上海东洲资产评估有限公司
关于深圳证券交易所出具的《关于对广东江粉磁材股份有限
                   公司的重组问询函》之专项核查意见


深圳证券交易所中小板公司管理部：
     广东江粉磁材股份有限公司于2017年8月2日收到深圳证券交易所出具的《关
于对广东江粉磁材股份有限公司的重组问询函》（中小板重组问询函（需行政许
可）【2017】第40号），上海东洲资产评估有限公司（以下简称：评估机构）作
为本次重组的评估机构，对其中涉及由评估机构专项答复的相关意见做了逐项落
实及说明，具体核查如下：


         5、标的公司模切业务 2015 年、2016 年销量增长率分别为-0.34%、15.52%，
预测 2017 年-2019 年销量增长率分别为 22.79%、20.77%、21.06%；冲压业务
2015 年、2016 年销量增长率分别为 38.17%、-0.91%，预测 2017 年-2019 年销
量增长率分别为 13.02%、19.51%、19.59%；组装业务预测 2017 年-2019 年销
量增长率分别为 20.41%、95%、60%。请结合标的公司在手订单等情况，详细
说明上述增长率预测的依据和合理性，并请评估机构核查并发表专项意见。
     回复：
     评估机构获取了领益科技截至 2017 年 6 月底的销售订单统计表，对其进行
相关的抽查，并与历史年度数据进行分析对比，访谈领益科技管理层了解未来发
展规划，收集了行业未来发展状况资料，通过上述核查程序后对于产品销量预测
依据及合理性分析如下：
     （1）模切业务的历史年度销售数量和未来预测情况如下：
  项目         2014 年         2015 年        2016 年        2017 年        2018 年        2019 年

销售数量
              1,460,019.01    1,455,032.84   1,680,842.58   2,063,879.25   2,492,623.07   3,017,618.63
（万 PCS）

增长率                             -0.34%        15.52%         22.79%         20.77%         21.06%

     数据显示，领益科技在 2014-2016 年度的销售数量稳中有升，主要原因是领
益科技依靠自身的成本优势、管理优势和良好的客户关系，在苹果供应链模切业
务中占有较为稳定的市场份额，在此基础上积极开拓国内市场，于 2016 年成功
进入华为的厂商供应链，并于当年下半年开始量产，导致领益科技 2016 年的销
售数量增长较快，同比增长 15.52%。2017 年上半年已经有超过 10 款华为品牌的
手机项目产品进入量产阶段，今后仍有不断扩大的趋势。根据 IDC 数据，2016
年华为、OPPO 及 vivo 智能手机的占全球市场占有率合计为 21.49%，约为苹果
的 1.5 倍，领益科技未来年度市场空间巨大，在不考虑消费类电子产品市场规模
持续增长的前提下，领益科技根据自身竞争优势及过往各类产品从新进入客户供
应商体系到成为主要供应商的时间，预计 2019 年对国内客户销售数量可达到
2016 年销售给国外客户的数量水平，因此预计 2019 年领益科技销售数量超过 300
亿片。
       截至 2017 年 6 月底，领益科技已签署的订单中模切业务如下：
业务内                                 2017 年全年评估预测销售数量（万     在手订单数量占全年预测数
            在手订单数量（万 PCS）
  容                                               PCS）                              比重
 模切                 1,107,643.71                          2,063,879.25              54%

       受季节性影响，通常下半年为行业旺季，订单数量将显著增加，因此预计
2017 年模切业务预测的销售数量具有可实现性，预计全年同比增长 22.79%。
       考虑到领益科技凭借自身优势可以保持现有的市场份额，同时随着下游消费
类电子终端产品出货量的持续增长、与国内客户（华为、OPPO 及 vivo 等）合作
项目的增加、下游应用 OLED 和无线充电技术推广导致市场空间的增加等因素
的综合影响，预计领益科技在 2018 年和 2019 年将分别保持 20.77%和 21.06%的
持续增长。
       （2）冲压业务的历史年度销售数量和未来预测情况如下：
  项目          2014 年        2015 年         2016 年       2017 年        2018 年          2019 年

 销售数量
                338,614.45     467,846.82      463,593.99    523,955.49     626,190.04       748,871.50
（万 PCS）

  增长率                             38.17%       -0.91%        13.02%         19.51%           19.59%

       数据显示，2014-2016 年度冲压业务的复合增长率为 17%，受下游产品结构
设计变更，加工难度系数增加及前期产品打样影响，2016 年与 2015 年销量基本
持平。
       截至 2017 年 6 月底，领益科技已签署的订单中冲压业务如下：
业务内      在手订单数量（万 PCS）     2017 年全年评估预测销售数量（万     在手订单数量占全年预测数
  容                                               PCS）                              比重
 冲压                 392,765.33                             523,955.49                             75%

       受季节性影响，通常下半年为行业旺季，订单数量将显著增加，因此预计
2017 年冲压业务预测的销售数量具有可实现性，预计全年同比增长 13.02%。
       考虑到目前冲压业务量尚未饱和，且随着领益科技通过模切产品进入终端供
应链后，会逐步导入冲压等其他业务，因此本次评估预计未来年度的销售量呈上
涨趋势。
       由于冲压产品与模切产品终端应用一致，产品需要配套使用，两者协同效应
显著，因此预计未来冲压业务与模切业务销量增长率基本一致。


       （3）组装业务的历史年度销售数量和未来预测情况如下：
   项目          2014 年         2015 年       2016 年       2017 年       2018 年            2019 年

销售数量（万
                 313.39          1,127.17      2,740.14     3,299.37       6,433.77          10,2942.03
   PCS）

  增长率                         259.67%      143.10%        20.41%         95.00%            60.00%

