盈利预测与投资评级 受益于西部大开发及中央2号文件,贵州未来几年内投资将保持高速增长,民爆行业将加快发展。作为贵州民爆龙头企业,久联发展将因此而受益,同时公司爆破工程一体化服务业务发展也将加快,我们看好公司业绩稳步增长。根据海通证券盈利预测模型,我们预计久联发展2012~2014年EPS分别为1.46、1.71、1.92元(如果考虑增发的3700万股,那么公司2012~2014年EPS分别为1.20、1.41、1.58元),按照2012年1.46元的EPS,以及17倍的PE,我们给予公司24.82元的6个月目标价(如果按照摊薄后1.20元的2012年EPS计算,24.82元的目标价对应20.68倍PE),维持“增持”投资评级。

盈利预测与投资评级 维持“买入”投资评级。我们预计公司2012-2013年EPS为0.85、1.17元,我们给予公司25.50元的6个月目标价,对应2012年30倍PE。 2012年主要关注事项:(1)60万吨磷肥项目,我们预计该项目将于今年7月竣工投产,从而成为公司新的利润增长点。(2)湖北磷化集团的重组。我们预计兴发集团将在今年完成对磷化集团的收购。(3)瓦屋四矿段和树崆坪后坪勘探进展。我们预计在经过多年的勘探后,这两个探矿权有望在今明两年取得采矿权,从而进一步增加公司磷矿石储量和产能。(4)增发进展。

盈利预测与投资评级 维持“买入”投资评级。我们预计公司2012-2013年EPS为0.85、1.17元,我们给予公司25.50元的6个月目标价,对应2012年30倍PE。 2012年主要关注事项: (1)60万吨磷肥项目,我们预计该项目将于今年中期竣工投产,从而成为公司新的利润增长点。 (2)湖北磷化集团的重组。我们预计大股东宜昌兴发对湖北磷化集团的重组有望在今年取得突破。 (3)瓦屋四矿段和树崆坪后坪勘探进展。我们预计在经过多年的勘探后,这两个探矿权有望在今明两年取得采矿权,从而进一步增加公司磷矿石储量和产能。 (3)增发进展。公司在3月披露了增发预案,主要投资于选矿、湿法磷酸、增资宜都兴发等项目

维持“增持”投资评级。目前公司在建项目较多,包括醋酸、己二酸、乙二醇等项目。以上项目在2012年的陆续竣工将成为公司新的收入利润增长点。根据海通证券盈利预测模型,我们预计公司2012~2014年EPS分别为0.52、0.58、0.78元,按照2012年EPS以及20倍市盈率,我们给予公司10.40元的6个月目标价,维持“增持”投资评级。 我们认为未来值得关注的事件主要是在建项目的竣工情况,需要指出的是,如果5万吨/年乙二醇项目能成功运行,除了为公司带来新的利润增长点,还将有助于公司估值水平的提升。

公司为国内LPG主要进口商。公司每年进口LPG量在全国进口总量中的占比超过5%,稳定的LPG进口量是公司发展LPG深加工业务的优势。 公司业绩增长迅速。2011年公司净利润同比增长94.34%;1Q2012公司净利润同比增长31.69%。 公司拟定向增发,并投资建设以下两个丙烷脱氢制丙烯项目:(1)位于张家港的扬子江石化,主要投资建设120万吨丙烷脱氢制丙烯项目;(2)收购大股东旗下的宁波百地年公司100%股权,并建设位于宁波大榭开发区的150万吨的丙烷脱氢制丙烯项目。 有望成为国内首屈一指的丙烷脱氢制丙烯生产企业。公司发展丙烷脱氢项目具有以下优势:(1)LPG供应有保证。目前东华能源是国内主要LPG进口商之一;(2)LPG储存设施库存能力强。目前公司全部储备库容超过62万立方米;(3)码头资源优势。宁波百地年拥有5万吨级的深水码头,便于公司进口业务开展。(4)产业链优势。宁波大榭开发区还将建设上游码头仓储设施及下游丙烯、丁烯衍生品项目。 给予增持评级。2011年业绩大幅增长,以及丙烷脱氢项目前景看好,我们预计东华能源2012~2014年EPS分别为0.42、0.67、1.29元。按照2012年EPS以及30倍PE,我们给予公司12.60元的6个月目标价,首次给予公司“增持”的投资评级。短期关注:5万吨码头预计将于今年5月恢复运营、张家港扬子江石化及宁波大榭开发区丙烷脱氢项目进展、定向增发等。 2012年主要经营目标:(1)LPG销售收入同比增长10%;(2)仓储收入不低于6000万元(2011年只有776万元),成为公司2012年重要利润增长点;(3)LPG加气业务收入同比增长20%以上;(4)钢瓶零售业务收入同比增长20%;(5)丙烷脱氢项目,争取在2012年10月份前完成主要长周期、专利设备的商务谈判;2012年计划投资总额达到5亿元。

