维持2010年、2011年和2012年每股收益分别为0.63元、1.01元和1.44元的盈利预测。我们给予公司2011年和2012年目标市盈率分别为40倍和30倍,对应的价格区间为40元~43元。考虑增发股本的摊薄因素,给予10%的折价,目标价为39元附近,给予“强烈推荐”评级。

公司是我国仪器仪表行业龙头企业,成立之初的核心业务为电力自动化和电工仪器仪表。经过不断的技术积累,公司在新型的电力电子产品领域逐步进入收获期,包括低中高压变频器、光伏逆变器等领域取得突破。 以电表为末端的用电管理系统包含着“主站-终端-电表”三个环节,三大产品具有同步的行业景气度,科陆电子的产品线完整,覆盖了三大领域。 我们预计,未来三年的电表投资年均规模为150亿左右,复合增长率30%以上,也是用电管理系统投资增速的依据。 用电自动化作为用电管理系统的前端,投资规模占总投资的比重为20%左右。要显著低于电表规模,但接近20%的市场占有率也显著高于公司在电表领域的占有率。 2008年,在招标的电表结构中,载波表比例不足10%。在国家电网2009年底重新启动的招标中,载波表比重快速上升。我们预计,载波表的比重将逐步从目前的40%左右进一步提高,有望达到80%左右。保守估计,公司有望维持5%-10%的市场占有率,相对于传统电表的更高市场占有率使得公司将享受高于行业的增长。 2010年10月,科陆变频签订了金额为1582.6万美元的并网光伏逆变器销售合同。这是公司新兴产品培育的重要转折点,也成为公司电力电子技术水平的重要标志。另外,公司的变频器业务逐步进入收获期,将成为业绩超预期的重要因素。 预计2010年、2011年和2012年每股收益分别为0.63元、1.01元和1.44元。我们给予公司2011年和2012年目标市盈率分别为40倍和30倍,对应的价格区间为40元~43元。考虑增发股本的摊薄因素,给予15%的折价,目标价为35元附近,给予“强烈推荐”评级。 风险提示 :(1)、项目进程低于预期;(2)、市场竞争激烈影响毛利率。

目前,重组工作已经完成,公司实现了从医药向电缆的彻底转型。其中,远东控股的持股数量达到34098万股,比例提升至79.77%。 在我国特有的宏观经济模式下,固定资产投资维持25%左右的增速将成为长期趋势,也为电线电缆行业的发展提供了市场空间。 远东集团所属电缆业务是国内绝对龙头企业,产销规模一直位居电缆行业第一位臵。技术处于国内领先地位,产品结构丰富,产品具有高盈利能力。 2010年,随着宏观经济的逐步好转,行业面临着较为有利的变化。一方面,宏观经济景气度上升对电缆需求的积极影响,另一方面,铜价上升对产品盈利能力的影响。 碳纤维复合导线是新材料电缆的代表,是公司的核心竞争力产品。公司是国内独家企业,也将是公司新的利润增长点。碳纤维导线由于技术壁垒高,产品的毛利率接近40%,净利率超过20%,预计2011年的利润贡献比例将逐步提高。 按照公司增发完成后的总股本42743万股计算,预计2010年、2011年和2012年每股收益分别为1.01元、1.41元和1.85元,复合增长率超过30%。我们给予公司2010年和2011年目标市盈率分别为30倍和25倍,对应的价格区间为30元~35元。距离目前股价有40%左右的上涨空间,给予“强烈推荐”投资评级。