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汪刘胜

招商证券

研究方向: 汽车、新能源行业

联系方式:

工作经历: 1998年毕业于上海同济大学机械系,7年产业从业经历,招商证券研究发展中心从事汽车、新能源行业研究4年。现为新能源网行业顾问,并担任南方汽车都市报汽车研究院特聘顾问。 主要研究特点:客观、独立,准确把握行业发展规律,并综合经济的发展形势对行业的影响。...>>

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宇通客车 交运设备行业 2018-08-07 15.40 -- -- 16.06 4.29% -- 16.06 4.29% -- 详细
事件:公司发布18年7月销量数据,公司7月销量3,462辆(-31.4%),1-7月累计销售28,242辆(+5.1%)。预计公司18-20归母净利润35/39/42亿,EPS 1.58/1.75/1.92元,维持“强烈推荐-A”评级 评论: 1、受5月冲量影响,6、7月销量同比下滑,4Q有望正增长 公司发布18年7月销量数据,公司7月销量3,462辆(-31.4%),1-7月累计销售28,242辆(+5.1%)。我们估计7月新能源车销量500台左右(17年同期1291台),1~7月新能源销量约为9300台(17年同期4257台),我们认为由于5月份新能源车冲量,在一定程度上提前透支了部分需求,影响了6、7月份销量。我们判断,8月份销量可能仍有一定压力。四季度是客车的销量高峰期,我们认为4Q18公司销量有望正增长。 2、新品推出改善产品价格,新能源单车盈利环比有望提升 补贴端:过渡期结束后,第5批和第6批的推荐目录中,公司大部分产品都可以拿到1.21倍的标准补贴。以10米纯电动为例,公司产品在过渡期内可以拿到21万的国家补贴,过渡期结束后,如果可以拿到1.21倍补贴,则国补额度为21.78万,国补增加了0.78万元。售价端:随着产品性能的提升,给到客户的终端价格亦有望提高。成本端:我们判断电池单价仍有下降的可能,总体成本没有增加。同时,随着四季度产品放量,单车摊销的固定更低。因此,新能源客车单车盈利环比有望提升。 3、海外市场利润高,未来空间大 我们估计18年公司海外出口有望达到1万台,其中新能源客车300~500台之间。目前公司海外市场净利率高,我们判断海外传统车的平均单车净利润不低于国内新能源的单车净利润,海外新能源的单车净利润有望达到30~40万元。 4、现金流持续改善,预计年内再申报一次补贴款 公司应收账款中对应的2016-2017年公司所售且截至2017年12月31日累计行驶里程达到2万公里的新能源汽车推广补贴款为33.3亿元。7月11日公司收到补贴款清算资金8.4亿元,剩余资金有望在年内收到。预计年内可能再申报一下补贴款。 5、盈利预测与评级 我们认为公司市占率将持续提升,新能源单车盈利有望环比提高,海外市场将为公司打开更大的成长空间。预计公司18-20归母净利润35/39/42亿,EPS 1.58/1.75/1.92元,维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示:客车销量不达预期,海外市场推广不及预期。
宇通客车 交运设备行业 2018-08-07 15.40 -- -- 16.06 4.29% -- 16.06 4.29% -- 详细
事件: 公司发布18年7月销量数据,公司7月销量3,462辆(-31.4%),1-7月累计销售28,242辆(+5.1%)。预计公司18-20归母净利润35/39/42亿,EPS1.58/1.75/1.92元,维持“强烈推荐-A”评级。 评论: 1、受5月冲量影响,6、7月销量同比下滑,4Q 有望正增长公司发布18年7月销量数据,公司7月销量3,462辆(-31.4%),1-7月累计销售28,242辆(+5.1%)。我们估计7月新能源车销量500台左右(17年同期1291台),1~7月新能源销量约为9300台(17年同期4257台),我们认为由于5月份新能源车冲量,在一定程度上提前透支了部分需求,影响了6、7月份销量。 我们判断,8月份销量可能仍有一定压力。四季度是客车的销量高峰期,我们认为4Q18公司销量有望正增长。 2、新品推出改善产品价格,新能源单车盈利环比有望提升补贴端:过渡期结束后,第5批和第6批的推荐目录中,公司大部分产品都可以拿到1.21倍的标准补贴。以10米纯电动为例,公司产品在过渡期内可以拿到21万的国家补贴,过渡期结束后,如果可以拿到1.21倍补贴,则国补额度为21.78万,国补增加了0.78万元。售价端:随着产品性能的提升,给到客户的终端价格亦有望提高。成本端:我们判断电池单价仍有下降的可能,总体成本没有增加。 同时,随着四季度产品放量,单车摊销的固定更低。因此,新能源客车单车盈利环比有望提升。 3、海外市场利润高,未来空间大我们估计18年公司海外出口有望达到1万台,其中新能源客车300~500台之间。 目前公司海外市场净利率高,我们判断海外传统车的平均单车净利润不低于国内新能源的单车净利润,海外新能源的单车净利润有望达到30~40万元。 4、现金流持续改善,预计年内再申报一次补贴款公司应收账款中对应的2016-2017年公司所售且截至2017年12月31日累计行驶里程达到2万公里的新能源汽车推广补贴款为33.3亿元。7月11日公司收到补贴款清算资金8.4亿元,剩余资金有望在年内收到。预计年内可能再申报一下补贴款。 5、盈利预测与评级我们认为公司市占率将持续提升,新能源单车盈利有望环比提高,海外市场将为公司打开更大的成长空间。预计公司18-20归母净利润35/39/42亿,EPS1.58/1.75/1.92元,维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示:客车销量不达预期,海外市场推广不及预期
