本资产评估报告依据中国资产评估准则编制
杭州中泰深冷技术股份有限公司拟发行股份及支付
现金购买资产涉及的山东中邑燃气有限公司
股东全部权益价值评估项目
资 产 评 估 报 告
坤元评报〔2018〕600 号
（共一册 第一册）
坤元资产评估有限公司
二〇一八年十二月六日
目 录
资产评估师声明 ..................................................................................................... 1
资产评估报告摘要 ............................................................................................. 2
资产评估报告正文 ........................................................................................... 10
一、 委托人、被评估单位及其他评估报告使用人 ............................... 10
二、 评估目的 ............................................................. 21
三、 评估对象和评估范围 ................................................... 22
四、 价值类型及其定义 ..................................................... 26
五、 评估基准日 ........................................................... 26
六、 评估依据 ............................................................. 26
七、 宏观经济及行业分析 ................................................... 28
八、 评估方法 ............................................................. 51
九、 评估程序实施过程和情况 ............................................... 68
十、 评估假设 ............................................................. 69
十一、 评估结论 ........................................................... 70
十二、 特别事项说明 ....................................................... 70
十三、 资产评估报告使用限制说明 ........................................... 79
十四、 资产评估报告日 ..................................................... 80
资产评估报告附件
一、委托人和被评估单位的承诺函 ............................................ 81
二、评估机构备案公告及资产评估机构证券业资格证书 .......................... 83
三、签名资产评估师执业资格证书登记卡 ...................................... 85
四、被评估单位基准日审计报告 .............................................. 87
五、评估对象涉及的主要权属证明资料清单 ................................... 103
评估结论汇总表及明细表 .................................................................................. 105
杭州中泰深冷技术股份有限公司拟发行股份及支付现金
购买资产涉及的山东中邑燃气有限公司股东全部权益价值评估项目 资产评估报告
资产评估师声明
一、本资产评估报告依据财政部发布的资产评估基本准则和中国资产评估协会
发布的资产评估执业准则和职业道德准则编制。
二、委托人或者其他资产评估报告使用人应当按照法律、行政法规规定及本资
产评估报告载明的使用范围使用资产评估报告；委托人或者其他资产评估报告使用
人违反前述规定使用资产评估报告的，本资产评估机构及资产评估师不承担责任。
本资产评估报告仅供委托人、资产评估委托合同中约定的其他资产评估报告使
用人和法律、行政法规规定的资产评估报告使用人使用；除此之外，其他任何机构
和个人不能成为资产评估报告的使用人。
本资产评估机构及资产评估师提示资产评估报告使用人应当正确理解评估结论，
评估结论不等同于评估对象可实现价格，评估结论不应当被认为是对评估对象可实
现价格的保证。
三、本资产评估机构及资产评估师遵守法律、行政法规和资产评估准则，坚持
独立、客观和公正的原则，并对所出具的资产评估报告依法承担责任。
四、评估对象涉及的资产、负债清单及盈利预测由委托人、被评估单位申报并
经其采用签名、盖章或法律允许的其他方式确认；委托人和其他相关当事人依法对
其提供资料的真实性、完整性、合法性负责。
五、本资产评估机构及资产评估师与资产评估报告中的评估对象没有现存或者
预期的利益关系；与相关当事人没有现存或者预期的利益关系，对相关当事人不存
在偏见。
六、资产评估师已经对资产评估报告中的评估对象及其所涉及资产进行现场调
查；已经对评估对象及其所涉及资产的法律权属状况给予必要的关注，对评估对象
及其所涉及资产的法律权属资料进行了查验，对已经发现的问题进行了如实披露，
并且已提请委托人及其他相关当事人完善产权以满足出具资产评估报告的要求。
七、本资产评估机构出具的资产评估报告中的分析、判断和结果受资产评估报
告中假设和限制条件的限制，资产评估报告使用人应当充分考虑资产评估报告中载
明的假设、限制条件、特别事项说明及其对评估结论的影响。
1 坤元资产评估有限公司
杭州中泰深冷技术股份有限公司拟发行股份及支付现金
购买资产涉及的山东中邑燃气有限公司股东全部权益价值评估项目 资产评估报告
杭州中泰深冷技术股份有限公司拟发行股份及支付
现金购买资产涉及的山东中邑燃气有限公司
股东全部权益价值评估项目
资 产 评 估 报 告
坤元评报〔2018〕600 号
摘 要
以下内容摘自资产评估报告正文，欲了解本评估项目的详细情况和合理理解
评估结论，应当认真阅读资产评估报告正文。
一、委托人和被评估单位及其他资产评估报告使用人
本次资产评估的委托人为杭州中泰深冷技术股份有限公司(以下简称中泰股份)，
本次资产评估的被评估单位为山东中邑燃气有限公司(以下简称山东中邑)。
根据《资产评估委托合同》，本资产评估报告的其他使用人为国家法律、法规
规定的资产评估报告使用人。
二、评估目的
由于中泰股份拟发行股份及支付现金购买山东中邑股权，为此需要对山东中邑
的股东全部权益价值进行评估。
本次评估目的是为该经济行为提供山东中邑股东全部权益价值的参考依据。
三、评估对象和评估范围
评估对象为涉及上述经济行为的山东中邑的股东全部权益。
评估范围为山东中邑申报的并经过天健会计师事务所（特殊普通合伙）审计的
截至 2018 年 6 月 30 日公司全部资产及相关负债。按照山东中邑提供的 2018 年 6
月 30 日经审计的母公司会计报表反映，资产、负债和股东权益的账面价值分别为
721,257,921.39 元、180,720,247.33 元和 540,537,674.06 元。按照山东中邑提供
的 2018 年 6 月 30 日经审计的合并会计报表反映，资产、负债、股东权益及归属于
母公司的所有者权益的账面价值分别为 731,294,006.48 元、168,366,060.72 元、
562,927,945.76 元和 556,021,536.83 元。
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四、价值类型
本次评估的价值类型为市场价值。
五、评估基准日
评估基准日为 2018 年 6 月 30 日。
六、评估方法
根据评估对象、价值类型、资料收集情况等相关条件，本次分别采用资产基础
法和收益法进行评估。
七、评估结论
经综合分析，本次评估最终采用收益法评估测算结果作为山东中邑股东全部权
益的评估值，山东中邑股东全部权益的评估价值为 1,458,000,000 元（大写为人民
币壹拾肆亿伍仟捌佰万元整），与母公司报表股东权益 540,537,674.06 元相比，评
估增值 917,462,325.94 元，增值率为 169.73%；与合并报表中归属于母公司的所有
者权益 556,021,536.83 元相比，评估增值 901,978,463.17 元，增值率为 162.22%。
八、评估报告的使用有效期
本评估结论仅对发行股份及支付现金购买资产之经济行为有效。本评估结论的
使用有效期为一年，即自评估基准日 2018 年 6 月 30 日起至 2019 年 6 月 29 日止。
九、对评估结论有重大影响的特别事项
1． 根据山东中邑提供的相关说明，其期后拟分红 3,500 万元，本次收益法中
已考虑该等事项的影响。
2． 根据山东中邑提供的相关说明，山东中邑期后拟实施如下资产重组（转让
(划转、剥离)）：
（1）德州中邑燃气有限责任公司（以下简称德州中邑）将其除德州经济技术开
发区凯元民间资本管理股份有限公司股权、华润路加气站房产、郑家寨加气站房产
和设备以及少量不可（剥离）转让资产负债以外的全部资产、负债（连同人员）以
转让日的账面价值平价剥离（转让）给山东中邑。
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（2）山东中邑及下属公司（除德州中邑外）将（剥离）转让资产以账面净值作
为转让价格转让给德州中邑，清单如下（截至 2018 年 6 月 30 日）：
金额单位：人民币元
机器设备及管道
序号 核算主体 资产类型 资产名称 房屋建筑物（净值） 合计（净值）
(净值）
1 聂家加气站 2,028,759.78 91,839.23 2,120,599.01
2 土桥加气站 1,231,824.68 542,105.35 1,773,930.04
3 边临镇加气站 1,129,700.55 1,095,903.18 2,225,603.73
4 山东彤运天然气 前孙镇加气站 1,882,570.84 - 1,882,570.84
合作站
5 有限公司 糜镇加气站 1,685,194.20 - 1,685,194.20
6 神头加气站 1,453,840.59 389,727.65 1,843,568.24
7 宋家镇加气站 1,905,927.30 - 1,905,927.30
8 盛泽加气站 1,641,998.06 - 1,641,998.06
小计 12,959,816.00 2,119,575.41 15,079,391.42
9 郑家寨加气站 15,316.41 103,655.10 118,971.51
10 临南加气站 1,085,576.75 2,544,074.96 3,629,651.71
11 南外环加气站 3,134,539.20 4,230,295.15 7,364,834.35
山东彤运天然气
12 临盘加气站 1,110,758.65 2,006,809.67 3,117,568.32
有限公司
13 德平加气站 1,331,141.53 1,985,478.86 3,316,620.39
14 林子加气站 2,588,143.03 3,760,685.63 6,348,828.66
15 德宝路加气站 1,757,776.83 2,574,048.09 4,331,824.92
小计 11,023,252.40 17,205,047.46 28,228,299.86
山东彤运天然气 控股子公 庆云信隆加气站有限公司
16 - - 4,952,083.10
有限公司 司 70%股权
临邑中邑燃气有 建（构）筑
17 临邑办公楼及附属设施 - 994,051.57 994,051.57
限公司 物
小计 - 994,051.57 5,946,134.67
18 鲁 AB2209 62,268.75 - 62,268.75
19 鲁 AV581 挂 89,775.00 - 89,775.00
20 鲁 AB2279 62,268.75 - 62,268.75
21 鲁 AV596 挂 89,775.00 - 89,775.00
22 鲁 AB2281 58,218.75 - 58,218.75
23 鲁 N79681 17,250.00 - 17,250.00
山东彤运天然气
24 挂靠车辆 鲁 N76727 11,050.00 - 11,050.00
有限公司
25 鲁 NU337 挂 5,917.23 - 5,917.23
26 冀 JQ7836 45,337.50 - 45,337.50
27 鲁 AV506 挂 32,197.50 - 32,197.50
28 鲁 NKC28 挂 9,540.00 - 9,540.00
29 冀 JXF86 挂 25,187.50 - 25,187.50
30 牵引汽车（购置税） 1,891.00 - 1,891.00
小计 510,676.98 - 510,676.98
合计 24,493,745.38 20,318,674.44 49,764,502.92
（3）在上述资产重组完毕后，山东中邑将持有的德州中邑股权对外平价（划转）
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转让。
截至评估报告日，上述变更已完成，本次评估对（剥离）转让资产以期后转让
价格确认为评估值，在收益法中已结合重组后架构进行了相关预测。此外，本次评
估中未考虑该等重组过程中可能涉及的税费影响。
3． 在对被评估单位及下属公司股东全部权益价值评估中，本公司评估专业人
员对被评估单位提供的评估对象和相关资产的法律权属资料及其来源进行了一般的
核查验证，除下列事项外，未发现其他评估对象及所涉资产的法律权属资料存在未
披露的瑕疵事项。提供有关资产真实、合法、完整的法律权属资料是被评估单位的
责任，评估专业人员的责任是对被评估单位及下属公司提供的资料作一般的核查验
证，评估报告不能作为对评估对象和相关资产的法律权属的确认和保证。若被评估
单位不拥有前述资产的所有权，或对前述资产的所有权存在部分限制，则前述资产
的评估结果和被评估单位股东全部权益价值评估结果会受到影响。
（1）建（构）筑物
金额单位：人民币元
公司 转让（剥 项 建筑面积 账面价值 评估价值
名称 对应土地瑕疵情况
名称 离）前后 数 （平方米） 原值 净值 原值 净值
转让（剥 建筑物（无
12 1,726.70 3,757,723.82 2,891,230.28 2,146,900.00 1,778,800.00 土地无瑕疵
山东 离）前 证）
中邑 转让（剥 建筑物（无
12 1,726.70 3,757,723.82 2,891,230.28 2,146,900.00 1,778,800.00 土地无瑕疵
离）后 证）
建筑物（无
7 2,707.52 1,098,442.20 612,497.23 1,428,881.60 896,126.40
转让（剥 证）
临邑 基准日为租赁土地
离）前 构筑物及
中邑 8 1,194,460.10 756,344.54 5,039,579.10 3,554,825.18
附属设施
燃气
建筑物（无
有限 4 430.37 177,160.60 98,270.83 507,600.00 381,900.00
转让（剥 证） 基准日为租赁土地，期
公司
离）后 构筑物及 后土地已办证
4 377,381.00 276,519.36 4,222,500.00 3,075,000.00
附属设施
建筑物（无
41 4,558.63 35,690,638.84 27,864,366.50 28,302,128.53 21,652,383.64 建筑物中，5 项为加气
转让（剥 证）
站合作方提供土地，36
离）前 构筑物及
山东 28 522,943.00 315,782.94 4,477,200.00 3,642,100.00 项对应为租赁土地
附属设施
彤运
建筑物（无 基准日建（构）筑物对
燃气 13 1,910.17 9,965,158.31 8,539,743.62 2,686,800.00 2,419,600.00
证） 应土地均为租赁土地；
有限
转让（剥 期后 1 项建筑物及 1 项
公司
离）后 构筑物及 构筑物对应为租赁土
12 522,943.00 315,782.94 4,477,200.00 3,642,100.00
附属设施 地；4 项建筑物及 4 项
构筑物土地已取得土
5 坤元资产评估有限公司
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公司 转让（剥 项 建筑面积 账面价值 评估价值
名称 对应土地瑕疵情况
名称 离）前后 数 （平方米） 原值 净值 原值 净值
地出让合同，其他建
（构）筑物土地已办证
建筑物（无 建筑物中，5 项为加气
7 2,771.65 16,002,251.02 13,255,416.86 15,591,600.32 12,994,158.60
证） 站合作对方提供土地，
转让（剥
1 项对应为租赁土地，1
离）前 构筑物及
1 69,029.21 54,001.01 17,100.00 14,400.00 项外购办公楼未办理
德州 附属设施
土地证。
中邑
建筑物（无 建筑物中， 1 项为合作
2 1,706.20 9,434,450.70 8,618,702.04 9,0 23,800.00 8,357,443.78
转让（剥 证） 对方提供土地，1 项外
离）后 构筑物及 购办公楼未办理土地
1 69,029.21 54,001.01 17,100.00 14,400.00
附属设施 证。
建筑物（无
4 549.53 5,505,195.91 4,873,245.31 683,300.00 640,200.00
转让（剥 证）
夏津
离）前 构筑物及 1 项构筑物坐落于合作
中邑 12 927,739.61 850,621.31 2,129,100.00 1,959,600.00
附属设施 对方提供土地上，1 项
燃气
建筑物（无 构筑物坐落于租赁土
有限 4 549.53 5,505,195.91 4,873,245.31 683,300.00 640,200.00
转让（剥 证） 地上
公司
离）后 构筑物及
12 927,739.61 850,621.31 2,129,100.00 1,959,600.00
附属设施
（2）管道
列入德州中邑评估范围的的管道中，中石油德州末站至联油加气站管线工程的
高压管道、苏留庄门站至德百椹仙村小镇东侧和望六和农牧有限公司等区域的中压
PE 管道系无账资产，长度合计 16,193 米，评估价值为 3,450,250 元。
（3）车辆
1）列入临邑中邑燃气有限公司评估范围的 1 辆车牌为鲁 NU337 挂的东风重型集
装箱半挂车，行驶证上的车主为临邑县信达汽车运输有限公司。
2）列入山东彤运燃气有限公司评估范围的 1 辆车牌为鲁 N7N666 的本田奥德赛
小型客车，行驶证登记车主为刘猛。
4． 对于上述产权瑕疵事项，被评估单位已出具声明，声明上述资产所有权归山
东中邑及下属公司所有。对上述（剥离）转让后尚未办理不动产权证的房屋建筑物，
评估中未考虑取得相关权证需发生的费用对评估结果的影响；期后取得不动产权证
的房屋建筑物（清单详见特别事项说明第 10 条）的建筑面积以其权证面积确定，期
后未取得不动产权证的房屋建筑物的建筑面积是在山东中邑申报数据的基础上经评
估专业人员现场测量确定的，若该面积与实际办理产权证时的测绘面积存在差异，
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将影响评估结果。
5． 截至评估基准日，山东中邑及下属公司存在以下资产抵押、质押、对外担保、
未决诉讼、重大财务承诺等事项：
（1） 担保事项
担保 担保 担保是否已
被担保方 担保方 担保借款金额
起始日 到期日 经履行完毕
宁津天科燃气有限公司 临邑中邑燃气有限公司 1,989.00 万元 2017-10-23 2018-10-23 是
（2）未决诉讼
2017 年 9 月 30 日，德州雅诺采暖设备有限公司与山东中邑签订《买卖合同》，
后发生纠纷，德州雅诺采暖设备有限公司于 2018 年 4 月 12 日向德州经济技术开发
区人民法院申请了财产保全措施，德州经济技术开发区人民法院裁定冻结山东中邑
名下银行存款 380 万元或查封价值相等的其他财产。
2018 年 6 月 20 日，根据德州仲裁委员会德仲裁字（2018）第 108 号裁决书，
裁决山东中邑支付给德州雅诺采暖设备有限公司货款 3,478,187.80 元，并且由山东
中邑承担仲裁案件受理费。
截至评估基准日，对该笔货款山东中邑账列其他应付款（账面价值
3,972,722.58 元）中，同时银行存款中齐鲁银行股份有限公司德州分行银行存款余
额中 380 万元被冻结。
截至 2018 年 10 月 23 日，该纠纷已执行完毕，款项已付清，380 万元银行存款
已解除冻结。
本次评估已考虑该等事项对评估结果的影响。
被评估单位承诺，截至评估基准日，除上述事项外，不存在其他重大资产抵押、
质押、对外担保、未决诉讼、财务承诺等或有事项。
6． 山东中邑及下属公司在建工程存在以下特别事项：
金额单位：人民币元
序号 公司名称 项目名称 账面余额 减值准备 评估价值 备注及评估处理
1 山东中邑 东区南站（魏集）项目 812,687.00 812,687.00 后续不再继续建设，评估为零
2 山东中邑 五李社区（调压站） 435,000.00 435,000.00 后续不再继续建设，评估为零
3 山东中邑 陵县至平原高压管线工程 776,016.82 776,016.82 停工状态，且无法判断是否继续开工，账面保留
夏津中邑燃
4 雷集镇加气站 784,883.90 784,883.90 停工状态，且无法判断是否继续开工，账面保留
气有限公司
7 坤元资产评估有限公司
