公司三季报不是很好。单季度相比去年有30%多的下降。原因有多方面。同比下降的一个客观因素,是去年三季度是收入和利润的一个高点。从公司今年三季度经营情况看,所有业务都是正常开展的,有三点影响了公司的业绩:一个是培训费,3月31日发布的取消培训费的通知,4月1日开始执行,但实际在二季度反映并不明显,到三季度就体现了,未来也会正常体现;三季度,公司还根据总局相关会议精神,加强了对服务单位的监管,不断提高服务质量,加强服务意识,减少客户投诉,公司加强了对服务渠道中配套设备的销售管理,以用户需求为前提进行销售,因此三季度,公司配套设备的销售与去年相比有所减少,这个影响了三季度的业绩,也会影响四季度与未来更长的一段时间;另外还有一点比较客观的因素,就是刚刚颁布软件企业税收返还的政策,去年每一季度都有自然返还,三季度可能还会多些,而今年就没有了,这点也影响了公司的利润情况。综合起来,由于去年三季度的高点,与公司本身的经营情况,造成三季度报表这样的数据。

公司1-9月实现主营业务收入5.58亿元,同比增长9%;营业利润6885万元,同比下降31%;净利润1.07亿元,同比下降12%,对应EPS0.17元。 公司3季度实现主营收入1.88亿元,同比下降13%;营业利润2018万元,同比下降70%;净利润3774万元,同比下降44%。相比上半年营收与净利润25%、28%的增速均大幅下滑。 在证券市场整体低迷的情况下,公司前三季度来自证券与基财行业的收入仍保持了较好的增长,但竣工率的下降使得银行业务收入出现了下降,加上去年同期科技园业务收入的基数较大,致3季度收入出现下滑。 从母公司财报看,前三季度营收增长10%,净利润增长7%,均好于合并报表,子公司聚源、数米网等的亏损与科技园业务的下滑均是影响合并报表业绩的重要因素。 前三季度公司整体毛利率上升4个点至79%,其中3季度上升10个点至86%。公司销售费用增长12%,由于研发投入加大、人员增加以及薪酬增长等原因,管理费用增长45%,合计占营收比重上升11个点至62%。前三季度支付给职工以及为职工支付的现金增长21%,达2.14亿元。 我们预期公司期间费用快速上升的势头将在12年明显减缓。2.0业务随着收入规模提升将由亏损逐步进入盈利周期。预计公司2011-2013年销售收入分别为10.48亿元、13.10亿元、16.35亿元;净利润分别为2.88亿元、4.03亿元、5.35亿元;对应EPS分别为0.46元、0.65元、0.86元。

公司1-9月实现主营业务收入22.37亿元,同比增长47%;营业利润2608万元,由去年同期-9411万转正;净利润9019万元,同比增长156%,对应EPS0.11元。 公司3季度实现主营收入7.74亿元,同比增长27%,相比上半年增长61%有所回落;实现营业利润-4014万元,与去年同期-4555万大致相当;实现净利润-3180万元,由去年同期874万转负。净利润出现亏损,主要原因包括增值税退税延迟,个别子公司当季业绩未达标等,同时,历年三季度为公司利润业绩较低的季度。 前三季度公司整体毛利率上升2个点至87%,其中3季度上升5个点至87%。销售与管理费用分别同比增长36%与34%,合计占营收比重下降7个点至82%。由于三季度尚未收到的增值税返还约5150万元,营业外收入下降40%,为8868万元。若剔除该因素,三季度净利润约为1971万元,同比增长约125%。 公司按分类和行业深化了客户经营,整合了产业链伙伴资源,加强分销业务。在原业务部基础上组建电子商务解决方案事业部,开展针对大中型企业的B2B、B2C电子采购、电子销售等业务。畅捷通公司举办了“小企业云应用”发布大会,向广大小型、微型企业客户推出了一系列云应用产品和服务。 公司正抓住企业与政府客户的强劲需求,积极推进各项业务发展,有望完成全年业绩目标。我们预期公司2011-2013年销售收入分别为36.38亿元、42.31亿元、47.84亿元;净利润分别为4.91亿元、6.37亿元、8.14亿元;对应EPS分别为0.60元、0.78元、1.00元。

