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新文化
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传播与文化
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2014-03-24
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23.26
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28.78
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23.73% |
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动态事项 新文化公司发布2013年度报告及2014年一季度业绩预告。2013年度,公司实现营业总收入48,171.24万元,同比增长24.78%,剔除“营改增”因素影响,营业收入较上年同期增长31.84%;利润总额为15,331.62万元,同比增长26.86%;归属于上市公司股东的净利润为11,474.10万元,较上年同期增长26.70%,每股收益为1.20元。公司预计2014年一季度业绩同比增长0%-10%。 主要观点 2013年度业绩符合预期。 2013年前三季度,公司主营业务发展平稳。四季度公司实现营业收入1.88亿元,同比增长47.50%,收入增长的主要因素是电视剧收入大幅增长。2013年度,公司电视剧实现收入48,003.15万元,较上年同期增长25.02%。营业收入前五名的电视剧分别为《一代枭雄》、《爱在春天》、《同在屋檐下》、《独生子女的婆婆妈妈》和《传奇英雄》(原名《小鬼子走着瞧》)。上述前五名电视剧营业收入合计39,839.88万元,占公司主营业务收入比例为82.89%。公司收入主要来自几部精品剧,印证了公司精品剧的盈利能力。 影视剧业务发展良好。 13年公司共有38部影视剧在全国各大卫视频道或地面频道播出,其中上星播出15部,地面播出23部,“新文化”品牌影响力得到进一步提升。电视剧《那金花和她的女婿》以及《爱在春天》在湖南卫视播出后,均获得全国33城市网、46城市网以及全国网播出同时段卫视排名第一的成绩。电视剧《独生子女的婆婆妈妈》、《妈妈你到底在哪里》、《胭脂霸王》、《步步危机》、《烽火铁骑》等剧也在北京卫视、湖北卫视、东南卫视、吉林卫视等卫星频道上星播出。上市以来,公司奉行的高质量电视剧模式得到了电视台的认可,整体出品质量较高,带动了收入的快速增长。 外延式扩张加速。 公司在产业链扩张上也开始加速,其中13年8月出资1200万投资兰馨影院,投资比例60%,目前已投入使用;同时投资凯羿影视和哇棒传媒,进军电影行业和新媒体营销。凯羿影视预计14年发行10部左右的电影,参与制作4-6部不同规模的电影。已确定发行的电影项目包括:《不爱不散》、《诡镇》、《化妆师》、《我的播音系女友》、《男人不可以穷》。 公司与赛领资本的合作以及3DIMP公司的合作,则使得公司在更多文化影视领域发力。公司计划在2014年要从电影,频道整合,海外合作,广告,演艺经纪和文化产业实业群等方面全面拓展。传媒行业并购整合是目前的趋势,公司未来有望继续开拓电视剧业务之外的新盈利点。 投资建议 未来六个月内,维持“谨慎增持”评级。 由于公司2014年一季度电视剧制作发行进度低于我们此前预期,故小幅下调盈利预测。预测2014-2015年公司营业收入增长分别为26.51%、24.58%,归于母公司的净利润将实现年递增31.05%、28.33%,相应的稀释后每股收益为1.57元和2.01元,对应的动态市盈率为30.89倍和24.07倍。我们看好公司电视剧业务的未来发展及影视产业链的外延式扩张,维持公司“谨慎增持”评级。
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亿通科技
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通信及通信设备
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2014-03-04
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22.90
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25.15
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9.83% |
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25.15
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9.83% |