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7． 山东中邑及下属公司往来款存在以下难以收回事项：
金额单位：人民币元
序
公司名称 科目 欠款单位名称 账面余额 坏账准备 备注
号
1 山东中邑 其他应收款 德州联油天然气有限公司 1,450,459.34 1,450,459.34 债务人超额亏损
2 德州中邑 应收账款 山东山秀新型保温材料有限公司 220,000.00 220,000.00 该公司已破产
3 德州中邑 其他应收款 德州联油天然气有限公司 712,820.51 712,820.51 债务人超额亏损
临邑中邑燃
4 其他应收款 中海油德州新能源有限公司 3,300,000.00 3,300,000.00 债务人超额亏损
气有限公司
本次评估对上述款项以审计后账面价值（即账面余额扣除坏账准备的净额）予
以保留。
8． 山东中邑企业总部用房系向德州市陵城区机关事务管理局租赁，房屋基本
情况如下：五层主体楼房一座，面积约 2,000 平方米；车库 7 个，面积约 160 平方
米；三层沿街辅楼，面积约 800 平方米（于合同签订日（2018 年 1 月）部分尚在对
外出租中，到期后纳入租赁合同中）以及院落一处。上述房屋租赁期限 20 年，自
2018 年 1 月 1 日至 2037 年 12 月 31 日，年租金 15 万元（含税），每年支付一次。
本次评估中已考虑该等租赁事项对评估结果的影响。
9． 在资产基础法评估时，未对资产的评估增减额作可能涉及的纳税准备。
10． 山东中邑及下属公司存在以下期后取得不动产权证事项：
土地性 建筑物 建筑面
公司名称 权证编号 土地位置 土地用途 终止日期 土地面积
质 项数 积
鲁（2018）德州市陵城区不动 陵城区天衢东路南 2065 年 12 月
山东中邑 出让 公共设施 3,393.28 1 18.46
产权第 0003634 号 侧、纵二路东侧 17 日
鲁（2018）德州市陵城区不动 陵城区天衢东路南 其他商服 2055 年 12 月
山东中邑 出让 1,675.70 1 110.07
产权第 0003635 号 侧、纵二路东侧 用地 17 日
鲁（2018）德州市陵城区不动 陵城区时楼村西侧、 公共设施 2068 年 4 月 5
山东中邑 出让 4,608.3 3 261.59
产权第 0004331 号 353 省道北侧 用地 日
鲁（2018）德州市陵城区不动 陵城区时楼村西侧、 公共设施 2068 年 4 月 5
山东中邑 出让 10,159.5 2 290.78
产权第 0004330 号 353 省道北侧 用地 日
临邑中邑燃气 鲁（2018）临邑县不动产权第 临邑县邢侗街道办 国有出 零售商服 2058 年 7 月
7,956.00 2 291.26
有限公司 0002248 号 事处平昌路路西 让 用地 26 日
临邑县恒源街道办
临邑中邑燃气 鲁（2018）临邑县不动产权第 国有出 2068 年 7 月
事处犁城大道路南、 工业用地 9,759.85 2 229.93
有限公司 0002249 号 让 26 日
富民路路东
山东彤运燃气 鲁（2018）临邑县不动产权第 临邑县城区恒源路 国有出 零售商服 2058 年 7 月
3,434.67 1 149.85
有限公司 0002250 号 路西 让 用地 29 日
山东彤运燃气 鲁（2018）临邑县不动产权第 临邑县兴隆镇省道 国有出 零售商业 2058 年 7 月
1,675.30
有限公司 0001692 号 316 路北 让 用地 29 日
庆云浩通天然 鲁（2018）庆云县不动产权第 东辛店镇 315 省道 国有出 公共设施 2068 年 10 月 1,571.70
8 坤元资产评估有限公司
杭州中泰深冷技术股份有限公司拟发行股份及支付现金
购买资产涉及的山东中邑燃气有限公司股东全部权益价值评估项目 资产评估报告
土地性 建筑物 建筑面
公司名称 权证编号 土地位置 土地用途 终止日期 土地面积
质 项数 积
气有限公司 0003146 号 以南、崔家村以西 让 用地 29 日
庆云浩通天然 鲁（2018）庆云县不动产权第 东辛店镇 315 省道 国有出 零售商业 2058 年 10 月
5,095.00
气有限公司 0003141 号 以南、崔家村以西 让 用地 29 日
夏津县苏留庄镇大 批发零售
夏津中邑燃气 鲁（2018）夏津县不动产权第 国有出 2056 年 12 月
兴庄村北、省道 315 用地/商业 11,500.13 7 797.06
有限公司 0006171 号 让 7日
线西侧 服务
11． 山东中邑下属公司存在以下其他特别事项：
（1） 德州中邑长期股权投资单位中海油德州新能源有限公司基准日投资成本
为 77,978,475 元，长期股权投资账面价值为零，其应收账款账面余额为 41,644.41
元，坏账准备为 4,164.44 元，由于中海油德州新能源有限公司持续超额亏损，未来
经营成果存在较大的不确定性，山东中邑对其未来规划为在影响工厂运营的行业结
构性问题发生根本性改变以前，不再对中海油新能源有限公司追加投入。故本次资
产基础法评估中对该等长期股权投资、应收款项以账面值予以保留；收益法评估中
以企业规划，即不再对中海油新能源有限公司追加投入作为假设前提进行预测。
（2） 按照庆云中邑燃气有限公司下属公司庆云浩通天然气有限公司的章程约
定，庆云中邑燃气有限公司应于 2016 年 7 月 12 日完成 3,500 万元的出资，但实际
出资额为 1,400 万元，截至评估报告日仍剩余 2,100 万元投资款未出资到位，本次
评估未考虑该事项对评估结果的影响。
（3） 山东中邑对山东海洋中邑清洁能源有限公司的投资比例为 55%，截至评估
基准日，尚未实际出资。
资产评估报告的特别事项说明和使用限制说明请参阅资产评估报告正文。
9 坤元资产评估有限公司
杭州中泰深冷技术股份有限公司拟发行股份及支付现金
购买资产涉及的山东中邑燃气有限公司股东全部权益价值评估项目 资产评估报告
杭州中泰深冷技术股份有限公司拟发行股份及支付
现金购买资产涉及的山东中邑燃气有限公司
股东全部权益价值评估项目
资 产 评 估 报 告
坤元评报〔2018〕600 号
杭州中泰深冷技术股份有限公司：
坤元资产评估有限公司接受贵公司委托，根据有关法律、行政法规和资产评估
准则的规定，坚持独立、客观、公正的原则，分别采用资产基础法和收益法，按照
必要的评估程序，对贵公司拟发行股份及支付现金购买资产涉及的山东中邑燃气有
限公司股东全部权益在 2018 年 6 月 30 日的市场价值进行了评估。现将资产评估情
况报告如下：
一、委托人、被评估单位及其他评估报告使用人
(一) 委托人概况
1． 名称：杭州中泰深冷技术股份有限公司(以下简称中泰股份)
2． 住所：杭州市富阳区东洲街道高尔夫路 228 号
3． 法定代表人：章有虎
4． 注册资本：贰亿肆仟玖佰伍拾叁万贰仟元
5． 类型：其他股份有限公司(上市)
6． 统一社会信用代码：91330000782388803N
7． 发照机关：浙江省工商行政管理局
8． 经营范围：铝制钎焊板翅式换热器、塔器、冷箱、工艺成套设备、压力管道、
压力容器制造、设计、安装（凭有效许可证件经营）及相关设计咨询服务。石油化
工工程、机电安装工程的设计、施工，工程项目管理，货物进出口（法律、行政法
规禁止经营的项目除外，法律、行政法规限制经营的项目取得许可证后方可经营）。
（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）
(二) 被评估单位概况
一) 企业名称、类型与组织形式
10 坤元资产评估有限公司
杭州中泰深冷技术股份有限公司拟发行股份及支付现金
购买资产涉及的山东中邑燃气有限公司股东全部权益价值评估项目 资产评估报告
1． 名称：山东中邑燃气有限公司(以下简称山东中邑)
2． 住所：德州市陵城区南环路北侧（检察院西邻）
3． 法定代表人：刘立冬
4． 注册资本：贰亿玖仟壹佰壹拾捌万元整
5． 类型：有限责任公司(自然人投资或控股)
6． 统一社会信用代码：913714217697182143
7． 发照机关：德州市陵城区市场监督管理局
8． 经营范围：管道燃气经营；燃气气具销售、安装及维修维护；车载压缩天然
气充装（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）
9． 历史沿革
山东中邑前身为陵县中邑燃气有限公司，成立于 2004 年 12 月 7 日，初始注册
资本为人民币 100 万元，成立时股东出资额及出资比例如下：
股东名称 出资额（万元） 出资比例
刘立冬 66.66 66.66%
陈忠华 16.67 16.67%
卞传瑞 11.11 11.11%
颜秉秋 5.56 5.56%
合 计 100.00 100.00
2005 年 10 月，山东中邑增加注册资本人民币 100 万元，由原股东按各自的出
资比例以货币形式认缴新增注册资本，其中刘立冬增资人民币 66.66 万元，陈忠华
增资人民币 16.67 万元，卞传瑞增资人民币 11.11 万元，颜秉秋增资人民币 5.56
万元。增资后山东中邑的注册资本为人民币 200 万元，股权结构如下：
股东名称 出资额（万元） 出资比例
刘立冬 133.32 66.66%
陈忠华 33.34 16.67%
卞传瑞 22.22 11.11%
颜秉秋 11.12 5.56%
合 计 200.00 100.00%
2011 年 5 月，山东中邑增加注册资本人民币 800 万元，由原股东按其各自的出
资比例以货币形式认缴新增注册资本，其中刘立冬增资人民币 533.28 万元，陈忠华
增资人民币 133.36 万元，卞传瑞增资人民币 88.88 万元，颜秉秋增资人民币 44.48
万元。增资后山东中邑的注册资本为人民币 1,000 万元，股权结构如下：
11 坤元资产评估有限公司
杭州中泰深冷技术股份有限公司拟发行股份及支付现金
购买资产涉及的山东中邑燃气有限公司股东全部权益价值评估项目 资产评估报告
股东名称 出资额（万元） 出资比例
刘立冬 666.60 66.66%
陈忠华 166.70 16.67%
卞传瑞 111.10 11.11%
颜秉秋 55.60 5.56%
合 计 1,000.00 100.00%
2015 年 1 月，山东中邑增加注册资本人民币 4,000 万元，由原股东按其各自的
出资比例以货币形式认缴新增注册资本，其中刘立冬增资人民币 2,666.40 万元，陈
忠华增资人民币 666.80 万元，卞传瑞增资人民币 444.40 万元，颜秉秋增资人民币
222.40 万元。增资后山东中邑的注册资本为人民币 5,000 万元，股权结构如下：
股东名称 出资额（万元） 出资比例
刘立冬 3,333.00 66.66%
陈忠华 833.50 16.67%
卞传瑞 555.50 11.11%
颜秉秋 278.00 5.56%
合 计 5,000.00 100.00%
2017 年 9 月，股东陈忠华将其持有的人民币 15.5150 万元的出资转让给颜秉秋、
人民币 817.9850 万元的出资转让给王胜；股东刘立冬将其持有的人民币 948.80 万
元的出资转让给卞传瑞、人民币 369.31 万元的出资转让给王胜；同时山东中邑增资
人民币 22,500 万元，其中刘立冬增资 9,067.0050 万元，卞传瑞增资 6,769.35 万元，
王胜增资 5,342.8275 万元，颜秉秋增资 1,320.8175 万元。股权转让及增资后山东
中邑的注册资本为人民币 27,500 万元，股权结构如下：
股东名称 出资额（万元） 出资比例
刘立冬 11,081.8950 40.2978%
卞传瑞 8,273.6500 30.0860%
王胜 6,530.1225 23.7459%
颜秉秋 1,614.3325 5.8703%
合 计 27,500.0000 100.0000%
2017 年 12 月，股东刘立冬将其持有的人民币 4,848.00 万元出资转让杭州金晟
硕琦股权投资基金合伙企业（有限合伙）（以下简称金晟硕琦）；股东卞传瑞将其
持有的人民币 1,616.00 万元出资转让给金晟硕琦；股东王胜将其持有的人民币
797.00 万元的出资转让给金晟硕琦；股东颜秉秋将其持有的人民币 827.00 万元出
资转让给金晟硕琦。同时，山东中邑增资人民币 1,618.00 万元，由金晟硕琦出资。
股权转让及增资后山东中邑的注册资本为人民币 29,118 万元，股权结构如下：
12 坤元资产评估有限公司
杭州中泰深冷技术股份有限公司拟发行股份及支付现金
购买资产涉及的山东中邑燃气有限公司股东全部权益价值评估项目 资产评估报告
股东名称 出资额（万元） 出资比例
金晟硕琦 9,706.00 33.3333%
刘立冬 6,233.90 21.4091%
卞传瑞 6,657.65 22.8644%
王胜 5,733.12 19.6893%
颜秉秋 787.33 2.7039%
合 计 29,118.00 100.0000%
截至评估基准日，上述山东中邑注册资本及股权结构无变动。
2018 年 8 月，股东王胜将其持有的人民币 5,733.12 万元出资转让给王骏飞。
股权转让后山东中邑的注册资本为人民币 29,118 万元，股权结构如下：
股东名称 出资额（万元） 出资比例
金晟硕琦 9,706.00 33.3333%
刘立冬 6,233.90 21.4091%
卞传瑞 6,657.65 22.8644%
王骏飞 5,733.12 19.6893%
颜秉秋 787.33 2.7039%
合 计 29,118.00 100.0000%
截至评估报告日，上述山东中邑注册资本及股权结构无变动。
二) 被评估单位前 2 年及截至评估基准日的资产、负债状况及经营业绩
1． 母公司报表
金额单位：人民币元
项目名称 2016 年 12 月 31 日 2017 年 12 月 31 日 2018 年 6 月 30 日
总资产 223,037,150.20 684,143,134.35 721,257,921.39
总负债 125,108,184.18 161,953,724.54 180,720,247.33
所有者权益 97,928,966.02 522,189,409.81 540,537,674.06
项目名称 2016 年度 2017 年度 2018 年 1-6 月
营业收入 573,542,133.17 728,818,361.02 492,908,165.19
营业成本 518,156,008.94 651,773,160.97 456,771,170.11
利润总额 37,914,065.29 55,816,568.85 23,299,153.50
净利润 27,486,997.75 41,217,005.63 17,089,328.40
2． 合并报表
金额单位：人民币元
项目名称 2016 年 12 月 31 日 2017 年 12 月 31 日 2018 年 6 月 30 日
总资产 524,826,650.38 774,939,912.20 731,294,006.48
总负债 214,412,004.37 268,170,078.04 168,366,060.72
所有者权益 310,414,646.01 506,769,834.16 562,927,945.76
13 坤元资产评估有限公司
杭州中泰深冷技术股份有限公司拟发行股份及支付现金
购买资产涉及的山东中邑燃气有限公司股东全部权益价值评估项目 资产评估报告
归属于母公司所有者权益 213,265,049.06 499,660,019.44 556,021,536.83
项目名称 2016 年度 2017 年度 2018 年 1-6 月
营业收入 755,101,101.35 1,228,409,007.42 742,221,874.34
营业成本 634,285,369.96 1,018,455,336.76 627,232,588.83
利润总额 50,858,409.24 129,588,970.39 71,535,531.45
净利润 32,074,625.67 91,888,133.16 51,673,923.90
归属于母公司所有者的净利润 22,672,931.64 73,398,132.12 51,877,329.69
上述 2016 年至评估基准日财务报表已经注册会计师审计，且出具了无保留意见
的审计报告。
三) 被评估单位经营情况
1． 公司概况
山东中邑自设立以来主要从事城市燃气经营，具体为山东省德州市（德城区、
陵城区、临邑县、庆云县和夏津县等）天然气支线管道、城市燃气输配系统、液化
天然气接收储备供应站、加气站及相关配套设施的建设、运营、服务管理，以及相
应的工程设计、施工、维修，即从上游天然气供应商购入管道天然气或液化天然气，
通过公司建设或运营的天然气支线管道、门站、储配站、各级输配管网，按照用户
的需求量及压力将天然气输送和分配给城市居民、工业用户、公共福利用户、商业
用户和加气站等用户。
2． 组织机构
根据山东中邑提供的资料，其部门设置情况如下：
3． 主营业务
（1） 天然气销售
14 坤元资产评估有限公司
杭州中泰深冷技术股份有限公司拟发行股份及支付现金
购买资产涉及的山东中邑燃气有限公司股东全部权益价值评估项目 资产评估报告
山东中邑销售的主要产品为天然气，主要包括管道天然气、CNG 及 LNG。天然气
销售业务是指山东中邑从上游天然气供应商购入天然气气源后，经调压、过滤、计
量、加臭等处理后，通过城市天然气管网输送到各用气区域。CNG 通过管道天然气
压缩存储，LNG 通过液化设备深冷加工液化后，通过加气站向下游客户进行销售。
（2） 燃气接驳业务
燃气接驳业务是指山东中邑为新的燃气用户提供燃气设施、设备安装入户服务，
并向用户收取相应的安装费及燃气设施建设费。山东中邑的燃气接驳业务，一般由
用户申请后，设计、工程部门进行方案设计、拟定施工方案及预算，客户同意后进
行施工。工程施工均委托有资质的第三方施工企业进行。施工完成后，相关部门进
行质检验收，验收合格后进行点火通气。公司的燃气接驳业务主要为德州市内的“气
代煤”村村通天然气工程。
4． 主要业务流程
（1） 管道天然气销售
山东中邑与中石油、中石化签订采购协议后，通过管道分别从中石油冀宁线和
中石化安济线采购天然气，经过城市门站调压、计量、加臭后通过自身的天然气管
道向终端工商业用户、居民用户供气及向德州市周边的其他燃气公司供气；通过适
当加压后向 CNG 车辆及 CNG 撬车用户供气，其业务流程图如下：
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（2） CNG 销售
1）CNG 母站销售流程图
2）CNG 标准站销售流程图
3）CNG 子站销售流程图
（3） LNG 销售
1） LNG 加气站销售流程图
2）LNG 液化加工销售流程图
（4） 燃气接驳业务
燃气接驳业务流程如下：
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5． 主要经营模式
(1) 销售模式
1） 天然气销售
山东中邑天然气业务的销售模式分为管道天然气销售、CNG 销售和 LNG 销售三
种模式，具体如下：
A. 管道天然气销售
管道天然气系山东中邑通过天然气管道直接销售给最终客户或者分销客户，包
括工商业、居民和分销用天然气。
a.工商业
对于大型工业用户，由山东中邑的销售人员与对方进行洽谈后签署合同，合同
对结算方式、付款方式、供气量等条款都进行了约定。根据合同约定，用户在每月
月初报送计划用气量，并按照计划用气量预交当月气费，月末公司根据该客户的实
际用气量及双方商定的用气价格进行结算。针对中小型工商业客户，一般要求预先
充值办理 IC 预付卡，在后续使用天然气过程中根据实际用量和当期价格进行自动扣
款。山东中邑针对部分大客户或合作时间较长、信用较好的客户，给予一定信用额
度。
b.居民
山东中邑针对居民用户的销售主要分为抄表模式和 IC 卡模式。对于普通表客户
实行手抄表结算，一般每两个月由抄表员抄表，形成气费结算单，客户根据结算单
缴纳气款；对于使用 IC 卡的客户，客户在营业厅为 IC 卡充值后再插卡用气。月末
山东中邑根据客户的抄表数或实际用量和物价局确定的用气价格进行结算。
c.分销
山东中邑在天然气高压管网接入方面具有区位优势，目前高压管网里程较长，
且在 10 多年的城市燃气运营过程中与中石油、中石化建立了良好的合作关系，山东
中邑在气源采购方面具有一定规模优势和价格优势，因此，山东中邑除直接销售给
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自身特许权经营范围内的终端客户外，还有部分管道天然气销售给德州市内其他天
然气运营商，再经由这部分运营商的管网销售给其终端客户。山东中邑与分销客户
签订销售合同，用气价格以中石化、中石油等上游气源方的供气价格为基础，结合
山东中邑与分销客户的供气距离，分销客户自身从上游或其他供应商采购天然气的
成本、天然气季节性供需紧张程度等综合确定。山东中邑根据每月实际抄表数及当
月气价与客户按月结算气款。
B. CNG 销售
CNG 销售业务分为 CNG 小车客户和 CNG 槽车客户。
CNG 小车客户通常在加气后根据实际加气量进行现场及时结算或用 IC 预付卡先
充值再加气。
CNG 槽车客户包括未接通管道燃气的工商业终端用户、CNG 加气子站、CNG 贸易
商等。CNG 槽车客户一般会提前报送计划用气量，并按照计划用气量预交气费，客
户根据山东中邑的指示安排 CNG 槽车到指定的 CNG 加气站去加气，山东中邑根据该
客户的实际加气量及双方商定的用气价格进行结算。
为开拓 CNG 新的销售区域，山东中邑依据 CNG 客户的信用及销售区域竞争情况
针对部分客户给予一定信用额度。
C. LNG 销售
对于 LNG 客户，山东中邑通常与 LNG 客户签订销售合同，客户会提前报送计划
用气量，并按照计划用气量预交货款。LNG 客户根据山东中邑的指示安排 LNG 槽车
到指定的地点加注 LNG，山东中邑根据该客户的实际用气量及双方商定的用气价格
进行结算。
2） 燃气接驳业务
对于新建居民小区，山东中邑主要通过与房地产开发商合作的方式，在新建居
民小区，统一实施管道施工和燃气设备安装。公司一般会全部或部分收取预收工程
款。预收部分工程款的，待安装工程验收通过后，再向开发商收取剩余款项。对于
非新建小区的零散用户报装，山东中邑单独提供安装服务，在合同签订后直接收取
相关费用。
对于工、商业用户，山东中邑根据用户需求、现场勘查情况进行设计、安装，
并收取相应的费用。山东中邑工程施工通过第三方有资质的施工单位进行，山东中
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邑按照施工进度与施工单位进行结算。
