投资要点: 第三季度净利润同比出现下滑 公司前三季度实现营业收入75.8亿元,同比增长24%,实现净利润1.28亿元,同比增长20%,折合每股收益0.54元;公司第三季度实现营业收入29亿元,同比增长43%,实现净利润4076万元,同比下降3%,折合每股收益0.17元,低于我们的预期。 财务费用上升导致净利增速放缓 两方面原因导致第三季度量升利减:首先,银行借款余额和银行贷款利率的上升,导致公司财务费用同比增长194%;其次,政府补贴下降,导致营业外收入同比下降31%。 年产5万吨节能铝合金型材项目进展顺利 年产5万吨节能铝合金型材项目进展顺利,使得在建工程期末数相比期初增加3875%,预计该项目今年年底前投入试生产,使得公司产能由当前的8万吨上升至13万吨,有利于提升公司未来业绩。 投资策略:维持“买入”投资评级 随着5万吨节能铝合金型材项目的完工和试生产,公司抓住保障房建设的机遇,有望进一步扩大高端、节能型铝合金建筑型材的市场占有率。我们维持公司2011-2013年将实现每股收益0.85元、1.15元和1.40元的盈利预测判断,对应的动态PE分别为14倍、10倍和8倍,维持公司“买入”投资评级。

投资要点: 铜合金棒线材龙头生产企业 公司为精密铜合金棒以及高端铜合金龙头生产企业,以市场发展需求的新材料研发为导向,以工艺研究为保障,致力于环保、节能、高性能和替代为主导的四大合金材料的研发和生产。产品广泛应用于电子通讯、航天军工、五金机械、精密模具、家电、眼镜、船舶、仪表等30多个行业,为工业企业提供优质的工业粮食。 产品结构不断优化 公司目前产品产能主要集中在中档产品精密铜合金棒,后期公司新增产能重点致力于高技术含量高单位毛利的高端材料产品领域,高强高导铜合金、环保铜合金、易切削青铜等高端合金材料为主的产能将达到3.46万吨,产品结构的不断优化将有助于提升公司盈利能力和核心竞争力。 下游行业的发展有效带动了铜棒材的需求增长 铜加工产品的下游应用领域非常广泛,涉及国民经济的大部分行业,我国国民经济的持续稳定增长为铜加工行业创造了稳定的市场需求环境,同时,消费结构升级、新型行业的产生等因素也带动了下游行业对新材料、新产品的市场需求。 投资项目解决产能瓶颈 实现产业链延伸 公司IPO 募投项目包括1万吨/年环保型无铅易切削黄铜棒线、2万吨/年高性能高精度铜合金板带和1.5万吨/年变形锌合金材料,合计新增产能4.5万吨。未来1-2年公司产能瓶颈有望得以缓解,并实现产业链的横向延伸。 估值与投资评级:增持 我们预测2011-2013年公司将可实现EPS0.69元、0.96元和1.16元,同比增长24%、39%和20%,对应的PE为26倍、19倍和16倍,低于行业的平均估值水平;其次,公司主要高端合金产品均为新兴产业的重要原材料,这将进一步提升公司估值水平,因此给予公司“增持”投资评级。

基本生产经营情况 2 011年上半年,公司实现主营业务收入36.8亿元,同比上升21. 31%;实现利润总额4. 79亿元,同比下降13. 35%;实现归属于母公司所有者的净利润3.59亿元,同比下降19. 44%,实现每股收益0.11元,低于市场一致预期。 成本上升导致业绩同比下滑 产品价格方面,欧洲钼价有小幅增长,中国钼价则出现下滑,日本由于大地震影响导致钼需求量迅速下滑。总体来看,全球钼价格运行表现为相对平稳、窄幅震荡。公司主营业务收入同比上升21%,主要归因于公司开展了钼、电解铜、锌、镁合金等产品的贸易业务;而净利润同比下滑19%,主要归因于人工成本上升、辅料价格上涨及所得税费用增加。 选矿能力太幅提升静候行业复苏 上半年,公司重点工程建设取得重要成果。其中,选矿工艺升级改造项目基本建成,达产后可使公司选矿处理能力由现在的3万t/d提高到4万t/d;金钼汝阳公司新建5 000吨选矿厂基本建成,达产后可使其选矿处理能力由现在的2000t/d提高到7000t/d。以上两项目投产后将使公司选矿处理能力提高约47%。公司为迎接下游需求回暖及行业复苏做好了准备。 投资策略:“买入”投资评级 我们预测公司2011-2013年将可实现每股收益0.25元、0.42元和0.87元,对应的动态PE分别为67倍、40倍和19倍。考虑公司是行业内少有的拥有钼采选、焙烧、深加工及研究开发一体化产业链条的钼业企业,并且拥有1 2 3万吨的优质钼矿资源储备,我们维持公司“买入”投资评级。

