公司代码：600228 公司简称：ST 昌九
江西昌九生物化工股份有限公司
2018 年年度报告摘要
一 重要提示
1 本年度报告摘要来自年度报告全文，为全面了解本公司的经营成果、财务状况及未来发
展规划，投资者应当到上海证券交易所网站等中国证监会指定媒体上仔细阅读年度报告全文。
2 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证年度报告内容的真实、准确、
完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。
3 未出席董事情况
未出席董事职务 未出席董事姓名 未出席董事的原因说明 被委托人姓名
董事 薛金洪 个人原因
4 中兴财光华会计师事务所（特殊普通合伙）为本公司出具了标准无保留意见的审计报告。
5 经董事会审议的报告期利润分配预案或公积金转增股本预案
截至 2018 年 12 月 31 日，经中兴财光华会计师事务所（特殊普通合伙）审计，公司本期归属
于上市公司股东的净利润 8,014,097.93 元人民币，加上年初未分配利润-556,739,078.24 元人民币，
实际可供股东分配利润为-548,724,980.31 元人民币，根据《公司章程》的有关规定，公司 2018 年
度拟不进行利润分配，也不进行资本公积金转增股本。
二 公司基本情况
1 公司简介
公司股票简况
股票种类 股票上市交易所 股票简称 股票代码 变更前股票简称
A股 上海证券交易所 ST昌九 600228 *ST昌九
联系人和联系方式 董事会秘书 证券事务代表
姓名 李季 陈明
办公地址 江西省南昌市青山湖区尤氨路 江西省南昌市青山湖区尤氨路
电话 （86）010-64376386 （86）010-64376386
电子信箱 600228@changjiugroup.com.cn 600228@changjiugroup.com.cn
2 报告期公司主要业务简介
（一）报告期内公司所从事的主要业务、经营模式及行业情况
1.报告期内公司主要业务
本报告期内，公司主要从事精细化工产品的研发、生产与销售，依据国家国民经济行业分类属
于专用化学产品制造业，公司主营产品为丙烯酰胺（晶体、水剂）。2018 年，本公司控股子公司江
西昌九农科（公司直接持股 54.61%）及其下属公司江苏昌九农科为丙烯酰胺研发、生产、销售主体。
报告期内，公司丙烯酰胺南昌生产线搬迁合并至江苏如东基地后，生产及主要销售由江苏昌九农科
承担。公司主营产品丙烯酰胺为有机化合物，公司生产的丙烯酰胺产品形态分为晶体和水剂。公司
丙烯酰胺采取生物法制取，上游原材料为丙烯腈，丙烯酰胺下游主要用于聚丙烯酰胺的生产。聚丙
烯酰胺及其衍生物用途广泛，可作为添加剂以提高石油开采的回收率，用作驱油剂、污水处理的絮
凝剂、沙漠土壤保水增厚剂、建筑墙体涂料的胶粘剂以及造纸助剂，还可用于合成纤维、塑料、橡
胶、纺织、医药、染料等产品的改性，用作其中间体。因此，丙烯酰胺在沥取、纸张增强、化学、
灌溉、军工、农业土壤改良、种子包衣等诸多领域都有广泛应用，俗称“百业助剂”。本报告期内，
为进一步落实提升公司资产运营管理能力，公司投资设立私募投资管理子公司，提升公司资产运营
管理能力。
2. 报告期内公司主要经营模式及业绩驱动因素
报告期内，公司丙烯酰胺生产销售为公司主要经营业务。公司作为精细化工产品生产型企业，
以市场为导向，充分利用技术、产品及制造优势，实施产供销一体化的经营模式。报告期内，公司
实施专业化经营策略，专注于化工材料研发销售，通过有效产品质量、成本管控方式，为相关企业
客户提供最优性价比的产品。公司对主流产品序列，通过规模化及标准化生产保持成本领先优势，
在高端产品序列，采取定制差异化策略提升竞争优势。销售模式方面，公司采用以销定产的综合经
营策略，根据原材料、市场需求的波动综合调整生产、销售计划，缩短资金运行周期、提高了资金
利用率、确保产品利润率，有效应对市场波动风险。
作为精细有机化工原料，公司丙烯酰胺经营业绩驱动因素直接受两方面因素影响：（1）上游
原料丙烯腈价格波动。丙烯腈为生产核心原料，系公司生产丙烯酰胺主要成本要素，因此丙烯腈价
格对公司丙烯酰胺销售价格具有显著影响；（2）丙烯酰胺产品下游需求波动。公司采用以销定产
