金融事业部 搜狐证券 |独家推出
崔娟

信达证券

研究方向: 金融行业

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工作经历: 执业编号:S1500512050002,先后毕业于天津财经大学国际金融专业和加拿大曼尼托巴大学精算专业,第二学士学位。现任民族证券研发中心金融行业分析师,具有证券投资咨询业务执业资格,从业时间两年。擅长金融行业研究以及对上市公司投资价值的深度挖掘,曾在《证券时报》、《证券市场周刊》、《今日投资》、《新财经》等刊物上发表文章多篇。年证券从业经验,能够准确把握行业和公司的发展脉络,并具备一定的前瞻性。...>>

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滨江集团 房地产业 2017-04-25 7.10 -- -- 7.17 0.00%
7.34 3.38%
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事件:2017年4月15日,滨江集团发布2016年年报。2016年,公司实现营业收入194.52亿元,同比增长54.17%;实现归母净利润13.99亿元,同比增长39.48%;实现基本每股收益0.46元,同比增加24.32%;加权平均净资产收益率12.21%,同比增加0.19个百分点;经营活动产生的现金流净额131.31亿元,同比增加63.15%。 点评: 销售金额创历史新高,立足杭州、扩大一线布局。2016年公司销售额达366.8亿元,第一次冲破300亿大关,较上年增长57.42%。预收账款198.63亿元,占营业收入的102.11%,未来收益确定性较高。公司主要经营区域是杭州,未来将重点拓展上海、深圳市场。目前,公司在上海目已有三个项目,深圳有一个项目,未来将通过并购、合作开发等方式拿地,在降低成本的同时迅速打开一线市场。2017年确保新增12个项目中,上海至少新增3个,深圳新增3个,杭州等地区新增6个。 成本增速超过收入致毛利率降低,费用控制表现出色。2016年房地产板块实现营业收入190.44亿元,同比增长57.88%,营业成本142.69亿元,同比增长72.87%。由于结算项目中非杭州项目占比较高,营业成本的增长速度超过营业收入,使得毛利率同比减少6.5个百分点至25.07%。公司在费用控制方面表现出色,2016年三项费用占营业收入比重为2.9%,和上年相比下降1.4个百分点,相较于营业收入50%以上的增长,相关费用的控制能力较好,也保证了归母净利润取得39.48%的高增长。 融资渠道多元,财务状况稳健。公司2016年资产负债率为68.25%,同比减少5.86个百分点,是资产负债率连续第5年下降;得益于一贯重视控制合理的贷款增速和保持合理的贷款总量,公司2016年末银行贷款总额为42.45亿元,同比减少22.54%。公司在保持获取银行贷款方面的资金优势之外,积极拓展融资渠道、降低融资成本,2016年公司通过非公开发行股票募集资金27.21亿元,并以3.46%的较低利率发行公司债21亿元,多元化、低成本的融资使公司2016年的财务费用同比下降32%。 未来将贯彻落实“开发+服务+金融”战略方针,多元投资百花齐放。在房地产开发方面,坚持 “三点一面一拓展”:三点,指杭州、上海、深圳;一面,指长三角重点富裕县市;一拓展,指北京。要长期保持大本营杭州行业前三的市场地位,重点加强上海、深圳的项目储备,同时在北京找机会突破。公司2017年3月与中国电建地产签署战略合作协议,未来将优先在上海、深圳、北京等一线城市合作开发各类地产项目。在服务方面,增加和扩大股权合作,进一步加大兼并收购力度,确保新增12个项目,争取20个项目,一半以上通过兼并收购获得。在金融投资上也提出更高目标,计划以40亿元资金投资于一级、一级半、二级市场,力争2018年达到100亿元;计划在澳洲、日本、英国、香港等区域购买资产,包括酒店和写字楼,实现20%资产的海外配置。 盈利预测及评级:我们预计公司17-19年归属母公司净利润分别为18.5亿元、22.9亿元和26.0亿元,按照公司最新股本计算,对应的每股收益分别为0.6元、0.74元和0.84元,对应的2017年4月20日收盘价(7.18元)的市盈率分别为12倍、10倍和9倍,维持“买入”评级。 风险因素:房地产政策收紧;房地产市场销售增速不及预期。
首开股份 房地产业 2017-04-24 12.05 -- -- 12.66 1.93%
12.28 1.91%
