10年1-9月,公司实现营收40.93亿元,同比增长57.51%;实现营业利润5.06亿元,同比增长117.98%;实现归属上市公司股东净利润4.22亿元,同比增长104.76%,对应的EPS为0.44元。 3季度实现营收14.26亿元,同比增长35.91%,环比减少3.40%;实现营业利润1.54亿元,同比增长58.31%,环比减少28.45%;实现归属上市公司股东净利润1.22亿元,同比增长34.49%,环比减少34.72%,对应的EPS为0.13元。 3季度产品毛利率为16.01%,同比上升1.73个百分点,环比下降4.25个百分点。由于2季度公司提高产品报价,毛利率有了大幅增长达20.25%,但随着成本的上升,毛利率回落明显。 目前公司的订单周期缩短至3-5天的水平,产能利用率也有下降,维持正常开工率。各产品出货量环比均有所下降。 非公开增发项目目前进展顺利,松山湖四期、五期项目开始实施。募投的三大项目所对应的扩张产能将为公司业绩持续增长提供有利支持,尤其是LED用用高导热覆铜板业务将受益于LED产业的快速发展。 从历史上来看,4季景气状况将较上一季度为低。成本上升有可能对公司毛利形成浸蚀。公司预计10年全年净利润将同比增长50%以上。 我们初步估计4季度净利润环比可能有所下降。 我们维持公司原有预期。预计10-12年销售收入分别为52.33亿元、60.18亿元、79.96亿元;净利润分别为4.79亿元、5.80亿元、8.00亿元;对应EPS分别为0.50元、0.61元、0.84元。

10年3季,公司实现营收18.45亿元,同比增长158.56%;实现营业利润2.45亿元,同比增长287.94%;实现归属上市公司股东净利润1.93亿元,同比增长247.50%,对应的EPS为0.54元。 3季单季实现营收8.08亿元,同比增长127.53%,环比增长19.31%。毛利率延续上升趋势至25.08%,同比增2.1个百分点,环比增0.9个百分点。同时,期间费用率同比下降1.9个百分点,环比下降0.2个百分点。上述共同作用使得归属上市公司股东净利润同比增长167.88%,环比增长29.08%。 公司在笔记本麦克风阵列、蓝牙耳机及游戏机电声学产品方面均取得较好进展;3D眼镜业务继续推进,索尼等客户的加入有望带来持续增长;光电领域,LED背光产品目前已具备一定产能,有望年底取得三星订单,LED路灯和显示屏正在潍坊等局部地区纵向推进。 公司奉行的销售策略是追随优质客户共同成长。在扩大原有客户份额的同时,新增客户订单也在推进中。 公司在10月份完成定向增发,募集资金净额5.06亿元,将先后投向微型数字麦克风技改、手机用微型扬声器/受话器技改、数字音频产品技改以及LED封装技改等4个扩产项目。顺利实施定向增发将为公司业绩持续增长提供有利支持。 公司预计10年全年归属母上市公司净利润将同比增长150%-180%。 我们维持公司原有预测。预计2010-2012年销售收入分别为24.23亿元、35.13亿元、45.67亿元;净利润分别为2.71亿元、4.18亿元、5.76亿元;对应EPS分别为0.72元、1.11元、1.53元。

公司1-9月实现主营业务收入2.02亿元,同比增长40%;营业利润806万元,相比去年同期的-1243万实现扭亏;净利润1167万元,相比去年同期169万元增长589%,对应EPS0.09元。 3季度营收9229万元,相比去年同期保持平稳;净利润1121万元,同比下降50%,主要系毛利率下降造成。 公司整体毛利率达60%,相比去年同期下降8个点,相比上半年亦下降3个点,主要系公司安全集成收入比重上升。公司销售费用同比增长16%,管理费用则同比下降11%,大致延续上半年的态势,合计占营收比重下降21个点至53%,表明费用得到了有效控制,从而实现营业利润的扭亏。由于软件增值税返税和政府补助减少,使营业外收入出现了35%的下降。 公司预计随着整体能力进一步提升,全年净利润增速在20-40%,对应四季度同比增速在-8%-13%之间。 9月公司推出“安全云存储系统”,以密码技术为核心,解决了云存储与云服务的一系列安全问题,已相继在北京、上海巡回推广,后续还将在广州、沈阳开展。发改委与工信部于10月22日发文在五城市开展云计算服务创新发展试点示范工作。未来云计算将得到国家大力扶持推广。而公司的核心优势安全技术恰是云计算不可或缺的部分,此次产品的及时推出将有利于其抢占产业链制高点。 我们维持公司原有预期。预计2010-2012年销售收入分别为3.60亿元、4.55亿元、5.69亿元;净利润分别为0.49亿元、0.69亿元、0.93亿元;对应EPS分别为0.37元、0.52元、0.70元。

