金融事业部 搜狐证券 |独家推出
张红兵

山西证券

研究方向: 煤炭行业

联系方式:

工作经历:

20日
短线
50.0%
(第32名)
60日
中线
33.33%
(--)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/7 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
国祯环保 综合类 2018-06-11 11.19 -- -- 20.18 -0.64%
11.42 2.06% -- 详细
营收连续五年增长,运营收入占比较高。公司已构建起水环境治理综合服务、工业废水处理综合服务、小城镇环境治理综合服务三大业务板块,自2013年起,实现营业收入连续五年增长。2017年,公司实现营收26.28亿元,同比增长79.67%;其中水环境综合治理服务实现收入16.83亿元,占比64.04%,是2017年的主要利润贡献点。公司运营类收入持续稳定增长,占收入比例常年保持在40%以上;2017年由于开工项目较多,运营类收入比重下降到36.53%,但公司以技术和运营为核心的战略目标并未改变,随着项目落地,公司运营类收入将继续保持稳定增长。 市政水处理空间广阔,公司污水运营规模居前。我国城市化进程继续推进,市政生活污水处理需求将随之提高,“十三五”时期仅新增污水&污泥处理设施需求就接近4000亿元;现有城镇污水处理厂提标改造也将带来千亿市场空间。公司在市政水处理领域深耕多年,拥有污水运营规模446万吨/日,在上市公司中居第三位。公司运营资产带来稳定现金流的同时,还将在污水厂提标改造的过程中实现升值。公司在市政水处理领域技术和运营管理经验丰富,有充足的优势进一步抢占市场空间,实现主营业务的持续增长。 水环境治理高景气,流域&小城镇带来新的增长点。五大涉水攻坚战的展开将释放更多流域和小城镇环境治理项目。公司2016年调整经营策略,17年在流域治理方面实现突破,斩获订单突破20亿元,战略执行效果明显,为后续业绩增长提供保障。同时,公司于2013年便参与小城镇环境治理项目,后又通过收购挪威Biovac提升技术储备和管理经验,有望在乡村振兴的背景下迅速抢占村镇治理的先机。 工业水处理市场开启,麦王环境优势明显。“环保督查+排污许可证+环保税”建立起更加严格的监管机制,同时为企业主动进行节能减排起到促进作用。工业水处理的需求从政策层面传导到企业层面,真正地推动第三方治理市场的开启。子公司麦王环境在工业水处理领域拥有核心技术,具有良好的声誉和众多高端客户的项目经验。在环保监管趋严、工业水处理需求提升的背景下,有望实现业绩的长期稳定增长。 订单延续高增长态势,为未来业绩提供保障。2018年一季度,公司新增订单(中标)41.92亿元,超过2017年全年订单金额的一半,高增长态势延续;一季度末公司在手订单96.78亿元,若推进顺利,有望带动公司业绩持续高增长。 盈利预测与估值:我们维持公司2018-2020年EPS为0.85\0.99\1.13元,对应公司6月1日收盘价20.31元,2018-2020PE分别为23.9\20.4\17.9;目前公司估值处于历史低位,我们看好公司在水环境领域的技术和运营规模优势,2018年公司订单延续高增长态势,若项目能够顺利推进,业绩高增长可期,上调公司评级至“买入”。 风险提示:工业水处理和小城镇市场释放进度不及预期;PPP监管及信贷风险;项目进展不及预期;地方政府债务违约风险。
欧菲科技 电子元器件行业 2018-04-26 17.37 -- -- 20.17 16.12%
20.17 16.12% -- 详细
公司于2018年4月23日晚发布《2017年年度报告》。2017年公司实现营业收入337.91亿元,较上年同期增长26.34%;实现归母净利润10.10亿元,较上年同期增长40.47%。 事件点评 营业收入增长26.34%,归母净利润增长40.47%。1)2017年全年,公司实现营业总收入337.91亿元,较上年同期增长26.34%;实现归母净利润10.10亿元,较上年同期增长40.47%;实现扣非归母净利润6.88亿元,较上年同期增长15.75%,非经常损益主要来源于本期欧菲控股对公司进行的业绩补偿及政府补贴等。2)第四季度单季,公司实现营业收入93.34亿元,同比增长20.56%,与第三季度基本持平;实现扣非归母净利润-1.03亿元。第四季度扣非归母净利润降低主要是由于对部分客户计提了大额坏账损失。3)公司业绩主要由触控显示类、摄像通讯类、传感器类及智能汽车类产品贡献,4项业务毛利率分别为14.86%、12.97%、13.52%及23.96%,报告期内综合毛利率为13.76%,较2016年增加1.67个百分点,为2014年以来最高值,盈利能力持续增强。4)公司研发费用较2016年增加21.27%,且自2015年以来研发费用在营业收入中占比始终大于5%,研发投入大。截至报告期末,公司在全球已获授权专利达到2051件,整体科研实力持续增强。5)公司拟以截至报告期末总股本为基数,向全体股东每10股派发现金股利0.56元人民币(含税),合计派发现金股利152,008,974.60元。 光学产品占比大幅上升,内生外延整合摄像头产业链。1)2017年全年,公司光学业务实现出货约4.95亿颗,其中传统单摄产品3.7亿颗,双摄产品3500万颗,广州欧菲9000万颗。截至报告期末,公司双摄产能已达到15kk/月,摄像头模组总产能超过60kk/月。2)光学产品实现营业收入166.32亿元,同比增长109.47%。光学产品在营业收入中的占比由2016年的29.69%大幅提高至49.22%,已成为公司最主要收入来源。3)在单摄产品持续高端化、双摄产品占比扩大的助推下,公司光学产品盈利能力显著提高,若不考虑整合广州欧菲产生的影响,传统光学业务毛利率为15.94%,较2016年增长4.8个百分点。4)报告期内,公司完成与索尼华南电子的交割,获取FC关键制程及相关专利许可,顺利切入国际大客户。索尼华南(广州欧菲)于4月并表,贡献营业收入约43亿元。5) 报告期内,公司与以色列3D算法公司Mantis Vision(MV)达成战略合作关系,将共同设计并生产3D摄像头,推动光学产品业务智能化升。6)2017年11月,公司设立子公司南昌欧菲精密,进军光学镜头产业,进一步深入布局光学镜头的研发和制造,加强公司在光学影像领域的垂直产业一体化布局。 触控显示保持传统产品规模,技术储备拥抱柔性触控市场。1)2017年全年,公司触控显示业务实现营业收入112.89亿元,与2016年基本持平,传统产品收入规模得以延续。2)得益于触控业务的垂直一体化布局,规模效应凸显,同时国际大客户触控业务良率稳步提升,盈利能力持续改善,报告期内触控显示业务毛利率14.86%,较2016年上升2.64个百分点。