投资要点: 业绩简述2011年上半年,公司实现铜管棒材销售9.35万吨,比上年同期增长3.72%;实现营业收入57.56亿元,比上年同期增长27.36%;实现利润总额1.07亿元,比上年同期增长33.86%;实现归属母公司净利润9,816.45万元,比上年同期增长24.35%,高于市场一致预期8%的增速水平,折合每股收益0.25元。 业绩变动原因财务费用的大幅下降以及投资收益和营业外收入大幅上升是业绩超预期的主要原因。财务费用同比下降691万元,降幅为58.28%,主要归因于人民币升值导致汇兑净收益的增加;投资收益本期较上期增加1160万元,增幅为65.45%,主要原因为公司参股宁夏银行本期利润比上年同期增加所致;营业外收入本期较上期增加97.71%,主要原因为子公司安徽海亮收到铜陵市狮子山区财政局的财政补贴647.06万元。 估值与投资评级:“买入”投资评级我们预计公司2011-2013年将可以实现EPS0.70元、0.84元和0.92元,对应的动态PE分别为20倍、17倍和15倍。“十二五”时期,我国海水淡化投资规模将达200亿元,公司的海水淡化管具有较强市场竞争优势,将可以分享海水淡化产业的快速发展,给予公司“买入”投资评级。

投资要点: 业绩概述 2011年上半年,公司实现营业总收入9.58亿元,较上年同期增长38.90%;实现利润总额406.36万元,较上年同期减少86.46%;实现归属于上市公司股东的净利润-931.76万元,较上年同期减少160.57%;折合每股收益-0.05元,低于市场一致预期。 业绩变动原因 公司营业总收入较上年同期增加38.9%,主要归因于生产规模扩大及部分产品涨价所致;营业利润、归属于上市公司股东的净利润较上年同期减少,主要是公司首次公开发行股票募集资金项目厂房及热轧生产线投产导致折旧增加及项目贷款利息费用化所致。 业绩底部,未来会更好 我们判断公司当前处于业绩底部区域,业绩环比将会越来越好。公司稀有难熔金属板带材生产线项目冷轧生产线预期于10月底投产,5000T钛材技改项目预计于年底建设完工,随着这些投资项目的逐步投产和完工,公司业绩亦将不断提升。从单季度来看,一季度公司营业利润和净利润分别为:-861万元和-1134万元,第二季度实现营业利润和净利润分别为:953万元和203万元,意味着第二季度单季度已经开始扭亏为盈。 估值与投资策略:“增持”投资评级 我们预计公司2011-2013年将实现EPS0.05元、0.35元和0.50元,对应动态PE分别为346倍、49倍和35倍,考虑公司业绩不断向好的态势,我们给予公司“增持”投资评级。

投资要点: 业绩简述:净利润创历史新高2011年1-6月份,公司实现营业收入46.49亿元,比上年同期增长14.70%;实现净利润8,684.99万元,比上年同期增长35.33%,公司净利润创出历史新高;折合每股收益0.36元,基本符合我们的预期。 销售稳步上升提升公司业绩公司利润大幅增加,主要得益于主导产品铝合金型材和印刷用铝板基销售稳步上升。在铝型材方面,公司把握保障房建设机遇,大力促进生产,并进一步扩大高端、节能型铝合金建筑型材的市场占有率。在铝板材方面,公司继续在国内同行中保持领先地位,产销量比去年同期略有提升,产品质量稳中有升,产品结构中高端产品比重进一步提升。 未来成长驱动因素公司投资兴建的《年产5万吨节能铝合金型材项目》,目前土建工程及部分设备的采购已基本完成,该项目将于2011年下半年投入试生产。公司目前订单饱满,新增产能的释放将使得公司产能由当前的8万吨上升至13万吨,缓解产能瓶颈的问题,利于提升公司未来业绩。 投资策略:维持“买入”投资评级我们预计公司2011-2013年将可实现每股收益0.85元、1.15元和1.40元,动态PE分别为14倍、10倍和9倍,考虑公司较好的成长性及公司所处铝建筑型材行业的领先地位,我们维持公司“买入”投资评级。

