公告内容: 2014年2月19日,公司收到哈萨克斯坦共和国竞争保护署(反垄断署)关于《对中科荷兰能源集团有限公司的反垄断申请予以批准的决定》。 主要观点: 公司收购马腾石油海外审批部分已结束。海外公司收购哈萨克斯坦油气资源需经哈萨克斯坦共和国石油天然气部(MOG)批准,哈萨克斯坦共和国国有石油公司(KMG)放弃优先受让权以及哈萨克斯坦共和国反垄断审查委员会(AMA)批准。目前以上三个政府部门均已准许公司对马腾公司95%股权的收购,至此境外审批部分已全部结束, 本次收购进入加速过程。公司定向增发收购马腾石油,尚需获得国家发改委、商务部、外汇管理局的备案以及中国证件会的核准。考虑到我国原油需求的巨大缺口,以及国家对资源能源类民营企业海外投资政策支持力度的不断加大,我们认为公司本次收购哈国石油公司项目属于政府鼓励方向,不存在批准障碍。随着哈国监管层对项目审批通过的确认,后期主要环节流程有进一步加快速度的希望,公司定向增发大概率可在2014年上半年完成。 坚定看好公司作为长期油气资源平台的定位。马腾石油所持有的三个区块均为成熟区块,保守估计每年可实现净利润人民币7-8亿元。现有房地产项目变现后,从现金流角度完全支持公司继续收购与本次定增标的规模近似的区块,且滨里海丰沛的油气资源也为其提供了充足的候选标的。同时,本次并购作价并没有考虑盐下资源,一旦盐下资源勘探开发形成突破,无论储量还是产量都非常值得期待。 维持“买入”评级。预测公司2014-15年油田开采方面贡献业绩分别为0.37元和0.38元,对应市盈率为27倍和27倍。考虑到其具有较强的资源并购预期与盐下资源开发前景,维持“买入”评级。

公告内容: 2014年1月14日,公司收到马腾石油股份有限公司转发的关于哈萨克斯坦共和国石油天然气部批准马腾公司三位股东转让马腾公司股权的函。 主要观点: 收购马腾石油过程中最大障碍已消除。公司收购马腾石油95%股权需要境内未多个政府部门或机构审批。境外部分需获得哈萨克斯坦共和国石油天然气部(MOG)批准,哈萨克斯坦共和国国有石油公司(KMG)放弃优先受让权以及哈萨克斯坦共和国反垄断审查委员会(AMA)批准。其中KMG放弃优先受让权是最为关键的核心环节,审批难度也相对最大。境内部分需要获得国家发改委、商务部及外汇管理部门的批准。14日来自于MOG的函件,已确认KMG放弃马腾石油的优先收购权,同时公司收购项目获得MOG的批准。我们认为,目前整个项目收购过程中,来自哈国监管层最大的障碍已经解决,不确定性基本消除。 后期定向增发进程有望加快速度。公司定向增发收购马腾石油,仍获得国家发改委、商务部、外汇管理部门的批准以及中国证监会的核准;在境外尚须获得哈萨克斯坦共和国反垄断审查委员会(AMA)批准。根据相关规定,10亿美元以下一般类境外投资项目采取备案制。由于KMG已放弃资源优先收购权,后期主要审批备案环节流程时间较短,公司定向增发大概率将在2014年完成,实现马腾石油公司业绩的并表。 坚定看好公司作为长期油气资源平台的定位。公司现有房地产项目变现后从现金流角度完全支持其继续收购与本次定增标的规模近似的区块,滨里海丰沛的油气资源也为其提供了候选标的。同时,本次并购作价并没有考虑盐下资源,一旦盐下资源勘探开发形成突破,无论储量还是产量都非常值得期待。 维持“买入”评级。预测公司2014-15年油田开采方面贡献业绩分别为0.37元和0.38元,对应市盈率为26倍和25倍。维持“买入”评级。