       数据显示，2014-2016 年度组装业务销售量增长迅速，2015 年和 2016 年销
量增长率均超过 100%，主要原因系领益科技 2014 年该业务尚处于起步阶段，基
数较低但市场总量较大，随着模切产品切入终端客户供应链后，领益科技逐步向
供应链中的组装业务发展，报告期内形成了较大的增长幅度。
       截至 2017 年 6 月底，领益科技已签署的订单中组装业务如下：
业务内                                2017 年全年评估预测销售数量（万     在手订单数量占全年预测数
           在手订单数量（万 PCS）
  容                                               PCS）                              比重
 组装                      4,155.49                            3,299.37               126%

       截止 2017 年 6 月底，组装业务的在手订单数量占全年预测销量比重为 126%，
因此预计 2017 年组装业务预测的销售数量具有可实现性，预计全年同比增长
20.41%，远低于历史年度增长率，并且随着下半年订单的持续增长，预计 2018
年销量具有较大保障。
       组装业务是领益科技未来重要的发展方向，也符合行业发展趋势，但考虑随
着规模逐步扩大，出于谨慎性原则，未来预测年度销量增长率均低于历史年度水
平。
       评估机构经过核查后认为，结合企业已有订单情况、终端产品市场规模及
企业自身及行业发展趋势，上述业务的销售量增长预测具有合理性。


       6、报告期内，标的公司 CNC 业务产品单价呈现下降趋势，而未来期间预
测单价逐步上涨，请详细说明销售收入预测过程中单价预测的依据和合理性，
并请评估机构核查并发表专项意见。
       回复：
       评估机构获取了领益科技截至 2017 年 6 月底的 CNC 销售订单统计表，对其
进行相关的抽查，并与历史年度数据进行分析对比，访谈领益科技管理层了解未
来发展规划及单价变动原因，收集了行业未来发展状况资料，通过上述核查程序
后对于 CNC 产品的单价预测依据及合理性分析如下：
       CNC 业务的历史年度销售单价和未来预测情况如下：
                  2014    2015              2017      2017     2018    2019    2020    2021
产品     项目                     2016 年
                   年      年               年 Q1      年       年      年      年      年

       销售单价
                   2.36    2.43      2.10     1.82     2.47     2.74    2.98    3.13    3.28
       (元/PCS
CNC
       增长率             2.86%   -13.78%            17.60%   11.35%   8.64%   4.88%   4.89%


       （1）报告期内 CNC 产品单价下降及 2017 年预测单价上涨依据及合理性
       2016 年领益科技为了获得更多市场份额，在产品价格方面有一定折让，导
致 CNC 产品的单位价格相对于 2015 年有所下降，该策略为其获得了近 60%的
销量增幅，受 2016 年末订单持续性影响，该趋势一直延续至 2017 年 1-3 月。但
2017 年 1-6 月 CNC 产品的在手订单价格已经达到 2.06 元/PCS，高于 2017 年 1-3
月份的平均水平，相比 2017 年 1 季度单价增长 13.19%，主要系新产品逐步增加，
新产品单价通常较高所致。
       2017 年 1 季度结转的销售产品主要以老产品为主，单价延续 2016 年的水平，
但电子消费类产品的新品一般都在下半年发布，新产品的零部件在下半年大批量
量产，新产品的价格也会提高；同时，因下游终端客户产品的设计变更，下半年
领益科技的 CNC 产品内部结构较 2016 年有较大的变化，部分产品由原来的小件
变为大件产品，功能也有所改变，其相应的单价也随之产生较大幅度的上涨。因
此，预计随着下半年 CNC 产品订单的逐步完成，能够实现 2017 年预测的平均单
价。
    （2）2018 年及以后年度 CNC 产品单价上涨依据及合理性
       随着金属件的普遍使用，消费者对外观和材料等也提出了新的要求，玻璃、
陶瓷等新型材料外观件的需求呼声日益高涨。未来 3D 曲面屏技术的发展也使得
非线性曲面外观件的需求成为可能。因此，金属中框+玻璃或金属中框+其他材
料的外观件方案将成为近期发展的趋势和方向。随着产品结构的设计变更和功能
的增加，导致材料产生变化，其产品结构变复杂，工艺难度将有所增加，单个产
品的市场价格也会较之前的产品有较大的提升，综上所述销售单价总体呈上升趋
势。
    除上述工艺改革外，终端产品自身价格的上涨也会刺激上游零部件产品价格
的上涨，以领益科技 CNC 产品现有主要终端客户苹果公司为例，根据苹果官网
公开信息可知，历代 iPhone 售价不断上涨，2011 年推出的 iPhone4s 最高版本售
价为 4988 元，2016 年推出的 iPhone7 plus 最高版本售价为 7988 元，五年的售价
累计复合增长率约为 10%，并且市场普遍预计新一代 iPhone 售价将持续增长。
2017-2021 年，领益科技 CNC 产品单价预测复合增长率约 7%，低于历代 iPhone
售价复合增长率。综上领益科技 CNC 产品单价上涨预测具有合理性。


       评估机构经过核查后认为，受到终端产品技术更新、工艺制程进步等综合
影响，并结合企业现有订单情况及行业发展趋势，领益科技 CNC 业务产品单价
呈逐年上涨趋势具有合理性。




    （以下无正文）
（此页无正文，为《上海东洲资产评估有限公司关于深圳证券交易所出具的<关
于对广东江粉磁材股份有限公司的重组问询函>之专项核查意见》之签字盖章页）




    上海东洲资产评估有限公司      经办资产评估师
                                                      【王   欣】



                                                      【邹淑莲】




              中国上海




                                                   2017 年 8 月 8 日