新华人寿保险股份有限公司
NEW CHINA LIFE INSURANCE COMPANY LTD.
2017 年半年度报告摘要
（股票代码：601336）
二〇一七年八月二十九日
第一节 重要提示
一、本半年度报告摘要来自半年度报告全文，为全面了解本公司的经营成
果、财务状况及未来发展规划，投资者应当到证监会指定媒体仔细阅读半
年度报告全文。
二、公司简介
股票简称 新华保险 股票代码 A 股 601336 / H 股 1336
股票上市交易所 上海证券交易所/香港联合交易所有限公司
联系人和联系方式 董事会秘书 证券事务代表
姓 名 龚兴峰 徐秀
电 话 86-10-85213233
传 真 86-10-85213219
电子信箱 ir@newchinalife.com
1
第二节 主要财务数据和股东变化
一、主要财务数据
单位：人民币百万元
本报告期末 上年度末 本报告期末比上年度末增减
总资产 705,320 699,181 0.9%
归属于母公司股东的每股净资
19.78 18.95 4.4%
产（元）
本报告期 上年同期 本报告期比上年同期增减
经营活动产生的现金流量净额 (4,207) 8,843 不适用
营业收入 77,070 87,451 -11.9%
归属于母公司股东的净利润 3,237 3,333 -2.9%
归属于母公司股东的扣除非经
3,307 3,277 0.9%
常性损益后的净利润
归属于母公司股东的加权平均
5.29% 5.73% 减少 0.44 个百分点
净资产收益率
归属于母公司股东的基本加权
1.04 1.07 -2.8%
平均每股收益（元）
归属于母公司股东的稀释加权
1.04 1.07 -2.8%
平均每股收益（元）
二、前十名股东持股情况表
报告期末股东总数 31,972 家（A 股 31,380 家；H 股 592 家）
前十名股东持股情况 单位：股
持股 持有有限
报告期内增 质押或冻结 股份
股东名称 股东性质 比例 持股总数 售条件股
减（+,-） 的股份数量 种类
(%) 份数量
HKSCC Nominees Limited
（香港中央结算（代理人） 境外法人股 33.14 1,033,915,936 +36,100 – – H
(2)
有限公司）
中央汇金投资有限责任公司 国家股 31.34 977,530,534 – – – A
中国宝武钢铁集团有限公司 128,631,176
(3) 国有法人股 13.94 434,843,362 -36,342,103 – 股质押
A
中国证券金融股份有限公司 国有法人股 3.36 104,883,355 +13,438,433 – – A
中央汇金资产管理有限责任
公司
国有法人股 0.91 28,249,200 – – – A
北京市太极华青信息系统有
境内法人股 0.64 20,080,000 -2,000,000 – – A
限公司
2
全国社保基金一一一组合 国有法人股 0.53 16,550,553 +16,550,553 – – A
全国社保基金一一三组合 国有法人股 0.48 14,919,458 +14,919,458 – – A
全国社保基金一零八组合 国有法人股 0.34 10,705,567 +10,705,567 – – A
汇添富基金－工商银行－汇
添富－添富牛 53 号资产管 其他 0.24 7,538,697 – – – A
理计划
上述股东关联关系或一致行 中央汇金资产管理有限责任公司是中央汇金投资有限责任公司的全资子公司。
动关系的说明 除上述外，本公司未知上述股东存在关联关系或一致行动关系。
注：
1. 截至报告期末，本公司全部 A 股和全部 H 股股份均为无限售条件股份。
2. HKSCC Nominees Limited（香港中央结算（代理人）有限公司）所持股份为代香港各股票行
客户及香港中央结算系统其他参与者持有。因联交所有关规则并不要求上述人士申报所持股份
是否有质押或冻结情况，因此 HKSCC Nominees Limited 无法统计或提供质押或冻结的股份数
量。
3. 本公司股东宝武集团于 2014 年 12 月 12 日完成以所持本公司部分 A 股股票为标的的宝武集团
2014 年可交换公司债券发行工作，将其持有的预备用于交换的共计 165,000,000 股本公司 A 股
股票及其孳息作为担保及信托财产，以中国国际金融股份有限公司名义持有，并以“宝钢集团
－中金公司－14 宝钢 EB 担保及信托财产专户”作为证券持有人登记在本公司证券持有人名册
上。详情请参见本公司于 2014 年 12 月 17 日发布的《关于公司股东完成可交换公司债券发行
及公司股东对持有的部分本公司 A 股股票办理担保及信托登记的公告》。截至本报告期末，作
为宝武集团发行可交换公司债券的担保及信托财产的本公司 A 股股份中共有 36,368,824 股被可
交换债券持有人交换为本公司 A 股股份。
三、控股股东或实际控制人变更情况
报告期内，本公司控股股东及实际控制人未发生变化。
3
第三节 经营情况讨论与分析
作为一家大型寿险公司，本公司通过遍布全国的分销网络，为个人及机
构客户提供一系列寿险产品及服务，并通过下属的资产管理公司和资产管理
公司（香港）管理和运用保险资金。
除另有说明外，本节讨论与分析均基于本公司合并财务数据。
一、主要经营指标
单位：人民币百万元
2017 年 1-6 月 2016 年 1-6 月 增减变动
保险业务收入 61,239 71,035 -13.8%
首年保费 19,101 35,663 -46.4%
首年期交保费 16,654 13,587 22.6%
十年期及以上期交保费 10,827 7,680 41.0%
(1)
总投资收益 16,011 16,293 -1.7%
归属于母公司股东的净利润 3,237 3,333 -2.9%