事件: 公司公布2013年12月份销售数据并公布2013年业绩预告。公司实现净利润107.7亿元,每股收益1.51元,略超我们的预测(1.49元) 我们点评如下: 销售同比、环比均上升: 12月,公司实现签约面积104.04万平方米,同比增长21.22%,环比增长38.65%;实现签约金额141.92亿元,同比增长46.20%,环比增长36.88%。1-12月,公司实现签约面积1064.37万平方米,同比增长18.11%;实现签约金额1252.89亿元,同比增长23.15%,销售略超市场预期。 销售均价同比上升、环下降: 12月公司销售均价13641元/平方米,环比下降1.27%,同比增长20.61%。1-12月保利地产销售均价11771元/平方米,同比增长4.26%。 拿地项目相比之前月份有所增加: 12月新增拿地项目6个(二线城市5个,三线城市1个),占地面积合计74.03万平方米,规划容积率面积173.64万平方米,土地价款合计26.51亿元。 估值与投资建议: 尽管最近我们房地产行业的评级下调为“中性”,但我们仍然坚定看好龙头公司以及转型类的小市值地产公司,保利地产目前估值低廉,底部已经显现,我们看好公司的龙头地位以及未来政策落地带来的估值修复,维持“买入”评级,目标价格定为11元。业绩上适度上调今明两年业绩,预测保利地产2013、2014、2015年的业绩分别为1.51、1.87、2.30元,维持买入评级,目标价位11元。

投资要点: 公司战略布局重构,逐步转型油气企业 收购标的为成熟区块在产油田 看好公司未来能源业务发展 哈国是未来满足中国原油需求增长的重要增长极 报告摘要: 公司由房地产企业转型油气企业。公司之前主营业务为商业房地产开发、物业管理和贸易,受行业调控影响,公司传统业务面临较大压力。 2013年9月公司经过重大资产重组转型为油气开发公司。 定向增发哈萨克斯坦油田为成熟区块。公司拟非公开发行5.2亿股,募集资金总额31.2亿元人民币用以收购马腾公司95%股权。马腾公司主要资产为位于哈国境内滨里海盆地三个油田区块,收购区块均为中渗、高渗在产油田,收购价格较为合理。 综合公司管理层调整,地产业务剥离以及集团资产分析,公司将被定位为油气资源平台。公司现有房地产项目变现后从现金流角度完全支持其继续收购与本次定增标的规模近似的区块,滨里海丰沛的油气资源也为其提供了候选标的。同时,本次并购作价并没有考虑盐下资源,一旦盐下资源勘探开发形成突破,无论储量还是产量都非常值得期待。 中哈油气开发存在较大的互补性,中哈油气合作的战略地位将会逐步提升。哈国是毗邻中国的可以满足中国巨大的原油需求的区域,中国廉价的资金、常规油气田稳产增产的经验可以弥补哈国这方面的不足。 随着时间推移,未来中哈两国油气合作的战略地位将得到进一步提升。 给予“买入”评级。我们认为定增油气项目大概率将于2014年完成并表,预测公司2014-15年油田开采方面贡献业绩分别为0.37元和0.38元,对应市盈率为22倍和22倍。给予“买入”评级。

事件: 公司公布2013年全年经营情况简报 我们点评如下: 全年销售靓丽,增速符合预期: 2013年公司销售面积349.58万平,同比上升27.66%;公司销售金额295.25亿元,同比增长63.94%。 其中,产业园区销售面积268.11万平,同比上升20.46%,产业园区销售额236.09亿元,同比上升62.92%。城市地产销售面积81.47万平,同比上升58.87%,城市地产销售额59.16亿元,同比上升68.16%。 公司全年园区结算回款75.77亿元,同比上升151.22%。 4季度销售情况良好,价格略有下滑,市场担心略有过度: 2013年9-12月份公司销售面积117.28万平,同比上升39.22%,环比上升53.45%;公司销售金额98.02亿元,同比增长59.41%,环比上升33.56%。 从销售均价看,产业园区销售均价8611元/平,同比上升17.74%,环比下降14.09%;城市地产销售均价7138元/平,同比下降1.87%,环比下降12.09%。 我们认为除了结构性的因素外,成交均价的下滑不排除公司适当的在四季度促销,从结果看取得了良好的效果,公司四季度指标全体上升。 估值与投资建议: 前期公司有一定程度的调整,我们认为这和市场过度担心公司受到北京自住房等政策的影响有关,我们始终认为自住房政策受众有限,并且廊坊区域目前还是刚需和部分改善为主,我们对公司销售看好,并且看好公司的模式。我们维持公司2013/14/15盈利预测为1.84/2.34/3.00元,坚定看好公司的未来发展,维持“买入”评级,目标价格27元。