上汽集团 交运设备行业 2018-08-07 29.29 -- -- 30.18 3.04% -- 30.18 3.04% -- 详细
事件: 7 月前20 日批发端同比-12.8%(乘联会),但是公司自身轿车、SUV 产品力均衡,强大于市。具体而言,公司7 月实现销量48.4 万辆(+6.4%),其中:上汽自主新车密集、月销4.8 万辆(+29.8%),全年有望实现80 万辆;上汽大众受益途观回升、轿车发力月销15.2 万辆(+15.2%);上汽通用受英朗影响月销13.5万辆(-5.3%),略有下滑;上通五菱月销13.0 万(同比持平);上汽新能源月销1.04 万,全年有望超10 万辆。预计公司18-20 年eps 分别为3.17/3.49/3.70元,当前位置对应17 年9.2X,继续维持“强烈推荐-A”评级。 评论: 1、市占率加速提升+智能电动先发是此轮整车的投资主线。 汽车行业千人保有量从140 提升至250 用时5-8 年(2016-2022 年),这个阶段的特征为行业销量维持5%增长中枢,以“上汽+吉利+广汽”为代表的一线龙头集中度不断提升,首推业绩确定高+基本面向好+智能电动占据先发优势的上汽集团。18 年以来产销数据持续验证我们的观点,上汽集团市场份额从2012-2016年维持在23%左右,17 年自主品牌全速发力后呈现集中度提升趋势,2017 年份额提升至23.9%,2018 年提升至24.6%。整车配龙头是此阶段的核心主题。 公司7 月实现销量48.4 万辆(+6.4%),其中:上汽自主新车密集、月销4.8 万辆(+29.8%),全年有望实现80 万辆;上汽大众受益途观回升、轿车发力月销15.2 万辆(+15.2%);上汽通用受英朗影响月销13.5 万辆(-5.3%),略有下滑;上通五菱月销13.0 万(同比持平);上汽新能源月销1.04 万,全年有望超10 万辆。 2、上汽自主:新车型贡献增量,MARVEL X 给予估值溢价 自主品牌7 月实现销量4.8 万辆(+29.8%),得益于MG6、RX3/8、新能源汽车增量贡献。紧凑型SUV 受行业增速回落,RX5 实现销量1.5 万辆(-20%,其中新能源2700辆)。名爵品牌MG ZS、MG 6 月销超过6000 辆,后续MGHS(MGZS 的换代车型)继续贡献增量,光之翼已开启订购、量产版本Marvel X 将于三季度末上市,全年80w已为大概率事件。 3、上汽大众:销量超预期,途观回升、轿车走强 上汽大众7 月销量15.2 万辆(+15.2%),增速超预期。大众品牌,途观在6 月回落后重回高增长区间,7 月实现销量25000 辆(+18.7%)、途昂月销6000 辆;轿车部分亦有强势表现,朗逸、帕萨特等前20 日增速均超10%。斯柯达品牌,两款SUV 柯米克、柯亚克定位小型、紧凑型SUV 市场,贡献增量部分,预期爬坡后合计累计月销2 万以上。 4、上汽通用:高盈利车型GL8、凯迪拉克表现稳定,总体销量受英朗拖累明显 上汽通用7 月销量13.5 万(-5.3%),但受媒体对三缸发动机的过度解读影响,英朗、GL6 销量下滑明显,GL6 本月销量2500 辆、英朗月销15000 辆(-56%),若扣除英朗影响,通用本月同比+8%左右,据专家解读抖动本身主观性较强,后期公司对舆情把控增强预计销量有所回稳。高盈利车型别克品牌GL8 全月销量14000 辆(+24.3%)表现优异。凯迪拉克品牌实现销量1.43 万辆(+19.1%)。 5、上汽新能源:7 月时效销量1.04 万辆,全年有望超预期 上汽新能源7 月实现销量1.04 万辆,其中PHEV6996 辆、EV3434 辆。插电混部分,ei6、eRX5 分别实现3783 辆、2242 辆,表现优异。纯电动部分,ei5 月销2939 辆。 我们预计上汽新能源全年有望实现10 万辆以上,在下半年A00 趋势放缓、A 级SUV担当主力下,上汽新能源作为均价18 万(车企第一)的新能源龙头,有望受益结构行情继续高歌猛进。 盈利预测与评级 自主端已实现盈亏平衡,实现盈利已经近在眼前,加上“大众+通用”产品结构已经显现出高端化趋势,公司未来3 年盈利能力将显著提升,预计18-20 年公司归母净利润分别为3.17/3.49/3.70 亿元,维持“强烈推荐-A”评级。
上汽集团 交运设备行业 2018-08-07 29.29 -- -- 30.18 3.04% -- 30.18 3.04% -- 详细
事件: 7月前20日批发端同比-12.8%(乘联会),但是公司自身轿车、SUV 产品力均衡,强大于市。具体而言,公司7月实现销量48.4万辆(+6.4%),其中:上汽自主新车密集、月销4.8万辆(+29.8%),全年有望实现80万辆;上汽大众受益途观回升、轿车发力月销15.2万辆(+15.2%);上汽通用受英朗影响月销13.5万辆(-5.3%),略有下滑;上通五菱月销13.0万(同比持平);上汽新能源月销1.04万,全年有望超10万辆。预计公司18-20年eps 分别为3.17/3.49/3.70元,当前位置对应17年9.2X,继续维持“强烈推荐-A”评级。 评论: 1、市占率加速提升+智能电动先发是此轮整车的投资主线。 汽车行业千人保有量从140提升至250用时5-8年(2016-2022年),这个阶段的特征为行业销量维持5%增长中枢,以“上汽+吉利+广汽”为代表的一线龙头集中度不断提升,首推业绩确定高+基本面向好+智能电动占据先发优势的上汽集团。18年以来产销数据持续验证我们的观点,上汽集团市场份额从2012-2016年维持在23%左右,17年自主品牌全速发力后呈现集中度提升趋势,2017年份额提升至23.9%,2018年提升至24.6%。整车配龙头是此阶段的核心主题。 公司7月实现销量48.4万辆(+6.4%),其中:上汽自主新车密集、月销4.8万辆(+29.8%),全年有望实现80万辆;上汽大众受益途观回升、轿车发力月销15.2万辆(+15.2%);上汽通用受英朗影响月销13.5万辆(-5.3%),略有下滑;上通五菱月销13.0万(同比持平);上汽新能源月销1.04万,全年有望超10万辆。 风险提示:行业回暖不及预期;新车上量不及预期。
