信用评级报告声明
中诚信证券评估有限公司（以下简称“中诚信证评”）因承做本项目并出具本评级报告，
特此如下声明：
1、除因本次评级事项中诚信证评与评级委托方构成委托关系外，中诚信证评、评级项目
组成员以及信用评审委员会成员与评级对象不存在任何影响评级行为客观、独立、公正的关
联关系。
2、中诚信证评评级项目组成员认真履行了尽职调查和勤勉尽责的义务，并有充分理由保
证所出具的评级报告遵循了客观、真实、公正的原则。
3、本评级报告的评级结论是中诚信证评遵照相关法律、法规以及监管部门的有关规定，
依据合理的内部信用评级流程和标准做出的独立判断，不存在因评级对象和其他任何组织或
个人的不当影响而改变评级意见的情况。本评级报告所依据的评级方法在公司网站
（www.ccxr.com.cn）公开披露。
4、本评级报告中引用的企业相关资料主要由发行主体或/及评级对象相关参与方提供，
其它信息由中诚信证评从其认为可靠、准确的渠道获得。因为可能存在人为或机械错误及其
他因素影响，上述信息以提供时现状为准。中诚信证评对本评级报告所依据的相关资料的真
实性、准确度、完整性、及时性进行了必要的核查和验证，但对其真实性、准确度、完整性、
及时性以及针对任何商业目的的可行性及合适性不作任何明示或暗示的陈述或担保。
5、本评级报告所包含信息组成部分中信用级别、财务报告分析观察，如有的话，应该而
且只能解释为一种意见，而不能解释为事实陈述或购买、出售、持有任何证券的建议。
6、本评级报告所示信用等级自本评级报告出具之日起至本次债券到期兑付日有效；同时，
在本次债券存续期内，中诚信证评将根据《跟踪评级安排》，定期或不定期对评级对象进行
跟踪评级，根据跟踪评级情况决定是否调整信用等级，并按照相关法律、法规对外公布。
3 江苏江阴农村商业银行股份有限公司
公开发行 A 股可转换公司债券跟踪评级报告(2018)
态势息息相关；贷款损失准备余额同比增长 16.00%
本次债券募集资金使用情况
至 3.09 万亿元，拨备覆盖率同比上升 5.02 个百分
2018 年 1 月 26 日，江阴银行发行 20 亿元 A
点至 181.42%，资本充足率同比下降 0.17 个百分点
股可转换公司债券。本次发行可转债的募集资金用
至 13.28%。得益于净息差大幅下滑趋势的缓解及资
于支持该行未来业务发展，在可转债转股后按照相
产质量的改善，2017 年商业银行实现净利润 1.75
关监管要求用于补充核心一级资本。截至 2018 年 4
万亿元，同比增长 5.99%，较上年提升 2.45 个百分
月末，募集资金全部用于支持该行业务发展，资金
点；平均资产利润率和平均资本利润率分别为 0.92%
投向符合《江苏江阴农村商业银行股份有限公司公
和 12.56%，较上年分别下降 0.06 个百分点和 0.82
开发行 A 股可转换公司债券募集说明书》的规定。
个百分点。
值得注意的是，2018 年 3 月银监会下发《关于
基本情况
调整商业银行贷款损失准备监管要求的通知》（银
在金融监管全面升级、去杠杆加速推进的背
监发[2018]7 号，以下简称“7 号文”），将拨备覆盖
景下，2017 年银行业资产负债规模增长放缓、
率要求由 150%调整为 150%-120%，贷款拨备率监
资产负债结构有所调整，资产质量显现企稳
管要求由 2.5%调整为 1.5%-2.5%，同时要求各级监
迹象，拨备覆盖率提升；得益于净息差大幅
管部门在上述调整区间范围内，按照同质同类、一
下滑趋势的缓解及资产质量的改善，银行业
行一策原则，明确银行贷款损失准备监管要求。在
净利润增速呈现低位企稳回升趋势
确定单家银行具体监管要求时，以贷款分类的准确
2017 年，围绕不发生金融系统性风险底线，宏
性、处置不良贷款的积极性以及资本的充足性等作
观审慎框架进一步升级。一方面，进一步完善“货
为主要的参考指标。7 号文的落地有利于提升银行
币政策+宏观审慎政策”的双支柱调控框架，持续
业的盈利水平和资本实力，释放资金以支持实体经
通过调整基础货币投放力度，提高政策利率抬升负
济发展。而差异化监管将更有益于原先不良确认较
债端成本，倒逼金融机构去杠杆；另一方面，相继
严格、处置力度和资产充足率维持高水平的银行，
将表外理财和同业负债纳入广义信贷考核，更好地
同时也体现了监管层引导银行主动确认和处置不
穿透银行的实质信贷资产，改变过去银行业依靠规
良的明显意图，有利于行业不良加速出清。同时，
模增长的无序扩张态势，同时也进一步抑制银行资
2018 年 4 月 8 日，中国银行保险监督管理委员会正
产规模过快膨胀带来的潜在金融风险。同时，银监
式挂牌，新的监管架构下，监管协调性深化，银行
会出台以“三三四”为代表的一系列监管文件，主
业在金融体系中规模和影响力均较大，预计针对银
要以同业、理财、表外三个领域为重点，一方面覆
行业的从严监管将持续强化。
盖了影子银行、交叉金融等比较突出的风险点，另
江阴银行扎根于我国长三角经济发达地区的
一方面也涉及了资金空转的问题。一系列新政在银
江阴市，江阴市多年稳居中国县域经济排行榜前列。
行业资产负债规模和结构上均有所体现，银行业资
2017 年，江阴市实现地区生产总值 3,488.3 亿元，
产负债规模扩张速度放缓，资产负债结构也有所调
