投资要点 2011年1-9月,公司实现营业收入10.80亿元,同比增长22.92%;归属于上市公司股东的净利润1.19亿元,同比增长42.34%;基本每股收益0.20元。符合预期。 2011年1-9月,港口实现吞吐量1.26亿吨,同比增长20.3%;集装箱完成361.7万标箱,同比增长25.6%。预计全年吞吐量可超1.7亿吨,集装箱吞吐量可超500万标箱。港口大多数货物吞吐量增幅超过两位数,月度吞吐量多次创新高。港口正在进行30万吨级深水航道等一系列基础设施工程的建设,目前航道一期工程已过半,并将于2012年底建成。工程完全建成后,连云港港口航道、泊位能力将进一步提升,吞吐能力将达到3亿吨 公司合资公司连云港港口国际石化港务有限公司进入筹建阶段,将在连云港区旗台作业区液体散货区建设三个5万吨级液体化工专业泊位,设计年吞吐量420万吨,作业货种为液体化工品及少量成品油。预计2015年连云港区液体化工以及成品油吞吐量需求将达到658万吨到945万吨。 国务院已经正式批准在连云港市设立国家东中西区域合作示范区,预计2015年将初步建成,2020年基本建成,产业承接将推动港口快速发展,港口这两年的快速建设也正是为此作准备。预计公司2011年-2013年每股收益为0.25元、0.34元和0.36元。我们看好公司的长期发展,维持对公司“增持”的投资评级。 主要风险:产业承接速度低于预期,资本开支和成本。

投资要点 业绩增长略低于预期。2011年1-9月,公司实现营业收入733亿元,同比增长24%;实现利润112亿元,同比下降10.2%;实现归属于母公司所有者的净利润78.6亿元,同比下降20.3%,每股收益0.65元,略低于预期。 主要利润来源各有升降。公司利润主要来源于三个部分。(1)主营业务:2011年1-9月份,公司主营业务保持稳定增长,收费吨公里、收费客公里、收费货运吨公里分别同比增长5.7%、8.6%和1.2%。由于票价水平和客座率提升,公司收益水平特别是国内和地区航线显著上升,营业收入高于业务增速。不过航油价格水平高于去年同期,毛利率略有下降;(2)投资收益:全球航空市场景气下降,公司参股的国泰航空盈利下降,公司投资收益下滑15亿元,同比下降一半以上;(3)汇兑损益:2011年1-9月份,人民币兑美元升值加速,升值幅度超过4%,汇兑损益同比增加13.3亿元。预计全年这三部分的贡献将继续维持这一趋势。 主业增长仍旧依靠国内市场。国内航空市场近两年运力增长空间有限,特别是枢纽城市间航线,相对较高的客座率仍将得以维持,公司的收益水平将继续提升。公司仍在拓展国际航线,欧洲和北美航线收入也保持稳定增长,不过国际市场仍旧低迷,其收益水平提升速度低于国内市场。 预计2011-2013年,公司实现每股收益分别为0.81元、0.96元和1.26元,PE分别为9.7倍、8.3倍和6.3倍,具有良好的成长空间,而人民币升值有望继续锦上添花,维持“买入”评级,建议积极关注。 主要风险:新增运力高于预期,全球经济持续低迷。