我们预计公司2012-2013年每股收益分别为0.82、0.89元,按照2012年EPS以及15倍PE,我们给予公司12.30元的6个月目标价,维持“增持”投资评级。后续值得关注的事件包括:原油价格、成品油定价机制改革、天然气价格改革等。

我们预计公司2012、2013年每股收益分别为0.86元、0.92元,按照2012年EPS以及10倍PE,我们给予公司8.60元的6个月目标价,维持“增持”投资评级。后续值得关注的事件包括:天然气价格改革、成品油定价机制改革、300亿元可转债发行进展。

2012年2月14日,由公司负责运营及管理的半潜式钻井平台“海洋石油981”已顺利通过广东海事局和湛江海事局联合对其进行的船舶安全检查,并将开赴南海作业。2012年4月25日,公司的全资子公司CDE的深水半潜式钻井平台“COSLPromoter”在烟台中集来福士深水码头举行交付仪式,根据拖航情况及目标作业海域天气状况,我们预计该钻井平台将于今年年底至明年年初开始于北欧海域作业。未来公司深水半潜式钻井平台的作业进展情况值得关注。 维持“增持”投资评级。公司于2008年收购CDE后逐渐进入并坐稳北欧市场。未来国际油价长期将呈现上涨趋势,油气公司资本开支将会逐渐增大,钻井平台日费率将稳步上涨,同时随着公司深水半潜式钻井平台的逐渐投产,未来几年钻井服务板块将成为公司收入和利润增长的主要驱动因素,我们看好公司业绩稳步增长。根据海通证券盈利预测模型,我们预计中海油服2012~2014年EPS分别为1.05、1.20、1.35元,按照2012年EPS以及20倍市盈率,我们给予公司21.00元的6个月目标价,维持“增持”投资评级。

维持“增持”投资评级。目前甲乙酮产品价格位于较低水平,再次大幅下降的可能性较小;同时随着丁二烯、稀土顺丁橡胶等项目的陆续建成投产,公司未来业绩有望稳步增长。根据海通证券盈利预测模型,我们预计齐翔腾达2012~2013年EPS分别为1.16、1.73元。按照2012年EPS以及20倍PE,我们给予公司23.20元的6个月目标价,维持“增持”投资评级。

受益于西部大开发及中央2号文件,贵州未来几年内投资将保持高速增长,民爆行业将加快发展。作为贵州民爆龙头企业,久联发展将因此而受益,同时公司爆破工程一体化服务业务发展也将加快,我们看好公司业绩稳步增长。根据海通证券盈利预测模型,我们预计久联发展2012~2014年EPS分别为1.46、1.71、1.92元(如果考虑增发的3700万股,那么公司2012~2014年EPS分别为1.20、1.41、1.58元),按照2012年1.46元的EPS,以及17倍的PE,我们给予公司24.82元的6个月目标价(如果按照摊薄后1.20元的2012年EPS计算,24.82元的目标价对应20.68倍PE),维持“增持”投资评级。

盈利预测与投资评级 维持“增持”投资评级。目前甲乙酮产品价格位于较低水平,再次大幅下降的可能性较小;同时随着丁二烯、稀土顺丁橡胶等项目的陆续建成投产,公司未来业绩有望稳步增长。根据海通证券盈利预测模型,我们预计齐翔腾达2012~2013年EPS分别为1.16、1.73元。按照2012年EPS以及20倍PE,我们给予公司23.20元的目标价,维持“增持”投资评级。 风险提示 宏观经济下滑的风险;产品价格大幅波动的风险;产能大幅扩张的风险。

我们维持对公司之前的判断,认为公司未来几年产能扩张较快,同时邮政销售网络也是公司的营销特色,我们看好公司业绩稳步增长。根据海通证券盈利预测模型,我们预计金正大2012~2014年EPS分别为0.93、1.20、1.40元,按照2012年EPS以及18倍PE,我们给予公司16.74元的6个月目标价,维持“增持”投资评级。

