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戴志锋

中泰证券

研究方向: 金融行业

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工作经历: SAC执业证书编号:S0740517030004,曾供职于华泰联合证券、海通证券和东吴证...>>

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江苏银行 银行和金融服务 2018-05-07 7.15 -- -- 7.49 4.76%
7.49 4.76% -- 详细
财报亮点:1、核心负债占比提升。2、资产质量稳中向好。3、核心一级资本充足率提升。财报不足:1、息差环比下行,主要是资产端收益率下降较快导致,预计为非标资产压降所致。2、净手续费同比下降较快。 财报概览:营收增速受净利息收入和净手续费收入负增长拖累、增速下滑;PPOP受税金及附加影响,同比负增长;公司减少拨备计提力度,归母净利润增速平稳。3Q17-1Q18营收、拨备前利润、归母净利润同比增长7.5%/7.6%/0.5%、10.8%/11.3%/-1.2%、10.9%/11.9%/10.3%。 1Q18业绩增长拆分:规模、非息、拨备、税收正向贡献业绩;息差、成本负向贡献。边际变化:1、规模、税收正向贡献力度减弱,非息和拨备由17年4季度负向贡献转为正向贡献;2、息差负向贡献力度增强,成本转为负向贡献。 投资建议:公司18E、19EPB0.8X/0.71X(城商行1.01X/0.88X);PE6.68X/5.97X(城商行7.6X/6.78X)。公司经营稳健,区位优势明显,在小微金融、绿色金融等领域具有特色优势,建议投资者中长期关注。 风险提示:经济下滑超预期。
上海银行 银行和金融服务 2018-05-07 15.19 -- -- 16.07 5.79%
16.08 5.86% -- 详细
财报亮点:1、业绩高增,1Q18营收、PPOP、净利润同比增长12%、13%、14%。2、净息差环比上行16bp,主要得益于资产负债结构调整及定价水平提升。3、资产质量持续改善,不良净生成大幅下降,不良率环比下降5bp至1.1%。财报不足:1、非息收入增速放缓,净手续费同比-1.9%。2、核心一级资本充足率环比下降0.87个百分点至10.63%。 财报概览:业绩重回两位数增长。受益资产负债结构调整和定价水平提升,1季度营收增速迅速提升。1Q17-1Q18营收、拨备前利润、归母净利润同比增长-11.9%/-14.3%/-7.5%/-3.7%/11.9%、-10.9%/-15.9%/-8.6%/-4.4%/13.2%、6.6%/6.6%/6.9%/7.1%/13.5%。 1Q18业绩增长拆分:规模、息差、成本、税收正向贡献业绩;非息、拨备负向贡献。边际变化:1、息差、成本转正向贡献;规模和税收的正向贡献力度减弱;2、非息、拨备由17年正向贡献转为负向贡献 投资建议:公司18E、19EPB0.84X/0.77X(城商行1.02X/0.89X);PE7.18X/7.05X(城商行7.68X/6.85X)。18年公司资产负债结构持续调整,预计息差、营收将持续改善,资产质量有较高的安全边际,建议关注。 风险提示:经济下滑超预期。
中国银行 银行和金融服务 2018-05-07 3.81 -- -- 3.93 3.15%
3.93 3.15% -- 详细