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签约销售额大幅增长,拿地规模创新高。受益于2016年繁荣的市场行情和公司京外业务的增加,公司全年实现签约面积296.93万平方米,同比上升41.35%;签约金额631.03亿元,同比上升92.65%。2016年末,公司预收账款412.44亿元,占2016年营业收入的比重为138.02%,未来收益确定性较高。 公司全年共新增项目14个,对应新增规划建筑面积306 万平米,拿地规模创下新高;拿地金额514亿元,同比增长22%。针对环京地区,将会响应“京津冀协同发展”、“2022冬奥会”、“首都副中心建设”等重大历史发展机遇,公司后续围绕河北、天津地区的土地获取值得关注。 签约销售额大幅增长,拿地规模创新高。受益于2016年繁荣的市场行情和公司京外业务的增加,公司全年实现签约面积296.93万平方米,同比上升41.35%;签约金额631.03亿元,同比上升92.65%。2016年末,公司预收账款412.44亿元,占2016年营业收入的比重为138.02%,未来收益确定性较高。 净资产收益率下降,多元化融资方式使得资本结构更加稳定。公司2016 年摊薄的净资产收益率为6.85%,同比减少2.6 个百分点;得益于多元化的融资方式,公司2016 年的资产负债率为79.91%,同比下降2.79 个百分点。公司扣除预收账款后的资产负债率为74%,较上年下降5 个百分点。 股东增持+高额分红,彰显内含价值。2016 年6 月公司发布未来三年(2015-2017 年)股东回报规划,公司承诺在符合利润分配原则、满足现金分红的条件的前提下,对2016 年至2017 年每年度的利润分配按每股不低于0.60 元进行现金分红,按最新股价计算股息率高达4.8%。根据公司2016 年中期和年度分红方案,2016 年全年公司累计现金分红每股0.6 元,达到前期承诺。2017 年2 月,公司控股股东首开集团增持公司100 万股,并计划在未来12 个月内累计增持数量不少于400 万股,且不超过1000 万股,增持价格不超过13 元/股。 盈利预测及评级:我们预计公司17-19 年归属母公司净利润分别为24.9 亿元、31.0 亿元和37.2 亿元,按照公司最新股本计算,对应的每股收益分别为0.96 元、1.2 元和1.44 元,对应的2017 年4 月19 日收盘价(12.55 元)的市盈率分别为13 倍、10 倍和9 倍,维持“增持”评级。 风险因素:货币政策收紧;房地产调控严厉程度超预期。
华夏幸福 房地产业 2017-04-12 43.10 -- -- 48.30 10.00%
47.40 9.98%
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事件:2017年3月30日,华夏幸福发布2016年报。2016年,公司实现营业收入538.21亿元,同比增长40.4%;实现归母净利润64.92亿元,同比增长35.22%;实现基本每股收益2.22元,同比增长22.65%。 点评: 产业园区开发业务实现快速增长。2016年,公司产业园区开发板块实现营业收入约172.91亿元,同比增长76.91%;公司投资运营的园区新增签约入园企业436家,新增签约投资额约为1122.4亿元。2016年产业园区开发为公司贡献的毛利占比近66%,公司早年开发的产业园区目前已逐步进入结算期。 公司签约销售额大幅增长,未来收益确定性较高。受益于2016年房地产市场的高度景气,公司报告期内销售额首次突破千亿,达到1203.25亿元,同比增长66.43%。其中,产业新城业务销售额共计901.24亿元(含园区结算收入额177.59亿元,产业园区配套住宅签约销售额723.65亿元),同比增长51.8%;城市地产签约销售额281.84亿元,同比增长133.5%。2016年末,公司预收账款1025.48亿元,占2016年营业收入的比重为190.5%,未来收益确定性较高。 PPP模式再获国家肯定。公司是产业新城PPP模式领先者,率先采用PPP模式与地方政府就产业新城开发项目形成合作。继“固安工业园区”入选国家发改委PPP项目典型案例库后,2016年10月,公司作为社会投资人参与的“河北省廊坊市固安县固安高新区综合开发PPP项目”及“南京市溧水区产业新城项目”双双入选财政部等20个部委共同发布的第三批政府和社会资本合作示范项目。产业新城PPP模式的广泛认可,为公司进入新区域提供了业务范本,为各级各地政府与华夏幸福的合作提供了更为有利的政策保障,为加快公司新项目的拓展速度提供了坚实保障。 积极进行区域拓展。公司在深耕环北京的同时,积极向长江经济带、中原地区、珠三角地区异地复制,还积极对一带一路沿线国家进行海外拓展,助力公司产业新城模式获得广泛的国际影响力。2016年度,公司新增11个园区进行产业新城的开发建设,2016年6月公司首座国际产业新城落地印尼,在随后半年内又完成印度、越南、埃及等一带一路沿线重要国家的产业新城布局。 深耕京津冀,乘雄安新区东风。