投资要点: 生产经营正常 没有受到电荒影响 尽管当前浙江、江苏等华东经济发达地区出现了“电荒”现象,但截至目前,公司的生产运营一切正常,并没有受到停电、限电影响。这主要归因于:一方面,公司2010年营业收入达到80亿元,是当地的纳税大户和重点企业,在电力保障等方面得到当地政府的大力扶持;另一方面,公司铝锭的熔铸环节主要使用天然气而非电力,不像电解铝上游的冶炼、电解环节那样依赖电力。 订单饱满 业绩稳步增长 公司没有受到房地产宏观调控的影响,上半年订单饱满,业绩稳步增长,我们判断中报业绩将增长30%-40%。以下多重因素助推公司业绩稳步增长:受益于城市化进程加快、旧有建筑改造更新,全国建筑铝型材消费量保持快速增长。2011年前4个月全国房屋施工面积累计同比增长33.2%,房屋新开工面积累计同比增长24.4%。房屋施工面积和新开工面积快速增长,拉动了铝建筑型材的需求,公司作为铝建筑型材的龙头,受益于下游需求的稳步增长。其次,公司为了减少下游房地产行业周期性波动所带来的不利影响,积极调整原有的以建筑铝型材为主的产品结构,积极开发生产印刷制版用铝板材产品及铝型材深加工产品,形成了新的利润增长点。目前中国印刷行业正步入高速发展的快车道,对PS版的需求量不断提升。2010年印刷铝板材对公司收入贡献占比为11%,对公司利润贡献占比高达26%。第三,公司产品定位高端,避免了低端产品所面临的激烈竞争局面,使得公司维持较高盈利能力。2010年公司共生产约7万吨建筑型材,其中吨加工费高达12000元的的氟碳喷涂型材占比为11%,吨加工费达10000元的断桥隔热型材占比高达34%,粉末喷涂型材占比为46%(吨加工费约6500元),毛利较低的电泳型材占比仅为10%(吨加工费约为6000元)。产品定位高端及产品结构优化,是公司避免激烈竞争、维持业绩稳定增长的原因之一。 保障房开工建设将是公司业绩增长和股价上升的催化剂 十二五规划已明确提出未来5年新增3600万套保障性住房的目标,而2011年的任务是全国建设保障性住房和棚户区改造住房1000万套,比去年的590万套增长69.5%;而且,按照计划,今年1000万套保障性住房必须在10月底前全部开工。根据测算,门窗面积一般占房屋建筑面积15%,每平方米门窗需要8公斤铝建筑型材,门窗材质中约有55%使用铝合金。因此,每100平米的建筑面积,将消耗约66公斤的铝型材。2011年新增保障房1000万套,开工面积约为6亿平方米,将拉动约39.6万吨的铝型材的消费需求。按2010年中国铝挤压材产量1050万吨计算,保障房建设将每年新增约3.8%的增量需求。未来5年总的需求量为143万吨。我们认为,保障房的开工建设从而拉动对铝建筑型材的旺盛需求,将是推动公司业绩及股价大幅上涨的催化剂。

2011年5月5日-6日,公司控股股东博威集团通过上海证券交易所交易系统买入方式增持公司股份947,279股,成交均价21.11元/股,增持后博威集团持有公司股份达104,947,279股,占公司已发行总股份的48.81%。 股价破发风险得到释放 公司股价近期大幅下挫,风险得到释放。公司当前股价为21.24元,相比前期的高点27.66元和发行价27元,分别大幅缩水23%和21%;尤其4月27日首发机构配售股1100万股解禁,股价在短短2天之内大幅下挫10%以上,我们认为,随着股价短期内的大幅下挫,限售股解禁压力减小,风险得到一定的释放。 增持彰显信心将成股价上涨催化剂 在股价大幅下挫后,控股股东适时增持公司股份,并计划在未来6个月内择机继续增持,累计增持比例不超过公司已发行总股份的2%。我们认为,控股股东增持计划,彰显控股股东对公司经营前景的信心,这将成为公司股价上涨的催化剂。 估值有优势给予“买入”投资评级 我们预测公司2011-2013年EPS将分别实现0.79元、1.15元和1.50元,对应当前股价动态PE分别为27倍、18倍和14倍,估值低于行业平均水平,首次给予“买入”投资评级。

