桂东电力：大信会计师事务所（特殊普通合伙）关于公司非公开发行股票申请文件一次反馈意见的回复2017-11-16
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大信会计师事务所（特殊普通合伙）
关于广西桂东电力股份有限公司
非公开发行股票申请文件一次反馈意见的回复
大信备字[2017]第 5-00028 号
中国证券监督管理委员会：
贵会《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》（171788 号）已收悉，大信会
计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“会计师”或“本所”）作为广西桂东电力股份有限
公司（以下简称“桂东电力”或“公司”）的审计师，根据贵会要求，本所对贵会在反馈意见
中提出的涉及的会计与审计问题进行了认真核查，现对有关事项答复如下：
反馈意见 4 中所述内容
最近一年及一期，申请人贸易业务收入分别为34.88亿元、33.02亿元，占主营业务收入
的比重分别为67.04%、80.93%，毛利率分别为2.45%、2.84%。请补充说明贸易业务的主要内
容、运营模式及盈利模式，请提供最近一年及一期贸易业务的主要财务数据，并请说明贸易
业务与申请人电力业务之间的关系。请说明在贸易业务毛利率水平较低的情况下，持续扩大
贸易业务规模的原因及合理性。请保荐机构、会计师核查并发表意见。
回复：
一、补充说明贸易业务的主要内容、运营模式及盈利模式，最近一年及一期
贸易业务的主要财务数据
（一）贸易业务的主要内容
最近一年及一期，申请人全资子公司永盛公司拥有国家商务部颁发的成品油批发经营资
质，为申请人的贸易业务平台，永盛公司贸易业务交易内容主要为柴油、汽油及汽柴油组分
等化工产品，其他交易内容为煤炭。最近一年及一期，公司贸易业务的具体交易情况如下：
单位：万元
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占比
贸易内容 2017 年 1-9 月 2016 年度 占比
柴油 51,866.58 8.95% 21,206.54 6.08%
汽油 357,781.41 61.74% 121,453.62 34.82%
汽柴油组分 169,884.06 29.31% 206,141.46 59.10%
煤炭 8,354.93 1.44% - -
贸易收入合计 579,532.05 100.00% 348,801.62 100.00%
注：汽柴油组分具体包括乙烯、芳烃、异辛烷、甲基叔丁基醚（MTBE）等化工产品。
（二）贸易业务的运营模式
成品油及化工产品贸易业务是永盛公司根据客户需求信息，向石油炼化企业或其他供应
商采购油品或化工产品，并由具备相关资质的第三方运输商承运或供应商组织运输至指定地
点，向客户提供相关产品的一种贸易方式。依托自身丰富的供应商渠道和优质行业资源，永
盛公司致力于为客户提供各类高品质成品油及化工产品。永盛公司的成品油及化工产品贸易
业务的客户对象，主要是行业内的下游经销商，如中海油广东销售有限公司、广东中石油国
际事业有限公司、中化石油广东有限公司等。
（三）贸易业务的盈利模式
永盛公司的成品油及化工产品贸易业务主要采用“以销定购”的方式。在与下游客户洽
谈或投标确定采购意向和采购价格后向上游供应商进行询价，并在正式合同中约定交付安排
和支付周期,最终通过衔接上下游的供需双方，赚取中间差价。
二、最近一年及一期贸易业务的主要财务数据
最近一年及一期，申请人全资子公司永盛公司拥有国家商务部颁发的成品油批发经营资
质，为申请人的贸易业务平台，永盛公司专门从事贸易业务，最近一年及一期其主要财务数
据如下：
单位：万元
科目 2017 年 1-9 月 2016 年度
营业收入 589,109.66 348,803.48
归属于母公司所有者的净利润 739.65 12,350.46