2017 年 8 月 9 日，德州市人民政府办公室下发了《德州市加快推进冬季取暖“气
电代煤”工作方案的通知》（德政办字（2017）67 号），要求德州各区县加快推进
“气电代煤”工程的实施，公司承接陵城区、临邑县和夏津县“气代煤”村村通天
然气工程，统一实施各村镇入户燃气管道铺设和居民户内燃气安装，由公司先期垫
付全部资金，待财政资金全部到位，并经相关部门验收合格后由当地财政付款。
3） 销售价格定价机制
根据《价格法》、国家发改委和地方政府出台的关于天然气价格的指导文件，
我国天然气价格实行两级管理的定价机制。出厂基准价和管道运输价（对公司而言
指门站价格、对中石油和中石化的上游采购价格）由国家发改委制定；终端销售价
格由县级以上地方人民政府主管部门制定。
山东中邑天然气销售具体定价机制情况如下：
天然气销售类别 定价机制
工商业 市场销售最高价由当地物价局确定，山东中邑可在物价局设定的最高价范围内调整
居民 居民用户基本为固定价格，以当地政府核准价为准
分销 自行协商定价
CNG-小车 市场销售最高价由当地物价局确定，公司可在物价局设定的最高价范围内调整
CNG-槽车 依据周边 CNG 市场价格、运费等自行协商定价
LNG 销售 市场价格定价
(2) 采购模式
1）天然气气源
A.供气计划
山东中邑通常每年与中石油和中石化签订一定年限的采购合同，合同中对采购
天然气价格、供气量或供气量确定方式、计量方式、质量要求、结算方式等事项进
行约定。如果天然气政策及市场行情发生变化，根据中石油和中石化的要求，双方
不定期签署补充合同对原合同进行修订。
B.采购价格
采购价格主要由合同双方根据国家发改委指导文件经协商后确定。
C.采购数量
采购合同中通常会约定年度具体购气量，或者约定每月或每季度由公司向供气
方提交用气计划，再由供气方根据实际供需平衡情况确定下月或下季度向公司的供
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气计划。按照“照付不议”的行业惯例，2016 年，山东中邑与中石油签署了《天然
气购销协议》，根据合同约定，如山东中邑向中石油实际提取的天然气量低于该年
照付不议量，则公司应向中石油按合同约定的量支付照付不议价款。2017 年，山东
中邑与中石油重新签署协议，已废除“照付不议”条款。目前，山东中邑与中国石
化签署的年度采购合同中无照付不议条款。
D.计量方式
通常由合同双方每天定时在天然气管道交接点按流量计显示气量共同确认。
E.结算方式
山东中邑主要采用预付的方式。山东中邑一般按照未来 10-15 天左右的用气量
计算价款，先行预付，并根据最终实际用气量进行结算。
2）工程施工材料
山东中邑天然气入户安装业务所需要的主要原材料包括：管材、调压箱、气表、
流量计、低压阀门及管路连接件等。燃气设施关系到千家万户的用气安全，为了保
证原材料供应质量，降低综合采购成本，山东中邑专设了采购部，通过询价确定供
应商，对主要的燃气设备、设施的采购实行计划申报、集中采购，其他辅助材料则
授权相关人员进行选择采购。
(3) 天然气配送及生产模式
1）管道天然气及 CNG
山东中邑天然气以管道输送方式为主、车载方式为辅进行运输配送。
山东中邑天然气自上游供气方交接点接入公司天然气门站，进行调压、过滤、
计量、加臭处理，经过处理后进入城市管网，进入城市管网的天然气直接向各类用
户销售或再通过 CNG 加气站增压后给 CNG 汽车和 CNG 槽车供气。
少量管网未覆盖的地区采用车载方式由 CNG 槽车运至供气站，经减压后，供给
CNG 汽车加气子站，或进入中、低压燃气管网向各类用户供气。
2）LNG
公司下属子公司德州中邑燃气有限责任公司持股 45%的中海油德州新能源有限
公司自 2014 年投产以来，由于 LNG 市场行情低迷，年年亏损。2016 年 9 月，经德
州中邑燃气有限责任公司与大股东中海石油电气集团有限责任公司友好协商，德州
中邑燃气有限责任公司与中海油德州新能源有限公司签署了《液化工厂承包经营合
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同》，由德州中邑燃气有限责任公司承包液化工厂（非液化工厂业务不在承包范围
内），并承担生产人员人工成本，承包期为 2016 年 9 月 5 日至 2017 年 12 月 31 日。
2017 年 12 月 31 日到期后，经双方确认 2018 年 1 月 1 日至 7 月 31 日为过渡期，延
续了此前的经营模式。
在上述承包期内，山东中邑管道气作为原材料直接供到中海油德州新能源有限
公司液化工厂，经过加工液化之后存于储罐，最终由与储罐相连的 LNG 加气站给 LNG
槽车进行供气销售。
2017 年年末以来，由于 LNG 市场行情有所回升等影响，经德州中邑燃气有限责
任公司与大股东中海石油电气集团有限责任公司沟通确认，双方终止了原委托经营
协议；原过渡期结束后，中海油德州新能源有限公司于 2018 年 8 月 1 日开始独立运
营。
(4) 盈利模式
公司主要业务为天然气销售和燃气接驳。天然气销售之盈利模式为从上游采购
天然气后，向工商业、分销客户、居民、CNG 及 LNG 客户等销售天然气，从供销天
然气价差中获取收益。
燃气接驳之盈利模式是为客户进行燃气工程安装，其中对居民用户按照物价局
的文件收取安装费，对非居民用户则针对具体工程协商定价，取得工程收入后扣除
材料、施工等成本后获取收益。
(三) 委托人与被评估单位的关系
委托人中泰股份拟发行股份及支付现金购买被评估单位山东中邑股权。
(四) 其他资产评估报告使用人
根据《资产评估委托合同》，本资产评估报告的其他使用人为国家法律、法规
规定的资产评估报告使用人。
二、评估目的
由于中泰股份拟发行股份及支付现金购买山东中邑股权，为此需要对山东中邑
的股东全部权益价值进行评估。
本次评估目的是为该经济行为提供山东中邑股东全部权益价值的参考依据。
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三、评估对象和评估范围
评估对象为涉及上述经济行为的山东中邑的股东全部权益。
评估范围为山东中邑申报的并经过天健会计师事务所（特殊普通合伙）审计的
截至 2018 年 6 月 30 日公司全部资产及相关负债，包括流动资产、非流动资产及流
动负债。按照山东中邑提供的业经天健会计师事务所（特殊普通合伙）审计的 2018
年 6 月 30 日 会 计 报 表 反 映 ， 资 产 、 负 债 和 股 东 权 益 的 账 面 价 值 分 别 为
721,257,921.39 元、180,720,247.33 元和 540,537,674.06 元。具体内容如下：
金额单位：人民币元
项 目 账面原值 账面净值
一、流动资产 349,483,274.12
二、非流动资产 371,774,647.27
其中：长期股权投资 282,707,969.34
固定资产 109,486,921.21 77,272,941.31
在建工程 1,554,375.44
工程物资 1,992,749.50
无形资产 6,787,107.96
递延所得税资产 1,459,503.72
资产总计 721,257,921.39
三、流动负债 180,720,247.33
负债合计 180,720,247.33
股东权益合计 540,537,674.06
除货币资金和往来款外，公司账面列示的主要资产为长期股权投资、建筑物类
固定资产、设备类固定资产、在建工程、工程物资和土地使用权。具体如下：
1． 长期股权投资
长期股权投资共 5 项，包括对 4 家全资子公司及 1 家控股子公司的投资。基本
情况如下表：
金额单位：人民币元
序号 被投资单位名称 投资日期 投资比例 账面价值 备注
1 德州中邑燃气有限责任公司 2017 年 9 月 100.00%
2 临邑中邑燃气有限公司 2017 年 9 月 100.00% 91,542,039.35
3 山东彤运天然气有限公司 2017 年 9 月 100.00% 165,764,275.91
4 庆云中邑燃气有限公司 2017 年 9 月 100.00% 25,401,654.08
5 山东海洋中邑清洁能源有限公司 2017 年 10 月 55.00%
合计 282,707,969.34
(1) 德州中邑燃气有限责任公司（以下简称德州中邑）
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对德州中邑的长期股权投资账面余额为零，投资比例为 100.00%。德州中邑成
立于 2010 年 1 月 5 日，取得德州市工商行政管理局颁发的统一社会信用代码为
9137140069966247X8 号的《营业执照》，注册地址为德州经济开发区晶华路 1 号 B
栋 C2，注册资本肆仟伍佰万元人民币，法定代表人为赵鸿程，经营范围为：管道工
程；天然气（LNG、CNC）技术研究及咨询服务；销售燃气炉具及配件；（依法须经
批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动)。限分公司经营项目：CNG 汽车
加气站。
根据该公司提供的业经审计的 2018 年 6 月 30 日的会计报表反映，资产、负债
及股东权益分别为 102,200,368.02 元、148,085,131.16 元和-45,884,763.14 元。
2018 年 1-6 月营业收入为 69,222,461.97 元，利润总额为-3,129,550.06 元，净利
润为-4,135,793.51 元。
(2) 临邑中邑燃气有限公司（以下简称临邑中邑）
对临邑中邑的长期股权投资账面余额为 91,542,039.35 元，投资比例为 100.00%。
临邑中邑成立于 2004 年 11 月 4 日，取得临邑县工商行政管理局颁发的统一社会信
用代码为 91371424772051940X 号的《营业执照》，注册地址为临邑县浙江工业园，
注册资本伍仟万元人民币，法定代表人为张建伟，经营范围为：燃气输送经营、服
务,燃气用具零售(以上凭资质证和许可证开展经营活动)(依法须经批准的项目,经
相关部门批准后方可开展经营活动)。
根据该公司提供的业经审计的 2018 年 6 月 30 日的会计报表反映，资产、负债
及股东权益分别为 254,575,422.57 元、132,804,182.68 元和 121,771,239.89 元。
2018 年 1-6 月营业收入为 306,552,153.88 元，利润总额为 24,279,038.42 元，净
利润为 18,007,647.00 元。
(3) 山东彤运天然气有限公司（以下简称山东彤运）
对山东彤运的长期股权投资账面余额为 165,764,275.91 元，投资比例为
100.00%。山东彤运成立于 2006 年 8 月 15 日，取得临邑县工商行政管理局颁发的统
一社会信用代码为 9137142479246788XP 号的《营业执照》，注册地址为临邑县浙江
工业园，注册资本壹亿元人民币，法定代表人为赵鸿程，经营范围为：天然气(含
CNG\LNG\LPG)充装输送、销售；管道技术咨询服务；管道燃气经营；燃气气具销售、
安装及维修维护。(依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动)
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根据该公司提供的业经审计的 2018 年 6 月 30 日的会计报表反映，资产、负债
及股东权益分别为 315,241,725.63 元、114,874,145.19 元和 200,367,580.44 元。
2018 年 1-6 月营业收入为 164,660,003.47 元，利润总额为 30,956,633.49 元，净
利润为 24,337,181.76 元。
(4) 庆云中邑燃气有限公司（以下简称庆云中邑）
对庆云中邑的长期股权投资账面余额为 25,401,654.08 元，投资比例为 100.00%。
庆云中邑成立于 2015 年 12 月 9 日，取得庆云县工商行政管理局颁发的统一社会信
用代码为 91371423MA3C2K3AXJ 号的《营业执照》，注册地址为山东省德州市庆云县
东辛店镇万顷刘村东（315 省道南），注册资本叁仟元人民币，法定代表人为刘晓
庆，经营范围为：以自有资金对天然气项目的投资建设和管理；燃气器具销售、维
修、燃气专业技术咨询。(依法须经批准的项目,经相关部门批准后方可开展经营活
动)
根据该公司提供的业经审计的 2018 年 6 月 30 日的会计报表反映，资产、负债
及股东权益分别为 70,217,532.07 元、44,512,233.00 元和 25,705,299.07 元。2018
年 1-6 月营业收入为 694,283.76 元，利润总额为-1,339,856.91 元，净利润为
-1,339,856.91 元。
(5) 山东海洋中邑清洁能源有限公司（以下简称山东海洋中邑）
对山东海洋中邑的长期股权投资账面余额为零，投资比例为 55.00%。山东海洋
中邑成立于 2017 年 10 月 23 日，取得济南高新技术产业开发区管委会市场监管局颁
发的统一社会信用代码为 91370100MA3EPHC559 号的《营业执照》，注册地址为山东
省济南市高新区舜华路 2000 号舜泰广场 6 号楼 19 层东区，注册资本壹亿元人民币，
实收资本为零，法定代表人为卞传瑞，经营范围为：新能源、可再生能源、天然气
的技术开发、技术服务和技术咨询；工程项目管理；城市天然气供应；电力技术开
发、技术服务和技术咨询；货物及技术进出口；机械设备租赁。（依法须经批准的
项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）
截至评估基准日，山东中邑尚未对山东海洋中邑清洁能源有限公司实际出资，
该公司亦未实际运营。
2． 建筑物类固定资产
列入评估范围的建（构）筑物及管道共 476 项，其中房屋建筑物共 12 项，包括
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各加气站站房、泵房及其他配套用房等，建于 2007 年-2015 年，主要结构为混合结
构及钢结构等，建筑面积合计 1,726.70 平方米；构筑物共 8 项，主要为各加气站罩
棚、加气柱罩棚和水池等，建于 2013 年-2015 年，主要结构为砼和钢结构等；管道
456 项，主要为高压天然气管道和中压天然气管道。上述资产分布于山东省德州市
境内。所有房屋建筑物截至评估基准日均未办理《不动产权证》或《房屋所有权证》，
期后 7 项（建筑面积合计 680.90 平方米）已取得《不动产权证》。
3． 设备类固定资产
列入评估范围的设备类固定资产共计 215 台（套/项），主要设备为燃气调压装
置、缓冲罐、压缩机、加气机、加气柱、管道泵、储气井、干燥器等天然气加气站
设备和站内配套的电力设施，激光甲烷遥距检测仪、车载式激光甲烷遥距检测仪、
管道防腐层检测仪等检测仪器以及电脑、打印机、空调、监控设备等；另有长城皮
卡、五菱宏光等车辆。除车辆外，设备主要分布于德州市陵城县公司办公场所及公
司经营的相关天然气加气站。
4． 在建工程
在建工程包括土建工程及设备安装工程。土建工程系东区南站（魏集）项目、
五李社区（调压站）项目及办公楼装修的工程款，其中东区南站（魏集）项目、五
李社区（调压站）项目工程建设已停工，后续不再建设；设备安装工程为陵县至平
原高压管线工程，目前处于停工状态。
5． 工程物资
工程物资均系各类工程用设备及配件等。
6． 土地使用权
列入评估范围的土地使用权共 4 宗，面积合计为 19,836.78 平方米，主要位于
德州市陵城区。土地使用权规划用途为公共设施用地及其他商服用地，土地开发程
度已达到“五通一平”。上述土地均系山东中邑以出让方式取得，土地款项均已付
清。
山东中邑未申报且经评估专业人员核实后未发现对评估对象价值有重大影响的
账面未记录的资产和可辨认无形资产。委托评估对象和评估范围与上述经济行为涉
及的评估对象和评估范围一致。
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四、价值类型及其定义
（一）价值类型及其选取：评估价值类型包括市场价值和市场价值以外的价值
（投资价值、在用价值、清算价值、残余价值等）两种类型。经评估专业人员与委
托人充分沟通后，根据本次评估目的、市场条件及评估对象自身条件等因素，最终
选定市场价值作为本评估报告的评估结论的价值类型。
（二）市场价值的定义：市场价值是指自愿买方和自愿卖方在各自理性行事且
未受任何强迫的情况下，评估对象在评估基准日进行正常公平交易的价值估计数额。
五、评估基准日
为使得评估基准日与拟进行的经济行为和评估工作日接近，由委托人确定本次
评估基准日为 2018 年 6 月 30 日，并在资产评估委托合同中作了相应约定。
评估基准日的选取是委托人根据本项目的实际情况、评估基准日尽可能接近经
济行为的实现日，尽可能减少评估基准日后的调整事项等因素后确定的。
六、评估依据
(一) 法律法规依据
1． 《资产评估法》；
2． 《公司法》、《证券法》；
3． 其他与资产评估有关的法律、法规等。
(二) 评估准则依据
1．《资产评估准则——基本准则》（财政部财资〔2017〕43 号）；
2．《资产评估职业道德准则》（中评协〔2017〕30 号）；
3．《资产评估执业准则——资产评估程序》（中评协〔2017〕31 号）；
4．《资产评估执业准则——资产评估报告》（中评协〔2017〕32 号）；
5．《资产评估执业准则——资产评估委托合同》（中评协〔2017〕33 号）；
6．《资产评估执业准则——资产评估档案》（中评协〔2017〕34 号）；
7．《资产评估执业准则——利用专家工作及相关报告》（中评协〔2017〕35
号）；
8．《资产评估执业准则——企业价值》（中评协〔2017〕36 号）；
9．《资产评估执业准则——不动产》（中评协〔2017〕38 号）；
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10．《资产评估执业准则——机器设备》（中评协〔2017〕39 号）；
11．《资产评估机构业务质量控制指南》（中评协〔2017〕46 号）；
12．《资产评估价值类型指导意见》（中评协〔2017〕47 号）；
13．《资产评估对象法律权属指导意见》（中评协〔2017〕48 号）。
(三) 权属依据
1．山东中邑及下属公司提供的《企业法人营业执照》、公司章程和验资报告；
2．与资产及权利的取得及使用有关的经济合同、协议、会计报表及其他会计资
料；
3．国有土地使用权出让合同、土地使用权证、车辆行驶证、发票等权属证明；
4．其他产权证明文件。
(四) 取价依据
1．被评估单位提供的资产评估申报表；
2．被评估单位提供的前两年及评估基准日审计报告；
3．被评估单位提供的工程图纸、合同、发票等原始资料；
4．国家发展改革委 2015 年 2 月 11 日颁布的发改价格[2015]299 号《国家发展
改革委关于进一步放开建设项目专业服务价格的通知》；
5．中华人民共和国财政部 2016 年 7 月 6 日颁布的财建[2016]504 号《财政部
关于印发<基本建设项目建设成本管理规定>的通知》；
6．原城乡建设环境保护部 1985 年 1 月 1 日颁发全国统一的《房屋完损等级评
定标准》和《鉴定房屋新旧程度的参考依据》以及《房屋不同成新率的评分标准及
修正系数》；
7．国家发展计划委员会、建设部 2002 年 1 月 7 日颁布的计价格[2002]10 号《关
于发布<工程勘察设计收费管理规定>的通知》；
8.国家发展改革委、建设部 2007 年 3 月 30 日颁发的发改价格[2007]670 号《建
设工程监理与相关服务收费管理规定》；
9.德州市 2018 年 6 月建材市场价格信息；
10.陵城县土地市场价格的调查资料；
11．《山东省安装工程消耗量定额》（2016）、《山东省建筑工程消耗量定额》
（2016）、《山东省建设工程费用组成及计算规则 2016》及有关解释规定；
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12．《山东省住房和城乡建设厅关于发布我省建设工程定额人工单价的通知》
（鲁建标字[2017]5 号）；
13.《山东省建设工程费用项目组成及计算规则》（鲁建标字[2016]40 号）；
14.主要设备的购货合同、发票、付款凭证；有关设备的近期检测、维修、保养
报告；向生产厂家或其代理商的询价记录；
15．机械工业出版社出版的《2018 机电产品报价手册》及互联网上查询的设备、
车辆等报价信息；
16．《中华人民共和国车辆购置税暂行条例》及其他市场价格资料、询价记录；
17．商务部、发改委、公安部和环境保护部联合发布的商务部令 2012 年第 12
号《机动车强制报废标准规定》；
18．中国统计出版社出版的《最新资产评估常用数据与参数手册》、中国建筑
工业出版社 1999 年出版的《造价工程师常用数据手册》；
19．中国人民银行公布的评估基准日贷款利率；
20．被评估单位的历史经营资料、经营规划和收益预测资料；
21．相关行业统计资料、市场发展及趋势分析资料、类似公司和资产经营的相
关资料；
22．从“同花顺 iFinD”终端查询的相关数据；
23．企业会计准则及其他会计法规和制度、部门规章；
24．评估专业人员市场调查、询价及对资产核实、勘察、分析等所搜集的佐证
资料；
25．其他资料。
七、宏观经济及行业分析
(一) 宏观经济因素分析
改革开放以来，我国经济得到前所未有的快速增长。进入二十一世纪后，我国
经济继续保持稳步高速增长。特别是经过“十一五”、“十二五”两个五年计划以
及“十三五”开年，我国的经济飞速发展。
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2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
近年 GDP 数据（金额单位：万亿元，数据来源：同花顺 ifind）
2018 年上半年，面对异常复杂严峻的国内外环境，各地区各部门以习近平新时
代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻党的十九大和十九届二中、三中全会精
神，坚持稳中求进工作总基调，坚定践行新发展理念，主动对标对表高质量发展要
求，攻坚克难，扎实工作，国民经济延续总体平稳、稳中向好的发展态势，结构调
整深入推进，新旧动能接续转换，质量效益稳步提升，经济迈向高质量发展起步良
好。
初步核算，2018 年上半年国内生产总值 418,961 亿元，按可比价格计算，同比
