投资要点: 公司增发方案获审核通过公司拟非公开增发,计划非公开发行股票数量不超过8,000万股,募集资金10亿元,增发价12.59元/股。公司该项增发方案已经获得审核通过。 公司未来中短时期内将启动增发工作由于方案已经获批,公司将在未来不长的时期内启动发行,而目前股价已经低于公司计划的增发价,公司将努力尽可能完成增发工作,提请市场关注。 公司在2012年液力传动产品将会有较快增长随着市场对液力变矩器产品需求增长和公司产能建设的逐步达产,预计2012年公司液力变矩器收入将实现快速扩张,预计销售收入可达到3.5亿,比2011年的1.5亿同比上升2.0亿。 泵类及化工生物设备经营稳定公司泵类产品和化工生物设备公业务市场均稳步发展,两项弱周期性业务提高了公司业绩的稳定性。 公司将重点建设液力变矩器项目2012年开始,公司将进行重点项目--汽车液力变矩器建设项目,拟建设五条乘用车液力变矩器、一条商用车液力变矩器以及核心零部件生产线及相关辅助设施,达产年形成产出180万台的汽车变矩器生产能力,实现销售收入20亿元。 液力变矩器市场极其广阔液力变矩器是AT自动变速箱的核心部件,目前我国的自动变速箱95%以上依赖进口,2011年我国汽车产量已经达到1850万辆左右,其中乘用车1370万辆左右,预计未来5年之内中国乘用车销量将很可能达到2000万辆/年,自动变速箱销量可达1000万辆/年,液力变矩器市场前景广阔。 盈利预测与投资建议 我们预计公司2012、13、14年EPS可达0.37、0.58、0.68元/股,按2013年25倍PE估值,合理价值14.60元,推荐评级 风险提示: AT自动变速箱的开发进程具有不可预知因素

四创电子积极拓展雷达产业和公共安全业务。公司计划非公开增发2.62亿股,投资于雷达扩产项目、应急指挥系统和研发中心等3个项目,增发价格暂定14.72元,计划募集资金3.85亿。 雷达产品在相当长的一段时期内是公司的支柱产品公司的民用雷达产品在公司营业收入中占比约30%,但营业利润占比一直60%以上,预计未来产品毛利率继续维持40%-50%左右。 公司计划此次雷达项目投资1.63亿元,达产后,年产航管雷达系列产品11部、气象雷达系列产品16部。年度净利润4126万。 应急指挥通信产品成为公司业务重要补充应急指挥通信系统广泛用于人防、气象、安监、公安、卫生、路政等部门,为其提供应急保障服务。计划新增投资1.55亿元,达产后新增净利润3414万元。 航管雷达得益于庞大的机场建设《民航发展十二五规划》建议,到2015年我国新建机场55个,迁建机场10个,改扩建90个。航管一次雷达正在进入从枢纽机场向省级机场普及的进程中,市场相当巨大,预计未来几年公司的航管一次雷达将迎来快速发展机遇。 气象雷达未来网状布点带来很大发展机会《气象发展十二五规划》强调:继续完成《新一代天气雷达建设增补站点布局方案》,增补站点西部地区站距可大于250公里,发达地区将适当加密到150公里以内,新一代天气雷达将在现有158部的基础上增补60部左右,实现中国气象局无缝观测的目标;风廓线雷达系统将建设对流层风廓线雷达探测站120个,边界层风廓线雷达探测站180个。实现网状布点。 大股东技术实力强劲大股东38所是我国雷达的实力科研所,主导了我国预警机KJ200的研制,体现了我国雷达的尖端水平,并且已经向巴基斯坦出口4架ZDK-03预警机,预警机的研制大大增强我国海、空军作战能力。 估值与投资建议:我们预计公司2012、13、14年EPS可达到0.45、0.59、0.83元,按13年30PE估值,合理价值17.70元。推荐评级。

