6.47、6.41 和 6.22，
报告期内应收账款周转率整体保持稳定。与同行业上市公司相比，公司的应收账款周转
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率高于行业平均水平。
2012 年度、2013 年度和 2014 年度，公司存货周转率分别为 8.84、8.16 和 8.31，基
本保持稳定，从与同行业对比看，且高于同行业上市公司的平均水平，表明公司的存货
周转速度较快，运营效率较高，有利于提高公司的短期偿债能力。
报告期内，同行业上市公司应收账款及存货周转率情况如下表所示：
序号 2014 年度 2013 年度
公司简称
应收账款周转率 存货周转率 应收账款周转率 存货周转率
1 天士力 4.34 5.62 6.25 6.02
2 上海医药 5.02 6.59 5.34 6.41
3 海王生物 2.55 8.96 2.81 8.65
4 国药股份 5.13 10.51 5.35 9.08
5 国药一致 3.77 10.47 4.21 10.78
6 南京医药 4.67 12.83 4.86 12.46
7 桐君阁 8.32 6.02 9.30 5.82
8 浙江震元 4.89 6.03 5.27 6.15
9 复星医药 8.28 4.01 8.75 3.72
平均值 5.22 7.89 5.79 7.68
公司 6.22 8.31 6.41 8.16
2012 年度 2011 年度
序号 公司简称
应收账款周转率 存货周转率 应收账款周转率 存货周转率
1 天士力 8.28 7.16 9.02 6.97
2 上海医药 5.51 6.37 5.75 6.76
3 海王生物 3.05 7.95 3.52 7.62
4 国药股份 5.55 8.68 5.88 9.49
5 国药一致 4.52 10.63 4.70 12.10
6 南京医药 5.59 12.17 5.74 11.73
7 桐君阁 11.12 5.76 13.93 6.21
8 浙江震元 5.35 5.26 5.47 5.31
9 复星医药 7.69 3.36 7.03 3.77
平均值 6.30 7.48 6.78 7.77
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本公司 6.47 8.84 6.02 8.46
数据来源：根据其公告的财务报告数据计算取得。
6、盈利能力分析
最近三年，公司的经营情况如下表所示：
单位：万元
项目 2014 年度 2013 年度 2012 年度
营业收入 1,894,737.91 1,671,798.64 1,457,923.04
营业成本 1,478,266.46 1,334,137.94 1,172,985.22
毛利 416,471.45 337,660.71 284,937.82
毛利率 21.98% 20.20% 19.54%
销售费用 212,794.83 173,974.74 143,769.53
管理费用 61,828.87 50,444.51 42,387.49
财务费用 15,404.11 12,141.64 13,630.67
期间费用小计 290,027.82 236,560.88 199,787.69
资产减值损失 2,748.60 2,616.90 1,496.17
投资收益 709.66 727.66 791.12
营业利润 115,693.10 92,483.92 78,267.29
利润总额 117,286.94 94,229.40 78,752.08
净利润 94,275.65 74,766.01 62,055.67
归属于母公司所有者
75,666.94 57,497.59 46,992.72
的净利润
（1） 营业收入及其构成分析
单位：万元
项目 2014 年度 占比 2013 年度 占比 2012 年度 占比
主营业务收入 1,891,276.06 99.82% 1,668,174.92 99.78% 1,453,413.95 99.69%
其他业务收入 3,461.85 0.18% 3,623.73 0.22% 4,509.09 0.31%
合计 1,891,276.06 99.82% 1,671,798.64 100.00% 1,457,923.04 100.00%
公司的主营业务收入主要由医药商业、医药工业收入构成，其他业务收入主要由仓
储、物流、房租、咨询等业务构成。公司主营业务收入突出， 2012 年度、2013 年度和
2014 年 度 ，公司分别实现主营业务收入 1,453,413.95 万元、 1,668,174.92 万元和
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1,891,276.06 万元，占营业总收入之比分别为 99.69%、99.78%、99.82%。报告期内，最
近三年复合增长率为 14.07%，呈现良好的发展势头。
（2）主营业务构成分析
最近三年，公司主营业务收入、成本及毛利情况如下：
单位：万元
项目 报告期 收入金额 占比 成本金额 占比 毛利金额 占比 毛利率
2014 年 1,524,021.21 80.58% 1,418,242.85 96.10% 105,778.36 25.46% 6.94%
商业 2013 年 1,374,246.04 82.38% 1,282,172.56 96.15% 92,073.48 27.52% 6.70%
2012 年 1,211,854.11 83.38% 1,128,158.41 96.24% 83,695.70 29.77% 6.91%
2014 年 367,254.85 19.42% 57,493.25 3.90% 309,761.60 74.54% 84.35%
工业 2013 年 293,928.87 17.62% 51,399.69 3.85% 242,529.18 72.48% 82.51%
2012 年 241,559.84 16.62% 44,103.96 3.76% 197,455.88 70.23% 81.74%
2014 年 1,891,276.06 100.00% 1,475,736.10 100.00% 415,539.95 100.00% 21.97%
合计 2013 年 1,668,174.92 100.00% 1,333,572.26 100.00% 334,602.66 100.00% 20.06%
2012 年 1,453,413.95 100.00% 1,172,262.37 100.00% 281,151.58 100.00% 19.34%
公司主营业务分为医药商业和医药工业两大业务板块，2012 年至 2014 年，公司医
药商业占主营业务收入比重分别为 83.38%、82.38%和 80.58%，医药工业占主营业务收
入比重为 16.62%、17.62%和 19.42%，从毛利贡献看，2012 年至 2014 年，医药商业毛
利占比分别为 29.77%、27.52%和 25.46%，医药工业毛利占比分别为 70.23%、72.48%和
74.54%，医药商业贡献了大部分的营收规模，而医药工业则贡献了大部分的毛利。2013
年度医药商业和医药工业收入及毛利润占比如下图所示：
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公司的医药商业网络主要分布于浙江省，是浙江省医药商业的龙头公司。公司的医