事件: 公司公布 2013年12月份销售数据。 我们点评如下: 销售金额同比环比均下降: 12月份,公司实现销售面97.6万平方米,环比下降23.27%,同比下降16.44%;销售金额109.5亿元,环比下降22.01%,同比下降22.14%。1-12月份公司累计实现销售面积1489.9万平方米,销售金额1709.4亿元。 销售均价环比增加1.64%,同比下降6.87%: 12月份,公司销售均价11219元/平方米,环比增加1.64%,同比下降6.87%。1-12月,公司销售均价11473元/平方米。 拿地热情依旧不减: 12月份,公司新增加项目12个(1个位于一线城市,8个位于二线城市,3个位于三线城市),占地面积130.5万平方米,计入容积率建筑面积350.6万平方米,权益建筑面积266.18万平方米,共需土地价款90.13亿元。 估值与投资建议: 本月公司销售数据回落明显,显然是受到了近期调控以及市场资金紧张的影响。我们预计公司2013/14/15盈利为1.44/1.85/2.16元。尽管最近我们房地产行业的评级下调为“中性”,但我们仍然坚定看好龙头公司以及转型类的小市值地产公司,万科目前估值低廉。底部已经显现,我们看好公司的龙头地位以及未来政策落地带来的估值修复,维持“买入”评级,目标价格定为11元。

事件: 公司公告以3550万元溢价36.73%收购洛克能源51%股权。 我们点评如下: 新能源战略正式收获首个项目。2013年5月份,公司成立了“浙江莱茵达新能源发展有限公司”,公司在辞旧迎新之际,终在新能源战略上迈出了坚实的一步,喜获首个项目。我们判断公司在新能源战略上还会有持续的动作。 洛克能源拥有BTOB牌照,公司计划加快加气站的建设。公告显示,洛克能源公司已获得编号为浙杭(上)安经字(2013)01000046的危险化学品经营许可证,许可范围中包含天然气业务,可以开展天然气BTOB相关业务。原股东承诺,洛克能源将尽快建成若干个BTOB天然气加气站及工业用气BTOB送达站点,并于2014年5月31日依法建成投入使用第一个加气站。 上有气源保证,下游客户充足。公告显示,在最为关键的气源保证上,洛克能源的主要气源供应商有:南京南合新能源有限公司、宁波绿源天然气电力有限公司、陕西众源绿能天然气有限责任公司、山西晋煤集团旗下晋城市诚安物流有限公司、深圳市燃气集团股份有限公司等;而下游客户(已开展或签约的用气单位)有:嘉兴市燃气集团有限公司、浙江中油龙昌能源有限公司、浙江苏泊尔股份有限公司、平阳县福领天然气有限公司等。公司还将积极拓展新的气源和客户。 投资建议。13年公司新获得两个地产项目。公司重估净资产为4.23元。由于项目结算原因,我们适当降低13年的盈利预测,调高14年、15年的盈利预测。我们预计公司2013、2014、2015年每股收益分别是0.13、0.42、0.49元(暂不考虑增发的摊薄,考虑了14年、15年新能源方面的业务贡献)。考虑到公司的多元化战略清晰明确坚决,我们调高公司的目标价位到5元,维持“买入”评级。

