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大秦铁路
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公路港口航运行业
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2013-04-29
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6.65
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--
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--
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6.93
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4.21% |
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6.93
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4.21% |
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详细
未来六个月内,维持“跑赢大市”评级。 我们预测2013-2014年公司营业收入增长分别为4.50%和7.50%,归于母公司的净利润将实现年递增4.69%和4.65%,相应的稀释后每股收益为0.81元、0.85元,对应的动态市盈率为8.91倍和8.52倍,公司估值居于行业偏低水平。我们认为,公司未来将受益于铁路的市场化改革,运价有上调的可能性,维持公司“跑赢大市”评级。
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白云机场
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公路港口航运行业
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2012-03-20
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6.29
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--
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6.43
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2.23% |
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6.80
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8.11% |
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详细
动态事项公司发布2011年年度报告。2011年,公司实现营业总收入42.39亿元,同比增长9.67%;归属于上市公司股东的净利润6.97亿元,同比增长18.60%;每股收益0.61元,业绩略超预期。 主要观点生产经营维持增长,航线网络进一步完善2011年,白云机场完成飞机起降34.93万架次,旅客吞吐量4504.38万人次,货邮吞吐量118万吨,同比分别增长6.1%、9.9%、3.1%。生产经营维持增长,其中旅客吞吐量增速维持在10%左右;货邮吞吐量增幅较小,应与外围经济不景气有关。 2011年底,白云机场拥有定期航班通航城市153个,现有定期航班航线181条,其中:国内航线124条;国际航线53条;地区航线4条,航线网络辐射能力进一步提高。 成本控制促业绩增长2011年,公司实现营业收入42.39亿元、净利润6.97亿元,同比分别增长9.67%、18.60%,利润增幅高于收入增幅,主要是由于成本控制较好,全年公司各项成本费用328,919万元,比上年增加25,514万元,增长8.41%,其中:营业成本较上年增加20,189万元,增长8.23%;销售费用较上年增加1,239万元,增长18.37%;管理费用较上年增加2,690万元,增长8.63%;财务费用较上年增加1,846万元,增长36.75%,主要是本期短期融资债券利率上升的缘故。 航空业务两位数增长,非航业务个位数增长2.11年,航空业务实现了23.28亿元的营业收入,同比增长12.05%;非航业务实现营业收入19.11亿元,同比增长6.90%。可以看出,航空服务细项中除了航班起降服务收入与上年持平外,其他项目都实现了增长;非航业务中,增长较快的为商品销售服务和租赁业务收入,同比分别增长了52.03%和14.78%,下降较大的是加工修配业务和特需经营权服务,由于他们在总收入中的占比较小,对业绩影响不大。
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海峡股份
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公路港口航运行业
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2012-03-09
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12.06
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12.92
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7.13% |
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12.92
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7.13% |
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详细
未来六个月内,给予“跑赢大市”评级。 我们预测2012-2013年公司营业收入增长分别为25.19%和19.31%,归于母公司的净利润将实现年递增35.07%和24.77%,相应的稀释后每股收益为0.85元、1.06元。 公司2012-2013年的动态市盈率为18.69倍和14.98倍,考虑到公司募投项目的陆续投产,以及西沙旅游航线的开通都有利于公司分享海南旅游的高成长,给予公司“跑赢大市”评级。
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上海机场
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公路港口航运行业
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2012-03-02
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12.42
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13.01
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4.75% |
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13.01
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4.75% |
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详细