投资要点: 业绩快报简述:实现每股收益0.40元 2月25日公司公告了2010年度业绩快报,公司预计2010年度实现营业总收入28.8亿元,同比增长70%;实现净利润2.2亿元,同比增长117%;实现基本每股收益0.40元,低于市场平均0.51元的预期。 量价齐升是业绩同比大幅上升的主要原因 公司主要产品为黄金、锑制品及钨制品,三者对公司营业收入的贡献比重分别为45%、45%和10%。除了主要产品产销量增加之外,产品价格的上升也是公司业绩大幅提升的主要原因。黄金方面,沪金连续2010年均价为266元/克,同比上涨为24%;锑价2010年均价为61929元/吨,同比大幅上涨72%;钨酸盐APT2010年均价为243美元/吨度,同比上涨15%。产品价格的上涨提升了公司的盈利能力。 主要产品价格仍将维持震荡向上趋势 我们预计黄金、锑和钨产品的价格仍将维持震荡向上的趋势。黄金方面,动荡的地缘政治及通胀的预期提升黄金保值、避险的投资需求;随着金砖四国的崛起,中国和印度的黄金消费正稳步增长;中国央行增加黄金储备的预期也将支撑金价维持震荡走高的态势。锑和钨是中国的优势稀有金属,市场预期中国政府可能仿照稀土,对该2种金属实施收储、开采限制及出口限制等管制,从而最终实现对锑和钨的定价话语权,因此,我们看好锑和钨产品的价格走势。 盈利预期与投资评级:买入 我们预计公司2011和2012年将可分别实现净利润5.47亿元和7.11亿元,同比增长149%和30%,折合每股收益1.00元和1.30元,基于主要产品价格上升的预期,给予公司“买入”投资评级。

公告简述 公司与自然人郑建新先生、李骥骋先生、叶幼林先生共同出资设立上海雅乐时装有限公司,其中公司以自有资金出资1530万元,占注册资本的51%,公司处于绝对控股地位。 多品牌化、国际化战略的又一实施 雅乐时装主要从事代理年轻时尚、日韩风格的国际品牌休闲服饰,此次投资有助于实现服饰业务多品牌化、国际化发展,将能有效扩充公司原有的产品品类,主要进驻一线城市的商场,有助于填补原有品牌“报喜鸟”、“S.ANGELO”在主要一线城市的市场空白,同时公司可利用已有的品牌服饰运营管理优势,形成新的业绩增长点。 框架已经构建如何充实和资源整合将是关键 投资雅乐时装是公司继11月投资运动服饰“比路特”公司之后,短短一个多月,为实现公司多品牌化、国际化战略的又一投资动作。当前公司的战略框架已经拨开面纱,露初雏形:正装的报喜鸟、休闲装的圣捷罗、运动装的比路特及国外品牌代理的雅乐,接下来我们要关注的是公司的执行力:如何把比路特和雅乐充实、运营并产生实际效益,以及多品牌之间的资源如何整合以实现效益最大化,这些都是公司今后将要面对的挑战,我们将继续关注。

公告摘要 报喜鸟公司11月18日公告,出资1530万元入股上海比路特时装有限公司,占该公司增资后注册资本的51%。比路特公司成立于2010年10月22日,经营范围为销售服装服饰、服装面料、皮鞋、皮革制品。截至目前,尚未从事实际的生产经营。 涉足时尚运动系列 多品牌战略的又一实践 公司增资比路特开始涉足时尚运动服饰,我们认为这是公司“多品牌多系列”战略的具体实施。公司在维护“报喜鸟(SAINTANGELO)”商务系列稳步增长的基础上,大力推动圣捷罗(S.ANGELO)休闲系列,现投资比路特开始涉足时尚运动系列,有助于扩充公司原有产品品类,满足不同消费群体的需求,规避了男装市场低迷所带来的风险,分享运动服饰行业的高速成长,同时可以整合公司现有的网络渠道资源,形成新的盈利增长点,是公司多品牌多系列战略的又一实践。 对公司的影响:不变比求变更有风险涉 足时尚运动服饰,公司面临着诸多不确定性:“运营时尚运动服饰经验不足,而且国内时尚运动服饰市场具有投资少、见效快、行业壁垒低的特点,竞争十分激烈,同质化现象严重,如果比路特公司运营不好,导致产品知名度难以提升,销售网络拓展不及预期,则可能对公司业绩产生一定的负面影响”。尽管如此,我们认为求变虽有风险,不变风险却更大。