上半年新业务价值(2) 7,153 5,553 28.8%
市场份额(3) 3.4% 5.0% 减少 1.6 个百分点
继续率
个人寿险业务 13 个月继续率(4) 89.2% 87.9% 增加 1.3 个百分点
个人寿险业务 25 个月继续率(5) 82.3% 78.4% 增加 3.9 个百分点
2017 年 1-6 月 2016 年 12 月 31 日 增减变动
总资产 705,320 699,181 0.9%
净资产 61,729 59,125 4.4%
投资资产 684,592 679,794 0.7%
归属于母公司股东的股东权益 61,722 59,118 4.4%
内含价值 142,089 129,450 9.8%
客户数量（千）
个人客户 29,098 28,106 3.5%
机构客户 75 72 4.2%
注：
1. 总投资收益=现金及现金等价物、定期存款、债权型投资及其他投资资产的利息收入+股权型投
资的股息及分红收入+投资资产买卖价差损益+公允价值变动损益+投资资产减值损失+联营及合
营企业权益法确认损益+新华健康引入战略投资者的影响。
2. 2016 年上半年新业务价值是根据 2016 年 11 月中国精算师协会发布的《精算实践标准：人身保
险内含价值评估标准》和 2016 年 12 月 31 日假设进行追溯调整后的结果。详见本报告第五节
“内含价值”。
3. 市场份额：市场份额来自中国保监会公布的数据。
4. 13 个月继续率：考察期内期交保单在生效后第 13 个月实收保费/考察期内期交保单的承保保
费。
5. 25 个月继续率：考察期内期交保单在生效后第 25 个月实收保费/考察期内期交保单的承保保
费。
4
二、业务分析
（一）寿险业务
2017年以来，公司以“坚持稳中求进，深化转型发展”为指导思想，持续
聚焦期交业务，着力优化业务结构，上半年经营呈现以下特点：
一是核心业务大幅增长。2017年，公司进一步加大结构调整力度，在年
度计划中取消了趸交业务，聚焦期交业务发展，核心业务实现良好增长，首
年期交保费达到166.54亿元，同比增长22.6%，其中十年期及以上期交保费
为108.27亿元，同比增长41.0%。
二是业务价值稳步提升。上半年新业务价值实现71.53亿元，同比增长
28.8%；内含价值为1,420.89亿元，同比增长9.8%。
三是业务结构持续优化。首年期交保费占首年保费的比例达到87.2%，
同比提升49.1个百分点；十年期及以上期交保费规模创近年来新高，占首年
保费的比例达到56.7%，同比提升35.2个百分点；续期保费421.38亿元，同
比增长19.1%，占总保费的比例为68.8%，同比提升19.0个百分点；健康险首
年保费69.51亿元，占首年保费的比为36.4%，占比较去年同期提升21.4个百
分点。
四是业务品质有所改善。2017年上半年，公司个人寿险业务13个月继续
率为89.2%，较上年同期提升1.3个百分点；25个月继续率为82.3%，较上年
同期提升3.9个百分点。退保金为221.19亿元，同比下降17.5%，退保率同比
减少0.8个百分点，为3.7%。
1、按渠道分析
单位：人民币百万元
截至 6 月 30 日止 6 个月 2017 年 2016 年 增减变动
个险渠道 48,265 39,955 20.8%
首年保费 13,711 11,913 15.1%
首年期交保费 12,537 10,196 23.0%
十年期及以上期交保费 10,678 7,578 40.9%
趸交保费 1,174 1,717 -31.6%
续期保费 34,554 28,042 23.2%
银保渠道 11,706 30,220 -61.3%
首年保费 4,146 22,915 -81.9%
首年期交保费 4,114 3,389 21.4%
十年期及以上期交保费 148 102 45.1%
趸交保费 31 19,526 -99.8%
5
续期保费 7,561 7,305 3.5%
团体保险 1,268 860 47.4%
合计 61,239 71,035 -13.8%
注：
1. 由于四舍五入，数字合计可能与汇总数有细微差异。
（1）个人寿险业务
①个险渠道
个险渠道实现保费收入 482.65 亿元，同比增长 20.8%；首年保费为
137.11 亿元，同比增长 15.1%，其中，首年期交保费为 125.37 亿元，同比增
长 23.0%；十年期及以上期交保费为 106.78 亿元，同比增长 40.9%；续期保
费为 345.54 亿元，同比增长 23.2%。
个险渠道积极推进营销员队伍与服务经营队伍整合，以产品为抓手，提
升举绩人力平台，提高队伍产能。截至 2017 年 6 月 30 日，个险渠道规模人
力 33.3 万人，较上年同期净增 5.2 万人，与去年末人力基本持平；月均举绩
人力 16.7 万人，同比增长 7.3%；月均举绩率 53.1%，较上年同期下降 3.5
个百分点；月均人均综合产能 7,032 元，同比增长 2.8%。
②银保渠道
银保渠道主动收缩中短存续期产品规模，取消趸交业务计划，聚焦期交
业 务 ， 以 年 金 险 为 主 打 产 品 ， 实 现 保 费 收 入 117.06 亿 元 ， 同 比 下 降
61.3%；首年保费 41.46 亿元，同比下降 81.9%，但首年期交保费达到 41.14
亿元，同比增长 21.4%；续期保费收入 75.61 亿元，同比增长 3.5%，扭转负
增长态势。
（2）团体保险业务
团体保险业务收入 12.68 亿元，同比增长 47.4%。
6
2、按险种分析
单位：人民币百万元
截至 6 月 30 日止 6 个月 2017 年 2016 年 增减变动
保险业务收入 61,239 71,035 -13.8%
传统型保险 14,681 30,080 -51.2%
