晶澳太阳能有限公司
关于《中国证监会行政许可项目审查
一次反馈意见通知书》（191565 号）
的回复
信会师报字[2019]第 ZB11879 号
信会师报字[2019]第 ZB11860 号
立信会计师事务所（特殊普通合伙）
关于《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》
（191565 号）的回复
信会师报字[2019]第 ZB11879 号
中国证券监督管理委员会：
贵会于 2019 年 7 月 11 日下发的《中国证监会行政许可项目审查
一次反馈意见通知书》（191565 号）已收悉。立信会计师事务所（特
殊普通合伙） 对《反馈意见》所涉及的问题进行了认真核查和落实，
按照《反馈意见》的要求对所涉及会计师的事项现将有关问题进行回
复。
如无特殊说明，本反馈意见回复中的简称与《重组报告书》中的
简称具有相同含义。本反馈意见回复中涉及补充披露的内容已以楷体
加粗文字在《重组报告书》中显示。
本反馈意见回复所涉数据的尾数差异或不符系四舍五入所致。
1
问题 2.申请文件显示，晶澳太阳能有限公司（以下简称晶澳太阳能或标的资
产）下属子公司朝阳晶澳应取得但尚未取得电力业务许可证，目前朝阳晶澳正在
办理中。请你公司补充披露：1）上述许可证办理进展，预计办毕时间，办理是
否存在实质性法律障碍。2）获取许可证之前，朝阳晶澳是否可以进行研发、生
产、销售，相关生产经营的安排是否存在无证经营风险。3）上述事项是否会影
响本次交易预测期营业收入及业绩承诺的实现。请独立财务顾问、律师和会计师
核查并发表明确意见。
【公司回复】
一、上述许可证办理进展，预计办毕时间，办理是否存在实质性法律障碍
（一）朝阳晶澳地面电站项目
朝阳晶澳已于 2019 年 7 月 5 日取得电力业务许可证，具体情况如下：
持证 许可
许可证编号 有效期起始日 有效期终止日 发证机关
主体 类别
朝阳 发电 国家能源局
1020719-00346 2019.7.2 2039.7.1
晶澳 类 东北监管局
（二）银川爱友恩地面电站项目
2019 年 6 月 5 日，银川爱友恩向国家能源局西北监管局提交了办理《电力
业务许可证申请（发电类）》的书面申请资料，经审核资料符合要求并进行公示
（http://124.115.21.23/news/0101/201910489.html）。根据上述网站公示和国家能源
局于 2016 年 12 月 8 日下发的《国家能源局关于加强发电企业许可监督管理有关
事项的通知》（国能资质〔2016〕351 号），在完成启动试运行时间点后三个月内
取得电力业务许可证（发电类）。
根据国网宁夏电力有限公司于 2019 年 7 月 11 日下发的《国网宁夏电力有限
公司关于银川爱友恩能源电力有限公司 30MW 光伏发电项目并网运行的通知》，
银川爱友恩项目于 2019 年 6 月 30 日完成完成首台逆变器并网调试（即启动试运
行）。
2
截至本反馈意见回复出具日，银川爱友恩项目办理电力业务许可证尚需取得
《宁夏电力工程质量监督中心站质量监督报告》。根据国家能源局于 2016 年 4
月 5 日下发的《光伏发电工程质量监督检查大纲》，光伏发电工程质量监督检查
共分为 5 个部分，依次分别是首次监督检查、光伏发电单元组、独立储能工程、
升压站工程和商业运行前监督检查。银川爱友恩项目正在进行第 5 项商业运行前
监督检查工作，预计将于近期完成并取得《宁夏电力工程质量监督中心站质量监
督报告》。后续将该报告递交国家能源局西北监管局，预计将于 2019 年 9 月底取
得电力业务许可证。
综上，银川爱友恩正在按程序积极办理电力业务许可证，并预计将于 2019
年 9 月底取得电力业务许可证。
二、获取许可证之前，朝阳晶澳是否可以进行研发、生产、销售，相关生
产经营的安排是否存在无证经营风险
（一）朝阳晶澳地面电站项目
报告期内，朝阳晶澳的主营业务为地面光伏电站运营及并网发电业务。
朝阳晶澳电站项目于 2017 年 12 月完成并网，属于《2017 年执行“先建先
得”政策普通光伏电站项目清单》所列项目。2018 年 12 月 13 日，国家能源局
东北监管局出具《关于加快光伏发电项目临时上网电费结算的通知》，针对《2017
年执行‘先建先得’政策普通光伏电站项目清单》中的光伏电站项目加快进行电费
结算，上述光伏发电企业取得发电业务许可证前暂按燃煤发电机组标杆上网电价
进行电费结算，取得发电业务许可证后按正常规定结算。2019 年 2 月 26 日，辽
宁省发展和改革委员会出具《省发展改革委关于中电（凌源）何家沟新能源有限
公司等两家企业光伏发电项目上网电价的批复》（辽发改价格函[2019]18 号），
核定朝阳市晶澳太阳能发电有限公司东大屯士毅村并网容量 20 兆瓦光伏发电项
目所发电量上网电价为每千瓦时 0.75 元，从并网发电之日起执行。
根据《朝阳县经济和信息化局职能配置内设机构和人员编制方案》的规定，
朝阳县经济和信息化局依法行使全县电力、煤炭行业行政管理、行政执法和监督
工作。朝阳县经济和信息化局已出具《证明》，载明“朝阳晶澳自成立以来，严
3
格遵守国家及地方电力监管方面的法律法规，不存在违反电力监管相关法律法规
及其有关规定的情形，亦未因违反相关规定而受到处罚”。
此外，标的公司控股股东晶泰福、实际控制人靳保芳已出具承诺，“如晶澳
太阳能及其下属子公司在本次交易标的资产交割日前或虽在标的资产交割日后
但因标的资产交割日前的原因，因未取得电力业务许可证而受到有关主管部门处
罚，本人将无条件代晶澳太阳能及其下属公司承担由此产生的罚款、滞纳金、赔
偿金等任何费用及经济损失。”
综上，截止本反馈意见回复出具日，朝阳晶澳已取得电力业务许可证，可以
进行地面光伏电站运营及并网发电业务。根据相关主管部门出具的文件和证明，
朝阳晶澳不存在无证经营风险。
（二）银川爱友恩地面电站项目
根据第一部分的内容，银川爱友恩项目已经实现并网发电，正在积极办理电
力业务许可证，且处于正常办理流程，预计将于规定时间内取得电力业务许可证。
截至本反馈回复出具日，银川爱友恩项目正常经营未受到影响，尚未收到电
力质监或能源部门就未取得电力业务许可证事项出具的处罚文件，不存在无证经
营风险。
三、上述事项是否会影响本次交易预测期营业收入及业绩承诺的实现
（一）朝阳晶澳地面电站项目
根据辽宁省发展和改革委员会出具的《省发展改革委关于中电（凌源）何家
沟新能源有限公司等两家企业光伏发电项目上网电价的批复》（辽发改价格函
[2019]18 号），朝阳晶澳自并网发电之日起执行所发电量上网电价为每千瓦时
0.75 元。未来预测期的营业收入按照该上网电价和预测发电量进行确定，且朝阳
晶澳营业收入占晶澳太阳能整体营业收入的比例较小。
综上，截止本反馈意见回复出具日，朝阳晶澳已取得电力业务许可证，上述
事项不会影响本次交易预测期营业收入及业绩承诺的实现。
（二）银川爱友恩地面电站项目
4
2016-2018 年期间，银川爱友恩项目大部分时间处于暂缓状态，出于谨慎考
虑，对银川爱友恩在建工程计提减值。截至 2018 年 12 月 31 日，共计提在建工
程减值 6,036.75 万元，且在预测收入时亦未考虑该项目产生的收益。此外，标的
公司控股股东晶泰福、实际控制人靳保芳已出具承诺，将补偿因未取得电力业务
许可证而受到有关主管部门处罚等事项产生的经济损失。
因此，上述事项不会影响本次交易预测期营业收入及业绩承诺的实现。
四、核查程序
1、对于正在办理电力业务许可证，了解电力业务许可证办理情况，确认是
否存在实质性障碍；
2、获取期后标的公司朝阳电站电力业务许可并核对；
3、获取并查阅相关政府批复文件。
五、中介机构核查意见
经核查，立信会计师认为：
1、截止本反馈意见回复出具日，朝阳晶澳已经取得电力业务许可证，可以
进行地面光伏电站运营及并网发电业务；根据标的公司的说明，银川爱友恩正在
按规定办理电力业务许可证，预计将于 2019 年 9 月底取得电力业务许可证且办
理不存在实质性法律障碍；
2、根据标的公司的说明以及相关主管部门出具的文件和证明，朝阳晶澳、
银川爱友恩不存在无证经营风险；
3、朝阳晶澳已经取得电力业务许可证，银川爱友恩项目已计提减值且未进
行收入预测，因此上述事项不会影响本次交易预测期营业收入及业绩承诺的实现。
问题 3.申请文件显示，晶澳太阳能及其子公司中共有 20 家需要办理《排污
许可证》，当前有 9 家未持有有效期内的许可证。其中，5 家的生产项目尚未建
设完成，待建设完成后办理排污许可证。2 家的排污许可证正在办理中。2 家已
经到期，目前新证正在办理中。请你公司补充披露：1）上述许可证的办理进展，
预计办毕时间，办理是否存在实质性法律障碍。2）获取许可证之前，相关主体
5
生产经营是否受到影响，采取何种应对措施，是否存在违规风险。3）上述事项
是否会影响本次交易预测期营业收入及业绩承诺的实现。请独立财务顾问、律师
和会计师核查并发表明确意见。
【公司回复】
一、上述许可证的办理进展，预计办毕时间，办理是否存在实质性法律障
碍
（一）排污许可证的办理进展及预计办毕时间
1、办理排污许可证的相关规定
根据《国务院办公厅关于印发控制污染物排放许可制实施方案的通知》（国
办发[2016]81 号，以下简称“《国务院通知》”）相关规定，“分步实现排污许可全
覆盖。排污许可证管理内容主要包括大气污染物、水污染物，并依法逐步纳入其
他污染物。按行业分步实现对固定污染源的全覆盖，率先对火电、造纸行业企业
核发排污许可证，2017 年完成《大气污染防治行动计划》和《水污染防治行动
计划》重点行业及产能过剩行业企业排污许可证核发，2020 年全国基本完成排
污许可证核发”。
根据《排污许可管理办法（试行）》（中华人民共和国环境保护部令第 48 号），
“环境保护部依法制定并公布固定污染源排污许可分类管理名录，明确纳入排污
许可管理的范围和申领时限。纳入固定污染源排污许可分类管理名录的企业事业
单位和其他生产经营者（以下简称排污单位）应当按照规定的时限申请并取得排
污许可证；未纳入固定污染源排污许可分类管理名录的排污单位，暂不需申请排
污许可证”。
根据《固定污染源排污许可分类管理名录（2017 年版）》（自 2018 年 1 月 10
日起施行，以下简称“《管理名录》”），“国家根据排放污染物的企业事业单位和
其他生产经营者污染物产生量、排放量和环境危害程度，实行排污许可重点管理
和简化管理。现有企业事业单位和其他生产经营者应当按照本名录的规定，在实
施时限内申请排污许可证。本名录第一至三十二类行业以外的企业事业单位和其
他生产经营者，有本名录第三十三类行业中的锅炉、工业炉窑、电镀、生活污水
6
和工业废水集中处理等通用工序的，应当对通用工序申请排污许可证。本名录以
外的企业事业单位和其他生产经营者，有以下情形之一的，视同本名录规定的重
点管理行业，应当申请排污许可证：（一）被列入重点排污单位名录的；（二）二
氧化硫、氮氧化物单项年排放量大于 250 吨的；（三）烟粉尘年排放量大于 1,000
吨的；（四）化学需氧量年排放量大于 30 吨的；（五）氨氮、石油类和挥发酚合
计年排放量大于 30 吨的；（六）其他单项有毒有害大气、水污染物污染当量数大
于 3,000 的（污染当量数按《中华人民共和国环境保护税法》规定计算）”。
根据《排污许可管理办法（试行）》，实行重点管理和简化管理的内容及要求，
依照环境保护部指定的排污许可相关技术规范、指南、标准等执行。根据中华人
民共和国生态环境部于 2018 年 9 月 23 日发布的《中华人民共和国国家环境保护
标准—排污许可证申请与核发技术规范—电池工业（HJ967—2018）》，电池工业
排污单位包括生产太阳电池（即太阳能电池、包括晶硅太阳能电池、薄膜太阳电
池）等排污单位。根据《管理名录》规定，“电池制造”行业排污许可的实施时
限为 2019 年；包括多晶硅在内的“石墨及其他非金属矿物制品制造”行业排污
许可的实施时限为 2020 年；有“锅炉、工业炉窑、电镀、生活污水和工业废水
集中处理等通用工序的”排污许可的实施时限为 2019 年。
根据《重组报告书》以及公司的书面说明，报告期内，晶澳太阳能的主营业
务为硅片、太阳能电池片及太阳能电池组件的研发、生产和销售，以及太阳能光
伏电站的开发、建设、运营。
据此，晶澳太阳能及其境内全资、控股子公司中生产硅片、太阳能电池片的
相关子公司以及生产工序中有《管理名录》第三十三类通用工序及存在《管理名
录》第六条规定的视同重点管理行业情形的相关子公司需要按照上述规定的实施
时限申请排污许可证。
2、晶澳太阳能及其子公司排污许可证的办理情况
根据上述规定，截至本反馈意见回复出具日，除 5 处包含太阳能电池片、硅
片生产建设项目（分别由张家口晶澳、康保晶澳、包头晶澳（拉晶）、曲靖晶龙
（拉晶）、晶龙新能源等公司建设）尚待项目竣工后并在相关实施时限内或实际
排污前申请排污许可证外，晶澳太阳能目前共有 15 家境内全资、控股子公司需
7
要按照上述规定办理排污许可证，其中，已取得且在有效期内的排污许可证共
11 家，正在办理的排污许可证共 4 家。具体情况如下：
（1）已取得有效期内的排污许可证
序 主体名
证书名称 证号 核发日期 有效期至 发证单位
号 称
河北省排放
晶澳太 PWX-130528-0 2017 年 8 月 23 2020 年 8 月 22 邢台市环境保护
1 污染物许可
阳能 163-17 日 日 局宁晋县分局
证
安徽省主要 合肥市环境保护
合肥晶 3401612016005 2016 年 7 月 1
2 污染物排放 长期 局高新技术产业
澳 1 日
许可证 开发区分局
河北省排放
阳光硅 PWX-131082-0 2017 年 11 月 14 2019 年 11 月 14 三河市环境保护
3 污染物许可
谷 110-17 日 日 局
证
任县晶 河北省排放
PWX-130526-0 2017 年 4 月 14 2020 年 4 月 13
4 能新能 污染物许可 任县环境保护局
091-17 日 日
源 证
河北省排放
邢台晶 PWX-130561-0 2016 年 11 月 25 邢台市环境保护
5 污染物许可 2019 年 11 月 24
澳 046-16 日 局开发区分局
证
河北省排放
宁晋松 PWX-130528-0 2018 年 3 月 15 2021 年 3 月 14 邢台市环境保护
6 污染物许可
宫 025-18 日 日 局宁晋县分局
证
河北省排放
宁晋晶 PWX-130528-0 2017 年 10 月 20 2020 年 10 月 19 邢台市环境保护
7 污染物许可
兴 199-17 日 日 局宁晋县分局
证
河北省排放
邢台晶 PWX-130561-0 2016 年 6 月 27 2022 年 6 月 26 邢台市环境保护
8 污染物许可
龙电子 145-19 日 日 局开发区分局
证
河北省排放
阳光设 PWX-130528-0 2018 年 4 月 24 2021 年 4 月 23 邢台市环境保护
9 污染物许可
备 050-18 日 日 局宁晋县分局
证
河北省排放
邢台晶 PWX-130561-0 2018 年 10 月 25 2021 年 10 月 24 邢台市环境保护
10 污染物许可
龙 101-18 日 日 局开发区分局
证
河北省排放
河北晶 PWX-130528-1 2018 年 12 月 21 2021 年 12 月 20 邢台市环境保护
11 污染物许可
乐 089-18 日 日 局宁晋县分局
证
（2）正在办理的排污许可证
序 企业名 需要办理排污许 预计办理完毕
排污许可证办理进展 目前排污管理
号 称 可证的原因 时间
8
序 企业名 需要办理排污许 预计办理完毕
排污许可证办理进展 目前排污管理
号 称 可证的原因 时间
已取得的《江苏省排污
根据连云港市东海生态环
许可证》（编号：
境局出具的《证明》，“该
2018052503）已于 2019
公司排污许可证的办理于
生产多晶硅片、 年 5 月 24 日过期；目
1 晶海洋 2020 年技术规范出台后按 2020 年 12 月
单晶硅片 前已与东海县环境保
照流程可进行排污许可证
护局沟通申请续期，按
的申领，在此期间不影响公
照《管理名录》的规定
司正常运行。”
将于 2020 年办理。
根据江苏省生态环境厅发
已取得的《江苏省排污 布的《关于开展 2019 年排
许可证》（编号： 污许可证申领工作的通
3210012016000018）已 告》，“已经建成并实际排
扬州晶 于 2019 年 5 月 4 日过 污的排污单位，在 2019 年
2 生产太阳能电池 2019 年 12 月
澳 期；目前已在“全国排 12 月 31 日前申请并取得排
污许可证管理信息平 污许可证”，因此，扬州晶
台”填报申请信息，正 澳应于 2019 年 12 月 31 日
在审核中。 之前取得排污许可证，在此
之前可以正常进行排污。
根据公司提供的《污水处理
协议》及出具的说明，晶龙
目前正在办理环境影 新材料委托宁晋松宫（宁晋
晶龙新 通用工序涉及生
3 响评价报告手续，待环 松宫持有在有效期内的排 2019 年 12 月
材料 活污水处理
评审批验收后办理。 污许可证）对目前生产运营
中产生的生活污水进行处
理。
根据连云港市东
海生态环境局出
具的《证明》， 目前未投入使用，在实 按照相关规定
晶澳会 目前未投入使用，无需进行
4 晶澳会议中心所 际投入使用前，按照相 要求按时依法
议中心 排污。
在行业的排污许 关规定要求依法办理。 办理。
可证申请于 2020
年开始。
（二）办理是否存在实质性法律障碍
1、排污许可证的核发条件
根据《排污许可管理办法（试行）》第二十九条，核发环保部门应当对排污
单位的申请材料进行审核，对满足下列条件的排污单位核发排污许可证：
“（一）依法取得建设项目环境影响评价文件审批意见，或者按照有关规定
9
经地方人民政府依法处理、整顿规范并符合要求的相关证明材料；
（二）采用的污染防治设施或者措施有能力达到许可排放浓度要求；
（三）排放浓度符合本办法第十六条规定，排放量符合本办法第十七条规定；
（四）自行监测方案符合相关技术规范；
（五）本办法实施后的新建、改建、扩建项目排污单位存在通过污染物排放
等量或者减量替代削减获得重点污染物排放总量控制指标情况的，出让重点污染
物排放总量控制指标的排污单位已完成排污许可证变更。”
2、晶海洋、扬州晶澳、晶龙新材料符合排污许可证的核发条件
经核查，晶海洋、扬州晶澳及晶龙新材料在以下方面符合核发排污许可证的
核发条件：
序
核发排污许可证的法定条件 晶海洋、扬州晶澳、晶龙新材料、晶澳会议中心的实际情况
号
根据公司提供的建设项目环境影响评价文件审批意见等相关资
依法取得建设项目环境影响评价文
料，晶海洋、扬州晶澳及晶澳会议中心均已编制建设项目环境
件审批意见，或者按照有关规定经
1 影响评价报告并取得相应的审批文件，符合《排污许可管理办
地方人民政府依法处理、整顿规范
法（试行）》第二十九条第一款的规定；晶龙新材料正在办理环
并符合要求的相关证明材料
境评价报告手续，预计办理不存在实质障碍。
采用的污染防治设施或者措施有能 根据晶海洋委托江苏省东海县环境监测站出具的（2019）环监
2
力达到许可排放浓度要求 （综）字第（067）号《监测报告》、扬州晶澳委托无锡诺信安
排放浓度符合本办法 第十六条规 全科技有限公司出具的 NX-BG-HJ20190408801《检测报告》、
3 定，排放量符合本办法第十七条规 晶龙新材料委托河北谱尼测试科技有限公司出具的
定 KNBLZWQB65607506Z《检测报告》以及晶澳会议中心的书面
承诺，其采用的污染防治设施或者措施有能力达到许可排放浓
度要求，排放浓度、排放量符合第十六条、第十七条规定，自
4 自行监测方案符合相关技术规范
行检测方案符合相关技术规范，符合《排污许可管理办法（试
行）》第二十九条第二款、第三款及第四款的规定
本办法实施后的新建、改建、扩建
晶海洋、扬州晶澳、晶龙新材料及晶澳会议中心已分别承诺：
项目排污单位存在通过污染物排放
截至目前其不存在新建、改建、扩建项目，如将来新建、改建、
等量或者减量替代削减获得重点污
5 扩建项目存在通过污染物排放等量或者减量替代削减获得重点
染物排放总量控制指标情况的，出
污染物排放总量控制指标情况的，将及时完成排污许可证变更，
让重点污染物排放总量控制指标的
符合《排污许可管理办法（试行）》第二十九条第五款的规定
排污单位已完成排污许可证变更
此外，晶澳会议中心目前未投入使用，无需进行排污，在实际投入使用前，
按照相关规定要求依法办理。连云港市东海生态环境局 2019 年 8 月 15 日出具证
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明，确认晶澳会议中心的排污许可申请于 2020 年开始，届时将对申请情况进行
审核，预计办理不存在实质障碍。
基于上述，若上述排污许可管理相关政策不发生变动，晶海洋、扬州晶澳、
晶龙新材料及晶澳会议中心办理排污许可证应不存在实质性法律障碍。
二、获取许可证之前，相关主体生产经营是否受到影响，采取何种应对措
施，是否存在违规风险
（一）获取许可证之前，相关主体生产经营是否受到影响，是否存在违规
风险
根据本题“一、（一）办理排污许可证的相关法律法规规定”所述的相关规
定、公司提供的相关资料、相关政府机构出具的证明文件以及公司出具的书面说
明并经核查，晶海洋、扬州晶澳、晶龙新材料及晶澳会议中心目前尚未取得有效
期内的排污许可证的情形不属于违反《排污许可管理办法（试行）》及《管理名
录》等法律法规的情形；若相关排污许可管理相关政策不发生变动，晶海洋、扬
州晶澳、晶龙新材料及晶澳会议中心办理排污许可证不存在实质性法律障碍；此
外，在取得排污许可证之前，晶海洋和扬州晶澳能够正常运营，晶龙新材料能够
通过委托第三方的方式进行排污，晶澳会议中心目前未投入使用，无需进行排污，
因此，不会对该等主体的生产经营产生重大不利影响。
此外，就晶澳太阳能下属子公司正在办理排污许可证的情形，标的公司控股
股东晶泰福、实际控制人靳保芳已出具《关于标的资产或有事项的声明与承诺函》，
“如晶澳太阳能及其下属子公司在本次交易标的资产交割日前或虽在标的资产
交割日后但因标的资产交割日前的原因，因未取得排污许可证等环保、排污事项
而受到有关主管部门处罚，本人将无条件代晶澳太阳能及其下属公司承担由此产
生的罚款、滞纳金、赔偿金等任何费用及经济损失。”
综上，截至本反馈意见回复出具日，晶海洋、扬州晶澳、晶龙新材料及晶澳
会议中心尚未取得有效期内的排污许可证的情形不属于违反《排污许可管理办法
（试行）》及《管理名录》等法律法规的情形，不会对晶海洋、扬州晶澳、晶龙
新材料及晶澳会议中心的生产经营产生重大不利影响。
11
（二）采取的应对措施
为最大程度上减少生产经营过程中对环境造成的影响，晶澳太阳能及其子公
司主要采取了以下应对措施：
1、人员措施
晶澳太阳能及各下属子公司配备环保管理专员，上传下达各类环保法律法规
及政策要求，指导各部门规范化生产运营；对各子公司内的环保形势进行把控，
遇到问题及时上报至公司总部管理层；每年至少组织一次环保专业培训以不断提
升管理人员的业务水平。
2、制度措施
晶澳太阳能已制定公司级规章制度，对环保手续、生产建设项目的环保管理
等方面提出了明确要求，后续将根据相关法律法规及政策变化，持续不断的对规
章制度进行实时更新。定期组织相关人员对环保管理制度的执行情况进行检查，
强化制度的执行力。
3、技术措施
借助行业内环保专业机构力量定期对下属企业进行环保诊断，评估现有技术
可行性，提出专业技术建议。积极采用环保先进新技术，为企业提供有力的技术
保障。
4、环境风险管控
加强企业环境风险管控，企业每月进行系统的环境风险识别，对识别出的环
境风险进行分级，并根据风险级别制定自上而下的风险管控措施。
5、环保费用投入
根据生产经营具体需要，不断加大环保投入，提升环保装备水平，为企业合
规经营提供充足的资金保障。
据此，截至本反馈意见回复出具日，晶澳太阳能已就环境保护采取了合理有
效的应对措施。
12
三、上述事项是否会影响本次交易预测期营业收入及业绩承诺的实现
基于上述，晶海洋、扬州晶澳、晶龙新材料及晶澳会议中心尚未取得有效期
内的排污许可证的情形不会影响本次交易预测期营业收入及业绩承诺的实现。
如本题“一、上述许可证的办理进展，预计办毕时间，办理是否存在实质性
法律障碍”所述，截至本反馈意见回复出具日，若上述排污许可管理相关政策不
发生变动，晶海洋、扬州晶澳、晶龙新材料及晶澳会议中心办理排污许可证应不
存在实质性法律障碍；晶海洋、扬州晶澳、晶龙新材料及晶澳会议中心尚未取得
有效期内的排污许可证的情形不属于违反《排污许可管理办法（试行）》及《管
理名录》等法律法规的情形，不会对晶海洋、扬州晶澳、晶龙新材料及晶澳会议
中心的生产经营产生重大不利影响。
此外，就晶海洋、扬州晶澳、晶龙新材料及晶澳会议中心正在办理排污许可
证的情形，公司控股股东晶泰福、实际控制人靳保芳已出具相关承诺，其将承担
晶海洋、扬州晶澳、晶龙新材料及晶澳会议中心由此产生的罚款、滞纳金、赔偿
金等任何费用及经济损失。
四、核查程序
1、获取标的公司相关子公司环保主管部门出具的合规证明；
2、获取标的公司相关子公司关于办理《排污许可证》的网上申请记录；
3、查阅了相关法律法规；
4、了解和检查公司关于许可证办理情况；
5、就上述许可证办理是否存在实质性法律障碍与律师进行沟通。
五、中介机构核查意见
经核查，立信会计师认为：
1、晶海洋、扬州晶澳、晶龙新材料、晶澳会议排污许可证正在按规定办理
中，续期办理不存在实质性法律障碍；
2、在上述第 1 核查结论的基础上，我们认为获取许可证之前，相关主体生
产经营不会受到影响，不存在违规风险，
3、在上述第 1、第 2 核查结论的基础上，上述主体生产经营不会受到影响，
13
不会影响本次交易预测期营业收入及业绩承诺的实现。
问题 9.申请文件显示，晶澳太阳境外下属子公司共 26 家，其中控股子公司
21 家，参股公司 5 家，主要在美国、日本、墨西哥、欧洲等国家和地区进行日
常经营活动。请你公司：1）列表补充披露报告期内标的资产在境外主要经营国
家/地区的营业收入、利润及占比情况。2）补充披露关税、汇率、国家安全政策
等相关风险对标的资产在境外经营和持续盈利能力的影响，并进一步披露标的资
产的应对措施。请独立财务顾问和会计师核查并发表明确意见。
【公司回复】
一、列表补充披露报告期内标的资产在境外主要经营国家/地区的营业收入、
利润及占比情况
报告期内，晶澳太阳能境外主要子公司的经营情况如下所示：
2019 年 1-6 月
合并抵消前营 抵消后的营业 抵消后营业收入占当 毛利额（万 毛利额占毛利总额
公司名称
业收入（万元） 收入（万元） 期营业收入的比例 元） 的比例
晶澳美国 50,303.18 50,303.18 5.67% 4,803.95 2.33%
晶澳国际 91,006.96 35,013.88 3.95% 868.65 0.42%
晶澳 BVI 6,002.68 97.64 0.01% -131.53 -0.06%
晶澳韩国 10,237.08 10,237.08 1.15% 938.75 0.45%
晶澳澳大
5,341.97 5,304.56 0.60% 312.80 0.15%
利亚
晶澳巴西 2,971.30 2,971.30 0.34% 425.37 0.21%
晶澳德国 82,254.38 82,254.38 9.27% 5,951.88 2.88%
晶澳日本 23,153.53 23,153.53 2.61% 1,281.88 0.62%
晶澳马来
58,837.89 1,680.86 0.19% 52.19 0.03%
西亚
晶澳越南 18,576.68 1,768.09 0.20% -349.33 -0.17%
合计 348,,685.65 212,784.50 23.99% 14,154.60 6.86%
2018 年
合并抵消前营 抵消后的营业 抵消后营业收入占当 毛利额（万 毛利额占毛利总额
公司名称
业收入（万元） 收入（万元） 期营业收入的比例 元） 的比例
14
晶澳香港 151.41 141.28 0.01% 2.79 0.00%
晶澳美国 127,667.36 127,667.36 6.50% 16,086.38 4.35%
晶澳国际 343,266.91 166,233.44 8.46% 4,170.78 1.13%
晶澳 BVI 43,481.71 27,847.41 1.42% -8,600.65 -2.32%
晶澳韩国 4,314.33 4,314.33 0.22% 356.92 0.10%
晶澳澳大
34,732.18 34,732.18 1.77% 1,006.21 0.27%
利亚
晶澳巴西 9,148.24 9,148.24 0.47% 1,388.21 0.38%
晶澳德国 115,407.52 115,407.52 5.87% 7,879.43 2.13%
晶澳日本 67,995.89 67,995.89 3.46% 4,262.06 1.15%
晶澳马来
136,260.30 447.07 0.02% -24.29 -0.01%
西亚
晶澳越南 3,613.94 2.49 0.00% -4.09 0.00%
合计 886,039.77 553,937.20 28.19% 26,523.73 7.17%
2017 年
合并抵消前营 抵消后的营业 抵消后营业收入占当 毛利额（万 毛利额占毛利总额
公司名称
业收入（万元） 收入（万元） 期营业收入的比例 元） 的比例
晶澳香港 6,443.17 1,264.27 0.06% -355.88 -0.11%
晶澳美国 265,635.65 263,822.39 13.09% 8,425.69 2.70%
晶澳国际 436,598.13 154,566.14 7.67% 2,674.63 0.86%
晶澳 BVI 4,274.56 4,274.56 0.21% -382.12 -0.12%
晶澳韩国 3,053.20 3,053.20 0.15% 178.42 0.06%
晶澳澳大
21,560.70 21,560.70 1.07% 646.97 0.21%
利亚
晶澳巴西 326.25 326.25 0.02% 12.19 0.00%
晶澳德国 122,543.36 122,543.36 6.08% -467.19 -0.15%
晶澳日本 54,208.33 54,208.33 2.69% 3,097.14 0.99%
晶澳马来
148,140.85 1,323.66 0.07% 20.49 0.01%
西亚
合计 1,062,784.21 626,942.87 31.11% 13,850.35 4.44%
2016 年
合并抵消前营 抵消后的营业 抵消后营业收入占当 毛利额（万 毛利额占毛利总额
公司名称
业收入（万元） 收入（万元） 期营业收入的比例 元） 的比例
晶澳香港 10,708.84 10,708.84 0.65% 840.27 0.29%
晶澳美国 174,907.28 163,786.34 9.96% 6,744.51 2.29%
晶澳国际 25,115.56 1,712.84 0.10% -77.00 -0.03%
15
晶澳澳大
9,251.70 9,251.70 0.56% 371.24 0.13%
利亚
晶澳德国 7,380.80 7,369.27 0.45% -317.91 -0.11%
晶澳日本 53,728.94 53,728.94 3.27% 2,756.56 0.94%
晶澳马来
118,051.10 37,843.33 2.30% 3,579.78 1.22%
西亚
合计 399,144.23 284,401.27 17.30% 13,897.45 4.72%
二、补充披露关税、汇率、国家安全政策等相关风险对标的资产在境外经
营和持续盈利能力的影响，并进一步披露标的资产的应对措施
（一）主要经营地关税政策对标的公司境外经营和持续盈利的影响及标的
公司的应对措施
1、主要经营地关税政策
晶澳越南主要进行硅片的生产，原材料多晶硅料主要来自境外采购；晶澳马
来西亚主要进行电池片的生产，原材料硅片主要采购于晶澳越南。除晶澳越南、
晶澳马来西亚 2 家公司以外，晶澳太阳能的其他境外子公司直接或间接从标的公
司国内生产基地进行光伏组件的采购，而后销售至下游客户。
截至本反馈意见回复出具日，在晶澳太阳能境外经营中，日本、德国、西班
牙、荷兰、乌克兰、澳大利亚、马来西亚、越南、韩国、新加坡、约旦、香港、
英属维尔京群岛等主要国家和地区均对包括太阳能电池片、组件等在内的光伏产
品免征进口环节关税。
然而，出于保护本国光伏产业的目的，美国、欧盟、印度、加拿大、土耳其
等国家和地区在历史上都曾相继对我国光伏企业发起“双反”调查，征收进口关
税。
（1）美国对光伏产品的关税政策
美国对中国光伏企业的贸易制裁由来已久，早在 2011 年 11 月，我国生产的
光伏产品（包括太阳能电池片、组件）就遭到了美国的反倾销和反补贴调查，指
控项目包括出口补贴、优惠税率、优惠贷款利率等。2012 年 12 月，美国商务部
发布征税 命令， 对原 产于的 中国光 伏产品 做出反 倾销 、反补 贴终裁 ，征收
16
14.78%-15.97%的反补贴税和 18.32%-249.96%的反倾销税。晶澳太阳能在当次调
查中获得平均税率，反倾销税与反补贴税合并为 29.18%。同时，每年度对中国
光伏企业进行复审审查，经过复审后更新每一年度的终裁税率。经过历次年度复
审，截至 2019 年 6 月 30 日，晶澳太阳能执行的年度终裁税率合计为 26.49%，
其中反倾销税为 15.85%，反补贴税为 10.64%。
2014 年美国对使用第三国电池片在中国生产的光伏组件进行反倾销反补贴
调查。2015 年 2 月，美国发布征税命令，对在中国组装使用第三国电池片的光
伏组件征收 3.47%-152.84%的反倾销税和 27.64%-49.21%的反补贴税。晶澳太阳
能在当次调查中获得平均税率，反倾销税与反补贴税合并为 23.54%。经过历次
年度复审，截至 2019 年 6 月 30 日，晶澳太阳能执行的年度终裁税率合计为 23.54%，
其中反补贴税率为 13.93%。反倾销税率为 9.61%。
2017 年 4 月，美国政府不区分产地，对全球所有的光伏产品进行“201 法案”
保障措施调查。2018 年 1 月，美国政府发布命令征收光伏产品的 201 保障措施
关税，自 2018 年 2 月开始实施，为期 4 年，光伏组件的税率为第一年 30%，第
二年 25%，第三年 20%，第四年 15%，每年首批进口的 2.5GW 电池可以豁免附
加关税，配额外按照以上税率征收，如下表所示：
期限 第一年 第二年 第三年 第四年
组件保障关税 30% 25% 20% 15%
电池片保障关税 30% 25% 20% 15%
电池片免税配额 2.5GW 2.5GW 2.5GW 2.5GW
2019 年 6 月，美国联邦贸易部门裁定，三类光伏产品将从美国东部夏令时间
6 月 13 日上午 12：01 开始豁免征收“201”关税，其中包括由双面电池组装而
成的双面光伏组件、250-900W 柔性玻璃纤维太阳能电池板以及部分光学薄膜电
池板。双面太阳能组件将不再受“201 法案”的约束，豁免了 25%的进口关税。
（2）欧盟对光伏产品的关税政策
欧盟委员会于 2013 年 12 月起对进口自中国的太阳能组件征收最高 64.9%的
反倾销税和最高 11.5%的反补贴税，为期两年，并于 2015 年底延长一次。2017
年 3 月，欧委会将双反措施延长 18 个月，也即延长至 2018 年 9 月。
2018 年 8 月 31 日欧盟委员会发布公告，决定对华太阳能组件反倾销和反补
17
贴措施于 2018 年 9 月 3 日到期后不再延长。欧盟委员会表示，从市场情况来看，
2018 年 9 月双反措施到期后不存在再次延长的合理性，因此欧盟委员会拒绝了
欧盟相关产业界要求复审调查的要求。
截至本反馈意见回复出具日，欧盟对中国光伏产品的双反限量限价措施
（Minimum Import Price，MIP）和双反税已经取消，恢复自由贸易。中欧光伏市
场恢复自由贸易后，欧洲光伏市场供给格局将与全球光伏市场供给格局逐步趋同；
同时欧洲光伏市场人力等 BOS（Balance of System，指除了光伏组件以外的系统
成本）成本较高，会对高效组件更为青睐，具有技术和成本优势的晶澳太阳能等
中国大型光伏企业在欧洲光伏市场的占有率将显著提高。
（3）印度对光伏产品的关税政策
2017 年 12 月 19 日，印度财政部发布公告对中国光伏产品采取 4 年的限制
措施，并建议采取临时措施，即征收为期 200 天 70%的保障措施关税。
2018 年 7 月 16 日，印度调查机关公布保障措施调查的最终裁决，建议采取
为期两年的保障措施关税。2018 年 7 月 30 日，印度商务部公告启动防卫性关税
（Safeguard Duty），对太阳能电池（无论是否封装成组件）课征第一年 25%的
保护关税，第二年上半年和下半年分别递减 5%，该保障措施关税除中国和马来
西亚以外的发展中国家可以被豁免。如下表所示：
时间节点 税率
第一年：2018.7.30-2019.7.29 25%
第二年前六个月：2019.7.30-2020.1.29 20%
第二年后六个月：2020.1.30-2020.7.29 15%
2018 年 9 月，印度财政部发布指引，决定按照保障措施调查终裁裁决征收
光伏保障措施关税。
（4）土耳其对光伏产品的关税政策
土耳其于 2017 年 4 月对华光伏组件反倾销案做出终裁决定，认为中国进口
涉案产品存在倾销，并对其国内产业造成损害，决定对中国光伏电池、组件等产
品征收为期五年的反倾销税，其中 16 家应诉企业税率为 20 美元/平方米，其他
企业税率为 25 美元/平方米。晶澳太阳能适用税率为 25 美元/平方米。
18
（5）加拿大对光伏产品的关税政策
加拿大对光伏组件的双反措施自 2015 年 7 月 4 日起生效，期限为 5 年。除
配合调查的企业有各自的分别税率以外，其他中国生产商统一适用的税率为
154.4%的反倾销税和每瓦 0.34 元的反补贴税。加拿大对反倾销、反补贴税的征
收方式是以各公司各自适用的正常价值与该票出口的出口价格之间的差额征收
反倾销税（如果出口价格高于正常价值则无需征收）；以裁决的每瓦的补贴额征
收反补贴税。标的公司应诉企业为合肥晶澳，合肥晶澳适用的倾销税的正常价值
为：多晶组件：5.08 元/瓦，单晶组件：6.31 元/瓦，补贴税率为 0.011 元/瓦。除
晶澳合肥外，晶澳太阳能下属的其他公司不可适用该正常价值，只能适用其他中
国出口商的统一税率.
（6）墨西哥对光伏产品的关税政策
根据墨西哥税法规定，光伏组件进口关税税率为 15%。
（7）巴西对光伏产品的关税政策
根据巴西税法规定，太阳能光伏产品按照发电设备征收进口关税，税率为
12%。
2、对标的公司境外经营和持续盈利的影响
（1）美国双面组件豁免政策利好标的公司。2019 年 6 月，美国联邦贸易部
门裁定，对双面太阳能组件豁免 25%的进口关税。标的公司在越南设有硅片生产
基地、马来西亚设有电池片生产基地，马来西亚生产的电池片中应用于双面组件
的电池片占比较大，产品质量过硬、性能优良，美国的豁免政策利好标的公司海
外电池片和双面组件的生产和销售。
（2）标的公司是国内少数的具备海外产业布局的垂直一体化龙头企业。就
目前全球形势而言，光伏行业前景良好，面对激烈的国际竞争，标的公司将借助
海外市场的机遇，加速技术升级，推动产业链向更高端的方向发展。
（3）标的公司全球化布局优势突出。晶澳太阳能树立了全球化的发展战略，
在紧盯中国、美国、日本、欧洲等主要市场的同时，也在积极布局南亚、东南亚、
19
澳洲、中美、南美及中东地区等新兴市场。晶澳太阳能多个生产基地遍布我国河
北、安徽、江苏、上海、内蒙古、云南等 6 个省份、自治区、直辖市和马来西亚、
越南 2 个海外国家，在海外拥有 13 个销售网点，销售网络遍布全球 120 多个国
家和地区，产品品质得到了中国电力投资集团公司、中国国电集团公司、阳光电
源股份有限公司、Cypress Creek Renewables, LLC、Acciona Energia Chile, S.p.A.、
Iberdrola, S.A.等国内外大型客户的广泛认可，与全球优质的电力公司及光伏电站
系统集成商等核心客户建立了稳定的合作关系，显示了强大的品牌影响力和良好
的声誉。晶澳太阳能全球化的市场布局策略也有利于抵消部分国家或地区市场阶
段性低谷及贸易摩擦等不可控因素的影响，进而保持稳健的发展态势，并在技术
研发、产线改良、设备投入等方面保持连贯性，形成良性循环，并保持长久的生
命力。
综上，虽然国际贸易保护政策不利于全球光伏产业的发展，对我国光伏行业
也带来了负面影响，不利于我国光伏制造行业的发展。若未来国际贸易环境发生
恶化，海外市场的政策支持力度减弱，行业系统风险将可能加剧，从而对我国光
伏行业和标的公司的境外经营和持续盈利带来负面影响。
但在经历多次动荡之后，以晶澳太阳能为代表的中国优秀光伏企业在走向海
外时也将不再局限于少数国家和地区。目前新兴市场光伏组件进口需求增长迅速，
且已逐步取代传统需求市场成为中国组件出口的主要目标市场，成为传统市场的
积极补充。南亚、东南亚、澳洲、中美、南美及中东地区等新兴市场近年来发展
势头良好，加之欧洲市场的复苏，我国光伏组件出口至欧洲及新兴市场规模将实
现较快增长，并进一步推动我国光伏组件出口去中心化，我国光伏组件出口对美
国、日本等传统市场的依赖程度将有所降低。晶澳太阳能等中国光伏企业在出海
时也有了更多的选择权。
因此，海外关税政策的变化给晶澳太阳能带来了机遇和挑战，加速了产业链
落后产能的出清，“强者恒强”局面形成，标的公司的行业领先地位更加巩固。
对标的公司的境外经营和持续经营能力影响有限。
3、标的公司对相关国家关税政策应对措施
为应对贸易摩擦带来的影响，晶澳太阳能积极在产品差异化、市场全球化、
20
产业海外化方面努力。
（1）不断增强研发能力
晶澳太阳能建立了完整的技术研发体系，包括硅片研发中心、电池研发中心
及组件研发中心，持续开展光伏领域的技术开发及工艺改进，对晶澳太阳能的业
务部门起到重要的技术支持作用，以有效应对高关税、贸易摩擦带来的不利影响。
在对研发的持续投入下，晶澳太阳能电池及组件技术始终保持着业界领先水
平，主要体现在转换效率、功率、质量及成本控制等方面，是晶澳太阳能的核心
竞争力之一。
（2）持续推进全球化市场布局
晶澳太阳能持续推进全球化的发展战略，在紧盯中国、美国、日本、欧洲等
传统市场的同时，也在积极布局南亚、东南亚、澳洲、中美、南美及中东地区等
新兴市场。截至 2019 年 6 月 30 日，标的公司在海外拥有 13 个销售网点，销售
网络遍布全球 120 多个国家和地区。
晶澳太阳能全球化的市场布局策略有利于抵消部分国家或地区市场关税政
策波动及贸易摩擦等不可控因素的影响，使标的公司的业务保持长期稳健的发展。
（3）建立海外生产基地
为加快全球化布局、响应“一带一路”倡议，以及充分利用马来西亚、越南在
政策、运输等方面的优势，晶澳太阳能生产基地覆盖马来西亚、越南 2 个海外国
家，晶澳太阳能马来西亚、越南的电池片、硅片产能不断提升，有利于增强标的
公司应对关税政策和贸易摩擦的影响，提高晶澳太阳能抵抗风险的能力。
（4）加强海外风险管控
标的公司在积极加强海外业务的经营和管理的同时，不断建立健全内部风险
管控机制，密切关注海外项目所在国政府、政策等变化，提前做好预警，并对所
在地区风险进行及时识别和判断，防范境外经营所在国的关税及行业政策风险。
（二）汇率波动对标的公司境外经营和持续盈利的影响及标的公司的应对
措施
21
1、汇率波动对标的公司境外经营和持续盈利的影响
晶澳太阳能的境外销售主要以美元结算为主，同时包括欧元、日元等币种的
结算。近年来，随着世界经济和金融一体化程度的加深，经济周期的频繁波动和
世界经济发展速度的差异导致汇率波动频繁且波动幅度加大。因此，标的公司面
临一定的汇率波动风险。随着标的公司业务的发展，产品出口和境外销售额稳步
增加，汇率大幅波动可能对标的公司的生产经营产生不利影响。为应对汇率波动
的不利影响，标的公司不断完善企业外汇管理机制，并采取了相应措施。
2、标的公司对汇率波动的应对措施
（1）设立外汇管理小组和外汇管理专岗
晶澳太阳能成立了由标的公司领导、财务人员和专业投资人员组成的外汇管
理小组，密切关注海外项目所在国政府、政策等变化，持续跟踪主要币种的汇率
变动趋势及预期。同时，标的公司在财务管理部设置外汇管理专岗，监控、管理
标的公司的外汇资金情况。
（2）运用外汇工具对冲外汇波动风险
标的公司与中国农业银行、中国建设银行、汇丰银行等国内外知名商业银行
进行外汇风险管理合作，签约远期结售汇业务，对冲外汇波动对标的公司的不利
影响，保证标的公司海外业务的持续拓展。
（三）主要经营国家的安全政策对标的公司境外经营和持续盈利的影响及
标的公司的应对措施
1、主要经营国家与能源相关的安全政策
晶澳太阳能主要经营国家和地区的安全政策如下：
国家 相关法规 能源外交政策 技术与节能政策 可再生能源政策 石油战略储备 能源进口政策
《能源政策 制定了许多具体
加强与欧佩克和 实施能源优惠政
法》、《能源 的法律法规，并 主要是政府储
非欧佩克国家的 策，加大科技开 实行进口来源多
独立和安全 通过财政激励方 备，9.11 事件之
美国 关系，抢占国际 发投入，提高能 元化策略，降低
法》、《清洁 式，促进可再生 后增加了国家石
石油资源的制高 源利用效率，减 石油供应风险。
能源与安全 能源的开发利 油战略储备量。
点。 少能源消费量。
法》等 用。
22
国家 相关法规 能源外交政策 技术与节能政策 可再生能源政策 石油战略储备 能源进口政策
缺乏一个共同的
主要是政府储
《欧洲能源 外交政策，但各 加大可再生能源 限制核能利用， 保证供应系统的
备，根据 IEA 协
宪章》、《欧 成员国都很积极 利用技术、洁净 大力发展可再生 适应能力，加强
欧盟 议确保 90 天净
洲能源宪章 发展与能源出口 煤技术和节能技 能源，对其不征 供应渠道多元
进口量的储备规
条约》等 国的关系和经贸 术的研发投入。 收任何能源税。 化。
模。
合作。
《日本能源
政策基本 投入大量资金用
政府储备和民间
法》、《能源 于代替能源和节
积极开展能源外 大力提倡可再生 储备两种方式， 逐步摆脱石油进
利用合理化 能技术的研发，
日本 交，必要时不惜 能源的推广和利 是石油战略储备 口过度依赖中东
法》、《促进 力图占据未来能
修正外交政策。 用。 天数最多的国 的现状。
新能源利用 源科技的制高
家。
特别措施法》 点。
等
实行储油于民的
重视可再生能源
《公共电力 重视与其他国家 积极引进国外成 政策，出口剩余 尽量减少对美国
的利用，政府将
服务法案》、 发展经贸关系， 熟技术用于能源 的石油将根据法 天然气进口的依
墨西哥 投入大量资金用
《电力产业 进而促进能源合 和可再生能源的 律由联邦政府和 赖，实现进口渠
于可再生能源的
法》等 作。 开发利用。 各州政府负责储 道多元化。
开发。
备。
资料来源：中华人民共和国商务部，各国政府网站
2、主要经营国家安全政策对标的公司境外经营和持续盈利的影响
全球光伏电站的开发、建设和运营与各国政府的推进密不可分。根据 IHS
预测 2019 年全球光伏装机将达到 129GW，Solar Power Europe 预测未来 5 年全
球光伏新增装机约 800GW，即到 2023 年全球光伏累计装机将达到 1.3TW。随着
《巴黎协定》的正式生效，光伏等新能源和清洁能源的发展成为大势所趋。
晶澳太阳能自成立以来，始终专注于光伏产业的探索、研究和应用，以“开
发太阳能，造福全人类”为使命，致力于用创新的技术和产品解决光伏行业的平
价上网问题，提升可再生能源发电的比例，目前覆盖了硅片、太阳能电池片、太
阳能电池组件及光伏电站等光伏产业链，是光伏行业的先行者之一，同时已成为
光伏行业中产业链完整、结构布局协调的龙头企业之一。全球主流国家的能源安
全政策有利于太阳能光伏行业的长期持续增长，对标的公司境外经营的拓展和境
外销售的持续盈利具有显著推动作用。
3、标的公司对主要经营国家安全政策的应对措施
23
晶澳太阳能将依托全球主流国家有利于太阳能光伏发展的能源安全政策，积
极加强海外业务的经营和管理，持续提升公司的全球化发展战略，推进海外业务
的稳步增长，同时，建立健全标的公司内部风险管控机制，密切关注海外项目所
在国政府、政策等变化，推动全球各国的可再生能源的发展。
三、核查程序
1、我们复核并重新执行计算了海外子公司的毛利和净利润与收入占比情况；
2、了解各国的光伏政策和关税政策对公司的影响；
3、了解和评估汇率波动对标的公司的影响及公司的应对措施；
4、了解和评估标的公司在国家安全政策等相关风险对标的资产在境外经营
和持续盈利能力。
四、中介机构核查意见
经核查，立信会计师认为：
1、晶澳太阳境外下属子公司共 26 家，其中控股子公司 21 家，参股公司 5
家，公司已补充了披露标的资产在境外主要经营国家/地区的营业收入、利润及
占比情况；
2、根据境外主要经营国家/地区的关税、汇率、国家安全政策现状判断，我
们认为对标的资产在境外经营和持续盈利能力不会造成重大影响。
问题 22.申请文件显示，1）报告期内，晶澳太阳能太阳能电池组件产品毛利
率分别为 18.07%、14.72%和 18.65%。2017 年度，毛利率有所下滑，主要原因是
太阳能电池组件在下游电站平价上网的推动下，随着光伏产业链技术的不断进步，
价格持续下行。2018 年度，毛利率有所上升，主要原因是供需矛盾导致 2018 年
硅料价格持续下行，带动了电池组件成本降幅超过电池组件价格的降幅。2）报
告期内，晶澳太阳能光伏电站运营业务毛利率分别为 39.46%、55.04%和 62.18%，
毛利率持续增长。自 2017 年以后，光伏行业弃光限电率下降，同时太阳能电池
组件价格整体呈下降趋势，带动国内光伏电站装机成本下降，使得晶澳太阳能光
24
伏电站运营业务毛利率有所上升。3）其他业务毛利率下降严重，由 2016 年的
17.76%降至 2018 年的-4.40%。请你公司：1）结合行业发展趋势、同行业公司可
比产品情况，补充披露标的资产报告期太阳能电池组件业务和光伏电站运营毛利
率变化的原因、是否与行业趋势一致，报告期各期毛利率与同行业公司同类型业
务的毛利率是否存在较大差异，如是，请说明原因及合理性。2）补充披露标的
资产应对产品原材料价格的变化和电池组件单价的降幅的主要措施。3）补充披
露报告期其他业务的情况及其毛利率下降幅度较大的原因及合理性，以及对经营
业绩的影响。请独立财务顾问和会计师核查并发表明确意见。
【公司回复】
一、结合行业发展趋势、同行业公司可比产品情况，补充披露标的资产报
告期太阳能电池组件业务和光伏电站运营毛利率变化的原因、是否与行业趋势
一致，报告期各期毛利率与同行业公司同类型业务的毛利率是否存在较大差异，
如是，请说明原因及合理性
（一）行业发展趋势
1、光伏行业发展趋势
（1）光伏行业将实现可持续发展，有利于毛利率稳定
根据权威机构彭博新能源财经发布的数据，2008 年-2018 年十年间全球光伏
新增装机容量由 2008 年的 6.55GW 激增至 2018 年的 108.16GW，年均复合增速
32.38%。根据 Solar Power Europe 的报告，2009 年到 2018 年，光伏装机成本下
降幅度超过 80%，是下降幅度最大的能源形式。中国大陆及境外市场需求变化如
下图所示。
25
国内外市场需求变动情况（单位：GW）
120
100
80
60
40
20
0
2008年 2009年 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年
中国大陆 美国 印度 日本 澳大利亚 德国 韩国（南韩） 墨西哥 土耳其 荷兰 全球其他国家和地区
资料来源：彭博新能源财经
从全球整体来看，权威机构 IHS 预测 2019 年全球光伏装机将达到 129GW。
Solar Power Europe 预测未来 5 年全球光伏新增装机约 800GW，即到 2023 年全
球光伏累计装机将达到 1.3TW。
中国将依然是全球光伏行业发展的主要驱动国家。2018 年以来，随着光伏
行业过剩产能的逐步消化，以及国家政策对光伏等可再生能源发展的保驾护航，
光伏平价上网进程逐步推进。2018 年 11 月，国家发改委和能源局发布了《可再
生能源电力配额及考核办法（第三次征求意见稿）》，配额制以《可再生能源法》
为依据，向各省级行政区下达年度可再生能源占电力消费量比重指标（分为总量
配额和非水电配额），明确配额考核主体的责任，设定了激励性指标以及免考核
制度，力在缓解弃风弃光现象，增加可再生能源消纳力度，增强发电企业盈利能
力，为新能源发电市场空间托底。
同时，随着分布式光伏的兴起，以及南亚、东南亚、澳洲、中美、南美及中
东地区等海外新兴市场的拉动，国内光伏行业的需求较大幅度的增加，光伏行业
尤其是行业龙头企业的利润率开始逐步提升。
26
在可预期的未来，光伏产业持续向好的态势发生方向性改变的可能性较小。
未来光伏行业的发展趋势朝着技术高端化、低成本化、垂直一体化的方向发展，
随着平价上网的不断临近，预计行业盈利水平将会进一步提高。
（2）技术进步与供给侧改革加速行业供给水平的升级，有利于平价上网的
不断推进
光伏技术的进步与国家推动的供给侧改革，加速了行业供给水平的升级，未
来行业内的低端产能将逐步被淘汰出市场，转而被优质、高效、低能耗以及高服
务附加值的供给产能所填补替代。
经过多年的发展，我国的光伏产品的市场供求状况先后经历了“产品供不应
求—产能严重过剩—产业整合后整体复苏”的产业周期，向着平价上网的目标不
断推进。随着技术的发展与进步，光伏电池效率的提高与组件价格的下降促进了
光伏发电行业的持续发展。近年来，中国太阳能电池与组件规模迅速扩大，光伏
电池和组件的制造技术进步不断加快，这更加速了光伏产品的普及。
国家能源局在 2016 年公布的《能源技术创新“十三五”规划》中提出将推动
高效、低成本晶体硅电池商业化关键技术之研发与应用，要在 2020 年前将晶硅
太阳能电池效率提高到 23%以上。在光伏电池效率不断提升的同时，组件成本也
大幅下降。硅原料价格下跌、光伏发电装机快速增加产生的规模效应与光伏发电
产业链的逐渐完善等因素促使光伏组件、逆变器等设备价格大幅下滑，为光伏电
站实现平价上网创造了有利条件。按照《太阳能发展“十三五”规划》，到 2020 年，
中国光伏发电电价水平在 2015 年基础上下降 50%以上，在用电侧实现平价上网。
可以预见，随着太阳能光伏发电成本的不断下降，太阳能光伏发电将在能源消费
中占据重要的席位。
2、光伏组件环节的竞争状况
（1）组件生产规模依然保持增长势头
至 2018 年底，全球光伏组件已建成产能达到 190.4GW，产量达到 115.8GW，
分别同比增长 28.7%和 9.8%。中国大陆组件总产能约为 130GW，组件产量约为
84.3GW，增速约 12.3%。2018 年，在产品类型方面，基本上均为晶硅电池组件。
27
组件产能的增加一方面源于电池片转换效率的提高，另一方面则由于光伏市场快
速扩大，优势企业产品供不应求，驱使其进一步扩充产能。
（2）以中国为首的亚洲组件厂商崛起
组件生产制造重心继续往亚洲地区倾斜，亚洲地区产能达到 177.9GW，约
占全球总产能的 93.4%；产量达到 110.9GW，约占全球总产量的 95.8%，同比提
升 1.7 个百分点。
中国大陆依然是全球组件的最大生产区域，产量达到 84.3GW，主要是晶体
硅电池（占比 99%以上）。东南亚地区产量达到 14.8GW，同比增长 8%；其中马
来西亚、越南产能增幅较大，主要是由于 FirstSolar、晶澳太阳能、晶科能源、
隆基股份等企业在此区域代工需求的增加带来的产能提升。日本 2018 年本土企
业光伏组件产量 1.5GW，同比下降 28.6%，继 2017 年下降后继续下滑。欧洲光
伏制造业 受中国 及东 南亚地 区组件 的冲击 ，亏损 严重 ，最大 的组件 制造商
SolarWorld 已经宣布破产重组，产量下降 46.2%至 1.4GW。韩国产量增长 20.8%
至 5.8GW，主要得益于韩华在韩国本土工厂产能利用率的进一步提升。美国虽
然意图借双反、201 调查、337 调查、中美贸易纠纷等保护本国光伏制造业，并
成功吸引晶科能源、韩华新能源和赛拉弗赴美设厂，但因其本土生产成本较高，
赛拉弗在美产线已关闭，晶科能源与韩华新能源在美新上项目 2018 年也尚未投
产，2018 年组件产量不到 lGW。
28
2018 年全球组件产量分布情况
日本, 1.30% 欧洲, 1.20% 美国, 0.60%
其他, 2.40%
中国台湾, 1.40%
印度, 2.50%
韩国, 5.00%
东南亚, 12.70%
中国大陆,
72.80%
资料来源：中国光伏行业协会
（3）全球一线大厂产能、产量持续增长，晶澳太阳能稳居前列
2018 年全球一线组件大厂继续保持高速扩产，出货占比进一步提升。包括
晶澳太阳能在内的全球主要的 5 家企业总产量全球占比达到 31.3%，同比提升 1.7
个百分点。“531 新政”后，国内二三线组件企业的市场占比进一步萎缩，二三线
企业开工率下滑；而一线企业受益于已提前布局的海外市场，2018 年第三季度
出货相对稳定，第四季度出货受益于国内和海外市场需求的增长而有所增长。此
外，一线企业 2019 年大都订单饱满且制定了较高的出货目标，预计 2019 年组件
企业集中度仍将进一步提升。
截至 2018 年底，全球主要的 20 家组件企业总产能约为 100.9GW，总产量
为 72.2GW，同比增长 9.7%，占总产量的 62.3%。前 10 家企业产能均超过 4.5GW，
总产能达 75.9GW，产量为 55.9GW，同比增长 13.4%，占总产量的 48.3%。前 5
家企业产能均超过 8GW，总产能达 45.3GW，产量为 36.3GW，同比增长 16.4%，
占总产量的 31.3%，同比提升 1.7 个百分点。在前 10 大企业中，中国企业占据七
席；韩国占有一席，为韩华新能源，位居全球第三位，生产基地设在中国、马来
西亚和韩国；越南占据一席，其本土企业越南光伏产量大幅增长；FirstSolar 主
要以 CdTe 薄膜电池生产为主，其组件工厂分布于马来西亚、美国和越南，其在
越南和马来西亚的工厂扩产使产能从 2017 年的 3GW 提升至 2018 年的 5GW。
29
全球主要光伏组件企业产能产量统计表
序 2017 年产能 2017 年产量 2018 年产能 2018 年产量
企业 国别
号 （MW） （MW） （MW） （MW）
1 晶科能源 中国 8,000 8,189 11,800 8,205
2 晶澳太阳能 中国 7,000 5,730 8,160 7,324
3 韩华新能源 韩国 8,000 5,400 8,000 7,048
4 隆基股份 中国 6,500 4,531 8,800 7,000
5 天合光能 中国 8,500 6,310 8,500 6,758
6 阿斯特 中国 8,110 6,820 8,880 6,615
7 协鑫集成 中国 5,400 4,610 5,400 4,560
8 东方日升 中国 6,600 3,085 6,600 3,282
9 Frist Solar 美国 3,000 2,283 5,000 2,700
10 越南光伏 越南 3,500 2,930 4,800 2,450
11 腾晖 中国 2,500 2,020 3,800 2,203
12 正泰新能源 中国 3,000 2104 2,500 2,026
13 无锡尚德 中国 2,200 1,812 2,200 1,986
14 晋能 中国 1,400 ,920 2,000 1,865
15 英利 中国 4,300 3,026 4,300 1,683
16 LG 电子 韩国 1,800 1,600 2,000 1,370
17 锦州阳光 中国 1,200 1,252 2,200 1,362
18 亿晶光电 中国 2,000 1,551 2,000 1,341
19 赛拉弗 中国 1,700 1,359 2,100 1,259
20 SunPower 美国 2,113 1,206 1,900 1,207
合计 86,823 66,738 100,940 72,244
（4）一线组件企业加大海外市场开拓力度
随着海外新兴光伏市场不断扩大，一线组件企业纷纷加大海外市场的开拓力
度，制定适合海外市场的产品策略和市场策略。经统计，有的企业海外市场已占
其出货量的 70%以上。
从海外订单来看，2018 年下半年晶澳太阳能、隆基股份、晶科能源、天合
光能、东方日升等一线组件企业加大海外市场推进力度，海外大型订单捷报频传。
从出货结构来看，2018 年海外业务成熟的晶澳太阳能、晶科能源海外出货占比
均已超过 50%。2018 年下半年开始加快海外光伏业务拓展的隆基股份也成果显
著，海外出货占比迅速提高至 30%。
（5）海外产能布局继续推进
为适应国际贸易形势的变化，中国企业纷纷调整产业布局，中国大陆光伏企
30
业在东南亚地区和美国扩产力度有所加强。据统计，我国已有超过 20 家光伏企
业通过合资、并购、投资等方式在海外布局产能：主要集中在越南、泰国、马来
西亚等国家，部分企业开始向美国直接投资建设组件厂。2018 年，我国海外布
局的组件有效产能达 18.lGW，同比增长 95%。
2015-2018 年我国光伏组件企业海外布局产能增长情况
资料来源：中国光伏行业协会
（6）优势企业逐渐向综合性解决方案供应商转变
光伏制造行业中的优势企业，比如晶澳太阳能、晶科能源、天合光能、阿特
斯、协鑫集团、隆基股份、东方日升等，除在光伏制造环节具有比较大优势外，
同时通过上下游产业一体化，将业务不断延伸到光伏电站开发、电站投资、电站
建设、电站运维等环节，形成了集生产制造、电站设计开发、运营维护等于一体
的综合性解决方案供应商，并不断探索新的业务领域，例如，光伏微网系统的发
展，带动储能需求的增长。晶澳太阳能、天合光能、阿特斯、协鑫集团、东方日
升、隆基股份等优势企业，也加快了储能技术的研究和市场探索。
（7）产品性能持续快速提升，高效组件市占率逐步提高
随着组件价格的快速下降，高效产品的性价比快速提升，叠加国内领跑者项
目的持续推动，国内对于高效光伏组件产品的市场需求越来越大。为满足市场供
应，主要光伏组件企业均已经规模化导入量产 PERC、选择性发射极（SE）、半
片、多主栅等技术的组件产品，反光贴膜／反光焊带、铜加厚焊带、白色 EVA
等高效光伏辅材成功导入量产，主流晶硅组件效率进一步提升。
截至 2019 年第二季度，领先企业单晶组件应用 PERC 技术后 60 片版型量产
31
功率可达到 315W，叠加半片技术量产功率 325W，研发功率则在 330W 以上；
多晶组件 60 片全片版型量产功率可达到 280W，叠加半片技术量产功率为 285W，
研发功率在 310W 以上。一线组件厂家 P 型 PERC 单晶组件（72 片，158.75mm
硅片）主流功率可达到 385W，结合半片多主栅技术后，主流功率可达 405W，
如果再叠加高效光伏辅材，功率可达到 410W。另外，72 片版型的叠瓦组件功率
可达到 415W 左右，78 片版型组件功率可达到 440W。
根据光伏行业协会的预测，2019 年半片、多主栅、叠瓦、双面组件将会得
到大规模应用。半片组件和双面组件基本已成为各一线组件厂家标配技术，多主
栅和叠瓦组件受限于技术、设备，目前量产进度赶不上半片组件和双面组件。这
几类高效电池／组件技术之间并非独立，而是可以互相兼容，如晶澳太阳能 72
片版型半片多主栅组件功率可以达到 400W。预计半片组件在 2020 年市场占有
率将达到 25.5%。
（二）同行业公司可比产品情况
1、可比公司选择依据说明
（1）所处行业、主营业务相同或相似
报告期内，标的公司主要从事硅片、太阳能电池片及太阳能电池组件的研发、
生产和销售，以及太阳能光伏电站的开发、建设、运营等。其中，太阳能电池组
件销售占晶澳太阳能主营业务收入的比重超过 90%，为主要收入来源。因此，选
取可比公司时，一个重要标准是目前 A 股上市公司中与标的公司所处行业及主
营业务相同或相似的、从事太阳能电池组件研发、生产和销售的企业。
（2）经营规模相近
考虑到经营规模相近的公司在财务指标上更具可比性，故将经营规模作为指
标之一，2018 年度太阳能电池组件收入需达到 30 亿元以上。
基于上述选择标准等因素，选取了隆基股份、亿晶光电、协鑫集成、东方日
升作为可比公司。
①隆基股份。隆基股份是集研发、生产、销售、服务于一体的单晶光伏产品
32
制造企业，多项核心技术与产品处于行业领先地位。2018 年度，隆基股份营业
收入为 219.88 亿元，其中太阳能电池组件收入为 130.91 亿元。
②亿晶光电。亿晶光电主营业务包括晶棒/硅锭生产、硅片加工、电池制造、
组件封装、光伏发电。2018 年度，亿晶光电营业收入为 35.50 亿元，其中太阳能
电池组件收入为 33.69 亿元。
③协鑫集成。协鑫集成是一家主要生产单晶硅、多晶硅太阳能组件和太阳能
灯具的新能源企业。2018 年度，协鑫集成营业收入为 111.91 亿元，其中太阳能
电池组件收入为 82.95 亿元。
④东方日升。东方日升主营业务包括太阳能电池片、太阳能电池组件等光伏
产品的生产和销售，光伏电站投资运营等业务。2018 年度，东方日升营业收入
为 97.52 亿元，其中太阳能电池组件收入为 69.35 亿元。
2、太阳能电池组件业务
2016-2018 年，同行业上市公司太阳能电池组件业务毛利率具体情况如下：
单位：万元
2018 年度 2017 年度 2016 年度
公司
收入 毛利率 收入 毛利率 收入 毛利率
隆基股份 1,309,086.45 23.83% 917,485.45 30.70% 570,120.82 27.20%
亿晶光电 336,883.27 11.87% 399,472.93 11.79% 491,696.38 20.66%
协鑫集成 829,532.99 11.49% 1,130,398.64 12.16% 916,048.72 12.35%
东方日升 693,505.27 13.26% 720,115.43 13.03% 402,986.96 17.13%
平均值 792,252.00 15.11% 791,868.11 16.92% 595,213.22 19.34%
晶澳太阳能 1,791,352.38 18.65% 1,843,259.51 14.72% 1,479,239.44 18.07%
2016-2018 年度，同行业可比公司光伏组件业务的平均毛利率分别为 19.34%、
16.92%%和 15.11%，与之相比，晶澳太阳能光伏组件业务的平均毛利率分别为
18.07%、14.72%和 18.65%。其中，隆基股份自产硅片具有显著的成本优势，其
以硅片生产为基础，重点拓展的下游组件产品毛利率显著高于可比上市公司。
（1）2016 年、2017 年的毛利率变化
33
2016 年、2017 年，晶澳太阳能光伏组件业务毛利率略低于同行业可比公司
平均水平，主要原因是隆基股份自产硅片具有显著的成本优势，其以硅片生产为
基础，重点拓展的下游组件产品毛利率明显高于晶澳太阳能、亿晶光电、东方日
升、协鑫集成等光伏组件龙头企业。
2017 年，包括晶澳太阳能在内的同行业可比公司光伏组件业务平均毛利率
下降较多，主要是由行业原因导致的：光伏组件价格同比降幅较大，而作为核心
原料的硅料价格变动不大。从行业发展趋势来看，2017 年度，在全球光伏市场
快速发展的背景下，作为核心原料的硅料由于工艺复杂、产线建设周期长等因素
的影响，产能产量并未同步增加，根据中国光伏行业协会数据显示，2017 年全
球硅料产量为 44.20 万吨，相比 2016 年的 40.00 万吨仅增长 10.50%，低于全球
组件装机容量 39.73%的增长；根据彭博新能源财经（BNEF）数据显示，2017
年下半年硅料价格受供给紧张影响持续上行，2017 年全年硅料均价达 14.70 美元
/千克，与 2016 年的 14.60 美元/千克基本平齐，尽管非硅材料成本有所降低，但
2017 年太阳能电池组件的单位成本降幅仍低于其售价降幅。
（2）2018 年的毛利率变化
2018 年，晶澳太阳能光伏组件业务毛利率高于同行业可比公司平均水平，主
要原因及特征分析如下：
①2018 年同行业可比公司光伏组件业务毛利率普遍呈上涨趋势，与晶澳太阳
能一致，平均毛利率下行主要是受隆基股份的影响
2018 年，亿晶光电、东方日升等同行业可比公司光伏组件业务毛利率普遍呈
上涨趋势，与晶澳太阳能一致，主要原因是 2018 年光伏组件产品价格的降幅低
于上游原料价格的降幅。同时，根据 PV InfoLink 数据，2018 年末硅片价格降幅
在 45%以上，高于组件产品的价格降幅，导致自产硅片具有显著成本优势的隆基
股份 2018 年光伏组件业务毛利率下降明显，拉低了 2018 年同行业可比公司光伏
组件业务的平均毛利率。
2018 年 531 新政后，光伏产业链各环节市场价格迅速下滑。2017-2018 年光
伏行业各环节生产企业纷纷扩大产能，而 531 新政后国内光伏市场面临需求短期
34
收缩的震荡局面，全球光伏市场 2018 年新增装机容量变化不大；在需求端平稳
而供给端有所增长的背景下及平价上网的推动下，随着技术工艺的不断进步，光
伏行业各环节价格呈下行趋势。根据 PV InfoLink 数据，2018 年末硅料、硅片、
电池片、组件等光伏产业链各环节价格同比 2017 年末下降明显，其中组件产品
的价格降幅在 30%-40%左右，而上游硅料、硅片及电池片等原料的价格降幅在
40%-50%左右，高于组件产品的价格降幅。
2017 年末、2018 年末光伏产业链各环节价格对比：
2018 年末 2017 年
2018 年末主流对标产品 2017 年末主流对标产品 同比变化
价格 末价格
多晶硅料（美元/千克） 8.90 多晶硅料（美元/千克） 15.20 -41.45%
多晶硅片-金刚线（美元/片） 0.27 多晶硅片-金刚线（美元/片） 0.64 -57.81%
单晶硅片-180μ m（美元/片） 0.39 单晶硅片-180μ m（美元/片） 0.72 -45.83%
多晶电池片-金刚线-18.7%（美 多晶电池片-金刚线-18.5%（美元/
0.11 0.22 -50.00%
元/瓦） 瓦）
单晶电池片-20%（美元/瓦） 0.13 单晶电池片-19.8-19.9%（美元/瓦） 0.23 -43.48%
单晶 PERC 电池片-21.5%+（美 单晶 PERC 电池片-21%+（美元/
0.16 0.25 -36.00%
元/瓦） 瓦）
275W 多晶组件（美元/瓦） 0.22 270W 多晶组件（美元/瓦） 0.36 -38.89%
285W 单晶组件（美元/瓦） 0.24 280W 单晶组件（美元/瓦） 0.36 -33.33%
305W 单晶 PERC 组件（美元/
0.26 300W 单晶 PERC 组件（美元/瓦） 0.41 -36.59%
瓦）
注：由于技术工艺的不断进步，光伏产业链各环节产品性能持续提升。虽然 2017 年末
与 2018 年末对比产品在性能上略有差异，但都为当时市场的主流对标产品。
资料来源：PV InfoLink
②晶澳太阳能持续推进生产自动化、智能化，通过技术工艺进步和生产布局
优化等来推动生产成本下降
2018 年，晶澳太阳能的“高效太阳能光伏组件数字化车间试点示范”项目入
选工信部公示的国家 2018 年智能制造试点示范项目，是唯一入选的光伏组件生
产车间示范项目。晶澳太阳能一直将智能生产作为企业转型升级的加速器，不断
推进产品向高端化、智能化迈进，如使用全自动双轨高速串焊机、双腔层压机、
全自动排版机和全自动装框一体机，使用工业级电脑智能控制多维度机械手的自
动排版机等设备，生产线具有较高的适应性，实现生产全过程智能联动。通过实
35
时检测、能耗监测、物流传感等控制和传感技术，对生产制造全流程数据进行统
一管理和分析，实现工业大数据技术对制造业的成本控制、增加效益等融合应用。
同时，晶澳太阳能一贯致力于光伏技术工艺的研发和创新，研发重点为开发
晶体硅太阳能电池新型结构，大幅度提高其光电能量转化效率，力求接近或达到
热力学理论极限。与此同时，致力于大幅度降低新型晶体硅太阳能电池的产业化
生产成本，以太阳能电池器件的进步带动整个利用晶体硅太阳能发电产业链的技
术和市场竞争力。
3、光伏电站运营业务
2016-2018 年，同行业上市公司光伏电站运营业务的毛利率如下：
公司名称 2018 年度 2017 年度 2016 年度
隆基股份 63.11% 71.55% 65.91%
亿晶光电 67.38% 67.38% 65.08%
协鑫集成 65.44% - -
东方日升 64.79% 66.92% -
平均值 65.18% 68.62% 65.50%
晶澳太阳能 62.18% 55.04% 39.46%
注：部分同行业上市公司在 2016 年、2017 年未开展光伏电站运营业务或未披露光伏电站运
营业务毛利率。
2016-2018 年，同行业可比公司光伏电站运营业务的平均 毛利率分别为
65.50%、68.62%和 65.18%，与之相比，晶澳太阳能光伏电站运营业务的同期毛
利率分别为 39.46%、55.04%和 62.18%。
2016 年，晶澳太阳能光伏电站运营业务毛利率远低于同行业平均水平，主
要原因一是晶澳太阳能的光伏电站运营业务起步较晚，2016 年前规模偏小，
2016 年 6 月末新增并网装机容量较大，而发生的弃光限电情况较多，导致发电
量下降，而电站运营业务的主要成本是固定资产折旧，因此拉高了光伏电站运营
业务单位成本；二是 2016 年 6 月末光伏电站新并网后会有一段期间的试运营期，
期间上网电量小于正常电量，进而拉高了光伏电站运营业务单位成本。2017 年、
2018 年，弃光限电率持续下降，同时太阳能电池组件价格整体呈下降趋势，带
动国内光伏电站装机成本下降，使得晶澳太阳能光伏电站运营业务毛利率持续增
36
加。2018 年，晶澳太阳能光伏电站运营业务毛利率已与同行业可比公司的平均
毛利率基本一致。
（1）关于弃光限电的说明
弃光限电现象是指，光伏电站受限于电网调峰、电网负荷有限、当地消纳能
力偏低、输送能力不足等因素被迫减少光伏发电量的情况。弃光限电率直接影响
电站的发电收入，而发电业务成本主要是光伏电站的固定资产折旧，相对固定，
因此弃光率下降，导致发电量增加，而成本相对固定，使得毛利率提升。反之，
弃光率增加，会使得发电业务的毛利率下降。
晶澳太阳能已建成的部分光伏电站位于我国西北地区，当地太阳能资源丰富，
但是电力需求有限，无法消纳光伏电站生产的电力，兼有电网远距离输送能力有
限等不利因素，由此产生弃光限电问题。晶澳太阳能在投资建设地面电站时，会
对电站选址区域进行严格的论证，尽量避免在电站建成后出现弃光限电的情况。
另外，近年来西北地区远距离超高压输电线路的建设进一步加强、电力市场化交
易的推进，也在一定程度上缓解了弃光限电的局面。
现以敦煌晶澳 100MW 光伏电站为例，定量计算弃光率对于该电站发电业务
毛利率的影响。
项目 2019 年 1-6 月 2018 年度 2017 年度 2016 年度
弃光率 9.50% 20.95% 29.85% 53.05%
理论发电量（万 kWh） 8,191.93 16,499.13 16,615.25 16,732.20
实际发电量（万 kWh） 7,413.81 13,043.34 11,656.16 7,855.23
发电收入(万元) 4,820.48 8,466.62 7,454.26 5,208.63
发电成本(万元) 1,667.63 3,348.59 3,392.16 3,216.84
毛利率 65.41% 60.45% 54.49% 38.24%
由上表可见，敦煌 100MW 光伏电站的弃光率逐年下降，使得电站实际发电
量与发电收入稳步上涨，毛利率随之提高。
（2）弃光限电的背景及改善
我国部分集中式光伏电站建设地区存在地区电网输送能力有限、当地用电负
荷不足等情况，新增的发电量无法通过现有电网消纳，导致集中式光伏电站未能
37
满负荷运行，即“弃光限电”。最近几年来，甘肃、内蒙、新疆等中西部地区省
份出现过不同程度的“弃光限电”问题，核心原因是受当地消纳能力不强、电网
建设滞后、外送输电通道容量有限等因素的影响和制约。
国家发改委、国家能源局及相关政府部门不断通过加大本地消纳、扩大电力
外送和跨省跨区交易、形成弃风弃光预警机制等多种方式，解决弃光问题并努力
降低其对我国光伏发电行业的不利影响，2017 年以来我国光伏发电弃光问题已
有明显改善。2017 年，国家发展改革委、国家能源局印发《解决弃水弃风弃光
问题实施方案》，明确提出到 2020 年在全国范围内有效解决弃水弃风弃光问题的
总体目标。同时，2017 年《政府工作报告》也将有效缓解弃水弃风弃光状况作
为一项重要任务，通过加大本地消纳、扩大电力外送和跨省跨区交易、形成弃风
弃光预警机制等多种方式，我国光伏发电弃光问题有明显改善。
根据国家能源局西北监管局的数据，甘肃、新疆、青海等弃光重灾区情况明
显好转，2017 年的弃光率分别为 20.80%、21.60%和 6.20%，且在并网装机规模
增长的前提上，弃光电量仍有不同程度的减少。2018 年 10 月 30 日，国家发展
改革委、国家能源局出台《清洁能源消纳行动计划（2018－2020 年）》，设定的
2020 年目标为，确保光伏发电利用率高于 95%，弃光率低于 5%。
二、补充披露标的资产应对产品原材料价格的变化和电池组件单价的降幅
的主要措施
（一）应对产品原材料价格变化的主要措施
1、系统分析供应链成本结构，识别内部提高成本因素，并针对相关因素进
行评估分析，提出有针对性的改善措施。
2、加大供应商开发力度，增加采购资源的可选性，如引入现有供应商的竞
争对手等，优化供应商结构，增加议价空间，获得更多优惠选择。
3、发挥晶澳太阳能的规模优势，对标准化的同类产品实施集中采购，同时
通过引入新技术工艺的材料，降低采购成本。
4、收集并分析原材料价格变动原因和规律，结合市场动向和原材料价格波
动，避开高峰实施采购，在低点时增加采购量，平衡库存与涨价成本之间的关系，
38
争取利益最大化。
（二）应对电池组件单价降幅的主要措施
1、致力于光伏技术的研发和创新，进行持续的技术研发和工艺改进，持续
推进生产自动化、智能化，通过技术工艺进步和生产布局优化等来降低太阳能电
池的产业化生产成本。
2、进一步发挥光伏产业链一体化优势和规模优势，在各个环节上深耕细作，
实施全面、严格的产品质量控制，增强光伏产业链各环节的匹配性和协调性，优
化资源配置，提升产品生产效率，降低产品生产成本。
3、持续推进全球化的市场布局，在紧盯中国、美国、日本、欧洲等传统市
场的同时，积极布局南亚、东南亚、澳洲、中美、南美及中东地区等新兴市场，
与全球优质的电力公司及光伏电站系统集成商等核心客户建立稳定的合作关系，
通过较为优异的客户结构来应对电池组件单价下行的风险。
4、持续优化内部管理，不断完善供应链体系、销售体系、研发体系、人力
资源体系及组织架构体系等管理体系，深入执行成本控制工作。
三、补充披露报告期其他业务的情况及其毛利率下降幅度较大的原因及合
理性，以及对经营业绩的影响
（一）主营其他的主要收入构成
报告期内，晶澳太阳能主营其他业务主要包括：
单位：万元
项目 2019 年 1-6 月 2018 年 2017 年 2016 年
电池片、硅片及
硅 棒 硅 碇等 中 46,420.25 68,798.41 81,730.27 95,426.30