中央设立“雄安新区”,这是继京津冀一体化、设立通州副中心后又一重大举措;对于集中疏解北京非首都功能,探索人口经济密集地区优化开发新模式,调整优化京津冀城市布局和空间结构,培育创新驱动发展新引擎,具有重大现实意义和深远历史意义 从区域布局上来看,公司在京津冀地区的区位优势明显。华夏幸福作为河北成长起来的、深耕京津冀地区的企业,在固安、大厂、香河、涿州、永安、霸州等环北京地区深入布局,已布局约20 个产业园区。2016 年公司环北京地区营收占比达到91%,贡献的毛利占比近95%。预计公司将充分受益于雄安新区的设立和京津冀协同发展的深化,未来发展前景可期。 盈利预测及评级:我们预计公司2017 年至2019 年归属母公司净利润分别为89.5 亿元、133.4 亿元和171.8 亿元,按照公司最新股本计算,对应的每股收益分别为3.03 元、4.52 元和5.82 元,对应的2017 年4 月7 日收盘价(36.29 元)的市盈率分别为12 倍、8 倍和6 倍,维持“买入”评级。 风险因素:货币政策收紧;房地产调控严厉程度超预期。
世联行 房地产业 2017-04-10 8.21 -- -- 8.76 5.54%
8.67 5.60%
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事件:报告期内,公司实现营业收入62.70亿,同比增33.10%;归属上市公司股东的净利润为7.47亿,同比增46.69%,略超预期;经营活动产生的现金流量净额为22.94亿,同比增409.17%;基本每股收益为0.37元,同比增37.04%;加权平均净资产收益率为19.47%,同比提升1.8个百分点。报告期末,公司总资产77.84亿,较上年末增5.22%;归属上市公司股东的净资产为41.89亿,较上年末增18.00%。 点评: 代理销售业务保持快速稳定增长。得益于2016年前三个季度房屋销售的火爆,公司本期的代理销售业务得到快速增长,创造的收入达到35.09亿元,同比增长36.68%。新房交易继续聚焦核心城市和大客户,销售套数突破50万套,服务客户超过40万。公司已布局25个城市,168个社区,开设101个4S店,销售过百亿的公司突破20家,突破200亿的公司增至9家。 公司目前累计已实现但未结算的代理销售额约3,251亿元,将在未来的3至9个月为公司带来约25.0亿元的代理费收入。 配合代理销售业务,互联网+业务增长近翻番。互联网+业务于2014年下半年开始运营,主要是通过建立综合平台,整合营销渠道,运用世联集系列线上App或者网站及联接中介机构、经纪人等线下资源,向开发商、渠道、购房者所提供的服务。2016年创造的收入实现99.6%的同比增长,至14.54亿元。互联网+业务在2016年顺利完成105个城市的服务布局,全国在执行项目848个,提升公司O2O直销,进一步整合平台营销资源。该业务与公司代理销售业务相互融合、相互促进,预计将获得更为迅速的发展。 截至本报告期末,账面上尚有未结转的预收款金额2.40亿元,这部分预收款金额将根据合同的约定结转为公司的收入或退还给未购房的客户,对未来收入增加有一定帮助。 资产服务业务增长速度趋缓,顾问策划业务大幅下滑,板块重组整合资源。资产服务业务2016年实现5.03亿元营业收入,同比增长15.87%,较2015年41.59%、2014年132.30%的高速增长来看,增长速度明显下滑。与此同时,顾问策划业务2016年实现2.99亿元的营业收入,同比大幅减少19.12%,而且是该业务板块连续第三年呈现负增长。基于上述板块的业务发展情况,公司于2016年重组世联资管板块,形成咨询顾问、工商物业运营和物业管理三大服务内容,世联资管服务平台完成股份改制,改名为“深圳世联君汇不动产运营管理股份有限公司”,成功挂牌新三板。咨询顾问叠加运营、物管业务,继续贯彻“咨询+实施”,使各业务线互相创造场景,带来更多的业务机会。 资产服务业务板块收入增速放缓主要是由于板块主体基础物业管理2016年创收同比仅增长了1.75%,收入增长较小的主要是因为本报告期公司转让了青岛雅园的全部股权后,从6月份起不再纳入公司合并范围所致。公司长租公寓业务快速上量,2016年实现营业收入0.43亿元,同比增长768.59%。已落地20个城市,世联红璞全国签约间数超过2万间,基本覆盖核心一二线城市。广州、武汉拓展较快,世联红璞在广州收房逾1万间,广州长租公寓市场中份额排名第一;武汉年度签约超7,000间,通过光谷APP广场项目,迅速奠定世联红璞在武汉的片区品牌地位。 顾问策划业务由于执行合约数同比减少46个,收入同比下降19.12%,合同项目的减少主要有以下两个原因引起:1、2015年房地产开发企业土地购置面积同比下降31.7%,2016年房地产开发企业土地购置面积22,025万平方米,同比下降3.4%,受此影响,房地产顾问策划市场的整体需求下降,尤其是中小房地产开发企业的需求下降较多;2、随着房地产市场的发展,市场日趋规模化和成熟化,开发商倾向对开发项目的整体解决方案,而对纯咨询服务的需求减少,因此本报告期公司顾问策划业务的单个合约的金额也有所下降。 