按可比价格计算，同比增长 7.2%，高于全国 0.3 个
整。截至 2017 年末，我国银行业金融机构（境内）
百分点；规模以上工业主营业务收入达到 5,846.1
总资产为 246 万亿元，同比增长 8.6%，较上年下降
亿元，利润总额达到 359.5 亿元，同比分别增长 13.1%
7.2 个百分点；总负债为 226 万亿元，同比增长 8.3%，
和 8.9%；全体居民人均可支配收入达到 50,379 元，
较上年下降 7.7 个百分点；商业银行不良贷款余额
同比增长 8.7%，社会消费品零售总额 863.4 亿元，
1.71 万亿元，同比增长 12.80%，不良贷款率 1.74%，
同比增长 11.3%。发展强劲、充满活力的地区经济
与年初持平，不良数据企稳一方面来自于核销、重
为该行业务的稳定增长提供了良好的外部条件。
组等方式处置和压降，另一方面也与宏观经济企稳
2017 年，江阴银行落实“固本拓外、提质增效、
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优化结构、风险管控、铸造文化”工作主线，各项 公司存贷款规模保持增长，但增速均有所放
业务实现平稳发展。2017 年，该行实现营业收入 缓，贷款行业集中度依然较高，需关注行业
25.07 亿元，同比增加 1.53%，营业利润为 8.83 亿 风险
元，同比增加 8.49%。从各业务分部的贡献度来看， 2017 年，江阴银行坚持服务中小微企业的市场
2017 年，该行个人银行业务收入实现较快增长，占 定位，加快结构优化和业务转型，公司银行业务稳
营业收入比重较上年上升 9.84 个百分点至 11.44%， 步发展。
公司银行业务和资金业务收入有所减少，占营业收 对公存款方面，该行在维护中小型企业客户群
入比重分别下降至 70.54%和 16.37%，公司银行业 的基础上，不断提高服务效率和服务质量以赢得客
务收入仍是该行收入的主要来源。 户，并通过业务竞赛、完善考核激励、定期分析通
表 1：2016~2017 年江阴银行各业务板块经营业绩 报等多种手段，保证了对公存款的稳定增长。截至
单位：亿元 2017 年末，该行公司存款余额达 374.19 亿元，同
2016 2017 比增加 10.09%，占存款总额的比重为 47.18%。其
业务线
营业收入 营业利润 营业收入 营业利润
中，活期公司存款和定期公司存款同比分别增加
公司银行业务 18.59 5.24 17.68 6.87
个人银行业务 0.40 -0.64 2.87 0.77
7.68%和 13.58%，占公司存款总额的比重分别为
资金业务 5.29 3.39 4.10 1.06 57.94%和 42.06%，公司活期存款占比依然较高。
其他业务 0.41 0.15 0.41 0.14 表 3：2016~2017 年末江阴银行公司存贷款占比情况
合计 24.69 8.14 25.07 8.83 项目 2016 2017
资料来源：江阴银行，中诚信证评整理 公司存款余额（亿元） 339.90 374.19
截至 2017 年末，该行各项存款余额为 793.08 占全行存款比重（%） 46.16 47.18
亿元，同比增加 7.69%；贷款余额（扣除贷款损失 公司贷款余额（亿元） 480.02 504.39
占全行贷款比重（%） 91.39 90.31
准备前）为 558.53 亿元，同比增加 6.33%。该行业
资料来源：江阴银行，中诚信证评整理
务主要集中于江阴地区，截至 2017 年末，该行在
对公贷款方面，该行坚持支农支小，专注实体
江阴地区拥有 27 家支行、1 家营业部，各项存款余
经济，积极对接地方重点重大项目，深入推进“阳
额在江阴地区的市场份额有所提升，保持首位，在
光信贷”，加强本外币一体化营销，促使公司信贷
当地金融体系中具有较为重要的地位，贷款余额在
投放有力有效。截至 2017 年末，该行对公贷款和垫
当地的市场份额及排名未经统计。另外，2017 年该
款余额（含贴现）为 504.39 亿元，同比增加 5.08%，
行完成无锡分行开业、苏州分行筹备，截至 2017
在贷款和垫款总额中的占比为 90.31%。从贷款行业
年末，该行已开设 7 家异地支行、2 家异地分行，
分布来看，截至 2017 年末，该行公司贷款占比前三
并控股 5 家村镇银行，异地存贷款在全行存贷款的
位的行业分别为制造业、批发和零售业以及租赁和
占比分别为 8.12%和 13.84%，较上年末分别提升
商务服务业，合计占对公贷款总额的 67.85%，较
1.72 个百分点和 2.69 个百分点。
2016 年末上升 0.27 个百分点，贷款行业集中度依然
表 2：2017 年末分地区存款、贷款份额及排名
较 高。 其中 ，制 造业 贷款 占对 公贷 款的 比例 为
本地 异地
存款总额（亿元） 728.67 64.41
52.45%，较上年末下降 1.17 个百分点，制造业中排
存款市场份额（%） 20.23 - 名前三的子行业分别为纺织业、金属制造业、有色
存款排名 1 - 金属冶炼和压延加工业；批发和零售业贷款占比较
贷款总额（亿元） 481.23 77.31 上年末上升 1.02 个百分点至 8.18%。该行公司贷款