首年保费 5,069 24,295 -79.1%
续期保费 9,612 5,785 66.2%
(1)
分红型保险 29,162 28,670 1.7%
首年保费 6,372 5,322 19.7%
续期保费 22,790 23,348 -2.4%
万能型保险 19 19 0.0%
首年保费(2) - - -
续期保费 19 19 0.0%
(2)
投资连结保险 - - -
首年保费(2) - - -
(2)
续期保费 - - -
健康保险 16,602 11,534 43.9%
首年保费 6,951 5,361 29.7%
续期保费 9,651 6,173 56.3%
意外保险 775 732 5.9%
首年保费 709 685 3.5%
续期保费 66 47 40.4%
注：
1. 分红型健康险计入分红型保险。
2. 该项各期间的金额少于 500,000 元。
3. 由于四舍五入，数字合计可能与汇总数有细微差异。
2017 年上半年，公司加快转型步伐，持续加大保障型产品的销售力
度，健康险实现保险业务收入 166.02 亿元，同比增长 43.9%；传统型保险
实现保险业务收入 146.81 亿元，同比下降 51.2%；分红型保险实现保险业
务收入 291.62 亿元，同比增长 1.7%；意外险实现保险业务收入 7.75 亿元，
同比增长 5.9%。
3、按机构分析
单位：人民币百万元
截至 6 月 30 日止 6 个月 2017 年 2016 年 增减变动
保险业务收入 61,239 71,035 -13.8%
山东分公司 5,653 5,757 -1.8%
北京分公司 5,284 6,306 -16.2%
河南分公司 4,804 5,125 -6.3%
7
广东分公司 4,479 5,959 -24.8%
湖北分公司 3,087 3,620 -14.7%
浙江分公司 2,858 2,703 5.7%
陕西分公司 2,840 2,975 -4.5%
江苏分公司 2,685 3,293 -18.5%
内蒙古分公司 2,639 2,432 8.5%
四川分公司 2,234 3,454 -35.3%
其他分公司 24,676 29,411 -16.1%
2017 年上半年，本公司约 59.7%的保险业务收入来自山东、北京、河
南等十家经济较发达或人口较多的地区机构。
（二）资产管理业务
本公司资产管理业务坚持审慎稳健的基本原则，以资产负债匹配管理为
基础，兼顾投资研究与风险管控，综合考量当前及未来投资环境，多元化资
产配置，寻求稳定、可持续的投资组合收益。
权益投资方面，坚持价值投资理念，坚持基本面投资思路。股票投资顺
应市场风格转换，加强品种选择，回撤控制得当，取得较好收益；基金投资
把握风格和板块机会，加大了港股通基金的配置。
债券投资方面，优化持仓组合，重点投资符合收益率要求的利率债，适
度增加高等级中长期信用债券配置，强化持仓信用债券风险跟踪与排查、严
控新增信用债券资质，有效规避了上半年信用风险事件冲击导致的信用产品
市场的大幅波动，为获取长期稳健收益奠定了基础。
非标投资方面，大力配置了风险收益符合要求的较长期限商业银行理财
产品。截至 2017 年 6 月末，本公司非标资产投资额 2,307.02 亿元，在总投
资资产中占比为 33.7%，较上年末增加 0.5 个百分点。本公司投资的非标资
产整体信用评级较高，扣除商业银行理财产品和无需外部评级的权益类金融
产品，AAA 级占比达 94.95%。
1、投资组合情况
单位：人民币百万元
2017 年 6 月 30 日 2016 年 12 月 31 日 增减变动
投资资产(1) 684,592 679,794 0.7%
按投资对象分类
定期存款(2) 47,636 79,845 -40.3%
债权型投资 465,095 436,810 6.5%
－债券及债务工具 263,548 242,647 8.6%
8
－信托计划 59,698 62,534 -4.5%
－债权计划(3) 35,259 32,835 7.4%
－项目资产支持计划 20,000 20,000 0.0%
(4)
－其他 86,590 78,794 9.9%
股权型投资 115,072 112,268 2.5%
－基金 47,150 47,029 0.3%
－股票(5) 30,385 29,404 3.3%
－长期股权投资 4,748 4,575 3.8%
－其他(6) 32,789 31,260 4.9%
(2)
现金及现金等价物 15,579 14,230 9.5%
其他投资(7) 41,210 36,641 12.5%
按投资意图分类
以公允价值计量且其变动计
5,502 11,834 -53.5%
入当期损益的金融资产
可供出售金融资产 307,412 283,308 8.5%
持有至到期投资 205,846 195,126 5.5%
贷款及其他应收款(8) 161,084 184,951 -12.9%
长期股权投资 4,748 4,575 3.8%
注：
1. 相关投资资产包含独立账户资产中对应的投资资产。
2. 现金及现金等价物含三个月及三个月以内定期存款，定期存款不含三个月及三个月以内定期存
款。
3. 债权计划主要为基础设施和不动产资金项目。
4. 其他包括债权型资产管理计划、永续债、同业存单和理财产品。
5. 股票含普通股和优先股。
6. 其他包括股权型资产管理计划、私募股权、股权计划、未上市股权。
7. 其他投资主要包括存出资本保证金、保户质押贷款、买入返售金融资产、应收股利及应收利息
等。
8. 贷款及其他应收款主要包括定期存款、现金及现金等价物、存出资本保证金、保户质押贷款、
买入返售金融资产、应收股利、应收利息、归入贷款及应收款的投资等。
截至本报告期末，本公司投资资产规模为 6,845.92 亿元，较上年末增加