公司1-9月实现主营业务收入1.13亿元,同比增长56%;营业利润2899万元,同比增长69%;净利润2696万元,同比增长53%,对应EPS0.50元。 公司3季度实现主营收入4103万元,同比增长45%;营业利润889万元,同比增长30%;净利润938万元,同比增长40%。 受益于新医改等利好政策推动,公司业务拓展情况较好。前三季度,公司新签订金额100万元以上医疗信息化项目有33个,同比增长94%,该类合同总金额约7508万元,同比增长75%。 前三季度公司整体毛利率维持在60%。公司管理费用增长15%,加大业务拓展力度使得销售费用增长69%,两者合计占营收比重下降4个点至30%。由于公司尚未收到增值税退税,前三季度营业外收入同比下降17%,致净利润增速低于营业利润。 采购和费用支出增加,以及相关项目的收款时间节点未到,使得公司经营活动净现金流由-1796万变为-4735万元。 公司积极进行市场推广活动,利用召开区域用户交流会议等形式,进一步加大品牌宣传。公司加强新产品的推广力度,如临床路径系统、门诊优化流程系统、无线移动医疗系统等,为业务拓展提供了有力支撑。 我们预期公司2011-2013年销售收入分别为1.59亿元、2.16亿元、2.95亿元;归属于母公司所有者的净利润分别为0.51亿元、0.74亿元和1.05亿元;对应EPS分别为0.94元、1.38元、1.96元。

投资要点: 公司1-9月实现主营业务收入4.36亿元,同比增长50%;营业利润7632万元,同比增长60%;净利润9020万元,同比增长54%,对应EPS0.30元。 公司3季度实现主营收入1.59亿元,同比增长36%;营业利润3460万元,同比增长69%;净利润3718万元,同比增长56%。 前三季度公司整体毛利率略降1个点至45%。公司销售与管理费用分别增长36%与45%,利息收入增加使得财务费用从-205万变为-765万元,三费合计占营收比重下降3个点至30%。 参股子公司华菱电子三季度向华菱光电转让CIS专利技术等相关无形资产取得转让收益,使得投资收益增长36%,达1555万元;公司软件增值税返还增加,推动营业外收入增长42%,达2320万元。 公司继续加强研发投入,前三季度共取得专利授权7项,其中实用新型6项,外观设计1项;公司新申请并受理的专利28项,其中发明专利17项(含国际发明专利12项),实用新型10项,外观设计1项。9月19日,公司技术中心迁入张村科技园,为技术水平和创新能力的继续提高创造了良好环境。 公司预计随着国内、外市场各类产品销量增加,市场规模不断扩大,全年净利润增速在30-60%,延续较快增长的势头。 我们维持公司原有预期。预计2011-2013年销售收入分别为7.12亿元、10.76亿元、16.06亿元;净利润分别为1.66亿元、2.40亿元、3.37亿元;对应EPS分别为0.55元、0.80元、1.12元。

投资要点: 公司 1-9月实现主营业务收入3.60亿元,同比增长38%;营业利润6095万元,同比增长65%;净利润6429万元,同比增长52%,对应EPS 0.38元。 公司 3季度实现主营收入1.31亿元,同比增长41%;营业利润2370万元,同比增长77%;净利润2419万元,同比增长49%。进入今年以来,国内ERP 市场持续增长,加上公司上市带来品牌知名度与影响力的明显提高,公司各项业务稳步发展。 前三季度公司整体毛利率下降 3个点至33%。公司销售与管理费用分别增长13%与26%,募集资金利息收入增加使得财务费用从-280万变为-1824万元,三费合计占营收比重下降6个点至12%,使得营业利润增速高于营收。 公司 9月22日公告,已向314名员工完成599万份限制性股票的授予,占公司总股本的3.7%,行权条件要求未来3年复合增速达35%; 公司9月7日公告了《员工购房借款福利管理办法》,每年向不超过100名员工提供每人不超过10万元的购首套房借款;公司9月30日公告,投资100万元设立青浦汉得培训学校,面向社会公众进行IT咨询和ERP 应用高端人才的培训,将为公司未来发展做好人才储备。 从各种举措来看,公司正着力加大人员梯队建设,在控制费用的前提下提高员工忠诚度与团队凝聚力,从而加强公司竞争力。 我们预期公司 2011-2013年销售收入分别为4.86亿元、6.44亿元、8.21亿元;净利润分别为0.95亿元、1.34亿元、1.84亿元;对应EPS 分别为0.56元、0.80元、1.10元。