公司发布2011年年度报告。2011年,公司实现营业总收入46.11亿元,同比增长10.15%;归属于上市公司股东的净利润15.00亿元,同比增长14.41%;每股收益0.78元,基本符合预期。分红预案为拟每10股派现金6元(税前)2011年,浦东机场共实现飞机起降344,086架次,旅客吞吐量4,145.01万人次,分别比去年同期增长3.6%、2.15%;货邮吞吐量310.3万吨,同比下降3.88%。起降架次和旅客吞吐在2010年世博高基数上实现小幅增长;货邮吞吐量下降,显示国外经济复苏乏力。 公司营业收入增幅高于业务量增幅,主要源于航空及相关收入、商业餐饮租赁收入的增长,两者实现收入分别为24.17和12.37亿元,同比增长分别为5.34%和23.42%。其中:航空及相关收入在主营业务收入中的占比为52.43%,同比下降2.39个百分点;商业餐饮租赁收入占比为26.82%,同比增加2.88个百分点。我们认为,旅客吞吐量增长较为稳定,由于上年高基数因素,今年旅客吞吐量预计在个位数增长;而随着浦东机场的客流增长,以及商业面积的利用率提高,商业餐饮租赁收入的增速会快于航空性业务增长,其在主营业务收入中的比例也会继续增大。 投资收益主要来自于机场航空油料公司和德高动量公司,给公司贡献的投资收益分别为3.18和2.37亿元,同比增长分别为8.82%和21.65%。 这两项投资收益对公司净利润的影响合计达到35%左右,是公司业绩的有力补充。 2011年,公司综合毛利率达到39.28%,毛利率水平保持稳定;其中,航空及相关业务毛利率水平为40.03%,较上年提升0.6个百分点。同时,公司在建项目较少,资金相对充裕,财务费用9006.14万元,同比下降34.9%。我们认为,随着现有资产使用率的提高,收入将维持增长,而成本相对固定,公司盈利处于上升区间。
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保税科技
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公路港口航运行业
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2012-02-20
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6.06
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6.45
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6.44% |
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6.45
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6.44% |
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详细
动态事项 公司发布2011年年度报告。2011年,公司实现营业收入3.87亿元,同比增长-51.84%;归属于母公司所有者的净利润1.44亿元,同比增长89.29%;每股收益为0.68元。业绩略好于预期。 投资建议: 未来六个月内,维持“跑赢大市”评级。 我们预测2012-2013年公司营业收入增长分别为124.24%、11.21%,归于母公司的净利润将实现年递增3.24%和12.22%,相应的稀释后每股收益为0.70元、0.78元。 公司2012-2013年的动态市盈率为18倍和17倍,公司估值居于行业平均。我们认为,2012年公司产能释放有限,且营业外收入减少,业绩增长有限;考虑到2013年的产能释放有利于其未来业绩的增长,维持公司“跑赢大市”评级。 风险因素:产能受限。
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大秦铁路
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公路港口航运行业
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2011-09-02
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6.68
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6.78
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1.50% |
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7.15
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7.04% |
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详细
我们预测2011-2012年公司营业收入增长分别为9.20%和8.50%,归于母公司的净利润将实现年递增23.41%和12.66%相应的稀释后每股收益为0.86元、0.97元。 公司2011-2012年的动态市盈率为9倍和8倍,公司估值居于行业偏低水平。我们认为,煤炭需求依然旺盛,公司经营较为稳健,维持公司“跑赢大市”评级。
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上海机场
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公路港口航运行业
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2011-08-31
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12.54
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12.62
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0.64% |
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12.81
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2.15% |
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详细
主要观点 航空业务平稳增长,非航业务快速增长 2011年上半年,浦东机场共实现飞机起降167,510架次,旅客吞吐量1,979.83万人次,分别比去年同期增长5.99%、4.14%,货邮吞吐量153.12万吨,比去年同期下降2.88%。可以看出:起降架次和旅客吞吐量均为小幅增长,6、7月份旅客吞吐量增速为负,主要与上年世博高基数有关,预计三季度增速也较低;货邮吞吐量下降,显示国外经济情况不乐观。 公司营业收入增幅高于业务量增幅,主要源于航空及相关收入、商业餐饮租赁收入的增长,两者同比增长分别为11.75%和28.35%。其中:航空及相关收入在主营业务收入中的占比为52.93%,同比下降0.67个百分点;商业餐饮租赁收入占比为26.52%,同比增加3.14个百分点。 我们认为,旅客吞吐量增长较为稳定,由于上年高基数因素,今年旅客吞吐量预计在个位数增长;而随着浦东机场的客流增长,以及商业面积的利用率提高,商业餐饮租赁收入的增速会快于航空性业务增长,其在主营业务收入中的比例也会继续增大。 投资收益助推业绩增长 投资收益主要来自于机场航空油料公司和德高动量公司,给公司贡献的投资收益分别为1.98和1.09亿元,同比增长分别为42.11%和35.54%。 盈利进入上升区间 2011年上半年,公司毛利率达到37.92%,较上年同期提升1.03个百分点。主要是收入增长而成本相对固定。 我们认为,随着现有资产使用率的提高,收入上升,而成本相对固定,公司盈利进入上升区间。
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保税科技
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公路港口航运行业
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2011-08-23
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6.19