资料来源：江阴银行，中诚信证评整理
行业集中度较高，在国内经济底部震荡、制造业产
能过剩以及产业结构调整的背景下，制造业企业经
营状况和财务状况的弱化将加剧该行信用风险暴露。
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表 4：2016~2017 年末江阴银行公司贷款行业主要分布 百分点。其中，活期个人存款和定期个人存款同比
单位：亿元、% 分别增加 1.99%和 3.46%，占个人存款总额的比重
2016 2017 分别为 22.55%和 77.45%。
行业
金额 占比 金额 占比
个人贷款方面，该行加大按揭贷款投放，同时
制造业 257.38 53.62 264.53 52.45
做好信用卡中心和微贷团队建设，个人贷款规模增
批发和零售业 34.36 7.16 41.27 8.18
租赁和商务服务 长较快。截至 2017 年末，该行个人贷款余额为 54.15
32.66 6.80 36.41 7.22
业 亿元，同比增加 19.69%，在贷款和垫款总额中的占
建筑业 18.38 3.83 19.41 3.85
比为 9.69%，较上年末提升 1.08 个百分点。其中，
水利、环境和公
13.68 2.85 16.28 3.23
共设施管理业 个人按揭贷款余额 14.45 亿元，同比增加 270.56%；
资料来源：江阴银行，中诚信证评整理
个人贷款结构调整，个人经营性贷款余额 29.83 亿
小微企业贷款方面，作为江阴地区“三农”和
元，同比减少 7.31%；个人消费贷款余额 9.54 亿元，
中小企业的金融服务主力军，该行结合当地中小微
同比增加 11.23%。截至 2017 年末，该行个人贷款
企业的实际情况和市场需求，推出了农业助力贷、
不良贷款余额 2.56 亿元，同比增加 15.84%，主要
外贸融资宝、科技助力宝、银贷通、抵贷通、循环
集中于个人经营性贷款；个人贷款不良率为 4.73%，
贷、信友贷等多个支农支小金融产品，以支持中小
较上年末下降 0.16 个百分点。个体经营性客户大多
微企业的发展。截至 2017 年末，该行小微企业贷
实力较弱且较易受行业景气度影响，随着个人贷款
款余额（不含贴现）为 219.09 亿元，同比增加 2.25%，
业务的不断扩张，该行仍需不断加强对个人贷款信
占对公贷款的比重为 43.43%。
用风险的管控能力。
国际业务方面，2017 年，该行持续加大国际业
个人理财业务方面，2017 年该行个人理财业务
务拓展力度，全年新开外汇账户 181 户；完成国际
发展较快，全年共计发售 574 期个人理财产品，发
结算总量 39.24 亿美元，同比增加 4.72%；截至 2017
行金额 215.09 亿元，同比增加约 70%，理财产品的
年末，进口押汇余额为 5,157.60 万美元，全年累计
投资方向主要为货币市场工具、银行间及交易所债
办理 13,644.89 万美元；出口押汇余额为 296.80 万
券类资产。
美元，全年累计办理 915.50 万美元。
银行卡业务方面，2017 年该行银行卡业务稳定
总体来看，2017 年该行公司存款和公司贷款增
发展，截至 2017 年末，该行发放借记卡 296.19 万
速均小幅放缓，公司活期存款占比略有下降，受区
张、贷记卡 3.14 万张、公务卡 0.43 万张，借记卡
域经济产业结构影响，贷款行业集中度依然较高，
存款余额达 67.52 亿元，信用卡透支余额达 22.16
对此所带来的风险应保持关注。
亿元，2017 年实现银行卡业务手续费收入 700.02
受同业竞争激烈和互联网金融分流影响，个 万元。
人存款增速放缓；个人贷款结构调整，按揭 电子银行业务方面，该行大力发展移动金融，
贷款投放加大，个人银行业务对全行收入的 继续完善微信银行、网上银行，为客户提供便捷的
贡献度提升，但占比依然较低 金融服务。截至 2017 年末，该行网银用户 6.46 万
2017 年，江阴银行着力发展个人银行业务，增 户、手机银行用户 16.17 万户、微信绑卡 12.27 万
强零售业务服务水平，对全行收入和盈利的贡献度 户，手机银行和微信绑卡用户数实现快速增长，全
大幅提升。 行 业务 离柜率 和电 子银行 客户 覆盖率 分别 达到
个人存款方面，截至 2017 年末，该行个人存 89.96%、55.80%，较上年分别提高 16.60 和 38.80
款余额为 363.26 亿元，同比增加 3.13%，受同业竞 个百分点。
争激烈和互联网金融分流影响，增速有所放缓，占 总体来看，2017 年受同业竞争加剧及互联网金
存款总额的比重为 45.80%，较上年末下降 2.03 个 融分流影响，该行个人存款增速有所放缓，个人贷
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款结构调整，个人贷款余额实现较快增长，但占比 存单和企业债券，2017 年末占比分别为 74.4%、13.8%
依然较低。未来该行仍需不断加大个人银行业务拓 和 11.8%。
展力度，提升对全行业绩的贡献度。 表 5：2016~2017 年末江阴银行证券投资组合
单位：亿元
