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刘立喜

东北证券

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科达股份 计算机行业 2017-04-21 15.40 -- -- 15.50 0.65% -- 15.50 0.65% -- 详细
科达股份发布2016年度报告,2016年公司实现营业收入70.25亿元,同比增长190.67%,实现归母净利润4.16亿元,同比增长254.90%。 其中,2016Q4公司实现营业收入21.15亿元,同比增长69.16%,实现归母净利润1.13亿元,同比增长170.47%。公司拟向全体股东每10股派发现金股利人民币0.35元(含税)。 点评: 聚焦数字营销,转型成效显著。2015年,公司通过资产重组成功转型数字营销,形成一条集创意策划(华邑传播)、线上推广(百孚思)、线下执行(同立传播)、效果优化(派瑞威行)、媒体平台(雨林木风)为一体的数字营销产业链。2016年,子公司百孚思、同立传播、华邑传播、雨林木风、派瑞威行全年纳入公司合并范围,五家子公司分别实现净利润6118.44万(yoy16.15%)、4562.78万(yoy23.69%)、4491.43万(yoy10.43%)、4905.71万(yoy13.40%)和9700.65万元(yoy29.74%),分别超额完成业绩承诺的13.30%、15.22%、24.76%、2.20%和15.48%。2016年,公司数字营销板块实现营业收入47.78亿元,占比68%。 业务驱动整合,协同效应彰显。以捷豹滴滴项目为例,公司利用市场占有率最高的滴滴平台向受众提供驾乘试驾体验、销售线索留资转换、直播互动体验、将高意向客户导流到店,最终促成销售,通过一系列创新性方案构造出科达股份复式协作下的汽车营销全新生态闭环。此项目为今后科达股份各子公司业务协同、寻求内生性增长提供思路。 其中,同立传播负责与主机厂的对接、整体运营计划的梳理、广宣方案编制及落地;百孚思负责项目广告的投放;链动汽车负责车辆采买、整备、上牌、物流及处置等。 绑定人才,股权激励方案落地。公司拟实施限制性股票激励,授予的限制性股票数量为6,027.20万股,激励对象总人数为97人,包括上市公司(子公司任职的高级管理人员、中层管理人员、核心技术(业务)人员等;首次授予限制性股票的授予价格为8.41元/股;解锁条件包含了上市公司业绩、子公司层面业绩及个人绩效等多方面条件。股权激励进一步保障核心团队和收购标的高管与上市公司利益的绑定,激发核心团队的活力。 投资建议:预计公司2017-2019年营业总收入分别为104.92亿元、126.08亿元和149.03亿元,同比增长49.34%、20.17%和18.20%;归属上市公司净利润为5.39亿元、6.73亿元和7.88亿元,同比增长29.60%、24.89%和17.06%。预计2017-2019年每股收益为0.56元、0.69元和0.81元,按照当前15.50元股价对应PE分别为28倍、22倍和19倍。维持“买入”评级。 风险提示:并购整合风险、商誉减值风险、市场竞争风险。
科达股份 计算机行业 2017-04-14 16.30 -- -- 16.18 -0.74% -- 16.18 -0.74% -- 详细
公司概况:科达集团股份有限公司(以下简称“科达股份”)于2004年4月登陆上交所,公司原主营业务为各级公路、市政基础设施、桥隧、水利等工程项目的建设施工及房地产开发销售。由于国内经济面临下行压力,公司原有主营业务受到较大影响。为突破上市公司的发展困境,公司于2015年开启战略转型。 投资逻辑:2015年8月,公司完成第一次资产重组,通过发行股份及支付现金方式收购百孚思、上海同立、广州华邑、雨林木风和派瑞威行5家公司,将主营业务延伸至互联网营销领域,并形成一条包含品牌管理、创意策划、线上营销、线下执行、广告代理、网络推广等服务在内的,囊括汽车、电商、快消品等行业主要客户的互联网营销链条。2015年12月,公司启动第二次资产重组,拟通过发行股份及支付现金方式收购爱创天杰85%股权、智阅网络90%股权和数字一百100%股权,本次资产重组事项已经于2016年11月获得证监会审核通过。公司贯彻集中“聚焦营销服务与深入发掘行业应用”的双重战略,通过外延式扩张把握数字营销领域的战略机遇,快速形成在汽车数据服务等重点行业应用的优势,初步构建了线上+线下的数据服务业务生态平台。 投资建议:预计公司2016-2018年营业总收入分别为59.01亿元、89.43亿元和113.36亿元;归属于上市公司净利润为4.02亿元、5.25亿元和5.90亿元,同比增长243.14%、30.51%和12.39%;考虑本次交易发行股份及募集配套融资后股本变化,预计2016-2018年每股收益分别为0.46元、0.54元和0.61元,按照最新收盘价16.78元对应P/E分别为36倍、31倍和28倍。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:并购整合风险、商誉减值风险、市场竞争风险。
