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宝钢股份
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钢铁行业
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2019-04-15
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7.10
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7.82
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2.22% |
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7.25
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2.11% |
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详细
公司5月期货出厂价稳中有涨,有望利好Q2业绩 公司5 月期货产品出厂价大部分环比保持不变、少部分产品环比上涨。其中厚板上调80 元/吨,彩涂(青山基地)上调100 元/吨,无取向硅钢上调100 元/吨,部分热轧产品优惠幅度有所收窄。此前公司在4 月上调了大部分产品的期货出厂价,且涨幅较大,多在300~400 元/吨。公司5 月出厂价在此高位基础上保持稳中有涨,有助于公司二季度业绩向好。 公司冷轧较市场溢价处于历史较高水平 从绝对价格来看,2019 年5 月宝钢冷轧(0.5mm)出厂价为5886 元/吨, 是多年来的最高水平;2019 年4 月宝钢冷轧较市场的溢价为1061 元/吨, 环比均显著提升,在历史上亦属于相对较高水平,反映了宝钢股份的钢材价格相比市场更加坚挺,具备高附加值。 近期供给受抑制超预期,或支撑2019Q2钢铁基本面向好 宝钢股份大幅上调4 月出厂价、5 月维持高位,表明公司对Q2 钢铁行业景气度预判较乐观,与我们观点一致。我们预计二季度可能会有超预期的钢铁限产政策,包括唐山等地的环保限产、部委查处违规产能“回头看”行动、“一带一路”峰会限产预期等,若以上政策的执行力度较强,可能对钢铁供给端构成显著的抑制作用,叠加需求稳健,有望支持2019Q2 钢铁行业基本面整体向好。 综合竞争力强且具备长期战略利好,维持“增持”评级 公司作为行业龙头具备较强综合竞争力,2019 年5 月期货出厂价稳中有涨, 溢价保持高位,有望利好公司Q2 业绩;此外公司还具备新建盐城基地等长期战略利好。我们维持公司盈利预测,预计公司2018-2020 年EPS 分别为0.95 元、0.76 元、0.76 元。维持“增持”评级。 风险提示:Q2 供给释放超预期;钢价下跌风险;梅钢搬迁和盐城精品钢基地项目建设不及预期;公司治理风险、大盘波动风险等。
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上海钢联
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计算机行业
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2019-04-12
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84.15
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82.50
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-2.03% |
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82.44
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-2.03% |
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详细
预告2019Q1归母净利润同比增长34.29%~64.25%,创同期历史最佳 上海钢联发布2019 年第一季度业绩预告,公司预计2019 年第一季度实现归母净利润2734.10 万元~3344.08 万元,同比增长34.29%~64.25%,创同期历史最高盈利水平。此前公司预告2018 年全年归母净利润1.14~1.29 亿元,2018Q4 实现归母净利润1750~3195 万元。2019Q1 公司预计非经常性损益对归母净利润影响额(税后)约为-40 万元。 资讯业务板块:品类拓展取得成效,与资源卫星中心战略合作提升实力 资讯业务板块方面,公司加大了对有色、农产品、能源化工等领域的投入力度,品类拓展取得积极成效。公司已经与中国资源卫星应用中心战略合作,促进我国大宗商品领域及遥感卫星应用领域更加完善和健全数据采集体系,有望显著提升公司资讯端数据的实时性和真实性,进一步增强资讯业务的用户黏性,使公司资讯板块的综合实力和品牌影响力进一步提升, 业务利润持续增长。 交易业务板块:平台交易量和盈利能力持续提升,单日成交量创新高 交易服务业务板块方面,2019Q1 公司平台交易量持续增长,运营成本相对稳定,盈利能力不断提升,营业利润较同期有显著增长;钢银电商积极提升资信评级及融资能力、提升风控水平、推动业务规模扩大。2019 年3 月1 日钢银超市成交量22.63 万吨,创单日历史新高。 投资建议:看好中长期投资机会,维持“增持”评级 从中长期的角度来看,钢铁行业将重归供过于求的局面,钢铁行业渠道的价值势必显现。我们维持前期盈利预测,预计2018-2020年公司净利润分别为1.22亿元、2.40亿元、3.87亿元,对应EPS分别为0.77元/股、1.51元/股、2.43元/股,坚定看好公司的中长期投资机会,维持“增持”评级。 风险提示 (1)市场竞争风险;(2)公司经营不善的风险;(3)信用风险等。
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南钢股份