策略，下游市场需求亦影响公司丙烯酰胺销售。部分因素可能间接影响公司业绩情况：公司原材料
以及产品主要依靠公路运输，相关运输成本一定程度影响公司业绩。此外，公司作为丙烯酰胺规模
化、专业型生产企业，技术研发、单产效率（消耗）以及成本控制策略也在一定程度影响公司业绩。
报告期内，公司加强了资产运营管理体系建设，其中私募基金子公司航达基金管理公司有效开
拓，形成营业收入 1,510.09 万元，占公司营业收入 2.86%。
3.报告期内行业情况说明
本报告期内，公司所处行业或公司经营相关影响因素：
（1）产业趋势方面，精细化工在现代化工产业链中举足轻重，系国家鼓励或引导发展行业方
向。国家《产业结构调整指导目录》（2013 年修订）以及《外商投资产业指导目录》（2017 年修
订）均鼓励精细化工、专用中间体等行业发展。《石油和化学工业“十三五”发展指南》指出要围绕
原料优化、节能降耗等领域实施技术改造，加大难降解废水治理力度。《石化和化学工业发展规划
（2016-2020 年）》提出，加快培育化工新材料，突破一批具有自主知识产权的关键核心技术，打
造一批具有较强国际影响力的知名品牌。公司为国内首批自主研发采取生物法制取丙烯酰胺的企
业，享有自主知识产权，产品主要应用于提升采油选矿开采效率、水处理或土壤治理等场景，符合
行业发展战略方向。
（2）行业发展方面，受益于国内供给侧改革、环境治理的进一步深入，化工行业整体回暖、
需求上升。随着供给侧改革及环保、安全管理措施进一步强化，“高耗能”、“高污染”、“规模
战”、“价格战”模式不可持续，管理规范、环保合规的企业价值逐步凸显，行业内劣币驱逐良币
现象有所改善。2018 年，化工行业固定资产投资累计同比由负转正，化工行业整体回暖复苏，下游
企业生产需求相对回稳提升，公司丙烯酰胺产品呈现量减价反升的现象。
（3）行业原料供应方面，丙烯酰胺行业受原材料影响明显。2018 年，由于国内丙烯腈装置集
中检修以及进口关税政策阶段性调整，前三季度丙烯腈供应相对紧张，国内外厂商提价销售，丙烯
腈价格一度高至 19,000 元/吨，价格创 2011 年以来新高。四季度，国内丙烯腈供应集中增加，叠加
丙烯腈进口同比增加 28.8%，丙烯腈价格从高点快速回落至 12,000 元/吨左右，带动丙烯酰胺价格下
行。从未来看，我国山东地区 13 万吨/年丙烯腈装置于 2018 年 8 月初投产，产量较为稳定，未来丙
烯腈产能稳定投放的预期持续存在，预计 2019 年度原材料价格企稳、波幅变小，对公司丙烯酰胺
的利润空间起到支撑作用。
（4）行业需求方面，随着现代精细化工的进一步发展，丙烯酰胺市场需求仍处于平稳增长阶
段。从聚丙烯酰胺供应格局来看，我国已陆续建成 10 个 5,000 吨/年以上聚丙烯酰胺企业，其中 5
家具有万吨级产能，头部企业占全国聚丙烯酰胺需求量的 50%以上。下游需求增速以及集中度趋势
加快，客户集约化有助于为公司创造稳定的客户群体。从聚丙烯酰胺下游应用层面来讲，其产品在
我国的能源战略、环保战略中占据重要地位，采油选矿、水处理、造纸等领域需求强劲，特别是水
处理市场，已占据行业聚丙烯酰胺需求市场将近 1/4 份额，水处理领域需求增速快、产品类型多，
市场价值明显。随着国家节能减排、环境保护战略的进一步推进，聚丙烯酰胺需求量将有较大幅度
增加，因此，丙烯酰胺市场有望同步增长。
（5）行业产能方面，国内丙烯酰胺头部企业产能基本保持稳定，国际资本纷纷加大投资。第
一，报告期内，国内丙烯酰胺头部企业无产能大幅增加的情况，基本平稳发展。2018 年公司因生产
线搬迁造成产能相对缩减，一定程度影响行业整体供给，市场价格相对提升。第二，市场新增产能
装置方面，呈现“内稳外热”态势，国际化工巨头陆续在中国大陆区域兴建或计划投资丙烯酰胺装置。
其中，德国巴斯夫股份公司（BASF SE）下属巴斯夫特性化学品（南京）有限公司（以下简称“巴斯
夫”）启用南京化学工业园区年产 5.2 万吨/年丙烯酰胺（水剂）生产装置，巴斯夫相关产品将主要
供应巴斯夫自身下游及其亚太地区客户。此外，法国爱森（SNF）下属爱森（如东）化工有限公司
亦计划在如东洋口港建设 12 万吨/年丙烯酰胺生产线。报告期内，公司对巴斯夫供应量相对减少、