增长 6.8%。分季度看，一季度同比增长 6.8%，二季度增长 6.7%，连续 12 个季度保
持在 6.7%-6.9%的区间。分产业看，第一产业增加值 22,087 亿元，同比增长 3.2%；
第二产业增加值 169,299 亿元，增长 6.1%；第三产业增加值 227,576 亿元，增长 7.6%。
1．农业种植结构优化，生产形势较好
粮食种植结构调整，全国夏粮有望获得较好收成。农业供给侧结构性改革深化，
棉花、大豆播种面积增加。畜牧业生产稳定。2018 年上半年，猪牛羊禽肉产量 3,995
万吨，同比增长 0.9%；其中，猪肉产量 2614 万吨，增长 1.4%。生猪存栏 40,904
万头，同比下降 1.8%；生猪出栏 33,422 万头，增长 1.2%。
2．工业增长总体平稳，结构继续优化
2018 年上半年，全国规模以上工业增加值同比实际增长 6.7%，增速比一季度
回落 0.1 个百分点。分经济类型看，国有控股企业增加值同比增长 7.6%，集体企业
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下降 1.9%，股份制企业增长 6.7%，外商及港澳台商投资企业增长 6.2%。分三大门
类看，采矿业增加值同比增长 1.6%，制造业增长 6.9%，电力、热力、燃气及水生产
和供应业增长 10.5%。高技术产业和装备制造业增加值同比分别增长 11.6%和 9.2%，
分别快于规模以上工业 4.9 和 2.5 个百分点。6 月份，规模以上工业增加值同比增
长 6.0%。1-5 月份，全国规模以上工业企业实现利润总额 27,298 亿元，同比增长
16.5%；规模以上工业企业主营业务收入利润率为 6.36%，比上年同期提高 0.35 个
百分点。
3．服务业较快增长，新兴服务业蓬勃发展
2018 年上半年，全国服务业生产指数同比增长 8.0%，增速比一季度回落 0.1
个百分点，保持较快增速。其中，信息传输、软件和信息技术服务业，租赁和商务
服务业保持较快增长。6 月份，全国服务业生产指数同比增长 8.0%。1-5 月份，规
模以上服务业企业营业收入同比增长 13.3%，比上年同期加快 0.2 个百分点；其中，
战略性新兴服务业、科技服务业和高技术服务业营业收入分别增长 18.1%、17.5%和
15.4%，分别比上年同期加快 2.4、5.0 和 4.5 个百分点。
4．居民消费和市场销售增势平稳，消费升级类商品较快增长
2018 年上半年，全国居民人均消费支出 9,609 元，同比名义增长 8.8%，比一
季度加快 1.2 个百分点，扣除价格因素实际增长 6.7%，加快 1.3 个百分点。其中，
城镇居民人均消费支出名义增长 6.8%，加快 1.1 个百分点；农村居民人均消费支出
名义增长 12.2%，加快 1.2 个百分点。2018 年上半年，社会消费品零售总额 180,018
亿元，同比增长 9.4%，增速比一季度回落 0.4 个百分点。按经营单位所在地分，城
镇消费品零售额 154,091 亿元，增长 9.2%；乡村消费品零售额 25,927 亿元，增长
10.5%。按消费类型分，餐饮收入 19,457 亿元，增长 9.9%；商品零售 160,561 亿元，
增长 9.3%。消费升级类商品销售增长较快，限额以上单位家用电器和音像器材类、
通讯器材类和化妆品类同比分别增长 10.6%、10.6%和 14.2%，分别比上年同期加快
0.2、0.5 和 2.9 个百分点。6 月份，社会消费品零售总额同比增长 9.0%，比上月加
快 0.5 个百分点。
5．固定资产投资平稳增长，民间投资和制造业投资回升
2018 年上半年，全国固定资产投资（不含农户）297,316 亿元，同比增长 6.0%，
增速比一季度回落 1.5 个百分点。其中，民间投资 184,539 亿元，同比增长 8.4%，
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比上年同期加快 1.2 个百分点。分产业看，第一产业投资增长 13.5%；第二产业投
资增长 3.8%，其中制造业投资增长 6.8%，增速连续三个月回升，比一季度加快 3.0
个百分点，比上年同期加快 1.3 个百分点；第三产业投资增长 6.8%，其中基础设施
投资增长 7.3%。高技术制造业投资同比增长 13.1%，增速比全部投资快 7.1 个百分
点。2018 年上半年，全国房地产开发投资 55,531 亿元，同比增长 9.7%。全国商品
房销售面积 77,143 万平方米，增长 3.3%。全国商品房销售额 66,945 亿元，增长 13.2%。
6．货物进出口顺差收窄，贸易结构继续改善
2018 年上半年，货物进出口总额 141,227 亿元，同比增长 7.9%。其中，出口
75,120 亿元，增长 4.9%；进口 66,107 亿元，增长 11.5%。进出口相抵，顺差 9,013
亿元，比上年同期收窄 26.7%。贸易结构进一步优化，一般贸易进出口增长 12.2%，
占进出口总额的 59%，比上年同期提高 2.3 个百分点。机电产品出口增长 7%，占出
口总额的 58.6%。对前三大贸易伙伴进出口保持增长，我国对欧盟、美国和东盟进
出口分别增长 5.3%、5.2%和 11%，三者合计占我国进出口总额的 41%。同期，我国
对中东欧 16 国进出口增长 14.7%，高出货物进出口总额增速 6.8 个百分点。 月份，
进出口总额 24,936 亿元，同比增长 4.3%。其中，出口 13,777 亿元，增长 3.1%；进
口 11,158 亿元，增长 6.0%。2018 年上半年，规模以上工业企业实现出口交货值
57,162 亿元，同比增长 5.7%。6 月份，规模以上工业企业实现出口交货值 10,547
亿元，增长 2.8%。
7．居民收入稳定增长，就业形势稳中向好
2018 年上半年，全国居民人均可支配收入 14,063 元，同比名义增长 8.7%，扣
除价格因素实际增长 6.6%。按常住地分，城镇居民人均可支配收入 19,770 元，同
比名义增长 7.9%，扣除价格因素实际增长 5.8%；农村居民人均可支配收入 7,142
元，同比名义增长 8.8%，扣除价格因素实际增长 6.8%。城乡居民人均收入倍差 2.77，
比上年同期缩小 0.02。全国居民人均可支配收入中位数 12,186 元，同比名义增长
8.4%。6 月份，全国城镇调查失业率为 4.8%，与上月持平，比上年同月下降 0.1 个
百分点；31 个大城市城镇调查失业率为 4.7%，与上月持平，比上年同月下降 0.2
个百分点。二季度末，外出务工农村劳动力总量 18,022 万人，比上年同期增加 149
万人，增长 0.8%。外出务工劳动力月均收入 3,661 元，同比增长 7.5%。
8．居民消费价格温和上涨，工业品价格涨势平稳
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2018 年上半年，全国居民消费价格同比上涨 2.0%，涨幅比一季度回落 0.1 个
百分点。分类别看，食品烟酒价格同比上涨 1.4%，衣着上涨 1.1%，居住上涨 2.3%，
生活用品及服务上涨 1.6%，交通和通信上涨 1.2%，教育文化和娱乐上涨 2.1%，医
疗保健上涨 5.5%，其他用品和服务上涨 1.1%。6 月份，全国居民消费价格同比上涨
1.9%，涨幅比上月扩大 0.1 个百分点，环比下降 0.1%。2018 年上半年，全国工业
生产者出厂价格同比上涨 3.9%，涨幅比一季度扩大 0.2 个百分点；全国工业生产者
购进价格同比上涨 4.4%。6 月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨 4.7%，涨幅比
上月扩大 0.6 个百分点，环比上涨 0.3%；全国工业生产者购进价格同比上涨 5.1%，
环比上涨 0.4%。
9．转型升级成效明显，新动能加快成长
经济结构继续优化。从产业结构看，2018 年上半年第三产业增加值增速比第二
产业快 1.5 个百分点；占国内生产总值的比重为 54.3%，比上年同期提高 0.3 个百
分点，高于第二产业 13.9 个百分点。从需求结构看，最终消费支出对经济增长的贡
献率为 78.5%，高于资本形成总额 47.1 个百分点。新产业新产品快速成长。从工业
结构看，2018 年上半年工业战略性新兴产业增加值同比增长 8.7%，比规模以上工
业快 2.0 个百分点。新能源汽车产量同比增长 88.1%，工业机器人增长 23.9%，集成
电路增长 15.0%。新消费蓬勃发展。从贸易结构看，2018 年上半年全国网上零售额
40,810 亿元，同比增长 30.1%。其中，实物商品网上零售额 31,277 亿元，增长 29.8%，
占社会消费品零售总额的比重为 17.4%，同比提高 3.6 个百分点；非实物商品网上
零售额 9,533 亿元，增长 30.9%。绿色发展稳步推进。从节能减排看，2018 年上半
年单位国内生产总值能耗同比下降 3.2%。
10．供给侧结构性改革深入推进，市场预期总体向好
结构性去产能继续深化。2018 年上半年，全国工业产能利用率为 76.7%，比一
季度提高 0.2 个百分点，比上年同期提高 0.3 个百分点。去库存成效突出。6 月末，
全国商品房待售面积同比下降 14.7%。企业杠杆率和成本继续下降。5 月末，规模以
上工业企业资产负债率为 56.6%，同比下降 0.6 个百分点。1-5 月份，规模以上工业
企业每百元主营业务收入中的成本为 84.49 元，同比减少 0.31 元。短板领域投资快
速增长。2018 年上半年，生态保护和环境治理业、农业投资同比分别增长 35.4%和
15.4%，分别快于全部投资 29.4 和 9.4 个百分点。市场预期保持景气。6 月份，综
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合 PMI 产出指数为 54.4%，制造业采购经理指数为 51.5%，非制造业商务活动指数为
55.0%，持续在扩张区间运行。
总的来看，2018 年上半年国民经济延续总体平稳、稳中向好的发展态势，支撑
经济迈向高质量发展的有利条件积累增多，为实现全年经济社会主要发展目标打下
良好基础。但也要看到，外部环境不确定性增多，国内结构调整正处于攻关期。要
坚持稳中求进工作总基调，保持战略定力，坚持以供给侧结构性改革为主线，持续
扩大有效需求，着力振兴实体经济，积极应对外部挑战，防范化解风险隐患，引导
稳定社会预期，科学统筹推进稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险各项工作，
确保经济平稳健康运行。
(二) 公司所处行业现状与发展前景分析
1． 公司所处行业分类
自 2004 年设立以来，山东中邑的主营业务一直为城市天然气销售与燃气接驳业
务，未发生变化。山东中邑所处行业为城市燃气行业。根据中国证监会颁布的《上
市公司行业分类指引（2012 修订）》，山东中邑所属行业为“燃气生产和供应业”，
行业代码为 D45。
2． 行业主管部门、监管体制、主要产业政策
（1）行业主管部门和监管体制
根据自 2011 年 3 月 1 日起施行的《城镇燃气管理条例》（中华人民共和国国务
院令第 583 号），国务院建设主管部门负责全国的燃气管理工作，县级以上地方人
民政府燃气管理部门负责本行政区域内的燃气管理工作。
城市燃气行业的主管部门为中华人民共和国住房和城乡建设部，主要负责统筹
燃气工程规划和监管燃气工程建设。县级以上人民政府其他有关部门依照《城镇燃
气管理条例》和其他有关法律、法规的规定，在各自职责范围内负责有关燃气管理
工作。
山东中邑所处行业的自律组织为中国城市燃气协会及各地方城市的燃气行业协
会。
（2）行业相关法律法规及产业政策
1）燃气行业主要法规
山东中邑业务经营所适用的国家及地方主要行业法律法规如下：
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行业主要法律法规 颁布单位 实施时间
《中华人民共和国石油天然气管道保护法》 全国人民代表大会常务委员会 2010 年 10 月
《城镇燃气管理条例（2016 年修订）》 国务院 2016 年 2 月
《山东省燃气管理条例》（2016 年修订） 山东省人民代表大会常务委员会 2016 年 3 月
《市政公用事业特许经营管理办法》 2004 年 5 月
建设部
《燃气燃烧器具安装维修管理规定》 2000 年 1 月
《燃气经营许可管理办法》 住房和城乡建设部 2014 年 11 月
《山东省燃气经营许可管理办法》 山东省住房和城乡建设厅 2015 年 6 月
《天然气基础设施建设与运营管理办法》 2014 年 4 月
《天然气管道运输价格管理办法（试行）》 国家发改委 2016 年 8 月
《天然气管道运输定价成本监审办法（试行）》 2016 年 8 月
《基础设施和公用事业特许经营管理办法》 国家发改委等部门 2015 年 6 月
2）关于城市燃气行业的产业政策
为了鼓励、引导和规范天然气下游利用，国家发改委于 2012 年 12 月颁布了《天
然气利用政策》，提出“坚持统筹兼顾，优化配置国内外资源；明确天然气利用顺
序，保民生、保重点、保发展，并考虑不同地区的差异化政策；坚持量入为出，有
序发展天然气市场”的基本原则。将天然气利用分为城市燃气、工业燃料、天然气
发电、天然气化工和其他用户等五个领域，并根据天然气利用的社会效益、环保效
益、经济效益以及不同用户的用气特点等各方面因素，将天然气用户分为优先类、
允许类、限制类和禁止类。在天然气利用顺序中，除分户式采暖用户属于允许类用
户外，其他城市燃气用户均属于优先类用户。其中城市燃气优先类用户具体内容如
下：
序号 具体项目内容
1 城镇（尤其是大中城市）居民炊事、生活热水等用气；
公共服务设施（机场、政府机关、职工食堂、幼儿园、学校、医院、宾馆、酒店、餐饮业、商场、
2
写字楼、火车站、福利院、养老院、港口、码头客运站、汽车客运站等）用气；
天然气汽车（尤其是双燃料及液化天然气汽车），包括城市公交车、出租车、物流配送车、载客
3
汽车、环卫车和载货汽车等以天然气为燃料的运输车辆；
4 集中式采暖用户（指中心城区、新区的中心地带）；
5 燃气空调。
在国家发改委颁布的《产业结构调整指导目录（2011 年本）》（2013 年修订）
中，“城市燃气工程”、“原油、天然气、液化天然气、成品油的储运和管道输送
设施及网络建设”、“城市供水、排水、燃气塑料管道应用工程”被列为鼓励类产
业。
（3）燃气行业发展规划
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2016 年 12 月，国家发改委发布《天然气发展“十三五”规划》，规划中提出，
“十三五”期间天然气产业发展的指导思想是：“发挥市场配置资源的决定性作用，
创新体制机制，统筹协调发展，以提高天然气在一次能源消费结构中的比重为发展
目标，大力发展天然气产业，逐步把天然气培育成主体能源之一，构建结构合理、
供需协调、安全可靠的现代天然气产业体系”。同时明确：“加快天然气产业发展，
提高天然气在一次能源消费中的比重。2020 年国内天然气综合保供能力达到 3,600
亿立方米以上。”
2016 年 12 月，山东省发改委印发的《山东省能源中长期发展规划》中提出“大
幅提高天然气消费比重。坚持增加资源供应与提高利用水平相结合，实施“气化山
东”工程，积极扩大天然气消费市场。加快城乡能源设施建设，到 2020 年，实现全
省天然气管网“县县通达”，镇镇通达率提高到 70%以上；到 2030 年，实现天然气
管网“镇镇通达”。
2017 年 1 月，山东省发改委印发的《山东省石油天然气中长期发展规划
（2016-2030 年）》中提出“大力推进石油天然气发展。预计 2020 年，山东省天然
气需求量为 250 亿立方米，占全省能源消费总量的 8%；到 2030 年，山东省天然气
需求量为 470 亿立方米，占全省能源消费总量的 13%。统筹沿海 LNG 接收站、陆上
天然气入鲁通道建设，进一步完善区域天然气输配管网，构建覆盖全省的“六横八
纵三枢纽一环”的天然气输送网络；建设西北城市联络线（菏泽-聊城-德州-东营）
等区域管网联络线，增强资源调配能力，保障供气安全。”
3． 行业概况
（1）城市燃气行业概述
城市燃气应用于居民生活、工商业、发电、交通运输、分布式能源等多个领域，
是城市发展不可或缺的重要能源。同时，城市燃气的输配系统是城市基础设施建设
的重要组成部分，是城市现代化的重要标志之一。城市燃气在优化能源结构、改善
城市环境、加速城市现代化建设和提高人民生活水平等方面的作用日益突出。随着
西气东输、海气登陆、进口 LNG 等各大项目工程的建成与投产，我国城市燃气市场
发展迅速，用气人口规模持续扩大，用气总量迅速增长，城市燃气行业总体上保持
着较快的发展速度，竞争也日益激烈。
目前我国使用的城市燃气种类主要包括天然气（NG）、人工煤气（MG）和液化
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石油气（LPG）。随着全球经济的迅速发展，能源需求持续上涨，其中热值高又具有
清洁能源特性的天然气能源日益受到重视，发展天然气也已成为各国改善环境与促
进经济可持续发展的重要途径。天然气同当量煤炭相比，具有热值高、效率高、污
染小等优点，而在安全性、经济性和可靠性等方面都优于其他城镇燃气如煤制气、
重油制气、LPG 管道气及瓶装气。天然气作为一种可持续发展的清洁能源，目前已
经成为城市燃气的主要能源和主流发展方向。燃气行业产业链可分为上游生产、中
游运输和下游分销综合应用三个环节。其中上游产业主要为燃气的勘探与开发，包
括天然气的开采和净化加工等；中游产业主要为将燃气输送至各城镇的长输管道；
下游产业主要将燃气输送至终端用户。天然气开采加工后主要通过长输管线输送到
城市，由城市燃气企业统一接收，再由城市输配气系统以管道形式供应给用户使用。
具体情况如下图所示：
山东中邑所处的城市燃气行业主要面向城镇居民及工商业用户提供燃气供应服
务，处于该产业链下游环节。
（2）全球城市燃气行业概况
1）全球城市燃气的发展历程
城市燃气行业在全球已有近 200 年的发展历史。1812 年德国工程师温泽在英国
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伦敦创建世界上第一家煤气公司威斯特敏斯特煤气照明与煤炭公司，人工煤气成为
最早投入使用的一种城市燃气，1862 年香港中华煤气有限公司在香港开业；1895
年美国人从石油加工中获得液化石油气并于 1902 年开始供应市场；二十世纪初，随
着汽车、电力的大力发展，石油和天然气在一次能源消费中的比例快速上升，但是
由于受到运输限制及消费结构的影响，在城市燃气消费结构中天然气消费量的占比
一直低于石油；二十世纪中期，随着管输技术的进步以及人们对于清洁高效能源的
需求日益增强，天然气行业取得了长足的发展，天然气很快成为城市燃气中最为重
要的来源。
未来，随着全社会对环保要求的日益严格和人们环保意识的增强，在环境保护
问题日益受到重视的新能源时代背景下，具有洁净、高效、资源丰富以及方便储运
等诸多优点的天然气，将在城市燃气的发展中发挥更重要的作用，天然气也将成为
保持较快需求增长的能源，其市场份额仍将继续扩大。
2）全球天然气市场概况及供求状况
A.全球天然气资源概况
近年来，世界天然气已探明储量始终保持在较为稳定的状态。根据《BP 世界能
源统计年鉴（2018）》数据，截至 2017 年年底，全球天然气探明储量为 193.5 万亿
立方米，该储备足以保证 52.6 年的生产需要；其中，中东地区拥有世界上最大的天
然气探明储量，约 79.1 万亿立方米，占全球储量的 40.9%。
除常规天然气外，世界非常规天然气的储量也较为丰富。根据《中国天然气发
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展报告（2017）》数据，截至 2015 年底，世界非常规天然气可采资源量为 583.9
万亿立方米，其中致密气 98.9 万亿立方米，页岩气 224.1 万亿立方米，煤层气 52.9
万亿立方米，水合物气 184.0 万亿立方米，水溶气 24.0 万亿立方米。
B.全球天然气市场供求状况
近年来，随着市场需求的不断上涨以及减少碳排放等政策推进，世界天然气产
销量保持着平稳增长走势。根据《BP 世界能源统计年鉴（2018）》数据，2017 年全
球天然气产量约为 3.68 万亿立方米，消费量约为 3.67 万亿立方米。2012 年至 2017
年，世界天然气产量由 33,371 亿立方米增长至 36,804 亿立方米，年均复合增长率
为 1.98%；世界天然气消费量由 33,271 亿立方米增长至 36,704 亿立方米，年均复
合增长率为 1.98%。
3）世界汽车燃气行业发展概况
目前，CNG/LNG 主要应用于车船燃料领域或作为管道补充。进入 21 世纪，随着
环保意识的提高，CNG 汽车在世界范围内均得到了快速发展。截至 2012 年底，全球
CNG 汽车保有量超过 1,700 万辆，CNG 加气站超过 20,000 座。未来几年全球 CNG 汽
车保有量将继续增加，预计 2020 年 CNG 汽车保有量将增加到 6,500 万辆。
（3）我国城市燃气行业发展状况
1）我国城市燃气行业发展概述
A.我国城市燃气行业发展历程
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我国的城市燃气大致经历了人工煤气、液化石油气、天然气三个发展阶段。1980
年起以人工煤气为主的城市燃气开始在全国各地大规模兴起。上个世纪 90 年代，随
着炼油工业的崛起，液化石油气供应量不断增长，尤其在国家准许液化石油气进口
并取消配额限制后，我国沿海经济发达但能源相对缺乏的地区，开始大规模进口液
化石油气，城镇燃气随之进入以液化石油气为主的时代。
20 世纪 90 年代中期，以陕甘宁天然气进京工程为代表的天然气供应逐步开始，
天然气在能源发展规划中被提升到战略高度。过去 10 年，随着我国经济的快速发展
以及城市化和工业化的快速推进，我国的能源消费总量处于持续快速增长阶段。近
年来，在我国城市燃气行业取得较快发展的同时，天然气凭借其经济、方便、清洁、
安全等诸多优良特性成为城市燃气行业重点发展的气源。目前我国城镇燃气已经从
以人工煤气为主、天然气和液化石油气为辅转向了优先采用天然气的发展格局。据
《全国城镇燃气发展“十二五”规划》统计，我国天然气在城镇燃气中的供气占比
明显上升，由“十五”期末的 46%增至“十一五”期末的 63%；人工煤气和液化石油
气供气占比明显下降，合计供气占比则由 54%降至 37%。
