苏亚金诚会计师事务所（特殊普通合伙）
关于上海证券交易所
《关于对南京新街口百货商店股份有限公司发行股
份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易
预案信息披露的问询函》相关问题
之回复
上海证券交易所：
根据上海证券交易所下发的《关于对南京新街口百货商店股份有限公司发行
股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案信息披露的问询函》
（上证公函【2019】2803 号，以下简称“《问询函》”）的要求，苏亚金诚会计
师事务所（特殊普通合伙）作为南京新街口百货商店股份有限公司本次发行股份
及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易的会计师，对有关问题进行了认
真分析，现就《问询函》中相关问题的核查回复如下，请予审核。
如无特殊说明，本回复中所采用的释义与《南京新百发行股份及支付现金购
买资产并募集配套资金暨关联交易预案》一致。
本回复中部分合计数与各明细数之和在尾数上如有差异，这些差异是由于四
舍五入造成的。
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问题一：预案披露，本次交易，公司拟以发行股份及支付现金方式购买盈鹏蕙康持
有的蓝海科瑞 99.9993%的财产份额，并通过全资子公司山东丹卓生物科技有限公司以支
付现金方式购买盈鹏资产持有的蓝海科瑞 0.0007%的财产份额，交易完成后，蓝海科瑞将
成为公司的全资子公司，蓝海科瑞主要通过 CO 集团在中国大陆地区从事脐带血造血干细
胞储存业务。2016 年 1 月，公司曾筹划收购 CO 集团股权。2016 年 12 月，公司与三胞集
团南京投资管理有限公司等多方共同出资设立盈鹏蕙康，并以 57.64 亿元的对价收购了
CO 集团 65.4%股权。请公司补充披露：（1）盈鹏蕙康各合伙人的出资额、资金来源、
是否存在结构化融资安排，如存在，补充说明杠杆资金比例、债权人名称、借款利率、借
款期限；（2）标的资产蓝海科瑞股权是否存在抵押、质押安排，是否存在被冻结的情形，
股权转让是否需要债权人同意及进展，是否存在其他影响交易过户的情形；（3）CO 集
团股权历史作价与估值依据，盈鹏蕙康收购后，后续经营业绩是否达到收购预期。请财务
顾问、律师和会计师发表意见。
回复：
一、盈鹏蕙康各合伙人的出资情况
（一）盈鹏蕙康各合伙人的出资额
1、合伙人出资情况
根据盈鹏蕙康的工商底档、《合伙协议》及各合伙人的出资缴款凭证等资料，并经查
询国家企业信用信息公示系统，盈鹏蕙康经工商登记合伙人及其出资额情况如下：
出资额（万
经工商登记的合伙人名称 合伙人类别 出资方式 出资比例
元）
南京盈鹏资产管理有限公司 劣后级 货币 500 0.08%
上海国泰君安好景投资管理有限公司 劣后级 货币 300 0.05%
南京新街口百货商店股份有限公司 劣后级 货币 40,000 6.09%
三胞集团南京投资管理有限公司 劣后级 货币 60,000 9.14%
邦信资产管理有限公司 中间级 货币 30,000 4.57%
长城资本管理有限公司 中间级 货币 20,000 3.05%
横琴隆玺贰号投资中心（有限合伙） 中间级 货币 106,000 16.14%
云南国际信托有限公司 优先级 货币 300,000 45.68%
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出资额（万
经工商登记的合伙人名称 合伙人类别 出资方式 出资比例
元）
江西省汇云杰实业有限公司 优先级 货币 15,000 2.28%
广州金融控股集团有限公司 优先级 货币 20,000 3.05%
兴业国信资产管理有限公司 优先级 货币 35,000 5.33%
中兵投资管理有限责任公司 优先级 货币 30,000 4.57%
合计 —— —— 656,800 100.00%
2、基金收益分配与亏损分担
根据盈鹏蕙康《合伙协议》，盈鹏蕙康各合伙人存在关于收益分配和亏损分担的分级
安排，具体包括：
（1）收益分配顺序
基金实现退出后，有限合伙企业将执行以下收益分配顺序：
1）优先分配优先级有限合伙人的收益，直至其所获收益达到年化收益率6.5%的标准
（单利、税前）；该部分投资收益的计算起始日为出资到募集账户之日、计算截止日则为
收益分配登记日。若合伙企业收益不足按年化收益率6.5%计算的金额，则收益将全部分配
给优先级有限合伙人，该等合伙人将按其实缴出资的相对比例分配收益。
2）若完成上述收益分配测算后仍有剩余，则该等收益将分配给中间级有限合伙人，
直至其所获收益达到年化收益率9%的标准（单利、税前）；该部分投资收益的计算起始日
为出资到募集账户之日、计算截止日则为收益分配登记日。若剩余收益不足按年化收益率
9%计算的金额，则收益将全部分配给中间级有限合伙人，该等合伙人将按其实缴出资的
相对比例分配收益。
3）若完成上述收益分配测算后仍有剩余，则剩余部分的20%分配给中间级有限合伙
人，剩余部分的80%分配给劣后级有限合伙人。
（2）基金亏损的分担
基金出现亏损时，普通合伙人与有限合伙人按照普通合伙人出资总额与有限合伙人出
资总额的相对比例承担亏损；有限合伙人中，优先级合伙人、中间级合伙人、劣后级合伙
人之间按照4%、6%、90%的对应比例承担亏损，但应以其出资额为限。如按照前述亏损
承担原则计算，劣后级合伙人的出资额不足以承担其需承担的亏损时，优先级合伙人、中
间级合伙人按照10%、90%的对应比例承担剩余的亏损。如按照前述亏损承担原则计算，
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有限合伙人的出资额仍不足以承担亏损时，则超出的亏损由普通合伙人按照各自出资比例
承担。
3、基金存续期及后续安排
《合伙协议》约定，盈鹏蕙康存续期为三年，将于2019年12月1日到期。经合伙人会
议一致同意表决通过，合伙企业经营期限可以延长。目前，基金合伙人正在就延期后基金
合伙协议的核心条款进行磋商，具体内容将在报告书中予以披露。
（二）盈鹏蕙康各合伙人的资金来源情况
上市公司已经聘请独立财务顾问、专项法律顾问、审计机构对CO集团及本次交易的
交易对方进行尽职调查。由于盈鹏蕙康合伙人较多，上市公司及相关中介机构正在收集盈
鹏蕙康各合伙人的公司章程、合伙协议、征信报告、审计报告等资料，并核实各合伙人用
于认购盈鹏蕙康财产份额的资金来源，以及是否均为自有资金、是否存在结构化融资安排
等。上市公司聘请的中介机构将按照下列程序执行：
1、收集交易对方公司章程、合伙协议或其他相关协议明确出资人情况；
2、收集出资人向交易对方出资的出资凭证，确认交易对方的出资来源；
3、访谈交易对方的出资人，确认出资人是否与三胞集团存在其他利益安排，并审核
相关文件。
待相关核实工作结束后，上市公司将在本次交易的相关文件中予以披露。
二、标的资产蓝海科瑞股权不存在影响交易过户的情形
根据国家企业信用信息公示系统、天眼查、中国裁判文书网、中国执行信息公开网等
网站查询结果，以及盈鹏蕙康、盈鹏资产、蓝海科瑞提供的《征信报告》，蓝海科瑞的财
产份额不存在抵押、质押的安排，不存在被冻结的情形，不存在权属纠纷或其他法律纠纷。
盈鹏资产及盈鹏蕙康亦确认，“本企业对于所持蓝海科瑞的财产份额依法享有完全的
处分权、不存在抵押、质押、或担保安排；不存在被冻结的情况；不存在任何权利限制或
权属争议的情况，不存在影响本次交易过户的情形”。
蓝海科瑞确认“本企业的财产份额过户或转移给上市公司，无需取得本企业债权人的
同意，不存在任何法律障碍。”
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综上所述，根据上述核查过程和结果，截至本回复出具之日，本次交易对方盈鹏资产、
盈鹏蕙康所持蓝海科瑞的财产份额不存在抵押、质押的安排，不存在被冻结的情形，不存
在影响本次交易过户的障碍。本次交易不需要取得蓝海科瑞、盈鹏资产及盈鹏蕙康的债权
