寿仙谷：关于公开发行可转换公司债券募集资金运用的可行性分析报告2019-09-28
浙江寿仙谷医药股份有限公司
关于公开发行可转换公司债券募集资金运用的
可行性分析报告
一、本次募集资金运用概述
本次公开发行可转换公司债券募集资金总额不超过 36,000.00 万元（含
36,000.00 万元），扣除发行费用后，募集资金拟用于寿仙谷健康产业园保健食品
建设项目。该项目包括两个子项目，具体如下：
单位：万元
序号 项目名称 项目投资总额 拟使用募集资金金额
寿仙谷健康产业园保健食品建设
1 22,426.98 22,426.98
项目（厂房建设）
寿仙谷健康产业园保健食品建设
2 14,483.29 13,573.02
项目（生产线建设）
合 计 36,910.27 36,000.00
根据市场情况，如果本次募集资金到位前浙江寿仙谷医药股份有限公司（以
下简称“寿仙谷”、“公司”）需要对上述拟投资项目进行先期投入，则公司将使
用自筹资金投入，待募集资金到位后将以募集资金置换上述自筹资金。若本次发
行募集资金不能满足项目投资需要，资金缺口通过公司自筹解决。上述募集资金
投资项目中的非资本性支出全部由公司自筹解决。
二、募集资金投资项目实施的相关背景
（一）我国居民收入水平持续增长，推动了保健食品市场发展
随着人均可支配收入的增加，人们的消费支出也在不断增加。根据世界卫生
组织的统计，当人均年收入超过 3,000 美元时，人们就会关注于健康并愿意投资
健康。根据国家统计局的统计，2017 年中国城镇居民年人均可支配收入为 3.64
万元，同比增长 8.10%。保健食品作为健康投资的一种，需求不断提高。
同时，收入的增加也使得人们的消费方式逐渐从一般的满足于吃穿住行的生
存性消费转向于享受型消费。根据 BCG 的统计，预计至 2020 年，我国上层中产
（每月可支配收入 1.2 万元至 2.2 万元）和富裕人群（每月可支配收入 2.2 万元
以上）的家庭总数将超过一亿户。具有购买保健品能力和意愿的群体数量越来越
多。
我国城镇居民人均可支配收入（万元） 我国上层中产家庭（百万户）
数据来源：国家统计局、华泰证券研究所。
（二）人们对健康的关注推动保健食品消费
中国消费者对于身心健康的需求和生活质量的重视亦推动保健食品的消费
需求。凯度公司关于 2018 年中国人新年愿望的调查显示，健康保健相关话题占
据半壁江山，约 68%的受访者表示他们在 2018 年会投入更多的金钱在保健品和
实现健康目标上。健康保健已经成为人民生活最关注的话题之一。
在可支配收入持续增长的背景下，对保健食品的关注推动保健食品消费的持
续增长。根据 Euromonitor 的统计，2017 年中国保健品行业销售收入达 2,376 亿
元，同比增长 8.40%。中国保健品市场的增长速度较快，2002-2017 年行业销售
收入的复合增速达到 11.86%。按照销售额计算，2017 年中国保健品市场占据全
球保健品市场 16%的份额，目前已经是仅次于美国的全球第二大保健品消费市
场。
（三）人口结构变化增加保健食品消费者基数
依据国际标准，当一个国家或地区 65 岁以上人口数量达到了总人口数量的
7%以上，则该国家或地区处于老龄化社会。2017 年，中国 65 岁老年人数量为
15,831 万人，占总人口的 11.40%，这表明我国已处于人口老龄化环境中，老年
保健品市场潜在容量大。
由于人体机能会随着年龄的增长而逐渐衰退，老年人对于健康的追求愈加迫
切。BCG《中国消费新趋势》分析显示，过去十年间，老年人口的收入增加明显，
其消费结构亦出现了从生存型到享受型的转变。据 BCG 预计，老年人口市场消
费 2014-2050 年间将由 4 万亿增长至 106 万亿，主要用于保健和医疗消费。因此，
保健品行业中老年人保健品的细分市场份额会在未来 5-10 年逐步增大，老年人
消费行为的转变也将进一步推动老年保健品由被动购买到主动选购的转变。
2000-2018年我国65岁以上人口总数及占总人口比重
18,000 13
16,000 12
14,000
11
12,000
10,000 10
8,000 9
6,000
8
4,000
2,000 7
0 6
2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018
人数（万人） 占比（%）
数据来源：国家统计局。
三、募集资金投资项目介绍
（一）项目概况
为满足保健食品需求的扩大，培育新的利润增长点，公司拟投资 36,910.27
