金融事业部 搜狐证券 |独家推出
田世欣

中银国际

研究方向: 房地产行业

联系方式:

工作经历: 证书编号:S1300510120003...>>

20日
短线
4.17%
(--)
60日
中线
8.33%
(--)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/28 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
东方雨虹 非金属类建材业 2019-08-15 21.88 -- -- 23.09 5.53% -- 23.09 5.53% -- 详细
支撑评级的要点 营收增速快费用管控好,经营现金流下滑较为明显:公司营收增速超预期,一二季度增速均在40%以上,费用率管控效果明显,上半年管理与研发费用率同比减少1.45pct,综合费用率同比下降1.21pct。上半年业务超预期增长或对现金流有一定影响,经营现金流出11.57亿元,同比减少7.78亿元;同时公司负债率同比提升2.84pct,现金比率同比减少7%;ROIC同比基本持平。 防水卷材超预期带动业绩超预期:上半年防水卷材收入44.61亿元,收入占比56.41%,同比大增51.91%,带动整体业绩高增。施工业务收入10.30亿元,同增49.77%,也是带动上半年业绩的重要原因。上半年公司综合毛利率36.58%,环比提升3.53pct,各项业务毛利率均有提升。2018年四季度起原油价格下跌,公司集中采购原料,是导致公司上半年毛利率回升主要原因。 地产集中与旧城改造,2B成长潜力将明显好于2C:地产投资与开工韧性较强持续利好公司防水业务。地产集采以及下游行业集中度提升,同时旧改带动更多防水材料需求环境下,2B渠道成长潜力明显好于2C,公司作为行业龙头将充分收益。 估值 公司基本面各项状况均好于预期,预计2019-2021年,公司营收分别为194.85、240.51、277.37亿元;归母净利润分别为21.38、26.03、29.66亿元;EPS为1.43、1.74、1.99,维持公司增持评级。 评级面临的主要风险 防水材料竞争进一步激烈,公司现金流情况恶化,地产投资下滑。
伟星新材 非金属类建材业 2019-08-15 14.89 -- -- 15.58 4.63% -- 15.58 4.63% -- 详细
支撑评级的要点 各项财务指标保持持平,利润率与费用率变化不大:公司营收增长11.58%,或与PPR业务增速下滑有关。上半年公司毛利率提升0.3pct,销售费用减少0.47pct,管理研究费用增加0.25pct,净利率小幅提升。上半年公司经营现金流4.32亿元,同比增加0.56亿元;二季度公司负债率小幅抬头,现金比率小幅下降,应收账款周转率3.61,比去年同期小幅下降。公司现金流与应收账款等各项财务指标保持平稳,变化不大。 地产销售竣工疲软或导致PPR业务增速下滑,非塑料管业务增速明显:上半年PPR营收11.84亿元,占总收入56.25%;收入增速为10.29%,增速环比下滑9.01pct;毛利率58.19%,同比下降0.78pct。我们认为PPR增速下滑主要为上半年地产销售、竣工疲软,家装需求不足等行业性因素导致。原材料PPR价格提升是毛利率下降的主要原因。目前公司积极拓展新品类同时加强渠道下沉,增加其他品类渠道比重以应对地产集采大趋势。上半年公司非塑料管业务营收1.24亿元,同增84.03%,营收占比达到5.90%,新品类拓展未来有望成为公司重要的业绩增长点。 旧改取代棚改预计利好管材:旧改取代棚改后,管材有望成为需求弹性最大细分品类,公司若能做好管材品类拓展以及渠道建设,将充分受益。 估值 参考公司全年业绩指引以及上半年经营情况,预计2019-2021年,公司营收分别为52.48、59.38、65.66亿元;归母净利润分别为11.10、12.50、13.83亿元;EPS为0.706、0.795、0.879元,维持公司买入评级。 评级面临的主要风险 地产集采影响2C市场空间,地产竣工与销售持续疲软。