游族网络 休闲品和奢侈品 2017-04-13 28.67 -- -- 28.86 0.66% -- 28.86 0.66% -- 详细
报告摘要: 公司2016年营收高速增长,手游份额进一步扩大。公司2016年实现营业收入25.30亿元,比上年同期增长64.86%。;归属于母公司股东净利润5.88亿元,比上年同期增长14.03%,其中手游业务占比大幅提高,收入占公司营业收入的50.65%。营收增长主要得益于海外市场拓展、题材品类扩充、游戏品质及运营能力的提升。 公司2016年推出多款自研精品游戏,着重布局移动游戏领域。2016年公司推出,《女神联盟2》、《少年西游记》、《萝莉有杀气》、《盗墓笔记》都受到玩家的认可,为公司收入带来稳定的增长。在手游领域,其代理游戏《狂暴之翼》成为公司进军中、重度手游领域的代表作之一。同时公司仍然积极拓展新的游戏品类,如SLG、回合制RPG、卡牌,ARPG等品类。在页游领域,继续夯实页游优势地位,主打头部精品页游,2016年7月上线的自主研发的页游《盗墓笔记》上线三个月来居页游市场开服前三,持续为公司贡献流水收入。 进军海外市场,成果不断显现。公司海外地区收入保持高速增长,主要受益于ARPG手游《狂暴之翼》、卡牌类手游《少年三国志》以及页游《女神联盟2》的强势表现。公司因地制宜地对产品数值、画面进行本地化调整,同时针对不同游戏类型、不同地域进行。公司目前面对东南亚市场主要发行《少年三国志》等产品,而针对欧美市场则有《女神联盟》《狂暴之翼》等产品。看好公司配合成熟的海外发行策略坚定走全球化的发展战略。 投资建议:看好公司布局多元化游戏,丰富的产品线,并贯彻大IP思维,推动“影游联动”推动影游联动的模式。预计2017-2018年EPS分别为1.08/1.45。给予“买入”评级。 风险提示:限售股解禁风险;市场竞争加剧;人才流失风险。
利欧股份 机械行业 2017-04-12 13.42 -- -- 13.47 0.37% -- 13.47 0.37% -- 详细
报告摘要: 事件:利欧股份发布2016年度报告,2016年公司实现营业收入73.54亿元,同比增长67.44%,实现归母净利润5.71亿元,同比增长153.32%。其中,2016Q4公司实现营业收入23.32亿元,同比增长65.57%,实现归母净利润1.35亿元,同比增长152.15%。公司拟向全体股东每10股派发现金股利人民币0.37元(含税),每10股转增25股。 点评: 数字营销全产业链布局完善。2014年-2016年,公司通过收购漫酷广告(渠道端)、上海氩氪和琥珀传播(内容端)、万圣伟业(流量整合)、微创时代(数字媒介代理)和智趣广告(游戏营销)横向完善数字营销产业链布局,并通过参投碧橙网络(电商代运营)、益家互动(智能电视广告投放)、异乡好居(出国留学服务)、上海亿嘉轮(汽车服务)、热源网络(医疗营销)、车和家(汽车电商)、上海西翠(长途客运站流量入口)和悦途网络(铁路流量入口)纵向发力数字营销垂直领域。 公司数字营销服务已覆盖营销策略和创意、媒体投放和执行、效果监测和优化、社会化营销、精准营销、流量整合等完整的服务链条,成功建立了从基础的互联网流量整合到全方位精准数字营销服务于一体的整合营销平台。 业务协同,业绩亮眼。2016年,上海漫酷、上海氩氪、琥珀传播、万圣伟业、微创时代、智趣广告分别实现营业收入22.45亿、2.68亿、1.44亿、15.08亿、11.15亿和6.14亿元,同比增长17.55%、53.81%、12.02%、112.36%、58.76%和112.25%;分别实现扣非净利润7324.01万、3065.11万、2536.79万、2.25亿、7248.80万和5819.45万元,同比增长14.92%、16.62%、18.70%、25.40%、3.77%和173.39%;分别完成承诺业绩的100.3%、102.0%、99.5%、121.1%、100.7%和100.3%。 