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公司动态事项 公司公布业绩快报,我们对相关信息进行点评。 事项点评 收入增长超预期政府补贴影响业绩增长 2013年公司实现营业收入2.66亿元,同比增长22.91%,前三季度公司营业收入2.07亿元,同比增长11.95%,全年收入增速超过我们预期,我们认为主要四季度收入结算超过预期,四季度营业收入0.59亿元,同比增长3.51%。营业利润0.27亿元,同比增长38.63%,利润总额0.29亿元,同比增长3.45%,净利润同比增长2.3%,低于我们18%的预期。利润总额和净利润增长低于预期的主要原因是营业外收入主要是政府的补助大幅下降引起。2012年公司的营业外收入818万元,2013年全年营业外净收入159万,主要是营业外收入政府补贴的大幅下滑所致。 公司收入增长主要源于视频监控业务和新一代有线网络设备 公司实现营业收入2.66亿元,同比增长22.91%,全年收入增速超过我们预期。公司收入增长主要来源于视频监控业务和新一代有线网络设备。公司新进入区域(如山东等地)有望进一步带动新一代有线网络设备的出货量。特别是宽带成为有线网络未来盈利的主要方向,有线网的改造更加紧迫,造成有线网络改造进程加速。 独特的视频监控业务有望快速发展 基于有线网络的视频监控(安防)是公司独特的业务,有望受益于2014年信息消费、智慧城市试点项目。公司视频监控延伸到智能小区(小区监控+门禁系统等),丰富了有线网络的业务。同时市场融资的方式出现大的变化,大资金大项目为特征,公司有望通过此模式使得规模快速增长。 投资建议 未来六个月内,维持“谨慎增持”评级
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方直科技
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传播与文化
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2013-12-30
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16.80
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22.86
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36.07% |
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31.50
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估值与投资建议。 我们预计13/14/15 年每股盈利分别为0.30/0.36/0.41 元,目前股价(16.14 元)对应动态市盈率分别是54/45/39x。根据我们绝对估值和相对估值的结果,公司合理价值为14.40~17.28 元/股,考虑到公司线上教育市场的扩张,我们给予谨慎增持的评级。 核心假设。 (1)假设:公司在教育征订渠道收入稳步增长和网络销售渠道快速增长。13/14/15 年的教育征订渠道收入增长率分别为:20%/18%/10%,网络渠道销售同比增长250%/150%/80%;(2)公司的毛利率保持稳定,13/14/15 年的综合毛利率为72.12%/73.02%/73.48%;与市场预期的差异之处。 目前市场普遍看好线上教育,我们认为目前线上教育更多的是辅助性的辅导教育,是流量和用户的入口,变现还是依赖于线下教育。但是随着学校教育的信息化(IPAD 等终端普及、互联网化等),学校教育模式的变化将加速线上教育的发展。目前我们仍然看重公司线上和线下结合的发展策略。 公司作为国内主要的同步教育软件厂商,与国内大部分的出版社合作,拥有丰富的教育内容资源,同时拥有较大规模的教师及学生用户数量。公司开始发力线上教育(包括1V1 的外教口语教育和客户端APP 的开发等),积极准备教育资源的并购,有望加速公司的发展。 股价变化的催化因素。 (1)国内学校信息化推进加速(IPAD 等试点);(2)教育业务的并购;(3)政府补助加大。 核心假设或逻辑的主要风险。 (1)教育征订系统增速低于预期;(2)国家网络教育方面政策的变动。
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亿通科技
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通信及通信设备
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2013-12-12
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20.51
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24.30
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18.48% |
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28.30
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公司动态事项 财政部发布《关于做好政府购买服务工作有关问题的通知》,加快推进政府购买服务工作,我们对相关信息进行点评。n 事项点评 政府加大服务采购的力度和范围 《通知》指出大力推进政府购买服务,逐步建立健全政府购买服务制度。地方政府根据《国务院办公厅关于政府向社会力量购买服务的指导意见》制定地方购买服务实施办法,制定指导性目录,明确购买的服务种类、性质和内容。对于新增的公共服务,凡适合社会力量承担的,原则上都按照政府购买服务的方式进行。 公司视频监控业务有望受益于政府购买服务 公司的视频监控业务,主要采取公司投资建设,政府购买服务的模式。其市场推广有望受益于政府购买服务方式的推进。此次通知要求地方政府制定购买服务的实施办法,对于新增的公共服务,原则上采取政府购买服务,基本上地方政府决定购买服务的模式,这对公司与各地方的广电网络合作推广视频监控服务,有很大的优势。 独特的视频监控业务有望快速发展 基于有线网络的视频监控(安防)是公司独特的业务,有望受益于2014年信息消费、智慧城市试点项目。公司视频监控延伸到智能小区(小区监控+门禁系统等),丰富了有线网络的业务。同时市场融资的方式出现大的变化,大资金大项目为特征,公司有望通过此模式使得规模快速增长。 投资建议未来六个月内,维持“谨慎增持”评级