间品
硅料（Hemlock） 97.64 27,847.41 4,274.56 -
其他 1,108.80 7,552.44 26,694.75 37,016.83
主营其他合计 47,626.69 104,198.26 112,699.58 132,443.13
1、电池片、硅片及硅棒硅碇等中间品
39
报告期内，晶澳太阳能已建立起垂直一体化的纵向产业链，包括晶体硅棒（单
晶）/硅锭（多晶）、硅片、太阳能电池、太阳能电池组件及光伏电站运营业务等。
生产太阳能电池组件过程中的中间产品电池片、硅片及硅棒硅锭，主要用于继续
生产加工，少量对外销售。随着晶澳太阳能产业链各环节产能不断均衡，晶澳太
阳能对外销售的中间产品持续下降。
2、硅料（Hemlock）
2016 年，晶澳太阳能与 Hemlock 签订新的《长期供应协议》，协议规定晶澳
太阳能在协议有效期内承诺每季度需向 Hemlock 采购 1,250 吨多晶硅产品，采购
价格系按照每个季度前一个月的第一天的平均市场价格加成 10%确定。
由于自 Hemlock 采购硅料运至国内需要缴纳 55.6%的反倾销反补贴税，晶澳
太阳能 2016 年规划在越南建立新的硅片制造工厂，可在海外利用从 Hemlock 采
购的多晶硅料生产硅片，并由晶澳马来西亚生产基地继续加工成太阳能电池片，
最后加工为太阳能电池组件后对外销售。2017、2018 年度越南硅片工厂尚未满
产，晶澳太阳能将从 Hemlock 采购的硅料按照市场价格部分转售给第三方厂商。
2018 年 531 新政后，硅料价格迅速下行，为控制亏损，2018 年晶澳太阳能对外
出售硅料金额同比增长较多。
2019 年，随着晶澳越南工厂逐渐实现满产，生产中可以利用自 Hemlock 采
购硅料，对外销售的 Hemlock 硅料大幅减少。
3、其他
其他主要是辅料销售等。2018 年 9 月，晶澳太阳能收购了实际控制人控制
的、原境外上市架构外的与主营业务相关的宁晋松宫、宁晋晶兴等 10 家光伏企
业。在收购之前，这 10 家光伏企业部分辅料产品销售给第三方，故 2016、2017
年其他收入金额较高。收购后，这 10 家光伏企业主要供货给内部，故 2018 年包
括辅料销售在内的其他收入金额迅速减少。
（二）毛利率分析
40
单位：万元
2019 年 1-6 月
类别
毛利额 占比 毛利率
电池片、硅片及硅棒硅碇等中间品 1,780.42 94.50% 3.84%
硅料（Hemlock） -131.53 -6.98% -134.71%
其他 235.17 12.48% 21.21%
主营其他合计 1,884.06 100.00% 3.96%
2018 年度
类别
毛利额 占比 毛利率
电池片、硅片及硅棒硅碇等中间品 2,573.80 -56.10% 3.74%
硅料（Hemlock） -8,600.65 187.45% -30.88%
其他 1,438.56 -31.35% 19.05%
主营其他合计 -4,588.29 100.00% -4.40%
2017 年度
类别
毛利额 占比 毛利率
电池片、硅片及硅棒硅碇等中间品 5,546.52 53.58% 6.79%
硅料（Hemlock） -382.12 -3.69% -8.94%
其他 5,187.83 50.11% 19.43%
主营其他合计 10,352.22 100.00% 9.19%
2016 年度
类别
毛利额 占比 毛利率
电池片、硅片及硅棒硅碇等中间品 7,101.46 45.67% 7.44%
硅料（Hemlock） - - -
其他 8,448.96 54.33% 22.82%
主营其他合计 15,550.42 100.00% 11.74%
1、毛利率下降幅度较大的原因及合理性
由上表可见，主营其他毛利率下降幅度较大的主要原因是 2018 年销售自
Hemlock 采购的硅料亏损造成的。2018 年 531 新政后，硅料价格迅速下行，导
致 2018 年硅料销售亏损较大，毛利率为-30.88%，进而使得 2018 年主营其他毛
利率下降幅度较大。
2016 年，晶澳太阳能与 Hemlock 签订新的《长期供应协议》，协议规定晶澳
41
太阳能在协议有效期内承诺每季度需向 Hemlock 采购 1,250 吨多晶硅产品，采购
价格系按照每个季度前一个月的第一天的平均市场价格加成 10%确定。
由于自 Hemlock 采购硅料运至国内需要缴纳 55.6%的反倾销反补贴税，晶澳
太阳能 2016 年规划在越南建立新的硅片制造工厂以在海外利用按照新供货协议
从 Hemlock 采购的多晶硅料生产硅片，并由晶澳马来西亚生产基地继续加工成
太阳能电池片，最后加工为太阳能电池组件后对外销售。2017、2018 年度越南
硅片工厂尚未满产，晶澳太阳能将从 Hemlock 采购的硅料按照市场价格部分转
售给第三方厂商，由于 Hemlock 采购定价高于市场价格，因此转售时不可避免
会导致亏损。2018 年 531 新政后，硅料价格迅速下行，进而使得 2018 年硅料销
售毛利率和主营其他毛利率下降幅度较大。
2、对经营业绩的影响
（1）晶澳越南工厂 2019 年逐渐满产，光伏产品毛利可以抵消硅料的 10%
加价
随着晶澳越南工厂在 2019 年逐渐满产，可以消化每年自 Hemlock 采购的
5,000 吨硅料，产品毛利可以消化硅料的 10%加价。
目前，晶澳太阳能电池组件主营业务成本构成中，硅料成本占比在 15%左右，
硅料成本增加 10%对太阳能电池组件的成本增加在 1.5%左右，影响较小。对比
报告期内太阳能电池组件毛利率分别为 18.07%、14.72%和 18.65%，可以抵消硅
料的 10%加价。
（2）硅料价格大幅下跌，未来是否采购具有不确定性
①硅料价格大幅下跌，未来仍将持续
根据 PVInsight 数据，2011-2019 年硅料价格变动趋势图如下：
单位：美元/千克
42
90
80
70
60
50
40
30
20
10
0
2013-1-1
2013-5-1
2013-9-1
2014-1-1
2014-5-1
2014-9-1
2015-1-1
2015-5-1
2019-5-1
2011-1-1
2011-5-1
2011-9-1
2012-1-1
2012-5-1
2012-9-1
2015-9-1
2016-1-1
2016-5-1
2016-9-1
2017-1-1
2017-5-1
2017-9-1
2018-1-1
2018-5-1
2018-9-1
2019-1-1
资料来源：PVInsight
从上图可以看出，近 10 年来，硅料价格呈持续下跌趋势，已从最高点 80
美元/公斤下滑至目前的约 9 美元/公斤。此外，根据 PV InfoLink 的预测数据，
未来硅料价格将会进一步下跌：
9.2
9.0
8.8
8.6
8.4
8.2
8.0
7.8
7.6
7.4
资料来源：PV InfoLink
②未来是否采购具有不确定性
根据《长期供应协议》，2018 年和 2019 年，晶澳太阳能向 Hemlock 采购的
价格具体如下：
43
合同季度 提货月份 采购物料 数量 单价（美元/公斤）
2019 年 7 月 多晶硅料 16.88
2018Q3 1,250 吨
2019 年 8 月 多晶硅料 16.88
2019 年 9 月 多晶硅料 12.59
2019 年 10 月 多晶硅料 12.59
2018Q4 1,250 吨
2019 年 11 月 多晶硅料 12.59
2019 年 12 月 多晶硅料 12.59
2019Q1 2020 年 多晶硅料 1,250 吨 10.53
2019Q2 2020 年 多晶硅料 1,250 吨 10.31
2019Q3 2020 年 多晶硅料 1,250 吨 9.75
鉴于 2019 年确定的采购价格已经低于 Hemlock 的门槛价格 13 美元/公斤，
且根据 PVInfoLink 的预测数据，未来硅料价格将会进一步下跌，Hemlock 有权
部分或全部的拒绝向晶澳太阳能出售，晶澳太阳能是否能够采购具有不确定性。
综上，Hemlock 采购事项不会对标的公司构成重要影响。
四、核查程序
1、复核同行业可比公司的组件毛利率及波动变化原因；
2、复核并分析与同行业可比公司的电站毛利率；
3、了解和评估了标的资产应对产品原材料价格的变化和电池组件单价的降
幅的主要措施；
4、获取主营其他业务的数据和构成，分析复核主营其他业务的毛利波动及
原因。
五、中介机构核查意见
经核查，立信会计师认为：
1、结合行业发展趋势、同行业公司可比产品情况，标的资产报告期太阳能
电池组件业务和光伏电站运营毛利率变化符合自身业务发展特点，与行业趋势一
致，报告期各期毛利率与同行业公司同类型业务的毛利率不存在较大差异；
2、标的资产已制定了相关措施来应对产品原材料价格的变化和电池组件单
价的下降；
44
3、报告期其他业务毛利率下降幅度较大，主要系销售自 Hemlock 采购的硅
料亏损较大所致，具有合理性。
问 题 23. 申请 材 料显 示， 晶 澳太 阳 能太 阳 能电 池组 件 报告 期 内销 量 为
4606.70MW,7143.13MW 和 8060.38MW。产能利用率分别为 92.43%、96.29%、
88.38%。请你公司补充披露：销量增长的情况下，标的资产产能利用率大幅下降
的原因及合理性。请独立财务顾问和会计师核查并发表明确意见。
【公司回复】
一、销量增长的情况下，标的资产产能利用率大幅下降的原因及合理性
（一）标的公司组件的产能利用率情况
报告期内，晶澳太阳能光伏组件产能利用率的详细情况如下：
公司 时间 自产产能（MW） 自产产量（MW） 产能利用率
2019 年 1-6 月 1,939.00 1,788.00 92.21%
合肥晶澳太阳能 2018 年 3,901.00 3,425.73 87.82%
科技有限公司 2017 年 2,380.00 2,264.00 95.13%
2016 年 1,950.00 1,924.00 98.67%
2019 年 1-6 月 1,017.00 933.00 91.74%
上海晶澳太阳能 2018 年 1,852.52 1,773.99 95.76%
科技有限公司 2017 年 1,625.00 1,575.00 96.92%
2016 年 1,386.00 1,248.00 90.04%
2019 年 1-6 月 917.00 822.40 89.68%
晶澳（邢台）太 2018 年 1,745.47 1,393.85 79.86%
阳能有限公司 2017 年 1,495.00 1,473.00 98.53%
2016 年 715.00 647.00 90.49%
2019 年 1-6 月 339.00 345.30 101.86%
晶澳太阳能有限 2018 年 685.00 639.32 93.33%
公司（母公司） 2017 年 633.40 594.00 93.78%
2016 年 610.80 490.00 80.22%
2019 年 1-6 月 4,212.00 3,888.70 92.32%
2018 年 8,183.99 7,232.89 88.38%
合计
2017 年 6,133.40 5,906.00 96.29%
2016 年 4,661.80 4,309.00 92.43%
（二）标的公司产能利用率变化原因及合理性
45
报告期内，晶澳太阳能 2018 年产能利用率有所降低，其他期间产能利用率
稳定在较高水平。
从总体来看，2018 年，标的公司产能利用率降低，主要是因为：
1、部分组件生产公司存在新增组件车间或改造设备的情况，车间或设备处
于生产优化及产能提升阶段，产能利用率较低，因此降低了标的公司总体的产能
利用率，如合肥晶澳、上海晶澳。
2、部分组件生产公司在 2018 年对半片电池组件和双玻组件进行试产和批量
生产，此类组件技术含量较高，对设备和工艺有特殊的要求，导致此类组件的产
能利用率相较常规组件降低了 25%－30%，对标的公司总体的产能利用率造成了
一定的影响，如合肥晶澳、邢台晶澳。
标的公司产能利用率在 2018 年产能利用率下降的主要原因是合肥晶澳太阳
能科技有限公司、上海晶澳太阳能科技有限公司以及晶澳（邢台）太阳能有限公
司产能利用率的下降造成的。
（三）各组件生产企业产能利用率变化原因及合理性
1、合肥晶澳太阳能科技有限公司
合肥晶澳太阳能科技有限公司报告期内产能利用率情况如下：
期间 2019 年 1-6 月 2018 年度 2017 年度 2016 年度
自产产能（MW） 1,939.00 3,901.00 2,380.00 1,950.00
自产产量（MW） 1,788.00 3,425.73 2,264.00 1,924.00
产能利用率 92.21% 87.82% 95.13% 98.67%
合肥晶澳太阳能科技有限公司产能利用率由 2017 年的 95.13%降低到 2018
年的 87.82%。主要原因为：
（1）组件四车间于 2017 年 10 月投产，使得合肥晶澳的总产能由 2017 年的
2.38GW 增加到 2018 年的 3.90GW，但新增的四车间产能在 2018 年上半年一直
处于生产优化及产能提升阶段，产能利用率较低，直到 2018 年下半年，组件四
车间产能利用率才逐步提升至较高状态。从 2018 年全年来看，组件四车间的产
能利用率仅有 75%左右，对总体产能利用率造成一定的影响；
46
（2）合肥晶澳在 2018 年进行了半片电池组件和双玻组件的试产和批量生产。
这两类组件对设备和工艺有特殊的要求，产能利用率相较常规组件降低了 25%
－30%，因此对合肥晶澳总体产能利用率也造成了一定的影响。
2、上海晶澳太阳能科技有限公司
上海晶澳太阳能科技有限公司报告期内的产能利用率情况如下：
期间 2019 年 1-6 月 2018 年度 2017 年度 2016 年度
自产产能（MW） 1,017.00 1,852.52 1,625.00 1,386.00
自产产量（MW） 933.00 1,773.99 1,575.00 1,248.00
产能利用率 91.74% 95.76% 96.92% 90.04%
上海晶澳太阳能科技有限公司产能利用率由 2017 年的 96.92%降低到 2018
年的 95.76%的原因主要是上海晶澳于 2018 年对设备进行了自动化改造，产能由
2017 年 1.63GW 增加到 2018 年 1.85GW，改造完成后产量处于爬升过程，产能
利用率略有降低。
2019 年 1-6 月，由于 2 月份春节放假的原因，上海晶澳产量减少了约 50MW，
导致其产能利用率相较 2018 年略有降低。
3、晶澳（邢台）太阳能有限公司
晶澳（邢台）太阳能有限公司报告期内的产能利用率情况如下表：
期间 2019 年 1-6 月 2018 年度 2017 年度 2016 年度
自产产能（MW） 917.00 1,745.47 1,495.00 715.00
自产产量（MW） 822.40 1,393.85 1,473.00 647.00
产能利用率 89.68% 79.86% 98.53% 90.49%
晶澳（邢台）太阳能有限公司 2018 年生产了约 798MW 的双玻组件（占全
部产量的约 57%），由于该组件对工艺技术要求较高，对设备也有特殊的要求，
产能利用率相较常规组件降低了 25%－30%，导致了邢台晶澳的产能利用率的降
低。
二、核查程序
1、了解和检查标的资产报告期产能利用率的情况；
2、分析标的资产产能利用率及主要子公司产能利用率变动情况和原因。
三、中介机构核查意见
47
经核查，立信会计师认为：在销量增长的情况下，晶澳太阳能太阳能电池组
件产能利用率 2018 年下降，具有合理性，主要由于：（1）合肥晶澳一方面新增
产能在 2018 年处于生产优化及产能提升阶段，拉低了产能利用率；另一方面在
2018 年进行了半片电池组件和双玻组件的试产和批量生产，上述两类产品设备
和工艺有特殊的要求，产能利用率较低，从而导致整体产能利用率较低；（2）
上海晶澳于 2018 年对设备进行了自动化改造，改造完成后产量处于爬升过程，
产能利用率略有降低；（3）邢台晶澳生产了较多的双玻组件，该产品对设备和
工艺有特殊的要求，产能利用率相较常规组件降低。
问题 24.申请文件显示，晶澳太阳能存在外协加工模式，即由外协加工厂商
进行贴牌生产。请你公司：1）补充披露外协厂商选择的标准和质量控制措施。2）
补充披露报告期内太阳能电池组件委托外协加工量变动的原因及合理性。3）结
合外协加工成本，补充披露报告期内外协采购金额及其变动的原因及合理性。4）
结合报告期内前五大外协加工厂商占比及变化情况，补充披露外协加工的稳定性，
对标的资产生产经营的影响。请独立财务顾问及会计师核查并发表明确意见。
【公司回复】
一、补充披露外协厂商选择的标准和质量控制措施
晶澳太阳能外协加工的产品包括硅片、光伏电池片、光伏组件三类。
（一）硅片外协厂商选择的标准和质量控制措施
硅片外协厂商的选择的负责机构和主要流程如下所示：
类别 内容概要
负责外协厂商选择的部门和基地 质量管理部、采购部、电池生产基地、组件生产基地
组织验厂→供应商过程和体系稽核→小批量→大批量供应→监造
主要流程
管控
晶澳太阳能根据生产需求及产能状况初步确定硅片所需外协的情况，根据
《硅材料新供应商开发/新材料导入管理制度》、《硅材料供应商日常管理规定》
等相关制度，由生产基地等负责机构组建考核组，对符合条件的代工企业进行考
察，择优选择供应商，进行试产实验，与产品质量通过审核和检验的企业签订代
48
工协议，按照协议的约定组织代工生产，在生产过程中根据合同规定及相关的技
术要求进行检验。对于产品质量不合格的企业，标的公司根据《硅材料供应商日
常管理规定》相关的规定进行处理。
类别 内容概要 文件或制度
组件主材新供应商开发及新材料导 《硅材料新供应商开发/新材料导入管
外协厂商选择制度
入管理，满足标的公司对材料的需求 理制度》
《硅材料供应商日常管理规定》、与外
规定硅片外协供应商的技术条件和
质量控制制度 协厂商签订的《外协代工合同》、《委
要求等
托加工协议》
（二）电池片外协厂商选择的标准和质量控制措施
电池片外协厂商的选择的负责机构和主要流程如下所示：
类别 内容概要
负责外协厂商选择的部门和基地 质量管理部、采购部、电池生产基地、组件生产基地
组织验厂→电池端验证→组件端验证→小批量→大批量供应和监
主要流程
造管控
晶澳太阳能根据生产需求及产能状况初步确定电池片所需外协的情况，根据
《组件主材新供应商开发/新材料导入管理制度》等相关制度，由生产基地等负
责机构组建考核组，对符合条件的代工企业进行考察，择优选择供应商，进行试
产实验，对质量通过审核和检验的企业签订《光伏电池 OEM 代工生产协议》，
组织代工生产，在生产过程中根据合同规定及相关的技术要求进行不定期现场抽
查和实时监控。对于产品质量不合格的企业，标的公司根据《硅材料供应商日常
管理规定》相关的规定进行处理。
类别 内容概要 文件或制度
组件主材新供应商开发及新材料导
入管理制度，规范新供应商、新材料 《组件主材新供应商开发/新材料导入
外协厂商选择制度
开发制度，确保合格的供应商综合能 管理制度》
力，满足标的公司对材料的需求
《硅材料供应商日常管理规定》、与
规定电池片代工供应商的技术条件 外协厂商签订的《光伏电池 OEM 代工
质量控制制度
和要求 生产协议》、《销售合同》、《采购
合同》
（三）组件外协厂商选择的标准和质量控制措施
标的公司的组件代工分为国内代工和国外代工，外协厂商的选择标准和质量
49
控制措施相似。光伏组件外协厂商的选择的负责机构和主要流程如下所示：
类别 内容概要
组件基地、OEM 小组、质量部、工艺部、运营计划部、采
负责外协厂商选择的部门和基地
购部、财务部
代工厂寻找→代工厂考察评估→代工厂厂检审核→代工厂
主要流程
试产验证→量产
晶澳太阳能根据生产需求及产能状况初步确定光伏组件所需外协的情况，根
据《组件 OEM 管理制度手册》、《OEM 工厂合作综合评价表》等相关制度，
由生产基地等负责机构组建考核组，对符合条件的代工企业进行考察，择优选择
供应商，进行试产实验，依据《组件 OEM 供应商技术协议》、《组件 OEM 供
应商组件外观检测标准》、《组件 OEM 供应商组件 EL 检测标准》等文件对代
工产品进行检测，与产品质量通过审核和检验的企业签订代工协议，按照协议的
约定组织代工生产，在生产过程中标的公司的监造人员根据合同规定及相关的技
术要求在代工厂进行实时监控。对于产品质量不合格的企业按照合同或协议的约
定进行处理。
类别 内容概要 文件或制度
代工厂的选择由组件、基地以及 OEM 小组、
质量部、工艺部、运营计划部、采购部、财务
外协厂商选择 部主导进行，根据《组件 OEM 管理制度手册》 《国内组件 OEM 管理制度手册》、
制度 和《OEM 工厂合作综合评价表》表格进行打 《OEM 工厂合作综合评价表》
分，得分达到要求的厂商才能合作，确保代工
厂综合能力满足标的公司的需求
《晶澳国内组件 OEM 管理制度手册》第五章
国内 OEM 工厂日常质量管理制度手册，明确
规定代工厂质量管理方法，确保制程符合标的
公司控制要求； 管理制度：《国内组件 OEM 管理制度
《组件 OEM 供应商技术协议》明确规定原材 手册》第五节 OEM 工厂制程品质控
料到货检测标准，确保材料到货符合标的公司 制；
标准； 质量标准：《组件 OEM 供应商原材料
质量标准
《组件 OEM 供应商技术协议》明确规定代工 检验标准》、《组件 OEM 供应商技术
厂的技术要求，确保制程符合晶澳太阳能的技 协议》、《组件 OEM 供应商组件外观
术规范； 检测标准》、《组件 OEM 供应商组件
《组件 OEM 供应商组件外观检测标准》和《组 EL 检测标准》
件 OEM 供应商组件 EL 检测标准》明确规定
产成品质量要求，确保产出产品符晶澳太阳能
的澳要求
50
二、补充披露报告期内太阳能电池组件委托外协加工量变动的原因及合理
性
（一）太阳能电池组件外协情况
晶澳的太阳能的组件代工分国内代工和海外代工。报告期内晶澳太阳能组件
外协加工量变动情况如下：
代工类型 期间 产量（MW） 增长量(MW) 增长比率
2019 年 1-6 月 398.81 - -
2018 年 84.76 -341.71 -80.13%
国内代工
2017 年 426.47 75.31 21.45%
2016 年 351.16 - -
2019 年 1-6 月 319.22 - -
2018 年 675.39 -636.21 -48.51%
海外代工
2017 年 1,311.60 872.64 198.80%
2016 年 438.96 - -
2019 年 1-6 月 718.03 - -
2018 年 760.15 -977.92 -56.26%
合计
2017 年 1738.07 947.95 119.98%
2016 年 790.12 - -
1、国内代工情况
国内代工的组件产品主要发往国内和海外市场。标的公司综合对市场情况的
预判、已经签订的合同总量、标的公司的产能及产能提升计划等确定国内代工的
需求量。在具体执行上，标的公司根据每月组件销售订单签订及发货情况、实际
产能进行排产，对于自身产能无法满足生产部分安排外协代工生产。由于每月订
单量和发货量的存在变动，从而造成国内代工量也相应发生变化。
2、海外代工情况
海外代工的组件产品主要发往欧盟和美国等海外市场，以降低标的公司出口
欧美组件的税率，从而整体降低组件出口的成本。标的公司海外代工厂主要包括
Vina Solar Technology Co.,Ltd、HT Solar Vietnam Limited Company、Flextronics
Internationnal Asia Pacific Ltd 等，这些代工厂主要为越南企业，代工产能稳定、
代工费用合理，通过海外代工，使标的公司的欧美地区组件供货更加灵活，也增
强了标的公司抵御欧美地区贸易风险的能力。由于海外组件代工大量使用晶澳太
51
阳能马来西亚基地生产的电池片，因此海外组件代工量主要受欧美市场的需求量
和马来基地的电池产量的影响。
（二）太阳能电池组件外协加工量变动原因
1、2016 年－2017 年太阳能电池组件外协加工量变动原因
2017 年，晶澳太阳能组件外协加工量为 1738.07MW，同比 2016 年增加
119.98%，其中国内代工量增加约 21.45%，海外代工增加 198.80%。2017 年，全
球光伏市场需求快速增加，标的公司订单激增，产能无法满足客户需求。为此，
标的公司委托国内外的外协厂商进行代工，国内外协加工量增加。同时，2017
年，美国市场需求旺盛，“201 法案”的加税预期使得美国企业抢先囤货组件，美
国的订单数量增加，标的公司为满足美国客户需求，海外代工量增幅较大。
2、2017 年－2018 年太阳能电池组件外协加工量变动原因
2018 年， 晶澳 太阳 能委 外代 工量 约 760.15MW， 相比 2017 年减 少了
977.92MW，降幅 56.26%；其中国内代工同比下降 80.13%，海外代工同比下降
48.51%。
国内代工量减少的主要原因为：（1）标的公司于 2017 年第四季度建成的合
肥晶澳组件四车间在 2018 年逐步释放产能，标的公司产能增加，对国内代工量
需求减少；（2）2018 年，上海晶澳进行了自动化改造，产能提升，原先外协量
部分转为自产；（3）2018 年“531 新政”导致国内需求量短期大幅降低，标的公
司订单短期减少，对国内代工需求减少。
海外代工量减少的主要原因为：（1）欧盟于 2018 年 9 月取消了对中国光伏
企业的“双反”关税，中国企业无需通过海外代工形式出口欧盟，成本更低的国内
自产生产组件可以按照正常关税出口欧盟；（2）美国“201 法案”出台前美国企
业已经于 2017 年提前囤货，2018 年“201 法案”发布后对于组件的需求量减少。
以上两个因素叠加导致海外代工量总体减少。
三、结合外协加工成本，补充披露报告期内外协采购金额及其变动的原因
及合理性
52
（一）外协采购金额及其变化情况
报告期内，晶澳太阳能外协采购金额情况如下所示：
单位：万元
业务板块 2019 年 1-6 月 2018 年 2017 年 2016 年
太阳能电池组件 4,796.02 11,633.81 27,778.27 21,324.05
电池 4,138.53 3,830.59 4,820.51 -
硅片 - 572.14 4,305.34 5,403.31
合计 8,934.56 16,036.55 36,904.12 26,727.37
（二）外协金额变化的原因
1、光伏组件外协金额变动的原因
标的公司组件外协金额和外协加工量的变化一致，原因相似，请见本题“二、
补充披露报告期内太阳能电池组件委托外协加工量变动的原因及合理性”。
2、电池片外协金额变动的原因
2016 年，晶澳太阳能未发生电池片委外加工业务；2017 年，标的公司根据
订单需求情况，逐步开始对部分多晶电池进行外部委托代工。2018 年电池片代
工数额较 2017 年降低，这主要是由于“531 新政”导致光伏产品市场需求短期减
少，光伏产品价格均大幅降低，导致电池片代工费用有所下降。2019 年上半年，
全球光伏市场对多晶电池的需求有所增加，标的公司全球化布局优势显现，多晶
组件订单饱满，外协加工量快速增加，外协费用稳步提升，电池片外协量和金额
较 2018 年同期均有所增加。
3、硅片外协金额变动的原因
晶澳太阳能的硅片代工金额持续减少，报告期内分别为 5403.31 万元、
4305.34 万元、572.14 万元和 0 万元。硅片在 2016 年代工量低于 2017 年，但是
代工金额高于 2017 年，这主要是由于 2016 年硅片以砂浆切割为主，2017 年硅
片以金刚线切割为主，而砂浆切割代工价格高于金刚线价格。2018 年以来硅片
生产逐步从砂浆切割升级为金刚线切割，晶澳太阳能的硅片生产基地也对设备进
行了金刚线切片的改造，改造后硅片的产能、产量大幅提升，与电池产量的缺口
53
减小，故硅片代工量逐年减少。
四、结合报告期内前五大外协加工厂商占比及变化情况，补充披露外协加
工的稳定性，对标的资产生产经营的影响
（一）报告期内前五大外协加工厂占比及变化情况
报告期内，晶澳太阳能前五大外协加工厂的占比及变化情况如下：
2019 年 1-6 月
序号 外协厂商名称 外协种类 外协总金额（万元） 占当期外协总金额的比例
1 江苏中宇光伏科技有限公司 电池片 2,392.83 26.78%
2 中节能太阳能科技（镇江）有限公司 电池片 1,745.71 19.54%
3 东营大海科林光电有限公司 组件 1,017.01 11.38%
4 泰州建开电器科技有限公司 组件 965.83 10.81%
5 莱芜科林光电有限公司 组件 905.05 10.13%
合计 7,026.42 78.64%
2018 年
序号 外协厂商名称 外协种类 外协总金额（万元） 占当期外协总金额的比例
1 Vina Solar Technology Co.,Ltd 组件 9,572.32 59.69%
2 合肥海润光伏科技有限公司 电池片 2,170.31 13.53%
3 HT Solar Vietnam Limited Company 组件 1,233.91 7.69%
4 江苏中宇光伏科技有限公司 电池片 850.54 5.30%
5 中节能太阳能科技（镇江）有限公司 电池片 809.74 5.05%
合计 14,636.82 91.27%
2017 年
序号 外协厂商名称 外协种类 外协总金额（万元） 占当期外协总金额的比例
1 Vina Solar Technology Co.,Ltd 组件 18,623.25 50.46%
2 合肥海润光伏科技有限公司 电池片 4,820.51 13.06%
3 张家港协鑫集成科技有限公司 组件 1,902.69 5.16%
4 Flextronics Internationnal Asia Pacific Ltd 组件 1,558.17 4.22%
5 高佳太阳能股份有限公司 硅片 1,306.01 3.54%
合计 28,210.64 76.44%
2016 年
序号 外协厂商名称 外协种类 外协总金额（万元） 占当期外协总金额的比例
1 Vina Solar Technology Co.,Ltd 组件 12,692.39 47.49%
54
2 江苏艾德太阳能科技有限公司 组件 3,692.20 13.81%
3 张家港协鑫集成科技有限公司 组件 2,863.41 10.71%
4 苏州协鑫光伏科技有限公司 硅片 1,906.12 7.13%
5 唐山海泰新能科技股份有限公司 硅片 1,363.82 5.10%
合计 22,517.94 84.25%
注：由于 2019 年海外代工量减少，Vina Solar Technology Co.,Ltd 外协金额
降低
（二）外协加工的稳定性
标的公司的外协包括硅片、电池片、组件等三类。
1、硅片代工的稳定性
标的公司硅片主要的外协厂商为协鑫集团、唐山海泰新能科技股份有限公司
等。2018 年协鑫硅片经过金刚线的改造升级及设备换代后，硅片产能大幅度提
升，位居行业第一，同时代工能力也大幅提升，而标的公司的组件、硅片代工均
包括协鑫，与协鑫建立了长期、稳固的合作关系。从硅片总体来看，协鑫、仁德、
海泰等均已经完成金刚线切片升级改造，释放了大量产能，当前硅片产能大于市
场需求，标的公司的硅片代工具备长期稳定性。
2、电池片代工的稳定性
标的公司的电池片代工类别主要为多晶电池，当前光伏市场对单晶电池的需
求逐步提升，多晶电池需求逐步降低，行业多晶电池整体存在产能过剩的情况，
但在个别时期多晶电池也会出现需求增加的情况。报告期内，标的公司的电池片
代工厂商主要为合肥海润光伏科技有限公司、江苏中宇光伏科技有限公司和中节
能太阳能科技（镇江）有限公司。2019 年以来，由于合肥海润光伏科技有限公
司经营情况发生变化，标的公司将电池片的代工更多地转向经营更加稳固的江苏
中宇光伏科技有限公司和中节能太阳能科技（镇江）有限公司。标的公司与电池
片代工厂商整体合作关系稳固，代工成本较低，电池片的代工具备长期稳定性。
3、组件代工的稳定性
在组件国内代工方面，当前国内代工组件厂较多，晶澳太阳能建立了合格代
55
工厂商名录，完成了供应商导入。同时，标的公司会和完成导入的代工厂商签订
3-6 个月较为宽松的框架代工合同，约定了数量、价格等条款，当需要代工时对
合格的代工厂下单，保证代工的时效性和稳定性。
在 组 件 海 外 代 工 方 面 ， 标 的 公 司 与 和 海 外 主 要 代 工 厂 商 Vina Solar
Technology Co.,Ltd 签订了 3 年的代工合同，连续 3 年锁定代工量，保持海外组
件代工的稳定性。同时，标的公司建立了海外组件代工合格厂商名录，与其他代
工厂商也保持良好合作关系，保持组件海外代工的稳定性。
（三）外协加工对标的资产生产经营的影响
晶澳太阳能是实施产业链一体化战略的全球知名的高性能光伏产品制造商，
主营业务为硅片、太阳能电池片及太阳能电池组件的研发、生产和销售，以及太
阳能光伏电站的开发、建设、运营等。晶澳太阳能的硅片、电池、组件等光伏产
品均以自产为主，外协加工占比较小。
标的公司的外协加工的选择主要基于两个原因：（1）当行业出现需求快速
增加时，短期内产能无法满足订单要求，短期急速扩产将会使标的公司承担较大
的技术、资金压力，且风险较高，在这种情况下，标的公司会将小部分订单委托
合格代工厂商进行加工；（2）当国外贸易政策变化，为减小海外关税、贸易政
策对标的公司的影响，降低产品出口成本，同时降低海外建厂的风险，提升海外
市场的拓展能力，标的公司会将部分海外订单委托合格的海外工厂代工。
综上，外协加工提升了标的公司应对行业波动和风险的能力，使标的公司的
生产和经营更具灵活性，有利于标的公司的市场拓展和客户维系。同时，由于代
工量占标的公司出货总量的比例较小，且标的公司具有完备的外协厂商管理机制，
外协加工具备长期稳定性，因此，外协加工对标的公司的生产经营有利，且整体
影响较小。
五、核查程序
1、 询问相关业务人员了解外协业务情况及相关内部控制；
2、 获取标的公司外协业务管理相关制度并检查执行情况；
3、 获取外协加工协议并检查合同执行情况；
4、 获取了外协加工采购明细，分析外协加工供应商的变动情况及外协加工
56
各期波动的合理性。
六、中介机构核查意见
经核查，立信会计师认为：
1、标的公司建立了较为完备的外协厂商选择的标准和质量控制措施。
2、报告期内标的公司太阳能电池组件委托外协加工量变动具有合理性。
3、报告期内外协采购金额变动具有合理性。
4、外协加工提升了标的公司应对行业波动和风险的能力，使标的公司的生
产和经营更具灵活性，有利于标的公司的市场拓展和客户维系。因此，外协加工
对标的公司的生产经营具有有利影响。
问题 25.申请材料显示，1）对于已经进入国家补贴目录的电站项目，电网公
司在收到补贴款后转付该等款项；对于晶澳太阳能部分尚未进入国家补贴目录的
电站项目，补贴电费自光伏电站项目并网发电至 2018 年底尚未回款。2018 年年
末售电应收款为 78,629.14 万元。2）报告期内光伏电站运营业务收入分别为
15,637.10 万元、40,494.02 万元和 52,297.82 万元。3）晶澳太阳能坏账准备计提
比例大部分低于同行业可比上市公司平均水平。请你公司：1）结合报告期内标
的资产光伏电站运营业务收入的增长幅度，补充披露售电应收款增加幅度不一致
的原因。2）补充披露报告期末标的资产应收账款余额截至目前的实际回款情况，
剩余应收账款的预计收回时间，以及是否存在大额应收账款逾期情况，并结合可
比公司账款坏账准备计提情况，进一步补充披露坏账准备计提是否充分。3）结
合报告期内应收账款回款情况、同行业上市公司情况等，补充披露标的资产 2018
年年末售电应收款远超光伏电站运营业务收入及未对售电应收款计提坏账准备
的合理性。请独立财务顾问和会计师核查并发表明确意见。
【公司回复】
一、结合报告期内标的资产光伏电站运营业务收入的增长幅度，补充披露
售电应收款增加幅度不一致的原因
57
报告期内，光伏电站运营收入与售电应收款的对比如下：
单位：万元
2019 年 6 月 30 2018 年 12 月 31 2017 年 12 月 31 2016 年 12 月 31
项目
日/2019年 1-6月 日/2018 年度 日/2017 年度 日/2016 年度
售电应收款余额 99,505.53 78,629.14 41,201.87 16,790.36
售电应收 款余额
20,876.39 37,427.27 24,411.51 -
增长
售电应收款增幅 26.55% 90.84% 145.39% -
光伏电站 运营收
29,974.26 52,297.82 40,494.02 15,637.10
入
光伏电站 运营收
- 11,803.80 24,856.92 -
入增长
光伏电站 运营收
- 29.15% 158.96% -
入增幅
2018 年年末售电应收款为 78,629.14 万元，同比增长 37,427.27 万元，增幅
90.84%；2018 年光伏电站运营收入 52,297.82 万元，同比增长 11,803.80 万元，
增幅 29.15%。2018 年售电应收款增长幅度远高于光伏电站运营收入增长幅度，
主要系售电应收款中的补贴电费回款较慢，随着光伏电站运营收入持续增加，售
电应收款持续增加所致。
售电应收款包括基础电费及补贴电费。电网公司按照合同约定条款，按期支
付基础电费，基础电费一般以月度为结算周期；对于已经进入国家补贴目录的电
站项目，电网公司在收到补贴电费后转付该等款项，补贴电费发放由财政部根据
可再生能源电价附加补助资金总体情况确定，无法准确预计收回时间。
由于电价是根据能源主管部门和物价部门下发的电价批复文件来确定，且电
站已经和当地国网公司签订了购售电合同，预计补贴电费发生坏账风险的可能性
较低。但由于售电应收款中的补贴电费发放较慢，故售电应收款增加幅度与光伏
电站运营业务收入的增长幅度不一致。
二、补充披露报告期末标的资产应收账款余额截至目前的实际回款情况，
剩余应收账款的预计收回时间，以及是否存在大额应收账款逾期情况，并结合
可比公司账款坏账准备计提情况，进一步补充披露坏账准备计提是否充分
（一）报告期末标的资产应收账款余额截至目前的实际回款情况，剩余应
收账款的预计收回时间，以及是否存在大额应收账款逾期情况
58
1、应收账款回款情况及预计收回时间
报告期末，标的资产应收账款余额实际回款情况如下：
单位：万元
截止 2019 年 7 月 31
时间 项目 应收账款余额 回款比例
日回款金额
售电应收款 99,505.53 4,977.75 5.00%
2019 年 6 月 30 日 其他 296,118.23 96,839.26 32.70%
小计 395,623.76 101,817.02 25.74%
售电应收款 78,629.14 5,977.54 7.60%
2018 年 12 月 31 日 其他 263,463.91 224,838.51 85.34%
小计 342,093.04 230,816.04 67.47%
2018 年末、2019 年上半年末应收账款截至 2019 年 7 月 31 日回款比例分别
为 67.47%、25.74%，除售电应收款外的其他应收账款回款比例分别为 85.34%、
32.70%。2018 年末、2019 年 6 月末收回有困难并单独计提坏账的应收账款余额
分别为 22,708.24 万元和 20,786.55 万元，扣除相关影响后，2018 年末、2019 年
上半年末除售电应收款外的其他应收账款回款比例分别为 93.39%、35.17%。
除售电应收款外的其他应收账款整体回款良好，其中部分款项因有客观证据
（如起诉文件、法院判决书、裁定书、法务部门向客户发出的律师函、客户破产
等）证明该款项确实无法收回或收回有困难，已基本全额计提了坏账准备。2019
年 6 月末因预计无法收回或收回有 困难而单独计提坏账的 应收账款余额为
20,786.55 万元，剩余应收账款预计一般在 1 年以内收回。
售电应收款包括基础电费及补贴电费。电网公司按照合同约定条款，按期支
付基础电费，基础电费一般以月度为结算周期；对于已经进入国家补贴目录的电
站项目，电网公司在收到补贴电费后转付该等款项，补贴电费发放由财政部根据
可再生能源电价附加补助资金总体情况确定，无法准确预计收回时间。由于电价
是根据能源主管部门和物价部门下发的电价批复文件来确定，且电站已经和当地
国网公司签订了购售电合同，预计补贴电费发生坏账风险的可能性较低。
2、大额应收账款逾期情况
报告期末，标的资产应收账款逾期情况如下：
59
单位：万元
其中：因预计无法收
逾期应收账 逾期应收账款 回或收回有困难而单
项目 应收账款余额
款余额 余额占比 独计提坏账的应收账
款余额
2019 年 6 月 30 日 395,623.76 46,628.89 11.79% 20,786.55
2019 年 6 月末，晶澳太阳能应收账款余额 395,623.76 万元，其中逾期应收
账款余额 46,628.89 万元，占比 11.79%。逾期应收账款中，因预计无法收回或收
回有困难而单独计提坏账的应收账款余额 20,786.55 万元，已基本全额计提坏账
准备。剩余的逾期应收账款客户主要为大型电力公司或光伏电站系统集成商，该
类客户信用记录良好，经营规模较大，偿债能力较强，预计收回不存在困难，形
成坏账损失的可能性较小。
2019 年上半年末，因预计无法收回或收回有困难而单独计提坏账的主要应
收账款列示如下：
单位：万元
名称 账面余额 坏账准备 计提比例 计提理由
江苏旭坤新能源科技有限
4,362.30 4,362.30 100.00% 预计无法收回
公司
中广核太阳能开发大名县
2,304.00 2,304.00 100.00% 预计无法收回
有限公司
威海中玻光电有限公司 2,090.00 2,090.00 100.00% 预计无法收回
昊坤能源科技（上海）有限
1,627.58 1,627.58 100.00% 预计无法收回
公司
SAMiis Ltd. 1,352.64 1,352.64 100.00% 预计无法收回
且末县裕天新能源投资有
1,315.80 1,315.80 100.00% 预计无法收回
限公司
西藏卓远机电设备有限公
1,263.99 1,263.99 100.00% 预计无法收回
司
新疆裕天新能源投资有限
1,143.41 1,143.41 100.00% 预计无法收回
公司
康保恩发光伏发电有限公
1,035.43 1,035.43 100.00% 预计无法收回
司
天威新能源系统工程（北
702.83 702.83 100.00% 预计无法收回
京）有限公司
青海金涵新能源开发有限
686.61 686.61 100.00% 预计无法收回
公司
山东昂立天晟光伏科技有 612.42 612.42 100.00% 预计无法收回
60
名称 账面余额 坏账准备 计提比例 计提理由
限公司
合计 18,497.02 18,497.02
（二）同行业上市公司坏账准备计提对比
1、同行业上市公司按账龄计提坏账准备情况
单位：%
账龄 隆基股份 亿晶光电 协鑫集成 东方日升 均值 晶澳太阳能
半年以内 0.00 0.00 0.00 5.00 1.25 0.00
半年至 1 年 5.00 10.00 1.00 5.00 5.25 5.00
1至2年 10.00 30.00 15.00 10.00 16.25 10.00
2至3年 30.00 70.00 50.00 20.00 42.50 30.00
3至4年 50.00 100.00 100.00 50.00 75.00 50.00
4至5年 100.00 100.00 100.00 80.00 95.00 100.00
5 年以上 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00
采用账龄组合计提坏账准备时，与隆基股份相比，晶澳太阳能的坏账准备计
提政策完全一致；与协鑫集成相比，晶澳太阳能半年至 1 年的坏账准备计提比例
略高，1 至 2 年、2 至 3 年、3 至 4 年略低；与东方日升相比，晶澳太阳能半年
以内的坏账准备计提比例略低，2 至 3 年、3 至 4 年、4 至 5 年均略高；亿晶光
电坏账准备计提政策明显偏谨慎，明显高于同行业可比上市公司正常水平。
截止 2018 年 12 月 31 日、2019 年 6 月 30 日，采用账龄组合计提坏账准备
的应收账款中，1 年以内的占比分别达 95.64%、96.47%，占比较高，整体回收
期较短。总体而言，晶澳太阳能采用账龄组合计提坏账准备的计提政策与同行业
可比上市公司相比处于正常水平，坏账准备计提充分。
2、同行业上市公司售电应收款坏账计提情况
公司名称 应收电网公司坏账准备计提情况
协鑫集成 不计提坏账准备
东方日升 不计提坏账准备
隆基股份 未明确披露
亿晶光电 未明确披露
61
公司名称 应收电网公司坏账准备计提情况
拓日新能 不计提坏账准备
太阳能 不计提坏账准备
爱康科技 未明确披露
珈伟股份 不计提坏账准备
正泰电器 不计提坏账准备
注：可比上市公司的上述信息均来源于公开披露信息。
由上表可见，包括协鑫集成、东方日升等在内的部分光伏行业上市公司，明
确披露售电应收款未计提坏账准备。
综上，晶澳太阳能按账龄的坏账计提政策、售电应收款坏账计提政策与同行
业上市公司基本保持一致，符合企业会计准则的规定。
三、结合报告期内应收账款回款情况、同行业上市公司情况等，补充披露
标的资产 2018 年年末售电应收款远超光伏电站运营业务收入及未对售电应收款
计提坏账准备的合理性
（一）售电应收款回款情况
售电应收款包括基础电费及补贴电费。电网公司按照合同约定条款，按期支
付基础电费，基础电费一般以月度为结算周期。2018 年末、2019 年 6 月末，基
础电费截至 2019 年 7 月 31 日回款比例分别为 98.30%和 85.03%，回款情况良好。
对于已经进入国家补贴目录的电站项目，电网公司在收到补贴电费后转付该
等款项；对于部分尚未进入国家补贴目录的电站项目，补贴电费尚未回款。2018
年末、2019 年 6 月末，补贴电费截至 2019 年 7 月 31 日回款比例分别为 4.43%
和 2.92%。
单位：万元
截止 2019 年 7 月 31
时间 项目 应收账款余额 回款比例
日回款金额
基础电费 2,517.83 2,141.01 85.03%
2019 年 6 月 30
补贴电费 96,987.70 2,836.75 2.92%
日
小计 99,505.53 4,977.75 5.00%
2018 年 12 月 31 基础电费 2,658.87 2,613.74 98.30%
62
日 补贴电费 75,970.27 3,363.80 4.43%
小计 78,629.14 5,977.54 7.60%
（二）同行业上市公司情况
2018 年同行业上市公司光伏电站运营业务收入及售电应收款情况如下：
光伏电站运营收 光伏电站运营收
公司 售电应收款余额 售电应收款增幅
入 入增幅
隆基股份 未披露 - 79,689.49 78.19%
亿晶光电 未披露 - 14,270.93 21.50%
协鑫集成 11,899.46 - 2,318.67 -
东方日升 78,690.57 321.49% 47,367.84 54.97%
拓日新能 48,083.84 52.51% 35,443.33 42.51%
太阳能 456,946.08 58.81% 310,896.58 20.18%
爱康科技 未披露 - 83,926.70 -6.93%
珈伟股份 49,787.44 60.30% 39,123.28 10.68%
正泰电器 188,212.52 11.54% 195,175.60 14.67%
平均值 164,344.09 100.93% 125,601.33 28.60%
晶澳太阳能 78,629.14 90.84% 52,297.82 29.15%
2018 年末晶澳太阳能售电应收款远超光伏电站运营业务收入，主要系售电
应收款中的补贴电费回款较慢，随着光伏电站运营业务的不断开展，补贴电费持
续增加所致。2018 年，同行业上市公司售电应收款增幅平均值为 100.93%，远超
光伏电站运营收入增幅 28.60%，与晶澳太阳能的情况相一致。
光伏电站上网标杆电价在当地燃煤机组标杆上网电价（含脱硫、脱硝、除尘
电价）以内的部分，由当地省级电网结算；高出部分由国家可再生能源发展基金
予以补贴。
构成部分 付款方 结算方式
基础电费（以燃煤机组
各地电力公司 以月为周期结算
标杆上网电价为基础）
国家可再生能源发展基金（资金来 根据财政部、国家发展改革
源包括国家财政公共预算安排的专 委、国家能源局联合印发的可
补贴电费
项资金、依法向电力用户征收的可 再生能源电价附加资金补助
再生能源电价附加收入等） 目录，按批次发放
补贴电费发放由财政部根据可再生能源电价附加补助资金总体情况确定，无
63
法准确预计收回时间。由于电价是根据能源主管部门和物价部门下发的电价批复
文件来确定，且电站已经和当地国网公司签订了购售电合同，预计补贴电费发生
坏账风险的可能性较低。因此，报告期内晶澳太阳能对售电应收款未计提坏账准
备，具有合理性。
四、核查程序
1、 了解与电力销售行业中电价补贴相关的政府部门所制订的政策及法规；
2、 检查相关期间已申请可再生能源电价附加资金补助的光伏电站项目是否
已经通过有关部门审核并被列入补助目录以及期后收款情况；
3、 查阅购电协议或政府发出的电价批文等相关支持性文件，并通过比对购
电协议或电价批文中的电价购买单价，检查电价补贴收入计算单中的电
价补贴单价数据是否准确；
4、 查阅电费结算单，检查电价收入计算单中的发电量数据是否准确，应收
账款增加与收入否匹配；
5、 检查核对收款凭证及相关单据等，并注意凭证发生日期的合理性，分析
收款时间的合理性。
五、中介机构核查意见
经核查，立信会计师认为：晶澳太阳能报告期应收账款包括售电应收款符合
企业实际情况和行业特点。各期末的坏账准备计提较充分。与同行业上市公司对
比，公司的应收款项坏账准备计提政策谨慎合理；公司期后回款良好。
问题 26.申请材料显示，1）报告期内，晶澳太阳能太阳能电池组件销量持续
增长，其中 2017 年较 2016 年增长 55.06%，2018 年较 2017 年增长 12.84%，年
均复合增长率达到 32.28%。2）报告期各期末，晶澳太阳能预付账款主要为预付
的原料采购款，金额为 50,503.96 万元、62,925.14 万元、44,168.80 万元。3）报
告期各期末，晶澳太阳能预收账款主要为预收销货款，分别为 65,203.17 万元、
77,729.68 万元和 66,004.70 万元。请你公司：1）结合合同签订和执行情况、项
目执行周期等，量化分析并补充披露标的资产报告期各期末应收账款、应收票据、
存货、预付账款、预收账款、应付账款等科目余额的勾稽关系及其合理性。2）
结合采购合同和销售合同情况，补充披露销量增长较快的情况下，2018 年标的
64
公司预付款项和预收款项下降的原因及合理性。请独立财务顾问和会计师核查并
发表明确意见。
【公司回复】
一、结合合同签订和执行情况、项目执行周期等，量化分析并补充披露标
的资产报告期各期末应收账款、应收票据、存货、预付账款、预收账款、应付
账款等科目余额的勾稽关系及其合理性
（一）合同签订和执行情况、项目执行周期
报告期内，晶澳太阳能的合同签订和执行情况如下：
单位：MW
项目 签订合同数量 执行总数量
2019 年 1-6 月 4,444.00 4,220.94
2018 年 7,808.63 8,060.38
2017 年 7,544.29 7,143.13
2016 年 4,949.01 4,606.70
报告期内，标的公司与其主要客户的销售合同的签订情况和执行情况如下：
65
单位：M W
2019 年 1-6 月 2018 年 2017 年 2016 年
单位：MW 类别 客户名称
签订合同数量 执行总数量 签订合同数量 执行总数量 签订合同数量 执行总数量 签订合同数量 执行总数量
Acciona, S.A. 42.19 42.19 58.35 463.00 405.00 218.72 218.16
Iberdrola Ingenieria y
Construction M exico,S.A.de 192.57 369.30 177.31
C.V.
Duke Energy Corporation 33.00 9.07 119.24 110.99 14.36 9.49
Cypress Creek Renewables,
0.03 11.29 416.80 528.60 170.59 53.39
国外客户 LLC
Enel Green Power S.p.A 0.03 0.03 255.41 253.94
M idoriya Electric Co.,Ltd 40.24 92.27 56.48 139.77 246.30 153.02 313.24 178.21
Helios Generacion& Tuli
241.99 375.00 133.01
Energia
Infraestructura Energética
167.63 361.55 198.30 198.30
Nova, S.A.B. de C.V.
国家电力投资集团有限公司 52.57 22.85 378.03 336.82 206.71 286.62 187.97 245.73
中国电力建设集团有限公司 505.69 282.31 612.82 423.44 104.73 93.29 0.01 6.76
国内客户
新疆特变电工集团有限公司 225.90 225.90 148.90 150.95 64.14 288.42 513.10 219.17
中国能源建设股份有限公司 10.09 273.79 315.180 107.41 337.36 269.17 146.18 13.11
注：执行数量包含执行当期合同的数量和执行往期合同的数量
66
截至本反馈回复出具日，晶澳太阳能与其主要客户签订的合同均在正常执行
中。项目执行周期方面，从合同签订，到生产、发货及确认收入，周期一般在
12 个月以内。
（二）现金流量与有关科目余额的勾稽关系及其合理性
1、销售商品、提供劳务收到的现金与有关科目余额的勾稽关系：
单位：万元
项目 2019 年 1-6 月 2018 年度 2017 年度 2016 年度
营业收入 886,870.53 1,964,894.90 2,014,992.32 1,644,238.99
加：应交税金-增值税（销
44,496.86 139,514.63 167,094.35 149,162.58
项）
加：应收票据、应收账款
-37,854.99 -59,337.66 20,514.59 57,895.01
余额变动（期初-期末）
加：预收款项-货款（期
3,334.13 -11,707.39 12,526.51 -5,765.56
末-期初）
加：票据及其他影响 -167,290.89 -272,747.15 -251,461.38 -247,926.35
销售商品、提供劳务收到
729,555.64 1,760,617.33 1,963,666.39 1,597,604.67
的现金
2、购买商品、接受劳务支付的现金与有关科目余额的勾稽关系：
单元：万元
项目 2019 年 1-6 月 2018 年度 2017 年度 2016 年度
营业成本 702,453.61 1,594,730.14 1,703,313.93 1,349,977.65
加：应交税金-增值税
96,019.12 188,774.51 246,331.92 209,396.28
（进项）
加：存货金额变动（期
37,366.73 -92,694.62 98,459.31 83,720.96
末-期初）
加：应付票据、应付账
款-经营相关（期初-期 -45,660.86 -724.03 -103,313.82 -28,513.05
末）
加：预付账款（期末-
-8,080.81 -17,087.20 12,421.18 -15,079.46
期初）
加：生产成本-职工薪酬
-65,618.72 -108,822.35 -106,622.89 -102,065.27
（负值）
加：营业费用领用的物
903.69 1,398.15 1,031.95 882.81
料
67
项目 2019 年 1-6 月 2018 年度 2017 年度 2016 年度
加：研发费用领用的物
19,094.79 13,150.65 12,294.46 10,157.46
料
加：当期计提折旧（负
-73,302.64 -114,011.81 -108,836.22 -88,610.23
值）
加：票据及其他影响 -124,383.60 -151,146.78 -282,913.88 -261,283.08
购 买 商 品 接受 劳 务 支
538,791.30 1,313,566.65 1,472,165.95 1,158,584.07
付的现金
报告期内，晶澳太阳能经营活动的现金流量变动与公司的业务规模、供应商
的信用政策、公司对客户的信用政策等密切相关。经核查，晶澳太阳能经营活动
的现金流量与相关科目的勾稽关系准确，报告期内的变动趋势合理。
二、结合采购合同和销售合同情况，补充披露销量增长较快的情况下，2018
年标的公司预付款项和预收款项下降的原因及合理性
（一）2018 年末预付款项下降的原因及合理性
签订采购合同时，原料、辅料的付款条款有所差异，晶澳太阳能预付账款主
要为预付的硅料、硅片、电池片等原料采购款；辅材方面，除部分紧缺材料外，
硅片辅材、电池辅材、组件辅材一般会有 1-3 个月账期。晶澳太阳能在采购硅料、
硅片、电池等优质原料时，会在综合考虑各供应商的行业地位、企业资质和信誉、
市场口碑、交易习惯、价格水平等因素后，选择合适的合作厂商。另外，在后续
采购合同执行过程中，晶澳太阳能也会根据市场供需价格变化等情况适当控制付
款进度。
晶澳太阳能报告期内销量增长较快，而 2018 年末预付款项下降，主要系 2018
年 531 新政后光伏产业链各环节价格持续下行所致。2017-2018 年光伏行业各环
节生产企业纷纷扩大产能，而 531 新政后国内光伏市场面临需求短期收缩的震荡
局面，带动全球光伏市场 2018 年新增装机容量变化不大。在需求端平稳而供给
端有所增长的背景下及平价上网的推动下，随着技术工艺的不断进步，光伏行业
各环节价格呈下行趋势。根据 PV InfoLink 数据，2018 年末硅料、硅片、电池片
等光伏产业链各环节价格同比 2017 年末下降明显，降幅在 30%-50%左右，与 2018
年末预付账款 29.81%的降幅相一致。因此，2018 年末晶澳太阳能预付账款的下
降符合业务实际情况，具有合理性。
68
2017 年末、2018 年末光伏产业链各环节价格对比：
2018 年末 2017 年
2018 年末主流对标产品 2017 年末主流对标产品 同比变化
价格 末价格
多晶硅料（美元/千克） 8.90 多晶硅料（美元/千克） 15.20 -41.45%
多晶硅片-金刚线（美元/片） 0.27 多晶硅片-金刚线（美元/片） 0.64 -57.81%
单晶硅片-180μ m（美元/片） 0.39 单晶硅片-180μ m（美元/片） 0.72 -45.83%
多晶电池片-金刚线-18.7%（美 多晶电池片-金刚线-18.5%（美元/
0.11 0.22 -50.00%
元/瓦） 瓦）
单晶电池片-20%（美元/瓦） 0.13 单晶电池片-19.8-19.9%（美元/瓦） 0.23 -43.48%
单晶 PERC 电池片-21.5%+（美 单晶 PERC 电池片-21%+（美元/
0.16 0.25 -36.00%
元/瓦） 瓦）
备注：由于技术工艺的不断进步，光伏产业链各环节产品性能持续提升。虽然 2017 年
末与 2018 年末对比产品在性能上略有差异，但都为当时市场的主流对标产品。
资料来源：PV InfoLink
在平价上网的大背景下，晶体硅太阳能技术不断提高，光伏产业链各环节价
格不断下行，2018 年预付款项与营业成本的变化方向相一致：
2018 年 12 月 31 日 2017 年 12 月 31 日 2016 年 12 月 31 日
项目
/2018 年度 /2017 年度 /2016 年度
营业成本（万元） 1,594,730.14 1,703,313.93 1,349,977.65
营业成本增长率 -6.37% 26.17% -
预付款项 44,168.80 62,925.14 50,503.96
预付款项增长率 -29.81% 24.59% -
预付款项/营业成本 2.77% 3.69% 3.74%
（二）2018 年末预收款项下降的原因及合理性
晶澳太阳能主要向电力公司及光伏电站系统集成商等客户提供太阳能电池
组件产品，最终用于光伏电站建设。销售合同中，晶澳太阳能对向客户收取款项
有明确约定：（1）国内客户：签订合同后，客户根据合同约定的付款节点，一般
向晶澳太阳能预付合同价款的 10%-30%作为预付款，并及时支付进度款和交货
款；（2）海外客户：签订合同后，海外客户一般会支付 0-10%的预付款。针对规
模较大、信誉佳、长期合作的客户给与 0-90 天不等的信用期，针对小规模采购
等客户一般采用先款后货的结算方法。海外客户付款方式以电汇及信用证为主，
赊销项下的投保信用保险，以保障回款的安全性。
69
2018 年，由于太阳能电池组件价格不断下行，导致在销量增长的情况下，
营业收入仍有所降低。根据 PV InfoLink 数据，2018 年末电池组件价格同比 2017
年末下降明显，降幅在 30%以上，与预收款项 2018 年末的降幅 15.08%变化方向
一致。2018 年末晶澳太阳能预收款项的下降符合业务实际情况，具有合理性。
2017 年末、2018 年末光伏组件价格对比：
2018 年末 2017 年
2018 年末主流对标产品 2017 年末主流对标产品 同比变化
价格 末价格
275W 多晶组件（美元/瓦） 0.22 270W 多晶组件（美元/瓦） 0.36 -38.89%
285W 单晶组件（美元/瓦） 0.24 280W 单晶组件（美元/瓦） 0.36 -33.33%
305W 单晶 PERC 组件（美元/
0.26 300W 单晶 PERC 组件（美元/瓦） 0.41 -36.59%
瓦）
备注：由于技术工艺的不断进步，光伏产业链各环节产品性能持续提升。虽然 2017 年
末与 2018 年末对比产品在性能上略有差异，但都为当时市场的主流对标产品。
资料来源：PV InfoLink
2018 年，预收款项与营业收入的变化方向相一致：
2018 年 12 月 31 日 2017 年 12 月 31 日 2016 年 12 月 31 日
项目
/2018 年度 /2017 年度 /2016 年度
销售收入（万元） 1,964,894.90 2,014,992.32 1,644,238.99
销售收入增长率 -2.49% 22.55% -
预收款项（万元） 66,004.70 77,729.68 65,203.17
预收款项增长率 -15.08% 19.21% -
三、核查程序
1、了解和取得销售合同签订明细，签订周期和频率和执行情况；
2、复核现金流量与有关科目余额的勾稽关系；
3、检查和分析预收款项下降的原因；
4、检查和分析预付款项下降的原因。
四、中介机构核查意见
经核查，立信会计师认为：
1、报告期各期末，晶澳太阳能应收账款、应收票据、存货、预付账款、预
收账款、应付账款等科目余额的勾稽关系合理；
2、2018 年末标的公司预付款项和预收款项下降具有合理性。
70
问题 27.申请文件显示，1）截至 2016 年末、2017 年末及 2018 年末，晶澳
太阳能预收账款账面价值分别为 65,203.17 万元、77,729.68 万元和 66,004.70 万
元，分别占各期末负债总额的 4.54%、4.73%和 3.66%。2）2016 年末、2017 年
末及 2018 年末，晶澳太阳能报告期内应付票据和应付款项账款账面价值分别为
246,849.65 万元、350,163.46 万元和 339,981.24 万元，分别占各期末负债总额的
18.88%、16.18%和 20.50%。请你公司：1）结合报告期内采购情况、应付账款信
用周期、现金流情况等，补充披露晶澳太阳能应付票据和应付款项金额合理性、
与业务规模的匹配性，是否存在无法按时付款的风险，进一步补充披露未来的付
款安排。2）结合销售收款政策、行业惯例、预收款后续结转情况等，补充披露
报告期各期末晶澳太阳能预收账款规模合理性、与业务的匹配性。请独立财务顾
问和会计师核查并发表明确意见。
【公司回复】
一、结合报告期内采购情况、应付账款信用周期、现金流情况等，补充披
露晶澳太阳能应付票据和应付款项金额合理性、与业务规模的匹配性，是否存
在无法按时付款的风险，进一步补充披露未来的付款安排
（一）晶澳太阳能应付票据和应付款项金额合理性、与业务规模的匹配性
报告期内，晶澳太阳能应付票据和应付账款规模较大，主要系晶澳太阳能经
营规模较大且持续进行产线扩建及更新改造、电站建设，采购金额较高所致。晶
澳太阳能采购的原辅料主要包括硅料、硅片、电池片及辅材等，一般采用预付、
现结、30-180 天结算等不同结算模式。
报告期内，晶澳太阳能应付票据及应付账款、采购总额匹配情况如下：
单位：万元
2018 年 12 月 31 日 2017 年 12 月 31 日 2016 年 12 月 31 日
项目
/2018 年度 /2017 年度 /2016 年度
应付票据和应付
339,981.24 350,163.46 246,849.65
账款余额
营业成本 1,594,730.14 1,703,313.93 1,349,977.65
71
占比 21.32% 20.56% 18.29%
由上表可见，报告期各期末应付票据和应付账款余额占当期营业成本比例较
为稳定。
报告期内，晶澳太阳能应付票据及应付账款余额、购买商品接受劳务所支付
的现金匹配情况如下：
单位：万元
2018 年 12 月 31 日 2017 年 12月 31日/2017 2016 年 12 月 31 日
项目
/2018 年度 年度 /2016 年度
应付票据和应付账
339,981.24 350,163.46 246,849.65
款余额
购买商品、接受劳务
1,313,566.65 1,472,165.95 1,158,584.07
支付的现金
占比 25.88% 23.79% 21.31%
由上表可见，晶澳太阳能应付票据及应付账款余额与经营活动现金流中的购
买商品、接受劳务支付的现金规模呈较为稳定的匹配关系。
综上所述，应付票据和应付账款金额与经营规模相匹配，具有合理性。
（二）不存在无力按时付款的风险及未来的付款安排
报告期内，晶澳太阳能货币资金、经营活动产生的现金流量净额与应付票据
和应付账款余额对比如下：
单位：万元
2019 年 6 月 30 日 2018 年 12 月 31 2017 年 12 月 31 2016 年 12 月 31
项目
/2019 年 1-6 月 日/2018 年度 日/2017 年度 日/2016 年度
货币资金 394,729.18 388,334.24 266,681.48 354,634.32
经营活动产生的
40,973.10 233,971.70 177,659.86 179,155.08
现金流量净额
应付票据和应付
385,642.10 339,981.24 350,163.46 246,849.65
账款余额
报告期内，晶澳太阳能货币资金较为充裕，经营活动现金流良好，具备良好
的付款能力。报告期内，晶澳太阳能的经营性流量净额分别为 179,155.08 万元、
177,659.86 万元、233,971.70 万元及 40,973.10 万元，金额较高且较为稳定，体现
72
了良好的造血能力。未来，晶澳太阳能将继续保持同供应商的良好合作关系，按
照双方约定及时支付相关采购成本。
综上所述，晶澳太阳能应付票据和应付账款是在正常的业务开展过程中产生
的，报告期各期末余额合理、与公司业务规模匹配。晶澳太阳能货币资金较为充
裕，经营活动现金流良好，不存在无力按时付款的风险，预计未来可按照与供应
商的约定如期付款。
二、结合销售收款政策、行业惯例、预收款后续结转情况等，补充披露报
告期各期末晶澳太阳能预收账款规模合理性、与业务的匹配性
（一）销售收款政策及行业惯例
1、晶澳太阳能销售收款政策
晶澳太阳能主要向电力公司及光伏电站系统集成商等客户提供太阳能电池
组件产品，最终用于光伏电站建设，销售合同中对客户款项支付安排有明确约定：
（1）国内客户
①预付款：签订合同后，客户根据合同约定的付款节点，一般向晶澳太阳能
预付合同价款的 10%-30%作为预付款。
②进度款、交货款：一般情况下，晶澳太阳能根据合同条款和供货进度收取
进度款、交货款，待太阳能电池组件交货/安装验收后，客户支付至合同总金额
的 90%-95%；剩余部分作为质保金，客户支付时一般需要晶澳太阳能提供对等
金额的质保函。
同时，针对一般客户、零星客户，晶澳太阳能会适度提高各阶段的收款比例。
（2）海外客户
签订合同后，海外客户一般会支付 0-10%的预付款。针对规模较大、信誉佳、
长期合作的客户给与 0-90 天不等的信用期，针对小规模采购等客户一般采用先
款后货的结算方法。海外客户付款方式以电汇及信用证为主，赊销项下的投保信
用保险，以保障回款的安全性。
73
2、同行业公司收款政策
（1）协鑫集成的收款政策
根据协鑫集成 2019 年 5 月 27 日公开披露的《协鑫集成科技股份有限公司关
于深圳证券交易所 2018 年年报问询函回复的公告》，其 2016-2018 年的销售收款
政策具体情况如下：
项目 2016 年度 2017 年度 2018 年度
531 光伏新政之后，新签订
国内客户平均账期为 6 个 国内客户平均账期 6 个
单的国内客户发货前支付全
月，国外客户账期为 0-90 月，重点客户适当延长
款；海外客户有账期的业务
销售收 天；公司针对重点客户适 赊销账期，一般客户、
都制定规范的信控制度，赊
款政策 当延长赊销账期，并适度 零星客户发货前预收款
销项下全部投保信用保险，
提高一般客户、零星客户 比重较高。国外客户账
信用证项下全部操作无追索
的预付款比例。 期 0-90 天。
权福费廷融资。
（2）东方日升的收款政策
根据东方日升 2019 年 7 月 4 日公开披露的《<关于请做好东方日升公开发行
可转债发审委会议准备工作的函>相关问题落实情况的说明》，其销售太阳能电池
组件采取的信用政策如下：①款到发货，即发货时收到全部货款；②预付款＋提
货前付至绝大部分比例＋一定期限质保期后付尾款；③预付款＋发货后付清全款；
④预付款＋见提单开立信用证；⑤按项目建设进度付款＋一定期限质保期后付尾
款；⑥一定期限的账期赊销。
（3）天合光能的收款政策
根据天合光能 2019 年 7 月 22 日公开披露的《关于天合光能股份有限公司首
次公开发行股票并在科创板上市申请文件的审核问询函的回复》，天合光能在考
虑客户资质特征、资本状况、偿债能力、经营环境等因素，并经国内外销售负责
人、财务负责人、总经理审批后，授予国外、国内客户不同的信用政策，具体如
下：
①对于国外的客户，主要根据客户所属国家地区、销售类型等对其进行资信
评估，根据资信评估结果批准信用额度和信用账期：欧洲、日本、澳大利亚等地
区客户的信用账期不超过 60 天，美国地区客户不超过 90 天，印度、中东和一带
74
一路等新兴市场国家的客户的需使用信用证或 100%预付款交易，东南亚地区客
户按照客户具体资信情况给予账期；
②对于国内的客户，主要根据客户资信特征（国企/民企）、销售类型等对其
进行资信评估，根据资信评估结果批准信用额度和信用账期：A、国有企业信用
账期不超过 90 天，如有逾期超过 90 天以上，则停止发货；B、民营企业信用账
期不超过 90 天，如有逾期超过 30 天以上，则停止发货。
综上，太阳能电池组件产品由于存在生产周期，一般签订合同时会约定在不
同时点预收一定的款项作为后续合同继续执行的保障。通过同行业收款政策比较
可以看出，该行业内企业都存在一定规模的预收账款。报告期内，晶澳太阳能销
售收款政策与同行业公司无实质性差异，符合行业惯例。
（二）预收款项后续结转情况
根据《企业会计准则应用指南》，预收账款核算企业按照合同规定预收的款
项。对于企业预收的款项，借记“银行存款”等科目，贷记“预收款项”；销售
实现时，按实现的收入，借记“预收款项”，贷记“主营业务收入”科目。涉及
增值税销项税额的，还应进行相应的处理。
报告期各期末，晶澳太阳能预收款项后续结转情况：
单位：万元
年度 预收账款 期后结转金额 结转比例
2019 年 6 月 30 日 69,338.83 17,616.50 25.41%
2018 年 12 月 31 日 66,004.70 60,570.63 91.77%
2017 年 12 月 31 日 77,729.68 77,110.12 99.20%
2016 年 12 月 31 日 65,203.17 64,928.81 99.58%
注：2016-2018 年预收账款期后结转截至 2019 年 6 月 30 日，2019 年 6 月 30
日预收账款期后结转截至 2019 年 7 月 31 日。
由上表可知，晶澳太阳能预收账款随着组件的供货完成逐步结转。2016-2018
年预收账款期后结转截至 2019 年 6 月 30 日的结转比例分别为 99.58%、99.20%
和 91.77%，2019 年 6 月 30 日预收账款期后结转截至 2019 年 7 月 31 日的结转比
例为 25.41%。通常情况下，从签订合同后的预收账款收取，到供货完成后的预
75
收账款结转，一般在 1 年以内，晶澳太阳能预收账款的结转进度与业务具有匹配
性，其规模具有合理性。
三、核查程序
1、 取得企业采购协议和检查企业的付款条件和流程及付款安排；
2、 分析应应付票据和应付款项金额合理性、与业务规模的匹配性；
3、 取得企业的销售合同和条款，检查国内和国外的合同中相关的销售收款
政策并比较与同行业和政策作对比分析；
4、 检查期后款项的收回情况。
四、中介机构核查意见
经核查，立信会计师认为：晶澳太阳能应付票据和应付款项金额具有合理性、
与业务规模相匹配；晶澳太阳能货币资金较为充裕，经营活动现金流良好，不存
在无法按时付款的风险，将会按照与供应商的合同约定进行付款；晶澳太阳能预
收账款规模具有合理性、与业务具有匹配性。
问题 28.申请材料显示，晶澳太阳能报告期内其他应付款账面价值分别为
271,289.58 万元、265,938.67 万元、369,274.77 万元，分别占各期末负债总额的
18.88%、16.18%、20.50%。2018 年末，晶澳太阳能往来款金额较大，与晶澳控
股的资金往来款 42,654.79 万元，2018 年 9 月晶澳太阳能收购原境外上市架构外
的实际控制人控制的 10 家光伏企业，年末尚未支付款项 49,888.12 万元。请你公
司补充披露：1）报告期标的公司与主要股东及其控制的实体之间资金往来的具
体情况，上述往来款的利率、到期日、往来款产生的商业背景，并说明合理性。
2）报告期标的公司关于股东往来款及股东借款的相关内部控制措施是否切实有
效。3）尚未支付款项的预计支付时间、未来支付资金来源。请独立财务顾问和
会计师核查并发表明确意见。
【公司回复】
一、报告期标的公司与主要股东及其控制的实体之间资金往来的具体情况，
上述往来款的利率、到期日、往来款产生的商业背景，并说明合理性
76
报告期内，标的公司与主要股东及其控制的实体之间资金往来的主要情况具
体如下。
2019 年上半年：
单位：万元
单位名称 往来性质 期初余额 本期增加额 本期减少额 期末金额
北京晋丰投资有限公司 股权收购款 11,245.25 - 11,245.25 -
晶澳太阳能控股有限公
往来款 42,655.67 70.59 42,623.14 103.12
司
晶龙科技控股有限公司 股权收购款 12,979.43 - 8,979.50 3,999.93
晶龙实业集团有限公司 往来款 - 63,842.92 50,000.00 13,842.92
晶龙实业集团有限公司 股权收购款 14,344.89 - 14,344.89 -
宁晋县晶源新能源投资
股权收购款 11,318.55 - 11,318.55 -
有限公司
JA Development
往来款 - 84,902.55 74,171.14 10,731.41
Co. ,Ltd.
宁晋县博纳企业管理咨
增资款 3,535.00 3,535.00
询中心
邢台晶礼宁华企业管理
增资款 3,467.00 - 3,467.00 -
咨询中心（有限合伙）
邢台晶仁宁和企业管理
增资款 8,130.00 - 8,130.00 -
咨询中心（有限合伙）
邢台晶骏宁昱企业管理
增资款 2,261.00 - 2,261.00 -
咨询中心（有限合伙）
邢台晶德宁福企业管理
增资款 4,377.00 - 4,377.00 -
咨询中心（有限合伙）
2018 年：
单位：万元
单位名称 往来性质 期初余额 本期增加额 本期减少额 期末金额
北京晋丰投资有限公司 股权收购款 - 11,245.25 - 11,245.25
富盛集团有限公司 股权收购款 18,356.79 - 18,356.79 -
晶澳太阳能控股有限公
往来款 46,539.84 9,986.35 13,870.52 42,655.67
司
晶龙科技控股有限公司 股权收购款 - 12,979.43 - 12,979.43
晶龙实业集团有限公司 股权收购款 - 14,344.89 - 14,344.89
宁晋县晶源新能源投资
股权收购款 - 11,318.55 - 11,318.55
有限公司
JADevelopmentCo.,Ltd. 往来款 71,785.36 17,501.16 89,286.52 -
77
宁晋县博纳企业管理咨
增资款 3,535.00 3,535.00
询中心
邢台晶礼宁华企业管理
增资款 - 3,467.00 - 3,467.00
咨询中心（有限合伙）
邢台晶仁宁和企业管理
增资款 - 8,130.00 - 8,130.00
咨询中心（有限合伙）
邢台晶骏宁昱企业管理
增资款 - 2,261.00 - 2,261.00
咨询中心（有限合伙）
邢台晶德宁福企业管理
增资款 - 4,377.00 - 4,377.00
咨询中心（有限合伙）
2017 年：
单位：万元
单位名称 往来性质 期初余额 本期增加额 本期减少额 期末金额
富盛集团有限公司 股权收购款 58,217.99 - 39,861.20 18,356.79
晶澳太阳能控股有限公
往来款 - 46,539.84 - 46,539.84
司
河北宁通电子材料有限
往来款 - 4,000.00 4,000.00 -
公司
JADevelopmentCo.,Ltd
往来款 95,933.55 10,379.89 34,528.08 71,785.36
.
2016 年：
单位：万元
单位名称 往来性质 期初余额 本期增加额 本期减少额 期末金额
富盛集团有限公司 股权收购款 - 58,217.99 - 58,217.99
JADevelopmentCo.,Lt
往来款 103,248.24 - 7,314.69 95,933.55
d.
1、晶澳太阳能控股有限公司、JA Development Co.,Ltd.
