我们对公司最新的盈利预测为:2010一2012年EPS分别为0.52/0.76/1.01元,对应目前的动态市盈率为41/27/21倍,在外延收购的推动下,公司业绩增速可能更快。给予公司2011年40倍PE,未来6个月目标价30元,维持“增持”评级,建议积极关注。

业绩基本符合预期:2010年公司实现营业收入37.44亿元,利润总额8.60亿元,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润7.12亿元,分别同比增长23.61%、10.61%、22.36%,实现EPS 0.97元,CPS 0.52元,基本符合预期。 一线品种增长平稳,市场份额稳定:2010年公司不断完善销售网络,并把市场不断做深、做细,一线品种保持了平稳增长,其中多西他赛收入增速在20%左右,奥沙利铂增速在10%左右,市场份额也相对稳定。 二线品种增长迅速,未来值得期待:手术用药(七氟烷、碘氟醇阿曲库铵等)全年增速在70%以上,成为公司增长最快的领域。伊立替康增速在30%-40%之间。厄贝沙坦、来曲唑表现同样良好。由于二线品种基数相对较低,且公司加大了营销力度,未来值得期待。 新产品、国际化驱动长远发展:创新药艾瑞昔布通过了国家产期动态核查,即将拿到牛产批文,去年复方替吉奥胶囊、碘克沙醇等10个产品成功拿到生产批件,PEG-GCSF、非布司他等6个产品拿到临床批件。公司伊立替康注射液接受了美国FDA官员的现场检查,并FDA提交2个制剂的ANDA和4个原料药的DMF,端格列汀在美国一期临床试验进展顺利。 风险因素:药品降价风险、产品认证风险。 盈利预测、估值及投资评级:我们给予公司11-13年EPS¨9/1.49/1.86的盈利预测,按照10年45倍市盈率,目标价53.55元,公司营销与研发能力出众,2011年新产品、困际化将有效提升公司估值水平,公司基本面良好,维持“增持”评级。

业绩基本符合预期:2010年公司实现营业收入4.58亿元,营业利润2.82亿元,利润总额3.20亿元,归属于母公司所有者的净利润2.73亿元,分别同比增长17.39%、7.12%、17.03%、11.72%,实现EPS1.08元,CPS0.94元,基本符合预期。 受益地方医保,贝科能将实现恢复性高速增长:2010年贝科能新进广东、江苏、黑龙江等地方医保,山东、山西、河北等地扩大贝科能医保报销范围,2010年贝科能样本医院用药金额保持30%以上增长,预计今年在医保的刺激下将实现30%以上高速增长。 二线品种值得期待:公司拥有立生素、欣吉尔、迈格尔、扶济复、欧宁、三氧化二砷等二线品种,2010年欧宁样本医院用药额增速在150%以上,新品种三氧化二砷季度环比增速10%以上。预计随着市场的进一步开拓,二线品种将有更好的市场表现。 产品储备丰富,未来增长无忧:2010年公司阿德福韦酷片、醋酸奥曲肤及注射液获生产批件,替莫哇胺及胶囊顺利通过生产现场检查,扶济复凝胶剂即将进入生产阶段,注射用盐酸吉西他滨、盐酸氨基葡萄糖片、依诺肝素钠及注射液目前已申报生产,丰富的产品储备将支撑公司的长远发展。 风险因素:后续其他重点品种获批并放量的风险。 盈利预测、估值及投资评级:我们给予公司11一13年EPs1.59/2.05/2.64的盈利预测,按照10年40倍市盈率,目标价63.60元,公司行权后压制股价的因素已经解除,公司基本面良好,11年业绩超预期可能性很大,维持“买入”评级。

科伦药业是运营机制灵活、整合能力超群的民营企业,我们看好公司的兼并整合能力和产品创新能力,看好公司在非输液业务上的发展前景,给予公司10/11/12年EPS2.76/4.02/5.18元,目前股价165.19元,对应10/11/12年PE60/4l/32,目标价180元,维持“买入”评级。