公司1-9月实现主营业务收入8.70亿元,同比增长14%;营业利润2.19亿元,同比增长36%;净利润2.17亿元,同比增长22%,对应EPS0.29元。 3季度营收2.89亿元,同比下降5%;净利润7029万元,同比下降1%。单季度的下滑主要系收入确认的周期问题,及向胶州基地搬迁的影响。厂房搬迁现已基本完成,目前公司订单充足,处于满负荷生产状态。公司预计全年净利润增长20-40%,对应4季度同比增长17-68%。 公司整体毛利率同比上升7个点至42%,其中3季度毛利率达51%,比上半年高出13个点。销售与管理费用分别同比增长107%与35%,相比上半年增速略有提升,占营收比重上升3个点至17%,一定程度受公司7月整体加薪的影响。公司营业外收入同比下降17%,主要系去年同期收到补贴较多,使净利润增速低于营业利润。 公司09年签订的与伊科思异戊橡胶联合装置一期项目2.6亿订单截止3季度末已确认收入1.55亿元,现发货安装完成,并已全线贯通。 剩余收入预计都将在4季度确认。 9月15日,工信部印发了《轮胎产业政策》,设定了2015年的子午化率要求,推进节能减排,加快轮胎翻新产业的发展,鼓励条码、射频识别等技术的应用,对于软控这样的轮胎行业信息化领军企业均有正面影响。 我们维持公司原有预期。预计2010-2012年销售收入分别为14.67亿元、19.13亿元、23.77亿元;净利润分别为3.99亿元、5.40亿元、6.87亿元;对应EPS分别为0.54元、0.73元、0.93元。

公司1-9月实现主营业务收入5.10亿元,同比增长25%;营业利润9971万元,同比下降9%;净利润1.21亿元,同比下降2%,对应EPS0.19元。 3季度营收2.15亿元,同比增长37%,相比上半年增长18%增速加快,反映出公司竣工率的好转;净利润6688万元,同比增长25%,基本扭转了上半年的下滑。 公司整体毛利率同比上升3个点至74%,其中3季度毛利率达76%,比上半年增加3个点。管理费用同比增长62%,增速与上半年相当,占营收比重上升8个点至33%,主要系业务增长、人员增加以及薪酬增长所增加。销售费用增长16%。 二级市场价格波动造成公司交易性金融资产的价值变动,加之上期处置交易性金融资产投资收益较大,公允价值变动收益与投资收益合计下降了1587万元,使营业利润出现下滑。 随着资本市场逐渐回暖,公司业务有望得到正面带动。股指期货上市后,随着实施细则的推出,参与机构群体有望扩大,也将有助于公司相关业务的拓展。 公司在收购聚源之后,产品线由此得到扩展,公司由交易系统跨越至资讯服务领域,两条产品线有望相互支撑。上海力铭整合的完成,也将完善公司在银行业务的领域范围。外延式增长有望成为公司业务发展的重要补充。 我们维持公司原有预期。预计2010-2012年销售收入分别为8.76亿元、10.42亿元、12.29亿元;净利润分别为2.72亿元、3.51亿元、4.32亿元;对应EPS分别为0.44元、0.56元、0.69元。