3)在以OLED为代表的柔性显示大趋势下,公司已做好3D玻璃、薄膜触控等各项技术储备工作,并提早研发布局3D全贴合、3D触控感应层等产品,公司触控显示业务拥抱柔性触控广大市场,有望带来新一轮快速增长。 传感器类产品向中低端渗透,新技术提前布局。1)2017年全年,公司传感器类产品实现营业收入52.96亿元,同比下降23.64%,截至报告期末该项业务产能达到32kk/月。营业收入同比下降的主要原因为电容式指纹识别模组由高端向中低端渗透,市场竞争加剧,产品价格下滑。2)报告期内,公司传感器类产品毛利率为13.52%,较上年提升3.02个百分点,盈利能力提升。3)在发展传统电容式指纹识别的同时,公司具备成熟的屏下光学方案和超声波方案指纹识别技术,提前布局有望开启指纹识别产业新一轮增长。 智能汽车产业布局初见成效。1)2017年全年,公司智能汽车业务实现营业收入3.12亿元,较2016年增长188.82%。2)报告期内,公司智能汽车业务毛利率为23.96%,较2016年增长2.60个百分点,盈利能力增强。3)报告期内,公司以车载摄像头、360环视系统和倒车影像系统等为代表的软硬件产品开始批量出货,产业布局初见成效。 连续推出员工持股计划,彰显信心。1)报告期内,公司第三、四、五期员工持股计划均已全部卖出并实施完毕。2)截至2017年6月29日,公司第六期员工持股计划通过信托产品在二级市场完成股票购买,额度为7.00亿元,锁定期12个月。3)2017年11月,公司董事会及股东大会审议通过了广州欧菲影像员工持股计划,截至2018年1月9日,广州欧菲影像员工持股计划通过信托产品在二级市场完成股票购买,额度为9886.22万元,锁定期12个月。4)2017年11月-12月,公司董事会及股东大会审议通过了公司第七期员工持股计划,截至2018年3月2日,第七期员工持股计划通过信托产品在二级市场完成股票购买,额度为4.95亿元,成交均价为18.54元/股,锁定期12个月。激励机制的连续推 出彰显了公司员工对公司持续发展的信心。 投资建议 我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.64\0.86\1.11,对应公司4月23日收盘价17.02元/股,2018-2020年PE分别为26.8\19.7\15.3,上调至“买入”评级。 存在风险 下游产品渗透率不及预期风险;传感器类产品市场竞争风险;产品毛利率下降风险;智能汽车业务推进不及预期风险;AMOLED终端需求量不及预期风险;应收账款风险;系统性风险。
先河环保 电子元器件行业 2018-04-26 11.24 -- -- 21.00 16.47%
13.09 16.46% -- 详细
事件描述 公司发布2017年度报告,公司实现营业收入10.43亿元,同比增长32.04%;实现归母净利润1.88亿元,同比增长78.68%;实现扣非净利润1.77亿元,同比增长89.52%。 事件点评 主营业务收入增幅明显,运营及咨询服务收入占比提高。公司2017年实现营业收入10.43亿元,同比增长32.04%。其中环境监测系统、运营及咨询服务分别实现收入7.43、1.86亿元,分别占营业收入比重的71.29%、17.88%。运营及咨询服务收入较2016年提高4.88个百分点。 三费有所下降,净利率提升明显。公司环境监测系统、运营及咨询服务毛利率均有小幅上升,综合毛利率51.44%,较2016上升1.81个百分点。公司销售费用率、管理费用率较上年分别下降0.45、2.95个百分点,导致公司净利率达到19.14%,较2016年上升4.34个百分点。 网格化监测强势扩张,行业地位稳固。截至2017年底,公司大气网格化业务已覆盖全国14个省70个城市,覆盖县市数为2016年的2.59倍,其中包括16个“2+26”城市。公司网格化监测业务扩张势头强劲,保持行业领先地位。 研发投入保持高水平,产品创新带动业绩增长。2017年,公司研发投入0.49亿元,较上年继续增加。公司完成12项科研项目申报,其中科技部重大仪器专项申报2项;完成22项计量标准及环保认证,其中2项为全国唯一取证单位。截止2017年12月31日,公司共拥有专利77项。报告期内,公司有9款新品走向市场创造效益,提高公司服务质量和水平。 布局农村污水处理,向生态环境综合服务商转型。公司研发出适合农村分散污水处理的小型光伏生活污水处理系统,已在石家庄、北京、唐山、贵州、四川等地试点成功。公司与智旅投资、鹏瑜环保合资设立控股子公司正合环境,布局农村污水处理业务,向生态环境综合服务商转型。 投资建议 预计公司2018-2020年EPS分别为0.70\0.90\1.07,对应公司04月23日收盘价17.93元,2018-2020PE分别为25.44\20.03\16.74,给予“增持”评级。 风险提示 政策推进不及预期;市场竞争加剧;订单增速不及预期。
东旭光电 电子元器件行业 2018-04-25 7.91 -- -- 8.59 7.24%
8.49 7.33%
详细
公司于2018年4月19日晚发布《2017年年度报告》。2017年公司实现营业收入173.36亿元,较上年同期增长127.15%;实现扣非归母净利润15.40亿元,较上年同期增长60.15%。 营业收入增长127.15%,扣非归母净利润增长60.15%。1)2017年全年,公司实现营业总收入173.36亿元,较上年同期增长127.15%;实现归母净利润17.44亿元,较上年同期增长33.75%;实现扣非归母净利润15.40亿元,较上年同期增长60.15%。2)第四季度单季,公司实现营业收入89.57亿元,同比增长239.28%,环比增长159.77%;实现扣非归母净利润5.55亿元,同比增长65.18%,环比增长35.70%。公司第四季度营收的大幅提高的原因主要系公司通过发行股份及支付现金方式收购的申龙客车及旭虹光电在该季度实现并表。3)公司营业收入主要由六部分业务贡献,分别为光电显示材料、装备及技术服务、新能源汽车、石墨烯产业化应用、建筑安装及电子通讯产品,除石墨烯外各项业务占比均超10%,毛利率分别为28.27%、26.04%、20.19%、7.93%及2.42%,综合毛利率为20.84%,较2016年下降9.76个百分点.公司毛利率降低主要源于报告期内业务结构调整,低毛利率产品占比有所上升。 推进高世代玻璃基板产线建设,横向布局拓宽光电显示业务领域。1)公司拥有郑州、石家庄、芜湖、福州四大液晶玻璃基板生产基地,已建成及规划中的玻璃基板生产线共20条,其中包括7条5代线(已全部投产)、10条6代线(投产6条)及3条8.5代线(投产2条),量产产能位居国内第一、全球第四。报告期内,公司G8.5代线第一条、第二条产线后段产线已陆续投产,成功配套京东方,为公司贡献收入4.32亿元。