东睦股份 建筑和工程 2018-08-07 8.83 -- -- 9.01 2.04% -- 9.01 2.04% -- 详细
事件:公司公布半年度报告,18H1实现营收10.2亿(+22.2%),归母净利润2.0亿(+33.1%),扣非后净利润1.5亿(+20.1%),我们认为公司业绩符合预期,成长逻辑兑现,未来可期。预计公司未来将充分受益技术升级+产品结构上移+盈利能力提升,预计18-20年EPS 0.60/0.79/0.99元,18年EPS对应PE15倍,维持“强烈推荐-A”评级。 1、中报解读: 营业收入:上半年主业保持稳步提升,软磁材料成为新增盈利点。汽零5.9亿(+19.0%),压缩机2.9亿(+22.6%),软磁材料1.1亿(+49.2%),软磁材料大幅增长,毛利率提升近10个点。 营业成本和三费率:营业成本增加除配套收入增加外,还受原材料上涨等因素所致(目前趋稳,下半年毛利率有望回升);销售费用增加主要因储运费和劳动力成本上涨所致,管理费用上涨主要因18H1股权激励费用2270万,同比增加1745万所致(18下半年股权费用降为1100万)。 净利润:非经常性项目影响主要为权益法确认了宁波东睦嘉恒房产项目投资收益 4165万,下半年随着毛利率回暖+股权激励费用降低,预计全年扣非净利润仍能维持30%增速。 分红:公司已经制定未来3~5年计划,在2017年现金分红基础上,将进一步提高现金分红金额。 研发:公司不断积极加大研发投入,开拓新产品,18H1研发投入5084万(同比+6.5%) 2、技术驱动产品升级,国内粉末冶金行业绝对龙头 公司是国内粉末冶金行业龙头,市占率维持在25%左右,主营粉末冶金零件和软磁材料。公司是一家技术驱动型企业,近年来专注于开发汽车高附加值零部件如VVT、变量泵等,通过技术升级拓宽应用领域,其下游客户为博格华纳、麦格纳、舍弗勒等国际零部件巨头并与其深度绑定,具备较强技术、渠道壁垒,未来将充分受益行业渗透率提升+国产化替代、产品结构上移,业绩有望保持高增速。 风险提示:业务整合不及预期,汽车销量不及预期,海外业务增速不及预期。
上汽集团 交运设备行业 2018-06-28 33.41 -- -- 33.77 1.08%
33.77 1.08% -- 详细
1、奥迪入股上汽大众,上汽奥迪合作取得新进展 合资事项取得实质进展,销售渠道大概率分网。16年11月,公司即同德国大众签订“在中国制造、销售奥迪品牌框架协议”,同时成立上汽奥迪销售公司。此举遭到一汽奥迪经销商强烈反对,17年上半年奥迪经销商的销售一度陷入停牌,此项合作暂停,此次奥迪入股上汽大众,标准合作事项取得实质性突破。 由于导入车型节奏放缓,15年后奥迪维持50万左右销量。奥迪是最早国产化的豪华品牌,在一汽奥迪核心车型Q3\Q5\A6\A4\A3成功国产化后,奥迪销量稳定在50万辆上下。17年在竞品奔驰、宝马均取得高增长情况下,奥迪销售54.2万(+7.2%),增长疲软。18年以来,奥迪品牌恢复25%以上高增长。50万辆体量的奥迪面临车型定位和未来车型导入的双重问题,一直寻求第二合作伙伴也成了必要诉求。 我们认为合资公司未来致力于超豪华、新能源定位,A5/A7/A8/Q5/Q8均具有可能性。对奥迪现有产品序列进行分析,除却跑车之外,轿车系列A3\A4/A6、SUV系列A3/A5已在一汽奥迪国产,运动定位的Q2/Q4将于明后年在一汽奥迪国产。 因而,上汽奥迪更有可能在超豪华品牌系列、新能源方面加深合作。 2、市占率加速提升+智能电动先发是此轮整车的投资主线。 公司一直是我们整车首推标的,今年以来正收益明确。我们在“年度策略”中提到,汽车行业千人保有量从140提升至250用时5-8年(2016-2022年),这个阶段的特征为行业销量维持5%增长中枢,以“上汽+吉利+广汽”为代表的一线龙头集中度不断提升,首推业绩确定高+基本面向好+智能电动占据先发优势的上汽集团。18年以来产销数据持续验证我们的观点,上汽集团市场份额从2012-2016年维持在23%左右,17年自主品牌全速发力后呈现集中度提升趋势,2017年份额提升至23.9%,2018年4月提升至24.6%。整车配龙头是此阶段的核心主题。 18年5月,行业批发端增长约7%(乘联会),公司实现销量57.4万辆(+14.8%),超出我们10%预期,其中:上汽自主仍是最大亮点,月销5.9辆(+51.7%),全年有望实现80万辆;上汽通用全月销量15.5万(+9.8%);上汽大众销售17.1万辆(+12.1%);上汽通用五菱销量16.7万(+11.0%),扭转4月下滑态势。 3、RX8/MGHS贡献增量,MARVELX给予估值溢价 自主品牌5月实现销量5.9万辆(+51.7%),新车型荣威RX3/名爵MG6前四周贡献新车销量5500/8000辆,后续RX8/MGHS(MGZS的换代车型)继续贡献增量,光之翼量产版本MarvelX将于三季度末上市,即使不考虑淡旺季差异,以前5个月月均5w量+RX8/MGHS的增量贡献,全年80w已为大概率事件。老车型来看,RX5在竞品激烈竞争中表现优秀,燃油车版本前四周销量19000辆,eRX5实现销量3339辆。 4、上汽通用:别克品牌本土化战略成功,凯迪拉克引领高端化 上汽通用5月销量15.5万(+9.8%),年初以来累计同比增长14.3%,贡献主要增量的为凯迪拉克和别克品牌。凯迪拉克品牌实现销量1.7万辆(+23.5%),同时大家关心关税下调对于豪华品牌冲击,我们认为ABB有品牌溢价诉求,雷克萨斯同凯迪拉克定位较近有略微影响,但行业细分在增长,同时终端每年有2-5%下降属定价策略,未来共赢概率大;别克品牌重视中国市场的开发和营销,本土化效果显著,GL8持续热销实现销量1.5万辆(+13%),GL6实现销量2131辆,轿车品牌威朗月销1.4万辆(+33.7%)、昂科威1.8万辆同比持平。雪佛兰品牌赛欧3引领销量增长,月销1.3万(+33.7%)。 5、上汽大众:销量持续回温,同比增长12.1% 上汽大众5月销量17.1万辆(+15.1%),轿车表现强劲,SUV期待斯柯达放量。