巴斯夫丙烯酰胺水剂外销也对公司水剂产品销售产生一定影响。国际化工行业巨头纷纷在中国大陆
加大丙烯酰胺投资，一方面说明亚太市场需求的稳定提升、产品市场可期，另一方面也意味着行业
竞争将由国内单纯产品竞争进入综合管理能力的国际竞争阶段。
（二）行业竞争格局及行业发展趋势
1.精细化工行业发展趋势、竞争格局
精细化工行业是现代化工行业的重要分支，应用领域广泛，精细化工传统领域主要包括农药、
肥料、涂料等，新兴领域包括各类添加剂、专业助剂等，精细化工业务具有研发速度快、单品规模
不大、产品工艺关联性较强等特点。依据相关市场统计测算，全球精细化工高附加值产品市场空间
增长快速，整个行业呈现跃升发展趋势，发达国家精细化工率在 60%以上，我国精细化工产业起步
相对较晚、门类较少，目前整体处于成长阶段。虽然我国精细化工产量、品种和厂家增速快，但现
阶段精细化工率现预计为 50%左右，且整体技术水平偏低、与海外高水平产品还存在一定差距。随
着我国专业化学制造及下游行业的增长，下游产业链与精细化工的关系变得更加紧密，我国的精细
化工行业仍然具有较大的提升空间。
从丙烯酰胺单个品种来看，其发展周期整体处于成熟期。我国丙烯酰胺生产研发起步于 20 世
纪 60 年代，由于三次采油、页岩气开发，国内自主技术的进步，行业进入到快速发展阶段，行业
综合水平、生产能力和竞争力有较大提升。在行业发展中期，国内呈现低端产品产能供给过剩、市
场竞争激烈的局面，普遍存在产品单一、质量不够稳定、性能不够突出等情况；在中高端产品领域，
国内行业尚有较大发展潜力。近年来，行业整体有望逐步扭转恶性竞争、低效扩张的局面，规范管
理、合规经营的企业综合效应逐步显现。同时，随着研发应用领域进一步拓展，丙烯酰胺除了应用
于石油开采、纺织、造纸、建材等传统领域外，又拓展至污水处理、土壤治理、医药中间体等领域，
相关需求有望进一步提升。巴斯夫自 2014 年起连续在美国、英国及中国等区域加大丙烯酰胺装置
投资，法国爱森近年来也加大了在中国区域的丙烯酰胺投资，充分显示国际化工头部企业对丙烯酰
胺市场的信心，间接显示丙烯酰胺及下游需求仍处于需求升级的转型扩张阶段。公司下属企业江西
昌九农科为国内首批采用生物法研发制取丙烯酰胺的机构，在产品定位、研发、产品标准、技术管
理以及市场方面具有竞争力，详见公司年度报告全文“三、报告期内核心竞争力分析”有关内容。
2.私募股权投资行业发展趋势、竞争格局
私募股权投资系资产管理行业按投资资产类别进行的细分领域。上世纪 90 年代至本世纪初，
我国创业投资及股权投资萌芽发展，该阶段主要以美元基金为主导，投资领域主要为早期互联网企
业，并推动中国第一次互联网浪潮，为中国互联网行业蓬勃发展提供了有力的资金支持。近年来，
随着国家经济的发展以及创业创新政策推行，国内优质资产不断出现，VC/PE 市场也迎来蓬勃发展
期。相较于国外资产管理行业及私募基金发展程度，我国股权投资市场尚处于初级发展阶段。
截至 2018 年底，依据基金业协会初步统计，私募基金行业 2018 年继续保持了正向增长，增幅
达 15.1%。从机构数量上来看，2018 年在登记私募基金管理人 24,448 家，相较于 2017 年同比增加
8.92%；从基金管理规模上来看，私募基金管理规模 12.78 万亿元，较 2017 年末增加 1.68 万亿元，
同比增长 15.12%。从市场投资及影响程度上来看，私募基金已经成为继公募基金、保险基金之后第
三大类机构投资者。具体到私募股权投资领域来看，2018 年私募股权投资领域增速理性回归，其主
要原因系国内诸多行业进入调整期，资管新规以及资本市场相关规定对募资、退出等环节提出了更
高的要求，市场整体风险意识增强。依据清科研究中心相关统计，2018 年度中国股权投资新募集基
金 3637 支，投资案例数为 10,021 起，投资金额 1.08 万亿，投资退出案例 2,657 起。募资规模上，
募资总体规模相较于 2017 年有所下滑，人民币基金募资数量及规模增速变缓、外币基金数量及募
资规模明显增加；基金类型上，成长、创业类基金募集数量或规模合计占 85%以上，并购基金、早
期基金、房地产基金、基础设施基金、夹层基金等占 15%左右；投资方向上，主要集中在互联网、