2)报告期内,公司完成对旭虹光电的收购,将高铝盖板玻璃产线正式纳入公司光电显示产业体系。公司通过募集配套资金及自有资金,以旭虹光电为主体投资14.97亿元建设“曲面显示用盖板玻璃生产项目”,顺应OLED柔性显示屏发展趋势。旭虹光电2017年全年实现营业收入43,715.29万元,净利润9,063.53万元,实现业绩承诺,于第四季度完成并表。3)2015年,公司与日本DNP公司合作投资建设第5代彩色滤光片项目,报告期内该项目第一条产线已建设完成,预计2018年达产。4)报告期内,公司现金收购腾达光学100%股权,该公司主要从事光电显示薄膜器件的研发、生产和销售,主要产品为光学膜片、光电胶带、光电胶带,主要客户为京东方。 申龙客车并购完成,扩充新能源产业版图。1)报告期内,公司以发行股份及支付现金购买资产方式收购申龙客车100%的股权,申龙客车成为公司全资子公司。2017年,申龙客车共计对外销售7155辆客车,其中新能源客车5779辆,同比增长350%以上,市场占有率超5%,跻身行业前八。申龙全年实现营业收入39.01亿元,净利润3.15亿元,实现业绩承诺,10月并表后为公司贡献营业收入25.13亿元,净利润2.21亿元。2)报告期内,公司拟在南宁、绵阳、宿迁三地分别投资建设三个新能源物流专用车生产基地,其中南宁及绵阳新能源汽车产业基地预计产能均为年产10,000辆新能源客车和30,000辆新能源物流专用车,宿迁新能源汽车产业基地预计产能为5,000辆新能源客车和50,000辆新能源物流专用车。南宁项目投资总额30亿元,其中22亿拟来源于资产重组配套资金,首期项目预计2018年动工建设,建设周期18个月,绵阳及宿迁新能源汽车产业基地则由公司以自有或自筹资金进行投资。3)报告期内,公司出资1亿元认购易华通非公开定向发行,踏足氢燃料电池发动机领域,拓展公司新能源汽车产业链。 石墨烯业务快速推进,初见成效。1)2017年全年,公司石墨烯产业化应用实现营业收入6,732.29万元,较2016年增长4790.80%,产业化初见成效。2)报告期内,公司发布第二代烯王移动电源,并实现了批量供货;此外,公司烯王小动力电池已在享骑电单车、大陆鸽电动车等下游企业实现部分应用。3)报告期内,公司石墨烯产业实现了在LED照明产品及电采暖产品上的双突破:其一,公司取得明朔科技51%股权,该公司以可逆液晶相变型石墨烯复合散热材料为核心技术,其LED照明设备已在北京、湖州、牡丹江等20余座城市实际运用,并与日本大仓株式会社签订销售合同,收获首批海外订单,2017年全年,明朔科技实现净利润1263.73万元;其二,公司以水性石墨烯导电油墨技术为核心,开发出石墨烯电暖气、石墨烯发热地板等产品,并与山西能投及山西建邦集团签署《战略合作协议》,就山西省农村石墨烯电采暖替代散煤燃烧取暖项目展开合作。 第二期员工持股计划购买完成。公司2017年7月公告称,拟推出第二期员工持股计划,该计划拟募集资金不超过1.9亿元,拟认购的集合资金信托计划拟募集资金不超过5.7亿元。截至2017年12月28日,公司第二期员工持股计划已完成购买,成交金额为49,641万元,锁定期12个月。公司曾于2015年推出第一期员工持股计划,额度4.95亿元,锁定期36个月。激励机制的连续推出彰显了公司员工对公司持续发展的信心。 我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.37\0.41\0.43,对应公司4月19日收盘价7.78元/股,2018-2020年PE分别为21.0\18.8\17.9,维持“增持”评级。
国祯环保 综合类 2018-04-24 11.46 -- -- 25.38 21.96%
13.98 21.99%
详细
工业废水和小城镇环境治理收入占比提高,订单规模高增。公司2017年实现营业收入26.28亿元,同比增长79.67%。其中城市水环境综合治理服务、工业废水治理综合服务、小城镇环境治理综合服务分别实现收入16.83、4.84和4.59亿元,分别占营业收入比重的64.04%、18.42%和17.47%。工业废水和小城镇环境治理收入占比显著提高。公司2017年新增投资类合同32.7亿元,经营类合同33.8亿元,分别较2016年增长210.65%和350.25%。2018年,公司拿单势头依然强劲,截至4月20日累计新增订单逾30亿元。 工程收入占比有所提高,毛利率下降,三费控制良好。公司运营类业绩持续稳定增长,全年投资运营业务贡献销售收入9.6亿元;环境工程EPC业务贡献销售收入14.7亿元;污水处理设备销售业务贡献销售收入1.9亿元。工程类业务收入占比从2016年的41.45%提高到2017年的55.94%,导致公司综合毛利率同比下降8.01个百分点,为24.88%。2017年公司三费控制良好,三大费用率均较2016年略有下降。 污水运营规模领先,将提供稳定现金流。公司在全国拥有近百座污水处理厂,污水处理规模446万吨/日,处理规模在A股上市公司中位于前列,仅低于碧水源、首创股份和博天环境。公司目前在建污水运营规模96万吨/日,预计2018年底公司污水运营规模将超510万吨/日。 流域治理订单爆发式增长。2017年,公司在流域治理方面实现重大突破,斩获流域治理订单5个(阜阳2个、十五里河、乌拉特后旗、长垣县),合计21.17亿元(归属于上市公司金额)。其中阜阳市城区水系综合整治PPP项目是国家示范项目,在市场具有一定的影响力,对公司在水环境综合治理领域继续拓展业务起到积极作用。公司引入安徽国资委控股的安徽省铁路基金作为战略投资者,有望进一步对公司获取高质量流域综合治理订单形成支持。工业水处理技术领先,产业基金助力成长。公司控股子公司麦王环境在煤化工、石油化工、钢铁等行业工业废水处理领域技术领先,已在国内 完成工程项目数百个,拥有良好的口碑和丰富的运营管理经验。2018年2月,公司与景民天成、景民四方共同出资成立景民钢铁行业转型发展基金贰号,致力于为公司储备和培育具备良好成长性的工业废水治理项目,有助于公司进一步提升在工业水处理领域的竞争力。 小城镇水环境治理成为新的利润增长点。2017年,公司取得潜江、莆田、仙游、沐阳等多项小城镇水环境治理项目,合计约20亿元。乡镇污水处理业务成为公司新的利润增长点。 投资建议 预计公司2018-2020年EPS分别为0.85\0.99\1.13,对应公司04月19日收盘价21.00元,2018-2020PE分别为24.71\21.14\18.57,给予“增持”评级。 风险提示 政策推进不及预期;项目进展不及预期;地方政府债务违约风险。
当升科技 电子元器件行业 2018-04-09 25.98 -- -- 29.23 12.12%
34.55 32.99%
详细