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钢铁行业
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2019-03-26
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3.94
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4.55
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7.06% |
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4.22
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7.11% |
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详细
公司2018年净利再创历史新高,ROIC为21%,资产负债率52%。公司2018年实现归母净利润40.08亿元,同比增加25.24%,再创历史新高。自由现金流43.09亿元,同比增长120%;ROIC为20.9%,为行业较高水平;资产负债率同比下降6.86个百分点至51.91%。 2018Q4单季度净利润环比下降50%。公司2018Q4单季度归母净利润5.71亿元,环比下降50.3%;单季度经营净现金流5.91亿元,环比下降78%。受钢铁行业景气度整体下行影响,公司2018Q4单季度业绩偏弱。 2018年分红比例33%并明确未来三年不低于30%,当前股息率约7%。公司2018年分红金额为13.27亿元,占2018年归母净利润的33.10%,并明确未来三年分红不低于当年归母净利润的30%。以2019年3月22日收盘价计算,公司当前股息率约为6.91%,投资回报率较高。 2018年钢产量首次突破1000万吨,中厚板吨钢毛利超1000元。公司2018年粗钢产量1005万吨,同比增长2.04%,首次突破千万吨;其中精品中厚板产量464万吨,占51%,是国内中厚板龙头之一。公司2018年中厚板产品的吨钢毛利1066元,同比显著增长73%,是推动公司2018年盈利增长的主力军。 2019年计划钢产量同比增长5.5%,营业收入同比增长7.4%。公司计划2019年粗钢产量1060万吨,同比再增长5.5%,在钢铁供给管控严格的背景下较为可贵,预计通过提高产能利用率实现。公司计划2019年实现营业收入469亿元,同比增长7.4%。营业收入增幅超过粗钢产量,也表明公司对2019年钢价走势的预判较为乐观。 有望持续具备较高投资回报率预期,维持“增持”评级。我们预计2019年钢铁行业整体景气度下行,调低公司2019-2020年盈利预测、新增2021年盈利预测,预计公司2019-2021年EPS为0.81元、0.79元、0.76元。公司PE(2019E)为5.4倍,预计未来几年分红比例较高,投资回报率持续较高。维持公司“增持”评级。 风险提示:钢价下跌风险;政策性风险;大盘波动风险等。
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上海钢联
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计算机行业
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2019-03-19
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88.86
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91.80
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3.24% |
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91.73
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3.23% |
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详细
事件: 上海钢联与中国资源卫星应用中心于2019 年3 月15 日签订了《战略合作框架协议》及补充协议,将在大宗商品领域的遥感卫星商业化进行深入合作。 点评: 与中国资源卫星应用中心战略合作,资讯龙头地位愈发稳固 中国资源卫星应用中心是国家发改委和国防科工局负责业务领导、航天科技集团公司负责行政管理的科研事业单位,是国家陆地、气象、海洋三大卫星应用中心之一,本次合作目的是为了促进我国大宗商品领域及遥感卫星应用领域更加完善和健全数据采集体系,有望显著提升公司资讯端数据的实时性和真实性,进一步增强资讯业务的用户黏性。 资讯业务布局大宗全产业链,对标国际空间巨大 公司目前在钢铁资讯领域占据绝对的龙头地位,在整个大宗商品资讯领域的综合影响力也位居前列,未来公司将会在化工、有色、农产品、建材领域复制钢铁资讯的成功经验,逐步打通大宗全产业链,协同发展。资讯板块与国际巨头相比,公司的客户数量庞大,收费单价仍处于较低水平,随着公司影响力的进一步提升,预计资讯板块仍具备较大的增长空间。 钢银电商稳步发展,年初以来交易量同比增21% 子公司钢银电商(持股42.66%)发布业绩快报,2018年实现归母净利润1.56亿元,同比增长276%,公司交易服务板块的业务模式逐渐成熟,平台交易量稳步提升,2019年年初以来,钢银电商超市累计成交412万吨,同比增长21%,其中2019年3月1日,钢银超市成交量22.63万吨,创了历史新高。 投资建议:维持“增持”评级。 从中长期的角度来看,钢铁行业将重归供过于求的局面,钢铁行业渠道的价值势必显现。我们维持前期盈利预测,预计2018-2020年公司净利润分别为1.22亿元、2.40亿元、3.87亿元,对应EPS分别为0.77元/股、1.51元/股、2.43元/股,坚定看好公司的中长期投资机会,维持“增持”评级。 风险提示:1)市场竞争风险;2)公司经营不善的风险;3)信用风险。