人的同意。
目前，上市公司已经聘请中介机构对标的公司进行尽职调查，待后续尽职调查完成后，
上市公司和中介机构将就标的资产是否存在其他权利限制等相关事项予以充分披露。
三、CO集团股权历史交易的估值作价依据，以及经营业绩达到收购预期的情况
（一）CO集团股权历史作价与估值依据
1、南京新百前次拟收购 CO 集团 65.4%股权的交易作价、定价依据
2016 年 1 月，南京新百召开第七届董事会第三十六次会议，审议通过了《关于公司
发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金方案的议案》，同意上市公司收购金卫医疗
BVI 所持有的 CO 集团 65.4%的股权。根据中联资产评估集团有限公司出具的中联评报字
[2016]6 号的评估报告，以 2015 年 9 月 30 日为评估基准日，采用收益法估算的该次交易
标的公司 CO 集团全部股权的评估值为 852,086.09 万元，对应 65.4%股权的评估值为
557,264.30 万元。经交易各方友好协商，标的资产 CO 集团 65.4%股权的交易作价为 576,400
万元。
2、盈鹏蕙康收购 CO 集团 65.4%股权的交易作价
南京新百于 2016 年 8 月 30 日和 2016 年 9 月 2 日发布董事会决议公告，决定依据《中
国证券监督管理委员会行政许可实施程序规定》终止前述资产重组事项并撤回资产重组的
相关申请。2016 年 12 月，盈鹏蕙康与金卫医疗 BVI 签订股权买卖协议，约定买方以 576,400
万元的对价购买金卫医疗 BVI 持有的 CO 集团 65.4%股权，与上市公司拟收购相关资产的
交易价格相同。
（二）盈鹏蕙康收购CO集团后，后续经营业绩达到收购预期的情况
1、经营业绩与前次交易业绩承诺的比较
（1）前次交易概况
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2016 年 1 月 6 日、2016 年 2 月 17 日，上市公司分别召开了第七届董事会第三十六次
会议和 2016 年第一次临时股东大会，审议通过了《关于公司发行股份及支付现金购买资
产并募集配套资金方案的议案》等相关议案，拟向交易对方金卫医疗相关主体发行
134,336,378 股股份及支付 326,400 万元现金购买其持有的中国脐带血库企业集团 65.4%股
权，并募集配套资金。2016 年 2 月 21 日，上市公司向中国证监会申报了该次重组申请文
件并于 2016 年 2 月 25 日取得《中国证监会行政许可申请受理通知书》。但鉴于在当时市
场环境下，该次重组相关方案的监管政策存在一定不确定性，为确保公司后续相关资本
运作工作的有序推进开展并保护公司及广大股东尤其是中小股东的利益，南京新百于
2016 年 9 月 12 日公告终止该次交易并向中国证监会提交了撤回资产重组申请文件，前次
交易未能成功实施。
（2）业绩承诺及实现情况
前次交易中，上市公司与金卫医疗签署了《承诺利润补偿协议》，由于交易终止该协
议未生效。按照协议，金卫医疗 BVI 承诺 CO 集团 2016 年 1 月-2016 年 12 月、2017 年 1
月-2017 年 12 月、2018 年 1 月-2018 年 12 月的净利润分别不低于 3.00 亿元、3.60 亿元、
4.32 亿元。净利润的计算剔除非经常性损益、可转换债券公允价值变动所造成的损益、限
制性股票进行股权激励计划产生的损益净额及由于执行该合同产生的相关专业服务费、
CO 集团为实施本次私有化所发生的所有成本和开支等其它费用。
CO 集团年报显示，CO 集团执行美国通用会计准则，其经审计的净利润在相关区间
分别为：2016 年 4 月-2017 年 3 月为 1.29 亿元，2017 年 4 月-2018 年 3 月为 2.41 亿元，2018
年 4 月-2019 年 3 月为 2.95 亿元。上述 CO 年报披露的净利润与前次交易承诺利润数在对
比口径上存在一定差异，具体有：（1）两者执行不同会计准则，承诺净利润的计算应以
中国《企业会计准则》为基础，而年报披露的经审计的净利润系采用美国财务会计准则并
经毕马威（KPMG）审计得出；（2）会计期间存在差异，承诺净利润对应会计期间为 2016
年 1 月-2016 年 12 月、2017 年 1 月-2017 年 12 月、2018 年 1 月-2018 年 12 月，而上述年
报披露的净利润对应会计期间分别为 2016 年 4 月-2017 年 3 月、2017 年 4 月-2018 年 3 月、
2018 年 4 月-2019 年 3 月；（3）计算口径存在差异，年报披露的净利润数额尚未剔除非
经常性损益、可转换债券公允价值变动所造成的损益、限制性股票进行股权激励计划产生
的损益净额及由于执行合同产生的相关专业服务费等其它费用，与承诺净利润计算口径不
同。
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在上述口径差异的基础上，仅根据数字对比，CO 集团在后续年份实现的净利润比上
市公司收购 CO 集团时承诺利润数低，未达到当时承诺的净利润。上市公司和中介机构将
按照后续尽职调查及审计工作的开展情况，进一步分析论证 CO 集团实际经营业绩与前次
交易业绩承诺的对比情况并予以披露。
2、盈鹏蕙康收购 CO 集团后，业务发展符合收购预期
经过多年发展，CO 集团在资质牌照、技术质控、销售网络等方面形成了一定的先发
优势与竞争壁垒，为业务持续发展提供有力支撑。伴随生命科学研究的不断突破和造血干
细胞移植临床应用范围的日益扩大，大众脐带血存储意识不断提升，盈鹏蕙康预期收购完
成后 CO 集团业务规模进一步扩大，经营业绩稳步提升。
根据 CO 集团公开披露文件，2017 年 3 月至 2019 年 3 月，CO 集团自体库用户数量
从 575,040 人次增加到 750,273 人次。截至 2019 年 3 月 31 日，CO 集团旗下运营的三家脐
血库脐带血造血干细胞储存累计总数为 817,575 份，2017 财年至 2019 财年储存累计总数
年复合增长率为 14.23%。受益于业务的稳定增长，CO 集团财务表现呈现良性增长态势，
2017 财年至 2019 财年，CO 集团营业收入由 75,997.80 万元增长至 98,675.40 万元，复合
增长率约 13.95%，净利润由 12,868.90 万元增长至 29,520.10 万元，复合增长率约 51.46%。
收购完成后 CO 集团业务发展较好，基本符合战略规划及发展预期。
综上所述，从战略发展及业务扩张的角度来看，CO 集团凭借资质与牌照优势、优质
的质量控制、技术实力与广泛的医院网络布局，在盈鹏蕙康收购 CO 集团 65.4%股权后业
务发展态势良好，并实现了稳健的业绩增长，基本符合战略规划及发展预期。从承诺业绩
财务指标来看，由于尚未进行会计调整且会计政策及会计期间存在一定差异，在与承诺净
利润对比时，CO 集团年报披露的净利润不具有可比性。上市公司、财务顾问及会计师将
根据本次尽调及审计结果进一步判断 CO 集团的业绩承诺实现情况。
四、中介机构核查意见
经核查，会计师认为，根据相关方确认，本次交易对方所持蓝海科瑞的财产份额不存
在抵押、质押或担保安排，不存在被冻结的情形，财产份额转让不需要获得其债权人同意，
不存在影响本次交易过户的情形。上市公司和中介机构将随着后续尽职调查及审计工作的
开展情况，进一步分析论证 CO 集团实际经营业绩与前次交易业绩承诺的对比情况并予以
披露。盈鹏蕙康收购 CO 集团后，CO 集团业务扩张态势良好，实现了稳健的业绩增长，
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符合收购预期。本次交易尽调工作尚未完成，上市公司及中介机构将在尽调工作完成后补
充披露相关事项。
问题三：预案披露，CO 集团脐带血造血干细胞业务分为自体库模式与公共库模式。