公司简介 公司成立于2001年,主要从事报喜鸟品牌西服和衬衫等男士系列服饰产品的设计、生产和销售。公司坚持走国内高档精品男装的发展路线,在国内率先引进专卖连锁特许加盟的销售模式,截止2010年6月末,报喜鸟品牌网点共有679家,圣捷罗(S.ANGELO)时尚品牌网点增加至109家,公司卖场总面积增长至10.9万平方米。 关于秋冬订货会 9月9日公司举行了秋冬季订货会,刚开始订单增长情况一般,后来经过多重措施弥补,订单数量同比出现温和增长,这有利于保障及提升公司明年一二季度春夏季的销售收入。 预计第四季度业绩环比有所下滑 由于部分产品提前发货,导致公司前三季度净利润增长较快,全年的业绩提前体现在第三季度,因此,公司第四季度业绩环比将有所下滑,预计实现每股收益约0.30元。 成本压力可能导致公司明年净利增速下滑 受到通胀加剧影响,当前公司面临着成本和费用上升的压力,尽管公司可以采取提价来转移成本的上升,但是提价也将会抑制下游的消费需求,因此,物价的加速上扬将可能导致公司明年毛利率下降、净利润增速放缓。成本和费用的压力主要包括工人工资的上涨、店面租金的上升(部分地区的店面租金上升幅度高达20%-30%,有些涨幅甚至高达100%)、棉花原材料价格大幅上扬等等。 我们对公司未来的判断:仍维持高成长 考虑通胀加剧所导致的不利影响,公司对未来业绩增长持谨慎、保守态度,尽管如此,我们依然维持公司未来3年仍处于高速增长的判断,理由如下: 首先,受人口红利及消费升级的影响,终端零售市场不会太差,我们预计未来3年服装批发和零售额的年均增长率仍将维持约22.15%的增速。公司作为国内知名服装品牌的龙头企业,将可以分享行业的稳步增长。 其次,渠道扩张将提升业绩。公司利用募集的7.8亿元资金,于2011年6月之前在500个城市中选择部分城市开设178家店铺(98家报喜鸟店和80家圣捷罗店),新的销售网点的铺开将利于公司抢占市场份额,提升公司未来业绩。截止2010年6月末,报喜鸟品牌网点增加至679家,圣捷罗(S.ANGELO)时尚品牌网点增加至109家。 第三,同一品牌多系列横向发展策略。公司大力发展“报喜鸟(SAINTANGELO)”的品牌优势,在其商务系列(SAINTANGELObusiness)的基础上,推出经典系列(SAINTANGELOclassic)、时尚系列(S.ANGELO)、运动系列、以及女装系列。圣捷罗(S.ANGELO)作为报喜鸟首推的横向发展品牌之一,自去年9月在温州市区开出第一家直营店以来,现已在全国开出近50家专卖店(专厅)。多品牌多产品系列战略,既能将公司品牌价值、商誉转变为实实在在的现金流,也提升了公司未来的发展空间。 第四,宝鸟公司随着市场回暖,职业服团购业务接单量和国内成衣加工订单量均超预期,业绩回升明显。对于EBONO电子商务、CARLBONO高级定制、BONOTAILOR楼宇定制等新业务,尽管公司尚处于业务摸索阶段,一旦成熟,将成为公司新的业绩增长点。 第五,公司股权激励利于推动业绩增长。 盈利预测与估值:给予“买入”投资评级 我们预测公司2010-2012年公司将实现净利润2.50亿元、3.38亿元和4.41亿元,折合每股收益为0.85元、1.15元和1.50元,年均复合增长率约为46%,给予2011年动态市盈率30-35倍的估值区间,公司合理股价为:34.50-40.25元,估值中枢为38元。

公告简述 近日,韶关市北江中上游河段发现铊超标现象。经环保部门查明此次铊超标是由于公司下属韶关冶炼厂排污所致。韶关冶炼厂于2010年10月21日实施全面停产并积极配合政府相关的调查。 对公司冶炼业务形成直接冲击 公司目前有两个冶炼厂:韶关冶炼厂和丹霞冶炼厂,总冶炼产能达到了38.5万吨,其中韶关冶炼厂目前产能是30万吨,占到公司78%的冶炼产能。一旦韶关冶炼厂停产,将直接影响公司的冶炼业务。按韶关冶炼厂每月约2.5万吨产量,铅锌每吨均价1.8万元计算,韶关冶炼厂每停产1个月将直接减少销售收入约4.5亿元,直接减少公司净利润2700万元左右。 铅锌供应将受影响铅锌价格或将因此上扬 韶关冶炼厂的停产可能导致全国铅锌供应下降,铅锌价格或将因此上扬。首先,韶关冶炼厂是全国第三大铅锌冶炼厂,铅锌产量占全国铅锌产量的比重约为4.2%(2009年全国生产铅387万吨、锌442万吨);其次,犹如2009年的陕西凤翔血铅事件导致铅供给下降一样,此次事件可能引发国家对铅锌冶炼行业进行环保普查,那些没有达到环保要求的中小铅锌冶炼厂将可能被迫停产,全国铅锌的供应将可能因此下降,铅锌价格或将因此上扬。