IT、生物技术、医疗健康、物流、娱乐传媒等行业；投资区域上，股权投资集中于北京、江苏、浙
江、广东等区域；退出层面，IPO 退出数量为 996 起，虽仍为首选退出方式，但 IPO 退出占比相较
于 2017 年下滑，股权转让 664 起，并购转让 428 起，新三板挂牌退出数量 178 起，借壳上市 46 起，
管理层收购或股东回购 215 起，清算 29 起，其他未披露 26 起。
公司设立私募基金子公司主要系为了围绕公司战略发展、提升公司资产运营管理能力等目的而
设立。公司私募基金子公司报告期内虽然形成盈利，由于进入私募股权投资领域时间较短、规模相
对较小，整体处于孵化起步阶段，业务模式及发展方向尚在探索过程中，规模效益或行业引导能力
尚需积累。
3 公司主要会计数据和财务指标
3.1 近 3 年的主要会计数据和财务指标
单位：元 币种：人民币
本年比上年
2018年 2017年 2016年
增减(%)
总资产 287,013,154.80 317,397,415.59 -9.57 457,648,199.26
营业收入 528,479,620.21 553,230,517.79 -4.47 433,696,422.78
归属于上市公司股东的净
8,014,097.93 26,130,656.33 -69.33 -37,090,757.78
利润
归属于上市公司股东的扣
6,335,934.01 -38,928,237.02 -27,134,602.55
除非经常性损益的净利润
归属于上市公司股东的净
61,209,289.97 52,437,685.78 16.73 24,994,819.03
资产
经营活动产生的现金流量
42,684,084.71 -5,820,480.71 9,197,994.55
净额
基本每股收益（元／股） 0.03 0.11 -72.73 -0.15
稀释每股收益（元／股） 0.03 0.11 -72.73 -0.15
加权平均净资产收益率（%
14.10 67.49 减少53.39个百分点 -88.80
）
3.2 报告期分季度的主要会计数据
单位：元 币种：人民币
第一季度 第二季度 第三季度 第四季度
（1-3 月份） （4-6 月份） （7-9 月份） （10-12 月份）
营业收入 127,817,671.11 140,354,626.35 133,729,539.10 126,577,783.65
归属于上市公司股东的净利润 366,129.35 3,347,973.52 4,459,435.46 -159,440.40
归属于上市公司股东的扣除非经
-402,458.02 3,770,583.07 4,337,116.90 -1,369,307.94
常性损益后的净利润
经营活动产生的现金流量净额 -4,240,126.96 10,058,538.32 -10,461,784.34 47,327,457.69
季度数据与已披露定期报告数据差异说明
□适用 √不适用
4 股本及股东情况
4.1 普通股股东和表决权恢复的优先股股东数量及前 10 名股东持股情况表
单位: 股
截止报告期末普通股股东总数（户） 16,029
年度报告披露日前上一月末的普通股股东总数（户） 15,725
截止报告期末表决权恢复的优先股股东总数（户）
年度报告披露日前上一月末表决权恢复的优先股股东总数（户）
前 10 名股东持股情况
持有有 质押或冻结情况
股东名称 报告期内 期末持股 比例 限售条 股东
（全称） 增减 数量 (%) 件的股 股份 性质
数量
份数量 状态
江西昌九集团有限公司 17,753,394 61,733,394 25.58 0 质押 43,980,000 境内非国有法人
周勇 0 9,262,739 3.84 0 未知 境外自然人
曹洪波 -615,400 2,606,200 1.08 0 未知 境内自然人
毛良玉 508,600 2,471,000 1.02 0 未知 境内自然人
李江 0 1,714,109 0.71 0 未知 境内自然人
曹洪涛 460,000 1,650,000 0.68 0 未知 境内自然人
赵海月 0 1,631,700 0.68 0 未知 境内自然人