自体库模式是 CO 集团的主要收入来源，主要通过向客户提供脐带血采集、运输、制备、
检测及储存等相关服务取得收入。公共库主要承担公益职能。请公司补充披露：（1）自
体库和公共库的业务和盈利模式，包括收费机制、主要成本费用项目及报告期内金额、收
入确认方法，并列示前五名应收账款客户名称、金额、与公司的关联关系；（2）分地区、
分模式列示报告期内 CO 集团的营业收入、净利润、销售商品和提供劳务收到的现金及同
比变动情况；（3）结合报告期内每年新增客户数量、新增客户实现的收入金额、放弃储
存的客户数量，分析说明标的资产是否具有较强的持续经营能力；（4）结合递延收入的
变动情况，量化说明报告期内每年新增客户和老客户分别对营业收入的影响，并说明标的
资产的收入确认是否符合会计准则的相关规定。请财务顾问和会计师发表意见。
回复：
一、自体库和公共库的业务和盈利模式以及CO集团前五名应收账款客户情况
（一）CO集团自体库和公共库的业务和盈利模式
1、自体库业务及盈利模式
CO 集团自体库向用户提供脐带血造血干细胞采集和存储服务，形成的营业收入占其
全部营业收入的比例超过 99%。自体库用户需与 CO 集团签订存储协议，合同期限通常为
18 年。协议签订后，CO 集团将新生儿的脐带血提取出造血干细胞并储存在脐带血库中，
自体库用户通过缴纳一定的采集和储存费用保留脐带血的所有权。自体库用户可以在约定
日期前选择是否提前终止合同，新生儿在 18 岁成年后则可以自行选择是否进一步延长合
同。自体库的收费机制等情况如下：
（1）收费机制
CO 集团旗下脐血库的收费主要采用一次性支付（趸交）、分期缴费和按期缴费三种
模式：一次性支付指客户将脐带血制备检验费用及脐带血造血干细胞储存费用一次性缴清，
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该方式下可得到 CO 集团给予的优惠。分期收费方式下，客户将制备检测费和储存费用分
摊在一定年限缴纳。按期缴费方式下，客户一次性支付脐血制备检验费用和第一年的储存
费用，从第二年起每年按期缴纳脐带血储存费用。CO 集团旗下广东库、浙江库、北京库
根据各地区实际情况，在具体收费标准和优惠幅度上也存在一定差异。
（2）收入确认方式
CO 集团的检测费在相关服务完成后一次性确认相关收入。
CO 集团根据存储期间分期确认储存业务收入。CO 集团脐带血在检验合格确定可以
存储并取得向用户收取费用的权利后，CO 集团确认脐带血一次性检测费收入以及第一年
的储存费收入。从第 2 年至合同到期日（第 18 年），就每个用户而言，按照与其签订的
存储协议，CO 集团每年确认一次年储存费收入。
2、公共库业务及盈利模式
CO 集团通过公共库存储部分产妇捐赠的脐带血，向公众提供配型服务。对配型成功
的造血干细胞用于移植手术和补充治疗，CO 集团收取相应的配型服务费，每例约人民币
15,000 元，CO 集团在收到相关费用后确认营业收入。
3、主要成本费用及占比情况
CO 集团将所有业务作为整体记录其相关成本费用，报告期内，CO 集团的成本费用
较为稳定，未发生重大变化，CO 集团的成本费用主要明细为：
单位：万元
占收入 占收入 占收入
项目 2017 财年 2018 财年 2019 财年
比例 比例 比例
直接成本 14,264.00 18.77% 18,148.30 19.37% 18,602.70 18.85%
研发费用 1,036.70 1.36% 1,271.80 1.36% 1,468.80 1.49%
销售费用 17,848.20 23.49% 21,920.20 23.40% 23,506.20 23.82%
管理费用 18,994.00 24.99% 24,350.20 25.99% 16,932.00 17.16%
总计 52,142.90 68.61% 65,690.50 70.12% 60,509.70 61.32%
（二）CO 集团的前五名应收账款客户情况
CO 集团应收账款为客户未付的检测和存储服务的款项，依据 CO 集团的收入确认政
策进行确认。根据 CO 集团的财务数据，截至 2019 年 3 月 31 日，CO 集团应收账款 20,178.00
万元，占 CO 集团总资产的 3.08%。CO 集团主营业务客户均为个人客户，较为分散且金
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额较小，没有对单一客户的大额应收款。此外，据 CO 集团披露的主要关联交易情况，不
存在关联方的大额应收账款。
截至本回复出具之日，审计工作正在进行中，上市公司及各中介机构将在重组报告书
中进一步披露前五名应收款客户的情况。
二、分地区、分模式列示报告期内CO集团的营业收入、净利润、销售商品和提供劳
务收到的现金及同比变动情况
CO 集团报告期内营业收入包括自体库收入和公共库收入，其中自体库收入包括检测
费收入和储存费收入。报告期内，CO 集团分模式的营业收入及同比变动情况如下表所示：
单位：万元
2017 财年 2018 财年 2019 财年
项目 本期 本期 本期
金额 金额 金额
增长率 增长率 增长率
自体库收入 75,551.60 14.73% 92,971.10 23.06% 97,790.40 5.18%
其中：检测费 47,724.30 15.00% 60,450.20 26.67% 59,212.30 -2.05%
储存费 27,827.30 14.27% 32,520.90 16.87% 38,578.10 18.63%
公共库收入 446.20 -0.31% 705.70 58.16% 885.00 25.41%
营业收入合计 75,997.80 14.63% 93,676.80 23.26% 98,675.40 5.34%
报告期内，CO 集团分地区列示的净收入占比情况如下表所示：
项目 2017 财年 2018 财年 2019 财年
北京库 28.80% 23.70% 23.80%
广东库 58.70% 62.00% 61.00%
浙江库 12.50% 14.30% 15.20%
合计 100.00% 100.00% 100.00%
CO 集团将所有业务作为整体记录其净利润和经营活动现金流量净额，报告期内，CO
集团的净利润保持增长，经营性现金流量未发生重大变化，CO 集团的净利润及经营活动
现金流量净额情况如下：
单位：万元
2017 财年 2018 财年 2019 财年
项目 本期 本期 本期
金额 金额 金额
增长率 增长率 增长率
10
2017 财年 2018 财年 2019 财年
项目 本期 本期 本期
金额 金额 金额
增长率 增长率 增长率
净利润 12,868.90 40.90% 24,087.90 87.18% 29,520.10 22.55%
经营性现金流量净额 63,763.20 9.75% 81,876.20 28.41% 79,211.80 -3.25%
三、结合报告期内每年新增客户数量、新增客户实现的收入金额、放弃储存的客户数
量，分析说明标的资产是否具有较强的持续经营能力
CO 集团报告期内脐带血客户数量情况如下表所示：
单位：例
项目 2017 财年 2018 财年 2019 财年
自体库新增私人脐带血数 74,952 91,789 89,366
公共库新增捐赠脐带血数 3,825 4,204 5,633
自体库客户放弃储存脐带血数1 4,180 5,211 711
期末自体库私人脐带血总数 575,040 661,618 750,273
期末公共库捐赠脐带血总数 51,543 60,958 67,302
期末脐带血总数 626,583 722,576 817,575
CO 集团所在地区人口基数大，新生儿较多，报告期内 CO 集团自体库新增私人脐带
血数较稳定，其贡献的每期检测费收入较稳定，每期检测费收入对增厚当期营业收入规模
贡献较大。凭借 CO 集团领先的市场地位、优质的质量控制与技术实力、高效的营销策略、
广泛的医院网络布局、优秀的管理团队及丰富的行业经验，CO 集团报告期内自体库私人