经营活动产生的现金流量净额 -73,479.13 -10,768.50
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科目 2017 年 9 月 30 日 2016 年 12 月 31 日
资产总额 177,798.51 100,833.83
负债总额 160,540.52 82,727.63
归属于母公司所有者的净资产 17,186.65 18,106.20
注 1：永盛公司 2017 年 1-9 月财务数据未经审计；
注 2：报告期内，永盛公司营业收入中分别包含超期卸货滞期费及价外费 1.86 万元、
1,222.68 万元；
注 3：2016 年永盛公司出售债权实现收益 12,065.54 万元。
三、说明贸易业务与申请人电力业务之间的关系
公司的电力业务包括电力生产与电力供应。具体为：公司及下属从事水力发电的公司利
用天然水能资源进行电力生产，并将水电厂发出的电力输送至公司电网或其他外部电网；公
司主要利用自有电网及配套设施向贺州市八步区、平桂管理区，钟山县、富川县、昭平县、
苍梧县旺甫镇，以及梧州市部分直供用户提供电力供应服务。
公司贸易业务主要内容为成品油及化工产品，公司从事贸易业务的全资子公司永盛公司
通过衔接上下游的供需双方，赚取向下游客户销售价格与向上游供应商采购价格之间的差价。
公司贸易业务与电力业务的内容、盈利模式、运营模式、客户资源等都存在较大差异，
因此，公司成品油及化工产品贸易业务与公司电力业务之间不存在直接联系。
四、说明在贸易业务毛利率水平较低的情况下，持续扩大贸易业务规模的原
因及合理性
公司最初进入成品油及化工产品贸易业务的主要的目的是充分利用永盛公司拥有的国家
商务部颁发的成品油批发经营资质，考虑从成品油及化工产品贸易做起，建立独立的采购体
系和销售体系，同时逐步发展向零售消费者的加油站零售业务，最后实现成品油及化工产品
上下游产业链的整合升级，从而为上市公司实现新的盈利增长点。2017 年开始，永盛公司在
广东省肇庆市和广西贵港市以自营的模式开展了向零售消费者的加油站零售业务。由于公司
在 2017 年仅处于加油站业务起步阶段，因此最近一年及一期主要以从事成品油及化工产品贸
易业务为主。公司从事加油站零售业务的下属公司所拥有的相关资质如下：
公司 资质 颁发机关 编号 有效期限 类别/等级
广西永盛石 贵港市安全
危险化学品经 桂贵安经字 2017.03.29- 经营方式：
油化工有限 生产监督管
营许可证 [2017]007 号 2020.03.28 零售
公司广西贵 理局
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公司 资质 颁发机关 编号 有效期限 类别/等级
港木格加油 批准从事：
站 成品油零售经 油零售证书第 2017.04.28-
广西商务厅 成品油零售
营批准证书 4508010116 号 2022.04.28
业务
经营方式：
德庆县安全
危险化学品经 粤肇德安经字 2017.09.07- 不带储存设
生产监督管
营许可证 [2017]0007 号 2018.07.02 施经营危险
德庆县悦城 理局
化学品
星海加油站
有限公司 批准从事：
广东省经济
成品油零售经 油零售证书第 2015.10.26- 汽 油 、 柴
和信息化委
营批准证书 44H60424 号 2020.10.26 油、煤油零
员会
售业务
桂东电力属于地方性发供电企业，并以水力发电为主，受气候和供电区域经济社会发展
以及电力开发、需求等因素制约较大，因此希望通过适当进入电力以外的其他产业以实现新
的盈利增长点。从目前业务情况及市场环境来看，永盛公司在未来几年内的盈利能力具有持
续性与稳定性，持续扩大贸易业务规模有助于提升上市公司的盈利能力，从而维护上市公司
股东利益，其合理性分析如下：
（一）石化产品需求量的增加带动了石油化工贸易业务的发展
石油化工行业作为国民经济的命脉之一，其产品广泛渗透于农业、工业和服务业的各个