投资要点: 业绩基本符合预期 公司1季度收入增长较快,超出预期,但利润增长只有12.46%,基本符合我们预期,主要原因1季度收入增长虽快,但是销售毛利率从14.89%下降到10.88%。公司1季度不是主要业务季度,收入和利润占全年比例均不超过10%, 因此1季度的业绩只要总额上没有巨大的变动,对全年业绩影响较小,公司业绩将主要在4季度体现。 哈飞公司停牌仍在持续 哈飞股份2月7日宣布上级主管单位中航工业集团正在筹划哈飞股份资产重组事宜,初步确定本次资产重组的草案为哈飞股份向中航工业所属单位以发行股份方式收购其持有的直升机相关资产。从2月以来公司已经多次发布公告延长其停牌期限, 等待上级主管部门公布其重组方案。 哈尔滨飞机工业集团是国内两大直升机生产商之一。主管单位下属其他主要直升机资产有中国直升机研究所,昌河飞机制造公司、保定惠阳螺旋桨厂。 2012年公司将持续发展直升机、通用飞机产业和航空复合材料产业,加快提高企业自主创新能力,加快新产品的开发、研制,加大市场开发力度,发展转包生产, 全面提升企业竞争力,尽快缩短与国外先进企业的差距。公司的直九型直升机一直是国内最为成熟的直升机品种,在国内市场具有相当强的竞争力。Y-12是哈尔滨飞机制造公司的另一重要产品,是一种轻型双发多用途运输机,产品大量出口。国家《关于深化我国低空空域管理改革的意见》将给公司的通用航空器产品直升机、通用运输机带来很大发展机会。 盈利预测与投资建议 我们预计公司2012、13 、14年EPS 可以达到0.38,0.44,0.55元, 公司目前正在准备重组,方案暂未公布,暂时给予推荐评级, 目标价20元。 风险提示:军工产品订单波动较大, 未来低空飞行管制放开的效应存在较大不确定性

季度营业收入1.03亿,同比增长20%,归属母公司净利润1百万,比上年亏损50万有所增长。 投资要点: 公司1季度业绩较低是常态 公司主要的雷达产品2、3季度才开始结算, 4季度是主要结算季度,首季公司的收入来自于消费性的广电产品,毛利率和盈利水平较低,只能为公司提供现金流,因此尽管公司在1季度收入有所增长,但是利润水平仍然在盈亏平衡点附近。 雷达产品在相当长的一段时期内是公司的支柱产品 公司的民用雷达产品在公司营业收入中占比约30%, 但营业利润一直在60%以上,雷达产品毛利率多年维持40%以上,公司在民用气象雷达和航管雷达在国内均有很强优势。 气象雷达未来网状布点带来很大发展机会 公司多普勒气象雷达在国内市场占有率达到30%。《气象发展十二五规划》强调:继续完成《新一代天气雷达建设增补站点布局方案》,雷达增补站点西部地区站距可大于250公里,经济发达地区将适当加密到150公里以内,气象雷达产品将面临更大的发展机遇。 航管雷达得益于庞大的机场建设 《 民航发展十二五规划》建议,到2015年我国新建机场55个,迁建机场10个,改扩建90个。另外还计划缩小飞行间隔。东部地区全部施行雷达管制最小飞行间隔(10KM),繁忙干线航路以及枢纽机场终端区实现雷达三重覆盖。西部地区,加快主要航路及进近管制区雷达布设。 大股东技术实力强劲 大股东38所是我国雷达的实力科研所,主导了我国预警机KJ200的研制,体现了我国雷达的尖端水平,并且已经向巴基斯坦出口4架ZDK-03预警机,预警机的研制大大增强我国海、空军作战能力。 南海局势有可能刺激市场对公司憧憬 与菲律滨在黄岩岛的对峙仍在持续,未有快速解决迹象,可能刺激市场憧憬中国加强远距离作战能力和高性能雷达的投资。 估值与投资建议: 我们预计公司2012、13、14年EPS 可达到0.55、076、0.98元,按13年30PE 估值,合理价值22.8元。强烈推荐评级。 风险提示: 气象和航管雷达市场依赖于各部门当年采购计划,不确定性较大。