数字营销板块占比不断提高。2016年,公司数字营销板块实现营业收入53.48亿元,同比增长126.53%(万圣伟业和微创时代全年并表,智趣广告9-12月并表),占公司营收比重为73.09%。其中,媒介代理业务(漫酷、智趣)实现营业收入28.73亿元,同比增长48.82%,营收占比39.26%;精准营销业务(微创时代)实现营业收入12.11亿元,同比增长2261.19%,营收占比16.55%;移动端整合营销业务(万圣伟业)实现营业收入6.55亿元,同比增长1003.55%,营收占比8.95%;PC端整合营销业务(万圣伟业)实现营业收入2.03亿元,同比增长346.68%,营收占比2.78%;数字营销业务(氩氪、琥珀)实现营业收入4.05亿元,同比增长41.24%,营收占比5.54%。 投资建议:预计公司2017-2019年营业总收入分别为92.22亿元、117.90亿元和150.64亿元,同比增长25.39%、27.85%和27.77%;归属上市公司净利润为8.24亿元、10.06亿元和12.22亿元,同比增长44.32%、22.13%和21.46%。预计2017-2019年每股收益为0.51元、0.63元和0.76元,按照当前14.36元股价对应PE分别为28倍、23倍和19倍。给予“买入”评级。 风险提示:并购整合风险、商誉减值风险、市场竞争风险。
万达院线 休闲品和奢侈品 2017-04-03 56.50 -- -- 56.80 0.53% -- 56.80 0.53% -- 详细
万达院线发布2016年年度报告,报告期公司实现营业总收入112.09亿元,较上年同期增长40.1%,其中票房76亿元,同比增长20.5%。 其中,国内票房收入62亿元,同比增加3.16%,海外票房收入14亿元,同比增加386.11%。非票房收入39亿元,占营业收入35%,同比增长超过100%。公司观影人次1.84亿人次,同比增长22%。归属于上市公司股东的净利润13.66亿元,较上年同期增长15.23%。 点评: 海外并购活动频繁,大力拓展票房收入。2016年国内票房收入增速仅为3.73%,万达院线实现票房收入76亿元,同比增长20.5%。虽然万达在国内也不断自建和并购影院,连续收购了大连奥纳、广东厚品等公司,但国内票房同比增长仅为3.16%,并且国内市场占有率从2015年14%下降到2016年的13.6%,而海外票房收入却大增386%,,因此票房收入增加主要由于2015底并购澳大利亚第二大院线Hoytsy以及2016年初,万达旗下AMC院线并购美国第四大院线Carmikes,所带来的海外影院票房收入的增加。此外,2016年末,万达旗下AMC院线并购欧洲第一大院线欧典院线,截至2016年末,万达在全球已经拥有1352家影城,占据全球12%票房市场,在北美、欧洲、中国三大电影市场均占据第一位。随着公司全球化院线布局、公司海外并购活动将进一步开展,票房收入会持续增长,预计到2020年,公司将占据全球票房收入20%市场份额。 衍生品、广告成新收入增长点,积极开发非票房收入。随着国内传统票房收入减缓、市场竞争激烈,毛利率仅为20%左右的情况下,公司也在积极开发非票房收入。2016公司非票房收入39亿元,同比增长101%,占营业收入35%,已经接近欧美院线36%的非票房收入占比。 非票房收入大涨主要来自去年万达院线全资并购影时尚传媒后,银幕广告资源全面自营,并开发利用影院阵地渠道、网络购票平台和6000万高黏度会员群体,实现全方位的电影娱乐整合营销;同时,投资了《星际穿越》、《终结者5》、《忍者神龟》等好莱坞商业大片,并提供贴片广告发布服务,开发衍生产品“衍生π”等业务进一步开发非票房收入。 国内行业整合加剧,万达“院线+终端放映”双重渠道优势明显。今年1-2月份国内电影票房收入约110亿元,比去年同期微涨了约3亿元,而3月票房同比去年降幅超过了两位数。在票房不景气背景下,各家电影公司抢占档期和排片的过程中进一步奠定了院线在电影产业链中的重要性。此外,在票补规模萎缩、人口红利下降和市场泡沫挤出之后,小影院的生存越发艰难。2016年12家地方院线的票房产出不超过1亿,10家院线的影院场均人次不超过10人。2016年单银幕产出从2015年的139万元降至111万元,而新影院的单银幕产出只有84万元,因此行业并购整合加剧。万达院线凭借13.6%的票房占比,在影视行业内具有强大的话语权。此外,万达院线旗下影院大多数为自有影院,也就是说万达拥有了院线和终端放映的双重渠道优势。