塔牌集团 非金属类建材业 2019-08-08 10.13 -- -- 10.27 1.38% -- 10.27 1.38% -- 详细
公司上半年营收 28.59亿元,同减 5.68%;归母净利 7.01亿元,同减 18.68%; EPS0.59元,同减 18.06%。二季度粤东地区雨水较多影响省内产品价格,上半年业绩小幅下滑。 支撑评级的要点 粤东雨水较多以及原料价格上涨影响公司业绩: 受粤东地区 Q2雨水较多影响,公司 Q2营收同降 18.06%, 拖累上半年业绩。同时由于原材料采购价格上升以及省内水泥价格持续阴跌,毛利率同比下滑 8.40pct,对应经营性现金流有所回落。上半年公司持有证券收益也提供了一部分利润。公司应收账款周转率依然保持高位,无金融性负债,财务状况较好。 产品价格大致持平,省内议价能力凸显: 上半年公司水泥销量 825.16万吨,同增 4.38%;均价 329.05元,吨毛利 113.59元。公司产品单吨售价相比 2018年下半年仅下滑 2.67元,在省内水泥价格跌幅明显环境下实属不易,也表明公司产品较强的议价能力。 受雨水天气影响,广东省内水泥基本面指标不景气:受广东省内持续雨水天气影响, 2019年以来省内水泥价格持续下滑,终端单价由年初的467.45元下调至当前的 432.40元。上半年省内库存维持 70%-80%的高位,水泥产量同比减少 2.01%,落后于全国水平。 业绩仍处历史高位,现金分红价值凸显:公司现金充裕,年底仍有产能投放预期,部分大股东减持暂告一段落,短期内也无限售解禁。尽管同比下降,公司业绩仍处于历史高位,现金分红价值凸显。 估值 考虑上半年省内价格下跌影响公司毛利率,预计 2019-2021年公司营收分别为 68.57、 76.77、 79.57亿元;归母净利润分别为 14.33、 16.44、 17.56亿元; EPS 为 1.20、 1.38、 1.47,维持公司买入评级。 评级面临的主要风险 地产开工需求进一步下滑,省内雨水天气持续。
苏交科 建筑和工程 2019-08-01 9.20 -- -- 9.10 -1.09% -- 9.10 -1.09% -- 详细
公司上半年营收 21.08亿元,同减 29.21%;归母净利 2.20亿元,同增20.32%;EPS0.23元,同增 21.05%。出售 TA 并减少施工业务后,公司经营质量得到显著提升。 支撑评级的要点 出售 Test America与削减施工业务提升业务质量:2018上半年 TestAmerica 营收 6.9亿元,扣除其影响,公司上半年营收同减 7.94%,主要是公司主动减少毛利较低的施工业务,同比减少 3.25亿元。受此影响,公司上半年毛利率大幅提升 8.20pct,经营质量显著提升。上半年公司销售费用率减少 0.53pct,财务费用增加 0.26pct;主要原因是公司出售 TestAmerica 后减少该地区业务,销售费用有所减少,同时公司增加部分短期借款,财务费用有所增加。 主业盈利增强,子公司盈利互有增减:上半年公司咨询业务营收 19.93亿元,境内 16.68亿元,同增 11.37%;净利 2.55亿,同增 27.34%,是盈利的主要来源。境外营收 3.25亿,同减 68.75%,全由 EPTISA 贡献, EPTISA营收同减 6.61%,毛利 0.60亿,同减 5.0%。其他子公司利润互有增减,其中厦门市政院和中山水利贡献净利润较多,分别为 0.23亿元和 0.18亿。 基建利好政策下,公司有望率先受益:上半年公司继续加强 EPTISA 品牌与研发,启动二期事业伙伴机制,强化内生增长动力,重新聚焦主业。 在基建进一步提速,资本金比例调降政策预期下,市政水利等领域有望率先受益,与公司设计业务覆盖领域高度重合,有望率先享受政策红利。 估值 考虑公司主动减少施工类业务,小幅下调公司营收。预计 2019-2021年公司营收分别为 73.44、84.64、96.49亿元;归母净利润分别为 7.66、9.67、11.65亿元;EPS 为 0.79、0.97、1.18,维持公司增持评级。 评级面临的主要风险 基建政策不及预期,主营业务毛利下降,海外业务下滑。