投资要点 旅客假日出游选择趋于多元化,更加注重选择有品质、能够驻足停留、深度体验的景观。这意味着,单纯走马观花的旅游观光模式进一步向深度体验的休闲度假模式转变。消费倾向的转变也将意味着旅游产品的升级。 乌镇模式则是适应这种转变而产生的新模式。 乌镇从2006年以来保持着良好的业务和收入增长水平,年复合增长率分别达到38%和54%,即便是在2010年上海世博会的快速增长之后,在2011年上半年依旧获得了8%和24%的增长。国庆长假期间,乌镇东、西栅景区接待游客人数总数37.68万人次,超过了2010年国庆长假期间33万人次的游客人数总数;高峰期4天景区入住率持续在95%以上。 根据2011年“十一”长假期间北京地区乡村休闲游的统计数据来看,游客倾向于选择依山傍水、旅游资源丰富、休闲健身相结合、旅游住宿饮食环境较好的村庄,并且已经由之前的“一日游”向“两日游”和“三日游”发展。密云县古北口村在旅游数量、住宿数量以及接待收入上均位于北京接待游客村庄排名前三甲,古北口村已经被更多的游客关注和参与。这在一定程度上将有助于推动公司古北水镇项目及早进入成熟运营期。 借助于传统旅行社业务铺开的网络和影响力,积极打造类乌镇模式,拓展会奖旅游,推进酒店业务是公司提升核心竞争力和盈利能力的有效途径和模式。我们看好公司这一模式的发展前景,预计公司2011-2013年每股收益0.72元、0.99元和1.22元,给予“买入”评级。

公司今日公告称:公司申报的“金融物联网—人民币流通管理系统的关键技术研发”项目被列入“工信部2011年物联网发展专项资金项目支持计划”,获得专项资金补助300万元并计入年度营业外收入。 公司的金融物联网解决方案以清分设备为信息采集节点、以人民币流通管理系统为数据融和处理平台,支撑银行网点、现金中心以及人民银行的现金流通管理业务。有助于实现对人民币流通的多环节监控,提高金融信息化应用水平,推动行业技术进步,解决银行系统的货币反假、业务流程管理和金融安全问题,对维护国家金融领域的安全和稳定具有重要意义。 此次申报的关键技术研发项目涉及纸币信息高速采集、RFID、智能识别、无线传感器网络、数据挖掘、信息安全、高可信计算等。 新获资金补助说明公司转型获主管部门认同。我们认为,公司已由清分设备提供商向金融物联网解决方案提供商成功转型。此次获得的专项资金补助则是主管部门对这一转型的认可。 金融物联网商业模式成熟,已产生订单。目前,该解决方案在安徽、江苏、广东、河北、黑龙江等地均有试用,在江苏已经产生订单。 明星业务与金牛业务相互拉动,竞争优势进一步巩固。人民币流通管理系统和清分设备是金融物联网解决方案的组成部分。国内首创的“人民币流通管理系统”是公司明星业务,目前暂时没有别的公司生产类似产品;而“小型柜台清分机”已经成为了公司的金牛业务。由于二者需要结合使用,管理系统的与清分设备的销售具有明显的相互拉动作用,并将持续巩固公司的差异化优势。我们在以往的报告中对此进行过详尽的分析。 给予“买入”评级。我们维持对公司的判断,预计2011年至2013年,公司营业收入为2.7亿元、4.1亿元、5.8亿元;可实现归属于母公司所有者净利润7208万元、1.06亿元、1.48亿元;对应EPS 为0.85元、1.25元、1.75元。给予“买入”评级。 公司有季节性波动、无法持续获得税收优惠及政府补贴的风险。

国内首创的人民币流通管理系统是公司保证高毛利率的竞争利器。该系统配合清分智能处理终端使用,可以支持商业银行、现金中心的货币流通业务以及人民银行的监管。系统按清分终端数量收费,不仅提升了公司清分产品的附加价值与竞争能力,也将提升公司综合毛利率。 目前,要使用该系统必须购买公司清分产品与之配套。为迅速占领软件系统的市场,公司将考虑对平台进行开放,接入更多厂商的清分设备。 公司综合解决方案配合央行新形势下的纸币流通管理,定价在商行承受范围以内。目前,央行将流通管理的触角向银行柜台延伸,期望做到对货币流通信息的实时获取。公司的解决方案不仅满足央行的这一需求,也可以提升商业银行的资金使用效率,减少物流成本。 央行将使用政策工具达到转移清分成本、提升管理能力的目的。 公司将借助管理系统与快速的客户需求响应能力战胜竞争对手。公司主打的小型清分产品的最大竞争对手为“中钞信达”。作为民营企业,公司能根据客户需求做出快速响应,管理系统的推出就是一个很好的证明。 未来公司将有次序地丰富人民币流通管理系统的功能。公司将与央行、现金中心、商行一起共同丰富系统功能,增加该系统的用户粘性。 预计2011年内销售小型清分智能终端超过5000台、其他清分设备超过2500台、捆钞机超过3500台、ATM 销售在50台左右。 给予“买入”评级。我们预计2011年至2013年,公司营业收入为2.7亿元、4.1亿元、5.8亿元;可实现归属于母公司所有者净利润7208万元、1.06亿元、1.48亿元;对应EPS 为0.85元、1.25元、1.75元。给予“买入”评级。 公司有季节性波动、无法持续获得税收优惠及政府补贴的风险。