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宝钢股份
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钢铁行业
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2019-03-14
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6.92
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--
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8.00
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7.24% |
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7.42
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7.23% |
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详细
四月期货出厂价显著上调300-400元/吨,涨幅为近年同期之最。 宝钢股份2019年4月期货产品出厂价大多环比显著涨价300-400元/吨,2019Q2出厂价情况有望环比复苏。回顾公司历年4月调价情况,本年涨幅是多年之最,表明公司对2019年4月钢铁行业景气度和钢价走势预判较为乐观。 市场钢价回暖助公司出厂价补涨,冷轧出厂价已持平多年最高水平。 2019Q1市场钢价呈现逐步复苏的趋势,使宝钢出厂价相对于市场钢价的溢价在逐步缩小,公司显著调高4月出厂价是针对近期市场情况做出的补涨反应,使公司产品溢价向上回归。公司冷轧产品4月出厂价已经持平2018年10月、11月水平,是多年来最高。 近期矿焦成本高位运行,亦推动公司出厂价上调。 我们模拟测算热轧冷轧的矿焦当月成本,2019年2月均环比增长185元/吨左右,这使公司2019Q1钢材产品模拟毛利处于2017年以来的低位。公司在4月显著上调出厂价,亦是针对市场矿焦成本价格上涨做出的反应。 4月宝钢出厂价相对市场的品牌溢价水平:处于历史相对中高位。 假设4月份市场平均钢价和当前持平,则宝钢4月热轧较市场溢价为869元/吨,相比历史平均溢价高出184元/吨;冷轧较市场溢价为1087元/吨,相比历史平均溢价高出475元/吨。热冷轧溢价均处于历史相对中高位水平,但不及历史最高水平(热轧1309元/吨、冷轧1609元/吨)。 行业龙头综合竞争力强且具备较高分红预期,维持“增持”评级。公司4月出厂价涨幅高达300-400元/吨,有利于Q2业绩。公司具备较高分红预期,盐城项目有望提供长期战略利好。我们维持公司2018-2020年预期EPS分别为0.95元、0.76元、0.76元,维持“增持”评级。 风险提示 钢价下跌风险;梅钢搬迁和盐城精品钢基地项目建设不及预期;公司治理风险、大盘波动风险等。
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大冶特钢
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钢铁行业
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2019-03-01
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10.85
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--
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--
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12.85
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11.55% |
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15.43
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42.21% |
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详细
2018年净利同比增29%,研发费用同比增长2亿元。公司2018年钢产量、营业收入、毛利均创历史新高;归母净利润5.10亿元,同比增长29%;公司2018年研发费用高达5.63亿元,同比增加2.06亿元创历史新高。公司特钢产品具备高附加值,多年来盈利稳健,可抵御行业周期下行;公司高研发投入有利于巩固未来的盈利壁垒,且在此背景下2018年依然实现净利显著增长,反映公司经营盈利扎实。 坚持市场化经营,钢材产量持续增长。公司2018年“抓住市场机遇、发挥极限产能”,在产能不变的背景下生产钢材228.97万吨,同比增加11.86%,体现了市场化经营优势,公司2019年目标钢材产量再增长3.5%。 2018年归母净利润70.5%用于分红,当前股息率为7.2%。公司2018年拟分红3.60亿元(含税),占归母净利润的70.47%,当前股息率7.24%。2018年公司资产负债率41.65%,自由现金流6.84亿元,ROIC为10.5%,债务压力较小,可用于分红的现金较为充沛。 年底计提较高资产减值背景下,2018Q4归母净利环比仍逆市增长4%。公司2018Q4单季归母净利润1.30亿元,环比增长3.9%,在钢铁行业低迷背景下实现逆市增长;且公司2018Q4在年底集中计提资产减值0.84亿元,环比大幅增长0.74亿元,反映公司盈利含金量较高。 拟定增重组收购兴澄特钢,提振上市公司长期竞争力。公司此前公告拟定增收购同属中信集团的兴澄特钢,实现中信集团特钢板块整体上市。届时上市公司的特钢年产能有望达到1300万吨,2018年1-9月EPS也将增厚21%左右,公司更具规模效应,长期竞争力提升。 盈利稳健、投资回报率高,维持“增持”评级。公司对2019年钢价走势预测谨慎,与我们对行业景气度的判断基本一致。我们暂不考虑可能的重组影响,维持公司2019-2020年盈利预测、新增2021年盈利预测,预计公司EPS分别为1.05元、1.02元、1.02元。公司盈利稳健且含金量高,具备高股息率及重组利好,我们维持“增持”评级。 风险提示:重组进程不及预期;特钢产品需求不及预期;公司经营不善风险等。