2018 年 9 月晶澳控股红筹架构拆除前，晶澳太阳能向原母公司晶澳控股、
晶澳发展拆入往来款主要是为了补充运营资金。报告期各期，资金往来的金额较
大，主要是为了满足生产经营需求。截至 2019 年 6 月末，晶澳太阳能应付晶澳
发展 10,731.41 万元，预计 2019 年末前支付完毕。报告期内，上述往来款未计提
产生利息。
2、富盛集团有限公司
78
2016 年，晶澳太阳能收购富盛集团持有的阳光硅谷 100%股权，产生应付股
权转让款 58,217.99 万元，并于 2018 年末支付完毕。
3、河北宁通电子材料有限公司
2017 年，晶澳太阳能自河北宁通电子材料有限公司拆入往来款 4000 万人民
币，期限为 2017 年 9 月至 2017 年 10 月，年化利率 7.2%。
4、2018 年 9 月收购实际控制人控制的、原境外上市架构外的 10 家光伏企
业
2018 年末，晶澳太阳能因 2018 年 9 月收购原境外上市架构外的实际控制人
控制的 10 家光伏企业，尚未支付款项 49,888.12 万元。截至 2019 年 6 月 30 日，
该款项大部分已支付完毕，余额 3,999.93 万元。截至本反馈意见回复出具日，该
款项已全部支付完毕，余额为 0.00 万元。
5、2018 年预收增资款
2018 年，晶澳太阳能预收增资款 21,770.00 万元，因 2018 年末尚未办理工
商变更，故计入其他应付款。2019 年上半年，增资事宜已完成工商变更登记。
截至 2019 年 6 月 30 日，该款项余额为 0.00 万元。
6、2019 年与晶龙集团往来款
2019 年，晶澳太阳能自晶龙集团借款 63,842.92 万元，期限为 2019 年 3 月
至 2019 年 8 月，年化利率 7%。截至本反馈意见回复出具日，该款项已全部支付
完毕，余额为 0.00 万元。
二、报告期标的公司关于股东往来款及股东借款的相关内部控制措施是否
切实有效
标的公司私有化前，晶澳太阳能作为晶澳控股的下属子公司，遵守晶澳控股
制定并实施的《Policy And Procedures With Respect To Related Person Transaction
（关联方交易制度及程序）》、《资金管理制度》等内控制度；标的公司私有化后，
晶澳太阳能及时制定并实施了《关联交易管理办法》、《资金管理制度》等内控制
度，相关制度对关联方的识别、关联交易的审批程序、现金收付及管理等进行了
79
规定。
2019 年 5 月 27 日，晶澳太阳能召开董事会、股东大会，对报告期内的股东
往来款等关联交易进行了审议确认。
经核查，报告期内，晶澳太阳能严格依照《企业会计准则》及相关规定要求
建立了独立、完整、规范的财务会计核算体系和财务管理制度，并建立了相应的
内部控制制度，独立作出财务决策。设置了独立于股东及其关联方的财务机构，
财务人员均专职，在办理与关联方有关的资金收支时，按标的公司的相关财务管
理制度执行。
因此，晶澳太阳能与股东往来款及股东借款遵循了已制定的内控制度，相关
内部控制措施有效。
三、尚未支付款项的预计支付时间、未来支付资金来源
1、2018 年末主要关联方往来款后续支付情况
2018 年末，晶澳太阳能应付晶澳控股的资金往来款金额较大，达 42,654.79
万元。截至 2019 年 6 月 30 日，该款项基本支付完毕，余额 103.12 万元。截至
本反馈意见回复出具日，该款项已全部支付完毕，余额为 0.00 万元。
2018 年末，晶澳太阳能因 2018 年 9 月收购原境外上市架构外的实际控制人
控制的 10 家光伏企业，尚未支付款项 49,888.12 万元。截至 2019 年 6 月 30 日，
该款项大部分已支付完毕，余额 3,999.93 万元。截至本反馈意见回复出具日，该
款项已全部支付完毕，余额为 0.00 万元。
2018 年末，晶澳太阳能预收增资款 21,770.00 万元，因 2018 年末尚未办理
工商变更，故计入其他应付款。2019 年上半年，增资事宜已完成工商变更登记。
截至 2019 年 6 月 30 日，该款项余额为 0.00 万元。
2、2019 年 6 月末主要关联方往来款后续支付情况
2019 年 6 月末，晶澳太阳能应付晶澳发展的资金往来款金额较大，达
10,731.41 万元，预计在 2019 年 12 月 31 日前支付完毕。
2019 年 6 月末，晶澳太阳能应付晶龙集团的资金往来款金额达 13,842.92 万
80
元。截至本反馈意见回复出具日，该款项已全部支付完毕，余额为 0.00 万元。
2019 年 6 月末，晶澳太阳能因 2018 年 9 月收购原境外上市架构外的实际控
制人控制的 10 家光伏企业，尚未支付款项 3,999.93 万元。截至本反馈意见回复
出具日，该款项已全部支付完毕，余额为 0.00 万元。
以上尚未支付款项将通过自有资金支付。
四、核查程序
1、了解标的公司关联资金往来情况；
2、询问相关业务人员了解关联资金拆借情况及相关内部控制；
3、获取标的公司关联资金拆借管理相关制度并检查执行情况；
4、检查期后资产偿付情况；
五、中介机构核查意见
经核查，立信会计师认为：
1、报告期标的公司与主要股东及其控制的实体之间资金往来具有合理性；
2、报告期标的公司关于股东往来款及股东借款的相关内部控制措施切实有
效；
3、在实施上述核查程序的基础上，我们认为公司回复的预付账款预计支付
时间、未来资金来源信息具有合理性。
问题 29.申请文件显示，1）报告期各期末，晶澳太阳能流动比率分别为 1.12、
1.03 和 0.89，速动比率分别为 0.85、0.71 和 0.69。报告期各期末，晶澳太阳能母
公司资产负债率分别为 34.37%、32.23%和 57.54%。2016-2018 年各期末，同行
业可比上市公司平均流动比率分别为 1.45、1.44、1.28，速动比率分别为 1.27、
1.29 和 1.12、资产负债率分别为 43.66%、42.22%和 41.66%。2）备考前后上市
公司 2018 年 12 月 31 日的资产负债率分别为 14.40%、72.37%。请你公司：1）
结合标的资产各项偿债能力指标均低于可比公司、报告期内债务规模大幅度增长
且预测期债务筹资计划的相关情况，补充披露相关债务还款风险，以及保障按期
还款的措施，是否对后续生产经营产生影响。2）结合 2018 年 12 月 31 日各项备
81
考偿债能力指标均大幅低于备考前的情况，补充披露本次交易是否有利于提高上
市公司资产质量、改善财务状况。3）结合 2018 年末晶澳太阳能资产负债率同比
增幅较大的情况，以及现金流量及偿债能力状况，补充披露 2018 年 9 月晶澳太
阳能向股东分红 16.22 亿元的原因及合理性，以及对标的资产生产经营、现金流
量和财务状况产生的影响。请独立财务顾问和会计师核查并发表明确意见。
【公司回复】
一、结合标的资产各项偿债能力指标均低于可比公司、报告期内债务规模
大幅度增长且预测期债务筹资计划的相关情况，补充披露相关债务还款风险，
以及保障按期还款的措施，是否对后续生产经营产生影响
（一）标的资产各项偿债能力指标均低于可比公司、报告期内债务规模大
幅度增长以及预测期债务筹资计划的相关情况
报告期各期末，晶澳太阳能流动比率、速动比率、资产负债率指标与同行业
可比公司对比如下：
2019 年 2018 年 2017 年 2016 年
流动比率（倍）
6 月 30 日 12 月 31 日 12 月 31 日 12 月 31 日
隆基股份 1.49 1.54 1.53 1.87
亿晶光电 1.89 1.66 1.62 1.24
协鑫集成 0.87 0.91 1.19 1.30
东方日升 1.07 1.02 1.43 1.39
平均值 1.33 1.28 1.44 1.45
晶澳太阳能 0.94 0.89 1.03 1.12
2019 年 2018 年 2017 年 2016 年
速动比率（倍）
6 月 30 日 12 月 31 日 12 月 31 日 12 月 31 日
隆基股份 1.19 1.25 1.34 1.68
亿晶光电 1.71 1.52 1.44 1.10
协鑫集成 0.79 0.81 1.12 1.17
东方日升 0.90 0.88 1.27 1.11
平均值 1.15 1.12 1.29 1.27
晶澳太阳能 0.71 0.69 0.71 0.85
资产负债率 2019 年 2018 年 2017 年 2016 年
（母公司） 6 月 30 日 12 月 31 日 12 月 31 日 12 月 31 日
82
隆基股份 54.65% 50.63% 48.38% 38.14%
亿晶光电 0.48% 0.85% 0.14% 0.24%
协鑫集成 68.95% 64.83% 73.65% 78.23%
东方日升 52.36% 50.32% 46.71% 58.02%
平均值 44.11% 41.66% 42.22% 43.66%
晶澳太阳能 55.14% 57.54% 32.23% 34.37%
资产负债率 2019 年 2018 年 2017 年 2016 年
（合并） 6 月 30 日 12 月 31 日 12 月 31 日 12 月 31 日
隆基股份 59.32% 57.58% 56.68% 47.35%
亿晶光电 40.70% 45.35% 45.49% 57.24%
协鑫集成 77.01% 77.22% 79.31% 79.42%
东方日升 57.02% 55.26% 54.36% 60.29%
平均值 58.51% 58.85% 58.96% 61.08%
晶澳太阳能 74.59% 76.27% 68.07% 66.20%
注：数据来源为 Wind 资讯，同行业上市公司 2019 年 6 月 30 日数据为一季报数据
通过上表可以看出，晶澳太阳能各项偿债能力指标低于同行业可比上市公司
的平均水平，主要原因包括：（1）晶澳太阳能生产经营规模较大，而股权融资能
力受限，资产负债率高于同行业可比公司；（2）晶澳太阳能负债总额及流动负债
规模相对较大，报告期内融资主要依靠债务融资，各期末有息负债余额持续增加，
使得晶澳太阳能的财务杠杆较高，资产负债结构符合其自身发展阶段和经营特点；
（3）报告期内，隆基股份、亿晶光电的流动比率与速动比率相比同行业可比公
司较高，隆基股份 2017 年末发行 28 亿可转债，同时增加了流动资产以及非流动
负债；亿晶光电 2017 年债务融资减少，流动负债减少较多。
报告期各期末，晶澳太阳能有息负债余额分别为 729,138.41 万元、789,794.34
万元、854,594.24 万元和 1,019,261.06 万元，主要包括短期借款、长期借款及应
付融资租赁款，占晶澳太阳能负债比例分别为 50.74%、48.04%、47.44%和 55.46%。
报告期内有息负债余额较大的主要原因为：①晶澳太阳能持续推进产线新建及更
新改造、电站建设，需要大量的资金支持；②晶澳太阳能股权融资能力有限，资
金筹集主要通过债权融资。
报告期各期末，晶澳太阳能有息负债情况如下表：
83
单位：万元
2019 年 2018 年 2017 年 2016 年
项目
6 月 30 日 12 月 31 日 12 月 31 日 12 月 31 日
短期借款 488,096.41 321,236.01 333,421.64 332,282.58
一年内到期的非流动
116,026.31 166,732.96 115,724.36 76,436.89
负债
长期借款 279,838.86 237,762.33 234,029.87 270,119.18
应付债券 10,163.27 10,501.71 - -
长期应付款 125,136.20 118,361.23 106,618.47 50,299.76
有息负债小计 1,019,261.06 854,594.24 789,794.34 729,138.41
注：有息负债=短期借款+一年内到期的非流动负债+长期借款+应付债券+长期应付款。
根据初步预测，晶澳太阳能未来仍将充分利用银行借款、融资租赁、债券等
多种债务筹资方式，与相关机构保持良好的合作关系，持续加强合作力度，为企
业发展提供有力的资金支持。
（二）补充披露相关债务还款风险
报告期内晶澳太阳能经营活动产生的现金流量净额分别为 179,155.08 万元、
177,659.86 万元、233,971.70 万元和 40,973.10 万元，2016-2018 年比较平稳，整
体呈上行趋势，复合增长率达 14.28%。经营活动产生的现金流入金额较大，体
现了晶澳太阳能良好的盈利质量、较强的运营管理能力及稳固的市场竞争地位。
2019 年上半年，晶澳太阳能经营活动产生的现金流量净额有所减少，主要原因
一是 2019 年上半年订单较高，达 4,444.00MW，年化折算后较 2018 年增长 13.82%，
为此存货备货量增加，导致购买商品、接受劳务支付的现金较高；二是 2019 年
上半年支付完毕 2018 年奖金，导致支付给职工以及为职工支付的现金较高；三
是与经营活动相关的票据、信用证等业务增加，导致支付的其他与经营活动有关
的现金较高。
但随着晶澳太阳能业务的不断发展，报告期内不断增大债务融资力度，晶澳
太阳能流动比率分别为 1.12、1.03、0.89 和 0.94，速动比率分别为 0.85、0.71、
0.69 和 0.71，资产负债率（母公司）分别为 34.37%、32.23%、57.54%和 55.14%，
资产负债率（合并）分别为 66.20%、68.07%、76.27%和 74.59%。未来，随着晶
澳太阳能业务的持续开展，若出现极端情况则会对晶澳太阳能的生产经营和贷款
84
履约造成不利影响。
（三）保障按期还款的措施以及对后续生产经营产生的影响
1、盈利能力的提升
报告期内，晶澳太阳能净利润分别为 79,776.67 万元、56,717.01 万元、
74,642.49 万元和 41,563.25 万元，2018 年较 2017 年增长 31.61%。经过多年发展，
晶澳太阳能已建立起垂直一体化的纵向产业链，在多个环节处于领先地位，并凭
借过硬的产品质量和领先的产品性能等竞争优势，得到了客户的普遍认可。
根据上市公司与晶泰福、其昌电子、靳军淼签署的《盈利预测补偿协议》，
晶泰福、其昌电子、靳军淼承诺晶澳太阳能在 2019 年度、2020 年度、2021 年度
合并财务报表中扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润分别不低于 60,000
万元、65,000 万元、70,000 万元。随着晶澳太阳能盈利能力的持续提升，将有效
保障标的公司未来按期还款。
2、继续维持较高的应收账款周转率
报告期内，晶澳太阳能应收账款周转率分别为 5.71 次、7.03 次、6.40 次和
5.15 次，高于同行业上市公司平均水平。主要系晶澳太阳能产品质量良好、售后
维护及时，吸引了国内外大中型的光伏电站运营商及光伏电站系统集成商等优质
客户，信用良好且回款及时，同时晶澳太阳能重视应收账款管理，严格控制应收
账款回款风险，及时进行应收账款的催收。报告期内，晶澳太阳能应收账款周转
率较高反映了稳健的应收账款管理政策。
3、保持适当的存货水平
报告期各期末，晶澳太阳能存货余额分别为 295,716.87 万元、394,176.18 万
元、298,528.63 万元和 335,895.35 万元。2017 年末存货余额较大，主要原因一是
随着 2017 年全球光伏市场爆发式增长，晶澳太阳能生产经营规模不断扩大，备
货较多；二是根据 2016 年 10 月 31 日晶澳太阳能与 Hemlock 签订的硅料采购协
议，每季度需采购 1,250 吨硅料，2017 年末库存金额较高。2019 年 6 月末存货
余额有所增加，主要系 6 月末备货较多，为在手订单准备的库存商品及发出商品
增加较多所致。晶澳太阳能将在保障客户需求的情况下，提升供应链管理水平，
85
提升存货周转率，保持适当的存货水平。
4、持续加强与金融机构的合作力度
报告期各期末，晶澳太阳能有息负债余额分别为 729,138.41 万元、789,794.34
万元、854,594.24 万元和 1,019,261.06 万元，主要包括短期借款、长期借款及应
付融资租赁款。报告期内，晶澳太阳能自身信用情况良好，与工、农、中、建四
大国有商业银行、民生银行、光大银行等多家股份制银行、城市商业银行、外资
银行、融资租赁公司等金融机构保持着良好的合作关系，融资渠道畅通，融资方
式多样，合作力度持续加强，为企业发展提供了有力的资金支持。
综上所述，随着晶澳太阳能未来盈利能力和资产周转能力的不断加强、与金
融机构合作力度的持续提升，晶澳太阳能有能力保障未来按期还款，不会对未来
的经营产生不利影响。
二、结合 2018 年 12 月 31 日各项备考偿债能力指标均大幅低于备考前的情
况，补充披露本次交易是否有利于提高上市公司资产质量、改善财务状况
（一）本次交易前后偿债能力分析
2019 年 1-6 月/2019 年 6 月 30 日 2018 年/2018 年 12 月 31 日
项目
备考前 备考 备考前 备考
流动比率（倍） 4.79 1.04 3.79 0.99
速动比率（倍） 3.79 0.80 3.05 0.79
资产负债率（合并） 11.48% 70.93% 14.40% 72.37%
息税折旧摊销前利
-2,143.04 159,153.42 3,671.06 270,179.47
润（万元）
利息保障倍数（倍） - 2.87 - 3.53
注：流动比率=流动资产/流动负债
速动比率=（流动资产－存货账面价值）/流动负债
资产负债率（合并）=负债合计（合并）/资产总计（合并）
息税折旧摊销前利润＝利润总额＋利息支出额＋折旧＋摊销
利息保障倍数＝（利润总额＋利息支出额）/利息支出
上市公司备考前无利息支出
截至 2018 年末、2019 年 6 月末，上市公司备考后流动比率和速动比率有所
降低，资产负债率上升，主要原因是晶澳太阳能生产经营规模较大，且持续推进
产线新建及更新改造、电站建设，需要大量的资金支持，而由于融资渠道较窄，
86
主要以债权融资为主。本次交易完成后，晶澳太阳能将拓宽自身的融资渠道，通
过股权融资来优化财务结构，降低财务风险，提高偿债能力。
本次交易前，上市公司主要从事铁路桥梁施工起重运输设备及其他领域起重
运输设备的设计、制造、销售、施工服务，业务发展相对平稳，因此无外部融资
的需求，偿债能力高于经营规模较大且仍在持续扩大规模的晶澳太阳能。2018
年，上市公司实现营业收入为 35,352.44 万元，归属于上市公司股东的净利润
492.33 万元。2018 年末，上市公司总资产规模为 148,512.84 万元，总负债规模
为 21,379.15 元，由于业务规模受限导致整体资产和负债规模较小。
（二）本次交易前后营运能力分析
2019 年 6 月 30 日 2018 年 12 月 31 日
项目
备考前 备考 备考前 备考
应收账款周转率（次） 1.64 5.15 1.07 6.40
存货周转率（次） 2.64 4.87 1.82 4.92
总资产周转率（次） 0.38 0.70 0.24 0.78
注：应收账款周转率=当期营业收入/[（期初应收账款账面价值+期末应收账款账面价值）/2]
存货周转率=当期营业成本/[（期初存货账面价值+期末存货账面价值）/2]
总资产周转率=当期营业收入/[（期初资产总计+期末资产总计）/2]
2019年6月30日数据已进行年化处理
本次交易完成后，上市公司主要资产周转率相比交易前大幅提升，营运能力
显著增强。应收账款周转率、存货周转率和总资产周转率上升主要是由于交易完
成后上市公司的业务模式、资产结构等均发生了较大变化，同时收入、成本大幅
增长所致。
（三）本次交易前后营业收入、净利润分析
单位：万元
2019 年 6 月 30 日 2018 年 12 月 31 日
项目
备考前 备考 变动率 备考前 备考 变动率
营业收入 14,007.60 886,870.53 6,231.35% 35,352.44 1,964,894.90 5,458.02%
营业成本 10,242.61 702,453.61 6,758.15% 28,592.16 1,594,730.14 5,477.51%
营业利润 -3,957.13 52,119.67 - 311.14 99,882.09 32,001.98%
利润总额 -4,021.76 50,518.79 - 47.56 102,956.40 216,376.88%
87
2019 年 6 月 30 日 2018 年 12 月 31 日
项目
备考前 备考 变动率 备考前 备考 变动率
净利润 -4,112.93 41,563.25 492.33 74,642.49 15,061.07%
归属于母
公司所有
-4,112.93 39,435.21 492.33 71,913.88 14,506.84%
者的净利
润
本次交易后，上市公司的盈利水平以及持续盈利能力得到有效提高。与本次
交易前相比，上市公司 2018 年度的备考营业收入、营业利润和归属于母公司所
有者的净利润分别为 1,964,894.90 万元、99,882.09 万元和 71,913.88 万元，较交
易前分别上升 5,458.02%、32,001.98%和 14,506.84%。上市公司 2019 年 1-6 月的
备考营业收入、营业利润和归属于母公司所有者的净利润分别为 886,870.53 万元、
52,119.67 万元和 39,435.21 万元，备考营业收入较交易前上升 6,231.35%。
（四）本次交易前后盈利能力指标及比较分析
本次交易前后，上市公司盈利能力指标比对情况如下：
2019 年 6 月 30 日 2018 年 12 月 31 日
项目
备考前 备考 备考前 备考
销售毛利率 26.88% 20.79% 19.12% 18.84%
销售净利率 -29.36% 4.69% 1.39% 3.80%
期间费用率 31.94% 13.49% 22.84% 10.15%
基本每股收益（元/股） -0.11 0.29 0.01 0.54
注：销售毛利率=（营业收入-营业成本）/营业收入
净利率=净利润/营业收入
期间费用率=（管理费用+销售费用+财务费用）/营业收入
基本每股收益=P0÷S，S= S0＋S1＋Si×Mi÷M0–Sj×Mj÷M0-Sk（其中：P0 为归属于公司普
通股股东的净利润或扣除非经常性损益后归属于普通股股东的净利润；S 为发行在外的普通股加
权平均数；S0 为期初股份总数；S1 为报告期因公积金转增股本或股票股利分配等增加股份数；
Si 为报告期因发行新股或债转股等增加股份数；Sj 为报告期因回购等减少股份数；Sk 为报告期
缩股数；M0 报告期月份数；Mi 为增加股份次月起至报告期期末的累计月数；Mj 为减少股份次
月起至报告期期末的累计月数）
通过本次重组，光伏行业的优质资产晶澳太阳能将被注入上市公司。经过多
年发展，晶澳太阳能已建立起垂直一体化的纵向产业链，并在多个环节处于领先
地位。此外，在对研发的持续投入下，晶澳太阳能电池及组件在转换效率、功率、
88
质量等方面，始终保持着业界领先水平，是晶澳太阳能的核心竞争力之一。本次
交易完成后，上市公司毛利率变动较小，净利率相比交易前有所提升，期间费用
率较交易前有所下降，上市公司盈利能力得到提升。同时，2018 年、2019 年 1-6
月上市公司基本每股收益在本次交易后由 0.01 元/股、-0.11 元/股增加至 0.54 元/
股、0.29 元/股，得到了有效提升。
综上所述，本次交易有利于提高上市公司资产质量、改善财务状况。
三、结合 2018 年末晶澳太阳能资产负债率同比增幅较大的情况，以及现金
流量及偿债能力状况，补充披露 2018 年 9 月晶澳太阳能向股东分红 16.22 亿元
的原因及合理性，以及对标的资产生产经营、现金流量和财务状况产生的影响
（一）2018 年 9 月晶澳太阳能向股东分红 16.22 亿元的原因及合理性
2018 年 9 月，晶澳发展将其持有的 92.48%股权转让给晶泰福，将其持有的
7.52%股权转让给其昌电子；2018 年 10 月，晶泰福将其持有的 5.6%股权转让给
深圳博源。2018 年 9 月转让和 2018 年 10 月转让的晶澳太阳能 100%股权作价折
合人民币均为 18.21 亿元，转让完成后晶泰福持有晶澳太阳能 86.88%股权，对应
作价 15.82 亿元（分红决策时按汇率 7 折算为 16.22 亿），晶澳太阳能向晶泰福定
向分红 16.22 亿元的主要原因即是用于上述晶泰福受让晶澳太阳能股权事宜。
根据《公司法》规定，“股东按照实缴的出资比例分取红利......但是，全体股
东约定不按照出资比例分取红利或者不按照出资比例优先认缴出资的除外。”根
据 2018 年 9 月 30 日的晶澳太阳能有限公司股东会决议，鉴于晶澳太阳能截至
2018 年 6 月 30 日的未分配股利为 22.87 亿元，同意向晶泰福分红 16.22 亿元。
上述款项主要用于晶澳太阳能红筹架构拆除，符合《公司法》的规定。
此外，上述分红处理方式符合境外上市公司私有化退市后回归 A 股进行股
权架构调整的通常做法，如三六零和迈瑞医疗等近期从海外退市回归 A 股的公
司，均在股权架构调整时进行了分红的处理。
（二）分红对标的资产生产经营、现金流量和财务状况产生的影响
2018 年 9 月晶澳太阳能向股东分红 16.22 亿元，目前已全部支付完毕，具体
支付时间及金额如下：
89
单位：万元
支付分红时间 金额
2018 年 10 月 10,000.00
2018 年 12 月 4,000.00
2019 年 1 月 26,000.00
2019 年 2 月 24,000.00
2019 年 3 月 98,190.76
合计 162,190.76
决议分红会同时减少所有者权益并增加负债，导致 2018 年末资产负债率有
所提升，由 2017 年末的 68.07%上升至 76.27%，母公司资产负债率也由 2017 年
末的 32.23%增加至 2018 年末的 57.54%。实际支付分红时会同时减少资产和负
债，导致 2019 年上半年末资产负债率 74.59%相比 2018 年末有所减少，但相比
2017 年末仍有所增加。
2018 年度，晶澳太阳能实现营业收入 1,964,894.90 万元，净利润 74,642.49
万元，经营活动产生的现金流量净额为 233,971.70 万元；2019 年上半年，晶澳
太阳能实现营业收入 886,870.53 万元，净利润 41,563.25 万元，经营活动产生的
现金流量净额为 40,973.10 万元，生产经营状况良好。2019 年上半年，晶澳太阳
能经营活动产生的现金流量净额有所减少，主要原因一是 2019 年上半年订单较
高，达 4,444.00MW，年化折算后较 2018 年增长 13.82%，为此存货备货量增加，
导致购买商品、接受劳务支付的现金较高；二是 2019 年上半年支付完毕 2018
年奖金，导致支付给职工以及为职工支付的现金较高；三是与经营活动相关的票
据、信用证等业务增加，导致支付的其他与经营活动有关的现金较高。
综上，2018 年 9 月晶澳太阳能向股东分红 16.22 亿元，导致 2018 年末、2019
年上半年末资产负债率相比 2017 年末有所提升，增加了筹资活动现金流出，但
不会对标的资产生产经营产生不利影响。
报告期内，晶澳太阳能生产经营、现金流量和财务状况如下表所示：
单位：万元
2019 年 1-6 月/ 2018 年度/ 2017 年度/ 2016 年度/
项目 2019 年 6 月 30 2018 年 12 月 31 2017 年 12 月 31 2016 年 12 月 31
日 日 日 日
90
2019 年 1-6 月/ 2018 年度/ 2017 年度/ 2016 年度/
项目 2019 年 6 月 30 2018 年 12 月 31 2017 年 12 月 31 2016 年 12 月 31
日 日 日 日
经营活动现金流入 875,599.41 2,002,442.44 2,132,772.02 1,716,112.19
经营活动现金流出 834,626.31 1,768,470.74 1,955,112.16 1,536,957.11
经营活动产生的现金流
40,973.10 233,971.70 177,659.86 179,155.08
量净额
投资活动现金流入 16,709.62 149,481.97 297,556.30 146,535.50
投资活动现金流出 126,555.08 319,363.52 581,830.06 419,773.89
投资活动产生的现金流
-109,845.46 -169,881.56 -284,273.76 -273,238.39
量净额
筹资活动现金流入 786,334.10 897,099.13 675,949.20 451,794.93
筹资活动现金流出 729,980.63 847,111.37 677,339.60 388,157.30
筹资活动产生的现金流
56,353.47 49,987.76 -1,390.40 63,637.63
量净额
汇率变动对现金及现金
-518.52 -8,961.67 -838.95 -984.55
等价物的影响
现金及现金等价物净增
-13,037.42 105,116.24 -108,843.25 -31,430.23
加额
期初现金及现金等价物
263,154.71 158,038.47 266,881.71 298,311.94
余额
期末现金及现金等价物
250,117.29 263,154.71 158,038.47 266,881.71
余额
营业收入 886,870.53 1,964,894.90 2,014,992.32 1,644,238.99
净利润 41,563.25 74,642.49 56,717.01 79,776.67
资产负债率 74.59% 76.27% 68.07% 66.20%
四、核查程序
1、取得各项偿债指标和比率的计算过程及复核计算准确性；
2、检查同行业可比公司相关的比率并作分析对比；
3、了解和检查企业债务还款风险和保障按期还款的措施。
五、中介机构核查意见
经核查，立信会计师认为：
1、在执行上述核查程序的基础上，我们认为晶澳太阳能的资产负债结构符
合其自身发展阶段和经营特点，上述事项对未来的经营未产生不利影响。
2、在执行上市核查程序的基础上，我们认为本次交易有利于提高上市公司
91
资产质量、改善财务状况。
3、晶澳太阳能向晶泰福分红 16.22 亿元，主要用于晶泰福收购晶澳发展持
有的晶澳太阳能股权，具有合理性；晶澳太阳能向晶泰福分红 16.22 亿元，导致
标的资产资产负债率有所提升，增加了筹资活动现金流出，但不会对标的资产生
产经营产生不利影响。
问 题 30.申 请文 件 显示 ， 2016—2018 年 ，晶 澳太 阳能 研 发投 入分 别 为
114,432.51 万元、110,434.92 万元、99,079.68 万元，呈逐年下降的趋势。请你公
司补充披露：1）标的资产报告期内研发投入的详细构成、具体研发投入及成果
产出情况、研发成果对公司业务的实际作用等，并比较同行业可比公司在研发人
员及投入成本等方面情况，分析差异原因。2）标的资产报告期内研发投入逐年
下降的原因及合理性。请独立财务顾问和会计师核查并发表明确意见。
【公司回复】
一、标的资产报告期内研发投入的详细构成、具体研发投入及成果产出情
况、研发成果对公司业务的实际作用等，并比较同行业可比公司在研发人员及
投入成本等方面情况，分析差异原因
（一）标的资产报告期内研发投入的详细构成
1、按照子公司口径统计
按照子公司口径，晶澳太阳能报告期内发生研发投入金额如下所示：
单位：万元
子公司 2019 年 1-6 月 2018 年 2017 年 2016 年
东海晶澳太阳能科技有限公司 - 372.69 668.50 1,472.37
合肥晶澳太阳能科技有限公司 17,000.96 33,719.12 30,117.83 39,258.24
晶澳太阳能有限公司（母公司） 6,384.59 12,928.96 16,607.11 19,886.96
晶澳（邢台）太阳能有限公司 6,041.62 13,371.84 19,094.76 7,380.77
晶澳（扬州）太阳能光伏工程有限公司 - - 188.54
晶澳（扬州）太阳能科技有限公司 6,792.51 11,982.74 15,787.29 21,165.78
晶海洋半导体材料(东海)有限公司 1,475.05 3,876.06 5,843.79 5,000.40
宁晋晶兴电子材料有限公司 1,571.94 2,040.55 1,663.98 957.46
宁晋松宫电子材料有限公司 1,232.26 4,221.07 5,108.76 3,659.87
上海晶澳太阳能科技有限公司 6,130.07 13,543.35 13,347.89 13,220.05
92
邢台晶龙电子材料有限公司 1,000.02 2,596.77 2,195.01 2,242.08
邢台晶龙光伏材料有限公司 406.04 426.53 - -
总计 48,035.06 99,079.68 110,434.92 114,432.51
2、按照料工费口径统计
按照料工费口径统计晶澳太阳能报告期内研发投入金额明细如下表：
单位：万元
类别 2019 年 1-6 月 2018 年 2017 年 2016 年
直接材料 34,329.21 73,363.75 82,886.22 83,056.80
直接人工 7,574.58 14,603.24 13,233.44 11,868.04
制造费用 4,045.08 8,525.00 10,948.67 10,141.06
其他 2,086.19 2,587.70 3,366.59 9,366.60
合计 48,035.06 99,079.68 110,434.92 114,432.51
（二）具体研发投入及成果产出情况、研发成果对公司业务的实际作用
在晶澳太阳能不断的研发投入下，一系列对标的公司生产技术产生重要影响
的研发项目落地。晶澳太阳能主要重要的研发和生产基地包括合肥晶澳太阳能科
技有限公司、晶澳（扬州）太阳能有限公司、上海晶澳太阳能科技有限公司、晶
澳（邢台）太阳能有限公司和晶澳太阳能有限公司（母公司）。报告期内，以上
公司对标的公司生产技术产生重大影响的研发成果部分如下：
项目单位 项目名称 成果产出情况 对公司业务实际作用
该设计利用光的纹路结构，充分利用光的全反射路
线； 反光贴条实现 5W 组件功率提升，强
2018XM 24-高功 电池片表面采用反光贴条,可以将电池片间的光反射 化晶澳太阳能组件市场占有率；
率反光贴条组件 回玻璃内表面再次利用，提升了组件 Isc 和 Pmax； 适用于晶澳太阳能所有组件生产线，
的技术研发 根据反光贴条的反光特性，设计合适的电池排布规 为提升晶澳太阳能市场占有率奠定
则，可提升光线利用率； 基础。
基于光的利用，实现单组件功率提升约 5W。
合肥晶澳
全新组件设计：组件采用双层玻璃设计，取代传统的
太阳能科
玻璃+背板模式；
技有限公
采用新型 2.0mm 厚度超白浮法钢化镀膜玻璃作为背 丰富晶澳太阳能产品类型，提升晶澳
司
面玻璃，超薄玻璃保证了组件机械性能同时减少了组 太阳能市场竞争力；
2017XM 23-高效
件的重量； 提升组件可靠性，双玻组件功率质保
双玻组件技术研
搭配双面电池，使得正面与背面同时具有发电功能， 30 年；
发
单晶双面电池的双玻组件正面的电池效率可高达 高效双玻组件具有优异的抗 PID 性
21%，背面电池效率接近 20%，背面发电增益可以达 能、衰减性能。
到正面的 20%-30%，常规 60 片单晶组件双面发电功
率最大可达 370W 以上，可减少 20%-30%的占地面
93
项目单位 项目名称 成果产出情况 对公司业务实际作用
积；
超长的使用寿命、更低的温度系数及 N 型可忽略的衰
减特性，使其在电站建设及应用领域是最优的光伏组
件选择之一；
降低成本，发电效率的增高，占地面积的减小，节省
了光伏投资的成本。
全新的组件电路（先串联后并联）设计，减少电池片
的电流失配损失；
采用电池片半片设计，将组件内部电流降低 1/2，降
低电流在组件内部的功率损耗，实现组件 5W～10W 强化晶澳太阳能组件技术优势，功率
的功率增益； 输出领先行业 5W～10W；
2017XM 25-半片 组件内部电流变小，降低组件热斑的影响，优化组件 建立完善的半片组件生产线，已具备
组件的技术研发 全生命周期内的可靠性能； 年产 1.5GW 的半片组件产能；
较强的技术兼容性，满足主流电池技术的匹配，有利 提升组件市场竞争优势，为晶澳太阳
于快速实现半片组件技术的量产； 能提升市场占有率奠定基础 。
2017 年 4 月，基于该项目申请了“一种光伏组件层压
工艺的层压参数设置方法”的发明，发明专利申请号：
201710292069.X 。
研发转换效率达 18.2%的抗 PID 高效组件；
强化了晶澳组件领先行业的技术优
基于项目搭建与人才共建平台，推动技术研发人员培
势；
养；
2016XM 14-高效 建立一条行业领先高效率低功率损
建立了高效组件光学分析模型，能够有效预测不同结
率低功损组件的 失的组件生产线，能够最大程度降低
构的组件发电功率，为后续光伏组件研发建立分析模
技术研发 光伏发电成本，有力推动晶澳太阳能
型；
节能降本项目，实现利润最大化，赢
申请发明专利“一种能够适用于高效光伏电池组件的
得市场，抢占光伏先机 。
电学参数测试方法”。
采用 SK 硅片尺寸加大技术，在电池片平均效率难以
有效提升的前提下，通过对硅片切割尺寸的增加，进
而增加电池面积，实现组件整体功率的提升；
高光利用率的新版图设计，较大的提升了组件对光线
的利用率； 该项目产品获得 CQC 认证的“地面
2016XM 9-Sk 单晶
SK 硅片采用 PERC 电池组件技术，实现了组件功率 晶硅光伏组件“领跑者”证书，晶澳
电池及组件的技
的最大化，较大幅度超越光伏“领跑者”指标； 太阳能继续承接国家“领跑者”项目，
术研发
实现普通单晶组件功率达到 280W 以上，PERC 组件 奠定了晶澳太阳能行业领先优势。
290W 以上；
基于该项目 2015 年 12 月申请了“一种整体功率得到
提升的光伏组件”发明专利，专利申请号：
201521031781.7。
在 PERC 电池效率难以提升的前提下，通过结合绒面 该项目为标的公司每年增加收入
采用选择性发射
晶澳（扬 优化、扩散工艺优化、激光重掺区宽度缩窄与版图优 7200 万元左右；
极技术提升 PERC
州）太阳能 化，形成选择性发射极在 Perc 电池上的量产方案。 该技术成功使 PERC 效率更上一个
电池效率的工艺
有限公司 在现有产线运用激光直接掺杂法将 SE 技术叠加于 台阶，进一步提升组件的平均功率，
开发
Perc 产线，使得电池量产效率提升 0.25%以上，组件 达到了领跑者标准。
94
项目单位 项目名称 成果产出情况 对公司业务实际作用
功率提升 5W 左右，已在单晶电池产线全部推广。 该技术的开发同时增强了晶澳太阳
能产品在国际市场的竞争力，也更加
坚定了晶澳太阳能走技术创新、产品
升级的科学发展战略。
通过重新划分原料片电阻率，区分不同电阻率电池 该项目为标的公司每年增加收入约
改善单晶太阳能
片；优化不同电阻率匹配对应扩散工艺，极大降低了 560 万元左右；
电池 EL 明暗差异
同档位 EL 明暗差异，提升组件品质。 提升了晶澳组件的产品品质，提升了
及效率提升方法
该项目实现电池片效率提升约 0.12%。 品牌竞争力。
在多晶效率达到瓶颈的前提下，通过引入新的热氧化
晶体硅太阳能电 强化晶澳电池技术领先行业的技术
工序，引入一层较为稳定的二氧化硅薄膜钝化层，降
池热氧工艺开发 优势；使公司在多晶市场上继续保持
低表面态来达到提升电池片光电转换效率的目的；
项目 领先优势。
该项目实现了多晶电池转换效率提升 0.08%。
通过开发一种水膜工艺，以解决目前湿法刻蚀过程中
该项目在标的公司量产化，随着刻蚀
基于减少边缘刻 由于酸液爬液导致的刻蚀线过宽的问题，从而降低返
返工率大大降低，电池产能得到了有
蚀印提升电池工 工率，提升产能和效率，并为后面印刷的工艺改进提
效的提升，品质得到保证，提升了晶
艺效率项目 高技术保证。
澳太阳能产品的竞争力。
批量采用此技术后，产品效率提升基本 0.03%-0.05%。
本项目通过对扩散炉进气管路进行改造，在原有管路
基础上增加一条独立水汽管路，以提供新工艺气体需
该项目大幅降低了电池单瓦生产成
求。在此基础上开发新的扩散工艺，以达到提高扩散
高密度扩散制结 本，提高了电池的核心竞争能力；
均匀性、提高产能和降低能耗的目的。
技术开发项目 有力推动晶澳太阳能节能降本，提升
采用此技术单管产量翻倍，减少了扩散工艺步骤，缩
公司利润。
短了时间，降低了生产成本，降低了使用成本与占地
面积。
通过对不同结构的透明背板进行材料端的老化试验
将背面的玻璃换成透明背板，在不损
及风险分析；对不同结构的透明背板进行透光率分
2018XM 19-透明 失光的透过率的前提下，既减轻了组
析，包括评估老化、磨损后的透光率保持情况；对透
背板双面单玻组 件的重量，又可以通过搭配 EVA 解
明背板双面单玻组件老化测试及 PID 测试；透明背板
件开发 决 PID 问题，同时进一步降低组件成
双面单玻组件与常规双玻组件综合对比等。目前产品
本、提升组件产能。
设计定型，开始推向市场。
2.0mm 超薄半钢化双玻组件件每平
2.5mm 半钢化玻璃组件转化为 2.0mm 半钢化玻璃组
米仅重 8.5-12 千克，可广泛应用于地
上海晶澳 件，钢化工艺，及玻璃的厚度有所变化导致组件重量
2017XM 10-2.0mm 地面电站、BIPV 及屋顶分布式电站
太阳能科 以及功率也有所影响。通过 12.0mm 玻璃抗冲击强度
双面压花镀釉双 等。玻璃越薄，透光率和轻量性能均
技有限公 测试；2.0mm 玻璃双面双玻组件的机械载荷性能测
玻组件的开发 有提升，在玻璃成本方面也有优势，
司 试，不断优化玻璃性能。目前，晶澳 2.0mm 双玻已经
因此，在不影响组件正常性能的情况
完成认证，开始向市场供货。
下，对 2.0mm 的双玻组件进行研究。
1500V 组件较 1000V 组件在爬电距离及绝缘上有相 光伏组件电站系统电压从 1000V 提
对更高的要求，所以组件版型及背板绝缘厚度、接线 升至 1500V 可以降低系统电流，使
2016XM 2-1500V 盒结构都需要重新设计，通过实验设计及验证，1500V 得整个系统电气设备体积变小，线损
组件 组件的版图，背板技术标准，接线盒技术要求等均在 变小，单台逆变器设备可以接入更多
预期时间内完成。且根据 IEC TS62941 及 UL 对 1500V 的组件，从而降低电站的投资成本，
组件的标准要求，设计出了针对 TV 市场及美标市 提升整个光伏系统的效率。
95
项目单位 项目名称 成果产出情况 对公司业务实际作用
场对应的 1500V 组件，未来在 UL61730 新标下，计
划将 TV 市场及美标市场的组件进行统一化，为公
司及电站客户投资节约更多成本。
60 双面双玻组件功率提升至 315W，72 双面双玻组件 满足领跑者需求，为黄河水电、粤电
双面双玻组件的 提升至 380W；组件背面率到达 70%；在开发过程中， 等订单持续供货；并成为基地的主打
技术研发 取得了自动封边胶带机、IV 自动测试背面遮光装置等 产品，为后续半片双玻等新产品积累
专利 了技术经验。
白色 EVA 的成功量产，满足了 FRV
订单需求，同时探索出适用于双腔层
白色 EVA 光伏组 多晶 72 片双玻组件功率提升至 330W，并取得白色
晶澳（邢 压机的白色 EVA 层压参数，为后期
件的技术研发 EVA 自动冲孔装置的专利
台）太阳能 各厂家白色 EVA 的导入提供了技术
有限公司 基础。
成功导入 5BB 电池组件，顺利完成
5BB 电池组件的 5BB 组件，在不改变组件尺寸前提下，60 单晶功率
产品升级换代，为领跑者接单提供了
技术研发 提升至 280W。
坚实基础
叠加反光焊带组件功率提升 3-5W，并在改造过程中 奥特维焊机成功完成反光贴膜改造，
反光焊带光伏组
取得实用新型专利“一种反光贴膜太阳能电池组件的 且完成模块化设计。进一步提升组件
件的技术研发
接膜工装” 的平均功率，达到了领跑者标准。
PERC 新版图降本提效改善项目经过实验的不断优化
调试以及电池组件的可靠性测试验证，得到顺利量产
该项目主要是降低了电池单瓦生产
PERC 新版图降本 推广；效益核算：背银耗量降低约 38%；正银耗量整
成本，提高了电池、组件的核心竞争
提效改善项目 体虽然没有明显降低，但电池整体转化效率得到约
能力。
0.05%的提升，季度产生效益 153.44 万元以上，项目
整体达到降本提效的目的。
该项目实施后，大大降低了组件的成
本，率先取消横梁，满足机械载荷要
晶澳太阳 PERC 电池机械载 组件取消横梁,较少人员配置,节省组件横梁安装成本
求，让晶澳太阳能的组件具有更高的
能有限公 荷优化改善项目 以及人员成本;年节约成本约 1706.72 万元/年。
竞争优势，同时该方案申请专利已下
司
发
尝试不同于常规酸制绒的工艺调整手法，提高了硅片
率先量产多晶金钢线电池，整个产业
多晶金钢线研发 成绒率，使得多晶金刚线硅片制绒后反射率大幅度降
链的综合成本下降明显，提高了利润
设计 低，对应电池片效率提升 0.1%，有效档位分布大幅
率同时，提高了多晶产品竞争力。
度提高，并已全面推广
通过对 RIE 和 BOE 清洗优化，匹配氧化工艺，扩散
多晶 RO 工艺研发 提升多晶组件产品效率 0.4%以上，
工艺和镀膜工艺，提升多晶效率,宁晋基地推广此技术
设计 提高公司市场竞争力和品牌效益。
至 4 条线。
（三）同行业可比公司在研发人员及投入成本比较及差异分析原因
晶澳太阳能与同行业可比公司在 2018 年的研发投入、研发投入占当期营业
收入的比例、研发费用、研发人员以及研发人员占比情况如下表所示：
公司名称 研发投入（万元） 研发投入占当期营 研发费用（万 研发人员 研发人员
96
业收入的比例 元） （人） 占总人数
的比例
晶澳太阳能 99,079.68 5.04% 23,338.90 1,150 5.75%
隆基股份 123,076.95 5.60% 20,183.70 548 2.60%
东方日升 33,116.65 3.40% 18,267.85 1,136 17.34%
亿晶光电 11,901.24 3.35% 11,901.23 385 17.59%
协鑫集成 9,460.31 0.85% 9,460.31 130 3.75%
晶澳太阳能的研发投入以及研发投入占当期营业收入的比例均较大，仅次于
以硅片为主营业务的隆基股份，高于同行业中经营模式更加相似的其他可比公司。
晶澳太阳能的收入体量与隆基股份相近，远高于东方日升、亿晶光电和协鑫集成，
所以标的公司研发投入相对较大，研发投入占当期营业收入的比例较高。
晶澳太阳能重视产品和技术的研发，先进的技术是晶澳太阳能的核心竞争力
之一，而优秀的研发团队是保持市场竞争力的保障。晶澳太阳能的研发人员数量
领先同行业可比公司，研发人员数量和占比均高于收入体量相近的隆基股份。在
研发人员占比方面，标的公司低于东方日升和亿晶光电，这主要是由于产能和收
入体量的差异导致员工总人数差异所致。
二、标的资产报告期内研发投入逐年下降的原因及合理性
（一）总体原因分析
晶澳太阳能报告期内研发投入逐年下降的原因如下：
1、原材料价格逐年降低。标的公司研发投入中，材料费用占比约 75%左右。
由于全球光伏产业链的各个环节近年来持续向以中国大陆为中心的亚洲移动，各
环节产能逐步增加，技术水平不断增强，使得硅料等上游原材料的价格在报告期
内大幅下降，标的公司的原材料采购价格大幅降低，造成报告期内研发环节的原
材料投入逐年下降。
2、生产模式的调整和产线的转移。标的公司下属的东海晶澳和晶海洋分别
于 2017 年和 2018 年完成了生产布局调整，铸锭环节由自产全部转为受托加工，
不再投入主要硅材料，相应的研发项目也由原来的生产工艺研发转为设备调整工
艺研发方向，导致研发项目数量下降，研发投入也同步降低。
3、受行业发展的趋势影响。2016 年，全球光伏行业各环节的技术水平突飞
97
猛进，电池、组件技术快速迭代，标的公司紧随行业趋势，在 2016 年增大电池、
组件环节的研发投入，在技术水平上实现了快速提升。2017 年以来，电池、组
件的技术发展进入平稳发展阶段，“强者恒强”的局面基本形成，标的公司的技术
水平积累深厚，研发投入具备较强的马太效应，技术水平仍保持快速发展。
（二）详细原因分析
1.合肥晶澳太阳能科技有限公司
合肥晶澳太阳能科技有限公司 2017 年研发投入有所下降，但 2018 年研发投
入有所上升，报告期内的研发投入金额如下表：
单位：万元
年份 2019 年 1-6 月 2018 年 2017 年 2016 年
金额 17,000.96 33,719.12 30,117.83 39,258.24
晶澳太阳能在 2016 年作为行业技术的引领者率先推出了多种引领行业发展
的新技术、新工艺，合肥晶澳致力于开发组件生产技术，研发投入较大。经历
2016 年技术的转型和发展，2017 年合肥晶澳组件技术发展进入稳定期。得益于
2016 年研发的大幅度投入，2017 年合肥晶澳的主要量产产品多使用 2016 年研发
成果，同时主要原材料价格降低，导致研发投入较 2016 年有所降低。
2018 年，全球光伏产业进入降低生产成本和加速实现平价上网的发展趋势，
光伏组件进入技术发展的快速通道。合肥晶澳针对新技术专设 “高效率低功损组
件”、“叠瓦组件技术研发”、“新型结构半片组件技术研发”等一系列高新科技项
目，加大研发投入，保证组件技术的领先性，当年研发投入同比提升。
2.晶澳太阳能有限公司（母公司）
晶澳太阳能有限公司报告期内的研发投入金额如下表：
单位：万元
年份 2019 年 1-6 月 2018 年 2017 年 2016 年
金额 6,384.59 12,928.96 16,607.11 19,886.96
晶澳太阳能有限公司 2016 年-2018 年研发投入呈下降趋势，主要由以下两个
因素造成：
98
（1）电池片的原材料采购价格降低。晶澳太阳能（母公司）主要生产电池
片，2016 年-2018 年生产电池片的主要原材料采购价格持续降低，以硅片和银浆
为例，2016 年-2018 年单多晶硅片和银浆的采购价格降幅分别为 51%、59%和 22%。
主要材料的降价，造成了研发投入中所耗用主材类物料金额降低。
2016-2018
主要材料采购价格 2018 年 2017 年 2016 年
降幅
单晶硅片（元/片） 2.63 4.72 5.42 -51%
多晶硅片（元/片） 1.81 4.05 4.37 -59%
银浆（元/KG） 3,394.74 3,862.14 4,369.80 -22%
（2）电池片非硅成本的降低，导致组件的研发投入原材料材料费用降低。
下表为 2016 至 2018 年度硅片成本、电池非硅成本以及整体制造成本情况及变化
趋势：
电池成本趋势（元
2018 年 2017 年 2016 年 2016-2018 年降幅
/W）
硅片成本 0.45 0.92 1.02 -56%
电池非硅成本 0.35 0.38 0.49 -28%
整体制造成本 0.80 1.30 1.52 -47%
由于工艺转换效率的提升和原材料成本的下降，电池成本自 2016 年度到
2018 年度整体降低了 47%。电池非硅成本从 2016 年的 0.49 元/W，降低到了 2018
年 0.35 元/W，降幅 28%，导致组件研发投入中消耗电池片材料费用的降低。
3. 晶海洋半导体材料（东海）有限公司
晶海洋半导体材料（东海）有限公司报告期内的研发投入金额如下表：
单位：万元
年份 2019 年 1-6 月 2018 2017 2016
金额 1,475.05 3,876.06 5,843.79 5,000.40
2018 年晶海洋研发投入下降，主要是研发领料及动力费用降低造成的。2018
年，根据标的公司的产业调整，晶海洋原铸锭段转移至包头晶澳，铸锭环节的研
发投入减少，研发的原材料费用降低约 1,393 万元，动力费用下降约 684 万。以
上两个因素导致了晶海洋 2018 年研发投入金额的下降。
4. 晶澳（邢台）太阳能有限公司
99
晶澳（邢台）太阳能有限公司 2016 年-2017 年研发投入上升，但 2017 年-2018
年研发投入下降。晶澳（邢台）太阳能有限公司报告期内的研发投入金额如下表：
单位：万元
年份 2019 年 1-6 月 2018 年 2017 2016 年
金额 6,041.62 13,371.84 19,094.76 7,380.77
2016 年，晶澳（邢台）太阳能有限公司开始投产，产线整体处于产能提升
阶段，全年出货量较少，因此研发投入较少，项目仅涵盖了版型、边框、电池、
胶膜、线盒等材料及测试工装、机台优化和设备引进等硬件改造。全年研发费用
仅投入 7380.77 万元。
2017 年，邢台晶澳产能释放，研发方面开始加快新材料和新工艺的研发投
入，研发项目覆盖方向增加。随着各类研发项目的开展，邢台晶澳的组件功率不
断提升。同时，邢台晶澳推进组件可靠性方面的研发验证项目，为产品质量保证
提供技术支持。因此，邢台晶澳 2017 年研发费用较 2016 年大幅增加。
2018 年，下游客户对组件效率的要求进一步提高，组件生产成本进一步压
缩。邢台晶澳研发项目的针对性加强，研发多集中在组件提效方面。邢台晶澳确
立了多个研发项目，分别从电池片、胶膜、焊带等几个方面寻找组件效率提升的
突破口，以加速产品的升级换代，抢占市场份额，降低度电成本，这导致 2018
年邢台晶澳的研发项目个数较 2017 年有所减少。研发投入虽有所降低，但邢台
晶澳的组件产品，尤其是双面组件的研发和生产能力、组件性能指标不断提升。
5. 晶澳（扬州）太阳能有限公司
晶澳（扬州）太阳能科技有限公司 2016 年-2018 年研发投入金额如下表：
单位：万元
年份 2019 年 1-6 月 2018 年 2017 2016 年
金额 6,792.51 11,982.74 15,787.29 21,165.78
晶澳（扬州）太阳能科技有限公司 2016 年-2018 年发生研发投入呈下降趋势，
主要原因是研发领料及固定资产折旧降低造成的。
（1）2016-2018 年，原材料价格呈下降趋势，电池原材料硅片的价格从 2016
100
年的 5.74 元下降 2018 年的 2.38 元，相应的，扬州晶澳的研发领料金额 2016 年
全年月均 946.11 万元下降到 2018 年的月均 435.99 万元,下降 54%，导致研发投
入持续降低。2016 年-2018 年研发领料金额如下：
单位：万元：
年份 2019 年 1-6 月 2018 年 2017 年 2016 年
领用金额 2,546.45 5,231.84 6,652.4,07 11,353.32
（2）报告期内，由于设备折旧到期，2018 年研发折旧费相比 2016 年下降
40.96%，也是导致研发投入降低的原因之一。2016 年-2018 年固定资产折旧金额
如下：
单位：万元：
年份 2019 年 1-6 月 2018 年 2017 年 2016 年
领用金额 1,856.65 2,660.38 4,001.27 4,506.07
三、核查程序
1、 了解标的公司所处行业发展历程及现状，所需具备的生产技术和加工工
艺等；
2、 查阅公司获得的相关政府部门颁发的荣誉证书；
3、 核查公司拥有的专利情况及核心技术情况；
4、 查阅公司主要产品核心技术的运用情况；
5、 了解公司研发体系及研发模式；
6、 了解研发人员相关背景情况；
7、 核查公司研发相关的费用投入及构成情况；
8、 查询公司国内外主要竞争对手的公开资料，并分析公司的相对优势及可
持续性。
四、中介机构核查意见
经核查，立信会计师认为：标的公司的研发投入构成合理，晶澳太阳能报告
期内研发投入逐年下降的原因合理。
问题 31.申请材料显示，1）2018 年末，存货跌价准备金额同比增加 21,836.19
101
万元，即计提存货跌价损失 21,836.19 万元，其中自 Hemlock 采购的硅料存货跌
价达 17,903.63 万元，主要系当期末采购的 Hemlock 硅料库存量较大，平均采购
价高于期末市价所致。2）根据晶澳太阳能与 Hemlock 于 2016 年 10 月 31 日签
订的 10 年期供应合同，晶澳太阳能每季度需采购 1,250 吨硅料。报告期各期末，
根据合同均存在待执行的硅料采购，由于各年末硅料市场价均低于 Hemlock 待
执行采购价，分别计提预计负债 4,890.59 万元、5,997.70 万元和 10,011.69 万元。
请你公司：1）结合硅料单价变动、存货成本、最新销售情况等，补充披露采购
的 Hemlock 硅料库存量的存货跌价准备计提的充分性。2）结合诉讼金额，补充
披露诉讼当年确认的预计负债金额以及相关预计负债的计提依据。请独立财务顾
问和会计师核查并发表明确意见。
【公司回复】
一、结合硅料单价变动、存货成本、最新销售情况等，补充披露采购的
Hemlock 硅料库存量的存货跌价准备计提的充分性
（一）晶澳太阳能与 Hemlock 纠纷的产生及解决
1、2011 年签订长期供货协议的背景及纠纷产生
受生产工艺复杂、资金需求量较大、扩产周期较长等因素的影响，硅料的生
产集中度较高，Hemlock 是 2010 年全球最大的多晶硅供应商，占当时市场的
16.8%。根据中国光伏行业协会统计信息，全球 2008 年和 2010 年间分别出现硅
料严重供不应求的情况，硅料价格最高可达 450 美元/公斤左右，下游光伏厂商
纷纷与硅料企业签订 5 年、8 年、10 年、15 年等硅料长期供货协议，以锁定硅
料供应。
在上述背景下，晶澳太阳能控股子公司晶澳（扬州）太阳能科技有限公司（以
下简称“扬州晶澳”）与 Hemlock 于 2011 年 5 月 4 日签订了多晶硅《长期供应
协议》，约定由扬州晶澳在 2013 年至 2020 年期间，每年按 47 美元/公斤至 41 美
元/公斤不等的价格，向 Hemlock 采购特定数量的太阳能级多晶硅产品，合同有
效期 8 年。该协议签订后，扬州晶澳向 Hemlock 支付了 1035 万美元的预付款。
双方《长期供应协议》签订后，多晶硅原材料供求关系发生巨大变化，多晶
102
硅原材料价格急剧下降，到 2013 年 1 月《长期供应协议》实际履行时，进口多
晶硅的市场价格已由合同签订时每公斤 48 美元下降至约每公斤 22 美元。在此期
间，中美两国就太阳能电池、组件以及太阳能级的多晶硅产品发生了贸易摩擦。
美国政府对原产于中国的太阳能电池和组件发起了反倾销、反补贴调查（以下简
称“双反”调查）。作为反制措施，中国商务部则对原产自美国的太阳能级多晶
硅进行了反倾销、反补贴调查，依据商务部公告 2014 年第 4 号、2014 年第 5 号，
最终裁定对原产于美国的太阳能级多晶硅产品征收反倾销、反补贴税，其中
Hemlock 的多晶硅产品被裁定征收反倾销税率为 53.3%，征收反补贴税率为 2.1%。
这直接导致双方签订的《长期供应协议》无法实际履行，因此，扬州晶澳虽然已
经付了预付款，但并未从 Hemlock 实际购买多晶硅产品。
2015 年 1 月 Hemlock 诉至纽约州纽约郡最高法院，其认为根据《长期供应
协议》中“照付不议”条款约定，无论扬州晶澳是否实际提货，都应当按照约定
足额支付货款，因此，要求判令扬州晶澳在没有收到任何货物的情况，仍要足额
支付约定的货款并赔偿损失合计 921,165,075 美元。与此同时，扬州晶澳认为在
中国政府对 Hemlock 产品征收高额双反税的背景下，继续履行该《长期供应协
议》显失公平，并于 2015 年 8 月在扬州晶澳注册地江苏省扬州市中级人民法院
提起诉讼，要求判令解除双方之间的《长期供应协议》，并判令 Hemlock 返还扬
州晶澳此前已经支付的预付款 1035 万美元。
2、纠纷的解决及 2016 年新长期供货协议的签订
前述诉讼案件正式开庭审理前，双方基于未来在该太阳能领域内继续合作的
考虑，进行了反复协商，并最终于 2016 年 10 月重新签订《长期供应协议》，由
扬州晶澳在协议生效后的 10 年内，在市场价基础上溢价 10%，向 Hemlock 每季
度需采购 1,250 吨的多晶硅产品。目前新的《长期供应协议》正在履行之中。
（二）硅料单价变动、存货成本及最新销售情况
1、硅料单价变动情况
根据 PVInsight 数据，2011-2019 年硅料价格变动趋势图如下：
单位：美元/千克
103
90
80
70
60
50
40
30
20
10
0
2013-1-1
2013-5-1
2013-9-1
2014-1-1
2014-5-1
2014-9-1
2015-1-1
2015-5-1
2019-5-1
2011-1-1
2011-5-1
2011-9-1
2012-1-1
2012-5-1
2012-9-1
2015-9-1
2016-1-1
2016-5-1
2016-9-1
2017-1-1
2017-5-1
2017-9-1
2018-1-1
2018-5-1
2018-9-1
2019-1-1
资料来源：PVInsight
从上图可以看出，近 10 年来，硅料价格呈持续下跌趋势，已从最高点 80
美元/公斤下滑至目前的约 9 美元/公斤。此外，根据 PV InfoLinkPV InfoLink 的
预测数据，未来硅料价格将会进一步下跌：
9.2
9.0
8.8
8.6
8.4
8.2
8.0
7.8
7.6
7.4
资料来源：PV InfoLink
2、存货成本情况
晶澳太阳能于资产负债表日对存货中从 Hemlock 采购的硅料进行减值测试，
以确认 Hemlock 硅料是否存在减值。
2016 年末，自 Hemlock 采购的硅料存货平均采购价为 15.41 美元/千克，同
104
期末光伏行业权威机构 PV InfoLink 数据显示 2016 年末硅料现货市场价格为
13.20-17.35 美元/千克，不存在减值迹象，无需计提跌价准备。
2017 年末，自 Hemlock 采购的硅料存货平均采购价为 16.85 美元/千克，同
期末光伏行业权威机构 PV InfoLink 数据显示 2017 年末硅料现货市场价格为
14.80-19.50 美元/千克，无需计提跌价准备。
2018 年末，从 Hemlock 采购的硅料库存 2,611 吨，平均采购价为 18.89 美元
/千克，而 531 新政后硅料价格迅速下滑，光伏行业权威机构 PV InfoLink 数据显
示 2018 年末硅料现货市场均价为 8.90 美元/千克，根据期末美元汇率 6.8632，期
末存货跌价准备 17,903.63 万元。
2019 年 6 月末，从 Hemlock 采购的硅料库存 1,657 吨，平均采购价为 18.12
美元/千克，光伏行业权威机构 PV InfoLink 数据显示 2019 年 6 月末硅料现货市
场均价为 8.95 美元/千克，根据期末美元汇率 6.8747，期末存货跌价准备金额
10,445.60 万元。
3、最新销售情况
2017 年、2018 年，由于越南硅片制造工厂尚未满产，因此晶澳太阳能将部
分硅料转售给第三方。由于 Hemlock 硅料定价因素及硅料市场价格的下跌，2017
年和 2018 年硅料转售产生一定的亏损。2019 年，随着晶澳越南工厂逐渐实现满
产，生产中可以利用自 Hemlock 采购硅料，对外销售的 Hemlock 硅料大幅减少。
单位：万元
项目 2019 年 1-6 月 2018 年 2017 年 2016 年
收入 97.64 27,847.41 4,274.56 -
成本 229.18 36,448.06 4,656.69 -
毛利额 -131.53 -8,600.65 -382.12 -
综上，晶澳太阳能 2016 年末、2017 年末自 Hemlock 采购的硅料存货平均采
购价分别为 15.41 美元/千克、16.85 美元/千克，PV InfoLink 数据显示 2016 年末、
2017 年末硅料现货市场价格分别为 13.20-17.35 美元/千克、14.80-19.50 美元/千
克，无需计提跌价准备。2018 年末，从 Hemlock 采购的硅料库存 2,611 吨，平
均采购价为 18.89 美元/千克，而 531 新政后硅料价格迅速下滑，光伏行业权威机
105
构 PV InfoLink 数据显示 2018 年末硅料现货市场均价为 8.90 美元/千克，根据期
末美元汇率 6.8632，计提存货跌价准备 17,903.63 万元，存货跌价准备已充分计
提。
二、结合诉讼金额，补充披露诉讼当年确认的预计负债金额以及相关预计
负债的计提依据
晶澳太阳能根据《企业会计准则第 13 号——或有事项》（以下简称“或有事
项准则”）对 Hemlock 预计亏损合同预计负债进行确认计量。或有事项准则规定
履行合同义务不可避免会发生的成本超过预期经济利益的合同为待执行的亏损
合同，该亏损合同产生的义务满足下列条件的，应当确认为预计负债：（一）该
义务是企业承担的现时义务；（二）履行该义务很可能导致经济利益流出企业；
（三）该义务的金额能够可靠地计量。同时，或有事项准则规定，“预计负债应
当按照履行相关现时义务所需支出的最佳估计数进行初始计量……企业在确定
最佳估计数时，应当综合考虑与或有事项有关的风险、不确定性和货币时间价值
等因素。货币时间价值影响重大的，应当通过对相关未来现金流出进行折现后确
定最佳估计数……企业清偿预计负债所需支出全部或部分预期由第三方补偿的，
补偿金额只有在基本确定能够收到时才能作为资产单独确认。确认的补偿金额不
应当超过预计负债的账面价值。”
（一）2015 年诉讼及当年预计负债计提情况
2015 年 1 月，Hemlock 诉至纽约州纽约郡最高法院，其认为根据《长期供
应协议》中“照付不议”条款约定，无论扬州晶澳是否实际提货，都应当按照约
定足额支付货款，因此，要求判令扬州晶澳在没有收到任何货物的情况，仍要足
额支付约定的货款并赔偿损失合计 921,165,075 美元。与此同时，扬州晶澳认为
在中国政府对 Hemlock 产品征收高额双反税的背景下，继续履行该《长期供应
协议》显失公平，并于 2015 年 8 月在扬州晶澳注册地江苏省扬州市中级人民法
院提起诉讼，要求判令解除双方之间的《长期供应协议》，并判令 Hemlock 返还
扬州晶澳此前已经支付的预付款 1035 万美元。
2015 年 12 月 31 日，上述诉讼仍处于初步阶段，晶澳太阳能认为 Hemlock
在纽约州纽约郡最高法院的起诉请求毫无根据，并对纽约州纽约郡最高法院的对
106
该案件的管辖权提出异议。由于案件管辖权存在争议，纽约州纽约郡最高法院未
对 Hemlock 提起的诉讼进行审理。双方诉讼及谈判期间，晶澳太阳能综合评估
该长期供应协议继续执行的风险后，对未履行的供应协议约定的各期预付款对应
的利息进行计提预计负债 3.03 亿元。
（二）新供应协议签订后预计负债计提情况
1、预计负债计提情况
2016 和 2017 年度，晶澳太阳能将从 Hemlock 采购的硅料转售给第三方，综
合分析转售市场计划、原料需求和海外工厂产能等因素后，确认 2016 年末、2017
年末预计负债 4,890.59 万元和 5,997.70 万元。2018 年末，由于硅料大幅下跌，
且预计 2019 年采购的硅料将全部用于越南硅片工厂生产，晶澳太阳能只需对
2018 年第三季度和第四季度合计 2,500 吨硅料尚未履行的采购义务确认亏损合
同，因此确认 2018 年末预付负债 10,011.69 万元。2019 年 6 月末，预计负债余
额为 9,061.71 万元。
2、2018 年末的预计负债已计提充分
2018 年末，就 Hemlock 事项，晶澳太阳能计提预付负债 10,011.69 万元，已
计提充分，原因如下：
（1）晶澳越南工厂 2019 年逐渐满产，光伏产品毛利可以抵消硅料的 10%
加价
随着晶澳越南工厂在 2019 年逐渐满产，可以消化每年自 Hemlock 采购的
5,000 吨硅料，产品毛利可以消化硅料的 10%加价。
目前，晶澳太阳能电池组件主营业务成本构成中，硅料成本占比在 15%左右，
硅料成本增加 10%对太阳能电池组件的成本增加在 1.5%左右，影响较小。对比
报告期内太阳能电池组件毛利率分别为 18.07%、14.72%和 18.65%，可以抵消硅
料的 10%加价。
2、目前采购价格已低于 Hemlock 成本价，未来是否采购具有不确定性
根据《长期供应协议》，2018 年和 2019 年，晶澳太阳能向 Hemlock 采购的
107
价格具体如下：
合同季度 提货月份 采购物料 数量 单价（美元/公斤）
2019 年 7 月 多晶硅料 16.88
2018Q3 1250 吨
2019 年 8 月 多晶硅料 16.88
2019 年 9 月 多晶硅料 12.59
2019 年 10 月 多晶硅料 12.59
2018Q4 1250 吨
2019 年 11 月 多晶硅料 12.59
2019 年 12 月 多晶硅料 12.59
2019Q1 2020 年 多晶硅料 1250 吨 10.53
2019Q2 2020 年 多晶硅料 1250 吨 10.31
2019Q3 2020 年 多晶硅料 1250 吨 9.75
2018 年末，针对 2018 年第三季度和第四季度合计 2,500 吨硅料尚未履行的
采购义务，晶澳太阳能按照约定采购价格和期末市场价格（8.90 美元/公斤）的
差额，确认 2018 年末预付负债 10,011.69 万元。
鉴于 2019 年确定的采购价格已经低于 Hemlock 的门槛价格 13 美元/公斤，
且根据 PV InfoLink 的预测数据，未来硅料价格将会进一步下跌，Hemlock 有权
部分或全部的拒绝向晶澳太阳能出售，晶澳太阳能是否能够采购具有不确定性。
三、核查程序
1、 了解标的公司与 Hemlock 采购纠纷及解决情况；
2、 询问标的公司对 Hemlock 长单协议未来应对及执行情况；
3、 获取标的公司与 Hemlock 相关长单协议、确认函等资料分析长单执行情
况；
4、 获取并核查标的公司与 Hemlock 相关诉讼文件；
5、 了解光伏多晶硅料市场及贸易摩擦情况。
四、中介机构核查意见
经核查，立信会计师认为：
1、结合硅料单价变动、存货成本、最新销售情况等，晶澳太阳能采购的
Hemlock 硅料库存量的存货跌价准备计提具有充分性；
2、结合诉讼金额，诉讼当年确认的预计负债金额计提具有合理性，后续相
108
关预计负债的计提也具有合理依据。
问题 32.申请材料显示，1）2017 年末，晶澳太阳能其他非流动资产余额较
2016 年末增加 4,221.97 万元，增幅 74.52%，主要系包头晶澳 3GW 硅片项目预
付土地款，由于尚未取得土地使用权证，并且尚未开始从事生产经营活动，故计
入其他非流动资产所致。2）2018 年末，晶澳太阳能其他非流动资产余额较 2017
年末增加 4,598.77 万元，上升 46.51%，主要原因一是包头晶澳 3GW 硅片项目预
付土地款增加，二是晶澳太阳能因在日本购置土地等而预付长期资产款金额较高。
请你公司补充披露：1）标的公司预付设备款（未到货部分）、预付土地款、预付
长期资产款产生的具体情况，以及报告期内变化的原因及合理性。2）是否存在
未来无法取得土地的风险。请独立财务顾问和会计师核查并发表明确意见。
【公司回复】
一、标的公司预付设备款、预付土地款、预付长期资产款产生的具体情况，
以及报告期内变化的原因及合理性
报告期各期末，晶澳太阳能其他非流动资产具体情况如下表：
单位：万元
2019 年 2018 年 2017 年 2016 年
项目
6 月 30 日 12 月 31 日 12 月 31 日 12 月 31 日
关联资金拆借 710.83 463.62
预付设备款 33,813.34 842.37 5,939.61 5,201.67
预付土地款 7,760.92 3,236.81
预付长期资产款 429.90 5,882.73 -
合计 34,243.25 14,486.03 9,887.26 5,665.29
（一）预付设备款
报告期内，晶澳太阳能持续进行生产基地的产线扩建及更新改造、电站建设，
根据合同约定，在采购部分设备时会产生一定的预付设备款，期末尚未到货及验
收时，该部分款项计入其他非流动资产列报。
报告期各期末，晶澳太阳能预付设备款具体情况如下：
109
单位：万元
2019 年 2018 年 2017 年 2016 年
项目
6 月 30 日 12 月 31 日 12 月 31 日 12 月 31 日
生产基地建设 32,773.53 842.37 4,231.60 1,325.83
电站建设 1,039.82 1,708.01 3,875.83
合计 33,813.34 842.37 5,939.61 5,201.67
1、生产基地建设产生的预付设备款
报告期各期末，晶澳太阳能生产基地建设产生的预付设备款有所波动，其中
2017 年末金额较高，达 4,231.60 万元，主要原因是相比传统的砂浆切割技术，
金刚线切片技术具有切割速度快、硅片品质高、成本低、切割液更环保等优点，
随着技术和应用条件的逐渐成熟，包括晶澳太阳能在内的行业内企业纷纷在
2017-2018 年集中进行金刚线切片技术的生产转换、以及切片的后端环节如清洗
及检测分选等的能力提升，其中 2017 年是高峰期，当年供应商供货较为紧张。
晶澳太阳能在 2018 年上半年基本完成了金刚线切片技术的生产转换，与行业发
展特点相一致。
2019 年 6 月末，生产基地建设产生的预付设备款（未到货部分）金额较高，
达 32,773.53 万元，主要系晶澳太阳能持续推进产线新建及更新改造，6 月末因
河北电池七车间电池项目、邢台组件三期项目、包头晶澳 3GW 硅片项目产生的
预付设备款金额较高所致。
2、电站建设产生的预付设备款
报告期各期末，因电站建设产生的预付设备款与光伏电站固定资产及在建工
程账面价值的变动关系如下：
单位：万元
2019 年 2018 年 2017 年 2016 年
项目
6 月 30 日 12 月 31 日 12 月 31 日 12 月 31 日
电站建设-预付设备款（未到货部分） 1,039.82 1,708.01 3,875.83
光伏电站固定资产及在建工程账面价值 304,247.01 301,608.04 317,643.03 234,036.21
光伏电站固定资产及在建工程账面价值增长 2,638.97 -16,034.99 83,606.82
光伏电站固定资产及在建工程账面价值增长率 0.87% -5.05% 35.72%
110
报告期各期末，晶澳太阳能因电站建设产生的预付设备款都将在到货后转入
固定资产或在建工程科目。从上表中可以看出，报告期各期末因电站建设产生的
预付设备款呈下行趋势，与光伏电站固定资产及在建工程账面价值增长率的变化
趋势相一致。
晶澳太阳能从事光伏电站建设运营的主要原因一是形成一定的示范效应，以
带动太阳能电池组件的对外销售；二是通过开发和运营电站，获得第一手的产品
性能对比、衰减规律、故障采集等相关数据，有助于制造端的持续创新升级。截
至 2016 年底，在国家光伏产业政策的鼓励下，晶澳太阳能光伏电站固定资产及
在建工程账面价值已达 234,036.21 万元，已形成较好的示范效应，故 2017 年始
电站投资虽持续进行但有所放缓。因此，晶澳太阳能因电站建设产生的预付设备
款变化与业务实质相匹配。
综上，晶澳太阳能的预付设备款与实际业务相匹配，具有合理性。
（二）预付土地款
报告期各期末，晶澳太阳能预付土地款具体情况如下：
单位：万元
2019 年 2018 年 2017 年 2016 年
项目
6 月 30 日 12 月 31 日 12 月 31 日 12 月 31 日
包头晶澳 6,478.31 2,689.95
福 岛 中森 土 地
1,282.62 546.86
合同会社
合计 7,760.92 3,236.81
晶澳太阳能控股子公司包头晶澳的预付土地款金额较高，主要原因是硅片生
产的拉晶铸锭环节耗费电量较多，为充分利用包头的电力资源优势，2017 年包
头晶澳拟在包头建设 3GW 硅片项目，当年预付土地款 2,689.95 万元；2018 年包
头晶澳与包头市国土资源局正式签订《国有建设用地使用权出让合同》，年末累
计支付 6,478.31 万元，由于截至 2018 年末尚未取得土地使用权证，故在 2017
年末、2018 年末均计入其他非流动资产。2019 年上半年取得土地使用权证后，
2019 年 6 月末余额为零。
晶澳太阳能境外控股子公司福岛中森土地合同会社 2017 年末、2018 年末预
111
付土地款金额分别为 546.86 万元、1,282.62 万元，主要原因是福岛中森土地合同
会社拟购置土地后租赁给福岛中森电站合同公司以用于其电站的建设运营，可形
成一定的示范效应，促进晶澳太阳能在日本市场的光伏组件销售；由于截至 2018
年末尚未取得土地所有权证，故在 2017 年末、2018 年末计入其他非流动资产。
2019 年上半年取得土地所有权证后，2019 年 6 月末余额为零。
（三）预付长期资产款
2018 年末，预付长期资产款主要为用于购买电站资质的款项。2019 年 6 月
末，预付长期资产款转入日本晶澳对福岛中森电站合同公司的长期股权投资中。
福岛中森电站规划装机容量 13.85MW，预计于 2020 年建成，建成后将形成一定
的示范效应，进一步促进晶澳太阳能在日本市场的光伏组件销售。
二、是否存在未来无法取得土地的风险
截至本回复签署日，包头晶澳已取得相关土地使用权证，福岛中森土地合同
会社已取得相关土地所有权证，不存在未来无法取得土地的风险。
112
截至本反馈回复签署日，包头晶澳已取得的土地使用权具体情况如下：
使用权
序号 土地使用权人 土地使用权证号 地址 面积（m2） 土地性质 终止期限 他项权利
类型
包头市青山装备制造产业园区新规划区 B4 路南
1 包头晶澳 蒙（2019）包头市不动产权第 0005887 号 134464.28 工业用地 出让 2068 年 11 月 26 日 无
侧、A3 路东侧
截至本反馈回复签署日，福岛中森土地合同会社已取得的土地所有权具体情况如下：
序号 所有人 土地编号 地址 面积（m2） 土地性质 使用权类型 终止期限
1 3800000187553 福岛县福岛市山田字辰巳泽 2 番 2 58,165.00 山林 所有权 不涉及
2 3800000181367 福岛县福岛市山田字中森 1 番 1,983.00 山林 所有权 不涉及
3 3800000181368 福岛县福岛市山田字中森 2 番 1 131,052.00 山林 所有权 不涉及
4 3800000181412 福岛县福岛市山田字中森 3 番 13,143.00 山林 所有权 不涉及
5 3800000181413 福岛县福岛市山田字中森 4 番 1 3,742.00 山林 所有权 不涉及
6 福岛中森土地合同会社 3800000181414 福岛县福岛市山田字中森 4 番 2 6,671.00 山林 所有权 不涉及
7 3800000181415 福岛县福岛市山田字中森 4 番 3 919.00 山林 所有权 不涉及
8 3800000181416 福岛县福岛市山田字中森 4 番 4 1,001.00 山林 所有权 不涉及
9 3800000181417 福岛县福岛市山田字中森 4 番 5 932.00 山林 所有权 不涉及
10 3800000181418 福岛县福岛市山田字中森 4 番 6 770.00 山林 所有权 不涉及
11 3800000181454 福岛县福岛市山田字中森 6 番 16 406.00 山林 所有权 不涉及
113
序号 所有人 土地编号 地址 面积（m2） 土地性质 使用权类型 终止期限
12 3800000181474 福岛县福岛市山田字中森 6 番 36 961.00 山林 所有权 不涉及
13 3800000181475 福岛县福岛市山田字中森 6 番 37 614.00 山林 所有权 不涉及
14 3800010128681 福岛县福岛市山田字中森 2 番 45 1,482.00 山林 所有权 不涉及
15 3800000181456 福岛县福岛市山田字中森 6 番 18 9,123.00 山林 所有权 不涉及
16 3800000181457 福岛县福岛市山田字中森 6 番 19 9,123.00 山林 所有权 不涉及
17 3800000181458 福岛县福岛市山田字中森 6 番 20 3,041.00 山林 所有权 不涉及
18 3800000181459 福岛县福岛市山田字中森 6 番 21 9,123.00 山林 所有权 不涉及
19 3800000181460 福岛县福岛市山田字中森 6 番 22 9,123.00 山林 所有权 不涉及
20 3800000181461 福岛县福岛市山田字中森 6 番 23 9,123.00 山林 所有权 不涉及
21 3800000181462 福岛县福岛市山田字中森 6 番 24 9,127.00 山林 所有权 不涉及
22 3800000181470 福岛县福岛市山田字中森 6 番 32 3,041.00 山林 所有权 不涉及
23 3800000181471 福岛县福岛市山田字中森 6 番 33 3,041.00 山林 所有权 不涉及
24 3800000386128 福岛县福岛市松川町水原字血子泽 43 番 1 2,907.00 山林 所有权 不涉及
25 3800000386158 福岛县福岛市松川町水原字血子泽 45 番 7 952.00 山林 所有权 不涉及
26 3800000181430 福岛县福岛市山田字中森 5 番 2 1,695.00 山林 所有权 不涉及
27 3800000181539 福岛县福岛市山田字长仓 1 番 2 12,790.00 山林 所有权 不涉及
114
三、核查程序
1、 对于正在办理土地权证，了解相关办理情况，确认是否存在实质性障碍；
2、 获取标的公司相关土地权证并核对；
3、 获取并查阅相关设备采购合同、土地出让协议（土地购置合同）和长期
资产投资协议。
四、中介机构核查意见
经核查，立信会计师认为：标的公司预付设备款（未到货部分）、预付土地
款、预付长期资产款与业务相匹配，具有合理性。截至本反馈回复签署日，包头
晶澳已取得土地使用权证，福岛中森土地合同会社也已取得相关土地所有权证，
不存在未来无法取得土地的风险。
问题 33.申请材料显示，1）报告期内，晶澳太阳能存货余额变动较大。2）
2018 年末，存货跌价准备金额同比增加 21,836.19 万元，即计提存货跌价损失
21,836.19 万元，其中自 Hemlock 采购的硅料存货跌价达 17,903.63 万元，主要系
当期末采购的 Hemlock 硅料库存量较大，平均采购价高于期末市价所致。请你
公司：1）补充披露晶澳太阳能存货余额变动较大的原因及合理性。2）补充披露
晶澳太阳能报告期存货、应付账款、现金流量及成本结转的勾稽关系。3）结合
存货库存期限、产品市场价格变动情况、产品市场销售情况及同行业上市公司情
况，补充披露晶澳太阳能存货跌价准备计提的充分性，报告期是否存在存货毁损、
滞销或大幅贬值情况。4）结合同行业可比公司情况，补充披露晶澳太阳能存货
周转率是否处于合理水平。5）结合 2018 年自 Hemlock 采购硅料存货跌价较大
的实际情况，补充披露标的资产原材料采购模式的内控制度是否有效，进一步补
充披露原材料价格波动引发经营风险的主要应对措施。请独立财务顾问和会计师
核查并发表明确意见。
【公司回复】
一、补充披露晶澳太阳能存货余额变动较大的原因及合理性
对于存货水平的管理，晶澳太阳能一方面需为生产、销售储备一定的原材料、
115
半成品和产成品等，另一方面也要适当控制存货规模，以保持资产的流动性和变
现能力，规避产品市场价格波动带来的影响。报告期内，晶澳太阳能存货规模有
所波动，主要原因如下：
（一）2017 年末存货余额比 2016 年末增加
根据中国光伏行业协会统计数据，2017 年我国光伏新增并网装机容量迅速
增长，达到 53.06GW，同比增长高达 53.62%。在中国光伏市场的助推下，2017
年全球光伏市场新增装机容量达到 102.00GW，创历史新高，同比增长高达
39.73%。
在行业迅速发展的大背景下，晶澳太阳能 2017 年生产经营规模及销售收入
增长，订单量增加，2017 年全年订单量为 7,544.29MW，2016 年全年订单量为
4,949.01MW，2017 年订单同比 2016 增加 52.44%。随着业务规模扩大，晶澳太
阳能根据订单情况、产品交货期等因素综合考虑客户需求进行备货，因此 2017
年末存货余额比 2016 年末增加较多。
此外，根据 2016 年 10 月 31 日晶澳太阳能与 Hemlock 签订的和解协议以及
新供应合同，每季度需采购 1,250 吨硅料。随着采购量的不断增长，2017 年末晶
澳太阳能自 Hemlock 采购的硅料库存账面余额较 2016 年末增长了 36,698.14 万
元，也造成了 2017 年末存货余额相比 2016 年末增加。
（二）2018 年末存货余额比 2017 年末减少
2018 年光伏行业各环节生产企业纷纷扩大产能，在需求端平稳而供给端有
所增长的背景下及 531 新政、平价上网的推动下，随着技术工艺的不断进步，光
伏行业各环节价格呈下行趋势。根据 PV InfoLink 数据，2018 年末硅料、硅片、
电池片、电池组件等光伏产业链各环节价格同比 2017 年末下降明显，降幅在
30%-50%左右。
2017 年末、2018 年末光伏产业链各环节价格对比：
2018 年末 2017 年
2018 年末主流对标产品 2017 年末主流对标产品 同比变化
价格 末价格
多晶硅料（美元/千克） 8.90 多晶硅料（美元/千克） 15.20 -41.45%
多晶硅片-金刚线（美元/片） 0.27 多晶硅片-金刚线（美元/片） 0.64 -57.81%
116
单晶硅片-180μ m（美元/片） 0.39 单晶硅片-180μ m（美元/片） 0.72 -45.83%
多晶电池片-金刚线-18.7%（美 多晶电池片-金刚线-18.5%（美元/
0.11 0.22 -50.00%
元/瓦） 瓦）
单晶电池片-20%（美元/瓦） 0.13 单晶电池片-19.8-19.9%（美元/瓦） 0.23 -43.48%
单晶 PERC 电池片-21.5%+（美 单晶 PERC 电池片-21%+（美元/
0.16 0.25 -36.00%
元/瓦） 瓦）
275W 多晶组件（美元/瓦） 0.22 270W 多晶组件（美元/瓦） 0.36 -38.89%
285W 单晶组件（美元/瓦） 0.24 280W 单晶组件（美元/瓦） 0.36 -33.33%
305W 单晶 PERC 组件（美元/
0.26 300W 单晶 PERC 组件（美元/瓦） 0.41 -36.59%
瓦）
备注：由于技术工艺的不断进步，光伏产业链各环节产品性能持续提升。虽然 2017 年
末与 2018 年末对比产品在性能上略有差异，但都为当时市场的主流对标产品。
资料来源：PV InfoLink
2018 年 531 新政后国内光伏市场有所收缩，全球光伏市场 2018 年新增装机
容量变化不大。在此行业背景下，2018 年晶澳太阳能全年订单量为 7,808.63MW，
同比 2017 增加 3.50%，增幅较小。
综上，2018 年晶澳太阳能订单量同比 2017 年增长 3.50%，而 2018 年末硅料、
硅片、电池片、电池组件等光伏产业链各环节价格同比 2017 年末降幅在 30%-50%
左右。2018 年末存货余额同比减少 24.27%，与订单数量、存货价格的业务关系
相匹配。
（三）2019 年 6 月末存货余额比 2018 年末增加
2019 年 6 月末存货账面价值增幅较大，主要系 6 月末备货较多，为在手订
单准备的库存商品及发出商品增加较多所致。2019 年上半年，晶澳太阳能的太
阳能电池组件产品产销率达 92.42%，低于 2018 年的 101.09%，与 2019 年 6 月
末库存商品及发出商品的增加相匹配。
二、补充披露晶澳太阳能报告期存货、应付账款、现金流量及成本结转的
勾稽关系
报告期内，晶澳太阳能存货、应付账款、现金流量及成本结转的勾稽关系如
下表：
单位：万元
117
项目 2019 年 1-6 月 2018 年度 2017 年度 2016 年度
营业成本 702,453.61 1,594,730.14 1,703,313.93 1,349,977.65
加：应交税金-增值税
96,019.12 188,774.51 246,331.92 209,396.28
（进项）
加：存货金额变动（期
37,366.73 -92,694.62 98,459.31 83,720.96
末-期初）
加：应付票据、应付账
款-经营相关（期初-期 -45,660.86 -724.03 -103,313.82 -28,513.05
末）
加：预付账款（期末-
-8,080.81 -17,087.20 12,421.18 -15,079.46
期初）
加：生产成本-职工薪酬
-65,618.72 -108,822.35 -106,622.89 -102,065.27
（负值）
加：营业费用领用的物
903.69 1,398.15 1,031.95 882.81
料
加：研发费用领用的物
19,094.79 13,150.65 12,294.46 10,157.46
料
加：当期计提折旧（负
-73,302.64 -114,011.81 -108,836.22 -88,610.23
值）
加：票据及其他影响 -124,383.60 -151,146.78 -282,913.88 -261,283.08
购 买 商 品 接受 劳 务 支
538,791.30 1,313,566.65 1,472,165.95 1,158,584.07
付的现金
报告期内，晶澳太阳能购买商品接受劳务支付的现金变动与存货、应付账款
及成本等勾稽合理。
三、结合存货库存期限、产品市场价格变动情况、产品市场销售情况及同
行业上市公司情况，补充披露晶澳太阳能存货跌价准备计提的充分性，报告期
是否存在存货毁损、滞销或大幅贬值情况
（一）存货库龄情况
报告期内，晶澳太阳能在日常核算中未统计存货库龄情况，主要原因一是晶
澳太阳能采用实际成本法对存货进行计价，期末存货采用成本与可变现净值孰低
法计量，无需根据存货库龄情况计提存货跌价准备；二是晶澳太阳能可以较快的
实现存货周转，报告期内存货周转率分别为 5.62 次、5.13 次、4.92 次和 4.87 次，
周转天数在 70 天左右；三是晶澳太阳能基本可以实现产销平衡，报告期内产销
率分别为 95.16%、95.71%、101.09%和 92.42%，不存在滞销的情形。
118
（二）产品市场价格变动情况及产品市场销售情况
报告期内，晶澳太阳能主要产品是太阳能电池组件，随着技术工艺的不断进
步，价格呈下行趋势。同时，由于报告期内越南基地尚未满产，晶澳太阳能自
Hemlock 采购的硅料主要用于海外转售。因此，太阳能电池组件、硅料价格波动
是导致晶澳太阳能存货减值计提的关键因素。
2016-2019 年上半年主流功率多晶组件的市场价格变动情况（美元/瓦）：
0.60
0.50
0.40
0.30
0.20
0.10
-
资料来源：PV InfoLink
报告期内，晶澳太阳能存货跌价准备期末余额与组件、硅料价格对照如下：
单位：万元
2019 年 2018 年 2017 年 2016 年
项目
6 月 30 日 12 月 31 日 12 月 31 日 12 月 31 日
存货跌价准备小
24,152.31 32,861.46 11,025.27 14,654.45
计
其中：原材料 13,980.47 24,899.21 5,673.35 5,207.69
半成品 571.79 244.64 0.7
物资采购 31.40 2.99 146.36
委托加工物资 451.28 488
库存商品 9,568.65 6,684.69 4,779.22 7,745.30
发出商品 1,029.93 121.42 1,066.39
119
2019 年 2018 年 2017 年 2016 年
项目
6 月 30 日 12 月 31 日 12 月 31 日 12 月 31 日
其他
多晶组件（主流
0.22 0.22 0.36 0.38
功率）（美元/瓦）
多晶硅料（美元/
8.95 8.90 15.20 16.17
千克）
资料来源：PV InfoLink
报告期内，晶澳太阳能于每个资产负债表日计提存货跌价准备。2018 年末
存货跌价准备金额较高，其中自 Hemlock 采购的硅料存货跌价达 17,903.63 万元，
主要系自 Hemlock 采购的硅料用于海外转售，期末硅料降幅较大所致。除此之
外，尽管光伏产业链各环节整体呈下行趋势，但报告期内晶澳太阳能的存货周转
率分别为 5.62 次、5.13 次、4.92 次和 4.87 次，可消化产品价格的一定下行压力，
存货跌价准备余额较为稳定。
（三）同行业公司存货跌价准备计提情况对比分析
1、同行业公司存货跌价准备计提方法对比分析
晶澳太阳能与同行业可比上市公司存货跌价准备计提方法对比分析如下：
公司名称 存货跌价准备计提政策
在资产负债表日，存货按照成本与可变现净值孰低计量。当其可变现净值
低于成本时，提取存货跌价准备。存货跌价准备通常按单个存货项目的成
本高于其可变现净值的差额提取。公司根据管理要求和存货的具体特点，
隆基股份 按照产品规格型号及等级划分不同的存货项目，并按存货项目的成本高于
其可变现净值的差额提取。计提存货跌价准备后，如果以前减记存货价值
的影响因素已经消失，导致存货的可变现净值高于其账面价值的，在原已
计提的存货跌价准备金额内予以转回，转回的金额计入当期损益。
在资产负债表日，存货按照成本与可变现净值孰低计量。库存商品、在产
品和用于出售的材料等直接用于出售的商品存货，其可变现净值按该存货
亿晶光电 的估计售价减去估计的销售费用和相关税费后的金额确定；用于生产而持
有的材料存货，其可变现净值按所生产的产成品的估计售价减去至完工时
估计将要发生的成本、估计的销售费用和相关税费后的金额确定。
期末按照单个存货项目计提存货跌价准备；但对于数量繁多、单价较低的
存货，按照存货类别计提存货跌价准备；与在同一地区生产和销售的产品
协鑫集成
系列相关、具有相同或类似最终用途或目的，且难以与其他项目分开计量
的存货，则合并计提存货跌价准备。
东方日升 期末按照单个存货项目计提存货跌价准备；但对于数量繁多、单价较低的
120
公司名称 存货跌价准备计提政策
存货，按照存货类别计提存货跌价准备；与在同一地区生产和销售的产品
系列相关、具有相同或类似最终用途或目的，且难以与其他项目分开计量
的存货，则合并计提存货跌价准备。
以前减记存货价值的影响因素已经消失的，减记的金额予以恢复，并在原
已计提的存货跌价准备金额内转回，转回的金额计入当期损益。
晶澳太阳能采用实际成本法对存货进行计价，发出存货按加权平均法计价，
期末存货采用成本与可变现净值孰低法计量，按照单个存货成本高于可变
现净值的差额计提存货跌价准备。对于数量繁多、单价较低的存货，按照
晶澳太阳能
存货类别计提存货跌价准备；与在同一地区生产和销售的产品系列相关、
具有相同或类似最终用途或目的，且难以与其他项目分开计量的存货，则
合并计提存货跌价准备。
由此可见，晶澳太阳能与同行业可比上市公司的存货跌价准备计提方法基本
一致。
2、同行业公司存货跌价准备计提情况对比分析
同行业可比上市公司存货跌价准备占存货余额比例如下：
2018 年 2017 年 2016 年
公司
12 月 31 日 12 月 31 日 12 月 31 日
隆基股份 1.13% 0.83% 2.96%
亿晶光电 15.11% 4.96% 6.75%
协鑫集成 0.88% 1.14% 1.28%
东方日升 1.29% 1.13% 1.02%
平均值 4.60% 2.01% 3.01%
晶澳太阳能 11.01% 2.80% 4.96%
晶澳太阳能
5.01% 2.80% 4.96%
（扣除 Hemlock 因素）
2018 年末，晶澳太阳能自 Hemlock 采购的硅料存货跌价准备达 17,903.63 万
元，导致存货跌价准备占存货余额比例较高。扣除 Hemlock 因素的影响后，
2016-2018 年末，晶澳太阳能存货跌价准备占存货余额比例分别为 4.96%、2.80%
和 5.01%，略高于可比上市公司平均水平。综上，晶澳太阳能计提跌价准备的比
例较高，跌价准备计提充分。
（四）报告期是否存在存货毁损、滞销或大幅贬值情况
1、报告期是否存在存货毁损情况
121
报告期内，晶澳太阳能存货保存良好，不存在严重的存货毁损情况。
2、报告期是否存在存货滞销情况
晶澳太阳能主要产品产销率情况如下：
产品类别 2019 年 1-6 月 2018 年 2017 年 2016 年
太阳能电池组件 92.42% 101.09% 95.71% 95.16%
报告期内，晶澳太阳能主要产品的产销率一直保持较高水平，不存在滞销情
况。
3、报告期是否存在存货大幅贬值情况
2018 年末、2019 年 6 月末，晶澳太阳能自 Hemlock 采购的硅料存货跌价准
备分别 17,903.63 万元、10,445.60 万元。除此之外，不存在存货大幅贬值的情形。
综上，晶澳太阳能存货跌价准备的计提符合会计准则的规定，报告期内存货
跌价准备相关会计政策、会计估计具有一致性，存货跌价准备计提充分。
四、结合同行业可比公司情况，补充披露晶澳太阳能存货周转率是否处于
合理水平
报告期内，公司与同行业可比上市公司存货周转率指标对比如下：
上市公司 2019 年 1-6 月 2018 年度 2017 年度 2016 年度
隆基股份 3.71 5.13 6.17 6.09
亿晶光电 7.31 10.45 9.85 7.62
协鑫集成 6.21 8.63 9.06 5.13
东方日升 5.65 6.80 7.60 4.74
平均值 5.72 7.75 8.17 5.90
晶澳太阳能 4.87 4.92 5.13 5.62
受产品结构、业务模式不同的影响，不同公司的资产周转能力存在一定差异。
报告期内，晶澳太阳能存货周转率整体而言低于同行业上市公司平均水平。主要
有以下两个方面的原因：
1、晶澳太阳能采用垂直一体化业务模式，可比公司多采用专业化分工模式
经过多年发展，标的公司已建立起垂直一体化程度较高的纵向产业链。生产
122
工序方面，标的公司从上游采购硅料后，需要依次组织生产硅棒/硅锭、硅片、
电池、组件并最终主要对外销售组件，由此在各个生产环节都需要适当的备货；
同时，标的公司多个生产基地遍布我国河北、安徽、江苏、上海、内蒙古、云南
等 6 个省份、自治区、直辖市和马来西亚、越南 2 个海外国家，各环节间的运输
也需要一定的时间。可比公司如协鑫集成、东方日升、亿晶光电多采用专业化分
工模式，组件环节产能较大。因此，导致标的公司存货周转率低于上述公司。
2、晶澳太阳能境外业务占比较高，运输等需要一定周期
一方面，晶澳太阳能海外收入占比高，2018 年、2019 年上半年外销收入占
比分别 57.37%、64.46%，且部分销售模式为 DDP/DAP 模式，由国内生产基地
发往境外时，需要经历国内陆运、海运、境外陆运的运输过程，以及报关、清关
的海关手续，周期较长；另一方面，标的公司海外建有生产基地，越南为硅片生
产基地，供货给马来西亚生产基地生产电池片，然后发往越南代工厂生产组件，
最后再对外销售，整个生产过程需要长时间的运输和多次报关清关，也会降低存
货周转率。
综上所述，标的公司虽然存货周转率略低于行业平均水平，但其具备产业链
一体化优势和全球化布局优势，有利于抵消部分国家或地区市场阶段性低谷及贸
易摩擦等不可控因素的影响。未来，标的公司将通过优化物流管理、协调基地产
能搭配等方式逐步提升存货周转率。
五、结合 2018 年自 Hemlock 采购硅料存货跌价较大的实际情况，补充披露
标的资产原材料采购模式的内控制度是否有效，进一步补充披露原材料价格波
动引发经营风险的主要应对措施
（一）晶澳太阳能与 Hemlock 纠纷的产生及解决
1、2011 年签订长期供货协议的背景及纠纷产生
受生产工艺复杂、资金需求量较大、扩产周期较长等因素的影响，硅料的生
产集中度较高，Hemlock 是 2010 年全球最大的多晶硅供应商，占当时市场的
16.8%。根据中国光伏行业协会统计信息，全球 2008 年和 2010 年间分别出现硅
料严重供不应求的情况，硅料价格最高可达 450 美元/公斤左右，下游光伏厂商
123
纷纷与硅料企业签订 5 年、8 年、10 年、15 年等硅料长期供货协议，以锁定硅
料供应。
在上述背景下，晶澳太阳能控股子公司晶澳（扬州）太阳能科技有限公司（以
下简称“扬州晶澳”）与 Hemlock 于 2011 年 5 月 4 日签订了多晶硅《长期供应
协议》，约定由扬州晶澳在 2013 年至 2020 年期间，每年按 47 美元/公斤至 41 美
元/公斤不等的价格，向 Hemlock 采购特定数量的太阳能级多晶硅产品，合同有
效期 8 年。该协议签订后，扬州晶澳向 Hemlock 支付了 1035 万美元的预付款。
双方《长期供应协议》签订后，多晶硅原材料供求关系发生巨大变化，多晶
硅原材料价格急剧下降，到 2013 年 1 月《长期供应协议》实际履行时，进口多
晶硅的市场价格已由合同签订时每公斤 48 美元下降至约每公斤 22 美元。在此期
间，中美两国就太阳能电池、组件以及太阳能级的多晶硅产品发生了贸易摩擦。
美国政府对原产于中国的太阳能电池和组件发起了反倾销、反补贴调查（以下简
称“双反”调查）。作为反制措施，中国商务部则对原产自美国的太阳能级多晶
硅进行了反倾销、反补贴调查，依据商务部公告 2014 年第 4 号、2014 年第 5 号，
最终裁定对原产于美国的太阳能级多晶硅产品征收反倾销、反补贴税，其中
Hemlock 的多晶硅产品被裁定征收反倾销税率为 53.3%，征收反补贴税率为 2.1%。
这直接导致双方签订的《长期供应协议》无法实际履行，因此，扬州晶澳虽然已
经付了预付款，但并未从 Hemlock 实际购买多晶硅产品。
2015 年 1 月 Hemlock 诉至纽约州纽约郡最高法院，其认为根据《长期供应
协议》中“照付不议”条款约定，无论扬州晶澳是否实际提货，都应当按照约定
足额支付货款，因此，要求判令扬州晶澳在没有收到任何货物的情况，仍要足额
支付约定的货款并赔偿损失合计 921,165,075 美元。与此同时，扬州晶澳认为在
中国政府对 Hemlock 产品征收高额双反税的背景下，继续履行该《长期供应协
议》显失公平，并于 2015 年 8 月在扬州晶澳注册地江苏省扬州市中级人民法院
提起诉讼，要求判令解除双方之间的《长期供应协议》，并判令 Hemlock 返还扬
州晶澳此前已经支付的预付款 1035 万美元。
2、纠纷的解决及 2016 年新长期供货协议的签订
前述诉讼案件正式开庭审理前，双方基于未来在光伏行业内继续合作的考虑，
124
进行了反复协商。标的公司 2016 年计划在越南新建 1.5GW 硅片项目，采购的
Hemlock 硅料在越南基地达产后可完全消化，经马来西亚晶澳生产电池片、海外
代工厂加工为组件后，可主要供货欧美市场，规避欧美的双反措施；基于晶澳太
阳能的行业龙头地位，Hemlock 也愿意继续与晶澳太阳能保持良好合作。因此，
双方最终于 2016 年 10 月重新签订《长期供应协议》，由扬州晶澳在协议生效后
的 10 年内，在市场价基础上溢价 10%，向 Hemlock 每季度需采购 1,250 吨的多
晶硅产品。目前新的《长期供应协议》正在履行之中。
综上，晶澳太阳能、Hemlock 于 2011 年签订长期供货协议是符合当时的行
业背景的，2016 年签订新的长期供货协议也是符合双方一致利益的。
（二）原材料采购模式的内控制度是否有效
晶澳太阳能在原材料采购方面，针对主要品类，建立了完整的采购作业流程
和采购业务岗位责任制，明确相关部门和岗位的职责、权限，确保相互分离制约；
授予归口管理部门结合生产计划和需求计划来制定相应的采购计划；明确规定规
范采购方式、供应商选择、验收入库及反馈等，确保采购过程透明；明确规定付
款方式和程序以及供应商的对账办法，确保凭证和记录的完整。
为了加强采购业务的系统管理，晶澳太阳能进一步完善了采购管理体系的建
设，针对主要品类制定了《电池片采购管理流程》、《硅材料采购管理程序》、《辅
材采购管理控制程序》、《一般物资采购制度流程》等一系列制度，使采购业务流
程化、规范化，明确了原材料的采购计划制定、供应商选择、合同签订、订单录
入及审批、验收及支付货款流程，降低采购成本，防范采购风险，确保采购业务
满足企业生产经营需要。
综上，晶澳太阳能与 Hemlock 的合作是符合行业背景和双方一致利益的，
晶澳太阳能原材料采购相关的内部控制措施健全有效。
（三）原材料价格波动引发经营风险的主要应对措施
1、系统分析供应链成本结构，识别内部提高成本因素，并针对相关因素进
行评估分析，提出有针对性的改善措施。
2、加大供应商开发力度，增加采购资源的可选性，如引入现有供应商的竞
125
争对手等，优化供应商结构，增加议价空间，获得更多优惠选择。
3、发挥晶澳太阳能的规模优势，对标准化的同类产品实施集中采购，同时
通过引入新技术工艺的材料，降低采购成本。
4、收集并分析原材料价格变动原因和规律，结合市场动向和原材料价格波
动，避开高峰实施采购，在低点时增加采购量，平衡库存与涨价成本之间的关系，
争取利益最大化。
六、核查程序
1、 了解标的公司采购内控流程设计及执行情况；
2、 获取标的公司采购内控制度并检查相关内控是否得到有效执行；
3、 通过对主要原材料采购价格变动情况分析，检查采购单价是否存在异常；
4、 对存货余额变动与存货周转率变动进行分析，并与同行业可比公司进行
对比；
5、 取得并审阅标的公司各期存货盘点情况表，对发行人期末存货盘点进行
监盘；监盘过程中实地查看各类存货的保管情况，确认存货保管情况是
否良好，是否存在重大毁损、报废等迹象；抽查部分存货质检文件及保
质期标签；
6、 查阅了标的公司存货跌价准备计提政策，复核发行人存货跌价准备计算
过程。
七、中介机构核查意见
经核查，立信会计师认为：
1、晶澳太阳能存货余额变动较大，符合行业和业务发展特征，具有合理性；
2、晶澳太阳能报告期存货、应付账款、现金流量及成本结转的勾稽合理；
3、报告期内，晶澳太阳能存货跌价准备计提具有充分性，不存在严重的存
货毁损、滞销或大幅贬值情况；
4、晶澳太阳能存货周转率相比同行业可比公司较低，与业务特征相符合，
具有合理性；
5、标的资产原材料采购模式的内控制度有效，并针对原材料价格波动制定
了相关应对措施。
126
问题 34.申请材料显示，报告期内，其中，其他营业外收入和支出分别为
-11,083.62 万元、936.90 万元、4,560.21 万元。请你公司补充披露：其他营业外
收入和支出的具体内容，报告期内变动较大的原因及合理性。请独立财务顾问和
会计师核查并发表明确意见。
【公司回复】
一、其他营业外收入和支出的具体内容，报告期内变动较大的原因及合理
性
报告期内，非经常性损益中的其他营业外收入和支出具体内容如下：
单位：万元
项目 2019 年 1-6 月 2018 年 2017 年 2016 年
接受捐赠 31.88 104.38 287.89 71.08
盘盈利得 7.76 9.03 7.42
违约金、罚款收入 74.64 702.42 208.31 151.60
保险赔偿 147.90 6,346.43 35.20
无法支付的应付款项 6.36 1,550.92 6.05
其他 486.86 938.27 1,381.53 737.48
其他营业外收入小计 741.28 8,105.62 3,437.68 1,008.83
对外捐赠 448.31 1,493.98 749.86 218.21
罚款滞纳金支出 21.04 103.38 777.42 338.91
其他 103.89 1,948.05 973.50 11,535.34
其他营业外支出小计 573.24 3,545.41 2,500.78 12,092.46
其他营业外收入和支出合
168.03 4,560.21 936.90 -11,083.62
计
报告期内，非经常性损益中的其他营业外收入和支出变动较大，尤其是 2016
年和 2018 年波动较大，主要原因是：
1、2016 年，营业外支出中的其他项目金额较高，主要是向 Celestica 支付的
解约金 1,500 万美元。为加快全球化布局、响应“一带一路”倡议，以及充分利
用马来西亚在政策、运输等方面的优势，晶澳太阳能 2015 年在马来西亚开始建
设其首家海外工厂并于当 年投产。为加快 建厂速度，2015 年晶 澳太阳能与
Celestica 签订合作协议，由 Celestica 为晶澳马来西亚工厂建设提供一定资金支持，
127
同时 Celestica 拥有为晶澳马来西亚的电池产品代加工成太阳能电池组件的权利，
约定的代加工费为 7.5 美分/W。而在平价上网的大背景下，光伏产业链各环节技
术工艺进步较快，组件代工价格持续下行，2016 年时越南组件外协厂商的代加
工价格多在 3-4 美分/W，故晶澳太阳能决定终止相关合作，经谈判，由晶澳太阳
能支付 1,500 万美元作为解约金。
2、2018 年，营业外收入中的保险赔偿金额较高，主要系扬州电池因车间失
火，当期确认保险公司理赔的营业外收入 5,699.79 万元所致。
二、核查程序
1、取得营业外支出的明细和分析其变动原因；
2、查看相关的营业外收支的原始证据和支持性文件。
三、中介机构核查意见
经核查，立信会计师认为：晶澳太阳能其他营业外收入和支出是在实际业务
运营中产生的，变动较大符合业务特征，具有合理性。
问题 35.请独立财务顾问和会计师补充披露针对晶澳太阳能境外经营真实性
核查情况，包括但不限于境外收入确认依据及合理性，是否符合行业惯例和企业
会计准则规定，标的资产所处行业的海外相关政策及对销售可能产生的影响，海
外销售客户的稳定性、结算时点、结算方式及回款情况、汇率变动对公司盈利能
力的影响，海外电站管理模式及管控有效性等，并就核查范围、核查手段和核查
结论发表明确意见。
【公司回复】
一、补充披露针对晶澳太阳能境外经营真实性核查情况，包括但不限于境
外收入确认依据及合理性，是否符合行业惯例和企业会计准则规定，标的资产
所处行业的海外相关政策及对销售可能产生的影响，海外销售客户的稳定性、
结算时点、结算方式及回款情况、汇率变动对公司盈利能力的影响，海外电站
管理模式及管控有效性等
（一）境外收入确认依据及合理性，是否符合行业惯例和企业会计准则规
128
定
晶澳太阳能境外收入确认的一般原则为：晶澳太阳能已将商品所有权上的主
要风险和报酬转移给购买方；晶澳太阳能既没有保留与所有权相联系的继续管理
权，也没有对已售出的商品实施有效控制；收入的金额能够可靠地计量；相关的
经济利益很可能流入企业；相关的已发生或将发生的成本能够可靠地计量时，确
认商品销售收入实现。
晶澳太阳能境外收入确认的具体依据为：根据合同约定发货方式及贸易结算
方式不同、风险报酬转移时点不同，一般在办理完毕报关、商检手续，取得提单
且货物已发运，可查询到海关电子口岸信息时确认收入。如果合同约定在指定目
的地或其他收货地点的，在货物到达指定地点并完成交货后确认收入。
同行业可比公司海外收入确认政策：
公司名称 海外收入确认政策
国外销售大多数采用 FOB 离岸价结算,（FOB(FreeOnBoard)离岸价指当货物
隆基股份 在指定的装运港越过船舷，卖方即完成交货），在办理完毕报关、商检手续，
取得提单，可查询到海关电子口岸信息时确认收入。
出口销售在同时具备下述条件后确认外销收入：本集团外销产品在国内港
口装船报关后，已将商品所有权上的主要风险和报酬转移给购货方，同时
亿晶光电 本集团不再实施和保留通常与所有权相联系的继续管理权，也没有对已售
出的商品实施有效控制，因此，本集团以报关装船作为确认外销收入的时
点。
在同时具备下列条件后确认外销收入：根据与客户签订的出口销售协议的
规定，完成相关产品生产，经检验合格后向海关报关出口，取得报关单，
东方日升
并取得提单（运单）；产品出口收入货款金额已确定，款项已收讫或预计可
以收回，并开具出口销售发票；出口产品的单位成本能够合理计算。
外销出口销售收入确认时点的具体标准为:根据合同的约定，所售产品报关
协鑫集成
后货物装船出口时确认销售收入。
由本公司负责将货物运送到装运港码头或目的港码头的，在相关货物运抵
天合光能
并取得海运提单确认销售收入
对于海外销售，在货物运至指定的装运港或者由客户签收，相关的风险报
晶科能源
酬转移给客户之后，确认收入。
阿特斯太阳能 外销收入确认时点为：在货物装船或者发运之后，客户取得货物的控制权。
综上，晶澳太阳能境外收入确认依据充分，具有合理性，与同行业可比公司
海外收入确认政策基本一致，符合行业惯例和企业会计准则的规定。
（二）标的资产所处行业的海外相关政策及对销售可能产生的影响
129
1、国外光伏行业产业政策及变动情况
光伏发电的主要市场目前集中在中国、美国、日本、欧洲和印度，根据中国
光伏行业协会统计数据，2018 年全球光伏市场新增装机容量排名分别为：中国、
美国、印度、日本、澳大利亚、德国等。
2018 年全球 GW 级光伏市场新增装机量在全球新增装机中的占比
其他, 20.7%
荷兰, 1.4% 中国, 41.8%
土耳其, 1.5%
墨西哥, 1.8%
韩国, 1.9%
德国, 2.8%
澳大利亚, 3.6%
日本, 5.8%
印度, 8.7% 美国, 10.0%
全球光伏行业产业政策的主要方向是提高光伏等可再生能源发电占比，降低
光伏行业发电成本。主要国家光伏行业产业政策及变动情况如下。
（1）美国光伏行业产业政策及变动情况
美国是全球主要光伏装机大国，2018 年美国新增光伏装机容量全球排名第
二。根据 Wood Mackenzie Power 和美国太阳能产业协会（SEIA）2019 年 3 月份
发布的《美国太阳能市场透视 2018 年－回顾报告》（U.S. Solar market Insight 2018
year - review Report），2019 年美国光伏市场将有 11-12GW 的新增装机量。欧洲
光伏协会（Solar Power Europe）预计 2019 年美国光伏总装机容量将增长 14%，
2021 年将达到 15.8GW。
美国光伏产业激励政策分为联邦政府与地方政府两个层面，政府联邦主要补
贴政策为投资信用补贴（ITC）和成本加速补偿政策（MACRS），州政府主要
补贴政策为可再生能源份额标准（RPS）和净计量政策。根据美国最新规定，2019
年年底前启动建设的光伏电站项目可以享受 30%的 ITC 补贴，后续年份 ITC 补
贴将逐步退坡，因此美国当地电站建设有望加速推进。
130
（2）印度光伏行业产业政策及变动情况
2014 年 1 月，印度总理莫迪公布了宏伟的太阳能计划：到 2022 年印度要实
现可再生能源发电装机总量 175GW，其中太阳能装机容量 100GW（40GW 太阳
能屋顶发电项目和 60GW 大中型太阳能并网项目）。为了实现 2022 年的目标，
印度加快太阳能建设的步伐。
2017 年 11 月，印度新能源和可再生能源部（MNRE）公布了 2022 年可再
生能源目标实现路线图。政府将在 2020 年 3 月底之前完成所有太阳能和风能发
电项目招标，从而实现到 2022 年 3 月底太阳能装机和风电装机分别达到 100GW
和 60GW 的目标。
为推进光伏在印度的发展，印度政府在国家及各邦政府层面纷纷推出了多项
优惠政策推动光伏应用。补贴方面，印度光伏电站项目普遍采用竞标政策，成交
价格屡创新低，太阳能光伏电力已成为印度最便宣的新能源电力。输配电基础设
施建设方面，为了实现上述可再生能源发电目标顺利投产，印度加大输配电基础
设施建设以吸纳可再生能源并网。印度政府计划对外扩大输电项目招标。据路透
社报道，印度政府计划到 2020 年 3 月对外招标 54GW 的输电项目。
（3）日本光伏行业产业政策及变动情况
2011 年福岛核电站事故后，日本开始大力发展可再生能源。
2018 年 7 月，日本政府公布了最新制定的“第五次能源基本计划”，提出了
日本能源转型战略新的目标和方向。新计划维持以前政府能源目标的战略蓝图，
将能源组合保持在同一水平，可再生能源在全国总电力供应的占比由 2017 年的
16%（光伏 5.2%）逐步提升为 2030 年的 22%至 24%，其中光伏占比 7%。新计
划明确将太阳能、风能等可再生能源发电定位为“主力电源”。在此目标的驱动下，
未来日本光伏市场将稳步发展。
扶持政策方面，日本于 2012 年 7 月 1 日起启动固定上网电价政策（FIT），
大于 10kW 光伏系统上网电价为 40 日元/kWh，补贴 20 年；容量不足 10kW 的
光伏系统上网电价为 42 日元/kWh，补贴 10 年，此后上网电价每年调整一次。
131
2019 年 3 月，日本经济产业省（METI）发布 2019 年固定上网电价政策，
第七次下调固定上网电价政策。METI 自 2016 年以来的电价与竞标规定如下表
所示。
日本经济产业省发布 2019 年光伏上网电价与竞标规定（单位：日元 /KWh）
光伏系统容量 2016 2017 2018 2019 2020
2M W 以上 24 竞标 竞标
500KW 以上 竞标 -
500KW-2M W 24+税 21+税 18+税
大于 10KW，小于 500KW - 24+税 21+税 18+税 14+税 -
无搭配 PCS 31 28 26 24 -
小于 10KW
搭配 PCS 33 30 28 26 -
无搭配 PCS 31 25 25 24 -
小于 10KW（多能互补）
搭配 PCS 33 27 27 26 -
数据来源：M ETI，中国光伏行业协会
（4）澳大利亚光伏行业产业政策及变动情况
2019 年 4 月，澳大利亚清洁能源委员会（Clean Energy Council）发布了《澳
大利亚清洁能源报告》。澳大利亚政府大力推动可再生能源发展，目标是 2020
年可再生能源发电量达到 330 亿千瓦时。
澳大利亚光伏分为户用和公共事业级两种，居民个人安装称为户用，工商业
分布式及大型地面电站称为公共事业级。澳大利亚是全球住宅型光伏系统安装率
最高的国家之一。近年来，澳大利亚供电不足，电价持续上涨，虽然光伏电价补
贴政策较低，但用“光伏+储能”具有较高经济效益，推动澳大利亚光伏市场快速
发展。同时，澳大利亚可再生能源机构（ARENA）和清洁能源金融公司采用多
种融资方式为光伏发展持续提供资金支持。
（5）德国光伏行业产业政策及变动情况
2018 年，德国是欧洲最大的太阳能发电市场。德国光伏市场曾在 2010-2012
年连续三年高速发展，年新增装机均超过 7GW，之后由于政策调整，年新增装
机量大幅下跌。2013 年，德国政府为每年光伏新增装机设定了 2.5GW 的目标，
这一数字也是补贴是否按月度下调的标准，但 2014 年至 2017 年连续四年均未达
成，2018 年是五年来首次达到这一峰值目标。
132
德国对享受政策支持的光伏项目进行了指标的规划，为 52GW。2018 年 12
月，德国第二议院通过了一揽子新能源法律，其中包括 2、3、4 月屋顶光伏系统
补贴的削减，风能、太阳能项目招标计划、以及装机目标的下调等，已于 2019
年 1 月 1 日起正式生效。新法令在新增装机目标、补贴削减、可再生能源招标等
三个方面对光伏装机进行了调控。
德国计划到 2022 年关闭其核电站，并正在考虑到 2038 年停止燃煤发电的提
议，这些措施也可以为德国太阳能市场提供显著的推动力。随着 2018 年取消了
中国出口到欧盟组件的最低进口价格关税，光伏发电的经济性越发明显。太阳能
发电目前在德国每千瓦时的发电成本约为 5-6 欧分，而且成本还在不断下降，光
伏市场的需求量将会大幅增加。
2、光伏行业贸易摩擦情况
出于保护本国光伏产业的目的，美国、欧盟、加拿大、印度、土耳其等国家
和地区相继对我国光伏企业发起双反调查。
（1）美国
美国对中国光伏企业的贸易制裁由来已久，早在 2011 年 11 月，我国光伏产
品（包括太阳能电池、板）就遭到了美国的反倾销调查，指控项目有出口补贴、
优惠税率、优惠贷款利率等。2012 年 10 月 10 日，美国商务部做出终裁，决定
征收 18.32%-249.96%的反倾销税。其中征税对象有晶体硅光伏电池、电池板等。
此次反倾销调查使得中国出口美国的光伏产品大幅下滑，出口额从 2011 年的
40.25 亿美元下降至 2012 年的 16.91 亿美元，下降幅度达 57.99%。
2014 年 12 月，美国商务部裁定，中国生产商以低于制造成本的价格销售产
品，并受益于国家补贴，认定从中国大陆地区进口的晶体硅光伏产品存在倾销和
补贴行为后，据此，美国对中国大陆产太阳能电池板开征最高 78.42%的反倾销
关税，对台湾产太阳能电池板开征最高 27.55%的反倾销关税。此外，美国还对
中国大陆产太阳能组件开征最高 49.79%的反补贴关税。此次反倾销的裁定，进
一步使中国对美国的光伏产品出口额由 2014 年的 21.68 亿美元，下降至 2015 年
的 17.89 亿美元。
133
2018 年 1 月，美国总统特朗普确认通过“201 法案”，对进口光伏产品征收为
期四年的保障措施关税，2018-2021 年税率分别为 30%、25%、20%、15%。2018
年 7 月，美国宣布将对额外 2000 亿美元中国商品加征 10%的关税，并公布了一
份长达近 200 页、涉及 6000 余种商品的清单，以报复中国对美国出口高达 500
亿美元的关税，其中包括逆变器和交流组件（带微型逆变器的太阳能电池板）。
“201 法案”立案后至终裁前美国进口商开始大量囤货，致使 2017 年下半年中国
光伏产品出口至美国规模明显增长，在“201”终裁后中国光伏组件出口美国进入
停滞状态，2018 年中国出口美国光伏产品规模已大幅缩减，2018 年 7 月美国“301”
等贸易保护措施进一步加码。
（2）欧盟
欧盟委员会于 2013 年 12 月起对进口自中国的太阳能组件征收最高 64.9%的
反倾销税和最高 11.5%的反补贴税，为期两年，并于 2015 年底延长一次。2017
年 3 月，欧委会将双反措施延长 18 个月，也即延长至 2018 年 9 月。
欧盟委员会决定在 2018 年 9 月结束对中国太阳能光伏电池和组件的反倾销
和反补贴措施。欧盟委员会表示，从市场情况来看，2018 年 9 月份双反措施到
期后不存在再次延长的合理性，因此欧盟委员会拒绝了欧盟相关产业界要求复审
调查的要求。2018 年四季度，欧盟对中国光伏产品的 MIP 措施和双反税已经取
消，恢复自由贸易。中欧光伏市场恢复自由贸易后，欧洲光伏市场供给格局将与
全球光伏市场供给格局逐步趋同；同时欧洲光伏市场人力等 BOS（Balance of
System，指除了光伏组件以外的系统成本）成本较高，会对高效组件更为青睐，
具有技术和成本优势的中国大型光伏企业在欧洲光伏市场的占有率将显著提高。
（3）印度
2017 年 12 月印度太阳能制造商协会（ISMA）申请对进口的光伏电池实施
保障性关税，时至 2018 年 7 月，印度保障性关税政策多次反复。
印度财政部于 2018 年 7 月 30 日宣布，对中国、马来西亚及发达国家进入该
国的太阳能光伏产品征收为期两年的保障措施税，这项保护税将为期两年，第一
年（2018 年 7 月 30 日～2019 年 7 月 29 日）的税率为 25%，第二年的上半年（2019
134
年 7 月 30 日至 2020 年 1 月 29 日）税率为 20%、下半年（2020 年 1 月 30 日至 7
月 29 日）为 15%。2018 年 9 月，印度财政部发布指引，决定按照保障措施调查
终裁裁决征收光伏保障措施关税。根据 PV InfoLink 测算数据显示，印度 25%的
保障性关税的执行，印度进口中国光伏组件平均成本仍略低于印度本土制造光伏
组件，中国光伏组件仍具备一定的成本优势。
（4）土耳其
土耳其于 2017 年 4 月对华光伏组件反倾销案做出终裁决定，认为中国进口
涉案产品存在倾销，并对其国内产业造成损害，决定对中国光伏电池、组件等产
品征收为期五年的反倾销税，其中 16 家应诉企业税率为 20 美元/平方米，其他
出口企业税率为 25 美元/平方米。
（5）加拿大
加拿大对光伏组件的双反措施自 2015 年 7 月 4 日起生效，期限为 5 年。除
配合调查的企业有自己的分别税率以外，其他中国生产商统一适用的税率为
154.4%的反倾销税和每瓦 0.34 元的反补贴税。加拿大对反倾销、反补贴税的征
收方式是从量征收，即以各公司各自适用的正常价值与该票出口的出口价格之间
的差额征收反倾销税（如果出口价格高于正常价值则无需征收）；以裁决的每瓦
的补贴额征收反补贴税。
国际贸易保护政策不利于全球光伏产业的发展，对我国光伏行业也带来了负
面影响，不利于我国光伏制造行业的发展。若未来国际贸易环境发生恶化，海外
市场的政策支持力度减弱，行业系统风险将可能加剧，从而对行业的发展带来负
面影响。中国光伏企业在出海时也有了更多的选择权。
与此同时，虽然就目前全球形势而言，光伏行业前景良好，但面对激烈的国
际竞争，中国的光伏企业还应借助海外市场的机遇，加速技术升级，推动产业链
向更高端的方向发展。
3、海外相关政策对销售可能产生的影响
从市场需求及产能变动情况来看，全球光伏需求长期保持稳定增长，市场空
间巨大，我国光伏产业在硅料、硅片、电池、组件等各个环节的研发、生产、制
135
2019 年 1-6 月前五大客户中海外客户情况
造、销售等方面均长期处于世界领先地位。以晶澳太阳能为代表的中国优质光伏
企业引领全球光伏产业发展的势头长期不变，标的公司的规模优势突出，降低了
晶澳太阳能的生产成本；技术研发领先，保证了晶澳太阳能的技术始终保持着业
界领先水平。
从海外相关政策及国际贸易摩擦来看，虽然国际贸易保护政策不利于全球光
伏产业的发展，也对我国光伏企业带来了负面影响，但在经历多次的动荡之后，
欧洲等曾经实施光伏“双反”的地区贸易政策也逐渐趋于缓和，晶澳太阳能等中国
光伏企业在走向海外时也将不再局限于少数国家和地区。目前新兴市场光伏组件
进口需求增长迅速，且已逐步取代传统市场成为标的公司组件出口的主要目标市
场，太阳能组件有利于减弱传统光伏组件进口需求大国贸易政策对我国光伏产品
出口的冲击，晶澳太阳能在出海时也有了更多的选择权。同时，晶澳太阳能的产
业链一体化优势增强了晶澳太阳能的抗风险能力，更利于标的把握机遇及应对危
机，实现平稳健康的可持续发展。
（三）海外销售客户的稳定性、结算时点、结算方式及回款情况
1、晶澳太阳能前五大客户中的海外客户情况
报告期内，晶澳太阳能前五大客户中的海外客户情况如下：
单位：万元
136
占营业
序 交易内 2018 年末应 期后回
客户名称 所属地区 交易金额 收入的
号 容 收账款余额 款比例
比例
Helios Generacion& Tuli
1 墨西哥 组件 67,169.23 7.57% 307.21 99.95%
Energia
Infraestructura Energética Nova,
2 墨西哥 组件 30,138.41 3.40% 9,200.79 99.95%
S.A.B. de C.V
2018 年前五大客户中海外客户情况
占营业
序 交易内 2018 年末应 期后回
客户名称 所属地区 交易金额 收入的
号 容 收账款余额 款比例
比例
1 Acciona, S.A. 墨西哥 组件 88,638.91 4.51% 33,841.50 100.00%
Iberdrola Ingenieria y
2 Construction M exico,S.A.de 西班牙 组件 44,120.52 2.25% 3,865.39 100.00%
C.V
3 Duke Energy Corporation 美国 组件 36,647.45 1.87% 921.9 100.00%
2017 年前五大客户中海外客户情况
占营业
序 交易内 2017 年末应 期后回
客户名称 所属地区 交易金额 收入的
号 容 收账款余额 款比例
比例
Cypress Creek Renewables, 142,405.2
1 美国 组件 7.07% 7,294.84 100.00%
LLC 7
2 M idoriya Electric Co.,Ltd 日本 组件 50,688.77 2.52% 1,441.33 100.00%
2016 年前五大客户中海外客户情况
占营业
序 交易内 2016 年末应 期后回
客户名称 所属地区 交易金额 收入的
号 容 收账款余额 款比例
比例
1 Enel Green Power S.p.A 巴西 组件 82,801.97 5.04% 14,275.47 100.00%
2 Acciona Energia Chile, S.p.A. 智利 组件 72,693.03 4.42% - 100.00%
3 M idoriya Electric Co.,Ltd 日本 组件 63,721.74 3.88% 4,006.51 100.00%
注：2016 年前五大客户中的 Acciona Energia Chile, S.p.A.为 Acciona, S.A.子公司，当年晶澳
太阳能仅与 Acciona Energia Chile, S.p.A.产生供货。
2、海外销售客户的稳定性
报告期内，晶澳太阳能前五大客户中的海外客户变动较大，主要原因一是晶
澳太阳能树立了全球化的发展战略，在紧盯中国、美国、日本、欧洲等主要市场
的同时，也在积极布局南亚、东南亚、澳洲、中美、南美及中东地区等新兴市场，
因此销售区域较为分散；二是由于客户发展策略、所在国家政策、光伏发展规划
137
及光伏产品价格等因素的影响，主要客户光伏电站项目多为批量式集中建设，在
不同年份的建设规模差异较大，对组件的需求量变化明显。
国际市场开拓方面，晶澳太阳能持续加强国际合作，以客户需求为基础，不
断提升光伏产品性能和品质，以满足客户对产品的多样化需求，带动晶澳太阳能
业务快速发展；同时，晶澳太阳能不断强化光伏产业链各环节的生产能力，提升
国际市场份额。晶澳太阳能海外业务开发强调“因地制宜”、“分散布局、相对聚
焦”，在国家“一带一路”倡议指引下，按照“先近后远，先熟后生，先易后难”
的原则，综合分析国际关系、经济环境、风险收益以及中国企业成功经验，加强
目标国别筛选，在紧盯中国、美国、日本、欧洲等主要市场的同时，也在积极布
局南亚、东南亚、澳洲、中美、南美及中东地区等新兴市场。晶澳太阳能重点关
注全球各热点区域的大型项目，并结合海外业务定位，考虑各类产品技术成熟程
度、融资渠道、投资规模等因素，加强客户质量的筛选，在确保产品收益的同时，
严格控制相关风险。
（1）Acciona, S.A.