主要产品家圆云贷单笔贷款额大幅下降,金融服务业务增长幅度大幅放缓。相较于前两年金融服务板块50%以上的高增长,本期金融服务业务实现的营业收入仅为4.47亿元,同比增速大幅放缓到了5.99%。公司金融服务业务收入主要来源于家圆云贷产品的收入,本期家圆云贷产品的放贷共计39,843笔,放贷金额为30.19亿元,同比分别增长23.70%和0.89%,平均单笔贷款金额从2015年的9.29万元下降到7.58万元。为降低贷款风险,产品结构向着“小额、分散”转变。 各地区业务普遍增长,华南地区收入占比保持第一。主要得益于互联网+业务的迅速发展,同时受房地产交易市场回暖的影响,华南区域、华东区域、华北区域、华中及西南区域营业收入稳步增长,同比分别增长22.74%、27.58%、30.31%和83.32%。华南地区的收入占比保持在第一位,依然是公司最主要的经营区域;自公司2015年下半年并购青岛荣置地以来,山东地区业务增长较快,本报告期山东区域实现收入4.49亿元,同比增长59.08%。 盈利能力明显回升,财务状况稳健。公司2016年摊薄净资产收益率17.84%,比上期增加3.49个百分点;公司16年的资产负债率为45.17%,较上期下降5.57个百分点,近三年基本维持在45%-50%的水平,资本结构比较稳定,且资产负债率在行业内较低、财务比较稳健。 盈利预测及评级:我们预计公司2017年至2019年归属母公司净利润分别为8.54亿元、11.53亿元和14.64亿元,按照公司最新股本计算,对应的每股收益分别为0.42元、0.56元和0.72元,对应的2017年3月31日收盘价(7.86元)的市盈率分别为19倍、14倍和11倍,维持“增持”评级。 风险因素:货币政策收紧;房地产调控严厉程度超预期。
万科A 房地产业 2017-04-03 20.63 -- -- 21.57 4.56%
26.48 28.36%
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点评: 房地产开发销售保持快速增长。2016年公司实现销售面积2,765.4万平方米,销售金额3,647.7亿元,同比分别增长33.8%和39.5%。按全国商品房销售金额人民币117,627.1亿元计算,2016年公司在全国市场占有率为3.1%,较2015年提高0.1个百分点。2016年公司实现新开工面积3,136.7万平方米,较2015年增长47.5%,较年初计划增长42.6%;实现竣工面积2,237.2万平方米,较2015年增长29.4%,较年初计划增长8.3%。截至2016年底,公司合并报表范围内有2,279.7万平方米已售资源未竣工结算,合同金额合计约人民币2,782.3亿元,较2015年年底增长29.4%。 各项业务稳步推进。2016年,公司在商业地产、物流地产、长租公寓和滑雪业务等方面持续推进。 商业地产方面:公司参与收购了印力集团的股权。印力集团拥有成熟的商业开发管理和经营管理能力,此次战略投资将为双方带来一定的资源协同效应。报告期内,上海七宝万科广场、宁波1902广场、贵阳万科广场、北京住总万科广场等大型商业项目开业。 物流地产方面:秉承“聚焦大客户,聚焦重点城市,主打高标库产品”的战略,持续稳健扩张。截至2016年底,公司物流地产累计已获取18个项目,总建筑面积约147万平方米,其中,2016年新增项目10个,新增可租赁面积96万平方米。 长租公寓及养老业务:公司积极布局长租公寓市场,目前已整合形成了统一的对外运营品牌-“泊寓”。公司首个大型养老社区杭州随园嘉树项目,自2015年投入运营以来,目前已有600余位长者入住,成为2016年G20峰会的接待参观点。 滑雪业务:2016年底,公司已运营管理了吉林万科松花湖、桥山北大壶以及北京石京龙三个滑雪项目,初步树立了万科冰雪品牌形象。2016年底,万科松花湖度假区正式升格为国家4A旅游景区。 盈利能力有所回升。2016年公司全面摊薄的净资产收益率提升至18.5%,较2015年上升0.44个百分点;公司房地产业务毛利率为19.8%,较2015年提高0.32个百分点。销售回款速度加快。2016年公司平均销售回款率超过95%,继续保持行业领先优势。 财务状况保持稳健。2016年末,公司总资产负债率80.54%,较上年增长2.84个百分点;公司净负债率(有息负债减去货币资金,除以净资产)为25.9%,较上年增长6.6个百分点;持有的货币资金达到人民币870.3亿元,远高于短期借款和一年内到期的长期负债人民币433.5亿元。 项目储备充足。2016年公司新增开发项目173个,按公司权益计算的建筑面积约1,892.2万平方米,同比增长19.8%;新增项目总建筑面积约3,157.3万平方米,其中88.3%的新增项目都位于一二线城市。 盈利预测及评级:我们预计公司2017年至2019年归属母公司净利润分别为249.4亿元、296.9亿元和341.9亿元,按照公司最新股本计算,对应的每股收益分别为2.26元、2.69元和3.1元,对应的2017年3月30日收盘价(20.53元)的市盈率分别为9倍、8倍和7倍,维持“买入”评级。 风险因素:货币政策收紧;房地产调控严厉程度超预期;。
