湖南大康国际农业食品股份有限公司
非公开发行股票募集资金使用可行性分析报告
一、本次非公开发行股票募集资金使用计划
公司本次非公开发行募集资金总额预计为不超过 288,000 万元，扣除发行费
用后的募集资金净额将全部用于以下项目：
单位：万元
项目名称 实施主体 项目投资总额 拟投入募集资金金额
公司全资子公司
缅甸 50 万头肉牛养殖项目 185,169 148,500
康瑞农牧
公司控股子公司
瑞丽市肉牛产业基地建设项目 160,330.75 39,500
瑞丽鹏和
补充流动资金 100,000
合 计 288,000
在本次发行募集资金到位之前，公司将根据募集资金投资项目实施进度的实
际情况以自筹资金先行投入，并在募集资金到位后，按照相关法规规定的程序以
募集资金置换自筹资金。募集资金净额不足上述项目拟投入募集资金额部分由公
司自筹解决。
二、本次募集资金投资项目情况
（一）项目建设的必要性
1、农业部、商务部、海关总署、质检总局联合发文支持云南省开展跨境动
物疫病区域化管理试点工作
为进一步规范肉牛进口的市场秩序，有效防范境外动物疫情传入风险，2017
年 5 月 3 日，农业部、商务部、海关总署、质检总局联合下发《关于支持云南在
边境地区开展跨境动物疫病区域化管理试点工作的函》，要求进口屠宰用肉牛应
来自境外指定区域，明确德宏州瑞丽市、西双版纳州景洪市和勐腊县为试点区域，
以瑞丽口岸弄岛通道、勐腊磨憨口岸和景洪勐龙 240 通道为进口屠宰用肉牛试点
口岸（通道）。
1
在国家四部委联合发文支持跨境动物疫病区域化管理试点工作的背景下，公
司积极响应国家政策，与云南省政府在上述三个跨境动物疫病区域化管理试点区
域建立了全面的战略伙伴关系。2017 年 7 月，公司与云南省德宏州瑞丽市人民
政府签订了《关于瑞丽市跨境动物疫病区域化管理试点项目投资协议》，由瑞丽
市人民政府指定平台公司和公司共同投资成立项目公司，作为瑞丽市当地唯一签
约的肉牛进口屠宰产业的实施主体。根据上述协议，2017 年 8 月公司与云南城
建签订了《出资人协议》，通过共同出资设立瑞丽鹏和，合作推进该项目的顺利
实施，其中：公司出资比例为 51%；云南城建出资比例为 49%。
开通肉牛合法入境贸易通道，将有效降低境外疫情传入风险，确保国家食品
安全和公共卫生安全。同时，肉牛产业链项目的建成，将有效推动中缅边境地区
肉牛及其产品国际贸易，将进一步促进云南边境地区经济的持续健康发展。
2、聚焦核心产业，提升公司盈利能力
我国已进入消费需求持续增长、消费结构加快升级、消费拉动经济作用明显
增强的重要阶段，本次募集资金投资项目是公司推进国际化农牧全产业链发展的
战略布局，也是公司抓住市场商机、把握行业变革机遇的深层需求。利用缅甸丰
富的肉牛资源优势，公司对肉牛产业链的整体把控和资源整合能力将得到显著提
升，肉牛加工技术、产品产量将达到国内领先水平；同时，凭借公司多年经营畜
牧养殖和销售、乳制品销售、大宗农产品贸易积累的资源和渠道，以及在产业整
合、板块协作方面丰富的经验，募投项目与公司现有业务将实现板块联动，公司
的盈利能力、抗风险能力将得到进一步增强。
（二）项目建设的可行性
1、国内牛肉供给缺口持续扩大，未来市场空间巨大
近年来，我国居民生活水平的逐步提高带动了牛肉产品消费需求的快速增长，
但牛源不足、依赖进口的供需矛盾越来越突出。根据美国农业部数据，2008-2018
年我国牛肉消费量从 608.2 万吨增长至 853 万吨，相比之下，我国牛肉产量虽然
连续 10 年保持平稳增长，但供给从过剩 5 万吨逐年发展至缺口 120.5 万吨，不
能满足消费市场的旺盛需求。随着我国城乡居民收入水平的提高及城镇化建设的
加快，牛肉消费量仍将继续稳定增长。2018 年我国牛肉人均消费约 6.09 千克/
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年，与全球人均消费量 8.16 千克/相比仍存在一定的差距。按照当前牛肉人均消
费量估算，当达到世界平均水平时，我国牛肉消费量将突破 1,100 万吨，较 2018
年有 30%以上的增长空间，肉牛产业市场空间较大，发展环境良好。
2、缅甸开放活牛出口，肉牛资源较国内优势明显
2017 年 10 月 9 日，缅甸商务部与畜牧兽医部正式批准活牛出口，为本次募
投项目的实施提供了外部保证。缅甸肉牛资源十分丰富，根据联合国粮食及农业
组织数据，2017 年，缅甸活牛存栏达 1,714.75 万头，位列东南亚国家第 1 位，
近五年牛存栏复合增速达 2.72%。此外，由于缅甸具有饲料价格低廉、劳动力便
宜及土地资源丰富等特点，其肉牛育肥成本相比国内优势明显。
公司通过在瑞丽建设肉牛产业基地，打造缅甸采购和育肥、境内屠宰加工及
销售的产业链，实现两地资源互补，并形成牛肉产品在国内市场的竞争优势。本
次募集资金投资项目中，缅甸 50 万头肉牛养殖项目不仅将为瑞丽市肉牛产业基地