事件: 公司公布2013年11月份销售数据。 我们点评如下: 销售同比上升,环比下降: 11月,公司实现签约面积75.04万平方米,同比增长3.07%,环比下降23.28%;实现签约金额103.68亿元,同比增长19.14%,环比下降14.04%。1-11月,公司实现签约面积960.32万平方米,同比增长17.79%;实现签约金额1110.97亿元,同比增长20.72%。 销售均价同比环比均上升: 11月公司销售均价13817元/平方米,环比增长12.05%,同比增长15.58%。1-11月保利地产销售均价11569元/平方米,同比增长2.48%。 拿地项目相比之前月份有所增加: 11月新增拿地项目5个(一线城市2个,二线城市3个),占地面积合计38.78万平方米,规划容积率面积57.58万平方米,土地价款合计53.72亿元。 估值与投资建议: 保利7、8月销售数据表现相对平稳,主要还是公司产品结构的问题以及近期信贷头寸的影响。9月份销售已经开始放量,10月销售同比和环比增长幅度都比较大,11月份销售环比虽下降,销售均价同比增长较多,我们继续看好4季度保利地产的销售冲刺,全年销售预计将会在1200亿元左右。维持保利地产2013、2014、2015年的业绩分别为1.49、1.84、2.27元,维持买入评级,由于我们对行业比较谨慎,因此将目标价位略微下调为13元。

事件: 公司公布2013年11月份销售数据。 我们点评如下: 销售金额同比环比均下降: 11月份,公司实现销售面积127.2万平方米,环比下降24.15%,同比下降11.42%;销售金额140.4亿元,环比下降19.08%,同比下降11.42%。1-11月份公司累计实现销售面积1393.5万平方米,销售金额1598.8亿元。 销售均价环比增加6.69%,同比下降7.47%: 11月份,公司销售均价11038元/平方米,环比增加6.69%,同比下降7.47%。1-11月,公司销售均价11472元/平方米。 拿地热情依旧不减: 11月份,公司新增加项目8个(1个位于一线城市,3个位于二线城市,4个位于三线城市),占地面积68.2万平方米,计入容积率建筑面积200.8万平方米,权益建筑面积191.19万平方米,共需土地价款68.85亿元。 估值与投资建议: 本月公司销售数据仍然保持强势,虽然销售面积相比10月份有所下降,但销售均价环比增加。我们预计公司2013/14/15盈利为1.44/1.85/2.16元。尽管最近我们房地产行业的评级下调为“中性”,但我们仍然坚定看好龙头公司以及转型类的小市值地产公司,万科目前估值低廉。底部已经显现,我们看好公司的龙头地位以及未来政策落地带来的估值修复,维持“买入”评级,目标价格14.5元。

事件: 公司公布2013年10月份销售数据。 我们点评如下: 销售同比环比均上升: 销售同比环比均上升: 10月,公司实现签约面积97.81万平方米,同比增长33.43%,环比增长14.30%;实现签约金额120.61亿元,同比增长56.61%,环比增长25.44%。1-10月,公司实现签约面积885.29万平方米,同比增长19.23%;实现签约金额1007.29亿元,同比增长20.88%。 销售均价同比环比均上升: 10月公司销售均价12331元/平方米,环比增长9.75%,同比增长17.37%。1-10月保利地产销售均价11518元/平方米,同比增长2.63%。 拿地项目相比之前月份有所减少: 10月新增拿地项目3个(二线城市2个,三线城市1个),占地面积合计42.24万平方米,规划容积率面积159.45万平方米,土地价款合计26.94亿元。 估值与投资建议: 保利7、8月销售数据表现相对平稳,主要还是公司产品结构的问题以及近期信贷头寸的影响。9月份销售已经开始放量,10月份销售同比和环比增长幅度都比较大,符合我们之前对保利4季度的销售预期,我们继续看好4季度保利地产的销售冲刺即便保利地产今年的销售增速低于万科,我们认为也是正常的,有时候步子迈的太快也不好。维持公司2013、2014、2015年的业绩分别为1.49、1.84、2.27元,维持买入评级,目标价位15元。