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方大特钢
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钢铁行业
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2019-02-26
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11.86
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--
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--
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15.47
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14.51% |
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14.13
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19.14% |
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详细
低成本战略优势进一步凸显,吨材利润居全行业第一。公司所处螺纹钢行业竞争充分、附加值并不高,低成本可充分提高竞争力,2018年公司再次显示这一优势:(1)净利润同比增15%至29.3亿元,ROE高达51.7%、ROIC高达47.6%,资产负债率三年累降45个百分点至30%;(2)吨钢净利润696元,这是在吨钢股权激励费用183元、吨钢员工薪酬347元的背景下实现的;(3)据方大集团官网,公司2018年吨材利润行业第一。 市场化经营进一步深化,产能不变但钢产量增15%,人均薪酬20万元。(1)2018年公司围绕工艺升级,在产能不变的情况下,铁、钢、材产量都增加了13%-15%,这在同行中并不多见;2018年钢铁业高利润的背景下,提高产量是总效益增加最重要的举措之一;(2)公司2018年人均薪酬再增加20%至19.8万元,7位高管年薪千万元(含2位离职),这在南昌乃至全国、在钢铁业乃至各行各业都是有吸引力的薪酬。 股权激励费较高影响2018Q4业绩,2019年或有所下降。公司2018Q4单季归母净利润6.12亿元,环比降-40%,主要因为公司在2018年共确认了7.69亿元的股权激励费用,导致管理费用同比增长103%,其中Q4管理费用环比增4.3亿元至6.8亿元。根据此前公告推算,公司2019年1月至2020年4月还将确认5.99亿元股权激励费,同比2018年有所下降。 2018年分红率达82.4%(和去年持平),股息率高达13.6%。公司2018年拟分红24.65亿元(含税),占归母净利润的82.44%,近十年分红率接近70%;参照公司2019年2月21日市值,公司股息率高达13.62%。公司高盈利、低资本开支,自由现金流充裕,我们预计高股息率有望延续。 维持“增持”评级。公司2019年目标产钢428万吨,同比再增长1.8%;公司预计2019年钢铁行业供给弹性仍然存在,需求面临不确定性,钢价及钢铁盈利或震荡下行。我们维持公司2019-2020年、新增2021年盈利预测,预计EPS分别为1.47元、1.43元、1.41元。公司治理水平高,盈利稳健,高分红凸显投资价值,我们维持“增持”评级。 风险提示:螺纹钢价下行风险;实际控制人减持可能会对股价构成压力;大盘波动风险等。
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大冶特钢
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钢铁行业
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2019-02-04
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9.60
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--
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--
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11.94
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24.38% |
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16.38
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70.63% |
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详细