公司1-9月实现主营业务收入9.58亿元,同比增长85%;营业利润1.27亿元,同比增长163%;净利润1.41亿元,同比增长135%,对应EPS1.01元。 3季度营收3.87亿元,同比增长77%,环比增长8%,净利润6232万元,同比增长140%,环比增长4%,延续了上半年的繁荣。 公司整体毛利率同比上升4个点至42%,其中3季度毛利率为42%,大致与前两个季度持平,表明公司相对上下游保持较强议价能力。由于市场与研发投入增加,公司销售与管理费用分别增长69%与89%,合计占营收比重下降1个点至28%。 由于公司备货与应收账款增加等原因,经营活动净现金流持续为负,前三季度达到-4817万元,相比上半年的-2450万元进一步扩大。公司三季度末存货已达4.17亿元,比去年同期增长79%,比上半年末增长20%,以迎接年底旺季;应收账款已达3.93亿元,比去年同期增长45%,比上半年末增长10%,两者已分别占到总资产的26%与25%。 公司预计全年净利润增长110-140%,保持了前三季度的高速同比增长,已大幅超越行权条件的净利润要求。 在基础设施建设的推进与平安城市等的深入开展下,国内安防需求将持续旺盛,公司在保持后端产品优势的同时,在前端领域的也将不断拓展。而智能交通的募投项目完成时间已提前一年至2011年5月,成为公司明年的又一增长点。 我们调高公司盈利预计。预期公司2010-2012年销售收入分别为14.32亿、21.07亿、28.73亿;净利润分别为2.44亿、3.88亿、5.60亿;对应EPS分别为1.75元、2.49元、3.57元。增持评级。

该协议约定在电池和组件技术和产业合作方面,由德国 Schmid 集团协助提升公司的电池和组件领域内核心技术及相关技术,其大型综合试验研发中心试验研发所取得的生产参数及研究开发试验成功的先进设备将优先提供给公司使用。同时,借助Schmid 集团在欧洲市场上极强的市场影响力,可以在欧洲市场上共建光伏电站方面进行合作。公司将提供相关合作项目。合作涉及的具体细节内容将在后续协商中进一步洽谈。 德国 Schmid 集团是全球领先的光伏产业技术开发商与设备供应商,并且是德国政府重点支持的四大新能源集团之一。它多年来致力于推动光伏、PCB 和平板显示器等行业蓬勃发展,已在上述领域生产线设备和工艺配套方面处于领先地位。与主要的科研机构和产业合作伙伴建立了国际化合作网络,从设备建造和化工配套到协同发展实施方案的整个调整过程都拥有来自实验室技术支持和试制先期保障,并拥有自己的硅材料、硅片,电池,组件和太阳能薄膜电池的技术中心,在400 多位科学家的不断努力下优化各种整线的方案。 公司于 09 年末作出了进入太阳能领域的决定,选择技术最为成熟的太阳能电池片作为产业起点。在一期100MW 太阳能电池片投产同时,公告投资100MW 太阳能单晶硅片,开始向上游延伸。7 月份,公司公告继续追加投资,投资建设300MW 晶体硅太阳能电池片及50MW 组件项目。目前,公司太阳能产业布局已涉及上游单晶硅片,中游单晶、多晶硅电池片及电池组件。 太阳能作为新能源的代表,受到各国政府的大力支持,具有较大成长空间。iSuppli 预计,全球太阳能装机容量将从10 年14.2GW 增加到11 年20.2GW,增长幅度达42.3%。新增装机容量方面,EPIA 预计,10 年全球新增装机容量为10.08GW,同比增长39.94%,至14 年全球新增装机容量将达13.73GW。而在乐观情况下,10 年全球新增装机容量将同比增长115.40%,11 年至14 年将维持20%以上的增速。 中国光伏市场仍处于发展初期,呈现出快速发展的趋势。今年6 月份国家发改委发布“光伏并网发电特许权项目招标”公告,13 个项目共计280MW,为09 年全国装机容量的1 倍。EPIA 预计,在中性情况下,10 年至14 年中国新增装机容量都将保持在40%以上的增速。 公司的光伏产业发展战略是:选择技术相对成熟、产品相对成熟的太阳能电池片作为产业切入点。在此基础上,同时向技术含量相对较高的上游单晶硅片及下游组件延伸。通过双方的战略性合作,利用Schmid集团在整个产业链的技术研发优势,公司有望在生产设备及生产技术取得相对超前于同业的产品竞争优势,从而顺利实施电池和组件生产等相关的产业链垂直整合战略部署,同时培养自己的核心技术团队。 主要风险因素在于,由于该协议书仅为双方成为战略合作伙伴最初的框架协议,尚需经双方董事会决议通过后生效。