0.7%，主要来源于公司保险业务净现金流入。
截至本报告期末，定期存款 476.36 亿元，在总投资资产中的占比为
7.0%，较上年末下降 4.7 个百分点，主要原因是部分定期存款到期，减少了
对定期存款的配置。
截至本报告期末，债权型投资 4,650.95 亿元，在总投资资产中的占比为
67.9%，较上年末上升 3.6 个百分点，主要原因是公司增加了债权型投资中
金融债和国债的配置。
截至本报告期末，股权型投资 1,150.72 亿元，在总投资资产中的占比为
16.8%，较上年末上升 0.3 个百分点，主要原因是公司增加了私募股权的配
置及股票投资的公允价值变动。
9
截至本报告期末，现金及现金等价物在总投资资产中的占比为 2.3%，
较上年末上升 0.2 个百分点，主要出于投资资产配置及流动性管理的需要。
截至本报告期末，其他投资在总投资资产中的占比为 6.0%，较上年末
上升 0.6 个百分点，主要原因是出于投资资产配置及流动性管理的需要增加
了买入返售金融资产的配置。
从投资意图上看，截至本报告期末可供出售金融资产占比较上年末上升
3.2 个百分点，主要原因是金融债、理财产品及同业存单资产配置的增加。
2、投资收益情况
单位：人民币百万元
2017 年 1-6 月 2016 年 1-6 月 增减变动
现金及现金等价物利息收入 61 38 60.5%
定期存款利息收入 1,565 3,087 -49.3%
债权型投资利息收入 11,119 9,587 16.0%
股权型投资股息和分红收入 2,510 2,839 -11.6%
(1)
其他投资资产利息收入 627 510 22.9%
净投资收益(2) 15,882 16,061 -1.1%
投资资产买卖价差损益 589 345 70.7%
公允价值变动损益 138 (175) 不适用
投资资产减值损失 (716) (458) 56.3%
新华健康引入战略投资者的影响 - 481 不适用
联营及合营企业权益法确认损益 118 39 202.6%
总投资收益(3) 16,011 16,293 -1.7%
(4)
年化净投资收益率 4.9% 5.2% 减少 0.3 个百分点
(4)
年化总投资收益率 4.9% 5.3% 减少 0.4 个百分点
注：
1. 其他投资资产利息收入包括存出资本保证金、保户质押贷款、买入返售金融资产等产生的利息
收入。
2. 净投资收益包括现金及现金等价物、定期存款、债权型投资及其他投资资产的利息收入、股权
型投资的股息和分红收入。
3. 总投资收益=现金及现金等价物、定期存款、债权型投资及其他投资资产的利息收入+股权型投
资的股息及分红收入+投资资产买卖价差损益+公允价值变动损益+投资资产减值损失+联营及合
营企业权益法确认损益+新华健康引入战略投资者的影响。
4. 年化投资收益率=（投资收益-卖出回购利息支出）/（月均投资资产-月均卖出回购金融资产款-
月均应收利息）*2。
本报告期内，本公司实现总投资收益 160.11 亿元，同比减少 1.7%。年
化总投资收益率为 4.9%，较上年同期下降 0.4 个百分点，主要由于净投资
收益的减少。
10
本报告期内，本公司实现净投资收益 158.82 亿元，同比减少 1.1%，年
化净投资收益率为 4.9%，较上年同期下降 0.3 个百分点。
投资资产买卖价差收益、公允价值变动损益及投资资产减值损失合计盈
利 0.11 亿元，而去年同期为合计亏损 2.88 亿元，由亏损转为盈利，主要由
于资本市场波动上行，公司投资资产买卖价差收益较上年同期增加且公允价
值变动损益由亏损转为盈利。
3、对外股权投资情况
(1) 证券投资情况
单位：人民币百万元
占期末证券
最初 持有数量 期末
序号 证券品种 证券代码 证券简称 总投资比例 报告期损益
投资金额 (百万股) 账面价值
(%)
1 可转债 132007 16 凤凰 EB 78.28 0.78 73.09 17.16 -7.00
2 股票 000423 东阿阿胶 53.26 0.84 60.09 14.11 6.16
3 可转债 132005 15 国资 EB 17.47 0.17 19.27 4.52 -0.26
4 股票 600153 建发股份 15.05 1.30 16.81 3.95 1.94
5 股票 300156 神雾环保 5.05 0.47 15.26 3.58 3.57
6 股票 600420 现代制药 14.78 0.94 14.70 3.45 -0.07
7 股票 002223 鱼跃医疗 13.80 0.60 14.21 3.34 0.41
8 股票 300332 天壕节能 13.73 1.40 14.18 3.33 0.96
9 股票 600271 航天信息 12.84 0.65 13.42 3.15 0.53
10 股票 002081 金螳螂 12.22 1.14 12.52 2.94 0.94
期末持有的其他证券投资 170.15 不适用 172.33 40.47 86.83
报告期已出售证券投资损益 不适用 不适用 不适用 不适用 146.68
合计 406.63 不适用 425.88 100.00 240.69
注：
1. 本表所述证券投资是指股票、权证、可转换债券等投资，按期末账面价值排序。其中，股票、
可转换债券投资仅包括在以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产中核算的部分。
2. 其他证券投资指除前十只证券以外的其他证券投资。
3. 此表报告期损益包括报告期利息收入、股息与分红收入、已实现收益/(亏损)净额和公允价值变
动收益/(亏损)。
(2) 持有其他上市公司股权情况
单位：人民币百万元
期初 期末 报告期
证券 最初 期末 报告期 会计核 股份
证券简称 持股比例 持股比例 所有者