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亿通科技
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通信及通信设备
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2013-12-04
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21.94
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24.30
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10.76% |
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28.30
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28.99% |
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投资摘要: 投资建议 有线运营商市场化、多样化融资,设备商以BT模式进场,大资金大项目,公司规模有望迅速膨胀;公司采取“农村包围城市”的策略,对现有市场的广覆盖、高密度,在天津等市场有望快速复制视频监控业务,同时公司开始向智能小区、门禁和家庭安防发展;受益于2014年信息消费、智慧城市试点项目。 我们预计13/14/15年每股盈利分别为0.43/0.63/0.88元,目前股价(27.09元)对应动态市盈率分别是63/43/31x。我们维持谨慎增持的评级。 核心假设 (1)假设:江苏、天津等现有市场稳步增长,常州、山东和贵州市场会有较大的突破。13/14/15年的下一代有线电视网络设备增长率分别为:5%/35%/40%,智能化监控设备同比增长35%/75%/45%; 与市场预期的差异之处 目前市场普遍认为有线运营商缺钱,难以进行NGB建设,我们认为虽然2013年受省网整合有所影响,但是双向网改(NGB建设)正在加速,首先政府放开了有线网络股权融资,同时有线运营商正在利用资本市场融资、股权融资、设备商BT模式等方式融资建设,2014年有线网络NGB进入规模建设阶段。 公司的双向网改和视频监控业务,互相拉动带动业务增速加快。公司的成熟市场江苏(常州、太仓和常熟等)和天津市场稳步增长,在山东市场获得重大突破。公司有意采取多种融资方式,获得较大的项目。 股价变化的催化因素 (1)中国移动入股国网公司;(2)NGB建设的中标;(2)并购; 主要风险 (1)江苏、天津等市场建设推迟;(2)山东、贵州等地招投标延后
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同洲电子
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通信及通信设备
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2013-11-14
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12.23
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15.79
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29.11% |
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15.79
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动态事项:同洲电子与北方联合广播电视网络股份有限公司拟于近日签署< DVB+OTT项目合作运营协议》及((有线电视数字化整体转换项目合作协议》,在辽宁省推广发展“DVB+OTT”业务。我们针对相关信息进行点评。 主要观点: 与有线运营商捆绑,套餐费用比有线电视优惠。 合作主要的套餐模式:用户一次性购买600元套餐包(非OTT业务除外),收看2年OTT基本套餐节目,免费领取DVB+OTT机顶盒等终端硬件;到期后续费用户按20元/月购买节目。主推的包两年的套餐600元(数字电视200元初装费+24元*24月租费 =776元),后期续费20元/月,费用标准比数字电视要优惠。 公司占首次套餐分成的70%,增值业务方面占50%-60%。 合作的分成模式:基于套餐包北方联合与公司按照30%:70%分成;套餐到期后续费,北方联合与公司按照50%:50%分成。首次600元套餐分成为420元,我们认为可以覆盖送盒子的成本,对公司的财务压力要小于我们的预期。盈利性还在于后期续费50%的分成,10元的分成基本上和百视通与电信的分成类似。 在增殖业务方面:OTT的影视点播业务收入,北方联合与公司按照40%:60%分成;OTT的广告业务收入北方联合与公司按照50%:50%分成。 成本部分:公司负责终端机顶盒和电缆调制解调器及终端EOC的投资,同时公司承担OTT基本套餐业务节目版权及制作成本、OTT影视点播内容节目版权及制作成本、广告业务市场开发和制作等成本和前期推广费用(前期推广费用不低于800万元)。