8 月21 日,公司曾公告艾德蒙已与飞利浦订立意向书,飞利浦向艾德蒙授出商标独家许可使用证,为期5 年,艾德蒙可于中国设计、制造、采购、出售、分销或营销飞利浦品牌的范围内产品;飞利浦转让给艾德蒙有关范围内产品的中国电视出售及分销业务,包括员工、存货及其他资产。但当并未披露合同金额,并强调了是不具约束力的意向书。此次公告落实并细化了合同条款,且披露了飞利浦销售股份的购买价格123 万欧元,折合人民币约1123 万元。 飞利浦的注入业务无生产设备,所有的开发与生产任务都交给了包括冠捷在内的ODM 厂商。根据液晶电视零售市场数据,今年1-7 月飞利浦份额仅为2.9%,位居11 位,销售额约为12 亿元。此举符合飞利浦全球电视机策略,即采用不同的商业模式,以优化品牌的区域实力。此前,飞利浦已与船井电机株式会社签署了北美和墨西哥的电视机品牌许可协议,并与威迪奥控集团签署了印度的电视品牌许可协议。 冠捷的显示器业务拥有AOC、Envision、Topview 等多个自有品牌,但液晶电视业务一直从事代工,09 年占据全球液晶电视出货量的6.6%,位居第4,也是前五大厂商中唯一的ODM 厂商。通过此协议,冠捷将得以借助飞利浦品牌,切入产业链中附加值相对较高的品牌服务环节,从而攫取更高的利润。 下游市场的回暖使冠捷的PC 显示器与液晶电视业务上半年均量价齐升,冠捷上半年收入与净利润分别增长76%与47%,分别贡献了长城电脑收入与净利润的约94%与110%,已成为公司业绩的主要来源。我们维持对公司10-12 年0.45 元、0.54 元、0.63 元的盈利预测,同时预计公司有可能在完成定向增发后,于下一阶段开始考虑将集团内持有的11%冠杰科技股权收集到上市公司名下。

公司与 Epistar、亿冠晶、Country Lighting 均以现金出资的方式,在中国境内设立合资公司(投资具体地点将再行确定),持股比例分别为44%、40%、9%、7%,其中公司现金出资全部来自自有资金。项目投资总额1.6 亿美元,投产后可形成年产高亮度GaN 蓝光外延片72 万片,背光芯片46 亿颗,照明芯片3.9亿颗的生产规模。 Epistar 为全球最大的LED 上游制造厂——晶元光电的全资子公司。在蓝光LED 技术方面,晶元光电是全球能够大规模量产蓝光GaN 外延片的企业之一,也是全球能够提供高亮度蓝光LED 的公司之一。高亮度1600mcd 以上应用主要以NB 背光源等应用为主,晶元光电从2007 年开始为国际大厂TOYOTAGOSEI 代工高质量、高亮度的蓝光晶粒,目前量产技术已达1800mcd,为国内(包括台湾)唯一蓝光晶粒亮度可达2600mcd 厂商。在蓝光高压交流LED 芯片方面,高效率高压(HV)LED Chips 已进入照明大厂的供应链。 亿冠晶为台湾LED 封装产业龙头企业——亿光电子100%间接持有。亿光拥有全系列的产品线,包括High Power LEDs、LAMPs、SMD LEDs、Display 及Infrared 等产品。 合资公司将投资建设 LED 芯片外延片及LED 光模组等产业化项目,未来主营经营范围是:研发、制造、销售LED 外延片、芯片、LED 光源模块、LED 灯源和LED 灯具,并提供相关售后服务。主要定位于研制、生产和销售国内缺乏的InGaN 高亮度背光芯片和照明芯片,争取在3-5 年时间内,建设成为中国电子集团拥有一定自主知识产权和核心技术的LED 外延片、芯片及LED 灯源的垂直整合重要产业基地。 全球 LED 市场正处于快速发展之中。近10 年来,全球LED 的市场规模复合年均增长率超过20%,高亮度LED 增长更加迅速,预计未来普通亮度LED 将基本保持现有市场规模,高亮度和超高亮度LED 市场规模将是未来增长的主要部分。据Strategies Unlimited 预测,高亮度LED 市场规模将会从2008 年的51亿美元增长至2013 年的149 亿美元,复合年均增长率为24%。其中照明、汽车和显示器用背光源市场将是未来5 年LED 需求的主要增长点。 国内 LED 市场受益政策扶持及全球LED 产业带动,未来也将有较快发展。据iSuppli 预计,中国LED产业收入将从2009 年的34 亿美元上升至2014 年的71 亿美元,年均复合增长率为12.8%。而超高亮度LED 将从2010 年的6.86 亿美元快速上升至2014 年的18 亿美元。 对于此次投资,我们给予正面评价。公司与Epistar、亿冠晶强强联手,各自运用在专业技术、供应链开发、精细化生产以及市场推广等方面的优势,实现多方共赢。对于长城开发而言,借助对方技术与团队支持,可快速进入半导体光电子领域,实现集团核心技术向高端转变,主营业务向产业链中上游转变的战略目标,全面提升产业核心竞争力。 此次投资主要风险因素在于,一方面近年来国内及台湾各大LED 芯片厂商的产能急剧扩张,未来3-5 年芯片市场有可能饱和。另一方面,新技术(如GaN、Si 基板)的出现可能会对现有技术构成极大的冲击和威胁。