资金业务结构调整，同业业务规模下降，对
项目 2016 2017
市场资金的依赖程度依然较高，证券投资资 政府债券 176.88 178.39
产规模增速明显放缓 金融机构债券 32.34 9.21
江阴银行同业业务将风险管理和流动性安全 企业债券 19.18 9.18
放在首位。2017 年该行顺应监管要求，主动压缩同 资产支持证券 0.00 5.28
业业务规模，该年年末，该行同业债权余额为 18.25 同业存单 45.08 41.88
基金 29.77 133.43
亿元，同比减少 13.18%，主要系拆出资金的减少，
理财产品 41.75 11.00
占总资产的比重下降至 1.67%。同业债权中，存放
资产管理计划 34.92 22.00
同业、拆出资金和买入返售资产分别占比 37.38%、 权益性投资 0.04 0.04
22.55%和 40.07%，买入返售资产均为债券。主动负 减：投资减值准备 （0.10） （1.55）
债方面，截至 2017 年末，该行同业负债余额达 证券投资合计 379.87 408.86
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127.80 亿元，同比减少 10.07%，主要系卖回购金融
总体来看，2017 年该行加快资金业务结构调整，
资产的减少，占总负债的比重下降至 12.77%。同业
同业债权和同业负债均下降，对市场资金的依存度
负债中，同业存款和卖出回购金融资产占比分别为
依然较高，证券投资资产规模增速明显放缓，所投
4.53%和 94.91%，其余为少量拆入资金；对同业债
资产标准化程度较高，安全性较好。
权/对同业负债为 14.28%，较上年下降 0.51 个百分
点，对市场资金的依存度依然较高。
财务分析
证券投资业务方面，2017 年该行增加基金投资，
以下分析主要基于江阴银行提供的经信永中
理财产品和资产管理计划投资有所减少，年末证券
和会计师事务所（特殊普通合伙）审计并出具标准
投资余额（扣除资产减值准备后）为 408.86 亿元，
无保留意见的 2015 年、2016 年和 2017 年财务报告。
同比增加 7.63%，增速较上年下降 40.13 个百分点，
其中，债券投资、基金投资、同业存单投资和资产 盈利能力及经营效率
管理计划投资的占比分别为 49.42%、32.64%、10.24% 2017 年，江阴银行的证券投资资产增幅明显下
和 5.38%。债券投资方面，政府债券、金融债券、 降，贷款和垫款规模实现稳步提高，年末盈利资产
企业债券和资产支持证券占债券投资的比重分别 余额同比增加 4.99%至 1,089.72 亿元。受央行降息
为 88.29%、4.56%、4.54%和 2.61%，以政府债券投 和市场竞争激烈等因素影响，2017 年，该行利息收
资为主，信用债投资遵循国家产业导向，外部债项 入/平均盈利资产为 4.09%，较上年下降 0.21 个百分
级别一般要求 AA 以上。2017 年，该行债券交割结 点，下降幅度较上年明显收窄；实现利息收入 43.53
算量约为 12,458 亿元，在全国农商行系统中排名第 亿元，同比增加 4.48%。
21 名。基金投资方面，为加强流动性管理和发挥公 融资成本方面，存款和对同业负债为该行主要
募基金投研团队优势，该行增加货币基金和开放式 的融资来源。受区域市场竞争加剧和资金市场利率
债券基金投资规模，主要合作的基金管理人包括博 上行影响，2017 年该行利息支出/平均付息负债比
时基金、银华基金、中银基金等。同业存单投资方 率同比上升 0.17 个百分点至 2.38%。受上述因素共
面，该行合作银行主要为城商行，期限分布在半年 同影响，2017 年该行净息差为 1.97%，较上年下降
到一年。资产管理计划投资方面，该行投资的资产 0.36 个百分点，处于同业较低水平。受净息差水平
管理计划的底层资产主要为政策性金融债券、同业 收窄影响，2017 年该行全年实现净利息收入 21.00
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亿元，同比减少 7.16%。 同影响，2017 年该行实现拨备前利润 13.68 亿元，
江阴银行以传统存贷款业务为主，利息收入为 同比减少 10.71%，拨备前利润/平均风险加权资产
其收入主要来源，但 2017 年该行增加基金投资， 为 1.96%，较上年下降 0.46 个百分点。
使得当年投资收益同比增加 126.28%至 3.31 亿元， 拨备计提方面，2017 年该行资产质量有所改善，
同时中间业务发展平稳，手续费及佣金净收入同比 同时加大不良贷款处置力度，收回已核销贷款，导
增加 7.39%至 0.53 亿元，当年非利息净收入同比增 致资产减值损失冲回，当年共计提拨备 4.85 亿元，
加 98.92%至 4.01 亿元，在净营业收入中占比为 同比减少 32.44%，使得拨备费用/拨备前利润下降
16.05%，较上年提升 7.86 个百分点。受上述因素共 11.42 个百分点至 35.48%。此外，2017 年该行针对
同影响，2017 年，该行净营业收入为 25.01 亿元， 子公司宣汉诚民村镇银行有限责任公司涉及的多