投资要点 国内首创的人民币流通管理系统是公司保证高毛利率的竞争利器。该系统配合清分智能处理终端使用,可以支持商业银行、现金中心的货币流通业务以及人民银行的监管。系统按清分终端数量收费,不仅提升了公司清分产品的附加价值与竞争能力,也将提升公司综合毛利率。 目前,要使用该系统必须购买公司清分产品与之配套。为迅速占领软件系统的市场,公司将考虑对平台进行开放,接入更多厂商的清分设备。 公司综合解决方案配合央行新形势下的纸币流通管理,定价在商行承受范围以内。目前,央行将流通管理的触角向银行柜台延伸,期望做到对货币流通信息的实时获取。公司的解决方案不仅满足央行的这一需求,也可以提升商业银行的资金使用效率,减少物流成本。 央行将使用政策工具达到转移清分成本、提升管理能力的目的。 公司将借助管理系统与快速的客户需求响应能力战胜竞争对手。公司主打的小型清分产品的最大竞争对手为“中钞信达”。作为民营企业,公司能根据客户需求做出快速响应,管理系统的推出就是一个很好的证明。 未来公司将有次序地丰富人民币流通管理系统的功能。公司将与央行、现金中心、商行一起共同丰富系统功能,增加该系统的用户粘性。 预计2011年内销售小型清分智能终端超过5000台、其他清分设备超过2500台、捆钞机超过3500台、ATM销售在50台左右。 给予“买入”评级。我们预计2011年至2013年,公司营业收入为2.4亿元、3.5亿元、5.3亿元;可实现归属于母公司所有者净利润6612万元、8997万元、1.26亿元;对应EPS为0.78元、1.06元、1.49元。给予“买入”评级。

投资要点 业绩略低于预期。报告期内,公司实现主营业务收入1 亿元,同比增长11%;实现营业利润4449 万元,同比增长69%;实现利润总额4755 万元;同比增长61%;其中归属于上市公司股东净利润为4236万元,同比增长44.34%;低于机构预测增幅均值71%。 服务收入占比大,软件销售增长快。分产品来看,2011 年上半年公司项目服务收入为8238 万元,占比为82%;软件销售收入1859 万元;占比18%。服务收入同比下降了0.43%;软件销售收入同比增长了120.37%。 综合毛利率同比略有下降。报告期内,公司综合毛利率63.12%,同比下降5%。综合毛利率下降的主要原因是收入占比较大的项目服务毛利率下将6%。而占比较小的软件销售毛利率为59.8%,同比增长22%。 境内收入增长迅速,境外收入同比下降。分区域来看,报告期内公司实现境内收入5709 万元,同比增长67%;实现境外收入4389 万元,同比下降23%。 下半年将巩固国内市场,加强服务销售,加快资本运行步伐。在下半年的经营活动中,公司将进一步巩固国内市场、拓展国际市场;继续加大服务执行力度;继续开展相关技术的研发,争取承担更多的国家重大技术研究课题;同时通过国内国际的投资并购,继续推进公司战略布局;并利用开发煤层气的契机,结合国际先进技术,形成适合中国非常规油气的勘探开发系列技术。 给予“增持”评级。我们看好公司技术实力与海外市场扩张能力。预计2011 年至2013 年,公司营业收入为2.85 亿元、3.94 亿元、5.45 亿元;可实现归属于母公司所有者净利润0.99 亿元,1.3 亿元,1.9 亿元;对应EPS 为0.56 元,0.77 元,1.07 元。给予“增持”评级。 公司有客户过于集中、境外销售受政治变动影响较大、煤层气收益不确定、市场拓展不利、人才流失的风险。

