业绩符合预期。公司2010年前三季度实现营业收入15.32亿元,3季度单季5.24亿元,分别同比增长82%和74%;前三季归属上市公司股东净利润2.60亿元,3季度单季1.25亿元,分别同比增长108%和132%,摊薄每股收益1.16元(单季0.48元),业绩符合预期。 甲乙酮价格上涨、销售量超预期。6月以来,甲乙酮持续上涨。6-7月中旬,由于海外检修及非正常停工,全球货源紧张,困内出口较多;7月中下旬至9月底,由于大连港事故,抚顺、哈化出货受阻、郑州大水,独山子出货受阻,华东华南货源紧张。此外,兰化亦因为产品质量问题供应不足,唯有齐翔腾出货顺畅、满负荷生产,因此公司在此轮价格上涨中受益最多。9月份以后,随着下游旺季的到来,以及企业部分装置检修,丁酮价格得到支撑。 因此,3季度,由于供给原因导致齐翔腾达甲乙酮产销率超预期,价格超预期,从而导致公司业绩提升。 公司超募资金可能带来业绩超预期。公司拥有困内民营企业中最为完整的C4链加工工艺,并通过自身工艺改造和技术升级,形成比国内同行有明显的成本优势。公司行业地位稳固,技术实力较强,超募资金确定新的投资方向后,业绩仍有望保持较快增长。 风险因素:严品下游需求低迷致销量及价格下跌的风险;原料供应的风险。 盈利预测、估值及投资评级:齐翔腾达(10/11/12年EPSl.28/1.34/1.40元,10/11/12年PE29/28/26倍,当前价36.36元,目标价37.0元,“增持”评级)。

三季度每股收益0.46元,基本符合预期。2010年1一9月,公司实现营业总收入3.8亿元(+35.4%),归属于上市公司股东净利润0.41亿元(+l6.2%),每股收益0.46元;三季单季营业收入1.19亿元(+26.19%),归属于上市公司股东净利润0.13亿元(+24.64%),每股收益0.14元,业绩基本符合我们的预期。公司预计今年归属于上市公司股东净利润同比增长30肠~45%。 募投项目提升规模经济效益,顺应节能趋势。公司1万吨/年阴离子项目已顺利投产,预计新增年销售收入1.89亿元,同时规模经济效益令成本进一步降低。按照目前国内油田对聚丙烯酞胺驱油效果的统计,每年1万吨聚丙烯酞胺可增产100万吨原油,在不制造污染的前提下有效提高油田采收率,顺应当前节能减排的社会发展趋势。 原材料价格自年中高点回落,三季度趋稳。由于国外主要厂家检修完成并开工,国内丙烯睛供应紧张格局有所缓解,市场主流价格自年中的22300元吨高点回落至目前的18000元/吨附近窄幅波动。目前,睛纶等下游行业需求平淡,但原油价格的攀升将对丙烯睛价格构成支撑,预计四季度价格将维持在目前区间内震荡。 三次采油助剂市场前景广阔。公司是领先的三次采油助剂生产商,三采在石油资源递减、油价高位的形势下具有很好的发展前景和经济效益,全国平均采收率每提高1个百分点,等于增加可采储量1.8亿吨,相当于我国一年的原油产量。 风险提示:客户集中度较高的风险;原材料价格波动的风险。 盈利预测、估值及投资建议:我们维持此前预期,公司10/11/12年EPs分别为0.66/0.72/0.87元,现价26.88元,目标价为26.4元,首次给予增持评级

业绩符合预期。公司2010年前三季度实现营业收入28.99亿元(+33.55%),归属上市公司净利润4.88亿元(+47.65%),每股收益0.39元;3季度单季实现营业收入10.93亿元(+55.92%),归属上市公司股东净利润1.72亿元(+4828%),每股收益0.14元,业绩符合预期。公司营业收入增长主要来自房地产销售增长。 资产负债率快速提升。截至9月30日,公司资产负债率由年初的52.5%升至62.0%,主要因公司为子公司增加借款近28亿所致。公司在手项目较多,而增发迟迟未决令债务负担加重。增发可解决公司资金需求,推动项目更快推进,我们将持续跟踪。 能源战略三管齐下。广汇股份自07年提出转型能源领域战略后,目前已经从煤炭、天然气和石油三个方向全面完善其战略,将三种资源转换成LNG、甲醇、二甲醚等产品,实现增加值的提升。公司将国内市场分为5大块,河西走廊、中西部、长三角、珠三角、环渤海湾,计划修建综合物流仓储设施,拓宽市场范围,从区域能源公司向跨区域能源公司发展。 煤炭销售是短期主要看点。短期来看,车载LNG及哈萨克斯坦油气项目盈利能力尚难预计,气化南疆项目“民生”意义更重,煤炭销售是贡献公司业绩增长的主要来源。根据我们的测算,若公司公路建设及其他所需手续按照计划进行,则对公司盈利贡献分别为10一12年每股贡献EPS约0.01/0.10/0.16元。 风险因素。公司面临的风险各项目进度低于预期;与国外合作的政策风险。 盈利预测、估值及投资评级。鉴于公司煤炭销售业务2010年开始贡献盈利,煤化工项目预计2011年投产,而国际油气合作项目及车载LNG项目盈利尚难以测算,我们暂时不予以考虑,调低公司2011一2012年业绩预测。广汇股份(10/11/12年EPS0.52/0.62/0.72元,当前价36.91元,10/11/12年PE71/60/51倍)。

公司公布前3季度业绩预增修正公告,业绩预增幅度从原先的同比增长50%-80%,提高到同比增长100%-110%。对此评论如下:评论:甲乙酮价格上涨、销售量超预期。 6月以来,甲乙酮持续上涨。6-7月中旬,由于海外检修及非正常停工,全球货源紧张,围内出口较多;7月中下旬至9月底,由于大连港事故,抚顺、哈化出货受阻、郑州大水,独山子出货受阻,华东华南货源紧张。此外,兰化亦因为产品质量问题供应不足,唯有齐翔腾出货顺畅、满负荷生产,因此公司在此轮价格上涨中受益最多。 9月份以后,随着下游旺季的到来,以及企业部分装置检修,丁酮价格得到支撑。因此,3季度,由于供给原因导致齐翔腾达甲乙酮产销率超预期,价格超预期,从而导致公司业绩提升。