季报亮点:1、存款增长强劲,环比+5.1%,占比提升1.2%至81%。2、负债端成本保持稳定,计息负债成本率环比小幅上行3bp。3、手续费连续5个季度同比正向增长(+0.01%)。季报不足:1、增速相对较弱:剔除出售银行影响,营收和拨备前利润同比增速分别为2%,1%。2、费用增长较快:同比+5.6%。 财报概览:营收和PPOP增速下滑,归母净利润增速回升。1Q17-1Q18营收、拨备前利润、归母净利润同比增长3.1%/-6.9%/-3.0%/-0.6%/-1.8%、10.2%/-6.8%/-2.7%/-0.1%/-4.3%、0.1%/11.5%/7.9%/4.8%/5.0%。 1Q18业绩增长拆分:规模、息差、拨备正向贡献业绩;非息、成本、税收负向贡献。边际变化:1、正向贡献因子中,规模正向程度减弱,息差、拨备正向贡献程度提升;2、负向贡献因子中,非息负向贡献力度增强,成本、税收转为负向贡献。 投资建议:公司2017、2018EPB0.71X/0.65X;PE6.43X/6.0X(国有银行PB0.86X/0.75X;PE6.74X/6.32X),公司经营稳健,海内外布局增强抗风险能力。公司估值安全边际高,会带来稳健收益。 风险提示:经济下滑超预期。
宁波银行 银行和金融服务 2018-05-03 18.18 -- -- 18.58 2.20%
18.58 2.20% -- 详细
财报亮点:1、存款增速强劲,环比+12个百分点。2、资产质量优异,多维度指标显示公司资产质量持续向好。财报不足:1、息差环比下行1bp,负债端成本上升拖累。2、净手续费增速放缓,同比-8.8%。3、成本收入比上升。 财报概览:营收和PPOP增速下滑,归母净利润维持高增。1Q17-1Q18营收、拨备前利润、归母净利润同比增长5.9/2.2/3.4/7.0/2.3、16.5/8.1/6.4/8.7/-4.3、16.2/15.1/16.2/19.5/19.6。 1Q18业绩增长拆分:规模、非息、税收正向贡献业绩;息差、成本、拨备负向贡献。边际变化:1、正向贡献因子中,规模正向程度减弱,非息、税收正向贡献程度提升;2、负向贡献因子中,息差减弱,负向贡献程度进一步增强;拨备计提力度减小,拨备负向贡献减弱;成本转为负向贡献。 投资建议:公司2017、2018EPB1.44X/1.23X;PE8.37X/7.14X(城商行PB1.02X/0.9X;PE7.72X/6.89X),宁波银行资产负债配置灵活;具民营基因,资产质量经周期检验,是稀缺性的优质银行的代表,是我们持续看好的优质银行。 风险提示:经济下滑超预期。
新华保险 银行和金融服务 2018-05-03 43.68 -- -- 48.10 10.12%
48.10 10.12% -- 详细
事件:新华保险发布2018年一季报,报告期内实现营业收入461.59亿元,同比增长3.5%,实现归属于母公司股东的净利润26.09亿元,同比增长42.0%,报告期末归属于母公司股东的股东权益为654.92亿元,较去年末增长2.8%,加权平均净资产收益率为4.04%,较去年同期提升1个百分点。 业绩大幅提升,预计主要受益于传统险准备金因素。一季度归母净利润同比大增42%,预计主要为传统险准备金提转差因素大幅改善。另外,手续费及佣金支出同比降低10.26亿元(YOY-20%),主要系一季度开门红新单销售同比下降,业务及管理费同比降低10.48亿元(YOY-29%),两项共减少营业开支近21亿元,亦促使业绩大幅提升。 续期拉动总保费稳定增长,转型效果呈现,而季度新单销售不佳。渠道结构继续改善:一季度总保费收入为394.34亿元,同比增长5.9%,其中个险渠道313.98亿元,同比增长8.0%,占比79.6%,银保渠道72.98亿元,同比减少2.5%,占比18.5%,团体保险贡献保费7.38亿元,渠道结构日趋优化,个险渠道成为主要销售渠道。