华夏幸福 房地产业 2017-02-22 26.71 -- -- 28.39 6.29%
48.30 80.83%
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华夏幸福(600340) (2017-2-17收盘价25.84元) 核心推荐理由: 1、公司园区开发项目开始大规模异地复制。公司园区开发业务从固安起家,经过十多年的发展取得了优异成绩,得到市场充分认可。2016年以来,公司产业新城扩张提速,全国化复制步伐加快。近期公司签订了南京市江宁区湖熟街道新市镇开发PPP 项目合同。 2、公司产业服务业务进入业绩结算期。公司早年开发的产业园区目前已逐步进入结算期,较高的预售账款使公司未来的收益确定性较高;由于公司的产业发展业务的毛利率较高,公司整体毛利率水平未来将稳中有升。 3、园区住宅开发成本低,周转快,经营情况好。公司在自己开发的园区具有土地优势,具有较低的土地成本和开发成本。同时,公司项目集中的京津冀、长三角地区住宅销售情况良好,周转率和毛利率较高。 4、高管大幅增持。近期公司总裁孟惊通过上海证券交易所交易系统增持了公司股票42.63万股,增持后合计持有公司股票88.34万股。高管的大幅增持,彰显了对公司未来持续稳定发展的信心以及对公司价值的认可。 5、2016年公司整体销售额同比增长66.43%。公司1月13日发布2016年1-12月经营情况简报。2016年,公司实现销售额1203.25亿元,同比增长66.43%;其中产业园区销售额901.24亿元,同比增长51.95%; 城市地产销售额302.01亿元,同比增长132.57%。 6、2016年公司归母净利润预增30%-40%。公司2017年1月4日发布业绩预增公告,预计2016年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比,将增加30%到40%,对应EPS 为2.11元至2.27元。 盈利预测及评级:我们预计公司2016年、2017年、2018年EPS 分别为2.17元、2.76元、3.54元,给予“买入”评级。 风险提示:行业政策变动和政府支付对公司经营影响较大;公司较高的杠杆率带来的风险;公司海外业务存在一定的不确定性。
华夏幸福 房地产业 2017-02-15 25.47 -- -- 28.39 11.46%
48.30 89.63%
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核心推荐理由: 1、公司园区开发项目开始大规模异地复制。公司园区开发业务从固安起家,经过十多年的发展取得了优异成绩,得到市场充分认可。2016年以来,公司产业新城扩张提速,全国化复制步伐加快。近期公司与武汉市(黄陂区和汉阳区)、广东中山市民众镇等地签署合作备忘录。 2、公司产业服务业务进入业绩结算期。公司早年开发的产业园区目前已逐步进入结算期,较高的预售账款使公司未来的收益确定性较高;由于公司的产业发展业务的毛利率较高,公司整体毛利率水平未来将稳中有升。 3、园区住宅开发成本低,周转快,经营情况好。公司在自己开发的园区具有土地优势,具有较低的土地成本和开发成本。同时,公司项目集中的京津冀、长三角地区住宅销售情况良好,周转率和毛利率较高。 4、高管大幅增持。近期公司总裁孟惊通过上海证券交易所交易系统增持了公司股票42.63万股,增持后合计持有公司股票88.34万股。高管的大幅增持,彰显了对公司未来持续稳定发展的信心以及对公司价值的认可。 5、2016年公司整体销售额同比增长66.43%。公司1月13日发布2016年1-12月经营情况简报。2016年,公司实现销售额1203.25亿元,同比增长66.43%;其中产业园区销售额901.24亿元,同比增长51.95%;城市地产销售额302.01亿元,同比增长132.57%。 6、2016年公司归母净利润预增30%-40%。公司2017年1月4日发布业绩预增公告,预计2016年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比,将增加30%到40%,对应EPS 为2.11元至2.27元。 盈利预测及评级:我们预计公司2016年、2017年、2018年EPS 分别为2.17元、2.76元、3.54元,给予“买入”评级。 风险提示:行业政策变动和政府支付对公司经营影响较大;公司较高的杠杆率带来的风险;公司海外业务存在一定的不确定性。