公司前三季度完成营业收入6.72亿元,同比增长33.05%;营业利润2.86亿元,同比增长47.31%;实现归属于母公司股东的净利润2.20亿元,同比增长28.54%,对应EPS0.46元。 3季度营业收入为2.30亿元,同比增长18.25%;营业利润1.01亿元,同比增长21.96%;归属于上市公司股东净利润7764万元,同比增长3.6%,相比上半年增速47.99%大幅下降。 公司在消费电子领域的收入持续增长,且动态交通信息服务业务收入延续上半年的增长态势。两个因素共同推动了前三季度公司营收的较快增长。 公司整体毛利率比去年同期下降2个点至87.01%,其中3季度毛利率为87.75%,比上半年上升1个点。销售与管理费用分别同比增长25.75%与16%,合计占营收比重基本持平,维持在48%。 由于国税总局增值税退税政策具体办法于10月14日才下发,公司前三季度尚未收到增值税退税,营业外收入为1084万,同比下降65.27%,增值税退税有望在第四季度逐步落实。 公司面向NAVTEQEuropeB.V.(NOKIA)销售的导航电子地图使用许可在今年已达到规定的较大数量,对其今年年内后续的销售将执行折扣优惠价。四季度公司的消费电子领域销量相对前三季度可能有所下降,将有可能影响公司4季收入增速。 我们预期公司2011-2013年销售收入分别为8.97亿元、11.67亿元、15.51亿元;净利润分别为3.34亿元、4.64亿元、6.40亿元;对应EPS分别为0.70元、0.97元、1.33元。

公司1-9月实现主营业务收入14.61亿元,同比增长52%;营业利润2.22亿元,同比增长75%;净利润2.04亿元,同比增长45%,对应EPS0.73元。 公司3季度实现主营收入5.66亿元,同比增长46%,增速相比上半年有所放缓,新产品推出进度未达预期是重要原因;营业利润8867万元,同比增长62%;净利润7533万元,同比增长21%。退税的延迟是净利润增速低于营业利润的主要原因。 前三季度公司整体毛利率略降1个点至41%。公司销售与管理费用分别增长26%与35%,合计占营收比重下降4个点至24%。公司9月末应收账款达到6.30亿元,相比年初增长61%,计提坏账准备增加使得资产减值损失增长115%,达到2344万元。 由于软件退税未退,公司营业外收入下降49%,为1552万元,致净利润增速大幅低于营业利润。预计随着政策的出台,年底前软件退税有望逐步落地。 公司预计全年净利润增速在30-70%,将保持较快增长的步伐。 由于公司备货增加,相应采购支出增加,经营活动净现金流由-4817万变为-1.68亿元。公司9月末存货达到5.13亿元,相比年初增长37%。 我们预期公司2011-2013年销售收入分别为21.39亿、29.75亿、39.61亿,净利润分别为3.90亿、5.68亿、7.89亿,对应EPS分别为1.40元、2.03元、2.83元。