代码 投资成本 账面值 损益 算科目 来源
（%） （%） 权益变动
02611 国泰君安 2,787.03 0.00 2.25 2,779.21 - -7.82 可供出售类 购买
002415 海康威视 400.56 0.51 0.44 1,297.50 382.78 554.29 可供出售类 购买
600739 辽宁成大 1,182.61 2.40 4.18 1,152.12 - 10.22 可供出售类 购买
600643 爱建股份 790.85 0.00 4.12 931.95 0.04 145.88 可供出售类 购买
11
600703 三安光电 574.86 0.48 1.10 887.50 18.06 264.86 可供出售类 购买
002007 华兰生物 529.71 1.58 2.15 729.54 41.64 -14.78 可供出售类 购买
600266 北京城建 667.74 1.55 3.08 702.33 43.20 23.95 可供出售类 购买
600196 复星医药 426.04 1.07 0.90 697.36 - 176.65 可供出售类 购买
600900 长江电力 554.23 0.42 0.21 695.08 119.28 103.13 可供出售类 购买
600153 建发股份 393.11 1.58 1.51 552.88 3.65 93.19 可供出售类 购买
期末持有的其他证
19,424.48 不适用 不适用 19,625.97 213.86 1,082.50
券投资
合计 27,731.22 不适用 不适用 30,051.44 822.51 2,432.07
注：
1. 本表填列本公司在可供出售金融资产中核算的持有其他上市公司股权情况，按期末账面价值排
序。
2. 此表报告期损益包括报告期股息与分红收入、已实现收益/(亏损)净额和股权型投资减值损失。
(3) 持有非上市金融企业股权情况
单位：人民币百万元
期初 期末 报告期
最初 期末 报告期 会计核 股份
持有对象名称 持股比例 持股比例 所有者权
投资成本 账面价值 损益 算科目 来源
（%） （%） 益变动
中保投资有限责任 可供出售 发起
36.00 3.00 3.00 36.00 1.80 -
公司 金融资产 设立
中保保险资产登记 可供出售 发起
10.00 0.00 2.00 10.00 - -
交易系统有限公司 金融资产 设立
注：
1. 除上述投资及本公司控股子公司、联营及合营企业外，本公司未持有其他非上市金融企业股
权。
(4) 买卖其他上市公司股份的情况
单位：人民币百万元
报告期买入/卖出股份数量
使用的资金数量 产生的投资收益
(百万股)
买入 1,365.98 17,462.13 不适用
卖出 1,685.67 不适用 251.05
4、非标资产投资情况
(1) 评级情况
扣除商业银行理财产品和无需外部评级的权益类金融产品，公司目前存
量的非标资产 AAA 级占比为 94.95%，整体信用风险很小，安全性很高。
12
金融产品评级情况
信用评级 比例
AAA 94.95%
AA+ 3.36%
AA 1.69%
总计 100.0%
(2) 投资组合情况
单位：人民币百万元
2017 年 6 月 30 日 2016 年 12 月 31 日 增减变动
非标债权投资 197,913 194,163 1.9%
信托计划 59,698 62,534 -4.5%
债权计划 35,259 32,835 7.4%
项目资产支持计划 20,000 20,000 0.0%
理财产品 77,876 71,126 9.5%
永续债 5,000 5,000 0.0%
资产管理计划 80 2,668 -97.0%
非标股权投资 32,789 31,260 4.9%
资产管理计划 14,191 13,769 3.1%
私募股权 3,825 2,728 40.2%
未上市股权 11,073 11,063 0.1%
股权投资计划 3,700 3,700 0.0%
合计 230,702 225,423 2.3%
(3) 主要管理机构
单位：人民币百万元
前十大金融产品主要管理机构 已付款金额 占比
上海浦东发展银行股份有限公司 34,980 17.4%
新华资产管理股份有限公司 22,758 11.3%
华融国际信托有限责任公司 18,453 9.2%
中国光大银行股份有限公司 17,999 8.9%
兴业银行股份有限公司 16,498 8.2%
中融国际信托有限公司 16,185 8.0%
人保资本投资管理有限公司 7,630 3.8%
中意资产管理有限责任公司 6,352 3.2%
光大永明资产管理股份有限公司 5,350 2.7%
北京国际信托有限公司 5,200 2.6%
合计 151,405 75.3%
13
三、合并财务报表主要内容及分析
（一）资产负债表主要项目分析
1、主要资产
单位：人民币百万元
2017 年 2016 年 增减
项目
6 月 30 日 12 月 31 日 变动
以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产(1) 5,310 11,678 -54.5%
买入返售金融资产(1) 6,706 2,322 188.8%
应收保费 3,881 1,846 110.2%
应收分保账款 193 720 -73.2%
应收分保未到期责任准备金 83 57 45.6%
其他应收款 591 866 -31.8%
定期存款 48,136 79,845 -39.7%
可供出售金融资产 307,412 283,308 8.5%
持有至到期投资 205,846 195,126 5.5%
归入贷款及应收款的投资 56,659 54,235 4.5%
在建工程 2,048 1,557 31.5%
递延所得税资产 71 308 -76.9%