华夏幸福 房地产业 2017-01-25 23.89 -- -- 27.24 14.02%
48.30 102.18%
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本期【卓越推】组合:华夏幸福(600340)。 华夏幸福(600340)(2017-1-20收盘价24.38元) 核心推荐理由: 1、公司园区开发项目开始大规模异地复制。公司园区开发业务从固安起家,经过十多年的发展取得了优异成绩,得到市场充分认可。2016年以来,公司产业新城扩张提速,全国化复制步伐加快。上周公司与成都蒲江县、安徽省合肥市庐江县、广东佛山市高明区和秦皇岛昌黎县签署合作备忘录。 2、公司产业服务业务进入业绩结算期。公司早年开发的产业园区目前已逐步进入结算期,较高的预售账款使公司未来的收益确定性较高;由于公司的产业发展业务的毛利率较高,公司整体毛利率水平未来将稳中有升。 3、园区住宅开发成本低,周转快,经营情况好。公司在自己开发的园区具有土地优势,具有较低的土地成本和开发成本。同时,公司项目集中的京津冀、长三角地区住宅销售情况良好,周转率和毛利率较高。 4、高管大幅增持。近期公司总裁孟惊通过上海证券交易所交易系统增持了公司股票42.63万股,增持后合计持有公司股票88.34万股。高管的大幅增持,彰显了对公司未来持续稳定发展的信心以及对公司价值的认可。 5、2016年公司整体销售额同比增长66.43%。公司1月13日发布2016年1-12月经营情况简报。2016年,公司实现销售额1203.25亿元,同比增长66.43%;其中产业园区销售额901.24亿元,同比增长51.95%;城市地产销售额302.01亿元,同比增长132.57%。 6、2016年公司归母净利润预增30%-40%。公司2017年1月4日发布业绩预增公告,预计2016年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比,将增加30%到40%,对应EPS为2.11元至2.27元。 盈利预测及评级:我们预计公司2016年、2017年、2018年EPS分别为2.17元、2.76元、3.54元,给予“买入”评级。
华夏幸福 房地产业 2017-01-18 24.60 -- -- 26.90 9.35%
48.30 96.34%
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核心推荐理由: 1、公司园区开发项目开始大规模异地复制。公司园区开发业务从固安起家,经过十多年的发展取得了优异成绩,得到市场充分认可。2016年以来,公司产业新城扩张提速,全国化复制步伐加快。 2、公司产业服务业务进入业绩结算期。公司早年开发的产业园区目前已逐步进入结算期,较高的预售账款使公司未来的收益确定性较高;由于公司的产业发展业务的毛利率较高,公司整体毛利率水平未来将稳中有升。 3、园区住宅开发成本低,周转快,经营情况好。公司在自己开发的园区具有土地优势,具有较低的土地成本和开发成本。同时,公司项目集中的京津冀、长三角地区住宅销售情况良好,周转率和毛利率较高。 4、高管大幅增持。近期公司总裁孟惊通过上海证券交易所交易系统增持了公司股票42.63万股,增持后合计持有公司股票88.34万股。高管的大幅增持,彰显了对公司未来持续稳定发展的信心以及对公司价值的认可。 5、2016年公司整体销售额同比增长66.43%。公司1月13日发布2016年1-12月经营情况简报。2016年,公司实现销售额1203.25亿元,同比增长66.43%;其中产业园区销售额901.24亿元,同比增长51.95%;城市地产销售额302.01亿元,同比增长132.57%。 6、2016年公司归母净利润预增30%-40%。公司2017年1月4日发布业绩预增公告,预计2016年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比,将增加30%到40%,对应EPS为2.11元至2.27元。 盈利预测及评级:我们预计公司2016年、2017年、2018年EPS分别为2.17元、2.76元、3.54元,给予“买入”评级。
华夏幸福 房地产业 2017-01-11 24.60 -- -- 26.24 6.67%
48.30 96.34%