投资要点 业绩增长符合预期。2011年1-6月份,公司实现营业收入2.9亿元,同比增长73%;实现营业利润1.3亿元,同比增长115%;实现净利润1.27亿元,同比增长84%;其中归属于母公司所有者净利润1.25亿元,同比增长82%;与公司一季报中的“预增80%至120%”相比,符合预期。 造价软件占比大,项目管理软件和服务收入增长迅猛。从收入结构来看,造价软件是公司主要收入来源,占比达到95%;项目管理软件和服务提供收入占比分别为2%和3%。从增速来看,项目管理软件和服务增长最快,分别为197%和189%;造价软件因为基数大,同比增长达到69%。 整体毛利率同比略有升高,环比略有下降。2011年上半年公司毛利率达97.52%,同比增长0.55%;但是与一季度97.57%相比略有降低。毛利率同比上升的主要原因是造价软件毛利率同比提升0.43%;项目管理软件毛利率同比提升44.70%。 北京地区占比最大,华东地区增速最快。分区域来看,北京地区的收入因为包含了项目管理软件的收入和服务收入,占比最大,达到22%;从区域的增速来看,因为包含了上海兴安得力的收入,公司在华东地区增长最快,同比增长达201%;增速最低的是在华南地区,但同比增速亦达到32%。 预计三季度归母净利同比增长在50%至90%之间。公司下半年的工作除了实现年度经营计划、执行募投计划外,还将实施关键人才引进计划;持续强化已收购公司的整合工作;加强新品推广,提升用户应用率。公司预计三季度公司归属于上市公司股东净利润同比增长幅度在50%至90%之间。 目标价54元,维持“买入”评级。我们看好公司新产品开发能力与市场扩张能力。预计2011年至2013年,公司营业收入为8.1亿元、12.1亿元、18.1亿元;可实现归属于母公司所有者净利润3亿元,4.5亿元,6.7亿元;对应EPS为1.11元,1.66元,2.47元。鉴于公司的高成长性以及目前的市场状况,我们给予公司49倍市盈率,对应目标价为54元,维持“买入”评级。 公司有市场拓展不利、人才流失等相关风险。

主营业务快速增长,季节性因素导致营业利润同比下降。2011年上半年,公司实现营业收入6858万元,同比增长47%;营业利润-367万元,较去年同期下降268.76%;实现净利润594万元,同比增长30%。 电子取证产品占比最大,网络安全产品增长最快。从产品分类来看,报告期内电子取证类产品收入达5138万元,占比75%;网络信息安全类产品收入达1253万元,占比18%;服务类收入468万元,占比7%。其中网络安全类产品增值最为迅速,同比增长69%;其次为电子取证类产品,同比增长53%;服务类收入同比下滑19%。 全国各地销售均保持较快增长。从销售区域来看,由于公司加强了业务拓展,除华中、西南地区项目未验收而不能确认收入外,其他各地区均持续保持业务高速增长。其中,华东、华南、东北、华北地区的增长均超过70%。与此同时,销售费用大幅增加,同比增长93%。 综合毛利率同比略有下降。报告期内综合毛利率57%,比上年同期综合毛利率64%有所下降。主要是由于收入结构中,毛利率较低的硬件产品比重上升。另外鉴定及版权保护等服务项目仍在实施中,尚未确认收入,收入较同期下降,但固定成本仍需照常支出,导致毛利率下降。 上半年创新成果收获颇丰。报告期内,公司新增授权发明专利1项,新增授权实用新型专利4项,新提交申请的发明专利申请3项;新取得软件著作权5项,均为自主研发所得。 下半年将坚持“硬件产品装备化”、“软件产品平台化”、“小产品、大服务”的发展方向,在巩固取证产品和网络安全产品的市场领先地位的同时,大力推动民用产品和服务的发展。同时,根据公司战略目标,适时开展并购。 给予“增持”评级。预计2011年至2013年,公司归属于母公司净利润将达到5693万元、7567万元、1.04亿元;对应EPS为1.06元、1.41元、1.95元;维持其“增持”评级。 风险提示:规模扩张带来的管理风险、季节性销售不均衡的风险。