脐带血总数保持持续增加的趋势，当期新增用户和以前年度累积存量客户在合同期内将贡
献持续稳定的储存费收入。同时，每年自体库客户放弃储存脐带血的数量较为稳定，且数
量不大。
CO 集团 2017 财年营业收入和净利润分别为 75,997.80 万元和 12,868.90 万元，较上期
增长 14.63%和 40.90%；2018 财年营业收入和净利润分别为 93,676.80 万元和 24,087.90 万
元，较上期增长 23.26%和 87.18%；2019 财年营业收入和净利润分别为 98,675.40 万元和
29,520.10 万元，较上期增长 5.34%和 22.55%。从上述 CO 集团的营业收入情况和利润实
现情况来看，CO 集团具有较强的持续经营能力。
四、结合递延收入的变动情况，量化说明报告期内每年新增客户和老客户分别对营业
1
根据 CO 集团与客户签订的合同条款：“对于在合同到期终止合同或没有按时支付储存费的自体库客户存储的脐带血，
CO 集团有权将其视为自体库客户放弃存储的脐带血，并将其重分类为公共库脐带血。”
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收入的影响，并说明标的资产的收入确认是否符合会计准则的相关规定
（一）CO集团的递延收入稳步提升
CO 集团递延收入由检测完成前的预收款和预收储存费两部分构成。其中，预收储存
费占主要部分，指已完成检测的客户预付款，该部分储存费将在各客户的合同剩余期限内
按年转入储存费收入。检测完成前预收款占比较小，指已签署合同但尚未完成检测的客户
预付款，在下一会计年度部分被确认为收入，部分被重分类为预收储存费。
2016 年以来 CO 集团递延收入稳步提升，每年增加部分主要来源于新客户预付的储存
费，其变动及构成情况如下表所示：
单位：万元
项目 2017 年 3 月 31 日 2018 年 3 月 31 日 2019 年 3 月 31 日
检测完成前预收款 12,988.00 12,819.20 18,575.20
预收储存费 176,338.90 211,219.50 238,467.60
递延收入总计 189,326.90 224,038.70 257,042.80
较上期增加额 31,433.80 34,711.80 33,004.10
（二）CO集团的营业收入主要由新增客户驱动，递延收入的变化与收入的实现存在
关联
根据脐带血行业特定的经营模式，CO 集团在脐带血检验合格确定可以储存、取得向
客户的收取费用权利后可确认检测费收入，因此检测费收入确认周期相对较短，每年检测
费收入主要来源于当年新增客户。CO 集团储存费收入一部分来源于本年预收储存费转入，
一部分来源于以前年度预收储存费转入。根据 CO 集团披露信息，CO 集团报告期内营业
收入主要为当年新增客户实现的收入，具体情况如下：
单位：万元
项目 2017 财年 2018 财年 2019 财年
自体库收入（A=B+C） 75,551.60 92,971.10 97,790.40
其中:检测费(主要为当年新增的客户缴纳)（B） 47,724.30 60,450.20 59,212.30
其中:储存费（C=D+E） 27,827.30 32,520.90 38,578.10
上述储存费收入中，上期预收储存费余额
16,083.50 19,381.00 23,818.10
中在本期确认为收入的金额（D）
上述储存费收入中，本期预收储存费新增
11,743.80 13,139.90 14,760.00
额确认为收入金额（E）
公共库收入（F） 446.20 705.70 885.00
营业收入合计（G=A+F） 75,997.80 93,676.80 98,675.40
12
项目 2017 财年 2018 财年 2019 财年
主要为当年新增客户实现的收入（H=E+B） 59,468.10 73,590.10 73,972.30
占比（I=H/G） 78.25% 78.56% 74.97%
CO 集团的储存费收入（上表 C 行）与递延收入-预收储存费的变化具有直接的关系，
相关的勾稽关系如下：
单位：万元
项目 2017 年 3 月 31 日 2018 年 3 月 31 日 2019 年 3 月 31 日
预收储存费期初余额（J） 148,207.40 176,338.90 211,219.50
预收储存费本期新增额（K） 55,958.80 67,401.50 65,826.20
确认为储存费收入金额（C=D+E） 27,827.30 32,520.90 38,578.10
其中：上期预收储存费余额确认为收
16,083.50 19,381.00 23,818.10
入金额（D）
本期预收储存费新增额确认
11,743.80 13,139.90 14,760.00
为收入金额（E）
预收储存费期末余额（L=J+K-C） 176,338.90 211,219.50 238,467.60
CO 集团自体库收入的确认原则为在采集完成并且检验符合存储所需标准后确认检测
费收入，并按比例分年度确认储存费收入。CO 集团公共库收入的确认原则为在脐带血已
交付，遗失风险已转移的条件下确认收入，经初步判断，相关会计处理原则符合企业会计
准则的要求，同时会计师将根据审计情况，就财务报表是否在所有重大方面按照企业会计
准则的规定编制，是否公允反映了标的公司报告期内的财务状况以及经营成果和现金流量
发表意见。
五、中介机构核查意见
经核查，会计师认为，报告期内 CO 集团营业收入及净利润稳定增长，CO 集团具有
较强的持续经营能力。会计师将根据审计情况，就财务报表是否在所有重大方面按照企业
会计准则的规定编制，是否公允反映了标的公司报告期内的财务状况以及经营成果和现金
流量发表意见。
问题五：公开信息显示，2018 年 3 月 31 日、2019 年 3 月 31 日和 2019 年 6 月 30 日，
CO 集团的货币资金余额分别为 43 亿、50 亿和 52 亿，占其总资产的比例为 74%、76%
和 78%。请公司补充披露：（1）CO 集团货币资金的存放地点、存放余额、是否存在权
利限制、CO 集团是否能实际支配，是否存在货币资金被挪用或占用的情形；（2）自查
13
CO 集团是否存在其他被限制权利的资产、是否存在对外担保，如有，请补充披露资产类
型、被限制权利的原因、被担保人名称、担保金额，是否与公司及控股股东的存在关联关
系。请财务顾问、律师与会计师发表意见。
回复：
一、CO集团货币资金存放情况以及限制权利的资产情况、对外担保情况及相应核查
计划
CO 集团为纽交所上市公司，需遵循美国证券交易委员会（SEC）法律规定、美国公
众公司会计监督委员会（PCAOB）以及塞班斯法案（Sarbanes-Oxley Act 2002）的相关要
求。CO 集团建立了相应的法人治理结构和内部控制制度并贯彻执行，以防止舞弊及其他
可能损害股东利益的情形发生。
根据 CO 集团公开披露文件，截至 2019 年 3 月 31 日，CO 集团的货币资金主要在中
国境内，CO 集团货币资金不存在权利限制，也不存在货币资金被挪用或占用的情形，CO
集团亦不存对外担保情况。
上市公司已经聘请了财务顾问、审计机构，上市公司和相关中介机构将对 CO 集团的
相关资产开展尽职调查和审计工作，就货币资金的存放地点、存放余额、是否存在权利限
制，CO 集团是否能够实际支配，是否存在货币资金被挪用或占用的情形进行重点核查，
并在重组报告书中予以详细披露。截至本回复出具之日，审计机构制定了审计计划，其他
中介机构明确了核查计划，并明确了核查的具体人员，相关具体的审计计划和核查计划情
况如下：
1、了解 CO 集团关于货币资金管理、实物资产、无形资产等相关内控制度，并对重
要组成部分测试其内部控制的有效性；
2、获取 CO 集团已开立银行账户清单，将其与银行日记账核对，核查账面银行账户
的完整性；
3、获取并检查报告期内 CO 集团银行账户的开立、销户等资料，了解开户或注销的
原因及合理性，并对存在大额资金往来的新开立账户或注销账户进行重点检查；
14