其他资产 875 643 36.1%
除上述资产外的其他资产(1) 67,509 66,670 1.3%
合计 705,320 699,181 0.9%
注：
1. 相关科目不包含独立账户资产的余额。
以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产
截至本报告期末，以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产较
2016 年底减少 54.5%，主要原因是集合资产管理计划和专项资产计划到
期。
买入返售金融资产
截至本报告期末，买入返售金融资产较 2016 年底增加 188.8%，主要出
于投资资产配置和流动性管理的需要。
应收保费
截至本报告期末，应收保费较 2016 年底增加 110.2%，主要原因是保险
业务各季度之间分布不均及累积增长。
应收分保账款
截至本报告期末，应收分保账款较 2016 年底减少 73.2%，主要原因是
再保账单结付周期影响。
14
应收分保未到期责任准备金
截 至 本 报 告 期 末 ， 应 收 分 保 未 到 期 责 任 准 备 金 较 2016 年 底 增 加
45.6%，主要原因是短险分出业务增长及各季度之间分布不均匀。
其他应收款
截至本报告期末，其他应收款较 2016 年底减少 31.8%，主要原因是应
收投资清算交收款减少。
定期存款
截至本报告期末，定期存款较 2016 年底减少 39.7%，主要原因是定期
存款到期后，公司减少了对定期存款的配置。
可供出售金融资产
截至本报告期末，可供出售金融资产较 2016 年底增加 8.5%，主要原因
是配置到可供出售金融资产投资的金融债、理财产品及同业存单增加。
持有至到期投资
截至本报告期末，持有至到期投资较 2016 年底增加 5.5%，主要原因是
配置到持有至到期投资的国债增加。
归入贷款及应收款的投资
截至本报告期末，归入贷款及应收款的投资较 2016 年底增加 4.5%，主
要原因是归入贷款及应收款中的债权计划投资增加。
在建工程
截至本报告期末，在建工程的投资较 2016 年底增加 31.5%，主要原因
是分公司职场购置的增加。
递延所得税资产
截至本报告期末，递延所得税资产较 2016 年底减少 76.9%，主要原因
是资本市场波动、公司可供出售金融资产浮盈增加，可抵扣暂时性差异减
少，导致递延所得税资产减少。
2、主要负债
单位：人民币百万元
项目 2017 年 6 月 30 日 2016 年 12 月 31 日 增减变动
保险合同准备金 554,247 543,228 2.0%
未到期责任准备金 1,644 1,164 41.2%
未决赔款准备金 672 640 5.0%
寿险责任准备金 507,487 502,493 1.0%
长期健康险责任准备金 44,444 38,931 14.2%
15
保户储金及投资款 32,591 29,820 9.3%
预收保费 178 3,042 -94.1%
应付股利 1,497 - 不适用
其他负债 790 411 92.2%
除上述负债外的其他负债 54,288 63,555 -14.6%
合计 643,591 640,056 0.6%
保险合同准备金
截至本报告期末，保险合同准备金较 2016 年底增加 2.0%，主要原因是
保险责任的累积。在资产负债表日，本公司各类保险合同准备金均通过了充
足性测试。
保户储金及投资款
截至本报告期末，保户储金及投资款较 2016 年底增加 9.3%，主要原因
是公司非保险业务增长。
预收保费
截至本报告期末，预收保费较 2016 年底减少 94.1%，主要原因是保险
业务承保时点差异。
应付股利
截至本报告期末，应付股利为 14.97 亿元，而 2016 年底为 0 元，主要
原因是公司按照股东大会决议计提现金分红股利。
其他负债
截至本报告期末，其他负债较 2016 年底增加 92.2%，主要原因是公司
应付次级债利息增加。
3、股东权益
截至本报告期末，本公司归属于母公司的股东权益为 617.22 亿元，较
2016 年底增加 4.4%，主要原因是投资收益及累积业务增长。
（二）利润表主要项目分析
1、营业收入
单位：人民币百万元
项目 2017 年 1-6 月 2016 年 1-6 月 增减变动
已赚保费 60,149 70,302 -14.4%
保险业务收入 61,239 71,035 -13.8%
16
减：分出保费 (636) (446) 42.6%
提取未到期责任准备金 (454) (287) 58.2%
投资收益 16,589 16,927 -2.0%
公允价值变动损益 138 (175) 不适用
汇兑损益 (157) 142 不适用
其他业务收入 351 255 37.6%
合计 77,070 87,451 -11.9%
保险业务收入
本报告期内，保险业务收入同比减少 13.8%，主要原因是公司产品结构
调整，首年保费收入较上年同期减少。
分出保费
本报告期内，分出保费同比增加 42.6%，主要原因是分出业务增长。
提取未到期责任准备金
本报告期内，提取未到期责任准备金同比增加 58.2%，主要原因是短险
业务增长。
公允价值变动损益
本报告期内，公允价值变动收益 1.38 亿元，上年同期为损失 1.75 亿
元，主要原因是资本市场波动上行，交易性金融资产中的股票公允价值变动
为收益。
汇兑损益
本报告期内，汇兑损失 1.57 亿元，上年同期为汇兑收益 1.42 亿元，主
要原因是美元汇率波动下行。
其他业务收入
本报告期内，其他业务收入同比增加 37.6%，主要原因是租金收入及清
理长期应付款项结转收入增加。
2、营业支出
单位：人民币百万元
项目 2017 年 1-6 月 2016 年 1-6 月 增减变动