《能源发展“十三五”规划》和《天然气发展“十三五”规划》明确指出，要
加快推进天然气发展，提高天然气在一次能源消费中的比重，把天然气发展成为中
国的主要能源之一。
B.我国城市燃气行业发展概况
随着市政公用事业改革的不断深入，我国城镇燃气行业积极稳妥地引入了市场
机制，国有、民营和境外资本积极投资城镇燃气行业，各类资本通过转制、合资、
合作等方式参与城镇燃气建设运营，逐步形成多元化的发展格局，缓解了城镇燃气
行业发展资金不足的问题，提升了城镇燃气建设和运营水平，促进了我国城镇燃气
行业的健康发展。
2004 年，西气东输一线工程全线贯通，极大促进了天然气资源在城镇燃气行业
中的规模化利用。此后，陕京二线、忠武线、川气东送以及西气东输二线等骨干管
线陆续建成，沿海液化天然气接收站布局投运，使得天然气资源供应渠道多元化和
天然气供应量大幅增加。
《天然气利用政策》将天然气用户分为城市燃气、工业燃料、天然气发电、天
然气化工和其他用户；并综合考虑天然气利用的社会效益、环境效益和经济效益以
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及不同用户的用气特点等各方面因素，天然气用户分为优先类、允许类、限制类和
禁止类。而在天然气四大利用领域中，城市燃气被列入优先和允许类。近十多年来，
我国天然气消费结构不断优化，形成了以城市燃气为主的利用结构，城市燃气成为
拉动天然气需求增长的主要动力。我国天然气消费结构正在向城市燃气型转变，据
天然气发展“十二五”规划及“十三五”规划统计，我国天然气消费结构中，城市
燃气的占比大幅上升，由 2000 年的 12%上升至 2015 年的 32.5%。
随着我国城镇化水平逐步提高，我国城市天然气消费人口和供应消费总量均稳
步增长。根据我国住房和城乡建设部发布的数据，截至 2016 年末，我国用气人口为
4.57 亿，天然气供气管道长度 55.1 万公里。我国城市燃气普及率从 2011 年的 92.41%
提高至 2016 年的 95.75%，我国城市天然气供气总量由 2011 年的 678.80 亿立方米
上升至 2016 年的 1,171.70 亿立方米，年复合增长率为 14.62%。
C.我国城市燃气行业定价机制
目前我国的城市燃气销售价格遵循《中华人民共和国价格法》、《城镇燃气管
理条例》等有关法律法规的规定，由县级以上地方人民政府价格主管部门确定和调
整。
根据《中共山东省委山东省人民政府关于推进价格机制改革的实施意见》（鲁
发[2016]20 号）和《山东省物价局关于降低非居民用天然气门站价格并进一步推进
天然气价格市场化改革的通知》（鲁价格一发[2015]90 号），山东省目前已建立非
居民用气上下游联动机制，即上游非居民天然气门站价格变动时，联动调整非居民
最高销售价格。
2015 年，国务院下发了《中共中央国务院关于推进价格机制改革的若干意见》
（中发[2015]28 号），要求按照“管住中间、放开两头”总体思路，推进电力、天
然气等能源价格改革，促进市场主体多元化竞争，稳妥处理和逐步减少交叉补贴，
还原能源商品属性。尽快全面理顺天然气价格，加快放开天然气气源和销售价格。
根据国务院的文件精神，国家发改委和住建部陆续发布了关于天然气价格改革
的系列文件，明确了天然气的出厂价格、管输费用、门站价格、居民用气价格、非
居民用气价格的确定方式和市场价格监督机制，建立了天然气上下游价格联动机制。
这些措施有效的保护了天然气产业链中各环节的利益，规范和激励了天然气市场的
发展。此外，2016 年上海石油天然气交易中心正式投入运行，标志着我国能源市场
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化改革迈向纵深。交易中心正式运行有助于进一步完善油气价格形成机制，促进我
国积极融入国际市场，深化能源国际合作。
2）我国天然气市场概况及供求状况
A.我国天然气资源概况
我国天然气资源丰富，发展潜力较大。根据《中国天然气发展报告（2017）》，
全国常规天然气（含致密气）地质资源量 90.3 万亿立方米，可采资源量 50.1 万亿
立方米。深埋 4500 米以浅页岩气地质资源量 121.8 万亿立方米，可采资源量 21.8
万亿立方米。全国深埋 2000 米以浅煤层气地质资源量 30.1 万亿立方米，可采资源
量 12.5 万亿立方米。
截至 2016 年底，全国累计探明常规天然气（含致密气）地质储量 11.7 万亿立
方米，累计产量 1.4 万亿立方米，资源探明率 13.0%，探明储量采出程度 12.4%，剩
余可采储量 5.2 万亿立方米；累计探明煤层气地质储量 6,928.3 亿立方米，累计产
量 241.1 亿立方米，资源探明率 2.3%，探明储量采出程度 3.5%，剩余可采储量
3,344.0 亿立方米；累计探明页岩气地质储量 5,441.3 亿立方米，累计产量 136.2
亿立方米，资源探明率 0.4%，探明储量采出程度 2.5%，剩余可采储量 1,224.1 亿立
方米。中国天然气资源探明率和探明储量采收率均较低，通过科技创新、技术进步
可释放较大的资源潜力。近海海域天然气水合物勘察取得重大成果，2017 年试采成
功，资源潜力巨大。
B.我国天然气供求状况
进入 21 世纪以来，随着我国经济的持续快速增长，城市化、工业化进程的加快，
以及环保要求的提高对能源消费结构的影响，我国天然气消费量和产量快速增长。
根据《BP 世界能源统计年鉴（2018）》数据，2012 年至 2017 年，我国天然气总产
量由 1,115 亿立方米增长至 1,492 亿立方米，年均复合增长率为 6.00%；我国天然
气总消费量由 1,509 亿立方米增长至 2,404 亿立方米，年均复合增长率为 9.76%。
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购买资产涉及的山东中邑燃气有限公司股东全部权益价值评估项目 资产评估报告
我国天然气消费规模将持续增长。根据《中国天然气发展报告（2018）》，2017
年我国天然气消费快速增长，呈现“淡季不淡、旺季更旺”态势，全国消费量为 2,386
亿立方米（不含向港、澳供气），同比增长 14.8%，增速较 2016 年提高 7.2%；天然
气在一次能源消费结构中占比 7.3%。根据《BP 能源展望：中国专题》数据，2015
年至 2035 年，我国天然气消费量将由 2015 年的 5.38 亿立方米/天增长至 2035 年的
15.57 亿立方米/天，增长率为 186.46%；天然气在一次能源结构中的占比将从 2015
年的 6%上升至 2035 年的 11%。
根据山东省发改委印发的《山东省石油天然气中长期发展规划（2016-2030 年）》，
预计 2020 年，山东省天然气需求量为 250 亿立方米，占全省能源消费总量的 8%；
到 2030 年，山东省天然气需求量为 470 亿立方米，占全省能源消费总量的 13%。统
筹沿海 LNG 接收站、陆上天然气入鲁通道建设，进一步完善区域天然气输配管网，
构建覆盖全省的“六横八纵三枢纽一环”的天然气输送网络；建设西北城市联络线
（菏泽-聊城-德州-东营）等区域管网联络线，增强资源调配能力，保障供气安全。
3）中国汽车燃气行业发展概况
我国 CNG 汽车和加气站主要集中在山东、新疆、四川等地区。截至 2015 年底，
山东 CNG 汽车保有量达 93.25 万辆，LNG 汽车保有量达 2.225 万辆，两项指标均居
全国第一。随着西气东输、陕气进京、川气东送等天然气主干道工程的竣工，我国
迎来了 CNG 行业快速发展的时期。截至 2017 年底，我国 CNG 汽车保有量达 573 万辆，
LNG 汽车保有量约为 35 万辆，天然气汽车总保有量达 608 万辆，CNG 汽车加气站为
5,300 多座，LNG 汽车加气站为 3,150 多座，天然气汽车加气站合计为 8,400 多座，
车用天然气消费量约 350 亿立方米，约占全国天然气消费量的 15%。
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（4）中国城市燃气行业发展前景
1）天然气在我国能源结构中的地位将持续提升
天然气是优质高效、绿色清洁的低碳能源，可广泛应用于城市燃气、发电、化
工和工业燃料等领域，能够在我国能源结构的调整中发挥重要作用。自 2004 年西气
东输投入运营以来，中国天然气产业快速发展，目前已基本形成气源多元化、管道
网络化的供应格局，天然气消费市场遍及 31 个省（自治区、直辖市）。天然气在我
国能源结构中的地位不断提升，体现了我国对于天然气发展的重视，亦表明了我国
对天然气存在巨大的实际消费需求，天然气用气人口及消费总量增长强劲。
2）中国天然气消费有望进一步快速发展
根据《2017-2022 天然气深度研究报告》数据，2016 年中国天然气消费量 2,058
亿立方米，产量 1,368 亿立方米，供需缺口近 700 亿立方米，对外依存度 34%。自
2014 年起，中国天然气的产量和消费量增速均有所放缓，但消费量的增速仍然持续
大于产量的增速。随着中国城镇化过程中居民能源消费结构的变化，以及环保监管
日趋严格的背景下，天然气下游消费有望进一步快速发展。
根据《BP 世界能源统计年鉴（2018）》，2017 年中国天然气需求激增成为拉动
全球天然气消费增长的最主要因素，中国天然气消费增速超过 15%，约占全球天然
气消费增长的 1/3。2013 年，国务院印发了《大气污染防治行动计划》，明确了我
国未来五年空气质量改善的目标。随着期限临近，我国政府在 2017 年春天针对北京、
天津和周边 26 个城市出台了一系列政策措施，以实现环保目标。这些措施在 2017
年秋季得到进一步强化，主要针对电力部门以外的煤炭使用。同时，我国政府鼓励
工业和住宅用户进行“煤改气”或“煤改电”，而多数用户选择了“煤改气”。
3）中国天然气管道建设将加速完善
根据《中国天然气发展报告（2018）》，截至 2017 年底，全国已建成投产天然
气长输管道 7.4 万公里，干线管网总输气能力达 3,100 亿立方米/年；累计建成投产
地下储气库 25 座，有效工作气量 77 亿立方米；已投产液化天然气接收站 18 座，总
接收能力 5,960 万吨/年。2017 年，陕京四线、中靖联络线等陆续投入运营；广东
粤东、江苏启东 LNG 接收站投产，储气库扩容稳步推进，中俄东线二期、新疆煤制
气外输管道潜江-韶关段以及天津南港、深圳迭福、浙江舟山 LNG 等重大工程加快建
设。
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根据《天然气发展“十三五”规划》，规划中提出，“十三五”期间新建天然
气主干及配套管道 4 万公里，2020 年总里程达到 10.4 万公里，干线输气能力超过
4,000 亿立方米/年；地下储气库累计形成工作气量 148 亿立方米。“十三五”是我
国天然气管网建设的重要发展期，整体布局与区域协调相结合，要完善四大进口通
道，提高干线管输能力，加强区域管网和互联互通管道建设，加快天然气主干管网
建设，推进和优化支线等区域管道建设，打通天然气利用“最后一公里”，实现全
国主干管网及区域管网互联互通。
4）城市燃气行业发展将趋于规模化和品牌化
近年来，随着市政公用事业改革的不断深入，我国城镇燃气行业积极稳妥地引
入了市场机制，国有、民营和境外资本积极投资城镇燃气行业，各类资本通过转制、
合资、合作等方式参与城镇燃气建设运营，逐步形成了多元化的发展格局，缓解了
城镇燃气行业发展资金不足的问题，提升了城镇燃气建设和运营水平，促进了城镇
燃气行业的健康发展。
由于城镇燃气管网设施建设投资大，资产专用性强，且投资建设需与城市规划
建设保持同步，具有前瞻性的特点。为了发挥资产的使用效率，降低燃气供应的单
位成本，必须体现其规模经济性。在一定条件下，一个或多个城市逐步进行燃气行
业内的兼并整合，实现规模化经营，可以共享多渠道的燃气资源和管网基础设施。
同时，城镇燃气行业关系到城镇的经济社会发展和居民正常生活，必须打造优质的
品牌，才具备发展壮大的良好基础。
4． 行业竞争状况
燃气行业的竞争压力主要来源于国内可替代能源的价格竞争以及国际市场供需
情况两方面。首先，从国内市场来看，在工业和发电市场，煤炭作为我国天然气资
源主要的替代对象，具有资源丰富、价格便宜的优势，从而造成天然气与煤炭之间
存在较大的市场竞争压力。其次，在国际市场方面，现阶段大多数国家都希望在大
量利用天然气资源、减少对进口石油依赖的同时缓解环境问题，这势必会导致国际
市场对天然气需求长时期内保持较快增长，从而使得国际天然气市场竞争激烈，给
我国大规模利用境外天然气资源带来较大挑战。我国城市燃气行业自经营体制改革
以来，行业竞争格局逐渐由地方垄断转向跨区域的市场竞争。民营资本、港资、外
资等非国有资本逐步进入城市燃气行业的竞争，全国范围内争夺城市燃气项目的竞
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争日趋激烈。
（1）管道燃气
我国城市管道燃气供应具有需求稳定、风险较小和区域垄断等特征。近年来，
随着我国公用事业投融资体制改革的不断推进，在鼓励城市燃气资本多元化的背景
下，大型中央企业的垂直整合以及港资企业的逐渐发力，国内管道燃气市场竞争更
为激烈。目前，城市管道燃气供应呈现出明显的区域垄断特征和跨区域的市场竞争
格局。
1） 管网形成的区域自然垄断性
由于燃气的输送和销售需要依赖管网来进行，而城市燃气管网建设属于城市的
基础设施，为避免重复投资、提高资源利用效率、实现成本最低化和安全保障最大
化的目标，我国城市燃气实行在同一城市或同一区域的独家特许经营制度。这使得
城市管道燃气供应具有自然垄断的特性，在统一经营区域内，城市燃气运营企业具
有垄断性。这种方式改变以往划地而治，由政府建设投资、承担亏损的传统方式，
鼓励社会资金、外国资本采取多种形式参与城镇燃气建设，进一步促进我国城市管
网的发展。
2）跨区域的市场竞争
城市燃气行业具有对前期资产投入要求高、管网管理专业性强等特点。这使得
投资者的资本实力、企业管理能力、经营业绩和信誉等级成为进入管道燃气行业的
重要条件。为了更好的引入合格的经营者，推进市政公用事业市场化，加强市场监
管，保障社会公共利益和公共安全，《市政公用事业特许经营管理办法》规定对包
括管道燃气供应在内的市政公用事业实行特许经营制度，同时允许跨地区、跨行业
参与城镇燃气经营。该办法表明政府已逐步开放城镇燃气市场，在相同的市场准入
条件下，将通过公开招标方式，择优选择城镇燃气经营单位。
（2）汽车天然气
随着我国天然气长输管道、城市燃气管网等基础设施的建设，天然气市场迅速
发展，在充足的气源保障和供气系统日益稳定的条件下，天然气汽车凭借其环保优
势和经济优势成为汽车工业发展的一个重要方向。而天然气加气站具有收益稳定性
和良好成长性等特点，日益受到各类资本的关注，国有资本、民营资本和外资纷纷
进入这一领域。同时，由于汽车天然气行业并未实行区域独家特许经营，因此，目
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前我国天然气加气站市场竞争较为激烈。
（3）行业内主要企业和主要企业的市场份额
我国城市燃气经营企业主要由两大类企业主导：一是在本地区依靠历史承袭而
拥有燃气专营权的地方国企，如深圳、重庆等地均有该类型地方国有燃气公司；2000
年以后，中国政府开始建设从新疆到上海的西气东输管线，促进了城市燃气行业的
发展，此时部分民营资本因看好城市天然气产业的发展，开始新设地方性燃气企业
经营城市天然气业务，随着不断的积累和发展，逐步在本地区形成一定规模，例如
山东中邑等。二是具有跨区域经营特征的燃气运营商，例如华润燃气控股有限公司
（“华润燃气”）、香港中华煤气有限公司等。
我国主要的燃气运营商如下表所示：（以下内容、数据摘自相关公司网站及上
市公司年报）
公司名称 相关情况
国内 A 股主板上市公司，主要在全国范围内投资、建设、运营天然气业务,其中包括天然气
胜利股份 输配管线、天然气城市管网、液化天然气、压缩天然气及天然气分布式能源等,系跨区域经
营的燃气运营商。
深圳燃气 国内 A 股主板上市公司，主营业务系深圳等地区的天然气销售和天然气安装。
国内 A 股主板上市公司，主营业务系冀鄂等地区的天然气销售和天然气安装，系跨区域经
百川能源
营的燃气运营商。
国内 A 股主板上市公司，主营业务系湘鲁冀等地区的天然气销售和天然气安装，系跨区域
金鸿控股
经营的燃气运营商。
贵州燃气 国内 A 股主板上市公司，主营业务系贵州省的天然气销售和天然气安装。
佛然股份 国内 A 股中小板上市公司，主营业务系佛山市的天然气销售和天然气安装。
长春燃气 国内 A 股主板上市公司，主营业务系吉林省部分地区的天然气销售和天然气安装。
重庆燃气 国内 A 股主板上市公司，主营业务系重庆市的天然气销售和天然气安装。
新疆浩源 国内 A 股中小板上市公司，主营业务系新疆部分地区的天然气输配、销售和天然气安装。
港股上市公司，主营业务系中国各地（主要位于经济较发达和人口密集的地区以及天然气
华润燃气 储量丰富的地区）的管道天然气分销、天然气加气站业务及燃气具销售，系跨区域经营的
燃气运营商。
港股上市公司，主营业务系中国大部分地区管道燃气销售、燃气管网建设等，系跨区域经
港华燃气
营的燃气运营商。
港股上市公司，主要在中国及香港地区提供管道燃气、新兴环保能源、水务、信息科技、
香港中华煤气
电讯、工程服务及其他相关设施，系跨区域经营的燃气运营商。
5． 影响行业发展的有利因素和不利因素
（1）有利因素
1）经济发展及城镇化导致天然气需求持续增长
根据《BP 世界能源统计（2018）》，2017 年我国天然气消费量已达到 2,386 亿
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立方米。根据《“十三五”规划纲要》，到 2020 年，常住人口城镇化率预计将达到
60%。《城市蓝皮书；中国城市发展报告 NO.8》提出，到 2030 年，中国城镇化率将
达到 70%左右。城镇化进程的加快扩大了用气人口的基数，从而为城市燃气行业提
供较大的潜在市场发展空间。
2）国家政策大力支持天然气行业发展
根据《中国天然气发展报告（2017）》，自 2016 年起，天然气改革政策和举措
密集出台，天然气市场化改革取得积极进展，特别是在加强规划、上游准入、管网
改革、高效利用、市场化定价和市场监督等方面推出的一系列政策，为油气行业体
制改革方案的顺利出台奠定了坚实基础。同时，《天然气发展“十三五”规划》提
出，“十三五”是我国天然气管网建设的重要发展期，整体布局与区域协调相结合，
要完善四大进口通道，提高干线管输能力，加强区域管网和互联互通管道建设，加
快天然气主干管网建设，推进和优化支线等区域管道建设，打通天然气利用“最后
一公里”，实现全国主干管网及区域管网互联互通。
3）环境保护和治理污染等因素驱动发展
节约资源、保护环境已成为中国建设和谐、可持续发展社会的基本国策，推广
天然气应用、大幅提高天然气在我国基础能源消费结构中的比例，是我国实现节能
减排目标现实有效的途径之一。在释放相同热量的情况下，天然气和原油、标准煤
产生的温室气体比例为 1:1.49:2.27，提高天然气的使用率，是减轻环境污染的有
效手段。目前，天然气占我国一次能源消费比重为 5.9%，与国际平均水平（24.00%）
差距较大。加快发展天然气，提高天然气在我国一次能源消费结构中的比重，可显
著减少二氧化碳等温室气体和细颗粒物（PM2.5）等污染物排放，实现节能减排、改
善环境。
4）全国天然气管道建设快速发展
根据《中国天然气发展报告（2018）》，截至 2017 年底，全国已建成投产天然
气长输管道 7.4 万公里，干线管网总输气能力达 3,100 亿立方米/年；累计建成投产
地下储气库 25 座，有效工作气量 77 亿立方米；已投产液化天然气接收站 18 座，总
接收能力 5,960 万吨/年。2017 年，陕京四线、中靖联络线等陆续投入运营；广东
粤东、江苏启东 LNG 接收站投产，储气库扩容稳步推进，中俄东线二期、新疆煤制
气外输管道潜江-韶关段以及天津南港、深圳迭福、浙江舟山 LNG 等重大工程加快建
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设。
根据《天然气发展“十三五”规划》，规划中提出，“十三五”期间新建天然
气主干及配套管道 4 万公里，2020 年总里程达到 10.4 万公里，干线输气能力超过
4,000 亿立方米/年；地下储气库累计形成工作气量 148 亿立方米。“十三五”是我
国天然气管网建设的重要发展期，整体布局与区域协调相结合，要完善四大进口通
道，提高干线管输能力，加强区域管网和互联互通管道建设，加快天然气主干管网
建设，推进和优化支线等区域管道建设，打通天然气利用“最后一公里”，实现全
国主干管网及区域管网互联互通。
（2）不利因素
1）基础设施能力不足，互联互通程度不够限制资源调配和市场保供
根据《中国天然气发展报告（2018）》，截至 2017 年底，中国每万平方千米陆
地面积对应的管网里程约 77 千米，仅相当于美国的 15%，而管网负载程度（单位里
程的天然气消费量 319 立方米/千米）相当于美国的两倍。主干管道之间，主干管道
与省级管道之间、沿海 LNG 接收站与主干管道之间互联互通程度较低，区域气源“孤
岛”或 LNG 孤站多处存在，具备互联互通功能的枢纽站和双向输气功能的管道较少，
管网压力不匹配，富裕气源和 LNG 接收站能力不能有效利用。
截至 2017 年底，三大石油公司管网之间仅实现三处互联互通，对资源调配和市
场保供造成较大制约。
2）市场机制不健全，监管体系不完善
目前我国天然气市场机制不健全，竞争性环节尚未实现市场化定价；季节性气
价和调峰价格还未全面推广，不能及时反映天然气价格与供需关系的变化；交易平
台建设仍处于较低水平，现有交易中心的交易规则、会员覆盖和交易量等与国际一
流水平相比仍存在较大差距，短期内难以取代政府基准定价成为新的价格基准。
同时，我国天然气行业监管体系不完善，监管工作机制尚未理顺、职责不清；
监管工作界面不明，监管效率偏低、效力偏弱；监管主体、监管手段单一，难以满
足“放管服”改革的需要，政府监管部门主要依靠行政性的强制手段，政府以外其
他社会群体的同业监审作用没有得到有效释放。
6． 行业特有的经营模式
根据《城镇燃气管理条例》等规定，国家对燃气经营实行许可证制度，符合从
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事燃气经营活动条件的企业，由县级以上地方人民政府燃气管理部门核发燃气经营
许可证。
根据《城镇燃气管理条例》、《基础设施和公用事业特许经营管理办法》等相