资产连接型院线的发展方式,让万达院线在排片和管理上享有更大的自主权。依靠这种优势,万达院线在行业整合背景下,通过“自建+并购”’模式加速扩张,进一步在院线终端市场取得绝对领先优势,并且将优势渗透到制片和发行环节。同时也使得万达在非票房收入上也有了更多的渠道,助力公司业绩进一步增长。 投资建议: 在国内票房增速放缓的背景下,公司加快海外并购,积极拓展全球票房收入。并且依靠自有院线及终端放映双重渠道优势,先后收购时光网、时尚传媒、PropagandaGEM、互爱互动等公司大力开发影视营销、游戏、衍生品等非票房收入,使得公司盈利能力进一步增强。我们预计2017-2019年EPS分别为1.59/2.12/2.92元,对应PE为35.2/26.4/19.8,首次推荐“买入”评级
中文传媒 传播与文化 2017-03-27 22.70 -- -- 22.92 0.97% -- 22.92 0.97% -- 详细
中文传媒发布2016年年度报告,2016年公司实现营业收入127.76亿元,同比增长10.12%,实现归母净利润12.95亿元,同比增长22.44%。其中,2016Q4公司实现营业收入35.55亿元,同比增长-1.61%,实现归母净利润3.07亿元,同比增长25.98%。公司拟向全体股东每10股派发现金股利人民币1.20元(含税)。 智明星通业绩爆发,推广费用直线下降。2016年,智明星通实现营业收入47.38亿元,同比增长51.65%;合并层面归母净利润5.93亿元,同比增长83.47%;扣除补计智明星通管理层超额奖励0.89亿元后对中文传媒净贡献5.04亿元,比上年同期3.23亿元增长56.04%。2016Q4,公司游戏推广费用为980.94万元,同比下降98.14%,环比下降97.49%,推广费用占营业收入比例仅为0.89%,为历史最低水平。随着《COK》进入稳定期及推广费用的持续下降,公司业绩将加速释放。 游戏项目丰富,与动视暴雪合作值得期待。除《COK》外,公司目前在营游戏还包括《COQ:女王的纷争》、《MR:魔法英雄》、《AOK:王权争霸》、《TotalWar:全面战争》等,后续流水表现值得期待。此外,公司将与动视暴雪合作,基于《COD:使命召唤》IP联合开发运营手游。本次合作无版权金,游戏研发及推广费用由双方共同承担,游戏流水共同分成,比例为渠道后流水的50%,合作时间为新游戏全球上线后3年(可自动续期1年)。本次与世界顶级游戏开发商进行IP合作彰显智明星通的全球品牌影响力,有利于双方资源共享和优势互补,未来公司业绩有望持续稳健增长。 传统主业稳健发展,业务结构继续优化。2016年,公司出版业务实现营业收入25.16亿元,同比增长5.92%;发行业务实现营业收入35.47亿元,同比增长5.48%;物流业务实现营业收入4.43亿元,同比增长23.53%;公司物资贸易板块营业收入为22.31亿元,同比减少25.88%,占公司营收比重低于20%,调控效果显著,未来将向实体贸易和供应链业务转型;公司印刷包装业务实现营业收入6.09亿元,同比减少17.74%。公司主动缩减毛利较低业务,改善业务结构以提高盈利能力,符合长远利益。 投资建议:预计公司2017-2019年营业总收入分别为142.43亿元、162.44亿元和187.90亿元,同比增长11.49%、14.05%和15.67%;归属上市公司净利润为16.45亿元、20.15亿元和23.97亿元,同比增长26.96%、22.49%和19.01%。预计2017-2019年每股收益为1.19元、1.46元和1.74元,按照当前23.09元股价对应PE分别为19倍、16倍和13倍。维持“买入”评级。
南方传媒 传播与文化 2017-03-09 15.84 -- -- 15.76 -0.51%
15.76 -0.51% -- 详细