事件: 公司公布2013年10月份销售数据。 我们点评如下: 销售金额同比环比均增加: 10月份,公司实现销售面积167.7万平方米,环比增加27.92%,同比增加31.74%;销售金额173.5亿元,环比增加11.43%,同比增加26.64%。1-10月份公司累计实现销售面积1266.3万平方米,销售金额1458.5亿元。 销售均价环比下降12.88%,同比下降3.87%: 10月份,公司销售均价10346元/平方米,环比下降12.88%,同比下降3.87%。1-10月,公司销售均价11518元/平方米。 拿地热情依旧不减: 10月份,公司新增加项目9个(1个位于一线城市,5个位于二线城市,3个位于三线城市),占地面积92.7万平方米,计入容积率建筑面积316.8万平方米,权益建筑面积227.41万平方米,共需土地价款72.32亿元。 估值与投资建议: 本月公司销售数据仍然保持强势,环比和同比增加幅度都比较大,是今年的第二好业绩,仅次于1月的销售高潮。前期报告我们已经展望,金九银十公司更加值得期待,银十果然不负众望。 我们预计公司2013/14/15盈利为1.44/1.85/2.16元。看好公司的龙头地位以及未来政策落地带来的估值修复,维持“买入”评级,目标价格14.5元。

事件: 公司公布2013年三季报。公司前三季度实现营业收入37.73亿元(YOY38.45%),实现净利润7.91亿元(YOY44.32%),每股EPS0.39元(YOY44.33%)。符合预期。其中三季度单季盈利1.05亿元。 对此,我们点评如下: 单季度盈利主要得益浦东公司并表。本期收购浦东公司少数股东股权,依据协议约定评估日至交割日归属少数股东的损益由公司享有,所以本期将相应的少数股东损益收归公司所有,如此增加利润1.64亿元。扣除非经常性损益,单季度本来相应亏损5730万元,主要是公司宜兴和芜湖项目结算拖累。 预售数据近几年持续增长,未来几年每年预售预计将过百亿。2011年公司预售30亿元,2012年预售66亿元,今年上半年完成预售40亿元,截止三季报根据公司三大表推算,销售回款应该在55-60亿元,考虑到近期资金流动性紧张,我们估计公司前三季度预售在65-70亿元左右。公司全年销售计划是完成100亿元,我们承认全年100亿元销售难度不低,但认为完成可能性较大。 目光放到3年后,公司每股现金和每股净资产可观。公司RNAV折价高,加上今年和未来几年的快速去化,再考虑公司3年没有获取新的土地,到了2016年每股净资产和目前公司股价接近,到2014-2015年,公司在手现金将在每股6-9元间。公司届时将会有很多选择,有钱不怕没有好的项目。具体请参看报告《被市场忽视的几个地方》。 盈利预测及投资建议。维持公司2013/14/15业绩为0.58/0.85/0.95元。 公司存在明显低估,维持“买入”评级,维持目标价格8.5元。

事件: 公司公布2013三季报。公司前三季度实现营业收入137.64亿元(YOY99.387%),实现净利润22.18亿元(YOY48.67%),每股EPS1.68元(YOY48.67%)我们点评如下: 业绩靓丽,利润大幅增长来源于园区住宅结算增加 营业收入和利润大幅度增长主要源于产业发展收入、园区配套住宅及城市地产开发销售收入增加。公司前三季度销售248.11亿元,年内计划是280亿元,目前看超额完成几无悬念,我们估计公司销售有望冲击300亿元的大关。 前三季度经营性性现金流为负,再融资需求强烈 前三季度公司经营性现金流为-4.44亿元,较二季度增加2.3亿元亿元。公司计划以不低于21.27元/股,发行股票数量0不超28,209万股,融资60亿元。再融资如果成功,公司市值将快速冲击500亿元规模。 应收账款比年初增加2.35亿元 目前应收账款总额16.46亿元,较中报数据有所改善。这是我们需要持续跟踪的指标,目前看风险在可控的范围。 估值与投资建议: 近期公司与中国国际电视总公司签订《战略合作框架意向书》,引入中国电力投资集团公司,大公司的持续入园令公司园区未来发展更具有持续性。 公司除权后,我们小幅度上调公司业绩,我们预计公司2013/14/15盈利预测至1.84/2.34/3.00元,坚定看好公司的未来发展,维持“买入”评级,目标价格33元,对应500亿左右的市值。