药商业业务主要包括医院纯销、分销调拨和连锁零售三部分，以医药纯销为主。2012
年至 2014 年，医药商业收入分别为 1,211,854.11 万元、1,374,246.04 万元和 1,524,021.21
万元，2012 年度、2013 年度以及 2014 年度，医药商业收入同比增长分别为 31.61%、
13.4%和 9.83%。在医保控费、各省招标推迟以及浙江公立医院取消药品加成等因素影
响下，公司医药商业在 2013 年度及 2014 年度虽然增速放缓但仍取得了 13.4%及 9.83%
增幅，显示了公司稳定的经营实力。
报告期内医药商业收入及毛利率情况如下图：
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单位：万元
公司医药工业产品主要定位于特色专科和慢性病用药领域，在包括肾病领域、糖尿
病领域、消化领域、器官移植领域拥有竞争优势，市场销售状况较好，盈利能力较强。
报告期内 2012 年度至 2014 年度，医药工业收入分别为 241,559.84 万元、293,928.87 万
元和 367,254.85 万元，2012 年度、2013 年度以及 2014 年度，医药工业收入同比增长分
别为 27.96%、21.68%和 24.95%，显示了强劲的增长势头。
报告期内医药工业收入情况及毛利率情况如下图：
单位：万元
（3）毛利率分析
2012 年度至 2014 年度，公司主营业务毛利率分别为 19.34%、20.06%和 21.97%，
整体保持稳中有升的态势，其中医药商业毛利率分别为 6.91%、6.70%和 6.94%，整体保
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持平稳；医药工业毛利率分别为 81.74%、82.51%、84.35%，毛利率水平整体处在较高
水平，受益于优势产品销售规模的快速增长与规模效益，毛利率呈逐年上升态势。
报告期内公司医药商业增幅有所放缓，而医药工业仍保持快速的增长，伴随医药工
业在收入构成中占比逐步提高，公司综合毛利率也随之提高。2014 年度，医药工业收入
占比由 2013 年度的 17.62%进一步上升至 19.42%，主营业务毛利率由 20.06%上升至
21.97%。
公司医药制造业毛利率较高原因主要为：①专注于专科特殊用药领域，产品主要集
中于中成药、免疫抑制剂、糖尿病用药和消化系统用药四大专科领域处方药。区 别 于
普 药 市 场 上低水平重复建设导致市场竞争激烈，在特殊用药市场上，由于进入者
相对较少，定价优势较明显。②产品优势，公司注重于新药的研发，公司主要品种多
为国家一类新药、首仿药，其核心议价能力较强，此外受国家相关新药政策保护，较好
的保护了产品价格及毛利率水平。③成本因素。公司主要产品的产业链完善，原料药均
为自产，有效降低了成本。此外公司通过做大产品规模、改进现有产品生产工艺、提高
生产效率、控制采购成本等多种措施，使主要产品单位成本稳中有降。
公司凭借主要产品的核心竞争优势、品牌知名度以及有效的控制成本措施，主要产
品的毛利率相对较高，具有良好的盈利能力，公司注重于新药的研发投入，新品种储备
丰富，已形成稳定的产品梯队；预计未来几年医药行业仍将持续增长，行业周期性波动
较小，公司毛利率水平仍可维持在较高水平。
报告期内公司医药工业毛利率与同行业可比上市公司相比情况如下:
项目 2014 年度 2013 年度 2012 年度 2011 年度
华东医药 84.35% 81.74% 82.51% 83.99%
恒瑞医药 82.38% 81.33% 83.99% 82.77%
中恒集团 77.99% 80.75% 72.32% 68.66%
北陆药业 72.67% 71.36% 74.22% 74.66%
信立泰 73.47% 75.74% 74.55% 62.04%
我武生物 95.94% 96.19% 94.88% 93.73%
山大华特（医药类） 84.31% 86.63% 86.04% 85.05%
丽珠集团（消化类） 88.79% 88.54% 86.70% 85.49%
丽珠集团（中药类） 78.58% 80.01% 78.55% 73.59%
注：数据来源于各上市公司公告。
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公司医药工业毛利率与同行业可比上市公司毛利率基本接近，处于合理水平。
（4）期间费用分析
最近三年内，公司期间费用的情况如下：
单位：万元
项目 2014 年度 2013 年度 2012 年度
销售费用 212,794.83 173,974.74 143,769.53
管理费用 61,828.87 50,444.51 42,387.49
财务费用 15,404.11 12,141.64 13,630.67
期间费用合计 290,027.82 236,560.88 199,787.69
营业收入 1,894,737.91 1,671,798.64 1,457,923.04
销售费用率 11.23% 10.41% 9.86%
管理费用率 3.26% 3.02% 2.91%
财务费用率 0.81% 0.73% 0.93%
期间费用率合计 15.31% 14.15% 13.70%
2012 年度、2013 年度和 2014 年度，公司的期间费用分别为 199,787.69 万元、
236,560.88 万元和 290,027.82 万元，随着销售规模的扩大，公司期间费用呈现逐年增长
态势，期间费用率基本保持在 14%左右，相对稳定。
报告期内销售费用是期间费用的主要组成部分，占比超过 70%，符合公司所在医药
行业特点。销售费用增加主要是随着业务规模扩大公司的差旅费、产品推广、市场维护
费、运杂费等项目相应增加所致。
报告期内管理费用报告期内公司管理费用随着经营规模的扩大而相应增加，占营业
收入的比率基本稳定在 3%。各期管理费用的增加主要是公司研发费用投入增多，此外
随着规模扩大职工薪酬及办公费、业务招待费用、摊销折旧以及租赁费的增加也导致管
理费用增多。
报告期内财务费用主要为利息支出及贴现利息。2013 年财务费用较 2012 年下降，
原因主要系公司 2012 年经营回款较好，公司偿还了部分借款，借款余额减少，此外 2012
年，基准贷款利率的下调也使得 2013 年利息支出减少。2014 年财务费用较 2013 年增加，
原因主系公司 2014 年借款以及贴现增加。
（5）资产减值损失和公允价值变动
最近三年，公司资产减值损失变动如下：
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单位：万元
项目 2014 年度 2013 年度 2012 年度
资产减值损失 2,748.60 2,616.90 1,496.17
其中：坏账损失 2,552.28 2,270.75 1,494.10
存货跌价损失 196.32 349.84 2.07
报告期内资产减值损失主要为坏账损失，另有部分存货跌价损失。2013 年度，公司
资产减值损失同比增长 74.91%，主要是因为公司业务规模扩大后，应收账款余额增加，
相应地按账龄组合计提的坏账损失随之增加。
（6）营业外收入
最近三年，公司营业外收入变动如下：
单位：万元
项目 2014 年度 2013 年度 2012 年度