新单下滑明显:个险渠道新单保费52.50亿元,同比减少47.0%,个险期交保费46.32亿元,同比减少49.5%,其中十年期及以上期交保费30.42亿元,同比减少59.7%,期交、尤其长期交保费的明显下滑预计拖累价值表现;续期保费增长显著:转型成效逐步呈现,前两年累计的期交新单转化为强劲的续期增长,个险渠道续期保费达261.48亿元,同比增长36.3%,在新单销售不利情况下拉动总保费保持稳定增长。 投资端表现稳健,年化总投资收益率4.3%。一季度末投资资产规模为6950.15亿元,较去年末小幅增长1%,主要系季度新单销售同比减少较多,投资资产累积速度有所放缓。投资收益75.14亿元,同比减少约3%,其中公允价值变动损益为-1.11亿元。 投资建议:随着公司对于销售支持力度加大,及“赋予权、继承权、跨区域经营权”的队伍建设制度突破推进,预计新单销售情况将会逐步改善,以健康险为代表的长期保障型产品作为新华特色产品,增速预计亦将逐步恢复。预计公司2018-2020年每股内含价值分别为58.30、68.94、82.04元,当前0.7倍左右的动态内含价值倍数处于历史最低水平,“买入”评级。 风险提示:健康险产品销售增速低于预期;市场波动加剧。
中信银行 银行和金融服务 2018-05-03 6.40 -- -- 6.80 6.25%
6.80 6.25% -- 详细
财报亮点:1、利润增速回升明显(+6.8%),主要是其他非息收入和拨备贡献。2、核心一级资本充足率提升。财报不足:1、净息差偏弱,环比下降10bp,手续费增速下滑;2、不良率微幅环比上升2bp,至1.7%;3、生息资产微幅缩表,环比降0.9%。n营收增速继续回升、PPOP平稳。1Q17、1H17、1-3Q17、2017、1Q18营收、PPOP、归母净利润同比增速分别为-6.7/-2/0.03/1.9/4.9、-0.8/0.7/3.6/1.1/2.2、1.7/1.7/0.6/2.3/6.8。 1Q18业绩增长拆分:息差、非息、拨备计提、税收正向贡献;规模、成本负向贡献。边际变化:1、正向因子变化情况:息差自3Q15年首次正向贡献,但只是由于1Q17息差基数低的原因。非息收入继续扩大对业绩的贡献度。1季度拨备计提力度减弱。2、负向因子变化:缩表持续,规模首次负向贡献业绩。业绩管理费保持较高的增长。 投资建议:公司18E19EPB0.77X/0.71X;PE7.3X/6.99X(股份行PB0.85X/0.76X,PE6.96X/6.54X),中信银行目前估值便宜,资产质量平稳、有较高安全边际;公司的营业改善还需要继续观察。同时我们认为,由于政策有底线思维,市场预期足够低,整个银行板块已到底部;耐心持有,会带来稳健收益。 风险提示:经济下滑超预期。
招商银行 银行和金融服务 2018-05-02 29.98 -- -- 31.21 4.10%
31.21 4.10% -- 详细
财报亮点:1、日均净息差上行:大幅回升11bp至2.55%,部分由于资产结构调整,部分由于负债稳定。2、资产质量保持优异:实现不良双降。财报不足:1、存款增速较弱:环比增长0.1%。2、业务管理费上升较快,同比+21%,拉低ppop增速。 财报概览:1季度营收增速继续上行;PPOP增速有下降,或与Fintech和零售持续投入有关;净利润则保持平稳高增。1Q17、1H17、1-3Q17、2017、1Q18营收、PPOP、归母净利润同比增速分别为-2.4/-0.2/3.4/5/7.2、1.2/1.1/2.9/3.8/2.9、8.9/11.4/12.8/13/13.5。 1Q18业绩增长拆分:规模、息差、拨备正向贡献业绩;非息、成本负向贡献。边际变化:1、正向因子变化情况:息差大幅回升、正向贡献业绩;规模正向贡献程度有减弱。2、负向因子变化:1季度非息较弱,负向贡献度加大;公司加大金融科技投入力度,成本进一步负向贡献业绩(息差、非息收入为剔除I9影响的结果)。 投资建议:公司18E19EPB1.45X/1.28X;PE9.36X/8.4X(股份行PB0.85X/0.76X,PE6.95X/6.53X),招商银行基本面扎实,战略执行坚定有力;零售业务成体系运转,护城河深;在银行股中具有“稀缺性”,值得长期持有。招行是我们重点推荐的优秀公司。 风险提示:经济下滑超预期。
