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张宇

国泰君安

研究方向: 房地产行业

联系方式:

工作经历: 天津大学工学士,厦门大学经济学硕士,1993-1998年就职于万科企业股份有限公司,1998年至今先后就职于君安证券公司、国泰君安证券公司,从事房地产行业研究。 连续三年荣获2003年、2004、2005年“新财富”中国房地产行业最佳分析师第一名,荣获2006年“新财富”中国房地产行业最佳分析师第二名,2007年“新财富”中国房地产行业最佳分析师第一名。...>>

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平安银行 银行和金融服务 2017-09-21 11.14 14.35 29.51% 11.52 3.41% -- 11.52 3.41% -- 详细
投资建议:维持目标价14.35元,增持评级维持2017/2018年净利润增速预测2.8%/4.2%,对应EPS1.35/1.41元,BVPS11.96/13.23元,现价8.23/7.90倍PE,0.93/0.84倍PB。维持目标价14.35元,增持评级。 市场担忧:新一贷客群风险高,风险不可控,增长空间小。 新超预期:新一贷客户定位、风控能力和增长空间多方位超预期。 1.客户准。客群精准定位普通中产客户和急用款客户,合理利率定价来自无抵押担保和客户定位。主要竞争对手是少数银行和小贷公司、P2P、高利贷等,相较而言,新一贷利率更低、体验更好。 2.风控稳。一是风控流程靠谱,通过获客(奖惩机制)、信息(采用第三方数据核验)、审批(模型为主,集中审批)层层把关,贷后精细化管理;二是贷款投放谨慎,小规模测试后才会铺开,并长期积累数据和模型,客群扩张不会导致风险加速扩张。结果上,新一贷风控效果也比较理想。 3.后劲足。一是潜在市场空间巨大,消费信用贷款增量空间超万亿,集团保单贷潜在空间2000亿。二是新一贷具备渠道广、利率低、体验好三大优势。平安将新一贷作为零售转型抓手,先发优势和模型积累决定新一贷短期将爆发,动态优势和市场增长决定新一贷增长具备可持续性。 风险提示:经济失速下行;零售转型推进不达预期。
平安银行 银行和金融服务 2017-09-13 11.38 14.35 29.51% 11.59 1.85% -- 11.59 1.85% -- 详细
本报告导读: 平安银行不良资产的消化速度有望超出市场预期,原因在于不良新生成放缓和存量加快处置。在资产质量改善的预期拐点到来之前是最佳介入时机。 投资建议:目标价14.35元,现价空间25% 维持2017/2018年净利润增速预测2.8%/4.2%,对应EPS1.35/1.41元,BVPS11.96/13.23元,现价8.49/8.15倍PE,0.96/0.87倍PB。平安银行不良资产的消化速度有望超出市场预期,原因在于不良新生成放缓和存量加快处置。在资产质量改善的预期拐点到来之前是最佳介入时机。维持目标价14.35元,对应2017年1.2倍PB,现价空间25%,增持评级。 1.预期有差异。市场认为平安银行的不良资产生成仍恶化、总量包袱重,以至于消化时间长。但我们认为,平安银行不良资产的消化速度有望超出市场预期,原因在于不良新生成放缓和存量加快处置。 2.生成已放缓。拧紧不良重灾区的放贷水龙头,严控向制造业(轻工业)、商业和建筑业的新增信贷投放,清退存量“贷贷平安”产品,杜绝不良滋生土壤。2017年上半年真实不良生成额较去年下半年已有所下降。 3.处置力度大。加强诉讼,及早暴露处置;主要采用核销手段,为未来留下一定的利润储备;成立特殊资产管理部专注清收,成效显著;逆势多提拨备,持续优化拨备覆盖率。 4.多久消化完。依据平安银行的不良处置方式和力度进行测算,预计2018年上半年不良率有望确立拐点,资产质量拨云见日,超出市场预期。 风险提示:经济失速下行;零售转型推进不达预期
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
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