张献荣 299,328 1,292,528 0.54 0 未知 境内自然人
孙佳颖 173,500 1,159,400 0.48 0 未知 境内自然人
孙军忠 14,800 1,052,100 0.44 0 未知 境内自然人
上述股东关联关系或一致行动的说 公司第一大股东与其他前十大股东均不存在关联关系。周勇和赵海月
明 是一致行动人，曹洪波和曹洪涛是一致行动人。除前述关联关系外，
公司未知上述股东之间是否存在关联关系或者是否属于《上市公司收
购管理办法》中规定的一致行动人。
表决权恢复的优先股股东及持股数
量的说明
4.2 公司与控股股东之间的产权及控制关系的方框图
√适用 □不适用
4.3 公司与实际控制人之间的产权及控制关系的方框图
√适用 □不适用
4.4 报告期末公司优先股股东总数及前 10 名股东情况
□适用 √不适用
5 公司债券情况
□适用 √不适用
三 经营情况讨论与分析
1 报告期内主要经营情况
在报告期内，公司经营层面主要在如下方面进行：
一是强化了经营利润的考核，特别是主营业务的绩效考核，实现了丙烯酰胺业务盈利。具体
包括如下方面：（1）增加江苏昌九农科（如东基地）开工率，实施满负荷生产，尽量弥补生产线
搬迁合并的产能缺口；（2）南昌、如东两地合并集约化管理，同时，加强了生产线成本管控，有
效应对原材料价格波动；（3）统一销售政策、积极拓展市场。
二是认真抓好江西昌九农科如东基地安全生产工作，在如东基地生产线满负荷生产的情况下，
高度重视安全生产、环保合规等底线工程，确保无重大生产安全事故及环境污染事故。
三是推动公司及下属企业合法合规运营，私募基金子公司通过有效运营实现盈利。
2 导致暂停上市的原因
□适用 √不适用
3 面临终止上市的情况和原因
□适用 √不适用
4 公司对会计政策、会计估计变更原因及影响的分析说明
√适用□不适用
（1）会计政策变更，公司因执行新企业会计准则发生会计政策变更
2018 年 6 月 15 日，财政部发布了《关于修订印发 2018 年度一般企业财务报表格式的通知》
（财会[2018]15 号）。本公司在本报告编制时执行此项会计政策，对列报前期财务报表项目及金额
调整如下：
单位：元 币种：人民币
影响 2017 年 12 月 31 日/2017 年度金额
序号 受影响的报表项目名称
增加+/减少-
应收票据 -51,600,055.08
1 应收账款 -21,541,771.87
应收票据及应收账款 73,141,826.95
在建工程 200,410.54
2
工程物资 -200,410.54
应付利息 -1,055,961.04
3 应付股利
其他应付款 1,055,961.04
专项应付款 -3,330,000.00
4
长期应付款 3,330,000.00
管理费用 -15,635,336.21
5
研发费用 15,635,336.21
（2）本次主要会计政策与会计估计及财务报表格式修订对公司财务报表项目列示产生影响，
对公司损益、总资产、净利润无重大影响。
（3）本报告期无其他会计政策和主要会计估计变更事项。
5 公司对重大会计差错更正原因及影响的分析说明
□适用√不适用
6 与上年度财务报告相比，对财务报表合并范围发生变化的，公司应当作出具体说明。
√适用□不适用
本公司 2018 年度纳入合并报表范围的主体共 7 户，主要包括：
子公司名称 子公司类型 级次 持股比例（%） 表决权比例（%）
杭州航达股权投资
全资子公司 二级 100.00 100.00
基金管理有限公司
江西昌九青苑热电
全资子公司 二级 100.00 100.00
有限责任公司
江西昌九昌昱化工
控股子公司 二级 50.00 50.00
有限公司
江西昌九农科化工
控股子公司 二级 54.61 54.61
有限公司
江苏南天农科化工
控股子公司的子公司 三级 100.00 100.00
有限公司
江苏昌九农科化工
控股子公司的子公司 三级 100.00 100.00
有限公司
南昌两江化工有限
控股子公司的子公司 三级 51 51
公司
详见本附注九“在其他主体中的权益”。本公司本年度合并范围比上年减少 1 户，为江西昌
九化肥有限公司，详见本附注八“合并范围的变更”。