公司概况:南方传媒成立于2009年,主营业务为图书、报刊、电子音像出版物的出版和发行,以及印刷物资供应和印刷业务。经过历年积累,公司聚合了图书、期刊、报纸、电子音像、新媒体等多种介质,形成了集传统出版发行业务与数字出版、移动媒体等新媒体业务于一体的综合性传媒业务架构,拥有出版、印刷、发行、零售、印刷物资销售、跨媒体经营等出版传媒行业一体化完整产业链。 推荐逻辑:公司以登陆资本市场为契机,逐步突破现有业务格局,建设数字、物流、印务三大产业基地,构建图书、报刊、数字、发行、印务、投资六大业务平台,依托“互联网+”,以云媒体、云出版、云阅读、云教育和云终端五大平台为载体,将传统主业与新兴业态有机结合。公司积极把握数字出版行业机遇,设立数字出版公司,依托公司传统纸质出版优势,开展网络教育资源服务、电子书刊、应用数据库、电信增值业务、数字电视、动漫等新媒体商业化运营。此外公司“走出去”形成规模,按照“立足广东、依托港澳、面向全国、辐射海外”的战略,发挥广东省毗邻港澳的独特地缘、人缘、语缘、商缘优势,坚持把“走出去”作为重要的发展战略。2015年,公司连续九年被国家商务部、新闻出版广电总局评为“国家文化出口重点企业”。 投资建议:我们预计公司未来三年的营业收入分别为51.96亿元、58.13亿元和64.27亿元,同比增长12.92%、11.85%和10.57%;归属于母公司的净利润分别为4.29亿元、4.72亿元和5.19亿元;每股收益0.52元、0.58元和0.63元,对应P/E分别为30倍、27倍和25倍。首次覆盖,给予“增持”评级。
游族网络 休闲品和奢侈品 2017-02-28 29.19 -- -- 31.69 8.56%
31.69 8.56% -- 详细
投资逻辑: 公司页游龙头进军手游领域,多款精品手游成功上线,形成“手游+ 页游”双轮驱动布局。同时公司未来游戏产品开发多采取手游加页游的模式,夯实页游优势地位,同时加强手游的布局,从而提高游戏IP 的影响力,并保障高流水与高留存率。 布局海外市场,依托大数据战略精准推广。目前《女神联盟》《狂暴之翼》在海外市场的发行主攻欧美市场,并达到千万美元级别的流水, 并预计2017年能够持续对营收保持较高的贡献。公司依靠子公司掌淘科技的大数据技术,精准营销,对不同题材游戏进行海外市场与国内市场的多样化发行。 游戏储备丰富,有重量级IP 加持,其产品线延伸至2018年。公司2017年精品游戏产出丰富包含二次元游戏、SLG、MMORPG 等多类型,主要包括《刀剑乱舞-online》、《妖精的尾巴》《军师联盟》《战神三十六计》等。同时《盗墓笔记》、《狂暴之翼》在2017年逐渐达到流水峰值。公司还拥有《三体》、《盗墓笔记》、《权利的游戏》等多个S 级IP,其产品线可延续到2018年,业绩可持续保持高速增长。 定增过会保障充沛资金,强化内生增长。公司定增于2017年1月获得证监会发审委审核,公司拟向不超过10名特定投资者募集12.52亿元,发行底价25.85元/股。同时,本次定增引入多位公司高管认购, 实现利益充分绑定。主要用于产品研发等内生业务。 盈利预测及投资评级: 我们预计2016-2017年EPS 分别为0.70/1.05。当前股价为26.94,对应2016-2017年PE 分别为37/26倍。给予“买入”评级。 风险提示: 1、限售股解禁风险;2、市场竞争加剧;3、人才流失风险。
蓝色光标 传播与文化 2017-02-16 9.92 -- -- 10.29 3.73%
10.29 3.73% -- 详细
定增顺利推进,促进内生增长与协同发展。蓝色光标发布公告称公司与建信基金管理有限责任公司签订补充协议,就本次定增的保证金及利息、认购价款的资金结算方法和时间做出调整。公司18亿定增正顺利推进,将有利于大幅降低公司整体财务费用,为其营销智能化和业务全球化注入新活力。 以协同为核心驱动力,“营销智能化和业务全球化”战略不断深入。通过一系列投资并购,公司在各业务链条、技术及资源方面的布局逐步完善,以服务大客户为核心,逐步推进智能营销协同大平台机制,一方面在内部实行管理优化协同,另一方面在业务链上提升技术及资源优化的协同,在获得新技术和大数据的同时又为公司积累更多优质客户。 宣布进军OTT市场,抢占智能电视市场未来的爆发点。公司已与国内智能电视7大主流厂商,包括海信、创维、康佳、TCL、长虹、乐视和小米达成全面合作协议,此举意味着蓝色光标成为OTT行业内拥有资源最广、覆盖智能电视用户群体最多的第一营销平台。公司与电视厂商的合作将不限于智能电视平台的广告投放,为加强品牌与消费者的互动,公司还将结合大数据洞察、用户画像等创新研究,在精准投放、品商结合等层面与电视厂商开展更多合作,通过开发多元化的营销产品,为广告主构建基于OTT的营销生态环境。目前,公司已经成功签约蒙牛、克莱斯勒、太平洋保险等各个行业的领导品牌,并在为更多客户提供基于OTT的专业营销解决方案。未来移动端与智能电视的叠加将产生巨大的协同效应,而由此释放的市场空间将成为公司既移动互联之外的新增长点。 风险提示:市场竞争加剧风险、并购整合风险、商誉余额较高风险。
唐德影视 传播与文化 2016-12-23 28.65 -- -- 28.98 1.15%