提供充分的肉牛供应保障，也会为公司带来可观的投资回报。
（三）投资回报概况
本次募投项目达产后，预计投资效益情况如下：
单位：万元
序号 募投项目 销售收入 净利润 税后投资收益率
1 缅甸 50 万头肉牛养殖项目 515,187 40,641 22.20%
2 瑞丽市肉牛产业基地项目 596,660 36,906 15.80%
注：瑞丽市肉牛产业基地项目由公司控股子公司瑞丽鹏和作为实施主体，公司持有瑞丽鹏和
51%股权，因此该项目归属于母公司的净利润约为 18,822 万元，税后投资收益率为 15.80%。
（四）项目具体情况
1、缅甸 50 万头肉牛养殖项目
（1）项目基本情况
项目名称：缅甸 50 万头肉牛养殖项目
实施主体：公司在缅甸设立的全资子公司康瑞农牧作为本项目的实施主体。
康瑞农牧已在 2018 年 3 月 28 日在缅甸完成工商设立登记。
项目总投资：185,169 万元
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项目建设期：2 年
项目建设内容：本项目将新建 13 座 10,000 头标准化育肥场，每场最大年出
栏育肥牛 40,000 头，项目达产后，形成育肥牛年出栏 52 万头能力；新建 5 座 10,000
头检疫隔离场，项目达产后，形成年隔离检疫 50 万头待宰牛能力。
项目建设地点：本项目拟建设地点为缅甸掸邦、曼德勒等缅北地区，拟租用
土地合计 7,000 亩左右，其中第一年拟租赁土地 3,000 亩左右。
（2）项目投资概算
该项目总投资额约为 185,169 万元，投资概算情况如下：
序号 工程或费用名称 总投资（万元） 占总投资比例
1 固定资产投资 155,812 84.15%
1.1 建筑工程投资 117,760 63.60%
1.2 设备购置及安装费 26,984 14.57%
1.3 其他建设费用 3,934 2.12%
1.4 预备费 7,134 3.85%
2 铺底流动资金 29,357 15.85%
合 计 185,169 100.00%
本项目中，公司拟投资的金额为 185,169 万元，其中使用募集资金 148,500
万元全部用于除预备费以外的固定资产投资，使用公司自有资金 36,669 万元用
于剩余固定资产投资、预备费、铺底流动资金等投资。
（3）项目经济效益
本项目内部投资收益率（税后）为 22.20%，税后投资回收期为 5.65 年。项
目达产后，稳定期年平均实现销售收入 507,536 万元，实现利润总额 54,188 万元，
税后净利润 40,641 万元，项目具有较高的经济效益。
（4）涉及的审批、备案事项
本项目已取得了中国（上海）自由贸易试验区管理委员会出具的企业境外投
资证书（沪自贸境外投资【2018】N00044 号）。
本项目已取得了中国（上海）自由贸易试验区管理委员会出具的境外投资项
目备案通知书（沪自贸管境外备【2018】19 号）。
2、瑞丽市肉牛产业基地建设项目
（1）项目基本情况
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项目名称：瑞丽市肉牛产业基地建设项目
实施主体：公司与云南城建共同出资设立的瑞丽鹏和作为本项目的实施主体，
公司为瑞丽鹏和的控股股东并持股 51%，云南城建持股 49%。双方约定，若发
生对瑞丽鹏和增资事宜，双方应在保证前述股权架构前提下，同比例、同价格增
资。瑞丽鹏和已于 2017 年 8 月 16 日完成工商设立登记。
项目总投资：160,330.75 万元
项目建设期：2 年
项目建设内容：本项目主要建设内容为屠宰厂、熟食加工厂、畜产品深加工
厂、物流及配套设施。项目建成后，公司将具备 75,000 吨牛肉、16,800 吨牛副
产品、15,000 吨牛肉熟食产品和 12,560 吨各类深加工产品的生产能力。
项目建设地点：本项目拟于云南省德宏傣族景颇族自治州瑞丽市瑞丽边境经
济合作区弄岛镇建设实施。
（2）项目投资概算
本项目投资总额约为 160,330.75 万元，投资概算情况如下：
序号 工程或费用名称 总投资（万元） 占总投资比例
1 建设投资 117,832.61 73.49%
1.1 土地投入 12,435.96 7.76%
1.2 场地建设 46,663.92 29.10%
1.3 设备购置及安装费 53,713.84 33.50%
1.4 预备费 5,018.89 3.13%
2 铺底流动资金 42,498.15 26.51%
合 计 160,330.75 100.00%
截至本预案出具日，本项目已投资 34,736.17 万元，全部为资本性投资；本
项目尚需投资 125,594.58 万元，其中包括资本性投资 78,081.26 万元，非资本性
支出 47,517.03 万元。