该合作框架协议包含周庄“智慧水乡”建设与物联网产业园两个项目。“智慧水乡”建设由昆山和周庄两级政府投资,公司提供技术和解决方案,用RFID技术提升景区的信息化管理水平,建设物联网应用示范景区。该项目实施后,公司有可能利用其作为示范工程,向其他景区推广。我们预计该项目可能给公司带来上千万销售收入。 政府还将支持公司参与昆山RFID技术应用示范工程建设,并在政府采购、资金配套、税收等方面给予支持。 物联网产业园由昆山市和公司共同在周庄建设,当地政府将提供土地产业园的建设和发展规划,一期工程计划两年内建设完成。产业园将重点集聚物联网各类行业应用研发中心,孵化中小物联网企业,承接物联网技术成果转化和产业化,引进各类物联网高科技企业等。该项目是公司试图与各地政府合作,通过项目建设以获得在中国物联网产业地位的重要尝试,公司据此可以获得政府在土地、资金、税收方面的支持,同时也使公司在华北、华南地区以外,实现了在华东地区的产业布局。 公司产品的传统应用领域为铁路,为相关系统的核心供应厂商。10年上半年,公司来自铁路业务的收入占公司整体收入的53.62%。通过产品更新换代及新项目的拓展,公司在铁路领域的竞争优势得以不断巩固。除此之外,在包括烟草、图书、蓄牧、物流等领域的拓展也取得进展,并成为北美地区物流/零售市场主要供应商。其出口业务在较小基数基础上呈现爆发式增长之势。 2009年,中国RFID市场规模突破百亿。世博会、食品安全、不停车收费等应用发展全面带动RFID技术在智能交通、食品安全追溯、资产管理、电子票证、图书馆等领域的扩展应用。公司作为RFID核心供应商,经过近一段时间的技术积累与项目积累,有望充分受益物联网产业发展,获得快速成长机会。公司“深圳基于RFID技术的物联网应用工程实验室”项目和“基于智慧铁路的机车车辆数据采集系统的规模化应用”项目获得2010年深圳市生物、互联网、新能源产业发展的专项补助资金500万元,总计获得补助资金1000万元。我们预计随着新项目拓展的顺利实施,公司有望在未来阶段获得业务增长的基本动力。 公司自07年上市以来,过去两年业绩平淡。10年首季净利同比下降近80%,上半年同比降幅收窄至近25%,公司同时预计前三季度净利同比将出现增长。业绩环比的良性变化显示公司正逐渐步入成长轨道。我们仍维持公司10年全年同比增长50%的预估。并预期公司在11年有可能实现更快增长,不排除业绩增幅超越预期的机会。 基于公司中期发展空间的逐渐明朗,我们调高公司评级至增持,同时将阶段性目标价上调至30元。