同比增加 1.53%。 起票据业务未决诉讼案件计提 1.32 亿元预计负债，
随着业务规模的扩大以及机构网点和员工人 使得营业外支出大幅增加。在上述因素的共同影响
数的增加，2017 年，该行业务费用和员工费用有所 下，2017 年该行共实现净利润 7.58 亿元，同比减
增长，成本收入比较上年上升 2.33 个百分点至 少 1.22%；平均资本回报率和平均资产回报率分别
38.37%，略高于同业平均水平。此外，根据中国银 为 8.25%和 0.71%，较上年分别下降 1.04 个百分点
监会无锡监管分局相关文件要求，该行按照业务实 和 0.08 个百分点。
质对相应证券投资资产进行穿透式管理，对投资的 表 6：2015~2017 年利差收益状况
非金融企业债按五级分类计提减值准备，对投资的 单位：%
他行非保本理财产品、资管计划以及其他具有特定 2015 2016 2017
利息收入/平均盈利资产 4.99 4.30 4.09
目的载体属性的产品投资执行穿透原则后，剔除国
利息支出/平均付息负债 2.53 2.21 2.38
债、商业银行债、政策性银行债及同业存单等后按
净利差 2.46 2.08 1.71
1.5%计提减值准备，基于此，2017 年该行计提可供 净息差 2.73 2.33 1.97
出售金融资产的减值准备 1.48 亿元。受上述因素共 资料来源：江阴银行年报，中诚信证评整理
表 7：2015~2017 年盈利状况
单位：亿元
2015 2016 2017
净利息收入 23.71 22.62 21.00
非利息净收入 1.22 2.02 4.01
净营业收入 24.93 24.64 25.01
减：非利息费用 （9.34） （9.31） （11.33）
拨备前利润 15.59 15.32 13.68
减：贷款损失准备支出 （6.72） （7.18） （4.85）
营业外收支 0.12 0.20 （1.11）
税前利润 9.00 8.33 7.72
减：所得税 （0.85） （0.66） （0.14）
净利润 8.15 7.67 7.58
拨备前利润/平均总资产（%） 1.79 1.57 1.28
拨备前利润/平均风险加权资产（%） 2.86 2.42 1.96
平均资产回报率（%） 0.94 0.79 0.71
平均资本回报率（%） 11.59 9.29 8.25
资料来源：江阴银行年报，中诚信证评整理
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表 8：2017 年盈利能力同业比较
单位：%
常熟银行 无锡银行 江阴银行 张家港行
非利息收入占比 13.45 5.77 16.05 12.10
平均资产回报率 0.96 0.76 0.71 0.78
平均资本回报率 12.27 10.90 8.25 9.53
成本收入比 37.14 29.99 38.37 36.28
资料来源：公开资料，中诚信证评整理
总体来看，2017 年该行基金投资规模的扩张使 比增加 0.71 亿元，不良贷款率为 2.39%，较上年末
得投资收益增幅明显，但受利率市场化深化、市场 下降 0.02 个百分点。其中制造业、个人经营性贷款、
竞争加剧和资金市场利率上行等因素影响，净息差 批发和零售业不良贷款余额分别为 8.18 亿元、1.77
进一步收窄，同时对未决诉讼事项计提预计负债， 亿元和 0.93 亿元，占不良贷款的比例分别为 61.18%、
整体盈利水平有所降低。未来该行的盈利水平仍将 13.24%和 6.96%。计提准备方面，由于贷款质量小
受到资产质量水平、投资收益波动等因素的影响。 幅改善和收回已核销贷款，2017 年该行共计提拨备
4.85 亿元，同比减少 32.44%；截至 2017 末，该行
资产质量
拨 备 覆 盖 率 较 上 年 末 提 升 21.99 个 百 分 点 至
从资产结构来看，截至 2017 年末，江阴银行
192.13%。在经济仍面临着不确定性的情况下，该
证券投资、贷款和垫款净额、现金及持有央行债权
行中小微客户结构以及行业、区域集中度较高的特
和同业债权分别占资产总额的 37.37%、48.71%、
点，使得该行资产质量较易受到经济发展状况的影
9.51%和 1.67%。该行的信用风险主要来自于其证券
响，仍面临着较大的不良贷款反弹压力。
投资资产和信贷资产。
从贷款集中度来看，截至 2017 年末，该行单
证券投资方面，截至 2017 年末，该行证券投
一最大客户贷款/资本净额比例为 3.95%，较上年末
资余额同比增加 7.63%至 408.86 亿元，占总资产的
下降 0.77 个百分点，最大十家贷款/资本净额比例
37.37%，其中，政府债券、金融债券和企业债券占
为 32.44%，较上年末下降 2.77 个百分点，贷款集
比分别为 43.63%、2.25%和 2.24%，以安全性较高
中度有所下降。
的政府债券为主，企业债券则一般要求外部债项级
贷款担保方式方面，该行的贷款以附担保物贷
别 AA 以上；2017 年该行增加基金投资，年末余额
款为主。截至 2017 年末，附担保物贷款（抵、质
达 133.43 亿元，同比增加 103.66 亿元，占证券投
押贷款）在总贷款中的占比为 52.47%，较上年末下