①基本情况
Acciona, S.A.是西班牙知名建筑和能源公司，也是全球知名的新能源开发商，约有
37000 名员工。Acciona, S.A.在全球 15 个国家拥有并运营超过 9000M W 的可再生
公司基本情况 能源电站，每年绿色能源发电量超过 20TWh。在风能和太阳能光伏领域，Acciona,
S.A.在建电站超过 1000M W。Acciona, S.A.为全球 500 多家企业提供能源服务，在
帮助客户实现经济目标的同时，有效减少碳排放。
主营业务 电力和水力工程实施方案、重型建筑（道路，港口，机场，设施，隧道）建设。
2016-2018 年，Acciona, S.A.分别实现营业收入约为 59.77 亿欧元、72.54 亿欧元和
经营情况
75.10 亿欧元，实现净利润分别约为 3.52 亿欧元、2.20 亿欧元和 3.28 亿欧元。
与标的公司合作情
Acciona, S.A.与晶澳太阳能自 2015 年开始有业务往来。
况
合作方式 Acciona, S.A.从晶澳太阳能采购太阳能组件，用于建造光伏发电站。
②报告期内变化的原因
2016 年，晶澳太阳能与 Acciona, S.A.合作发往智利的 El Romero 项目，签订
约 219MW 的组件采购合同，于 2016 年 1-8 月发货，当年合同执行完毕。
2017 年，Acciona, S.A.与晶澳太阳能为墨西哥的 Puerto Libertad 项目签订了
405MW 的组件采购合同。由于光伏市场需求量增加，上游硅料维持较高价格，
138
组件成本降幅低于预期，部分组件短期内出现价格上涨，因此，Acciona, S.A.将
2017 年全部项目延期至 2018 年，导致 2017 年与晶澳太阳能的执行合同数量为 0。
2018 年，Acciona, S.A.与乌克兰的项目签 58MW 的组件采购合同，该合同
与去年的 405MW 的组件采购合同均于 2018 年执行，这两份销售合同在 2018 年
均正常完成交付和收款。
2019 年 1-6 月，Acciona, S.A.与晶澳太阳能签订了三份采购合同，其中两份
是发往乌克兰的项目，合计签订了 24.4MV 组件采购合同，于 2019 年 5-6 月发
货；一份是发往智利的项目，签订了约 17MW 组件采购合同，于 2019 年 4-5 月
发货。上述销售合同均在正常执行中。
Acciona, S.A.与晶澳太阳能合作关系良好，其中，智利的 El Romero 项目约
80%的组件从晶澳太阳能采购，其余所有项目组件大部分也从晶澳太阳能采购。
（2）Iberdrola Ingenieria y Construction Mexico,S.A.de C.V
①基本情况
Iberdrola Ingenieria y Construction M exico,S.A.de C.V 的母公司 Iberdrola, S.A.是位于西班
牙北部的一家能源巨头集团，涉足燃气、风能、太阳能发电领域，主要的经营发电和输
公司基本情况 配电。Iberdrola, S.A.在 2017 年首次进入光伏发电领域，此前该客户的投资多集中在风
能发电。截至 2017 年，Iberdrola, S.A.集团拥有 3000 余名员工，Iberdrola Ingenieria y
Construction M exico 拥有超过 226 名员工。
主营业务 光伏电站建设和电力销售
经营情况 2018年，收入1.87亿美元；2017年，收入2.37亿美元。
与标的公司合作
Iberdrola 与晶澳太阳能自 2016 年开始有业务往来。
情况
Iberdrola Ingenieria y Construction M exico 从晶澳太阳能采购太阳能组件，主要用于建造
合作方式
电站。
②报告期内变化的原因
Iberdrola, S.A.在 2017 年首次进入光伏发电领域，此前该客户的投资多集中
在风能发电，故 2016 年与标的公司无合同签订。Iberdrola Ingenieria y Construction
Mexico 采购组件用于建造光伏电站，包括一家西班牙电站和两家墨西哥电站。
2017 年，Iberdrola Ingenieria y Construction Mexico 与晶澳太 阳能签订了约
370MW 的采购合同，从晶澳太阳能采购 Perc 组件，采购价格均通过招标确定，
该合同于 2017 年下半年至 2018 年完成发货和交付。2019 年 1-6 月，Iberdrola
139
Ingenieria y Construction Mexico 由于项目进度情况暂未与晶澳太阳能签订采购
合同。
（3）Duke Energy Corporation
①基本情况
Duke Energy Corporation 是一家位于美国北卡罗来纳州夏洛特的能源公司，成立于 1840 年，
目前已发展成为市值约 600 亿美元的美国最大电力公司之一，公司拥有约 4.5 万名员工。
Duke Energy 主要有三条业务线：电力公用事业和基础设施，燃气公用事业和基础设施以
公司基本情况
及商业可再生能源。电力公用事业和基础设施业务向美国东南部和中西部地区约 770 万客
户进行发电和输配电服务，服务区域约为 95,000 平方英里，总估计服务人口为 2400 万人。
公司在北美拥有并经营多个发电站，包括多个可再生能源电站
主营业务 电力、能源投资
2016-2018 年分别实现营业收入分别约为 227.43 亿美元、235.65 亿美元和 245.21 亿美元，
经营情况
实现净利润分别约为 21.52 亿美元、30.59 亿欧元和 26.66 亿美元。
与标的公司合
Duke Energy 与晶澳太阳能自 2016 年开始有业务往来。
作情况
合作方式 Duke Energy 从晶澳太阳能采购太阳能组件自用。
②报告期内变化的原因
2016 年，该客户正处于开发过程中，因此没有组件供应，双方没有合同签
订。
2017 年，晶澳太阳能与 Duke Energy Corporation 在当年四季度签订并执行
了约 14 MW 组件的供货，交货、回款情况良好。2017 年受美国“201 法案”加税
预期的影响，美国客户提前备货，对高质量光伏组件的需求火爆。但由于晶澳太
阳能产能有限，同时要兼顾全球其他重要客户，因此对美国组件供应量总体有限。
2017 年晶澳太阳能主要供应美国另一客户 Cypress Creek Renewables, LLC，因此
对于 Duke Energy Corporation 的供应量较小。
2018 年，晶澳太阳能与该公司签订了约 119 MW 的组件订单，提前锁定了
理想的价格和数量，并在第二季度和第三季度顺利完成交付和收款。因此 2018
年晶澳太阳能对 Duke Energy Corporation 的销售量较大。同时，由于美国另一客
户 Cypress Creek Renewables, LLC 出于战略规划转签美国本土组件厂商 First
Solar，使得晶澳太阳能有充足的组件供应 Duke Energy Corporation，Duke Energy
Corporation 在当年成为晶澳太阳能在美国的最大客户。
140
2019 年上半年，晶澳太阳能与 Duke Energy Corporation 签有 33 MW 销售合
同，目前合同均在陆续执行中。
（4）Cypress Creek Renewables, LLC
①基本情况
Cypress Creek Renewables, LLC 是总部位于美国北卡罗莱纳州的综合性太阳能发电公司，
公司基本情况 在项目开发、融资、建设、运营方面均具备专业的团队并在业内享有良好的声誉，在美国
十几个州开发了超过 3000M W 的太阳能电站，是美国领先的太阳能公司之一。
主营业务 建设太阳能发电站
与标的公司合
Cypress Creek Renewables, LLC 与晶澳太阳能自 2014 年开始有业务往来。
作情况
Cypress Creek Renewables, LLC 从晶澳太阳能采购太阳能组件，主要用于公司自用，同时
合作方式 也会进行组件经销，销售对象包括 NRG Energy, Inc.、Capital Dynamics, Cubico Sustainable
Investments 等。
②报告期内变化的原因
2016 年，Cypress Creek Renewables 与晶澳太阳能签订了约 170 MW 采购订
单，该年度首次与该客户展开合作。
2017 年，Cypress Creek Renewables 的光伏装机量快速增长，晶澳太阳能成
为其最大的组件供应商之一，因此其采购量较大，全年总供货约为 528MW。
2018 年，因为对“201 法案”加税预期的担忧，Cypress Creek Renewables 提前
与美国本土厂商 First Solar 等其它供应商签署了长期供货协议，降低了从晶澳太
阳能的采购量，2018 年全年采购量 0.03MW。同期，晶澳太阳能转向供应美国其
他客户。
2019 年，晶澳太阳能持续关注 Cypress Creek Renewables 的经营状况与业务
计划，与 Cypress Creek Renewables 继续保持合作关系，但并未签订实际订单。
（5）Enel Green Power S.p.A
①基本情况
Enel Green Power 是一家总部位于意大利罗马的跨国公司，致力于开发和管理全球可再生
能源的能源生产，是意大利排名第一的电力生产商和分销商。该公司进行风能、太阳能、
公司基本情况
水力、地热能和生物质能等可再生能源的发电，经营范围遍布 30 个国家，拥有 1,200 多家
发电厂，超过 75000 名员工。
主营业务 电力和天然气销售、运输和配电
141
2016-2018 年度，实现营业收入分别约为 705.92 亿欧元、746.39 亿欧元和 756.72 亿欧元，
经营情况
实现净利润分别约为 25.70 亿欧元、37.79 亿欧元和 47.89 亿欧元。
与标的公司合
Enel Green Power 与晶澳太阳能自 2015 年开始有业务往来。
作情况
合作方式 Enel Green Power 从晶澳太阳能采购光伏组件，主要用于自建电站。
②报告期内变化的原因
2016 年，Enel Green Power 与晶澳太阳能签订了约 255MW 的采购订单，从
晶澳太阳能采购多晶组件，发往巴西的 Ituverava 项目。此项目正常完成交付和
收款并在主要在 2016 年进行结算，少数在 2017 年进行结算。由于 Enel Green
Power 对于组件价格要求较低，同时有其他供应商为抢占市场给出激进报价，在
后续的投标中，晶澳太阳能出于产能、排产和利润的考虑，没有与该公司继续签
订合约，因此 2018 年以来 Enel Green Power 对晶澳采购金额较少。2019 年起，
双方开始重新签订合同并重新小批量供货。
（6）Midoriya Electric Co.,Ltd
①基本情况
M idoriya Electric Co.,Ltd（绿屋电气）于 1946 年创立于日本，总公司位于日本东京，有
约 1200 名员工。绿屋电气集团作为一家持续发展的电子领域专业商社，不断扩大世界
公司基本情
各国的业务网点，从而满足客户日趋高端化、多样化的需求，在中国深圳、香港、大连、
况
天津等地均设有网点。绿屋电气在半导体、电子零部件、电子设备、系统设计开发、进
出口业务等电子领域已成为日本的骨干产业。
半导体器件、电子设备、系统设备的经营与国际业务、信息及工业设备、半定制 LSI 等
主营业务
的开发设计、技术支持等。
经营情况 2016 年年销售额为 1410 亿日元，2017 年 1340 亿日元利润以及总资产规模未公开。
与标的公司
M idoriya Electric 与晶澳太阳能自 2012 年开始有业务往来。
合作情况
合作方式 M idoriya Electric从晶澳太阳能采购太阳能组件用于继续经销。
②报告期内变化的原因
2016 年，Midoriya Electric Co.,Ltd 与晶澳太阳能签订约 313MW 销售合同。
2016 出货量为 178.21MW，2017 年签订合同量 246.30MW，出货量为 153.02MW。
2018 年签订合同约 56.48MW，出货量为 139.77MW。截至 2019 年 6 月 30 日，
晶澳太阳能对该公司签订合同量 40.24MW，出货量为 92.27MW。2018 年以来，
随着日本光伏发电补贴价格连年下调，日本光伏市场逐渐趋于平稳增长，而
142
Midoriya Electric Co.,Ltd 的经营重点是供应较高毛利率电站项目的组件，高毛利
率的电站项目逐渐减少，Midoriya Electric Co.,Ltd 组件采购量明显减少。
（7）Helios Generacion& Tuli Energia
①基本情况
Helios Generacion, S. de R.L. De C.V.和 Tuli Energia, S. de R.L. De C.V.是两家为项目设立的
特殊目的公司，两家公司均由 Pattern Energy Group 和 M exico Infrastructure Partners 各出资
公司基本情况 50%设立。Pattern Energy Group 是一家总部位于美国的大型新能源公司，成立于 2009 年，
2013 年完成上市；M exico Infrastructure Partners 于 2012 年成立于墨西哥，是一家另类投资
基金，投资于墨西哥能源和基础设施建设。
主营业务 新能源，电力
Pattern Energy，2016 年总收入 3.54 亿美元，2017 年总收入 4.11 亿美元，2018 年总收入
经营情况
4.64 亿美元。
与标的公司合
Helios Generacion& Tuli Energia 与晶澳太阳能自 2018 年开始有业务往来。
作情况
合作方式 Helios Generacion& Tuli Energia 从晶澳太阳能采购光太阳能组件，主要用于自建电站。
②报告期内变化的原因
Helios Generacion& Tuli Energia 的两家母公司 Pattern Energy Group 和
Mexico Infrastructure Partners 均为近年设立能源领域公司，晶澳太阳能与其积极
展开合作，2016 年-2017 年处于客户开拓阶段，故未签订合同。2018 年，Pattern
Energy Group 和 Mexico Infrastructure Partners 为建设墨西哥光伏电站设立 Helios
Generacion, S. de R.L. De C.V 和 Tuli Energia, S. de R.L. De C.V 两家项目公司，母
公司通过这两家项目公司与晶澳太阳能首次合作，签订了约 375MW 的组件采购
合同，并在当年执行约 133MW。截至 2019 年 6 月 30 日，该两个项目公司的订
单基本完成发货，由于该电站项目装机量较大且处于建设过程中，故 2019 年 1-6
月 Helios Generacion& Tuli Energia 暂未与标的公司新签订采购合同，标的公司与
其母公司均保持良好合作关系，及时跟进客户最新需求。
（8） Infraestructura Ene rgética Nova, S.A.B. de C.V.
①基本情况
Infraestructura Energética Nova, S.A.B. de C.V.是是第一家在墨西哥证券交易所上市的能源
公司基本情况
基础设施公司，经营天然气的储存，运输和分销业务，是第一家赢得墨西哥天然气分销招
143
标的私营企业。
主营业务 能源基础建设
Infraestructura Energética Nova, S.A.B. de C.V.2016 年总收入 7.18 亿美元，2017 年总收入
经营情况
12.23 亿美元，2018 年总收入 13.69 亿美元。
与标的公司合 Infraestructura Energética Nova, S.A.B. de C.V.与晶澳太阳能主要自 2017 年开始有业务往
来。
作情况
Infraestructura Energética Nova, S.A.B. de C.V.从晶澳太阳能采购光太阳能组件，主要用于自
合作方式
建电站。
②报告期内变化的原因
2016 年,Infraestructura Energética Nova, S.A.B. de C.V.处于开拓阶段，故标的
公司未与其签订合同。2017 年，标的公司与 Infraestructura Energética Nova, S.A.B.
de C.V.签订了约 199MW 的组件合同，并在 2018 年完成交付。2018 年，晶澳太
阳能与 Infraestructura Energética Nova, S.A.B. de C.V.签订了两份合同组件合同，
合计约 362MW，由于项目进度情况和全球组件价格变化的原因，其中一份
168MW 的合同于 2019 年 1-6 月陆续发货和交付，另一合同对应的项目暂未启动。
2019 年 1-6 月，Infraestructura Energética Nova, S.A.B. de C.V.暂未与标的公司新
签订合同。
3、海外销售客户的结算时点、结算方式及回款情况
（1）海外销售客户的结算时点
针对海外销售客户的结算试点，晶澳太阳能根据合同约定发货方式及贸易结
算方式不同、风险报酬转移时点不同，一般在办理完毕报关、商检手续，取得提
单且货物已发运，可查询到海关电子口岸信息时确认收入并进行结算。如果合同
约定在指定目的地或其他收货地点的，在货物到达指定地点并完成交货后确认收
入并进行结算。
（2）海外销售客户的结算方式及回款情况
签订合同后，海外客户一般会支付 0-10%的预付款。针对规模较大、信誉佳、
长期合作的客户给与 0-90 天不等的信用期，针对小规模采购等客户一般采用先
款后货的结算方法。海外客户结算方式以电汇及信用证为主，赊销项下的投保信
144
用保险，以保障回款的安全性。
（四）汇率变动对公司盈利能力的影响
报告期内，晶澳太阳能汇兑损益及其占当期利润总额的比重情况如下表所示：
单位：万元
项目 2019 年 1-6 月 2018 年度 2017 年度 2016 年度
汇兑净损失（收益用负数
247.43 -7,045.36 -3,539.94 -967.13
表示）
利润总额 50,518.79 102,956.40 67,782.98 100,678.35
汇兑净损失占当期利润
0.49% -6.84% -5.22% -0.96%
总额的比重
报告期内，晶澳太阳能拥有多家境外子公司，境外销售收入规模较大，并从
境外采购硅料等原料。汇兑损益主要是由于汇率浮动所产生的结果，随着外销收
入的不断扩大，晶澳太阳能以资产保值为目的审慎进行外汇风险管理，报告期内
未发生重大汇兑损失。报告期内，汇兑净损失分别为-967.13 万元、-3,539.94 万
元、-7,045.36 万元和 247.43 万元，占当期利润总额的比重分别为-0.96%、-5.22%、
-6.84%和 0.49%。
（五）海外电站管理模式及管控有效性
截至本回复签署日，晶澳太阳能已运营及在建的海外电站均位于日本，其规
模较小，目前已运营的 2 个海外电站合计装机容量 2.48MW，包括晶澳日本盐尻
电站 1.23MW 和晶澳日本岩出山电站 1.25MW。晶澳太阳能开发和运营海外电站
的主要原因一是为了形成一定的示范效应，以带动太阳能电池组件的海外销售；
二是通过开发和运营电站，获得第一手的产品性能对比、衰减规律、故障采集等
相关数据，有助于制造端的持续创新升级。
晶澳太阳能在日本的海外电站建设运营基于自身产品在日本良好的影响力、
广泛的客户关系所带来的信息资源，以及日本良好的法律环境等，会综合考虑获
利能力、预期现金流、可融资情况、法律条件等综合因素，采取“自营+委托运
维”的管理模式。根据日本相关法律规定，规模以上电站运营维护需要由具备一
定技术人员资格的公司来管理，因此晶澳日本电站的日常运营维护委托给外部有
资格的公司来进行管理，涉及财务及其他相关运营的则以自主管理为主。报告期
145
内，晶澳太阳能海外电站运营情况良好、管控有效。
146
截至本回复签署日，晶澳太阳能自有海外电站项目情况如下表所示：
项目运营
序号 公司名称 注册资本 持股比例 成立时间 国家/地区 业务类型
状态
1 Ecoplexus Shiojiri Project LLC 晶澳日本盐尻电站 200,000.00 日元 晶澳日本持股 100% 2015 年 2 月 2 日 日本 地面电站 运营
2 Bird View LLC 晶澳日本宫城岩出山电站 10,000.00 日元 晶澳日本持股 100% 2015 年 2 月 6 日 日本 地面电站 运营
JA Solar Fukushima Uenohara Hatsudennsyou LLC 晶澳
3 100,000.00 日元 晶澳日本持股 100% 2017 年 3 月 28 日 日本 地面电站 在建
日本福岛上之原电站
JA Solar Fukushima Niida Hatsudennsyou LLC 晶澳日本
4 100,000.00 日元 晶澳日本持股 100% 2017 年 3 月 28 日 日本 地面电站 在建
福岛仁井田电站
147
二、中介机构核查意见
（一）核查范围
独立财务顾问和立信会计师针对晶澳太阳能境外经营真实性的核查范围主
要包括：晶澳太阳能及其子公司基本情况、经营场所；主要客户；晶澳太阳能董
事、监事和高级管理人员关联关系；银行账户及资金流水；存货；收入确认政策
及执行情况；报告期主要客户销售回款情况等。
（二）核查手段
1、晶澳太阳能及其子公司基本情况、经营场所核查
对晶澳太阳能境外子公司的工商登记信息进行了查询，并对境外律师出具的
法律意见书进行了复核。查阅原控股股东晶澳控股在纳斯达克证券交易所公开披
露的相关信息，实地走访了主要子公司所在地经营场所，确认境外经营的真实性。
2、海外客户核查
通过现场走访、函证，检查与销售相关的原始单据（如销售合同、销售回款
单据等），访谈晶澳太阳能管理层等核查手段，对晶澳太阳能报告期内主要客户
进行了核查。
（1）走访及函证核查
中介机构联合对晶澳太阳能境外客户进行走访，了解客户行业与公司概况、
与标的公司的业务合作情况（包括合同确认、具体交易情况、信用管理、产品情
况、关联关系确认）、诉讼事项等信息，核查相关业务的真实性及交易合理性。
晶澳太阳能海外客户较为分散，中介机构人员按照客户地区分布，分成美洲
组、欧洲组、印度组、乌克兰组、日本组、台湾组、泰国等东南亚组进行走访。
报告期内，海外客户走访占比分别为 43.78%、53.17%、44.60%和 51.71%。
中介机构联合对海外客户执行了函证程序，报告期内，海外客户的销售收入
回函比例分别为 54.69%、66.29%、59.22%和 55.23%，海外收入回函与替代性测
试合计比例分别为 57.74%、76.44%、65.81%和 69.41%。
148
（2）基于审计抽样执行实质性测试，包括并不限于查阅销售合同、订单、
发票、发货单及运输单等；检查凭证流与物流，检查原始凭证（包括出库单、运
单、签收单或验收报告、报关单等）是否齐全、真实、与合同规定一致，核对实
际交易的品名、规格、数量等与订单规定是否相符。
（3）结合营业收入确认，检查应收账款发生情况；结合银行存款核对，检
查应收账款回款记录及期后收款情况，并进行了期后回款测试；结合对货币资金
科目的核查，收集银行对账单，银行日记账，重点检查货款是否来自该客户、银
行存款日记账和进账单是否有相关记录。关注大额回款是否存在近期同等金额汇
出情况。
（4）通过国家企业信用信息公示系统、企查查、天眼查等公开渠道查询报
告期内主要客户的关联方，同时通过中国出口信用保险公司出具的海外资信报告
查询主要海外客户信息。客户为境内外上市公司的，查询其年度报告及公开信息
披露资料，分析与晶澳太阳能是否存在关联关系。
经核查，晶澳太阳能销售情况真实，与主要客户不存在关联关系。
3、晶澳太阳能董事、监事和高级管理人员关联关系核查
查阅了晶澳太阳能工商底档，要求晶澳太阳能董事、监事和高级管理人员填
写了基本情况及关联方调查表，了解其任职经历、对外兼职及投资情况，通过国
家企业信用信息公示系统、天眼查、企查查等网络查询工具对晶澳太阳能董事、
监事和高级管理人员的对外投资、兼职情况进行了对比复核。
通过走访、公开资料查询晶澳太阳能主要客户、供应商的股东及董事、监事、
高级管理人员等关联关系，与晶澳太阳能的主要关联关系进行交叉比对，确认晶
澳太阳能与主要客户、供应商不存在关联关系。
4、银行账户及资金流水核查
取得了晶澳太阳能及子公司报告期内的银行账户流水，抽查大额资金流水与
原始凭证是否相符，核对实际收付款方名称与客户或供应商名称是否相符。对银
行账户发函询证，取得主要的经营收付款账户的银行回函。
通过对银行账户及资金流水的核查，晶澳太阳能采购、销售真实。
5、存货核查
149
中介机构实地前往晶澳太阳能及其子公司在合肥、上海、扬州、邢台、宁晋、
连云港、包头、越南、马来西亚、德国、美国等地的仓库对存货进行监盘，实地
抽盘大额存货，核查存货真实性，具体如下：
（1）了解存货特点及制定监盘计划
获取了晶澳太阳能存货管理制度，充分了解晶澳太阳能存货所有的存放地点，
获取晶澳太阳能期末存货明细表。共同制定盘点方案及监盘计划，结合晶澳太阳
能业务管理实际进行盘点工作。监盘前，明确了人员分工、监盘范围、抽盘范围、
选样标准及理由、监盘过程中的注意事项等。
（2）实地监盘抽盘
获取了盘点表单。直接通过仓库明细打印盘点表单，标明仓库地点、库位。
观察盘点现场。现场监盘完成后，获取关于盘点程序执行情况的评价记录，
复核记录是否与实际相符。
参与盘点过程。覆盖监盘计划所选取的样本，现场清点存货数量并观察状态，
将实盘数填入盘点表单中，标记是否存在残次等情况。对于成箱/盒包装、已标
记数量的货物，通过开箱等方式抽查。获取监盘范围的盘点表单，根据程序的实
际履行情况逐页签字确认。监盘现场确认存在差异的存货，询问了状态，取得了
相关清单。
截至 2018 年 12 月 31 日，晶澳太阳能存货余额为 298,528.63 万元，实地抽
盘大额存货及监盘金额合计 17,0400.75 万元，覆盖率 57.08%；截至 2019 年 6 月
30 日，晶澳太阳能存货余额为 335,895.35 万元，实地抽盘大额存货及监盘金额
合计 251,815.36 万元，覆盖率 74.97%。
此外，中介机构关注了晶澳太阳能报告期末存货跌价准备的计提是否充分，
重点关注了 Hemlock 事项，同时就期末存货余额较大的原因与管理层进行了访
谈，结合晶澳太阳能业务模式、存货周转情况、市场竞争情况和行业发展趋势等
因素进行了分析。
经核查，晶澳太阳能存货真实，存货余额变动符合业务模式、市场竞争情况
150
和行业发展趋势。
6、收入确认政策及执行情况核查
与晶澳太阳能财务人员访谈，了解晶澳太阳能具体业务的收入确认会计政策
及收入确认时点，确认是否符合企业会计准则的规定并保持前后各期一致，针对
报告期的销售流程和内控情况执行了穿行测试。
晶澳太阳能境外收入确认的一般原则为：晶澳太阳能已将商品所有权上的主
要风险和报酬转移给购买方；晶澳太阳能既没有保留与所有权相联系的继续管理
权，也没有对已售出的商品实施有效控制；收入的金额能够可靠地计量；相关的
经济利益很可能流入企业；相关的已发生或将发生的成本能够可靠地计量时，确
认商品销售收入实现。
晶澳太阳能境外收入确认的具体依据为：根据合同约定发货方式及贸易结算
方式不同、风险报酬转移时点不同，一般在办理完毕报关、商检手续，取得提单
且货物已发运，可查询到海关电子口岸信息时确认收入。如果合同约定在指定目
的地或其他收货地点的，在货物到达指定地点并完成交货后确认收入。
经核查，晶澳太阳能境外收入确认符合行业惯例和企业会计准则的规定。
（三）核查结论
经核查，立信会计师认为：通过对晶澳太阳能及其子公司基本情况及经营场
所、主要客户及供应商、晶澳太阳能董事监事和高级管理人员关联关系、银行账
户及资金流水、存货、收入确认政策及执行情况、主要客户销售回款情况等核查，
晶澳太阳能境外经营真实。
问题 36.申请文件显示，在对研发的持续投入下，晶澳太阳能电池及组件技
术始终保持着业界领先水平，主要体现在转换效率、功率、质量及成本控制等方
面，是晶澳太阳能的核心竞争力之一。无论是电池的转换效率还是电池组件的功
率，这两个核心指标均达到了光伏领跑者计划的指标要求，并处于行业领先水平。
请你公司：结合技术研发的要素投入及成本情况，补充披露标的公司技术优势是
151
否具备可持续性。请独立财务顾问和会计师核查并发表明确意见。
【公司回复】
一、结合技术研发的要素投入及成本情况，补充披露标的公司技术优势是
否具备可持续性
报告期内，晶澳太阳能合计研发投入 37.20 亿元，其中用于组件、电池、硅
片和其他相关类别的研发投入如下所示：
研发领域 2016 至 2019 年 6 月合计研发投入（万元） 占比
组件 213,437.33 57.38%
电池 109,120.49 29.33%
硅片 48,061.99 12.92%
其他 1362.35 0.37%
总计 371,982.17 100.00%
（一）标的公司组件的研发投入及成本情况、技术优势
1、组件行业的技术发展情况
随着组件价格的快速下降，高效产品的性价比快速提升，叠加国内领跑者项
目的持续推动，国内对于高效光伏组件产品的市场需求越来越大。为满足市场供
应，主要光伏组件企业均已经规模化导入双面、多主栅、高密度等技术的组件产
品，反光贴膜/反光焊带、铜加厚焊带、白色 EVA 等高效 BOM 成功导入量产，
主流晶硅组件效率进一步提升。
（1）多主栅组件
目前,市场主流光伏组件多采用 5 主栅技术，随着市场对高效组件的需求，
多主栅技术近两年也快速发展起来，如 6 主栅、9 主栅、12 主栅技术等。多主栅
组件具有组件效率高(组件相对效率提升 1.5%～2%左右)、银浆耗量低、机械载
荷性能优异等优势，代表厂家有晶澳太阳能、天合光能、阿特斯等。
（2）双面组件
双面组件主要有两种封装结构：双玻结构和玻璃+透明背板结构。由于双玻
结构重量较大，无边框双玻组件在安装上又有一定的局限性，因此在一定程度上
限制了双面双玻组件的应用。为了推动双面组件的发展，玻璃和透明背板结构双
152
面组件得到了各大组件厂家的重点关注，但是目前还处于可靠性验证阶段，预计
未来两年此类组件将会逐步释放。
（3）高密度组件（含叠瓦、半片叠焊、拼片等方向）
随着光伏产业的日渐规模化发展，光伏发电成本上出现了两个明显的变化趋
势：硅材料在组件成本结构上占比逐渐下降和组件在系统建设成本上占比逐渐下
降。性能可靠、高密度、高发电效率组件将成为未来的发展趋势。高密度组件设
计中通过将电池片与电池片之间的间隙尽可能降低，从而提升组件的单位面积效
率（功率密度），使得组件在有限空间内尽可能体现发电作用，在土地资源较为
紧张的地面电站或是屋顶电站上有较大的发挥空间。
半片电池组件是将电池片切半，通过优化半片电池片的串并联结构，得到与
全片电池组件相近的电流和电压，由于每串电池电流降低二分之一，从而组件相
对功率可提高 3%左右。除此之外，半片电池组件还有更加优异的应对阴影遮挡
性能、更强的机械载荷性能，以及更优异的高温性能，同时半片技术兼容绝大多
数电池技术。此类技术代表企业有晶澳太阳能、阿特斯、隆基股份、晶科能源等。
2、报告期内组件的研发投入情况
报告期内，标的公司组件研发合计投入 21.34 亿元，组件研发方向主要包括
组件功率提升、工艺优化、可靠性等性能优化、多栅电池组件、双面组件（含透
明背板方向）、高密度组件（含叠瓦、半片叠焊、拼片等方向）等。
组件研发领域 2016 至 2019 年 6 月合计研发投入（万元） 占比
组件功率提升项目 59,870.13 28.05%
组件工艺优化项目 49,690.39 23.28%
组件可靠性等性能优化项目 47,094.12 22.06%
多栅电池组件项目 20,910.01 9.80%
双面组件项目（含透明背板方向） 20,800.56 9.75%
高密度组件项目（含叠瓦、半片叠焊、拼片等方向） 15,072.13 7.06%
合计 213,437.33 100.00%
3、晶澳太阳能组件的技术先进性
（1）组件功率提升
晶澳太阳能组件功率在近几年提升迅速，这一方面得益于各种高效电池在组
153
件端的大规模产业化应用，另一方面是由于标的公司结合电池特性，持续对组件
封装技术和材料进行优化。晶澳太阳能的组件功率研发主要分为电学和光学两个
部分：电学上有半片组件开发、焊带电阻、电池版图优化等；光学上则从镀膜玻
璃、焊带结构、正面紫外高透封装材料、背面高反射 EVA/背板等材料进行开发
导入。标的公司通过电学和光学研发，持续降低电学和光学损失，提升光伏组件
对太阳能的利用效率。
（2）组件工艺优化
各种高效技术的发展对于组件工艺的要求越来越高。在早期双玻组件刚刚推
向市场时，行业内对于封装材料的选型存在 POE（聚烯烃）和 EVA（聚醋酸乙
烯酯）两种封装方案。与业界大规模使用的 EVA 相比，POE 方案具备更好的玻
璃粘结性能、更低水透、抗 PID 和无腐蚀性醋酸析出等多项优点，因此具有更
高的可靠性，但同时 POE 流动性高、交联速度慢，层压时容易产生气泡、边角
缺胶等不良影响，给组件生产工艺提出了较大的挑战。晶澳太阳能在推出双玻方
案时直接选择了具备高可靠性的 POE 方案，并针对双玻组件层压的特点进行了
工艺优化，对不同层压机和封装胶膜推出了独特的解决方案，最终采用 POE 方
案的双面组件得以成功推向量产并大规模在客户端使用，引领了当前光伏业界双
玻基本采用 POE 作为封装材料的趋势。在 2018 年“应用领跑者”项目中，标的
公司供应了高效双面双玻组件，具备行业领先水平。
（3）组件可靠性等性能优化
随着组件技术进一步发展以及光伏平价上网的不断临近，市场对晶体硅太阳
电池组件可靠性提出了更高的要求，如组件的抗 PID、抗蜗牛纹、长期光致衰减
（LID）等性能的要求越来越高。组件封装材料需确保组件在户外稳定工作 25-30
年或更长时间，封装材料需要进行极为充分的可靠性验证后方可导入生产使用。
晶澳太阳能设立组件技术平台，平台管理采用项目制形式，平台成员包括组件技
术、认证、客服等多方人员。技术平台将各项材料导入分解到不同的项目小组，
每个项目小组对各自负责组件结构及材料进行充分认证和加严测试，从机理上杜
绝失效现象的发生。除材料上的严格要求以外，标的公司组件技术人员也针对现
场机台进行优化，如优化焊机热场结构等，从而进一步降低应力和衰减风险，有
154
效提升可靠性。同时，晶澳太阳能设立了完备的新品实证场地，所有新产品在上
线之前必须经过电站实际验证，在进一步确认优势后方可推荐至客户端。
（4）多栅电池组件
晶澳太阳能致力于开发可量产的高效组件方案，因此在技术路线选择上优先
选择与现有产线兼容性更高的技术方案，多主栅技术便是其中代表。与常规 5
主栅（5BB）组件相比，由于在多主栅电池的设计上还保留有一部分较细的主栅
及焊盘，仍可采用常规焊接技术实现电池片的互连，故组件产线所需改造较少，
与产线兼容性较强，量产难度较小。目前多主栅组件技术及产业配套相对成熟，
标的公司通过对电池金属化版型和组件互连技术进行联合优化，电池片银耗量降
低至常规电池的 50%， 60 片组件的功率可提升 6-8W，叠加半片技术及 BOM 优
化，多栅组件相比常规 5BB 组件功率提升可达 10-15W，在针对电池和组件结构
进行优化设计后，晶澳太阳能的多栅单玻组件发电效率较常规 5BB 单玻产品发
电性能提升约 2%，从而进一步降低了度电成本。
（5）双面组件（含透明背板方向）
双玻路线有全透明双玻组件和网格背板双玻组件之分。晶澳太阳能是业界首
家力推网格背板双玻组件的企业，标的公司研发部门对此进行了大量的理论和实
验验证，确保网格双玻组件在发电性能上明显优于全透明双玻组件。经过几年产
业化沉淀，标的公司的双面组件目前已经在电站系统得到了较多的实践应用，相
比单面组件，双面组件发电量可提升 3-15%。
但在提升发电量的同时，双玻组件也存在一定的弊端，主要在于目前成熟的
双玻方案为正反两面均为 2.5mm 半钢化玻璃，重量较重，对于组件运输和系统
安装都增加了一定的难度，为此，晶澳太阳能的研发团队一直致力于研究轻质化
的双面发电方案，主要从两个方向解决这一问题：
①减薄双玻方案。利用厚度 2.0mm 甚至更薄的玻璃代替现有 2.5mm 玻璃，
从而降低双玻重量。此方案最大的难度在于如何保证玻璃厚度降低的同时强度没
有降低，标的公司的技术团队与供应商合作，进行了大量的实验开发，确保玻璃
强度达到技术指标，实现稳定的供货；
155
②透明背板方案。利用轻质的透明聚合物背板材料代替现有玻璃背板，此方
案在有效降低双面组件厚度同时也使得封装胶膜匹配性更高，对现有产线的兼容
性更好，也是未来双面组件发展趋势之一。
以上两种方案在不同的应用场景能够发挥各自优势，针对不同客户及应用场
景，晶澳太阳能可提供定制化的产品方案。
（6）高密度组件（含叠瓦、半片叠焊、拼片等方向）
晶澳太阳能选择了多个高密度技术方案进行了测试评估，包括叠瓦、多栅半
片叠焊、拼片、板块互连等。为发挥各种工艺的优势，晶澳太阳能的技术团队从
产品可靠性、产线兼容度、生产良率、系统成本等各方面对不同技术方案开展综
合评估，确保最终推向量产的为最可靠最优化的技术方案。
（二）电池片的研发投入及成本情况
1、电池片行业的技术发展情况
我国在低成本高效率晶体硅太阳电池制造方面处于国际先进水平。我国晶体
硅太阳电池的实验室研究处于领跑地位。
以目前所有高效电池片的技术来看，PERC 电池技术是投资成本最低、产线
兼容率最高、效率提升最明显的技术之一。虽然 PERC 技术在上世纪就已在实验
室中得以突破,但真正用于制造业批量生产的时间始于 2015 年。经过 2016 年至
2018 年的飞速发展，PERC 电池技术的渗透率成倍数增长，各个电池片制造企业
纷纷选择扩产或将原有电池产线升级为 PERC。
在各种高效电池产品中，PERC 电池与普通铝背场（Al-BSF）太阳电池产线
相兼容增加高质量的表面钝化、激光刻蚀与选择性发射极（SE）设备，通过在
背面进行 Al2 O3 表面钝化，同时采用激光进行局部开孔，可以将晶硅太阳电池效
率大幅提升。近年来，中国 PERC 电池效率提升很快，成为全球 PERC 高效电池
产业化技术的领导者。以单晶 PERC 电池为例，普通单晶电池效率普遍在 20%
左右，而 PERC 电池片效率普遍超过 21.8%，效率提升在 2 个百分点左右，新建
产线平均量产效率甚至可推高至 22.5%。而在制造成本上，目前市场主流单晶
PERC 电池成本已下降至几乎与常规单晶电池成本持平。随着 PERC 生产所需背
156
钝化设备和激光设备等设备国产化的速度加快，PERC 电池片与常规电池片制造
成本差将会进一步缩减，甚至可能出现倒挂，届时未技改电池片厂商将会加快升
级速度，将常规电池片产能淘汰或改良为 PERC 产能，常规电池片将会被市场淘
汰。2018 年底，市面上公开对外销售的单晶电池片以叠加 PERC 技术为主，普
通单晶电池片逐渐退出历史舞台。
此外，双面 PERC 在 2018 年获得了进一步推广。双面 PERC 电池成本与单
面 PERC 电池成本相当，与现有 PERC 产线兼容度高，适合大规模量产，将是
未来提效、降本的趋势。同时，双面 PERC 电池背面使用了局部铝栅线，取得与
单面电池相当的正面转换效率，双面率可达到 70％－80％左右。我国的光伏企
业从 2016 年开始进行双面 PRRC 电池的研发及产业化，2017 年天合光能、爱旭
科技、隆基股份、晶澳太阳能等公司均推出了双面双玻 PERC 组件产品。2018
年 PERC 电池中的双面 PERC 电池（Bi-PERC）的比例逐渐提升。Bi-PERC 电池
现有工艺能够与当前电池生产线完全兼容，很容易从单面结构升级到双面结构，
P 型硅双面 PERC 电池是 PERC 电池的发展方向，预计 2019 年将得到快速发展。
2、报告期内电池的研发投入情况
报告期内，标的公司电池研发合计投入 10.91 亿元，光伏电池的研发方向主
要包括多晶电池、高效 PERC 电池、电池工艺优化、电池转换效率提升等。
电池研发领域 2016 至 2019 年 6 月合计研发投入（万元） 占比
多晶电池项目 44,232.25 40.54%
高效 PERC 电池项目 37,528.52 34.39%
电池工艺优化项目 22,530.32 20.65%
电池转换效率提升项目 4,829.40 4.43%
合计 109,120.49 100.00%
3、晶澳太阳能电池的技术先进性
（1）多晶电池
晶澳太阳能是最早全面导入两次印刷技术的企业，两次印刷意味着更好的细
栅高宽比，更低的线电阻损耗，带来了电池效率 0.1-0.2%的提升。更为重要的是
两次印刷类似于“双保险”，极大地降低了电池片 EL 断栅的几率，同时两种浆
料的设计使得主栅拉力更高，产品性能更为可靠。
157
在金刚线切割多晶的应用上，晶澳太阳能也处于业内领先水平。晶澳太阳能
没有选择重金属和总氮排放高、对环境有破坏的湿法黑硅的技术方向，而是利用
自主开发的制绒添加剂，于 2015 年全面量产了金刚线切割多晶，领先同行 6 个
月左右。在 2015 年第一批领跑者项目中，晶澳太阳能占比最高，达到 42.68%。
与此同时，晶澳太阳能早在 2012 年就开始了干法黑硅技术的研发并于 2013
年实现了量产，与 PERC 技术结合后形成的“润秀”产品在 2014 年已经突破了
20%的光电转化效率，2017 年“润秀”产品实现批量化生产，电池效率达到 20.6%，
比常规多晶电池效率提升 2%。
电池组件的光致衰减对电站实际发电量有直接的影响，因此在控制衰减方面
的研究和改善是研发的一个重要方向。晶澳太阳能不仅在硅片端开发应用低衰减
硅片，而且在在研发氢钝化控制衰减上也走在业内前沿。早在 2017 年，晶澳太
阳能就已经通过氢钝化技术将多晶 PERC 组件的 500h 衰减控制在 1%左右，达到
了行业的领先水平。影响电站可靠性的另一个指标是 PID 指标，通过持续研发
结合现场改善，多晶双 85 PID 衰减已经控制在 1%以下。
（2）高效 PERC 电池
晶澳太阳能从 2009 年就开展了 PERC 电池的研发工作。2012 年获得 PERC
技术发明专利。2013 年率先将 PERC 电池的效率提升至 20%，相比常规铝背场
电池效率提升超过 1%。2014 年，晶澳太阳能率先中试 PERC 电池，电池效率超
过 20.5%，组件功率到达 290W。晶澳太阳能 2015 年开始 PERC 电池的量产，并
承接了江苏省科技成果转化项目，成功将此科研结果转化到量产。2016 年，标
的公司获得利用 PERC 电池背钝化的特性制作双面电池结构的概念及制作方法
的 专 利 《 一 种 双 面 透 光 的 局 部 铝 背 场 太 阳 能 电池 及 其 制 备 方 法 》
(CN103489934B/2013)，宣告晶澳太阳能在 PERC 双面电池组件领域拥有完全自
主的核心知识产权。2018 年，标的公司正式获得日本特许厅对该项技术的授权，
晶澳太阳能的创新技术在日本也得到法律认可和知识产权的保护。该项技术利用
电池背面接收地面的散射光及反射光，产生更高的发电量，根据地面反射率的不
同，背面产生的增益可达 5-30%。晶澳太阳能于 2017 年第一季度开始量产 PERC
双面双玻组件。双面双玻组件因为双面受光，同时还有耐磨损、抗腐蚀性强、透
158
水率几乎为零的特性，可以很好地适用于沿海、气候多样的自然环境，可为电站
系统的长期稳定发电提供保障，是目前公认的降低光伏发电度电成本最成熟有效
的技术方案之一。
2018 年晶澳太阳能将所有的 PERC 电池产线全部升级为双面 PERC 电池产
线，双面 PERC 电池技术在晶澳太阳能规模化应用。2018 年，SE PERC 电池也
顺利从研发导入到量产并逐步完成了全部的技术升级工作，选择性发射极技术结
合 PERC，使得电池的开路电压上升 10mV，电池效率提升 0.2%。晶澳太阳能
SE PERC 双面电池结合半片组件技术，使得电池、组件的性能均处于行业前列，
电池效率超过 22%，组件功率达到 335W，于 2018 年顺利入围技术领跑者项目，
是 4 家组件入围企业之一。
（3）电池工艺优化
早期 PERC 电池的机械载荷性能不及常规电池，解决方法之一就是在组件背
面加上一根横梁作为支撑，带来的负面影响就是工序更多，成本更高。为了使产
品性能更加优异，晶澳太阳能的技术团队通过电池工艺的优化使得应力释放更加
均匀，在不改变组件结构的情况下获得了优良的组件机械载荷性能。发射极对于
太阳能电池的器件性能至关重要，通过发射极掺杂曲线的优化可以降低正表面的
少数载流子复合速率，是提升电池效率的重要途径之一。标的公司技术团队对发
射极持续改善，2018 年利用发射极的单项优化，量产电池效率提升幅度超过 0.2%。
（4）电池转换效率提升
晶澳太阳能在多个方面提升电池的转换效率，从正面叠层介质膜的应用和优
化，到激光开膜版图、参数的改进，再到碱抛光、全铝背场电池的研发，任何有
成本效益的研发项目都会深耕细作，以多主栅电池为例，晶澳太阳能的单晶多主
栅 PERC 电池效率已经突破 22.5%，相比常规五主栅电池的效率提升超过 0.2%。
（5）N 型双面钝化电池（PERT）
N 型硅电池主要包括 N-PERT 电池，与 P 型硅 PERC 电池的区别在于使用 N
型硅衬底代替 P 型硅，同时制成了双面都能受光的太阳电池。相对于 P 型掺硼
硅电池，N 型硅电池的光致诱导衰减（LID）极低，此外 N 型硅对过渡金属杂质
159
的敏感性低，在相同的杂质浓度下，N 型硅比 P 型硅有更高的少数载流子寿命。
这些特性导致了 N 型硅电池比 P 型硅电池具有长寿命和高效率的特点，使 N 型
硅产业化成为新的关注点，实验室获得 25%效率以上的太阳电池也绝大部分使用
N 型硅。与传统的 P 型硅电池用铝浆形成铝背场相比，在 N 型硅电池制备过程
中必须采用高温磷掺杂形成背场，同时必须用银浆与硅形成欧姆接触，因而自然
制备成双面电池。与双面 PERC 电池相比，N-PERT 电池具有更高的双面率，提
高单位电池面积的发电量，降低发电成本。
晶澳自 2010 年开始自主研发 N 型双面电池，2019 年初第二代 N 型钝化接
触 5BB 双面电池的平均转换效率为 23%，9BB 电池平均效率接近 23.5%。与国
际标杆 SUN POWER 的 IBC 电池和松下的 HIT 电池的量产效率相当。目前正在
建立一条中试线，计划于 2019 四季度量产。N 型钝化接触双面电池技术也是各
类 N 型电池当中与 P 型 PERC 电池产线最兼容的电池技术，将是晶澳在 PERC
电池之后的高效晶硅电池主流产品。
晶澳太阳能 N 型钝化接触双面电池效率分布
资料来源：晶澳太阳能
（三）标的公司技术优势的可持续性
1、晶澳太阳能在行业持续保持技术领先
160
晶澳太阳能的国际公认的技术研发实力主要集中在持续开展优质单多晶体
硅片、高效太阳能电池、高功率太阳能电池组件技术的开发及工艺改进等方面。
晶澳太阳能在行业上始终保持技术领先：2010 年，晶澳太阳能成为全球第
一家成功地将选择性发射极电池的研发成果转入量产并进入国际市场的光伏企
业；2012 年，晶澳太阳能成为世界上最早量产 MWT 电池的光伏企业之一；2013
年，晶澳太阳能自主研发的 PERC 电池首次突破利用工业化丝网印刷 P 型电池
20%转换效率大关；2014 初，晶澳太阳能开始量产高效 PERC 电池，平均量产效
率高于 20.5%，引领全球光伏产业由传统的 BSF 晶硅电池结构转型换代到高效
PERC 电池结构；2015 年，晶澳太阳能开始量产自主研发的多晶黑硅电池，并叠
加 PERC 结构，电池效率超过 20%；2016 年，晶澳太阳能获得利用 PERC 电池
背钝化的特性制作双面电池结构的概念及制作方法中国专利
(CN103489934B/2013)，成功量产双面 PERC 电池；2017 年，晶澳太阳能的 PERC
电池叠加 SE 结构，电池转换效率超过 22%；2018 年，晶澳太阳能的 N 型双面
5BB 电池转换效率超过 22.5%, 无主栅电池达到 23.0%。
2、晶澳太阳能具有强大、稳定的研发团队
晶澳太阳能的研发模式主要包括两种，即“自主研发模式”和“与第三方合
作开发模式”，其中以自主研发模式为主。晶澳太阳能拥有一支高层次的科研队
伍，晶澳太阳能形成了以 Wei Shan（单伟）等人为核心的技术团队，核心技术人
员大多具备多年光伏行业从业经验，精通硅片、太阳能电池和太阳能电池组件等
光伏全产业链的产品研发，对国内外最新光伏行业的技术特点及未来趋势具有深
刻理解。报告期内，晶澳太阳能核心技术人员稳定，核心技术人员平均在职年限
超过 8 年，研发工程师年均流失率低于 10%。
3、晶澳太阳能对技术研发进行有效的制度保障
标的公司研发施行项目负责制，研发项目评审、奖励制度完善，专利、技术
机密制度完备。晶澳太阳能制定了《研发项目激励办法》、《知识产权管理办法》
等一系列制度来管理、规范及激励其研发活动，促进晶澳太阳能内部形成积极开
展技术创新和产品升级的良好作风。
4、晶澳太阳能对技术研发进行有效的平台保障
161
晶澳太阳能的电池、组件具备独立研发中心和研发车间，内设完整研发线。
此外，对于光伏电池、组件等研发产品的导入，标的公司还设有中试线，提供充
备的配套设备、技术员等支持人员以及其他后勤保障人员。为了加快、加大组件
研发进展和范围，晶澳太阳能在 2018 年在与其研发中心相邻建立了一个具有
3000 平方米的组件研发实验楼，以便于将研发成果更快应用到组件上。同时，
标的公司各组件生产基地都设有专业工艺技术团队，与研发中心一起将高效电池
与新颖组件结构相结合，不断提高组件功率和发电性能，将最新的研发成果及时
转为量产并不断地对产品的性能进行改善和提高，使得晶澳太阳能组件功率和发
电量始终保持着业界领先水平。晶澳太阳能的电池技术和组件技术优势的长期持
续性表现在于持续不断长期不懈的技术创新和工艺改进。
5、晶澳太阳能具备高效的研发成果转化机制
在光伏电池方面，晶澳太阳能于 2015 年率先开始 PERC 电池的量产，并承
接了江苏省科技成果转化项目，将此科研结果的量产转换进一步提升。2018 年，
晶澳太阳能将所有的 PERC 电池产线全部升级为双面 PERC 电池，双面 PERC 电
池技术在晶澳规模化应用。2018 年，SE PERC 电池也顺利从研发导入到量产并
逐步完成了全部的技术升级工作。
在组件方面，标的公司的半片电池组件、瓷白双玻组件相继顺利完成了从研
发到量产的科研成果转化。得益于 SE PERC 的量产以及瓷白双玻组件的应用，
2018 年晶澳太阳能顺利入围技术领跑者项目，持续保持行业技术领先优势。
6、晶澳太阳能研发储备丰富
截至本反馈回复出具日，晶澳太阳能及其子公司拥有已授权专利逾 700 项，
包含双面电池组件、光热处理降低 PERC 电池光衰等核心专利以及海外专利。目
前在研项目包括 N 型高效晶体硅太阳能电池项目、叠瓦组件项目、高密度组件
项目等。丰富的研发储备是标的公司研发持续领先的重要因素之一。
二、核查程序
1、 了解标的公司所处行业发展历程及现状，所需具备的生产技术和加工工
艺等；
2、 查阅标的公司获得的相关政府部门颁发的荣誉证书；
162
3、 核查标的公司拥有的专利情况及核心技术情况；
4、 查阅标的公司主要产品核心技术的运用情况；
5、 了解标的公司研发体系及研发模式；
6、 了解标的公司研发人员相关背景情况；
7、 核查标的公司研发相关的费用投入及构成情况；
8、 查询标的公司国内外主要竞争对手的公开资料，并分析公司的相对优势
及可持续性。
三、中介机构核查意见
经核查，立信会计师认为：从标的公司现有的行业发展情况、研发投入及成
本情况来看，标的公司技术优势具备可持续性。
问题 37.公开资料显示，1）2019 年 4 月 30 日，国家发展改革委发布《完善
光伏发电上网电价机制有关问题的通知》。2）“531 新政”和“19 号文”进一步明确
了“平价上网”的政策目标。国内光伏企业数量众多，“531 新政”加快了淘汰落后
产能的步伐，一定程度上提高了行业集中度，加剧了行业内头部企业的竞争程度。
3）晶澳太阳能 2016 年至 2018 年太阳能电池组件单价分别为 3.21 元/W、2.58 元
/W 和 2.22 元/W。请你公司补充披露：1）光伏产业最新政策对光伏产业链中多
晶硅、硅片、太阳能电池、组件、光伏电站运营等环节市场容量及价格的影响。
2）标的资产在 2018 年太阳能电池组件单价同比大幅下降的情况下，保持盈利水
平稳定的具体措施。3）结合标的资产所处行业竞争状况、行业政策及变动趋势、
产品市场容量、同行业公司的发展水平、技术发展状况等，补充披露标的资产的
核心竞争力和持续盈利能力，报告期内收入、业绩波动合理性，与同行业公司及
上下游行业公司波动趋势是否一致。4）结合近年来国内外光伏行业产业政策及
变动情况、国内外市场需求及产能变动情况、贸易摩擦情况、光伏行业的发展趋
势，补充披露对标的资产未来持续盈利能力的影响。请独立财务顾问和会计师核
查并发表明确意见。
【公司回复】
163
一、光伏产业最新政策对光伏产业链中多晶硅、硅片、太阳能电池、组件、
光伏电站运营等环节市场容量及价格的影响
（一）光伏行业最新政策介绍与影响分析
1、光伏行业发展前景
根据中国光伏行业协会数据显示，全球光伏市场需求不断提升，国内光伏市
场保持平稳增长，光伏装机容量整体处于增长趋势。
（1）2018 年，光伏新增装机创历史新高；新兴市场的迅速崛起将促进光伏
装机的稳定增长。2018 年，即使受到中国“531 新政” 的影响，全球光伏新增
装机仍创历史新高。根据中国光伏行业协会数据，全球光伏新增装机规模达到
106GW。其中中国新增装机略有下降，但仍达到 44.26GW。
全球新兴市场光伏装机量增长明显。 随着全球气候协议《联合国气候变化
框架公约》的落实以及光伏发电关键设备成本价格的不断下降，光伏发电应用地
域和领域将会继续扩大，新兴市场国家发展意愿增强，光伏发电将逐步在全球普
及。根据欧洲光伏产业协会公布的数据，自 2018 年开始，墨西哥、巴西等新兴
市场国家光伏装机量明显增长。
未来，太阳能光伏新增装机容量将继续保持稳定增长。从近期来看，根据
Solar Power Europe2019 年发布的《2019-2023 年光伏市场展望》，2018 年的光伏
行业年新增装机容量历史首次突破了 100GW，因此，结合市场行情的发展，Solar
Power Europe2019 年的预测相比于 2018 年，在未来五年光伏装机新增容量上，
均有一定程度的调高。预计全球 2019 年将实现 128.4GW 的光伏装机，同比 2018
年将有超过 25%的市场增长，到 2020 年，增长将达 144GW，2021 年达到 158GW，
2022 年达到 169GW，2023 年将达到 180GW，年复合增长率超过 12%。
164
全球光伏发展预测
资料来源：《2019-2023 年光伏市场展望》
注：GMO2018 指 Solar Power Europe 2018 年发布的 2018~2022 年预测；GMO2019 指 Solar Power
Europe 2019 年发布的 2019~2023 年预测。
从长远来看，根据彭博新能源财经《2018 新能源市场长期展望（NEO）》
预测，光伏的发电总量占比到 2050 年会达到全球发电量的 24%的水平，其中分
布式光伏 7%，集中式光伏 17%。
全球可再生能源未来发展预测
资料来源：2018 新能源市场长期展望（NEO）
（2）2018 年，光伏产业链产品规模继续扩大。根据中国光伏行业协会数据，
2018 年，光伏发电在全球越来越大的区域成为最具竞争力的电力产品。在全球
应用市场需求的拉动下，全球光伏产业链各环节生产规模继续扩大。多晶硅方面，
165
2018 年全球在产多晶硅产能达到 62.8GW，同比增加 21.7%；产量 44.6 万吨，
同比小幅增长 0.9%。
2、光伏行业最新政策介绍
2018 年以来，我国光伏发电政策机制不断完善，对行业产生影响的主要产
业政策如下所示：
发文时间 单位 文号 文件名称 简介
发改能 对 2018 年光伏标杆电价
国家发改委、 《关于 2018 年光伏发电有关
源 及装机规模做出明确指
2018/5/31 财政部、国家 事项的通知》（以下简称“531
[2018]8 示，明确了补贴退坡和限
能源局 新政”）
23 号 制规模的机制。
发改能 《国家发展改革委国家能源
国家发改委、 源 局关于积极推进风电、光伏发 鼓励平价上网，并给出具
2019/1/7
国家能源局 [2019]1 电无补贴平价上网有关工作 体的优惠政策。
9号 的通知》（以下简称“19 号文”）
发改价 《国家发展改革委关于完善 确定了 2019 年的不同类
格 光伏发电上网电价机制有关 型及地区（一类、二类三
2019/4/30 国家发改委
[2019]7 问题的通知》（以下简称“430 类地区）光伏项目的标杆
61 号 通知”） 电价
确定了 2019 年不同类型
国能发 《国家能源局关于 2019 年风
新增光伏项目的管理办
新能 电、光伏发电项目建设有关事
2019/5/28 国家能源局 法，除光伏扶贫和户用外
[2019]4 项的通知》（以下简称“49 号
全部开展竞价；给出存量
9号 文”）
光伏项目的处置意见
3、光伏最新政策调整情况与影响分析
光伏最新政策的调整主要在以下几个方面：调整和创新规模管理机制、电价
和补贴继续依据成本退坡、规模推动平价项目建设、加强市场环境监管等。以下
主要总结上述光伏发电发展促进政策调整完善情况，并分析这些政策和机制对光
伏产业长远发展的影响。
（1）加强发展目标和规模管理
“531 新政”对需要国家可再生能源发展基金电价补贴的光伏发电项目实施了
严格的规模管理政策，要点如下表所示：
序号 政策措施 具体内容
（1）2018 年普通光伏电站暂不安排，国家下文前各地不得安排需国家补贴的普
1 规模控制
通电站。
166
（2）分布式光伏开始进行规模管理，2018 年安排 10GW。5 月 31 日及以前并
网的分布式光伏项目纳入规模管理，未纳入国家规模管理的项目，由地方依法
予以支持。
（3）支持光伏扶贫，在各地落实实施条件、严格审核的前提下，及时下达“十
三五”第二批光伏扶贫项目计划。
（4）有序推进领跑者基地建设，今年视光伏发电规模控制情况再行研究。
（5）鼓励各地根据消纳条件和相关要求自行安排各类不需要国家补贴的光伏项
目。
自发文之日起（6 月 1 日起），新投运光伏电站、“全额上网”分布式光伏上网、“自
2 补贴下调 发自用、余电上网”分布式上网电价补贴降低 0.05 元/度，村级扶贫电站（0.5M W
以下）标杆电价不变。
鼓励竞争性招标、 普通光伏电站必须竞争性招标，户用光伏外的分布式光伏鼓励竞争性招标，竞
3 鼓励分布式市场 争性招标要将上网电价作为重要竞争优选条件。鼓励地方加大分布式发电市场
化交易 化交易力度。
“531 新政”中严格的规模管理政策和补贴退坡机制引发了光伏行业的震动。
政策颁布和实施后，短期内对整个光伏行业形成了冲击，光伏产业的资本市场产
生了一定的波动。但从宏观层面看，“531 新政”平衡了我国光伏行业发展的节奏，
优化了光伏发电新增建设的模式，促进了光伏产品价格和光伏发电成本迅速下降，
推进了补贴退坡，加速了平价上网的进程，提升了补贴资金效率、保障光伏发电
的消纳，市场发展回归理性，新一轮优胜劣汰的产能整合开始，促进了光伏产业
高质量发展，从长期看对光伏产业的健康发展是有利的。
（2）确定光伏发电平价无补贴项目是重要的增量市场
“19 号文”规模化启动了风光平价无补贴市场，要点如下表所示：
序号 政策措施 具体内容
在符合相关规划、管理要求、电网企业落实接网和消纳条件的前提下，
由省级政府能源主管部门组织实施本地区平价上网项目和低价上网
开展平价上网项目和低价
1 项目，有关项目不受年度建设规模限制。对于未在规定期限内开工并
上网试点项目建设
完成建设的风电、光伏发电项目，项目核准（备案）机关应及时予以
清理和废止。
地方政府部门对相关项目的土地利用及土地相关收费方面予以支持，
优化平价上网项目和低价 降低项目场址相关成本，禁止收取任何形式的资源出让费等费用，切
2
上网项目投资环境 实降低项目的非技术成本。仅享受地方补贴的项目仍视为平价上网项
目。
电网企业应确保项目所发电量全额上网；如存在弃风弃光情况，将限
保障优先发电和全额保障
3 发电量核定为可转让的优先发电计划。经核定的优先发电计划可在全
性收购
国范围内参加发电权交易（转让），交易价格由市场确定。
167
鼓励平价上网项目和低价 相关项目可按国家可再生能源绿色电力证书管理机制和政策获得可
4 上网项目通过绿证交易获 交易的可再生能源绿色电力证书，通过出售绿证获得收益。国家通过
得合理收益补偿 多种措施引导绿证市场化交易。
认真落实电网企业接网工 有关省级电网企业负责投资项目升压站之外的接网等全部配套电网
5
程建设责任 工程，做好接网等配套电网建设与项目建设进度衔接。
鼓励在国家组织实施的社会资本投资增量配电网、清洁能源消纳产业
园区、局域网、新能源微电网、能源互联网等示范项目中建设无需国
促进风电、光伏发电通过电
6 家补贴的风电、光伏发电项目，并以试点方式开展就近直接交易。鼓
力市场化交易无补贴发展
励用电负荷较大且持续稳定的工业企业、数据中心和配电网经营企业
与风电、光伏发电企业开展中长期电力交易。
交易电量仅执行风电、光伏发电项目接网及消纳所涉及电压等级的配
降低就近直接交易的输配
7 电网输配电价，免交未涉及的上一电压等级的输电费。对纳入试点的
电价及收费
就近直接交易可再生能源电量，政策性交叉补贴予以减免。
按项目核准时国家规定的当地燃煤标杆上网电价与风电、光伏发电项
扎实推进本地消纳平价上
目单位签订长期固定电价购售电合同（不少于 20 年），不要求此类
8 网项目和低价上网项目建
项目参与电力市场化交易（就近直接交易试点和分布式市场交易除
设
外）。
鼓励具备跨省跨区输电通道的送端地区优先配置无补贴风电、光伏发
结合跨省跨区输电通道建
电项目，按受端地区燃煤标杆上网电价（或略低）扣除输电通道的输
9 设推进无补贴风电、光伏发
电价格确定送端的上网电价，受端地区有关政府部门和电网企业负责
电项目建设
落实跨省跨区输送无补贴风电、光伏发电项目的电量消纳。
创新金融支持方式：积极支持新能源发电实现平价上网，鼓励发行企
业债券进行融资；做好预警管理衔接：红色的地区原则上不安排评价
10 其他支持政策
项目；动态完善能源消费总量考核支持机制：对各地区超出规划部分
可再生能源消费量不纳入其“双控”考核。
“19 号文”将平价无补贴项目作为增量市场，从投资环境、接入、土地、电
价、消纳、市场交易等多个方面推动平价上网的实施，明确了平价示范项目各项
政策优惠与支持，多项措施保障了平价项目收益，切实降低平价项目非技术成本。
“19 号文”对推动 2019-2020 年国内新能源平价项目建设具有重要意义，将带
动国内平价项目快速增长，为后期全面平价打好基础。
（3）引入竞价机制，持续推进光伏发电去补贴
“531 新政”是 2018 年继年初以来第二次电价调整，经过 2018 年两次调整，
光伏发电标杆电价降低了 0.15 元/kWh。
“430 通知”在经过多轮意见征询后发布，确定 I-III 类资源区新增集中式光伏
电站指导价分别确定为 0.40 元/kWh、0.45 元/kWh、0.55 元/kWh，户用分布式光
伏全发电量补贴标准调整为 0.18 元/kWh，其他分布式光伏 2019 年 0.10 元/kWh；
168
光伏扶贫电价不调整，I-III 类资源区仍分别按照 0.65 元/kWh、0.75 元/kWh、0.85
元/kWh 执行。2019 年光伏电价与 2018 年相比如下表所示：
项目分类 资源区 2018（元/kWh） 2019（元/kWh） 降幅 补贴方式 管理方式
I 0.65 0.65 0
不竞价，
光伏扶贫 II 0.75 0.75 0
限规模
III 0.85 0.85 0
标杆/指导
普通地面电站/特 I 0.5 0.4 0.1
电价
高压、示范项目/ II 0.6 0.45 0.15
竞价，不
工商业分布式（全
III 0.7 0.55 0.15 限规模，
额上网）
限补贴
工商业分布式（自
全国 0.32 0.1 0.22
发自用）
度电补贴
户用分布式（自发 与对应工商业 不竞价限
全国 0.18 0.14
自用/全额上网） 分布式相同 规模
注：2018 年价格为“531 新政”后的补贴价格
除户用分布式及光伏扶贫项目外，集中式光伏电站及其他分布式光伏电站均
需参与竞争性配置以获得电价补贴资格和确定电价补贴水平。竞价上网分为省内
竞价和国家排队两个阶段，如下图所示：
169
竞价上网流程
阶段一：省内竞价 阶段二：国家排队
确定竞争配置方案 根据修正电价排队
公布年度拟新建项 根据补贴总额确定
目名单 入选项目名单
组织竞价，确定入 竞价原则上一年一次；
选项目、项目业 修正电价是唯一指标，精确到0.1
主、电价 厘/kWh;
承诺并网时间后，每晚一个季
度，电价降0.01元/kWh，2020年6
电网确定配套接网 月30日前未并网则指标废除。
安排
名单上报国家能源
局
资料来源：国家发改委、国家能源局、国家电网
“430 通知”将标杆电价更改为指导电价，规定补贴电价的上限，并规定 2019
年光伏补贴引入竞价方式。根据 2019 年 7 月 10 日国家能源局综合司发布的《关
于公布 2019 年光伏发电项目国家补贴竞价结果的通知》（国能综通新能[2019]59
号），2019 年拟纳入国家竞价补贴范围的项目覆盖 22 个省份，共 3921 个项目，
总装机容量 22.79GW，并保证了竞价项目的投资回报率、延迟并网补贴方式，
保证光伏装机规模稳中有进。
“430 通知”等相关政策确保了竞价项目的顺利开展，对于高效利用光伏补贴、
确保光伏行业平稳过渡到平价上网具有重要意义。
（4）补贴与平价并行
“49 号文”中与光伏相关的要点如下表所示：
序号 政策措施 具体内容
1 竞价项目上报节点 2019 年 7 月 1 日（含）前按相关要求将 2019 年拟新建的补贴竞价项目报送国家能源局。
明确 2019 年安排新建光伏补贴预算总额度 30 亿元，其中户用 7.5 亿元（约 3.5GW），补
2 项目规模管理
贴竞价项目 22.5 亿元（不含扶贫）总额组织项目建设。
170
各省安排竞争性分配工作进行项目申报，然后上报能源局统一根据补贴额度通过排序确定
3 竞争性配置流程 补贴名单。各省上报项目需明确预期投产时间、上网电价等，未按照预期投产时间并网的，
每逾期一个季度并网电价下调 0.01 元/千瓦时，逾期两个季度的取消项目补贴资格。
国家能源局根据修正后的申报补贴项目上网电价报价由低到高排序遴选纳入补贴范围的
项目。修正规则为：1）普通电站和全额上网项目：二类资源区=申报电价-0.05 元/千瓦时；
4 电价修正细则 三类资源区=申报电价-0.15 元、千瓦时；2）自发自用分布式：修正电价=申报电价-所在
省燃煤电价+0.3 元/千瓦时，燃煤电价不足 0.3 元/千瓦时地区的项目，申报电价不进行修
正。
在全国排序累计补贴总额时，各项目年补贴额为“度电补贴强度*装机*年利用小时数”，其
中年利用小时数按《关于做好风电、光伏发电全额保障性收购管理工作的通知》（发改能
源[2016]1150 号）规定的最低保障收购年利用小时数计算，未规定最低保障收购年利用小
5 补贴排序细则
时数的，按 II 类地区 1300、III 类地区 1100 基础小时数计算。修正后上网电价相同的项目
根据各项目装机容量从小到大排序（相当于变相支持分布式），直到入选项目补贴总额达
到国家确定的当年新增项目补贴总限额为止。
领跑者、国家明确的跨省区输电通道配套项目、示范基地项目等单独竞争配置的项目不进
6 专项指标规定
行申报竞争排序，按照各自相关规定进行。户用光伏项目单独管理。
“49 号文”标志着 2019 年国内光伏电站政策已基本全面落地，国内新能源市
场加速启动。“49 号文”明确了 2019 年安排新建光伏补贴预算总额度 30 亿元，
其中户用 7.5 亿元，补贴竞价项目 22.5 亿元。同时规定了各项目年补贴额计算方
式。
伴随光伏等新能源发电成本的持续下降，目前国内新能源平价发电渐行渐近，
对于部分优质资源区的集中式发光伏发电项目，已可以实现发电侧平价；对于分
布式光伏发电，工商业电价达到 0.6-0.7 元/kWh 以上，自发自用比例达到 70%以
上的项目，也已基本实现用户侧平价发电。在此背景下，“49 号文”的发布明确
了补贴规模，对提振国内光伏市场需求，确保光伏装机量平稳增长，持续推进平
价项目建设意义重大。
4、中国当前光伏平价上网进程
（1）政策助推平价上网逐步实现
中国光伏行业正经历从补贴时代逐渐向平价时代转变，“531 新政”踏出了
推动行业技术升级，降低发电成本，减少补贴依赖，加速“平价上网”的第一步；
“19 号文”着力开展平价上网项目和低价上网试点项目建设，优化平价上网项
目和低价上网项目投资环境，正式对“平价上网”进行落实，进一步推进“平价
上网”进程；“430 通知”明确了集中式光伏发电上网电价和分布式光伏发电补
171
贴标准，将加速光伏去补贴化的进程，加快实现“平价上网”目标，直接推动了
“平价上网”时代的来临。“49 号文”标志着国内新能源政策已基本全面落地，
国内新能源市场加速启动。
2019 年 5 月 22 日，国家发改委、国家能源局发布《2019 年第一批风电、光
伏发电平价上网项目的通知》，意味着平价上网项目的全面开展，国内平价上网
市场快速启动。本批次项目共涉及 16 个省市，总装机规模 20.76GW，其中光伏
项目 168 个，规模 14.78GW；风电项目 56 个，规模 4.51GW；分布式交易试点
项目 26 个，规模 1.47GW。同时，从单个项目的规模来看，各省市平均项目规
模多数在 100-200MW 左右，项目体量相对较大，未来现金流水平相对较好。2019
年第一批风电、光伏发电平价上网项目概况如下所示。
单位：万千瓦
风电 光伏 分布式交易试点
单个项目 单个项目 单个项目
省份
项目个数 装机容量 规模 项目个数 装机容量 规模 项目个数 装机容量 规模
（M W） （MW） （MW）
广东 3 20 67 27 238 88
陕西 1 10 100 23 204 89 2 10 50
广西 16 193 121
河南 11 110 100 4 27 68 3 36 120
黑龙江 7 100 143 8 165 206 1 5 50
河北 11 131 119 3 15 50
山东 6 35 58 7 91 130
山西 8 100 125 2 20 100
吉林 18 119
辽宁 47 119 25
江苏 6 109 182 6 21 35
安徽 1 5 50 6 67 112 3 11 37
湖北 5 34 68 2 9 45
湖南 7 35
天津 1 16 3 11
宁夏 1 1 1 9
合计 56 451 81 168 1478 88 26 147 57
172
资料来源：国家发改委、能源局
整体来看，本次平价上网项目规模符合预期，体量相对较大，将显著带动
2019-2020 年国内装机增量，并有效促进国内风电、光伏装机中长期平稳增长。
光伏方面，共计 12 个省份报送光伏平价项目，每个项目均明确了预计并网时点。
其中 2019 年前预计并网项目规模为 4.95GW，2020 年前预计并网规模约 9.06GW，
2020 年以后预计并网的项目规模为 0.77GW。第一批光伏平价上网项目的并网时
点如下表所示：
单位：万千瓦
省份 装机容量 2019 年底前 2020 年底前 2020 年以后
广东 238 133 105
陕西 204 13 191
广西 293 33 83 77
河南 27 17 10
黑龙江 165 165
河北 131 131
山东 91 91
山西 100 10 90
辽宁 119 35 84
江苏 109 0 59
安徽 67 39 28
湖北 34 34
合计 1478 495 906 77
资料来源：国家发改委、能源局
（2）平价项目将于 2019-2020 年集中落地
近年来，行业技术门槛将大幅提高，大量无法满足“平价上网”需求的落后
产能将加速淘汰，从而有利于优化市场竞争环境、重塑行业竞争格局，进一步巩
固我国光伏产业在全球的领先地位，培育一批世界级光伏制造领军企业。
截至本反馈回复出具日，全国已公布的“平价上网”项目超 170 个，规模合
计超过 15GW，部分项目统计情况如下。
173
全国平价上网项目省份分布（单位：MW） 全国平价上网项目预计并网时间（单位：MW）
2500 9200
8200
2000
7200
6200
1500
5200
1000 4200
3200
500
2200
1200
0
200
-800 其他 2016年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年
资料来源：国家发改委、能源局、各地方政府网站 资料来源：国家发改委、能源局、各地方政府网站
中国光伏行业协会表示，经过 20 多年的发展，2019 年将成为光伏发展史上
里程碑式的一年，随着 2019 年和 2020 年大批平价上网项目的陆续并网，“平价
上网”不断普及，光伏发电成本已降到原来的 1/20，全球光伏都将快速进入全面
平价时代。当前部分平价上网项目详细情况如附表一所示。
综上，光伏行业最新政策与光伏发电发展的国内外环境、光伏发电成本和经
济性变化等直接相关，既有政策规定和实施方案上“量”的调整，也有创新机制提
出和实施等“质”的变化。政策转变的是发展方式，更加强调高质量发展，实现质
量变革、效率变革和动力变革。从总体上来看，国家对光伏发电等可再生能源作
为实现能源转型尤其是实现能源供应侧清洁转型重要抓手的战略方向没有变化，
且重视程度不断加强。
（二）光伏产业最新政策对光伏产业链中多晶硅、硅片、太阳能电池、组
件、光伏电站运营等环节市场容量及价格的影响
1、对价格的影响
（1）对多晶硅、硅片、太阳能电池、组件等环节价格的影响
2018 年“531”新政以来，光伏产业链多晶硅料、硅片、太阳能电池、组件等
环节国内价格变化如下表所示：
硅片（尺寸 156*156， 组件（单晶 285W，
多晶硅料（元/kg） 电池片（尺寸 156*156，元/W）
元/片） 多晶 275w，元/W）
时间范围
进口多 多晶硅 多晶电 单晶电 单晶 多晶硅 单晶硅
一级料 二级料 单晶硅片
晶硅料 片（金 池片 池片 PERC 电 组件 组件
174
刚线） 池片
2018/06 128.0 110.0 130.0 3.10 4.25 1.33 1.60 1.70 2.48 2.63
2018/09 89.0 83.0 98.0 2.26 3.20 0.90 0.98 1.15 1.92 1.98
2018/06-2018/09 -30.47% -24.55% -24.62% -27.10% -24.71% -32.33% -38.75% -32.35% -22.58% -24.71%
2018/10 87.0 78.0 95.0 2.20 3.20 0.88 0.98 1.17 1.90 1.97
2018/12 80.0 73.0 82.0 2.10 3.10 0.89 0.98 1.29 1.89 1.97
2018/10-2018/12 -8.05% -6.41% -13.68% -4.55% -3.13% 1.14% 0.00% 10.26% -0.53% 0.00%
2018/06-2018/12 -37.50% -33.64% -36.92% -32.26% -27.06% -33.08% -38.75% -24.12% -23.79% -25.10%
2019/01 80.0 71.0 80.0 2.10 3.10 0.89 0.98 1.30 1.87 1.97
2019/03 78.0 63.0 78.0 2.00 3.12 0.87 1.00 1.22 1.85 1.95
2019/01-2019/03 -2.50% -11.27% -2.50% -4.76% 0.65% -2.25% 2.04% -6.15% -1.07% -1.02%
2019/04 77.0 60.0 78.0 1.97 3.12 0.87 0.97 1.22 1.85 1.95
2019/06 78.0 61.0 77.0 1.92 3.12 0.90 0.91 1.16 1.83 1.86
2019/04-2019/06 1.30% 1.67% -1.28% -2.54% 0.00% 3.45% -6.19% -4.92% -1.08% -4.62%
2019/01-2019/06 -2.50% -14.08% -3.75% -8.57% 0.65% 1.12% -7.14% -10.77% -2.14% -5.58%
资料来源：Solarzoom 中国报价、Energy Trend 中国大陆报价
受“531 新政”的影响，2018 年下半年，中国光伏市场需求急速下滑，光伏产
品价格随之经历了大幅下滑的过程。从产品环节来看，多晶硅、硅片等上游环节
降幅较电池片、组件等环节降幅大，“531”新政后 2018 年全年各环节降幅均超过
23%，利润水平受到了较大挤压。从产品类别看，多晶产品价格降幅大于单晶产
品。
2018 年 9 月以来，新出台的光伏政策逐步缓和。中国“领跑者计划”的实施
及下游对高效产品的需求增加，拉动了单晶产品的需求，年底第三期“领跑者”
项目的抢装，加之海外国家第一季度市场需求的快速启动，使得产品价格在 2018
年四季度及 2019 年一季度趋于稳定。
进入 2019 年，光伏政策持续向好，“19 号文”、“430 通知”、“49 号文”持续
为光伏市场的健康发展保驾护航，推动光伏市场从补贴到平价的平缓过渡。政策
发布后，国内光伏市场需求保持平稳，海外光伏市场需求持续增加。根据能源局
统计，2019 年一季度全国弃光电量和弃光率实现“双降”，光伏消纳状况持续好
转。同时，高质量的光伏竞价项目、平价项目持续涌现，多晶硅、硅片、电池片、
组件价格平稳下降。
“531”新政以来，光伏产业链多晶硅料、硅片、太阳能电池、组件等环节海
175
外价格变化如下表所示：
多晶硅料价格（美元/kg）
“531新政”
17.0
16.0 “49号文”
15.0
“19号文”
14.0 “430通知”
13.0
12.0
11.0
10.0
9.0
资料来源：Energy Trend 海外报价
硅片价格（尺寸 156*156，美元/片）
“531新政”
0.7 “49号文”
0.6
“19号文” “430通知”
0.5
0.4
0.3
0.2
多晶硅片 单晶硅片
资料来源：Energy Trend 海外报价
176
电池片价格（尺寸 156*156，美元/W）
“531新政”
0.24 “49号文”
0.22
“19号文” “430通知”
0.20
0.18
0.16
0.14
0.12
0.10
0.08
多晶硅电池 单晶硅电池
资料来源：Energy Trend 海外报价
光伏组件价格（美元/W）
“531新政”
0.38 “49号文”
0.33 “19号文” “430通知”
0.28
0.23
0.18
多晶组件（270W） 单晶组件（290W）
资料来源：Energy Trend 海外报价
截至 2018 年底，我国太阳能硅片、电池片、组件的产业链各环节生产规模
全球占比均超过 70%，是全球最大的太阳能产品生产国家。中国光伏市场也是全
球最大的市场，2013-2018 年我国光伏发电新增装机容量连续 6 年全球第一，
2015-2018 年累计装机容量连续 4 年全球第一。因此，全球光伏产品的价格变化
趋势与国内基本一致，在“531 新政”后加速下滑，在 2018 年四季度以来保持平
177
稳下降态势。2018 年底和 2019 年一季度，受国内“领跑者计划”的实施及下游组
件厂商、光伏电站对高效产品需求增加的影响，全球市场对单晶电池需求量增大，
导致单晶电池片短时间供不应求，因此单晶电池片价格在 2019 年一季度有所上
涨，但在市场产能释放后 2019 年二季度价格回落并维持稳定，而终端市场的组
件价格则趋于平稳。
（2）对光伏电站运营价格的影响
光伏电站运营价格与光伏上网电价补贴密切相关。我国光伏上网电价补贴分
为集中式、分布式和扶贫三大类，从总体上来看，我国光伏上网电价补贴逐年调
降，未来取消光伏行业补贴已经成为共识。光伏上网电价补贴的逐步调整推动光
伏产品技术升级和成本下降，逐步实现发电侧平价上网的要求。光伏行业最新政
策中，2018 年“531 新政”和 2019 年“430 通知”涉及对当年光伏上网电价补贴的调
整。我国历年来光伏上网电价调整情况如下表所示：
年份 2013.9-2015 2016 2017 2018 2018“531” 2019
《国家发展
《国家发展 《国家发展 《国家发展
改革委关于 《国家发展 《国家发展
改革委关于 改革委关于 改革委 财政
完善陆上风 改革委关于 改革委关于
发挥价格杠 调整光伏发 部 国家能源
电 2018 年光伏 完善光伏发
杆作用促进 电 局关于 2018
光伏发电上 发电项目价 电上网电价
光伏产业健 陆上风电标 年光伏发电
政策依据 网标杆电价 格政策的通 机制有关问
康发展的通 杆上网电价 有关事项的
政策的通 知》 题的通知》
知》 的通知》 通知》
知》
发改价格 发改价格
发改价格 发改价格 发改能源 发改价格
[2013]1638 [2015]3044
[2016]2729 号 [2017]2196 号 [2018]823 号 [2019]761 号
号 号
I 类资源 ≤0.40
0.9 0.8 0.65 0.55 0.5
区 （竞价）
集中式电 II 类资源 ≤0.45
0.95 0.88 0.75 0.65 0.6
价 区 （竞价）
III 类资 ≤0.55
1 0.98 0.85 0.75 0.7
源区 （竞价）
I 类资源
- -11.11% -18.75% -15.38% -9.09% -20.00%
区
集中式电 II 类资源
- -7.37% -14.77% -13.33% -7.69% -25.00%
价降幅 区
III 类资
- -2.00% -13.27% -11.76% -6.67% -21.43%
源区
178
工商业分 自发自用 0.42 0.42 0.42 0.37 0.32 ≤0.1（竞价）
布式 全额上网 按所在资源区的集中式电站标准
户用分布 自发自用
与对应的工商业分布式相同 0.18
式 全额上网
村级 I 类资源
0.9 0.8 0.65 0.65 0.65 0.65
电站 区
（≤ II 类资源
扶 0.95 0.88 0.75 0.75 0.75 0.75
0.5 区
贫
MW III 类资
1 0.98 0.85 0.85 0.85 0.85
） 源区
户用分布式 0.42 0.42 0.42 0.42 0.42 -
注 1：2013 年 9 月以前光伏补贴政策为事前补贴的金太阳工程
注 2：西藏自治区集中式光伏电站标杆电价为 1.05 元/千瓦时（含税）
注 3：2018 年电价适用于：2018.01.01 后纳入的光伏项目；2018 前纳入项目，但未于 2018.06.30 前投
运；2018.01.01 后投运的分布式光伏发电项目
注 4：018 年“531”电价适用于：2018.05.31 后投运的光伏项目，不包含两类（参考发改能源[2018]1459
号）：531 前已备案、开工建设，且在 630 前并网的户用分布式；纳入 2017 年及以前的指标，且在 630 前
并网的普通光伏电站
注 5：“430 通知”：2019 年电价适用于：2019.07.01 后并网的有指标光伏项目，但有两点注意：有指标、
确定业主、电价尚不明确，且 630 前并网的集中式电站执行 2018 新电价；电价为指导价，电价中的符号≤
表示该类型项目采用竞争性配置
2、对市场容量的影响
（1）对多晶硅、硅片、太阳能电池、组件等环节市场容量的影响
2016 年至 2019 年二季度，全球多晶硅、硅片、太阳能电池、组件等环节的
季度产量如下表所示：
179
全球多晶硅、硅片、太阳能电池、组件等环节季度产量（GW）
“49号文”
36.0 “531新政” “430通知”
33.0
“19号文”
30.0
27.0
24.0
21.0
18.0
15.0
多晶硅料 硅片 电池片 组件
资料来源：IHS
我国太阳能硅片、电池片、组件的产业链各环节生产规模全球占比均超过
70%，是全球最大的太阳能产品生产国家，也是全球最大的太阳能多晶硅料消耗
国家。2018 年“531 新政”后，中国光伏市场需求量短期内明显下降，带动各环节
产量短期内整体下降，2018 年四季度海外需求量叠加国内“领跑者计划”带动需
求量增加，各环节产量回升，2019 年我国光伏行业政策趋稳，“19 号文”、“430
通知”、“49 号文”进一步减小了行业发展的不确定性，海外需求量增加。
①对多晶硅料市场容量的影响
我国是全球最大的太阳能多晶硅料消耗国家，多晶硅料的生产量与需求量存
在缺口，每年需要进口大量的多晶硅料，光伏产业最新政策对多晶堆料市场容量
的影响主要体现在多晶硅料进口量的变化上。2018 年以来我国多晶硅料的进口
情况如下图所示。
180
中国多晶硅料进口量
“49号文”
18,000 50%
“531新政”
16,000
“430通知” 40%
30%
14,000
“19号文”
20%
12,000
10%
10,000
0%
8,000
-10%
6,000
-20%
4,000
-30%
2,000 -40%
0 -50%
多晶硅当月进口量（吨，左轴） 同比（右轴）
资料来源：海关总署，中国光伏行业协会
“531 新政”导致 2018 年 6 月多晶硅料进口量不足万吨，但 2018 年我国全年
多晶硅生产仍保持增长势头，2018 年底有效产能达到 38.7 万吨，产量达到 25.9
万吨，占全球总产量的 58.1%。2019 年以来，我国多晶硅料产能进一步释放，多
晶硅料进口量除 2019 年 2 月受短期供需影响有所下降，其他各月基本保持平稳。
②对硅片市场容量的影响
虽然政策对硅片环节的产量短期内有所影响，但得益于全球光伏终端市场的
快速增长，多晶硅片金刚线切割等技术革新带来硅片产能的大幅增长。2018 年
底全球硅片产能为 161.2GW，产量为 115.0GW，同比增长 9.3%。其中，中国大
陆产能为 146.4GW，占全球的 90.8%，硅片产业的布局进一步向中国大陆集中。
光伏产业最新政策对企业成本控制和质量管控能力进一步加强。2018 年一
线硅片企业进行产能扩张的同时，部分国内外企业停产或宣布退出硅片业务，企
业分化明显，产业集中度进一步提高。
③对电池片市场容量的影响
2018 年底，中国大陆电池片总产能为 128.lGW，同比增加 54.7%，占全球产
能 73.7%；产量为 85GW，同比增加 18.1%，占全球产量的 74.8%，较 2017 年提
181
升近 6 个百分点。
“531 新政”对 2018 年电池片产量产生了短期的影响，但我国电池片在 2018
年出口至 150 多个国家和地区，电池片出口量为 4.8GW，同比增长 17.1%。从月
度出口情况看，在“531 新政”后电池片价格快速下滑的背景下，出口量不降反升，
呈现波动中增长趋势，“531”前后月均出口量增长 46%。
中国太阳能电池片出口量
700 40%
600 30%
“531新政”
500
“19号文”20%
400 10%
300 0%
200 -10%
100 -20%
0 -30%
2018出口量MV（左轴） 同比增长率（右轴）
资料来源：海关总署，中国光伏行业协会
④对组件市场容量的影响
“531 新政”以后，组件价格虽然大幅降低，但降价幅度小于多晶硅料、电池
片等环节的降幅，组件环节企业成本压力有所缓解，全球组件产能进一步扩张。
组件产能的增加一方面源于电池片转换效率的提高，另一方面则由于光伏市场快
速扩大，优势企业产品供不应求，驱使其进一步扩充产能。
截至 2018 年底，全球光伏组件已建成产能达到 190.4GW，产量达到 115.8GW，
分别同比增长 28.7%和 9.8%，组件生产制造重心继续往以中国为代表的亚洲地
区倾斜。2018 年中国大陆组件总产能为 130GW，组件产量为 84.3GW，增速约
12.3%。
虽然“531 新政”后国内市场需求量有所减弱，但企业更多的选择利用国内的
182
产能生产并出口，光伏发电在很多国家成为了具有成本竞争力的电力产品，推动
了南亚、东南亚、澳洲、中美、南美及中东地区等新兴光伏市场崛起及欧洲传统
市场的复苏，主要企业在 2018 年第四季度开始增加海外订单，部分龙头企业 2019
年上半年订单都已排满。2018 年我国组件出口至 200 多个国家和地区，2018 年，
我国光伏组件出口额为 129.9 亿美元，同比增长 24.4%，占光伏产品出口总额的
80.6%，同比增长 8.7 个百分点；出口量为 41.6GW，增幅达到 32.1%，组件出口
额、出口量“双升”。
中国太阳能组件出口量
“49号文”
7,000 140%
“531新政” “430通知”
6,000 120%
“19号文”
5,000 100%
4,000 80%
3,000 60%
2,000 40%
1,000 20%
0 0%
组件当月出口量（MW，左轴） 同比（右轴）
资料来源：海关总署，中国光伏行业协会
同时，“531 新政”、“19 号文”、“430 通知”、“49 号文”等光伏行业最新政策
加速了落后产能的淘汰，行业集中度进一步提高。以晶澳太阳能为代表的优秀组
件企业的产能和产量进一步提升。我国排名前 10 的组件企业国内产量达 45.7GW，
同比增长 10.1%，约占全国总产量的 54.2%。
（2）对光伏电站运营环节市场容量的影响
受“531 新政”影响，2018 年 6 月、7 月我国光伏装机量的抢装势头较上年明
显减弱，8-11 月新增装机量较上年持续走低，12 月出现反弹。2018 年中国的新
增装机容量为 44.26GW，光伏新增装机容量出现回落，但仍为全球第一大光伏
市场，全球占比超过 40%。太阳能光伏发电继续引领新增电力能源的装机量增长，
183
连续第二年超过煤电位列各类电源新增装机规模之首，占全年电源新增装机容量
的 36%。全年集中式电站新增装机容量约 2330 万千瓦，分布式光伏新增装机容
量约 2096 万千瓦。
2019 年随着“19 号文”、“430 通知”、“49 号文”等利好政策的陆续出台，我
国光伏装机量全年有望实现平稳增长。据权威机构 IHS 预测，2019 年全球光伏
装机将达到 129GW。
中国太阳能发电逐月新增装机量（万千瓦）
“531新政”
1000 80%
900 “19号文”
60%
800
40%
700
20%
600
500 0%
400
-20%
300
-40%
200
-60%
100
0 -80%
每月新增装机容量（万千瓦，左轴） 同比（右轴）
资料来源：国家电网
2018 年，全国太阳能光伏发电量 1775 亿千瓦时、同比增长 50%，占全国总
发电量的 2.5%，同比提高 0.7 个百分点。2019 年 1-5 月，全国太阳能发电量进
一步增长。根据能源局的数据，2019 年一季度，全国光伏发电量 440 亿千瓦时，
同比增长 26%；弃光电量 12.4 亿千瓦时，同比减少 3.8 亿千瓦时；弃光率 2.7%，
同比下降 1.7 个百分点，实现弃光电量和弃光率“双降”。
