投资要点: 洪涛股份公告2012年半年报,上半年公司实现收入12.2亿,同增40.6%,归属于上市公司净利润0.78亿,同增66.1%,实现EPS为0.17元,其中2季度净利润0.35亿,EPS0.08元,同增52.2%,2季度环比下降18.6%。上半年公司毛利率同增1.9个pp至16.4%,环比1季度提升0.7个pp。净利率同增1个pp至6.4%。上半年公司业务拓展较快,经营性现金流达到-1.76亿,同降超过100%。应收账款占总资产比重同增5.5pp至47.5%。 分业务情况:装饰施工、设计业务收入分别同增41.4%、16.5%,营业能力方面:装饰施工毛利率同增2.1个pp,设计业务毛利率同降3.2个pp。公司工厂化建设全面试生产,向中西部地区异地扩张效益明显,目前公司建立的分支机构已经达到了39家。上半年华中、西南、西北、东北地区收入同增419%、331%、409%、1147%。华东、华南收入同降24%、2%。 公司持续定位高端市场,在艺术剧院、五星级酒店建立良好的竞争优势。公司上半年承接了27项五星级酒店的设计与施工。总承包模式继续推进,上半年成绩数个总承包项目工程,为公司BT/ERP储备品牌优势与资源。公共建筑装饰巨大的高端市场规模依然给予装饰龙头企业充分的发展空间,公司在高端市场建立优质品牌优势,在规模提升过程中逐步推进中档市场的开发,12年公司新签订单增长良好,充分保障内生高速增长;同时积极寻求同业并购、参股、投资等,以及做到上下游延伸增强竞争力。公司预计1-9月净利润同增60-90%;6月1日第一期股权解锁提升业绩释放动力。预计公司12-13年EPS0.48、0.65元,谨慎增持,目标价16元。

永高股份2012年上半年实现营业收入11.4亿元,同减8.5%;实现归属于母公司的净利润1.05亿元,同增29.6%;每股收益0.53元。二季度收入6.8亿元,同增9%,净利润0.72亿元,同增44%,环增117%。公司业绩增长主要因原材料PVC、PPR采购均价同比分别下降15%和22%而产品价格在六月末才调降,使毛利率较去年同期提升7个百分点达到26%。销售费率提高1.2个百分点,因天津重庆远距离运输费用增加,管理费率提高2个百分点因研发费用增加。财务费用因募集资金减少1个点。公司市场开拓积极有效。华南加大渠道、物流投入后有21%的增长。天津事业部的设立带来东北、西北销售收入分别同增19%和45%,重庆基地建立西南收入同增70%。同时加大非洲美洲市场拓展,外销收入同增25%。在战略上,公司完善了对万科、恒大、中海等主要地产商的产品配送,房地产直接配送业务收入2.28亿,同比增长41.50%,占比达到20%。公司明年将有8.5万吨投产(目前20万),未来还将通过自建或并购扩大产能。中国联塑华南产能扩张09-11年复合增速40%。华东经济和社会发展水平与华南相当,华东较大的塑料管材企业收入和产能远小于中国联塑华南区,预计产能能顺利消化。天津和重庆基地拓展北方和西南市场。公司预计1-9月业绩增速30%-60%。母公司业绩贡献占比85%,其高新技术企业资格复审期,预计能通过将税利由25%降至15%,提高业绩增速。预计2012-2013年EPS为1.14元,1.38元。建议增持,目标价20元。

盈利预测:公司已形成以减水剂为核心业务的多元体系,目前仍处于高速规模扩张阶段;上市带来充分竞争优势,行业弱势格局下促进逆势扩张。公司预测2012年1-9月净利润同增30-80%。预计12-13年EPS为1.01、1.36元,维持“增持”评级,目标价23元。

盈利预测:公司拟回购B股显示公司信心,公司预计1-9月净利润同降59-68%。预计公司12-13年EPS0.38、0.57元,增持,目标价9.5元。

公司股权激励派息转增后行权价调整为9.92元/股,2013年3月第一期行权,行权条件3年净利润复合增长率不低于20%,且不低于对标企业75分位,难度较高也显示管理层对公司未来发展信心。轻工集团内部整合存在预期,预测2012-13年EPS为0.58、0.8元,目标价16元,谨慎增持。

目前玻璃行业盈利底部已经形成,若3、4季度需求平稳恢复则盈利将进一步改善,公司巨大浮法产能已成,在行业进入上升周期过程中将取得巨大盈利弹性。预计12-13年EPS为0.34、0.56元,增持,目标价8元。

盈利预测:预计公司12-13年EPS0.68、0.88元。目前地方资金面紧张,基建、市政项目进展慢,预计换届后会有所加速。公司收购已拉开序幕,省外影响力逐渐扩大,成长性会有所体现。给于增持评级,目标价12元。

原材料成本下降带来毛利率提升,20亿平米产能布局顺利推进,新型房屋未来或成为新增长点;主要风险在于地产调控或对下游需求造成一定的影响。预计12-13年EPS为:1.13、1.44,目标价18元,增持。