公司4月21日公布12年1季报:实现收入39.69亿,同比+32.79%;净利润2.41亿,同比+31.41%,EPS 0.36元,同比+31.41%,扣非后EPS 0.33元,同比+22.75%。公司毛利率同比上升0.9个百分点,产品结构进一步优化。 我们认为:1、居民出行需求释放推动客车行业稳定增长;2、校车与出口市场快速增长,拓展客车发展空间;3、公司品牌优秀、技术领先、管理完善,新产能投放后产能瓶颈消除,预计12-13年复合增速超过15%,超越行业平均, 维持“强烈推荐”。 投资要点: 居民出行需求持续释放,客车行业长期稳定增长。我国城际客运、旅游及城市公交仍处低位,未来将逐步释放,推动客车行业稳定增长。校车潜在市场超过50万辆,相关法规落地后将快速提升需求。预计12年大中客增速有望保持10%-15%。 出口快速增长,产品档次上升,未来空间广阔。我国客车品质优秀、价格优势明显,在国际市场竞争力逐步凸显。11年大中客出口占比接近90%, 出口产品档次逐步上升,年出口金额和单价稳步提升。出口机遇拓展了客车市场空间,有利于技术先进、品质过硬的行业龙头进一步扩大市场份额。 校车产品优势明显,节能与新能源产品瞄准未来方向。公司研发能力突出, 是《校车安全技术条件》主要起草单位,校车产品技术成熟,若相关法规和配套资金落实后,校车市场放量将使公司成为最大受益者。节能与新能源客车是发展方向,未来空间广阔,公司提早布局生产线,抢占市场份额。 公司新产能逐步投放,市场份额有望持续提升。公司产品竞争力明显,产能利用率长期超过100%。12-13年将有专用车产能提升(0.5万辆)和配股扩产(1万辆)实施,缓解公司产能压力,未来还规划有2万辆产能,根据市场适时投建。产能瓶颈解决后,公司销量增速有望超越行业平均,进一步扩大市场份额。 投资建议:预计公司12-14年实现收入200、227和251亿元,净利润13.60、15.88和17.74亿元, 12-14年EPS 为2.02、2.36和2.63元,对应PE 为13.15、11.26和10.12。公司经营管理优秀、业绩稳定有保障,预计12-13年净利复合增速超过15%,给予12年15倍的估值,6-12个月目标价30元,维持“强烈推荐”评级。 风险提示: 原材料和人力成本上升侵蚀公司盈利能力;宏观经济放缓影响客车需求。

投资要点: 公司业绩基本符合预期 虽然1季度业绩上年同期相比略有下降,但这是公司生产经营中的正常现象。公司每年1季度业绩在公司全年业绩中占比都较低,2、3季度才是公司主业绩期,1季度业绩不影响公司全年业绩增长。 公司正在继续进行增发扩产计划 公司增发计划已经报批,公司将继续努力完成增发计划, 扩张液力变矩器产能, 开发新的利润增长点。 公司在2012年液力传动产品将会有较快增长 随着市场对液力变矩器产品需求增长和公司产能建设的逐步达产,预计2012年公司液力变矩器收入将实现快速扩张, 预计销售收入可达到3.5亿,比2011年的1.5亿同比上升2.0亿。 公司将重点建设液力变矩器项目 2012年开始,公司将进行重点项目--汽车液力变矩器建设项目,拟建设五条乘用车液力变矩器、一条商用车液力变矩器以及核心零部件生产线及相关辅助设施,达产年形成产出180万台的汽车变矩器生产能力,实现销售收入20亿元。该项目设计的资金总需求为11亿元,其中拟通过资本市场股权融资10亿元,公司计划增发8000万股。 液力变矩器市场前景远大 液力变矩器是AT 自动变速箱的核心部件,目前我国的自动变速箱95%以上依赖进口, 2011年我国汽车产量已经达到1850万辆左右,其中乘用车1370万辆左右,预计未来5年之内中国乘用车销量将很可能达到2000万辆/年,自动变速箱销量可达1000万辆/年, 公司的目标市场巨大而且诱人。 盈利预测与投资建议 我们预计公司2012、13、14年EPS 可达0.37、0.58、0.68元/股, 按2013年 25倍PE 估值,合理价值14.60元,推荐评级 风险提示: AT 自动变速箱的开发进程具有不可预知因素