公司2010年前三个季度的经营情况屡超市场预期,我们认为全年公司基本达到我们0.70元左右的盈利预期问题不大。 公司H股发行准备工作进展顺利。近期国家环保局网站公示了对上海医药H股发行的环保公告,公示期为2月14日至2月23日。环评公示结束后,公司H股发行的流程还需经过:l)获得证监会国际部的“小路条”(即初步审批意见);2)向香港联交所申请Al申请表,同时可进行的是等待证监会的“大路条”(即:正式批复文件);3)到香港联交所进行正式聆讯,我们预计应该在5月左右;4)路演及发行上市挂牌,预计在今年6月。 维持对公司2010一2012年0.70/0.95/1.30元的盈利预测;按照公司的H股发行公告,其发行价格不低于17.57元/股,折合20港币/股,我们认为现有股价具备很高的安全边际,维持“买入”评级。

业绩符合预期。公司10年度实现营业收入6.03亿元,同比增长31.4g%,归属母公司所有者净利润1.24亿元,同比增长80.55%;摊薄后每股收益0.81元,加权平均资产收益率为10.45%。 业绩增长主要来自痰热清。公司10年销售痰热清预计约2600万支(09年约1900万支),增长较快。10年度公司开发的三甲医院新增500多家,达到2600多家。10年度公司新生产基地于5月底投入使用,9月份老的生产线关闭,基本处于满产满销状态。其他品种销售预计很小,由于公司主要资源配置在痰热清上,痰热清占公司收入主导地位的状况短期内将不会改变。考虑到目前市场上,中药注射剂增长迅速,痰热清为独家品种,预期该品种在未来几年仍将保持放量增氏势头,销售增长有望保持在30%以上的水平。 经营展望。公司II期工程已经于去年5月投产。在未来三年,我们预计公司痰热清销售量将从1900万支扩大到4500万支,公司的销售收入也将超过10亿元大关,届时预期净利润也将会超过2亿元大关。公司加大了市场营销网络建设,我们预期随着医院覆盖数量的提升,公司产品的销售量将会有较大提升。痰热清新剂型和新规格都在申报,陋着新产品推向市场,有望带来新的增长点。 风险提示。中药注射剂安全性风险;产品单一风险。 维持“增持”评级。我们预期公司10/11/12年EPS为0.80/1.22/1.60元,当前股价45.98元,对应10/11/12年动态PE为57.5/37.6/28.7倍,目标价48.8元。在未来1-3年,公司主要产品痰热清面临放量增长,公司业绩有可能会超我们预期,我们看好公司未来几年的业绩表现,维持公司“增持”评级。

公司是冠状动脉介入医疗器械的主要生产企业之一,我们看好公司的新产品研发能力和销售渠道建设能力,预计11年支架将维持30%以上的快速增长;国际业务、募投项目配件产能将逐步贡献业绩,预计11年将带来超过1个亿的新增收入;心脏瓣膜、起搏器等新产品将借助乐普的渠道及品牌优势实现爆发式增长。 公司主导产品药物支架系统及先心封堵器产品保持较快的增长,10年业绩基本符合我们预期,未来随着营销网络的进一步下沉、新产品的不断推出以及国际业务的发展,预计公司业绩仍将维持高速增长。考虑到无载体支架获批给公司带来的积极影响,我们上调公司盈利预测至10/11/12年EPS0.50/0.67/0.91元,公司业绩仍有可能超预期。当前价27.29元,维持目标价35元,对应10/11/12年PE70/52/38倍,上调评级至“买入”。

科伦药业是运营机制灵活、整合能力超群的民营企业,我们看好公司的兼并整合能力和产品创新能力,看好公司在非输液业务上的发展前景,维持对公司10/11/12年EPS2.89/4.03/5.19元的预测,对应10/11/12年PE47/33/26,当前价134.51元,目标价180元,维持“买入”评级。

公司在类消费品领域积累了丰富的经验,集团机制的改革也在逐步推进当中,我们认为公司是具备长期投资价值的股票。我们判断:(1)2011年是公司的品种培育年,利润增长较为稳健。在这一年当中,健胃消食片可能会实现量价齐升,初元经过短期调整后重新回到快速增长轨道并实现盈亏平衡,参灵草、消毒系列产品及乳酸菌素片逐步推向市场。当然,如果太子参价格出现大幅回落,或许公司业绩会超过我们预期;(2)2012年,保健品进入盈利贡献期,预计公司净利润增速再次驶入快车道。 按照增发1527万股后的最新股本计算,我们预计公司2010-2012年摊薄后的EPS分别为0.80/0.95/1.37元,净利润分别同比增长lg%和44%,目前股价对应的动态PE分别为41/34/24倍,维持“增持”评级。