我们认为关键的成本在于OTT套餐和影视点播等内容成本,考虑到11个省市的合作,我们认为公司自建+外部合作(流量导入)的模式建设内容库的概率较大,公司转身为电视互联网平台。联合兆驰股份和11家广电运营商,发展DVB+OTT和送盒子发展用户的战略相当看好,按照公司两年1亿用户的目标,用户的增长对公司的市值有很大的提升作用。 参与分公司双向化改造,三年每月补贴8.2元。 参与北方联合朝阳分公司和阜新分公司的数字化整体转换项目,由公司提供“DVB+OTT”机顶盒,按照数字化整体转换要求向用户免费发放,并负责机顶盒整体解决方案。北方联合负责朝阳分公司和阜新分公司网络改造;协助公司无卡CA(北京数字太和科技有限责任公司的DRM)与北方联合CA系统同密,实现对各项业务进行认证、鉴权及管理。补贴标准为每台终端(由同洲电子投资免费向用户发放的第一终端)每月8.2元,时间为36个月,全部补贴为295.2元。 投资建议:未来六个月内,维持“谨慎增持”评级。 我们调整预测,2013-2015年公司营业收入增长分别为一5.76%、25.51%和31.47%,归于母公司的净利润将实现年递增-40.78%、45.61%和40.33%,相应的稀释后每股收益为0.17元、0.24元和0.34元,维持公司“谨慎增持”评级。
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亿通科技
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通信及通信设备
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2013-11-08
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20.30
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28.42
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40.00% |
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28.42
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40.00% |
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报告目的:公司发布三季度报告,我们对相关信息进行点评。 主要观点: 公司毛利率逐步改善,营业外收入影响业绩增长 公司1-3季度营业收入1.78亿元,同比收入增长11.95%,低于上半年21.91%的增速,也低于我们预期,收入增长主要是公司在视频监控项目中的收入增长。三季度的毛利率28.06%,同比上升了2.97个%,上半年毛利率25.95%,Q1毛利率25.80%,毛利率逐步改善。营业利润同比增长33.91%,前三季度营业外收入下滑72.16%,主要是政府补助的减少,前三季度净利润同比增长5.75%,低于半年度8.87%的增速。 管理费用同比增长29.41%,销售费用和财务费用持平 在费用控制方面:前三季度销售费用与去年同期持平,管理费用同比增长500万元,同比增长29.41%,销售费用也与去年同期持平。资产减值损失减少了200万。前三季度营业外支出比去年同期增加14.99万元,主要是公益性捐赠增加。 关注公司的视频监控市场的拓展状况 政府放开了有线网络股权融资,同时有线运营商正在利用资本市场融资(电广传媒增发)、股权融资(贵州广电和云南广电引入战略投资者)、设备商BT模式(江西广电BT)等方式融资建设,有线网络NGB进入规模建设阶段。公司具有成熟广电视频监控建设及运营经验,目前公司的成熟市场江苏(常州、太仓和常熟等)和天津市场稳步增长,其他省市市场(山东、贵州等)有望获得大的突破,打开公司进一步成长的空间。我们预计13/14/15年每股盈利分别为0.44/0.65/0.79元。 投资建议:未来六个月内,评级为“谨慎增持”。
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亨通光电
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通信及通信设备
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2013-11-04
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17.90
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21.78
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21.68% |
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23.57