营业外收入 4,352.28 4,816.07 3,753.61
2012 年度、2013 年度和 2014 年度，公司分别取得营业外收入 3,753.61 万元、4,816.07
万元和 4,352.28 万元。报告期内，公司的营业外收入的增减主要受收到的政府补助数额
的影响。2013 年度公司营业外收入同比增加 1,062.46 万元,主要系当期收到拆迁补助
1,406.67 万元。
（7）净利润与净利润率分析
最近三年，公司净利润情况如下表所示：
单位：万元
项目 2014 年度 2013 年度 2012 年度
归属于母公司所有者的净利润 75,666.94 57,497.59 46,992.72
销售净利润率 4.98% 4.47% 4.26%
2012 年度、2013 年度和 2014 年度，公司归属于母公司所有者净利润分别为 46,992.72
万元、57,497.59 万元和 75,666.94 万元。最近三年公司归属于母公司所有者的净利润逐
年增长，年均复合增长率为 26.89%，反映了公司拥有良好的盈利能力。
报告期内销售净利润整体率呈增长趋势，原因主要系毛利率较高的医药工业在收入
构成中占比逐年上升所致。
（8）非经常性损益对利润的影响分析
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单位：万元
项目 2014 年度 2013 年度 2012 年度
归属于母公司所有者的净利润 75,666.94 57,497.59 46,992.72
非经常性损益 1,829.87 2,079.94 678.32
非经常性损益占比 2.42% 3.62% 1.44%
公司非经常性损益项目，包括非流动资产处理损益、计入损益的政府补贴、其他营
业外收入和支出及所得税对利润的影响额。就本公司而言，报告期内公司非经常性损益
占净利润的比例均较低，主要来源是计入当期损益的政府补助。报告期内公司非经常性
损益对利润总额的影响程度不大，不影响公司的持续盈利能力。
（二）母公司财务报表口径
1、资产结构
最近三年，公司资产规模迅速扩大，资产结构如下表所示：
单位：万元
2014 年 12 月 31 日 2013 年 12 月 31 日 2012 年 12 月 31 日
项目
金额 占比 金额 占比 金额 占比
流动资产 463,354.08 68.62% 388,389.34 77.91% 357,727.37 83.65%
非流动资产 211,848.36 31.38% 110,117.35 22.09% 69,919.52 16.35%
资产总计 675,202.44 100.00% 498,506.68 100.00% 427,646.89 100.00%
截至 2012 年 12 月 31 日、2013 年 12 月 31 日和 2014 年 12 月 31 日，母公司资产总
额分别为 427,646.89 万元、498,506.68 万元和 675,202.44 万元，2013 年、2014 年增长率
分别为 16.57%和 35.45%，资产规模保持增长态势。其中，流动资产占总资产的比重分
别为 83.65%、77.91%和 68.62%，是总资产的主要组成部分。母公司主要从事的医药商
业业务，流动资产所占比例较高，符合其行业特点。2013 年流动资产占比出现下降，原
因主系公司以货币资金 3.4 亿元投资百令生物所致；2014 年流动资产占比大幅下降，原
因主系公司购买中美华东 25%股份所致。
（1）流动资产
最近三年，公司流动资产结构如下表所示：
单位：万元
项目 2014 年 12 月 31 日 2013 年 12 月 31 日 2012 年 12 月 31 日
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金额 占比 金额 占比 金额 占比
货币资金 36,576.34 7.89% 26,994.16 6.95% 38,126.15 10.66%
应收票据 40,567.31 8.76% 24,844.46 6.40% 23,897.01 6.68%
应收账款 222,558.43 48.03% 204,130.57 52.56% 168,662.65 47.15%
预付款项 20,880.96 4.51% 15,770.88 4.06% 11,370.41 3.18%
应收股利 32,789.50 7.08%
其他应收款 3,700.51 0.80% 3,832.10 0.99% 2,226.77 0.62%
存货 106,280.31 22.94% 112,817.17 29.05% 112,644.45 31.49%
其他流动资产 0.73 0.00% 799.93 0.22%
流动资产合计 463,354.08 100.00% 388,389.34 100.00% 357,727.37 100.00%
报告期内，母公司流动资产稳步增长，其主要由货币资金、应收票据、应收账款和
存货构成。截至 2012 年 12 月 31 日、2013 年 12 月 31 日和 2014 年 12 月 31 日，以上四
个项目总计占流动资产的比例分别为 95.98%、94.95%和 87.62%。
①货币资金
截至 2012 年 12 月 31 日、2013 年 12 月 31 日和 2014 年 12 月 31 日，母公司货币资
金分别为 38,126.15 万元、26,994.16 万元和 36,576.34 万元，占当期流动资产的比重分别
为 10.66%、6.95%和 7.89%。货币资金主要为银行存款。2013 年末货币资金余额大幅减
少，原因主系公司以货币资金 3.4 亿元出资及收购百令生物公司所致。2014 年末，货币
资金大幅上升原因主系母公司回款情况良好以及银行借款增加所致。
②应收票据
截至 2012 年 12 月 31 日、2013 年 12 月 31 日和 2014 年 12 月 31 日，母公司应收票
据分别为 23,897.01 万元、24,844.46 万元和 40,567.31 万元，占当期流动资产的比重分别
为 6.68%、6.40%和 8.76%。2014 年末应收票据余额较大，原因主系母公司销售货款票
据结算量增加所致。
③应收账款
截至 2012 年 12 月 31 日、2013 年 12 月 31 日和 2014 年 12 月 31 日，母公司应收账
款分别为 168,662.65 万元、204,130.57 万元和 222,558.43 万元，占当期流动资产的比重
分别为 47.15%、52.56%和 48.03%。应收账款主要为应向客户单位收取的药品、器械销
售款，账龄以一年以内为主。报告期内，由于公司营业收入规模持续增长，导致应收账
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款余额相应增加。
截至 2014 年 12 月 31 日发行人应收账款账龄及坏账准备如下：
单位：万元
账面余额 坏账准备
账龄
金额 比例 金额 比例
一年以内 232,424.99 99.17% 11,621.25 98.35%
一到二年 1,949.66 0.83% 194.97 1.65%
合计 234,374.65 100.00% 11,816.22 100.00%
④存货