根据瑞丽鹏和的持股比例和本项目的实施安排，公司尚需投资 63,503.24 万
元，即本项目剩余投资金额的 51%。其中，公司拟使用募集资金 39,500 万元、
自有资金 319.55 万元用于资本性投资，使用自有资金 24,233.69 万元用于非资本
性支出。
（3）项目经济效益
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本项目内部投资收益率（税后）为 15.80%，税后投资回收期（含两年建设
期）为 8.78 年。项目达产期年平均实现销售收入 596,660 万元，实现利润总额
39,524 万元，税后净利润 36,906 万元，其中归属上市公司净利润约 18,822 万元，
项目具有较高的经济效益。
（4）项目涉及的审批、备案事项
本项目已经取得瑞丽市行政审批局出具的《投资项目备案证》（瑞行审备案
【2018】77 号）。
本项目已经取得瑞丽市行政审批局出具的《环境影响报告书的批复》（瑞行
审环评【2018】22 号）。
（五）本次补充流动资金的情况
1、项目概况
公司拟使用本次募集资金 100,000.00 万元进行补充流动资金。
2、项目的必要性分析
（1）公司持续完善产业链布局，业务发展亟需充足的流动资金支持
为进一步贯彻落实战略发展方向，巩固全球产业布局优势，公司陆续完成对
新西兰 16 个牧场的收购、对巴西农资供应和粮食贸易平台 Fiagril 和 Belagrícola
的收购，深度构建全球农业资源，逐步搭建中巴粮食贸易和生产资料供应链增值
平台；另一方面，公司布局中缅跨境肉牛产业，以使更多的肉牛资源满足国内对
肉牛消费的巨大需求。公司经营规模快速发展，同时也增加了公司的营运资金压
力，使公司流动资金需求有所增加，公司迫切需要在适度降低公司资产负债率的
同时填补因业务规模扩大带来的流动资金缺口。
（2）优化财务结构，提高风险抵御能力
截至 2018 年 9 月 30 日，公司总资产为 1,559,676.67 万元，总负债为 925,713.36
万元，资产负债率为 60.12%，流动比率为 1.02，速动比率为 0.55，公司负债比
例较高，财务风险较大。公司与同行业主要可比上市公司的资产负债率的对比情
况如下表所示：
资产负债率 资产负债率
序号 股票代码 公司简称
（%） （%）
6
（2018.9.30） （2017.12.31）
1 002714.SZ 牧原股份 55.55 47.03
2 600251.SH 冠农股份 51.92 54.30
3 002688.SZ 金河生物 45.27 44.68
4 603609.SH 禾丰牧业 39.75 37.41
5 002100.SZ 天康生物 52.41 47.98
6 600195.SH 中牧股份 43.59 38.90
7 002385.SZ 大北农 52.36 56.88
8 000876.SZ 新希望 33.23 31.95
9 300498.SZ 温氏股份 22.66 23.08
10 600965.SH 福成股份 55.55 47.03
平均值 44.08 42.47
大康农业 62.65 64.60
近年来，公司主要通过自身积累、银行借款和债务融资等方式解决公司经营
发展等方面的资金问题，公司资产负债率明显高于行业平均水平。
在完成本次非公开发行、利用部分募集资金补充流动资金后，可以一定程度
上降低公司日常经营活动对银行借款的依赖，降低财务费用。同时，公司的资产
负债结构和财务状况将得以优化，资产负债结构的稳定性和抗风险能力得以增强。
三、本次非公开发行对公司经营管理、财务状况等的影响
（一）本次非公开发行对公司经营管理的影响
本次募集资金投资项目实施后，公司肉牛加工技术、产品产量将达到国内领
先水平，对肉牛产业链的整体把控和资源整合能力得到显著提升。
本次募投项目计划在第 7 年达产，届时预计归属上市公司股东净利润为 5.95
亿元，具有较好的经济效益。凭借公司多年经营畜牧养殖、畜产品贸易积累的大
量的资源和渠道，以及在产业整合、板块协作方面丰富的经验，本次募投项目与
公司现有业务实现板块联动后，公司的盈利能力、抗风险能力将得到进一步增强。
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（二）本次非公开发行对公司财务状况的影响
本次非公开发行完成后，公司的资产总额以及净资产总额将会同时增加，公
司资金实力得到提升，公司的资产负债率将进一步降低，有利于降低公司的财务
风险。虽然本次非公开发行在短期内可能对公司的即期回报造成一定摊薄，但随
着项目的顺利投产，将产生良好的经营效益，提升公司的盈利能力和可持续经营
能力，增强公司的抗风险能力。
湖南大康国际农业食品股份有限公司董事会
2019 年 1 月 15 日
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