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报告目的:公司发布三季度报告,我们对相关信息进行点评。 主要观点: 三季度毛利率快速下滑,影响公司业绩增长。 公司1-3 季度营业收入60.73 亿元,同比收入增长8.31%,净利润1.9亿元,同比下滑28.91%,扣非后净利润同比下滑31.59%。其中三季度营业收入为24.86 亿元,较上年同期增19.24%,净利润为1.28 亿元,较上年同期增42.45%。三季度收入快速增长主要是运营商招标的影响。但是公司的毛利率仍然下滑,前三季度毛利率20.89%,相对半年度的22.01%和22.56%,公司毛利率持续下滑。三季度单季度毛利率为19.31%,同比下滑了1.27 个%。 费用控制是公司三季度业绩增长的主要因素。 刨除三季度公司收入增长19.24%的因素,三季度净利润率大幅增长主要因素是三费控制良好,销售费用的收入占比环比持续下滑,同比下滑了0.9 个%;管理费用收入占比同比下滑了1.33 个%;财务费用收入占比同比下滑了0.4 个%。前三季度投资收益273 万元,比去年同期减少了9263 万元,下降97.13%,主要系去年同期取得上海赛捷投资合伙企业分红收益9,046.40 万元,今年未取得分红收益。 关注公司的募投项目和海底光缆项目。 2013 年通过非公开发行股票的方式募集总额不超过11.5 亿元的资金投入到:光纤预制棒扩能改造项目、FTTx 光配线网络(ODN)产品项目、通信用海底光缆项目及偿还银行贷款。其中光纤预制棒有利于改善公司的毛利率,宽带中国项目提升FTTx 光配线产品需求,同时公司研制的五种无中继海底光缆获得了UQJ 认证证书,有利于公司拓展海缆业务。 投资建议:未来六个月内,评级为“谨慎增持”。
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奥飞娱乐
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传播与文化
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2013-11-01
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32.93
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17.85
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131.82%
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33.00
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0.21% |
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43.28
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动态事项 公司发布2013年三季度报告。前三季度,公司实现营业收入为10.54亿元,较上年同期增30.88%;前三季度归属于母公司所有者的净利润为1.46亿元,较上年同期增40.45%;基本每股收益为0.24元,较上年同期增41.18%。 主要观点 三季度业绩符合预期。 2013年前三季度,公司主营业务发展良好,呈现稳健增长态势。前三季度公司动漫业务收入达10.54亿元,较上年同期增长了30.88%,符合我们之前预期。分季度来看,三季度公司实现营业收入为3.96亿元,较上年同期增26.36%;归属于母公司所有者的净利润为5563万元,较上年同期增36.57%;主要是动漫玩具销售增长所致,同时毛利率有所提升,同时公司预计2013年全年业绩同比增长30%-50%。 收购方寸科技和爱乐游,拓展游戏业务。 公司拟出资人民币3.25亿元收购方寸科技100%的股权,并出资人民币3.67亿元收购爱乐游100%的股权。奥飞动漫计划以每股人民币26.65元向方寸科技和爱乐游现有股东发行约934万股新股,同时支付现金对价人民币4.431亿元。公司还计划以每股不低于人民币21.65元的价格向不超过10名机构投资者发行不过1,065万股新股,从而筹措人民币2.31亿元为此项交易的现金支出提供支持。我们认为公司动漫+游戏的产业布局,符合行业当前的发展方向。看好公司以动漫内容为基础,推出相关的游戏内容,两者的协同效应有利于带动公司动漫周边玩具的销售。 收购喜羊羊,提升品牌影响力。 公司以6.342亿港币收购意马国际全资子公司资讯港管理有限公司100%股权,另外以3639.6万元收购广东原创动力文化传播有限公司合计100%股权,两项收购共计人民币5.37亿元。我们认为此次收购有利于增强公司动漫形象品牌影响力,未来有望发展成中国版迪斯尼。众多的知名动漫形象也有利于公司未来开拓舞台剧、动漫游戏、嘉年华、玩具衍生品等领域,进一步提升公司价值,未来市场空间广阔。 _投资建议未来六个月内,维持“谨慎增持”评级。 我们预测2013-2015年公司营业收入增长分别为29.97%、25.00%和22.00%,归于母公司的净利润将实现年递增35.58%、28.67%和25.48%,相应的稀释后每股收益为0.40元、0.52元和0.65元,对应的动态市盈率为81.27倍、63.16倍和50.34倍。我们看好公司动漫业务的未来发展及游戏产业链的外延式扩张,给予目标价36元,维持公司“谨慎增持”评级。
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东土科技
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通信及通信设备
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2013-11-01
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22.31
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26.99
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20.98% |