11年1-9月,公司实现营收4.04亿元,同比增长52.60%;实现营业利润1.04亿元,同比增长0.59%;实现归属上市公司股东净利润1.01亿元,同比增长3.76%;对应的EPS为0.30元。 3季度实现营收1.18亿元,同比增长53.96%,环比减少25.84%。实现净利润1670万元,同比增长675.32%,环比减少70.54%。 严格控制实施成本,前3季度公司综合毛利率74.54%,同比上升2.16个百分点。其中,3季度单季综合毛利率为74.93%,同比上升8.80个百分点,环比下降2.94个百分点。 前3季度期间费用率同比下降3.86个百分点,其中,加强精细化管理,管理费用率同比下降6.53个百分点。3季度单季期间费用率同比下降2.16个百分点,其中管理费用率同比下降8.61%。 电力行业信息化需求持续、稳定,财务管控系统进入批量结算阶段,软件服务收入、定制软件收入、软件销售收入大幅增长。其中,软件服务收入同比增长115%,占收入比重由14.3%增加至20%。 投资收益同比减少83.14%。主要原因是参股26%的华凯受项目结算影响收益大幅下降,公司对其投资收益仅665万元,同比下降86%。 公司客户高度集中于电力行业,受电力行业支付结算影响,公司回款集中在第4季度,经营活动产生的现金流量净额同比减少302.42%。 虽然公司主营业务增长势头良好,但受华凯收益下降影响,公司预计2011年全年净利润较上年同期仅增长5%-35%。 我们预计2011-2013年销售收入分别为7.06亿元、9.87亿元、13.16亿元;净利润分别为2.36亿元、3.28亿元、4.90亿元;对应EPS分别为0.70元、0.97元、1.45元。

11年1-9月,公司实现营收34.53亿元,同比增长44.30%;实现营业利润9.84亿元,同比增长42.23%;实现归属上市公司股东净利润8.69亿元,同比增长32.58%;对应的EPS为0.87元。 3季度实现营收13.71亿元,同比增长38.43%,环比增长19.08%。 实现净利润3.42亿元,同比增长21.36%,环比增长28.28%。 前3季度综合毛利率50.77%,同比上升0.91个百分点。其中,3季度毛利率50.57%,同比上升0.79个百分点,环比降1.37个百分点。 前3季度期间费用率同比上升0.51个百分点。持续加大营销网络及研发投入使得销售费用率、管理费用率分别同比上升1.05、0.78个百分点;而财务费用率同比下降1.33个百分点。 增值税退税细则未出台,使营业外收入同比减少46%;若按去年同期口径,营业外收入增幅高于公司整体业务增幅。 公司已签署重庆市社会公共视频信息管理系统建设合同,合同金额达77.03亿元(其中BT模式金额占比78%),建设工期16个月。项目的顺利实施将对公司业绩产生较大提振作用,且展示了公司实施大型项目的实力,有助于拓展西南乃至全国“平安城市”项目市场;同时,随着物联网、平安城市开发建设经验的进一步积累,将逐步完成公司业务的升级转型,提升公司的综合业务实力。 我们预计安防行业中高端应用市场将维持景气,各项新业务发展稳定,整体业务增势仍将维持。 我们预期公司2011-2013年销售收入分别为48.09亿元、63.20亿元、80.89亿元;净利润分别为14.73亿元、19.75亿元、25.18亿元;对应EPS分别为1.47元、1.98元、2.52元。