截至 2012 年 12 月 31 日、2013 年 12 月 31 日和 2014 年 12 月 31 日，母公司存货价
值分别为 112,644.45 万元、112,817.17 万元和 106,280.31 万元，占当期流动资产的比重
分别为 31.49%、29.05%和 22.94%。母公司主要经营医药商业业务，期末存货为购入待
售的医药产品，余额较大符合药品流通企业经营特点，报告期内存货价值基本保持稳定。
（2）非流动资产
单位：万元
2014 年 12 月 31 日 2013 年 12 月 31 日 2012 年 12 月 31 日
项目
金额 占比 金额 占比 金额 占比
可供出售金融资产 8,103.14 3.82% 3,187.48 2.89% 3,187.48 4.56%
长期股权投资 178,619.76 84.31% 82,484.76 74.91% 43,644.76 62.42%
投资性房地产 73.45 0.03% 127.40 0.12% 141.35 0.20%
固定资产 16,524.28 7.80% 15,927.46 14.46% 15,723.31 22.49%
在建工程 1,803.49 0.85% 1,399.57 1.27% 521.36 0.75%
无形资产 3,485.18 1.65% 3,944.05 3.58% 4,462.00 6.38%
递延所得税资产 2,954.05 1.39% 2,686.73 2.44% 2,239.25 3.20%
其他非流动资产 285.00 0.13% 359.89 0.33%
非流动资产合计 211,848.36 100.00% 110,117.35 100.00% 69,919.52 100.00%
母公司非流动资产主要由可供出售金融资产、长期股权投资、固定资产构成。截至
2012 年 12 月 31 日、2013 年 12 月 31 日和 2014 年 12 月 31 日，以上三个项目总计占非
流动资产的比例分别为 89.47%、92.26%和 95.94%。
①长期股权投资
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截至 2012 年 12 月 31 日、2013 年 12 月 31 日和 2014 年 12 月 31 日，母公司长期股
权投资分别为 43,644.76 万元、82,484.76 万元和 178,619.76 万元，占当期非流动资产的
比重分别为 62.42%、74.91%和 84.31%，是母公司重要的非流动资产。最近三年末母公
司长期股权投资余额逐年增加，主要系对子公司增加投资额所致。2013 年末较 2012 年
末增加 38,840 万元，主要系向华东惠仁医药增资 1,840 万元、向华东医药宁波增资 1,500
万元、向华东医药湖州增资 1,500 万元以及投资 34,000 万元设立及购买百令生物所致。
2014 年末长期股权投资较 2013 年末增加 96,135 万元，主要系购买子公司中美华东少数
股东权益增加 89,700.00 万元所致。
②可供出售金融资产
截至2012年12月31日、2013年12月31日和2014年12月31日，公司可供出售金融资产
分别为3,187.48万元、3,187.48万元和8,103.14万元，在非流动资产中的比重分别为4.56%、
2.89%和3.82%。可供出售金融资产系公司持有的不具有控制、共同控制、重大影响的且
公允价值不能可靠计量的东海银行股权投资。
2014年12月末可供出售金融资产大幅增加，原因主要系公司出资4,915.66万元认购
东海银行49,156,585股股权所致，增资完成后公司合计持有其98,313,170股,占其股本总额
的9.657%。
③固定资产
截至 2012 年 12 月 31 日、2013 年 12 月 31 日和 2014 年 12 月 31 日，母公司固定资
产分别为 15,723.31 万元、15,927.46 万元和 16,524.28 万元，占当期非流动资产的比重分
别为 22.49%、14.46%和 7.80%。固定资产主要为房屋及建筑物，报告期内整体保持稳定，
略有增长。
2、负债结构
最近三年，母公司负债规模总体上不断增长，负债结构如下表所示：
单位：万元
2014 年 12 月 31 日 2013 年 12 月 31 日 2012 年 12 月 31 日
项目
金额 占比 金额 占比 金额 占比
流动负债 434,832.78 100.00% 316,290.62 100.00% 289,508.63 100.00%
非流动负债
负债总计 434,832.78 100.00% 316,290.62 100.00% 289,508.63 100.00%
截至 2012 年 12 月 31 日、2013 年 12 月 31 日和 2014 年 12 月 31 日，母公司负债总
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额分别为 289,508.63 万元、316,290.62 万元和 434,832.78 万元。母公司负债均由流动负
债构成，报告期内母公司负债规模呈逐年上升趋势，主要是由于医药商业属于资本密集
型行业，近年来医药商业发展较快，经营规模不断扩大，负债规模也随之上升。公司存
在增加长期负债、优化负债结构以降低财务风险的必要性。
最近三年，公司流动负债结构如下表所示：
单位：万元
2014 年 12 月 31 日 2013 年 12 月 31 日 2012 年 12 月 31 日
项目
金额 占比 金额 占比 金额 占比
短期借款 149,510.32 34.38% 110,259.98 34.86% 96,971.36 33.50%
应付票据 23,565.82 5.42% 18,325.91 5.79% 26,179.53 9.04%
应付账款 185,494.13 42.66% 178,397.18 56.40% 158,868.16 54.88%
预收款项 1,046.33 0.24% 701.91 0.22% 1,140.13 0.39%
应付职工薪酬 359.88 0.08% 312.42 0.10% 316.08 0.11%
应交税费 6,106.51 1.40% 5,537.94 1.75% 2,618.26 0.90%
应付利息 498.05 0.11% 534.56 0.17% 315.13 0.11%
应付股利 22.42 0.01% 22.42 0.01% 101.02 0.03%
其他应付款 68,229.30 15.69% 2,198.30 0.70% 2,998.95 1.04%
流动负债合计 434,832.78 100.00% 316,290.62 100.00% 289,508.63 100.00%
母公司流动负债主要由短期借款、应付票据、应付账款、其他应付款构成。截至 2012
年 12 月 31 日、2013 年 12 月 31 日和 2014 年 12 月 31 日，以上四个项目总计占流动负
债的比率分别为 98.45%、97.75%和 98.15%。
①短期借款
截至 2012 年 12 月 31 日、2013 年 12 月 31 日和 2014 年 12 月 31 日，母公司银行借
款余额分别为 96,971.36 万元、110,259.98 万元和 149,510.32 万元，占负债合计的 33.50%、