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--
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6.33
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2.26% |
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6.33
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2.26% |
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详细
我们预测2011-2012年公司营业收入增长分别为-60.49%、11.82%,归于母公司的净利润将实现年递增92.79%和17.01%,相应的稀释后每股收益为0.69元、0.81元。 公司2011-2012年的动态市盈率为19倍和17倍,公司估值低于行业平均。我们认为,公司产能的释放有利于其未来业绩的增长,给予公司“跑赢大市”评级。 风险因素:需求出现下降,产能释放低于预期。
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广深铁路
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公路港口航运行业
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2011-08-23
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3.23
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--
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3.33
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3.10% |
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3.33
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3.10% |
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详细
我们预测2011-2012年公司营业收入增长分别为9.04%、9.75%,归于母公司的净利润将实现年递增18.43%和9.28%,相应的每股收益为0.26元、0.28元。 公司2011-2012年的动态市盈率为13倍和12倍,公司估值略高于行业平均。考虑到铁路改革可能带来的业绩增厚,给予公司“跑赢大市”评级。
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保税科技
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公路港口航运行业
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2011-07-14
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6.76
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--
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--
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6.95
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2.81% |
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6.95
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2.81% |
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详细
储罐扩容促业绩增长 公司业绩增加的主要原因是:报告期内,公司所属子公司长江国际罐容较上年同期增加,由此带来营业收入和利润增长。 2010年和2011年公司8.9和11.65万立方米的储罐分别投产,罐容增幅分别为39.07%和36.77%。2010年投产的8.9万立方米储罐当年实现满负荷运转;新增的11.65万立方的储罐是2011年2月开始试运营的,上半年下游纺织、化纤等需求旺盛,预计公司货量充足,新增产能的达产率较高。 目前,张家港现有化工仓储已难于满足市场需求,公司拟在翠德化工仓储项目地块新建库容为10万立方米的罐区,目前已开工建设,预计2012年公司将拥有近50万立方米的储罐容量,进一步增强公司的市场占有率。 下游需求增长持续 公司主要仓储品种为乙二醇、二甘醇、甲醇等,公司在这些货种的仓储上占有较大的市场份额。从全国乙二醇进口量来看,近几年的增长都在10%以上,我们认为,张家港地区是全国液体化工产品的主要集散地,液体化工品进口、仓储、运输的需求将保持增长态势,预期未来几年张家港地区液体化工品的进口量增速有望保持在10%左右。 所得税优惠利业绩增长公司控股子公司长江国际被认定为技术先进型服务企业,2010-2013年所得税减按15%的税率征收。公司的仓储业务主要是由子公司长江国际来运营的,长江国际是公司最主要的利润来源,10个百分点的所得税优惠有利于公司业绩增长。 投资建议:未来六个月内,维持“跑赢大市”评级。 假设PTA贸易业务员全部转化代理业务,11.65万立方米的储罐下半年正式投产,我们预测2011-2012年公司营业收入增长分别为-59.38%、20.53%,归于母公司的净利润将实现年递增94.25%和15.54%,相应的稀释后每股收益为0.69元、0.80元。 公司2011-2012年的动态市盈率为20倍和17倍,公司估值低于行业平均。我们认为,公司产能的增长有利于其未来业绩的释放,给予公司“跑赢大市”评级。 风险因素:需求出现下降,产能释放低于预期。
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中海发展
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公路港口航运行业
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2011-03-21
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9.49
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--
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--
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9.77
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2.95% |
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9.77
|
2.95% |
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详细
动态事项: 公司公布2010年年报。2010年,营业收入为114.09亿元、归属于母公司所有者的净利润为17.16亿元,分别同比增长27.92%和61.21%;每股收益0.50元,与公司前期快报相同,业绩符合预期。 分红预案为:每10股派发现金1.70元(含税)。 主要观点: 业绩符合预期 2010年,受益于世界经济逐步复苏,全球贸易出现了回暖迹象,航运市场也有所恢复。其中:波罗的海干散货运价指数BDI均值为2758点,同比上升5.4%;沿海散货运价指数CCBFI均值为1460点,同比上升19.8%;国际油品运输方面,波罗的海原油油轮运价指数(BDTI)均值896点,同比上升54.2%。 2011年,公司完成货物运输周转量2,697.2亿吨海里,同比增长30.7%;主营业务收入113.99亿元,同比增长30.7%,主营业务成本人民币89.31亿元,同比增长26.5%;实现归属于母公司所有者的净利润人民币17.17亿元,同比增长61.2%,市场复苏使得运价与运量回升,带来公司业绩的大幅增长。 2011年,公司完成干散货运量1089.80亿吨海里,营业收入53.00亿元,同比增长分别为14.2%和42.2%。其中,煤炭运输收入的增加主要源于运价的上涨,而其他干散货量价齐增,推动营收增长。