投资要点: 业绩稳步增长。报告期内,公司实现营业总收入4.4亿元,同比增长42%;实现营业利润1.9亿元,同比增长66%;实现归属于母公司净利润1.42亿元,同比增长48%,对应每股收益为0.30元。 地图产品销售占比大,技术服务销售增长快。从收入的产品结构来看,报告期内实现导航电子地图产品销售收入4.15亿元,占营业总收入94%;实现技术服务收入2743万元,占比6%。从产品销售增速来看,导航电子地图产品收入同比增长40%;技术服务收入同比增长106%。 消费电子领域和动态交通信息服务需求增长迅猛。从产品实现销售的细分领域来看,车载导航电子地图销售同比下降4%,为1.97亿元;消费电子领域地图销售同比增长135%,为2.2亿元。动态交通信息服务同比增长142%,实现收入1563万元。 综合毛利率略有下降。报告期内综合毛利率为86.62%,同比下降1.62%。其中导航电子地图类产品毛利率同比下降1.06%,为86.81%;技术服务类产品毛利率同比下降12.74%,为83.63%。 利用资本运作,多点布局,涉足前沿领域。报告期内,公司收购Mapscape,涉足欧洲地图市场;设“西安子公司”从事电子地图制作及服务;参股“足迹虎”涉足LBS 软件开发及运营;参股“四维世景”进入卫星遥感数据销售领域;参股“安瑞四维”运营动态交通信息服务。 公司下半年将进一步优化业务布局,提升产业链竞争能力;并继续开拓市场,加强营销,努力实现全年收入与利润目标。 维持“增持”评级。我们维持对公司的判断。预计2011年至2013年,公司归属于母公司净利润将达到10.1元、17.54亿元、28.28亿元;对应EPS 为0.78元、1.15元、1.91元;维持其“增持” 评级。 风险提示:市场拓展不利、税收优惠及政府补助变化。

投资要点 营业收入迅猛增长,税费返还些许滞后。公司发布2011年中报,报告期内,公司实现营业总收入8053万元,同比增长58%;实现营业利润1393万元,同比增长249%;实现利润总额1878万元,同比增长30%;实现归属于母公司净利润1455万元,同比增长15%,对应每股收益为0.21元。虽然主营业务快速增长,但所得税、增值税返还滞后导致净利润增长幅度小于营收增长幅度。 清分机是营收主力,捆钞机增长最快。从收入的产品结构来看,清分机占比57%;捆钞机占比29%;其他产品和业务实现占比为14%。从产品销售增速来看,捆钞机同比增长141%;其他产品和业务同比增长64%;清分机同比增长33%。 综合毛利率略有下降,但仍在高位。报告期内综合毛利率为50.62%,同比下降6.23%。下降的主要原因:一是毛利率较高产品营业收入下降;二是对产品进行了技术改进增加了成本。三是为了快速扩大市场份额,相关产品的价格略有降低。 行业爆发已经来临,下半年将继续大力推进销售。强制标准的正式实施,带来了机具更换的浪潮。以智能处理设备为终端的系统解决方案已成为银行货币处理的发展趋势。下半年公司将进一步加强新产品的市场拓展及推广力度。海外市场以意大利、法国、爱尔兰为重点目标市场,在巩固原有市场份额的基础上制定针对性的竞争方案,在产品性能、价格、体积等方面进一步明确竞争优势。 下半年继续履行重大合同。公司与建行签订了《出纳机具采购合同》,依估算,双方在2011年的交易金额约为5077万元。截至报告期末,公司已确认的营业收入为3921万元,以此计算下半年履行金额约为1156万元。 目标价38元,维持“买入”评级。我们维持对公司的判断,公司主营业务的发展符合预期,目前的税费返还滞后对公司业绩的影响是暂时性的,我们对公司全年实现高增长充满信心。预计2011年至2013年,公司归属于母公司净利润将达到7344万元、1.16亿元、1.77亿元;对应EPS 为0.87元、1.37元、2.09元;给予目标价格38元,维持其“买入” 评级。 风险提示:市场拓展不利、产能不足、税收优惠及政府补助变化。