退保金 (22,119) (26,812) -17.5%
赔付支出 (23,427) (20,720) 13.1%
减：摊回赔付支出 288 901 -68.0%
提取保险责任准备金 (8,709) (20,032) -56.5%
减：摊回保险责任准备金 48 (1,103) 不适用
营业税金及附加 (75) (63) 19.0%
17
手续费及佣金支出 (8,794) (7,416) 18.6%
业务及管理费 (7,016) (6,372) 10.1%
减：摊回分保费用 67 53 26.4%
其他业务成本 (1,643) (1,269) 29.5%
资产减值损失 (719) (442) 62.7%
合计 (72,099) (83,275) -13.4%
赔付支出净额（1）
本报告期内，赔付支出净额同比增加 16.8%，主要原因是满期给付增
加。
提取保险责任准备金净额（2）
本报告期内，提取保险责任准备金净额同比减少 59.0%，主要原因是保
费收入下降及赔付支出增加。
资产减值损失
本报告期内，资产减值损失同比增加 62.7%，主要原因是报告期内符合
计提减值条件的可供出售金融资产的权益类投资资产增加。
3、所得税
本报告期内，所得税费用为 16.42 亿元，同比增加 82.9%，主要原因是
应纳税所得额增加。
4、利润净额
本报告期内，本公司实现归属于母公司的净利润 32.37 亿元，同比减少
2.9%，主要原因是公司产品结构调整及所得税费用增加。
5、其他综合损益
本报告期内，其他综合收益为 8.24 亿元，上年同期为负 25.40 亿元，主
要原因是本期可供出售金融资产为浮盈，而上年同期为浮亏。
注：
1. 赔付支出净额=赔付支出-摊回赔付支出。
2. 提取保险责任准备金净额=提取保险责任准备金-摊回保险责任准备金。
18
（三）现金流量分析
单位：人民币百万元
项目 2017 年 1-6 月 2016 年 1-6 月 增减变动
经营活动产生的现金流量净额 (4,207) 8,843 不适用
投资活动产生的现金流量净额 15,706 (25,689) 不适用
筹资活动产生的现金流量净额 (10,032) 16,039 不适用
1、经营活动产生的现金流量
本公司 2017 年 1-6 月和 2016 年 1-6 月经营活动产生的现金流量净额分
别为负 42.07 亿元和 88.43 亿元。本公司经营活动产生的现金流入构成主要
为收到的现金保费，2017 年 1-6 月和 2016 年 1-6 月收到的原保险合同现金
保费分别为 563.72 亿元和 669.08 亿元。
本公司 2017 年 1-6 月和 2016 年 1-6 月经营活动产生的现金流出分别为
634.61 亿元和 611.70 亿元。本公司经营活动产生的现金流出主要为以现金
支付的赔付款项、手续费及佣金、支付给职工以及为职工支付的现金、支付
的各项税费以及其他与经营活动有关的现金支出等，2017 年 1-6 月和 2016
年 1-6 月支付原保险合同赔付款项的现金分别为 454.79 亿元和 468.66 亿
元，上述各项变动主要受到本公司业务发展及给付的影响。
2、投资活动产生的现金流量
本公司 2017 年 1-6 月和 2016 年 1-6 月投资活动产生的现金流量净额分
别为 157.06 亿元和负 256.89 亿元。本公司 2017 年 1-6 月和 2016 年 1-6 月投
资活动产生的现金流入分别为 3,197.67 亿元和 1,885.16 亿元。本公司投资活
动产生的现金流入主要为收回投资收到的现金、取得投资收益收到的现金及
收到买入返售金融资产的现金等。
本公司 2017 年 1-6 月和 2016 年 1-6 月投资活动产生的现金流出分别为
3,040.61 亿元和 2,142.05 亿元。本公司投资活动产生的现金流出主要为投资
支付的现金、支付买入返售金融资产的现金、保户质押贷款净增加额以及购
建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金等。
3、筹资活动产生的现金流量
本公司 2017 年 1-6 月和 2016 年 1-6 月筹资活动产生的现金流量净额分
别为负 100.32 亿元和 160.39 亿元。本公司 2017 年 1-6 月和 2016 年 1-6 月筹
19
资活动产生的现金流入分别为 39,283.80 亿元和 17,977.98 亿元。本公司筹资
活动产生的现金流入为收到卖出回购金融资产的现金等。
本公司 2017 年 1-6 月和 2016 年 1-6 月筹资活动产生的现金流出分别为
39,384.12 亿元和 17,817.59 亿元。本公司筹资活动产生的现金流出主要为支
付卖出回购金融资产的现金。
4、流动资金的来源和使用
本公司的主要现金收入来自保费收入、投资合同业务收入、投资资产出
售及到期收到现金和投资收益。这些现金流动性的风险主要是合同持有人和
保户的退保，以及债务人违约、利率和其他市场波动风险。本公司密切监控
这些风险。
本公司的现金及银行存款提供了流动性资源，以满足现金支出需求。截
至本报告期末，现金及现金等价物为 155.79 亿元，定期存款为 476.36 亿
元。此外，本公司几乎所有的定期银行存款均可动用，但需承担利息损失。
本公司的投资组合也提供了流动性资源，以满足无法预期的现金支出需求；
截至本报告期末，债权型金融资产的账面价值为 4,650.95 亿元，股权型金融
资产（不含长期股权投资）的账面价值为 1,103.24 亿元。
本公司的主要现金支出涉及与各类人寿保险、年金、意外险和健康险产
品之相关负债、保单和年金合同之分红和利息分配、营业支出、所得税以及
向股东宣派的股息。源于保险业务的现金支出主要涉及保险产品的给付及退
保付款、提款和贷款。