事件点评 扣非净利润增长55.54%,超出预期。1)2017年全年,公司产品产销量大幅增长,锂电正极材料及智能装备销量分别较去年同期增长21.73%及33.73%;产品结构持续改善,动力占比进一步提升。2)全年实现营业总收入21.58亿元,较上年同期增长61.70%;实现归母净利润2.50亿元,较上年同期增长151.97%;实现扣非归母净利润1.46亿元,较上年同期增长55.54%。公司2017年非经常性损益主要来源于出售星城石墨股权和中科电气分红款项。3)第四季度单季,公司实现营业收入7.22亿元,同比增长69.13%,环比增长20.13%;实现扣非归母净利润0.62亿元,同比增长81.13%,环比增长79.97%。业绩表现超出我们此前预期。 技术领先,高端产能及产品线持续扩张。1)除传统NCM523正极材料外,公司对NCM622及NCM811/NCA等高镍正极材料进行了全面布局。江苏当升二期一阶段2000吨NCM622产能于2016年投产,二期二阶段4000吨NCM622/NCM811/NCA产能于2017年三季度竣工,江苏当升目前已形成万吨动力材料生产能力。此外,公司已启动江苏当升三期1.8万吨高镍正极材料产能建设,已完成前期环评、工艺方案设计、设备选型等工作。2)动力电池方面,公司在持续大量出货NCM523正极材料的同时,于2015年率先在全球开发出动力车用NCM622并批量销售国内外高端客户,2017年,公司成功推出动力NCM811和NCA产品,其中NCM811已实现量产;小型电池方面,公司重点加强高电压钴酸锂和高电压多元材料的技术开发,4.45V高电压钴酸锂实现量产供货;储能电池方面,公司作为国内第一家将多元材料成功应用于国际高端储能市场的企业,打通国际核心客户供应链,销量同比实现大幅增长。 智能装备业务大幅超出业绩承诺。公司全资子公司中鼎高科主营精密模切设备,2017年全年,中鼎高科设备销量增长33.73%,实现营业收入2.29亿元,净利润6796万元,超出2017年业绩承诺38.69%,至此,中鼎高科三年业绩承诺已全部完成。报告期内,中鼎高科加入北京医药行业协会并成功打造出国内第一款医用药膏全自动化生产线,加速了产品在医疗卫生领域的开拓速度。 多渠道降本增效,提升盈利能力。公司综合毛利率持续提高至18.55%,其中锂电正极材料及其他业务毛利率持续提高至14.58%,智能装备业务毛利率提高至51.99%;同时,ROE(扣非)由上年度的6.99%提高至9.21%,盈利能力显著提升。盈利能力的改善主要来源于公司的多渠道降本增效:1)保持原材料供应稳定。报告期内,公司与澳大利亚上市公司CleanTeQ的全资子公司Scandium21签署了《产品承购协议》,协议约定待项目投产后展开承购合作;此外,公司通过与上游原料供应商开展长单采购战略合作,尽量避免在高价位区间大量采购。2)公司持续扩充产能,同时改进生产工艺、提升产线自动化水平,实现规模效应。2017年公司锂电正极材料业务除单位原材料成本由于上游资源涨价而明显提高外,单位直接人工成本和单位制造费用均较2016年下降15%以上。随着江苏当升产能的持续扩张,规模效应有望逐步扩大。3)公司产品升级过程中,镍含量提高的同时钴含量减少,将直接降低产品设计成本。 出售星城石墨,专注正极,增厚业绩。公司于2016年7月发布了关于转让参股公司股权的公告,公告称公司拟将持有的星城石墨全部股份转让给中科电气,该事项于2017年3月完成股份交割。公司持有星城石墨32.8125%股份交易对价为16,406.25万元,其中:以现金支付对价4,921.88万元,中科电气发行股份对价11,484.38万元,报告期内公司实现税后投资收益9,095.37万元。公司出售星城石墨股份有利于进一步专注正极材料业务,并大幅增厚业绩。 非公开发行进展顺利,资金到位。公司于报告期内启动非公开发行A股股票项目,募集资金15亿元,用于建设江苏当升三期工程。2017年11月25日,该次非公开发行股票获得中国证监会核准批复;截至公司年报披露日,本次非公开发行工作已全部完成,15亿元资金已全部到位。募集资金的到位对于公司高端产能的建设具有重要推动作用。 投资建议 考虑非公开发行因素,我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.77\0.96\1.19,对应公司4月3日收盘价26.95元/股,2018-2020年PE分别为35\28\23,维持“增持”评级。 存在风险 原材料持续涨价风险;补贴退坡造成的利润空间压缩风险;高镍正极材料产能释放不及预期风险;系统性风险。
京蓝科技 农林牧渔类行业 2017-12-12 13.02 -- -- 13.25 1.77%
14.09 8.22%
详细
扩张高效节水灌溉业务版图。公司原有节水灌溉项目主要集中在内蒙古和河北地区,此次中标丘北县项目,将为公司向云南、四川、广西等地区扩展业务带来积极影响。2017年,公司新增节水灌溉订单41.46亿元(不含框架协议),相比2016年的8.33亿元增长398%,显示京蓝沐禾在节水灌溉领域的竞争力不断增强,订单充足保障公司业绩增长。 打造物联网平台,拓宽节水灌溉商业空间。11月3日,公司发布京蓝物联网平台,并与新天科技、三聚环保、国家节水灌溉中心签订战略框架合作协议,将物联网应用于智慧农业、智慧水利,建立大数据共享机制,进一步拓展生态农业产业链,打造国内外领先的节水灌溉服务模式。京蓝物联网平台将种植服务、无人机服务、白条业务、生产物资、农产品对接、区块链溯源、信息服务等整合起来,扩宽了传统节水灌溉的商业空间,引领智慧节水的发展方向,有利于进一步推广公司“投建管服”一体化的业务模式。 快速整合北方园林业务,助力公司大生态格局形成。2017年9月15日,公司完成对北方园林90.11%股权的过户。此后,北方园林(及其联合体)于10月相继中标潍坊高新区PPP第四期项目、华明高新区道路综合整治项目绿化提升改造工程,两个项目合计投资规模10.8亿元。表明公司管理整合顺利,生态修复业务有望快速拓展。 盈利预测与估值。公司通过对沐禾节水、北方园林的收购逐步完善“大生态”领域的布局。同时,公司的清洁能源板块业务也取得了快速的发展。我们看好公司在节水灌溉领域的影响力及管理层的资本运作能力和执行力,预计公司2017-2019年的EPS分别为0.43元、0.65元和0.85元,分别对应29.32、19.68和14.93倍PE,维持增持评级。
万润股份 基础化工业 2017-10-31 12.85 -- -- 13.45 4.67%
13.45 4.67%
详细