投资要点: 业绩如预期稳健增长 公司在 1季度收入下降,主要原因在于子公司收入下降,1季度母公司的收入达到9亿,仅下降2.8%,比合并总收入下降19.58%的幅度小了很多。 公司的合并报表营业利润达到1.87亿,同比增长12%。可见公司主业收入和利润仍然稳健,合并报表净利润增长21.74%属合理稳健增长。 预计公司全年收入利润基本保持合理稳健增长 2011年度航空发动机衍生产品新签订单金额基本与上年持平, 航空零部件外贸转包业务订单同比增长160%,非航空产品增长15.9%.预计2012年公司航空零部件外包业务将有较大幅度增长, 公司2012年营业总收入增长8%左右. 公司航空发动机领域在国内地位不可替代 公司是大型航空发动机制造基地企业, 先后研制生产了涡喷、涡扇发动机及大功率燃气轮机等产品,公司参与的“太行” 发动机的研制成功, 随着中国J10列装, J11逐渐国产化,对太行等高性能国产涡扇发动机的需求量必然大增,与之相关的太行发动机零部件生产业务将会有稳步的提高。 公司资本运作仍然是公司价值重要元素 哈飞股份宣布资产重组,重燃市场对中航工业集团资本运作预期,公司作为中航工业集团唯一的发动机上市平台,市场对其仍然具有很强的期待。 零件外包业务市场持续扩大 公司与国际知名的航空发动机制造企业建立了长期合作关系,并不断开发新的潜力客户和项目。目前公司已成为GEAE、RR、SNECMA、PWC、PWA 等著名OEM“核心供应商”。公司零部件外包业务前景相当看好。 盈利与投资建议 我们预计公司2012、13、14年EPS 可达到0.27,0.34,0.39元,加之公司仍然有资产注入前景,按13年5O 倍PE 估值,合理价值17.0元, 推荐评级. 风险提示: 航空发动机研制存在很大技术风险, 发动机订单波动性较大

公司业绩稳健增长 2011年公司业绩基本符合我们预期,主营业务三大业务板块中, 航空发动机及衍生产品实现收入406,640.19万元,同比增长15.46%;航空零部件外贸转包实现收入132,628.62万元,同比减少1.57%;非航空民品及贸易收入实现131,757.97万元,同比增长15.58%。 2011年度航空发动机衍生产品新签订单金额基本与上年持平, 航空零部件外贸转包业务订单同比增长160%,非航空产品增长15.9%.预计2012年公司航空零部件外包业务将有较大幅度增长, 公司2012年营业总收入增长8%左右. 公司航空发动机领域在国内地位不可替代 公司作为国内大型航空发动机制造基地企业,先后研制生产了涡喷、涡扇发动机及大功率燃气轮机等产品,开创了中国航空发动机陆用和舰用的先河,公司参与的“太行”发动机的研制成功,标志着我国同类航空发动机制造技术接近世界先进水平. 随着中国J10列装, J11逐渐国产化, 对太行等高性能国产涡扇发动机的需求量必然大增,与之相关的太行发动机零部件生产业务将会有稳步的提高. 零件外包业务市场持续扩大 公司与国际知名的航空发动机制造企业建立了长期合作关系,并不断开发新的潜力客户和项目。目前公司已成为GEAE、RR、SNECMA、PWC、PWA 等著名OEM“核心供应商”,有近百种关键零配件被国外发动机公司确定为唯一的供应商。公司零部件外包业务前景相当看好。 盈利与投资建议 我们预计公司2012、13、14年EPS 可达到0.27,0.33,0.38元,加之公司仍然有资产注入前景,按13年5O 倍PE 估值,合理价值17.0元, 推荐评级