友邦吊顶 建筑和工程 2019-07-23 18.05 -- -- 20.60 14.13%
20.60 14.13% -- 详细
成长行业中的龙头,市场占有率3%:公司是集成吊顶行业龙头,也是唯一上市公司。集成吊顶行业当前处于快速成长期,应用场景由厨房厕所向客厅餐厅渗透,前瞻研究院数据显示集成吊顶行业规模约为200亿元,市场参与者超过1,000家,公司作为行业龙头市场占有率超过3%。 旧改推进或将每年为集成吊顶提供20%的市场增量:旧改接力棚改退坡,老旧小区户内改造必然以厨房厕所电线水管等为重点。按照年改造3.2万个小区计划,涉及居民户超过800万户。保守估计20%居民采用集成吊顶,8平米入门级吊顶套餐按照2-3千元计算,则旧改推进每年将为吊顶行业提供增量市场超过40亿元,接近行业存量规模的20%。 深度绑定地产大客户,市场份额有望加速提升:集成吊顶由于门槛较低,毛利率高,目前参与者极多,市场分散。公司深耕B端渠道,深度绑定恒大等大型地产商,借地产加速集中的东风,有望迅速扩充市场份额,进一步加强在行业内的竞争力。 确立整体解决方案理念,有望带动集成吊顶渗透率提升:公司近期提出吊顶与墙面整体解决方案,推出集成吊顶与模块化墙面产品,新产品有望带动集成吊顶加速在吊顶行业的渗透率。 估值 预计2019-2021年,公司营收分别为8.81、10.32、11.85亿元;归母净利润分别为1.09、1.24、1.39亿元;EPS为0.83、0.94、1.06元,首次覆盖给予公司增持评级。 评级面临的主要风险 旧改推进不及预期,集成吊顶渗透率提升缓慢,市场竞争激烈,行业集中度提升不及预期。
蒙娜丽莎 非金属类建材业 2019-07-23 12.50 -- -- 13.41 7.28%
13.41 7.28% -- 详细
公司作为陶瓷龙头,产品辨识度高,竞争力强,同时通过 OEM 外包订单控制一部分成本。随着旧改接力棚改以及竣工增速回升预期,瓷砖需求有增长预期。同时行业落后产能淘汰以及下游地产加速集中将利好工程端业务突出的行业龙头。 支撑评级的要点 公司是国内陶瓷第一梯队公司,竞争力强:公司旗下有蒙娜丽莎与 QD两大品牌产品,品牌辨识度高。产品线完善,涉及瓷质釉面砖、瓷质无釉砖、非瓷带釉砖、陶瓷薄板、陶瓷薄砖等。目前公司拥有国内唯一的陶瓷薄板量产能力,符合国家产业政策,产品竞争力强。 陶瓷大行业小公司,行业集中度有望充分提升:中商产业研究院数据显示 2016年陶瓷行业市场规模达到 5,216亿元,总销量达到 110.76平米,公司体量较小。当前单位竣工面积陶瓷消费量趋于稳定,国家开始逐步淘汰年产 100万平以下并限制年产 150万平以下的落后产能。同时随着下游地产集中度加速提升,公司作为深耕工程渠道的行业龙头有望随着下游集中度提升以及落后产能淘汰充分享受行业集中度提升红利。 订单外包控制成本,维持产品竞争力:公司一方面扩大产能提高高端产品竞争能力,同时把体量较小的订单外包给 OEM 厂商,有利于控制公司成本,实现毛利率提升,维持公司产品竞争力。 旧改接力棚改以及竣工回升均为瓷砖提供需求增长预期:2019年棚改计划退坡,旧改接力棚改,老房户内装修和外墙翻新为陶瓷提供了极大的增量市场。公司工程端业务突出,有望充分受益增量市场。而持续低迷的竣工增速回升预期也为陶瓷产品提供了需求增长的预期。 估值 预计 2019-2021年,公司营收分别为 38.50、46.20、64.57亿元;归母净利润分别为 4.40、5.29、7.36亿元;EPS 为 1.09、1.32、1.83元,首次覆盖给予公司增持评级。 评级面临的主要风险 旧改不及预期,竣工持续下滑,行业集中不及预期。