本公司认为，本公司流动资金能够充分满足当前的现金需求。
四、专项分析
（一）偿付能力状况
本公司根据《保险公司偿付能力监管规则（1-17 号）》计算和披露核
心资本、实际资本、最低资本、核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足
率。根据保监会的规定，中国境内保险公司的偿付能力充足率必须达到规定
的水平。
20
单位：人民币百万元
2017 年 2016 年
变动原因
6 月 30 日 12 月 31 日
核心资本 181,313 168,616 当期盈亏、投资资产公允价值变动及
实际资本 195,313 182,616 保险业务增长
最低资本 66,590 64,917 保险业务与投资业务增长及结构变化
(1) (2)
核心偿付能力充足率 272.28% 259.74%
(1) (2)
综合偿付能力充足率 293.31% 281.30%
注：
1. 核心偿付能力充足率=核心资本/最低资本；综合偿付能力充足率=实际资本/最低资本；
2. 公司于 2017 年 7 月 18 日赎回 100 亿次级债，本次赎回预计对综合偿付能力充足率的影响约
15 个百分点，对核心偿付能力充足率无影响。
（二）资产负债率
2017 年 6 月 30 日 2016 年 12 月 31 日
(1)
资产负债率 91.2% 91.5%
注：
1. 资产负债率＝总负债/总资产。
（三）采用公允价值计量的主要项目
单位：人民币百万元
公允价值变动对
项目名称 期初余额 期末余额 当期变动
当期利润的影响
以公允价值计量且其变动计
11,834 5,502 (6,332) 138
入当期损益的金融资产(1)
可供出售金融资产(2) 283,308 307,412 24,104 (716)
合计 295,142 312,914 17,772 (578)
注：
1. 包含独立账户资产中相对应的投资资产。
2. 可供出售金融资产公允价值变动对当期利润的影响为资产减值损失。
对于存在活跃市场的金融工具，本公司以活跃市场中的报价确认其公允
价值。对于不存在活跃市场的金融工具，本公司采用估值技术确定其公允价
值。估值技术包括参考熟悉情况并自愿交易的各方最近进行的市场交易中使
用的价格、参照实质上相同的其他金融资产的当前公允价值、现金流量折现
法等。
21
（四）再保险业务情况
采用估值技术时，尽可能最大程度使用市场参数，减少使用与本公司特
定的相关参数。本公司目前采用的分保形式主要有成数分保、溢额分保以及
巨灾事故超赔分保，现有的分保合同几乎涵盖了全部有风险责任的产品。本
公司分保业务的接受公司主要有瑞士再保险股份有限公司北京分公司、中国
人寿再保险有限责任公司等。
单位：人民币百万元
截至 6 月 30 日止 6 个月 2017 年 2016 年
瑞士再保险股份有限公司北京分公司 416 309
中国人寿再保险有限责任公司 212 131
(1)
其他 8 6
合计 636 446
注：
1. 其他主要包括汉诺威再保险股份公司上海分公司、法国再保险全球人寿新加坡分公司、慕尼黑
再保险公司北京分公司、德国通用再保险股份公司上海分公司等。
五、未来展望
中国经济在新常态下的平稳健康发展、供给侧结构性改革的持续推进以
及《国务院关于加快发展现代保险服务业的若干意见》（简称“新国十条”）
的逐步落实到位，将为寿险业的发展带来重大的历史性机遇。同时，监管政
策密集出台，突出从严监管，引导行业“回归风险保障”。2017 年是行业转
型的起步阶段，也是本公司推进转型发展战略的关键阶段。面对新的内外部
形势，公司将坚持稳中求进，加快转型发展，扎实推进各项工作，提升公司
竞争能力。主要举措包括以下六个方面：
一是持续聚焦核心业务。着力发展期交业务，尤其是十年期及以上期交
业务，逐步形成依靠期交和续期拉动总保费规模增长的发展模式。
二是重点发展保障型产品。遵从保险本原，向社会大众提供生、老、
病、死、残风险保障服务，重点销售养老年金、健康险、医疗险等保障型产
品，继续保持产品领先优势，注重培育品牌产品。
三是打造渠道发展优势。厘清业务发展价值观，清晰渠道定位，明确渠
道发展道路，发挥渠道合力，提升竞争能力。
22
四是强化销售队伍建设。以营销基本制度和基础管理为抓手，按照“先
将后兵”、“高中层基本稳定，低层适度流动”的人力发展原则，促进人力发
展和产能提升，建设一支规模领先、结构合理、素质过硬、销售能力强、有
自豪感的市场一流专业销售队伍，打造公司核心竞争优势。
五是坚持稳健投资策略。以绝对收益目标为导向，把防范风险放在首
位，同时积极在境内外寻找确定性投资机会。
六是严控风险守住底线。树立底线思维，强化依法合规经营，不断完善
“偿二代”风险管理体系，健全风险防范机制，构建公司稳定经营的发展环
境。
23
第四节 涉及财务报告的相关事项
一、会计估计变更
本报告期会计估计变更主要涉及精算假设变更，无其他重大会计估计
变更。公司以资产负债表日可获取的当前信息为基础确定包括折现率、死亡
率、发病率、费用、保单红利、退保率等精算假设，用以计量资产负债表日
的各项保险合同准备金。
公司 2017 年 6 月 30 日根据当前信息重新厘定上述有关假设，上述假
设的变更所形成的相关保险合同准备金的变动计入利润表。此项会计估计变
更增加 2017 年 6 月 30 日寿险责任准备金人民币 1,218 百万元，增加长期
健康险责任准备金人民币 776 百万元，减少税前利润合计人民币 1,994 百
万元。
二、财务报表合并范围变化
本公司董事会执行委员会 2015 年第十五次会议审议通过了《关于注销
云南新华保险代理有限公司的议案》。截至本财务报表批准报出日，云南新
华保险代理有限公司（以下简称“云南代理”）已完成清算报告、税务注销和
银行账户注销，正在办理工商注销。本集团不再将云南代理纳入合并范围。
24