34.86%和 34.38%，短期借款一直是公司负债重要的组成部分，母公司生产经营所需资
金除自身积累外，主要通过短期银行借款解决。公司积累了良好的银行信誉，在多家银
行有授信额度，能够按时归还银行借款。
②应付票据
截至 2012 年 12 月 31 日、2013 年 12 月 31 日和 2014 年 12 月 31 日，母公司应付票
据余额分别为 26,179.53 万元 18,325.91 以及 23,565.82 万元，占当期末负债总额的比重
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分别为 9.04%、5.79%以及 5.42%。母公司应付票据余额较大的原因系公司业务处于快速
发展时期，资金需求量较大，为提高资金使用效率，采用银行承兑汇票方式向供应商结
算款项。
③应付账款
截至 2012 年 12 月 31 日、2013 年 12 月 31 日和 2014 年 12 月 31 日，母公司应付账
款金额分别为 158,868.16 万元、178,397.18 万元和 185,494.13 万元，占当期末负债总额
的 54.88%、56.40%和 42.66%。应付账款主要为应付供应商的货款和长期资产购置款。
公司具有良好的市场信誉，供应商给予公司较大的信用额，随着公司生产规模扩大、采
购的物资总额增加，应付账款余额逐年增长。
④其他应付账款
截至 2012 年 12 月 31 日、2013 年 12 月 31 日和 2014 年 12 月 31 日，母公司应付账
款金额分别为 2,998.95 万元、2,198.30 万元和 68,229.30 万元，占当期末负债总额的
1.04%、0.70%和 15.69%。2014 年末其他应付账款大幅增加，主系应付远大集团 2 亿元
借款以及应付的股权转让款 4.47 亿元。
3、现金流量分析
最近三年，公司现金流量情况如下表所示：
单位：万元
2014 年度 2013 年度 2012 年度
经营活动产生的现金流量净额 8,700.31 1,292.88 11,795.35
投资活动产生的现金流量净额 -19,377.95 -15,345.02 18,542.84
筹资活动产生的现金流量净额 20,383.53 4,623.23 -29,759.64
现金净增加/减少额 9,705.88 -9,428.90 578.55
（1）经营活动现金流量分析
2012 年度、2013 年度和 2014 年度，公司经营活动产生的现金流量净额分别为
11,795.35 万元、1,292.88 万元和 8,700.31 万元。报告期内，经营活动现金流量出现波动
主要与市场资金情况、贴现利率以及公司的回款情况等因素影响有关。
2013 年度经营活动产生的现金流量净额 1,292.88 万元，较 2012 年下降 10,502.47 万
元，原因主要为各级医院承付药品周期拉长的因素影响，当期销售回款率有所下降所致。
2013 年度公司销售商品、提供劳务收到的现金为 1,251,767.03 万元，较 2012 年度增长
131
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4.01%，收款的增长幅度大大低于当期 15.48%的收入增长率。
2014 年度经营活动产生的现金流量净额 8,700.31 万元，较上年同期增加 7,407.43
万元，原因主系当期回款情况较好。
（2）投资活动现金流量分析
2012 年度、2013 年度和 2014 年度，公司投资活动产生的现金流量净额分别为
18,542.84 万元、-15,345.02 万元和-19,377.95 万元。
报告期内母公司投资活动现金流入主要为取得投资收益收到的现金，2012 年至 2014
年，取得投资收益所收到的现金分别为 20,725.88 万元、27,762.15 万元、39,093.75 万元。
2013 年度，投资活动产生的现金流量净额为-15,345.02 万元，主要系当期公司投资
34,000 万元设立及收购百令生物公司所致。
2014 年度，投资活动产生的现金流量净额为-19,377.95 万元，主要系当期公司收购
中美华东少数股东权益所致。
（3）筹资活动现金流量分析
2012 年度、2013 年度和 2014 年度，公司筹资活动产生的现金流量净额分别为
-29,759.64 万元、4,623.23 万元和 20,383.53 万元。报告期内筹资活动现金流入主要为取
得借款收到的现金，筹资活动现金流出主要为偿还债务，分配股利、利润或偿付利息支
付的现金。
2012 年度，筹资活动现金流量为负，为净流出，原因主系 2012 年度，经营活动现
金流量较好，公司偿还部分银行借款所致。2014 年度母公司筹资活动现金流量大幅增加，
主系本年度母公司投资及股利分配增加所致。
4、偿债能力分析
（1）从公司主要偿债指标分析公司偿债能力
最近三年，母公司偿债能力指标如下：
2014 年 2013 年 2012 年
项目
12 月 31 日 12 月 31 日 12 月 31 日
流动比率（倍） 1.07 1.23 1.24
速动比率（倍） 0.82 0.87 0.85
资产负债率（%） 64.40 63.45 67.70
项目 2014 年度 2013 年度 2012 年度
利息保障倍数 11.50 7.40 5.49
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截至 2012 年 12 月 31 日、2013 年 12 月 31 日和 2014 年 12 月 31 日，母公司流动比
率分别为 1.24、1.23 和 1.07，速动比率分别为 0.85、0.87 和 0.82。报告期内，母公司流
动比率保持稳定，速动比率略有增长，表明短期偿债能力有所提升。总体看速动比率略
低，原因主系母公司从事医药商业业务，存货占流动资产比较大。公司主要通过短期借
款和票据等外部融资方式来满足企业快速成长对资金的需求，导致负债尤其是流动负债
偏高。公司通过本次公司债券发行，可优化公司债务结构，并可以提高公司短期偿债能
力，降低财务风险。
截至 2012 年 12 月 31 日、2013 年 12 月 31 日和 2014 年 12 月 31 日，母公司资产负
债率分别为 67.70%、63.54%和 64.40%，报告期内，凭借良好的盈利能力，母公司净资
产规模逐年增长，而资产负债率整体呈下降趋势，表明公司的债务偿付能力有所增强。
（2）从银行授信额度分析公司偿债能力
公司在各大银行的资信情况良好，与国内主要商业银行一直保持长期的合作伴关
系，获得各银行的授信额度较高，间接债务融资能力较强，可以为本期公司债券的及时
偿付提供相应的保障性支持。
（3）资本市场直接融资能力分析
必要时，母公司可以通过直接融资手段在资本市场筹集资金以满足公司资金需要，
这也为母公司按期偿还本期债券提供有力支持。
（4）公司偿债能力的总体评价
母公司资产负债率水平略高，但各期末公司流动比率均保持在 1 倍以上，流动资产
能够覆盖流动负债，整体偿债能力较强。报告期内，母公司资金周转顺畅，未发生过延
期偿付银行贷款本息的情况。公司已按照现代企业制度的要求建立规范的法人治理结
构，并建立了稳健自律的财务政策与良好的风险控制机制。此外母公司在银行的信誉良
好，融资通道畅通，融资能力强，而且公司良好的持续盈利能力能为本期债券本息的及