旗滨集团 非金属类建材业 2019-07-23 3.76 -- -- 3.73 -0.80%
3.73 -0.80% -- 详细
支撑评级的要点 出货量先跌后升,吨利润指标有所下滑:公司2018平板玻璃产量1.099亿重箱,同增6.79%;销量1.1亿重箱,同增6.53%。受竣工低位影响,公司上半年出货量较低,后逐步有所好转。但全年价格持续阴跌,单箱毛利最低跌至17元,净利跌至10元。对公司利润水平有所影响。 海外产能充分释放,海外收入增长明显:马来产能释放,全年海外收入8亿元,同比大增208.24%;毛利润1.66亿元。假设海外收入主要来自马来,单箱价格80元,马来产能利用率接近100%,产能充分释放。 发挥企业龙头优势,加快推进产业布局:公司在深加工领域逐步前进。浙江、广东、马来西亚节能玻璃深加工项目已开始运行;郴州光伏光电基板生产线已于2018年9月点火;醴陵高 性能电子玻璃项目于2018年年中投入建设,预计2020年投入使用。公司产业布局将持续优化。 短期行业基本面改善下,公司有望充分收益板块修复行情:近期平板玻璃各项基本面数据回升,经销商抓紧备货,产品价格回升具备有力支撑。玻璃板块业绩与估值处于历史低位,板块弱势有望借此机会修复,公司作为平板玻璃龙头与最纯正标的有望充分收益板块修复行情。 估值 公司基本面稳健,盈利能力强,是不可多得的现金牛。预计2019-2021年,公司营收分别为91.64、96.67、101.51亿元;归母净利润分别为13.61、14.47、15.71亿元;EPS为0.51、0.54、0.58元,维持公司买入评级。 评级面临的主要风险 玻璃库存持续累加,产品价格继续下滑,板块修复不及预期。
北新建材 非金属类建材业 2019-07-23 17.65 -- -- 18.27 3.51%
18.75 6.23% -- 详细
支撑评级的要点 石膏板行业稳步增长,未来仍有广阔空间。我国石膏板产量稳步增长,但相比国外仍存在较大的差距,未来从吊顶到隔墙,从工装到家装的结构性改善,以及装配式建筑普及下,国内石膏板市场仍有成长空间。 环保政策加码,行业整合利好龙头企业。固废禁令不断减少废纸进口配额,近期核定进口废纸额度直接降为0,作为纸面石膏板主要原材料的护面纸价格将有一定上升压力,公司议价能力充分凸显。叠加去产能政策提升行业门槛,利好龙头企业。 产能实现全球第一,加快布局,目标30亿平方米。自2004年以来,北新建材石膏板业务规模3年实现中国第一,5年实现亚洲第一,8年实现全球第一。去年重组行业第二的万佳建材建立“梦牌”,并开始布局国外市场,年初以来新设多条生产线。 品牌价值高、覆盖面全,销售多渠道发力。公司的石膏板生产线遍布全国,成功覆盖高端市场和中端市场。旗下两大品牌“龙牌”和“泰山”产品拥有极高的品牌知名度和美誉度。新组建“梦牌”用于淘汰市场中假冒伪劣产品。去年以来公司与地产商、电商和装饰公司签订合作协议,多渠道推广石膏板产品。 估值 考虑石膏板未来仍有成长空间,目前公司加快产能与品牌布局,我们预计2019-2021年,公司营收分别为135.70、145.20、153.91亿元;归母净利润分别为27.85、30.00、32.04亿元;EPS为1.649、1.775、1.896元,首次覆盖给予公司买入评级。 评级面临的主要风险 护面纸价格超预期上涨,装配式建筑推进不及预期。
兔宝宝 非金属类建材业 2019-07-23 5.82 -- -- 5.99 2.92%
5.99 2.92% -- 详细