摘要: 回顾公司历史,公司历年的增长都与国家增值税政策的变动密切相关。在新增一般纳税人回归自然增长后,上半年公司税控业务收入仍增长11%。预计全年将延续这样理想的增速。 我国营业税存在重复征税、税负较重等诸多问题,把营业税取消扩到增值税的呼声渐高。税务总局计划于下一阶段开始在上海地区完成2万户左右的增值税扩围作为试点。我们粗略估计,如果营业税全部扩到增值税,税控客户群体将扩大50%以上。公司将成为最大受益者。 自今年开始,防伪税控的核心芯片已完全来自控股子公司上海航芯,有效提升了公司的盈利能力。且航芯在税控以外的市场也取得突破。 物联网正面临前所未有的发展机遇。公司的物联网业务已布局身份识别、物流防伪、智能交通三领域,拥有全系列解决方案和多个成功实施案例。公司目标到2015年该业务实现营业收入15-18亿左右。 公司一直是国家大型信息化工程和电子政务的主要参与者和重要推动者。金税、金卡、金盾的三金工程有效提升了政府信息化业务能力。这种与政府长期合作建立的信任机制将有利于公司赢得下一个机会。 公司拥有遍布全国的服务网络,为防伪税控业务提供了销售渠道与服务保障,也带来了稳定的收入来源。且公司通过对服务网络的充分利用,实现了企业信息化与渠道分销业务的快速拓展。强有力的渠道为公司相关多元化业务发展提供了潜在资源。 公司的控股股东航天科工集团下属大量科研生产单位,部分研发、业务能力很强,盈利状况很好。信息技术产业是集团的三大主业之一,而航天信息是信息板块最大最优的企业,是集团资产证券化的最好平台。公司6月末账面货币现金达34亿元,为资产注入提供了充分保障。公司对集团资产的整合,将实现军民业务融合与业绩的增厚。 基于目前业务进展,我们上调公司业绩预期。在不考虑外延增长前提下,我们预计2011-2013年公司销售收入分别为115.34亿、137.60亿、161.97亿;净利润分别为11.79亿、14.77亿、18.21亿;对应EPS分别为1.28元、1.60元、1.97元。 公司的风险因素主要包括政策风险、资本运作的不确定性等。 基于公司业绩的稳健性、长期增长的可持续性以及外延增长的能力,我们给予公司增持评级,建议长期持有以取得稳健的正收益。

随着九颗北斗二号导航卫星的发射,北斗二号组网进度已明显加快。此次总部机关组织产品鉴定,表明了从一号到二号系统的过渡已近尾声,二号系统启动运营在即,终端的销售也有望逐渐放量。 国信通信是国腾电子持有57%股权的控股子公司,其北斗一号终端占有率在40%左右,为国内最大。公司此前在国家北斗二号终端项目研制招标中承担了6个型号的任务,是承担任务最多的企业。此次公司成为国内第一家通过“北斗二号”双模手持型用户机测试和鉴定的单位,再次印证了公司领先的技术水平。公司已取得向特种行业生产和销售的资格,未来将受益于北斗应用市场的快速发展。 特种行业高性能集成电路领域的技术和市场被西方国家掌控,我国所需的高性能集成电路大量依赖进口,且遭到西方国家在技术和产品引进上的诸多限制。北斗一号终端只能通过多个外购的离散器件来实现芯片的功能,导致体积大、价格高,性能不稳定。此次公司通过测试的终端所使用的基带、射频、天线等核心关键元器件均为公司自主开发,实现了国内企业在北斗关键元器件领域的重要突破。未来北斗二号终端的成本与价格有望大幅下降。 公司目前主营业务均围绕北斗展开,下游市场相对单一。公司的安防产品已经过较长时间研制,产品的质量与成本控制均已达到较高水平。此次四款高清网络摄像机通过公安部等相关部门的检验,具备了在安防行业生产、销售产品的资格。我们判断后续可能有大额订单跟进。未来安防行业将成为公司又一个重要的下游市场与增长动力。 我们维持对公司2011年预期,同时上调2012-2013年预期。预计2011-2013年EPS0.60、0.96、1.73元。

投资要点: 公司上半年完成营业收入 8053万元,同比增长58%;营业利润1393万元,同比增长249%;实现净利润1455万元,同比增长15%,对应EPS 0.17元;实现扣非净利润1179万元,同比增长53%。 建总行与其他商业银行的采购,使得捆钞机收入增长141%,占比升至29%;公司纸币清分机业务收入增长33%,占到57%;其他产品收入增长148%,占到11%。 公司5月4日公告了建总行的出纳机具合同,金额预计为5077万元,上半年已确认的收入为3921万,占公司营收的49%。这也使得建行成为上半年第一大客户。公司其他客户较为分散,第2-第5大客户交行、农行、无锡农商行、意大利Secure Project C.M.S.Srl分别占公司收入的4.1%、3.8%、3.4%、2.6%。 由于公司产品结构的变化,以及为了抢占市场而主动降价,公司整体毛利率下降6个点至51%。公司销售费用增长34%,研发节奏的原因使研发费用较少,管理费用下降10%,合计占营收的比重下降15个点至31%。增值税退税申报延缓与政府补助的减少,致营业外收入下降53%,使得净利润增速低于营业利润。 上半年小型纸币清分机的推广进展顺利,金融物联网-人民币流通管理系统在多家商行试用并得到认可,系统方案进一步完善,开拓江苏等地市场,并实现批量销售,为下半年更大批量的销售推广奠定基础。 我们预期公司2011-2013年销售收入分别为2.10亿元、2.99亿元、4.15亿元;归属于母公司所有者的净利润分别为0.61亿元、0.86亿元、1.18亿元;对应EPS分别为0.72元、1.02元、1.39元。