资总额的比重上升至 32.64%，基金投资以货币基金
降 1.18 个百分点；保证贷款占比为 46.05%，较上
和开放式债券基金为主。此外，截至 2017 年末，
年末上升 0.73 个百分点；信用贷款占比较小，为
该行同业存单、资产管理计划和理财产品投资占比
1.48%。保证贷款面临着担保方财务实力不足所带
分别为 10.24%、5.38%和 2.69%，其中，同业存单
来的风险。
主要合作机构为城商行，资产管理计划主要投向政
策性金融债券、同业存单和企业债券等标准化产品。
总体来看，证券投资资产信用风险较可控。
信贷资产方面，近年来，受宏观经济下行及贷
款规模增长等内外部因素影响，该行不良贷款余额
呈现逐年上升的趋势。2017 年，该行加大不良资产
处置力度，收回金额增幅明显，共处置不良贷款 5.76
亿元，包括收回 3.47 亿元、核销 2.29 亿元；截至
2017 年末，该行不良贷款余额达到 13.37 亿元，同
9 江苏江阴农村商业银行股份有限公司
公开发行 A 股可转换公司债券跟踪评级报告（2018）
表 9：2015~2017 年末贷款五级分类情况
单位：亿元、%
2015 2016 2017
余额 占比 余额 占比 余额 占比
正常类 474.03 95.08 498.06 94.82 535.56 95.89
关注类 13.71 2.75 14.54 2.77 9.61 1.72
次级类 8.46 1.70 4.99 0.95 1.58 0.28
可疑类 1.82 0.37 6.58 1.25 10.47 1.87
损失类 0.54 0.11 1.09 0.21 1.32 0.24
客户贷款总计 498.57 100.00 525.26 100.00 558.53 100.00
不良贷款余额 10.82 12.66 13.37
不良贷款比率 2.17 2.41 2.39
资料来源：江阴银行年报，中诚信证评整理
表 10：2017 年末资产质量及拨备水平同业比较
单位：亿元、%
常熟银行 无锡银行 江阴银行 张家港行
不良贷款余额 8.87 9.10 13.37 8.72
不良贷款率 1.14 1.38 2.39 1.78
贷款呆账准备金 28.92 17.64 25.69 16.19
不良贷款拨备覆盖率 325.93 193.77 192.13 185.60
资料来源：公开资料，中诚信证评整理
总体来看，2017 年该行加强不良贷款处置力度， 较上年末下降 0.51 个百分点，对市场资金的依赖性
同时从源头上从严把控信用风险，资产质量小幅改 较大。
善，风险抵补能力有所提升。未来宏观经济仍面临 证券投资方面，2017 年该行证券投资增速明显
着不确定性，所服务的中小企业和小微企业对经济 放缓，增幅为 7.63%，年末在总资产中的占比上升
波动的敏感度给该行资产质量带来的压力依然存 0.87 个百分点至 37.37%。其中，债券投资的配置策
在。 略是在保证流动性的基础上提高效益，主要以短周
期高流动性的政府债券为主，流动性和变现能力较
流动性和资本充足性
好；基金投资以货币基金和开放式债券基金为主，
江阴银行的资金来源主要为客户存款、同业资
同业存单的期限主要为半年到一年，投资资产整体
金，受同业负债减少影响，截至 2017 年末，该行
流动性较好。
总存款占总融资的比例较上年末上升 2.22 个百分
从资产负债匹配结构来看，截至 2017 年末，
点至 81.95%。
该行总贷款/总存款为 70.43%，较上年末下降 0.90
该行存款结构较为均衡，截至 2017 年末，个
个百分点。从资产负债期限结构来看，截至 2017
人存款占总存款的比例为 45.80%，较上年末下降
年末，该行一年内到期的资产占比 70.71%，较上年
2.03 个百分点，定期存款（含通知存款）占总存款
末上升 5.86 个百分点，一年内到期的负债占比
的比例为 55.32%，较上年末下降 0.42 个百分点，
80.81%，较上年末上升 3.24 个百分点，资产负债期
个人存款和定期存款占比均有所下降，但仍处于较
限结构匹配度较好。
高水平。
资本管理方面，2017 年，江阴银行主要通过留
同业负债方面，受卖出回购金融资产减少影响，
存收益积累进行资本补充，受资产规模增速放缓影
截至 2017 年末，该行同业负债同比减少 10.07%至
响，截至 2017 年末，该行核心一级资本充足率和
127.80 亿元，在总负债中的占比下降至 12.77%。截
资本充足率分别为 12.94%和 14.14%，较上年末分
至 2017 年末，该行同业债权/同业负债为 14.28%，
10 江苏江阴农村商业银行股份有限公司
公开发行 A 股可转换公司债券跟踪评级报告（2018）
别上升 0.14 个百分点和 0.20 个百分点，上述指标
均符合监管要求。此外，该行 2018 年 1 月发行 20
亿元可转债，可转债转股后可用于补充资本金，且
作为上市银行，该行具有较为多元化的资本补充渠
道，资本补充能力较强。
总体来看，2017 年该行加快资产负债结构调整，
同业业务规模下降、证券投资规模增速放缓，资产
负债规模小幅增长，贷款质量小幅改善；受净息差