公司2018年开始提高市场覆盖力度和同时加强渠道建设:公司2018年装饰材料事业部新建专卖店312家,累计专卖店家数接近2,000家。同时公司加强2B端的建设,引入销售分公司,加强渠道把控力度。重点对接好各类流量入口,同时把握好地产类的“大B”客户和家装公司以及定制家具等“小B”客户。 易采平台上线有望提升运营效率:2018年公司易采平台上线,将有效解决经销商辅料采购周期长、仓库备货少、品类不齐全等痛点;同时为打通一二级经销商,家装公司,定制家具公司等客户采购提供完整平台,提升公司乃至整个产业链的运营效率。 完善定制家居业务,提升全产业链覆盖率:公司2018年大力推进“易装”项目,落地专卖店45家。同时公司大力推进橱柜、地板、木门等五大体系建设,逐步实现由基础板材供应商向定制家具供应商转型。 旧改政策推进,公司有望充分受益:随着旧改政策推进,入户装修将涉及部分装饰板材以及家具的更新,对人造板形成较大需求。公司加强渠道建设的同时,有望借旧改政策春风提升2B端渠道的渗透力度。 估值 考虑2018年公司业绩有所放缓,业绩基数有所下调,我们预计2019-2021年,公司营收分别为47.91、52.60、57.04亿元;归母净利润分别为3.75、4.27、4.85亿元;EPS为0.484、0.551、0.626元,维持公司增持评级。 评级面临的主要风险 旧改政策推进不及预期,渠道建设效果不及预期,现金流压力加大。
伟星新材 非金属类建材业 2019-07-23 16.38 -- -- 16.78 2.44%
16.78 2.44% -- 详细
支撑评级的要点 经营风格稳健,重视渠道与零售端业务:公司经营风格稳健,重视渠道端的管理和经营质量,现金流表现良好。上市以来一直保持稳定的业绩增速。一方面公司通过自建营销网络与培养人才,同时构建扁平化渠道,加强公司对终端价格以及销售渠道控制力。另一方面公司重视零售端业务以及品牌的经营,提升公司现金流比例以及产品毛利率,充分挖掘产品价值。 公司重视品牌经营以及销售队伍建设:入户水管安装要求较高的专业性,公司提供“星管家”上门安装服务,充分发挥公司产品质量,有效维护公司品牌。同时公司加大销售人员培养,以更高的销售费用投入获取更高的产品毛利率。 严控经营质量,2018年业绩逆势增长:公司2018年塑料管销量21.4万吨,同增7.76%;市场塑料管销量为1,567万吨,同增3%。行业增速下行,公司逆势增长源自于对零售业务的坚守以及对经营质量的严控。 旧改政策推进,公司有望充分受益:预计随着旧改政策推进,入户装修中厨房厕所翻新以及管道翻新是重点,塑料管行业有望成为旧改接力棚改后最大受益者。公司最为行业龙头与纯正标的,有望充分受益。 估值 参考公司业绩指引,我们预计2019-2021年,公司营收分别为52.48、59.38、65.66亿元;归母净利润分别为11.10、12.50、13.83亿元;EPS为0.706、0.795、0.879元,维持公司买入评级。 评级面临的主要风险 工程难以复制零售端毛利,同心圆战略不及预期,旧改推进不及预期。
中国铁建 建筑和工程 2019-07-05 9.84 -- -- 10.13 2.95%
10.13 2.95% -- 详细
公司作为全国铁建龙头基建政策利好下有望率先受益。同时公司布局广泛,地产业务成长能力较强,有望同时享受基建提速与地产增长的双重红利。 支撑评级的要点 政策利好释放,全国性布局龙头有望释放: 2018年 7月份政策转向以来,定向降准、定向降息、放松龙头房企建筑企业融资、专项债发行加速等政策组合实施,政府经济托底诉求提升,基建补短板重要性提上日程。 公司作为全国性布局龙头,业绩有望明显释放。 业务结构多元化发展,房地产业务有望逆周期扩张: 2018年房地产行业资金趋紧,土地购置下滑明显。公司主营业务规模巨大,资金优势明显,在行业竞争对手战略收缩的情况下,公司有充分能力逆周期增加土地储备,提升市场占有率。 海外业务稳步推进,中非合作带来增量空间: 公司积极拓展海外业务规模,海外业务收入占比由 2011年的 3.8%稳步提升至 2017年的 5.6%。随着“一带一路”进一步推进以及中非合作落地,中铁建作为深耕非洲的中资企业,非洲业务占比高,未来将充分受益于中非合作推进。 基建补短板催化下业绩提升确定性高: 2019年社融数据显著回暖,基建补短板稳步推进,未来基建政策更有资本金调整的预期,公司有望率先受益相应带来的业务规模扩容。