投资要点: 四创电子是国内首要的民用雷达供应商。公司背靠国内军民用雷达的重要研究所中国电子科技集团38所,在民用气象、航管雷达方面具有很强的竞争力,公司的广电产品,公共安全产品销售逐年增长,能够为公司提供稳定的现金流补充。 雷达产品在相当长的一段时期内是公司的支柱产品 公司的民用雷达产品在公司营业收入中占比约30%, 但营业利润一直在60%以上,雷达产品毛利率多年维持40%以上,广电公共安全产品毛利率较低,利润贡献较少。公司是国内唯一获得民航航管一次雷达产品许可证企业。具有很强优势。 气象雷达未来网状布点带来很大发展机会 公司在气象雷达方面具有很大优势,多普勒气象雷达在国内市场占有率达到30%。十一五期间,我国新建新一代天气雷达73部,形成了由164部新一代天气雷达组成的雷达观测网。《气象发展十二五规划》强调:继续完成《新一代天气雷达建设增补站点布局方案》,雷达增补站点西部地区站距可大于250公里,经济发达地区将适当加密到150公里以内,要在山地和沟谷等易灾区建设天气雷达、风廓线雷达。气象雷达产品将面临更大的发展机遇。 航管雷达得益于庞大的机场建设 《 民航发展十二五规划》建议,到2015年我国新建机场55个,迁建机场10个,改扩建90个。另外还计划缩小飞行间隔。东部地区全部施行雷达管制最小飞行间隔,区域管制区最小飞行间隔10公里,在西部地区,加快主要航路及进近管制区雷达布设,东部地区,航路航线实现无雷达覆盖盲区,繁忙干线航路以及枢纽机场终端区实现雷达三重覆盖。我们预计到2015年航管雷达市场容量可达80亿。 大股东技术实力强劲 大股东38所是我国雷达的实力科研所,主导了我国预警机KJ200的研制,体现了我国雷达的尖端水平,并且已经向巴基斯坦出口4架ZDK-03预警机,预警机的研制大大增强我国海、空军作战能力。 估值与投资建议: 我们预计公司2012、13、14年EPS 可达到0.55、076、0.98元,按13年30PE 估值,合理价值22.8元。强烈推荐评级。 风险提示: 气象和航管雷达市场依赖于各部门当年采购计划,不确定性较大。

2011年公司累计营业收入123,260.28万元,2010年8,8991.49万元,同比增长38.51%;2011年归属于母公司所有者的净利润5,520.17万元,2010年4,367.19万元,同比增长26.40%。 投资要点: 2011公司泵产品主业快速增长公司业绩增长的主因是,泵产品销售增长117%;配股募集资金实施后,公司财务报表合并范围发生变动。公司泵类产品属于传统业务,公司基础业绩的提升使得公司具有较高的安全边际。 公司在2012年液力传动产品将会有较快增长随着市场对液力变矩器产品需求增长和公司产能建设的逐步达产,预计2012年公司液力变矩器收入将实现快速扩张,预计销售收入可达到3.5亿,比2011年的1.5亿同比上升2.0亿,化工生物设备也将从3.3亿增长到4.5亿左右。 公司将重点建设液力变矩器项目2012年开始,公司将进行重点项目--汽车液力变矩器建设项目,拟建设五条乘用车液力变矩器、一条商用车液力变矩器以及核心零部件生产线及相关辅助设施,达产年形成产出180万台的汽车变矩器生产能力,实现销售收入20亿元。该项目设计的资金总需求为11亿元,其中拟通过资本市场股权融资10亿元,公司计划增发8000万股。 液力变矩器市场前景远大液力变矩器是AT自动变速箱的核心部件,目前我国的自动变速箱95%以上依赖进口,2011年我国汽车产量已经达到1850万辆左右,其中乘用车1370万辆左右,预计未来5年之内中国乘用车销量将很可能达到2000万辆/年,自动变速箱销量可达1000万辆/年,公司的目标市场巨大而且诱人。 盈利预测与投资建议我们预计公司2012、13、14年EPS可达0.37、0.58、0.68元/股,按2013年25倍PE估值,合理价值14.60元,推荐评级 风险提示: AT自动变速箱的开发进程具有不可预知因素