184
中国太阳能发电月度发电量（亿千瓦时）
“49号文”
160.0 80%
140.0 70%
“531新政”
120.0 “430通知” 60%
100.0 50%
80.0 “19号文” 40%
60.0 30%
40.0 20%
20.0 10%
0.0 0%
月度发电量 同比
资料来源：国家统计局
注：2017 年和 2018 年每年 1-2 月发电量合并统计
二、标的资产在 2018 年太阳能电池组件单价同比大幅下降的情况下，保持
盈利水平稳定的具体措施
（一）价格联动机制提升毛利率，垂直一体化优势凸显
由本题“一、光伏产业最新政策对光伏产业链中多晶硅、硅片、太阳能电池、
组件、光伏电站运营等环节市场容量及价格的影响/（二）光伏产业最新政策对
光伏产业链中多晶硅、硅片、太阳能电池、组件、光伏电站运营等环节市场容量
及价格的影响/1、对价格的影响”可知，2018 年“531 新政”后光伏产品价格大幅
降低，2018 年 6 月-12 月多晶一级料、二级料、进口硅料的降幅分别为 37.50%、
33.64%、36.92%，多晶组件和单晶组件的降幅分别为 23.79%和 25.10%，可见，
上游硅料降幅高于下游组件降幅。
晶澳太阳能是实施产业链一体化战略的全球知名的高性能光伏产品制造商，
主营业务涉及除硅料生产外的全部光伏产业链，包括硅片、太阳能电池片及太阳
能电池组件的研发、生产和销售，以及太阳能光伏电站的开发、建设、运营等。
晶澳太阳能制定了价格联动机制，垂直一体化的优势使公司价格联动的执行更加
高效，能够有效利用上下游价格联动的市场规律，及时转嫁价格风险，迅速应对
185
市场价格的波动。在上游原材料降幅高于下游产品降幅的情况下，标的公司毛利
率由 2017 年的 14.72%提升至 2018 年的 18.65%。
（二）采购和销售机制稳健，签订长单锁价保证价格
晶澳太阳能具有完善的采购和销售部门以及稳健的采购和销售机制。采购部
实行集中采购和分散采购相结合的采购模式，根据年度生产计划、临时生产计划
和物资储备计划，结合实际库存，制订相应采购计划。实时跟进市场行情，根据
原辅材料价格变动情况采用提前议价、储备采购等措施，降低主要原辅材料价格
波动带来的影响。2018 年上游多晶硅料进入快速下跌通道，采购部及时根据现
货价格调整采购价格，降低公司采购成本。
晶澳太阳能的销售部门对主营产品的境内外市场制定销售策略，积极开拓国
内、国际市场，根据客户需求向客户提供性能稳定、品质可靠的光伏产品，并通
过提供优质的技术服务支持为产品销售提供保障。2018 年标的公司销售部门锁
定了部分远期订单的销售价格，在为客户提供长期稳定服务的基础上提升了标的
公司的利润。
（三）推动全球化市场布局，推进海外市场，对冲国内需求量短期波动
晶澳太阳能树立了全球化的发展战略，在海外拥有 2 个生产基地和 13 个销
售网点，销售网络遍布全球 120 多个国家和地区，与全球优质的电力公司及光伏
电站系统集成商等核心客户建立了稳定的合作关系，显示了强大的品牌影响力和
良好的声誉。
2018 年“531 新政”后，国内光伏产品需求量有所下降，而南亚、东南亚、澳
洲、中美、南美及中东地区等新兴光伏市场日渐崛起，欧洲传统市场开始复苏。
晶澳太阳能发挥其在全球生产、销售和服务网络以及市场品牌的优势，积极推进
海外组件市场，在提升销售规模的同时，加强对库存和应收款项的管控，配置全
球化供应链降低生产成本，提升标的公司盈利水平。2018 年晶澳太阳能海外销
售额达到 112.73 亿元，在销售总额中占比 57.37%，较 2017 年提升 7.1 个百分点。
（四）提升研发实力，加强智能生产
晶澳太阳能电池及组件技术始终保持着业界领先水平，是晶澳太阳能的核心
186
竞争力之一，主要体现在转换效率、功率、质量及成本控制等方面。截至 2019
年 6 月 30 日，晶澳太阳能当前常规 PERC 电池已经全面切换为第二代 PERC 电
池（SE-PERC），平均转换效率达到 22.10%，95%以上效率分布为 21.80-22.40%。
常规多晶硅电池量产平均转换效率可达 18.85%。标准 72 片单晶 PERC 组件的主
流功率可达 380-410W；标准 72 片多晶电池组件的主流功率可达 325-350W。无
论是电池的转换效率还是电池组件的功率，这两个核心指标均达到了光伏领跑者
计划的指标要求，并处于行业领先水平。截至 2018 年底，在前三批光伏领跑者
计划中组件规模总占比高达 13.23%。
晶澳太阳能的智能生产是企业转型升级的加速器，通过自动化和信息化“双
轮驱动”，在公司内部实现降本增效，在新产线减少单线用工数量，提升产线员
工的职业素养和技能。2017 年，邢台晶澳的“1500MW 组件数字化车间”被评选
为“河北省数字化车间”。2018 年，晶澳太阳能的“高效太阳能光伏组件数字化车
间试点示范”项目入选工信部公示的国家 2018 年智能制造试点示范项目，是唯一
入选的光伏组件生产车间示范项目。2018 年 10 月，晶澳太阳能和合肥晶澳进入
工信部第三批绿色制造名单。2019 年 7 月，邢台晶澳入选工信部第四批绿色制
造名单。
晶澳太阳能在提升产品参数和质量的同时，也降低了产品的成本。2018 年
晶澳太阳能电池组件单位成本 1.81 元/W，同比 2017 年降低 17.72%，在硅片成
本、非硅成本、人工成本和制造费用等各个方面均有所降低。
项目 2018 年度 2017 年度
成本合计（万元） 1,457,302.61 1,571,851.64
1、销量（M W） 8,060.38 7,143.13
2、单位成本（元/W） 1.81 2.20
硅片成本（元/W） 0.65 0.98
非硅材料（元/W） 0.80 0.86
直接人工（元/W） 0.10 0.10
制造费用（元/W） 0.26 0.27
三、结合标的资产所处行业竞争状况、行业政策及变动趋势、产品市场容
量、同行业公司的发展水平、技术发展状况等，补充披露标的资产的核心竞争
187
力和持续盈利能力，报告期内收入、业绩波动合理性，与同行业公司及上下游
行业公司波动趋势是否一致
（一）标的资产所处行业竞争状况
晶澳太阳能所处行业为太阳能光伏行业，主营业务为硅片、太阳能电池片及
太阳能电池组件的研发、生产和销售，以及太阳能光伏电站的开发、建设、运营
等。根据中国光伏行业协会、PV-Tech、PVInfoLink 等权威机构的统计，电池方
面，2015-2018 年晶澳太阳能电池产量连续位居全球前二位，其中，2015 年行业
第一，2016 年行业第二，2017 年行业第二，2018 年行业第一。截至 2018 年底，
晶澳太阳能拥有电池片产能 7.30GW，位列全球电池生产厂商第一位。组件方面，
晶澳太阳能自 2012 年以来光伏组件生产规模一直稳居全球前十位，组件出货量
在 2015-2018 年连续排名全球前五位，其中 2018 年达到行业第二。截至 2018 年
底，晶澳太阳能拥有组件产能 8.18GW。
1、太阳能光伏行业竞争状况
（1）光伏行业的市场规模继续扩大
2018 年，全球光伏应用市场稳步发展，全年新增装机量 106GW，同比增长
3.9%，仍是全球最大的新增电力能源，累计装机容量 511GW。排名前十的国家
和地区新增装机量为 84.05GW，占全球新增装机量的 79.3%。光伏发电在全球越
来越多的区域成为最具竞争力的电力产品。在全球应用市场需求的拉动下，全球
光伏产业链各环节生产规模继续扩大。晶硅方面，2018 年全球在产多晶硅产能
达到 62.8 万吨，同比增加 21.7%；产量 44.6 万吨，同比小幅增长 0.9%。硅片方
面，全球有效产能 161.2GW，同比增长 31.8%；产量达到 115.0GW，同比增长
9.3%。电池片方面，全球有效产能为 173.8GW，同比增加 41.1%；产量 113.6GW，
同比增加 8.9%。组件方面，全球组件产能达到 190.4GW，同比增加 28.7%；产
量 115.8GW，同比增长 9.8%。
（2）光伏产业进一步向以中国为中心的亚洲转移
从制造业布局看，光伏产业各环节生产制造重心继续往亚洲地区倾斜。多晶
硅方面，亚洲地区多晶硅产能占全球产能的 79.5%，其中中国多晶硅产能在全球
188
占比达 61.6%，相较 2017 年占比提升了 7.9 个百分点。硅片方面，亚洲地区的硅
片产能占全球的 99.2%，全球硅片新增产能约 48GW，几乎全部位于中国大陆。
电池片方面，亚洲地区电池片产能约为 171.4GW，约占全球的 98.6%，产量约为
112.8GW，约占全球 99.3%，相比 2017 年分别提升 0.6 个和 0.7 个百分点，2018
年全球光伏电池片新增产能大部分位于中国大陆，其它分布在韩国及东南亚地区。
组件方面，亚洲地区产能达到 177.9GW，约占全球总产能的 93.4%；产量达到
110.9GW，约占全球总产量的 95.8%，同比提升 1.7 个百分点，中国大陆依然是
全球组件的最大生产区域，东南亚地区产量同比增长 8%，其中马来西亚、越南
产能增幅较大。
（3）新兴市场迅速崛起
光伏产品的技术迭代和成本降低使得光伏发电成本在全球多个国家或地区
接近甚至低于常规能源。由于度电成本竞争加剧，越来越多的光伏市场迅速崛起，
成为拉动全球光伏市场增长的新兴力量。2018 年全球 GW 级市场数目由 2017 年
的 9 个增长为 11 个，墨西哥等国家首次进入 GW 级市场。南亚、东南亚、澳洲、
中美、南美及中东地区等新兴市场遍地开花的局势继续凸显，形成传统市场与新
兴市场结合的多元化局面。
2、硅片环节的竞争状况
（1）产业规模继续扩大，产业布局向中国大陆集中
2018 年底，全球硅片产能约为 161.2GW，产量约为 115.0GW，同比增长 9.3%。
自 2014 年硅片产能进入新一轮扩产周期以来，硅片产能的年复合增长率超过
20%。从生产布局看，2018 年中国大陆产能约为 146.4GW，占全球的 90.8%，产
业布局进一步向中国大陆集中。主要原因为：①2018 年通过投料量、切片等方
面的技改，中国大陆企业在硅片环节的成本快速下降，较海外企业相比形成明显
优势；②随着下游对单晶硅片的需求增大，导致海内外多晶硅片厂被迫关停（约
9GW 产能）。2018 年全球新增产能约 48GW，几乎全部位于中国大陆。
189
2018 年全球各地区硅片产能占比
其他亚洲地区 其他地区
4.00% 0.80%
中国台湾
4.40%
中国大陆
90.80%
资料来源：中国光伏行业协会
（2）产业集中度进一步提高，中国企业占据主导地位
“531 新政”加速了硅片产业集中度的提升，具备技术和成本优势的一线企业
产能扩张的同时，部分国内外企业停产或宣布退出硅片业务，企业分化明显。根
据光伏行业协会的数据，2018 年全球生产规 模前十的硅片企业 总产能达到
118.9GW，约占全球全年总产能的 73.8%；产量为 93.3GW，占全球总产量的 81.1%，
同比提升 18.9 个百分点。这十家企业均为中国企业，有 9 家企业的产能在 5GW
以上。2017 年产能超过 5GW 的企业为 4 家，其产能总和为 53.lGW，占全球的
43.4%。协鑫集团、隆基股份、中环股份、晶科能源、晶澳太阳能等前五家龙头
企业的产能达到 93GW，占全球的 57.7%。其中晶澳太阳能 2018 年底硅片总产
能达到 8.40GW，约占全球全年硅片总产能的 5.2%。
中国大陆以外，产能较大的企业还包括台湾的绿能科技公司，约为 2.5GW；
韩国熊津能源公司产能规模约为 l.5GW；挪威的 REC 公司，产能约 1GW，但其
产能利用率较低，经营状况不佳。
2018 年全球主要硅片企业产能产量情况（单位：MW）
序号 企业名称 生产基地 2018 年产能 2018 年产量
1 协鑫 中国大陆 29,000 24,000
中国大陆 27,000 18,000
2 隆基
马来西亚 1,000 1,000
3 中环 中国大陆 18,000 15,000
190
4 晶科能源 中国大陆 9,700 9,100
中国大陆 7,600 7,150
5 晶澳太阳能
越南 500 150
6 荣德新能源 中国大陆 7,200 6,000
7 环太集团 中国大陆 5,100 4,000
8 阿特斯 中国大陆 5,000 3,800
9 天合光能 中国大陆 3,500 2,700
10 英利 中国大陆 5,300 2,400
中国大陆生产基地合计 117,400 92,150
全球合计 118,900 93,300
数据来源：中国光伏行业协会
（3）形成了以专业硅片厂商为主、一体化厂商为辅的供应格局
目前硅片市场的主要供应商分为两大类。一类是垂直一体化厂商，以晶科能
源、晶澳太阳能、天合光能、阿特斯等为代表，这些通常使用自己生产的硅片进
行电池片的生产，在“531 新政”后这些厂的硅片产能仍能保持较高的产能利用率，
四大一体化厂商硅片产能份额达到全球产能 17%以上。另一类是专业硅片厂商，
以保利协鑫、隆基股份和中环股份三大供应商为代表，满足一体化厂商的硅片缺
口和其他电池厂的硅片需求。截至 2018 年底，三大专业硅片厂产能已达全球产
能的 46.5%以上，产量份额则超过 50%。
（4）优势厂商的规模效应和马太效应显著
“531 新政”后，硅片行业的规模效应和马太效应越来越明显。龙头企业产能
更大，供给稳定，在国内应用市场需求减弱的情况下仍能保持较好的开工率，以
晶澳太阳能为代表的年产能超过 10 亿片（约 5GW）的企业产能利用率全年平稳，
保持在 80%以上。为了加速构建规模壁垒，一线龙头加速扩产以巩固市场地位。
相较而言，国内中小企业及海外硅片厂，开工率下降，导致毛利率和竞争力较低。
开工率下降的企业主要是成本下降较慢的硅片企业，如赛维、昱辉等企业下滑尤
其明显，旭阳雷迪直接退出市场。年产能低于 5 亿片（约 2.5GW）的企业在“531
新政”后产能利用率仅能维持在 50%左右。
（5）对硅片品质要求越来越高
光伏市场对高效光伏产品的需求日渐旺盛，倒逼我国光伏企业加快技术升级。
191
近年来，铸锭、拉棒、直接法等制备硅片的技术不断取得突破。从下游来看，2018
年电池片厂商纷纷针对黑硅技术、PERC 技术、N 型电池技术等进行技改和扩产，
以应对高效电池片市场需求量的快速增长。高效电池产能快速增大，将拉动上游
高品质硅片的需求持续提升。
3、电池片环节的竞争状况
（1）全球电池片产能持续攀升，生产布局向亚洲倾斜
2018 年，全球电池片产能为 173.8GW，电池片产量为 113.6GW，同比增长
约 8.9%。整体行业产能利用率为 65.4%。亚洲地区电池片产能为 171.4GW，占
全球的 98.6%，产量为 112.8GW，占全球 99.3%，相比 2017 年分别提升 0.6 个和
0.7 个百分点，产业布局进一步向亚洲倾斜。2018 年，全球光伏电池片新增产能
大部分位于中国大陆，其它分布在韩国及东南亚地区。
2018 年全球电池片生产布局情况（按产能）
泰国 印度 日本 其他
越南 2.60%1.50% 1.20% 3.00%
韩国
3.00%
4.00%
马来西亚
4.90%
中国台湾
6.10%
中国大陆
73.70%
资料来源：中国光伏行业协会
马来西亚、泰国、越南等地凭借其良好的投资环境、低廉的人工成本、免税
或低税率出口欧美市场等优势，成为一线制造厂商投资建设光伏产能的优选地，
并逐渐将硅片、电池片等配套环节向这些地区转移。截至 2018 年底，东南亚国
家电池片产能共计约为 19.7GW。
印度光伏市场的崛起同样带动了本国制造业的兴盛。该国能源部数据显示，
2018 年印度光伏电池片产能已建成约 2.6GW。但受制于制造业基础等多种条件
192
限制，实际出货量很小，只有约 730MW。
（2）“大者恒大”格局持续，晶澳太阳能电池产量跃居第一
2018 年，为满足全球光伏市场日益高涨的需求，企业通过产能扩张巩固市
场占有率，产业继续“大者恒大”的发展格局，专业化的电池片生产厂商开始崛起。
从生产企业看，全球生产规模前十家电池片企业产能达到 67.4GW，同比增长
25.9%。产能规模前十五位的电池片企业全部分布在亚洲地区，其中中国大陆企
业有 12 家，继续占绝大多数，晶澳太阳能产量跃居第一位；中国台湾 2 家，为
由台湾光伏制造业 NSP、Gintech 和 Solartech 合并而成的联合再生能源 URE 股
份有限公司，以及茂迪；韩国 1 家，为韩华 Q-cell。前十五家企业产能占总产能
比例超过 50%，相较 2017 年，产业集中度进一步增加。从企业体量角度看，2018
年晶澳太阳能、通威股份、隆基股份、爱旭科技等电池片企业扩产明显，这几家
企业在 2017 年均位列产能全球前十五名，2018 年进一步扩大了其领先优势。
2018 年全球主要电池片企业产能量情况
2018 年产能 2018 年产量
序号 企业名称 总部所在地
（MW） （MW）
1 晶澳太阳能 中国大陆 7,300 7,200
2 通威股份 中国大陆 12,000 6,400
3 韩华 Q-cell 韩国 8,050 6,350
4 天合光能 中国大陆 7,680 6,280
5 晶科能源 中国大陆 7,000 5,020
6 阿特斯 中国大陆 6,350 4,600
7 爱旭科技 中国大陆 5,400 4,180
8 隆基股份 中国大陆 5,500 3,950
9 顺风光电（含尚德） 中国大陆 4,100 3,700
10 东方日升 中国大陆 4,000 3,300
11 江西展宇 中国大陆 4,500 3,200
12 苏州腾辉 中国大陆 3,800 3,000
13 联合再生能源 URE 中国台湾 4,760 2,580
14 茂迪（苏州） 中国台湾 3,000 2,420
15 英利绿色能源 中国大陆 3,740 2,120
合计 87,180 64,300
数据来源：中国光伏行业协会
（3）高效电池成为发展重心
193
在《光伏制造行业规范条件》和“领跑者计划”的推动下，我国各种晶硅电池
生产技术进步迅速。2018 年，我国规模化生产的 P 型单晶 PERC 电池技术电池
效率提升至 21.8%，较 2017 年提升 0.5 个百分点，若再叠加 SE、热氧化等先进
技术，效率有望进一步提高，而 N-PERT 单晶电池产业化平均转换效率已经接近
22%。
2018 年，第三批光伏发电技术领跑基地公告中标结果。从申报的电池技术
类型来看，当前处于产业化发展不同阶段的各类高效电池基本上均有涉及，其中
包括多晶 P 型 PERC、单晶 P 型 PERC、单晶 N-PERT、TOPCon、HJT、IBC 等。
从本次技术领跑基地入选的各个企业及其申报的技术路线来看，电池的转换效率
和功率又有了大幅度的提高，普遍叠加了多主栅、半片和叠瓦等提高功率的技术，
基本反映了各主要光伏制造企业对未来 2 至 3 年主要光伏组件产品的预判，整合
了当前具备快速进入规模化产业化制造的技术。
（4）生产技术持续进步
光伏产业技术更新换代较快，特别是晶硅太阳能电池属于技术、资本双密集
型行业，企业经营效益对技术敏感性较高。近年来，光伏电池片产品质量不断提
高，生产单耗不断降低，给企业提出了较大的挑战，没有持续跟上产业快速降本
节奏的厂商将被边缘化，企业需要积极更新产品质量和生产工艺，才能跟上行业
发展的步伐。
光伏电池片的进步方向主要体现在四个方面：①通过技术进步降低成本：②
通过降低物耗方式降低成本：③单面电池进一步向双面转化；④光伏电池片制造
向更加智能化方向转变。
4、光伏组件环节的竞争状况
（1）组件生产规模依然保持增长势头
至 2018 年底，全球光伏组件已建成产能达到 190.4GW，产量达到 115.8GW，
分别同比增长 28.7%和 9.8%。中国大陆组件总产能约为 130GW，组件产量约为
84.3GW，增速约 12.3%。2018 年，在产品类型方面，基本上均为晶硅电池组件。
组件产能的增加一方面源于电池片转换效率的提高，另一方面则由于光伏市场快
194
速扩大，优势企业产品供不应求，驱使其进一步扩充产能。
（2）以中国为首的亚洲组件厂商崛起
组件生产制造重心继续往亚洲地区倾斜，亚洲地区产能达到 177.9GW，约
占全球总产能的 93.4%；产量达到 110.9GW，约占全球总产量的 95.8%，同比提
升 1.7 个百分点。
中国大陆依然是全球组件的最大生产区域，产量达到 84.3GW，主要是晶体
硅电池（占比 99%以上）。东南亚地区产量达到 14.8GW，同比增长 8%；其中
马来西亚、越南产能增幅较大，主要是由于 FirstSolar、晶澳太阳能、晶科能源、
隆基股份等企业在此区域代工需求的增加带来的产能提升。日本 2018 年本土企
业光伏组件产量 1.5GW，同比下降 28.6%，继 2017 年下降后继续下滑。欧洲光
伏制造业 受中国 及东 南亚地 区组件 的冲击 ，亏损 严重 ，最大 的组件 制造商
SolarWorld 已经宣布破产重组，产量下降 46.2%至 1.4GW。韩国产量增长 20.8%
至 5.8GW，主要得益于韩华在韩国本土工厂产能利用率的进一步提升。美国虽
然意图借双反、201 调查、337 调查、中美贸易纠纷等保护本国光伏制造业，并
成功吸引晶科能源、韩华新能源和赛拉弗赴美设厂，但因其本土生产成本较高，
赛拉弗在美产线已关闭，晶科能源与韩华新能源在美新上项目 2018 年也尚未投
产，2018 年组件产量不到 lGW。
195
2018 年全球组件产量分布情况
日本, 1.30% 欧洲, 1.20% 美国, 0.60%
其他, 2.40%
中国台湾, 1.40%
印度, 2.50%
韩国, 5.00%
东南亚, 12.70%
中国大陆,
72.80%
资料来源：中国光伏行业协会
（3）全球一线大厂产能、产量持续增长，晶澳太阳能稳居前列
2018 年全球一线组件大厂继续保持高速扩产，出货占比进一步提升。包括
晶澳太阳能在内的全球主要的 5 家企业总产量全球占比达到 31.3%，同比提升 1.7
个百分点。“531 新政”后，国内二三线组件企业的市场占比进一步萎缩，二三线
企业开工率下滑；而一线企业受益于已提前布局的海外市场，2018 年第三季度
出货相对稳定，第四季度出货受益于国内和海外市场需求的增长而有所增长。此
外，一线企业 2019 年大都订单饱满且制定了较高的出货目标，预计 2019 年组件
企业集中度仍将进一步提升。
截至 2018 年底，全球主要的 20 家组件企业总产能约为 100.9GW，总产量
为 72.2GW，同比增长 9.7%，占总产量的 62.3%。前 10 家企业产能均超过 4.5GW，
总产能达 75.9GW，产量为 55.9GW，同比增长 13.4%，占总产量的 48.3%。前 5
家企业产能均超过 8GW，总产能达 45.3GW，产量为 36.3GW，同比增长 16.4%，
占总产量的 31.3%，同比提升 1.7 个百分点。在前 10 大企业中，中国企业占据七
席；韩国占有一席，为韩华新能源，位居全球第三位，生产基地设在中国、马来
西亚和韩国；越南占据一席，其本土企业越南光伏产量大幅增长；FirstSolar 主
要以 CdTe 薄膜电池生产为主，其组件工厂分布于马来西亚、美国和越南，其在
196
越南和马来西亚的工厂扩产使产能从 2017 年的 3GW 提升至 2018 年的 5GW。
全球主要光伏组件企业产能产量统计表
序 2017 年产能 2017 年产量 2018 年产能 2018 年产量
企业 国别
号 （MW） （MW） （MW） （MW）
1 晶科能源 中国 8,000 8,189 11,800 8,205
2 晶澳太阳能 中国 7,000 5,730 8,160 7,324
3 韩华新能源 韩国 8,000 5,400 8,000 7,048
4 隆基股份 中国 6,500 4,531 8,800 7,000
5 天合光能 中国 8,500 6,310 8,500 6,758
6 阿斯特 中国 8,110 6,820 8,880 6,615
7 协鑫集成 中国 5,400 4,610 5,400 4,560
8 东方日升 中国 6,600 3,085 6,600 3,282
9 Frist Solar 美国 3,000 2,283 5,000 2,700
10 越南光伏 越南 3,500 2,930 4,800 2,450
11 腾晖 中国 2,500 2,020 3,800 2,203
12 正泰新能源 中国 3,000 2104 2,500 2,026
13 无锡尚德 中国 2,200 1,812 2,200 1,986
14 晋能 中国 1,400 ,920 2,000 1,865
15 英利 中国 4,300 3,026 4,300 1,683
16 LG 电子 韩国 1,800 1,600 2,000 1,370
17 锦州阳光 中国 1,200 1,252 2,200 1,362
18 亿晶光电 中国 2,000 1,551 2,000 1,341
19 赛拉弗 中国 1,700 1,359 2,100 1,259
20 SunPower 美国 2,113 1,206 1,900 1,207
合计 86,823 66,738 100,940 72,244
（4）一线组件企业加大海外市场开拓力度
随着海外新兴光伏市场不断扩大，一线组件企业纷纷加大海外市场的开拓力
度，制定适合海外市场的产品策略和市场策略。经统计，有的企业海外市场已占
其出货量的 70%以上。
从海外订单来看，2018 年下半年晶澳太阳能、隆基股份、晶科能源、天合
光能、东方日升等一线组件企业加大海外市场推进力度，海外大型订单捷报频传。
从出货结构来看，2018 年海外业务成熟的晶澳太阳能、晶科能源海外出货占比
均已超过 50%。2018 年下半年开始加快海外光伏业务拓展的隆基股份也成果显
著，海外出货占比迅速提高至 30%。
（5）海外产能布局继续推进
197
为适应国际贸易形势的变化，中国企业纷纷调整产业布局，中国大陆光伏企
业在东南亚地区和美国扩产力度有所加强。据统计，我国已有超过 20 家光伏企
业通过合资、并购、投资等方式在海外布局产能：主要集中在越南、泰国、马来
西亚等国家，部分企业开始向美国直接投资建设组件厂。2018 年，我国海外布
局的组件有效产能达 18.lGW，同比增长 95%。
2015-2018 年我国光伏组件企业海外布局产能增长情况
资料来源：中国光伏行业协会
（6）优势企业逐渐向综合性解决方案供应商转变
光伏制造行业中的优势企业，比如晶澳太阳能、晶科能源、天合光能、阿特
斯、协鑫集团、隆基股份、东方日升等，除在光伏制造环节具有比较大优势外，
同时通过上下游产业一体化，将业务不断延伸到光伏电站开发、电站投资、电站
建设、电站运维等环节，形成了集生产制造、电站设计开发、运营维护等于一体
的综合性解决方案供应商，并不断探索新的业务领域，例如，光伏微网系统的发
展，带动储能需求的增长。晶澳太阳能、天合光能、阿特斯、协鑫集团、东方日
升、隆基股份等优势企业，也加快了储能技术的研究和市场探索。
（7）产品性能持续快速提升，高效组件市占率逐步提高
随着组件价格的快速下降，高效产品的性价比快速提升，叠加国内领跑者项
目的持续推动，国内对于高效光伏组件产品的市场需求越来越大。为满足市场供
应，主要光伏组件企业均已经规模化导入量产 PERC、选择性发射极（SE）、半
片、多主栅等技术的组件产品，反光贴膜／反光焊带、铜加厚焊带、白色 EVA
等高效光伏辅材成功导入量产，主流晶硅组件效率进一步提升。
198
截至 2019 年第二季度，领先企业单晶组件应用 PERC 技术后 60 片版型量产
功率可达到 315W，叠加半片技术量产功率 325W，研发功率则在 330W 以上；
多晶组件 60 片全片版型量产功率可达到 280W，叠加半片技术量产功率为 285W，
研发功率在 310W 以上。一线组件厂家 P 型 PERC 单晶组件（72 片，158.75mm
硅片）主流功率可达到 385W，结合半片多主栅技术后，主流功率可达 405W，
如果再叠加高效光伏辅材，功率可达到 410W。另外，72 片版型的叠瓦组件功率
可达到 415W 左右，78 片版型组件功率可达到 440W。
根据光伏行业协会的预测，2019 年半片、多主栅、叠瓦、双面组件将会得
到大规模应用。半片组件和双面组件基本已成为各一线组件厂家标配技术，多主
栅和叠瓦组件受限于技术、设备，目前量产进度赶不上半片组件和双面组件。这
几类高效电池和组件技术之间并非独立，而是可以互相兼容，如晶澳太阳能 72
片版型半片多主栅组件功率可以达到 400W。预计半片组件在 2020 年市场占有
率将达到 25.5%。
5、光伏应用市场发展趋势
全球光伏电站的开发、建设和运营与各国政府的推进密不可分。随着《巴黎
协定》的正式生效，光伏等新能源和清洁能源的发展成为大势所趋。在卡托维兹
气候变化大会期间，世界银行宣布，2021-2025 年期间，将当前 5 年应对气候变
化的投资额增加一倍至 2000 亿美元。这意味着光伏在全球的发展中又多了一份
资金保障。
中国应对气候变化一直不曾懈怠，并且一直是能源转型的领先者。虽然 2018
年“531 新政”在短期内引起光伏发电装机量的波动，但从后续政策和光伏应用市
场的发展来看，光伏行业能够在未来发展道路上变得更加的可持续化。根据中国
光伏行业协会的预测，未来中国光伏电站的开发、建设和运营仍将在全球市场中
处于领先地位。根据 IHS 预测 2019 年全球光伏装机将达到 129GW，Solar Power
Europe 预测未来 5 年全球光伏新增装机约 800GW，即到 2023 年全球光伏累计装
机将达到 1.3TW。
（二）标的资产所处行业的政策及变动趋势
199
（1）光伏行业“531 新政”以来的主要政策
2018 年，我国光伏产业政策出现较大调整，政策思路从推动快速扩大国内
光伏市场规模转向合理控制发展节奏、降低发电成本、减少补贴依赖、实现行业
有序高质量发展。这些变动与光伏发电发展的国内外环境、光伏发电成本和经济
性变化等直接相关，既有政策规定和实施方案上“量”的调整，也有创新机制提出
和实施等“质”的变化。
2018 年“531 新政”以来光伏行业的主要政策如下表所示：
发文时间 单位 文号 文件名称 简介
国家发改委/财 发改能源 对 2018 年光伏标杆电价及装机规
关于 2018 年光伏发电
2018/5/31 政部/国家能源 〔2018〕 模做出明确指示，明确了补贴退
有关事项的通知
局 823 号 坡和限制规模的机制
发改能源 关于积极推进风电、光
国家发展改革 鼓励平价上网，并给出具体的优
2019/1/7 〔2019〕 伏发电无补贴平价上
委、国家能源局 惠政策。
19 号 网有关工作的通知
优先发电价格按照“保量保价”和
“保量限价”相结合的方式形成，实
发改运行 关于规范优先发电优
国家发展改革 行“保量保价”的优先发电计划电
2019/1/22 〔2019〕 先购电计划管理的通
委、国家能源局 量由电网企业按照政府定价收
144 号 知
购，“保量限价”的优先发电计划电
量通过市场化方式形成价格。
国能综通 关于发布 2018 年度光
国家能源局综 新能 伏发电市场环境监测 根据市场环境监测评价结果控制
2019/2/1
合司 〔2019〕 评价 各省的装机规模
11 号 结果的通知
财政部、国家发 关于公布可再生能源
展改革 财建 电
公布 2019 年进入光伏扶贫补贴目
2019/3/20 委、国家能源 〔2019〕 价附加资金补助目录
录的项目
局、国务院扶贫 48 号 （光伏扶贫项目）的通
办 知
关于下达“十三五”第
国能发新
国家能源局、国 二批光伏扶贫项目计 公布 1.673GW 的光伏扶贫项目清
2019/4/12 能〔2019〕
务院扶贫办 划的 单
37 号
通知
关于完善光伏发电上
发改价格
国家发展改革 网 确定了 2019 年的不同类型光伏项
2019/4/28 〔2019〕
委 电价机制有关问题的 目的标杆电价
761 号
通知
国家发展改革 发改能源 关于建立健全可再生 俗称“配额制”，确定了每个省份电
2019/5/10
委国家能源局 〔2019〕 能源电力消纳保障机 力消纳中，可再生能源与非水可
200
发文时间 单位 文号 文件名称 简介
807 号 制的通知 再生能源的比例
关于公布 2019 年第一
国家发展改革 发改办能 公布了 14.78GW 的平价上网光伏
批风电、光伏发电平价
2019/5/20 委办公厅、国家 源〔2019〕 项目，其中 4.5GW 预期 2019 年并
上网
能源局综合司 594 号 网
项目的通知
确定了 2019 年不同类型新增光伏
国能发新 关于 2019 年风电、光 项目的管理办法，除光伏扶贫和
2019/5/28 国家能源局 能〔2019〕 伏发电项目建设有关 户用外
49 号 事项的通知 全部开展竞价；给出存量光伏项
目的处置意见
确定了第三批领跑者 1.5GW 奖励
第三期光伏发电领跑
指标的获得城市：白城、达拉特
2019/5/31 国家能源局 —— 基地奖励激励信息公
旗、
示
泗洪
资料来源：国家发改委、能源局
（2）光伏产业政策的变动趋势
从宏观发展环境看，国家对光伏发电等可再生能源作为实现能源转型，尤其
是实现能源供应侧清洁转型重要抓手的战略方向没有变化，且近期重视程度还在
加强。但发展方式已经发生转变，光伏行业的发展更加强调高质量发展，实现质
量变革、效率变革和动力变革。光伏产业政策未来的变动趋势主要在以下几个方
面：
①发展目标和规模管理
A、充分发挥管理政策在市场配置资源的作用。
2019 年 4 月，国家能源局下发《关于征求对 2019 年风电、光伏发电建设管
理有关要求的通知（征求意见稿）》，规定 2019 年除了户用和光伏扶贫项目外，
所有需要国家电价补贴的新建光伏发电项目将通过市场机制配置资源。2019 年
补贴规模实行资金分类切块管理，年度补贴资金总量 30 亿元，其中户用资金切
块 7.5 亿元，占比 25%，规模约 350 万千瓦：普通地面电站及分布式光伏参与竞
争配置，且全国排序项目资金切块 22.5 亿元，原则上按照上网电价排序一年一
次。
201
新政策使光伏开发企业决定各项目电价补贴水平，通过市场竞争配置决定了
最终的市场发展规模，明确的规则使市场规模可期，从而支撑光伏产业技术进步
和升级整合，市场实现稳中求进发展。
B、光伏发电平价无补贴项目是重要的增量市场。
2019 年 1 月，国家发展改革委、国家能源局颁布《关于积极推进风电、光
伏发电无补贴平价上网有关工作的通知（发改能源（2019）19 号）》，规模化
启动风光平价无补贴市场，提出“结合资源、消纳和新技术应用等条件，推进建
设不需要国家补贴执行燃煤标杆上网电价的风电、光伏发电平价上网试点项目，
在资源优良和市场消纳条件保障度高的地区，引导建设一批上网电价低于燃煤标
杆上网电价的低价上网试点项目”。
平价无补贴项目将作为增量市场，即在符合年度监测预警有关管理要求、电
网企业落实接网和消纳条件的前提下，平价项目不受年度建设规模限制，且相对
于需要国家电价补贴的普通竞争配置项目，平价项目优先列入接网和消纳保障范
围。此外，通知还提出对于未在规定期限内开工并完成建设的既往项目，项目核
准（备案）机关应及时予以清理和废止，为平价上网项目和低价上网项目让出市
场空间。
②项目管理和监测评价
A、项目管理方向为光伏发电全面实施竞争方式配置项目。
根据 2019 光伏发电管理政策方案征求意见稿，除了户用光伏、光伏扶贫外，
将全面实施竞争方式配置项目。其中竞争配置将由地方能源主管部门组织，对无
业主和尚未有企业开展前期工作的项目，地方可以采用招标、竞争优选等多种形
式确定项目业主，具体规则和组织实施由地方完成，对于业主明确或企业已经开
展前期工作的项目，则由地方对项目予以确认，企业需要上报相应信息和自报电
价。最终在全国层面进行所有项目依据修正后电价排序确定入围项目。全国排序
方式将可能出现竞价激烈的情况，克服既往地方组织竞争比选时电价降幅有限的
弊端。
B、强化光伏发电市场环境监测评价机制的作用。
202
2019 年 2 月国家能源局发布《2018 年度光伏发电市场环境监测评价结果》，
新疆、甘肃、西藏三省区为红色区域，宁夏、青海、内蒙古等为橙色区域。
监测评价结果周期性发布，对后续光伏电站总体开发规模和布局带来较大影
响。无论是已经启动实施的光伏无补贴平价上网项目，还是政策尚在讨论中的全
国电价相关排序的竞争配置项目，还是特高压外送等国家组织实施的专项工程或
示范项目等，均需要满足监测预警管理等要求，监测评价结果是其重要依据之一。
③电价和补贴
A、持续推进光伏发电去补贴。
2018 年内国家价格主管部门分别在年初和 6 月两次调整光伏发电标杆电价
和“自发自用、余量上网”模式的分布式光伏发电度电补贴水平，光伏发电去补贴
进程持续推进。2019 年 4 月底，经过多轮意见征询后，国家发展改革委正式发
布《关于完善光伏发电上网电价机制有关问题的通知（发改价格（2019）761 号〉》，
继续对光伏发电度电补贴进行调降。
B、推动光伏发电投资和成本下降。
《对 2018 年光伏标杆电价及装机规模做出明确指示，明确了补贴退坡和限
制规模的机制（发改能源（2018）823 号）》颁布后，国内光伏发电产品价格和
系统投资、发电成本下降又提速。如果继续进行标杆电价退坡或者实施全国排序
的竞争配置，有效落实《鼓励平价上网，并给出具体的优惠政策（发改能源（2019）
19 号）》的支持政策，电网严格执行全额保障性收购制度，考虑土地、接网投
资、融资等非技术成本的下降以及竞争因素，则光伏发电投资和成本将会进一步
下降。
④发展空间和电力消纳
A、将电力系统消纳能力作为新增项目重要的前置条件。
2018 年 10 月，国家发展改革委、国家能源局颁布《关于印发清洁能源消纳
行动计划（2018-2020 年）的通知（发改能源规（2018）1575 号）》。2018-2020
年光伏发电弃光率要保持控制在 5%以内，并提出了 28 条具体措施。文件对于重
203
点省份弃风弃光弃水提出了量化目标，其中光伏发电仅涉及新疆和甘肃两个省份，
2018 年新疆和甘肃弃光率需分别控制在 15%和 10%以内（甘肃达标，新疆略超），
2019-2020 年均需控制在 10%以内。
从近期政策导向看，对于新增光伏发电项目，无论是已经启动实施的光伏无
补贴平价上网项目，还是政策尚在讨论中的全国电价相关排序的竞争配置项目，
还是特高压外送等国家组织实施的专项工程或示范项目等，均需要以具备消纳条
件作为前提。“十四五”阶段在光伏发电经济性方面普遍具备平价条件后，电力系
统消纳能力则更将成为重要的前置条件。
B、推进带有约束性的可再生能源消纳保障机制出台和实施。
2018 年，国家能源局就实施可再生能源电力配额和考核机制发布了三轮征
求意见稿。根据 2018 年 11 月发布的第三轮征求意见稿，量化指标是按省级行政
区域对电力消费规定应达到的可再生能源总量比重指标和非水电可再生能源比
重指标，对各省级行政区域规定的应达到的最低可再生能源比重指标为约束性指
标，按超过约束性指标 10%确定激励性指标。承担义务的主体为售电企业和电力
用户，包括各类直接向电力用户供电的电网企业、独立售电公司、拥有配电网运
营权的售电公司、通过电力批发市场购电的电力用户和拥有自备电厂的企业。
C、结合电力现货市场建设和试运行，建立促进清洁能源消纳的现货交易机
制。
2019 年 3 月，国家能源局发布《进一步推进电力现货市场建设试点工作（征
求意见稿）》，体现了政策导向。征求意见稿提出要建立促进清洁能源消纳的现
货交易机制，在现货市场运行初期，清洁能源可以报量不报价方式来参与现货市
场交易，作为价格接受者优先出清，实现优先消纳。
光伏发电未来参与电力市场的趋势是明确的，尤其是在完全去补贴阶段，无
论是量，还是价，都将通过市场机制形成，不确定性增加，但光伏发电无燃料费、
与电力需求和负荷匹配度高等特点，使其在电力现货或批发市场中具有竞争优势。
（三）标的公司产品的市场容量
通过产业链一体化战略，晶澳太阳能当前业务覆盖了晶体硅棒（单晶）/硅
204
锭（多晶）、硅片、太阳能电池和光伏电池组件的制造，以及光伏系统的应用等
环节。其中，硅棒（单晶）/硅锭（多晶）、硅片、太阳能电池主要自产自用，
光伏组件对外销售，在标的公司的营业收入中占据绝对比重，是标的公司的主要
产品。
（1）产业规模保持快速增长
中国光伏行业协会的统计显示，截至 2018 年底，全球光伏组件已建成产能
达 190.4GW，产量达到 115.8GW。全球光伏组件产能及产量在 2010-2018 年保
持稳步增长态势，其中，2011-2013 年呈平缓发展，2014-2018 年呈现快速增长
态势，2014-2018 年产量的复合增长率保持在 22.2%左右。
2010-2018 年全球光伏组件产能产量变化情况
200 190.4
180
160 148
140
123
115.8
120 105.5
99.8
100 87
77.9
80 70 65
63 63.5
60 52
38.7 37.2 41.7
35
40
20.6
20
0
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
产能（GW） 产量（GW）
资料来源：中国光伏行业协会
从组件类型看，晶体硅电池组件依然是市场主流，2018 年产量达 112.1GW，
同比增长约 10.1%，占所有组件类型的 96.8%；薄膜组件 2018 年产量约为 3.70GW，
占所有组件类型的 3.2%。
截至 2018 年底，中国组件总产能约为 130GW，组件产量达到 84.3GW，同
比增长 12.3%，约占全球总产量的 72.8%，同比提升 1.7 个百分点，其中晶硅电
池组件占比在 99%以上。
205
2009-2018 年我国太阳能电池组件产量
90000 84300 160.0%
146.5%
80000 75041 140.0%
70000
120.0%
60000
53700 100.0%
94.4%
50000 45800
80.0%
40000 73.0% 35600
60.0%
30000 27400
23000
21000
39.7% 40.0%
20000
10800 29.9% 28.7%
10000 19.1% 17.2% 20.0%
4382 12.3%
9.5%
0 0.0%
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
产量（MW） 增长率（%）
资料来源：中国光伏行业协会
（2）我国光伏组件出口量快速增长，产品性能持续提升，产能结构不断改
善
受南亚、东南亚、澳洲、中美、南美及中东地区等光伏新兴市场的拉动和国
内政策的影响，2018 年，我国光伏组件出口量约为 41.6GW，同比增长 32.1%。
组件出口涵盖 200 多个国家和地区。
206
2010-2018 年我国太阳能电池组件出口情况
45 41.6 60.0%
54.4%
40 50.0%
47.9%
35 31.5 40.0%
30 32.1%30.0%
24
25 21.9 21.7% 21.3
19.3 19.1 20.0%
20 18
9.6% 10.0%
15 12.5
-1.0% 0.0%
10
-5.8%
5 -11.3% -10.0%
0 -20.0%
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
出口量（GW） 增长率（%）
资料来源：中国光伏行业协会
从组件出口企业来看，2018 年我国出口企业超过 3000 家，晶科能源、晶澳
太阳能、阿特斯分列前三位，其中晶澳太阳能出口额约 112.73 亿元，约占国内
组件出口总额的 9.5%。2018 年前十家约占出口总额的 65.8%，同比增长 0.9 个
百分点。
随着光伏市场发展的有序化和管理严格化，低质低效组件的市场空间将进一
步压缩，在市场对高效、高质量、高性价比产品的青睐以及对组件价格下降的要
求之下，无效、低效的过剩产能将加速淘汰。此外，大型光伏组件企业的新一轮
扩产，也将挤占中小企业的生存空间。未来我国光伏组件产能结构将更加趋向于
高端化、高效化、高性价比化。随着组件性能的提升和平价上网的临近，未来组
件的产能和销量有望实现进一步增长。
（四）标的公司及同行业公司的发展水平、技术发展状况
晶澳太阳能立足于光伏产业链的垂直一体化模式，主营业务为硅片、太阳能
电池片及太阳能电池组件的研发、生产和销售，以及太阳能光伏电站的开发、建
设、运营等，所处行业为太阳能光伏行业。我国是太阳能光伏产品主要的生产和
制造国家，且各环节的行业集中度近年来逐步提升。我们选取了主营业务、产品
与晶澳太阳能相似的上市公司作为可比公司，对应公司的发展水平、技术发展状
况如下：
207
序 企业名 总资产 净资产 净利润 毛利
行业地位 产能产量情况 技术发展状况
号 称 （亿元） （亿元） （亿元） 率
截至 2019 年 6 月 30 日，晶澳太阳能当前常规 PERC
电 池 已 经 全 面 切 换 为 第 二 代 PERC 电 池
电 池 方 面， 2015-2018
年晶澳太阳能电池产量 （SE-PERC），平均转换效率达到 22.10%，95%以
连续位居全球前二位。 上效率分布为 21.80-22.40%。常规多晶硅电池量产
截至 2018 年底，晶澳太阳能拥有 平均转换效率可达 18.85%。标准 72 片单晶 PERC
组件方面，晶澳太阳能
硅片产能 8.4GW，电池片产能
晶澳太 18.84 自 2012 年以来光伏组 组件的主流功率可达 380-410W；标准 72 片多晶电
1 236.16 56.03 7.46 7.30GW，组件产能 8.18GW。逐 池组件的主流功率可达 325-350W。无论是电池的
阳能 % 件生产规模一直稳居全
步扩充晶体硅太阳能硅片、电池 转换效率还是电池组件的功率，这两个核心指标均
球前十位，组件出货量
片、组件的产能。 达到了光伏领跑者计划的指标要求，并处于行业领
在 2015-2018 年连续排
名 全 球前 五位 ，其 中 先水平。
2018 年达到行业第二。 2019 年，晶澳太阳能单晶 Perc 电池转换效率达到
23.40%，并获得了国家光伏产业计量测试中心的认
证。
2018 年底，晶科能源具有电池产
能 7GW，组件产能 10.8GW，预
计至 2019 年底，其光伏电池产能 2019 年 3 月，晶科能源的猎豹版型单晶电池最高转
10GW（其中 PERC 电池 9.2GW）、 换效率达到 24.38%，N 型电池最高转换效率达到
晶科能 14.03 连续三年全球出货量第
2 358.53 84.54 4.06 光伏组件产能 16GW。预计 2019 24.58%;同时经第三方权威认证机构 TUV 莱茵 5 月
源 % 一的组件厂商
年底，硅片、电池片和组件产能 的测试认可，基于 72 版型高效单晶组件功率达到
15GW（单晶硅片 11.5GW）、 469.3W。
10GW（PERC 电池片 9.2GW）
和 16GW
3 天合光 285.55 120.42 5.56 15.29 2018 年全球组件出货 2018 年 ， 组 件 年 化 有 效产 能 2018 年，天合光能的单晶 PERC 叠加 M BB 及切半
208
序 企业名 总资产 净资产 净利润 毛利
行业地位 产能产量情况 技术发展状况
号 称 （亿元） （亿元） （亿元） 率
能 % 量约 104.30GW，占据 7,027M W，自有产量 6,137M W， 技术的组件，功率最高可达 410W，组件效率高达
全球市 场份 额约为 外 协 产 量 834M W ， 销 量 20.2%。天合光能的 N 型 Topcon 电池在实验室的转
6.84%，位列第三 6,599M W。未来两到三年，陆续 换效率达到 23.1%。2018 年 2 月，天合光能自主研
投 资 晶 硅 、 太 阳 能 电 池 发的 6 英寸面积（243.18cm）N 型单晶全背电极太
（1200M W）和光伏组件技改及 阳电池（IBC）效率高达 25.04%（全面积）。
扩建项目、领 跑者电站项目
（250M W）。
截至 2018 年底，隆基股份硅片产
能达到 28GW，占全球单晶产能
比例超过 40%。单晶硅片产能已
位列 2018 年全球硅片企业首位
（单晶、多晶合并计算），组件 2018 年，隆基股份单晶 PERC 电池转换效率最高水
全球最大的集研发、生
业务出货量已跻身全球前五。在 平达到 23.6%，60 型高效单晶 PERC 组件转换效率
产、销售、服务于一体
隆基股 22.25 2018 年底单晶产能基础上，隆基 达到 20.83%，60 型单晶 PERC 半片组件功率突破
4 396.59 168.25 25.67 的单晶光伏产品制造企
份 % 股 份 计 划 单 晶硅 棒 / 硅 片产 能 360 瓦；量产 PERC 电池的平均转换效率已达到
业，2018 年全球组件出
2021 年底达到 65GW，单晶电池 22.2% ， 量 产 60 型 PERC 组 件平 均 功率 达 到
货量第六
片产能 2021 年底达到 20GW，单 305W-310W。
晶 组 件 产 能 2021 年 底 达 到
30GW，隆基股份已在全球光伏
行业形成了领先的规模和成本优
势。
截至 2018 年底，东方日升光伏组 2018 年，东方日升的 5BB 类单晶电池效率 22.05%；
东方日 18.11 组件出货量全球前十的
5 187.82 84.03 2.28 件年产能为 6.6GW。2018 年第四 M BB 单晶电池最高转换效率 23.08%，平均效率达
升 % 厂商
季度，江苏金坛 5GW 高效单多 到 22.73%；JGERHP 系列 72 版型组件光电转换效
209
序 企业名 总资产 净资产 净利润 毛利
行业地位 产能产量情况 技术发展状况
号 称 （亿元） （亿元） （亿元） 率
晶光伏电池、组件制造基地一期 率 21%；双面 AlOx 钝化 PERC 电池平均效率
2GW 高效电池项目已实现陆续 22.19%，产线效率 22.51%；背面钝化区域的饱和电
量产。此外，东方日升江苏金坛 流密度可降低至 10fA/cm2，电池的开压得以提升
5GW 高效单多晶光伏电池、组件 25mV 以上，并结合背面高反射率导致的陷光改善，
制造基地二期项目、义乌 5GW 电池效率可提升 1%以上
高效单多晶组件制造基地一期工
程的高效组件产能也预计将在
2019 年投产。
2018 年 实 现 组 件 出 货 量
4.56GW ， 其 中 海 外 出 货 量
2.3GW，海外 业务占 比提升至 2018 年协鑫集成的徐州鑫宇及越南电池生产基地
52.9%，并力争在 2019 年实现海 产量稳步提升，高效电池转化效率进一步提高。研
协鑫集 13.12 组件出货量全球前十的
6 188.24 42.88 0.56 外销售占比超 80%。协鑫集成计 发的叠瓦组件有效降低了电学损耗，组件相对效率
成 % 厂商
划截至 2019 年底，组件自主产能 可提高 8%～10%左右，单片电池电流较小，可以降
5.4GW，高效电池产能 3GW， 低热斑带来的风险。
2019 年 度 组 件 出 货 目 标达 到
6.5~7GW。
2018 年，亿晶光电高效多晶电池的量产平均效率达
到 20%，高效单晶高效电池的量产平均效率达到至
2018 年，亿晶光电国内组件出货 21.8%。截至 2018 年底，电池车间已有 70%的产线
亿晶光 14.07
7 66.8 36.5 0.69 江苏省百强创新型企业 量为 1425M W，拥有且运维合计 可自由切换单双面电池工艺的生产。双面双波半片
电 %
约 190.6M W 光伏电站。 组件的产能已达到 800M W，量产双面电池的正面
效率达 22.2%。亿晶光电研发的组件“JanusIV”斩获
由 CQC 颁发的国内首张双面电池组件领跑者认证
210
序 企业名 总资产 净资产 净利润 毛利
行业地位 产能产量情况 技术发展状况
号 称 （亿元） （亿元） （亿元） 率
证书，此产品综合采用“ 双面+PERC+SE+半片+双
玻”多种前沿光伏技术，综合效率（正反面功率）超
过 415W，正面功率达 390W，同时具备更低的年衰
减率。
注：总资产、净资产、净利润和毛利率均为各企业 2018 年度数据
211
（五）标的资产的核心竞争力和持续经营能力
1、贯穿光伏全产业链的垂直一体化经营
经过多年发展，晶澳太阳能已建立起垂直一体化的纵向产业链，包括晶体硅
棒（单晶）/硅锭（多晶）、硅片、太阳能电池及太阳能电池组件、太阳能电站运
营等各个环节，并在各个环节上深耕细作，建立起了产业链一体化优势。
垂直一体化是晶澳太阳能的核心竞争力之一。首先，光伏产业链各环节相匹
配，增强了晶澳太阳能的抗风险能力，更利于把握机遇及应对危机，实现平稳健
康的可持续发展；其次，晶澳太阳能可以在产业链各环节实施全面、严格的产品
质量控制，充分保证产品品质，树立品牌影响力；第三，全产业链运营有利于晶
澳太阳能加深对光伏行业各个关键环节的理解，产品生产效率得到提高，产业链
协调也可充分降低产品成本，提高在行业中的议价能力和综合竞争力。
2、强大的研发能力和完善的研发体系
晶澳太阳能建立了完整的技术研发体系，包括硅片研发中心、电池研发中心
及组件研发中心，其持续开展光伏领域的技术开发及工艺改进，对晶澳太阳能的
业务部门起到重要的技术支持作用。在对研发的持续投入下，晶澳太阳能电池及
组件技术始终保持着业界领先水平，主要体现在转换效率、功率、质量及成本控
制等方面，是晶澳太阳能的核心竞争力之一。晶澳太阳能形成了以 Wei Shan（单
伟）等人为核心的技术团队，核心技术人员大多具备多年光伏行业从业经验，精
通硅片、太阳能电池和太阳能电池组件等光伏全产业链的产品研发，对国内外最
新光伏行业的技术特点及未来趋势具有深刻理解。同时，晶澳太阳能建立了较为
完备的研发制度来管理、规范及激励其研发活动，促进晶澳太阳能内部形成积极
开展技术创新和产品升级的良好作风。
3、过硬的产品质量和优秀的品牌价值
作为全球光伏行业的龙头企业之一，晶澳太阳能持续推进生产自动化、智能
化，通过工艺技术进步和生产布局优化等来保障产品品质。晶澳太阳能单晶及多
晶太阳能电池的转换效率和组件输出功率在全球光伏产品制造领域保持着领先
的水平，产品品质也得到了全球市场的广泛认可，成为光伏行业的标杆。晶澳太
212
阳能凭借过硬的产品质量和领先的产品性能等竞争优势，得到了多个光伏行业第
三方权威机构和管理体系认证，其光伏实验室和光伏产品也通过多项认证。同时，
晶澳太阳能多次荣获国内外奖项，是晶澳太阳能技术实力和质量可靠性的重要体
现。
4、多环节稳居行业前列的生产规模
截至 2018 年底，晶澳太阳能拥有硅片产能 8.40GW，电池片产能 7.30GW，
组件产能 8.18GW。晶澳太阳能在硅片、电池片、组件等环节的生产规模均位于
行业前列，规模优势进一步优化了晶澳太阳能的资源配置，提升了管理能力，有
利于各业务发挥协同效应，降低了晶澳太阳能的生产成本，增强晶澳太阳能在光
伏行业市场中的地位。同时，报告期内，晶澳太阳能拥有正在运营的产生对外售
电收入的电站项目共 28 个，合计装机量 539.83MW；其中国内 26 个，合计装机
量 537.35MW；国外 2 个，合计装机量 2.48MW。晶澳太阳能在硅片、电池片、
组件等环节的生产规模均位于行业前列，规模优势进一步优化了晶澳太阳能的资
源配置，提升了管理能力，有利于各业务发挥协同效应，降低了晶澳太阳能的生
产成本，增强晶澳太阳能在光伏行业市场中的地位。
5、成熟的全球化市场布局
晶澳太阳能树立了全球化的发展战略，在紧盯中国、美国、日本、欧洲等主
要市场的同时，也在积极布局南亚、东南亚、澳洲、中美、南美及中东地区等新
兴市场。晶澳太阳能生产基地遍布我国河北、安徽、江苏、上海、内蒙古、云南
等 6 个省份、自治区、直辖市和马来西亚、越南 2 个海外国家，在海外拥有 13
个销售网点，销售网络遍布全球 120 多个国家和地区，产品品质得到了国内外大
型客户的广泛认可，与全球优质的电力公司及光伏电站系统集成商等核心客户建
立了稳定的合作关系，显示了强大的品牌影响力和良好的声誉。
晶澳太阳能全球化的市场布局策略也有利于抵消部分国家或地区市场阶段
性低谷及贸易摩擦等不可控因素的影响，进而保持稳健的发展态势，并在技术研
发、产线改良、设备投入等方面保持连贯性，形成良性循环，并保持长久的生命
力。
6、稳定的管理团队及完善的管理体系
213
经过多年的持续经营，晶澳太阳能已建立起一支经验丰富、结构合理、技术
精湛、团结合作的先进管理团队。晶澳太阳能以靳保芳等人为核心的管理团队致
力于光伏行业多年，始终坚持为客户提供专业产品及服务的理念，对全球光伏行
业的技术及业务发展路径、未来趋势等也有着深刻的理解。在晶澳太阳能的发展
过程中，技术设备不断更新升级、生产规模不断扩大、销售客户范围日益增长，
晶澳太阳能的管理团队也积累了丰富的行业经验和管理经验。
晶澳太阳能建立并逐渐完善了现代化、全球化的管理体系，包括供应链体系、
销售体系、研发体系、人力资源体系及组织架构体系等，充分调动了员工活力，
并提高了管理效率。如实行核心高管集体决策，避免了个人决策容易导致的失误；
理顺业务中的各节点流程，实现目标清晰、流程有序高效、过程可控的信息化管
理等。
（六）标的资产报告期内收入、业绩波动合理性
1、主营业务收入构成及变动趋势分析
单位：万元
2019 年 1-6 月 2018 年度 2017 年度 2016 年度
类别
金额 比例 金额 比例 金额 比例 金额 比例
太阳能电池组件 802,721.09 91.18% 1,791,352.38 91.97% 1,843,259.51 92.33% 1,479,239.44 90.90%
光伏电站运营 29,974.26 3.40% 52,297.82 2.68% 40,494.02 2.03% 15,637.10 0.96%
主营其他 47,626.69 5.41% 104,198.26 5.35% 112,699.58 5.64% 132,443.13 8.14%
合计 880,322.04 100.00% 1,947,848.46 100.00% 1,996,453.12 100.00% 1,627,319.67 100.00%
从晶澳太阳能产品收入结构来看，报告期内主营业务收入主要来源于太阳能
电池组件及光伏电站运营，合计占最近三年一期主营业务收入的比重分别为
91.86%、94.36%、94.65%及 94.58%。其他主要包括：（1）生产太阳能电池组件
过程中的中间产品电池片、硅片、硅棒硅锭，主要用于继续生产加工，少量对外
销售；（2）根据与 Hemlock 的采购协议，晶澳太阳能每年需从 Hemlock 采购一
定数量的硅料，海外基地生产中无法消纳的硅料部分对外销售。
（1）太阳能电池组件营业收入变动分析
报告期内，太阳能电池组件的营业收入、销量及均价变动情况如下：
214
项目 2019 年 1-6 月 2018 年度 2017 年度 2016 年度
销售收入（万元） 802,721.09 1,791,352.38 1,843,259.51 1,479,239.44
销售收入增长率 -10.38% -2.82% 24.61% -
销量（MW） 4,220.94 8,060.38 7,143.13 4,606.70
销量增长率 4.73% 12.84% 55.06% -
单价（元/W） 1.90 2.22 2.58 3.21
单价变动比例 -14.34% -13.95% -19.63% -
注：2019 年 1-6 月销售收入和销量增长率已进行年化处理
受益于晶澳太阳能在国内外光伏市场的深耕细作，报告期内，晶澳太阳能太
阳能电池组件销量持续增长，其中 2017 年较 2016 年增长 55.06%，2018 年较 2017
年增长 12.84%，年均复合增长率达到 32.28%。报告期内，太阳能电池组件销售
价格持续下降，主要系在平价上网的大背景下，晶体硅太阳能技术不断提高，带
动太阳能电池组件价格不断下行，销售均价由 2016 年的 3.21 元/瓦下降至 2018
年的 2.22 元/瓦，下降幅度达 30.84%。2019 年上半年，太阳能电池组件价格持
续下行，同比下降幅度达 14.34%。
报告期内，晶澳太阳能太阳能电池组件产品销量变化的原因如下：
①抓住光伏行业发展机遇，产业链各环节产能快速扩张，销量及市场占有率
不断增长
A、在行业技术不断进步的推动下，光伏发电成本下行，各国政府持续推出
扶持政策，积极鼓励发展太阳能等可再生能源，带动全球太阳能光伏产业的持续
发展。根据中国光伏行业协会数据显示，2017 年全球光伏市场新增装机容量达
到 102GW，2008-2017 年复合增长率为 37.13%，2017 年全球累计装机容量已达
到 405GW。根据欧洲光伏产业协会（SPE）统计，截至 2018 年底，全球光伏累
计装机容量接近 505.2GW。根据国家能源局的统计数据，2018 年中国光伏市场
新增装机容量约 44.26GW，中国光伏累计装机容量达到 174GW。
B、作为全球光伏行业的龙头企业之一，晶澳太阳能持续推进生产自动化、
智能化，并通过技术、工艺进步和生产布局优化等来持续推动生产成本下降。晶
澳太阳能单晶及多晶太阳能电池的转化效率和组件输出功率在全球光伏产品制
215
造领域保持着领先的水平，获得了 TV SD、Intertek 等光伏行业第三方权威机
构的认证，产品品质得到了全球市场的广泛认可，并在行业中享有良好的声誉。
C、晶澳太阳能在国内外拥有多处生产基地，布局在河北、江苏、上海、安
徽、内蒙古、越南、马来西亚等地，并与全球优质的电力公司、光伏电站系统集
成商等核心客户建立了长期稳定的合作关系，充分发挥了全球产业链各环节的协
同作用。报告期内，晶澳太阳能通过持续在产业链各环节新建产线及更新改造等
方式扩大产能，为销量的快速增长及市场占有率的不断提升提供了可靠保障。报
告期内，晶澳太阳能的组件销量及市场占有率持续提升，位于行业第一梯队。
②积极进行全球化市场的深耕细作
报告期内，晶澳太阳能积极进行全球化市场布局，包括国内、欧洲、北美、
日本等传统市场，以及南亚、东南亚、澳洲、中美、南美及中东地区等海外新兴
市场。晶澳太阳能全球化的市场布局策略有利于抵消部分国家或地区市场阶段性
低谷及贸易摩擦等不可控因素的影响，进而保持稳健的发展态势，并在技术研发、
产线改良、设备投入等方面保持连贯性，形成良性循环。
③丰富产品结构，满足市场不同客户的需求
晶澳太阳能抓住单晶硅电池技术进步的趋势，报告期内在新增产能时更偏重
于单晶产业链，包括单晶硅片、单晶电池及单晶太阳能电池组件，丰富了公司产
品结构。报告期内，晶澳太阳能既生产单晶硅太阳电池组件又生产多晶硅太阳能
电池组件，适应并满足了不同客户的需求，拓宽了市场销路。
2018 年，晶澳太阳能的太阳能电池组件销售收入同比有所下滑，主要原因
一是 531 新政后国内光伏市场面临需求短期收缩的震荡局面，带动全球光伏市场
2018 年新增装机容量有所下滑，而在此背景下，晶澳太阳能的组件销量仍有所
增长，但增长幅度并不大；二是在平价上网的大背景下，随着光伏产业技术进步
和产业链产能扩张，2018 年组件价格持续下降，下降幅度略高于销量的增长幅
度。
216
2019 年 1-6 月，晶澳太阳能的太阳能电池组件销售收入增长率在进行年化处
理后为负，主要原因是光伏组件行业发展情况取决于下游光伏发电市场的繁荣程
度，通常一季度相对属于淡季，上半年营业收入相对较低。
（2）光伏电站运营业务收入变动分析
单位：万元
类别 2019 年 1-6 月 2018 年度 2017 年度 2016 年度
光伏电站运营业务收入 29,974.26 52,297.82 40,494.02 15,637.10
光伏电站运营业务增长率 14.63% 29.15% 158.96% -
期间上网电量（万度） 39,460.73 70,652.76 52,736.95 20,031.60
上网电量增长率 11.70% 33.97% 163.27% -
注：2019 年 1-6 月光伏电站运营业务增长率和上网电量增长率已进行年化处理
晶澳太阳能光伏电站运营业务收入主要为光伏电站的电力销售收入。报告期
内，晶澳太阳能积极开拓国内光伏电站运营业务，各期末并网装机容量持续增加，
推动了晶澳太阳能报告期内上网电量规模的逐年增加，进而使得晶澳太阳能光伏
电站运营业务收入逐年增长。
2、业绩变动原因分析
标的公司报告期内的业绩波动主要受收入波动和毛利率波动的影响，对标的
公司综合毛利率和主营业务毛利率的变动原因分析如下：
（1）综合毛利率分析
报告期内，晶澳太阳能综合毛利率如下：
单位：万元
项目 2019 年 1-6 月 2018 年度 2017 年度 2016 年度
营业收入 886,870.53 1,964,894.90 2,014,992.32 1,644,238.99
营业成本 702,453.61 1,594,730.14 1,703,313.93 1,349,977.65
毛利 184,416.92 370,164.77 311,678.39 294,261.34
综合毛利率 20.79% 18.84% 15.47% 17.90%
报告期内，晶澳太阳能综合毛利率分别为 17.90%、15.47% 18.84%和 20.79%。
受光伏行业供需波动的影响，晶澳太阳能综合毛利率呈现一定波动。
217
（2）主营业务毛利率分析
报告期内，晶澳太阳能主营业务毛利率按产品类型划分情况如下：
单位：万元
2019 年 1-6 月
类别
毛利额 占比 毛利率
太阳能电池组件 159,516.38 87.66% 19.87%
光伏电站运营 20,573.18 11.31% 68.64%
其他 1,884.06 1.04% 3.96%
合计 181,973.62 100.00% 20.67%
2018 年度
类别
毛利额 占比 毛利率
太阳能电池组件 334,049.78 92.28% 18.65%
光伏电站运营 32,517.67 8.98% 62.18%
其他 -4,588.29 -1.27% -4.40%
合计 361,979.16 100.00% 18.58%
2017 年度
类别
毛利额 占比 毛利率
太阳能电池组件 271,407.87 89.27% 14.72%
光伏电站运营 22,286.43 7.33% 55.04%
其他 10,352.22 3.40% 9.19%
合计 304,046.52 100.00% 15.23%
2016 年度
类别
毛利额 占比 毛利率
太阳能电池组件 267,247.12 92.48% 18.07%
光伏电站运营 6,170.86 2.14% 39.46%
其他 15,550.42 5.38% 11.74%
合计 288,968.39 100.00% 17.76%
报告期内，晶澳太阳能毛利主要来自太阳能电池组件和光伏电站运营。报告
期内，上述两类产品的毛利贡献度分别为 94.62%、96.60%、101.26%和 98.96%，
其中，太阳能电池组件毛利贡献率分别为 92.48%、89.27%、92.28%和 87.66%；
光伏电站运营毛利贡献率分别为 2.14%、7.33%、8.98%和 11.31%。
218
①太阳能电池组件毛利率分析
单位：万元
项目 2019 年 1-6 月 2018 年 2017 年 2016 年
太阳能电池组件业务收入 802,721.09 1,791,352.38 1,843,259.51 1,479,239.44
太阳能电池组件业务成本 643,204.71 1,457,302.61 1,571,851.64 1,211,992.32
销量（MW） 4,220.94 8,060.38 7,143.13 4,606.70
平均单位价格（元/W） 1.90 2.22 2.58 3.21
平均单位成本（元/W） 1.52 1.81 2.20 2.63
毛利率 19.87% 18.65% 14.72% 18.07%
2016 年度、2017 年度、2018 年度和 2019 年 1-6 月，晶澳太阳能太阳能电池
组件产品毛利率分别为 18.07%、14.72%、18.65%和 19.87%，有所波动。
2017 年度，毛利率有所下滑，主要原因一是太阳能电池组件在下游电站平
价上网的推动下，随着光伏产业链技术的不断进步，价格持续下行。二是在 2017
年全球光伏市场快速发展的背景下，作为核心原料的硅料由于工艺复杂、产线建
设周期长等因素的影响，产能产量并未同步增加，根据中国光伏行业协会数据显
示，2017 年全球硅料产量为 44.20 万吨，相比 2016 年的 40.00 万吨仅增长 10.50%，
低于全球组件装机容量 39.73%的增长；根据彭博新能源财经（BNEF）数据显示，
2017 年下半年硅料价格受供给紧张影响持续上行，2017 年全年硅料均价达 14.70
美元/千克，与 2016 年的 14.60 美元/千克基本平齐，尽管非硅材料有所降低，但
2017 年太阳能电池组件的单位成本降幅仍低于其售价降幅。
2018 年度，毛利率有所上升，主要原因是：531 新政后，作为全球光伏行业
最大市场的国内市场面临短期收缩的震荡局面，带动全球光伏市场 2018 年新增
装机容量略微调减。而 2018 年硅料产能新增较多，供需矛盾导致 2018 年硅料价
格持续下行，根据彭博新能源财经（BNEF）数据显示，2018 年硅料均价 12.94
美元/千克，较 2017 年下降较多，带动了电池组件成本降幅超过电池组件价格的
降幅。
2016-2018 年硅料价格变动趋势图（单位：美元/千克）：
219
资料来源：彭博新能源财经（BNEF）
②光伏电站运营毛利率分析
单位：万元
项目 2019 年 1-6 月 2018 年 2017 年 2016 年
光伏电站运营业务收入 29,974.26 52,297.82 40,494.02 15,637.10
光伏电站运营业务成本 9,401.08 19,780.15 18,207.59 9,466.24
期间上网电量（万度） 39,460.73 70,652.76 52,736.95 20,031.60
平均单位价格（元/度） 0.76 0.74 0.77 0.78
平均单位成本（元/度） 0.24 0.28 0.35 0.47
毛利率 68.64% 62.18% 55.04% 39.46%
注：平均单位价格=光伏电站运营业务收入÷期间上网电量；平均单位成本=光伏电站运营
业务成本÷期间上网电量
报告期内，晶澳太阳能光伏电站运营业务毛利率分别为 39.46%、55.04%、
62.18%和 68.64%，毛利率保持较高水平。
单位价格方面，国内光伏发电项目的上网电价由国家发改委负责制定实施。
在推行平价上网的背景下，新并网项目上网电价逐步走低，但对于已并网项目，
原则上电价保持不变，因此总体来看，报告期内晶澳太阳能电站运营业务单价基
本保持稳定。2019 年上半年，平均单位价格有所提升，主要原因是根据《财政
部、税务总局、海关总署关于深化增值税改革有关政策的公告 》(财政部、税务
总局、海关总署公告 2019 年第 39 号)的规定，从 2019 年 4 月起发电业务增值税
220
税率由 16%调整到 13%，而已并网项目的含税电价原则上保持不变，导致不含
税的平均电价有所上升。
单位成本方面，2016 年，晶澳太阳能运营的光伏电站弃光限电情况较多，
导致发电量下降，拉高了公司光伏电站运营业务单位成本，使得 2016 年晶澳太
阳能光伏电站运营业务毛利率相对较低。自 2017 年以后，光伏行业弃光限电率
下降，同时太阳能电池组件价格整体呈下降趋势，带动国内光伏电站装机成本下
降，使得晶澳太阳能光伏电站运营业务毛利率有所上升。
综上，主营业务收入与毛利率的波动使得导致了晶澳太阳能的业绩变动。
3、与同行业及上下游行业波动趋势对比
晶澳太阳能上游行业主要为多晶硅料行业，下游行业主要为光伏电站开发、
建设、运营行业。我们选取的标的公司主流同行业和上下游行业公司及其报告期
内收入、业绩波动状况如下表所示：
公司 营业总收入（亿元） 归属母公司股东的净利润（亿元）
证券代码 公司名称
类型 2018 同比 2017 同比 2016 2018 同比 2017 同比 2016
标的
- 晶澳太阳能 196.49 -2.49% 201.50 22.55% 164.42 7.19 35.18% 5.32 -28.89% 7.48
公司
- 天合光能 250.54 -4.22% 261.59 15.78% 225.94 5.42 -3.09% 5.59 16.62% 4.79
同行 002506.SZ 协鑫集成 111.91 -22.54% 144.47 20.12% 120.27 0.45 89.16% 0.24 -188.63% -0.27
业 300118.SZ 东方日升 97.52 -14.84% 114.52 63.21% 70.17 2.32 -64.24% 6.50 -5.67% 6.89
600537.SH 亿晶光电 35.50 -14.20% 41.38 -19.93% 51.67 0.69 40.95% 0.49 -86.45% 3.59
上游 600438.SH 通威股份 275.35 5.54% 260.89 24.92% 208.84 20.19 0.33% 20.12 96.35% 10.25
行业 DQ.N 大全新能源 20.70 -10.23% 23.06 45.12% 15.89 2.62 -56.84% 6.07 100.99% 3.02
0451.HK 协鑫新能源 57.21 43.14% 39.97 72.35% 23.19 4.70 -44.18% 8.41 545.34% 1.30
下游 601908.SH 京运通 20.34 6.09% 19.17 5.75% 18.13 4.52 15.87% 3.90 51.21% 2.58
行业 0295.HK 江山控股 19.32 50.47% 12.84 122.37% 5.77 0.15 -87.05% 1.19 117.58% 0.55
002218.SZ 拓日新能 11.21 -26.02% 15.15 32.70% 11.42 0.89 -45.51% 1.63 26.77% 1.29
资料来源：各家公司公告、Wind
2017 年，全球和国内装机量同比快速增长，上游多晶硅料供不应求，硅料
价格维持高位，上游硅料公司收入、利润呈增长势头；标的公司同行业的组件厂
商硅料成本较高，出货量的增加不足以抵消组件价格降低带来的成本压力，因此
收入增加的同时利润普遍降低或者维持低增速；由于光伏电站装机量快速增加、
组件价格仍处于下降通道，下游电站运营商电站规模扩大，成本进一步降低，因
此收入、利润普遍提升。
221
2018 年，“531 新政”等因素导致国内需求量短期内迅速降低，上游硅料价格
大幅降低，硅料厂商分化，具有成本优势的厂商能够以量补价，营收、利润能够
维持稳定，而生产成本较高的厂商则收入、利润均出现显著下滑；由于需求量有
所萎缩，标的公司同行业组件厂商出货量增幅下降，收入有所降低，但硅料价格
降幅高于下游组件降幅，组件厂商的成本压力减轻，以晶澳太阳能为代表的优秀
组件厂商毛利率提升，利润随之提高；由于装机量需求增幅显著下降，下游电站
运营厂商开始分化，优势厂商能够取得订单，通过扩大电站规模提升营收，而一
般厂商则因为不能获得充足订单而收入下降，但度电补贴的较大降幅使得下游厂
商利润普遍降低。
综上，标的公司的收入和业绩波动符合行业发展规律，与上下游公司及同行
业公司的波动趋势具备合理性。
四、结合近年来国内外光伏行业产业政策及变动情况、国内外市场需求及
产能变动情况、贸易摩擦情况、光伏行业的发展趋势，补充披露对标的资产未
来持续盈利能力的影响
（一）国内外光伏行业产业政策及变动情况
1、国内光伏行业产业政策及变动情况
我国一直以来支持可再生能源发展的决心不变，光伏行业产业政策的发展趋
势明确，即增加光伏装机容量，提高光伏发电占比；推进平价上网进程，淘汰落
后产能，降低行业对补贴的依赖。
我国光伏行业产业政策及变动情况请见本题“一、光伏产业最新政策对光伏
产业链中多晶硅、硅片、太阳能电池、组件、光伏电站运营等环节市场容量及价
格的影响/（一）光伏行业最新政策介绍与影响分析”及“三、结合标的资产所处
行业竞争状况、行业政策及变动趋势、产品市场容量、同行业公司的发展水平、
技术发展状况等，补充披露标的资产的核心竞争力和持续盈利能力，报告期内收
入、业绩波动合理性，与同行业公司及上下游行业公司波动趋势是否一致/（二）
标的资产所处行业的政策及变动趋势”。
2、国外光伏行业产业政策及变动情况
光伏发电的主要市场目前集中在中国、美国、日本、欧洲和印度，根据中国
222
光伏行业协会统计数据，2018 年全球光伏市场新增装机容量排名分别为：中国、
美国、印度、日本、澳大利亚、德国等。
2018 年全球 GW 级光伏市场新增装机量在全球新增装机中的占比
其他, 20.7%
荷兰, 1.4% 中国, 41.8%
土耳其, 1.5%
墨西哥, 1.8%
韩国, 1.9%
德国, 2.8%
澳大利亚, 3.6%
日本, 5.8%
印度, 8.7% 美国, 10.0%
全球光伏行业产业政策的主要方向是提高光伏等可再生能源发电占比，降低
光伏行业发电成本。主要国家光伏行业产业政策及变动情况如下。
（1）美国光伏行业产业政策及变动情况
美国是全球主要光伏装机大国，2018 年美国新增光伏装机容量全球排名第
二。根据 Wood Mackenzie Power 和美国太阳能产业协会（SEIA）2019 年 3 月份
发布的《美国太阳能市场透视 2018 年－回顾报告》（U.S. Solar market Insight 2018
year - review Report），2019 年美国光伏市场将有 11-12GW 的新增装机量。欧洲
光伏协会（Solar Power Europe）预计 2019 年美国光伏总装机容量将增长 14%，
2021 年将达到 15.8GW。
美国光伏产业激励政策分为联邦政府与地方政府两个层面，政府联邦主要补
贴政策为投资信用补贴（ITC）和成本加速补偿政策（MACRS），州政府主要
补贴政策为可再生能源份额标准（RPS）和净计量政策。根据美国最新规定，2019
年年底前启动建设的光伏电站项目可以享受 30%的 ITC 补贴，后续年份 ITC 补
贴将逐步退坡，因此美国当地电站建设有望加速推进。
（2）印度光伏行业产业政策及变动情况
223
2014 年 1 月，印度总理莫迪公布了宏伟的太阳能计划：到 2022 年印度要实
现可再生能源发电装机总量 175GW，其中太阳能装机容量 100GW（40GW 太阳
能屋顶发电项目和 60GW 大中型太阳能并网项目）。为了实现 2022 年的目标，
印度加快太阳能建设的步伐。
2017 年 11 月，印度新能源和可再生能源部（MNRE）公布了 2022 年可再
生能源目标实现路线图。政府将在 2020 年 3 月底之前完成所有太阳能和风能发
电项目招标，从而实现到 2022 年 3 月底太阳能装机和风电装机分别达到 100GW
和 60GW 的目标。
为推进光伏在印度的发展，印度政府在国家及各邦政府层面纷纷推出了多项
优惠政策推动光伏应用。补贴方面，印度光伏电站项目普遍采用竞标政策，成交
价格屡创新低，太阳能光伏电力已成为印度最便宣的新能源电力。输配电基础设
施建设方面，为了实现上述可再生能源发电目标顺利投产，印度加大输配电基础
设施建设以吸纳可再生能源并网。印度政府计划对外扩大输电项目招标。据路透
社报道，印度政府计划到 2020 年 3 月对外招标 54GW 的输电项目。
（3）日本光伏行业产业政策及变动情况
2011 年福岛核电站事故后，日本开始大力发展可再生能源。
2018 年 7 月，日本政府公布了最新制定的“第五次能源基本计划”，提出了
日本能源转型战略新的目标和方向。新计划维持以前政府能源目标的战略蓝图，
将能源组合保持在同一水平，可再生能源在全国总电力供应的占比由 2017 年的
16%（光伏 5.2%）逐步提升为 2030 年的 22%至 24%，其中光伏占比 7%。新计
划明确将太阳能、风能等可再生能源发电定位为“主力电源”。在此目标的驱动下，
未来日本光伏市场将稳步发展。
扶持政策方面，日本于 2012 年 7 月 1 日起启动固定上网电价政策（FIT），
大于 10kW 光伏系统上网电价为 40 日元／kWh，补贴 20 年；容量不足 10kW 的
光伏系统上网电价为 42 日元／kWh，补贴 10 年，此后上网电价每年调整一次。
224
2019 年 3 月，日本经济产业省（METI）发布 2019 年固定上网电价政策，
第七次下调固定上网电价政策。METI 自 2016 年以来的电价与竞标规定如下表
所示。
日本经济产业省发布 2019 年光伏上网电价与竞标规定（单位：日元 /KWh）
光伏系统容量 2016 2017 2018 2019 2020
2M W 以上 24 竞标 竞标
500KW 以上 竞标 -
500KW-2M W 24+税 21+税 18+税
大于 10KW，小于 500KW - 24+税 21+税 18+税 14+税 -
无搭配 PCS 31 28 26 24 -
小于 10KW
搭配 PCS 33 30 28 26 -
无搭配 PCS 31 25 25 24 -
小于 10KW（多能互补）
搭配 PCS 33 27 27 26 -
数据来源：M ETI，中国光伏行业协会
（4）澳大利亚光伏行业产业政策及变动情况
2019 年 4 月，澳大利亚清洁能源委员会（Clean Energy Council）发布了《澳
大利亚清洁能源报告》。澳大利亚政府大力推动可再生能源发展，目标是 2020
年可再生能源发电量达到 330 亿千瓦时。
澳大利亚光伏分为户用和公共事业级两种，居民个人安装称为户用，工商业
分布式及大型地面电站称为公共事业级。澳大利亚是全球住宅型光伏系统安装率
最高的国家之一。近年来，澳大利亚供电不足，电价持续上涨，虽然光伏电价补
贴政策较低，但用“光伏+储能”具有较高经济效益，推动澳大利亚光伏市场快速
发展。同时，澳大利亚可再生能源机构（ARENA）和清洁能源金融公司采用多
种融资方式为光伏发展持续提供资金支持。
（5）德国光伏行业产业政策及变动情况
2018 年，德国是欧洲最大的太阳能发电市场。德国光伏市场曾在 2010-2012
年连续三年高速发展，年新增装机均超过 7GW，之后由于政策调整，年新增装
机量大幅下跌。2013 年，德国政府为每年光伏新增装机设定了 2.5GW 的目标，
这一数字也是补贴是否按月度下调的标准，但 2014 年至 2017 年连续四年均未达
成，2018 年是五年来首次达到这一峰值目标。
225
德国对享受政策支持的光伏项目进行了指标的规划，为 52GW。2018 年 12
月，德国第二议院通过了一揽子新能源法律，其中包括 2、3、4 月屋顶光伏系统
补贴的削减，风能、太阳能项目招标计划、以及装机目标的下调等，已于 2019
年 1 月 1 日起正式生效。新法令在新增装机目标、补贴削减、可再生能源招标等
三个方面对光伏装机进行了调控。
德国计划到 2022 年关闭其核电站，并正在考虑到 2038 年停止燃煤发电的提
议，这些措施也可以为德国太阳能市场提供显著的推动力。随着 2018 年取消了
中国出口到欧盟组件的最低进口价格关税，光伏发电的经济性越发明显。太阳能
发电目前在德国每千瓦时的发电成本约为 5-6 欧分，而且成本还在不断下降，光
伏市场的需求量将会大幅增加。
（二）国内外市场需求及产能变动情况
1、国内外市场需求变动情况
根据权威机构彭博新能源财经发布的数据，2008 年-2018 年十年间全球光伏
新增装机容量由 2008 年的 6.55GW 激增至 2018 年的 108.16GW，年均复合增速
32.38%。根据 Solar Power Europe 的报告，2009 年到 2018 年，光伏装机成本下
降幅度超过 80%，是下降幅度最大的能源形式。中国大陆及境外市场需求变化如
下图所示。
226
国内外市场需求变动情况（单位：GW）
120
100
80
60
40
20
0
2008年 2009年 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年
中国大陆 美国 印度 日本 澳大利亚 德国 韩国（南韩） 墨西哥 土耳其 荷兰 全球其他国家和地区
资料来源：彭博新能源财经
从全球整体来看，权威机构 IHS 预测 2019 年全球光伏装机将达到 129GW。
Solar Power Europe 预测未来 5 年全球光伏新增装机约 800GW，即到 2023 年全
球光伏累计装机将达到 1.3TW。
2、国内外产能变动情况
我国太阳能光伏行业在全产业链生产制造水平及产能产量均处于全球领先
地位，根据中国可再生能源协会、光伏行业协会的统计，我国在多晶硅料环节的
产能产量逐年提升，在硅片、电池、组件等环节国内产能占全球总产能的比例均
接近或超过 70%，国内产量占全球总产量的比重均在 70%以上。
227
国内外硅料产量变动情况（单位：万吨） 国内外硅片产能变动情况（单位：GW）
45 70%
180 100%
40 60% 160 90%
35 140 80%
50% 70%
30 120
40% 60%
25 100
50%
20 30% 80
40%
15 60
20% 30%
10 40 20%
10% 20 10%
5
0 0% 0 0%
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
国内硅片产能 全球硅片产能 国内占全球比例
国内多晶硅产量 全球多晶硅产量 国内占全球比例
资料来源：中国可再生能源协会、光伏行业协会 资料来源：中国可再生能源协会、光伏行业协会
国内外电池片产能变动情况（单位：万吨） 国内外组件产能变动情况（单位：GW）
200 82%
200 76%
180 180 80%
74%
160 160 78%
140 72% 140 76%
120 120 74%
70%
100 100 72%
68%
80 80 70%
60 66% 60 68%
40 40 66%
64%
20
20 64%
0 62%
0 62%
2014 2015 2016 2017 2018
2015 2016 2017 2018
国内电池片产能 全球电池产能 国内占全球比例
国内组件产能 全球组件产能 国内占全球比例
资料来源：中国可再生能源协会、光伏行业协会 资料来源：中国可再生能源协会、光伏行业协会
从全球产量未来的发展来看，未来硅片、电池、组件等环节的产能仍将进一
步向以中国为中心的亚洲地区倾斜，太阳能光伏产品各环节国内产量占全球总产
量的比重仍将进一步提高。
（三）光伏行业贸易摩擦情况
出于保护本国光伏产业的目的，美国、欧盟、加拿大、印度、土耳其等国家
和地区相继对我国光伏企业发起双反调查。
1、美国
美国对中国光伏企业的贸易制裁由来已久，早在 2011 年 11 月，我国光伏产
品（包括太阳能电池、板）就遭到了美国的反倾销调查，指控项目有出口补贴、
优惠税率、优惠贷款利率等。2012 年 10 月 10 日，美国商务部做出终裁，决定
228
征收 18.32%-249.96%的反倾销税。其中征税对象有晶体硅光伏电池、电池板等。
此次反倾销调查使得中国出口美国的光伏产品大幅下滑，出口额从 2011 年的
40.25 亿美元下降至 2012 年的 16.91 亿美元，下降幅度达 57.99%。
2014 年 12 月，美国商务部裁定，中国生产商以低于制造成本的价格销售产
品，并受益于国家补贴，认定从中国大陆地区进口的晶体硅光伏产品存在倾销和
补贴行为后，据此，美国对中国大陆产太阳能电池板开征最高 78.42%的反倾销
关税，对台湾产太阳能电池板开征最高 27.55%的反倾销关税。此外，美国还对
中国大陆产太阳能组件开征最高 49.79%的反补贴关税。此次反倾销的裁定，进
一步使中国对美国的光伏产品出口额由 2014 年的 21.68 亿美元，下降至 2015 年
的 17.89 亿美元。
2018 年 1 月，美国总统特朗普确认通过“201 法案”，对进口光伏产品征收为
期四年的保障措施关税，2018-2021 年税率分别为 30%、25%、20%、15%。2018
年 7 月，美国宣布将对额外 2000 亿美元中国商品加征 10%的关税，并公布了一
份长达近 200 页、涉及 6000 余种商品的清单，以报复中国对美国出口高达 500
亿美元的关税，其中包括逆变器和交流组件（带微型逆变器的太阳能电池板）。
“201 法案”立案后至终裁前美国进口商开始大量囤货，致使 2017 年下半年中国
光伏产品出口至美国规模明显增长，在“201”终裁后中国光伏组件出口美国进入
停滞状态，2018 年中国出口美国光伏产品规模已大幅缩减，2018 年 7 月美国“301”
等贸易保护措施进一步加码。
2、欧盟
欧盟委员会于 2013 年 12 月起对进口自中国的太阳能组件征收最高 64.9%的
反倾销税和最高 11.5%的反补贴税，为期两年，并于 2015 年底延长一次。2017
年 3 月，欧委会将双反措施延长 18 个月，也即延长至 2018 年 9 月。
欧盟委员会决定在 2018 年 9 月结束对中国太阳能光伏电池和组件的反倾销
和反补贴措施。欧盟委员会表示，从市场情况来看，2018 年 9 月份双反措施到
期后不存在再次延长的合理性，因此欧盟委员会拒绝了欧盟相关产业界要求复审
调查的要求。2018 年四季度，欧盟对中国光伏产品的 MIP 措施和双反税已经取
消，恢复自由贸易。中欧光伏市场恢复自由贸易后，欧洲光伏市场供给格局将与
229
全球光伏市场供给格局逐步趋同；同时欧洲光伏市场人力等 BOS（Balance of
System，指除了光伏组件以外的系统成本）成本较高，会对高效组件更为青睐，
具有技术和成本优势的中国大型光伏企业在欧洲光伏市场的占有率将显著提高。
3、印度
2017 年 12 月印度太阳能制造商协会（ISMA）申请对进口的光伏电池实施
保障性关税，时至 2018 年 7 月，印度保障性关税政策多次反复。
印度财政部于 2018 年 7 月 30 日宣布，对中国、马来西亚及发达国家进入该
国的太阳能光伏产品征收为期两年的保障措施税，这项保护税将为期两年，第一
年（2018 年 7 月 30 日～2019 年 7 月 29 日）的税率为 25%，第二年的上半年（2019
年 7 月 30 日至 2020 年 1 月 29 日）税率为 20%、下半年（2020 年 1 月 30 日至 7
月 29 日）为 15%。2018 年 9 月，印度财政部发布指引，决定按照保障措施调查
终裁裁决征收光伏保障措施关税。根据 PV InfoLink 测算数据显示，印度 25%的
保障性关税的执行，印度进口中国光伏组件平均成本仍略低于印度本土制造光伏
组件，中国光伏组件仍具备一定的成本优势。
4、土耳其
土耳其于 2017 年 4 月对华光伏组件反倾销案做出终裁决定，认为中国进口
涉案产品存在倾销，并对其国内产业造成损害，决定对中国光伏电池、组件等产
品征收为期五年的反倾销税，其中 16 家应诉企业税率为 20 美元/平方米，其他
出口企业税率为 25 美元/平方米。晶澳太阳能的适用税率为 25 美元/平方米。
5、加拿大
加拿大对光伏组件的双反措施自 2015 年 7 月 4 日起生效，期限为 5 年。除
配合调查的企业有自己的分别税率以外，其他中国生产商统一适用的税率为
154.4%的反倾销税和每瓦 0.34 元的反补贴税。加拿大对反倾销、反补贴税的征
收方式是从量征收，即以各公司各自适用的正常价值与该票出口的出口价格之间
的差额征收反倾销税（如果出口价格高于正常价值则无需征收）；以裁决的每瓦
的补贴额征收反补贴税。标的公司当时的应诉企业为合肥晶澳，适用的倾销税的
正常价值为：多晶组件 5.08 元/瓦，单晶组件 6.31 元/瓦，补贴税率为 0.011 元/
230
瓦。除晶澳合肥外，晶澳太阳能下属的其他公司不可适用该正常价值，只能适用
其他中国出口商的统一税率.