公司2018年净利同比增长26.61%~31.68%,符合我们预期。 大冶特钢预告2018年实现归母净利润5.0亿元~5.2亿元,同比增长26.61%~31.68%,符合我们此前的预期,是2012年以来近七年最高盈利水平,是公司上市以来的第三高水平,仅次于2011年(5.85亿元)与2010年(5.62亿元)。 公司2018Q4净利环比增长-4.8%~11.2%,特钢可抵御行业下行周期。 单季度来看,大冶特钢2018Q4实现归母净利润1.19亿元~1.39亿元,环比增长-4.8%~11.2%,同比增长2.6%~19.8%。在2018Q4市场普钢价格显著走低的背景下,公司盈利环比并未有显著下滑,公司的特钢产品一定程度上可以抵御钢铁行业下行周期。 公司特钢产品具有高附加值,长期盈利稳健。 大冶特钢长期以来盈利水平稳健,即便是在2015年钢铁行业整体严重低迷的背景下,公司亦能实现2.7亿元的归母净利润,这体现了公司特钢产品具备高附加值和高壁垒,提供盈利护城河。 拟定增重组收购兴澄特钢,规模效应显著提升。 公司此前公告拟定增收购同属中信集团的兴澄特钢,实现中信集团特钢板块整体上市。届时上市公司的特钢年产能有望达到1300万吨,2018年1-9月EPS也将增厚21%左右,公司更具规模效应,长期竞争力提升。 维持“增持”评级。 公司2018年度盈利水平符合我们此前的预期。鉴于我们预计2019年钢铁行业景气度整体较弱、下游汽车等行业低迷,我们小幅调低公司2019-2020年的盈利预测。我们预计大冶特钢2018-2020年EPS分别为1.12元、1.05元、1.02元。公司长期盈利稳健,拟收购兴澄特钢有望提升规模效应和竞争力,维持“增持”评级。 风险提示: 重组进程不及预期;特钢产品需求不及预期;公司经营不善风险等。
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华菱钢铁
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钢铁行业
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2019-02-04
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7.06
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--
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--
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8.18
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15.86% |
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9.35
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32.44% |
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详细
2018年归母净利润同比增长61%~68%创历史最佳。 华菱钢铁预告2018年实现利润总额92~95亿元,同比增长73%~78%;实现净利润84.5~87.5亿元,同比增长60%~65%,实现归母净利润66.3~69.3亿元,同比增长61%~68%,再创年度历史最优业绩。 公司2018年钢铁产量及吨钢净利润均创历史新高。 公司2018年粗钢产量1972万吨,同比增长14%创历史新高;公司2018年吨钢净利润为428元/吨~444元/吨,同比增长40%~45%,创历史新高。公司钢铁产量及吨钢盈利能力双双攀高,奠定了整体盈利水平的提升。 2018Q4单季归母净利环比下降28%~43%,小幅低于预期。 公司2018Q4实现归母净利润11.58亿元~14.58亿元,环比2018Q3下降28%~43%,同比2017Q4下降6%~25%,是自2017Q3近六个季度以来单季度盈利的最低水平,这契合了Q4钢铁行业整体低迷的背景,小幅低于市场预期,Wind一致预期公司2018Q4归母净利润为15.84亿元左右。 拟定增收购核心子公司全部少数股权,公司治理有望进一步向好。 公司此前公告,拟定增收购华菱湘钢、华菱涟钢、华菱钢管的全部少数股权,持股比例将达到100%,有望加强上市公司母公司对核心生产子公司的管理权,公司治理进一步向好。此外,公司拟现金收购阳春新钢铁部分股权,届时公司钢产量有望达到2400万吨/年,规模效益有所提升。 估值水平偏低,维持“增持”评级。 公司PE(2018E)仅为3.0倍~3.2倍,显著低于申万钢铁市盈率为6.05倍。公司2018年预告盈利小幅低于预期,此外鉴于钢铁下游需求情况偏弱,以及潜在的钢铁供给弹性,我们预期2019-2020年钢铁行业景气度整体走弱。我们调低公司盈利预测,预计公司2018-2020年EPS分别为2.24元、1.86元、1.74亿元。维持“增持”评级。 风险提示: 定增重组进展不及预期;钢价波动风险;公司经营风险等。
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新钢股份
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钢铁行业
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2019-02-04
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5.47
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--
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--
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6.35
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16.09% |
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7.28
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33.09% |
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详细