维持“买入”投资评级。我们预计公司2012-2013年EPS为0.85、1.17元,我们给予公司25.50元的6个月目标价,对应2012年30倍PE。 2012年主要关注事项:(1)60万吨磷肥项目,我们预计该项目将于今年中期竣工投产,从而成为公司新的利润增长点。(2)湖北磷化集团的重组。我们预计大股东宜昌兴发对湖北磷化集团的重组有望在今年取得突破。(3)瓦屋四矿段和树崆坪后坪勘探进展。我们预计在经过多年的勘探后,这两个探矿权有望在今明两年取得采矿权,从而进一步增加公司磷矿石储量和产能。(3)增发进展。公司在3月披露了增发预案,主要投资于选矿、湿法磷酸、增资宜都兴发等项目。

本次股份转让出让人为德国投资和发展有限公司(以下简称“DEG”),受让人为雅戈尔投资有限公司(以下简称“雅戈尔投资”)。2012年4月11日,DEG与雅戈尔投资签署了《股份转让协议》,金正大原股东DEG通过协议转让的方式将其持有的公司7500万股股票(占公司总股本70000万股的10.71%),转让给受让人雅戈尔投资有限公司。本次股份转让的转让价格为11.06元/股,总转让价格为8.295亿元人民币。本次股份转让后,DEG不再持有金正大的股份,同时雅戈尔投资持有金正大7500万股,占金正大总股份数的10.71%。 DEG为注册地在德国科隆的有限责任公司,其主要经营范围包括通过获得相关企业股份并向相关企业提供类似投资的长期贷款、承担保证和担保、授予及执行信托、在特殊情况下提供补贴或提供咨询等方式,推动与发展中国家、中欧和东欧国家及新兴独立国家和股东确定的其他国家企业的发展合作。DEG持有金正大股份的目的是获得投资收益,并开展双方的战略合作。DEG此次减持是认为该股份目前已达到了投资预期。 雅戈尔投资有限公司为雅戈尔集团股份有限公司的全资子公司,为一人有限责任公司(法人独资)。其经营范围包括实业投资,投资管理,投资咨询(除经纪),服饰,皮革制品、家用纺织品的设计和销售。雅戈尔投资受让金正大股份是基于对金正大目前的投资价值判断而做出的商业行为,同时雅戈尔集团股份有限公司董事会认为,金正大的内部控制制度健全,公司治理结构完善,其经营规模、增长情况等主要经营指标均处于同行业领先水平。本次股份转让投资金额占雅戈尔集团股份有限公司最近一期经审计净资产的6.87%。 2007年1月,DEG出资1000万美元认购金正大股份,此次股份转让总价格为8.295亿元人民币,约合1.316亿美元(按1美元=6.303元人民币计算),DEG公司投资金正大5年来获得的投资收益超过1.2亿美元。而雅戈尔投资的股份受让价格为11.05元/股,以金正大4月13日收盘价计算,雅戈尔投资受让金正大股份后的浮盈超过2.72亿元。 我们认为本次股份转让对于金正大公司有正面影响。本次股份转让,DEG与雅戈尔投资从中双双获利。DEG对金正大的投资已达到其预期收益,而雅戈尔投资对金正大股份的受让,也显示出其看好金正大未来的长远发展。 盈利预测与投资评级 我们维持对公司之前的判断,认为公司未来几年产能扩张较快,同时邮政销售网络也是公司的营销特色,我们看好公司业绩稳步增长。根据海通证券盈利预测模型,我们预计金正大2012~2013年EPS分别为0.93、1.20元,按照2012年EPS以及18倍PE,我们给予公司16.74元的目标价,维持“增持”投资评级。

盈利预测与投资评级维持“买入”投资评级。 我们预计公司2012-2013年EPS为0.85、1.17元,我们给予公司25.50元的12个月目标价,对应2012年30倍PE。 2012年主要关注事项: (1)60万吨磷肥项目,我们预计该项目将于今年中期竣工投产,从而成为公司新的利润增长点。 (2)湖北磷化集团的重组。我们预计大股东宜昌兴发对湖北磷化集团的重组有望在今年取得突破。 (3)瓦屋四矿段和树崆坪后坪勘探进展。我们预计在经过多年的勘探后,这两个探矿权有望在今明两年取得采矿权,从而进一步增加公司磷矿石储量和产能。 (4)增发进展。公司在3月披露了增发预案,主要投资于选矿、湿法磷酸、增资宜都兴发等项目。 风险提示 磷矿石及下游磷化工产品价格走势对业绩有较大影响;磷肥项目及瓦屋四矿段等矿区磷矿开采权的进展如何也将会对公司未来两年业绩产生一定影响