国际贸易保护政策不利于全球光伏产业的发展，对我国光伏行业也带来了负
面影响，不利于我国光伏制造行业的发展。若未来国际贸易环境发生恶化，海外
市场的政策支持力度减弱，行业系统风险将可能加剧，从而对行业的发展带来负
面影响。但在经历一波又一波的动荡之后，中国的光伏市场在走向海外时也将不
再局限于少数国家和地区，而是呈现出多点开花的局面。目前新兴市场光伏组件
进口需求增长迅速，且已逐步取代传统市场成为中国组件出口的主要目标市场，
太阳能组件有利于减弱传统光伏组件进口需求大国贸易政策对我国光伏产品出
口的冲击。南亚、东南亚、澳洲、中美、南美及中东地区等新兴市场近年来发展
势头良好，加之欧洲市场的复苏，我国光伏组件出口至欧洲及新兴市场规模将实
现较快增长，并进一步推动我国光伏组件出口去中心化，我国光伏组件出口对美
国、日本等传统市场的依赖程度将有所降低。中国光伏企业在出海时也有了更多
的选择权。
与此同时，虽然就目前全球形势而言，光伏行业前景良好，但面对激烈的国
际竞争，中国的光伏企业还应借助海外市场的机遇，加速技术升级，推动产业链
向更高端的方向发展。
（四）光伏行业的发展趋势
从全球整体来看，权威机构 IHS 预测 2019 年全球光伏装机将达到 129GW。
Solar Power Europe 预测未来 5 年全球光伏新增装机约 800GW，即到 2023 年全
球光伏累计装机将达到 1.3TW。
随着成本下行，太阳能光伏竞争力日益增强，并在部分国家或地区实现了平
价上网。2017 年太阳能光伏发电新增装机容量超过了水能、风能、生物质能等
其他可再生能源新增装机容量之和，并超过了燃煤、天然气和核电的净增装机容
量之和。
中国将依然是全球光伏行业发展的主要驱动国家。2018 年以来，随着光伏
行业过剩产能的逐步消化，以及国家政策对光伏等可再生能源发展的保驾护航，
231
光伏平价上网进程逐步推进。2018 年 11 月，国家发改委和能源局发布了《可再
生能源电力配额及考核办法（第三次征求意见稿）》，配额制以《可再生能源法》
为依据，向各省级行政区下达年度可再生能源占电力消费量比重指标（分为总量
配额和非水电配额），明确配额考核主体的责任，设定了激励性指标以及免考核
制度，力在缓解弃风弃光现象，增加可再生能源消纳力度，增强发电企业盈利能
力，为新能源发电市场空间托底。
同时，随着分布式光伏的兴起，以及南亚、东南亚、澳洲、中美、南美及中
东地区等海外新兴市场的拉动，国内光伏行业的需求较大幅度的增加，光伏行业
尤其是行业龙头企业的利润率开始逐步提升。
在可预期的未来，光伏产业持续向好的态势发生方向性改变的可能性较小。
未来光伏行业的发展趋势朝着技术高端化、低成本化、垂直一体化的方向发展，
随着平价上网的不断临近，预计行业盈利水平将会进一步提高。
（五）上述因素对标的资产未来持续盈利能力的影响
从光伏行业产业政策及变动情况来看，全球光伏行业产业政策的主要方向是
提高光伏等可再生能源发电占比，降低光伏行业发电成本。我国一直以来支持可
再生能源发展的决心不变，光伏行业产业政策的发展趋势明确，即增加光伏装机
容量，提高光伏发电占比；推进平价上网进程，淘汰落后产能，降低行业对补贴
的依赖。这有利于提升全球光伏行业的市场需求，利好以晶澳太阳能等光伏行业
优势企业的盈利能力，加速落后产能出清，使得“大者恒大，强者恒强”，为标的
公司未来长期盈利能力的持续稳定增长提供保障。
从市场需求及产能变动情况来看，全球光伏需求长期保持稳定增长，市场空
间巨大，我国光伏产业在硅料、硅片、电池、组件等各个环节的研发、生产、制
造、销售等方面均长期处于世界领先地位。以晶澳太阳能为代表的中国优质光伏
企业引领全球光伏产业发展的势头长期不变，标的公司的规模优势突出，降低了
晶澳太阳能的生产成本；技术研发领先，保证了晶澳太阳能的技术始终保持着业
界领先水平。
从国际贸易摩擦来看，虽然国际贸易保护政策不利于全球光伏产业的发展，
232
也对我国光伏企业带来了负面影响，但在经历多次的动荡之后，欧洲等曾经实施
光伏“双反”的地区贸易政策也逐渐趋于缓和，晶澳太阳能等中国光伏企业在走向
海外时也将不再局限于少数国家和地区，而是呈现出多点开花的局面。目前新兴
市场光伏组件进口需求增长迅速，且已逐步取代传统市场成为标的公司组件出口
的主要目标市场，太阳能组件有利于减弱传统光伏组件进口需求大国贸易政策对
我国光伏产品出口的冲击，晶澳太阳能在出海时也有了更多的选择权。同时，晶
澳太阳能的产业链一体化优势增强了晶澳太阳能的抗风险能力，更利于标的把握
机遇及应对危机，实现平稳健康的可持续发展。
从光伏行业的发展趋势来看，目前全球光伏行业前景良好，但产业竞争加剧，
市场集中度逐渐提升，晶澳太阳能多年来一直维持光伏行业的全球领先地位，具
备产业垂直一体化、技术研发、生产规模等优势，同时积极紧抓海外机遇，具备
成熟的全球化市场布局，产品质量和品牌优势显著，得到国内外大型客户的一致
认可。因此，标的公司将受益于光伏行业的长期稳定发展和市场集中度的逐步提
升，盈利能力也将逐步提升。
五、核查程序
1、 了解和检查光伏产业最新政策对光伏产业链的影响；
2、 了解和检查标的资产在 2018 年太阳能电池组件单价同比大幅下降的情
况下，保持盈利水平稳定的具体措施；
3、 了解和检查标的资产所处行业竞争状况、行业政策及变动趋势、产品市
场容量、同行业公司的发展水平、技术发展状况等情况；
4、 分析并复核主营业务构成和变动趋势和原因；
5、 了解国内外光伏行业产业政策及变动情况、国内外市场需求及产能变动
情况、贸易摩擦情况、光伏行业的发展趋势并评估对标的资产未来持续
盈利能力的影响。
六、中介机构核查意见
经核查，立信会计师认为：
1、标的公司充分披露了光伏新政策及其影响。
2、标的公司充发露了 2018 年保持盈利水平稳定的具体措施。
233
3、在实施上述核查程序基础上，我们认为公司具有持续盈利能力，报告期
内收入、业绩波动具备合理性，与同行业公司及上下游行业公司波动趋势一致。
4. 在实施上述核查程序基础上，晶澳太阳若能保持多年来在光伏行业的全
球领先地位，同时积极紧抓海外机遇，完成成熟的全球化市场布局，保持产品质
量和品牌优势，同时如果光伏行业能够保持长期稳定发展和市场集中度逐步提升，
则公司盈利能力也将逐步提升。
问题 38.申请文件显示，1）得益于积极开展全球化布局，晶澳太阳能与全球
优质的电力公司及光伏电站系统集成商等优质客户建立了良好的合作关系，报告
期内外销收入及占比稳定提升，金额分别为 765,595.47 万元、1,012,951.35 万元
和 1,127,304.72 万元，占比分别为 46.56%、50.27%和 57.37%。2）报告期内，晶
澳太阳能内销收入分别为 878,643.52 万元、1,002,040.97 万元和 837,590.18 万元。
3）出于保护本国光伏产业的目的，近年来，欧洲、美国、印度、土耳其等国家
和地区相继对我国光伏企业发起“双反”调查，并对很多出口企业征收高额惩罚
性关税。请你公司补充披露：1）上述相关风险对标的资产持续盈利能力的影响，
以及应对措施。2）主要客户背景、合同（订单）签订时间、交货时间等，是否
受到贸易摩擦影响；报告期内海外销售人员数量及薪酬总额、海外差旅费用、海
外运输费用等变动情况。3）标的资产对境外业务的管控措施及风险应对措施。
请独立财务顾问、会计师和评估师核查并发表明确意见。
【公司回复】
一、上述相关风险对标的资产持续盈利能力的影响，以及应对措施
（一）主要关税政策
出于保护本国光伏产业的目的，美国、欧盟、印度、加拿大、土耳其等国家
和地区在历史上都曾相继对我国光伏企业发起“双反”调查，征收进口关税。
1、美国对光伏产品的关税政策
美国对中国光伏企业的贸易制裁由来已久，早在 2011 年 11 月，我国生产的
234
光伏产品（包括太阳能电池片、组件）就遭到了美国的反倾销和反补贴调查，指
控项目包括出口补贴、优惠税率、优惠贷款利率等。2012 年 12 月，美国商务部
发布征税 命令， 对原 产于的 中国光 伏产品 做出反 倾销 、反补 贴终裁 ，征收
14.78%-15.97%的反补贴税和 18.32%-249.96%的反倾销税。晶澳太阳能在当次调
查中获得平均税率，反倾销税与反补贴税合并为 29.18%。同时，每年度对中国
光伏企业进行复审审查，经过复审后更新每一年度的终裁税率。经过历次年度复
审，截至 2019 年 6 月 30 日，晶澳太阳能执行的年度终裁税率合计为 26.49%，
其中反倾销税为 15.85%，反补贴税为 10.64%。
2014 年美国对使用第三国电池片在中国生产的光伏组件进行反倾销反补贴
调查。2015 年 2 月，美国发布征税命令，对在中国组装使用第三国电池片的光
伏组件征收 3.47%-152.84%的反倾销税和 27.64%-49.21%的反补贴税。晶澳太阳
能在当次调查中获得平均税率，反倾销税与反补贴税合并为 23.54%。经过历次
年度复审，截至 2019 年 6 月 30 日，晶澳太阳能执行的年度终裁税率合计为 23.54%，
其中反补贴税率为 13.93%。反倾销税率为 9.61%。
2017 年 4 月，美国政府不区分产地，对全球所有的光伏产品进行“201 法案”
保障措施调查。2018 年 1 月，美国政府发布命令征收光伏产品的 201 保障措施
关税，自 2018 年 2 月开始实施，为期 4 年，光伏组件的税率为第一年 30%，第
二年 25%，第三年 20%，第四年 15%，每年首批进口的 2.5GW 电池可以豁免附
加关税，配额外按照以上税率征收，如下表所示：
期限 第一年 第二年 第三年 第四年
组件保障关税 30% 25% 20% 15%
电池片保障关税 30% 25% 20% 15%
电池片免税配额 2.5GW 2.5GW 2.5GW 2.5GW
2019 年 6 月，美国联邦贸易部门裁定，三类光伏产品将从美国东部夏令时间
6 月 13 日上午 12：01 开始豁免征收“201”关税，其中包括由双面电池组装而
成的双面光伏组件、250-900W 柔性玻璃纤维太阳能电池板以及部分光学薄膜电
池板。双面太阳能组件将不再受“201 法案”的约束，豁免了 25%的进口关税
2、欧盟对光伏产品的关税政策
欧盟委员会于 2013 年 12 月起对进口自中国的太阳能组件征收最高 64.9%的
235
反倾销税和最高 11.5%的反补贴税，为期两年，并于 2015 年底延长一次。2017
年 3 月，欧委会将双反措施延长 18 个月，也即延长至 2018 年 9 月。
2018 年 8 月 31 日欧盟委员会发布公告，决定对华太阳能组件反倾销和反补
贴措施于 2018 年 9 月 3 日到期后不再延长。欧盟委员会表示，从市场情况来看，
2018 年 9 月双反措施到期后不存在再次延长的合理性，因此欧盟委员会拒绝了
欧盟相关产业界要求复审调查的要求。
截至本反馈意见回复出具日，欧盟对中国光伏产品的双反限量限价措施
（Minimum Import Price，MIP）和双反税已经取消，恢复自由贸易。中欧光伏市
场恢复自由贸易后，欧洲光伏市场供给格局将与全球光伏市场供给格局逐步趋同；
同时欧洲光伏市场人力等 BOS（Balance of System，指除了光伏组件以外的系统
成本）成本较高，会对高效组件更为青睐，具有技术和成本优势的晶澳太阳能等
中国大型光伏企业在欧洲光伏市场的占有率将显著提高。
3、印度对光伏产品的关税政策
2017 年 12 月 19 日，印度财政部发布公告对中国光伏产品采取 4 年的限制
措施，并建议采取临时措施，即征收为期 200 天 70%的保障措施关税。
2018 年 7 月 16 日，印度调查机关公布保障措施调查的最终裁决，建议采取
为期两年的保障措施关税。2018 年 7 月 30 日，印度商务部公告启动防卫性关税
（Safeguard duty），对太阳能电池（无论是否封装成组件）课征第一年 25%的
保护关税，第二年上半年和下半年分别递减 5%，该保障措施关税除中国和马来
西亚以外的发展中国家可以被豁免。如下表所示：
时间节点 税率
第一年：2018.7.30-2019.7.29 25%
第二年前六个月：2019.7.30-2020.1.29 20%
第二年后六个月：2020.1.30-2020.7.29 15%
2018 年 9 月，印度财政部发布指引，决定按照保障措施调查终裁裁决征收
光伏保障措施关税。
4、土耳其对光伏产品的关税政策
236
土耳其于 2017 年 4 月对华光伏组件反倾销案做出终裁决定，认为中国进口
涉案产品存在倾销，并对其国内产业造成损害，决定对中国光伏电池、组件等产
品征收为期五年的反倾销税，其中 16 家应诉企业税率为 20 美元/平方米，其他
企业税率为 25 美元/平方米。晶澳太阳能适用税率为 25 美元/平方米。
5、加拿大对光伏产品的关税政策
加拿大对光伏组件的双反措施自 2015 年 7 月 4 日起生效，期限为 5 年。除
配合调查的企业有各自的分别税率以外，其他中国生产商统一适用的税率为
154.4%的反倾销税和每瓦 0.34 元的反补贴税。加拿大对反倾销、反补贴税的征
收方式是以各公司各自适用的正常价值与该票出口的出口价格之间的差额征收
反倾销税（如果出口价格高于正常价值则无需征收）；以裁决的每瓦的补贴额征
收反补贴税。标的公司应诉企业为合肥晶澳，合肥晶澳适用的倾销税的正常价值
为：多晶组件：5.08 元/瓦，单晶组件：6.31 元/瓦，补贴税率为 0.011 元/瓦。除
晶澳合肥外，晶澳太阳能下属的其他公司不可适用该正常价值，只能适用其他中
国出口商的统一税率.
6、墨西哥对光伏产品的关税政策
根据墨西哥税法规定，光伏组件进口关税税率为 15%。
7、巴西对光伏产品的关税政策
根据巴西税法规定，太阳能光伏产品按照发电设备征收进口关税，税率为
12%。
（二）对标的公司境外经营和持续盈利的影响
1、美国双面组件豁免政策利好标的公司。2019 年 6 月，美国联邦贸易部门
裁定，对双面太阳能组件豁免 25%的进口关税。标的公司在越南设有硅片生产基
地、马来西亚设有电池片生产基地，马来西亚生产的电池片中应用于双面组件的
电池片占比较大，产品质量过硬、性能优良，美国的豁免政策利好标的公司海外
电池片和双面组件的生产和销售。
2、标的公司是国内少有的具备海外产业布局的垂直一体化龙头企业。标的
237
公司是少数具备海外产业布局的垂直一体化龙头企业之一。就目前全球形势而言，
光伏行业前景良好，面对激烈的国际竞争，标的公司将借助海外市场的机遇，加
速技术升级，推动产业链向更高端的方向发展。
公司名称 海外工厂情况
晶澳太阳能 越南（硅片）、马来西亚（电池片）
晶科能源 马来西亚（电池片、组件）、美国（组件）
天合光能 越南（电池片、组件）、泰国（电池片、组件）
隆基股份 马来西亚（硅片、电池片、组件）
阿特斯 泰国（电池片、组件）、加拿大（组件）、巴西（组件）
东方日升 暂无
协鑫集成 越南（电池片）
亿晶光电 暂无
数据来源：中国光伏行业协会、各公司报告、公开资料
3、标的公司全球化布局优势突出。晶澳太阳能树立了全球化的发展战略，
在紧盯中国、美国、日本、欧洲等主要市场的同时，也在积极布局南亚、东南亚、
澳洲、中美、南美及中东地区等新兴市场。晶澳太阳能多个生产基地遍布我国河
北、安徽、江苏、上海、内蒙古、云南等 6 个省份、自治区、直辖市和马来西亚、
越南 2 个海外国家，在海外拥有 13 个销售网点，销售网络遍布全球 120 多个国
家和地区，产品品质得到了中国电力投资集团公司、中国国电集团公司、阳光电
源股份有限公司、Cypress Creek Renewables, LLC、Acciona Energia Chile, S.p.A.、
Iberdrola, S.A.等国内外大型客户的广泛认可，与全球优质的电力公司及光伏电站
系统集成商等核心客户建立了稳定的合作关系，显示了强大的品牌影响力和良好
的声誉。晶澳太阳能全球化的市场布局策略也有利于抵消部分国家或地区市场阶
段性低谷及贸易摩擦等不可控因素的影响，进而保持稳健的发展态势，并在技术
研发、产线改良、设备投入等方面保持连贯性，形成良性循环，并保持长久的生
命力。
综上，国际贸易保护政策不利于全球光伏产业的发展，对我国光伏行业也带
来了负面影响，不利于我国光伏制造行业的发展。若未来国际贸易环境发生恶化，
海外市场的政策支持力度减弱，行业系统风险将可能加剧，从而对我国光伏行业
和标的公司的境外经营和持续盈利带来负面影响。
238
但在经历多次动荡之后，以晶澳太阳能为代表的中国优秀光伏企业在走向海
外时也将不再局限于少数国家和地区，而是呈现出多点开花的局面。目前新兴市
场光伏组件进口需求增长迅速，且已逐步取代传统需求市场成为中国组件出口的
主要目标市场，成为传统市场的积极补充。南亚、东南亚、澳洲、中美、南美及
中东地区等新兴市场近年来发展势头良好，加之欧洲市场的复苏，我国光伏组件
出口至欧洲及新兴市场规模将实现较快增长，并进一步推动我国光伏组件出口去
中心化，我国光伏组件出口对美国、日本等传统市场的依赖程度将有所降低。晶
澳太阳能等中国光伏企业在出海时也有了更多的选择权。
因此，海外关税政策的变化给晶澳太阳能带来了机遇和挑战，加速了产业链
落后产能的出清，“强者恒强”局面形成，标的公司的行业领先地位更加巩固。
对标的公司的境外经营和持续经营能力影响有限。
（三）标的公司对相关国家关税政策应对措施
为应对贸易摩擦带来的影响，晶澳太阳能积极在产品差异化、市场全球化、
产业海外化方面努力。
1、不断增强研发能力
晶澳太阳能建立了完整的技术研发体系，包括硅片研发中心、电池研发中心
及组件研发中心，持续开展光伏领域的技术开发及工艺改进，对晶澳太阳能的业
务部门起到重要的技术支持作用，以有效应对高关税、贸易摩擦带来的不利影响。
在对研发的持续投入下，晶澳太阳能电池及组件技术始终保持着业界领先水
平，主要体现在转换效率、功率、质量及成本控制等方面，是晶澳太阳能的核心
竞争力之一。
2、持续推进全球化市场布局
晶澳太阳能持续推进全球化的发展战略，在紧盯中国、美国、日本、欧洲等
传统市场的同时，也在积极布局南亚、东南亚、澳洲、中美、南美及中东地区等
新兴市场。截至 2019 年 6 月 30 日，标的公司在海外拥有 13 个销售网点，销售
网络遍布全球 120 多个国家和地区。
239
晶澳太阳能全球化的市场布局策略有利于抵消部分国家或地区市场关税政
策波动及贸易摩擦等不可控因素的影响，使标的公司的业务保持长期稳健的发展。
3、建立海外生产基地
为加快全球化布局、响应“一带一路”倡议，以及充分利用马来西亚、越南在
政策、运输等方面的优势，晶澳太阳能生产基地覆盖马来西亚、越南 2 个海外国
家，晶澳太阳能马来西亚、越南的电池片、硅片产能不断提升，有利于增强标的
公司应对关税政策和贸易摩擦的影响，提高晶澳太阳能抵抗风险的能力。
4、加强海外风险管控
标的公司在积极加强海外业务的经营和管理的同时，不断建立健全内部风险
管控机制，密切关注海外项目所在国政府、政策等变化，提前做好预警，并对所
在地区风险进行及时识别和判断，防范境外经营所在国的关税及行业政策风险。
二、主要客户背景、合同（订单）签订时间、交货时间等，是否受到贸易
摩擦影响；报告期内海外销售人员数量及薪酬总额、海外差旅费用、海外运输
费用等变动情况
（一）主要客户背景、合同（订单）签订时间、交货时间等，是否受到贸
易摩擦影响
1、报告期内，晶澳太阳能与其主要海外客户的销售订单签订情况和交货执
行情况列示如下：
240
单位：MW
2019 年 1-6 月 2018 年 2017 年 2016 年 是否受到贸
客户名称
签订合同数量 执行总数量 签订合同数量 执行总数量 签订合同数量 执行总数量 签订合同数量 执行总数量 易摩擦影响
Acciona, S.A. 42.19 42.19 58.35 463.00 405.00 - 218.72 218.16 否
Iberdrola Ingenieria y
Construction - - - 192.57 369.30 - - 否
177.31
M exico,S.A.de C.V.
Duke Energy Corporation 33.00 9.07 119.24 110.99 14.36 - - 否
9.49
Cypress Creek
- - 0.03 11.29 416.80 170.59 是
Renewables, LLC 528.60 53.39
Enel Green Power S.p.A 0.03 0.03 - - - - 255.41 253.94 否
M idoriya Electric Co.,Ltd 40.24 92.27 56.48 139.77 246.30 313.24 178.21 否
153.02
Helios Generacion& Tuli
- 241.99 375.00 133.01 - - - - 否
Energia
Infraestructura Energética
- 167.63 361.55 198.30 198.30 - - - 否
Nova, S.A.B. de C.V.
241
2、主要客户背景、合同（订单）签订时间、交货时间等，是否受到贸易摩
擦影响的具体分析
（1）Acciona, S.A.
①基本情况
Acciona, S.A.是西班牙知名建筑和能源公司，也是全球知名的新能源开发商，约有
37000 名员工。Acciona, S.A.在全球 15 个国家拥有并运营超过 9000M W 的可再生
公司基本情况 能源电站，每年绿色能源发电量超过 20TWh。在风能和太阳能光伏领域，Acciona,
S.A.在建电站超过 1000M W。Acciona, S.A 为全球 500 多家企业提供能源服务，在
帮助客户实现经济目标的同时，有效减少碳排放。
主营业务 电力和水力工程实施方案、重型建筑（道路，港口，机场，设施，隧道）建设。
2016-2018 年，Acciona, S.A.分别实现营业收入约为 59.77 亿欧元、72.54 亿欧元和
经营情况
75.10 亿欧元，实现净利润分别约为 3.52 亿欧元、2.20 亿欧元和 3.28 亿欧元。
与标的公司合作情
Acciona, S.A.与晶澳太阳能自 2015 年开始有业务往来。
况
合作方式 Acciona, S.A.从晶澳太阳能采购太阳能组件，用于建造光伏发电站。
②报告期内变化的原因
2016 年，晶澳太阳能与 Acciona, S.A.合作发往智利的 El Romero 项目，签订
约 219MW 的组件采购合同，于 2016 年 1-8 月发货，当年合同执行完毕。
2017 年，Acciona, S.A.与晶澳太阳能为墨西哥的 Puerto Libertad 项目签订了
405MW 的组件采购合同。由于光伏市场需求量增加，上游硅料维持较高价格，
组件成本降幅低于预期，部分组件短期内出现价格上涨，因此，Acciona, S.A.将
2017 年全部项目延期至 2018 年，导致 2017 年与晶澳太阳能的执行合同数量为 0。
2018 年，Acciona, S.A.与晶澳太阳能为乌克兰的项目签 58MW 的组件采购
合同，该合同与去年的 405MW 的组件采购合同均于 2018 年执行，这两份销售
合同在 2018 年均正常完成交付和收款。
2019 年 1-6 月，Acciona, S.A.与晶澳太阳能签订了三份采购合同，其中两份
是发往乌克兰的项目，合计签订了 24.4MV 组件采购合同，于 2019 年 5-6 月发
货；一份是发往智利的项目，签订了约 17MW 组件采购合同，于 2019 年 4-5 月
发货。上述销售合同均在正常执行中。
242
Acciona, S.A.与晶澳太阳能合作关系良好，其中，智利的 El Romero 项目约
80%的组件从晶澳太阳能采购，其余所有项目组件大部分也从晶澳太阳能采购。
（2）Iberdrola Ingenieria y Construction Mexico,S.A.de C.V
①基本情况
Iberdrola Ingenieria y Construction M exico,S.A.de C.V 的母公司 Iberdrola, S.A.是位于西班
牙北部的一家能源巨头集团，涉足燃气、风能、太阳能发电领域，主要的经营发电和输
公司基本情况 配电。Iberdrola, S.A.在 2017 年首次进入光伏发电领域，此前该客户的投资多集中在风
能发电。截至 2017 年，Iberdrola, S.A.集团拥有 3000 余名员工，Iberdrola Ingenieria y
Construction M exico 拥有超过 226 名员工。
主营业务 光伏电站建设和电力销售
经营情况 2018年，收入1.87亿美元；2017年，收入2.37亿美元。
与标的公司合作
Iberdrola 与晶澳太阳能自 2016 年开始有业务往来。
情况
Iberdrola Ingenieria y Construction M exico 从晶澳太阳能采购太阳能组件，主要用于建造
合作方式
电站。
②报告期内变化的原因
Iberdrola, S.A.在 2017 年首次进入光伏发电领域，此前该客户的投资多集中
在风能发电，故 2016 年与标的公司无合同签订。Iberdrola Ingenieria y Construction
Mexico 采购组件用于建造光伏电站，包括一家西班牙电站和两家墨西哥电站。
2017 年，Iberdrola Ingenieria y Construction Mexico 与晶澳太 阳能签订了约
370MW 的采购合同，从晶澳太阳能采购 Perc 组件，采购价格均通过招标确定，
该合同于 2017 年下半年至 2018 年完成发货和交付。2019 年 1-6 月，Iberdrola
Ingenieria y Construction Mexico 由于项目进度情况暂未与晶澳太阳能签订采购
合同。
（3）Duke Energy Corporation
①基本情况
Duke Energy Corporation 是一家位于美国北卡罗来纳州夏洛特的能源公司，成立于 1840 年，
目前已发展成为市值约 600 亿美元的美国最大电力公司之一，公司拥有约 4.5 万名员工。
Duke Energy 主要有三条业务线：电力公用事业和基础设施，燃气公用事业和基础设施以
公司基本情况
及商业可再生能源。电力公用事业和基础设施业务向美国东南部和中西部地区约 770 万客
户进行发电和输配电服务，服务区域约为 95,000 平方英里，总估计服务人口为 2400 万人。
公司在北美拥有并经营多个发电站，包括多个可再生能源电站
主营业务 电力、能源投资
243
2016-2018 年分别实现营业收入分别约为 227.43 亿美元、235.65 亿美元和 245.21 亿美元，
经营情况
实现净利润分别约为 21.52 亿美元、30.59 亿欧元和 26.66 亿美元。
与标的公司合
Duke Energy 与晶澳太阳能自 2016 年开始有业务往来。
作情况
合作方式 Duke Energy 从晶澳太阳能采购太阳能组件自用。
②报告期内变化的原因
2016 年，该客户正处于开发过程中，因此没有组件供应，双方没有合同签
订。
2017 年，晶澳太阳能与 Duke Energy Corporation 在当年四季度签订并执行
了约 14 MW 组件的供货，交货、回款情况良好。2017 年受美国“201 法案”加税
预期的影响，美国客户提前备货，对高质量光伏组件的需求火爆。但由于晶澳太
阳能产能有限，同时要兼顾全球其他重要客户，因此对美国组件供应量总体有限。
2017 年晶澳太阳能主要供应美国另一客户 Cypress Creek Renewables, LLC，因此
对于 Duke Energy Corporation 的供应量较小。
2018 年，晶澳太阳能与该公司签订了约 119 MW 的组件订单，提前锁定了
理想的价格和数量，并在第二季度和第三季度顺利完成交付和收款。因此 2018
年晶澳太阳能对 Duke Energy Corporation 的销售量较大。同时，由于美国另一客
户 Cypress Creek Renewables, LLC 出于战略规划转签美国本土组件厂商 First
Solar，使得晶澳太阳能有充足的组件供应 Duke Energy Corporation，Duke Energy
Corporation 在当年成为晶澳太阳能在美国的最大客户。
2019 年上半年，晶澳太阳能与 Duke Energy Corporation 签有 33 MW 销售合
同，目前合同均在陆续执行中。
（4）Cypress Creek Renewables, LLC
①基本情况
Cypress Creek Renewables, LLC 是总部位于美国北卡罗莱纳州的综合性太阳能发电公司，
公司基本情况 在项目开发、融资、建设、运营方面均具备专业的团队并在业内享有良好的声誉，在美国
十几个州开发了超过 3000M W 的太阳能电站，是美国领先的太阳能公司之一。
主营业务 建设太阳能发电站
与标的公司合
Cypress Creek Renewables, LLC 与晶澳太阳能自 2014 年开始有业务往来。
作情况
合作方式 Cypress Creek Renewables, LLC 从晶澳太阳能采购太阳能组件，主要用于公司自用，同时
244
也会进行组件经销，销售对象包括 NRG Energy, Inc.、Capital Dynamics, Cubico Sustainable
Investments 等。
②报告期内变化的原因
2016 年，Cypress Creek Renewables 与晶澳太阳能签订了约 170 MW 采购订
单，该年度首次与该客户展开合作。
2017 年，Cypress Creek Renewables 的光伏装机量快速增长，晶澳太阳能成
为其最大的组件供应商之一，因此其采购量较大，全年总供货约为 528MW。
2018 年，因为对“201 法案”加税预期的担忧，Cypress Creek Renewables 提前
与美国本土厂商 First Solar 等其它供应商签署了长期供货协议，降低了从晶澳太
阳能的采购量，2018 年全年采购量 0.03MW。同期，晶澳太阳能转向供应美国其
他客户。
2019 年，晶澳太阳能持续关注 Cypress Creek Renewables 的经营状况与业务
计划，与 Cypress Creek Renewables 继续保持合作关系，但并未签订实际订单。
（5）Enel Green Power S.p.A
①基本情况
Enel Green Power 是一家总部位于意大利罗马的跨国公司，致力于开发和管理全球可再生
能源的能源生产，是意大利排名第一的电力生产商和分销商。该公司进行风能、太阳能、
公司基本情况
水力、地热能和生物质能等可再生能源的发电，经营范围遍布 30 个国家，拥有 1,200 多家
发电厂，超过 75000 名员工。
主营业务 电力和天然气销售、运输和配电
2016-2018 年度，实现营业收入分别约为 705.92 亿欧元、746.39 亿欧元和 756.72 亿欧元，
经营情况
实现净利润分别约为 25.70 亿欧元、37.79 亿欧元和 47.89 亿欧元。
与标的公司合
Enel Green Power 与晶澳太阳能自 2015 年开始有业务往来。
作情况
合作方式 Enel Green Power 从晶澳太阳能采购光伏组件，主要用于自建电站。
②报告期内变化的原因
2016 年，Enel Green Power 与晶澳太阳能签订了约 255MW 的采购订单，从
晶澳太阳能采购多晶组件，发往巴西的 Ituverava 项目。此项目正常完成交付和
收款并在主要在 2016 年进行结算，少数在 2017 年进行结算。由于 Enel Green
Power 对于组件价格要求较低，同时有其他供应商为抢占市场给出激进报价，在
245
后续的投标中，晶澳太阳能出于产能、排产和利润的考虑，没有与该公司继续签
订合约，因此 2018 年以来 Enel Green Power 对晶澳采购金额较少。2019 年起，
双方开始重新签订合同并重新小批量供货。
（6）Midoriya Electric Co.,Ltd
①基本情况
M idoriya Electric Co.,Ltd（绿屋电气）于 1946 年创立于日本，总公司位于日本东京，有
约 1200 名员工。绿屋电气集团作为一家持续发展的电子领域专业商社，不断扩大世界
公司基本情
各国的业务网点，从而满足客户日趋高端化、多样化的需求，在中国深圳、香港、大连、
况
天津等地均设有网点。绿屋电气在半导体、电子零部件、电子设备、系统设计开发、进
出口业务等电子领域已成为日本的骨干产业。
半导体器件、电子设备、系统设备的经营与国际业务、信息及工业设备、半定制 LSI 等
主营业务
的开发设计、技术支持等。
经营情况 2016 年年销售额为 1410 亿日元，2017 年 1340 亿日元利润以及总资产规模未公开。
与标的公司
M idoriya Electric 与晶澳太阳能自 2012 年开始有业务往来。
合作情况
合作方式 M idoriya Electric从晶澳太阳能采购太阳能组件用于继续经销。
②报告期内变化的原因
2016 年，Midoriya Electric Co.,Ltd 与晶澳太阳能签订约 313MW 销售合同。
2016 出货量为 178.21MW，2017 年签订合同量 246.30MW，出货量为 153.02MW。
2018 年签订合同约 56.48MW，出货量为 139.77MW。截至 2019 年 6 月 30 日，
晶澳太阳能对该公司签订合同量 40.24MW，出货量为 92.27MW。2018 年以来，
随着日本光伏发电补贴价格连年下调，日本光伏市场逐渐趋于平稳增长，而
Midoriya Electric Co.,Ltd 的经营重点是供应较高毛利率电站项目的组件，高毛利
率的电站项目逐渐减少，Midoriya Electric Co.,Ltd 组件采购量明显减少。
（7）Helios Generacion& Tuli Energia
①基本情况
Helios Generacion, S. de R.L. De C.V.和 Tuli Energia, S. de R.L. De C.V.是两家为项目设立的
特殊目的公司，两家公司均由 Pattern Energy Group 和 M exico Infrastructure Partners 各出资
公司基本情况 50%设立。Pattern Energy Group 是一家总部位于美国的大型新能源公司，成立于 2009 年，
2013 年完成上市；M exico Infrastructure Partners 于 2012 年成立于墨西哥，是一家另类投资
基金，投资于墨西哥能源和基础设施建设。
主营业务 新能源，电力
246
Pattern Energy，2016 年总收入 3.54 亿美元，2017 年总收入 4.11 亿美元，2018 年总收入
经营情况
4.64 亿美元。
与标的公司合
Helios Generacion& Tuli Energia 与晶澳太阳能自 2018 年开始有业务往来。
作情况
合作方式 Helios Generacion& Tuli Energia 从晶澳太阳能采购光太阳能组件，主要用于自建电站。
②报告期内变化的原因
Helios Generacion& Tuli Energia 的两家母公司 Pattern Energy Group 和
Mexico Infrastructure Partners 均为近年设立能源领域公司，晶澳太阳能与其积极
展开合作，2016 年-2017 年处于客户开拓阶段，故未签订合同。2018 年，Pattern
Energy Group 和 Mexico Infrastructure Partners 为建设墨西哥光伏电站设立 Helios
Generacion, S. de R.L. De C.V 和 Tuli Energia, S. de R.L. De C.V 两家项目公司，母
公司通过这两家项目公司与晶澳太阳能首次合作，签订了约 375MW 的组件采购
合同，并在当年执行约 133MW。截至 2019 年 6 月 30 日，该两个项目公司的订
单基本完成发货，由于该电站项目装机量较大且处于建设过程中，故 2019 年 1-6
月 Helios Generacion& Tuli Energia 暂未与标的公司新签订采购合同，标的公司与
其母公司均保持良好合作关系，及时跟进客户最新需求。
（8） Infraestructura Ene rgética Nova, S.A.B. de C.V.
①基本情况
Infraestructura Energética Nova, S.A.B. de C.V.是是第一家在墨西哥证券交易所上市的能源
公司基本情况 基础设施公司，经营天然气的储存，运输和分销业务，是第一家赢得墨西哥天然气分销招
标的私营企业。
主营业务 能源基础建设
Infraestructura Energética Nova, S.A.B. de C.V.2016 年总收入 7.18 亿美元，2017 年总收入
经营情况
12.23 亿美元，2018 年总收入 13.69 亿美元。
与标的公司合 Infraestructura Energética Nova, S.A.B. de C.V.与晶澳太阳能主要自 2017 年开始有业务往
来。
作情况
Infraestructura Energética Nova, S.A.B. de C.V.从晶澳太阳能采购光太阳能组件，主要用于自
合作方式
建电站。
②报告期内变化的原因
247
2016 年,Infraestructura Energética Nova, S.A.B. de C.V.处于开拓阶段，故标的
公司未与其签订合同。2017 年，标的公司与 Infraestructura Energética Nova, S.A.B.
de C.V.签订了约 199MW 的组件合同，并在 2018 年完成交付。2018 年，晶澳太
阳能与 Infraestructura Energética Nova, S.A.B. de C.V.签订了两份合同组件合同，
合计约 362MW，由于项目进度情况和全球组件价格变化的原因，其中一份
168MW 的合同于 2019 年 1-6 月陆续发货和交付，另一合同对应的项目暂未启动。
2019 年 1-6 月，Infraestructura Energética Nova, S.A.B. de C.V.暂未与标的公司新
签订合同。
（二）报告期内海外销售人员数量及薪酬总额、海外差旅费用、海外运输
费用等变动情况
1、海外销售人员数量及薪酬总额
报告期内，晶澳太阳能海外销售人员数量及薪酬总额情况列示如下：
单位：万元
2019 年 6 月 30 日 2018 年 12 月 31 2017 年 12 月 31 2016 年 12 月 31
项目
/2019 年 1-6 月 日/2018 年度 日/2017 年度 日/2016 年度
海外销售人员 164 186 143 155
海外销售人员薪
3,323.56 6,315.83 5,195.20 5,213.79
酬总额
人均薪酬 18.99 38.39 34.87 -
注：人均薪酬=2*海外销售人员薪酬总额/(年末销售人员+年初销售人员)
报告期内，晶澳太阳能海外销售人员规模较大，海外销售人员人均薪酬较为
稳定。2018 年海外销售人员数量较多，主要系在全球化布局下，晶澳太阳能 2018
年外销收入增长较多，为客户服务的销售人员增加较多所致。
2、海外差旅费用
报告期内，晶澳太阳能海外差旅费用情况如下：
单位：万元
项目 2019 年 1-6 月 2018 年度 2017 年度 2016 年度
海外差旅费用 350.14 663.63 777.55 772.28
248
报告期内，晶澳太阳能海外差旅费用分别为 772.28 万元、777.55 万元、663.63
万元和 350.14 万元，较为稳定。晶澳太阳能树立了全球化的发展战略，在紧盯
中国、美国、日本、欧洲等主要市场的同时，也在积极布局南亚、东南亚、澳洲、
中美、南美及中东地区等新兴市场，因此海外差旅费用较高。
2018 年，晶澳太阳能海外差旅费用同比有所减少，主要原因是晶澳太阳能
过往的海外市场开拓已为海外销售奠定了良好的基础，由于跨年因素影响，2017
年签订合同开发的海外客户不少在 2018 年执行并确认收入，如 2018 年前五大海
外客户中的 Acciona, S.A.、Iberdrola Ingenieria y Construction Mexico,S.A.de C.V.、
Midoriya Electric co.,Ltd 主要合同签订都是在 2017 年。
2018 年前五大海外客户的合同签订及执行情况如下：
单位：MW
2018 年 2017 年
客户名称
签订合同数量 执行总数量 签订合同数量 执行总数量
Acciona, S.A. 58.35 463.00 405.00 -
Iberdrola Ingenieria
y Construction - 192.57 369.30 177.31
Mexico,S.A.de C.V
Duke Energy
119.24 110.99 14.36 9.49
Corporation
Baywa Group 223.82 164.21 108.00 102.97
Midoriya Electric
56.48 139.77 246.30 153.02
Co.,Ltd
3、海外运输费用
报告期内，晶澳太阳能海外运输费用与外销收入对比情况如下：
单位：万元
项目 2019 年上半年 2018 年度 2017 年度 2016 年度
海外运输费用 21,299.63 25,679.35 31,057.72 22,694.67
海外运输费用增长
-17.06% -17.32% 36.85% -
率
外销收入 571,658.28 1,127,304.72 1,012,951.35 765,595.47
外销收入增长率 -49.29% 11.29% 32.31%
报告期内，得益于积极开展全球化布局，晶澳太阳能与全球优质的电力公司
249
及光伏电站系统集成商等优质客户建立了良好的合作关系，报告期内外销收入稳
定提升。报告期内，海外运输费用有所波动，主要系在不同的国际贸易条款下，
单位运输费用差异较大所致。
国际贸易 平均单位运
运费构成 具体运输方式
条款 费
1、上海晶澳：集装箱卡车运至上海港或指
定交货地
国内组件生产基地运
2、合肥晶澳：集装箱卡车、铁路或驳船运 1.60-1.80 万
FOB/FCA 至国内装运港或指定
至上海港、宁波港或指定交货地 元/MW
交货地
3、邢台晶澳、晶澳太阳能：集装箱卡车、
铁路运至天津港、青岛港或指定交货地
国内组件生产基地运至国内装运港后，再
由国内装运港船运至目的港，主要通过全
国内组件生产基地运
球国际货运代理（中国）有限公司、安徽 4.90-5.50 万
CIF 至国内装运港+装运
圣安国际货运代理有限公司、江苏新新运 元/MW
港至目的港
国际货物运输代理有限公司等大型货运代
理公司办理运输
运至目的港后，通过集装箱卡车、铁路等
国内组件生产基地运
方式运至最终目的地。其中，销售至美国
至国内装运港+装运 10.00-14.00
DDP/DAP 本土时一般为该种贸易条款，其美国国内
港至目的港+目的港 万元/MW
运输费用较高，导致该条款下平均单位运
至最终目的地
费较高
2017 年，晶澳太阳能海外运输费用及外销收入分别同比增长 36.85%、32.31%，
基本相匹配。
2018 年，晶澳太阳能海外运输费用减少的主要原因是受美国 201 法案的影
响，当年美国本土销量大幅下滑，而美国一般采用 DDP/DAP 条款，单位运费远
高于 FOB/FCA 条款及 CIF 条款。2018 年 1 月，美国总统特朗普通过 201 法案，
对光伏组件在既有反倾销与反补贴税率基础上增加 201 关税，2018 年税率 30%，
未来 4 年每年递减 5%，且每年将有 2.5GW 的进口电池片拥有豁免权。
在加税预期的担忧下，美国本土客户于 2017 年下半年提前备货，2017 年晶
澳太阳能对美国本土客户的发货量在 1GW，2018 年为在 400MW，在采用
DDP/DAP 条款下的运费差异较大。如 2017 年晶澳太阳能第一大客户 Cypress
Creek Renewables, LLC 向晶澳太阳能的采购量为 528MW，2018 年则与美国本土
光伏组件厂商 First Solar 等其它供应商签署了长期供货协议，降低了从晶澳太阳
能的采购量，2018 年全年向晶澳太阳能的采购量 0.03MW。
2019 年上半年，晶澳太阳能海外运输费用及外销收入的变化方向趋势相一
250
致，而海外运输费用降幅低于外销收入降幅是由不同国际贸易条款下的单价差异
造成的，主要原因一是随着 2018 年 9 月欧盟正式公告取消中国进口光伏产品双
反措施，2019 年上半年晶澳太阳能来源于欧盟地区的收入增加较快，其一般采
用 DDP/DAP 条款，运费较高；二是 2019 年上半年南美地区项目中采用 DDP/DAP
条款的比例较高，其产生的运费较高。
三、标的资产对境外业务的管控措施及风险应对措施
1、标的公司对境外业务关税政策的应对措施
为应对贸易摩擦带来的影响，晶澳太阳能积极在产品差异化、市场全球化、
产业海外化方面努力。
（1）不断增强研发能力
晶澳太阳能建立了完整的技术研发体系，包括硅片研发中心、电池研发中心
及组件研发中心，持续开展光伏领域的技术开发及工艺改进，对晶澳太阳能的业
务部门起到重要的技术支持作用，以有效应对高关税、贸易摩擦带来的不利影响。
在对研发的持续投入下，晶澳太阳能电池及组件技术始终保持着业界领先水
平，主要体现在转换效率、功率、质量及成本控制等方面，是晶澳太阳能的核心
竞争力之一。
（2）持续推进全球化市场布局
晶澳太阳能持续推进全球化的发展战略，在紧盯中国、美国、日本、欧洲等
传统市场的同时，也在积极布局南亚、东南亚、澳洲、中美、南美及中东地区等
新兴市场。截至 2019 年 6 月 30 日，标的公司在海外拥有 13 个销售网点，销售
网络遍布全球 120 多个国家和地区。
晶澳太阳能全球化的市场布局策略有利于抵消部分国家或地区市场关税政
策波动及贸易摩擦等不可控因素的影响，使标的公司的业务保持长期稳健的发展。
（3）建立海外生产基地
为加快全球化布局、响应“一带一路”倡议，以及充分利用马来西亚、越南在
政策、运输等方面的优势，晶澳太阳能生产基地覆盖马来西亚、越南 2 个海外国
251
家，晶澳太阳能马来西亚、越南的电池片、硅片产能不断提升，有利于增强标的
公司应对关税政策和贸易摩擦的影响，提高晶澳太阳能抵抗风险的能力。
（4）加强海外风险管控
标的公司在积极加强海外业务的经营和管理的同时，不断建立健全内部风险
管控机制，密切关注海外项目所在国政府、政策等变化，提前做好预警，并对所
在地区风险进行及时识别和判断，防范境外经营所在国的关税及行业政策风险。
2、标的公司对境外业务汇率波动的应对措施
（1）设立外汇管理小组和外汇管理专岗
晶澳太阳能成立了由标的公司领导、财务人员和专业投资人员组成的外汇管
理小组，密切关注海外项目所在国政府、政策等变化，持续跟踪主要币种的汇率
变动趋势及预期。同时，标的公司在财务管理部设置外汇管理专岗，监控、管理
标的公司的外汇资金情况。
（2）运用外汇工具对冲外汇波动风险
标的公司与中国农业银行、中国建设银行、汇丰银行等国内外知名商业银行
进行外汇风险管理合作，签约远期结售汇业务，对冲外汇波动对标的公司的不利
影响，保证标的公司海外业务的持续拓展。
3、标的公司对主要经营国家安全政策的应对措施
晶澳太阳能将依托全球主流国家有利于太阳能光伏发展的能源安全政策，积
极加强海外业务的经营和管理，持续提升公司的全球化发展战略，推进海外业务
的稳步增长，同时，建立健全标的公司内部风险管控机制，密切关注海外项目所
在国政府、政策等变化，推动全球各国的可再生能源的发展。
四、核查程序
1、取得了主要客户的合同台账、销售合同、订单数据，检查其执行情况；
2、取得并检查销售人员数量及薪酬总额、海外差旅费用及查验其真实性；
3、取得并检查海外运输费用的金额、运量并分析其合理性。
252
五、中介机构核查意见
经核查，立信会计师认为：
1、双反及关税等相关风险未影响到标的资产持续盈利能力，标的资产已制
定相关应对措施来规避相关风险。
2、除少量客户外，主要客户未受到贸易摩擦影响；报告期内海外销售人员
数量及薪酬总额、海外差旅费用、海外运输费用等变动情况与标的资产海外业务
的发展相一致。
3、晶澳太阳能树立了全球化的发展战略，针对境外业务已制定了相关的管
控措施及风险应对措施。
问题 39.申请材料显示，报告期内晶澳太阳能客户较为分散且第一大客户变
动较大。请你公司：1）结合报告期内合同签订和执行情况、下游行业发展情况，
补充披露报告期主要客户变动较大的原因及合理性。2）分产品类别补充披露标
的资产的前五大客户情况。3）补充披露标的资产与主要客户合作年限、在手合
同起止期限、续期条件，是否存在违约或不能续约的风险，并结合上述情形补充
披露标的资产与主要客户合作的稳定性，对经营稳定性和持续盈利能力的影响。
4）补充披露标的资产重要客户留存及新客户拓展情况及应对措施。请独立财务
顾问和会计师核查并发表明确意见。
【公司回复】
一、结合报告期内合同签订和执行情况、下游行业发展情况，补充披露报
告期主要客户变动较大的原因及合理性
（一）报告期内合同签订情况和执行情况
报告期内，标的公司与其主要客户的销售合同的签订情况和执行情况如下：
253
单位：M W
2019 年 1-6 月 2018 年 2017 年 2016 年
单位：MW 类别 客户名称
签订合同数量 执行总数量 签订合同数量 执行总数量 签订合同数量 执行总数量 签订合同数量 执行总数量
Acciona, S.A. 42.19 42.19 58.35 463.00 405.00 - 218.72 218.16
Iberdrola Ingenieria y
Construction M exico,S.A.de - - - 192.57 369.30 177.31 - -
C.V.
Duke Energy Corporation 33.00 9.07 119.24 110.99 14.36 9.49 - -
Cypress Creek Renewables,
- - 0.03 11.29 416.80 528.60 170.59 53.39
国外客户 LLC
Enel Green Power S.p.A 0.03 0.03 - - - - 255.41 253.94
M idoriya Electric Co.,Ltd 40.24 92.27 56.48 139.77 246.30 153.02 313.24 178.21
Helios Generacion& Tuli
- 241.99 375.00 133.01 - - - -
Energia
Infraestructura Energética
- 167.63 361.55 198.30 198.30 - - -
Nova, S.A.B. de C.V.
国家电力投资集团有限公司 52.57 22.85 378.03 336.82 206.71 286.62 187.97 245.73
中国电力建设集团有限公司 505.69 282.31 612.82 423.44 104.73 93.29 0.01 6.76
国内客户
新疆特变电工集团有限公司 225.90 225.90 148.90 150.95 64.14 288.42 513.10 219.17
中国能源建设股份有限公司 10.09 273.79 315.180 107.41 337.36 269.17 146.18 13.11
注：执行数量包含执行当期合同的数量和执行往期合同的数量
254
截至本反馈回复出具日，晶澳太阳能与其主要客户签订的合同均在正常执行
中。标的公司与主要客户签订的合同都能够得到执行，未出现无法正常执行的情
况。
（二）下游行业发展情况
晶澳太阳能的下游行业主要为光伏电站开发、建设和运营行业。自 21 世纪
初以来，光伏行业步入爆发式增长阶段，但受国际经济形势、贸易摩擦、行业技
术面临阶段性瓶颈等因素的影响，2011 年至 2013 年全球光伏行业市场增速放缓，
但总体上仍是上升态势。自 2013 年以来，在行业技术不断进步的推动下，光伏
发电成本持续下降，同时传统光伏市场复苏，南亚、东南亚、澳洲、中美、南美
及中东地区等新兴光伏市场迅速崛起，全球太阳能光伏产业加速发展，光伏市场
规模持续扩大。根据中国光伏行业协会数据显示，2018 年全球光伏市场新增装
机容量达到 106GW，2008-2018 年复合增长率为 33.38%，2017 年全球累计装机
容量已达到 405GW。
2008-2018 年全球光伏市场新增装机容量及增长率
120 160%
106.00
142.79% 102.00
140%
100
120%
80 102.93% 73.00
100%
60 53.00 80%
72.57%
43.00
38.40 60%
40 30.20 32.00
37.74% 39.73% 40%
17.50
20 23.26%
5.95 7.21 21.14% 20.00% 20%
11.98%
5.96% 3.92%
0 0%
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
全球光伏新增装机容量（GW） 增长率
资料来源：中国光伏行业协会
根据中国光伏行业协会统计数据，2013-2018 年我国光伏新增并网装机容量
迅速增长，2017 年再度刷新历史，达到 53.06GW，同比增长 53.62%；2018 年
我国光伏新增并网装机容量达到 44.26GW，累计光伏并网装机量达到 174.45GW，
新增和累计光伏装机容量继续保持全球第一。我国已连续多年成为全球光伏发电
新增装机容量及累计装机容量最大的国家，为我国光伏制造产业提供了有效的市
255
场支撑；同时光伏发电量占比并不高，2018 年全年光伏发电量 1775 亿 KWh，
占我国全年总发电量的 2.60%，比 2017 年提高 0.8 个百分点，同年非化石能源发
电量占我国全年总发电量的 30.9%，比 2017 年提高 0.6 个百分点，未来光伏发电
仍有巨大的潜力。
2011-2018 年我国光伏新增并网装机容量及增长率
60.00 160%
143.3% 53.06
140%
50.00 128.7%
44.26 120%
100%
40.00
34.54
80%
66.7%
30.00 60%
53.6%
42.5% 40%
20.00
15.10 20%
-16.6%
10.95 10.60
-3.2% 0%
10.00
4.50
2.70 -20%
0.00 -40%
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
新增光伏并网量（MW） 增长率
（三）报告期主要客户变动较大的原因及合理性
报告期内，晶澳太阳能的前五大客户变动情况如下表所示：
排名 2019 年 1-6 月 2018 年 2017 年 2016 年
Helios Generacion& Tuli Cypress Creek Enel Green Power
1 Acciona, S.A.
Energia Renewables, LLC S.p.A
中国能源建设股份有限 国家电力投资集团有 国家电力投资集团有 国家电力投资集团有
2
公司 限公司 限公司 限公司
中国电力建设集团有限 中国电力建设集团有 新疆特变电工集团有 Acciona Energia
3
公司 限公司 限公司 Chile, S.p.A.
Iberdrola Ingenieria y
新疆特变电工集团有限 中国能源建设股份有 新疆特变电工集团有
4 Construction
公司 限公司 限公司
M exico,S.A.de C.V.
Infraestructura
Duke Energy M idoriya Electric M idoriya Electric
5 Energética Nova, S.A.B.
Corporation Co.,Ltd Co.,Ltd
de C.V.
注：2016 年前五大客户中的 Acciona Energia Ch ile, S.p.A.为 Acciona, S.A.子公司，当年晶澳太阳
能仅与 Acciona Energ ia Chile, S.p.A.产生供货
1、总体原因
256
晶澳太阳能主要销售的产品为光伏组件，客户按照类型分为光伏电站开发商、
电站总包商等。晶澳太阳能的国内外主要客户中除 Midoriya Electric Co.,Ltd 外，
其他主要客户均主要从事太阳能光伏电站开发建设相关业务（含工程总包、EPC
等）。由于所在国家的政策、光伏发展的规划、光伏产品的价格和客户公司发展
策略的影响，主要客户光伏电站项目多为批量式集中建设，在不同年份的建设规
模差异较大，对组件的需求量变化明显。报告期内，晶澳太阳能前五大出口销售
客户变动较大，主要原因一是晶澳太阳能树立了全球化的发展战略，在紧盯中国、
美国、日本、欧洲等主要市场的同时，也在积极布局南亚、东南亚、澳洲、中美、
南美及中东地区等新兴市场，因此销售区域较为分散；二是由于客户发展策略、
所在国家政策、光伏发展规划及光伏产品价格等因素的影响，主要客户光伏电站
项目多为批量式集中建设，在不同年份的建设规模差异较大，对组件的需求量变
化明显。
国际市场开拓方面，晶澳太阳能持续加强国际合作，以客户需求为基础，不
断提升光伏产品性能和品质，以满足客户对产品的多样化需求，带动晶澳太阳能
业务快速发展；同时，晶澳太阳能不断强化光伏产业链各环节的生产能力，提升
国际市场份额。晶澳太阳能海外业务开发强调“因地制宜”、“分散布局、相对
聚焦”，在国家“一带一路”倡议指引下，按照“先近后远，先熟后生，先易后
难”的原则，综合分析国际关系、经济环境、风险收益以及中国企业成功经验，
加强目标国别筛选，在紧盯中国、美国、日本、欧洲等主要市场的同时，也在积
极布局南亚、东南亚、澳洲、中美、南美及中东地区等新兴市场。晶澳太阳能重
点关注全球各热点区域的大型项目，并结合海外业务定位，考虑各类产品技术成
熟程度、融资渠道、投资规模等因素，加强客户质量的筛选，在确保产品收益的
同时，严格控制相关风险。
2、标的公司主要客户变动较大的原因
（1）Acciona, S.A.
①基本情况
Acciona, S.A.是西班牙知名建筑和能源公司，也是全球知名的新能源开发商，约有
公司基本情况 37000 名员工。Acciona, S.A.在全球 15 个国家拥有并运营超过 9000M W 的可再生
能源电站，每年绿色能源发电量超过 20TWh。在风能和太阳能光伏领域，Acciona,
257
S.A.在建电站超过 1000M W。Acciona, S.A.为全球 500 多家企业提供能源服务，在
帮助客户实现经济目标的同时，有效减少碳排放。
主营业务 电力和水力工程实施方案、重型建筑（道路，港口，机场，设施，隧道）建设。
2016-2018 年，Acciona, S.A.分别实现营业收入约为 59.77 亿欧元、72.54 亿欧元和
经营情况
75.10 亿欧元，实现净利润分别约为 3.52 亿欧元、2.20 亿欧元和 3.28 亿欧元。
与标的公司合作情
Acciona, S.A.与晶澳太阳能自 2015 年开始有业务往来。
况
合作方式 Acciona, S.A.从晶澳太阳能采购太阳能组件，用于建造光伏发电站。
②报告期内变化的原因
2016 年，晶澳太阳能与 Acciona, S.A.合作发往智利的 El Romero 项目，签订
约 219MW 的组件采购合同，于 2016 年 1-8 月发货，当年合同执行完毕。
2017 年，Acciona, S.A.与晶澳太阳能为墨西哥的 Puerto Libertad 项目签订了
405MW 的组件采购合同。由于光伏市场需求量增加，上游硅料维持较高价格，
组件成本降幅低于预期，部分组件短期内出现价格上涨，因此，Acciona, S.A.将
2017 年全部项目延期至 2018 年，导致 2017 年与晶澳太阳能的执行合同数量为 0。
2018 年，Acciona, S.A.与晶澳太阳能为乌克兰的项目签 58MW 的组件采购
合同，该合同与去年的 405MW 的组件采购合同均于 2018 年执行，这两份销售
合同在 2018 年均正常完成交付和收款。
2019 年 1-6 月，Acciona, S.A.与晶澳太阳能签订了三份采购合同，其中两份
是发往乌克兰的项目，合计签订了 24.4MV 组件采购合同，于 2019 年 5-6 月发
货；一份是发往智利的项目，签订了约 17MW 组件采购合同，于 2019 年 4-5 月
发货。上述销售合同均在正常执行中。
Acciona, S.A.与晶澳太阳能合作关系良好，其中，智利的 El Romero 项目约
80%的组件从晶澳太阳能采购，其余所有项目组件大部分也从晶澳太阳能采购。
（2）Iberdrola Ingenieria y Construction Mexico,S.A.de C.V
①基本情况
Iberdrola Ingenieria y Construction M exico,S.A.de C.V 的母公司 Iberdrola, S.A.是位于西班
牙北部的一家能源巨头集团，涉足燃气、风能、太阳能发电领域，主要的经营发电和输
公司基本情况 配电。Iberdrola, S.A.在 2017 年首次进入光伏发电领域，此前该客户的投资多集中在风
能发电。截至 2017 年，Iberdrola, S.A.集团拥有 3000 余名员工，Iberdrola Ingenieria y
Construction M exico 拥有超过 226 名员工。
258
主营业务 光伏电站建设和电力销售
经营情况 2018年，收入1.87亿美元；2017年，收入2.37亿美元。
与标的公司合作
Iberdrola 与晶澳太阳能自 2016 年开始有业务往来。
情况
Iberdrola Ingenieria y Construction M exico 从晶澳太阳能采购太阳能组件，主要用于建造
合作方式
电站。
②报告期内变化的原因
Iberdrola, S.A.在 2017 年首次进入光伏发电领域，此前该客户的投资多集中
在风能发电，故 2016 年与标的公司无合同签订。Iberdrola Ingenieria y Construction
Mexico 采购组件用于建造光伏电站，包括一家西班牙电站和两家墨西哥电站。
2017 年，Iberdrola Ingenieria y Construction Mexico 与晶澳太 阳能签订了约
370MW 的采购合同，从晶澳太阳能采购 Perc 组件，采购价格均通过招标确定，
该合同于 2017 年下半年至 2018 年完成发货和交付。2019 年 1-6 月，Iberdrola
Ingenieria y Construction Mexico 由于项目进度情况暂未与晶澳太阳能签订采购
合同。
（3）Duke Energy Corporation
①基本情况
Duke Energy Corporation 是一家位于美国北卡罗来纳州夏洛特的能源公司，成立于 1840 年，
目前已发展成为市值约 600 亿美元的美国最大电力公司之一，公司拥有约 4.5 万名员工。
Duke Energy 主要有三条业务线：电力公用事业和基础设施，燃气公用事业和基础设施以
公司基本情况
及商业可再生能源。电力公用事业和基础设施业务向美国东南部和中西部地区约 770 万客
户进行发电和输配电服务，服务区域约为 95,000 平方英里，总估计服务人口为 2400 万人。
公司在北美拥有并经营多个发电站，包括多个可再生能源电站
主营业务 电力、能源投资
2016-2018 年分别实现营业收入分别约为 227.43 亿美元、235.65 亿美元和 245.21 亿美元，
经营情况
实现净利润分别约为 21.52 亿美元、30.59 亿美元和 26.66 亿美元。
与标的公司合
Duke Energy 与晶澳太阳能自 2016 年开始有业务往来。
作情况
合作方式 Duke Energy 从晶澳太阳能采购太阳能组件自用。
②报告期内变化的原因
2016 年，该客户正处于开发过程中，因此没有组件供应，双方没有合同签
订。
259
2017 年，晶澳太阳能与 Duke Energy Corporation 在当年四季度签订并执行
了约 14 MW 组件的供货，交货、回款情况良好。2017 年受美国“201 法案”加税
预期的影响，美国客户提前备货，对高质量光伏组件的需求火爆。但由于晶澳太
阳能产能有限，同时要兼顾全球其他重要客户，因此对美国组件供应量总体有限。
2017 年晶澳太阳能主要供应美国另一客户 Cypress Creek Renewables, LLC，因此
对于 Duke Energy Corporation 的供应量较小。
2018 年，晶澳太阳能与该公司签订了约 119 MW 的组件订单，提前锁定了
理想的价格和数量，并在第二季度和第三季度顺利完成交付和收款。因此 2018
年晶澳太阳能对 Duke Energy Corporation 的销售量较大。同时，由于美国另一客
户 Cypress Creek Renewables, LLC 出于战略规划转签美国本土组件厂商 First
Solar，使得晶澳太阳能有充足的组件供应 Duke Energy Corporation，Duke Energy
Corporation 在当年成为晶澳太阳能在美国的最大客户。
2019 年上半年，晶澳太阳能与 Duke Energy Corporation 签有 33 MW 销售合
同，目前合同均在陆续执行中。
（4）Cypress Creek Renewables, LLC
①基本情况
Cypress Creek Renewables, LLC 是总部位于美国北卡罗莱纳州的综合性太阳能发电公司，
公司基本情况 在项目开发、融资、建设、运营方面均具备专业的团队并在业内享有良好的声誉，在美国
十几个州开发了超过 3000M W 的太阳能电站，是美国领先的太阳能公司之一。
主营业务 建设太阳能发电站
与标的公司合
Cypress Creek Renewables, LLC 与晶澳太阳能自 2014 年开始有业务往来。
作情况
合作方式 Cypress Creek Renewables, LLC 从晶澳太阳能采购太阳能组件，主要用于公司自用。
②报告期内变化的原因
2016 年，Cypress Creek Renewables 与晶澳太阳能签订了约 170 MW 采购订
单，该年度首次与该客户展开合作。
2017 年，Cypress Creek Renewables 的光伏装机量快速增长，晶澳太阳能成
为其最大的组件供应商之一，因此其采购量较大，全年总供货约为 528MW。
260
2018 年，因为对“201 法案”加税预期的担忧，Cypress Creek Renewables 提前
与美国本土厂商 First Solar 等其它供应商签署了长期供货协议，降低了从晶澳太
阳能的采购量，2018 年全年采购量 0.03MW。同期，晶澳太阳能转向供应美国其
他客户。
2019 年，晶澳太阳能持续关注 Cypress Creek Renewables 的经营状况与业务
计划，与 Cypress Creek Renewables 继续保持合作关系，但并未签订实际订单。
（5）Enel Green Power S.p.A
①基本情况
Enel Green Power 是一家总部位于意大利罗马的跨国公司，致力于开发和管理全球可再生
能源的能源生产，是意大利排名第一的电力生产商和分销商。该公司进行风能、太阳能、
公司基本情况
水力、地热能和生物质能等可再生能源的发电，经营范围遍布 30 个国家，拥有 1,200 多家
发电厂，超过 75000 名员工。
主营业务 电力和天然气销售、运输和配电
2016-2018 年度，实现营业收入分别约为 705.92 亿欧元、746.39 亿欧元和 756.72 亿欧元，
经营情况
实现净利润分别约为 25.70 亿欧元、37.79 亿欧元和 47.89 亿欧元。
与标的公司合
Enel Green Power 与晶澳太阳能自 2015 年开始有业务往来。
作情况
合作方式 Enel Green Power 从晶澳太阳能采购光伏组件，主要用于自建电站。
②报告期内变化的原因
2016 年，Enel Green Power 与晶澳太阳能签订了约 255MW 的采购订单，从
晶澳太阳能采购多晶组件，发往巴西的 Ituverava 项目。此项目正常完成交付和
收款并在主要在 2016 年进行结算，少数在 2017 年进行结算。由于 Enel Green
Power 对于组件价格要求较低，同时有其他供应商为抢占市场给出激进报价，在
后续的投标中，晶澳太阳能出于产能、排产和利润的考虑，没有与该公司继续签
订合约，因此 2018 年以来 Enel Green Power 对晶澳采购金额较少。2019 年起，
双方开始重新签订合同并重新小批量供货。
（6）Midoriya Electric Co.,Ltd
①基本情况
M idoriya Electric Co.,Ltd（绿屋电气）于 1946 年创立于日本，总公司位于日本东京，有
公司基本情
约 1200 名员工。绿屋电气集团作为一家持续发展的电子领域专业商社，不断扩大世界
况
各国的业务网点，从而满足客户日趋高端化、多样化的需求，在中国深圳、香港、大连、
261
天津等地均设有网点。绿屋电气在半导体、电子零部件、电子设备、系统设计开发、进
出口业务等电子领域已成为日本的骨干产业。
半导体器件、电子设备、系统设备的经营与国际业务、信息及工业设备、半定制 LSI 等
主营业务
的开发设计、技术支持等。
经营情况 2016 年年销售额为 1410 亿日元，2017 年 1340 亿日元利润以及总资产规模未公开。
与标的公司
M idoriya Electric 与晶澳太阳能自 2012 年开始有业务往来。
合作情况
合作方式 M idoriya Electric从晶澳太阳能采购太阳能组件用于继续销售。
②报告期内变化的原因
2016 年，Midoriya Electric Co.,Ltd 与晶澳太阳能签订约 313MW 销售合同。
2016 出货量为 178.21MW，2017 年签订合同量 246.30MW，出货量为 153.02MW。
2018 年签订合同约 56.48MW，出货量为 139.77MW。截至 2019 年 6 月 30 日，
晶澳太阳能对该公司签订合同量 40.24MW，出货量为 92.27MW。2018 年以来，
随着日本光伏发电补贴价格连年下调，日本光伏市场逐渐趋于平稳增长，而
Midoriya Electric Co.,Ltd 的经营重点是供应较高毛利率电站项目的组件，高毛利
率的电站项目逐渐减少，Midoriya Electric Co.,Ltd 组件采购量明显减少。
（7）Helios Generacion& Tuli Energia
①基本情况
Helios Generacion, S. de R.L. De C.V.和 Tuli Energia, S. de R.L. De C.V.是两家为项目设立的
特殊目的公司，两家公司均由 Pattern Energy Group 和 M exico Infrastructure Partners 各出资
公司基本情况 50%设立。Pattern Energy Group 是一家总部位于美国的大型新能源公司，成立于 2009 年，
2013 年完成上市；M exico Infrastructure Partners 于 2012 年成立于墨西哥，是一家另类投资
基金，投资于墨西哥能源和基础设施建设。
主营业务 新能源，电力
Pattern Energy，2016 年总收入 3.54 亿美元，2017 年总收入 4.11 亿美元，2018 年总收入
经营情况
4.64 亿美元。
与标的公司合
Helios Generacion& Tuli Energia 与晶澳太阳能自 2018 年开始有业务往来。
作情况
合作方式 Helios Generacion& Tuli Energia 从晶澳太阳能采购光太阳能组件，主要用于自建电站。
②报告期内变化的原因
Helios Generacion& Tuli Energia 的两家母公司 Pattern Energy Group 和
Mexico Infrastructure Partners 均为近年设立能源领域公司，晶澳太阳能与其积极
262
展开合作，2016 年-2017 年处于客户开拓阶段，故未签订合同。2018 年，Pattern
Energy Group 和 Mexico Infrastructure Partners 为建设墨西哥光伏电站设立 Helios
Generacion, S. de R.L. De C.V 和 Tuli Energia, S. de R.L. De C.V 两家项目公司，母
公司通过这两家项目公司与晶澳太阳能首次合作，签订了约 375MW 的组件采购
合同，并在当年执行约 133MW。截至 2019 年 6 月 30 日，该两个项目公司的订
单基本完成发货，由于该电站项目装机量较大且处于建设过程中，故 2019 年 1-6
月 Helios Generacion& Tuli Energia 暂未与标的公司新签订采购合同，标的公司与
其母公司均保持良好合作关系，及时跟进客户最新需求。
（8） Infraestructura Ene rgética Nova, S.A.B. de C.V.
①基本情况
Infraestructura Energética Nova, S.A.B. de C.V.是是第一家在墨西哥证券交易所上市的能源
公司基本情况 基础设施公司，经营天然气的储存，运输和分销业务，是第一家赢得墨西哥天然气分销招
标的私营企业。
主营业务 能源基础建设
Infraestructura Energética Nova, S.A.B. de C.V.2016 年总收入 7.18 亿美元，2017 年总收入
经营情况
12.23 亿美元，2018 年总收入 13.69 亿美元。
与标的公司合 Infraestructura Energética Nova, S.A.B. de C.V.与晶澳太阳能主要自 2017 年开始有业务往
来。
作情况
Infraestructura Energética Nova, S.A.B. de C.V.从晶澳太阳能采购光太阳能组件，主要用于自
合作方式
建电站。
②报告期内变化的原因
2016 年,Infraestructura Energética Nova, S.A.B. de C.V.处于开拓阶段，故标的
公司未与其签订合同。2017 年，标的公司与 Infraestructura Energética Nova, S.A.B.
de C.V.签订了约 199MW 的组件合同，并在 2018 年完成交付。2018 年，晶澳太
阳能与 Infraestructura Energética Nova, S.A.B. de C.V.签订了两份合同组件合同，
合计约 362MW，由于项目进度情况和全球组件价格变化的原因，其中一份
168MW 的合同于 2019 年 1-6 月陆续发货和交付，另一合同对应的项目暂未启动。
2019 年 1-6 月，Infraestructura Energética Nova, S.A.B. de C.V.暂未与标的公司新
签订合同。
（9）国家电力投资集团有限公司
263
①基本情况
国家电力投资集团有限公司成立于 2015 年 6 月，由原中国电力投资集团公司与国家核电
公司基本情况 技术公司重组组建，是一个以电为核心、一体化发展的综合性能源集团公司。国家电投以
建设国有资本投资公司为方向，是中国五大发电集团之一。
国家电力投资集团公司在"2016 中国企业 500 强"中排名第 79 位，2015 年财富世界 500 强，
行业地位 国家电力投资集团排名第 403 位，2016 年排名第 342 位；国家电力投资集团公司获国资委
2016 年度经营业绩考核 A 级。
主营业务 水电、火电、核电、新能源资产相关业务
2016-2018 年度，实现营业收入分别约为 1959 亿元、2029 亿元和 2029 亿元，归属于母公
经营情况
司净利润分别约为 29.01 亿元、13.42 亿元和 99.24 亿元。
与标的公司合
国家电力投资集团与晶澳太阳能自 2012 年开始有业务往来。
作情况
合作方式 国家电力投资集团从晶澳太阳能采购太阳能组件，用于自建电站。
②报告期内变化的原因
晶澳太阳能与国家电力投资集团有限公司自 2012 年黄河水电青海格尔木项
目合作开始，至今累计业务合作超过 2GW。2016 年，晶澳太阳能中标国家电投
项目约 184MW，2016 年执行供货约 246MW，2017 年执行供货约 287MW，因
16 年领跑者项目组件签订价格较高，且主要款项在 2017 年回收，故 2017 年销
售金额小幅增加。2018 年，晶澳太阳能凭借先进的技术、高效的产品，与国家
电力投资集团签订 378MW 采购合同。2019 年 1-6 月国家电力投资集团无集中采
购行为，故标的公司与国家电力投资集团未产生大批量组件供货。下半年开始，
国家电力投资集团开始集中采购招标，晶澳太阳能会积极配合国家电力投资集团
下半年储备项目的建设。
（10）中国电力建设集团有限公司
①基本情况
中国电力建设集团有限公司于 2011 年成立，总部位于北京，是全球能源电力、水资源与
环境、基础设施及房地产领域提供全产业链集成、整体解决方案服务的综合性特大型建筑
公司基本情况
集团。目前占有全国 65%以上水电建设市场、全球 50%以上大中型水利水电建设市场。设
计建成了国内外大中型水电站二百余座、水电装机总容量超过 2 亿千瓦。
中国电力建设集团有限公司在"2016 中国企业 500 强"中排名第 43 位；中国电力建设集团
行业地位 有限公司获国资委 2016 年度经营业绩考核 A 级；2018 年《财富》世界 500 强排行榜第 182
名。
主营业务 国内外能源电力、水利、铁路（地铁）、公路、机场、房屋建筑、水环境治理、市政基础
264
设施及大土木、大建筑多行业，纵向覆盖投资开发、规划设计、工程承包、装备制造、项
目运营等工程建设及运营全过程。
2016-2018 年度，实现营业收入分别约为 2387 亿元、2661 亿元和 2947 亿元，实现净利润
经营情况
分别约为 75.86 亿元、80.55 亿元和 99.24 亿元。
与标的公司合
中国电建集团与晶澳太阳能自 2012 年开始有业务往来。
作情况
合作方式 中国电建集团从晶澳太阳能采购太阳能组件，大多数用于工程总包交付给第三方。
②报告期内变化的原因
2016 年，中国电力建设集团有限公司正处于开发过程中，因此没有大批量
组件供应。2017 年，中国电建集团与晶澳太阳能签订约 104MW 采购合同，建立
了良好的合作关系。2018 年中国电建集团在国内开发总包的光伏电站装机量大
幅增长，对组件需求量急剧增大，晶澳太阳能与中国电建集团签订了约 613MW
的销售合同，因此 2018 年销售金额大幅增加。2019 年 1-6 月，双方继续维持良
好的合作关系，双方签订了约 505MW 的组件采购合同，并陆续开始执行发运交
付。
（11）特变电工新疆新能源股份有限公司
①基本情况
特变电工新疆新能源股份有限公司成立于 2000 年，总部位于新疆乌鲁木齐，是中国专业
从事太阳能光伏产品和系统集成技术研制的国家级高新技术企业，约有 4000 名员工。依
公司基本情况
托自主创新和新疆的优势资源，已形成集煤炭、电力、多晶硅、硅片、组件、并网逆变器
和系统集成服务为一体的竞争优势。
光伏、风电、电力电子、能源互联网等领域，为客户提供清洁能源项目开发、投（融）资、
主营业务
设计、建设、调试、运维整体解决方案，在光伏、风电 EPC，逆变器等领域。
2016-2018 年度，实现营业收入分别约为 401.17 亿元、382.81 亿元和 396.56 亿元，实现净
经营情况
利润分别约为 21.90 亿元、21.96 亿元和 20.48 亿元.