在基建提速带来营收增长;订单改善带来利润率提升,公司 2019年业绩提升确定性高。当前公司估值仅为 8倍。与历史水平或同业相比均较低,股价提升预期较强。 估值 基建补短板稳步推进,各项业务预期确定性高,预计 2019-2021年,公司营收分别为 7,938.65、 8,486. 14、 8,988.86亿元;归母净利分别为 218.53、239.49、 259.72亿元; EPS 为 1.61、 1.76、 1.91,维持公司增持评级。 评级面临的主要风险 基建补短板推进不及预期, 贸易战影响海外业务推进。
东珠生态 建筑和工程 2019-07-05 17.27 -- -- 17.67 2.32%
17.67 2.32% -- 详细
公司上市时间较短,经营风格较为稳健,在手现金较为充裕,近期有较多大体量订单入账,未来成长空间较大,是目前园林板块内较为稳健且成长性较好的标的。 支撑评级的要点 公司在手现金较为充裕,经营风格稳健,坚守基本面:公司是园林板块上市时间较短公司,经营风格较为稳健,在 2015-2016年行业普遍加杠杆参与 PPP 项目时,公司并未参与。目前公司在手现金较为充裕,在园林板块整体业绩加速下滑的环境下,公司坚守基本面,待园林板块风险释放完毕且行业修复时,预计公司股票价格有更大的弹性。 订单体量加大,“市政+生态”双轮驱动初现: 2018年以来,公司新签订单体量不断加大,在手订单超过 100亿元,订单收入比超过 6倍。 2019年更是中标中华大道、江东大道等超大订单。单项目对公司业绩提升明显。 2018年公司斩获市政一级总包资质,重心逐步转移到市政与生态,版图逐步明晰;华中地区收入贡献较大或为汝南县 3项目推进所致。 现金充裕增长潜力巨大,融资改善行业有提升空间:公司在手现金充裕,可撬动大体量订单,未来业绩增长空间依然巨大。随着社融数据改善,园林板块有望迎来基本面与估值的双重改善。而公司股权激励与员工持股计划的实施更是提升了员工积极性,充分绑定公司与员工利益。 估值 近期连中大单未来业绩释放预期高,但公司风格稳健, 预计2019-2021年,公司营收分别为 24.35、 33.01、 41.85亿元;归母净利润分别为 5.20、 6.93、 8.75亿元; EPS 为 1.633、 2.175、 2.746元,维持公司买入评级。 评级面临的主要风险 行业估值修复不及预期,大体量项目占用公司过多资金。
东珠生态 建筑和工程 2019-05-02 17.25 -- -- 17.41 0.06%
17.68 2.49%
详细
净利率不减反增,现金管理能力强:2018年公司毛利率微降0.23pct,但管理费用与财务费用同比均有下降,净利率不减反增。公司应收账款节奏把握较好,2018年周转率提升至2.50,经营现金净流出0.70亿元,主要是工程采购款与保证金支付所致。2018年公司无新增负债,金融性负债为零,现金依然保持较高水平。在资金紧缺的市场中公司兼顾了现金流与业绩增长,表现出极强的现金管理能力。四季度板块基本面加速下滑,公司营收有所影响,但加强费用管控后公司利润依然保持增长。 订单体量加大,“市政+生态”双轮驱动初现:2018年以来,公司新签订单体量不断加大,在手订单超过100亿元,订单收入比超过6倍。2019年更是中标中华大道、江东大道等超大订单。单项目对公司业绩提升明显。2018年公司斩获市政一级总包资质,重心逐步转移到市政与生态,版图逐步明晰;华中地区收入贡献较大或为汝南县3项目推进所致。 现金充裕增长潜力巨大,融资改善行业有提升空间:公司在手现金充裕,可撬动大体量订单,未来业绩增长空间依然巨大。随着社融数据改善,园林板块有望迎来基本面与估值的双重改善。而公司股权激励与员工持股计划的实施更是提升了员工积极性,充分绑定公司与员工利益。 估值 近期连中大单未来业绩释放预期高,但公司风格稳健,预计2019-2021年,公司营收分别为24.35、33.01、41.85亿元;归母净利润分别为5.20、6.93、8.75亿元;EPS为1.633、2.175、2.746元(原预测为1.891/2.519/-元),维持公司买入评级。 评级面临的主要风险 行业估值修复不及预期,大体量项目占用公司过多资金。