时、足额偿付提供充分的保障。
5、盈利能力分析
最近三年，母公司的经营情况如下表所示：
单位：万元
项目 2014 年度 2013 年度 2012 年度
营业收入 1,324,057.42 1,203,116.96 1,041,869.25
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营业成本 1,249,171.80 1,133,080.55 976,859.98
毛利 74,885.62 70,036.40 65,009.28
毛利率 5.66% 5.82% 6.24%
销售费用 27,845.36 25,747.06 22,841.28
管理费用 11,607.07 10,392.26 10,703.73
财务费用 10,561.28 9,074.33 10,010.25
期间费用 50,013.71 45,213.65 43,555.26
资产减值损失 1,094.93 1,954.96
1,517.48
投资收益 71,883.25 27,762.15 20,725.88
营业利润 94,211.18 49,241.90 39,327.22
利润总额 94,007.57 49,883.42 38,979.27
净利润 88,027.80 44,077.80 34,217.51
2012 年度、2013 年度和 2014 年度，公司母公司报表口径的营业收入分别为
1,041,869.25 万元， 1,203,116.96 万元和 1,324,057.42 万元；营业成本分别为 976,859.98
万元、1,133,080.55 万元和 1,249,171.80 万元；毛利率分别为 6.24%、5.82%和 5.66%，
毛利率基本保持稳定，略有下降。公司营业收入规模呈逐年增长态势，报告期三年年复
合增长率为 12.73%，其中 2013 年度母公司营业收入较 2012 年度增长 15.48%，2014 年
度母公司营业收入较 2013 年度增长 10.05%。受浙江省实施以取消药品加成为突破点的
公立医院改革以及医保控费趋严影响， 2014 年度母公司业务增长有所放缓。
最近三年，母公司期间费用呈增长趋势。2012 年至 2014 年，期间费用复合增长率
7.16%，期间费用的增长主要原因是公司不断扩大经营规模，推销促销费用、职工薪酬、
办公费用、运输费用等均相应增长所致外。
2012 年度、2013 年度和 2014 年度，母公司投资收益分别为 20,725.88 万元、27,762.15
万元和 71,883.25 万元。投资收益均系成本法核算的长期股权投资收益，其中主要为子
公司杭州中美华东制药有限公司分配的股利，是母公司利润的主要构成部分。
随着母公司医药商业规模的稳步增长，以及受益于子公司杭州中美华东制药有限公
司近年来优秀的盈利能力，2012 年至 2014 年母公司实现的净利润逐年增长分别为
34,217.51 万元、44,077.80 万元和 88,027.80 万元，年均复合增长率为 60.39%。母公司
的盈利能力较强，净利润较高，能满足未来偿付本期债券本息的需要。
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（三）未来业务目标及盈利能力的可持续性
1、未来业务目标
公司主要从事抗生素、中成药、化学合成药、基因工程药品的生产，以及西药、中
成药，中药材、医疗器械、化学试剂、玻璃仪器等医药商品的销售，是一家集医药工业、
商业和科研开发于一体的大型、综合性医药企业。
公司立志发展成为一家具有高品质科研、高品质产品集群、高品质营销、高品质生
产、高品质管理、高品质人才队伍的大型现代医药企业；同时成为一家具备现代物流及
信息化的系统，深厚宽阔的综合资源，较强作战能力的营销团队以及良好的品牌形象，
并以强大的终端为依托的一流医药商业企业。
（1）医药工业未来业务目标
公司医药工业将以科研与市场为中心，奋力抓科研，精细做市场，着力打造制剂大
厂战略定位，不断保持公司在原有四大产品领域的优势。通过加强新产品研发，将在抗
肿瘤、超抗、心脑血管等若干具有战略价值的细分市场获取竞争优势。由目前专科特殊
用药+品种少而精的模式阶段进入多品种销售阶段，即专科特殊用药品+系列化多品种，
不断补充完善公司在癌症肿瘤、重症感染、肝病治疗以及专科中药等领域产品线的数量
与结构，同时，增强公司在注射剂等新剂型上的工艺水平和技术优势。
（2）医药商业未来业务目标：
公司医药商业正努力地变革，转变增长方式，变粗放经营为集约经营，充分发挥规
模效益及品牌优势，积极通过创新商业模式，充分发挥现有渠道、规模及品牌优势，变
传统商业为现代服务业，向生产和销售终端延伸各种专业化服务，以覆盖浙江市场网络
为核心基础，以改革商业盈利模式为发展主线，构建西药、中药、器械、健康美容等核
心产业优势产业以及专业代理经销、特色经营、现代物流及冷链技术、信息自动化系统
为助推器的经营框架和手段，在变局中赢得发展，致力于成为能提供“医药综合解决方
案”的新型商业企业。
2、盈利的可持续性
（1）持续向好的行业前景
本公司的主营业务属于医药行业。随着我国经济的持续稳定快速发展，医疗体制改
革将继续推动基本药物目录、全国医保目录、公立医院等体制的建设，随着基本药物目
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录品种增多、医药行业产业机构调整、招投标体制完善，我国医药市场需求持续扩容，
医药行业将会得到全面发展。
公司将继续巩固基药招标优势和业已取得的基药中标市场，通过有效的物流规划和
过程管理进一步提高效率、降低费用；持续关注国家政策的走向，全力做好各省区省标
招投标工作，力保公司核心产品在招投标中的优势地位，并提升公司医院品种的利用率，
加强新产品的销售推广力度；继续推进临床药学服务工作，进一步提升公司品牌美誉度，
扩大公司产品在高端医院的占有率。
（2）良好的业务发展态势
①医药工业：
A、未来将继续巩固以百令产品、糖尿病产品以及免疫抑制剂产品为核心的三大优
势产品群，积极研发新品，扩大生产规模，提高技术水平，健全销售网络。
a．华东医药的百令胶囊是公司在中药肾病和呼吸等领域的明星品种，目前已有 10
亿元的销售规模。随着产品适应症的不断拓宽以及进入部分省市基药增补目录后的终端
放量，还有很大增长潜力。公司已正式在下沙江东区块立项投资约 10 亿元打造发酵虫
草菌粉的生产场地，项目建成后将年产 1100 吨发酵虫草菌粉，能够支持百令胶囊 20 亿
元的销售，将为百令产品的进一步做大和后续市场开发奠定坚实的基础。
b．继续保持公司在内分泌领域糖尿病产品线的竞争优势，以阿卡波糖拓展基层市
场的有利时机，带动整体产品线拓展销售规模。进一步细分市场，健全网络覆盖。一方
面要开拓全国各地的大医院市场；另一方面，要在全国中小医院、特别是基层医院加大
销售力度。公司已成为国内糖尿病用药领域品种最多的制药龙头企业，未来仍将继续保
持国内治疗糖尿病系列产品多，竞争力强的优势地位。
c.公司已有四个免疫抑制剂产品，是目前品种最齐全、产品系列化程度最高免疫抑
制剂生产企业之一。公司将继续补充与完善免疫抑制剂领域产品数量与结构，通过建立
专职销售队伍进一步细分市场，加强学术推广，以继续保持在国内免疫抑制剂领域的核
心竞争力及领先地位。
B、创新营销商业模式，建设一支专业的市场营销队伍。