收窄和预计负债计提影响，整体业绩继续小幅下滑。
但作为深耕江阴地区的农村商业银行，该行在当地
具有较强的竞争优势，且作为上市银行，该行具有
较为多元化的资本补充渠道，该行综合实力和抗风
险能力很强。
结 论
综上，中诚信证评维持江阴银行主体信用等级
+
AA ，评级展望为稳定；维持“江苏江阴农村商业
银行股份有限公司公开发行 A 股可转换公司债券”
信用等级为 AA+。
11 江苏江阴农村商业银行股份有限公司
公开发行 A 股可转换公司债券跟踪评级报告（2018）
附一：江苏江阴农村商业银行股份有限公司股权结构图（截至 2017 年 12 月 31 日）
12 江苏江阴农村商业银行股份有限公司
公开发行 A 股可转换公司债券跟踪评级报告（2018）
附二：江苏江阴农村商业银行股份有限公司组织结构图（截至 2017 年 12 月 31 日）
13 江苏江阴农村商业银行股份有限公司
公开发行 A 股可转换公司债券跟踪评级报告（2018）
附三：江苏江阴农村商业银行股份有限公司财务数据及主要指标
财务数据（单位：百万元） 2015 2016 2017
现金及对中央银行的债权 13,410.17 11,176.47 10,406.40
对同业债权 1,221.13 2,102.53 1,825.48
证券投资 25,707.80 37,986.55 40,886.48
贷款总额 49,856.57 52,526.12 55,853.49
减：贷款损失准备 （1,836.87） （2,153.75） （2,568.75）
贷款净额 48,019.69 50,372.36 53,284.74
关注贷款 1,371.11 1,453.79 960.82.
不良贷款（五级分类） 1,082.31 1,265.86 1,336.99
总资产 90,478.41 104,084.89 109,402.79
风险加权资产 58,131.05 68,573.40 71,003.04
存款总额 67,653.21 73,641.40 79,307.91
向中央银行借款 556.59 407.47 1,437.55
对同业负债 11,690.70 14,211.30 12,779.76
借款及应付债券 0.00 4,104.86 3,249.15
总负债 82,964.24 95,071.98 100,048.88
所有者权益 7,514.17 9,012.91 9,353.90
净利息收入 2,370.54 2,261.75 2,099.77
手续费及佣金净收入 53.86 49.62 53.29
汇兑净损益 17.06 23.61 1.52
公允价值变动收益 15.79 （29.10） 0.67
投资净收益 29.03 146.24 330.91
其他净收入 6.38 11.40 14.96
非利息净收入 122.12 201.77 401.34
净营业收入合计 2,492.66 2,463.52 2,501.11
业务及管理费用（含折旧） （791.15） （887.88） （959.79）
拨备前利润 1,558.85 1,532.06 1,367.99
贷款损失准备支出 （671.50） （718.48） （485.37）
税前利润 899.54 833.30 772.08
净利润 814.93 767.39 758.02
14 江苏江阴农村商业银行股份有限公司
公开发行 A 股可转换公司债券跟踪评级报告（2018）
附四：江苏江阴农村商业银行股份有限公司主要财务数据及指标
2015 2016 2017
增长率（%）
贷款总额 3.03 5.35 6.33
不良贷款 16.99 16.96 5.62
贷款损失准备 15.45 17.25 19.27
总资产 8.25 15.04 5.11
所有者权益 14.76 19.95 3.78
存款总额 7.24 8.85 7.69
净利息收入 5.23 （4.59） （7.16）
拨备前利润 13.01 （1.72） （10.71）
净利润 （4.28） （5.83） （1.22）
盈利能力（%）
净息差 2.73 2.33 1.97
拨备前利润/平均风险加权资产 2.86 2.42 1.96
拨备前利润/平均总资产 1.79 1.57 1.28
平均资本回报率 11.59 9.29 8.25
平均资产回报率 0.94 0.79 0.71
平均风险加权资产回报率 1.50 1.21 1.09
非利息收入占比 4.90 8.19 16.05
营运效率（%）
成本收入比 31.74 36.04 38.37
资产费用率 1.07 0.96 1.06
资本充足性（%）
核心（一级）资本充足率 12.87 12.80 12.94
资本充足率 13.99 13.94 14.14
资本资产比率 8.30 8.66 8.55
资产质量（%）
不良贷款率 2.17 2.41 2.39
（不良贷款＋关注贷款）/总贷款 4.92 5.18 4.11
关注贷款/不良贷款 126.68 114.85 71.86
不良贷款拨备覆盖率 169.72 170.14 192.13
贷款损失准备/（不良贷款＋关注贷款） 74.87 79.19 111.79
不良贷款/（资本＋贷款损失准备） 11.57 11.34 11.21