公司上半年完成营业收入1.31亿元,同比增长35%;营业利润1012万元,同比增长76%;实现净利润1314万元,同比增长123%,对应EPS0.20元;实现扣非净利润1060万元,同比增长93%。 公司智能交通管理系统工程收入增长47%,占到营收的97%,公司继续在东北、山东、四川、新疆、广东、安徽等市场稳定地发展业务,并在此基础上新开辟了湖北武汉、江西赣州、河北乐亭、邢台、四川乐山等新的市场。软件服务业务首次被列出,不过只占收入的0.5%。 公司前五大客户合计占营收的49%,其中宿迁市公安局、合肥市重点工程建设管理局分别占19%与14%位居前2。 公司新增项目毛利率提高,带动整体毛利率上升2个点至30%。销售费用增长22%,扩大研发队伍、启动数字城市、交通信息服务等研发工作,使得管理费用增长72%,IPO募集资金使得财务费用下降7%,三费合计占营收比重维持在20%。 公司账面存货达3.35亿,相比年初增长42%,主要内容为已完施工未结算、未完工工程项目,增加的主要原因在于公司业务规模扩大,工程项目增加,保障了公司下半年的快速增长。 公司新建数字城市事业部、轨道交通事业部,项目企划部,为扩展祈领业务领域,向信息服务方面进军奠定基础。下半年,公司人员将达到500人左右,相比2010年末359人将增长39%。 我们预期公司2011-2013年销售收入分别为4.10亿元、6.39亿元、9.98亿元;归属于母公司所有者的净利润分别为0.69亿元、1.14亿元、1.78亿元:对应EPS分别为1.02元、1.70元、2.66元。

本报告导读:我们于8月30日组织了航天信息2011年中报电话交流事件:2011年8月30日,我们组织了航天信息2011年中报业绩电话交流会,公司副总经理兼董秘王毓敏向投资者介绍了上半年公司的经营情况及未来的展望,并就投资者关心的问题进行了交流。与会机构共30人。 经营情况回顾与展望:公司上半年实现营收53.97亿元,同比增长30%左右;实现利润总额8.28亿元,同比增长25%左右;净利润5.37亿元,同比增长31%左右。公司非税控业务毛利首次超过了税控业务。税控业务毛利是5.88亿,非税控业务6.21亿。收入和利润增幅都比较大,分析其原因,我想主要有两个方面:非税控业务的盈利能力逐渐增强,对业绩贡献比去年增幅较大;防伪税控这个核心业务的持续增长带来的贡献。 展开说一下非税控业务的盈利能力情况:今年上半年普通发票的专用终端及系统实现收入1.1亿元,同比增长220%;企业信息化业务整体收入6.73亿元,同比增长38%;管理软件业务实现收入7200万元;行业应用集成及电子政务业务实现收入3.05亿元,同比增长74%;金卡非税控业务收入6500多万,同比增长560%左右;金盾业务收入8500万,同比增长36%;渠道销售实现收入26亿元,增长48%;培训业务实现收入4000万,增长100%,芯片业务今年情况非常好,上半年销售各类芯片将近100万颗,增长104%左右。 可以看出,非税控业务的盈利能力,对收入、利润增幅的贡献都非常大,这应该是主要方面。另一个就是防伪税控相关业务的持续增长,也给收入和利润带来持续贡献。