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本期【卓越推】组合:华夏幸福(600340)。 华夏幸福(600340)(2017-1-6收盘价24.15元) 核心推荐理由: 1、公司园区开发项目开始大规模异地复制。公司园区开发业务从固安起家,经过十多年的发展取得了优异成绩,得到市场充分认可。2016年以来,公司产业新城扩张提速,全国化复制步伐加快。 2、公司产业服务业务进入业绩结算期。公司早年开发的产业园区目前已逐步进入结算期,较高的预售账款使公司未来的收益确定性较高;由于公司的产业发展业务的毛利率较高,公司整体毛利率水平未来将稳中有升。 3、园区住宅开发成本低,周转快,经营情况好。公司在自己开发的园区具有土地优势,具有较低的土地成本和开发成本。同时,公司项目集中的京津冀、长三角地区住宅销售情况良好,周转率和毛利率较高。 4、高管大幅增持。近期公司总裁孟惊通过上海证券交易所交易系统增持了公司股票42.63万股,增持后合计持有公司股票88.34万股。高管的大幅增持,彰显了对公司未来持续稳定发展的信心以及对公司价值的认可。 5、2016年公司归母净利润预增30%-40%。公司2017年1月4日发布业绩预增公告,预计2016年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比,将增加30%到40%,对应EPS为2.11元至2.27元。 盈利预测及评级:我们预计公司2016年、2017年、2018年EPS分别为2.17元、2.76元、3.54元,给予“买入”评级。 风险提示:行业政策变动和政府支付对公司经营影响较大;公司较高的杠杆率带来的风险;公司海外业务存在一定的不确定性。 相关研究:《20160926华夏幸福首次覆盖报告》
华夏幸福 房地产业 2016-12-14 25.77 -- -- 25.85 0.31%
28.39 10.17%
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本期【卓越推】组合:华夏幸福(600340)。 华夏幸福(600340)(2016-12-9收盘价26.08元) 核心推荐理由: 1、公司园区开发项目开始大规模异地复制。公司园区开发业务从固安起家,经过十多年的发展取得了优异的成绩,得到各方赞赏。从2014年开始,公司这项业务开始大规模异地复制,公司经营规模一再扩大。 2、与湖州、巢湖等地签署合作备忘录。公司近期与嘉善县天凝镇、湖州市德清县和巢湖市人民政府签署合作备忘录。年初以来,公司产业新城扩张提速,全国化复制步伐加快。 3、公司产业服务业务进入业绩结算期。公司早年开发的产业园区目前已逐步进入结算期,较高的预售账款使公司未来的收益确定性较高;由于公司的产业发展业务的毛利率较高,公司整体毛利率水平未来将稳中有升。 4、园区住宅开发成本低,周转快,经营情况好。公司在自己开发的园区具有土地优势,具有较低的土地成本和开发成本。同时,公司项目集中的京津冀、长三角地区住宅销售情况良好,周转率和毛利率较高。 盈利预测及评级:我们预计公司2016年、2017年、2018年EPS分别为2.17元、2.76元、3.54元,给予“买入”评级。 风险提示:行业政策变动和政府支付对公司经营影响较大;公司较高的杠杆率带来的风险;公司海外业务存在一定的不确定性。 相关研究:《20160926华夏幸福首次覆盖报告》
华夏幸福 房地产业 2016-11-09 27.78 -- -- 28.08 1.08%
28.08 1.08%
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核心推荐理由:1、公司前三季度净利润同比增长22%。华夏幸福前三季度营业收入254.85亿元,同比增长1.82%,净利润46.03亿元,同比增长22.32%。预收账款1060.57亿元,保证未来两年结算业绩。 2、公司园区开发项目开始大规模异地复制。公司园区开发业务从固安起家,经过十多年的发展取得了优异的成绩,得到各方赞赏。从2014年开始,公司这项业务开始大规模异地复制,公司经营规模一再扩大。近期公司与长葛市和石家庄市陆续签署合作协议。 3、公司产业服务业务进入业绩结算期。公司早年开发的产业园区目前已逐步进入结算期,较高的预售账款使公司未来的收益确定性较高;由于公司的产业发展业务的毛利率较高,公司整体毛利率水平未来将稳中有升。 4、园区住宅开发成本低,周转快,经营情况好。公司在自己开发的园区具有土地优势,具有较低的土地成本和开发成本。同时,公司项目集中的京津冀、长三角地区住宅销售情况良好,周转率和毛利率较高。 盈利预测及评级:我们预计公司2016年、2017年、2018年EPS分别为2.17元、2.76元、3.54元,给予“买入”评级。 风险提示:行业政策变动和政府支付对公司经营影响较大;公司较高的杠杆率带来的风险;公司海外业务存在一定的不确定性。
华夏幸福 房地产业 2016-11-04 27.84 -- -- 28.17 1.19%