东方证券 银行和金融服务 2018-05-02 12.35 -- -- 12.48 1.05%
12.48 1.05% -- 详细
【事件】公司发布2018年一季度报告,实现营业收入19.44亿元,同比-9%,归母净利润4.36亿元,同比-48%。受会计准则变更影响,金融资产损益进入公允价值基数增大,Q1市场大幅震荡,公司自营收益有所承压,资管业务收入增长强劲,占比持续提升。 资管业务:主动管理龙头优势持续显现。截至2017年末,东证资管规模2143.92亿元,其中主动管理占比98%稳居行业首位,同时净收入排名跃居至行业首位,主动管理能力优势持续显现,18Q1实现净收入8.14亿元,同比+233%,收入占比提升至42%(同比+30%),我们认为,凭借产品良好的口碑以及扎实的投研实力,公司资管业务有望在行业过渡期继续保持稳定增长。) 投行及经纪、信用业务:金融对外开放,合资投行有望迎来新机遇。根据wind统计,东方花旗18Q1实现再融资承销50.09亿元,市占率同比+0.81%,债券承销规模45.27亿元,市占率同比-0.4%,实现投行业务净收入2.55亿元,同比-31%,我们认为,随着金融对外开放的持续推进,公司合资投行子公司有望收益,竞争力不断增强;18Q1公司经纪业务股基交易市占率同比+0.19%,实现净收入占比3.97亿元,同比+9%,信用业务两融余额市占率同比+0.2%,公司完成增发补充资本金,综合实力有望持续提升。 自营业务:IFRS9准则变更,公允价值波动增大,市场震荡业绩承压。根据公司财报对比,年初准则调整导致FVTPL规模增加约108亿元,对市场波动敏感度显著提升,1-2月市场经历较大幅度震荡,公司业绩有所承压,实现投资收益11.05亿元,同比+30%,公允价值变动损益-4.92亿元,同比-188%,我们认为,公司投研能力突出,未来有望把握机遇,实现业务收入稳步回升。 投资建议:公司主动资管能力优势持续凸显,定增增强资本实力为各业务转型发展提供坚实基础。预计东方证券2018年至2020年营业收入分别为115/128/142亿元,同比增长9%/11%/10%,对应2018年至2020年归母净利润分别为41/48/56亿元,同比增长14%/17%/18%,对应EPS分别为0.58/0.68/0.80元,BVPS分别为8.16/8.91/9.34元。 风险提示:二级市场持续低迷,金融监管发生超预期变化。
工商银行 银行和金融服务 2018-05-02 6.06 -- -- 6.15 1.49%
6.15 1.49% -- 详细
财报亮点:1、盈利能力提升,PPOP两位数增长:1Q18营收、PPOP归母净利润分别同比+8.3%、10.4%。2、资产质量持续稳健:不良率环比下降1bp,不良净生成率环比下降0.1%。3、负债端成本管控能力良好,计息负债成本率环比持平。财报不足:1、“表观”净息差环比下降:由于新会计准则影响,净息差环比可比性不强。2、其他非息收入下降较快,主要是子公司影响。 财报概览:业绩高增,保持较强的上行趋势。1Q17-1Q18营收、拨备前利润、归母净利润同比增长-0.4/2.4/4.5/5.3/8.3、7.2/7.7/8.1/9.1/10.4、1.4/1.9/2.3/2.8/4.0。 n 1Q18业绩增长拆分:规模、息差、成本、税收正向贡献业绩;非息、拨备负向贡献。边际变化:1、正向贡献因子中,规模、成本、税收正向程度减弱,息差正向贡献程度提升;2、负向贡献因子中,非息和拨备对业绩负向贡献力度减弱。 投资建议:公司2018E、2019E PB 0.92X/0.84X;PE 7.28X/6.88X(国有银行 PB 0.86X/0.75X;PE 6.74X/6.32X),公司基本面稳健扎实,资产质量持续改善、盈利能力稳步提升,管理层优秀。1季报的拨备前利润保持高增,是我们重点推荐的银行个股,继续看好。 风险提示:经济下滑超预期。