事件追踪: 万润股份于2017年10月26日发布2017年第三季度报告。报告显示,年初至报告期末,公司实现营业收入17.97亿元,较上年同期增长35.67%;实现归母净利润3.02亿元,较上年同期增长20.61%;实现扣非归母净利润2.97亿元,较上年同期增长21.33%。 投资要点: 盈利能力维持高位,经营性现金流表现良好。三季度报告显示,年初至报告期末,公司实现营业收入17.97亿元,较上年同期增长35.67%;实现归母净利润3.02亿元,较上年同期增长20.61%,业绩成长主要来源于销售订单的增加;公司第三季度单季实现营业收入5.35亿元,同比增长22.60%;实现归母净利润0.89亿元,同比增长35.62%,较二季度环比下降约22%。公司预计2017年度归母净利润为3.82亿元~4.78亿元,变动幅度为20%-50%。年初至报告期末,公司销售毛利率为40.11%,销售净利率为16.81%,与近几年水平基本持平,盈利能力维持高位。报告期内,公司经营活动产生的现金流量净额为5.24亿元,较上年同期增长260.51%,表现良好。 OLED下游高需求助推上游材料放量。根据我们此前的研究,AMOLED市场规模有望在2020年达到400亿美元,目前随着中小尺寸AMOLED面板在各一线厂商旗舰终端上的启用,下游已进入高成长阶段。公司业务覆盖OLED中间体及升华前材料,以OLED材料业务为主的子公司九目和三月已形成一定产能及收入规模。随着AMOLED面板市场的进一步爆发,以及国内面板厂商AMOLED产能的逐步投产,公司业务有望直接受益。 环保材料产能逐步释放。公司沸石环保材料正在进行逐步扩产,?沸石系列环保材料二期扩建项目?中首个车间已于2016年达到预定可使用状态并投入使用,产能约1500吨/年,另外产能约1000吨/年的沸石系列环保材料新车间2017年上半年已进入试生产状态,并于2017年7月底达到预定可使用状态并投入使用,剩余产能预计2019年底全部建成达产。随着沸石产能的逐步释放,环保材料板块将进一步成为公司业绩的重要推动力。 盈利预测与估值:我们预计公司2017-2019年的EPS分别为0.46元、0.57元和0.71元,以10月26日收盘价计算,对应的PE分别为30.8倍、24.6倍和19.9倍。基于公司OLED材料业务、环保材料业务的高成长性及其他业务的稳定性,维持增持评级。 风险提示:AMOLED下游需求不及预期风险;环保材料扩产进度低于预期风险。
当升科技 电子元器件行业 2017-10-27 28.18 -- -- 32.28 14.55%
32.28 14.55%
详细
当升科技于2017年10月24日发布2017年第三季度报告。报告显示,年初至报告期末,公司实现营业收入14.36亿元,较上年同期增长58.20%;实现归母净利润1.83亿元,较上年同期增长192.32%;实现扣非归母净利润0.84亿元,较上年同期增长40.82%,报告期内非经常性损益主要来源于公司上半年出售星城石墨股权取得的投资收益及政府补助等。 公司业绩持续稳步上升。三季度报告显示,年初至报告期末,公司实现营业收入14.36亿元,较上年同期增长58.20%;实现归母净利润1.83亿元,较上年同期增长192.32%;实现扣非归母净利润0.84亿元,较上年同期增长40.82%,报告期内非经常性损益主要来源于公司上半年出售星城石墨股权取得的投资收益及政府补助等。公司第三季度单季实现营业收入6.01亿元,同比增长69.49%;实现归母净利润0.38亿元,同比增长46.66%;实现扣非归母净利润0.34亿元,同比增长39.41%,较二季度环比增长9.68%。公司业绩持续增长主要来源于产品售价及销量同比增长。 毛利率持平,经营性现金流由负转正。年初至报告期末,公司销售毛利率为17.38%,与半年报基本持平。报告期内,公司财务费用有较明显变化,为1792万元,较上年同期增长596.19%,主要由于借款利息支出及汇兑损失增加。经营活动产生的现金流量净额为3846万元,较上年同期增长142.95%,由负转正。 产能扩张更进一步。公司对NCM622及NCM811/NCA等高镍正极材料均进行了布局,江苏当升二期一阶段2000吨NCM622产能已于2016年投产,二期二阶段4000吨NCM622/NCM811/NCA产能已于2017年三季度竣工,处于试运行阶段,产能扩张更进一步;三期18000吨NCM811/NCA产能将根据市场需求情况尽快开工建设,有望由2018年起陆续投产。高镍正极材料产能持续扩张,有望进一步提升公司盈利能力,提高高端动力市场市占率。 拓宽上游采购途径,有望控制原材料采购成本。2017年第三季度,公司与澳大利亚上市公司Clean TeQ的全资子公司Scandium21签署了《产品承购协议》。协议约定,双方将在Syerston镍钴矿项目上展开承购合作,包括采购Syerston项目出产的硫酸镍、硫酸钴产品,同时,若公司未来在Syerston项目上获得不少于25%的股权,将获得与矿山寿命相同的长期承购资格。若镍钴矿项目顺利建成投产,公司上游核心材料采购途径将得到进一步拓宽,原材料采购成本有望得到控制,有利于公司进一步增厚业绩。 盈利预测与估值:我们预计公司2017-2019年的EPS分别为0.63元、0.69元和0.91元,以10月24日收盘价计算,对应的PE分别为47.89倍、43.39倍和33.12倍。基于公司正极材料业务的技术优势及产能持续扩张趋势,维持增持评级。 风险提示:下游新能源汽车销量不及预期风险;公司高镍产能投放不及预期风险。
沧州明珠 基础化工业 2017-10-24 12.66 -- -- 13.49 6.56%
13.49 6.56%
详细
事件追踪:沧州明珠于2017年10月19日发布2017年第三季度报告。报告显示,2017年年初至报告期末,公司实现营业收入26.38亿元,较上年同期增长32.27%;实现归母净利润4.45亿元,较上年同期增长14.90%;实现扣非归母净利润4.33亿元,较上年同期增长13.34%。 投资要点:各业务产销量持续上升,业绩稳定增长。第三季度报告显示,2017年年初至报告期末,公司实现营业收入26.38亿元,较上年同期增长32.27%;实现归母净利润4.45亿元,较上年同期增长14.90%;实现扣非归母净利润4.33亿元,较上年同期增长13.34%。第三季度单季表现同样稳定,实现营业收入10.03亿元,较上年同期增长28.87%;实现归母净利润1.60亿元,较上年同期增长22.63%。年初至报告期末毛利率29.40%,与半年报基本持平。公司业绩增长主要来源于报告期内PE管道产品、BOPA薄膜产品及湿法锂电池隔膜产品产销量增加。公司预计2017年年度归母净利润有望实现10%-25%的增长,达到5.36-6.09亿元,维持稳定增长态势。 期间费用率下降,经营性现金流表现良好。年初至报告期末,公司期间费用率为6.97%,相比去年同期下降1.51个百分点,其中财务费用1648万元,较上年同期下降33.42%,主要是由于利息支出减少及汇兑收益增加。经营活动产生的现金流量净额为2.10亿元,同比上升35.05%,表现良好。 