关法律法规，国家对燃气行业实行许可证制度，并保护特许经营者的合法权益，地
方政府亦出台相关法律法规促进政策落地。获得特许经营的城市燃气运营商在规定
时间内对特许经营权限定区域具有垄断经营权。城市燃气运营商通过市场竞争取得
特许经营权，通过长输管网和门站取得气源，并投资建设输配中高压管网体系，通
过城市管网将燃气输送至终端客户。
目前城市燃气运营商的主要业务为城市燃气销售、燃气接驳等。
（1）燃气销售
燃气销售业务主要是指城市燃气运营商将从上游天然气生产、运输企业购买的
天然气通过管网分销给下游终端客户的业务模式。燃气销售业务主要是赚取上下游
燃气价格的差价，由于上下游价格均由政府主管部门限制，燃气运营商议价空间不
大，利润率相对稳定。
（2）燃气接驳
燃气安装是指城市燃气运营商为下游用户提供燃气设施、设备安装入户服务并
收取相应的安装费。此外，城市燃气运营商也为用户提供迁装拆除、更换燃气设施
设备等服务，并按照当地政府物价主管部门核定的收费标准向用户收取服务费。
7． 行业的周期性、区域性和季节性特征
（1）周期性
城市燃气作为城市居民生活、商业、公共福利和工业等单位生产生活的的主要
动力来源之一，作为生产生活的必需品，城市燃气行业周期性特征较弱。随着中国
城市化、工业化进程的加快，以及环保、节能减排要求的不断提高，未来几年该行
业有望保持持续增长。
（2）区域性
根据《城镇燃气管理条例》、《基础设施和公用事业特许经营管理办法》等相
关法律法规，国家对燃气行业实行许可证制度，并保护特许经营者的合法权益，地
方政府亦出台相关法律法规促进政策落地。获得特许经营的城市燃气运营商在规定
时间内对特许经营权限定区域具有垄断经营权。因此，城市燃气行业区域性特征较
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为明显。
（3）季节性
根据区域不同，城市燃气行业的季节性呈现出不同的特点。北方地区天然气需
求季节性较为明显，受冬季采暖因素影响，城市燃气用户冬季采暖季节消费量较大；
而在南方地区，生活用气、工商企业、天然气汽车等用气量在冬季相对变化幅度不
大。整体而言，天然气消费季节性较为明显。
8． 行业进入壁垒
（1）行业特许经营资质壁垒
根据《城镇燃气管理条例》、《基础设施和公用事业特许经营管理办法》等相
关法律法规，国家对燃气行业实行许可证制度，并保护特许经营者的合法权益，地
方政府亦出台相关法律法规促进政策落地。获得特许经营的城市燃气运营商在规定
时间内对特许经营权限定区域具有垄断经营权。此外，燃气管道、加气站等作为公
用设施，在政府统一调控下，基本不会重复建设。对于取得特许经营权的燃气企业
而言，在其有特许经营权的区域即具有排他性权利，从而构筑了较高的准入壁垒。
（2）气源供应壁垒
国内天然气主要供应商为中国石油、中国石化和中海油，国家根据各地区经济
发展的需求，统筹国内外的各种气源。省域天然气公司一般统筹全省天然气支干线
管网的建设和运营，负责与气源供应商衔接，以保证稳定可靠地供气。省域天然气
企业与供应商形成了长期、稳定的合作关系，因此，后期进入的企业很难获得充足
的气源保障。
（3）资金、技术壁垒
城镇燃气行业属于资本密集型行业，投资较大且建设周期、资本回收周期较长；
此外，管网投资具有持续性，后续运营维护需要持续投入，因此该行业的生产经营
对企业资金实力的要求较高。
作为一项较为复杂的系统工程，城市燃气涉及的技术包括输配技术、应用技术、
安全技术和信息化管理技术等，由于天然气属于易燃易爆气体，为确保燃气管网、
设施安全、经济运营，要求燃气经营企业除在技术应用方面有较高水平外，还要拥
有经验丰富且技术水平较高的技术人员。因此，该行业的技术壁垒较高。
9． 燃气行业与上、下游行业之间的关联性及其影响
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（1）天然气行业上下游企业
天然气生产过程一般分为三个环节：上游生产、中游输送及下游分销。上游生
产主要包括天然气开采和净化，某些情况下，会进一步压缩或液化；中游输送指将
天然气由净化厂通过长输管道输往下游分销商指定输送点；下游分销涉及向终端用
户提供天然气。上游企业为油气生产企业，主要是中石油、中国石油化工股份有限
公司、中国海洋石油总公司三家企业，天然气长输管网企业处于天然气行业的中游，
下游企业主要为城市燃气公司及工业用户。
（2）行业上游发展状况对行业发展前景的影响
上游油气开采企业是本行业气源获得的主要渠道，油气供应的规模直接决定了
本行业的生产经营规模。目前，国内的天然气供应主要有国内自产和国外进口两种
来源，国内目前是天然气净进口国，且近年来天然气进口量逐年加大。随着国际气
田开采的深入和国内探明天然气可采储量的增加，天然气的供给将相对增加，将有
利于增强本行业天然气供应的稳定性，同时由于天然气资源分布不均、产需区域分
隔等原因，未来随着天然气应用规模和应用范围的扩大将进一步促进本行业快速发
展。
（3）行业下游发展状况对行业发展前景的影响
行业客户分为居民用户及非居民用户。虽然目前天然气处于供不应求的状况，
但下游市场开发力度也将影响管道输送业务的发展。用户的价格承受力，不仅影响
着天然气管道输送规模的扩大，也直接影响着管输费收入，影响着项目收益。
随着城市化的发展、居民收入的提高、消费升级和用户结构优化，各类用户特
别是工商业用户对天然气的需求将持续快速增长，本行业也将快速发展。
八、 评估方法
(一) 评估方法的选择
依据现行资产评估准则及有关规定，企业价值评估的基本方法有资产基础法、
市场法和收益法。
由于国内极少有类似的股权交易案例，同时在市场上也难以找到足够数量的与
被评估单位在资产规模及结构、经营范围及盈利水平等方面完全类似的可比上市公
司，故本次评估不宜采用市场法。
山东中邑在延续现有的经营方式和范围的情况下，未来收益能够合理预测，与
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企业未来收益的风险程度相对应的折现率也能合理估算，故本次评估适宜采用收益
法。
由于被评估单位各项资产、负债能够根据会计政策、企业经营等情况合理加以
识别，评估中有条件针对各项资产、负债的特点选择适当、具体的评估方法，并具
备实施这些评估方法的操作条件，本次评估可以采用资产基础法。
结合本次资产评估的对象、评估目的和评估师所收集的资料，确定分别采用资
产基础法和收益法对委托评估的山东中邑的股东全部权益价值进行评估。
在采用上述评估方法的基础上，对形成的各种测算结果依据实际状况进行充分、
全面分析，综合考虑不同评估方法和测算结果的合理性后，确定其中一个测算结果
作为评估对象的评估结论。
(二) 资产基础法
资产基础法是指以被评估单位评估基准日的资产负债表为基础，评估表内及可
识别的表外各项资产、负债价值，确定评估对象价值的评估方法。具体是以重置各
项生产要素为假设前提，根据委托评估的分项资产的具体情况选用适宜的方法分别
评定估算各分项资产的价值并累加求和，再扣减相关负债评估值，得出股东全部权
益的评估价值。计算公式为：
股东全部权益评估价值=∑各分项资产的评估价值-相关负债评估价值
一) 流动资产
1． 货币资金
货币资金包括库存现金和银行存款，以核实后的账面值确认为评估值。
2． 应收票据和坏账准备
应收票据为应收的银行承兑汇票及商业承兑汇票。
评估专业人员认为银行承兑汇票的信用度较高，可确认上述票据到期后的可收
回性，故以核实后的账面值为评估值。对商业承兑汇票无确切证据证明能全部收回，
存在收不回部分款项的可能，故按财务上计算坏账准备的方法，估计出这部分可能
收不回的款项，再从这部分应收款项总额中扣除得到评估值；经分析计算，估计可
能无法收回的款项与公司计提的坏账准备金额差异不大，故按账面计提的坏账准备
金额为预估坏账损失，商业承兑汇票的评估值即为账面余额减去预估坏账损失后的
净额。
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公司按规定计提的坏账准备评估为零。
3． 应收账款和坏账准备
应收账款主要为应收的气款和工程安装款等。
对于合并范围内的关联方往来款项，估计发生坏账的风险较小，以其核实后的
账面余额为评估值；对于其他应收款项，经核实无充分证据表明可以全额收回，存
在可能有部分不能收回或有收回风险的情形，故参照财务计提坏账准备的方法预估
相应的损失金额，然后从该部分应收款项总额中扣除计算评估值，评估专业人员进
行了分析计算，估计其坏账损失金额与公司计提的坏账准备金额差异不大，故将相
应的坏账准备金额确认为预估坏账损失，应收账款的评估值即为其账面余额扣减预
估坏账损失后的净额。
公司按规定计提的坏账准备评估为零。
4． 预付款项
预付款项为预付的气款及管输费等。
经核实，各款项期后能形成相应资产或权利，以核实后的账面值为评估值。
5． 其他应收款和坏账准备
其他应收款包括拆借款、备用金及保证金等。
1）对于应收德州联油天然气有限公司款项，由于债务人经营困难，预计未来无
法收回，故以账面值予以保留（即评估为零）。
2）对于关联方往来款项，估计发生坏账的风险较小，以其核实后的账面余额为
评估值。
3）对于其他应收款项，经核实无充分证据表明可以全额收回，存在可能有部分
不能收回或有收回风险的情形，故参照财务计提坏账准备的方法预估相应的损失金
额，然后从其他应收款总额中扣除计算评估值。评估专业人员进行了分析计算，估
计其坏账损失金额与公司计提的坏账准备金额差异不大，故将相应的坏账准备金额
确认为预估坏账损失，其他应收款的评估值即为其账面余额扣减预估坏账损失后的
净额。
公司按规定计提的坏账准备评估为零。
6． 其他流动资产
其他流动资产系待抵扣增值税进项税及预付房屋租赁费。
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评估专业人员检查了相关资料和账面记录等，按财务会计制度核实，未发现不
符情况。
经核实，上述税金期后应可抵扣，房屋租赁费原始发生额正确，企业在受益期
内摊销，摊销合理，期后尚存在对应的价值或权利，故均以核实后的账面值为评估
值。
二) 非流动资产
1． 长期股权投资
（1）概况
长期股权投资为对全资子公司及控股子公司的投资。
（1）对于投资德州中邑、临邑中邑、庆云中邑及山东彤运的股权投资，本次按
同一标准、同一基准日对被投资单位资产进行现场核实，并采用资产基础法进行了
评估，以被投资单位评估后的股东权益中被评估单位所占份额确定长期股权投资的
评估值。计算公式为：
长期股权投资评估价值=被投资单位股东全部权益的评估价值×股权比例
（2）对于投资山东海洋中邑的长期股权投资，由于该公司尚未实际经营且未设
立财务账套，本次评估为零。
2． 建筑物类固定资产
列入评估范围的建筑物类固定资产包括加气站自建站房、泵房及其他配套用房
等建（构）筑物以及管道，结合评估目的，本次选用成本法评估。其中，建（构）
筑物的评估值不包含相应土地使用权的评估价值。
成本法是通过用现时条件下重新购置或建造一个全新状态的待估资产所需的全
部成本，减去已经发生的各项贬值，得到的差额作为评估价值的评估方法。本次评
估采用成新折扣的方法来确定已经发生的各项贬值。基本公式为：
评估价值＝重置价值×成新率
另外，对无实物及实为费用的相关资产评估为零。
1）建（构）筑物重置价值的确定
重置价值一般由建安工程费用、前期及其它费用、基础设施配套费、应计利息
和开发利润等组成，结合评估对象具体情况的不同略有取舍。
A.建安工程费用
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对于被评估单位能够提供完整的合同和预决算资料的建（构）筑物，本次评估
采用定额系数调整法确定其建筑安装工程费用，即以待估建（构）筑物的预决算建
筑安装工程量为依据，按现行工程预算定额、综合费率、基准日建材市场价格测算
并结合类似建（构）筑物相关数据，确定综合调整系数，最终确定基准日建安工程
费用。
对于被评估单位无法提供完整的合同或预决算资料但是能够取得类似建（构）
筑物的合同或预决算资料的建（构）筑物，本次采用类比法确定其建安工程费用。
即根据取得的类似建（构）筑物的合同或预决算资料，结合两者的实际情况进行修
正确定待估建（构）筑物的建安工程费用。
B.前期费用和其他费用
前期费用和其他费用主要包括勘察设计费、工程监理费和建设单位管理费。结
合基本建设的有关规定和被评估单位费用的实际发生情况，按建安工程费用计取。
C. 基础设施配套费
基础设施配套费结合权属情况及基本建设的有关规定，按建筑面积计取。
D.应计利息
应计利息以建安工程费用、前期及其他费用、建筑规费等为基数，按正常建设
工期确定计息周期，利率取金融机构同期贷款利率，资金视为在建设期内均匀投入
进行计算。
E.开发利润
开发利润即投资者对管道投资的回报，在行业平均投资利润率的基础上计算确
定。
2）管道重置价值的确定
对于管道，首先确定管道的工程造价，加计建设单位管理费、合理建造安装期
限内应计利息和开发利润等，以确定管道的重置成本。其计算公式如下：
管道重置成本＝单公里管网工程造价×公里数＋建设单位管理费＋应计利息＋
开发利润
A．单公里管道工程造价
以《山东省安装工程消耗量定额》（2016）、《山东省建筑工程消耗量定额》
（2016）、《山东省建设工程费用组成及计算规则 2016》及有关解释规定等相关定
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额的单公里工程材料数量和基准日相应材料市场价格，计算确定单公里管网工程的
材料费；以相关定额中安装施工费内容和取费标准或近期实际相应工程结算取费单
价，计算确定单公里安装施工费；在此基础上，加计其他必要合理费用(包含设计费、
监理费、测绘费和青苗补偿及占地协调费等）后确定单公里管道工程造价（不包含
增值税）。计算公式如下：
单公里管道工程造价＝单公里材料费＋单公里安装施工费＋单公里其他必要合
理费用
B．建设单位管理费
因其他前期费用已在管道工程造价中考虑，故仅单独对建设单位管理费予以确
定。建设单位管理费以管道的工程造价为基数，费率参照财建[2016]504 号财政部
关于印发《基本建设项目建设成本管理规定》的指标并结合实际情况确定。
C．应计利息
应计利息按管道工程造价、建设单位管理费、合理建设工期和评估基准日执行
的银行贷款基准利率确定。计算公式为：
应计利息＝（管道工程造价＋建设单位管理费）×利率×1/2×建设工期
合理的建设周期根据现行相关定额规定，结合实际情况确定。对建设周期不足
半年者不考虑资金成本。在计算资金成本时，按资金在建设期内均匀投入考虑。
D. 开发利润
开发利润即投资者对管道投资的回报，在行业平均投资利润率的基础上计算确
定。计算公式如下：
开发利润＝(管道工程造价＋建设单位管理费)×投资利润率
3）成新率的确定
对于建（构）筑物及管道按年限法确定成新率。计算公式为：
成新率＝尚可使用年限/经济耐用年限×100%
其中，尚可使用年限参照《最新资产评估常用数据与参数手册》的经济耐用年
限参考指标、结合现场勘察了解保养维修情况、工作环境条件、故障率、管道来源、
管道完好率及管道外观等各方面因素后确定。
3． 设备类固定资产
列入评估范围的设备类固定资产主要包括门站调压变电设备、天然气压缩机及
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车载式激光甲烷遥距检测仪等专用设备及电脑、打印机等办公设备和车辆等。根据
本次资产评估的特定目的、相关条件、委估设备的特点和资料收集等情况，确定采
用成本法为主的评估方法。成本法是指首先估测在评估基准日重新建造一个与被评
估资产相同的资产所需的成本即重置价值，然后估测被评估资产存在的各种贬值因
素，并将其从重置价值中予以扣除（扣减实体性陈旧贬值、功能性陈旧贬值和经济
性陈旧贬值）而得到被评估资产价值的方法。本次评估采用成新折扣的方法来确定
待估设备已经发生的各项贬值，计算公式为：
评估价值＝重置价值×成新率
对于无实物的资产，评估为零。
1）重置价值的确定
机器设备重置价值由设备现行购置价、运杂费、安装调试费、其他费用（包括
设备基础费及安装材料费等）、建设单位管理费以及合理期限内资金成本中的若干
项组成。
A．现行购置价
a．专用设备：通过直接向生产厂家询价和参考同类设备近期购置价格为主，查
询《2018 年机电产品报价手册》等为辅获得现行购价。获得市场信息后，进行必要
的真实性、可靠性判断，并将参照物有关信息与标的物进行分析、比较、修正，最
后评定现行购置价；
b．通用机器设备：主要查询《2018 年机电产品报价手册》等获得现行购价；对
不能直接获得市价的设备，则先取得类似规格型号设备的现行购价，再用功能成本
系数法、技术先进性系数法及价格指数法等方法对其进行调整得到现行购置价。
c．非标设备：根据设备的相关资料，按现行工程定额、材料市场价格计算材料
费、制造费，再加上其他必要合理费用确定现行购建价；或通过核实原购建价格，
参照同类设备的价格变化幅度进行调整后确定。
d．电脑、空调及其他办公设备等：通过互联网查阅询价，以当前市场价作为购
置价。
e．车辆：通过上网查询以及向经销商询价等方法确定现行购置价。
B．相关费用
根据设备的具体情况分别确定：
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a．运杂费：以设备现行购置价为基数，一般情况下，运杂费费率参照中国统计
出版社出版的《最新资产评估常用数据与参数手册》中的机器设备国内运杂费率参
考指标，结合设备体积、重量及所处地区交通条件和生产厂家距离安装地点的远近
而评定具体费率；对现行购置价内已包含运费的设备，则不再另计运杂费。
b．安装调试费：参照中国统计出版社出版的《最新资产评估常用数据与参数手
册》中的机器设备安装调试费率参考指标，结合实际工程决算资料后确定。对现行
购置价内已包含安装调试费的设备或不用安装即可使用的设备，不再另计安装调试
费。
c．其他费用：包括设备基础费、安装材料费等，根据实际工程决算资料并结合
类似设备的其他费用水平后确定。
d. 建设单位管理费包括工程管理费、设计费、联合试车费等，以现行购置价、
运杂费、安装调试费、其他费用为基数。
根据被评估单位的实际发生情况和《关于印发<基本建设项目建设成本管理规定>
的通知》（财政建[2016]504 号），并结合相似规模的同类工程项目的管理费用水
平后确定费率。
e．资金成本：按设备购置费用、前期工程费及其他相关费用、合理建设周期和
评估基准日执行的银行贷款基准利率确定。计算公式为：
资金成本=（设备购置费用＋前期工程费及其他相关费）÷2×合理建设工期×
同期贷款基准利率
合理的建设周期根据现行相关定额规定，结合实际情况确定。对建设周期不足
半年者不考虑资金成本。在计算资金成本时，按资金在建设期内均匀投入考虑。
f．车辆费用：车辆的相关费用考虑车辆购置税及其他费用。其中车辆购置税为
车辆不含税市价的 10%，其他费用主要为车检费、办照费等。
C．重置价值
重置价值＝现行购置价＋相关费用
2）成新率的确定
根据各种设备特点及使用情况，确定设备成新率。
A. 对价值较大、复杂的重要设备，采用综合分析系数调整法确定成新率。
综合分析系数调整法，即以使用年限法为基础，先根据被评设备的构成、功能
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特性、使用经济性等综合确定经济耐用年限 N，并据此初定该设备的尚可使用年限 n；
再按照现场勘查时的设备技术状态，对其运行状况、使用环境、工作负荷大小、生
产班次、使用效率、维护保养情况等因素加以分析研究，确定各项成新率调整系数，
综合评定该设备的成新率。
根据以往设备评估实践中的经验总结、数据归类，本公司分类整理并测定了各
类设备成新率相关调整系数及调整范围，如下：
设备利用系数 B1(0.85-1.15)
设备负荷系数 B2(0.85-1.15)
设备状况系数 B3(0.85-1.15)
环境系数 B4(0.80-1.00)
维修保养系数 B5(0.80-1.00)
则：综合成新率 K=n/N×B1×B2×B3×B4×B5×100%
B．对价值较小的普通设备，以使用年限法为基础，结合设备的维护保养情况和
外观现状，确定成新率。对更新换代速度、价格变化快，功能性贬值大的电子设备，
成新率按使用年限及产品的技术更新速度等因素综合考虑。
C.运输车辆成新率
首先以车辆行驶里程和使用年限两种方法计算理论成新率，然后采用孰低法确
定其理论成新率，最后对车辆进行现场勘察，如车辆技术状况与孰低法确定的成新
率无大差异则成新率不加调整，若有差异则根据实际情况进行调整。
a. 勘察法成新率 A
b. 年限法成新率 B=尚可使用年限/经济使用年限×100%
c. 行驶里程成新率 C=尚可行驶里程/经济行驶里程×100%
d. 综合成新率=min{A,B,C}
4． 在建工程
在建工程包括土建工程及设备安装工程。
对于后续不再建设的在建工程，考虑到其回收价值较小，本次评估为零；对于
目前处于停工状态，且无法判断是否继续开工的在建工程，本次评估以账面值保留。
对于其他在建工程，经综合分析确定采用成本法评估。即按照正常情况下在评估基
准日重新形成该在建工程已经完成的工程量所需发生的全部费用确定评估价值。本
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次在核实工程项目、工程内容、形象进度和付款进度的基础上，根据其在建工程账
面价值，经账实核对后，剔除其中不合理支出，并考虑合理的资金成本及其他费用
后确定评估值。
5． 工程物资
工程物资为系各类工程用设备及配件等。
由于工程物资均为近期购入，市场价值变动不大，以核实后的账面值为评估价
值。
6． 无形资产—土地使用权
列入评估范围的土地使用权共 4 宗，面积合计为 19,836.78 平方米，主要分布
于山东省德州市陵城区。
（1）土地使用权的价值内涵
列入本次评估范围的宗地评估价格指待估宗地在评估基准日（即 2018 年 6 月
30 日），宗地外部条件为“五通”（即通路、通供水、通排水、通电、通讯），设
定宗地内部条件为“一平”（即场地平整），宗地性质为国有出让的公共设施用地/
其他商服用地在剩余使用年限内的国有土地使用权价格。
（2）评估方法的选择
依据《资产评估执业准则—不动产》的规定，资产评估师执行不动产评估业务，
应当根据评估对象特点、价值类型、资料收集情况等相关条件，分析市场法、收益
法和成本法三种资产评估基本方法以及假设开发法、基准地价修正法等衍生方法的
适用性，恰当选择评估方法。
由于待估宗地所在区域近期工业用地成交案例比较容易取得，且市场法能够比
较直接反映工业用地的地价水平，故适宜采用市场法进行评估。
（3）选用的评估方法简介及参数的选取路线
市场法是在求取一宗待评估土地的价格时，根据替代原则，将待估土地与在较