28.17 1.19%
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核心推荐理由:1、华夏幸福10月28日发布第三季度报告。华夏幸福前三季度营业收入254.85亿元,同比增长1.82%,净利润46.03亿元,同比增长22.32%。预收账款1060.57亿元,保证未来两年结算业绩。 2、公司园区开发项目开始大规模异地复制。公司园区开发业务从固安起家,经过十多年的发展取得了优异的成绩,得到各方赞赏。从2014年开始,公司这项业务开始大规模异地复制,公司经营规模一再扩大。目前公司有约42个项目正在进行中。 3、公司产业服务业务进入业绩结算期。公司早年开发的产业园区目前已逐步进入结算期,较高的预售账款使公司未来的收益确定性较高;由于公司的产业发展业务的毛利率较高,公司整体毛利率水平未来将稳中有升。 4、园区住宅开发成本低,周转快,经营情况好。公司在自己开发的园区具有土地优势,具有较低的土地成本和开发成本。同时,公司项目集中的京津冀、长三角地区住宅销售情况良好,周转率和毛利率较高。 盈利预测及评级:我们预计公司2016年、2017年、2018年EPS分别为2.17元、2.76元、3.54元,给予“买入”评级。 风险提示:行业政策变动和政府支付对公司经营影响较大;公司较高的杠杆率带来的风险;公司海外业务存在一定的不确定性。
华夏幸福 房地产业 2016-10-26 27.53 -- -- 28.90 4.98%
28.90 4.98%
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核心推荐理由:1、与东方雨虹及高能环境签署战略合作框架协议。东方雨虹及高能环境将在华夏幸福郑州区域和武汉区域的产业园区进行投资,而华夏幸福将优先采购对方提供的防水、保温材料和环保装备。三方签署合作协议,有助于华夏幸福在郑州和武汉的园区引进防水和环保装备产业龙头,为产业新城的产业发展集聚产业配套和创新力量。 2、公司园区开发项目开始大规模异地复制。公司园区开发业务从固安起家,经过十多年的发展取得了优异的成绩,得到各方赞赏。从2014年开始,公司这项业务开始大规模异地复制,公司经营规模一再扩大。目前公司有约42个项目正在进行中。 3、公司产业服务业务进入业绩结算期。公司早年开发的产业园区目前已逐步进入结算期,较高的预售账款使公司未来的收益确定性较高;由于公司的产业发展业务的毛利率较高,公司整体毛利率水平未来将稳中有升。 4、园区住宅开发成本低,周转快,经营情况好。公司在自己开发的园区具有土地优势,具有较低的土地成本和开发成本。同时,公司项目集中的京津冀、长三角地区住宅销售情况良好,周转率和毛利率较高。 盈利预测及评级:我们预计公司2016年、2017年、2018年EPS分别为2.17元、2.76元、3.54元,给予“买入”评级。 风险提示:行业政策变动和政府支付对公司经营影响较大;公司较高的杠杆率带来的风险;公司海外业务存在一定的不确定性。
华夏幸福 房地产业 2016-09-27 28.70 -- -- 28.90 0.70%
28.90 0.70%
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本期内容提要: 公司园区开发项目开始大规模异地复制。公司园区开发业务从固安起家,经过十多年的发展取得了骄人成绩,受到市场高度认可。从2014年开始,公司园区开发业务开始大规模异地复制,公司经营规模持续扩大。目前公司共有园区开发项目约42个。 公司产业服务业务逐步进入业绩结算期。公司早年开发的产业园区目前已逐步进入结算期,较高的预售账款使公司未来的收益确定性较高;由于公司的产业发展业务的毛利率较高,公司整体毛利率水平未来将稳中有升。 园区住宅开发成本低,周转快,经营情况好。公司在自己开发的园区具有土地优势,具有较低的土地成本和开发成本。同时,公司项目集中的京津冀、长三角地区住宅销售情况良好,周转率和毛利率较高。 盈利预测与投资评级:采取分部估值方法,得到公司的估值区间为42.32元至50.96元。我们预计公司2016年、2017年、2018年EPS 分别为2.17元、2.76元、3.54元,对应2016年9月23日收盘价28.89元,PE 分别为13倍、10倍、8倍。公司产业服务业务进入业绩结算期,商业模式保证业绩高速增长,看好公司长期发展。首次覆盖给予公司“买入”评级。 股价催化剂:PPP 模式开发在全国铺开;入驻华夏幸福园区企业经营良好;项目所在地住宅销售持续火爆。 风险因素:行业政策变动和政府支付对公司经营影响较大;公司较高的杠杆率带来的风险;公司海外业务存在一定的不确定性。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名