受益京津冀“煤改气”改造工程,公司PE管道业务产销两旺,持续扩产。2017年9月11日,公司发布《关于投资建设“聚乙烯(PE)燃气、给水管道产品扩产项目”的公告》,拟投资3.2亿元、以芜湖明珠为投资实施主体建设PE管道产品扩产项目,该项目分两期建设,首期项目在2018年6月之前建成投产。该项目顺利投产后将在目前的11万吨年产能基础上夯实PE管道业务,受益京津冀“煤改气”改造工程的持续推进,PE管道业务业绩表现有望进一步提高。 湿法锂电隔膜产能扩建持续推进,新增干法隔膜扩产计划。2016年,公司湿法、干法隔膜年产能分别为5000万平方米及2500万平方米;2017年,公司6000万平方米湿法锂电隔膜项目全部投产,10500万平方米湿法锂电隔膜项目也已投产一条3500万平方米的产线,目前湿法隔膜产能已达到1.2亿平方米,剩余部分产能有望于2018年第一季度投产。干法隔膜方面,公司于近日发布投资“年产5000万平方米干法锂离子电池隔膜项目”的公告,投资金额为7991万元人民币,包括2条干法隔膜生产线、厂房改造和配套设施等,项目建设周期一年。随着各产品规划产能的陆续投产,公司业绩有望在目前稳步增长的基础上更上一层楼。 盈利预测与估值:我们预计公司2017-2019年的EPS分别为0.54元、0.74元和0.84元,以10月19日收盘价计算,对应的PE分别为25.9倍、19.2倍和16.8倍。基于公司产品产销两旺的现状及供不应求产品产能的稳步爬升,给予增持评级。
京蓝科技 农林牧渔类行业 2017-09-21 15.18 -- -- 15.13 -0.33%
15.13 -0.33%
详细
9月15日,公司下属公司京蓝沐禾作为联合体牵头方,与上善塑料、富涌谷资本中标巨鹿县现代农业“田田通”智慧节水灌溉项目(PPP模式)社会资本方采购项目,项目估算总投资17.15亿元,实施节水灌溉总面积66.6万亩,特许经营期20年,建设期5年,投资收益率6.85%。 彰显示范作用,提升行业地位。该项目为国内首个全县域农业水利设施统一规划、统一实施、统一管护的现代智慧节水灌溉PPP项目,示范作用强,有助于提升公司在华北地区的影响力,将公司“建、管、服”一体化的节水灌溉项目理念进一步向全国推广。同时,该项目估计总投资达17.15亿元,金额巨大,有助于提升公司及下属公司在生态领域的竞争力。 框架协议落地,提升投资者信心。该项目为公司2016年8月签署的20亿框架协议转化而来。此次中标有助于加速巨鹿县框架协议项下相关项目的落地实施,并表明公司的框架协议正逐渐转化为订单,能够对公司业绩起到切实的支撑作用。 在手订单充沛保障业绩高增长。2016年以来,公司签订框架协议总计189.5亿元,目前呼伦贝尔市、托克托县、威县、凉城县、巨鹿县的框架协议均已陆续转化为订单,总计49.7亿元。除框架协议项下合同,公司在手节水灌溉合同约6亿元,订单充沛,可保障未来业绩高增长。 盈利预测与估值。2016年公司通过收购节水灌溉龙头沐禾节水快速切入节水灌溉领域,2017年拟收购北方园林进一步完善“大生态”格局。同时,公司的清洁能源板块业务也取得了快速的发展。我们看好公司在节水灌溉领域的影响力及管理层的资本运作能力和执行力,预计公司2017-2019年的EPS分别为0.48元、0.72元和0.95元,分别对应29.4、19.8和15倍PE,首次覆盖,给予增持评级。
当升科技 电子元器件行业 2017-09-04 27.50 -- -- 37.77 37.35%
37.77 37.35%
详细
当升科技于2017年8月28日发布2017年半年度报告。报告显示,2017年上半年,公司实现营业收入8.35亿元,较上年同期增长50.98%;实现归母净利润1.45亿元,较上年同期增长296.77%;实现扣非归母净利润0.49亿元,较上年同期增长41.82%,报告期内非经常性损益主要来源于出售星城石墨股权取得的投资收益及政府补助等。 主营业务稳步扩张。半年报显示,2017年上半年,公司实现营业收入8.35亿元,较上年同期增长50.98%;实现归母净利润1.45亿元,较上年同期增长296.77%;实现扣非归母净利润0.49亿元,较上年同期增长41.82%,报告期内非经常性损益主要来源于出售星城石墨股权取得的投资收益及政府补助等。公司二季度实现扣非归母净利润0.31亿元,较去年同期增长47.51%,主要是由于公司主营业务规模持续扩张;较一季度增长74.22%,主要是由于一季度下游行业销量低迷,二季度市场显著回暖,重回增长。 毛利率上升,研发投入增长明显。报告期内综合毛利率17.70%,较去年同期增长2.83个百分点,其中锂电材料业务毛利率14.49%,智能装备业务毛利率52.68%。报告期内,公司研发投入显著提高,上半年达到3623.80万元,较上年同期增长80.67%;报告期内,公司申请专利11项,其中发明专利6项,有利于持续加强公司技术研发优势。 出售星城石墨股份,专注正极,增厚业绩。公司于2016年7月发布了关于转让参股公司股权的公告,公告称公司拟将持有的星城石墨全部股份转让给中科电气;截至报告期末,中科电气向公司发行的984.94万股股份已登记至公司股票账户,且公司已收到中科电气支付的现金对价4921.88万元。星城石墨主营锂离子电池负极材料、碳素产品等,公司出售星城石墨股份进一步专注正极材料业务,增厚上半年业绩。 政策带动高镍材料需求升级,公司高镍产能陆续投产。上半年,政策面的补贴退坡和相关技术要求对新能源汽车能量密度提出了更高的要求,高镍三元材料成为确定性趋势。公司以NCM523正极材料为起点,对NCM622及NCM811/NCA等高镍正极材料均进行了布局,江苏当升二期一阶段2000吨NCM622产能已与2016年投产,二期二阶段4000吨NCM622/NCM811/NCA产能有望于三季度末建成投产,三期18000吨NCM811/NCA产能将在二阶段建成投产后尽快开工建设,有望由2018年起陆续投产。三期项目投资总额11.6亿元,其中固定投资总额10.3亿元,铺底资金1.3亿元。高镍产能的陆续投放将进一步加强公司主营业务竞争力及附加值。 小型锂电差异化策略,储能锂电切入大客户。公司在小型锂电市场积极贯彻差异化策略,通过高电压和高倍率产品主攻小型锂电高端市场,在国内倍率市场占有率超60%。与此同时,公司在国内储能多元材料领域率先实现出口,产品批量应用于美国特斯拉Powerwall等储能项目,未来将成为新的业绩增长点。 中鼎高科业绩表现良好,毛利率稳增。2017年上半年,中鼎高科实现主营业务收入6552.98万元,同比增长26.15%;实现归母净利润1950.14万元,同比增长43.03%;公司智能装备业务毛利率53.26%,比上年同期增长4.59%。报告期内,中鼎高科加大了国际业务拓展力度,出口数量快速增长,且以10工位以上的高端设备为主;同时,中鼎高科保持了良好的客户结构,终端客户包括三星、苹果、索尼、联想、比亚迪、VIVO等国际知名品牌,为今后业绩稳定增长奠定了良好的基础。 盈利预测与估值:我们预计公司2017-2019年的EPS分别为0.68元、0.77元和0.98元,以8月28日收盘价计算,对应的PE分别为37.88倍、33.47倍和26.22倍。基于公司正极材料业务的技术优势及产能扩张趋势、中鼎高科的业绩稳定良好增长,维持增持评级。