28.98 1.15%
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事件: 2016年12月20日,公司发布《非公开发行A股股票预案(第三次修订稿)》,不再将电视剧《宋家三姐妹》、《新市委书记》和电影《1986淘金惊魂》作为本次发行募集资金投资项目,并相应调减本次非公开发行的股票发行数量上限和募集资金额,本次非公开发行股票数量不超过6,133.50万股,拟募集资金总额(含发行费用)不超过81,780.00万元,扣除发行费用后的募集资金净额将全部用于补充影视剧业务营运资金。 点评:坚持公司战略发展规划,符合国家支持文化产业发展的政策导向。本次募集资金主要用于影视剧的投资、制作、发行和衍生等业务。原方案中电视剧《宋家三姐妹》、《新市委书记》和电影《1986淘金惊魂》由于题材原因,在广电总局备案周期较长,影响了整个定增方案的开展,本次调整去除了以上三个项目,有利于推动定增方案的顺利实施,顺应国家主流文化发展趋势。 利用资本市场平台,增强资本实力,提升公司品牌价值。现在人们对于精神文化层次的追求极大驱动了影视行业的蓬勃发展。本次募投项目的顺利开展有利于公司更好地积聚和整合业内资源,扩充影视剧作品产量,完善业务布局,提升在影视剧领域的竞争力。公司迫切需要借助此次非公开发行募集资金,利用已有的市场和客户基础,积极开拓新的客户资源,提升营业收入和盈利水平。 满足快速发展的资金需求,缓解公司财务压力。在本次募集资金到位前,公司将根据投资项目的开展情况,先用自有资金和银行贷款进行投资,在募集资金到位后,优先偿还先前投资资金,公司的净资产和筹资活动现金流入将大幅增加,资产负债率、有息负债占比将有所下降,公司融资结构得到优化,缓解融资压力,提升财务抗风险能力。影视剧项目储备丰富,制作精良。公司无论是大IP 作品还是小成本电视剧均保持高制作水平,实现在省级卫视频道播出,收视率情况良好,实现了较高的发行收入和毛利水平。后期资源储备丰富,电视剧《赢天下》、《蔓蔓青萝》、《花儿与远方》、《谍战计中计》以及网络剧《源氏问花录》正在开机拍摄阶段,其中《赢天下》的网络播映权花落天猫技术,总授权费高达4.8亿元。 渠道资源丰富,统筹把握国内和国际市场。公司拥有较强的能力和优质的渠道资源,发行渠道涵盖电视台、影视剧发行企业以及网络视频服务企业等新媒体,与中国电影、华夏电影等国内主流院线建立的良好的合作关系, 并和美国Dasy mEntertainment, LLC 等海外公司共同合作过。在投资制作和国内外发行方面都逐渐形成完整的发展体系,为市场扩张提供了有力保障。 获得《中国好声音》五年独家授权,强势进入综艺行业,完善影视文化全产业链布局。公司与Talpa Media B. V.及其全资子公司Talpa Global B.V.签署《“……好声音”协议》,有望借助成熟IP 综艺学习全球先进的电视节目开发和运营经验,推动公司综艺版权发展壮大,实现全产业链协同发展。 财务预测及投资建议:公司目前影视剧业务稳步发展,项目资源储备丰富,制作发行模式成熟,通过此次补充营运资金,将进一步加快公司成长速度,实现资源的多元化开发,提高盈利水平。新业务的扩展也有序进行,全产业链格局进一步完善。 公司首次作为执行制片方拍摄的电影《绝地逃亡》,7月份在内地上映,电影总票房8.89亿,预计公司收益超过1亿。 《赢天下》、《蔓蔓青萝》等大型古装剧收入可期,《赢天下》网络播映权以800万/集出售给优酷土豆,目前总收入金额4.8亿,预计2017年可以确认收入。 《中国好声音》第五季预计会在2017年推出,前四季由灿星公司制作,取得巨大成功,第四季收入大约在15-20亿之间,积累了深厚的群众基础,极具商业价值,预计会成为公司新的收入爆发点。 预计2016-2018公司可实现营业收入10.64亿元、20.44亿元、26.36亿元,归母净利润2.27亿元、4.43亿元和6.29亿元,每股收益0.58元,0.96元、1.36元,对应PE 分别为53.07、33.97、24.12。 风险提示:产品适销性风险、监管政策风险、项目开发未达预期风险
思美传媒 传播与文化 2016-12-19 28.50 -- -- 29.98 5.19%
29.98 5.19%