建设银行 银行和金融服务 2018-05-02 7.58 -- -- 7.87 3.83%
7.87 3.83% -- 详细
财报亮点:1、息差继续环比上行:+3bp(绝对值水平较高,日均余额数2.35%)。2、资产量保持优异:1季度测算的不良净生成率(0.53%),环比下降。3、负债端稳定:核心负债占比提升0.7个百分点至85.5%。财报不足:1、净非息收入拖累营收回落(+3.7%),主要由于汇兑收益、子公司营收负面影响(若剔除汇兑损益影响,1季度营收同比增速8.6%);2、贷款增速较弱,环比增长1.9%。 1季度营收增速有回落、净利润保持平稳高增。1Q17、1H17、1-3Q17、2017、1Q18营收、PPOP、归母净利润同比增速分别为2.1/2.6/4.7/6.2/3.7、7.9/7.4/8.7/10/3.9、3/3.7/3.8/4.7/5.4。 n 1Q18业绩增长拆分:规模、息差、成本、税收正向贡献业绩;非息、拨备负向贡献。边际变化:1、正向因子变化情况:息差继续回升、自15年来首次回归正向贡献;规模、成本正向贡献程度有减弱。2、负向因子变化:1季度非息较弱,负向贡献度加大;拨备计提力度有减弱,负向贡献度有缩减。 投资建议:公司18E 19E PB 0.97X/0.88X;PE 7.29X/6.91X(国有行PB 0.85X/0.74X,PE 6.68X/6.27X),建行资产质量优异,经营积极稳健,是优质大银行。营收回落是由于其他非息收入波动造成,核心指标继续向好,整体基本面继续上行,我们继续重点推荐建设银行。同时我们认为,由于政策有底线思维,市场预期足够低,整个银行板块已到底部;耐心持有,会带来稳健收益。 风险提示:经济下滑超预期。
兴业银行 银行和金融服务 2018-04-30 15.51 -- -- 16.47 1.86%
15.80 1.87% -- 详细
财报亮点:1、资产负债结构持续调整,传统存贷业务占比持续提升。2、资产质量总体平稳,各项指标平稳。财报不足:1、盈利较弱,收入增速仍然较弱,息差在低位徘徊;2、资产增速持续放缓。 营收增速回升、净利润增长平稳。1Q17、1H17、1-3Q17、2017、1Q18营收、PPOP、归母净利润同比增速分别为-15.6/-16/-13.3/-11.1/2.1、-14.8/-15.8/-15.1/-13/1.5、7.2/7.3/7.2/6.2/4.9。 业绩增长拆分:规模、非息、拨备、税收正向贡献业绩;息差、成本负向贡献。边际变化:息差回升、负向贡献程度缩减;规模、非息、拨备正向程度减弱。 投资建议:公司18E 19E PB 0.77X/0.7X;PE 5.96X/5.73X(股份行PB 0.86X/0.78X;PE 7.09X/6.67X),公司目前估值便宜,资产质量优异,管理团队优秀,市场化程度高,但业务发展方向尚在探寻。公司安全边际高,建议投资者积极关注。 风险提示:经济下滑超预期。
北京银行 银行和金融服务 2018-04-30 6.85 -- -- 6.94 1.31%
6.94 1.31% -- 详细