与标的公司合
特变电工与晶澳太阳能自 2014 年开始有业务往来，且长期保持战略层面的合作关系。
作情况
合作方式 特变电工从晶澳太阳能采购太阳能组件，用于建造光伏电站。
②报告期内变化的原因
2016 年，晶澳太阳能出货给特变电工的组件约 220MW，2017 年增长至
280MW，供货量增加的原因主要为特变电工在对组件供应商质量进行筛选后增
加了晶澳太阳能的占比。2018 年由于“531 新政”的出台，特变电工发展战略短期
调整，在下半年基本暂停了集团在国内的所有光伏项目，转向风电建设开发，进
265
而停止了对光伏组件的采购，故合同签订和执行量在 2018 年出现下跌。2019 年
1-6 月，特变电工在项目开发和组件供应上和晶澳太阳能的合作进一步加强，共
采购晶澳组件约 225MW，2019 年后续组件采购意向也在陆续达成中。
（12）中国能源建设集团有限公司
①基本情况
中国能源建设集团成立于 2011 年，是全球能源电力、基础设施等行业提供整体解决方案、
全产业链服务的综合性特大型集团公司，是我国和世界能源建设的主力军。中国能建承担
公司基本情况 国家电力和能源规划研究，承担了我国 90%以上的电力勘测、设计、科研和行业标准制定
任务，在 80 多个国家和地区设立了 200 多个分支机构，业务分布境外 140 多个国家和地
区，是中国乃至世界最具竞争力的电力和能源规划研究、勘测设计企业。
在全球工程设计公司 150 强、国际工程设计公司 225 强、全球承包商 250 强和国际承包商
行业地位
250 强排名位居前列。
主营业务 勘测设计及咨询业务、工程建设业务、工业制造业务、清洁能源及环保水务业务等。
经营情况 2016-2018 年度，实现营业收入分别约为 2240 亿元、2344 亿元和 2222 亿元。
与标的公司合 中国能源建设集团与晶澳太阳能自 2015 年开始有业务往来，且长期保持战略层面的合作
作情况 关系。
中国能源建设集团从晶澳太阳能采购太阳能组件，用于电站项目建设。晶澳太阳能与中国
合作方式 能源建设集团一起联合竞标。中标后，中国能源建设集团负责建设，晶澳太阳能负责提供
组件。
②报告期内变化的原因
2016 年，中国能源建设集团在晶澳太阳能的采购量约 146MW，分 2016、2017
两年结算。2017 年该集团在国内参与的光伏总包项目大幅增加，与晶澳太阳能
合作项目也同比增长，采购总量约 337MW，所对应的应收款分 2017、2018 两年
收回，同时，2017 年采购金额中含有 2016 年的部分应收账款。
2018 年中国能源建设集团对新能源板块投资战略调整，自主投资项目及总
包项目基本未启动，故与晶澳太阳能基本没有新增项目合作。2019 年初，由于
中国能源建设集团和标的公司的往期合同还有约 270MW 尚未执行，故中国能源
建设集团与标的公司在 2019 年 1-6 月的合作重点在于往期合同的发运交付，往
期合同在 2019 年上半年基本执行完毕。2019 年下半年，晶澳太阳能已经入围中
国能源建设集团供应商名录，采购合同预计将会逐步落地。
二、分产品类别补充披露标的资产的前五大客户情况
266
晶澳太阳能的主要产品为太阳能电池组件和光伏电站运营，在 2019 年 1-6
月、2018 年、2017 年和 2016 年的两者合计收入占营业总收入的比例分别为
93.89%、93.83%、93.49%和 90.92%。按照产品类别报告期内前五大客户情况如
下所示：
（一）太阳能电池组件销售的前五大客户情况
2019 年 1-6 月
序号 客户名称 销售金额（万元） 占当期营业收入比例
1 Helios Generacion& Tuli Energia 67,169.23 7.57%
1 中国能源建设股份有限公司 48,972.82 5.52%
2 中国电力建设集团有限公司 45,209.94 5.10%
4 新疆特变电工集团有限公司 38,273.73 4.32%
5 Infraestructura Energética Nova, S.A.B. de C.V. 30,138.41 3.40%
合计 229,764.13 25.91%
2018 年
序号 客户名称 销售金额（万元） 占当期营业收入比例
1 Acciona, S.A. 88,638.91 4.51%
2 国家电力投资集团有限公司 79,535.58 4.05%
3 中国电力建设集团有限公司 77,364.06 3.94%
4 Iberdrola Ingenieria y Construction M exico,S.A.de C.V 44,120.52 2.25%
5 Duke Energy Corporation 36,647.45 1.87%
合计 326,306.51 16.61%
2017 年
序号 客户名称 销售金额（万元） 占当期营业收入比例
1 Cypress Creek Renewables, LLC 142,405.27 7.07%
2 国家电力投资集团有限公司 87,719.24 4.35%
3 新疆特变电工集团有限公司 72,500.86 3.60%
4 中国能源建设股份有限公司 68,510.32 3.40%
5 M idoriya Electric Co.,Ltd 50,688.77 2.52%
合计 421,824.45 20.93%
2016 年
序号 客户名称 销售金额（万元） 占当期营业收入比例
1 Enel Green Power S.p.A 82,801.97 5.04%
267
2 国家电力投资集团有限公司 73,202.90 4.45%
3 Acciona Energia Chile, S.p.A. 72,693.03 4.42%
4 新疆特变电工集团有限公司 72,399.60 4.40%
5 M idoriya Electric Co.,Ltd 63,721.74 3.88%
合计 364,819.24 22.19%
（二）光伏电站运营售电的前五大客户情况
2019 年 1-6 月
序号 客户 销售金额（万元） 占当期营业收入比例
1 国网河北省电力公司 6,248.07 0.70%
2 国网甘肃省电力公司 4,820.48 0.54%
3 国网山西省电力公司 3,361.57 0.38%
4 国网新疆电力公司博尔塔拉供电公司 3,036.98 0.34%
5 国网内蒙古东部电力有限公司 2,841.62 0.32%
合计 20,308.71 2.29%
2018 年
序号 客户 销售金额（万元） 占当期营业收入比例
1 国网河北省电力公司 10,388.96 0.53%
2 国网甘肃省电力公司 8,466.62 0.43%
3 国网山西省电力公司 6,337.30 0.32%
4 国网新疆电力公司博尔塔拉供电公司 5,958.49 0.30%
5 国网新疆电力公司塔城供电公司 4,397.99 0.22%
合计 35,549.35 1.81%
2017 年
序号 客户 销售金额（万元） 占当期营业收入比例
1 国网河北省电力公司 8,275.54 0.41%
2 国网甘肃省电力公司 7,454.26 0.37%
3 国网山西省电力公司 6,431.10 0.32%
4 国网新疆电力公司博尔塔拉供电公司 4,747.55 0.24%
5 国网新疆电力公司塔城供电公司 3,726.70 0.18%
合计 30,635.15 1.52%
2016 年
序号 客户 销售金额（万元） 占当期营业收入比例
1 国网甘肃省电力公司 5,208.63 0.32%
2 国网山西省电力公司 3,077.17 0.19%
3 国网河北省电力公司 2,085.32 0.13%
4 国网河南省电力公司林州市供电公司 859.60 0.05%
5 国网内蒙东部电力有限公司 749.44 0.05%
合计 11,980.16 0.73%
三、补充披露标的资产与主要客户合作年限、在手合同起止期限、续期条
268
件，是否存在违约或不能续约的风险，并结合上述情形补充披露标的资产与主
要客户合作的稳定性，对经营稳定性和持续盈利能力的影响
报告期内，标的公司与主要客户的合作情况如下表所示：
在手合同起止
客户名称 合作年限 续期情况
期限
长期合作客户，不存在无法续期
Acciona, S.A. 5 年以上 2019/4-2019/9
风险
Iberdrola Ingenieria y Construction 长期合作客户，不存在无法续期
4 年以上 2017/7-2019/9
M exico,S.A.de C.V. 风险
长期合作客户，不存在无法续期
Duke Energy Corporation 4 年以上 2019/2-2019/10
风险
长期合作客户，不存在无法续期
Cypress Creek Renewables, LLC 6 年以上 -
风险
长期合作客户，不存在无法续期
Enel Green Power S.p.A 5 年以上 -
风险
长期合作客户，不存在无法续期
M idoriya Electric Co.,Ltd 8 年以上 2011/12-2021/2
风险
合作关系良好，不存在无法续期
Helios Generacion& Tuli Energia 2 年以上 -
风险
Infraestructura Energética Nova, S.A.B. de 合作关系良好，不存在无法续期
3 年以上 2019/10-2019/12
C.V. 风险
长期合作客户，不存在无法续期
国家电力投资集团有限公司 8 年以上 2017/5-2019/12
风险
长期合作客户，不存在无法续期
中国电力建设集团有限公司 8 年以上 2018/5-2020/3
风险
长期合作客户，不存在无法续期
新疆特变电工集团有限公司 6 年以上 2016/12-2019/10
风险
长期合作客户，不存在无法续期
中国能源建设集团有限公司 5 年以上 2018/5-2019/12
风险
晶澳太阳能与国内主要客户的订单一般签约频率较高，单个合同签约量较少，
根据市场情况对产品价格进行及时调整。而标的公司与海外主要客户的订单签约
则频率较低，每单签约数量较大。晶澳太阳能与主要客户的合同履行时间多在 6
个月或一年之内。客户会根据新的需求再签订新的合同或订单。标的公司与主要
客户均建立了良好、可持续的合作关系，在主要客户中树立良好的口碑，品牌优
势突出。标的公司建立了一套稳固的客户管理制度，主要客户信誉良好，已签订
合同均能正常执行。标的公司与主要客户的合作不存在违约或不能续约的风险。
因此，标的公司与主要客户的合作具备稳定性。
269
同时，标的公司具备较好的重要客户存留和新客户拓展措施，报告期内，晶
澳太阳能与当期或者往期发生合作关系的客户均能保持较好的联系，同时标的公
司积极开拓客户，新增客户数量逐年增加。因此，标的公司的客户合作情况有利
于经营的稳定性和盈利能力的可持续性四、补充披露标的资产重要客户留存及新
客户拓展情况及应对措施
1、重要客户留存及新客户的情况
晶澳太阳能客户留存情况良好，始终与重要客户保持密切合作关系，在业界
有良好的口碑；在更好地保留原有客户的同时，进一步提升市场竞争力，深度挖
掘市场需求，积极开发新客户，扩大市场份额，为实现销售目标提供有力保障。
报告期内，晶澳太阳能与当期或者往期发生合作关系的客户均能保持较好的联系，
同时标的公司积极开拓客户，新增客户数量逐年增加。报告期内，标的公司拓展
新客户情况如下：
年份 新增客户数量
2019 年 1-6 月 271
2018 年 758
2017 年 843
2016 年 692
合计 2564
2、重要客户留存及新客户拓展的应对措施
（1）重要客户留存措施
晶澳太阳能将在以客户为中心的理念下，依靠完善的售前、售后服务及可靠
稳定的产品留存重要客户。
①在产品交付过程中，严格按照合同的约定保质保量执行，对于客户临时提
出的交期调整、产品变更等要求，尽最大可能的满足。
②在售后问题处理时以最快的相应速度、专业的处理方案保持客户的满意度。
③在光伏组件长达 25 年的寿命过程中，晶澳太阳能的产品每年的实际发电
量高于铭牌的标称值，在极端的情况下，产品均能正常运行、发电。
270
晶澳太阳能持续为客户创造价值，以不断的提高晶澳太阳能的产品及品牌在
客户心中的信赖度。
（2）新客户拓展措施
①晶澳太阳能秉承以客户为中心的理念，真诚的与客户合作，积极进行市场
需求的深度挖掘，更新产品以引导市场客户需求。
②通过多元化的合作深化客户关系，创新商业模式，实现与客户点到面接触
的链接。
③细化客户管理，建立激励机制增加客户粘性，以吸引新客户；通过对销售
团队的专业性培训提高销售团队素质，为客户提供高品质、全方位的服务和支持。
五、核查程序
1、取得并检查主要客户的合作年限、背景情况、报告期内合同签订情况；
2、取得并检查主要客户的销售数据和合同执行情况；
3、了解并检查主要客户的变动原因；
4、了解并检查前五大客户的数量、金额并实地走访报告期内的主要客户。
六、中介机构核查意见
经核查，立信会计师认为：截至本反馈回复出具日，晶澳太阳能与其主要客
户签订的合同均在正常执行中。标的公司与主要客户签订的合同都能够得到执行，
未出现无法正常执行的情况。
在实施上述核查程序的基础上，我们认为报告期公司前五大客户的变化具有
合理性。
在实施上述核查程序的基础上，我们认为标的公司与主要客户的合作具备稳
定性。
在实施上述核查程序的基础上，我们认为标的公司具备较好的重要客户存留
和新客户拓展措施，标的公司的客户合作情况有利于经营的稳定性和盈利能力的
可持续性。
271
问题 40.申请文件显示，报告期内晶澳太阳能的前五大供应商占当期营业成
本比例分别为 27.67%、28.46%、13.52%，其中，2016 年第二大、2017 年 2018
年第一大供应商均为晶龙实业集团有限公司，为关联方。请你公司：1）补充披
露标的资产报告期前五大供应商主营业务，双方交易的具体内容、采购模式和结
算模式，交易条款、价格及付款条件与其他供应商是否存在重大差异。2）补充
披露标的资产向前五大供应商采购相关成本的确认时点、依据及合理性。3）结
合同行业可比公司采购情况，补充披露标的资产报告期前五大供应商占比较低的
原因及合理性，上述情形对标的资产业务稳定性的影响。4）补充披露标的资产
与关联方晶龙实业集团有限公司交易的必要性及定价的公允性，是否存在重大依
赖。请独立财务顾问和会计师核查并发表明确意见。
【公司回复】
一、补充披露标的资产报告期前五大供应商主营业务，双方交易的具体内
容、采购模式和结算模式，交易条款、价格及付款条件与其他供应商是否存在
重大差异
（一）报告期前五大供应商主营业务，双方交易的具体内容、采购模式和
结算模式，交易条款及付款条件与其他供应商是否存在重大差异
272
1、2019 年 1-6 月
序号 供应商名称 主营业务 交易具体内容 采购模式 交易条款 付款条件
按批付款（六个
月银行承兑汇
票或电汇付款，
若以电汇付款，
单价下调 0.01
元/瓦）
根据卖方预计
光伏行业（多 发货量，指定地
1、合同约束品名、规格、数量、单价。 2、付款条件，按批预付。
晶硅料、电池 点的买方主体
3、交期，按照合同约定时间交完产品。4、卖方保证产品质量符合
通威股份有限公 片）的生产、 电池片、多晶硅 以月度为单 进行预付，卖方
1 技术协议中的相关参数。若总功率低于合同标称总功率 2%（含）则
司 制造和销售； 料 位签订合同 将货物运送到
买方有权要求退货。5、如卖方逾期供货除不可抗力外，每迟延一天
农牧业产品生 买方指定地点，
按照延迟发货货物价款总额的 0.5%的标准向买方支付违约金。
产、销售 开具该批次货
物对应买方主
体的增值税发
票，并在货物交
货后且卖方收
到正本合同后
七个工作日内
提交买方主体。
杭州福斯特应用 太阳能电池胶 订单模式，每 1.同其他供应商一样，标的公司与福斯特签订框架协议进行合作约 货到票到验收
太阳能电池胶膜
2 材料股份有限公 膜（EVA/POE） 月根据需求 束。在此协议的覆盖下，日常以订单形式下达需求，其中约束品名、 合格后 90 天，
（EVA/POE）
司 和背板 安排订单 规格、数量和单价 电汇或银行承
273
序号 供应商名称 主营业务 交易具体内容 采购模式 交易条款 付款条件
2.通过签订技术、违约和质量三大协议，对产品参数、质量条款和违 兑汇票
约责任进行详细约定
3.付款条件，按照约定的结算模式到期付款，账期于报价单中体现
4.交期，订单发布时体现预计需求交期，实际发货以基地实际需求为
准，通过邮件形式指令发货
1、合同约束品名、规格、数量、单价。
2、付款条件，按批预付。
3、交期，按照合同约定时间交完产品。
4、（1）买方应于全部货物到达买方工厂后 30 日内按本合同所定的
规格及参数验收。如有异议，买方应及时向卖方发出产品瑕疵的通
知，买卖双方确认之日起 5 天内以合格产品更换该等瑕疵产品。如
双方对产品质量存在异议，可由共同指定的检测机构进行检测，检
测费用由责任方承担。逾期未检验的，视为卖方供货合格。
（2）卖方保证产品质量符合本合同及其附件中的相关参数。若总功
专业生产及销 年度框架协 款到发货（六个
苏州润阳光伏科 率低于合同标称总功率 2%（含）则买方有权要求退货。卖方需在接
3 售单晶 perc 电 电池片； 议+每月订 月银行承兑汇
技有限公司 到买方通知后 5 个工作日内无条件将买方已支付的货款汇入买方指
池片 单合同； 票或电汇付款）
定银行账户，若总功率虽低于合同标称总功率但在 2%之内，则卖方
需在接到买方通知后 3 个工作日内向买方补发符合本合同要求的电
池片以使总功率达到标称总功率。
（3）如自买方发出产品瑕疵通知之日起逾期满 5 日卖方未以合格产
品更换瑕疵产品的，买方有权自行购买该不足部分的产品的替代品，
但卖方应向买方支付该等替代产品的合理费用，或者对整批货物进
行退货处理并解除合同。如有预付款或未清货款的，卖方应在收到
买方退货通知之日起 5 个工作日内内全额退还。如因卖方产品的质
量问题原因导致买方遭受客户索赔的，卖方应对买方的直接财产损
274
序号 供应商名称 主营业务 交易具体内容 采购模式 交易条款 付款条件
失承担责任。
（4）卖方保证其所提供的产品无权利瑕疵，如因权利瑕疵给买方造
成的损失由卖方承担。
5、（1）如如卖方逾期供货除不可抗力外，每迟延一天按照延迟发
货货物价款总额的 0.5%的标准向买方支付违约金。
（2）如果卖方未按约定退还货款的，每迟延一天按照货款总额 0.5%
的标准向买方支付违约金。
（3）买方逾期付款，卖方有权顺延发货，逾期付款超过 15 日的，
卖方有权解除本合同，相应损失由买方承担。
（4）卖方支付的违约金上限不得超过合同总额的 5%。
1、合同约束品名、规格、数量、单价。
2、付款条件，按批预付。
3、交期，按照合同约定时间交完产品。
4、（1）买方应于全部货物到达买方工厂后 30 日内按本合同所定的
规格及参数验收。如有异议，买方应及时向卖方发出产品瑕疵的通
知，买卖双方确认之日起 5 天内以合格产品更换该等瑕疵产品。如
年度框架协 双方对产品质量存在异议，可由共同指定的检测机构进行检测，检 款到发货，银行
广东爱旭科技股
4 高效电池 电池片 议+每月订 测费用由责任方承担。逾期未检验的，视为卖方供货合格。 承兑汇票或电
份有限公司
单合同； （2）卖方保证产品质量符合本合同及其附件中的相关参数。若总功 汇付款
率低于合同标称总功率 2%（含）则买方有权要求退货。卖方需在接
到买方通知后 5 个工作日内无条件将买方已支付的货款汇入买方指
定银行账户，若总功率虽低于合同标称总功率但在 2%之内，则卖方
需在接到买方通知后 3 个工作日内向买方补发符合本合同要求的电
池片以使总功率达到标称总功率。
（3）如自买方发出产品瑕疵通知之日起逾期满 5 日卖方未以合格产
275
序号 供应商名称 主营业务 交易具体内容 采购模式 交易条款 付款条件
品更换瑕疵产品的，买方有权（1）自行购买该不足部分的产品的替
代品，但卖方应向买方支付该等替代产品的合理费用，或者（2）对
整批货物进行退货处理并解除合同。如有预付款或未清货款的，卖
方应在收到买方退货通知之日起 5 个工作日内内全额退还。如因卖
方产品的质量问题原因导致买方遭受客户索赔的，卖方应对买方的
直接财产损失承担责任。
（4）卖方保证其所提供的产品无权利瑕疵，如因权利瑕疵给买方造
成的损失由卖方承担。
5、（1）如如卖方逾期供货除不可抗力外，每迟延一天按照延迟发
货货物价款总额的 0.5%的标准向买方支付违约金。
（2）如果卖方未按约定退还货款的，每迟延一天按照货款总额 0.5%
的标准向买方支付违约金。
（3）买方逾期付款，卖方有权顺延发货，逾期付款超过 15 日的，
卖方有权解除本合同，相应损失由买方承担。
（4）卖方支付的违约金上限不得超过合同总额的 5%。
研究、生产、 1、合同约束规格、数量、单价。
年度框架协
销售多晶硅、 2、付款条件，30 天账期。 60 天内结清货
洛阳中硅高科技 太阳能级多晶硅 议，以月度为
5 单晶硅、硅基 3、交期，按照合同约定时间交完产品。 款，银行承兑汇
有限公司 料 单位签订合
太阳能级电池 4、逾期交货：如卖方延迟交货，每延迟一天，卖方应按迟交货物总 票或电汇付款
同
片及组件 值每日 1‰的标准向买方支付违约金
2、2018 年
序号 供应商名称 主营业务 交易具体内容 采购模式 交易条款 付款条件
1 晶龙实业集团有 2018 年 6 月前， 硅材料（硅料、 以销订购，月 对供货方在业务需求、生产提供的产品参数、图纸、加工要求等条 货到票到，验收
276
序号 供应商名称 主营业务 交易具体内容 采购模式 交易条款 付款条件
限公司 主营硅棒、硅 硅棒等） 度订单式采 款方面进行条件约定；预付款后或签订合同后 10-15 天内发货或 30 合格后，30 日
片、石英坩埚、 购 天内到齐，同时根据生产需求，要求供应商制定详细发货计划。 内付款。
电工合金材 情形 1:供方签
料、电力器材 订合同 30 日内
情形 1：若晶澳太阳能在晶龙实业集团购买设备
的制造、销售； 开具增值税发
1. 合同约束品名、数量、单价、金额等。2. 约定风险转移时点。3. 标
石墨器件、劳 票并提交需方；
的物合理损耗标准及计算方法：以卖方所在地实际数量为准。 4. 质
保用品、泡沫 货到票到、验收
量检验：需方应在收到货物后 20 日内对货物饿质量进行检验，如货
盒、多晶硅料 合格后两个月
设备（变压器、 物存在质量问题，应书面告知供方。
的销售；光伏 付款
晶体生长设备、
电缆制造、销 情形 2:项目进
废水处理设备、 情形 2：若晶澳太阳能通过晶龙实业集团代理，从国外购买设备：
售；电力工程、 口代理手续费
真空泵油烟净化 按需订购，签 甲乙双方协定，在引进物品中，双方各自完成如下工作：
输变电工程施 为合同金额的
器、光谱分析仪、 订合同 甲方责任：1. 负责确认进口物品的有关型号、技术和质量要求，并
工；电力仪器 0.6%（如手续费
单晶硅数控切断 对价格条款负责。2. 负责办理进口物品的相关证明。3. 由甲方承担
仪表维修、自 金额低于 1000
机、真空泵、光 海关、商检、保险及港口费用和运费等费用。4. 在对外开证或付款
有房屋租赁、 元按 1000 元收
伏线缆设备等） 前将货款及上述相关的进口税费和进口代理手续费支付给 乙方。
汽车租赁、场 取）。在对外开
乙方责任：1. 对外签订合同并负责执行合同。2. 协助甲方办理所需
地租赁；电子 证或付款前将
相关进口证明。3. 收到甲方货款后，3 个工作日内办理对外开证或
设备、电力等 货款及相关的
付款手续。4. 负责办理设备的报关、口岸检疫、外汇核销等手续。
工程安装服 进口税费和进
5. 协助办理运输和保险事宜。
务；五金产品、 口代理手续费
电子产品销 支付给乙方。
售；物流运输 辅材及备品备件 参数参照市场或行业要求、符合合同约定且不低于国家强制性标准； 货到票到，验收
服务。 （光伏线缆、石 以销订购，月 合同签订后 10 个工作日、1 个月或按合同约定时间送货；供方生产 合格后，根据采
2018 年 6 月后 英坩埚、石墨料、 度签订合同 过程中尽量采用对环境无污染的原材料以及对环境、安全、健康无 购产品的不同，
逐步取消硅 泡沫盒、接线盒， 重大影响的包装，货物不符合时客户有权拒收并由供方承担相应责 在 30 日、60 日、
277
序号 供应商名称 主营业务 交易具体内容 采购模式 交易条款 付款条件
棒、硅片、石 双玻护角、泡沫 任，质保期内产品质量问题供方负责折价赔偿、退换货等并承担相 90 日或 6 个月
英坩埚等光伏 支架、反切料、 应损失。 内付款。
行业的相关业 头尾料等）
务。 外协加工服务 对供货方在业务需求、生产提供的产品参数、图纸、加工要求等条 票到 60 天内电
按需订购，月
（硅料代加工 款方面进行条件约定；预付款后或签订合同后 10-15 天内发货或 30 汇付款或 6 个
度签订合同。
等） 天内到齐，同时根据生产需求，要求供应商制定详细发货计划。 月银承付款。
根据业务物流需求，提前 6 小时向服务供应商以书面或电话的方式
汇总数量后 提供发车计划，（具体包括：货物的名称、性质、重量、数量，装 自发票开具之
物流采购（货物
按需定期统 货的时间、地址、联系人及电话，收货人，卸货的地址、联系人及 日起两个月内
运输）
一招标询价。 电话等），要求供应商根据此情况制定发货计划，根据路程等因素 结算。
要求供应商 1-2 天内完成运输。
对供货方在业务需求、生产提供的产品参数、图纸、加工要求等条
货到票到，验收
款方面进行条件约定；预付款后或签订合同后 10-15 天内发货或 30
一般物资（办公 合格后，根据采
以销订购，月 天内到齐，同时根据生产需求，要求供应商制定详细发货计划。
用品、劳保用品、 购产品的不同，
度签订合同 对于印刷品服务，提前一周向供应方以书面或电话的方式提出加工
印刷品服务等） 30 或 60 日或
计划，（具体包括：名称、性质、规格、数量、要求等），要求供
120 日内付款。
应商一周内发货至需方所在地。
一般在中标签
在签订合同时，约定工程承包条款，工程概况、承包范围、质量标
光伏电站工程服 公开招标比 合同时预付一
准、合同价款，通用条款、专用条款、报价汇总表等，工程完工验
务 价。 定款项，按工程
收合格后提供一年质保。
进度分次付款。
光伏行业（多 电池片为主，多 以销订购，以 1、合同约束品名、规格、数量、单价。 2、交期，供应方按照合同 按照批次付款，
通威股份有限公
2 晶硅料、电池 晶硅料小批量采 月度为单位 约定时间交完产品。3、供应方保证产品质量符合技术协议中的相关 多晶硅料一般
司
片）的生产、 购 签订合同 。 参数。若总功率低于合同标称总功率 2%（含）则买方有权要求退货。 先款后货，电池
278
序号 供应商名称 主营业务 交易具体内容 采购模式 交易条款 付款条件
制造和销售； 4、如卖方逾期供货除不可抗力外，每迟延一天按照延迟发货货物价 片按照合同约
农牧业产品生 款总额的 0.5%的标准向买方支付违约金。 定付款。
产、销售
标准品料参照
市场指导价定
价，具体定价方
合同期限：2016 年 Q4 - 2026 年 10 月 31 日；
式：对行业内权
多晶硅及特种 合同供应产品：Hemlock 太阳能一级料；
Hemlock 长单供货协 威网站 Energy
化学气体的生 硅料供应量：总量 5 万吨，1250 吨/季度；
3 Semiconductor 多晶硅料 议，每季度签 Trends 和 PV
产、制造和销 硅料供应期：2016 年 Q4 - 2026 年 Q3 ；
Operations LLC 订订单。 Insights 发布的
售 发货条件：卖方指定交货地，货交买方承运人；
一级料现货平
均价作算术平
均，再乘以 1.1
的系数
太阳能电池胶 1、与福斯特签订框架协议进行合作约束。在此协议的覆盖下，日常
按照约定的结
杭州福斯特应用 膜（EVA/POE） 太阳能电池胶膜 订单模式，每 以订单形式下达需求，其中约束品名、规格、数量和单价。 2、 通
算模式到期付
4 材料股份有限公 和背板的生 （EVA/POE）为 月根据需求 过签订技术、违约和质量三大协议，对产品参数、质量条款和违约
款，账期于报价
司 产、制造和销 主 安排订单。 责任进行详细约定。 3、 交期，订单发布时体现预计需求交期，实
单中体现。
售 际发货以基地实际需求为准，通过邮件形式指令发货。
涉及电力、光 硅料、硅片、硅 硅料、硅片签 保利协鑫的硅片合同要求卖方根据买方的采购需求和质量规格标准 交易条款和价
伏制造、天然 棒、硅碇、组件 订长期框架 供货，硅片交货要求当月内完成，付款时间为货到 15 天，2018 年 格、付款条件等
协鑫（集团）控 气、产业园、 代工。其中，硅 协议，2008 1-9 月份根据当月采购规模协商预付款抵扣金额，9 月份以后按照 0.3 的达成遵循主
5
股有限公司 集成电路材 片采购为主，硅 年签署长单 元/片的固定比例抵扣长单预付款；中能硅业的硅料合同要求卖方提 体硅料市场和
料、移动能源 料采购为辅，其 协议，支付 供太阳能级多晶硅料，满足买方的拉晶或铸锭生产需求和使用要求， 一线硅片市场
及电动产业新 他类别小批量采 11 亿大额预 买方签订合同和预付货款后，卖方当月内交货完毕，预付款抵扣固 的行情。硅料硅
279
序号 供应商名称 主营业务 交易具体内容 采购模式 交易条款 付款条件
生态等多个产 购 付款并可在 定 15%的比例；宁夏协鑫的单晶硅棒交易要求根据买方的技术参数 片部分参与预
业领域 后续的订单 标准供货，合同签订后 3 日内买方支付相应发货款，卖方收款后 3 付款抵扣，硅料
采购中参与 日内完成相应数量的交货；江苏协鑫的硅锭合同要求卖方根据买方 抵扣比例为每
抵扣；硅棒、 的技术参数和规格标准供货，买方在卖方发货前预付相应货款；协 单采购金额的
硅锭、组件代 鑫集成的组件代工交易要求承揽方根据委托方的组件规格和质量标 15%，硅片 1-3
工签订短单， 准加工生产。 月份为抵扣额
每月约谈签 度为每单金额
订订单。 的 15%，3 月后
抵扣额度调整
为 0.3 元/片。
3、2017 年
序号 供应商名称 主营业务 交易具体内容 采购模式 交易条款 付款条件
硅棒、硅片、石 对供货方在业务需求、生产提供的产品参数、图纸、加
以销订购，
英坩埚、电工合 硅材料（硅料、硅 工要求等条款方面进行条件约定；预付款后或签订合同 货到票到，验收合格后，
月度订单式
金材料、电力器 棒等） 后 10-15 天内发货或 30 天内到齐，同时根据生产需求， 30 日内付款。
采购。
材的制造、销售； 要求供应商制定详细发货计划。
石墨器件、劳保 设备（变压器、晶 情形 1：若晶澳太阳能在晶龙实业集团购买设备 情形 1:供方签订合同 30
晶龙实业集团有
1 用品、泡沫盒、 体生长设备、废水 1. 合同约束品名、数量、单价、金额等。2. 约定风险 日内开具增值税发票并
限公司
多晶硅料的销 处理设备、真空泵 转移时点。3. 标的物合理损耗标准及计算方法：以卖方 提交需方；货到票到、验
按需订购，
售；光伏电缆制 油烟净化器、光谱 所在地实际数量为准。4. 质量检验：需方应在收到货物 收合格后两个月付款
签订合同
造、销售；电力 分析仪、单晶硅数 后 20 日内对货物饿质量进行检验，如货物存在质量问
工程、输变电工 控切断机、真空 题，应书面告知供方。 情形 2:项目进口代理手
程施工；电力仪 泵、光伏线缆设备 续费为合同金额的 0.6%
280
序号 供应商名称 主营业务 交易具体内容 采购模式 交易条款 付款条件
器仪表维修、自 等） 情形 2：若晶澳太阳能通过晶龙实业集团代理，从国外 （如手续费金额低于
有房屋租赁、汽 购买设备： 1000 元按 1000 元收取）。
车租赁、场地租 甲乙双方协定，在引进物品中，双方各自完成如下工作： 在对外开证或付款前将
赁；电子设备、 甲方责任：1. 负责确认进口物品的有关型号、技术和质 货款及相关的进口税费
电力等工程安装 量要求，并对价格条款负责。2. 负责办理进口物品的相 和进口代理手续费支付
服务；五金产品、 关证明。3. 由甲方承担海关、商检、保险及港口费用和 给乙方。
电子产品销售； 运费等费用。4. 在对外开证或付款前将货款及上述相关
物流运输服务。 的进口税费和进口代理手续费支付给乙方。
乙方责任：1. 对外签订合同并负责执行合同。2. 协助
甲方办理所需相关进口证明。3. 收到甲方货款后，3 个
工作日内办理对外开证或付款手续。4. 负责办理设备的
报关、口岸检疫、外汇核销等手续。5. 协助办理运输和
保险事宜。
辅材及备品备件 参数参照市场或行业要求、符合合同约定且不低于国家
（光伏线缆、石英 强制性标准；合同签订后 10 个工作日、1 个月或按合同
货到票到，验收合格后，
坩埚、石墨料、泡 以销订购， 约定时间送货；供方生产过程中尽量采用对环境无污染
根据采购产品的不同，在
沫盒、接线盒，双 月度签订合 的原材料以及对环境、安全、健康无重大影响的包装，
30 日、60 日、90 日或 6
玻护角、泡沫支 同。 货物不符合时客户有权拒收并由供方承担相应责任，质
个月内付款。
架、反切料、头尾 保期内产品质量问题供方负责折价赔偿、退换货等并承
料等） 担相应损失。
对供货方在业务需求、生产提供的产品参数、图纸、加
按需订购，
外协加工服务（硅 工要求等条款方面进行条件约定；预付款后或签订合同 票到 60 天内电汇付款或
月度签订合
料代加工等） 后 10-15 天内发货或 30 天内到齐，同时根据生产需求， 6 个月银承付款。
同。
要求供应商制定详细发货计划。
物流采购（货物运 汇总数量后 根据业务物流需求，提前 6 小时向服务供应商以书面或 自发票开具之日起两个
281
序号 供应商名称 主营业务 交易具体内容 采购模式 交易条款 付款条件
输） 按需定期统 电话的方式提供发车计划，（具体包括：货物的名称、 月内结算。
一招标询 性质、重量、数量，装货的时间、地址、联系人及电话，
价。 收货人，卸货的地址、联系人及电话等），要求供应商
根据此情况制定发货计划，根据路程等因素要求供应商
1-2 天内完成运输。
对供货方在业务需求、生产提供的产品参数、图纸、加
工要求等条款方面进行条件约定；预付款后或签订合同
一般物资（办公用 以销订购， 后 10-15 天内发货或 30 天内到齐，同时根据生产需求， 货到票到，验收合格后，
品、劳保用品、印 月度签订合 要求供应商制定详细发货计划。 根据采购产品的不同，30
刷品服务等） 同。 对于印刷品服务，提前一周向供应方以书面或电话的方 或 60 日或 120 日内付款。
式提出加工计划，（具体包括：名称、性质、规格、数
量、要求等），要求供应商一周内发货至需方所在地。
在签订合同时，约定工程承包条款，工程概况、承包范 一般在中标签合同时预
光伏电站工程服 公开招标比
围、质量标准、合同价款，通用条款、专用条款、报价 付一定款项，按工程进度
务 价。
汇总表等，工程完工验收合格后提供一年质保。 分次付款。
保利协鑫的硅片交易要求卖方根据买方的稳定合作量 硅料和硅片：支付长单预
硅片和硅料 和质量规格标准供货，单多晶硅片的边长均为 156.75 规 付款，每期供货抵扣部分
涉及电力、光伏
是长单供货 格，硅片交易的保底合作量为 2000 万片/月，稳定合作 预付款，剩余货款硅料预
制造、天然气、
协议；其余 量 2500-3000 万片/ 月，交货时间要求当月完成发货且全 付款条件，硅片在 6000
产业园、集成电
协鑫（集团）控股 硅料、硅片、组件 为每月订 月均匀供货，保障买方生产，付款时间为货到 15 天， 万元赊销额度内提供 15
2 路材料、移动能
有限公司 代工 单。硅片采 但当买方赊销额度超过 6000 万元则需预先支付新的发 天账期；多晶硅碇为款到
源及电动产业新
购为主，其 货款，预付款抵扣金额每月 400 万元；中能硅业的硅料 发货并抵扣部分预付款，
生态等多个产业
他小批量供 交易要求卖方提供太阳能级多晶硅料，满足买方的铸锭 抵扣比例 15%；组件代工
领域
货 或拉晶生产需求和生产要求，买方签订合同和预付货款 为验收开票后 30 天内支
后，卖方当月内交货完毕，预付款抵扣固定 15%的比例； 付加工费
282
序号 供应商名称 主营业务 交易具体内容 采购模式 交易条款 付款条件
太仓协鑫和苏州协鑫的切片代工要求承揽方按照委托
方的技术标准和验收标准加工生产，承揽方发货前通知
委托方支付相应加工费；协鑫集成的组件代工交易要求
承揽方根据委托方的组件规格和质量标准加工生产，委
托方提供电池片及辅材用料，承揽方加工成组件及完成
成品包装，使用委托方铭牌，委托方约束承揽方使用电
池和辅材的损耗率并有权驻厂监造，双方分别约束电池
片发料的库存天数和组件成品的暂存天数，承揽方向委
托方及时提供组件成品的库存信息、生产计划和发货计
划，组件成品验收开票后 30 日内委托方向承揽方支付
加工费。
以销订购， 1、合同约束品名、规格、数量、单价。 2、交期，供
光伏行业（多晶
以月度为单 应方按照合同约定时间交完产品。3、供应方保证产品
硅料、电池片） 按照批次付款，多晶硅料
通威股份有限公 位签订合 质量符合技术协议中的相关参数。若总功率低于合同标
3 的生产、制造和 电池片、多晶硅料 一般先款后货，电池片账
司 同。以电池 称总功率 2%（含）则买方有权要求退货。4、如卖方逾
销售；农牧业产 期在 120 天以内。
片采购为 期供货除不可抗力外，每迟延一天按照延迟发货货物价
品生产、销售
主。 款总额的 0.5%的标准向买方支付违约金。
以销订购， 电池：1、合同约束品名、规格、数量、单价。 2、按 电池：货到一个月以内付
以月度为单 照合同约定时间交完产品。3、按照晶澳标准验收货物， 款；
电池片、组件的 位签订合 超出验收范围，买卖双方确认之日起 10 天内以合格产 硅料：人民币现货交易为
茂迪股份有限公 生产、制造和销 同。 以电池 品更换该等瑕疵产品。 4、若总功率低于合同标称总功 主，预付款条件，买方确
4 电池片、多晶硅料
司 售；多晶硅料销 片采购为 率 2%（含）则买方有权要求退货。5、如卖方逾期供货 认合同和支付货款后当
售 主，其他产 除不可抗力外，每迟延一天按照延迟发货货物价款总额 月完成交货，美元交易下
品小批量采 的 0.5%的标准向买方支付违约金，并以延迟发货货物价 小部分硅料提供 30 天账
购。 款总额的 10%为上限。 期。
283
序号 供应商名称 主营业务 交易具体内容 采购模式 交易条款 付款条件
硅料：卖方根据买方的硅料需求和硅片出货需求供货
标准品料参照市场指导
合同期限：2016 年 Q4 - 2026 年 10 月 31 日； 价定价，具体定价方式：
Hemlock 多晶硅及特种化 长单供货协 合同供应产品：Hemlock 太阳能一级料； 对行业内权威网站
5 Semiconductor 学气体的生产、 多晶硅料 议，每季度 硅料供应量：总量 5 万吨，1250 吨/季度； Energy Trends 和 PV
Operations LLC 制造和销售 签订订单。 硅料供应期：2016 年 Q4 - 2026 年 Q3 ； Insights 发布的一级料现
发货条件：卖方指定交货地，货交买方承运人； 货平均价作算术平均，再
乘以 1.1 的系数。
4、2016 年
序号 供应商名称 主营业务 交易具体内容 采购模式 交易条款 付款条件
保利协鑫的多晶硅片交易要求卖方根据买方的大
客户合作量和质量规格要求供货，硅片交易的基础
涉及电力、 合作量为 2000 万片/月，上半年合作量达到 交易条款和价格、付款条
光伏制造、 2500-3500 万片/月，交货时间要求当月完成发货且 件等的达成遵循主体硅
天然气、产 全月均匀供货，保障买方生产，付款时间为货到 料市场和一线硅片市场
业园、集成 硅片和硅料是长单供货 15 天，但当买方赊销额度超过 6000 万元则需预先 的行情。硅料硅片部分参
协鑫（集团）控 硅料、硅片、硅锭、
1 电路材料、 协议；其余为每月订单。 支付新的发货款，预付款抵扣金额基本按照每月 与预付款抵扣，硅料抵扣
股有限公司 组件代工
移动能源及 以硅片采购为主。 600 万元；中能硅业的硅料交易要求卖方提供太阳 比例为每单采购金额的
电动产业新 能级多晶硅料，满足买方的铸锭或拉晶生产需求和 15%，硅片每单根据采购
生态等多个 生产要求，中能硅业的多晶硅锭交易要求卖方根据 金额抵扣 600-1000 万元
产业领域 买方的质量技术标准供货，中能的硅料和多晶硅锭 不等。
交易，买方签订合同和预付货款后，卖方当月内交
货完毕，预付款抵扣固定 15%的比例；苏州协鑫的
284
序号 供应商名称 主营业务 交易具体内容 采购模式 交易条款 付款条件
切片代工要求承揽方按照委托方的技术参数标准
和外部第三方客户的验收标准加工生产，承揽方发
货前通知委托方支付相应加工费；协鑫集成的组件
代工交易要求承揽方根据委托方的组件规格和质
量标准加工生产。
硅棒、硅片、 对供货方在业务需求、生产提供的产品参数、图纸、
石英坩埚、 硅材料（硅料、硅棒 加工要求等条款方面进行条件约定；预付款后或签 货到票到，验收合格后，
月度订单式采购
电工合金材 等） 订合同后 10-15 天内发货或 30 天内到齐，同时根 30 日内付款。
料、电力器 据生产需求，要求供应商制定详细发货计划。
材的制造、 情形 1：若晶澳太阳能在晶龙实业集团购买设备
销售；石墨 1. 合同约束品名、数量、单价、金额等。2. 约定
情形 1:供方签订合同 30
器件、劳保 风险转移时点。3. 标的物合理损耗标准及计算方
日内开具增值税发票并
用品、泡沫 法：以卖方所在地实际数量为准。4. 质量检验：
提交需方；货到票到、验
盒、多晶硅 需方应在收到货物后 20 日内对货物饿质量进行检
设备（变压器、晶体 收合格后两个月付款
晶龙实业集团 料的销售； 验，如货物存在质量问题，应书面告知供方。
2 生长设备、废水处理
有限公司 光伏电缆制
设备、真空泵油烟净 情形 2:项目进口代理手
造、销售； 情形 2：若晶澳太阳能通过晶龙实业集团代理，从
化器、光谱分析仪、 按需订购，签订合同 续费为合同金额的 0.6%
电力工程、 国外购买设备：
单晶硅数控切断机、 （如手续费金额低于
输变电工程 甲乙双方协定，在引进物品中，双方各自完成如下
真空泵、光伏线缆设 1000 元按 1000 元收取）。
施工；电力 工作：
备等） 在对外开证或付款前将
仪器仪表维 甲方责任：1. 负责确认进口物品的有关型号、技
货款及相关的进口税费
修、自有房 术和质量要求，并对价格条款负责。2. 负责办理
和进口代理手续费支付
屋租赁、汽 进口物品的相关证明。3. 由甲方承担海关、商检、
给乙方。
车租赁、场 保险及港口费用和运费等费用。4. 在对外开证或
地租赁；电 付款前将货款及上述相关的进口税费和进口代理
285
序号 供应商名称 主营业务 交易具体内容 采购模式 交易条款 付款条件
子设备、电 手续费支付给乙方。
力等工程安 乙方责任：1. 对外签订合同并负责执行合同。2. 协
装服务；五 助甲方办理所需相关进口证明。3. 收到甲方货款
金产品、电 后，3 个工作日内办理对外开证或付款手续。4. 负
子产品销 责办理设备的报关、口岸检疫、外汇核销等手续。
售；物流运 5. 协助办理运输和保险事宜。
输服务。 参数参照市场或行业要求、符合合同约定且不低于
辅材及备品备件（光
国家强制性标准；合同签订后 10 个工作日、1 个
伏线缆、石英坩埚、 货到票到，验收合格后，
月或按合同约定时间送货；供方生产过程中尽量采
石墨料、泡沫盒、接 根据采购产品的不同，在
以销订购，签订合同。 用对环境无污染的原材料以及对环境、安全、健康
线盒，双玻护角、泡 30 日、60 日、90 日或 6
无重大影响的包装，货物不符合时客户有权拒收并
沫支架、反切料、头 个月内付款。
由供方承担相应责任，质保期内产品质量问题供方
尾料等）
负责折价赔偿、退换货等并承担相应损失。
对供货方在业务需求、生产提供的产品参数、图纸、
外协加工服务（硅料 以销订购，月度签订合 加工要求等条款方面进行条件约定；预付款后或签 票到 60 天内电汇付款或
代加工等） 同。 订合同后 10-15 天内发货或 30 天内到齐，同时根 6 个月银承付款。
据生产需求，要求供应商制定详细发货计划。
根据业务物流需求，提前 6 小时向服务供应商以书
面或电话的方式提供发车计划，（具体包括：货物
物流采购（货物运 汇总数量后按需定期统 的名称、性质、重量、数量，装货的时间、地址、 自发票开具之日起两个
输） 一招标询价。 联系人及电话，收货人，卸货的地址、联系人及电 月内结算。
话等），要求供应商根据此情况制定发货计划，根
据路程等因素要求供应商 1-2 天内完成运输。
一般物资（办公用 以销订购，月度签订合 对供货方在业务需求、生产提供的产品参数、图纸、 货到票到，验收合格后，
品、劳保用品、印刷 同。 加工要求等条款方面进行条件约定；预付款后或签 根据采购产品的不同，30
286
序号 供应商名称 主营业务 交易具体内容 采购模式 交易条款 付款条件
品服务等） 订合同后 10-15 天内发货或 30 天内到齐，同时根 或 60 日或 120 日内付款。
据生产需求，要求供应商制定详细发货计划。
对于印刷品服务，提前一周向供应方以书面或电话
的方式提出加工计划，（具体包括：名称、性质、
规格、数量、要求等），要求供应商一周内发货至
需方所在地。
在签订合同时，约定工程承包条款，工程概况、承
一般在中标签合同时预
包范围、质量标准、合同价款，通用条款、专用条
光伏电站工程服务 公开招标比价 付一定款项，按工程进度
款、报价汇总表等，工程完工验收合格后提供一年
分次付款。
质保。
电池：1、合同约束品名、规格、数量、单价。 2、
按照合同约定时间交完产品。3、按照晶澳标准验
电池：货到一个月以内付
收货物，超出验收范围，买卖双方确认之日起 10
款；
电池片、组 天内以合格产品更换该等瑕疵产品。 4、若总功率
以销订购，以月度为单 硅料：人民币现货交易为
件的生产、 低于合同标称总功率 2%（含）则买方有权要求退
茂迪股份有限 位签订合同 。以电池片 主，预付款条件，买方确
3 制造和销 电池片、多晶硅料 货。5、如卖方逾期供货除不可抗力外，每迟延一
公司 采购为主，硅料采购为 认合同和支付货款后当
售；多晶硅 天按照延迟发货货物价款总额的 0.5%的标准向买
辅。 月完成交货，美元交易下
料销售 方支付违约金，并以延迟发货货物价款总额的 10%
小部分硅料提供 30 天账
为上限。
期。
硅料：卖方根据买方的硅料需求和硅片出货需求供
货
基础化工产 长单供货协议，每月商 卖方根据买方需求供货，除个别月份外，每月供应
长单预付款，每期供货抵
OCI Co mpany 品、石化产 议订单；框架协议： 量基本在 300-400 吨，正料供货为主，搭配一部分
4 多晶硅料 扣部分预付款，抵扣比例
Ltd 品与碳材料 2012-2018 年，长单总金 副料，正料参与长单预付款的抵扣，抵扣比例 2%，
2%。
的制造和销 额 9.04 亿美金（当期汇 剩余货款发货后 90 天结算，卖方工厂发货条件
287
序号 供应商名称 主营业务 交易具体内容 采购模式 交易条款 付款条件
售，能源解 率结算）；大额预付款
决方案提供 2712 万美元。
长单供货协议， 卖方根据当月市场价格，除长单合同约定供货量之
2009-2011 年固定供货 外，另外供应一部分赠送量以此调配两部分供货打
每期供货抵扣部分预付
有机硅、聚 价格和数量，2012-2016 包形成的整体供应价格，使整体供应均价接近市场
款，计入长单的部分抵扣
合物、生物 年在长单约定供货量基 价格，两部分供货均参与抵扣，但两部分供货的抵
Wacker Chemie 比例约为 10 欧元/kg，稀
5 科技、多晶 多晶硅料 础上提供稀释长单供货 扣金额之和与长单约定的每月应抵扣金额相当，
AG 释量部分也参与同样额
硅等产品的 价格的调配量，以使实 1-8 月份预付全款应付款后发货，9-12 月份预付
度的抵扣，总抵扣金额不
生产和制造 际供货价格接近市场价 50%应付款后从德国工厂发货，剩余 50%应付款发
变。
格；大额预付款 2140 万 票日期起 30 天支付，上海保税区的交货和行将靠
欧元。 港的公海转运交货都是 100%预付应付款
288
综上，除根据客户要求进行指定采购外，对于拥有自主采购权的原材料采购，
晶澳太阳能会根据生产需求，综合考虑并选定合格供应商，最终选定的供应商之
间在交易条款、付款条件等方面不存在重大差异。
（二）报告期前五大供应商价格与其他供应商是否存在重大差异
晶澳太阳能对晶龙实业集团有限公司的采购价格与其他供应商不存在重大
差异，详细分析请见本题“四、补充披露标的资产与关联方晶龙实业集团有限公
司交易的必要性及定价的公允性，是否存在重大依赖”。对其他供应商采购价格
的对比情况如下：
1、2019 年 1-6 月
供应商名称 采购产品名称 单位 单价 交易时间 比对供应商 单价 交易时间 差异率
电池片 片 5.43 2019/1/1 晶澳（扬州）太阳能科技有限公司 5.43 2019/1/1 0.08%
电池片 片 5.76 2019/1/14 浙江爱旭太阳能科技有限公司 5.92 2019/1/15 -2.79%
电池片 片 5.37 2019/2/1 浙江爱旭太阳能科技有限公司 5.16 2019/2/1 4.02%
通威股份有 电池片 片 5.33 2019/2/21 浙江爱旭太阳能科技有限公司 5.14 2019/2/21 3.52%
限公司 电池片 片 5.70 2019/3/15 晶澳（扬州）太阳能科技有限公司 5.95 2019/3/15 -4.39%
电池片 片 5.62 2019/4/1 浙江爱旭太阳能科技有限公司 5.63 2019/4/2 -0.25%
电池片 片 5.61 2019/5/9 浙江爱旭太阳能科技有限公司 5.67 2019/5/8 -0.99%
电池片 片 5.59 2019/6/1 浙江爱旭太阳能科技有限公司 5.58 2019/6/2 0.14%
太阳能电池胶膜 平方米 6.55 2019/1/24 邢台晶龙光伏材料有限公司 6.53 2019/1/24 0.31%
太阳能电池胶膜 平方米 6.55 2019/2/22 邢台晶龙光伏材料有限公司 6.53 2019/2/22 0.31%
杭州福斯特 太阳能电池胶膜 平方米 6.16 2019/2/21 邢台晶龙光伏材料有限公司 6.16 2019/2/21 0.00%
应用材料股 太阳能电池胶膜 平方米 6.15 2019/4/21 邢台晶龙光伏材料有限公司 6.15 2019/4/21 0.00%
份有限公司 太阳能电池胶膜 平方米 6.15 2019/4/10 邢台晶龙光伏材料有限公司 6.15 2019/4/10 0.00%
太阳能电池胶膜 平方米 6.15 2019/5/10 常州斯威克光伏新材料有限公司 6.16 2019/5/10 -0.16%
太阳能电池胶膜 平方米 6.37 2019/6/20 邢台晶龙光伏材料有限公司 6.37 2019/6/20 0.00%
电池片 片 5.74 2019/1/10 横店集团东磁股份有限公司 5.62 2019/1/9 2.14%
电池片 片 5.71 2019/2/9 浙江爱旭太阳能科技有限公司 5.97 2019/2/9 -4.36%
苏州润阳光 电池片 片 5.62 2019/2/22 通威太阳能（安徽）有限公司 5.20 2019/2/22 8.08%
伏科技有限 电池片 片 5.62 2019/3/13 苏州苏瑞新能源科技有限公司 5.65 2019/3/15 -0.53%
公司 电池片 片 5.63 2019/3/22 浙江爱旭太阳能科技有限公司 5.76 2019/3/22 -2.26%
电池片 片 5.54 2019/4/15 通威太阳能（安徽）有限公司 5.56 2019/4/15 -0.36%
电池片 片 5.52 2019/5/17 浙江爱旭太阳能科技有限公司 5.58 2019/5/15 -1.08%
电池片 片 5.92 2019/1/15 通威股份有限公司 5.76 2019/1/14 2.71%
广东爱旭科 电池片 片 5.16 2019/2/1 通威股份有限公司 5.37 2019/2/1 -4.19%
技股份有限 电池片 片 5.14 2019/2/21 通威股份有限公司 5.33 2019/2/21 -3.65%
公司 电池片 片 5.97 2019/2/9 苏州润阳光伏科技有限公司 5.71 2019/2/9 4.39%
电池片 片 5.76 2019/3/22 苏州润阳光伏科技有限公司 5.63 2019/3/22 2.26%
289
供应商名称 采购产品名称 单位 单价 交易时间 比对供应商 单价 交易时间 差异率
电池片 片 5.63 2019/4/2 通威股份有限公司 5.62 2019/4/1 0.25%
电池片 片 5.67 3019/6/8 通威股份有限公司 5.61 3019/6/9 0.98%
电池片 片 5.58 2019/6/2 通威股份有限公司 5.59 2019/6/1 -0.14%
硅料 千克 65.95 2019/1/15 邢台晶龙电子材料有限公司 65.52 2019/1/17 0.65%
硅料 千克 65.95 2019/1/23 新特能源股份有限公司 66.81 2019/1/24 -1.31%
洛阳中硅高 硅料 千克 66.98 2019/2/28 新特能源股份有限公司 66.81 2019/2/25 0.26%
科技有限公 硅料 千克 66.98 2019/3/8 新特能源股份有限公司 65.09 2019/3/11 2.83%
司 硅料 千克 62.67 2019/4/23 邢台晶龙电子材料有限公司 62.50 2019/4/28 0.27%
硅料 千克 63.72 2019/5/30 新特能源股份有限公司 64.60 2019/5/30 -1.39%
硅料 千克 56.64 2019/6/30 晶澳太阳能有限公司 53.47 2019/6/28 5.59%
290
2、2018 年
供应商名称 采购产品名称 单位 单价 交易时间 比对供应商 单价 交易时间 差异率
电池片 片 6.59 2018/01/09 江苏顺风光电科技有限公司 6.59 2018/01/09 0.00%
电池片 片 5.21 2018/02/08 江苏顺风光电科技有限公司 5.21 2018/02/07 -0.04%
电池片 片 5.16 2018/03/17 广东爱旭科技股份有限公司 5.16 2018/03/16 0.00%
电池片 片 5.13 2018/04/21 广东爱旭科技股份有限公司 5.21 2018/04/23 -1.52%
电池片 片 6.86 2018/05/26 平煤隆基新能源科技有限公司 6.86 2018/5/15 0.00%
通威股份有限公司
电池片 片 4.47 2018/07/27 广东爱旭科技股份有限公司 4.14 2018/07/27 7.49%
电池片 片 3.82 2018/08/17 广东爱旭科技股份有限公司 4.14 2018/08/03 -8.25%
电池片 片 5.62 2018/10/08 广东爱旭科技股份有限公司 5.74 2018/10/08 -2.20%
电池片 片 5.53 2018/11/26 广东爱旭科技股份有限公司 5.60 2018/11/28 -1.27%
电池片 片 5.88 2018/12/31 广东爱旭科技股份有限公司 5.64 2018/12/31 4.14%
太阳能电池胶膜 平方米 6.53 2018/01/18 常州斯威克光伏新材料有限公司 6.31 2018/01/18 3.44%
太阳能电池胶膜 平方米 6.63 2018/03/09 常州斯威克光伏新材料有限公司 6.62 2018/03/09 0.10%
太阳能电池胶膜 平方米 6.66 2018/04/09 常州斯威克光伏新材料有限公司 6.30 2018/04/03 5.38%
太阳能电池胶膜 平方米 6.59 2018/06/11 江苏鹿山光电科技有限公司 6.28 2018/06/28 4.65%
杭州福斯特应用材料股份有限公司
太阳能电池胶膜 平方米 6.38 2018/07/10 无锡市斯威克科技有限公司 6.53 2018/07/20 -2.43%
太阳能电池胶膜 平方米 6.64 2018/08/01 无锡市斯威克科技有限公司 6.53 2018/08/24 1.56%
太阳能电池胶膜 平方米 6.51 2018/10/25 江苏鹿山光电科技有限公司 6.62 2018/10/16 -1.72%
太阳能电池胶膜 平方米 6.51 2018/11/22 江苏鹿山光电科技有限公司 6.53 2018/11/23 -0.40%
硅料 千克 131.20 2018/01/15 新疆大全新能源股份有限公司 131.62 2018/01/30 -0.33%
硅料 千克 78.02 2018/07/13 洛阳中硅高科技有限公司 76.97 2018/07/06 1.35%
协鑫（集团）控股有限公司
硅料 千克 72.41 2018/09/26 新特能源股份有限公司 74.22 2018/09/10 -2.50%
硅料 千克 61.21 2018/11/16 新特能源股份有限公司 66.38 2018/11/26 -8.45%
291
供应商名称 采购产品名称 单位 单价 交易时间 比对供应商 单价 交易时间 差异率
硅片 片 3.85 2018/01/04 镇江仁德新能源科技有限公司 3.85 2018/01/05 0.00%
硅片 片 3.33 2018/02/11 镇江仁德新能源科技有限公司 3.38 2018/02/12 -1.28%
硅片 片 3.55 2018/03/09 镇江仁德新能源科技有限公司 3.33 2018/03/14 6.02%
硅片 片 2.76 2018/08/20 隆基绿能科技股份有限公司 2.84 2018/08/31 -3.13%
硅料 千克 18.98 2018 一季度 Sino-American Silicon Products inc. 18.30 2018/03/13 3.58%
HemlockSemiconductorOperationsLLC 硅料 千克 16.88 2018 三季度 OCI Company Ltd 16.34 2018/05/14 3.20%
硅料 千克 12.59 2018 四季度 新特能源股份有限公司 11.89 2018/11/26 5.56%
注：HemlockSemiconductorOperationsLLC 的采购单价均根据合同按季度市场价格决定。
3、2017 年
供应商名称 采购产品名称 单位 单价 交易时间 比对供应商 单价 交易时间 差异率
硅片 片 4.27 2017/01/06 宁晋赛美港龙电子材料有限公司 4.36 2017/01/06 -2.00%
硅片 片 4.36 2017/02/24 宇骏（潍坊）新能源科技有限公司 4.32 2017/02/24 0.98%
硅片 片 4.10 2017/03/15 宇骏（潍坊）新能源科技有限公司 4.19 2017/03/10 -2.08%
硅片 片 3.76 2017/04/18 宇骏（潍坊）新能源科技有限公司 3.63 2017/04/19 3.41%
硅片 片 3.63 2017/05/05 高佳太阳能股份有限公司 3.76 2017/05/05 -3.53%
协鑫（集团）控股有限公司 硅片 片 3.93 2017/07/06 江苏美科硅能源有限公司 3.93 2017/07/06 0.00%
硅片 片 3.93 2017/08/08 苏州晶樱光电科技股份有限公司 3.97 2017/08/10 -1.09%
硅片 片 4.02 2017/09/08 苏州晶樱光电科技股份有限公司 4.02 2017/09/12 0.00%
硅片 片 4.02 2017/10/10 苏州晶樱光电科技股份有限公司 4.02 2017/10/10 0.00%
硅片 片 3.93 2017/11/23 苏州盛堡嘉光伏科技有限公司 3.89 2017/11/24 1.09%
硅片 片 3.93 2017/12/20 镇江仁德新能源科技有限公司 4.02 2017/12/22 -2.17%
292
供应商名称 采购产品名称 单位 单价 交易时间 比对供应商 单价 交易时间 差异率
电池片 片 6.00 2017/04/10 广东爱旭科技股份有限公司 5.99 2017/04/10 0.17%
电池片 片 5.96 2017/04/26 MOTECH INDUSTRIES INC., 6.02 2017/04/25 -0.99%
电池片 片 8.28 2017/05/15 横店集团东磁股份有限公司 8.23 2017/05/17 0.51%
电池片 片 8.28 2017/05/22 广东爱旭科技股份有限公司 8.11 2017/05/23 2.02%
通威股份有限公司
电池片 片 8.31 2017/05/25 横店集团东磁股份有限公司 8.32 2017/05/26 -0.10%
电池片 片 6.74 2017/11/27 横店集团东磁股份有限公司 6.71 2017/11/27 0.43%
电池片 片 6.52 2017/11/22 MOTECH INDUSTRIES INC., 6.82 2017/11/23 -4.54%
电池片 片 6.74 2017/11/30 横店集团东磁股份有限公司 6.76 2017/11/29 -0.28%
电池片 片 1.58 2017/01/18 Gintech Energy Corporation 1.49 2017/01/19 6.09%
电池片 片 1.58 2017/02/17 Gintech Energy Corporation 1.56 2017/02/17 1.61%
电池片 片 1.70 2017/03/22 Gintech Energy Corporation 1.58 2017/03/22 7.05%
电池片 片 0.89 2017/04/14 Inventec Solar Energy Corporation 0.88 2017/04/14 1.08%
电池片 片 0.97 2017/05/22 Vina Cell TechnologyCo.,Ltd 0.89 2017/05/24 8.30%
茂迪股份有限公司
电池片 片 1.04 2017/06/16 Inventec Solar Energy Corporation 0.95 2017/06/16 8.56%
电池片 片 1.80 2017/07/07 Sino-American Silicon Products inc. 1.76 2017/07/10 2.20%
电池片 片 1.08 2017/08/15 Inventec Solar Energy Corporation 1.08 2017/08/14 0.00%
电池片 片 1.10 2017/09/19 MOTECH INDUSTRIES INC., 1.10 2017/09/19 0.00%
电池片 片 1.04 2017/11/08 Inventec Solar Energy Corporation 1.00 2017/11/08 4.10%
硅料 千克 15.41 2017 一季度 OCI Company Ltd 15.60 2017/01/23 -1.23%
硅料 千克 18.15 2017 二季度 OCI Company Ltd 16.49 2017/03/27 9.16%
HemlockSemiconductorOperationsLLC
硅料 千克 15.43 2017 三季度 OCI Company Ltd 16.04 2017/08/28 -3.95%
硅料 千克 18.98 2017 四季度 OCI Company Ltd 18.53 2017/12/29 2.40%
293
注：Hemlock 的采购单价均按季度市场价格决定。
4、2016 年
供应商名称 采购产品名称 单位 单价 交易时间 比对供应商 单价 交易时间 差异率
硅片 片 5.47 2016/01/26 浙江精功新能源有限公司 5.43 2016/01/25 0.78%
硅片 片 5.47 2016/02/22 常州续笙新能源科技有限公司 5.43 2016/02/25 0.78%
硅片 片 5.47 2016/03/29 特变电工新疆新能源股份有限公司 5.47 2016/03/28 0.00%
硅片 片 5.81 2016/04/29 宁晋赛美港龙电子材料有限公司 5.94 2016/05/05 -2.21%
协鑫（集团）控股有限公司 硅片 片 4.87 2016/07/01 宁波世茂新能源科技有限公司 4.70 2016/07/01 3.51%
硅片 片 4.70 2016/08/01 浙江昱辉阳光能源有限公司 4.62 2016/07/29 1.82%
硅片 片 4.27 2016/08/16 特变电工新疆新能源股份有限公司 4.53 2016/08/16 -6.00%
硅片 片 4.40 2016/11/02 常州续笙新能源科技有限公司 4.02 2016/11/03 8.74%
硅片 片 4.32 2016/12/01 宁晋赛美港龙电子材料有限公司 4.36 2016/12/12 -0.99%
电池片 片 1.06 2016/08/21 Inventec Solar Energy Corporation 1.02 2016/08/31 4.13%
电池片 片 1.09 2016/11/11 Inventec Solar Energy Corporation 1.06 2016/11/14 2.85%
电池片 片 1.09 2016/11/28 新日光能源科技股份有限公司 1.07 2016/11/28 2.20%
茂迪股份有限公司 电池片 片 1.27 2016/11/30 Gintech Energy Corporation 1.23 2016/12/02 3.08%
电池片 片 1.27 2016/12/02 Gintech Energy Corporation 1.23 2016/12/02 3.08%
硅料 千克 90.71 2016/1/7 江苏中能硅业科技发展有限公司 94.02 2016/01/06 -3.64%
硅料 千克 122.28 2016/6/15 江苏中能硅业科技发展有限公司 124.79 2016/06/15 -2.05%
294
供应商名称 采购产品名称 单位 单价 交易时间 比对供应商 单价 交易时间 差异率
硅料 千克 117.17 2016/8/1 江苏中能硅业科技发展有限公司 123.08 2016/08/24 -5.04%
硅料 千克 96.17 2016/10/31 江苏中能硅业科技发展有限公司 94.02 2016/10/27 2.24%
硅料 千克 15.97 2016/01/28 Wacker Chemie AG 16.00 2016/01/27 -0.19%
硅料 千克 15.31 2016/02/24 Wacker Chemie AG 16.00 2016/02/24 -4.51%
硅料 千克 15.38 2016/03/22 Wacker Chemie AG 16.31 2016/03/23 -6.05%
硅料 千克 17.56 2016/05/24 Wacker Chemie AG 16.77 2016/05/24 4.50%
硅料 千克 17.71 2016/06/23 Wacker Chemie AG 16.77 2016/06/14 5.31%
OCI Company Ltd
硅料 千克 17.40 2016/08/24 江苏中能硅业科技发展有限公司 18.53 2016/08/17 -6.49%
硅料 千克 16.95 2016/09/26 江苏中能硅业科技发展有限公司 18.53 2016/09/26 -9.32%
硅料 千克 13.20 2016/10/24 江苏中能硅业科技发展有限公司 14.15 2016/10/28 -7.23%
硅料 千克 15.30 2016/11/25 Wacker Chemie AG 15.15 2016/11/25 0.98%
硅料 千克 15.60 2016/12/26 Wacker Chemie AG 15.18 2016/12/26 2.69%
硅料 千克 16.00 2016/01/27 OCI Company Ltd 15.97 2016/01/28 0.19%
硅料 千克 16.00 2016/02/24 OCI Company Ltd 15.31 2016/02/24 4.31%
硅料 千克 16.31 2016/03/23 OCI Company Ltd 15.38 2016/03/22 5.70%
Wacker Chemie AG 硅料 千克 16.77 2016/05/24 OCI Company Ltd 17.56 2016/05/24 -4.72%
硅料 千克 16.77 2016/06/14 OCI Company Ltd 17.71 2016/06/23 -5.61%
硅料 千克 20.24 2016/08/17 江苏中能硅业科技发展有限公司 18.53 2016/08/24 8.45%
硅料 千克 19.31 2016/09/26 江苏中能硅业科技发展有限公司 18.53 2016/09/26 4.04%
295
供应商名称 采购产品名称 单位 单价 交易时间 比对供应商 单价 交易时间 差异率
硅料 千克 15.15 2016/10/28 江苏中能硅业科技发展有限公司 14.15 2016/10/24 6.57%
硅料 千克 15.15 2016/11/25 OCI Company Ltd 15.30 2016/11/25 -0.99%
硅料 千克 15.18 2016/12/26 OCI Company Ltd 15.60 2016/12/26 -2.77%
综上，晶澳太阳能最终选定的供应商之间在市场价格方面不存在重大差异。
二、补充披露标的资产向前五大供应商采购相关成本的确认时点、依据及合理性
296
1、2019 年 1-6 月
序号 供应商名称 采购成本确认时点 成本确认依据
1 通威股份有限公司 签收入库时间 入库单
2 杭州福斯特应用材料股份有限公司 签收入库时间 入库单
3 苏州润阳光伏科技有限公司 签收入库时间 入库单
4 广东爱旭科技股份有限公司 签收入库时间 入库单
5 洛阳中硅高科技有限公司 签收入库时间 入库单
2、2018 年
序号 供应商名称 采购成本确认时点 成本确认依据
硅材料（硅料、硅棒等） 签收入库时间 入库单
设备（变压器、晶体生长设备、废水处理设备、真空泵油烟净化器、光
验收完成时间 验收单
谱分析仪、单晶硅数控切断机、真空泵、光伏线缆设备等）
辅材及备品备件（光伏线缆、石英坩埚、石墨料、泡沫盒、接线盒，双
签收入库时间 入库单
1 晶龙实业集团有限公司 玻护角、泡沫支架、反切料、头尾料等）
外协加工服务（硅料代加工等） 签收入库时间 入库单
物流采购（货物运输） 运输服务完成时间 结算单、发票
一般物资（办公用品、劳保用品等） 签收入库时间 入库单
工程服务 合同约定的工程或服务发生时点 第三方检查后签订的书面确认单
2 通威股份有限公司 签收入库时间 入库单
3 Hemlock Semiconductor Operations LLC 发票开具时间 发票
4 杭州福斯特应用材料股份有限公司 签收入库时间 入库单
5 协鑫（集团）控股有限公司 签收入库时间 入库单
297
3、2017 年
序号 供应商名称 采购成本确认时点 成本确认依据
硅材料（硅料、硅棒等） 签收入库时间 入库单
设备（变压器、晶体生长设备、废水处理设备、真空泵油烟净化器、光谱
验收完成时间 验收单
分析仪、单晶硅数控切断机、真空泵、光伏线缆设备等）
辅材及备品备件（光伏线缆、石英坩埚、石墨料、泡沫盒、接线盒，双玻
签收入库时间 入库单
1 晶龙实业集团有限公司 护角、泡沫支架、反切料、头尾料等）
外协加工服务（硅料代加工等） 签收入库时间 入库单
物流采购（货物运输） 运输服务完成时间 结算单、发票
一般物资（办公用品、劳保用品等） 签收入库时间 入库单
工程服务 合同约定的工程或服务发生时点 第三方检查后签订的书面确认单
2 协鑫（集团）控股有限公司 签收入库时间 入库单
3 通威股份有限公司 签收入库时间 入库单
4 茂迪股份有限公司 签收入库时间 入库单
5 Hemlock Semiconductor Operations LLC 发票开具时间 发票
4、2016 年
序号 供应商名称 采购成本确认时点 成本确认依据
1 协鑫（集团）控股有限公司 签收入库时间 入库单
硅材料（硅料、硅棒等） 签收入库时间 入库单
1 晶龙实业集团有限公司 设备（变压器、晶体生长设备、废水处理设备、真空泵油烟净化器、光
验收完成时间 验收单
谱分析仪、单晶硅数控切断机、真空泵、光伏线缆设备等）
298
序号 供应商名称 采购成本确认时点 成本确认依据
辅材及备品备件（光伏线缆、石英坩埚、石墨料、泡沫盒、接线盒，双
签收入库时间 入库单
玻护角、泡沫支架、反切料、头尾料等）
外协加工服务（硅料代加工等） 签收入库时间 入库单
物流采购（货物运输） 运输服务完成时间 结算单、发票
一般物资（办公用品、劳保用品等） 签收入库时间 入库单
工程服务 合同约定的工程或服务发生时点 第三方检查后签订的书面确认单
3 茂迪股份有限公司 签收入库时间 入库单
4 OCI Company Ltd 签收入库时间 入库单
5 Wacker Chemie AG 签收入库时间 入库单
299
三、结合同行业可比公司采购情况，补充披露标的资产报告期前五大供应
商占比较低的原因及合理性，上述情形对标的资产业务稳定性的影响
（一）同行业可比公司采购情况
晶澳太阳能的同行业可比公司 2018-2016 年前五大供应商占当期营业成本或
者采购总额的比例如下表所示。
公司名称 2018 年 2017 年 2016 年
天合光能 20.62% 21.76% 21.64%
隆基股份 23.19% 31.94% 31.85%
东方日升 16.87% 22.90% 26.53%
协鑫集成 30.03% 32.30% 31.09%
亿晶光电 23.99% 19.36% 18.06%
平均值 22.94% 25.65% 25.83%
晶澳太阳能 13.52% 28.46% 27.67%
（二）标的资产报告期前五大供应商占比较低的原因及合理性
1、总体分析
标的公司在所属光伏行业进行垂直一体化经营和发展，业务涉及硅片、电池、
组件及光伏材料、光伏设备的生产制造以及光伏电站的开发运营，资产规模、营
业收入数额均较大，采购物料涉及的种类繁多，供应商数量众多，使得前五大供
应商占比较低。
为降低原材料成本，保证原材料采购的稳定性和业务的可持续性，标的公司
采取稳健的采购策略，降低对单一供应商的依赖，控制单一供应商占比。同时，
随着越来越多的企业进入到光伏产业，可选择的供应商增多，且光伏各环节产能
不断增加，各类物料的供应渠道更加广泛，标的公司合格供应商数量也不断增加。
此外，晶澳太阳能采购的物品类别多为硅料、电池片等光伏产品，价格逐年降低，
对于某些供应商，导致整体采购金额保持平稳或者略有降低。
综上可知，2016-2017 年，同行业可比公司前五大供应商占比与标的公司相
近，变化趋势接近，标的公司前五大供应商占比符合光伏组件生产企业的基本情
况，未出现标的公司前五大供应商占比大幅偏离同行业可比公司前五大占比的情
300
况。2018 年，标的公司前五大供应商占比较同行业可比公司下降明显，具体原
因如下。
2、前五大供应商 2017-2018 年占比较低的原因及合理性
标的公司 2017-2018 年前五大供应商情况如下所示。
排名 2018 年 2017 年
1 晶龙实业集团有限公司 晶龙实业集团有限公司
2 通威股份有限公司 协鑫（集团）控股有限公司
3 Hemlock Semiconductor Operations LLC 通威股份有限公司
4 杭州福斯特应用材料股份有限公司 茂迪股份有限公司
5 协鑫（集团）控股有限公司 Hemlock Semiconductor Operations LLC
（1）晶龙实业集团有限公司
晶澳太阳能从晶龙实业集团采购硅材料（硅料、硅棒等）、设备（变压器、
晶体生长设备、真空泵油烟净化器、光谱分析仪、单晶硅数控切断机、真空泵、
光伏线缆设备等）、辅材及备品备件（光伏线缆、石英坩埚、石墨料、泡沫盒、
泡沫板、接线盒，双玻护角、泡沫支架、反切料、头尾料等）；同时提供外协加
工服务、货物运输服务、一般物资（办公用品、劳保用品等）、光伏电站工程服
务等。晶龙实业集团报告期内的供应金额明细变化如下所示：
年份 2018 年 2017 年 2016 年
金额（万元） 69,865.15 162,425.46 91,535.95
2018 年 9 月，晶澳太阳能收购原境外上市架构外的实际控制人控制的 10 家
光伏企业。在合并之前，这 10 家企业主要通过晶龙集团及控股公司进行多晶硅
料、耗材等集中采购。合并之后，这 10 家企业不再通过晶龙集团进行采购。因
此采购数量和采购金额都开始减少，导致晶龙实业集团有限公司的占比降低。
（2）通威股份有限公司
通威主要供应晶澳太阳能电池片，同时供应部分多晶硅料。通威股份报告期
内供应额的明细变化如下所示：
年份 2018 年 2017 年 2016 年
301
金额（万元） 40,057.27 80,131.02 31,237.02
①晶澳太阳能 2017-2018 年组件产量从 7.6GW 提升至 7.9GW，电池产量从
6.4GW 提升至 7.2GW，组件和电池片的缺口减小，对电池片的新增采购量减少。
②由于“531 新政”，多晶电池片价格持续走低，2018 年底电池片价格较 2017
年底下降 35%以上。
③随着光伏市场蓬勃的发展，电池厂家逐步增多，17 年电池合格供应商 8
家，18 年电池合格供应商增加至 9 家，由于供应商数量的增多，采购份额更加
均匀，供应商结构也更加合理。
由于以上三个原因，晶澳太阳能对通威股份的电池片采购量变化不大，但价
格大幅降低，导致采购金额大幅降低，占比也相应降低。
（3）协鑫（集团）控股有限公司
晶澳太阳能从协鑫（集团）控股有限公司进行的采购主要包括：从保利协鑫
和苏州协鑫进行硅片的采购，从中能硅业进行硅料和硅碇的采购，从协鑫集成（其
辰）进行组件的代工，从宁夏协鑫和阜宁协鑫进行单晶硅棒的采购，从江苏协鑫
进行多晶硅锭的采购，从协鑫太阳能电力（苏州）有限公司进行硅片采购。协鑫
集团报告期内供应金额的变化如下所示：
年份 2018 年 2017 年 2016 年
金额（万元） 33,307.20 115,275.57 142,795.20
晶澳太阳能在 2018 年一季度完成了切片环节的金刚线改造，并外购了一定
数量的切片机，释放了较多切片产能，硅片产能大幅增加，对外购的硅片的需求
量大幅减少，从而大幅降低了从保利协鑫采购硅片的数量。同期，晶澳太阳能从
协鑫集团下属的中能硅业采购硅料的数量变化不大。但由于“531 新政”的影响，
硅料、硅片等光伏产品价格大幅降低，市场需求短期内降低，因此标的公司 2018
年也停止了跟协鑫集团下属的协鑫集成的组件代工业务。综上，2017-2018 年晶
澳从协鑫（集团）控股有限公司的采购金额大幅降低。
（4）Hemlock Semiconductor Operations LLC
302
晶澳太阳能主要从 Hemlock 进行多晶硅料采购，报告期内的采购金额变化
如下所示：
年份 2018 年 2017 年 2016 年
金额（万元） 39,132.37 55,889.51 6,694.65
按照晶澳太阳能的规划，2018 年从 Hemlock 采购的硅料用于供应越南晶澳
进行硅片的生产，但由于越南工厂尚未完全释放产能，因此采购的部分多晶硅料
经由晶澳 BVI 销售至台湾硅片厂商。由于 2018 年“531 新政”导致产业链价格大
幅降低，台湾硅片厂商生产成本较高，无法跟进降价导致大批量停产，对硅料的
需求量大幅减少，导致标的公司对 Hemlock 的硅料采购量减少，双方将原定于
2018 年三、四季度的供货量向后顺延。晶澳太阳能在 2018 年全年的采购量约 3125
吨，较 2017 年的采购量和采购金额明显降低。
（5）茂迪股份有限公司
茂迪股份有限公司主要供应晶澳太阳能电池片，同时供应部分多晶硅料。茂
迪股份报告期内的供应金额变化如下所示：
年份 2018 年 2017 年 2016 年
金额（万元） 15,276.78 71,036.30 59,726.92
①晶澳太阳能 2016-2017 年组件产量从 7.6GW 提升至约 8GW，电池产量从
6.4GW 提升至 7.2GW，组件和电池片的缺口减小，对电池片的新增采购量减少。
②经过一年多的导入，大陆厂商电池片的性能、商务条件、价格较台湾厂商
有较大优势，晶澳太阳能开始对茂迪电池片进行替代，转向大陆电池片厂商。
③“531 新政”后，电池片价格持续走低，2018 年底电池片价格较 2017 年底
降低 26%以上。台湾硅片、电池片厂商由于成本较高，无法跟进降低价格，企业
停产或者部分停产，因此，晶澳太阳能减少了对茂迪股份电池片的采购。
④随着光伏市场蓬勃的发展，光伏电池片厂家逐步增多，17 年电池合格供
应商 8 家，18 年电池合格供应商 9 家，由于供应商数量的增多，采购份额更加
均匀，供应商结构更加合理。
303
由于以上因素影响，2017 年-2018 年茂迪供应金额大幅度降低，未进入标的
公司前五大供应商。
（6）杭州福斯特应用材料股份有限公司
晶澳太阳能从福斯特主要采购胶膜类产品，同时也进行背板类产品的采购。
截至 2019 年 6 月 30 日，福斯特胶膜类产品占晶澳整体采购比例 50%以上，整体
采购比例较高。杭州福斯特应用材料股份有限公司报告期内供应金额的变化如下
所示：
年份 2018 年 2017 年 2016 年
金额（万元） 33,316.11 38,384.50 26,738.41
2018 年，标的公司的其他胶膜供应商产品完成导入并批量采购，导致福斯
特胶膜在晶澳太阳能胶膜中的采购金额占比降低，采购量也同步降低，同时，背
板价格下降和其他背板供应商的导入，福斯特背板采购量和采购金额也相应减少。
综上，标的公司对福斯特的采购金额略有降低。
（三）上述情形对标的资产业务稳定性的影响
综上可知，同行业可比公司的前五大供应商占比与标的公司相近，标的公司
前五大供应商占比符合光伏组件生产企业的基本情况，未出现标的公司前五大供
应商占比大幅偏离同行业可比公司前五大占比的情况。
标的公司资产规模、营业收入数额均较大，采购物料涉及的种类繁多，供应
商数量众多，使得前五大供应商占比较低。同时，为降低原材料成本，保证原材
料采购的稳定性和业务的可持续性，标的公司采取稳健的采购策略，降低对单一
供应商的依赖，控制单一供应商占比，且光伏各环节产能不断增加，各类物料的
供应渠道更加广泛，标的公司合格供应商数量也不断增加，光伏产品价格逐年降
低，导致前五大供应商占比较低但符合行业特征。
在供应商选择上，标的公司总部和下属生产基地制定了《供应商考核及评分
制度》、《新供应商开发管理制度》等一系列供应商管理制度，严格按照质控程序
要求，根据供应商的产品质量、产品价格、市场信誉、供货及时性、自身实力等
因素来确定合格供应商，并对供应商进行动态评价和管理；将合格的供应商加入
304
《合格供应商目录》；在具体采购时，由采购部根据采购计划主要在《合格供应
商目录》内择优采购。
综上，标的资产具有较好的供应商管理机制，供应商占比情况符合行业特征，
有利于主营业务具备的长期稳定发展。
四、补充披露标的资产与关联方晶龙实业集团有限公司交易的必要性及定
价的公允性，是否存在重大依赖
2018 年 9 月，晶澳太阳能收购了晶龙集团下属与主营业务相关的公司股权
包括曲靖晶龙 80%股权、邢台晶龙 86.67%股权、宁晋晶兴 70%股权、宁晋松宫
100%股权、晶龙新能源 100%股权、晶龙阳光 70%股权，而本次审计报告的合并
范围包括上述企业。报告期内，晶澳太阳能与关联方晶龙集团的关联采购主要为
上述企业与晶龙集团的关联采购。在 2018 年 9 月收购之前，晶龙集团作为上述
企业的母公司，承担了集中采购的功能，因此导致晶龙集团及其下属企业为晶澳
太阳能报告期内主要的关联供应商。自 2018 年 9 月晶澳太阳能收购上述企业之
后，标的公司与晶龙集团的关联交易已经显著下降。2019 年 1-6 月，作为供应商
的晶龙集团及其下属企业与晶澳太阳能的关联交易金额为 875.36 万元，占当期
营业成本比例为 0.13%。
报告期内，2016 年第二大、2017 年 2018 年第一大供应商均为晶龙实业集团
有限公司。在晶龙集团光伏产业进入到晶澳体系内后，主要的关联交易已经变成
标的资产内部的关联交易，因此，2019 年 1-6 月，标的资产与关联方晶龙集团的
关联采购交易大幅减少。标的资产与晶龙集团的关联采购情况如下：
单位：万元
晶龙集团及其下属企业 2019 年 1-6 月 2018 年度 2017 年度 2016 年度
河北晶龙进出口贸易有限公司 - - 19.37 702.00
河北宁通电子材料有限公司 339.00 6,277.59 9,199.09 5,108.18
晶龙科技控股有限公司 - 14,963.75 25,554.02 22,443.17
晶龙实业集团有限公司 210.07 48,354.83 116,629.32 37,424.32
宁晋赛美港龙电子材料有限公司 - - 10,836.01 25,684.02
宁晋县晶龙宾馆有限公司 41.61 139.49 96.30 93.52
宁晋县晶龙运输有限公司 256.03 129.48 91.35 80.74
总计 875.36 69,865.15 162,425.46 91,535.95
2016 年-2018 年，晶澳太阳能与晶龙实业及其下属公司发生的关联采购主要
包括：
305
1、光伏材料的采购
晶澳太阳能向晶龙集团及其下属企业的材料采购主要包括：
（1）光伏主材
报告期内，晶澳太阳能硅料的关联方采购主要向晶龙集团，硅棒的关联方采
购主要向河北宁通电子材料有限公司，硅片的关联方采购主要向宁晋赛美港龙电
子材料有限公司。
标的公司与晶龙集团的交易以及与非关联方的交易定价对比情况如下：
向晶龙集团及其下属企业采购 向第三方采购
交易 采购 差异率
交易时间 单价 供应商 交易时间 单价
日期 材料
2016 2.82 元/ 保利协鑫（苏州）新 2.76 元
硅片 2016-4-1 2016-4-8 2.15%
年 片 能源有限公司 /片
2016 多晶 149 元 洛阳中硅高科技有限 150 元
2016-6-10 2016-6-9 -0.67%
年 硅料 /kg 公司 /kg
2016 2.54 元/ 重庆大全新能源有限 2.46 元
硅片 2016-7-7 2016-7-8 3.15%
年 片 公司 /片
2016 一级 2016-10-2 106 元 南京博科特新能源有 2016-10-1 105.5
0.47%
年 棒 0 /kg 限公司 7 元/kg
2016 多晶 115 元 上饶县新源通科技有 115 元
2016-11-1 2016-11-7 0
年 硅料 /kg 限公司 /kg
2016 多晶 2016-11-1 103 元 宝鸡市宏佳有色金属 106 元
2016-11-7 -2.91%
年 硅料 8 /kg 加工有限公司 /kg
德国
2017 140 元 锦州阳光能源有限公 147 元
瓦克 2017-1-15 2017-1-22 -4.76%
年 /kg 司 /kg
块料
2017 多晶 135 元 寰琪世纪科技发展 128 元
2017-1-22 2017-1-8 5.19%
年 硅料 /kg （北京）有限公司 /kg
2017 多晶 108 元 洛阳中硅高科技有限 102 元
2017-4-26 2017-4-18 5.56%
年 硅料 /kg 公司 /kg
2017 M2 310 元 江苏晶品新能源科技 310 元
2017-5-27 2017-5-9 0
年 方棒 /kg 有限公司 /kg
2017 单晶 256.24 无锡中硅新材料股份 243.94
2017-8-1 2017-8-1 5.04%
年 硅棒 元/块 有限公司 元/块
2017 多晶 128 元 中卫市银阳新能源有 133 元
2017-8-30 2017-8-10 -3.91%
年 硅料 /kg 限公司 /kg
OCI
2017 2017-11-1 158 元 2017-11-1 153 元
小块 茂迪股份有限公司 3.27%
年 5 /kg 5 /kg
料
306
2018 多晶 156 元 洛阳中硅高科技有限 152 元
2018-1-2 2018-1-2 2.56%
年 硅料 /kg 公司 /kg
2018 多晶 144 元 云南冶金云芯硅材股 141 元
2018-2-1 2018-2-10 2.08%
年 硅料 /kg 份有限公司 /kg
一级
2018 129 元 126 元
小块 2018-3-5 茂迪股份有限公司 2018-3-5 2.38%
年 /kg /kg
料
一级
2018 127 元 128 元
致密 2018-5-2 茂迪股份有限公司 2018-5-6 -0.78%
年 /kg /kg
棒
2018 单晶 194.83 无锡瑞邦新能源有限 188.5
2018-6-1 2018-6-1 3.36%
年 硅棒 元/kg 公司 元/kg
根据上表，标的公司与晶龙集团及其下属企业在光伏主材采购方面的定价与
非关联方相比，不存在重大差异，定价公允。
（2）光伏辅材
报告期内，晶澳太阳能光伏辅材的关联方采购主要向晶龙科技控股有限公司。
晶龙科技控股有限公司作为晶龙集团的全资子公司，主要承担晶龙集团的光伏辅
材集中采购功能，通过统一询价、议价的方式，发挥规模采购优势，优化晶龙集
团整体供应链管理。具体而言，晶龙科技控股有限公司向供应商采购光伏辅材后，
通过合理加价的方式销售给晶龙集团各子公司：主要辅材：钢线、树脂线、电镀
线、碳化硅、石墨料、外采石英坩埚等在原采购价格基础上增加 4%；二级辅材：
氩气、劳保化剂类、真空泵油、塑料袋等，采购量较少，且存在晶龙科技控股有
限公司购销账期错配的情形，因此在原采购价格基础上增加 13%。光伏辅材的采
购以主要辅材为主，报告期内的平均占比约 94%，二级辅材采购金额较少，报告
期内的平均占比约 6%。
因此，标的公司与晶龙集团及其下属企业在光伏主辅材采购方面的定价与非
关联方相比，不存在重大差异，定价公允；且在 2018 年 9 月晶龙集团光伏产业
进入到晶澳体系内后，上述光伏主材和光伏辅材的关联采购已经不再发生。
2、设备采购
报告期内，晶澳太阳能的关联设备采购主要向河北晶龙进出口贸易有限公司、
河北宁通电子材料有限公司、晶龙实业集团有限公司、宁晋赛美港龙电子材料有
限公司，其中，河北晶龙进出口贸易有限公司与标的资产签署代理合同，代理买
307
卖海外的设备，并从中收取部分代理费；标的资产与河北宁通电子材料有限公司、
晶龙实业集团有限公司、宁晋赛美港龙电子材料有限公司的关联设备采购，其中
金额低于 1000 万的，按照账面净值加上相应税费进行结算，金额超过 1000 万的
则依据第三方评估机构出具的评估报告中的评估值进行定价。因此，上述关联交
易定价合理、公允。
3、物流运输采购
报告期内，晶澳太阳能与晶龙集团及其下属企业的关联物流采购主要是向宁
晋县晶龙运输有限公司采购，采用招标比价制度，关联交易价格与第三方市场价
格不存在重大差异，定价公允。
4、其他
报告期内，晶澳太阳能向宁晋县晶龙宾馆有限公司的关联交易主要为住宿费、
员工福利采购等，执行市场价格。
综上，标的资产与关联方晶龙实业集团有限公司交易的主要是因为晶龙集团
整体采购的安排，采购定价公允。在晶龙集团光伏产业进入到晶澳体系内后，报
告期内主要的关联交易已经变成标的资产内部的关联交易。因此，标的资产不存
在对晶龙集团的重大依赖。
五、核查程序
1、 了解标的公司采购的主要材料、采购的主要流程以及主要供应商及采购
金额发生变动的原因，是否符合公司的业务发展情况；
2、 获取标的公司的供应商管理制度，了解采购的关键控制程序，并确定该
制度是否得到有效执行；
3、 取得报告期标的公司原材料采购明细账，分析复核主要供应商采购具体