事件: 公司公告:2013年10月21日,公司全资子公司名城地产(兰州)有限公司、甘肃名城房地产开发有限公司成功竞得位于甘肃兰州市高新区东部科技新城总计六宗地块的国有建设用地使用权,总计出让面积903,273平方米,总计出让金额52,430万元。 我们点评如下: 东部科技新城属于兰州重点发展区域:本次竞得的项目地块位于公司兰州东部科技新城首期20平方公里(核心区)一级土地综合开发项目区块内。兰州东部科技新城规划总面积136平方公里,建设用地面积合计2531公顷,其中首期20平方公里,是兰州城市东进的重要空间载体,将打造为承载中心功能外溢的重要城区。园区的核心职能包括科技型企业孵化中心、高新技术、产业生产基地、商务办公和总部基地、高品质居住功能区。 项目成本低廉:我们测算了一下,该项目最大建面为198.72万平,楼面地价不到264元/平。即便按照保守4000元/平的销售与价格,盈利前景也良好。 项目明年部分即可入市:兰州销售条件较为宽松,正负零即可预售,该项目明年下半年将可部分入市,明年公司可售货值将大幅度增加。 投资建议。我们预计公司2013、2014、2015年每股收益分别是0.25、0.40、0.55元,获得兰州项目后,公司地产业务的RNAV为6.79元,目前股价有约15%左右的折让。考虑到公司一二级联动的开发模式较为优异,项目建筑品质一流,再融资的松动将带来公司长久发展的契机,给予公司6.5元的目标价位,公司大的机会在明年,维持“增持”评级。

项目品质优异。实地调研过公司项目的投资者都应该会有感觉,公司项目品质一流,在强者如云的福建市场也可稳居一线之列。原先苦于公司在一线城市没有项目,公司上海嘉定项目的获得,可以显著提升公司的品质知名度和影响力。 一二级联动开发,确保长期的土地获取能力。2012年起,公司与多个地方政府签订一、二级联动开发供地协议,控制的土地储备达到约2917万平方米(约43760亩)。公司拥有福州马尾区整体开发项目的成功经验,通过对项目区域进行成片开发,上述土地将在2013年起陆续转为可建设用地,可满足公司未来三到五年的发展需要。今年年初至6月底,兰州项目完成征地约10000亩,滦县项目完成征地约3000亩,福清、永泰项目实现一级到二级转化面积246亩。 土地储备充足。公司项目大部分位于福州,目前在马尾快安板块还有近150万平米的未结算资源,另外在福清、永泰、上海、兰州共有240万平米的未结算资源。 定向增发30亿元开发旅游地产。今年8月公司公告拟向不超过10名特定投资者非公开发行不超过60,000万股股份,拟募集资金不超过30亿元,用于名城永泰东部温泉旅游新城一期的建设。永泰是中国温泉之乡,该项目拟打造成集温泉度假旅游、文化创意园、商业及居住于一体的城镇综合体。 投资建议。我们预计公司2013、2014、2015年每股收益分别是0.25、0.40、0.55元,目前公司地产业务的RNAV为6.5元,目前股价有约10%多的折让。考虑到公司一二级联动的开发模式较为优异,项目建筑品质一流,再融资的松动将带来公司长久发展的契机,给予公司6.4元的目标价位,首次给予“增持”评级。