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27.30
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22.37% |
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报告目的: 公司发布三季度报告,我们对相关信息进行点评。 主要观点: 三季度毛利率快速下滑,影响公司业绩增长 公司三季度收入同比下滑1.17%,净利润同比下滑28.27%,相对于上半年收入同比增长7.34%,净利润同比下降14.38%,三季度公司业绩下滑。前三季度公司收入4.27%,净利润同比下降22.12%,净利润下滑加速主要是毛利率下滑加快,三季报毛利率60.73%,同比下滑4.26个%,相比上半年63.87%的毛利率,环比下滑3.14 个%。三季度毛利率下滑超过我们的预期。在三费方面:与收入占比上,环比逐渐下滑,费用控制好转,同比指标上,销售费用低于12 年同期,管理费用高于同期5.2 个%。 关注公司的毛利率和公司战略调整 2013 年公司开始战略调整,针对产品结构与市场进行优化调整,加大了电网、新能源、轨道交通、军工市场和海外市场的开发力度。从上半年公布的业务数据看,国内市场毛利率下浮下滑,国外市场毛利率大幅下滑,我们认为市场参与者增多、客户采用集采的模式等因素,市场竞争加剧,公司的毛利率下滑显著。同时海外市场上半年合同签约额同比增长87.63%,海外市场特别是与魏德米勒的合作开始供货,仍然值得期待。我们预计2013-2015 年净利润分别为0.73 元,0.97元和1.28 元,维持谨慎推荐评级。 投资建议:未来六个月内,评级为“谨慎增持”。
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东方明珠
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社会服务业(旅游...)
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2013-10-30
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10.00
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10.54
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5.40% |
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11.37
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13.70% |
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动态事项 近日我们参加了公司的投资者交流会,就相关信息进行梳理总结。 主要观点 关于10月15日的停牌事项的特别说明。 1 0月15日刊登《重大事项停牌公告>,所指重大事项是指公司与有关各方就公司投资建设的松江大学园区学生公寓二至四期及五期A块所涉及的房地产及设施的主体变更事宜。目前,公司已同时与东华大学等七家协议方就上述标的的主体变更事宜签订协议,公司将收回投资及补偿款共计18亿元左右。 管理层的设想和下一步打算。 目前整个文化娱乐产业都在进行战略转型,东方明珠也在实施转型。 近期上海文化体制改革的大动作已经出现了(指上海报业集团成立),东方明珠也在这个大形势下筹划战略转型。目前公司已经回收了一些资产,有实力去做转型发展。上面提到的18亿收回投资款项,加之公司预计2013年净利润8高于2012年利润总额,公司目前有实力做一些并购。 东方明珠在自贸区设立的公司定位及在整个战略转型中扮演的角色。 在自贸区设立文化发展公司是抢先机,顺应大的格局变化需要的操作。 这个行业目前是一个融合发展的趋势,所以要做一些并购,增强核心竞争力。东方明珠曾经也做了移动电视、奔驰中心等一系列不错的项目。 文化发展公司注册资金2亿元,承担了发展文化产业以及作为公司第三次腾飞的载体,将在今后产业并购中承担重要载体,未来并购过程中该公司将发挥更大作用。该公司未来的发展方向是收购兼并文化产业,尤其是内容方面。头两、三年首先定位的是游戏行业,希望打造完整的游戏产业链,而非简单收购1-2家公司,是从平台,甚至到渠道打造产业链。目前比较重点关注的是手游行业。 目标是,经过前期2-3年的投入,文化公司主营业务利润应该超过整个上市公司主营业务利润的50%以上。会在游戏行业做比较大的投入,但这只是其中一个方向。 东方明珠对什么样的游戏公司有兴趣。 进入产业板块的企业与东方明珠原有的业务肯定是联动的,目前原有产业与游戏行业的匹配度很高。希望的标的公司在品牌知名度、利润的表现等方面都会与东方明珠相匹配,并且标的公司不仅局限于境内。 至于收购方式也会按照目前资本市场的管理去做,把控好风险。 公司为何目前进军游戏产业,首先考虑的是端游公司而不是手游。 Red5是世界一流团队,开发的是世界一流的产品。Red5目前即将上线的大型多人在线角色扮演射击游戏“FireFall”,7月北美、欧洲公测的时候注册用户就达100万了。该产品7-8年,累计投入近1亿美金。 因为是端游,所以这次采用的是参股方式,参股20.01%,投A2400万美金,大部分是以增值形式进入,小部分转让。这次采取的是提前公告的方式,一有进度就公告,之后的波动让投资者自己去判断,以后的项目都会沿用这种方式。 公司今后发展方向。 不可能完全独立,自我发展与联动发展相结合。 大文广那边是对公司发展的影响。 具体项目操作东方明珠为主,大格局的布局上也会考虑到上海文化产业发展的需要。 公司第三次飞跃希望以什么样的形象出现?公司目标是在上海文化产业中处于领先地位。 游戏行业之外,公司其他方面的布局。 纯房地产项目不会再参与,但不排除在文化项目中跟地产边缘相关。 文化内容产业都是目标,游戏、影视制作之后都会涵盖。 投资建议 未来六个月内,维持“谨慎增持”评级。 我们预测2013-2015年公司营业收入增长分别为53.77%、5.60%和5.12%,归于母公司的净利润将实现年递增102.58%、15.14%和15.49%,相应的稀释后每股收益为0.35元、0.40元和0.46元,对应的动态市盈率为29.00倍、25.48倍和22.07倍。我们看好公司的转型及游戏业务未来发展,维持公司“谨慎增持”评级。