大众品牌轿车占比较大,5月桑塔纳(2.2万,+28.7%)、朗逸(4.1万,+7.9%)两款神车销量强势。SUV部分途观(2.6万,-15.8%)略有下滑,途昂月销7094辆(+17.6%)稳定中大型SUV市场。看18H2,高盈利轿车帕萨特8月换代有助于轿车板块盈利回升,近期上市两款SUV斯柯达柯米克、柯亚克定位小型、紧凑型SUV市场,预计满产后贡献25万/年增量。 6、新能源单月破万,供给端创造需求的龙头毋庸置疑 5月上汽新能源实现销量10246辆,插电混部分,SUVeRX5销量3030辆、轿车ei6月销2962辆、eMG6和e950已有近千台表现。纯电动部分,ei5销量2996台。全年12万辆目标大概率实现,新能源汽车均价最高、是供给端创造需求的典型代表。 公司以自主平台为基础,掌握三电核心技术的上汽新能源开始进入加速增长阶段,17年公司新能源汽车销售6万辆,18年三季度末全新纯电动SUVMarvelX上市,18年销量有望翻番。2020销量目标60万辆,市占率达到20%,我们认为公司有效的技术储备将带来长期竞争优势,在行业变革中保持龙头地位。 盈利预测与评级 自主端已实现盈亏平衡,实现盈利已经近在眼前,加上“大众+通用”产品结构已经显现出高端化趋势,公司未来3年盈利能力将显著提升,预计18-20年公司归母净利润分别为3.17/3.49/3.70亿元,对应11.1Xpe,维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示:行业回暖不及预期;新车上量不及预期。
潍柴动力 机械行业 2018-06-20 9.13 -- -- 9.28 -1.28%
9.01 -1.31% -- 详细
行业势头正盛,看好下半年发展。1.销量持续提升,前五月重卡累计56万辆,同比15.2%,全年达百万无忧。2.工程车需求持续滞后性兑现,物流车两点支撑(检查加严带来需求年中继续释放,物流总需求稳健上涨),物流车向上拐点即将到来。 公司塑造重卡黄金产业链,核心业务发动机量价齐升。1.产品结构升级,业绩弹性加大。排量向上趋势明确,量价齐升带来盈利能力大幅提升,高产能利用率保证盈利能力远高于行业增速。2.客户结构稳定向上,产品竞争力强。公司大力投入研发,实现产品全系覆盖及国六全系储备。前五客户当前继续提升市场份额,拉动重卡发动机需求。3.塑造重卡黄金产业链,全球多元化布局。业务涵盖动力总成、整车、液压控制等,产业链完备。全球布局收购凯傲等公司,海外营收占比一半,有效抵抗行业波动。 中长期增长有保障。国六即将落地,国三产品面临淘汰。目前国三标准的重卡存量占比约60%,更新需求或达300万,届时重卡销量有望迎来高增长。此外公司中重型发动机在重卡外市场也大幅发力,消除周期风险。 风险提示:重卡行业不及预期,公司业务开展不及预期。
上汽集团 交运设备行业 2018-06-11 34.04 -- -- 36.98 2.98%
35.05 2.97% -- 详细
18年5月,行业批发端增长约7%(乘联会),公司实现销量57.4万辆(+14.8%),超出我们10%预期,其中:上汽自主仍是最大亮点,月销5.9辆(+51.7%),全年有望实现80万辆;上汽通用全月销量15.5万(+9.8%);上汽大众销售17.1万辆(+12.1%);上汽通用五菱销量16.7万(+11.0%),扭转4月下滑态势。 预计公司18-20年eps分别为3.17/3.49/3.70元,当期位置对应18年11.2Xpe,继续维持“强烈推荐-A”评级。 1、市占率加速提升+智能电动先发是此轮整车的投资主线。 公司一直是我们整车首推标的,今年以来正收益明确。我们在“年度策略”中提到,汽车行业千人保有量从140提升至250用时5-8年(2016-2022年),这个阶段的特征为行业销量维持5%增长中枢,以“上汽+吉利+广汽”为代表的一线龙头集中度不断提升,首推业绩确定高+基本面向好+智能电动占据先发优势的上汽集团。18年以来产销数据持续验证我们的观点,上汽集团市场份额从2012-2016年维持在23%左右,17年自主品牌全速发力后呈现集中度提升趋势,2017年份额提升至23.9%,2018年4月提升至24.6%。整车配龙头是此阶段的核心主题。 18年5月,行业批发端增长约7%(乘联会),公司实现销量57.4万辆(+14.8%),超出我们10%预期,其中:上汽自主仍是最大亮点,月销5.9辆(+51.7%),全年有望实现80万辆;上汽通用全月销量15.5万(+9.8%);上汽大众销售17.1万辆(+12.1%);上汽通用五菱销量16.7万(+11.0%),扭转4月下滑态势。 2、RX8/MGHS贡献增量,MARVELX给予估值溢价自主品牌5月实现销量5.9万辆(+51.7%),新车型荣威RX3/名爵MG6前四周贡献新车销量5500/8000辆,后续RX8/MGHS(MGZS的换代车型)继续贡献增量,光之翼量产版本MarvelX将于三季度末上市,即使不考虑淡旺季差异,以前5个月月均5w量+RX8/MGHS的增量贡献,全年80w已为大概率事件。老车型来看,RX5在竞品激烈竞争中表现优秀,燃油车版本前四周销量19000辆,eRX5实现销量3339辆。 3、上汽通用:别克品牌本土化战略成功,凯迪拉克引领高端化上汽通用5月销量15.5万(+9.8%),年初以来累计同比增长14.3%,贡献主要增量的为凯迪拉克和别克品牌。凯迪拉克品牌实现销量1.7万辆(+23.5%),同时大家关心关税下调对于豪华品牌冲击,我们认为ABB有品牌溢价诉求,雷克萨斯同凯迪拉克定位较近有略微影响,但行业细分在增长,同时终端每年有2-5%下降属定价策略,未来共赢概率大;别克品牌重视中国市场的开发和营销,本土化效果显著,GL8持续热销实现销量1.5万辆(+13%),GL6实现销量2131辆,轿车品牌威朗月销1.4万辆(+33.7%)、昂科威1.8万辆同比持平。雪佛兰品牌赛欧3引领销量增长,月销1.3万(+33.7%)。 