4、获取 CO 集团报告期内所有银行账户对账单及银行存款余额调节表，结合银行日
记账，检查对账单余额与账面余额是否一致。了解大额未达账项形成的原因，结合期后收
付款情况核查未达账项的真实性和准确性；对长期未达账应查明原因，关注是否存在资金
挪用或占用情形；
5、对 CO 集团报告期各期末的所有银行账户余额实施函证程序，包括零余额账户、
已注销账户等，并就回函不符事项查明原因；结合银行回函、企业信用报告等资料，关注
货币资金是否存在质押、担保、冻结等权利限制；
6、检查银行对账单或银行日记账中大额或异常资金往来的记账和原始凭证，关注是
否存在资金挪用或占用情形；
7、获取 CO 集团固定资产明细表，查看相关资产权证明原件，包括房产证、土地证、
车辆行驶证等，关注权证中有无抵押、质押、担保、查封等权利受限事项；
8、通过国家商标总局官网和国家知识产权局官网，查询 CO 集团拥有的商标和专利，
关注有无质押等权利受限事项；
9、获取 CO 集团企业信用报告，关注 CO 集团是否存在其他被限制权利的资产、是
否存在对外担保等相关事项；
10、查看 CO 集团董事会、股东会会议纪要，关注是否存在应披露未披露的资产权利
受限、对外担保等相关事项；
11、必要时，对存在可疑交易的客户或单位采取电话核实、调查或实地走访等方式进
行风险排查。
二、中介机构核查意见
经核查，会计师认为，根据 CO 集团公开信息，截至 2019 年 3 月 31 日， CO 集团的
货币资金主要在中国境内，货币资金不存在权利限制，也不存在货币资金被挪用或占用
的情形；CO 集团不存对外担保情况。上市公司和相关中介机构将对 CO 集团的相关资产
开展尽职调查和审计工作，就是否存在限制权利的资产情况进行重点核查并进行披露。
问题六：公司 2019 年半年报显示，公司商誉余额为 60.59 亿元，占公司总资产的 28%、
净资产的 42%。请公司补充披露：（1）本次交易预计产生的商誉金额；（2）商誉金额
15
数的具体测算过程，是否已充分辨认和合理判断标的资产拥有的但未在其财务报表中确认
的无形资产；（3）本次交易完成后，商誉总额占公司净资产、总资产比例情况，并对商
誉减值风险进行提示。请财务顾问和会计师发表意见。
回复：
一、本次交易预计产生的商誉金额
《企业会计准则第 20 号—企业合并》将商誉定义为：在购买日，购买方的合并成本
大于取得的被购买各项可辨认净资产公允价值的差额。
根据《企业会计准则第 2 号―长期股权投资》规定，同一控制下的企业合并，合并方
以支付现金、转让非现金资产或承担债务方式作为合并对价的，应当在合并日按照被合并
方所有者权益在最终控制方合并财务报表中的账面价值的份额作为长期股权投资的初始
投资成本。长期股权投资初始投资成本与支付的现金、转让的非现金资产以及所承担债务
账面价值之间的差额，应当调整资本公积；资本公积不足冲减的，调整留存收益。
经初步判断，本次交易前，上市公司与 CO 集团同受三胞集团控制，本次交易构成同
一控制下企业合并，产生的商誉系蓝海科瑞取得 CO 集团控制时点的商誉。根据中兴华会
计师事务所出具的三胞集团 2018 年度审计报告（中兴华审字[2019]第 020989 号），蓝海
科瑞以 2018 年 1 月 31 日作为购买日，确定的企业合并成本为 57.64 亿元，CO 集团于购
买日的可辨认净资产公允价值为 33.83 亿元。蓝海科瑞按照 65.40%持股比例取得的可辨认
净资产公允价值份额为 22.12 亿元，因收购 CO 集团 65.40%股权产生的商誉为 35.52 亿元。
本次交易的中介机构将根据企业会计准则的相关规定，就上述商誉的初始确认获得充分适
当的审计证据或进行核查，并就上述商誉是否存在减值风险进行充分地核查。
二、商誉金额数的具体测算过程说明
在确定被购买方可辨认净资产公允价值的过程中，需要充分识别和确认标的资产拥
有的但未在其财务报表中确认为无形资产的资源。
（一）会计准则相关规定
《企业会计准则第 20 号—企业合并》第十三条规定：购买方对合并成本大于合并中
取得的被购买方可辨认净资产公允价值份额的差额，应当确认为商誉。
16
《企业会计准则第 20 号—企业合并》第十四条规定：被购买方可辨认净资产公允价
值，是指合并中取得的被购买方可辨认资产的公允价值减去负债及或有负债公允价值后
的余额。被购买方各项可辨认资产、负债及或有负债，符合下列条件的，应当单独予以
确认：合并中取得的被购买方除无形资产以外的其他各项资产（不仅限于被购买方原已确
认的资产），其所带来的经济利益很可能流入企业且公允价值能够可靠地计量的，应当单
独予以确认并按照公允价值计量。合并中取得的无形资产，其公允价值能够可靠地计量
的，应当单独确认为无形资产并按照公允价值计量。
根据《企业会计准则解释第 5 号》（财会[2012]19 号）的规定：非同一控制下的企业
合并中，购买方在对企业合并中取得的被购买方资产进行初始确认时，应当对被购买方
拥有的但在其财务报表中未确认的无形资产进行充分辨认和合理判断，满足以下条件之
一的，应确认为无形资产：（一）源于合同性权利或其他法定权利；（二）能够从被购买
方中分离或者划分出来，并能单独或与相关合同、资产和负债一起，用于出售、转移、
授予许可、租赁或交换。
根据《企业会计准则第 6 号—无形资产》：无形资产是指企业拥有或者控制的没有实
物形态的可辨认非货币性资产；资产满足下列条件之一的，符合无形资产定义中的可辨
认性标准：（一）能够从企业中分离或者划分出来，并能单独或者与相关合同、资产或负
债一起，用于出售、转移、授予许可、租赁或者交换；（二）源自合同性权利或其他法定
权利，无论这些权利是否可以从企业或其他权利和义务中转移或者分离。
（二）商誉计算过程
可辨认净资产公允价值=经审计的账面净资产净额+资产、负债评估增值
享有的可辨认净资产公允价值=可辨认净资产公允价值*股权购买比例
商誉=合并成本+企业合并产生的暂时性差异影响（如有）-享有的可辨认净资产公允
价值份额
上市公司和相关中介机构将严格按照企业会计准则的相关规定，协同评估师和会计师，
就标的公司所处的行业地位、自身盈利能力、产品技术的先进性、成熟度、产品的市场认
可度等方面进行深入分析探讨，充分识别和确认能够给公司带来商业价值的资源，如商标、
专利权、非专有技术、客户关系等，并采用适当的估值方法确定其公允价值，避免因对这
17
类资产辨认不充分导致商誉在初始确认时被高估。同时，在附注中披露被购买方无形资产
的公允价值及其公允价值的确定方法。
（三）关于商誉初始确认及减值测试的核查计划
本次交易的中介机构将根据企业会计准则的相关规定，就上述商誉的初始确认是否
获得充分适当的审计证据、是否存在减值风险进行充分地核查，核查安排如下：
1、商誉初始确认
针对商誉的初始确认是否获得充分适当的审计证据，本次交易的中介机构拟实施的
主要程序如下：
（1）获取合并协议、盈利预测补偿协议（如有），检查相关协议中的主要条款，明
确并购对价支付方式和业绩承诺补偿安排；
（2）重新计算合并成本，评价管理层确定合并成本的依据是否充分、是否考虑了或
有对价对合并成本的影响；
（3）获取并复核标的公司估值报告，评价标的公司估值的合理性；
（4）通过与 CO 集团管理层和评估师沟通，了解其拥有的商标、专利及非专有技术
的组成，借助评估专家的工作，充分识别标的公司拥有的未确认为无形资产的资源；
（5）获取并复核评估机构出具的标的公司购买日公允价值分摊报告，评价公允价值
分摊报告是否反应了标的公司购买日的最新情况。
2、商誉减值测试
针对商誉是否存在减值风险，本次交易的中介机构拟实施的主要程序包括：
（1）了解和评价与商誉减值测试相关的内部控制设计的有效性，并测试关键控制运
行的有效性；
（2）获取资产评估机构出具的以 2018 年 12 月 31 日为基准日、以商誉减值测试为评
估目的的评估报告，并对评估师的专业胜任能力和客观性进行评价；
（3）与公司管理层、外部评估专家讨论和评价商誉减值测试过程中资产组的认定、
所使用的测试方法、关键评估假设、折现率等参数的合理性；
18