近时期内已经发生交易的类似土地交易实例进行对照比较，并依据后者已知的价格，
参照该土地的交易情况、交易日期、使用年期、不动产状况差别，修正得出待估土
地的评估基准日地价的方法。基本公式为：
土地评估值＝土地评估单价×土地面积×(1＋契税税率)
土地评估单价 V＝VB×A×B×C×D
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式中：V-待估宗地评估单价
VB-比较案例价格
A-待估宗地交易情况指数/比较案例交易情况指数
B-待估宗地交易日期指数/比较案例交易日期修正指数
C-待估宗地使用年期指数/比较案例使用年期指数
D-待估宗地不动产状况指数/比较案例不动产状况指数
A.市场交易情况修正：通过对交易案例交易情况的分析，剔除非正常的交易案
例，测定各种特殊因素对正常土地价格的影响程度，从而排除掉交易行为中的一些
特殊因素所造成的交易价格偏差。
B.交易日期修正：采用地价指数或房屋价格指数的变动率来分析计算日期对地
价的影响，将交易价格修订为评估基准日的价格。
C.土地使用年期修正：土地使用年期是指土地交易中契约约定的土地使用年限。
土地使用权年期的长短，直接影响可利用土地并获相应土地收益的年限，也就是影
响土地使用权的价格。通过土地使用权年期修正，将交易案例中土地使用权年期修
正到评估土地使用年期，消除由于使用期限不同所造成的价格上的差别。
D.不动产状况修正：是将参照物状况下的价格修正为被评估对象状况下的价格，
具体分为区域状况修正、实物状况修正和权益状况修正。区域状况修正考虑的因素
主要有公共交通便捷程度、工业聚集效益、与原料地、市场配合、区域道路级别、
环境质量优劣状况、公共配套服务因素、基础设施保障程度等。实物状况修正考虑
的因素主要有宗地开发程度、容积率、地质状况与地基承载力、宗地自然条件、宗
地自然灾害危害程度、宗地临路条件、宗地面积、宗地形状、规划土地用途、宗地
周边配套等。权益状况修正考虑的因素主要有土地使用权类型、规划限制条件、用
益物权设立情况、担保物权设立情况、租赁或占用情况、拖欠税费情况、查封情况、
权属清晰情况、其他特殊情况等。
7． 递延所得税资产
递延所得税资产为被评估单位计提坏账准备及减值准备产生的可抵扣暂时性差
异而形成的所得税资产。
因递延所得税资产为在确认企业所得税中会计准则规定与税收法规不同所引起
的纳税暂时性差异形成的资产，资产基础法评估时，难以全面准确地对各项资产评
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估增减额考虑相关的税收影响，故对上述所得税资产以核实后的账面价值为评估价
值。
三) 负债
负债均为流动负债，包括应付账款、预收款项、应付职工薪酬、应交税费及其
他应付款。通过核对明细账与总账的一致性、对金额较大的发放函证、查阅原始凭
证等相关资料进行核实。经核实，各项负债均为实际应承担的债务。以核实后的账
面值为评估值。
(三) 收益法
收益法是指通过将被评估资产的预期收益资本化或折现以确定评估对象价值的
评估方法。
一) 收益法的的应用前提
1． 投资者在投资某个企业时所支付的价格不会超过该企业（或与该企业相当且
具有同等风险程度的同类企业）未来预期收益折算成的现值。
2． 能够对未来收益进行合理预测。
3． 能够对与未来收益的风险程度相对应的收益率进行合理估算。
二) 收益法的模型
结合本次评估目的和评估对象，采用企业自由现金流折现模型确定企业自由现
金流价值，并分析公司溢余资产、非经营性资产（负债）的价值，确定企业整体价
值，然后扣除公司的付息债务后确定公司的股东全部权益价值。计算公式为：
股东全部权益价值＝企业整体价值-付息债务价值
企业整体价值＝企业自由现金流评估值±非经营性资产（负债）的价值＋溢余
资产价值
本次评估采用分段法对企业的收益进行预测，即将企业未来收益分为明确的预
测期期间的收益和明确的预测期之后的收益。计算公式为：
企业自由现金流评估值
式中： ——明确的收益预测年限
—第 年的企业自由现金流
——加权平均资本成本
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——明确的收益预测年限中的第 年
、 ——第 年的折现期
——第 年以后的连续价值
三) 收益期与预测期及收益法评估参数的确定
1． 收益期与预测期的确定
本次评估假设公司的存续期间为永续期，即收益期为永续期。采用分段法对公
司的收益进行预测，即将公司未来收益分为明确的预测期间的收益和明确的预测期
之后的收益，其中对于明确的预测期的确定综合考虑了行业特性、企业状况及业务
特征等，取 4.5 年（即至 2022 年末）作为预测期分割点。
2． 企业自由现金流的确定
(1) 收益口径
本次对于山东中邑的收益采用模拟合并的口径进行预测，对公司及下属子公司
的收入、成本、税金、费用、营运资金和资本性支出等按合并抵消后的金额进行预
测。
(2) 营业收入和营业成本的确定
根据宏观经济形势、产品下游行业发展形势、市场竞争情况、国内政策导向等
外部因素，结合企业自身优劣势、经营管理措施等内部因素综合分析确定未来预测
期的营业收入。根据历史毛利率变动水平并结合产品销售价格、原材料（采购气价
等）、人工、制造费用等的预计波动情况综合分析确定营业成本。
(3) 税金及附加的确定
对于未来各年城建税、教育费附加、地方教育附加、印花税的金额取最近一年
税金及附加占收入的比例计算确定，并加计房产税、土地使用税、车船税等作为税
金及附加的测算金额。
(4) 期间费用的确定
A．销售费用的确定
对于销售人员职工薪酬，按公司的人员规模和薪酬政策结合未来业务开展情况、
销售业务情况进行预测；差旅费、房租物业费、运输费、汽车费用、广告宣传费及
水电费在综合考虑产品销售收入增加的同时，并考虑人工成本的上涨进行预测；折
旧摊销费以公司的销售用固定资产及无形资产规模按财务折旧摊销方法模拟测算；
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对于其他费用项目采用趋势预测分析法预测，预计未来年度将会随着公司业务变动
有同向的变动。
B．管理费用的确定
对于职工薪酬，按公司的管理人员规模和薪酬政策结合未来业务开展情况进行
预测；对业务招待费及差旅费在综合考虑产品销售收入增加的同时，并考虑人工成
本的上涨进行预测；对办公费、运输费及水电费等在考虑人工成本的上涨基础上进
行预测；折旧摊销费以公司的管理用固定资产及无形资产规模按财务折旧摊销方法
模拟测算；对于其他费用项目则主要采用了趋势预测分析法预测，预计未来年度将
会随着公司业务增长有小幅的增长。
C．财务费用（不包括利息支出）的确定
财务费用主要考虑了财务手续费。经评估专业人员分析及与企业相关人员沟通
了解，根据历史年度手续费和收入的比例关系对手续费进行预测。
(5) 资产减值损失
主要考虑企业的往来款的回款损失，根据经验数据及历史坏账情况进行预测。
(6) 公允价值变动收益、资产处置收益、其他收益、营业外收入及支出
由于不确定性较大，无法预计，故不予考虑。
(7) 投资收益
对于近年基本处于亏损状态、被评估单位近期无增资计划且不承担超额亏损的
长期股权投资，不再预计投资收益；对于其他长期股权投资，则根据历史收益情况，
估计其未来各年净利润额，扣除法定盈余公积后，根据被评估单位的投资份额确定
投资收益。
(8) 所得税费用的确定
所得税=息税前利润总额×当年所得税税率
息税前利润总额=主营业务收入－主营业务成本－税金及附加－销售费用－管
理费用-财务费用（不含有息负债利息）－资产减值损失＋公允价值变动收益、投资
收益、资产处置收益及其他收益＋营业外收入－营业外支出
(9) 息前税后利润的确定
息前税后利润＝息税前利润总额－所得税费用
(10) 少数股东红利的确定
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首先根据合并范围内非全资子公司评估基准日净资产，并参考行业平均净资产
收益率估计未来各年净利润额，扣除法定盈余公积后，根据少数股东的投资份额确
定少数股东红利。
(11) 折旧及摊销的预测
长期资产的折旧（摊销）是由两部分组成的，即对基准日现有的长期资产（存
量资产）以及基准日后新增的长期资产（增量资产）按企业会计计提折旧（摊销）
的方法（直线法）计提折旧（摊销）。对基准日后新增的长期资产（增量资产），
按投入使用的时间开始计提折旧（摊销）。
年折旧（摊销）额=长期资产原值×年折旧（摊销）率
(12) 资本性支出的确定
资本性支出主要为新增资产投资（增量资产）以及现有的资产（存量资产）的
更新。
新增资产主要为后续管线建设工程、土地出让金、在建的加气站以及新增调峰
储气设施，作为新增长期资产投资支出。
对于存量资产和增量资产的更新，评估专业人员按照资产在评估基准日（或投
入使用时）的重置价格水平和经济使用年限确定未来年度所需的资产更新支出总额，
在明确的收益预测期内以具体测算数进行确定，在永续期则将后续支出总额折现至
永续期初后进行年金化确定各年的更新支出。
(13) 营运资金增减额的确定
营运资金主要为经营性流动资产减去不含有息负债的经营性流动负债。
随着公司生产规模的变化，公司的营运资金也会相应的发生变化，具体表现在
货币资金、应收款项（包括应收票据、应收账款、预收账款和其他应收款中的经营
性款项）、应付款项（包括应付票据、应付账款、预付款项和其他应付款中的经营
性款项）、存货、应付职工薪酬以及应交税费等项目的变动上。
对于货币资金，考虑保留一定期间的付现成本作为未来各年最低现金保有量，
账面的货币资金扣除最低现金保有量的金额作为溢余资产考虑。
对于应付职工薪酬，按照管理层的薪酬计划结合发放方式进行预测。
对于其他项目，评估专业人员在分析了公司历史数据的基础上，结合管理层营
运资金策略，分别按照各项目占营业收入、营业成本的一定比例计算。
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(14) 企业自由现金流的确定
企业自由现金流=息前税后利润＋折旧及摊销－资本性支出－营运资金增加额
－少数股东红利
因本次评估的预测期为持续经营假设前提下的无限年期，因此还需对明确的预
测期后的永续年份的企业现金流进行预测。评估假设预测期后各年企业现金流将保
持稳定。
3． 折现率的确定
（1）折现率计算模型
在企业价值评估中，评估值对应的是企业所有者的权益价值和债权人的权益价
值，对应的折现率是企业资本的加权平均资本成本（ ）。
E D
WACC Ke K d 1 T
ED ED
式中： ——加权平均资本成本；
——权益资本成本；
——债务资本成本；
——所得税率；
——企业资本结构
债务资本成本 采用现时的平均利率水平，权数参照同行业上市公司平均债务
构成确定。
权益资本成本按国际通常使用的 CAPM 模型求取，计算公式如下：
其中： ——权益资本成本
——目前的无风险报酬率
——市场收益率
——系统风险系数
——市场风险溢价
——公司特定风险调整系数
（2）模型中有关参数的计算过程
1）无风险报酬率
国债收益率通常被认为是无风险的，本次评估用评估基准日长期国债的到期收
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益率作为无风险利率 。
2）系统风险系数
通过“同花顺 iFind”终端查询与公司类似的可比上市公司近 24 个月含财务杠
杆的 系数，计算被评估企业带目标财务杠杆的 系数。
3）市场收益率 及市场风险溢价
A．衡量股市 指数的选取：估算股票市场的投资回报率首先需要确定一个衡
量股市波动变化的指数，中国目前沪、深两市有许多指数，评估专业人员选用沪深
300 指数为 A 股市场投资收益的指标。
B．指数年期的选择：本次对具体指数的时间区间选择为 2008 年到 2017 年。
C.指数成分股及其数据采集：由于沪深 300 指数的成分股是每年发生变化的，
因此评估专业人员采用每年年末时沪深 300 指数的成分股。
为简化本次测算过程，评估专业人员借助同花顺 IFinD 资讯的数据系统选择每
年末成分股的各年末交易收盘价作为基础数据进行测算。由于成分股收益中应该包
括每年分红、派息和送股等产生的收益，因此评估专业人员选用的成分股年末收盘
价是包含了每年分红、派息和送股等产生的收益的复权年末收盘价格，以全面反映
各成分股各年的收益状况。
经计算分析，得到沪深 300 成分股的各年算术平均及几何平均收益率，以全部
成分股的算术或几何平均收益率的加权平均数作为各年股市收益率，再与各年无风
险收益率比较，得到股票市场各年的 ERP 。由于几何平均收益率能更好地反映股市
收益率的长期趋势，故采用几何平均收益率估算的 ERP 的算术平均值作为目前国内
股市的风险收益率。
4）企业特定风险调整系数
在分析公司规模、自身经营状况、管理等方面的风险及对策的基础上综合确定
公司的特定风险调整系数。
4． 公司非经营性资产、溢余资产的确定
非经营性资产（负债）是指对主营业务没有直接“贡献”或暂时不能为主营带
来“贡献”的资产（负债）。山东中邑其他应收（付）款中部分与经营无关或相关
度较差的收付款、库存商品中的液化天然气、期后拟转让（剥离）资产及基准日实
际已报废的固定资产、闲置且无明确开工计划的在建工程、递延所得税资产及期后
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确定的定向分红等可作为非经营性资产（负债）考虑。其中，有关村村通项目的应
收账款价值，按预计回款时间进行折现后确定；对于其他非经营性资产（负债）价
值按照资产基础法中各项资产（负债）的评估值确定。
溢余资产是指生产经营中不需要的资产，如多余现金、有价证券、与预测企业
收益现金流不相关的其他资产等。经分析，参照公司近年最低现金保有政策，认为
公司货币资金中部分超出了企业日常经营之必需，可作为溢余资产。
除上述非经营性资产（负债）及溢余资产外，其余资产均为经营性资产。
5． 付息债务价值
评估基准日，被评估单位不存在付息债务。
九、评估程序实施过程和情况
本项资产评估工作于 2018 年 6 月 26 日开始，评估报告日为 2018 年 12 月 6 日。
整个评估工作分五个阶段进行：
(一) 接受委托阶段
1．项目调查与风险评估，明确评估业务基本事项，确定评估目的、评估范围和
对象、评估基准日；
2．接受委托人的资产评估项目委托，签订资产评估委托合同；
3．制定资产评估工作计划；
4．组成项目小组，并对项目组成员进行培训。
(二) 资产核实阶段
1.评估机构根据资产评估工作的需要，向被评估单位提供资产评估申报表表样，
并协助其进行资产清查工作；
2.了解被评估单位基本情况及委估资产状况，并收集相关资料；
3.审查核对被评估单位提供的资产评估申报表和有关测算资料；
4.根据资产评估申报表的内容进行现场核实和勘察，查阅资产购建、运行、维
修等相关资料，并对资产状况进行勘查、记录；
5.查阅委估资产的产权证、合同、发票等产权证明资料，核实资产权属情况；
6.收集燃气行业资料，了解被评估单位的竞争优势和风险；
7.获取被评估单位的历史收入、成本以及费用等资料，了解其现有的经营状况
和发展规划；
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8.收集并查验资产评估所需的其他相关资料。
(三) 评定估算阶段
1．根据委估资产的实际状况和特点，制订各类资产的具体评估方法；
2．开展市场调研、询价工作；
3．对委估资产进行评估，测算其评估价值；
4．在被评估单位提供的未来收益预测资料的基础上，结合被评估单位的实际情
况，查阅有关资料，合理确定评估假设，形成未来收益预测。然后分析、比较各项
参数，选择具体计算方法，确定评估结果。
(四) 结果汇总阶段
1．分析并汇总分项资产的评估结果，形成评估结论；
2．对各种方法评估形成的测算结果进行分析比较，确定评估结论；
3．编制初步评估报告；
4．对初步评估报告进行内部审核；
5．征求有关各方意见。
(五) 出具报告阶段
征求意见后，正式出具评估报告。
十、评估假设
1. 基本假设
（1）本次评估以委估资产的产权利益主体变动为前提，产权利益主体变动包括
利益主体的全部改变和部分改变。
（2）本次评估以公开市场交易为假设前提。
（3）本次评估以被评估单位按预定的经营目标持续经营为前提，即被评估单位
的所有资产仍然按照目前的用途和方式使用，不考虑变更目前的用途或用途不变而
变更规划和使用方式。
（4）本次评估以被评估单位提供的有关法律性文件、各种会计凭证、账簿和其
他资料真实、完整、合法、可靠为前提。
（5）本次评估以宏观环境相对稳定为假设前提，即国家现有的宏观经济、政治、
政策及被评估单位所处行业的产业政策无重大变化，社会经济持续、健康、稳定发
展；国家货币金融政策保持现行状态，不会对社会经济造成重大波动；国家税收保
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持现行规定，税种及税率无较大变化；国家现行的利率、汇率等无重大变化。
（6）本次评估以被评估单位经营环境相对稳定为假设前提，即被评估单位主要
经营场所及业务所涉及地区的社会、政治、法律、经济等经营环境无重大改变；被
评估单位能在既定的经营范围内开展经营活动，不存在任何政策、法律或人为障碍。
2. 具体假设
（1）本评估预测是基于被评估单位提供的持续经营状况下的发展规划和盈利预
测并经过评估专业人员剔除明显不合理部分后的基础上的；
（2）假设被评估单位完全遵守所有有关的法律和法规，其所有资产的取得、使
用等均符合国家法律、法规和规范性文件；
（3）假设被评估单位的主要经营业务内容保持相对稳定，其主营业务不会遭遇
重大挫折，总体格局维持现状；
（4）假设被评估单位每一年度的营业收入、成本费用、改造等的支出，在年度
内均匀发生；
（5）假设无其他人力不可抗拒因素及不可预见因素，造成对企业重大不利影响。
3. 特殊假设
（1）依据城市燃气行业的监管法规，燃气经营企业必须取得相关经营许可证方
可从事燃气经营活动。本次评估假设被评估单位及各子公司、各气站的《燃气经营
许可证》（或《燃气（供应站）经营许可证》）、《气瓶充装许可证》、《移动式
压力容器充装许可证》可按预期办理，且有效期满后均能正常续期，不会对正常的
生产经营造成影响。
（2）由于中海油德州新能源有限公司持续超额亏损，未来经营成果存在较大的
不确定性，山东中邑对其未来规划为在影响工厂运营的行业结构性问题发生根本性
改变以前，不再对中海油新能源有限公司追加投入。本次收益法评估时按照企业规
划，即不再对中海油新能源有限公司追加投入作为假设前提进行预测。
评估专业人员根据资产评估的要求，认定这些评估假设在评估基准日时成立，
当以上评估假设条件发生变化，评估结论将失效。
十一、评估结论
1． 资产基础法测算结果
在本报告所揭示的评估假设基础上，山东中邑的资产、负债及股东全部权益的
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测算结果为：
资产账面价值 721,257,921.39 元，评估价值 847,671,701.36 元，评估增值
126,413,779.97 元，增值率为 17.53%；
负债账面价值 180,720,247.33 元，评估价值 180,720,247.33 元；
股东全部权益账面价值 540,537,674.06 元，评估价值 666,951,454.03 元，评
估增值 126,413,779.97 元，增值率为 23.39%。
资产评估结果汇总表如下：
金额单位：人民币元
账面价值 评估价值 增减值 增值率%
项 目
A B C=B-A D=C/A*100
一、流动资产 349,483,274.12 349,483,274.12
二、非流动资产 371,774,647.27 498,188,427.24 126,413,779.97 34.00
其中：长期股权投资 282,707,969.34 371,165,538.58 88,457,569.24 31.29
固定资产 77,272,941.31 114,966,260.00 37,693,318.69 48.78
在建工程 1,554,375.44 1,554,375.44
工程物资 1,992,749.50 1,992,749.50
无形资产 6,787,107.96 7,050,000.00 262,892.04 3.87
其中：无形资产——土地使用权 6,787,107.96 7,050,000.00 262,892.04 3.87
递延所得税资产 1,459,503.72 1,459,503.72
资产总计 721,257,921.39 847,671,701.36 126,413,779.97 17.53
三、流动负债 180,720,247.33 180,720,247.33
负债合计 180,720,247.33 180,720,247.33
股东权益合计 540,537,674.06 666,951,454.03 126,413,779.97 23.39
评估结论根据以上评估工作得出，详细情况见评估明细表。
上述评估结果与审计后合并报表中归属于母公司的所有者权益
556,021,536.83 元相比，评估增值 110,929,917.20 元，增值率 19.95%。
2． 收益法测算结果
在本报告所揭示的假设前提条件基础上，山东中邑股东全部权益价值的测算结
果为 1,458,000,000 元，比母公司报表股东权益相比评估增值 917,462,325.94 元，
增值率为 169.73%，与合并报表中归属于母公司的所有者权益 556,021,536.83 元相
比，评估增值 901,978,463.17 元，增值率 162.22%。
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3． 两种方法测算结果的比较分析和评估价值的确定
山东中邑股东全部权益价值采用资产基础法的测算结果为 666,951,454.03 元，
采用收益法的测算结果为 1,458,000,000 元，两者相差 791,048,545.97 元，差异率
为 118.61%。
经分析，评估专业人员认为上述两种评估方法的实施情况正常，参数选取合理。
但在资产基础法评估中很难考虑诸如资质、销售网络及商誉等价值，且资产基础法
以企业单项资产的再取得成本为出发点，有忽视企业的获利能力的可能性。而收益
法是从企业未来发展的角度，通过合理预测企业未来收益及其对应的风险，综合评
估企业股东全部权益价值，在评估时，不仅考虑了各分项资产是否在企业中得到合
理和充分利用、组合在一起时是否发挥了其应有的贡献等因素对股东全部权益价值
的影响，同时也考虑了行业竞争力、公司的管理水平、人力资源、资质要素协同作