领域。改革开放以来，国内经济的不断发展带动石油化工行业各类产品的需求量均有不同程
度增长。根据国家统计局的数据，自 2011 年至 2016 年，国内原油能源消费总量从 4.40 亿吨
增长至 5.56 亿吨，增长了 26.36%。包括成品油、芳烃、异辛烷和 MTBE 等各类成品油及化工
产品的产量和销量都获得了较大幅度的上升，由此带动了成品油及化工产品贸易量的整体上
升。
随着我国经济的持续中高速发展和居民生活水平的不断提高，未来石化行业相关产品的
需求量将得到进一步释放。永盛公司深耕成品油及化工产品贸易业务，积累了深厚的行业资
源和较好的客户口碑。因此，永盛公司的成品油及化工产品贸易业务预计将会稳步增长，为
上市公司带来新的盈利点。
（二）地方及民营炼化企业的发展带动了石油化工贸易业务的发展
国内市场石化产品贸易主要是起到生产企业与终端用户或分销商间的纽带作用，解决石
油化工产业链上的产销信息的不对称、各原油加工环节资源调配信息的不对称。贸易商通过
链接石油产业链上产、供、销的信息资源，以增加产业链运作效率，减少运转成本。
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近年来，我国地方及民营企业炼制、生产的成品油及化工产品的质量不断提高，产量出
现了较大幅度的增长，从而带动了成品油及化工产品贸易市场的交易量。具有良好采购、销
售渠道的贸易商的竞争力和市场份额得到加强。
（三）加油站零售业务盈利能力具备可持续性
2015 年以来，国内成品油批发与售零差价整体趋势上行，加油站零售企业的利润空间较
为充足。同时我国成品油消费量也同步保持稳定增长，根据国家统计局统计，国内的成品油
表观消费量从 2011 年至 2016 年增加了 19.72%。永盛公司及其下属公司拥有成品油终端零售
业务所需的各种资质，并拥有加油站运营和项目用油直供业务的经验。截至本反馈意见回复
签署日，永盛公司已在广东省肇庆市和广西贵港市以自营的模式开展了向零售消费者的加油
站零售业务，2017 年 1-9 月加油站零售业务累计实现营业收入 778.24 万元。此外，永盛公司
拟通过自建、收购、租赁等方式进一步拓展加油站零售业务。预计未来永盛公司的加油站零
售业务规模将稳步增长。维持一定的贸易业务规模，将为永盛公司开展加油站零售业务打好
基础。
（四）永盛公司拥有良好的口碑和经验丰富的管理团队
通过近年来深耕行业及区域市场，永盛公司与山东、辽宁、华南地区的众多油品炼制企
业、成品油及化工产品生产企业、成品油及化工产品贸易商、分销商等建立了长期的供应及
采购合作关系。
永盛公司拥有经验丰富的成品油及化工产品贸易业务团队，可以确保永盛公司业务、管
理体系高效运转。同时，当前永盛公司中高层管理人员均具有长期的从业经验，对行业有着
深刻理解，在业务布局整体规划方面具备前瞻性，能够精准把握市场机会并持续高效运营管
理。
核查意见:
我们查阅了发行人在上交所网站披露的定期报告及其他公告文件，对公司管理人员、销
售人员、财务人员进行了访谈，对公司贸易业务签订的贸易合同、协议等文件进行了审阅，
以及对贸易业务客户及供应商进行了走访。经核查，我们认为：
公司成品油及化工产品贸易业务的主要内容、运营模式、盈利模式符合行业特点，总体
较为合理；
公司成品油及化工产品贸易业务与公司电力业务之间不存在紧密的联系；
公司拓展贸易业务的目的在于开拓新的盈利点，虽然在现阶段，成品油及化工产品贸易
业务毛利率水平较低，但考虑到持续扩大贸易业务规模有助于提升上市公司的盈利规模，并
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为公司未来在加油站零售业务方面的布局做好铺垫，因此公司扩大贸易业务规模有助于维护
上市公司股东利益，具备合理性。
大信会计师事务所（特殊普通合伙） 中国注册会计师：
中国北京 中国注册会计师：
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