4、上汽大众:销量持续回温,同比增长12.1%上汽大众5月销量17.1万辆(+15.1%),轿车表现强劲,SUV期待斯柯达放量。大众品牌轿车占比较大,5月桑塔纳(2.2万,+28.7%)、朗逸(4.1万,+7.9%)两款神车销量强势。SUV部分途观(2.6万,-15.8%)略有下滑,途昂月销7094辆(+17.6%)稳定中大型SUV市场。看18H2,高盈利轿车帕萨特8月换代有助于轿车板块盈利回升,近期上市两款SUV斯柯达柯米克、柯亚克定位小型、紧凑型SUV市场,预计满产后贡献25万/年增量。 5、新能源单月破万,供给端创造需求的龙头毋庸置疑。 5月上汽新能源实现销量10246辆,插电混部分,SUVeRX5销量3030辆、轿车ei6月销2962辆、eMG6和e950已有近千台表现。纯电动部分,ei5销量2996台。全年12万辆目标大概率实现,新能源汽车均价最高、是供给端创造需求的典型代表。 公司以自主平台为基础,掌握三电核心技术的上汽新能源开始进入加速增长阶段,17年公司新能源汽车销售6万辆,18年三季度末全新纯电动SUVMarvelX上市,18年销量有望翻番。2020销量目标60万辆,市占率达到20%,我们认为公司有效的技术储备将带来长期竞争优势,在行业变革中保持龙头地位。 自主端已实现盈亏平衡,实现盈利已经近在眼前,加上“大众+通用”产品结构已经显现出高端化趋势,公司未来3年盈利能力将显著提升,预计18-20年公司归母净利润分别为3.17/3.49/3.70亿元,对应11.2Xpe,维持“强烈推荐-A”评级。
广汽集团 交运设备行业 2018-06-11 13.62 -- -- 13.74 -0.07%
13.61 -0.07% -- 详细
事件:公司公布18年度5月份产销快报,集团销量合计16.5万辆(同比-0.3%),1-5月累计销量同比+5.72%,5月销量整体略有下滑,主要受新产能爬坡+新车型换代影响,预计下半年将会反弹。预计18-20年净利润136/160/184亿,EPS1.33/1.56/1.81元,其中广汽H对应18年PE仅为7.3X,维持强烈推荐-A评级。 评论: 1、5月销量整体持平,广汽丰田增速强劲5月分公司销量情况:广本5.2万,同比-9.8%,1-5月累计同比4.2%,5月略有下滑,主要因City锋范略有下滑及新款雅阁爬坡所致;广丰5.0万,同比+50.3%,累计同比+13.4%,单月呈爆发式增长,主因新款凯美瑞订单开始释放+汉兰达销量强劲;广乘3.8万,同比-13.3%,1-5月累计同比+11.4%,核心产品GS4受即将(6月)换代影响,有所下滑;广菲1.0万,同比-48.4%,累计同比-35.2%,主要因自由侠下滑所致;广三1.3万,同比+55.0%,累计同比+42.6%。我们认为,5月整体销量持平主要收到公司产能爬坡及新车型换代的影响,预计下半年将会反弹。 2、18下半年迎来新产能+新车型强周期,销量增速有望反弹18年新产能:广汽乘用车杭州工厂新释放15-20万产能;广汽丰田10万新产能释放。新车型方面,17新车型GS3、GM8,GS4终改款6月中旬上市,GS5全新换代,年底推出中型MPVGM6;广本雅阁第十代4月上市,讴歌高级轿车17年底上市,年底中大型SUV,凌派换代,锋范奥德赛终改款;广丰八代凯美瑞已经上市,订单火爆,汉兰达终改款4月上市,18款雷克萨斯NX5月上市,、CH-R6月底上市;广菲克7座版本SUVK8,大指挥官4月上市;广三年底出全新紧凑SUV奕歌。我们认为公司凭借精准卡位SUV细分市场+良好品牌口碑效应,下半年销量增速有望反弹。 风险提示:SUV市场竞争加剧,新车型销量不及预期。
比亚迪 交运设备行业 2018-06-08 51.33 -- -- 50.99 -0.99%
50.82 -0.99% -- 详细
5月销量保持高增速,下半年盈利能力明显改善。公司5月乘用车总销量36,927(+23%)。其中新能源乘用车13,388辆(+54%),客车销量846辆(+127%),继续保持较高增速。而元EV、唐二代PHEV陆续上市,唐二代为旗舰车,元EV补贴后不到10万,极具性价比,二者月销均有望达到5000辆。同时,由于6.11过渡期结束,补贴新政利好比亚迪车型,主要因续航均超过300km,过渡期之后单车补贴超过17年,叠加新车型上市极具爆款潜力(打造DragonFace新设计已经在宋MAX上得到验证),盈利能力有望反弹。客车方面,1-5月稳健增长,广州1万台新能源大巴替换公司有望拿到一半以上订单,全年有望达成1.6万辆目标,下半年将提供业绩增量。 动力电池有望开始外供,存在超预期机会。公司动力电池产能扩张迅速,目前广东两工厂达到总产能16GWh(三元6GWh),而青海工厂设计产能23GWh,一期15GWh,目前已经开始试生产。公司凭借良好的技术积淀,在三元动力电池技术端取得迅速突破,目前三元产线已经全部切换为三元523,且布局的三元811电池也有望在19年底开始应用。同时,公司在积极与国内外主机厂接触,动力电池外售逐步开展,未来有望成为利润新增量。 多业务实现边际改善,汇率短期影响手机业务。商用车方面,公司积极布局泥头车,目前已经拿到深圳市500辆订单,单车电量435kWh,一个半小时可以充满,满载续航里程280公里以上,可以全面满足城市渣土车运输需求,未来有望提供业绩增量。云轨业务开始放量,但受政策收紧影响,18年预计贡献营收40~50亿。手机业务受汇率波动影响,导致1-2亿汇兑损失,但下半年有望企稳。光伏业务18年有望持续减亏。多业务边际改善明显。 风险提示:新能源汽车销量不及预期,政策风险。
宇通客车 交运设备行业 2018-06-06 21.83 -- -- 22.51 0.22%
21.88 0.23% -- 详细