投资要点: 公司2011年全年签订合同创新高 2011年共签订合同9.7亿元,其中公司签订合同6.5亿元,中卓时代签订合同3.2亿元。2011年度尚未交付结转至2012年度的合同订单共计3.9亿元,其中中卓时代1.7亿。预计2010年公司业绩有稳定增长。 公司的机场设备主营业务未来将长期稳步增长 2010年全国颁证运输机场达到175个,《民航发展十二五规划》中显示,到2015年全国运输机场数量将达到220个,比2010年增加45个以上。实施63个机场新建工程,88个机场改扩建工程。威海广泰主业机场设备市场仍然将小幅稳步增长。公司2011年营收增长了31.44%,因为子公司中卓时代全部纳入合并报表,而2010年只纳入半年,但公司机场地面设备主业仍然有20%的增长。随着西部机场的建设的加快,公司未来在机场地面设备业务仍然将保持稳健增长。 中卓时代业务未来有快速增长 根据公司现有订单来看,公司的消防车业务有较快速度增长,预计2012年增长幅度达65%左右,未来3年年均增速将达到40%以上。 公司太阳能项目开启未来发展新方向 公司的太阳能光伏并网逆变器已经获得认证,2012年公司将实现该产品的量产, 光伏并网逆变器是一个很大的市场,该产品开发使得公司可以获得一个很大的发展空间。 盈利预测与投资建议 我们预计公司2011、2012、2013年EPS 分别为0.28, 0.37、。045元/股, 按13年20PE 估值,合理价值9.00元,给予推荐评级。 风险提示: 未来机场建设速度存在较大不确定性

投资要点: 公司主业增长及购并带动业绩增长。公司业绩基本接近我们的预期,公司业绩增长的主因是, 1、公司本部与各子公司营业收入增长带来营业利润增长;2配股募集资金实施后,公司财务报表合并范围发生变动。 业绩提升垫高了公司安全边际 公司泵类产品属于传统业务, 华威化工生物设备公司的业绩稳定,这些弱周期性设备业务的业绩垫高了公司的安全底线。 公司增发项目潜力巨大 公司计划增发8000股,增发价12.59元/股,投资汽车用液力变矩器项目,达产后纲领产量188万套,产值达到200,000万元。 液力变矩器市场前景远大 液力变矩器是AT自动变速箱的核心部件,目前我国的自动变速箱95%以上依赖进口, 2010年我国汽车产量已经达到1800万辆,其中乘用车1400万辆左右,预计未来5年之内中国乘用车销量将很可能达到2000万辆/年,自动变速箱销量可达1000万辆/年, 公司的目标市场巨大而且诱人。 公司液力变矩器具备国内领先水平 公司国内唯一具有自主知识产权的钣金冲焊式液力变矩器生产商,与铸造型液力变矩器的产品相比,公司钣金式液力变矩器具能更加良好地适应AT变速箱的运转工况。 盈利预测与投资建议 我们预计公司2011、12、13年EPS可达0.22、0.30、0.53元/股, 按2013年 25倍PE 估值,合理价值13.25元,推荐评级 风险提示: AT自动变速箱的开发进程具有不可预知因素