高能环境 综合类 2017-09-01 12.77 -- -- -- 0.00%
13.50 5.72%
详细
事件: 公司发布2017年半年度报告,报告期内公司实现营业总收入86293.2万元,同比增长58.58%;实现归属于上市公司股东的净利润6601.88万元,同比增长76.86%;实现扣非后归母净利润6612.01万元,同比增长78.46%。 投资要点: 新增订单同比减少,运营收入快速增长。受季节因素影响,公司Q2归母净利润0.63亿元,较Q1增长1774.6%。上半年公司新增订单12.57亿元,相比去年同期减少4.76亿元,其中Q2新增订单7.23亿元,相比Q1增加1.9亿元。考虑到城市环境类项目下半年需求较多,且投资金额通常较大,公司订单总额仍有望大幅增加。受宁波大地、阳新鹏富等并表影响,报告期内,公司运营收入同比大幅增长1745.18%,达2.4亿元。此外,公司加强应收账款管理,资产减值损失相比去年同期减少2000万元。 《土壤污染防治法(草案)》出台临近,“十三五”修复行业高增长确定。2017年上半年,公司环境修复板块实现营业收入26041.64万元,同比增长161%,毛利率达32.45%,相比去年同期提高6.76pct。受行业政策和标准变化影响,公司2017年新增环境修复类订单3.73亿元,相比去年同期减少67.71%,叠加2016年留存的约9亿元,目前仍有在手订单近13亿,仍然能够支撑公司业绩释放。土壤修复法规的制定,有利于行业趋于规范,为市场需求的释放奠定基础。公司作为土壤修复龙头,有望在行业高速增长期率先受益,实现修复业务收入利润高增长。 危废版图扩张助力高增长。2017年上半年,宁波大地、阳新鹏富并表,新增11.5万吨/年危废处置能力的同时,带来更多危废项目订单,显著提升公司工业环境板块收入。报告期内,公司工业环境板块实现营业收入37779.84万元,同比增长43.78%。由于危废处置业务运营收入占比提升,板块毛利率较去年同期提高4.15pct,达31.31%。2017年上半年,公司工业环境板块新增订单8.02亿元,相比去年同期增长104.59%。 城市环境项目推进,未来将有效增厚公司业绩。报告期内,公司城市环境板块实现营业收入22471.73万元,同比增长19.27%。8月27日,濮阳市静脉产业园项目正式开工建设,将为板块带来更多收益。目前公司在手城市环境类订单超20亿元,随着项目相继投入建设、运营,该板块业绩有望加速释放。 盈利预测与估值。报告期内,公司三大板块均实现了较快增长,目前可执行订单71.87亿元,能够支撑业绩高增长。我们预计公司2017-2019年的EPS分别为0.49元、0.66元和0.84元,分别对应28.96、21.5和16.89倍PE,维持增持评级。 风险提示:项目进度不及预期;订单增速不及预期;利润率下降
欧菲光 电子元器件行业 2017-08-24 19.97 -- -- 22.40 12.17%
26.12 30.80%
详细
业绩稳增,毛利率上升,后劲十足。半年报显示,2017 年上半年,公司实现营业收入151.21 亿元,较上年同期增长37.28%,其中光学产品增速最为突出;实现归母净利润6.20 亿元,较上年同期增长68.69%;实现扣非归母净利润4.12 亿元,较上年同期增长32.97%,报告期内非经常性损益主要来源于非同一控制下企业并购及政府补助等。报告期毛利率12.11%,较上年同期增长0.17 个百分点。公司业绩增长主要来源于双摄像头产品的量产出货、高像素单摄像头占比提升及指纹识别产品市场渗透率的持续提高。公司预计2017 年前三季度归母净利润有望同比增长80%-120%,达到10.2-12.5 亿元,维持高增长。 期间费用控制良好,销售规模扩大增加资金占用。2017 年上半年,公司期间费用率为7.67%,相比去年同期下降0.44 个百分点,控制良好。经营活动产生的现金流量净额为-10.76 亿元,同比下降-422.20%,主要是由于销售规模扩大导致流动资金占用增加。 重点布局双摄业务,技术升级指向未来。2017 年上半年,公司微摄像头模组业务实现营业收入66.34 亿元,同比增长101.66%,出货量超2 亿颗,现保有单摄产能50kk/月,双摄产能约8kk/月,年底有望扩张至15kk/月,双摄产能增长迅速,成为公司未来拓展重点之一。2016 年11 月公司与索尼中国达成一致意向,作价2.34 亿美元收购主营微型摄像头业务的索尼电子华南有限公司,旨在补强公司技术及客户结构,该收购事项于2017 年4 月完成交割,交割完成至报告期末贡献营业收入11.5 亿元;2017 年3 月,公司与以色列3D 算法公司Mantis Vision(MV)达成战略合作关系,将共同设计并生产3D 摄像头,推动光学产品业务智能化升级,布局未来消费电子摄像头潮流。 乘AMOLED 东风,产业链整合再下一城。2017 年上半年,公司触控显示业务实现营业收入52.94 亿元,同比增长6.04%,出货量约8000 万片,现保有产能25kk/月。公司触控显示业务包含外挂式触控产品,有望在当前OLED 面板风潮中重回主流;公司新成立神奇工场事业群,研发布局了柔性薄膜触控感应层、3D 触控感应层、3D 全贴合等产品,在近两年AMOLED 面板渗透率持续快速提升的背景下,公司业务有望乘行业东风重回高增长轨道。公司于2017 年8 月9 日公告称,拟与自然人苏志鸿签订《合资合同》设立合资公司,主要从事3D 玻璃制造及贴合业务,公司持有合资公司95%股权。3D 玻璃产业作为AMOLED 面板普及的新增量,将进一步丰富公司全产业链布局,增强公司综合竞争力。 指纹识别产品渗透率持续提高,新技术提前布局。公司自2015 年5 月实现指纹识别产品的量产出货,产品渗透率持续提升。2017 年上半年,公司指纹识别模组业务实现营业收入29.54 亿元,同比增长15.94%,出货量近1 亿颗,现有产能约30kk/月,规模稳步提升,实现了除触控芯片外的全产业链整合。当前指纹识别技术以电容式为主,对于出现的各技术分支,公司在under-glass 、under-display 及全面屏指纹领域已有领先的资源储备、技术布局与产能准备;此外,公司在虹膜识别和人脸识别领域从软硬件方面进行了技术布局,静待需求放量。 智能汽车业务布局初显成效。