公司发布预增公告。2010年归属于上市公司股东的净利润预计比上年同期增长50%至80%(折合10年每股收益0.44一0.57元)。2009年度,公司归属于上市公司股东净利润为4885.78万元,每股收益为0.犯元。业绩的增长主要来自重点品种销售增长及投资收益增加。 主要产品增长较好。我们预计10年公司工业和商业都保持较快的增长势头,产品毛利率受中药材涨价因素影响不大,毛利率水平保持稳定。主要产品龙牡壮骨颗粒10年收入预计超3亿元大关;二线品种小金胶囊和健脾生血颗粒都保持较好的增长势头,其中小金胶囊进入医保目录,有望带来较大增长。我们预期公司今年工业仍将保持20%以上的增长。 投资收益贡献较大。公司投资收益主要来自大鹏药业及委托贷款业务,我们预计10年度公司投资收益超1200万元,超出我们原先的预期。公司持有大鹏药业39%股权,根据10年3季度披露的财务报表,联营企业和合资企业贡献的收益有317万元,我们预计10年度大鹏药业净利润超1200万元(09年度约714万元),发展势头良好。公司委托贷款收入在今年有望保持去年水平。 股权激励实施促进业绩释放。公司股权激励已经实施,我们预期其将继续促进未来业绩释放,根据股权激励草案的最低限要求,公司净利润未来几年的年均增长率约为30%。 风险因素:产品出现恶性竞争风险。 维持“增持”评级。我们调高公司的盈利预测,我们预期公司10/11/12年EPS分别为0.50/0.63/0.78元,10/11年PE为47.7/37.9倍,当前价23.69元,目标价25.2元。我们看好公司未来几年的业绩表现,维持公司“增持”评级。

我们上调公司2010年业绩预测,调整后公司2010一2012年EPS0.57/0.68/0.89元。目前股价10.98元,对应PE19/l6/12倍,安全边际极高。分业务估值,按照海滨公司40倍/丽珠集团30倍/焦作健康元巧倍PE水平估值,目标价14.90元。维持对公司的“买入”评级。

盈利预测及投资评级:维持“买入”评级. 调高对公司的2010一2012年盈利预测,10/11/12EPSI.40/1.82/2.40元(原预测为1.33/1.40/2.40元),对应10/11/12年PE42/32/24倍。 我们看好公司的品牌优势、团队素质及清晰的战略,维持

盈利预测与投资评级. 我们认为公司总体战略清晰,产品特色鲜明,是优秀的抗通胀品种,激励机制到位。华润医药明确将阿胶定位于保健品业务的平台,未来公司发展有望内外兼修。 由于此次价格调整幅度超过我们预期,我们维持公司2010的盈利预测0.96元,上调2011一2012年至1.59/2.22元,对应预测市盈率分别为58/35/25倍,目标价79元(相当于11年50倍PE),维持“买入”评级。 我们盈利预测中包含的假设是:(l)2010一2012年阿胶块销量同比下降l%、4%、5%;均价分别同比上涨50%、60%和35%. (2)2010一2012年阿胶浆价格不变,其成长主要来自其量的增长,收入分别增长20%、35%和30%. (3)2010一2012年保健品收入分别增长80%、50%和35%. (4)考虑到公司在终端投入加大,我们适当考虑了新增部分营销费用。

盈利预测与投资评级:因华润今年刚刚入主,预计管理效果将在明年得到更充分地体现,我们将公司10/11/12年EPS分别调整为0.92/1.24/1.61元,对应10/11/12年PE30/23/17倍,当前价27.90元,给予11年32倍市盈率,对应目标价40元,维持“买入”评级。

盈利预测与投资评级:科伦药业是运营机制灵活、整合能力超群的民营企业,我们看好公司的兼并整合能力和产品创新能力,维持对公司10/11/12年EPS2.89/4.03/5.19元,对应10/11/12年PE50/36/28,当前价143.20元,目标价180元,维持“买入”评级。