财报亮点:1、利润增速回升(+6.2%):主要是拨备释放;2、资产结构调整持续:传统存贷业务占比持续提升,同业资产负债占比持续压降。财报不足:1、净息差偏弱:4季度小幅回升,1季度受负债端拖累环比下行。2、资产质量有不确定性:不良净生成比率1季度提升。 营收和拨备前利润增速下滑,净利润增速稳中抬升。1Q17、1H17、1-3Q17、2017、1Q18营收、PPOP、归母净利润同比增速分别为7.1/7.5/6.9/6.1/0.8、14.6/10.9/10.2/7.1/-1.3、3.2/4.3/3.8/5.2/6.2。 业绩增长拆分:规模、拨备、税收正向贡献业绩,息差、非息、成本负向贡献。边际变化:1、息差回升、负向贡献程度缩减;2、非息、成本转负向贡献;3、1季度减小拨备计提力度,拨备转正向贡献;4.规模、税收正向程度减弱。 投资建议:公司18E19EPB0.82X/0.74X;PE7.4X/6.8X(城商行PB1.01X/0.89X;PE7.64X/6.82X),公司经营稳健,资产负债结构持续优化,估值安全边际高,建议关注。同时我们认为,由于政策有底线思维,市场预期足够低,整个银行板块已到底部;耐心持有,会带来稳健收益。 风险提示:经济下滑超预期。
广发证券 银行和金融服务 2018-04-30 15.60 -- -- 16.14 3.46%
16.14 3.46% -- 详细
【事件】广发证券发布2018年1季度业绩,实现营业收入38.64亿元,同比下降21%;实现归母净利润15.26亿元,同比下降29%。对应每股盈利0.20元,每股净资产11.30元。我们认为,业绩下滑一方面由于公司投行股权承销规模下滑,收入同环比均呈回落,另一方面公司作为A+H券商,受IFRS 9 准则调整影响,计入FVTPL资产增多,自营收入波动增大,叠加Q1市场大幅震荡,投资收益承压下滑。展望全年,在多层次资本市场建设逐步推进过程中,公司投行储备丰富仍有望收益,市场对外开放、MSCI临近有望提振市场情绪,重提“扩大内需”蓝筹估值或迎来修复,公司自营业务有望随市回升,全年业绩有望实现稳定增长。 投行、资管业务:承销规模股权下滑,债券小幅回升,资管收入小幅下滑。投行:据wind发行日统计,截止3月31日,公司完成IPO 承销16.62亿元,同比-75%,市占率4.22%,排名行业第8位,再融资承销规模18.9亿元,同比-44%,市占率同比-0.27%至0.95%,股权承销收入同比-74%,对总收入造成较大影响;债券承销规模167.62亿元,同比+16%,止跌回升,公司Q1合计实现投行业务净收入3.55亿元,同比-50%。目前公司IPO储备项目109家,位居行业首位,我们认为,公司仍有望受益于“降杠杆”导向下的直接融资比例提升,实现股权承销规模回升、现代化投行实力不断增强。资管:公司主动管理规模占比处于行业领先水平,“大资管”新规下边际压力较小,Q1实现业务净收入8.36亿元,小幅-9%,我们认为,公司有望凭借不断探索增强主动管理能力,实现业务持续稳健发展、转型平稳过渡。 经纪及信用业务:股基市占率小幅回升,借款增多利息净收入下滑。据wi统计,公司Q1股基交易额环比+10%,市占率小幅+0.25%至4.59%,实现净收入10.58亿元,同比+2%。信用业务方面,截至3月底,公司两融余额.71亿元,同比+5%,利息净收入下滑主要受成本端影响,公司Q1新增借款276.25亿元,以拆入资金、卖出回购为主,利息支出显著提升,实现利息净收入1.52亿,同比-54%。 自营业务:IFRS9 调整增大自营波动,市场震荡收益承压。公司受IFRS9调整影响,将原可供出现后金融资产中大部分权益、基金以及其他投资调入FVTPL,公允价值波动计入利润,自营收益波动幅度增大,1-2月市场震荡加剧波动,Q1公司实现投资收益15.30亿元,同比-27%,环比-48%,公允价值变动损益-0.81亿元,同比+68%,环比-153%,我们预计随着降准、扩大内需、对外开放等政策的推进,市场情绪有望提振,公司全年仍有望把握市场机遇,实现自营稳健增长。 