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公司概况:思美传媒股份有限公司(以下简称“思美传媒”)是一家综合服务类广告企业,公司于2000年在杭州成立,以媒介代理起家,经过历年发展已经成为中国4A副理事长单位,中国壹级广告企业。 2014年,公司登陆深交所,上市以来在巩固传统媒介代理业务的基础上,积极布局内容营销和数字营销板块,主营业务从传统广告拓展到提供“传统广告+内容营销+数字营销”的整合营销传播服务。 投资逻辑:公司顺应营销行业发展趋势,通过内生+外延方式积极布局内容营销和数字营销,强力构建整合营销服务体系。内生方面:2013年,公司初步建立起互联网广告业务架构雏形,并自身发力综艺节目营销和电视剧植入,如天猫冠名《极限挑战》、来伊份植入《虎妈猫爸》等。外延方面:2015年12月,公司收购内容营销及内容制作公司科翼传播80%股权发力内容营销;2016年3月,公司收购搜索引擎营销(SEM)服务商爱德康赛100%股权加码数字营销;2016年8月,公司拟收购网络文学版权运营服务商掌维科技100%股权、“青春派”电视剧制作及发行商观达影视100%股权、科翼传播20%股权,本次交易已获证监会有条件过会。交易完成后,公司将打通“IP+制作+宣发”内容营销全产业链,“大营销、泛内容”战略全面起航。 投资建议:预计公司2016-2018年营业总收入为40.01亿元、60.51亿元和75.60亿元;归属于上市公司净利润为1.77亿元、3.06亿元和3.85亿元,同比增长100.3%、73.0%和25.7%;考虑本次交易发行股份及募集配套融资后股本变化,预计2016-2018年每股收益分别为0.62元、0.89元和1.12元,按照最新收盘价29.10元对应P/E分别为47倍、33倍和26倍。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:并购整合风险、商誉减值风险、市场竞争风险。
光线传媒 传播与文化 2016-11-28 11.07 -- -- 11.68 5.51%
11.68 5.51%
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报告摘要: 10月底,公司公布了2016年三季报,前三季度营业收入11.87亿元,同比增长41.79%,归母净利润5.8亿,同比增长216.55%,EPS为0.2元。11月17日,公司举办调研会,对公司的项目开展情况和战略方向做了简要说明。 点评: 净利润大幅增长,后续发展动力强劲。 电影是公司的主业和驱动,2016年前三季度电影收入8.78亿,同比增长26.8%,毛利率达到57.01%。后期储备丰富,四季度有《捉迷藏》、《少年》、《大闹天竺》等影片上映,票房可期待。明年预计会上《三体》、《鬼吹灯》等大IP作品。公司聚焦精品,突出内容优势,保证项目的高成功率和高盈利性。 专注于熟悉领域的内容投资,保证投资低风险。 2016年三季度公司减持天神娱乐股份实现投资收益1.4亿。公司投资策略和主营业务方向一致,专注于内容领域或者与内容相关的上下游,与投资公司坚持合作共赢,业务方面团队作战。 制片人培养体制完善,注重公司高效率运转。 公司重视人才储备,通过培养既懂影视又懂商务的综合性人才来保证上百个项目同时高效进行。公司领导人保持创业者心态,淘汰低效率人员,立足长远发展,进行产品和人才双向储备。
分众传媒 传播与文化 2016-11-04 17.10 -- -- 19.77 15.61%
19.77 15.61%
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投资建议:预计公司2016-2018年营业总收入分别为102.96亿、124.67亿和153.32亿元,同比增长19.35%、21.08%和22.98%;归母净利润为44.14亿、53.88亿和65.41亿元,同比增长30.25%、22.05%和21.40%;每股收益为0.51元、0.62元和0.75元,按照当前16.58元股价对应P/E 分别为33倍、27倍和22倍。维持“买入”评级。 风险提示:O2O 业务不达预期风险,市场竞争风险,媒体资源租赁变动风险。
蓝色光标 传播与文化 2016-11-03 10.60 -- -- 10.92 3.02%
10.92 3.02%