贷款损失准备/总贷款 3.68 4.10 4.60
最大单一客户贷款/资本净额 4.30 4.72 3.95
最大十家客户贷款/资本净额 29.71 35.21 32.44
流动性（%）
高流动性资产/总资产 31.75 36.59 33.16
总贷款/总存款 73.69 71.33 70.43
（总贷款－贴现）/总存款 60.68 58.51 59.05
净贷款/总资产 53.07 48.40 48.71
总存款/总融资 84.67 79.73 81.95
（市场资金–高流动性资产）/总资产 （18.21） （18.60） （17.19）
15 江苏江阴农村商业银行股份有限公司
公开发行 A 股可转换公司债券跟踪评级报告（2018）
附五：基本财务指标的计算公式
拨备前利润=税前利润+贷款损失准备－营业外收支净额－以前年度损失调整
非利息净收入=手续费及佣金净收入+汇兑净收益+公允价值变动净收益+投资净收益+其他净收入
净营业收入=利息净收入+非利息净收入
非利息费用=营业费用（含折旧）+营业税金及附加+资产减值损失准备支出－贷款损失准备支出
盈利资产=现金+贵金属+存放中央银行款项+存放同业款项+拆放同业款项+买入返售资产+贷款及垫款
+证券投资（含交易性、可供出售、持有到期和应收款项类投资）
净息差=净利息收入/平均盈利资产=（利息收入－利息支出）/[（当期末盈利资产+上期末盈利资产）/2]
平均资本回报率=净利润/[（当期末净资产+上期末净资产）/2]
平均资产回报率=净利润/[（当期末资产总额+上期末资产总额）/2]
平均风险加权资产回报率=净利润/[（当期末风险加权资产总额+上期末风险加权资产总额）/2]
非利息收入占比=非利息净收入/净营业收入
成本收入比=（业务及管理费用+折旧）/净营业收入
资产费用率=非利息费用/[（当期末资产总额+上期末资产总额）/2]
资本资产比率=（所有者权益+少数股东权益）/资产总额
不良贷款率=五级分类不良贷款余额/贷款总额
不良贷款拨备覆盖率=贷款损失准备/不良贷款余额
高流动性资产=现金+贵金属+对央行的债权+对同业的债权+交易性金融资产+可供出售类金融资产
市场资金=中央银行借款+同业存款+同业拆入+票据融资+卖出回购+短期借款及债券+长期借款及债券
16 江苏江阴农村商业银行股份有限公司
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附六：信用等级的符号及定义
债券信用评级等级符号及定义
等级符号 含义
AAA 债券信用质量极高，信用风险极低
AA 债券信用质量很高，信用风险很低
A 债券信用质量较高，信用风险较低
BBB 债券具有中等信用质量，信用风险一般
BB 债券信用质量较低，投机成分较大，信用风险较高
B 债券信用质量低，为投机性债务，信用风险高
CCC 债券信用质量很低，投机性很强，信用风险很高
CC 债券信用质量极低，投机性极强，信用风险极高
C 债券信用质量最低，通常会发生违约，基本不能收回本金及利息
注：除 AAA 级和 CCC 级以下（不含 CCC 级）等级外，每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调，表示信用质量略高或
略低于本等级。
主体信用评级等级符号及定义
等级符号 含义
AAA 受评主体偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低
AA 受评主体偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响较小，违约风险很低
A 受评主体偿还债务的能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低
BBB 受评主体偿还债务的能力一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般
BB 受评主体偿还债务的能力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险
B 受评主体偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高
CCC 受评主体偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高
CC 受评主体在破产或重组时可获得的保护较小，基本不能保证偿还债务
C 受评主体不能偿还债务
注：除 AAA 级和 CCC 级以下（不含 CCC 级）等级外，每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调，表示信用质量略高或
略低于本等级。
评级展望的含义
正面 表示评级有上升趋势
负面 表示评级有下降趋势
稳定 表示评级大致不会改变
待决 表示评级的上升或下调仍有待决定
评级展望是证评发债人的主体信用评级在中至长期的评级趋向。给予评级展望时，中诚信证评会考虑
中至长期内可能发生的经济或商业基本因素的变动。
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