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华谊兄弟
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传播与文化
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2013-10-28
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26.00
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29.60
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13.85% |
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35.10
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35.00% |
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并购手游,坚持外延式扩张。 公司宣布收购“银汉科技”50.88%股权。“银汉科技”在移动网游研发商中所占市场份额为4.6%。12年净利640万,其中80%以上收入来自游戏《时空猎人》。“银汉科技”承诺13-15年净利润分别不低于1.1亿、1.43亿和1.86亿,收购估值在手游行业中较为合理。此次收购完成后,华谊“影游互动”的模式得以构建,有望实现外延式扩张。预计将增厚13-14年每股业绩0.10元。 投资建议 未来六个月内,维持“谨慎增持”评级。 我们预测2013-2015年公司营业收入增长分别为42.15%、36.38%和23.25%,归于母公司的净利润将实现年递增156%、28%和18%,相应的稀释后每股收益为0.52元、0.66元和0.78元,对应的动态市盈率为52.68倍、41.15倍和34.72倍。我们看好公司电影业务未来发展及影视产业链的外延式扩张,维持公司“谨慎增持”评级。
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数码视讯
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通信及通信设备
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2013-10-25
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22.30
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22.75
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2.02% |
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23.43
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5.07% |
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报告目的: 公司公布三季度报告,前三季度收入同比下滑21.31%,净利润同比下滑28.57%,我们针对相关信息进行点评。 主要观点: 由于收入确认和毛利率下滑原因,公司业绩低于预期公司前三季度收入2.86亿元,收入同比增长-21.31%,Q3收入增速为-25.50%,相对于Q1的14.52%,Q2增速为-34.38%,单季度公司收入增速继续下滑,但是下滑速度有所减慢,主要原因是项目确认收归省级网络后,收入的确认延后,影响当季收入的增长,但是从订单看,公司的订单仍然稳步增长。从毛利率的角度看,前三季度公司销售毛利率72.62%,相对于半年度的76.19%,公司毛利率下滑了3.57个百分点,我们认为主要原因:一是公司主营业务软件应用与服务和流媒体技术平台,由于技术成熟、竞争等原因毛利率不断小幅下滑;另外一方面系统集成等业务的毛利率在20-30%区间,远远低于主业60%-80%的毛利率水平,随着业务占比的增长,毛利率也会随之下降。前三季度公司营业利润同比下降40.71%,由于营业外收入2177.60万元,公司净利润同比下滑28.57%。在三费方面:销售费用同比增长1.32%,管理费用同比增速下降1.44%,财务费用同比增速下降4.69%,基本上三费与去年同期持平。我们调低2013年EPS为0.97元。 关注公司超光网订单及在数字支付、影视剧等领域的拓展状况总的订单方面,公司订单处于稳步增长。在超光网方面,公司陆续在广东、广西、江苏和福建获得订单,我们认为今年超光网设备有望获得较大的收入。同时公司布局转移为软件应用与服务的支付业务(数字电视支付)、IC卡进入收获期,公司积极布局海外市场进一步保证公司增长的连续性。在影视剧方面,《今夜天使降临》等几部电视剧陆续播出,今年还有两部电影,影视剧方面投资初见成效。 投资建议:未来六个月内,评级为“谨慎增持”。