公司发布涉及股权激励、“技术换权益”合同及研发相关公告。 分析: 激励33名核心团队成员,大部分为技术骨干。我们认为,公司设计的股权激励方案维持了核心技术团队的稳定,保障了公司核心竞争力; 可以保证公司在未来一段时间内持续稳定增长。 未来三年净利润环比增长25%为行权条件。行权条件为:以2010年净利润为基数,2011-2013年相对于2010年的净利润增长率分别不低于25.00%、56.25%、95.31%。自授权日起满12个月后按30%、30%、40%的比例分三年行权。 技术换权益第一单,涉及金额69万美元。公司拟与Petsec公司签署协议,为其处理位于美国北padre岛929号及934号区块约50平方公里,合同金额约69万美元,同时签署了以技术服务费作价享有上述区块最多50%权益的协议。 设想变成现实,有望开拓美国市场。此单对公司意义非凡,这意味着公司的设想已经变成现实,油气权益转让将成为公司新的收入来源。 另外,如果此次合作顺利成功,在此区块的成功经验将有助于公司在墨西哥湾拓展业务。 公司公告2011年度研发计划。我们认为,由于公司承接的项目都是“难啃的骨头”,所以公司要持续保持技术方面的优势。公司提出的研发计划正式维持这一优势所作出的动作。 我们预计2011年至2013年,公司归属于母公司净利润将达到8400万元、1.1亿元、1.5亿元;对应EPS为1.05元、1.40元、1.86元;给予其“增持”评级。 风险提示:对中石油的依赖较大,国外业务的不确定性。

公司发布业绩快报,2011年上半年实现营业收入8053万元,同比增长58%;营业利润1393万元,同比增长249%;归属于母公司净利润1455万元,同比增长15%。总的来说,营业收入增长符合预期,归属于母公司净利润增长略低于预期。 主营业务发展迅速。公司营业利润大幅增长的原因:纸币清分机、捆钞机及扎把机收入增幅较大,新产品投放市场进展顺利。公司管理费用率、财务费用率略有降低。 税费未能及时返还导致净利润增长低于预期。软件增值税返还滞后、计入本期损益的政府补助同比减少、所得率优惠暂未持续是净利润增长低于预期的主要原因。 预计上半年增值税可返还金额超过400万元。新4号文中对原有增值税优惠政策不变,但目前正处在新政策执行的过渡期,相关退税申报延缓。预计2011年上半年增值税返还金额涉及402万元-483万元。 主要匡算逻辑:假设增值税退税占营业收入比例不变,约为5%-6%。 估计上半年所得税可返还金额为169万元。公司高新技术企业证书处于到期复审阶段,暂按25%预缴所得税,目前产生所得税费用422.75万元。如公司本年通过复审,将享受15%的所得税率。上半年所得税返回金额涉及169.1万元。主要匡算逻辑:所得税返还金额=所得税费用*(1-(15%/25%))。 如能获得增值税与所得税返还,公司2011年上半年归属于母公司净利润将会是2026.75万元-2107.28万元,以此为基准计算,净利润同比增长幅度为60%-67%,基本符合预期。 目标价38元,维持“买入”评级。我们维持对公司的判断,公司主营业务的发展符合预期,目前的税费返还滞后对公司业绩的影响是暂时性的,我们对公司全年实现高增长充满信心。预计2011年至2013年,公司归属于母公司净利润将达到7344万元、1.16亿元、1.77亿元;对应EPS为0.87元、1.37元、2.09元;给予目标价格38元,维持其“买入”评级。 风险提示:季节性波动、无法持续获得税收优惠与政府补贴。