（4）评价管理层采用收益法确定资产组可收回金额的适当性：①将详细预测期收入
增长率与公司的历史收入增长率进行比较；②将预测的毛利率与以往业绩进行比较，并
考虑市场趋势；③测试未来现金流量净现值的计算是否准确；
（5）评价管理层对商誉减值测试结果及财务报表的披露是否恰当。
三、本次交易完成后，商誉总额占公司净资产、总资产比例情况，并对商誉减值风险
进行提示
结合本题一、二的回复，因相关审计评估工作正在进行过程中，现阶段暂无法准确计
算本次交易完成后，商誉总额占上市公司净资产、总资产的比例情况。截止 2018 年 12 月
31 日，南京新百合并财务报表中商誉的账面余额为 60.23 亿元，占总资产的 27.36%，主
要包括山东省齐鲁干细胞工程有限公司商誉 30.15 亿元、世鼎生物技术（香港）有限公司
商誉 22.64 亿元、Natali Seculife Holdings 商誉 4.22 亿元、AS. Nursing Welfare Ltd 商誉 2.32
亿元）。
在资产负债表日，公司对商誉进行减值测试，根据各被投资单位管理层的五年期预算，
采用现金流量预测法对资产组和资产组组合的可收回金额进行评估。减值测试中采用的关
键假设包括：预测期内各业务收入增长率、税前折现率等，管理层根据历史经验及对市场
发展的预测确定相关关键假设。
1、山东省齐鲁干细胞工程有限公司商誉 30.15 亿元
公司采用现金流量折现法对商誉进行减值测试。减值测试中，使用的五年预测期营业
收入复合增长率为 2.5%，采用 14.36%的税前折现率对预测的未来现金流量进行折现，计
算的标的公司包含商誉的资产组可收回金额为 53.06 亿元，包含商誉的资产组账面价值为
51.51 亿元。包含商誉的资产组可收回金额大于包含商誉的资产组账面价值，经评估机构
评估，本期公司因收购齐鲁干细胞产生的商誉未发生减值。
2、世鼎生物技术（香港）有限公司商誉 22.64 亿元
公司采用现金流量折现法对商誉进行减值测试。减值测试中，使用的五年预测期营业
收入复合增长率为 4.47%，采用 14.94%的税前折现率对预测的未来现金流量进行折现，计
算的标的公司包含商誉的资产组可收回金额为 52.43 亿元，包含商誉的资产组账面价值为
19
51.61 亿元。包含商誉的资产组可收回金额大于包含商誉的资产组账面价值，经评估机构
评估，本期公司因收购世鼎生物产生的商誉未发生减值。
3、Natali Seculife Holdings 商誉 4.22 亿元
公司采用现金流量折现法对商誉进行减值测试。减值测试中，使用的五年预测期营业
收入复合增长率为 4.13%，采用 16.07%的税前折现率对预测的未来现金流量进行折现，计
算的标的公司包含商誉的资产组可收回金额为 4.64 亿元，包含商誉的资产组账面价值为
4.59 亿元。包含商誉的资产组可收回金额大于包含商誉的资产组账面价值，经评估机构评
估，本期公司因收购 Natali 产生的商誉未发生减值。
4、AS. Nursing Welfare Ltd 商誉 2.32 亿元
公司采用现金流量折现法对商誉进行减值测试。减值测试中，使用的五年预测期营业
收入复合增长率为 3%，采用 17.01%的税前折现率对预测的未来现金流量进行折现，计算
的标的公司包含商誉的资产组可收回金额为 4.30 亿元，包含商誉的资产组账面价值为 2.71
亿元。包含商誉的资产组可收回金额大于包含商誉的资产组账面价值，经评估机构评估，
本期公司因收购 AS. Nursing 产生的商誉未发生减值。
公司管理层和各中介机构对商誉测算及减值问题给予了高度重视，并将根据尽调过程
中 CO 集团提供的管理层预测，对因收购 CO 集团 65.4%股权产生的商誉进行减值测试，
并在本次交易的《重组报告书》中予以披露。各方将持续关注可能存在的商誉减值迹象，
并及时予以公告。
为了进一步提示风险，保护投资者利益，上市公司特做出如下风险提示：
本次交易完成后，上市公司将蓝海科瑞纳入合并报表范围，前次交易蓝海科瑞收购
CO 集团 65.4%股权形成的商誉将在上市公司合并报表层面延续。根据《企业会计准则》
规定，商誉不作摊销处理，但需在未来每年年末进行减值测试。虽然 CO 集团所处脐带血
行业发展态势良好且 CO 集团已形成了一定的竞争壁垒，但由于未来可能存在诸如宏观经
济环境的不利变化、相关政策的不利变化、市场竞争程度的加剧、相关产品技术的过时等
众多不确定因素，若 CO 集团不能在市场竞争中巩固和强化自身的核心竞争力，未来经营
状况可能恶化、经营业绩或低于预期，因本次交易完成所形成的相应商誉将面临计提资产
减值的风险，从而对公司的损益情况造成重大不利影响，提请广大投资者注意商誉减值相
关风险。本次交易完成后，公司将利用上市公司和标的公司在技术、业务、客户等资源方
20
面的互补性优势，对公司和标的公司进行资源整合，力争通过发挥协同效应，提高资源配
置效率，保持标的公司的持续竞争力，将因本次交易形成的商誉对公司未来业绩的影响降
到最低程度。
此外，公司后续将严格按照企业会计准则等的规定，对商誉进行减值测试，充分、及
时披露商誉减值测试的方法，资产组或资产组组合认定的标准、依据和结果，商誉减值测
试详细计算过程，具体指标选取情况、选取依据及合理性，包括营业收入、收入增长率、
净利润、毛利率、费用率、净利率水平、自由现金流、折现率等重点指标的来源及合理性，
使财务报告使用者进一步了解与商誉减值相关的风险和商誉减值测试的过程。
四、中介机构核查意见
经核查，会计师认为，经初步判断，本次交易前，上市公司与 CO 集团同受三胞集团
控制，本次交易构成同一控制下企业合并，产生的商誉系蓝海科瑞取得 CO 集团控制时点
的商誉。公司将根据后续的审计和评估结果确认该商誉的金额，在计算商誉的过程中将按
照会计准则相关要求充分识别、辨认、合理判断标的拥有的但未在其财务报表中确认的无
形资产。同时，上市公司已经在预案“重大风险提示”及“第七节 风险因素/一、与本次
交易相关的风险”处补充披露了商誉减值相关风险提示。
问题八：有媒体报道称，三胞集团系折价收购 CO 集团，CO 集团通过济南鲍曼科
技发展有限公司，持有齐鲁干细胞 24%的股权。公司 2017 年收购齐鲁干细胞 76%股权，
报道质疑齐鲁干细胞存在估值偏高、应收账款偏高、预收账款偏低、营业收入“畸高”等问
题。请公司补充披露：（1）核实相关媒体报道的真实性；（2）分别列示报告期内齐鲁干
细胞和 CO 集团的应收账款余额、预收账款余额、占营业收入的比例及其同比变动情况；
（3）结合二者的收费模式及收入确认方式，说明齐鲁干细胞和 CO 集团相关会计科目是
否出现重大差异，产生差异的原因及其合理性；（4）齐鲁干细胞前五名应收账款客户名
称、金额、与公司的关联关系，是否存在关联方资金占用的情形。请财务顾问和会计师发
表意见。
回复：
一、报告期内齐鲁干细胞和CO集团的应收账款余额、预收账款余额、占营业收入的
21
比例及其同比变动情况
齐鲁干细胞按照中国会计准则编制且经苏亚金诚会计师事务所审计，以及 CO 集团财
务报表，相关科目具体金额及变动情况如下：
单位：万元
预收账
应收账款 预收账
应收账款 款占营
应收账款 占营业收 预收账款余 款较上
单位 营业收入 较上年同 业收入
余额 入的比例 额 年同期
期增长（%） 的比例
（%） 增长（%）
（%）
齐鲁干细胞
2017 年 122,970.29 63,176.00 51.38 81.43 90,253.28 73.39 30.05
2018 年 129,643.66 70,336.95 54.25 11.33 116,637.10 89.97 29.23
CO 集团
2018 财年 93,676.80 20,962.70 22.38 -15.36 224,038.70 239.16 -15.49
2019 财年 98,675.40 20,178.00 20.45 -3.74 257,042.80 260.49 14.73
注：应收账款余额已剔除坏账准备金额
上述数据显示，相对 CO 集团，齐鲁干细胞营业收入水平较高，应收账款占收入的比
例较高，预收账款占收入的比例较低。