万元，用于寿仙谷健康产业园保健食品建设项目。项目建成后，将新增保健食品
产能 31 吨，有力促进公司进一步发展。
（二）项目实施的必要性分析
1、全面提升保健食品产能，满足市场需求
经过多年发展，特别是 2017 年 5 月成功上市后，公司在保健食品行业已经
建立起良好的品牌形象和市场知名度，与胡庆余堂、方回春堂、联华超市、同仁
堂等知名客户保持了长期、稳定的合作关系。报告期内，公司保健食品产销率保
持在较高水平，未来随着业务规模逐渐扩大、客户需求不断增加，公司现有产能
已不能满足日益增长的市场需求。为及时满足市场需求，提前布局未来业务发展，
公司须尽快扩大保健食品生产规模。
2、项目的实施是抓住有利时机，抢占市场份额的需要
“十三五”时期，正是国家和地方政府大力扶持保健食品行业的重要时期。
我国老龄化进程的加快极大地拉动了保健食品市场需求。保健食品行业需求的快
速增长，特别是优质保健食品逐渐突显的供需矛盾，为公司保健食品的发展创造
了良好的市场空间。
公司生产的寿仙谷牌破壁灵芝孢子粉、寿仙谷牌破壁灵芝孢子粉颗粒、寿仙
谷牌破壁灵芝孢子粉片等保健食品，有效成分含量高，性价比优势明显，产品在
行业内具有较高的知名度和影响力。寿仙谷牌破壁灵芝孢子粉、寿仙谷牌破壁灵
芝孢子粉颗粒、寿仙谷牌破壁灵芝孢子粉片等保健食品对辐射危害有辅助保护功
能、能有效增强消费者免疫力，产品被广泛用于养生保健，市场前景广阔。
为抓住有利时机，抢占市场份额，公司亟需进一步扩大保健食品生产规模。
3、项目的实施是引进自动化生产设备，提高产品生产效率的需要
寿仙谷健康产业园保健食品建设项目将引进自动化提取、加工生产线，自动
化程度较公司原有生产线大幅提高，不仅能够减少单位人工成本，还可以有效地
提高产品产量、质量。
（三）项目实施的可行性分析
1、先进的育种优势和种植技术为项目实施提供了高品质的原材料
公司自设立以来，始终致力于铁皮石斛、灵芝等名贵中药材资源开发、品种
选育，以及配套栽培技术方面的研究，成功开发了仿野生有机栽培铁皮石斛、灵
芝技术。优良品种是道地中药的关键，品种优劣直接关系到中药材的产量、质量
和药效。公司建有珍稀中药材种质资源库，收集铁皮石斛、灵芝、西红花等珍稀
中药材种质资源，熟练掌握了野生驯化、系统选育、诱变、杂交、航天搭载等育
种方法和良种繁育技术手段，建有 15,000 平方米铁皮石斛等珍稀药用植物组培
繁育中心，掌握了配套的标准化组培快繁技术体系，建立了一套完善的中药材优
良新品种繁育技术平台，为濒危名贵中药材优良品种选育、快繁及标准化、产业
化生产开创了可持续开发利用的新模式。公司领先的育种优势和种植技术，为本
项目的实施提供了高品质、可靠的原材料。
2、雄厚的产学研优势为项目实施提供了技术保障
公司自成立以来，坚持与高校联合打造科研合作平台，通过委托研发等方式
与中国医学科学院、浙江省食品药品检验院、浙江省中药研究所、上海市农业科
学院、浙江省农业科学院、浙江大学、浙江工业大学、浙江中医药大学、上海中
医药大学、北京 302 医院等高校、研究院和医院建立合作关系。公司是国家食用
菌工程技术研究中心加工技术示范基地、浙江省星火计划培训基地、清华大学博
士生实践基地、浙江大学农业与生物科技实验基地、浙江工业大学研究生实践基
地。公司雄厚的产学研优势，为本项目的实施提供了技术保障。
3、专业的研发团队为项目实施提供了人才保障
公司拥有一支稳定、雄厚的技术人才队伍，组建研发部，构建了从中医中药
基础科学研究、优良品种选育、仿野生有机栽培种植、现代中药炮制、有效成份
分析提取、产品开发，到中药临床应用的完整产业研发链。高素质的研发人才为
公司育种技术、生产工艺的改进和新产品的开发提供了强有力的人才支撑，有利
于本项目的顺利实施。
4、全程质量控制体系为项目实施提供了质量保障
在种植和采购环节，公司对种植基地定期检查，对种植技术人员进行持续培
训；对于合作供应商，公司提供专业的技术指导并进行严格的原料采购检测手段；
在生产环节，公司严格遵守产品生产工艺流程，从中间品到产成品均进行质量检
测，以便及时发现问题，防止不合格产品流入市场。公司严格可靠的管理制度为
本项目的顺利实施提供了质量保障。
5、完善的营销网络渠道为项目的实施提供了市场保障
报告期内，公司建立了“经销为主，直销为辅”的销售网络，与数百家经销
商建立了良好的合作关系，主要客户包括老字号药店、知名医药公司及大型商超
集团，如胡庆余堂、方回春堂、同仁堂等。此外，公司还与东方商厦、杭州大厦、