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蓝色光标发布2016年第三季度报告,2016年前三季度公司实现营业收入82.52亿元,同比增长42.29%,实现归属于上市公司股东的净利润4.81亿元,同比增长143.40%。其中,2016Q3公司实现营业收入31.11亿元,同比增长32.56%,实现归属于上市公司股东的净利润1.30亿元,同比增长16.87%。 点评: 营销智能化逐步深入。以多盟、亿动为代表的蓝标移动互联板块已经成为推动公司营收和利润稳步提升的重要引擎。多盟、亿动的快速增长一方面来源于和蓝标整合协同带来客户的快速增加,另一方面来源于程序化购买业务的增长。目前公司靠机器完成的业务量已经达到日均百万,预计全年数字营销业务的营收占比将达到80%。 业务全球化蓄势待发。公司通过并购投资形成以Vision7、WAVS、Fuse等为代表的国际业务板块,在北美、西欧、东南亚等市场的业务网络初具格局,并已经与国内业务形成协同效应。未来,蓝标将以北美市场为重心继续通过并购投资拓展海外市场。公司国际化战略的目标是到2020年实现海外营收300亿人民币,海外营收占比达到50%。 投资建议:预计公司2016-2018年营业总收入分别为126.16亿、183.36亿和245.07亿元,同比增长51.14%、45.33%和33.66%;归母净利润为7.53亿、10.15亿和13.22亿元,同比增长1011.63%、34.92%和30.24%;每股收益为0.38元、0.51元和0.66元,按照当前10.55元股价对应P/E分别为28倍、21倍和16倍。维持“买入”评级。 风险提示:市场竞争加剧风险、并购整合风险、商誉余额较高风险。
中文传媒 传播与文化 2016-11-02 23.07 -- -- 23.93 3.73%
23.93 3.73%
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事件:中文传媒发布2016年第三季度报告,2016年前三季度公司实现营业收入92.20亿元,同比增长15.43%,实现归母净利润9.89亿元,同比增长21.38%。其中,2016Q3公司实现营业收入31.21亿元,同比增长14.83%,实现归母净利润3.54亿元,同比增长21.23%。 点评: 出版发行传统主业稳健发展,毛利率显著提升。2016年前三季度,公司出版业务实现营业收入18.21亿元,同比增长6.37%;发行业务实现营业收入23.58,同比增长8.38%。其中2016Q3,公司出版业务实现营业收入6.17亿元,同比增长10.20%,环比增长7.88%,单季度毛利率25.06%,同比提高0.62个百分点,环比提高2.65个百分点;公司发行业务实现营业收入6.78亿元,同比减少5.88%,环比减少16.84%,但单季度毛利率显著提升至37.17%,同比提高4.39个百分点,环比提高1.42个百分点。公司主动缩减毛利较低业务,改善业务结构以提高盈利能力,符合长远利益。 游戏业务大有可为,推广费用继续下降。2016年前三季度,公司游戏互联网业务实现营业收入35.90亿元,同比增长109.58%。单季度看,2016Q3智明星通实现营业收入11.86亿元,同比增长42.07%,环比增长5.09%;公司游戏推广费用为3.91亿元,同比增长12.28%,环比下降11.79%,推广费用占营业收入比例继续下降至32.93%,为历史最低水平。预计Q4推广费用会继续下降,盈利能力将逐步提升。公司爆款手游《COK:列王的纷争》第三季度平均月流水为3.66亿,同比增长41.42%,环比下降2.07%,主要由于推广费用逐渐减少且前三季度为海外游戏市场淡季。根据公司运营SLG游戏的历史经验,参考《AOWE》游戏流水数据,我们认为推广费用的减少不会造成《COK》游戏流水的大幅下降,随着海外假期和游戏旺季到来,我们预计Q4《COK》流水将保持平稳。此外,公司已上线的《COQ:女王的纷争》、《AOK:王权争霸》、《MR:魔法英雄》等游戏流水增长强劲,未来包括《TotalWar:全面战争》等游戏储备均具备爆款潜力,智明星通后续表现值得期待。 投资建议:预计公司2016-2018年营业总收入分别为144.21亿元、171.35亿元和212.25亿元,同比增长24.30%、18.82%和23.87%;归属上市公司净利润为14.33亿元、17.29亿元和21.59亿元,同比增长35.44%、20.64%和24.91%。预计2015-2017年每股收益为1.04元、1.25元和1.57元,按照当前23.02元股价对应PE分别为22倍、18倍和15倍。维持“买入”评级。 风险提示:传统业务下滑、游戏表现低于预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名