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网宿科技
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通信及通信设备
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2013-10-17
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70.28
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79.60
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13.26% |
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97.40
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38.59% |
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报告目的: 公司公告前三季度业绩预增公告,我们针对相关数据进行点评。 主要观点: 前三季度公司业绩加速增长 公司前三季度归属于母公司净利润1.24亿元-1.41亿元,同比增长130%-160%,扣非后1.10亿元-1.27亿元,扣非后同比增长135.90%-172.36%,远远超过上半年100.48%增速,公司业绩加速增长,远超75.30%预期。我们调整全年业绩预期收入增速为54.45%,净利润增速为105.30%,EPS为1.37元。 看好公司新产品的未来发展 公司业绩加速增长的主要原因:新产品市场迅速拓展,主营收入快速增长、同时公司的毛利率和政府补助等保持稳步上升,我们认为新产品主要是公司CDN新产品(WSA)市场迅速增长,同时电商加大了促销的力度,淘宝重要的促销日(儿童节、母亲节、父亲节和店庆等),京东618促销活动,电商的促销活动带动网站的点击量和交易量的猛增,带动公司CDN业务收入的迅速增长。 关注电信资源的开放和公司云计算的战略定位 公司从根本上讲是依靠自身的软件技术和管理分布式计算资源运营经验的计算服务公司,公司的成本主要来源于电信资源的租用成本(IDC和带宽的租用),由于在政策驱动下,电信资源不断的放开,公司的电信资源租用成本有望下降,同时移动转售等业务的开展也会降低宽带等成本。我们认为未来的云计算基本上各种业务的云服务(服务提供商),这种云服务要依赖公司这类的计算、传输类中间云服务才能到达终端客户的平台,建议关注公司未来云计算的定位及布局。 投资建议:未来六个月内,评级为“谨慎增持”
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歌华有线
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传播与文化
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2013-10-15
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9.80
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10.53
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7.45% |
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10.53
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7.45% |
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报告目的: 北京晨报报道,歌华有线通过微信收看数字电视节目的歌华飞视正式上线,我们对相关信息进行点评。 主要观点: 数字电视直播上了微信,NVOD进入移动互联网 用户通过微信平台关注公众账号“歌华飞视”,移动终端用户可以收看电视频道直播。在技术实现方式上,用户通过数字菜单,获得电视的直播链接,实现方式类似NVOD,是一种广播的方式。在内容上,目前主要集中在卫视频道和数字电视频道,合计111个频道,但是卫视频道的内容直接在微信平台是否涉及版权还有待确定。在网络方面,移动网络和WIFI都行,有利于发展用户。 突破数字电视的地域限制,有望发展成为互联网平台 公司的战略定位:“做优做强做大高清交互数字电视新媒体,加快向新媒体转型和综合服务提供商转型”。北京的高清交互网络是公司的核心优势,公司发布歌华飞视,打破了数字电视的地域限制,依靠微信平台的用户规模,有望获得较大的用户规模。同时我们认为对于数字电视增值业务的有很强的示范效应,数字电视的增值业务服务商有望突破地域限制,有望成为互联网的平台。 盈利模式不明确,维持目前的盈利预期 由于目前此业务免费推广,同时未来的盈利模式不明确,发展用户的规模难预测,暂时维持盈利的预期。我们预计2013-2015年净利润分别为0.30元,0.36元和0.49元,维持谨慎推荐评级。 投资建议:未来六个月内,评级为“谨慎增持”。
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