1、5月抢装如期而至,销量同比达105% 公司发布18年5月销量数据,受过渡期抢装和增值税调整提振,5月表现为大月,情况类似前两年年底,公司月销量达7741辆(同比+104.9%),1-5月累计销售20760辆(同比+24.9%),新能源客车也保持高速增长(去年同期仅300台);分结构看,大型车和中型车贡献主要增速,分别同比增长93.6%和150.2%。公司龙头地位稳固,未来随新品推出,预计终端售价有一定幅度提升,下半年盈利端有望改善。 2、过渡期后补贴不降,预计新品终端价格提升带来盈利边际改善 2月13日,新能源补贴新政落地,客车过渡期内退坡30%,过渡期后退坡40-50%,我们此前判断,上半年会有适度的抢装但效应有限(因为上半年本身行业淡季+17年底部分透支,预计同比保持高增速但绝对量仍不大),目前来看5月适度抢装如期而至。同时,我们认为过渡期后补贴新政利好有以下几点: a)由于ekg和能量密度的1.1倍补贴可以连乘,公司凭借技术优势已达到了新规的最高标准(18年第三和第五批目录车型有21款达标),18年对10m以上产品而言对应补贴为21.8万,则实际退坡幅度为27%,即公司可以凭借技术优势将18年全年补贴实际退坡幅度维持在28%以下; b)新政规定拿补贴标准从3万公里变为2万公里,能有效缓解公司现金流压力,且政策提到未来补贴会预发一部分金额(具体预发比例需要进一步政策落实),如果落地对现金流改善作用明显; c)政策明确规定要破除地方保护,建立统一市场,公司凭借较高产品质量和技术优势更容易打开新市场(公司实际地补占比约10%)。d)整体来看,虽然补贴退坡导致公司短期盈利下降,但政策长期利好技术优势和高产品质量的公司,我们认为公司18全年销量有望超过16年,销量同比有望保持5-10%以上增速。 目录车型享受最高补贴额度,同业技术优势最强。在2017年的十二批及2018年前五批《新能源汽车推广应用推荐车型目录》中,非快充类纯电动客车共784款,宇通客车有110款,居行业第二(金龙车型数在18年第五批多达256款大爆发);续驶里程最高达655km,居行业第二,有发展中远途客车的能力;Ekg单位载质量能量消耗量最低达0.131Wh/km·kg;可享受最高补贴倍数即能量密度达135Wh/kg的车型达到110个,居行业第二。综合两补贴调整系数指标,系统能量密度在135Wh/kg且单位载质量能量消耗量在0.15Wh/km·kg之下的车型达21个,居行业第一,车型储备已经完备,能有效应对接下来的补贴政策。 3、18年坏账回冲有望贡献业绩增量 17年度坏账总计提5.07亿,其中账龄分析法坏账计提4亿,完全符合此前预期,而18年由于补贴持续退坡,按照国补退坡30%,18年国补应收账款约为37亿,假设16年国补全部到账,17年均未到账,补贴项的坏账为53*0.1+37*0.05=7.15亿,18实际计提坏账-1.3亿,有望对冲部分坏账(对冲值5.3亿),实际带来业绩增量。 4、新能源客车单车盈利拆分 对于新能源客车,按照10m客车拿到定额补贴,国补退坡幅度从30万退至21.8万,加上地补(平均占国补10%)假设总体退坡9万,电池端转移4-5万(假设电池价格降低20%),其他成本降低1-2万(其他成本降幅在5-10%之间),终端价格提高2万左右,中性估计公司新能源客车单车毛利下降在1万以内(假设前提过渡期之后,且包含终端提价2万),所以正式期补贴退坡对客车毛利的影响不大,相比过渡期或有明显盈利改善。 5、盈利预测与评级 我们认为公司凭借行业领先的技术和质量,有望持续受益龙头市占率提升,由于18补贴存在过渡期,退坡幅度边际效应递减。预计公司18-20归母净利润35/39/42亿,EPS1.58/1.75/1.92元,维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示:客车销量不达预期,相关政策落地不及预期。
一汽富维 交运设备行业 2018-06-01 12.61 -- -- 12.77 1.27%
12.77 1.27% -- 详细
公司是一汽大众核心内外饰总成件供应商,70%收入来源一汽大众,18H2下游客户一汽大众将进入“5款全新SUV+换代”的密集新车换代周期,公司将从配套量提升、单车价值提升、毛利率修复三方面受益此轮周期。预估18-20年eps分别为1.28元/1.79元/2.34元,对应18年12.6X PE、1.4X PB,维持公司 “强烈推荐-A”评级。一汽大众下半年进入超级周期,公司三重逻辑受益受益。公司是一汽大众内外饰总成件核心供应商,70%收入来源于一汽大众。18H2-19年,一汽大众进入密集新车换代周期。公司从三方面受益于新周期:第一,T-ROC、A 级SUV、DY 三款大众上量SUV 带来“量”升;第二,车灯等新业务爬坡提升单车配套价值;第三,新车盈利丰厚,公司盈利水平迎来修复。 逻辑一:下游新车型带来配套量增加。一汽大众计划于18、19年推出5款全新SUV 车型,保守预计贡献100万增量,同时进入换代周期带来销量提振,公司在大众体系份额稳定,配套量增长较大。同时,公司亦努力转型中性平台,已批量供货沃尔沃、宝马、比亚迪等厂商,配套量步入新阶段。 逻辑二:伴随新车及换代,单车价值量由10000提升至12000元。公司传统优势主业包括以座椅、座椅骨架为核心的内饰业务及以保险杠、车镜为主的外饰业务,单车配套价值约10,000元(平均水平)。面对德系车灯巨头海拉独资公司的经营问题,公司把握时机12年切入车灯制造行业,14年试生产,16年三季度实现扭亏。未来大众新车型及换代车型中,公司以中高配LED 前大灯为主,单车价值量提升约2000-3000元。 逻辑三:公司显著受益新车弹性,盈利修复空间大。一汽大众体系内外饰年降约3-5%,新车盈利最好。公司历史上在一汽大众车型集中换代第一、二年及中改第一年,盈利水平较佳且年度波动较大。17年公司净利率4.6%,较上一轮一汽大众换代周期7%净利率有大幅修正空间。同时我们认为此轮周期毛利率较高的车灯业务爬坡,整体净利率水平有望超过上一轮周期的峰值7%。 风险:新车型销量不及预期;产能爬坡阶段费用较高。
银轮股份 交运设备行业 2018-05-31 9.68 -- -- 10.30 6.40%
10.30 6.40% -- 详细