公司有着优秀的终端销售队伍，变革商业模式，提升销售管理水平，亦将强化公司
的一大核心竞争能力。未来公司将努力实现从营销到赢销；实现客户细分与客户分级管
理；实现商务管理与市场并重。通过全面实施好精细化营销工作，不断细化市场，精细
营销，推动销售规模的扩展与经营业绩的增长。
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C、促进研发模式转型升级
按照公司“市场与科研并重”的方针，加大研发软硬件的投入与力度，各相关部门
围绕科研与新产品报批这个中心，齐心协力抓科研、努力推进实现科研报批的新管理模
式。为了进一步上规模、扩市场，调整研发的发展模式，由之前的“专科特殊用药+品
种少而精”的模式阶段进入到多品种销售阶段，即“专科特殊用药品+系列化多品种”模
式。
②医药商业：
公司医药商业经销和配送网络覆盖浙江全省和周边省市，药品物流配送能力、冷链
物流配送能力均处于较高水平。目前，华东医药商业业务单元中，医疗器械和中药材产
业规模已在全省同行业前列。器械发展以进口代理为主线、逐步延伸至合资建厂及自己
生产；中药材发展将在饮片生产和经营销售基础上，发展基地种植。在已获得开展国家
药材试点於术进行中，再开发新的国家试点项目(元胡)的工作。公司将通过如下举措促
进持续发展：
A、业务模式创新改革
改变目前商业企业仅赚取配送费用的单一局面，集中所有优势资源延伸进医院体系
和生产体系，并建设大健康产业。
B、物流基地建设
完成温州物流点现代物流建设，形成杭州、温州南北物流点为中心的华东全省物流
网络。
C、信息系统建设
建设华东商业总部统一的信息系统平台，支持多物流中心体系架构的第三方现代医
药物流信息化管理
D、扶植稳固中药材和医疗器械两大部门，成为浙江省内行业龙头企业。
（3）突出的竞争优势
公司在行业中的具有独特的竞争优势。公司竞争优势请参见本募集说明书“第八节
发行人基本情况/七、公司主营业务介绍/（二）发行人主营业务情况/2、发行人行业地
位及主要竞争优势”。
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六、发行人资产负债结构变化
本期债券发行完成后，将引起发行人资产负债结构的变化。假设发行人的资产负债
结构在以下假设基础上发生变动：
1、相关财务数据模拟调整的基准日为 2014 年 12 月 31 日；
2、假设不考虑融资过程中产生的所有由发行人承担的相关费用，募集资金净额为
10 亿元；
3、假设本期债券总额 10 亿元计入 2014 年 12 月 31 日的合并资产负债表；
4、假设本期债券募集资金总额 10 亿元，其中 6 亿元用于偿还银行借款，剩余 4 亿
元用于补充流动资金；
5、假设公司债券发行在 2014 年 12 月 31 日完成发行。
基于上述假设，本次债券发行对发行人资产负债结构（合并报表）的影响如下：
单位：万元
项目 2014 年 12 月 31 日 债券发行后（模拟）
总资产 900,719.76 940,719.76
其中：流动资产 696,761.82 736,761.82
总负债 648,855.05 688,855.05
其中：流动负债 627,945.75 567,945.75
非流动负债 20,909.30 120,909.30
所有者权益 251,864.71 251,864.71
资产负债率 72.04% 73.23%
长期负债比率 2.321% 12.85%
注：长期负债比率 = 非流动负债/总资产
基于上述假设，本次债券发行对发行人资产负债结构（母公司）的影响如下：
单位：万元
项目 2014 年 12 月 31 日 债券发行后（模拟）
总资产 675,202.44 715,202.44
其中：流动资产 463,354.08 503,354.08
总负债 434,832.78 474,832.78
其中：流动负债 434,832.78 374,832.78
非流动负债 100,000.00
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所有者权益 240,369.66 240,369.66
资产负债率 64.40% 66.39%
长期负债比率 13.98%
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第十节 募集资金运用
一、募集资金运用计划
（一）预计本次发行公司债券募集资金总量
根据《试点办法》的相关规定，结合公司财务状况及未来资金需求，经公司第七届
十一次董事会会议审议通过，并经公司 2013 年度股东大会批准，公司拟申请发行不超
过 10 亿元（含 10 亿元）的公司债券。
（二）本次债券募集资金投向
本次发行债券募集资金扣除发行费用后， 6 亿元用于偿还部分银行贷款，优化公司
债务结构；并拟用剩余约 4 亿元募集资金补充公司流动资金，用于补充医药商业业务营
运资金，改善公司资金状况，其中用于偿还银行借款的资金明细如下：
单位：人民币万元
借款单位 借款银行 金额 借款日 到期日
中国工商银行股份有限公
华东医药 5,000 2015/2/3 2016/1/15
司杭州羊坝头支行
中国工商银行股份有限公
华东医药 5,000 2015/2/28 2016/2/25
司杭州羊坝头支行
中国工商银行股份有限公
华东医药 5,000 2015/2/28 2016/2/25
司杭州羊坝头支行
上海浦东发展银行股份有
华东医药 2,800 2015/1/13 2015/7/6
限公司杭州分行
上海浦东发展银行股份有
华东医药 2,200 2015/1/13 2015/7/6
限公司杭州分行
中信银行股份有限公司杭
华东医药 5,000 2014/12/19 2015/6/19
州分行
中信银行股份有限公司杭
华东医药 5,000 2014/12/23 2015/6/23
州分行
中信银行股份有限公司杭
华东医药 3,000 2015/2/28 2015/8/28
州分行
中信银行股份有限公司杭
华东医药 5,000 2015/3/23 2015/9/23
州分行
中国建设银行股份有限公
华东医药 3,000 2015/3/9 2016/3/8
司杭州宝石支行
中国建设银行股份有限公
华东医药 3,000 2014/12/19 2015/12/18
司杭州宝石支行(部分)
中国银行股份有限公司杭
华东医药 10,000 2014/6/9 2015/6/8
州市城北支行
中国银行股份有限公司杭
华东医药 6,000 2014/8/13 2015/8/12
州市城北支行
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若募集资金到位时间与公司预计不符，将本着有利于优化债务结构、尽可能节
省公司利息费用的原则灵活安排偿还所借银行贷款。
二、募集资金运用对发行人财务状况的影响
（一）有利于优化公司债务结构，降低财务风险
公司主要通过短期银行贷款进行外部融资。截至 2012 年 12 月 31 日、2013 年 12 月
31 日和 2014 年 12 月 31 日，公司的短期借款分别为 140,822.49 万元、156,993.50 万元
和 206,744.75 万元，占公司负债总额的比重分别为 33.56%、33.70%及 31.86%。公司的
流动负债分别为 409,402.60 万元、454,679.05 万元和 627,945.75 万元，占同期负债总额
