公司是国内最大高温硅橡胶生产企业。目前公司拥有有机硅单体产能7.5万吨、高温硅橡胶产能5万吨,是国内规模最大的高温硅橡胶生产企业。09年度,公司主营业务收入6.25亿元,其中高温混炼胶销售收入达5.22亿元,占主营业务收入83.47%。 高温硅橡胶:需求年增速超过20%。目前高温硅橡胶的主要应用领域有电子按键、高压电网用绝缘子、电缆、医疗设备等。由于各个下游领域都保持在20%以上的年增长速度,因此高温硅橡胶市场需求看好,预计到2011年国内高温硅橡胶总需求量可达30万吨以上。 行业供给:缺口5万吨以上。预计2011年国内高温硅橡胶总产能接近30万吨/年,按照85%的开工率估算,总产量可达25.5万吨。 相对于30万吨的高温硅胶需求量,以及正在迅速扩张的新兴应用领域,2011年供需缺口将达到5万吨以上。 公司规模迅速扩大:明年底高温硅胶产能达到8万吨。4.5万吨有机硅材料项目、3万吨硅橡胶项目均已投产;4万吨硅橡胶项目明年底完工;另外公司非公开发行已经通过审批,募资投向7万吨有机硅材料项目。预计明年底公司将形成8万吨的高温硅橡胶产能。 业绩预测:今年EPS0.41元。预计2010-2012年公司可实现EPS分别为0.41元、0.63元、0.82元,按10月20日收盘价15.40元计算,今明两年对应PE分别为36.9倍,24.7倍,给予“买入”评级。

新农药品种逐步投放,公司正成长为综合性大型农化企业。除了传统的优势产品吡虫啉、氟磺胺草醚之外,随着公司募集资金的到位,烯草酮、烟嘧磺隆和稻瘟酰胺等一批技术含量高、盈利能力强的产品将逐步投产,公司正成长为杀虫、除草、杀菌产品齐备的综合性大型农化企业。 技术优势使得公司在行业内拥有极强的竞争力。公司主导产品吡虫啉、氟磺胺草醚的质量及成本控制在行业内具有绝对优势,无论是产品纯度还是合成收率,均处领先地位,因此公司抗市场波动的风险较强,在农药行业拥有一流的竞争力。 积极拓展国际业务,公司与多个世界农药巨头建有良好合作关系。由于产品的质量优势明显,公司与先正达、德国拜耳、美国陶氏等多个农药巨头建有良好的合作关系,并且公司产品在美国、巴西、俄罗斯及东南亚地区都有登记,在拓展国际业务方面,公司已经走在了国内同行业前列。 募投项目开始投产,未来公司业绩将步入增长期。随着今明两年公司募投项目年产300吨烟嘧磺隆、500吨烯草酮和500吨稻瘟酰胺的逐步投产,未来公司的业绩增长将更为确定。 业绩预测:随着烯草酮、烟嘧磺隆、稻瘟酰胺等产品产能的逐步释放,预计2011-2012年公司业绩将有快速增长,未来三年每股收益有望达到0.67、1.02和1.43元,对应当前股价而言,PE分别为45、30和21倍,因此给予“买入”评级。

报告摘要: 基于对宝通带业客户(西宁特钢)调研的报告 寻找高性价比的耐高温带将是钢铁公司的一种必然选择。由于二次燃烧的存在,对输送带的损坏力是巨大的,如果输送带的寿命太短,那么更换输送带的频率必然增加,极大的影响钢铁企业生产的流畅,但如果仅考虑使用寿命,对钢铁企业在烧结矿环节的费用控制的挑战是巨大的,所以寻找高性价比的耐高温带将是一种必然。 宝通带业耐高温带的性价比居国内第一。无论从产品质量(宝通带业的耐高温带可保证使用半年以上),还是从付款条件(允许60天后付款),宝通带业耐高温带的性价比居国内第一。 业务整包模式很可能是未来输送带行业的一种发展模式。西宁特钢欲与宝通带业未来洽谈业务整包事宜,业务整包模式对公司双方是有利的,可谓共赢,一方面宝通带业可利用其技术深度挖掘,减少钢铁企业的浪费,增加市场份额(包括耐高温带与普通输送带),另一方面钢铁企业在满足生产经营的同时,降低了成本。 未来市场空间巨大。2010年全国生铁产量预计5.99亿吨,增长28%,按此增长计算,那么目前耐热、耐高温带的市场容量大约在3748万平方米,按耐高温带每平米40元计算,市场销售额为14.99亿元。公司2010年的耐高温带的销售收入预计为1.31亿元,占理想状态下市场销售额的8.74%,未来市场空间巨大。 投资建议。维持之前的买入评级与44元的目标价。