1.志存高远,结构合理稳步推进 公司2018年目标收入50亿,2021年目标收入100亿,新能源业务2020年目标15%左右,届时收入规模进入国际一线热管理供应商行列。 公司17年营收中,商用车占比逾50%,轻卡与国内重卡均占比21%,国外重卡10%。此外工程机械与乘用车分别占比15%、33%。公司未来目标业务重心由商用车市场转为乘用车市场,目标2023年乘用车业务占比至50%,工程机械维持15%比例不变。 从内外销市场上看,2017年产品内销占比69.6%,外销占比30.4%。外销最主要海外市场为北美、欧洲与日本,北美占比过半,欧洲市场占比31.32%,日本占比12.82%。海外客户的认可体现了公司竞争实力,公司目前已进入通用、福特、捷豹路虎等主流外资车企供应体系。 2.客户稳步扩展,业务覆盖全面 公司国外客户包含通用、福特、大众、捷豹路虎等,公司有望凭借快速反应、研发优势以及低成本优势拓展更多国际客户;国内客户包含吉利、长城、广汽、长安、江铃等,其中吉利、广汽等具有较强的合作关系。 传统业务包含发动机、变速器冷却,车身冷却。具体产品包括前端模块(价值量:500元,下同)、机油冷却器(50-100元)、变速箱油冷器(150-200元)、中冷器(150-200元)、EGR总成(450-600元)、PIC加热器(1000元)等。 新能源业务包括电池、电机、电控的冷却。具体产品包括电池冷却器(200-600)、电控冷却器、电机油冷器(50-100元)、电池冷却板(500-800元)、水冷冷却器(150-200元)等。 3.传统业务详细拆分,行业格局育英豪 传统业务供货情况 17年吉利主要配套了前端模块/发动机油冷器/变速油冷器/中冷器等,占总销量的35%左右,单车价值在450元左右。长城主要配套了发动机油冷器/空空中冷器/变速箱/油冷器/EGR冷却器等,占总销量50%左右,单车价值在300左右。广汽主要配套中冷器/发动机油冷器/电池冷却器等,占总销量100%,单车价值量300元左右。福特主要配套发动机油冷器/变速箱油冷器等,配套约250万辆,单车价值100元左右。未来单车价值量基本都会翻倍,如果是新能源业务可能增加更多。 EGR方面,业务进入广汽和吉利供应体系,现在给宝骏供EGR冷却器、江铃供EGR冷却器(未来做模块),广汽(未来做模块)在联合研发,单车价值量500元,EGR冷却器价值200元。商用车EGR模块价值量500-1500元。 中冷器方面,目前涡轮增压30%,预计未来稳定值会在80%。目前客户有通用全球、马瑞丽(克莱斯勒)、长安、广汽(马上量产)、江淮、众泰。比亚迪、福特也在开发中。 PF方面,基本都由弗吉亚、德尔福等这些外资供货,国内企业规模比较小且对象单一。DPF几千块钱,肯定是后处理的重要方向。 传统换热产品的新客户拓展(自主-合资-高端,进口替代)及供货模块化之后的价值量(单体-总成-模块-系统)的提升将给公司业绩带来增长。 公司业务增量及18年边际变化 业务的增量方面,1、传统换热产品的新客户拓展(自主-合资-高端,进口替代)及供货模块化之后的价值量(单体-总成-模块-系统)的提升,2、新产品的增量,主要是油冷器、EGR、水空中冷器以及新能源换热产品等。3、国家的排放要求升级,推动后处理业务增长。 今年来看业务端,油冷器增量较大,EGR和水空中冷器业务增速较大,前端模块也有增量。公司新能源业务2018年翻一番至8000万。客户端,下半年北美通用投产,传统客户需求量和单车价值量也在提升。后续公司还有新客户,比如捷豹路虎2020年量产,大众宝马等项目也还在洽谈中。 应对铝和钢材的成本措施 公司主要原材料是铝、铜。比如公司大都采用了复合铝板,其中加工费占1/3,公司一般可以在加工费上做些调节。国外客户是根据铝价滞后一个季度调价,国内工程机械可调,国内乘商客户一年谈一次价,不过也在谈调价方式。 商用车抗周期及商转乘措施 公司商用车业务要客观看待,过去8年轻卡处于下滑趋势,重卡一直处在波动阶段,但是公司商用车的业务一直保持着高增速,毛利率水平也在改善。公司在商用车热交换领域已经有比较强的话语权,可以保证毛利率不受行业周期影响,同时规模效应与先发优势能确保客户关系、不断提升单车价值量,足以应对商用车周期。 公司商转乘,主要是大力开拓乘用车市场,挖掘新客户,同时提升单车价值量,大力发展新能源使其成为新增长点。 热管理行业格局及行业竞争者 (1)新能源汽车技术变革带来热管理市场空间的提升,自主品牌有更大空间,主因自主品牌反应迅速、性价比高、接近国内的庞大市场,更适应市场生态环境。 (2)竞争格局看,海外的摩丁和汉拿都在走下坡路,主因在于热管理业务不受集团重视、对应车系业务下滑等等。银轮在此时可以挖很多顶尖人才,有希望进入类似福耀玻璃的格局(海外玩家退出,外部竞争环境改善)。对于公司来说逐步体现的就是人才储备、新客户、新产品订单。 (3)龙头依然是电装、法雷奥、马勒、汉拿等,国外厂商有收缩趋势。原因在于国外研发已跟不上,其研发团队在国外,时差、假期等因素导致反应较慢。韩系法系等大幅下滑也导致配套厂家配套量下降。反观国内,新能源这边明显更强一些,反应速度快,更接近国内的庞大市场。比如吉利前端模块,最早由法雷奥做,量产后银轮来做,这就是国内企业的优势体现。 (4)国内竞争格局看,新能源市场足够大,传统动力几千亿市场,未来新能源可能市场更大。三花、奥特佳、松芝,都是从原有零件龙头向着总成模块系统的方向发展,有合作关系也可以共同发展。 (5)贸易战对公司无太大影响,北美收入的一半在美国本土生产,后续随政策变化还可以调整生产结构。 4.行业技术领先确保优势,新能源市场空间广阔增量可期 行业龙头,技术水平领先 公司深耕热交换领域多年,传统业务产品类型多、门类广、增量大。新能源汽车热管理研发具有优势,紧跟行业趋势,发展空间大。 公司在传统热交换领域技术领先,如油冷器无铜焊接等技术。在新能源领域,公司有预研的先发优势。公司新产线的自动化程度比较高,比如上海工厂的自动化程度高,人均产值200万,老厂人均80万。公司人才研发储备不断壮大,吸引了一些国际龙头的顶尖技术人才,对公司技术开发和业务开拓有很大帮助,比如捷豹、路虎,现有技术人员600余人。 新能源业务布局加快,提升空间大 公司新能源汽车热管理处于起步阶段,凭借数十年换热器产品研发、制造经验,目前开发出前端模块、电池冷却器、电机冷却器、水冷板、ptc等产品批量供货。 开发中的项目有76项,其中电池冷却器项目36项,水冷板项目40项。集中资源研发新能源热管理系统,如:电池冷却总成、水冷板总成、整车热管理系统。 17年收入4000万+,占总收入端1%,预计18年收入8000万。公司募投新能源汽车热管理项目建设期为2年,达产后新增收入约6.35亿,新增利润约0.52亿。 公司17年给吉利试配冷却模块,最近独家成为吉利和沃尔沃PMA纯电动平台热交换总成产品供应商,预计2021年开始供货,量产周期内合计供货为338万套。