二、对相关媒体报道的核实及齐鲁干细胞与CO集团财务指标对比
有媒体报道质疑齐鲁干细胞应收账款偏高、预收账款偏低、营业收入“畸高”，具体
对比请参见本题回复“一、分别列示报告期内齐鲁干细胞和 CO 集团的应收账款余额、预
收账款余额、占营业收入的比例及其同比变动情况”。根据齐鲁干细胞的业务发展情况，
相关财务数据具有合理性，具体分析如下：
（一）齐鲁干细胞的收费模式和收入确认方式
1、齐鲁干细胞及 CO 集团的收费模式
齐鲁干细胞的收费主要采用一次性支付、分期缴费两种模式，一次性支付（趸交）指
客户将脐带血制备检验费用及脐带血造血干细胞储存费用一次性缴清，该方式下可得到公
司提供一定的优惠。分期收费方式下，客户需要按照分期收费模式缴纳首付款，余款按一
定年限与期数分期缴纳。
CO 集团旗下脐血库的收费主要采用一次性支付（趸交）、分期缴费和按期缴费三种
22
模式：一次性支付指客户将脐带血制备检验费用及脐带血造血干细胞储存费用一次性缴清，
该方式下可得到 CO 集团给予的优惠。分期收费方式下，客户将制备检测费和储存费用分
摊在一定年限缴纳。按期缴费方式下，客户一次性支付脐血制备检验费用和第一年的储存
费用，从第二年起每年按期缴纳脐带血储存费用。CO 集团旗下广东库、浙江库、北京库
根据各地区实际情况，在具体收费标准和优惠幅度上也存在一定差异。
2、齐鲁干细胞及 CO 集团的收入确认模式
齐鲁干细胞及 CO 集团的检测费均在相关服务完成后一次性确认相关收入，在具体金
额上，齐鲁干细胞自 2014 年起平均每份脐血检测费收入不低于 11000 元。CO 集团广东库
和浙江库自 2013 年 4 月 1 日起、北京库自 2013 年 5 月 1 日起检测费收入维持 6,800 元，
CO 集团检测费收入自 2019 年 4 月 1 日起由 6,800 元调增至 9,800 元，同时每年储存费维
持在 860 元/年不变。CO 集团检测费的调增原因主要为自 2013 年起近 6 年时间其检测费
未经过涨价，考虑到人力、物力成本上升、通货膨胀等因素，对该检测费用予以调增，同
时采取灵活的折扣政策吸引新增客户。
齐鲁干细胞和 CO 集团均根据存储期间分期确认储存业务收入。具体而言，齐鲁干细
胞根据与储户签订的协议所约定的保存年限，在储存期内每个月平均分摊计算当月应确认
的存储收入，并在当月确认相应储存收入。而 CO 集团脐带血在检验合格确定可以存储并
取得向用户收取费用的权利后确认第一年的储存费收入；从第 2 年至合同到期日（第 18
年），就每个用户而言，按照与其签订的存储协议，CO 集团每年确认一次年储存费收入。
在具体金额上，齐鲁干细胞每份确认储存费约 350 元/年，CO 集团每份确认储存费 860 元
/年（未包含折扣）。
3、齐鲁干细胞及 CO 集团的收费模式和收入确认方式的差异分析
齐鲁干细胞根据其协议签署情况，具体服务内容以及成本费用的配比情况，在完成相
关检测工作后，每一份脐带血干细胞对应确认检测费收入，剩余收费金额在以后年度分期
确认为储存费收入，经齐鲁干细胞测算并经苏亚金诚会计师事务所的审计，相关财务处理
合规，具有合理性。
中介机构将根据 CO 集团确认的检测费收入及储存费的比例，在后续的工作中对上述
储存费和检测费的差异的具体原因以及合理性进行进一步分析，并实施以下审计程序：
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1、了解 CO 集团销售与收款相关的业务流程和内部控制，包括整体层面和业务层面
了解和评价内部控制；
2、抽取样本，围绕业务流程中各关键控制点实施控制测试，检查内部控制设计是否
合理，运行是否有效，执行是否存在重大偏差，是否存在重大控制风险；
3、实施检查测试，抽取样本，详细对客户开票、收款、记账等凭证进行检查，并通
过访谈或函证等程序向客户询证，根据样本抽查的结果判断对总体实际错报金额的影响；
4、分析、复核、重新计算检测费收入及储存费收入的成本配比情况，两种收入的毛
利率情况，以分析确认相关收入金额的合理性；
5、执行收入的截止测试、发生测试、完整性测试等其他审计程序。
（二）齐鲁干细胞的收入较CO集团高具有合理性
山东人口基数大，受传统文化影响，随着 2016 年以来二胎政策的放开，长期累积的
生育意愿集中释放。齐鲁干细胞为抓住行业发展机遇，采取加大宣传力度、规范采集流
程、挖掘内部潜力、老用户再开发、灵活的支付方式和各种优惠政策相结合等措施，提
高了脐带血业务的渗透率，2016 年后新增用户数量有明显提升，自 2017 年起齐鲁干细胞
每年新增用户数量已超过 CO 集团。具体情况如下：
齐鲁干细胞 CO 集团
年份 新增例数（万） 年份 新增例数（万）
2014 年 2.6 2015 财年 6.5
2015 年 2.5 2016 财年 6.3
2016 年 5.5 2017 财年 7.5
2017 年 9.7 2018 财年 9.2
2018 年 9.6 2019 财年 8.9
会计师针对上述新增的用户数量进行了重点核查，具体情况参见本题回复“（五）会
计师对齐鲁干细胞相关财务数据的核查情况”的说明。
齐鲁干细胞营业收入增长主要来自于新增用户数量，在齐鲁干细胞新增用户数量超
过 CO 集团的情况下，其营业收入快速增长并超过 CO 集团具有合理性。
（三）齐鲁干细胞的应收账款及预收账款比例变化具有合理性
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1、齐鲁干细胞的新增用户增加且分期缴费用户比例提升，使得应收账款增长，具有
合理性
分期缴费模式下，客户可在规定年限内分次缴费，在前几年由于缴费金额小于企业
在第一次采集检测时确认的收入，故形成应收账款。随着客户总数和采用分次缴费模式
的客户比例的提升，应收账款余额将逐步累积，增长也相应较快。
近年来，齐鲁干细胞为抓住二胎政策放开带来的有利窗口期，设置了灵活的缴费方
式和市场接纳度更高的营销策略，在新增客户中逐步增加分期缴费的业务比例。2014 年
至 2018 年，齐鲁干细胞新增客户中分期缴费客户占比从 33.16%逐年上升至 64.06%。相比
之下，CO 集团的新增客户中，2015 财年至 2019 财年分期缴费客户的平均占比约 6.1%。
齐鲁干细胞 CO 集团
新增例 分期缴 趸交占 新增例 按期缴 趸交占 分期缴
年份 年份
数（万） 费占比 比 数（万） 费占比 比 费占比
2014 年 2.6 33.2% 66.8% 2015 财年 6.5 33.4% 55.5% 11.1%
2015 年 2.5 55.5% 44.5% 2016 财年 6.3 41.7% 50.9% 7.4%
2016 年 5.5 61.9% 38.1% 2017 财年 7.5 46.8% 48.9% 4.3%
2017 年 9.7 63.6% 36.4% 2018 财年 9.2 50.8% 47.1% 2.1%
2018 年 9.6 64.1% 35.9% 2019 财年 8.9 51.5% 42.7% 5.8%
如前所述，齐鲁干细胞的新增客户提升明显，因此收入及应收账款均同步增长。同时
由于齐鲁干细胞分期缴费用户不断增加，导致齐鲁干细胞应收账款占比提升。在客户不逾
期的情况下趸交和按期缴费模式都不产生应收款，结合 CO 集团相对较低的分期缴费客户
比例及营业收入水平等因素，齐鲁干细胞的应收账款增长及相比 CO 集团的应收账款占比
高均具有合理性。
2、齐鲁干细胞的应收账款坏账计提比例合理，可回收性较好
此外，齐鲁干细胞的应收账款回收性较好，逾期应收账款较少，期后回款情况良好，
实际坏账损失较小，坏账计提充分。2014 年至 2018 年齐鲁干细胞坏账准备计提情况如下：
应收账款期末余额（亿元） 坏账准备
年份
合计 1 年以内 1-2 年 2-3 年 3 年以上 （亿元）
2014 年 0.67 0.45 0.16 0.05 0.01 0.08
2015 年 1.48 1.06 0.27 0.1 0.04 0.17
2016 年 3.89 2.93 0.72 0.17 0.07 0.41