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保税科技
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公路港口航运行业
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2011-02-17
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6.60
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--
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--
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7.11
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7.73% |
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7.94
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20.30% |
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详细
未来六个月内,给予“跑赢大市”评级。 我们预测2011-2012年公司营业收入增长分别为10.96%、9.13%,归于母公司的净利润将实现年递增47.20%和20.89%,相应的稀释后每股收益为0.63元、0.76元。 公司2011-2012年的动态市盈率为25.70倍和21.11倍,公司估值略低于行业平均。我们认为,公司产能的增长有利于其未来业绩的释放,给予公司“跑赢大市”评级。 风险因素:产能释放低于预期。
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上海机场
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公路港口航运行业
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2011-01-27
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12.77
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--
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--
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14.29
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11.90% |
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14.71
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15.19% |
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详细
盈利进入上升区间。 我们认为,在客流量达到设计容量之前,公司应该不会投建新的航站楼,资本开支会较小。随着2号航站楼和第3跑道扩建工程使用率的提高,收入上升,而成本相对固定,公司盈利进入上升区间。 整体上市预期强烈。 公司的整体上市仍是市场预期所在。我们认为未来可注入的资产包括虹桥机场资产、浦东机场国际货站股权等,注入方案对业绩会有一定幅度的增厚。短期来看,虹桥机场进入公司,其二期扩建的资本支出将会降低公司盈利水平;而长期来看,有利于公司亚太枢纽机场的建设,也会更合理地分配航线航班,获得协同效应。 我们认为,浦东机场定位于亚太枢纽机场,未来的重点在于中转客流,做大做强这部分业务后,盈利水平将得以提升。 投资建议: 未来六个月内,维持“跑赢大市”评级。 我们预测2010-2012年公司营业收入增长分别为22.56%、6.17%和9.52%,归于母公司的净利润将实现年递增64.15%、11.54%和18.45%,相应的稀释后每股收益为0.60元、0.67元、0.80元。 公司2010-2012年的动态市盈率为22.26倍、20.0倍和16.75倍,公司估值略高于行业平均。我们认为随着业务量的增长,公司进入盈利增长区间;同时作为行业内龙头企业,枢纽机场的建设将带来质的飞跃,维持公司“跑赢大市”评级。
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上海机场
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公路港口航运行业
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2010-10-14
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12.57
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--
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--
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14.47
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15.12% |
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14.47
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15.12% |
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详细
主要观点: 航空业务量保持快速增长2010 年1-8 月,公司实现飞机起降架次、旅客吞吐量和货邮吞吐量分别为21.81 万架次、2699.58 万人次和211.45 万吨,同比增长分别为16.32%、30.58%和40.58%。可以看到国内航线维持高增长,国际航线业务恢复。 非航业务增速加快公司的非航空服务包括广告、合作餐厅和机场商业场所租赁服务等,非航业务在总的营业收入中的占比在30%左右。其中商业餐饮租赁收入的增幅达到42.05%,远高于航空及相关收入15.34%的增长,显示公司的非航收入处于上升状态。未来非航收入将跟随旅客吞吐量增长,并且增速可能会高于旅客吞吐量增速。 盈利进入上升区间我们认为,在客流量达到设计容量之前,公司应该不会投建新的航站楼,资本开支会较小。随着2 号航站楼和第3 跑道扩建工程使用率的提高,收入上升,而成本相对固定,公司盈利进入上升区间。 投资建议:未来六个月内,维持“跑赢大市”评级。 我们预测 2010-2012 年公司营业收入增长分别为22.56%、4.96%和9.54%,归于母公司的净利润将实现年递增59.57%、6.08%和18.23%,相应的稀释后每股收益为0.59 元、0.62 元、0.73 元,动态市盈率为36.01 倍、22.37 倍和21.29 倍。我们认为随着业务量的增长,公司进入盈利上升区间;同时作为行业内龙头企业,枢纽机场的建设将带来质的飞跃,公司理应享有较高的估值,维持公司“跑赢大市”评级。
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