内容、采购金额、平均采购价格、采购占比及其变动合理性；
4、 对比标的公司主要原材料市场价格变动趋势，分析公司报告期内向主要
供应商的采购价格是否公允；
5、 向标的公司相关人员了解与主要供应商的合作年限，同时通过公开途径
主要供应商的基本信息；
6、 抽查标的公司与主要供应商签订的采购合同、采购订单、采购发票、付
款凭证等原始单据，了解采购的内容及主要产品的采购价格；
308
7、 访谈标的公司主要供应商，了解供应商注册资本、主营业务、双方合作
时间、交易真实性、是否存在关联关系；
8、 了解标的公司关联采购情况，包括内容及主要产品的采购价格；
9、 分析关联采购价格的公允性。
六、中介机构核查意见
经核查，立信会计师认为：
1、标的公司报告期前五大供应商主营业务，双方交易的具体内容、采购模
式和结算模式具备合理性，交易条款、价格及付款条件与其他供应商不存在重大
差异；
2、报告期内，标的公司向前五大供应商采购相关成本的确认时点、依据具
备合理性；
3、标的公司报告期前五大供应商占比较低的原因具有合理性，上述情形不
会对标的公司的资产业务稳定性造成影响。
4、标的资产与关联方晶龙集团的关联交易具有合理性，关联交易定价公允，
不存在重大依赖。
问题 41.申请文件显示，报告期内晶澳太阳能政府补助金额分别为 6,602.80
万元、6,889.90 万元、5,277.35 万元。上述金额计入当期损益的政府补助。报告
期各期末，晶澳太阳能递延收益中政府补助分别为 27,573.19 万元、28,516.81 万
元、30,793.62 万元。请你公司：1）结合报告期内计入当期损益的政府补助占当
期净利润比重情况，补充披露报告期净利润增长对政府补助有较大的依赖性。2）
补充披露上述政府补助的到位情况。3）补充披露标的资产政府补助的具体内容、
确认依据及会计处理方式，预计确认为损益的期间，对各报告期经常性损益和非
经常性损益的影响，是否符合企业会计准则的规定。4）结合晶澳太阳能所处行
业的具体情况、政府补助发放部门及相关产业政策的持续性，补充披露政府补助
未来的可持续性及对晶澳太阳能未来持续盈利能力的影响。5）补充披露部分政
府补助确认为递延收益的依据，资金到位情况及会计处理合理性。请独立财务顾
309
问和会计师核查并发表明确意见。
【公司回复】
一、结合报告期内计入当期损益的政府补助占当期净利润比重情况，补充
披露报告期净利润增长对政府补助有较大的依赖性
报告期内，计入当期损益的政府补助占当期净利润比重情况统计如下：
单位：万元
项目 2019 年 1-6 月 2018 年 2017 年 2016 年
计入当期损益的政府补助
（与公司正常经营业务密切
相关，符合国家政策规定、 3,155.74 5,277.35 6,889.90 6,602.80
按照一定标准定额或定量持
续享受的政府补助除外）
减：政府补助产生的所得税
455.91 797.73 1,082.52 1,072.86
费用
计入当期损益的政府补助税
2,699.83 4,479.62 5,807.38 5,529.94
后影响金额
净利润 41,563.25 74,642.49 56,717.01 79,776.67
计入当期损益的政府补助税
6.50% 6.00% 10.24% 6.93%
后影响金额占净利润比重
扣除非经常性损益后净利润 44,093.75 71,608.13 50,290.68 65,174.61
由上表可知，报告期内，晶澳太阳能计入当期损益的政府补助税后影响金额
分别为 5,529.94 万元、5,807.38 万元、4,479.62 万元和 2,699.83 万元，占当期净
利润的比重分别为 6.93%、10.24%、6.00%和 6.50%。报告期内，晶澳太阳能净
利润增长对政府补助具有较大的依赖性。报告期内，晶澳太阳能扣除非经常性损
益后的净利润整体呈上行趋势，分别为 65,174.61 万元、50,290.68 万元、71,608.13
万元以及 44,093.75 万元，本次交易中业绩补偿义务主体承诺业绩为扣除非经常
性损益后的净利润，不包含政府补助。
二、补充披露上述政府补助的到位情况
对上述政府补助，晶澳太阳能均于实际收到时进行账务处理，不存在应收政
府补助情形。
三、补充披露标的资产政府补助的具体内容、确认依据及会计处理方式，
310
预计确认为损益的期间，对各报告期经常性损益和非经常性损益的影响，是否
符合企业会计准则的规定
（一）标的资产政府补助的确认依据及会计处理方式
1、政府补助的确认依据
根据《企业会计准则第 16 号—政府补助》等相关规定，晶澳太阳能政府补
助在同时满足下列条件时予以确认：（1）晶澳太阳能能够满足政府补助所附的条
件；（2）收到相关政府补助款项。
2、政府补助的判断依据及会计处理方式
（1）政府补助的判断依据
晶澳太阳能将政府补助划分为与资产相关的政府补助、与收益相关的政府补
助。政府文件规定用于购建或以其他方式形成长期资产的政府补助划分为与资产
相关的政府补助。政府文件不明确的，以取得该补助必须具备的基本条件为基础
进行判断，以购建或其他方式形成长期资产为基本条件的作为与资产相关的政府
补助。除与资产相关的政府补助之外的政府补助划分为与收益相关的政府补助。
（2）政府补助的会计处理方式
与资产相关的政府补助，冲减相关资产账面价值或确认为递延收益。确认为
递延收益的，在相关资产使用寿命内按照合理、系统的方法分期计入当期损益。
与收益相关的政府补助：（1）用于补偿企业以后期间的相关成本费用或损失
的，确认为递延收益，并在确认相关成本费用或损失的期间，计入当期损益或冲
减相关成本；（2）用于补偿企业已发生的相关成本费用或损失的，直接计入当期
损益或冲减相关成本。
与企业日常活动相关的政府补助，应当按照经济业务实质，计入其他收益或
冲减相关成本费用。与企业日常活动无关的政府补助，应当计入营业外收支。
（二）标的资产政府补助的具体内容
报告期内，晶澳太阳能收到的政府补助有与收益相关的政府补助和与资产
311
相关的政府补助，主要为各种专项补贴、专项补助及专项奖励等，具体如下：
1、2017、2018 年及 2019 年上半年计入其他收益的政府补助
单位：万元
与资产相关/
补助项目 2019 年 1-6月 2018 年 2017 年 2016 年
与收益相关
政府固定资产投资奖励补贴 569.50 1,439.00 1,439.00 - 与资产相关
研发转入政府补助 214.50 429.00 429.00 - 与资产相关
太阳能电池改造扩建项目科技扶持
150.00 321.43 428.57 - 与资产相关
资金
其他（单笔低于 50 万） 332.24 225.52 181.30 - 与资产相关
金太阳工程补贴款 193.35 199.25 199.25 - 与资产相关
九州方园耕地占用税返还 67.30 134.61 - - 与资产相关
邢台市财政局关于高效单晶硅光伏
- 87.39 81.89 - 与资产相关
发电示范项目补助资金
土地补偿款 - 69.77 53.45 - 与资产相关
2016 年省战略性新兴产业示范基地
- 60.00 - - 与资产相关
专项资金
松宫电子 17 年技术改造专项资金 - 58.24 - - 与资产相关
年产 1500M W 太阳能组件项目扶持
- 50.39 46.19 - 与资产相关
资金
年产 1000M W 太阳能电池组件二期
- 40.00 23.33 - 与资产相关
工程产业化项目补助资金
准单晶铸锭产业化项目 - - 40.00 - 与资产相关
宁晋县商务和粮食局补贴款 - 552.30 - - 与收益相关
其他（单笔低于 50 万） 245.74 285.98 533.37 - 与收益相关
收到上海市静安区财政局补贴款
- 223.98 277.01 - 与收益相关
（2017 年财政扶持资金）
合肥市人民政府促进光伏推广应用
- 215.79 - - 与收益相关
发电补贴
多产多销奖励资金 - 200.00 - - 与收益相关
2018 年第一批产业转型发展专项拨
- 160.00 - - 与收益相关
款
东海县财政局其他工业和信息产业
- 100.00 - - 与收益相关
监管支出
科技局本级其他科学技术支出（研
- 87.71 - - 与收益相关
发项目加计扣除）
合肥高新技术产业开发区财政国库
- 75.00 - - 与收益相关
支付中心-中企业新增产能补贴
312
与资产相关/
补助项目 2019 年 1-6月 2018 年 2017 年 2016 年
与收益相关
稳岗补贴 32.31 71.27 80.19 - 与收益相关
科技局本级研发加计扣除补贴 - 60.40 - - 与收益相关
省创新能力建设专项资金 - 50.00 - - 与收益相关
高新技术补贴 - 40.00 0.50 - 与收益相关
专利补贴 - 22.90 12.20 - 与收益相关
个税返还 6.88 17.43 128.82 - 与收益相关
三河市工业和信息化局政府补贴 - - 100.00 - 与收益相关
全国制造业 500 强政府补贴 - - 100.00 - 与收益相关
产业专项补贴（技术改造综合奖补） - - 214.00 - 与收益相关
东海县财政局经信局本级其他工业
- - 110.13 - 与收益相关
和信息产业专项资金
对外经贸发展基金 - - 90.93 - 与收益相关
科技创新专项资金 - - 90.60 - 与收益相关
合肥市光伏产业发展补贴政策奖励
- - 200.00 - 与收益相关
资金
生产技术改造补贴 48.00 - 313.17 - 与收益相关
2017 年中央外经贸发展专项资金进
- - 163.07 - 与收益相关
口贴息项目
首次进入安徽省重点企业（电子信
- - 50.00 - 与收益相关
息行业）奖补
知识产权补贴 - - 1,059.98 - 与收益相关
高新区建设发展局关于建设项目费
- - 233.66 - 与收益相关
用奖励（10KV 外线）
丰台园管委会发展扶持资金 - - 110.30 - 与收益相关
东海县工业专项资金项目补贴收入 - - 100.00 - 与收益相关
凤凰镇补助 - - - - 与收益相关
2018 年先进制造业资金 240.30 - - - 与收益相关
安徽省级绿色工厂奖励 50.00 - - - 与收益相关
安徽省工程研究中心评估考核优秀
50.00 - - - 与收益相关
奖励
合肥市三重一创之创新平台建设引
50.00 - - - 与收益相关
导资金
上海市光伏发电补贴款 62.24 - - - 与收益相关
上海市市级技术中心区配套补助 70.00 - - - 与收益相关
促进实体企业发展专项资金 50.00 - - - 与收益相关
313
与资产相关/
补助项目 2019 年 1-6月 2018 年 2017 年 2016 年
与收益相关
合肥高新技术产业开发区财政国库
67.56 - - - 与收益相关
支付中心补贴
高新区 2+2 政策项目贷款补贴 400.00 - - - 与收益相关
扬州电池进口贴息补助 255.80 - - - 与收益相关
合计 3,155.74 5,277.35 6,889.90 -
2、2016 年计入营业外收入的政府补助
单位：万元
与资产相关/
补助项目 2019 年 1-6 月 2018 年 2017 年 2016 年
与收益相关
政府固定资产投资奖励补贴 - - - 1,439.00 与资产相关
高新区招商局高成长性奖励 - - - 645.00 与收益相关
收到上海市静安区财政局补贴款
- - - 460.00 与收益相关
（2015 年财政扶持补贴）
研发转入政府补助 - - - 429.00 与资产相关
太阳能电池改造扩建项目科技扶
- - - 428.57 与资产相关
持资金
闵行出口加工区供电配套补偿款 - - - 300.00 与收益相关
个税返还 - - - 265.13 与收益相关
晶澳光伏检测实验室研发升级建
- - - 240.00 与收益相关
设项目补助
低氧碳高寿命大尺寸工艺研发项
- - - 200.00 与收益相关
目
2015 年度支持光伏产业发展政策
- - - 200.00 与收益相关
多产多销奖励补贴款项
东海县科技局科技成果项目转化
- - - 200.00 与收益相关
费用
金太阳工程补贴款 - - - 217.25 与资产相关
静安区财政局财政补贴款 - - - 170.00 与收益相关
东海县牛山街道财政所企业扶持
- - - 150.00 与收益相关
资金
外贸进出口政策补贴款项 - - - 125.00 与收益相关
稳岗补贴 - - - 203.85 与收益相关
16 年市级工业和信息化发展引导
- - - 90.60 与收益相关
资金
邢台市财政局关于高效单晶硅光
- - - 81.89 与资产相关
伏发电示范项目补助资金
314
与资产相关/
补助项目 2019 年 1-6 月 2018 年 2017 年 2016 年
与收益相关
16 年中央外经贸专项资金外贸转
型升级项目（PERC 太阳能电池产 - - - 80.64 与收益相关
品的研发及产业化项目）补贴款
土地补偿款 - - - 53.45 与资产相关
生产技术改造补贴 - - - 50.00 与收益相关
财政厅汇来省政府质量奖奖励经
- - - 50.00 与收益相关
费
其他（单笔低于 50 万） - - - 124.76 与资产相关
其他（单笔低于 50 万） - - - 398.65 与收益相关
合计 - - - 6,602.80
根据财政部 2017 年度修订的《企业会计准则第 16 号―政府补助》相关规定，
与企业日常活动相关的政府补助，应当按照经济业务实质，计入其他收益或冲减
相关成本费用。2017 年始，与公司日常活动相关的政府补助不再计入营业外收
入。
（三）预计确认为损益的期间
1、与资产相关的政府补助预计确认为损益的期间
报告期内，晶澳太阳能收到与资产相关的政府补助，确认为递延收益，并在
相关资产使用寿命内平均分配，计入当期损益。具体预计摊销期间如下：
（1）2016 年
单位：万元
本期计入当期 计入当期损
摊销期 2015.12.31 本期新增 2016.12.31
政府补助名称 损益或冲减成 益或冲减成
间（月） 递延收益 补助金额 递延收益
本费用金额 本费用科目
待对应
资产确
包头市财政局企业扶持资金 定使用 - 769.00 - 769.00
年限后
确认
合肥高新技术产业开发区财
120 1,775.00 - 300.00 1,475.00 营业外收入
政国库支付中心专项补助款
合肥晶澳固定资产补贴款 120 9,681.49 - 1,139.00 8,542.49 营业外收入
河北省工信和信息化部电子 60 200.00 - 13.33 186.67 营业外收入
315
本期计入当期 计入当期损
摊销期 2015.12.31 本期新增 2016.12.31
政府补助名称 损益或冲减成 益或冲减成
间（月） 递延收益 补助金额 递延收益
本费用金额 本费用科目
资金项目专项补贴资金
31（根据
设备的
河北省进口设备补贴 184.52 - 71.43 113.10 营业外收入
剩余使
用年限）
待对应
资产确
江苏省科技成果转化与工信
定使用 800.00 - - 800.00 营业外收入
部项目补贴收入
年限后
确认
江苏 省科 技项 目扶 持资 金-
590 2,266.93 - 53.45 2,213.47 营业外收入
土地补偿款
江苏省政府扩能资金扶持 600 2,028.50 - 46.63 1,981.87 营业成本
金太阳工程 240 4,005.00 - 217.25 3,787.75 营业外收入
商信委企业奖励资金 240 - 2,692.17 - 2,692.17
太阳能光伏产业项目扶持资
120 1,178.57 - 428.57 750.00 营业外收入
金
邢台市财政局关于高效单晶
硅光伏发电示范项目补助资 240 1,426.23 - 81.89 1,344.34 营业外收入
金
研发转入政府补助 120 3,003.00 - 429.00 2,574.00 营业外收入
准单晶铸锭产业化项目 120 383.33 - 40.00 343.33 营业外收入
合计 26,932.58 3,461.17 2,820.55 27,573.19
（2）2017 年
单位：万元
计入当期
摊销期 2016.12.31 本期新增 本期计入当期 2017.12.31 损益或冲
政府补助名称
间（月） 递延收益 补助金额 损益金额 递延收益 减成本费
用科目
2016 年省战略性新兴产业示
120 - 600.00 35.00 565.00 其他收益
范基地专项资金
2017 年 省级 工业 转型 升级
120 - 70.00 0.58 69.42 其他收益
（技改）专项资金
待对应
资产确
包头市财政局企业扶持资金 769.00 - - 769.00
定使用
年限后
316
计入当期
摊销期 2016.12.31 本期新增 本期计入当期 2017.12.31 损益或冲
政府补助名称
间（月） 递延收益 补助金额 损益金额 递延收益 减成本费
用科目
确认
工信和信息化部电子资金项
60 186.67 - 40.00 146.67 营业成本
目专项补贴资金
合肥高新技术产业开发区财
120 1,475.00 - 300.00 1,175.00 其他收益
政国库支付中心专项补助款
合肥晶澳固定资产补贴款 120 8,542.49 - 1,139.00 7,403.50 其他收益
31（根据
设备的
河北省进口设备补贴 113.10 - 71.43 41.67 其他收益
剩余使
用年限）
江苏 省科 技项 目扶 持资 金-
590 2,213.47 - 53.45 2,160.02 其他收益
土地补偿款
江苏省政府扩能资金扶持 600 1,981.87 - 46.63 1,935.24 营业成本
金太阳工程 240 3,787.75 - 199.25 3,588.50 其他收益
待对应
资产确
江苏省科技成果转化与工信
定使用 800.00 - - 800.00 其他收益
部项目补贴收入
年限后
确认
年产 1000MW 太阳能电池组
件二期工程产业化项目补助 120 - 400.00 23.33 376.67 其他收益
资金
年产 15000MW 太阳能组件
120 - 2,490.00 46.19 2,443.81 其他收益
项目土地扶持款
商信委企业奖励资金 240 2,692.17 - 44.87 2,647.30 其他收益
太阳能光伏产业项目扶持资
120 750.00 - 428.57 321.43 其他收益
金
邢台市财政局关于高效单晶
硅光伏发电示范项目补助资 240 1,344.34 - 81.89 1,262.45 其他收益
金
研发转入政府补助 120 2,574.00 - 429.00 2,145.00 其他收益
中央外经贸发展专项资金进
120 - 392.23 29.42 362.81 其他收益
口贴息项目
准单晶铸锭产业化项目 120 343.33 - 40.00 303.33 其他收益
合计 27,573.19 3,952.23 3,008.61 28,516.81
（3）2018 年
单位：万元
317
计入当期
摊销期 2017.12.31 本期新增 本期计入当期 2018.12.31 损益或冲
政府补助名称
间（月） 递延收益 补助金额 损益金额 递延收益 减成本费
用科目
待对应
资产确
曲靖晶龙电子基建贴息资金 定使用 - 1,600.00 - 1,600.00 其他收益
年限后
确认
2016 年省战略性新兴产业示
120 565.00 - 60.00 505.00 其他收益
范基地专项资金
2017 年 省级 工业 转型 升级
120 69.42 - 7.00 62.42 其他收益
（技改）专项资金
待对应
资产确
包头市财政局企业扶持资金 定使用 769.00 - - 769.00 其他收益
年限后
确认
工信和信息化部电子资金项
60 146.67 - 40.00 106.67 其他收益
目专项补贴资金
合肥高新技术产业开发区财
120 1,175.00 - 300.00 875.00 其他收益
政国库支付中心专项补助款
合肥晶澳固定资产补贴款 120 7,403.50 - 1,139.00 6,264.50 其他收益
河北省技术改造专项资金 120 - 1,382.40 58.24 1,324.16 其他收益
31（根据
设备的
河北省进口设备补贴 41.67 - 41.67 - 其他收益
剩余使
用年限）
江苏 省科 技项 目扶 持资 金-
590 2,160.02 - 53.45 2,106.57 其他收益
土地补偿款
江苏省政府扩能资金扶持 600 1,935.24 - 46.63 1,888.61 其他收益
金太阳工程 240 3,588.50 - 199.25 3,389.25 其他收益
年产 1000MW 太阳能电池组
件二期工程产业化项目补助 120 376.67 - 40.00 336.67 其他收益
资金
年产 15000MW 太阳能组件
120 2,443.81 - 50.39 2,393.42 其他收益
项目土地扶持款
待对应
资产确
宁晋县工业和信息化局技改
定使用 - 800.00 - 800.00 其他收益
资金
年限后
确认
318
计入当期
摊销期 2017.12.31 本期新增 本期计入当期 2018.12.31 损益或冲
政府补助名称
间（月） 递延收益 补助金额 损益金额 递延收益 减成本费
用科目
曲靖晶龙电子土地返还资金 596 - 1,389.00 16.31 1,372.69 其他收益
商信委企业奖励资金/ 新疆九
240 2,647.30 - 134.61 2,512.69 其他收益
州
太阳能光伏产业项目扶持资
120 321.43 - 321.43 - 其他收益
金
新兴产业示范基地专项资金
120 - 220.00 16.50 203.50 其他收益
补助项目
邢台市财政局关于高效单晶
硅光伏发电示范项目补助资 120 1,262.45 - 81.89 1,180.56 其他收益
金
研发转入政府补助 120 2,145.00 - 429.00 1,716.00 其他收益
待对应
资产确
江苏省科技成果转化与工信
定使用 800.00 - - 800.00 其他收益
部项目补贴收入
年限后
确认
中央外经贸发展专项资金进
120 362.81 - 39.22 323.59 其他收益
口贴息项目
准单晶铸锭产业化项目 120 303.33 - 40.00 263.33 其他收益
合计 28,516.81 5,391.40 3,114.59 30,793.62
（4）2019 年 1-6 月
单位：万元
计入当期
摊销期 2018.12.31 本期新增 本期计入当期 2019.6.30 递 损益或冲
政府补助名称
间（月） 递延收益 补助金额 损益金额 延收益 减成本费
用科目
曲靖晶龙电子基建贴息资金 待对应
资产确
定使用 1,600.00 - - 1,600.00
年限后
确认
2016 年省战略性新兴产业示
120 505.00 - 30.00 475.00 其他收益
范基地专项资金
2017 年 省级 工业 转型 升级
120 62.42 - 3.50 58.92 其他收益
（技改）专项资金
包头市财政局企业扶持资金 待对应 769.00 - - 769.00 其他收益
319
计入当期
摊销期 2018.12.31 本期新增 本期计入当期 2019.6.30 递 损益或冲
政府补助名称
间（月） 递延收益 补助金额 损益金额 延收益 减成本费
用科目
资产确
定使用
年限后
确认
工信和信息化部电子资金项
60 106.67 - 20.00 86.67 其他收益
目专项补贴资金
合肥高新技术产业开发区财
120 875.00 - 150.00 725.00 其他收益
政国库支付中心专项补助款
合肥晶澳固定资产补贴款 120 6,264.50 - 569.50 5,695.00 其他收益
河北省技术改造专项资金 120 1,324.16 145.60 33.28 1,436.48 其他收益
江苏 省科 技项 目扶 持资 金-
590 2,106.57 - 26.73 2,079.84 其他收益
土地补偿款
江苏省政府扩能资金扶持 600 1,888.61 - 23.31 1,865.30 其他收益
金太阳工程 240 3,389.25 - 193.35 3,195.90 其他收益
年产 1000MW 太阳能电池组
件二期工程产业化项目补助 120 336.67 - 20.00 316.67 其他收益
资金
年产 15000MW 太阳能组件
120 2,393.42 - 25.19 2,368.23 其他收益
项目土地扶持款
宁晋县工业和信息化局技改 待对应
资金 资产确
定使用 800.00 - - 800.00 其他收益
年限后
确认
曲靖晶龙电子土地返还资金 596 1,372.69 - 13.98 1,358.70 其他收益
商信委企业奖励资金/ 新疆九
240 2,512.69 - 67.30 2,445.38 其他收益
州
新兴产业示范基地专项资金
120 203.50 - 12.83 190.67 其他收益
补助项目
邢台市财政局关于高效单晶
硅光伏发电示范项目补助资 120 1,180.56 - 40.94 1,139.62 其他收益
金
扬州研发公司屋顶电站转入
120 1,716.00 - 214.50 1,501.50 其他收益
政府补助
江苏省科技成果转化与工信
84 600.00 - 42.86 557.14 其他收益
部项目补贴收入
江苏省工信部项目补贴收入 待对应
资产确 200.00 - - 200.00
定使用
320
计入当期
摊销期 2018.12.31 本期新增 本期计入当期 2019.6.30 递 损益或冲
政府补助名称
间（月） 递延收益 补助金额 损益金额 延收益 减成本费
用科目
年限后
确认
中央外经贸发展专项资金进
120 323.59 - 19.61 303.98 其他收益
口贴息项目
准单晶铸锭产业化项目 120 263.33 - 20.00 243.33 其他收益
凤凰镇政府补贴 - 2,000.00 - 2,000.00 其他收益
合计 30,793.62 2,145.60 1,526.90 31,412.32
注：由于 2019 年上半年“江苏省科技成果转化与工信部项目补贴收入”项目对应资产
达到可使用状态，开始摊销，所以将其与“江苏省工信部项目补贴收入”项目拆分列示。
2016-2018 年，上述两项合并填列。
2、与收益相关的政府补助预计确认为损益的期间
报告期内，与收益相关的政府补助预计确认为损益的具体期间如下：
单位：万元
计入当期损益或冲减相关成本费用损失的金额 计入当期损益或
种类 2019 年 1-6 冲减相关成本费
2018 年度 2017 年度 2016 年度
月 用损失的项目
高新区 2+2 政策
400.00 - - - 其他收益
项目贷款补贴
扬州电池进口贴
255.80 - - - 其他收益
息补助
其他（单笔低于 其他收益/营业外
245.74 285.98 533.37 398.65
50 万） 收入
2018 年先进制造
240.30 - - - 其他收益
业资金
上海市市级技术
70.00 - - - 其他收益
中心区配套补助
合肥高新技术产
业开发区财政国 67.56 - - - 其他收益
库支付中心补贴
上海市光伏发电
62.24 - - - 其他收益
补贴款
安徽省级绿色工
50.00 - - - 其他收益
厂奖励
安徽省工程研究
中心评估考核优 50.00 - - - 其他收益
秀奖励
321
计入当期损益或冲减相关成本费用损失的金额 计入当期损益或
种类 2019 年 1-6 冲减相关成本费
2018 年度 2017 年度 2016 年度 用损失的项目
月
合肥市三重一创
之创新平台建设 50.00 - - - 其他收益
引导资金
促进实体企业发
50.00 - - - 其他收益
展专项资金
生产技术改造补 其他收益/营业外
48.00 - 313.17 50.00
贴 收入
其他收益/营业外
稳岗补贴 32.31 71.27 80.19 203.85
收入
其他收益/营业外
个税返还 6.88 17.43 128.82 265.13
收入
宁晋县商务和粮
- 552.30 - - 其他收益
食局补贴款
上海市静安区财
- 223.98 277.01 460.00 其他收益
政局补贴款
合肥市人民政府
促进光伏推广应 - 215.79 - - 其他收益
用发电补贴
多产多销奖励资
- 200.00 - - 其他收益
金
2018 年第一批产
业转型发展专项 - 160.00 - - 其他收益
拨款
东海县财政局其
他工业和信息产 - 100.00 - - 其他收益
业监管支出
科技局本级其他
科学技术支出
- 87.71 - - 其他收益
（研发项目加计
扣除）
合肥高新技术产
业开发区财政国
库支付中心-中 - 75.00 - - 其他收益
企业新增产能补
贴
科技局本级研发
- 60.40 - - 其他收益
加计扣除补贴
省创新能力建设
- 50.00 - - 其他收益
专项资金
高新技术补贴 - 40.00 0.50 - 其他收益
322
计入当期损益或冲减相关成本费用损失的金额 计入当期损益或
种类 2019 年 1-6 冲减相关成本费
2018 年度 2017 年度 2016 年度 用损失的项目
月
其他收益/营业外
专利补贴 - 22.90 12.20 -
收入
科技创新专项资
- - 90.60 - 其他收益
金
2017 年中央外经
贸发展专项资金 - - 163.07 - 其他收益
进口贴息项目
对外经贸发展基
- - 90.93 - 其他收益
金
产业专项补贴
（技术改造综合 - - 214.00 - 其他收益
奖补）
知识产权补贴 - - 1,059.98 - 其他收益
高新区建设发展
局关于建设项目 - - 233.66 - 其他收益
费用奖励
合肥市光伏产业
发展补贴政策奖 - - 200.00 - 其他收益
励资金
全国制造业 500
- - 100.00 - 其他收益
强政府补贴
首次进入安徽省
重点企业（电子 - - 50.00 - 其他收益
信息行业）奖补
三河市工业和信
- - 100.00 - 其他收益
息化局政府补贴
东海县工业专项
资金项目补贴收 - - 100.00 - 其他收益
入
东海县财政局经
信局本级其他工
- - 110.13 - 其他收益
业和信息产业专
项资金
丰台园管委会发
- - 110.30 - 其他收益
展扶持资金
低氧碳高寿命大
尺寸工艺研发项 - - - 200.00 营业外收入
目
16 年中央外经贸
- - - 80.64 营业外收入
专项资金外贸转
323
计入当期损益或冲减相关成本费用损失的金额 计入当期损益或
种类 2019 年 1-6 冲减相关成本费
2018 年度 2017 年度 2016 年度 用损失的项目
月
型 升 级 项 目
（PERC 太阳能
电池产品的研发
及产业化项目）
补贴款
财政厅汇来省政
府质量奖奖励经 - - - 50.00 营业外收入
费
16 年市级工业和
信息化发展引导 - - - 90.60 营业外收入
资金
高新区招商局高
- - - 645.00 营业外收入
成长性奖励
外贸进出口政策
- - - 125.00 营业外收入
补贴款项
2015 年度支持光
伏产业发展政策
- - - 200.00 营业外收入
多产多销奖励补
贴款项
闵行出口加工区
- - - 300.00 营业外收入
供电配套补偿款
晶澳光伏检测实
验室研发升级建 - - - 240.00 营业外收入
设项目补助
静安区财政局财
- - - 170.00 营业外收入
政补贴款
东海县科技局科
技成果项目转化 - - - 200.00 营业外收入
费用
东海县牛山街道
财政所企业扶持 - - - 150.00 营业外收入
资金
合计 1,628.85 2,162.76 3,967.92 3,828.87
（四）对各报告期经常性损益和非经常性损益的影响，是否符合企业会计
准则的规定
报告期内，晶澳太阳能计入当期损益的政府补助均属于非经常性损益。报告
期内，晶澳太阳能计入当期损益的政府补助税后影响金额分别为 5,529.94 万元、
324
5,807.38 万元、4,479.62 万元和 2,699.83 万元，占当期净利润的比重分别为 6.93%、
10.24%、6.00%和 6.50%。
上述补助属于计入当期损益的政府补助（与公司正常经营业务密切相关，
符合国家政策规定、按照一定标准定额或定量持续享受的政府补助除外），根据
中国证券监督管理委员会发布的《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第 1
号-非经常性损益（2008）》的规定，晶澳太阳能将计入当期损益的政府补助计入
非经常性损益，符合企业会计准则的规定。
四、结合晶澳太阳能所处行业的具体情况、政府补助发放部门及相关产业
政策的持续性，补充披露政府补助未来的可持续性及对晶澳太阳能未来持续盈
利能力的影响
（一）晶澳太阳能所处行业的具体情况、政府补助发放部门及相关产业政
策的持续性
晶澳太阳能是实施产业链一体化战略的全球知名的高性能光伏产品制造商，
主营业务为硅片、太阳能电池片及太阳能电池组件的研发、生产和销售，以及太
阳能光伏电站的开发、建设、运营等，是工业与信息化部公布的第一批符合《光
伏制造行业规范条件》的企业。由于其对产业发展以及技术工艺进步做出的贡献，
晶澳太阳能每年都获得一定数量的政府补助金额，且已形成良性循环，预计未来
具有一定持续性。
晶澳太阳能多个生产基地遍布我国河北、安徽、江苏、上海、内蒙古、云南
等 6 个省份、自治区、直辖市和马来西亚、越南 2 个海外国家，对当地产业发展
做出了一定贡献；同时，晶澳太阳能持续开展光伏领域的技术开发及工艺改进，
包括组件、电池及硅片等多个领域，每年研发投入金额较大。综上，预计未来数
年晶澳太阳能可持续获得财政局、开发区及科技局等单位的研发补助。
（二）政府补助未来的可持续性及对晶澳太阳能未来持续盈利能力的影响
1、递延收益的政府补助余额未来摊销对晶澳太阳能持续盈利能力的影响
单位：万元
325
2018-12-31 递 摊销列报
补助内容 2019 年度 2020 年度 2021 年度
延收益余额 项目
曲靖晶龙电子基建贴息资金 1,600.00 - 80.00 80.00 其他收益
2016 年省战略性新兴产业示范基地专
505.00 60.00 60.00 60.00 其他收益
项资金
2017 年省级工业转型升级（技改）专项
62.42 7.00 7.00 7.00 其他收益
资金
包头市财政局企业扶持资金 769.00 - 76.90 76.90 其他收益
河北省工信和信息化部电子资金项目
106.67 40.00 40.00 40.00 其他收益
专项补贴资金
合肥高新技术产业开发区财政国库支
875.00 300.00 300.00 275.00 其他收益
付中心专项补助款
合肥晶澳固定资产补贴款 6,264.50 1,139.00 1,139.00 1,139.00 其他收益
河北省技术改造专项资金 1,324.16 66.56 66.56 66.56 其他收益
江苏省科技项目扶持资金-土地补偿款 2,106.57 53.45 53.45 53.45 其他收益
江苏省政府扩能资金扶持 1,888.61 46.63 46.63 46.63 其他收益
金太阳工程 3,389.25 386.70 386.70 386.70 其他收益
年产 1000M W 太阳能电池组件二期工
336.67 40.00 40.00 40.00 其他收益
程产业化项目补助资金
年产 15000M W 太阳能组件项目土地扶
2,393.42 50.39 50.39 50.39 其他收益
持款
宁晋县工业和信息化局技改资金 800.00 - 80.00 80.00 其他收益
曲靖晶龙电子土地返还资金 1,372.69 27.97 27.97 27.97 其他收益
商信委企业奖励资金/新疆九州 2,512.69 134.61 134.61 134.61 其他收益
新兴产业示范基地专项资金补助项目 203.50 25.67 25.67 25.67 其他收益
邢台市财政局关于高效单晶硅光伏发
1,180.56 81.89 81.89 81.89 其他收益
电示范项目补助资金
扬州研发公司屋顶电站转入政府补助 1,716.00 429.00 429.00 429.00 其他收益
江苏省科技成果转化与工信部项目补
800.00 85.71 85.71 85.71 其他收益
贴收入
中央外经贸发展专项资金进口贴息项
323.59 39.22 39.22 39.22 其他收益
目
准单晶铸锭产业化项目 263.33 40.00 40.00 40.00 其他收益
凤凰镇政府补贴 - - 200.00 200.00 其他收益
合计 30,793.62 3,053.80 3,490.70 3,465.70
注：凤凰镇政府补贴为 2019 年新增政府补助 2,000.00 万元，对应资产预计 2019 年末达
到预计可使用状态，故在 2020 年开始摊销计入其他收益。
2、政府补助未来的可持续性及对晶澳太阳能未来持续盈利能力的影响
326
报告期内，晶澳太阳能政府补助主要与其对产业发展以及技术工艺进步做出
的贡献有关。根据中国光伏行业协会统计数据，2015-2017 年晶澳太阳能电池产
量连续位居全球前二位，2015-2017 年晶澳太阳能电池组件出货量连续排名全球
前五位，对国内光伏产业发展做出了突出贡献。同时，晶澳太阳能持续开展光伏
领域的技术开发及工艺改进，提升智能化生产水平，每年研发投入金额较大；在
对研发的持续投入下，晶澳太阳能电池及组件技术始终保持着业界领先水平，主
要体现在转换效率、功率、质量及成本控制等方面，是晶澳太阳能的核心竞争力
之一。截止 2019 年 6 月 30 日，晶澳太阳能与政府补助相关的递延收益已达
31,412.32 万元，金额较高。
综上所述，在相关补助政策不变的情况下，预计政府补助未来具有一定的持
续性。2019 年、2020 年及 2021 年，预计与资产相关的政府补助余额未来摊销对
晶澳太阳能利润总额的影响金额分别为 3,053.80 万元、3,490.70 万元和 3,465.70
万元。
五、补充披露部分政府补助确认为递延收益的依据，资金到位情况及会计
处理合理性
327
报告期内，晶澳太阳能总收款金额较大的政府补助确认为递延收益的依据，资金到位情况及会计处理合理性列示如下：
单位：万元
计入当期损益或冲减相关成本费用 计入当期损益
资产负债表 损失的金额 或冲减相关成 资金到
种类 金额 确认为递延收益的依据 会计处理合理性
列报项目 本费用损失的 位情况
2018 年度 2017 年度 2016 年度
项目
根据补助文件《高新区晶澳太
该补助对应资产为
阳能项目服务组会签表》中规
合肥晶澳太阳能有限
合肥晶澳 定的补助范围和要求，且企业
其他 收益 、营 公司建厂时购置生产
固定资产 113,900.00 递延收益 1,139.00 1,139.00 1,139.00 已经形成或购置了长期资产。 已到位
业外收入 设备，故按照对应会
补贴款 故判断符合与资产相关政府
计政策依照 10 年进
补助的准则要求，确认递延收
行摊销。
益。
根据补助文件《财政部关于下
达可再生能源发展专项资金
（第七批）通知》及《省发展
改革委关于东海晶澳太阳能
该政府补助根据对
科技有限公司利用建筑屋顶
应的 资 产为 屋顶 电
金太阳工 其他 收益 、营 建设 4MW 光伏电站项目可
4,406.00 递延收益 199.25 199.25 217.25 已到位 站，根据屋顶电站的
程 业外收入 行性研究报告的批复》中规定
预计使用年限按照 25
的补助范围和要求均与资产
年进行摊销
相关，且企业已经形成或购置
了长期资产。故判断符合与资
产相关政府补助的准则要求，
确认递延收益。
328
计入当期损益或冲减相关成本费用 计入当期损益
资产负债表 损失的金额 或冲减相关成 资金到
种类 金额 确认为递延收益的依据 会计处理合理性
列报项目 本费用损失的 位情况
2018 年度 2017 年度 2016 年度
项目
根据补助文件《关于加强太阳
能光电建筑应用示范项目管
理的通知》中规定的补助范围
该补助对应的资产
和要求均与资产相关，且企业
为公司参与的光电示
研发转入 其他 收益 、营 已经形成或购置了长期资产。
3,003.00 递延收益 429.00 429.00 429.00 已到位 范项目建设，根据相
政府补助 业外收入 故判断符合与资产相关政府
关资产对的预计使用
补助的准则要求，确认递延收
年限，按照 10 年摊销
益。该部分收益由扬州研发公
司获得后吸收合并入扬州太
阳能有限公司。
该项补助为博乐市
根据补助文件《关于解决新
对新疆九州方园有限
疆九州方园新能源有限公司
公司的耕地占用税返
奖励费用的请示》中规定的补
商信委企 还款，公司于 2016 年
助范围和要求均与资产相关，
业奖励资 2,692.17 递延收益 134.61 44.87 0 其他收益 已到位 收到，土地于 2017 年
且企业已经形成或购置了长
金 9 月取得相关权证，
期资产。故判断符合与资产相
开始摊销。摊销年限
关政府补助的准则要求，确认
根据相关权证年限为
递延收益。
20 年。
年 产 根据补助文件《邢台经济开 该政府补助对应资
15000MW 2,490.00 递延收益 50.39 46.19 0 其他收益 发区项目投资补充协议书》中 已到位 产为公司所持有的的
太阳能组 规定的补助范围和要求均与 土地，公司按照取得
329
计入当期损益或冲减相关成本费用 计入当期损益
资产负债表 损失的金额 或冲减相关成 资金到
种类 金额 确认为递延收益的依据 会计处理合理性
列报项目 本费用损失的 位情况
2018 年度 2017 年度 2016 年度
项目
件项目土 资产相关，且企业已经形成或 政府补助时，该土地
地扶持款 购置了长期资产。故判断符合 剩余使用年限进行摊
与资产相关政府补助的准则 销，摊销期限为 593
要求，确认递延收益。 个月。
330
六、核查程序
1、取得并检查政府补助相关文件、记账凭证及银行回单等，核查补助金额、
补助性质及补助对象等，判断公司对政府补助分类是否准确；
2、对计入递延收益的与资产相关的政府补助，评估相关资产使用寿命及摊
销方法的合理性，复核转入损益的与资产相关政府补助的金额是否计算正确。
七、中介机构核查意见
经核查，立信会计师认为：
1、报告期内，晶澳太阳能净利润增长对政府补助具有较大的依赖性，已在
《重组报告书》中补充披露。
2、晶澳太阳能于实际收到款项时确认政府补助，上述政府补助均已到位，
已在《重组报告书》中补充披露。
3、根据《企业会计准则第 16 号—政府补助》等相关规定，标的资产政府补
助的确认依据及会计处理方式合理，计入当期损益的政府补助均属于非经常性损
益，符合企业会计准则的规定，相关内容已在《重组报告书》中补充披露。
4、报告期内，晶澳太阳能政府补助主要与其对产业发展以及技术工艺进步
做出的贡献有关，就现有政策来看,政府补助具有可持续性。
5、已在《重组报告书》中补充披露部分政府补助确认为递延收益的依据，
资金到位情况及会计处理合理性。
问题 48.申请材料显示，晶澳太阳能组件出口涵盖 201 个国家和地区。晶澳
太阳能约 57.37 亿元的收入来自于境外。请你公司：1）结合境外业务国别政治、
经济、政策、税收、诉讼或仲裁等因素，补充披露标的资产经营风险，未来生产
经营、持续盈利能力的稳定性，本次交易评估是否充分考虑了上述因素，并提示
相关风险。2）补充披露汇率变动对标的资产经营业绩及评估值的影响并做敏感
性分析，同时提出应对措施。请独立财务顾问、会计师和评估师核查并发表明确
意见。
331
【公司回复】
一、主要资产所在国家的政治、经济、政策、税收、诉讼或仲裁等情况
报告期内，标的公司境外收入占比较高，境外收入主要来源于墨西哥、美国、
日本、印度、澳大利亚等地。
（一）墨西哥
1、政治因素
墨西哥领土面积 197.25 万平方公里，墨西哥是南美洲、北美洲陆路交通的
必经之地，北邻美国，南接危地马拉和伯利兹，东接墨西哥湾和加勒比海，西临
太平洋和加利福尼亚湾。拥有 300 万平方公里专属经济区和 35.8 万平方公里大
陆架，海岸线总长 11,122 公里，其中太平洋海岸 7,828 公里，墨西哥湾、加勒比
海岸 3,294 公里。
墨西哥 1824 年颁布独立后第一部宪法。1917 年 2 月 5 日颁布《墨西哥合众
国宪法》，历经多次修改后执行至今。宪法规定墨西哥政体为代议制民主联邦共
和国，立法、行政、司法三权分立；国体是总统制共和国；总统是国家元首和政
府首脑，任期 6 年，通过直接普选产生，终身不得再任，不设副总统职位。工人
有权组织工会、罢工等。联邦各州制定本州宪法，但州政府权力受宪法约束。
墨西哥中国同于 1972 年 2 月 14 日建交。2003 年 12 月，两国建立战略伙伴
关系。2013 年 6 月，两国元首共同宣布将双边关系提升为全面战略伙伴关系。
2014 年 11 月，培尼亚总统来华出席 APEC 领导人非正式会晤并对中国进行国事
访问。
2、经济环境因素
墨西哥是拉美经济大国，北美自由贸易区成员，世界最开放的经济体之一，
同 52 个国家签署了自贸协定。工业门类齐全，石化、电力、矿业、冶金和制造
业较发达。
据墨西哥国家统计局统计，2017 年墨西哥 GDP 增长 2%，其中第一产业增
长 2.8%，第二产业下降 0.6%，第三产业增长 3.1%。据墨西哥财政部统计，2017
年墨西哥联邦政府财政收入 26.42 万亿比索，同比增加 13%；财政支出 25.34 万
亿比索，同比下降 0.2%；财政盈余 1.08 万亿比索（同比变化率均根据比索值计
算）。
332
3、税收因素
（1）税收体系和制度
根据墨西哥宪法规定，联邦政府、州（市）政府均有权征税，为联邦和地方
两级课税制度。地方一级包括州、市两个层面，但联邦政府却享有征收国内主要
税种的权力，尤其是企业所得税，主要由联邦政府征收，任何一级地方政府都无
权征收一般企业所得税。
（2）主要税负和税率
①企业所得税
企业所得税的征收对象为在墨西哥境内从事经营活动的企业、公司等法人。
若是非本国居民开办的公司，只需就其来源于墨西哥的所得纳税，按照其毛收入
（无扣除项目）的不同类型分别适用于不同的税率，但销售不动产和股份所得的
净应税收益和短期的建筑安装及类似工程的所得要按高税率课税。在特定情况下，
如果这类公司被认定为有基于所得税目的而在墨西哥永久建立或固定经营的行
为，则从认定之时起，就遵循本国居民公司的纳税规定，按照外国公司在墨西哥
已注册的分公司的情况来征税。
②个人所得税
墨西哥的公民和居住在墨西哥的外国人都应缴纳个人所得税。作为墨西哥的
居民，需要就其在世界范围内的全部所得缴纳个人所得税；居住在墨西哥的外国
人，则只就其在墨境内的所得纳税。个人所得税的累进制税率如下：对于年收入
低于 75 万比索的，ISR 税率为 30%；对于年收入在 75 万比索-100 万比索之间的，
ISR 税率为 32%；对于年收入在 100 万比索-300 万比索之间的，ISR 税率为 34%；
对于年收入超过 300 万比索的，ISR 税率为 35%；
③增值税
墨西哥的增值税对销售货物和提供劳务的收入、租金收入以及货物与劳务的
进口等课税。
④经营资产税
经营资产税以资产为基础的最低税收，按公司资产价值的 2%征收，是联邦
所得税的补充。
⑤利润分享税税收政策
333
不管公司的组织形式如何，雇员都应从公司的年收益中分享一部分利润，一
般情况下，其分享率为公司应纳税所得额的 10%，但新成立的企业可以例外。这
项规定也适用于国外的居民。
4、政策因素
（1）墨西哥对外投资政策
墨西哥对外国投资者有一些优惠促进政策，除了联邦政府给予政策优惠外，
各州政府还在自身职权范围内给外资提供多种优惠措施。现行外国投资法允许外
国投资者在墨西哥境内从事绝大多数行业，可 100%参与经营，个别保留及特殊
规定例外。国外投资者也可添购固定资产，扩充或迁移公司/厂房，同时投资其
他新的产业或新生产线等；外资公司还可以将公司利润、权利金、股利、利息和
资本自由汇出。墨政府对加工贸易实施特别的优惠措施。
墨西哥政府对外商投资的优惠政策主要涉及客户工业、电机电子等部分产业
促进政策和员工培训促进政策等。2014 年以来，墨西哥加强了对边境地区出口
加工业的管理，对组装加工业配件国产化率和出口要求执行更为严格。
在墨西哥其余各州，政府根据具体情况对外资企业也都有一定程度的鼓励政
策，如经州议会决定给企业减免某些地方税费，如减免 2%薪金税，以优惠价格
出售或租赁土地等不动产给投资商，为企业改善基础设施条件 （如“三通一平”，
即通电、通气、通水、平路），为企业提供劳动力市场分析、员工培训的技术和
资金支持等。 墨西哥各州均设有负责招商引资的部门，一般设在经济发展厅内。
招商引资部门可以为开设公司所需办理的各种许可或证书提供全程支持服务，陪
同参观主要工业园区和商业区；免费提供海关、会计、法律方面的情况介绍和咨
询。
（2）墨西哥对中国投资政策
中国与墨西哥签署多项双边贸易保护协定，具体如下：
贸易协定（1973 年 4 月 22 日）、科技合作协定（1975 年 9 月 9 日）、海运合
作协定（1984 年 7 月 18 日）、中国政府和墨西哥政府关于对所得避免双重征税
和防止偷漏税的协定（2005 年 9 月 12 日）、中华人民共和国政府和墨西哥合众
国政府关于促进和相互保护投资的协定（2008 年 7 月 11 日）、中华人民共和国
政府和墨西哥合众国政府关于海关行政互助与合作的协定（2012 年 9 月 3 日）、
334
中国商务部与墨西哥经济部关于加强贸易救济合作的谅解备忘录（2013 年 6 月 4
日）、关于推进中墨全面战略伙伴关系的行动纲要（2014 年 11 月 13 日）等。
5、诉讼或仲裁
墨西哥有关商务纠纷和争议解决制度遵循以下法规条例：
（1）各联邦实体的《民事诉讼法》和《联邦民事诉讼法》，以及《商业法》
（包括对商业终裁的监管）；
（2）《联邦行政程序法》（包括相应的复审申诉程序）和《联邦行政争议程
序法》（包括宣判无效）；
（3）“安帕罗”判决或保护令（针对官方侵犯个体公民权的行为）。
墨西哥的仲裁体现在不同的司法管辖区，比如《商业法》和《联邦民事诉讼
法》。墨西哥承认国际仲裁裁决，外国法院的判决决议。
近年来，中资企业在墨遇到法律问题增多，包括商务纠纷，如货款回收、运
输船滞留，也包括用地、税收、用工、环保等相关问题。墨西哥法律较为繁琐，
诉讼周期较长，且审理过程中，任何一方随时可就一些细节问题提出司法保全，
由上一级司法介入。企业在经营过程中，使用当地有经验的律师和管理人员，可
最大限度地减少法律纠纷的出现。
（二）美国
1、政治因素
美国位于北美洲中部，领土还包括北美洲西北部的阿拉斯加和太平洋中部的
夏威夷群岛，北与加拿大接壤，南靠墨西哥湾，西临太平洋，东濒大西洋。
美国的政体是共和制，实行三权分立政治制度，立法权、司法权和行政权相
互独立、互相制衡。但行政、立法、司法三大机构中，又以掌握行政和军事大权
的总统为核心。
1978 年 12 月 16 日，中美两国发表了《中华人民共和国和美利坚合众国关
于建立外交关系的联合公报》。1979 年 1 月 1 日，两国正式建立大使级外交关系。
30 多年来，中美两国在政治、经济、教育、文化、科技和军事等领域开展了广
泛的交流与合作。2017 年 4 月 6 日至 7 日，举行中美元首会晤，就中美关系和
共同关心的重大国际地区问题交换意见，达成了多项重要共识。双方商定了两国
高层交往计划，建立了外交安全对话、全面经济对话、执法及网络安全对话、社
335
会和人文对话四个高级别对话机制。2017 年 7 月 19 日，首轮中美全面经济对话
在美国华盛顿举行，双方就服务业、中美经济合作百日计划及一年计划、全球经
济与治理、宏观经济政策、贸易与投资、高技术产品贸易、农业合作等广泛议题
深入交换意见，有效地增进了对相互政策的了解，深化了对分歧的认识，探索了
解决问题的时间表、路线图，在一些问题上形成了共识，对话达到了预期的目的。
2、经济环境因素
美国是世界上最发达的市场经济国家，国内生产总值居世界首位。2017 年
美国实际 GDP 总值为 19.39 万亿美元。
2012-2017 年，美国经济复苏步伐得以延续，年度经济增长率分别达到 2.2%、
1.7%、2.4%、2.9%、1.5%和 2.3%。美国商务部最新数据显示，2018 年一季度美
国经济增幅稳定在 2.3%；其中，消费支出增长 1.1%，好于预估的增长 0.6%，服
务支出增长 2.1%；商业投资增长强劲，增幅超过 6%，非住宅固定资产投资增长
6.1%；联邦政府支出和和地方政府支出分别增长 1.7%和 0.8%；外贸表现优异，
出口、进口分别增长 4.8%和 2.6%，货物和服务净出口对经济增长的贡献率为 0.2
个百分点。美国劳工部最新数据显示，2018 年 4 月美国失业率为 3.9%，是 16
年以来的最低水平。个人收入水平有所上升，3 月份个人可支配收入环比增长
0.3%，个人消费支出同比增长 2.0%。4 月底，首次申领失业保险的人数降至 20.9
万人，为 1969 年以来的最低水平。
中美双边货物贸易快速增长。根据中国海关统计数据，2017 年中美双边货
物贸易额达 5837 亿美元，是 1979 年建交时的 233 倍，是 2001 年中国加入世界
贸易组织时的 7 倍多。目前，美国是中国第一大货物出口市场和第六大进口来源
地，2017 年中国对美国出口、从美国进口分别占中国出口和进口的 19%和 8%；
中国是美国增长最快的出口市场和第一大进口来源地，2017 年美国对华出口占
美国出口的 8%。根据联合国统计，2017 年美国对华货物出口 1298.9 亿美元，较
2001 年的 191.8 亿美元增长 577%，远远高于同期美国对全球 112%的出口增幅。
中国是美国飞机和大豆的第一大出口市场，汽车、集成电路、棉花的第二大出口
市场。2017 年美国出口中 57%的大豆、25%的波音飞机、20%的汽车、14%的集
成电路、17%的棉花都销往中国。
3、税收因素
336
（1）税收体制与制度
美国政府于 2017 年 12 月 25 日通过了自里根政府税改以来最大规模的税制
改革，并于 2018 年 1 月日其执行。此次税改主要集中在企业所得税、个人所得
税、跨境税制等方面，尤其是企业所得税，试图重塑美国市场尤其是制造业在全
球的竞争力。主要内容包括：将企业所得税 35%的累进税率调整为 21%的单一
税率；企业在 2017 年 9 月 27 日至 2023 年 1 月 1 日之间取得并投入使用的特定
资产支出可 100%费用化；利息费用进行扣除限额为当年调整后应税所得的 30%；
对符合条件的“穿透实体”型企业，新增 20%的税前扣除；提高个税标准扣除额，
取消大部分分项扣除额，小幅下调个税税率，并对级距做出调整；跨境税制从全
球征税的属人原则改为参与属地原则，对美国公司从持股 10％以上的外国公司
汇回的股息免税，同时采取征收全球无形低税、反税基侵蚀税等方式为来减少企
业为避税而向海外转移利润、知识产权的情况。
美国现行税制体系与联邦制相适应，由联邦、州和地方三级构成。美国联邦
税以个人所得税和公司所税为其主要收入来源，州税以销售使用税为其主要来源，
地方税以财产税为其主要收入来源。
（2）主要税负和税率
美国的税从征收者看，可分为联邦税、州税和地方税；从税种看，主要包括
公司所得税、个人收入所得税、销售与使用税以及关税、财产税、消费税、印花
税、薪资税等；从税率看又可分为单一税率、累进税率和递减率税；在税收的计
量上看又可分为从量税和从价税。纳税者最终所缴的税，由其总收入、报税身份、
年龄及居住地决定。其中，公司所得税与个人所得税不仅是美国税制中的主要税
种，也是与赴美国投资关系最为密切的税种。
①公司所得税
美国公司所得税是对美国居民企业的全球所得和非美国居民企业来源于美
国境内的所得所征收的一种所得税，分联邦、州和地方三级征收。
②税收居民企业及税收管辖
美国联邦税法所规定的美国税收居民企业，指根据美国 50 个州的其中一个
或哥伦比亚特区的法律而成立，并向各州（特区）政府注册设立的企业。因此，
企业（包括合伙制企业）只要依据美国法律在美国注册设立，则为美国税收居民
337
企业，不论其是否在美国开展经营活动或拥有财产，也不论其股权是否为美国企
业或个人所有。美国税收居民企业需就其全球收入在美国缴纳公司所得税。全球
收入包括由该企业设立于美国境外的分公司所取得的收入（无论该分公司是否向
其美国总公司分配利润）。全球收入通常不包括该企业设立于美国境外的子公司
所取得的未向其分配的利润，除非该海外子公司构成美国税法规定的受控外国公
司或被动外国投资公司并取得特定类型的收入。
③非税收居民企业及税收管辖
根据外国法律成立，并向外国政府注册的企业，不论其是否在美国开展经营
活动或拥有财产，即使股权的全部或部分为美国企业或个人所持有，都属于美国
联邦各法规定的非税收居民企业。如果非美国税收居民企业取得来源于美国但与
其在美国的经营活动无实际联系的收入，需按 30%的税率缴纳公司所得税，通常
采用由美国付款方进行代扣代缴的预提税形式。预提税主要针对非居民企业取得
的来源于美国的具有收益金额、期限固定特点的一些被动收益（如股息、利息、
特许权使用费等收益）以及资本收益。如果非美国税收居民企业取得的与其在美
国的贸易及经营活动有实际联系的收入，需按一般联邦公司所得税的规定，缴纳
联邦公司所得税。
④联邦公司所得税税率
美国联邦公司所得税税率已统一降为 21%。
⑤应纳税所得额及计算
应纳税所得额是美国税收居民企业取得的来源于全球的几乎所有形式的收
入（包括经营收入、服务费、股息收入、利息收入、特许权使用费收入、租金、
佣金收入、处置财产收入和从合伙企业取得的收入等），在减去允许税前扣除的
折旧额、摊销额、费用、损失和其他特定项目后的余额,美国母公司及其直接或
间接持有 80%以上股权的美国子公司可以组成美国合并纳税集团，提交合并的联
邦公司所得税纳税申报表。合并纳税集团内某一成员公司的亏损可以抵消另一成
员公司的利润。除某些设立在墨西哥和加拿大的子公司外，美国母公司的境外子
公司不能成为美国合并纳税集团的成员。
⑥各州公司所得税税率
大多数州和某些自治市均征收公司税和个人所得税，在美国不同州的公司所
338
得税税率有较大差异。
⑦个人所得税
美国个人所得税分为联邦个人所得税、州个人所得税和地方个人所得税，其
中以联邦个人所得税为主。纳税人个人所得税的纳税人包括：美国公民、居民和
非居民。美国公民是指出生在美国的人和加入美国国籍的人。美国居民指非美国
公民，但根据《美国移民法》拥有法律认可的永久居住权（如获得绿卡）的人。
不符合美国公民和居民身份的为非居民。
4、政策因素
从传统上看，美国联邦政府对外国直接投资实行的是一种中立的政策，即美
国联邦政府既不反对、歧视外国资本流入美国，也不以任何方式对外资进入美国
实行倾斜和优惠政策。美国的中立政策包含两个基本原则。其一是创设的权利，
即外国企业在美国创设新的公司，或扩大其在美国的经营活动等方面，与美国企
业享有同等权利，不因为外国企业身份而面临国内企业所不会遇到的特殊障碍。
其二是国民待遇，即外国投资者的待遇等同于美国国内的投资者，那些已经在美
国投资开展经营活动的外国企业，既不会因为政府行动或政策而面临比美国国内
企业更大的负担，也不会获得美国国内企业所没有的特殊优惠。
另外，由于美国是一个联邦体制的国家，各州和地方政府拥有自己的立法、
行政和司法的权利。州和地方政府的外资政策也是美国外资政策的一个重要组成
部分。近年来，州和地方政府外资政策在美国整个外资政策中所占分量有明显提
高的趋势。对许多外国投资者来说，州和地方政府的外资政策有时已成为他们对
美投资所考虑的决定性因素。但是，州和地方政府的外资政策对美国总体外资政
策的主要影响不是在限制方面，而主要是在鼓励方面。长期以来，美国大多数州
和地方政府普遍认为引进外国资本有利于本地区经济发展的增加就业。从里根政
府开始，联邦政府对州和地方政府的干预越来越少，同时，联邦政府许多旨在促
进地方经济发展的计划因联邦预算困难而被搁置或被取消，州和地方政府只能依
靠自己的力量来应付各种困难。在这种情况下，吸引外国投资自然就成为许多州
和地方政府经济发展战略的一个重要组成部分。
5、诉讼或仲裁
美国是实行立法、行政、司法分立的国家，其纠纷解决的体制机制是在三权
339
分立的框架下，各司其职、相互制衡、规范运行的。联邦政府和各州政府以及郡
市依法分权自制，管辖层级分明构成比较严密的诉讼、仲裁等纠纷解决体制和突
出公平、追求效率注重调解的经济及社会矛盾化解机制。
联邦法院和州法院通过审判、调解等方式解决各类纠纷。联邦和大多数州采
用的是“两审终审制”，即诉讼当事人一审败诉后只有权提起一次上诉。也有一
些州的法律明确规定了“三审终审制”。法院根据基本职能不同而分为两种：一
种是审判法院，一种是上诉法院。一般来说，美国的审判法院和上诉法院之间的
职责分工是明确和严格的。审判法院只负责一审；上诉法院只负责上诉审。美国
的审判法院一般都采用法官“独审制”，即只有一名法官主持审判并做出判决。
上诉审法院则采用“合议制”，即由几名法官共同审理案件并做出判决。根据案
件的种类和当事人的意愿，审判法院的审判可以有两种形式：法官审和陪审团审。
美国是仲裁发达国家，以仲裁方式解决商事纠纷较多，合同中一般都有一个
仲裁条款。美国通过仲裁解决的纠纷范围非常广泛，根据《美国仲裁法案》第 3
条，任何争议，只要提交仲裁的书面协议，都可以通过仲裁予以解决。美国法院
附设的仲裁协会——美国仲裁协会，是美国最权威的非营利性民商事仲裁服务、
纠纷解决机构，也是世界上最大的冲突处理和争议解决机构，该协会成立于 1926
年，总部设在纽约市，在一些主要州设有分部，全美国有 34 处办公室，管理大
量通过调解、仲裁、选举以及其他法院外处理程序的一系列范围的争议。
此外，美国行政部门亦设有诸如联邦调解与调停局、加州行政听证办公室、
加州公共就业关系委员会等行政部门，通过调解、协商等方式作为诉讼、仲裁以
外的补充，可在诉讼阶段前处理劳资纠纷等民事纠纷案件。
可见，美国联邦政府和各州、郡市依法分权自制，已构成了比较严密且多元
化的诉讼、仲裁等纠纷解决体制和突出公平、追求效率注重调解的经济及社会矛
盾化解机制。为经济社会的健康有序运转、企业依法维护自身权益提供合乎法治
原则的保障。
（三）日本
1、政治因素
日本地处亚欧大陆东部，东临太平洋，西隔东海、黄海、朝鲜海峡、日本海，
与中国、朝鲜、韩国、俄罗斯相望，九州长崎与中国上海市距离仅有 460 海里。
340
全国由本州、四国、九州和北海道 4 个大岛及 6800 多个小岛组成，是一个从东
北向西南延伸的弧形岛国。
日本为君主立宪制国家，实行立法、司法、行政三权分立的议会内阁制。天
皇为国家元首，但不参与国政。国会是最高权力和唯一立法机关，分众、参两院。
内阁为最高行政机关，对国会负责，首相（亦称内阁总理大臣）由国会选举产生，
天皇任命。
1972 年 9 月 29 日，中日邦交正常化。1978 年双方缔结《中日友好和平条约》，
两国的政治、经济、文化和科技交往日益增多。近年来，中日关系经历了所谓“破
冰”、“融冰”、“迎春”、“暖春”的过程。
2、经济环境因素
随着全球经济形势缓慢改善，加上灾后重建需求和政策拉动，日本经济增长
逐渐触底反弹。特别是 2012 年底，自民党安倍政权上任以来，积极推动实施所
谓“安倍经济学”的“三支箭”——大胆的金融缓和及量化宽松，积极的财政扩张政
策，引导民间投资消费的增长战略，提出两年内实现 2%的物价上涨目标，摆脱
长期“通货紧缩”局面。目前，日元汇率超高局面得到改善，日本股市强势上涨，
经济界和消费者心理预期有所改善。2014 年 4 月 1 日起，消费税率由 5%提高到
8%，个人消费需求受到冲击，安倍经济学面临考验，日本经济能否成功走出长
期通缩，要看新增长战略能否带来经济可持续增长。日本央行 2014 年 10 月 31
日宣布将每年基础货币的货币刺激目标加大至 80 万亿日元（约合 7234 亿美元），
目的是刺激经济增长。2015 年 10 月，第三届安倍新改组内阁敲定了放出“强劲
的经济”、“育儿支援”及“社会保障”新三支箭的内阁基本方针，力争实现“一亿总
活跃社会”，“安倍经济学”进入第二阶段。
随着日本少子老龄化趋势日益加剧，日本企业纷纷投资海外，海外生产、采
购及销售成为日本经济增长的重要动力。据日本国际协力银行（JBIC）对日本制
造业海外事业调查显示，2017 年度日本制造业海外生产和销售比重预计分别达
到 35.0%和 38.5%。
3、税收因素
（1）税收体系和制度
日本对企业法人实行属地税制，在日本从事经济活动的法人企业都要就其经
341
济活动中所产生的利润在日本纳税。征税主体为国家及地方政府（都道府县及市
町村），征税对象为日本法人企业的全球收入及外国企业来源于日本境内的收入，
征税主体对各个征税对象拥有征税权。当征税对象包括境外所获利润时，为避免
双重征税，制定了境外税额抵扣的规定，在一定范围内，可从日本的应缴税款中
扣除境外已缴纳的税款。在日本开展业务的跨国公司，当其获得一定的应税收入
时，通过办理源头课征（即代扣代缴）或申报缴纳的手续，计算和缴纳应征税额。
为避免双重征税和逃税的发生，中国政府与日本政府于 1984 年签署了《中日租
税条约》，1991 年中国外资法改订后，双方政府又进行换文重新确认了某些变更
条款。
日本针对企业和个人所得征收 9 种税，包括 6 种国税——法人税、复兴特别
法人税、个人所得税、继承税、赠与税；3 种地方税——都道府县民税、事业税、
市町村民税。针对流通交易征收 4 种税，包括两种国税——登记许可税、印花税；
两种地方税——房地产购置税、汽车购置税。此外，日本还针对消费和财产的所
有、转移等征收消费税、遗产税、赠与税等其他约 19 种税目。
（2）主要税负和税率
日本的法人所得税包含国税和地方税两大部分，地方针对非营利企业或营利
较小企业可根据公司规模为计税标准核定征收地方法人所得税，日本从 2014 年
开始逐渐下调税率，2017 年包含地方税后的全国平均实际税率大约为 29.97%
（2013 年为 37%）。
①法人税
日本的法人税为国税，类似于中国的企业所得税，采用比例税率。2016 年 4
月 1 日起，日本把法人税税率从 23.9%下调至 23.4%，从 2018 年起将继续下调
至 23.2%。对中小法人、公益法人的优惠税率（年所税额 800 万日元以下部分）
从 19%下调至 15%。
②法人居民税
（都道府县民税和市町村民税）企业应纳的法人税的 17.3-20.7%及根据法人
规模等计算的一定金额等。
③法人事业税与地方法人特別税
法人收入的一定比例（各都道府县的税率有所不同，并非一定在该范围之内，
342
注册资本超过 1 亿日元的法人须另行缴纳外部标准纳税）。
④所得税
当获得利息、分红收入及其他收入时，原则上对在日本国内银行存款利息代
扣代缴国税 15%，地方税 5%。
⑤消费税
原则上由最终消费者负担。2014 年 4 月 1 日起消费税由 5%提高到 8%（当
前税率），2019 年 10 月 1 日起将调高到 10%。
⑥事业所费
在东京都特别区、政令指定市及其他一些指定城市拥有营业所，且从业人员
达到一定数量以上，营业所的建筑面积达到一定面积以上时缴纳。
⑦固定资产税
拥有土地、建筑物或其他固定资产时缴纳。
4、政策因素
（1）日本对外投资政策
日本政府自 20 世纪 90 年代初积极致力于吸引外国企业来日投资。2005 年，
日本经济产业省制定“外国企业招商地区支援项目”，拨付 5 亿日元专项资金，委
托独立行政法人“日本贸易振兴机构”对地方政府的招商引资活动提供支持，包括
对招商对象实施调查，邀请外资企业干部赴日考察、派遣专家等费用，每个地区
约发放专项补贴 2000 万日元。为了吸引外国企业对日投资，日本经产省正在研
究探讨针对外资企业的优惠政策，包括根据投资额和对象、雇佣人数等在一定期
限内减免法人税和所得税，简化技术人员等签证审查的入国手续，同时研究设立
一元化促进投资咨询和优惠政策协商的窗口。
（2）日本对中国投资政策
①中国与日本签署双边投资保护协定
中日双边投资保护协定于 1989 年生效。
②中国与日本签署避免双重征税协定
中日避免双重征税协定于 1985 年生效。
③中国与日本签署的其他协定
1952 年，中国贸促会同日本促进中日贸易三团体签订第一次民间贸易协议。
343
1955 年，中国渔业协会同日本日中渔业协议会签订民间渔业协定。
1978 年，《中日商标保护协定》生效。
1980 年，中日两国政府签署《中日政府间科技合作协定》。
1984 年，《中日税收协定》生效。
1986 年，《中日和平利用核能合作协定》生效
1994 年，中日两国政府签署环保合作协定。
1997 年，中日两国政府签署渔业协定。
2000 年，《中日渔业协定》生效。
2006 年，《中日关于海关互助与合作协定》生效。
2014 年，《中日韩关于促进、便利和保护投资的协定》生效。
2018 年 5 月，中日签署《中日社会保障协定》，日本将免除中国在日本投资
企业的派遣员工等人员在日缴纳基本养老保险的义务。
5、诉讼或仲裁
在日本发生投资合作纠纷时，双方可通过协商和解、法院判决、国际仲裁等
手段解决。适用法律可选择日本法律或基于双边或多边投资协定、自贸协定等规
定的争端解决机制。
选择仲裁时，可以要求国际仲裁或者异地仲裁。国际仲裁的主要程序是依次
为：选择仲裁规则、选择仲裁人员和仲裁场所、审理、裁决。可选择的主要仲裁
规则包括：投资纷争解决国际中心仲裁规则、国际商事会议所和斯德哥尔摩商业
会议所仲裁协会等仲裁规则、联合国国际贸易法委员会仲裁规则。
（四）印度
1、政治因素
印度是南亚次大陆最大的国家。国土面积 298 万平方公里（不包括中印边境
印占区和克什米尔印度实际控制区等），居世界第七位。
1950 年 4 月 1 日中印两国建交。印度是第一个同中国建交的非社会主义国
家。2010 年是中印建交 60 周年，两国领导人互致贺电。2012 年为“中印友好合
作年”。
2、经济环境因素
印度独立后至 20 世纪 80 年代，经济平均增长率只有 3.5%。20 世纪 90 年代
344
后，服务业发展迅速，占国内生产总值的份额逐年上升。高科技发展迅速，成为
全球软件、金融等服务的重要出口国。
印度 2017/18 财年四季度经济增速为 7.7%，较三季度增速提高 0.7 个百分点，
经济表现稳步回升。
3、税收因素
（1）税收体系和制度
印度税制是以印度宪法的规定为基础建立起来的，根据印度宪法第 265 条规
定：“没有议会的授权，行政上不能课税”。印度税收立法权和征收权主要集中在
联邦中央政府和各邦之间，地方市一级政府负责少量的税种征收。
中央和各邦的课税权有明确的划分，中央政府征收的税种包括直接税收和间
接税收两大类。邦政府也主要征收新开征的 GST、印花税、邦消费税、娱乐博
彩税、土地收入税等。
企业可自行报税或通过当地会计师事务所报税。财年末报税时，企业需向税
务机关提供报表、会计师事务所出具的审计报告，以及企业营业执照、税务登记
号等文件。
（2）主要税负和税率
①企业所得税
印度的纳税年度即财政年度，从每年的 4 月 1 日到次年的 3 月 31 日。在印
度注册成立的或将其管理权和控制权放在印度的公司，视为本国公司，其在世界
范围的收入均要纳税。除此以外的公司即为外国公司，只对其在印度境内的经营
收入征税。
②资本收入税
本税主要是指出售资产所得收入的赋税。“长期资产”是指拥有实物资产的
时间超过 3 年，或持有股票、证券、基金等超过 1 年的。长期实物资产出售收入
的税率一般为 20%，而出售同样属于长期资产的股票、证券、基金等的收入免于
征税。“短期资产”是指拥有实物资产的时间低于 3 年，或持有股票、证券、基
金等少于 1 年的。短期实物资产出售收入的税率与公司所得税率相同，而出售前
述持有时间低于 1 年的股票、证券、基金等的收入按 10%收税。
③个人所得税
345
本纳税年度个税起征点是 25 万卢比。为体现公平原则，印度个税还采用超
额累进税率，分 3 个档次以 5%-30%的比例累进纳税。
④货物与劳务税（GST）
GST 分为四个子税，即中央货物与劳务税（CGST）、邦货物与劳务税（SGST）、
综合货物与劳务税（IGST）和中央直辖区货物与劳务税（UTGST）。其中，中央
直辖区 GST 相当于邦 GST，属于地方政府一级税收。
4、政策因素
（1）印度对外投资政策
印度政府没有专门针对外商投资的优惠政策，外商在印度投资设立的企业视
同本地企业，须与印度企业一样遵守印度政府制定的产业政策。外资只有投资于
政府鼓励发展的产业领域或区域，才能和印度本土企业一样享受优惠政策。印度
外商投资优惠政策主要体现在地区优惠、出口优惠和特区优惠上。
（2）印度对中国投资政策
2006 年中印两国政府签订了《双边投资保护协定》，目前已经超出协议期限，
双方拟就投资保护协定进行修订；2014 年，中国与印度政府签署了《经贸合作
五年发展规划》。
5、诉讼或仲裁
印度拥有较健全的独立司法制度，司法制度为三级制，典型的印度诉讼开始
于地方法院，在最高法院获得最终合理判决。邦高等法院和各种各样的邦级法庭
（一般位于各邦首府）构成了三级制度中的中间层。除了对于一些由于缺乏罚金
管辖权而无法受理的案件，地方法院是大部分争端的一审法院。违反基本权利的
案件在相应的高等法院和最高法院审理。
（五）澳大利亚
1、政治因素
澳大利亚位于南太平洋和印度洋之间，由澳大利亚大陆、塔斯马尼亚岛等岛
屿和海外领土组成。大陆面积 769 万平方公里，南北长约 3700 公里，东西宽约
4000 公里。按照面积计算，澳大利亚为全球第 6 大国，仅次于俄罗斯、加拿大、
中国、美国与巴西。
中国同澳大利亚自 1972 年 12 月 21 日建交以来，双边关系不断向纵深发展，
346
两国领导人保持经常接触和互访。2013 年 4 月，吉拉德总理访问中国并出席博
鳌亚洲论坛。中澳建立了战略合作伙伴关系和两国领导人定期会晤机制，签署了
人民币与澳元直接兑换协议。2014 年 4 月，阿博特总理出席博鳌亚洲论坛年会
并访华。2014 年 11 月，两国领导人同意将中澳关系提升为全面战略伙伴关系，
并宣布实质性结束双边自由贸易协定谈判。此外，两国领导人还见证了签署 27
项涵盖政治、经济、文化、教育、气候变化等诸多领域的双边合作协议。2015
年 6 月 17 日，中澳两国政府正式签署《中华人民共和国政府和澳大利亚政府自
由贸易协定》。2016 年 4 月，澳大利亚总理特恩布尔访华。2017 年 5 月，澳大利
亚贸易、旅游和投资部长乔博代表澳政府来华出席“一带一路”国际合作高峰论坛
有关活动，其间澳大利亚加入《推进“一带一路”贸易畅通合作倡议》。
2、经济环境因素
自 20 世纪 80 年代以来，澳大利亚通过一系列有效的经济结构调整和改革，
经济持续快速增长，实现了发达经济体最长连续增长纪录。2017 年，澳大利亚
GDP 达 1.72 万亿澳元，增长 2.4%，低于 OECD 之前的预期（2.5%）。人均 GDP
达 6.89 万澳元，是世界上经济增长较快的发达国家之一。在政府基础设施项目、
强劲消费支出和乐观的商业环境的支持下，澳大利亚经济在 2018 年第二季度稳
步增长。2018 年 9 月，澳大利亚统计局公布的数据显示，二季度国内生产总值
（GDP）较第一季度增长 0.9％，较 2017 年同期增长 3.4％；同比创下自 2012
年第三季度以来的最大增幅。国际货币基金组织（IMF）预计澳大利亚 2018 年
经济增速将达到 3%，2019 年经济增速将达到 3.1%。
2017 年，澳大利亚国内生产总值中，第一产业占 2.69%，第二产业占 19.16%，
第三产业占 78.15%。，2017 年资本形成总额 4289 亿澳元，约占 GDP 的 25%；
最终消费支出 1.3 万亿澳元，约占 GDP 的 77.8%；货物和服务净出口-458 亿澳
元，约占 GDP 的-0.03%。
3、税收因素
（1）税收体系和制度
澳大利亚的税法属于联邦法，由联邦政府财政部负责执行，澳大利亚税务局
为征税机构。澳大利亚是一个实行分税制的国家，分为中央税收和地方税收收入，
联邦政府主要征收的税包括：个人所得税、公司所得税、销售税、福利保险税、
347
关税、消费税、银行账户借方税、培养保证金等；州政府主要征收的税目有：工
资税、印花税、金融机构税、土地税、债务税以及某些商业买卖的交易税等。澳
大利亚的主体税种为直接税。
企业一般需要交纳公司所得税、工资税、商品服务税（GST）以及养老金。
对于年营业额在 2000 万澳元以下的企业，一般每个季度向澳大利亚税务局报一
次税，对于大型企业每个月报税一次。报税的时间一般为在一个季度结束之后下
个月的 28 日之前。年度报税时间为每年 10 月 28 日之前。如果企业选择由税务
代理机构报税，则报税时间可以顺延一个月左右。GST 的税率为 10%。养老金
一般为企业为员工支付工资总数的 9.5%，由企业缴纳，存入员工养老金账户。
（2）主要税负和税率
①个人所得税政策
限制投资房内的设备产生的折旧费用的抵税从 2017 年 5 月 9 日起，政府将
限制投资房内的固定设备所产生的折旧费用的抵税。具体办法如下：在 2017 年
5 月 9 日之前购买的的投资房内的设备，所产生的折旧还可以继续抵税，直到投
资者不再拥有该资产，或者资产到达使用期限。在 2017 年 5 月 9 日之后所购买
的投资房内的已有的设备，下一任房主就不能进行折旧方面的抵税。取消由房屋
租赁产生的差旅费从 2017 年 7 月 1 日起，政府将不再允许任何与房屋检查、维
修和收集房租所产生的差旅费来抵税。因为政府认为许多纳税人没有正确申报差
旅费的抵税，或有人把差旅费用作私人用途。
②消费税（GST）税收制度
完善对房地产交易市场的消费税制度的管理从 2018 年 7 月 1 日开始，新建
房产的购买者在交割时，将会被要求直接向税务局申报消费税，在现有的法规下，
消费税是由开发商去向税务局申报，将税款上缴给税务局，但是一些开发商并没
有如实向税务局申报应缴付的消费税。由于大部分的购房者利用借贷方式来完成
购买房产，所以他们所受到这方面改动的影响应该是甚微的。调整虚拟货币交易
款项的处理方案从 2017 年的 7 月 1 日开始，政府将开始调整虚拟货币（如比特
币）交易上消费税的处理方案。虚拟货币目前被作为有消费税性质的无形资产来
看待的，这样导致的结果是消费者在使用虚拟货币来付款是将承担两次的消费税：
第一次在购买虚拟货币时，而第二次是在用虚拟货币兑换其他有消费税性质的产
348
品或服务时。该调整将会确保在购买虚拟货币时不需承担消费税。
③海外投资者税收政策
海外投资框架的加强和现代化从 2017 年 7 月 1 日开始，政府将会推行公布
一系列整改，来透明简洁化澳大利亚的海外投资框架。这将使得海外投资者的义
务更加清晰，并允许海外投资审查委员会更有效率的将资源分配去筛查更高危案
件。这项架构变化将能够使得澳大利亚海外投资架构更有效率的运行。
4、政策因素
（1）澳大利亚对外投资政策
为吸引更多的外资，澳大利亚政府制定了鼓励外资的政策，这些政策多是为
外资进入澳大利亚市场提供服务和便利，对于那些能为澳大利亚带来巨大经济利
益的外资项目，也会给予一定的资金和税收方面的优惠。
①重大项目优惠政策
为促进重大外国投资项目的引进，澳大利亚政府开设了为重大项目提供便利
服务的项目，主要是提供相关资料、建议和支持、协助办理必要的政府审批手续
等，以简化审批手续和节省审批时间。政府还可以为重大项目的可行性研究提供
资助，最高可达 5 万澳元。对于特别重大的外资项目，澳大利亚投资服务机构还
将向联邦政府推荐，争取获得包括资金扶持、税收减让和基础设施服务等鼓励措
施。但此类鼓励措施所要求的条件非常严格，澳大利亚政府的审批非常谨慎，对
项目要逐个审批。
②在澳大利亚建立地区总部和营运中心提供优惠政策
对于在澳大利亚建立地区总部和运营中心的跨国公司，澳大利亚联邦政府提
供移民和税收优惠政策。在税收政策方面，外国公司拥有或租赁的计算机和相关
设备可以免除销售税，免税期为 2 年。外国公司建立地区总部的费用可从税收中
抵扣，抵扣期为获得第一笔收入的前后各 12 个月。是否给予外国公司税收优惠
政策由澳大利亚国库部决定。
（2）澳大利亚对中国投资政策
①中国与澳大利亚签署多项双边投资保护协定，
1988 年 7 月 1 日，中澳签署《中华人民共和国政府与澳大利亚政府相互鼓
励和保护投资协定》；
349
②中国与澳大利亚签署避免双重征税协定
1988 年 11 月 17 日，中澳签署《中华人民共和国政府和澳大利亚政府关于
对所得避免双重征税和防止偷漏税的协定》，自 1990 年 12 月 28 日开始生效，在
中国自 1991 年 1 月 1 日起执行，在澳大利亚自 1991 年 7 月 1 日起执行；
③中国与澳大利亚签订的其他协议
1999 年 9 月，双方签署了《中华人民共和国国家发展计划委员会与澳大利
亚工业、科学和资源部关于在矿业和能源领域贸易与投资合作的谅解备忘录》 中
华人民共和国国土资源部和澳大利亚工业、科学和资源部关于在矿业领域合作的
谅解备忘录》《中华人民共和国和澳大利亚领事协定》《中华人民共和国政府和澳
大利亚政府关于澳大利亚继续在中华人民共和国澳门特别行政区执行领事职务
的协定》和《中华人民共和国政府和澳大利亚政府关于打击犯罪的合作谅解备忘
录》等 5 个合作文件。
1999 年 10 月，中澳双方签署《关于在信息产业领域合作谅解备忘录》。
2001 年 4 月，中澳双方签署《中澳运输合作谅解备忘录》。
2014 年 11 月，中澳双方签署《中华人民共和国政府与澳大利亚联邦政府关
于实质性结束中国一澳大利亚自由贸易协定谈判的意向声明》《中华人民共和国
政府与澳大利亚政府关于加强投资合作的框架协议》《中华人民共和国政府和澳
大利亚政府气候变化合作谅解备忘录》《中华人民共和国政府和澳大利亚政府关
于相互承认高等教育学历和学位的协议》等其他协议。
5、诉讼或仲裁
（1）中资企业在澳大利亚投资合作中遭遇纠纷或争端，可以通过诉讼、仲
裁以及调解等多种渠道寻求解决。
（2）中资企业在与澳大利亚公司合作时，应当在合同中就适用的法律、管
辖的法院以及是否适用仲裁等内容作出规定。如果没有作出规定，在澳大利亚投
资的中资企业相关法律纠纷一般适用澳大利亚法律，由澳大利亚法院裁决。
（3）中资企业如需要通过仲裁方式，解决与澳大利亚公司的纠纷，一般而
言需要订立仲裁协议，或在合同中明确采用仲裁的方式，并指定仲裁机构。可以
要求国际仲裁，并指定澳大利亚以外的城市作为仲裁地。
二、标的资产经营风险，未来生产经营、持续盈利能力的稳定性
350
（一）标的资产经营风险
1、开展海外业务的风险
标的公司在境外开展光伏产品生产和销售以及电站运营等业务，并已在其他
国家和地区设立子公司。在开展上述业务过程中，可能会受到政治风险、战争风
险、法律风险、政策风险、融资风险等不确定因素的影响，可能使标的公司在从
事境外业务时面临一定的经营风险。
2、国际贸易保护风险
太阳能光伏发电是目前最具发展潜力的可再生能源之一，世界各国均将其作
为一项战略性新兴产业重点扶持。出于保护本国光伏产业的目的，欧洲、美国、
印度、土耳其等国家和地区相继对我国光伏企业发起“双反”调查。美国继 2014
年 12 月认定从中国大陆地区进口的晶体硅光伏产品存在倾销和补贴行为后，美
国总统特朗普于 2018 年 1 月确认通过“201 法案”，对进口光伏产品征收为期四
年的保障措施关税，2018-2021 年税率分别为 30%、25%、20%、15%；印度于
2018 年 7 月决定对进入印度的太阳能光伏产品征收为期两年的保障措施税；土
耳其于 2017 年 4 月对华光伏组件反倾销案做出终裁决定，认为中国进口涉案产
品存在倾销，并对其国内产业造成损害，决定对中国产品征收为期五年的反倾销
税；欧盟委员会决定在 2018 年 9 月结束对中国太阳能光伏电池和组件的双反措
施，但并不确定是否会重启“双反”调查。
这种国际间不断挑起的贸易摩擦，对我国光伏产业发展造成了一定的冲击，
未来不排除其他国家仿效，从而导致更多贸易摩擦，因此，中国光伏产业仍将面
临严峻的国际贸易壁垒及贸易政策变化带来的不确定风险。
（二）未来生产经营、持续盈利能力的稳定性
晶澳太阳能树立了全球化的发展战略，在紧盯中国、美国、日本、欧洲等主
要市场的同时，也在积极布局南亚、东南亚、澳洲、中美、南美及中东地区等新
兴市场。晶澳太阳能多个生产基地遍布我国河北、安徽、江苏、上海、内蒙古、
云南等 6 个省份、自治区、直辖市和马来西亚、越南 2 个海外国家，在海外拥有
13 个销售网点，销售网络遍布全球 120 多个国家和地区。产品品质得到了中国
电力投资集团公司、中国国电集团公司、阳光电源股份有限公司、Cypress Creek
Renewables, LLC、Acciona Energia Chile, S.p.A.、Iberdrola, S.A.等国内外大型客
351
户的广泛认可，与全球优质的电力公司及光伏电站系统集成商等核心客户建立了
稳定的合作关系，显示了强大的品牌影响力和良好的声誉。
晶澳太阳能全球化的市场布局策略有利于抵消部分国家或地区市场阶段性
低谷及贸易摩擦等不可控因素的影响，进而保持稳健的发展态势，保持持续稳步
的盈利能力，并在技术研发、产线改良、设备投入等方面保持连贯性，形成良性
循环，并保持长久的生命力。
目前整个光伏行业的景气度与政府政策紧密关联，会因政策变化而产生周期
波动，在国家各项支持政策稳定的情况下，太阳能光伏发电市场规模、上网价格
均有稳定的预期和保障。在可预见的未来，发生根本性骤变或重大转向的可能性
很小。当前全球各国均在鼓励和扶持清洁能源发电，而太阳能是主要的清洁能源，
因此，光伏行业受政策影响的波动周期也会相对较为微弱，晶澳太阳能在未来生
产经营及持续盈利能力方面不会受到较大波动。
综上所述，标的公司晶澳太阳能已经积累多年的海外业务经验，未来国别政
治、经济、政策、税收、诉讼和仲裁等因素对晶澳太阳能生产经营的影响可控，
对于未来生产经营及持续盈利能力方面不会受到较大冲击。
三、本次交易评估考虑了上述因素
本次评估考虑到了标的资产境外业务国别政治、经济、政策、税收、诉讼或
仲裁等因素对标的资产产生的经营风险，以及对未来生产经营、持续盈利能力的
影响，在收益法折现率的计算过程中，设定了 5%的特性风险系数，更加谨慎地
考虑了标的资产的个别风险，合理地反映了标的资产的风险收益水平。
四、汇率变动对标的资产经营业绩及评估值的影响并做敏感性分析，同时
提出应对措施
（一）汇率变动对标的资产经营业绩及评估值的影响
晶澳太阳能大部分出口以美元结算，汇率的波动会引起公司产品价格变动，
进而影响公司业绩。随着公司业务的发展，出口额进一步增加，如果未来汇率发
生大幅波动，可能面临由于汇率波动对生产经营产生的不利影响。由于贸易战以
及新一轮的降息周期加速了外汇市场的不确定因素，同时人民币的国际化不断完
善了人民币的市场化，汇率波动给企业风险管理带来了挑战。
（二）汇率变动对于标的资产经营业绩的敏感性分析数据，如下表所示：
352
标的公司部分产品出口、原材料进口以美元及其他货币结算，汇率的波动会
引起标的公司产品、原材料价格变动，进而影响标的公司业绩。在下述敏感性分
析中，当期进口原材料视同当期均已实现销售；营业总成本主要系营业成本，这
里仅考虑营业成本受汇率影响的情况，其他费用中用外币结算额较低不考虑汇率
影响；公司销售、采购涉及外币类型较多，这里不区分不同货币，统一考虑所有
货币年度平均汇率兑人民币；敏感性分析的汇率基础为当期其他货币各自对人民
币的平均汇率。
单位：万元
2019 年 1-6 月
汇率变动幅度（其他货币兑人民币） -2.00% -1.00% 1.00% 2.00%
营业总收入 886,870.53 -11,430.79 -5,715.40 5,715.40 11,430.79
营业总成本 840493.67 95.44 47.72 -47.72 -95.44
利润总额 48,061.23 -11,335.36 -5,667.68 5,667.68 11,335.36
2018 年度
汇率变动幅度（其他货币兑人民币） -2.00% -1.00% 1.00% 2.00%
营业总收入 1,964,894.90 -22,546.09 -11,273.05 11,273.05 22,546.09
营业总成本 1,830,124.40 2,045.16 1,022.58 -1,022.58 -2,045.16
利润总额 74,642.49 -20,500.94 -10,250.47 10,250.47 20,500.94
2017 年度
汇率变动幅度（其他货币兑人民币） -2.00% -1.00% 1.00% 2.00%
营业总收入 2,014,992.32 -20,259.03 -10,129.51 10,129.51 20,259.03
营业总成本 1,921,950.59 6,083.87 3,041.93 -3,041.93 -6,083.87
利润总额 56,717.01 -14,175.16 -7,087.58 7,087.58 14,175.16
2016 年度
汇率变动幅度（其他货币兑人民币） -2.00% -1.00% 1.00% 2.00%
营业总收入 1,644,238.99 -15,311.91 -7,655.95 7,655.95 15,311.91
营业总成本 1,516,479.40 6,052.99 3,026.49 -3,026.49 -6,052.99
利润总额 79,776.67 -9,258.92 -4,629.46 4,629.46 9,258.92
（三）汇率变动对于评估值的敏感性分析数据，如下表所示：
金额：万元
汇率波动幅度 汇率（美元：人民币） 收益法估值 估值变动金额 估值变动比率
-2% 6.7259 556,192.78 -194,653.72 -25.92%
-1% 6.7946 653,519.64 -97,326.86 -12.96%
353
0% 6.8632 750,846.50 - -
1% 6.9318 848,173.36 97,326.86 12.96%
2% 7.0005 945,500.21 194,653.72 25.92%
（四）标的公司对汇率波动的应对措施
1、设立外汇管理委员会和外汇管理专岗
标的公司成立了由公司领导、财务人员和专业投资人员组成的外汇管理委员
会，密切关注海外项目所在国家和地区的产业政策变化，持续跟踪主要币种的汇
率变动趋势及预期。同时，标的公司在财务管理部门设置了外汇管理专岗，持续
监控、管理标的公司的外汇资金情况。
2、运用外汇工具对冲外汇波动风险
标的公司与中国农业银行、中国建设银行、汇丰银行等国内外知名商业银行
进行外汇风险管理合作，签订远期结售汇合同，严格控制签约汇率与成本预算汇
率的差异，对冲外汇波动对标的公司生产经营的不利影响。
五、核查程序
1、了解并检查主要资产所在国家的政治、经济、政策、税收、诉讼或仲裁
等情况；
2、了解并检查主要资产经营风险，未来生产经营、持续盈利能力的稳定性；
3、复核汇率变动对标的资产经营业绩及评估值的影响并做敏感性分析；
4、了解并检查标的公司对汇率波动的应对措施。
六、中介机构核查意见
经核查，立信会计师认为：
1、就现有境外国别政治、经济、政策、税收、诉讼和仲裁等因素分析，尚
未对晶澳太阳能生产经营产生重大不良影响，未对晶澳未来生产经营及持续盈利
能力方面产生较大冲击。本次交易评估已充分考虑了上述因素，并在报告书中进
行了相关风险提示。
2、公司已补充披露汇率变动对标的资产经营业绩及评估值的影响并做敏感
性分析，针对汇率风险，标的公司已采取相关应对措施。
354
（本页无正文，为《立信会计师事务所（特殊普通合伙）关于<中国证监会行政
许可项目审查一次反馈意见通知书>（191565 号）的回复》之签章页）
立信会计师事务所 中国注册会计师：
（特殊普通合伙）
中国注册会计师：
中国上海 年 月 日
355