金螳螂15日晚公告12年半年报,上半年收入51.7亿,同增38.1%;归属母公司净利润4.15亿,同增70.4%,实现EPS0.53元。2季度净利润2.15亿,同增63.7%,环比1季度增长7.3%,EPS0.28元。毛利率达16.85%,同增0.1个pp,环比1季度提升0.8pp,净利率达8.04%,同增1.37个pp,环比1季度下降0.4个pp。经营性现金流净额环比改善良好,仅负2.1亿。 分业务经营情况:装饰、设计、幕墙、家具业务收入分别同增37.8%、49.8%、36.2%、29.4%;盈利能力:装饰业务毛利率同增0.3个pp,设计、幕墙、家具分别同降1.2、1.4、0.2个pp。上半年费用控制继续优化,管理、销售费用率分别同降0.24、0.23个pp,增发带来财务费用0.23亿的收入。 跨区域省外发展取得效果,信息化管理行业先列。上半年省外收入占比创新高至62.3%,同增14个pp,相对11年全年提升9个pp。随着驻外设计团队建设的加强,全国范围业务发展有望得以巩固。公司上半年ERP系统已经步入稳定运行阶段,BI系统的深入将开启“一站式”信息化管理模式,提升公司规模突破100亿后逐步壮大过程中的现代化管理体系。 12年新签订单实现稳定增长,设计订单环比逐步提升。2011年装饰行业订单大年带来12年业绩确定性强,随着公司设计订单环比提升明确,未来订单数有望良性增长。公装市场巨大规模可明确保障公司3-5年增长。盈利预测:公司预计1-9月净利率同增55-70%,增发开启新一轮快速发展态势。预计公司12-13年EPS1.46、2.01元,谨慎增持,目标价46元。

公司所处东北区域供需关系全国最好,企业协同维持水泥价格,资金面改善后将刺激销量增长,明年将比今年好。地产推盘积极,预计明年销售增长快。预计12-13年EPS0.48和0.54元,增持,目标价7.5元。

市政园林进度略有放缓,地产回暖加快新签订单。公司在聊城徒骇河项目已进入履行阶段,施工合同有望逐步落地,目前确认收入624万。地产园林订单保持良好态势,确保公司完成经营目标。公司预计1-9月净利润同增0-30%,预计12-13年EPS0.96、1.39元,谨慎增持,目标价28.5元。

盈利预测:在手订单充足,现代煤化工十二五示范项目或将正式颁布。预计12-13年EPS为0.68、0.89元,增持,目标价7.5元。

盈利预测:公司预计1-9月净利率同增-10%-20%,随着地产经营环境改善,下半年住宅精装修业务有望向上弹性,同时股权激励30%要求提升业绩释放动力。预计12-13年EPS0.73、1.04元,增持,目标价22元。

投资要点: 中国建筑12日晚公布2012年1-7月经营情况:1-7月公司建筑业务新签订单5776亿,同比增长18.5%(1-6月同比增长13.8%),增速升4.7pp; 施工面积5.3亿平米,同比增长24.8%;新开工面积1.12亿平米,同比增加0.3%;竣工面积1910万平米,同比增长10.9%。建筑新签合同方面7月单月新签合同649亿,同增105%,环减56%;新开工面积7月同减4.3%, 环比减少27%;新增施工面积7月同增21.5%;竣工面积7月同比增加16.3%。5月建筑新签大订单带动累计新签增速大幅回升,6月有所下滑, 7月回升。7月新开工面积略降,施工面积、竣工面积依然保持增长。 地产业务:1-7月销售额678亿,同增19.6%,回升5.1pp,销售533万平米,同增25.7%,7月末土地储备面积达6624万平,本月新购土地储备431万平米。7月单月销售额102亿,同增62%,增速回升47.7pp,环减25.5%;7月单月销售面积93万平,环减16%。7月单月销售额同比回升。 受房地产及投资放缓影响,公司建筑新签订单增速年初保持低位,3月累计增速1.7%,为近两年最低点。5月新签订单同增137%,带动累计增速反弹至26%,6月新签略降,7月回升至18.5%。地产7月单月销售额同比大幅回升。子公司中国海外7月房地产销售101亿港币,同增25.5%。 盈利预测:在手订单及土地储备充足,估值处于建筑地产板块底部。预计12-13 EPS0.53、0.64元,增持,目标价4元。

本报告导读:铁汉生态公告2012年中报,上半年公司实现收入4.11亿,同增20.7%,归属于上市公司净利润7464万,同增44.4%,实现EPS为0.35元 投资要点:铁汉生态公告2012年中报,上半年公司实现收入4.11亿,同增20.7%,归属于上市公司净利润7464万,同增44.4%,实现EPS为0.35元,其中2季度净利润同增48.4%,实现EPS为0.22元。上半年毛利率30.3%,同降1.3个pp,环比1季度下降0.15个pp,但资金优势利息收入与BT投资收益,上半年净利率同增3个pp至18.1%,环比1季度提升0.6个pp。 上半年公司分业务情况:生态修复工程、园林绿化工程、设计维护收入分别同比提升31.3%、9.2%、322.2%,其中盈利情况来看,设计维护业务毛利率同增1.1个pp,而生态修复施工、园林绿化施工毛利率分别同降0.8、2.4个百分点。分区域情况:随着公司BT项目施工,华东、华中地区收入同增1390%、235%,而公司传统优势地区华南地区收入同降29.9%。 BT项目施工进度略有放缓,研发推进开拓新市场。公司4大BT项目进度不一,由于气候、拆迁缓慢等原因,郴州、衡阳项目进度稍缓。其中郴州期末实现产值2727万,进度达8.6%,衡阳模式实现产值813万,进度达2.3%。南通项目进展顺利,累计实现产值1.11亿,进度比39.7%,梅县公路项目目前已经投入第一笔投资款,6月底进场施工。公司继续提升研发投入,加大了在裸露坡面、热带湿地、土壤修复等领域的研发,以储备未来市场。上半年研发投入/收入比达到4.6%,高于11年全年1个pp。 经济放缓带来地方项目施工放缓,但园林与修复广阔市场依然确定铁汉生态成长。预计12-13年EPS至1.01、1.46元,谨慎增持,目标价37元。