山东矿机是中国十大矿机生产企业之一,具有较强的市场生存能力。公司以刮板输送机、液压支架等运输和支护设备的生产为主,作为一个民营企业能在无政策、无依靠的情况下能从无到有,从小到大发展壮大,靠的公司灵活的经营策略以及市场意识,具有在逆境中顽强的生存能力。 刮板运输机经营情况良好,仍然是公司的产品支柱 刮板运输机属于煤机行业中的传统产品,行业格局稳定,公司在该产品具有较强的质量优势和成本优势, 是公司长期稳定的收入和利润来源,预计2012年该项业务仍然能保持增长。 液压支架产品对公司业绩的不利影响已经基本完全反映 液压支架是公司新开发产品, 由于行业内竞争激励,2011年产品价格有所下降,但目前已经接近公司成本,因此已经跌无可跌,所有不利因素对业绩影响已经完全反映,该产品并非公司主要利润来源,即使情况再坏也不会对公司未来业绩造成太多不利影响。 救生舱产品很可能在2011年投放市场 中国煤矿安全问题日益得到重视, 国家安监局很可能强制推行救生舱,中国有1万多个在运营煤矿,市场容量预计可达到800亿,一旦有国内企业救生舱通过安标,将获得一个前所未有的发展机遇。山东矿机与北京科技大学科技人员共同设立山东矿安避险装备有限公司,投资生产煤矿救生舱, 公司较早进入这一行业,将获得该产品的先发优势, 因此该产品将在11、12年给公司带来较快的利润增长 内蒙煤矿业务将给公司带来稳定收益 公司在鄂尔多斯合资设立柏树坡煤矿公司,预计在2、3季度投产,届时将给公司带来稳定的现金流。 盈利预测与投资建议, 我们预测公司2011、12、13年EPS可达到0.55、0.84、1.08元/股,按13年15倍PE估值,合理价值16元左右, 给予推荐评级

油田服务设备景气度持续高位。公司油田服务设备继续保持快速增长。公司获取新订单10.5亿元,同比增长120%以上,下半年新订单量增势不减,超过了上半年。 出口业务快素扩张。 国内目前大陆油井市场开始萎缩(不包括页岩气和煤层气),海上油井市场仍在增长,公司的国内市场设备订单仍在增长,但设备出口增长更快,2011年整机订单的50%已经来源国外,而2011年上半年公司国外市场收入才占24.5%,公司已将国外市场作为油田专用设备发展的主要方向。 油田服务业影响已经完全体现。 上半年公司油田服务占公司业务收入15%左右, 康菲石油事件对公司油田服务业造成很大影响,但对公司业务总额影响有限,康菲石油停产事件给公司利润损失约在4000万-5000万之间。这项影响已经完全体现,未来等待的是公司海上油田服务业的快速恢复。同时公司也在加快发展陆上油田压裂、连续油管作业服务及其他服务项目,该业务将成为公司未来可期待的增长点,预计到2015年公司油田服务业务争取达到公司营业收入的50%。 新业务正在加紧开发 油田设备和油田服务是个相当大的产业,据统计全球油田设备和服务业市场可达3100亿美元,而公司目前业务收入仅10亿元,其原因是公司目前设备和服务项目范围仍然较窄,公司将通过股权激励等措施积极引进人才,争取在径向钻井、水下设备等其他油田专用设备方面走上正轨。 盈利预测与投资建议 我们预测2011、2012、2013年公司EPS可以达到1.86、2.68、3.64元,按12年30倍PE计算,合理价值80.00, 推荐。

投资要点: 公司股东大会通过增发决议。同意以12.59元/股的价格增发8000万股,用于投资发展汽车用液力变矩器项目,项目达产后, 汽车液力变矩器纲领产量提高到188万台,产值达到200,000万元。在市场如此之弱的情况下,公司仍然决心进行该增发项目,表明公司对汽车用液力变矩器项目的重视与信心。同时公司还公布了与西安航天科技工业公司签订某军用液力变矩器的研制合同,合同金额900万元。 液力变矩器市场前景远大 液力变矩器是AT自动变速箱的核心部件,目前我国的自动变速箱95%以上依赖进口, 2010年我国汽车产量已经达到1800万辆,其中乘用车1400万辆左右,预计未来5年之内中国乘用车销量将很可能达到2000万辆/年,自动变速箱销量可达1000万辆/年, 公司的目标市场巨大而且诱人。 公司液力变矩器具备国内领先水平 公司国内唯一具有自主知识产权的钣金冲焊式液力变矩器生产商,公司充分挖掘利用航天推进技术研究院的液体火箭发动机流体技术, 在国内工程用液力变矩器行业中具有相当的技术优势,与铸造型液力变矩器的产品相比,公司钣金式液力变矩器具能更加良好地适应AT变速箱的运转工况。 盈利预测与投资建议 我们预计公司2011、12、13年EPS可达0.24、0.31、0.54元/股, 按2013年25倍PE估值,合理价值13.50元,推荐评级