东睦股份 建筑和工程 2018-05-23 10.52 14.64 66.48% 11.25 4.36%
10.98 4.37% -- 详细
我们近期对公司展开调研,公司是国内粉末冶金行业龙头,主营粉末冶金制品以及软磁材料,随着技术升级,产品逐渐向VVT、真空泵等高附加值方向发展。预计公司未来将充分受益产品结构上移,预计18-20年EPS 0.61/0.78/0.99元,给予新材料企业对应25-30XPE,目标价15-18元,维持“强烈推荐-A”评级。 1. 技术驱动产品升级,国内粉末冶金行业绝对龙头。 公司是国内粉末冶金行业绝对龙头,市占率维持在25%左右,稳居第一。主营粉末冶金零件和软磁材料。公司是一家技术驱动型企业,是粉末冶金行业具有产品开发能力的唯一中国企业。近年来明星产品为汽车高附加值零部件如VVT、变量泵等,未来将致力于变速箱零件(行星齿轮架和同步器)的开发,已获得通用认证,预计19年开始放量,将成新增盈利点。其下游客户为博格华纳、麦格纳、舍弗勒等国际零部件巨头并与其深度绑定公司具备较强技术、渠道壁垒,未来将充分受益行业渗透率提升+国产化替代、产品结构上移,业绩有望保持高增速。 2. 汽车将成粉末冶金最大市场,VVT+变速箱、新能源市场空间均超百亿。 粉末冶金技术相比传统工艺有材料利用率高、能耗低、成本低等优势,符合绿色制造的特征。我国粉末冶金技术起步较晚,单车粉末冶金件(5kg)跟国外相比有一倍空间(9-20kg),目前处于零部件国产替代中前期阶段,保守估计未来行业将保持15%复合增速,近期市场空间超过百亿(VVT 40亿+变速箱130亿),远期按单车15kg用量计算,单车价值空间900元,整个中国市场空间超过220亿。新能源汽车对粉末冶金零件需求空间更大(软磁材料等)。 3. 我们认为几大优势优势助力公司业绩高成长: a) 充分受益行业渗透率提升(复合增速15%)+国产化替代,且具备较强技术和渠道壁垒,与下游客户深度绑定,同时竞争环境良好,主要竞争对手GKN在华发展受公司压制; b) 短中期汽零高附加值产品结构上移:公司在汽车领域应用的明星产品主要是VVT和变量泵真空泵,17年营收贡献超5亿,同步器和行星齿轮架(目前已经获得通用认证)有望复制VVT增长,是未来新的业绩增长点; c) 长期看好在新能源产业链布局:软磁材料粉末冶金在工艺方面与公司原有技术重合度80%,公司将充分利用本身工艺优势进军软磁领域,18年软磁毛利率有望回升至30%以上,同时新增1.2万吨产能提供长期业绩保障。 风险提示:粉末冶金在汽车零部件领域增速低于预期,行业竞争加剧。 投资策略与风险提示 预计公司未来将充分受益行业高增速+产品结构上移+盈利能力提升,预计18-20年EPS 0.61/0.78/0.99元,给予新材料企业对应25-30XPE,目标价15-18元,维持“强烈推荐-A”评级。
星宇股份 交运设备行业 2018-05-23 58.94 -- -- 63.95 8.50%
63.95 8.50% -- 详细
事件: 近日,我们对公司开展调研活动,公司是车灯行业内资龙头,大灯尾灯占比提高、大灯LED单车价值量翻倍确定性强,伴随一汽大众的集中换代+新车周期,18H2公司迎来业绩释放期,看好公司短期业绩环比提升、中长期行业升级+格局优化的核心逻辑,基于18年的业绩确定性,我们上调18年EPS预测至2.27元,预计18-20年EPS分别为2.27/2.95/3.59元,对应18年26.3X估值,维持“强烈推荐-A”评级。 评论: 1、18年7月是车灯行业LED化的拐点,行业进入高速成长期2018之前,LED是25万以上车型的专配,伴随定价15万-20万左右的一汽大众小型SUVT-ROC全系LED化,我们认为15万-25万车型LED渗透率有望迎来快速突破,2020年车灯市场有望实现700-800亿市场空间,是可比数据2016年的2倍。 1)车灯行业:未来三年看LED提升车灯行业价值。伴随T-ROC上市,LED大灯已下沉至15万车型,LED渗透率有望快速提升。过往车型历史来看,合资配置往往慢于自主品牌1-2代,18年7月上市的大众品牌重磅SUVT-ROC全系配置LED全大灯成为行业的标志性事件。其一,LED大灯不再是豪华车标配,已经下沉至15万车型,这也是走量竞争的核心价格带;其二,大众在合资车系的标杆作用较大,根据公司目前的订单,下一代大众系、自主品牌LED大灯逐成标配,2018年年中是这一趋势的拐点。 2)车灯行业:未来五年看智能化对于行业的二次升级。ADB目前渗透率仅1%左右,包括外资龙头海拉、法雷奥、小糸,内资龙头华域视觉、星宇股份在内,ADB都是未来最重要的桥头堡。就单车价值而言,此前卤素阶段前大灯单价约为400-600元/只,LED阶段升级到800-1000元/只,ADB阶段我们预计有望实现2000元/只的水平。 公司积极布局ADB,AFS已批量配套GS4,ADB正同自主主机厂小批量配套。 目前已经成功研发第二代ADB前照灯、辅助远光(蓝转白激光)前照灯、第二代OLED后组合灯等,汽车电子和照明研发中心项目启动。ADB的过渡技术AFS公司已有成熟产品搭配于传祺GS4,同时,正在和内资主机厂做ADB的小批量试验。 风险提示:LED车灯渗透率增速不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名