铁汉生态 建筑和工程 2019-04-23 4.56 -- -- 4.60 0.88%
4.60 0.88%
详细
融资环境恶化,现金流出对公司经营造成较大压力:公司2018年营收77.66亿元,同减5.15%;归母净利3.02亿元,同减60.14%;一季度预计亏损9,000-9,500万元,同减24.37%-31.27%。公司现金流波动加大,其中2018Q2-Q3筹资现金流出13.09亿元,投资现金流出19.40亿元,公司项目亟需较多现金流铺底,筹资与投资现金流出对公司经营造成较大压力。 公司在手订单充裕,资金到位业绩增长无忧:截至2018Q3,公司在手订单484.39亿元,订单收入比达到历史高位4.96。只要资金到位,公司业绩增速恢复确定性极大,未来公司将在项目回款,业绩质量方面进一步加强把控, 社融改善带动市场情绪,公司估值有望率先修复:2019Q1社融数据明显好转,历史上园林板块估值水平与社融增速较为紧密,融资环境改善的同时园林板块往往能走出一波独立的行情。公司作为行业龙头,市场情绪改善下估值有望率先修复。 深投控战略入股,优先股发行有望改善财务状况:2018年底公司引入深投控战略入股,国资股东背书下经营状况有望改善。2019年公司18.7亿元优先股发行在即,发行后预计公司以及大股东财务状况将有好转。 估值 因2018年业绩有所下滑,下调公司盈利预测,预计2018-2020年,公司营收分别为77.82、110.91、140.45亿元;归母净利润分别为3.02、7.22、10.52亿元;EPS为0.129、0.308、0.449元。考虑2019年公司基本面有较强改变预期,最艰难时刻已经度过,未来股价提升概率较大,维持公司增持评级。 评级面临的主要风险 PPP项目政策趋紧,优先股融资未能落地,宏观政策转向。
东方雨虹 非金属类建材业 2019-04-04 21.29 -- -- 23.50 8.75%
24.00 12.73%
详细
支撑评级的要点 业绩稳健利润率有所下滑,现金流大幅改善:公司营收增速保持36.46%,但利润增速有所下滑,一方面是毛利率下滑3.14pct,另一方面是公司所得税提升所致。公司经营性现金流大幅改善至10.14亿元;全年资本开支提升8.79亿元至16.43亿元。整体负债率有所提升,但在可控范围内。 加强回款催收,竞争优势进一步巩固:公司对上游集采提升议价能力并延长账期;对下游采用ABN与无追保理加速回款,全年现金流大幅提升。若考虑保理回款的融资现金流,公司实际经营现金流超过20亿元。当前防水市场竞争趋于激烈,不断有新进入者。公司提升回款能力,进一步兼顾了市场份额与现金质量,加强了行业内竞争优势。 毛利率大概率回升,精简降本行而有效:公司全年毛利率有所下滑,一方面是低货值砂浆占比提升,一方面是2018年石油价格提升原料沥青提价。随着公司逐步完成对下游提价,并且2018年四季度起石油价格回调,2019年公司大概率毛利率回升。2018年公司完成精简人员,管理费用大幅下降,降本措施行而有效。 开工持续超预期下行业龙头有望持续受益:2018-2019年新开工持续超预期,公司作为防水行业龙头业绩持续释放,有望进一步受益。 估值 公司基本面各项状况均好于预期,小幅调整盈利预测,预计2019-2021年,公司营收分别为172.90、208.68、240.76亿元;归母净利润分别为20.77、25.63、30.37亿元;EPS为1.39、1.72、2.04,维持公司增持评级。 评级面临的主要风险 公司产能利用率过高,防水行业竞争进一步激烈影响市场份额。
首页 上页 下页 末页 1/28 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名