公司近期发布公告,拟利用超募资金收购子公司辽宁三优全部股权并增资,总计投资4127万元。辽宁三优对外提供自动提款机产品及运营服务。我们认为,此次收购将达到如下效果:通过延伸产品线增强公司的市场竞争力。公司在原有现金流通物联网解决方案的基础上,进一步扩充金融自助设备以及金融软件产品业务,形成更加完善的金融服务体系系列产品,有助于提升公司的市场竞争能力。 通过充分利用现有渠道增强公司盈利能力。在对辽宁三优的财务和经营具有绝对控制权的基础上,公司可利用自己在行业内的影响力与市场渠道,进一步提振辽宁三优的销售,从而增强公司整体盈利实力。 通过技术融合提升新产品开发效率。辽宁三优成为公司的全资子公司后,与公司在ATM 终端自助软件和服务系统的技术优势进行更好结合,可为公司金融服务业务的扩展提供了良好的技术支撑,提升部分新产品的开发效率。 看好ATM 运营服务模式的推广。辽宁三优将采取销售和运营服务两种商业模式。运营服务是指公司与银行合作,由前者提供ATM 设备,透过银行或银联网络,向银行卡及信用卡持卡人提供银行卡交易业务。ATM 设备所有权属于公司,公司根据每台ATM 交易笔数,向银行收取手续费。公司看好这一模式在东北地区的发展。 此次投资的静态投资回报期为3.31年。预计2011年至2013年,辽宁三优可为公司创造的净利润94万元、1170万元、2663万元。 目标价38元,维持“买入”评级。鉴于此次收购,我们适当调高公司的盈利预测。预计2011年至2013年,公司归属于母公司净利润将达到7344万元、1.16亿元、1.77亿元;对应EPS 为0.87元、1.37元、2.09元;复合增长率维持不变,为44.2%。鉴于公司未来三年的高成长性,我们认为在P/E/G = 1的前提下,当前公司价值被明显低估,对应合理价格为38元,维持其“买入” 评级。 风险提示:季节性波动、创新业务失败、无法持续获得税收优惠与政府补贴。

事件:今日公司发布公告,主要涉及如下经营事件。 拟成立西部研究中心。公司将主要服务于西部,尤其是塔里木油田勘探开发相关工作。总共将投资1.1亿元项目建设期2年。预计该项目正常经营年份可产生营业收入6500万元,年利润总额可达3383万元,税前投资回收期为4.17年(含建设期)。 我们了解到,该项目所在地紧邻塔里木油田指挥部,可以更好的为公司的战略合作伙伴“中石油塔里木油田”服务。从公司购买的设备来看:将会设置近50个左右的工位。另外除传统数据处理设备外,公司还采购了流量监测、安全探测仪器以及相关油田数字化管理系统,这意味着公司将逐步介入更深层次的油田服务。 拟设立全资子公司康派能源。公司预计投资500万美元在英属维尔京群岛设立全资子公司,子公司经营范围为“投资石油、天然气等能源”。公司拟通过设立独立子公司从事油田权益投资,以承接更多境外数据处理解释业务,开辟公司新的利润增长点。公告称,公司尚无具体投资协议,亦未确定投资对象。 我们一直在关注“技术换权益”相关项目的进展,并将此作为公司业绩爆发式增长的触发性事件。设立全资子公司事件释放的信号是将先前管理层“宣称”要做的事“落实”,我们认为,技术换权益事件已逐渐明晰,公司确定投资对象之日,定会是业绩爆发性增长之时。 从公司公告的事项来看,我们认为,公司采购的流量监测设备、安全探测仪器、油田数字化管理系统等可能也是为“技术换权益”模式的推行而做出的准备。