虹桥友谊等高端商超建立了长期稳定的合作关系。完善的销售渠道，为本项目生
产产品的推广和销售提供了市场保障。
（四）产品方案及生产规模
本项目用以生产保健食品粉剂、颗粒剂、片剂及浸膏剂，产品方案及生产规
模如下：
序号 剂型 产品 年产量（kg）
1 保健食品粉剂 寿仙谷牌破壁灵芝孢子粉 11,000.00
2 保健食品颗粒剂 寿仙谷牌破壁灵芝孢子粉颗粒 11,000.00
3 保健食品片剂 寿仙谷牌破壁灵芝孢子粉片 5,000.00
4 保健食品浸膏剂 寿仙谷牌铁皮枫斗灵芝浸膏 4,000.00
合 计 31,000.00
（五）项目投资概算
本项目固定资产投资 36,148.79 万元，其中建筑工程费 22,426.98 万元，设备
设施购置费 13,068.38 万元，设备设施安装费 653.42 万元；铺底流动资金 761.49
万元；合计 36,910.27 万元。
（六）项目备案及环保情况
截至本可行性分析报告出具日，募集资金投资项目整体的备案和环评工作正
在有序开展过程中。
（七）项目实施主体及选址
1、项目实施主体
本项目由公司全资子公司武义寿仙谷中药饮片有限公司（以下简称“寿仙谷
饮片”）及金华寿仙谷药业有限公司（以下简称“寿仙谷药业”）共同实施。各主
体承担的投资内容及投资金额如下：
单位：万元
序号 主体 投资内容 分项金额 合计金额
1 寿仙谷饮片 建筑工程 22,426.98 22,426.98
2 寿仙谷药业 设备设施购置 13,068.38 14,483.29
单位：万元
序号 主体 投资内容 分项金额 合计金额
设备设施安装 653.42
铺底流动资金 761.49
2、项目选址
项目选用的具体地址为武义县壶山街道黄龙工业功能区新上松线（萤乡路）
东侧、洋垄水库西侧。项目用地已取得编号为浙（2016）武义县不动产权第
0003840 号的《不动产权证书》。
（八）项目进展安排
本项目建设期为 36 个月。
（九）项目经济效益评价
本项目达产后正常经营年份的主要财务指标如下：
序号 收益指标 数值
1 营业收入（万元） 59,250.00
2 净利润（万元） 4,464.22
3 项目投资内部收益率（税后） 13.26%
4 项目投资财务净现值（万元）（税后） 6,447.46
5 项目投资回收期（年）（税后） 6.02
四、本次募集资金的运用对公司经营管理和财务状况的影响
（一）本次发行对公司经营管理的影响
1、扩大产能，迎合市场需求
本项目以自动化生产设备为主线，以自主创新为基础。项目产品基于对国内
保健食品市场的深入理解而定位，是公司现有主营产品的巩固和升级。
项目建成后，将形成年产 31 吨保健食品粉剂、颗粒剂、片剂、浸膏剂的生
产能力。项目的投产将扩大公司现有产能，有效满足市场需求。
2、提高公司的盈利能力
本项目产品具有良好的市场前景。项目完成达产后，将年均新增销售收入
59,250.00 万元，年均实现净利润 4,464.22 万元。项目的建成投产将有助于培育
公司新的利润增长点，为公司带来显著的经济效益。
（二）本次发行对公司财务状况的影响
1、对资产和资产负债率的影响
本次募集资金的运用，将促使公司总资产规模进一步增加，显著增强公司的
资本实力、后续持续融资能力和抗风险能力。
公司资产负债率短期内将有所上升，但由于可转换公司债券利率较低，不会
对公司的短期偿债能力造成影响。随着未来可转换公司债券持有人陆续实现转
股，公司净资产将持续增加，资产负债率将有所下降，有利于优化公司资产结构，
提高公司抗风险能力。
2、对净资产收益率及盈利能力的影响
本次募集资金到位后，短期内，在募集资金的效用尚不能完全得到发挥的情
况下，公司的净资产收益率可能会受到一定影响，即期回报可能被摊薄；建设期
内，公司资产大幅增长，但投资项目对公司盈利不会产生较大贡献，且发行可转
换公司债券将产生一定的利息费用，净资产收益率将受到较大影响。但从中长期
来看，项目符合公司发展规划，具有良好的盈利前景。项目建成投产后，公司的
营业收入与利润水平将实现较大幅度增长，公司净资产收益率将逐步提高。
五、可行性分析结论
综上，经过审慎分析论证，公司董事会认为本次募集资金投资项目符合国家
相关产业政策以及公司战略发展的需要，具有良好的市场前景和经济效益。项目
实施后，将有利于公司进一步提高保健食品行业市场占有率和市场竞争力，增强
公司持续盈利能力和综合竞争力，从而为公司后续发展提供重要支撑与保障，符
合本公司及全体股东的利益。
浙江寿仙谷医药股份有限公司董事会
2019 年 9 月 28 日