2017 年 7.07 5.11 1.56 0.3 0.1 0.75
25
年份 应收账款期末余额（亿元） 坏账准备
2018 年 8.15 4.64 2.73 0.65 0.13 （亿元）
1.12
2014 年至 2018 年，齐鲁干细胞 2 年以内应收账款余额占比均在 90%以上，3 年以内
应收账款余额占比均在 97%以上。同时，由于齐鲁干细胞新增客户均为新生儿父母，主
观付费意愿较强，逾期未付的情况较少，历史期应收账款回收性较好。
3、齐鲁干细胞的预收账款比例具有合理性
齐鲁干细胞和 CO 集团的趸交用户预交的储存费，以及前期各分期缴费用户按协议约
定按期交入的储存费计入预收款项。如上分析，近年来，由于齐鲁干细胞更多采用分期
缴费的方式拓展业务，2014 年-2018 年期间分期缴费用户占比稳步提升，趸交用户占比从
66.84%逐步下降至 35.94%。因此近年来趸交客户产生的新增预收款金额增速放缓，造成
齐鲁干细胞的预收账款占比有所下降，相关财务数据具有合理性。
（四）媒体关于齐鲁干细胞的估值事项核查
相关媒体报道，“根据 9 月 10 日收盘价，CO 集团市值为 5.63 亿美元（约合 40 亿人
民币）左右，市盈率为 11 倍，估值不高。65%的控股权估值应在 26 亿元左右。考虑到三
胞集团购得股权的成本价在 14 亿元”。因此得出“三胞集团系折价收购 CO 集团”、
“齐鲁干细胞相比三胞集团收购 CO 支付的 14 亿元存在估值偏高”等结论。
2016 年 12 月，盈鹏蕙康与金卫医疗 BVI 签订股权买卖协议，约定买方以 576,400 万
元的对价购买金卫医疗 BVI 持有的 CO 集团 65.4%股权，并不存在相关媒体报道中成本价
14 亿元或折价收购等情况。
此外，2017 年上市公司收购齐鲁干细胞 76%股权的作价参考中联资产评估集团有限
公司出具的估值报告（中联评估字[2016]第 964 号）确定，相关作价公允合理。上市公司
收购齐鲁干细胞后，齐鲁干细胞业绩发展良好，在业绩承诺期内每年均较大幅度超额完
成业绩承诺，保持良好的盈利能力。
（五）会计师对齐鲁干细胞相关财务数据的核查情况
上市公司收购齐鲁干细胞后，委托苏亚金诚会计师事务所对齐鲁干细胞的财务数据
进行审计，会计师通过询问、检查、分析、计算等方法，实施了风险评估程序、控制测
试程序和实质性程序。
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针对销售与收款环节，会计师主要通过向齐鲁干细胞相关人员询问其主要产品、行
业发展状况等信息，通过网络查询等手段查阅关于齐鲁干细胞及其所处行业相关的研究
报告、新闻资料等，了解与销售与收款相关的业务流程和内部控制，包括整体层面和业
务层面了解和评价内部控制。
针对齐鲁干细胞用户总体规模较大的情况，会计师自企业信息库系统数据中采用系
统抽样的方法自年新增用户中等距抽取 200 例样本实施控制测试，采用发现抽样的方法，
只要发现有 1 例偏差，就立即扩大样本量。详细检查业务发生过程中形成的各种资料，
按照业务流程中各种控制点实施控制测试。包括检查脐血供血者健康调查表、脐带血干
细胞技术服务与保存协议、脐带血接收确认单、脐血干细胞制备记录、脐带血接收及检
测报告、脐血干细胞冻存记录等资料，并实地检查 200 例样本的冻存位置，未见一例存
在偏差，总体实际偏差率超过 2%的风险为 10%，即有 90%的把握保证总体实际编差率不
超过 2%。会计师确定的可容忍偏差率为 2%，因此可以得出结论，总体的实际偏差率超
过可容忍偏差率的风险很小，总体可以接受。
会计师对直接抽取的 200 例样本实施检查测试，详细对 200 例样本的销售发票、银行
收款、财务记账凭证进行检查。会计师对抽取的 200 例样本，采用以企业客服回访用户
的方式打电话，电话内容包括父母姓名、生产医院、小孩出生日期、选择交费方案等敏
感信息，会计师全程旁站监听，并做好记录。在样本中未发现错报，其对总体错报的最
佳估计为 0 元，由于推断的总体错报远远低于可容忍错报，因此可以合理相信，总体实
际错报金额超过可容忍的抽样风险很低，因而可以接受。
鉴于齐鲁干细胞客户单户金额小、数量大的特点，会计师着重加强对企业财务账面
信息、信息库数据、历史信息、部分外部信息的比较分析，查找是否存在异常情况。分
析本期收入毛利率，并与上期对比分析，结合销售费用与收入之间的变化；调取企业信
息库系统数据进行分析，客户发展数量与收入是否配比，查找有无异常信息数据；提取
企业税控机开票信息，与收入进行对比分析；取得区域内各医院采集实存完成情况表，
与信息库信息比较分析，检查是否存在异常；复核应收账款、预收款项与信息库数据、
财务账面数据；调查是否存在应收款与信息库信息不匹配的情况，调查不匹配的原因；
复核预收款项未见异常；通过访谈了解细胞检测所需材料单耗情况，与系统数据例数相
比对；将销售收款情况与现金流进行比较分析；执行信息系统测试程序；执行收入的截
止测试、发生测试、完整性测试，未见异常。
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综上所述，齐鲁干细胞的财务报表真实合理，不存在重大的财务异常。
三、齐鲁干细胞前五名应收账款客户名称、金额、与公司的关联关系情况，是否存在
关联方资金占用的情形
单位：元
占应收账款期
坏账准备金
债务人名称 期末余额 末余额合计数 关联方关系
额
的比例(%)
上市公司第二大股东银丰
山东省齐鲁细胞治疗工
662,300.00 0.08 33,115.00 生物工程集团有限公司控
程技术有限公司
制的关联企业
内蒙古干细胞医学工程
478,000.00 0.06 23,900.00 客户，非关联方
技术研究中心
厦门大学附属中山医院 72,000.00 0.01 3,600.00 客户，非关联方
个人储户 1 16,830.20 - 841.51 客户，非关联方
个人储户 2 16,830.20 - 841.51 客户，非关联方
合计 1,245,960.40 0.15 62,298.02
齐鲁干细胞主营业务客户较为分散且金额较小，没有对单一客户的大额应收款。截至
2018 年 12 月 31 日，齐鲁干细胞应收前五名客户账款合计 1,245,960.40 元，占应收账款期
末余额合计数的 0.15%。其中，山东省齐鲁细胞治疗工程技术有限公司为受上市公司第二
大股东银丰生物工程集团有限公司控制的关联企业，齐鲁干细胞向其提供检测服务，产生
应收技术服务费 662,300.00 元，根据合同约定，该笔应收款在正常信用期内，占全部应收
账款余额 0.08%，占比较小。其他四名应收款客户为非关联方。
通过苏亚金诚会计师事务所对齐鲁干细胞实施 2018 年度会计报表审计中所执行的对
关联方交易有关的审计程序，确认应收山东省齐鲁细胞治疗工程技术有限公司款项属于经
营性应收款，未发现齐鲁干细胞存在被上市公司关联方非经营性资金占用的情形。综上所
述，齐鲁干细胞不存在资金被上市公司关联方占用的情形。
四、中介机构核查意见
经核查，会计师认为，齐鲁干细胞估值公允合理，收入确认等会计处理符合规定，应
收账款、预收款项、营业收入等会计科目未出现重大异常。CO 集团和齐鲁干细胞收入确
认方式基本相同，其应收账款、预收款项、营业收入等会计科目比例有所不同具有合理性。
齐鲁干细胞不存在资金被上市公司关联方占用的情形。
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（本页无正文，为苏亚金诚会计师事务所（特殊普通合伙）关于上海证券交易所《关于对
南京新街口百货商店股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联
交易预案信息披露的问询函》相关问题之回复的签章页）
苏亚金诚会计师事务所（特殊普通合伙）
中国南京
2019 年 11 月 6 日
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