的比例为 97.55%、97.61%和 96.78%，流动负债占比较高可能影响公司短期债务的偿付
能力。若本期债券发行完成且如上述计划运用募集资金，本公司流动负债占负债总额的
比例将下降至 82.45%（合并报表口径，按照 2014 年 12 月 31 日数据计算），这将改善
公司的负债结构，并有利于公司中长期资金的统筹安排和公司战略目标的稳步实施。
（二）增强短期偿债能力
本期债券发行完成且上述募集资金运用计划予以执行后，本公司的流动比率、速动
比率将由本期债券发行前的 1.11、0.82 分别增加至 1.30、0.98（合并报表口径，按照 2014
年 12 月 31 日数据计算），流动资产对于流动负债的覆盖能力将得到提升，短期偿债能
力将有所增强，财务风险将有所降低。
（三）有利于拓宽公司融资渠道
公司债券作为企业重要的直接融资工具，有利于优化公司债务结构，降低公司的融
资成本，扩宽公司的融资渠道，减少未来由于利率水平和信贷环境变化对公司经营带来
的不确定性，提高公司整体经营效益。
（四）促进公司持续发展
公司主营业务的快速发展，使对营运资金的需求量也随之增加。根据公司的经营发
展战略，报告期内本公司在稳步实施投资项目的同时，通过并购优质资产进行了横向的
产业延展，进行了产业扩张。公司预计随着相关已建项目和新建项目的产能逐步释放，
公司正常营运对流动资金的需求将会持续增长。公司通过发行本期债券筹措可长期使用
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资金，有利于优化公司负债结构，降低短期偿债风险，并满足公司业务快速发展对流动
资金的需求，公司的营运资金得到充实，有利于进一步增强公司在医药领域的市场竞争
力，扩大公司市场份额，提高持续盈利能力，进一步稳固和加强公司的行业领先地位。
综上所述，本期债券募集资金用于偿还银行借款、补充流动资金，可以优化债务期
限结构，降低财务风险、满足不断增长的营运资金需求、拓宽融资渠道，促进公司的持
续发展。同时，在保持合理资产负债率水平的情况下，通过负债融资，将提高财务杠杆
比率，提升公司的盈利水平，提高资产负债管理水平和资金运营效率。
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第十一节 其他重要事项
一、公司对外担保情况
截至 2014 年 12 月 31 日，公司对外担保均为对控股子公司的担保，公司对子公司
实际担保余额为 46,284.25 万元，实际担保余额占截至 2014 年 12 月 31 日公司净资产的
18.38%。上述担保事项均依据证监会、交易所的相关法规以及发行人的相关制度履行了
必要的审批程序，并进行了披露。
二、重大未决诉讼或仲裁事项
截至本募集说明书签署日，发行人不存在对其财务情况、经营成果、声誉、业务活
动、未来前景可能产生重大影响的尚未了结的或可预见的重大诉讼、仲裁案件。
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第十二节 董事及其有关中介机构声明
发行人全体董事、监事、高级管理人员声明
本公司全体董事、监事及高管人员承诺本募集说明书及其摘要不存在虚假记载、误
导性陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性、完整性承担个别和连带的法律责任。
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保荐机构声明
本公司已对募集说明书及其摘要进行了核查，确认不存在虚假记载、误导性陈述或
重大遗漏，并对其真实性、准确性和完整性承担相应的法律责任。
法定代表人（或授权代表人）：
薛 峰
项目主办人：
孙 蓓 储 伟
光大证券股份有限公司
年 月 日
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发行人律师声明
本所及签字的律师已阅读募集说明书及其摘要，确认募集说明书及其摘要与本所出
具的法律意见书不存在矛盾。本所及签字律师对发行人在募集说明书及其摘要中引用的
法律意见书的内容无异议，确认募集说明书不致因所引用内容出现虚假记载、误导性陈
述或重大遗漏，并对其真实性、准确性和完整性承担相应的法律责任。
律师事务所负责人：
章靖忠
签字律师：
吕崇华
吕晓红
浙江天册律师事务所
年 月 日
153
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会计师事务所声明
本所及签字注册会计师已阅读募集说明书及其摘要，确认募集说明书及其摘要与本
所出具的报告不存在矛盾。本所及签字注册会计师对发行人在募集说明书及其摘要中引
用的财务报告的内容无异议，确认募集说明书不致因所引用内容而出现虚假记载、误导
性陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性和完整性承担相应的法律责任。
会计师事务所负责人：
胡少先
签字注册会计师：
翁 伟
胡燕华
王福康
天健会计师事务所（特殊普通合伙）
年 月 日
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评级机构声明
本机构及签字的资信评级人员已阅读募集说明书及其摘要，确认募集说明书及其摘
要与本公司出具的报告不存在矛盾。本机构及签字的资信评级人员对发行人在募集说明
书及其摘要中引用的报告的内容无异议，确认募集说明书及其摘要不致因所引用内容而
出现虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性和完整性承担相应的法
律责任。
评级机构负责人：
关敬如
签字的资信评级人员：
庞珊珊
许家能
中诚信证券评估有限公司
年 月 日
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第十三节 备查文件
除募集说明书披露的资料外，公司将整套发行申请文件及其他相关文件作为备查文
件，供投资者查阅。有关备查文件目录如下：
（一） 发行人 2012-2014 年度的财务报告及审计报告；
（二）保荐机构出具的发行保荐书；
（三）发行人律师出具的法律意见书；
（四）资信评级机构出具的资信评级报告；
（五）债券受托管理协议；
（六）债券持有人会议规则；
（七）担保协议书和担保函；
（八）中国证监会核准本次发行的文件。
自募集说明书公告之日起，投资者可以在下列地点查阅上述备查文件，也可访问相
关互联网网址查询部分相关文件：
（一）华东医药股份有限公司
名称：华东医药股份有限公司
办公地址：杭州市莫干山路 866 号
联系人： 陈波
电话： 0571－89903300
传真： 0571－89903300
互联网网址： www.eastchinapharm.com
（二）光大证券股份有限公司
住所：上海市静安区新闸路 1508 号
法定代表人：薛峰
联系人：孙蓓
电话：021-22169999
传真：021-22169844
邮政编码：200040
互联网网址：http://www.ebscn.com
投资者若对本募集说明书及其摘要存在任何疑问，应咨询自己的证券经纪人、律师、
专业会计师或其他专业顾问。
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