用等资产基础法无法考虑的因素对股东全部权益价值的影响。根据山东中邑所处行
业和经营特点，收益法评估测算结果能比较客观、全面地反映企业的股东全部权益
价值，故取收益法测算结果 1,458,000,000 元（大写为人民币壹拾肆亿伍仟捌佰万
元整），作为山东中邑股东全部权益的评估价值。
十二、特别事项说明
1． 根据山东中邑提供的相关说明，其期后拟分红 3,500 万元，本次收益法中
已考虑该等事项的影响。
2． 根据山东中邑提供的相关说明，山东中邑期后拟实施如下资产重组（转让(划
转、剥离)）：
（1）德州中邑将其除德州经济技术开发区凯元民间资本管理股份有限公司股权、
华润路加气站房产、郑家寨加气站房产和设备以及少量不可（剥离）转让资产负债
以外的全部资产、负债（连同人员）以转让日的账面价值平价剥离（转让）给山东
中邑。
（2）山东中邑及下属公司（除德州中邑外）将（剥离）转让资产以账面净值作
为转让价格转让给德州中邑，清单如下（截至 2018 年 6 月 30 日）：
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金额单位：人民币元
机器设备及管道
序号 核算主体 资产类型 资产名称 房屋建筑物（净值） 合计（净值）
(净值）
1 山东彤运 聂家加气站 2,028,759.78 91,839.23 2,120,599.01
2 山东彤运 土桥加气站 1,231,824.68 542,105.35 1,773,930.04
3 山东彤运 边临镇加气站 1,129,700.55 1,095,903.18 2,225,603.73
4 山东彤运 前孙镇加气站 1,882,570.84 - 1,882,570.84
合作站
5 山东彤运 糜镇加气站 1,685,194.20 - 1,685,194.20
6 山东彤运 神头加气站 1,453,840.59 389,727.65 1,843,568.24
7 山东彤运 宋家镇加气站 1,905,927.30 - 1,905,927.30
8 山东彤运 盛泽加气站 1,641,998.06 - 1,641,998.06
小计 12,959,816.00 2,119,575.41 15,079,391.42
9 山东彤运 郑家寨加气站 15,316.41 103,655.10 118,971.51
10 山东彤运 临南加气站 1,085,576.75 2,544,074.96 3,629,651.71
11 山东彤运 南外环加气站 3,134,539.20 4,230,295.15 7,364,834.35
12 山东彤运 临盘加气站 1,110,758.65 2,006,809.67 3,117,568.32
13 山东彤运 德平加气站 1,331,141.53 1,985,478.86 3,316,620.39
14 山东彤运 林子加气站 2,588,143.03 3,760,685.63 6,348,828.66
15 山东彤运 德宝路加气站 1,757,776.83 2,574,048.09 4,331,824.92
小计 11,023,252.40 17,205,047.46 28,228,299.86
16 山东彤运 控股子公司 庆云信隆加气站有限公司 70%股权 - - 4,952,083.10
建（构）筑
17 临邑中邑 临邑办公楼及附属设施 - 994,051.57 994,051.57
物
小计 - 994,051.57 5,946,134.67
18 山东彤运 鲁 AB2209 62,268.75 - 62,268.75
19 山东彤运 鲁 AV581 挂 89,775.00 - 89,775.00
20 山东彤运 鲁 AB2279 62,268.75 - 62,268.75
21 山东彤运 鲁 AV596 挂 89,775.00 - 89,775.00
22 山东彤运 鲁 AB2281 58,218.75 - 58,218.75
23 山东彤运 鲁 N79681 17,250.00 - 17,250.00
24 山东彤运 挂靠车辆 鲁 N76727 11,050.00 - 11,050.00
25 山东彤运 鲁 NU337 挂 5,917.23 - 5,917.23
26 山东彤运 冀 JQ7836 45,337.50 - 45,337.50
27 山东彤运 鲁 AV506 挂 32,197.50 - 32,197.50
28 山东彤运 鲁 NKC28 挂 9,540.00 - 9,540.00
29 山东彤运 冀 JXF86 挂 25,187.50 - 25,187.50
30 山东彤运 牵引汽车（购置税） 1,891.00 - 1,891.00
小计 510,676.98 - 510,676.98
合计 24,493,745.38 20,318,674.44 49,764,502.92
（3）在上述资产重组完毕后，山东中邑将持有的德州中邑股权对外平价（划转）
转让。
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截至评估报告日，上述变更已完成，本次评估对（剥离）转让资产以期后转让
价格确认为评估值，在收益法中已结合重组后架构进行了相关预测。此外，本次评
估中未考虑该等重组过程中可能涉及的税费影响。
3． 在对被评估单位及下属公司股东全部权益价值评估中，本公司评估专业人员
对被评估单位提供的评估对象和相关资产的法律权属资料及其来源进行了一般的核
查验证，除下列事项外，未发现其他评估对象及所涉资产的法律权属资料存在未披
露的瑕疵事项。提供有关资产真实、合法、完整的法律权属资料是被评估单位的责
任，评估专业人员的责任是对被评估单位及下属公司提供的资料作一般的核查验证，
评估报告不能作为对评估对象和相关资产的法律权属的确认和保证。若被评估单位
不拥有前述资产的所有权，或对前述资产的所有权存在部分限制，则前述资产的评
估结果和被评估单位股东全部权益价值评估结果会受到影响。
（1）建（构）筑物
金额单位：人民币元
公司 转让（剥 项 建筑面积 账面价值 评估价值
名称 对应土地瑕疵情况
名称 离）前后 数 （平方米） 原值 净值 原值 净值
转让（剥 建筑物（无
12 1,726.70 3,757,723.82 2,891,230.28 2,146,900.00 1,778,800.00 土地无瑕疵
山东 离）前 证）
中邑 转让（剥 建筑物（无
12 1,726.70 3,757,723.82 2,891,230.28 2,146,900.00 1,778,800.00 土地无瑕疵
离）后 证）
建筑物（无
7 2,707.52 1,098,442.20 612,497.23 1,428,881.60 896,126.40
转让（剥 证）
临邑 基准日为租赁土地
离）前 构筑物及
中邑 8 1,194,460.10 756,344.54 5,039,579.10 3,554,825.18
附属设施
燃气
建筑物（无
有限 4 430.37 177,160.60 98,270.83 507,600.00 381,900.00
转让（剥 证） 基准日为租赁土地，期后
公司
离）后 构筑物及 土地已办证
4 377,381.00 276,519.36 4,222,500.00 3,075,000.00
附属设施
建筑物（无
41 4,558.63 35,690,638.84 27,864,366.50 28,302,128.53 21,652,383.64 建筑物中，5 项为加气站
转让（剥 证）
合作方提供土地，36 项对
离）前 构筑物及
山东 28 522,943.00 315,782.94 4,477,200.00 3,642,100.00 应为租赁土地
附属设施
彤运
建筑物（无 基准日建（构）筑物对应
燃气 13 1,910.17 9,965,158.31 8,539,743.62 2,686,800.00 2,419,600.00
证） 土地均为租赁土地；期后
有限
转让（剥 1 项建筑物及 1 项构筑物
公司
离）后 构筑物及 对应为租赁土地；4 项建
12 522,943.00 315,782.94 4,477,200.00 3,642,100.00
附属设施 筑物及 4 项构筑物土地已
取得土地出让合同，其他
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公司 转让（剥 项 建筑面积 账面价值 评估价值
名称 对应土地瑕疵情况
名称 离）前后 数 （平方米） 原值 净值 原值 净值
建（构）筑物土地已办证
建筑物（无 建筑物中，5 项为加气站
7 2,771.65 16,002,251.02 13,255,416.86 15,591,600.32 12,994,158.60
转让（剥 证） 合作对方提供土地，1 项
离）前 构筑物及 对应为租赁土地，1 项外
1 69,029.21 54,001.01 17,100.00 14,400.00
德州 附属设施 购办公楼未办理土地证。
中邑 建筑物（无
2 1,706.20 9,434,450.70 8,618,702.04 9,0 23,800.00 8,357,443.78 建筑物中， 1 项为合作对
转让（剥 证）
方提供土地，1 项外购办
离）后 构筑物及
1 69,029.21 54,001.01 17,100.00 14,400.00 公楼未办理土地证。
附属设施
建筑物（无
4 549.53 5,505,195.91 4,873,245.31 683,300.00 640,200.00
转让（剥 证）
夏津
离）前 构筑物及
中邑 12 927,739.61 850,621.31 2,129,100.00 1,959,600.00 1 项构筑物坐落于合作对
附属设施
燃气 方提供土地上，1 项构筑
建筑物（无
有限 4 549.53 5,505,195.91 4,873,245.31 683,300.00 640,200.00 物坐落于租赁土地上
转让（剥 证）
公司
离）后 构筑物及
12 927,739.61 850,621.31 2,129,100.00 1,959,600.00
附属设施
（2）管道
列入德州中邑评估范围的的管道中，中石油德州末站至联油加气站管线工程的
高压管道、苏留庄门站至德百椹仙村小镇东侧和望六和农牧有限公司等区域的中压
PE 管道系无账资产，长度合计 16,193 米，评估价值为 3,450,250 元。
（3）车辆
1）列入临邑中邑评估范围的 1 辆车牌为鲁 NU337 挂的东风重型集装箱半挂车，
行驶证上的车主为临邑县信达汽车运输有限公司。
2）列入山东彤运评估范围的 1 辆车牌为鲁 N7N666 的本田奥德赛小型客车，行
驶证登记车主为刘猛。
4． 对于上述产权瑕疵事项，被评估单位已出具声明，声明上述资产所有权归山
东中邑及下属公司所有。对上述（剥离）转让后尚未办理不动产权证的房屋建筑物，
评估中未考虑取得相关权证需发生的费用对评估结果的影响；期后取得不动产权证
的房屋建筑物（清单详见特别事项说明第 10 条）的建筑面积以其权证面积确定，期
后未取得不动产权证的房屋建筑物的建筑面积是在山东中邑申报数据的基础上经评
估专业人员现场测量确定的，若该面积与实际办理产权证时的测绘面积存在差异，
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将影响评估结果。
5． 截至评估基准日，山东中邑及下属公司存在以下资产抵押、质押、对外担保、
未决诉讼、重大财务承诺等事项：
（1）担保事项
担保 担保 担保是否已经
被担保方 担保方 担保借款金额
起始日 到期日 履行完毕
宁津天科燃气有限公司 临邑中邑燃气有限公司 1,989.00 万元 2017-10-23 2018-10-23 是
（2）未决诉讼
2017 年 9 月 30 日，德州雅诺采暖设备有限公司与山东中邑签订《买卖合同》，
后发生纠纷，德州雅诺采暖设备有限公司于 2018 年 4 月 12 日向德州经济技术开发
区人民法院申请了财产保全措施，德州经济技术开发区人民法院裁定冻结山东中邑
名下银行存款 380 万元或查封价值相等的其他财产。
2018 年 6 月 20 日，根据德州仲裁委员会德仲裁字（2018）第 108 号裁决书，
裁决山东中邑支付给德州雅诺采暖设备有限公司货款 3,478,187.80 元，并且由山东
中邑承担仲裁案件受理费。
截至评估基准日，对该笔货款山东中邑账列其他应付款（账面价值
3,972,722.58 元）中，同时银行存款中齐鲁银行股份有限公司德州分行银行存款余
额中 380 万元被冻结。
截至 2018 年 10 月 23 日，该纠纷已执行完毕，款项已付清，380 万元银行存款
已解除冻结。
本次评估已考虑该等事项对评估结果的影响。
被评估单位承诺，截至评估基准日，除上述事项外，不存在其他重大资产抵押、
质押、对外担保、未决诉讼、财务承诺等或有事项。
6． 山东中邑及下属公司在建工程存在以下特别事项：
金额单位：人民币元
序号 公司名称 项目名称 账面余额 减值准备 评估价值 备注及评估处理
1 山东中邑 东区南站（魏集）项目 812,687.00 812,687.00 后续不再继续建设，评估为零
2 山东中邑 五李社区（调压站） 435,000.00 435,000.00 后续不再继续建设，评估为零
3 山东中邑 陵县至平原高压管线工程 776,016.82 776,016.82 停工状态，且无法判断是否继续开工，账面保留
夏津中邑燃
4 雷集镇加气站 784,883.90 784,883.90 停工状态，且无法判断是否继续开工，账面保留
气有限公司
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7． 山东中邑及下属公司往来款存在以下难以收回事项：
金额单位：人民币元
序
公司名称 科目 欠款单位名称 账面余额 坏账准备 备注
号
1 山东中邑 其他应收款 德州联油天然气有限公司 1,450,459.34 1,450,459.34 债务人超额亏损
2 德州中邑 应收账款 山东山秀新型保温材料有限公司 220,000.00 220,000.00 该公司已破产
3 德州中邑 其他应收款 德州联油天然气有限公司 712,820.51 712,820.51 债务人超额亏损
4 临邑中邑 其他应收款 中海油德州新能源有限公司 3,300,000.00 3,300,000.00 债务人超额亏损
本次评估对上述款项以审计后账面价值（即账面余额扣除坏账准备的净额）予
以保留。
8． 山东中邑企业总部用房系向德州市陵城区机关事务管理局租赁，房屋基本情
况如下：五层主体楼房一座，面积约 2,000 平方米；车库 7 个，面积约 160 平方米；
三层沿街辅楼，面积约 800 平方米（于合同签订日（2018 年 1 月）部分尚在对外出
租中，到期后纳入租赁合同中）以及院落一处。上述房屋租赁期限 20 年，自 2018
年 1 月 1 日至 2037 年 12 月 31 日，年租金 15 万元（含税），每年支付一次。
本次评估中已考虑该等租赁事项对评估结果的影响。
9． 在资产基础法评估时，未对资产的评估增减额作可能涉及的纳税准备。
10． 山东中邑及下属公司存在以下期后取得不动产权证事项：
公司名 土地 土地用 建筑物
权证编号 土地位置 终止日期 土地面积 建筑面积
称 性质 途 项数
鲁（2018）德州市
山东中 陵城区天衢东路南 公共设 2065 年 12
陵城区不动产权 出让 3,393.28 1 18.46
邑 侧、纵二路东侧 施 月 17 日
第 0003634 号
鲁（2018）德州市
山东中 陵城区天衢东路南 其他商 2055 年 12
陵城区不动产权 出让 1,675.70 1 110.07
邑 侧、纵二路东侧 服用地 月 17 日
第 0003635 号
鲁（2018）德州市
山东中 陵城区时楼村西侧、 公共设 2068 年 4
陵城区不动产权 出让 4,608.3 3 261.59
邑 353 省道北侧 施用地 月5日
第 0004331 号
鲁（2018）德州市
山东中 陵城区时楼村西侧、 公共设 2068 年 4
陵城区不动产权 出让 10,159.5 2 290.78
邑 353 省道北侧 施用地 月5日
第 0004330 号
鲁（2018）临邑县
临 邑 中 临邑县邢侗街道办 国有 零售商 2058 年 7
不 动 产 权 第 7,956.00 2 291.26
邑 事处平昌路路西 出让 服用地 月 26 日
0002248 号
临 邑 中 鲁（2018）临邑县 临邑县恒源街道办 国有 工业用 2068 年 7
9,759.85 2 229.93
邑 不 动 产 权 第 事处犁城大道路南、 出让 地 月 26 日
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公司名 土地 土地用 建筑物
权证编号 土地位置 终止日期 土地面积 建筑面积
称 性质 途 项数
0002249 号 富民路路东
鲁（2018）临邑县
山 东 彤 临邑县城区恒源路 国有 零售商 2058 年 7
不 动 产 权 第 3,434.67 1 149.85
运 路西 出让 服用地 月 29 日
0002250 号
鲁（2018）临邑县
山 东 彤 临邑县兴隆镇省道 国有 零售商 2058 年 7
不 动 产 权 第 1,675.30
运 316 路北 出让 业用地 月 29 日
0001692 号
庆 云 浩
鲁（2018）庆云县
通 天 然 东辛店镇 315 省道以 国有 公共设 2068 年 10
不 动 产 权 第 1,571.70
气 有 限 南、崔家村以西 出让 施用地 月 29 日
0003146 号
公司
庆 云 浩
鲁（2018）庆云县
通 天 然 东辛店镇 315 省道以 国有 零售商 2058 年 10
不 动 产 权 第 5,095.00
气 有 限 南、崔家村以西 出让 业用地 月 29 日
0003141 号
公司
夏 津 中 批发零
鲁（2018）夏津县 夏津县苏留庄镇大
邑 燃 气 国有 售用地/ 2056 年 12
不 动 产 权 第 兴庄村北、省道 315 11,500.13 7 797.06
有 限 公 出让 商业服 月7日
0006171 号 线西侧
司 务
11． 山东中邑下属公司存在以下其他特别事项：
（1） 德州中邑长期股权投资单位中海油德州新能源有限公司基准日投资成本
为 77,978,475 元，长期股权投资账面价值为零，其应收账款账面余额为 41,644.41
元，坏账准备为 4,164.44 元，由于中海油德州新能源有限公司持续超额亏损，未来
经营成果存在较大的不确定性，山东中邑对其未来规划为在影响工厂运营的行业结
构性问题发生根本性改变以前，不再对中海油新能源有限公司追加投入。故本次资
产基础法评估中对该等长期股权投资、应收款项以账面值予以保留；收益法评估中
以企业规划，即不再对中海油新能源有限公司追加投入作为假设前提进行预测。
（2） 按照庆云中邑下属公司庆云浩通天然气有限公司的章程约定，庆云中邑
应于 2016 年 7 月 12 日完成 3,500 万元的出资，但实际出资额为 1,400 万元，截至
评估报告日仍剩余 2,100 万元投资款未出资到位，本次评估未考虑该事项对评估结
果的影响。
（3） 山东中邑对山东海洋中邑清洁能源有限公司的投资比例为 55%，截至评估
基准日，尚未实际出资。
12． 评估程序受到限制的情形：
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（1）本次评估中，评估师未对各种设备在评估基准日时的技术参数和性能做技
术检测，评估师在假定被评估单位提供的有关技术资料和运行记录是真实有效的前
提下，且在未借助任何检测仪器的条件下，通过实地勘察作出判断。
（2）本次评估中，评估师未对各种建（构）筑物及管道的隐蔽工程及内部结构
（非肉眼所能观察的部分）做技术检测，评估师在假定被评估单位提供的有关工程
资料是真实有效的前提下，且在未借助任何检测仪器的条件下，通过实地勘察作出
判断。
13． 本评估结果是依据本次评估目的、以报告中揭示的假设前提而确定的股东
全部权益的现时市场价值，没有考虑特殊的交易方式可能追加或减少付出的价格等
对评估价值的影响，也未考虑宏观经济环境发生变化以及遇有自然力和其它不可抗
力对资产价格的影响。
14． 本次股东全部权益价值评估时，评估专业人员依据现时的实际情况作了评
估专业人员认为必要、合理的假设，在资产评估报告中列示。这些假设是评估专业
人员进行资产评估的前提条件。当未来经济环境和以上假设发生较大变化时，评估
专业人员将不承担由于前提条件的改变而推导出不同资产评估结果的责任。
15． 本评估机构及评估专业人员不对资产评估委托人和被评估单位提供的有
关经济行为批文、营业执照、验资报告、审计报告、权证、会计凭证等证据资料本
身的合法性、完整性、真实性负责。
16． 本次评估对被评估单位可能存在的其他影响评估结果的瑕疵事项，在进行
资产评估时被评估单位未作特别说明而评估师根据其执业经验一般不能获悉的情况
下，评估机构和评估专业人员不承担相关责任。
评估报告使用人应注意上述特别事项对评估结论的影响。
十三、资产评估报告使用限制说明
1．本资产评估报告只能用于资产评估报告载明的评估目的和用途。
2．委托人或者其他资产评估报告使用人未按照法律、行政法规规定和资产评估
报告载明的使用范围使用资产评估报告的，资产评估机构及资产评估师不承担责任。
3．除委托人、资产评估委托合同中约定的其他资产评估报告使用人和法律、行
政法规规定的资产评估报告使用人之外，其他任何机构和个人不能成为资产评估报
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告的使用人。
4．资产评估报告使用人应当正确理解评估结论。评估结论不等同于评估对象可
实现的价格，评估结论不应当被认为是对评估对象可实现价格的保证。
5．本评估结论的使用有效期为一年，即自评估基准日 2018 年 6 月 30 日起至
2019 年 6 月 29 日止。当评估目的在评估基准日后的一年内实现时，可以以评估结
论作为交易价格的参考依据，超过一年，需重新确定评估结论。
6．如果存在评估基准日期后、有效期以内的重大事项，不能直接使用本评估结
论。若资产数量发生变化，应根据原评估方法对资产价值额进行相应调整；若资产
价格标准发生重大变化，并对资产评估价值已经产生明显影响时，委托人应及时聘
请评估机构重新确定评估结果。
7．当政策调整对评估结论产生重大影响时，应当重新确定评估基准日进行评估。
十四、资产评估报告日
本资产评估报告日为 2018 年 12 月 6 日。
坤元资产评估有限公司
资产评估师：
80 坤元资产评估有限公司