智能汽车业务为公司在2015 年基于在触控及光学摄像头技术优势而新进入的领域,布局智能中控、ADAS 及车身电子三个分支;2016 年已实现1.08 亿元收入,出货产品以车载摄像头、中控屏、倒车影像系统等为代表。2016 年3 月,公司对外投资参股北汽新能源,成为北汽新能源TR1供应商;2016 年6 月,公司收购华东汽电和南京天擎,依托其在汽车行业的资源、产品和技术,进入国内20 余家车企的供应链。2017 年上半年,公司智能汽车业务实现营业收入1.28 亿,超过2016 年全年收入,产品综合毛利率25%,随着该业务的逐步放量,公司盈利能力及综合竞争力将有望得到进一步提升。 员工持股计划购买完成,彰显信心。截至2017 年6 月29 日,公司第六期员工持股计划通过信托产品在二级市场完成股票购买,购买本公司股票4167.8338 万股,买入均价16.80 元/股,占公司总股本的比例为1.53%,本员工持股计划锁定期为12 个月,彰显了公司员工对公司持续发展及业绩向好的信心。 盈利预测与估值:我们预计公司2017-2019 年的EPS 分别为0.48 元、0.78 元和1.19 元,以8 月21 日收盘价计算,对应的PE 分别为42.2 倍、26.2 倍和17.1 倍。 基于公司双摄产品规模的迅速爬升、触控显示业务重回增长轨道趋势及其他业务渗透率的稳步提升,维持增持评级。 风险提示:AMOLED 终端需求量不及预期风险;指纹识别技术替代风险;双摄渗透率不及预期风险;智能汽车业务市场竞争风险。
东旭光电 电子元器件行业 2017-08-17 11.05 -- -- 11.29 2.17%
11.65 5.43%
详细
事件追踪: 东旭光电于2017年8月10日晚发布半年度报告。报告显示,2017年上半年,公司实现营业收入46.41亿元,较上年同期增长61.04%;实现归母净利润6.36亿元,较上年同期增长16.46%,其中装备及技术服务、光电显示材料仍然为公司主要创收业务。报告期内,公司业务稳中向好,多点开花。 主要观点: 2017年上半年,公司营业收入主要由五部分业务贡献,分别为装备及技术服务、光电显示材料、石墨烯、电子通讯产品及建筑安装工程。上半年综合毛利率为28.06%,五项业务毛利率分别为39.00%、30.18%、61.53%、2.15%及4.06%,综合毛利率较去年同期下降4.69个百分点,主要源于报告期内业务结构有所调整,低毛利率产品占比有所上升,另外由于业务规模的扩大及定制化向通用化设备拓展的因素导致装备及技术服务业务毛利率有所降低。公司上半年营收增长主要来源于装备及技术服务、光电显示材料两项业务规模的快速增长。下半年,若新能源客车业务顺利并表,公司营业收入及综合毛利率能够得到提升,同时随着在建项目及新业务的逐步投产,公司未来业绩将具有更大想象空间。 加速建设高世代玻璃基板产线,巩固国内行业领先地位:公司拥有已建成及规划中的玻璃基板生产线共20条,涵盖5代、6代及8.5代产品。20条生产线中,7条5代线已全部投产,分别位于郑州和石家庄,单线年产能约100万片/年;规划的10条6代线中已有6条实现量产,均位于芜湖,单线年产能约70万片/年。2016年3月,公司位于福州的3条8.5代线开工建设,其中已有一条产线于报告期内投产,公司8.5代玻璃基板生产线的投产将填补国内空白,加速光电显示核心材料国产化替代速度,有利于进一步巩固公司的行业地位。 拓宽光电显示业务,盈利能力进一步提升:为拓宽光电显示业务,实现产业协同发展,公司在偏光片、蓝宝石、彩色滤光片、盖板玻璃等领域先后进行布局,随着各项目的陆续投产,公司光电显示业务盈利能力将显著增强。 (1)公司福州偏光片项目已于6月30日正式投产,偏光片作为液晶面板成像关键材料,进口依存度高,替代空间大,公司偏光片产线的投产将有效提高国内自给率。 (2)2015年,公司与全球彩色滤光片制造巨头日本DNP 公司合作,于昆山投资建设第5代彩色滤光片项目,项目总投资超30亿元,该项目规划的2条产线正加速推进,预计于下半年开始陆续投产。 (3)公司6月9日公告称,拟通过发行股份的方式购买东旭集团、科发集团和四川长虹合计持有的旭虹光电100%股权,作价12.15亿元,同时将使用配套募集37.5亿元中的11亿元用于曲面显示用盖板玻璃生产项目。 石墨烯项目持续推进,下游应用进入落地阶段:2016年7月,公司公告称将在泰州分两期建设石墨烯基锂电池项目,项目一期包括年产3吨低成本高品质单层石墨烯一条,年产300吨锂电池正/负极材料生产线各一条,项目二期包括年产1.5亿Wh 动力电池电芯及pack 生产厂,截至目前该项目已顺利完成土地招拍挂、项目备案、环评公示等程序,进入具体设计施工方案洽谈阶段,项目稳步持续推进。与此同时,自2016年“烯王”面世以来,公司石墨烯项目产业化迈出了新的步伐,公司石墨烯相关产品陆续进入落地阶段:公司控股的明朔科技生产的石墨烯照明产品已在北京等地实际应用;此外,公司与山西能投及山西建邦集团签署《战略合作协议》,就农村石墨烯电采暖替代散煤燃烧取暖项目展开合作,目前正在推进太谷县的试点工作。 外延式并购进军新能源产业:公司进军新能源客车领域,从而在现有产业基础上进一步深化产业链的延伸。报告期内,公司宣布拟通过发行股份及支付现金购买资产的方式作价30亿元收购上海申龙客车100%的股权,正式进入新能源客车领域,申龙客车上半年已实现营业收入11亿元,2017年、2018年、2019年业绩承诺分别为净利润3亿、4亿及5.5亿元;与此同时,公司出资1亿元认购亿华通非公开定向发行新增股份,踏足氢燃料电池发动机领域,从动力电池环节入手实现产业链布局。在政策环境趋于稳定,利好新能源汽车产业链的大背景下,公司此举将搭乘新能源产业东风,形成新的利润增长点。 推出员工持股,彰显信心:公司2017年7月公告称,拟推出第二期员工持股计划,该计划拟募集资金不超过1.9亿元,拟认购的集合资金信托计划拟募集资金不超过5.7亿元,本员工持股计划存续期为24个月,锁定期为12个月。此前,公司曾于2015年推出第一期员工持股计划。激励机制的连续推出彰显了公司员工对公司持续发展的信心,有利于提高员工的凝聚力和公司竞争力,有利于公司业绩增长。 盈利预测与估值:我们预计公司2017-2019年的EPS 分别为0.36元、0.46元和0.57元,以8月14日收盘价10.81元计算,对应的PE 分别为30.0倍、23.4倍和18.9倍。基于公司传统业务的稳定增长、在建项目的陆续落地和新增业务的潜在增长空间,首次覆盖给予增持评级。 风险提示:光电显示材料新产线投产进度不及预期风险;石墨烯项目进展不及预期风险;重组事项进展及新能源汽车市场表现不及预期风险。
首页 上页 下页 末页 1/7 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名