投资建议:公司资本实力雄厚,IPO储备丰富,主动管理能力不断增强,业务布局多样化有望实现均衡发展。预计公司2018年至2020年营业收入分别为223/242/266亿元,同比+3.38%/8.50 %/10.06%,对应2018年至2020年归母净利润分别为89/97/106亿元,同比+3.50%/8.62%/10.20%,对应EPS分别为1.17/1.27/1.40元,BVPS分别为12.06/12.34/13.03元 风险提示:二级市场持续低迷,金融监管发生超预期变化。
上海银行 银行和金融服务 2018-04-26 15.00 -- -- 16.07 7.13%
16.08 7.20% -- 详细
年报亮点:1、营收增速回升,归母净利润全年同比+7.1%。2、资产端受益于贷款快增,带动净利息收入环比上行5.3%。3、资产质量平稳,未来不良压力下降。年报不足:1、存款偏弱,负债端同业负债环比上升带动计息负债率上行15bp。2、成本收入比略有上升。3、核心一级资本率环比下降0.53%至10.69%。 全年概览:营收、拨备前利润同比增速回升、归母净利润增长平稳。上半年受同业规模收缩、市场利率上行及营改增等因素影响,营收下降较快,但下半年受益规模增长和结构优化,营收增速回升。1Q17-2017营收、拨备前利润、归母净利润同比增长-11.9%/-14.3%/-7.5%/-3.7%、-10.9%/-15.9%/-8.6%/-4.4%、6.6%/6.6%/6.9%/7.1%。 业绩增长拆分:非息正向贡献度提升,息差负向贡献减小。1、正向贡献因子:规模、非息、拨备、税收。边际变化情况:非息正向贡献度提升0.28个百分点至22.77%,规模、拨备、税收的正向贡献度减弱。2、负向贡献因子:息差、成本。边际变化情况:息差压力缓解,负向贡献度较3季度减小5.7个百分点;成本管控能力增强,负向贡献减少0.4个百分点至-0.72%。 投资建议:公司18E、19E PB 0.79X/0.69X(城商行0.99X/0.87X);PE 5.34X/4.76X(城商行6.91X/6.46X)。公司资产质量有较高的安全边际,建议关注。 风险提示:经济下滑超预期。
平安银行 银行和金融服务 2018-04-25 11.63 -- -- 11.81 1.55%
11.81 1.55% -- 详细
季报亮点:1、资产质量改善:关注类占比下降,存量拨备对不良的覆盖能力增强。2、手续费高增,信用卡的高增带来的净手续费的稳定高增。3、零售业务继续快速推进。季报不足:1、息差总体偏弱,负债端仍有压力。2、盈利能力较弱:管理费用上升较快。 1季度盈利情况:营收同比增速有回升,受业务及管理费高增影响、拨备前利润不乐观,拨备释放一定利润。1Q17、1H17、1-3Q17、2017、1Q18同比增速:0.7/-1.3/-2.6/-1.8/1.1;17.6/11.1/2.8/-4/4/-6.9;2.1/2.1/2.3/2.6/6.1。 业绩增长拆解:规模增长、非息收入、拨备少提、税收正向贡献利润;息差继续负向贡献利润、但负向程度有缓解;成本也是负向贡献,并且负向贡献度增加。 投资建议:公司18E、19EPB为0.88X、0.79X(未剔除I9对净资产影响;股份行为0.85X/0.76X)。平安银行的持续盈利改善要观察在行业存款竞争加剧背景下,其对成本的管控能力;如何将靓丽的经营数据转换为漂亮的财务数据,是对管理层的挑战;建议保持积极跟踪。 风险提示:经济下滑超预期。
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1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名