公司2018年预期归母净利润同比增长76.79%~100.9%创历史新高。 公司预告2018年实现归母净利润55亿元~62.5亿元,同比增长76.79%~100.9%,超过公司1996年上市以来至2017年历年归母净利润的总和。公司预告2018年扣非归母净利润54.36亿元~61.86亿元,同比增长78.7%~103.4%。 公司2018Q4预期归母净利润环比增长-13.4%~28.5%,超出市场预期。 公司2018Q4单季度归母净利润为15.51亿元~23.01亿元,环比增长-13.4%~28.5%,同比增长-10.6%~32.6%,有望创单季度历史最佳盈利水平。在钢市整体低迷的背景下,公司Q4业绩环比并未显著下降、甚至可能增长,超出市场预期,Wind一致预期公司2018Q4归母净利润为11.2亿元左右。 钢市回暖叠加内部治理加强,提振公司盈利水平。 公司在业绩预告中提到,2018年业绩大幅增长,主要是由于供给侧改革、基建投资拉动、环保治理等措施,使钢材市场明显回暖;公司通过优化生产组织、充分释放产线产能、全流程降本增效等举措,实现盈利增长。 公司PE(2018E)仅为3倍左右,估值水平显著偏低。根据2018年业绩预告,参考公司2019年1月31日收盘价,公司PE(2018E)仅为2.77倍~3.15倍。作为参考,2019年1月30日申万钢铁市盈率为6.05倍,新钢股份的市盈率相比全钢铁行业显著偏低,具有低估值优势。 维持公司“增持”评级。鉴于下游需求较弱以及潜在的钢铁供给弹性,我们判断2019-2020年钢铁行业整体景气度将走弱,调低公司2019-2020年盈利预期。我们预计公司2018-2020年EPS分别为1.84元、1.27元、1.22元。公司估值水平偏低,维持公司“增持”评级。 风险提示:钢价下行风险;公司经营风险;大盘波动风险等。
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上海钢联
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计算机行业
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2019-01-29
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51.44
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--
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--
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81.66
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58.75% |
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91.87
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78.60% |
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详细
预计2018年业绩增长137%-167%,其中Q4下滑12%-52%。 公司发布2018年业绩预告,预计全年实现归母净利润1.14-1.29亿元,同比增长137%-167%,业绩大幅提升的主要原因:1)资讯板块,逐渐落实在大宗商品领域的战略布局,市场份额进一步扩大;2)交易服务板块,业务模式进一步成熟完善,平台交易量、营收和利润持续稳定增长。2018年Q4,公司实现归母净利润1750-3195万元,同比增长23%-124%,环比下滑12%-52%。 电商业务持续稳定增长,资讯板块加大投入逐步拓展。 子公司钢银电商(持股42.66%)发布业绩预告,预计2018年实现归母净利润1.5-1.6亿元,同比增长261%-286%,其中Q4实现归母净利润4592-5592万元,同比增长222%-292%,环比增长5%-28%,计算得2018年Q4公司交易服务板块贡献净利润1959-2386万元,而资讯板块的净利润约为-636~1236万元,预计公司四季度加大了资讯业务的投入,拓展大宗商品领域布局的相关费用得到确认。 指数得到发改委和IOSCO认证,资讯龙头地位进一步提升。 近期,公司旗下钢材、铁矿石、有色、石化、建筑水泥等价格指数产品被发改委纳入价格监测中心,另外Mysteel成功完成了与国际证监会组织(IOSCO)金融基准原则相关的铁矿石指数的外部审计鉴证,成为第一家获得独立第三方鉴证的中国大宗商品服务机构。公司在大宗数据资讯领域的龙头地位得到进一步提升,未来发展空间值得期待。 投资建议:维持“增持”评级。 从中长期的角度来看,钢铁行业将重归供过于求的局面,钢铁行业渠道的价值势必显现。参考2018年业绩预告,我们小幅下调盈利预测,预计2018-2020年公司净利润分别为1.22亿元、2.40亿元、3.87亿元(前值为1.39亿元、2.41亿元、3.88亿元),对应EPS分别为0.77元/股、1.51元/股、2.43元/股,坚定看好公司的中长期投资机会,维持“增持”评级。 风险提示:1)市场竞争风险;2)公司经营不善的风险;3)信用风险。
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方大炭素
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非金属类建材业
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2019-01-25
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19.17
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23.76
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23.94% |
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31.08
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62.13% |
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预计2018年业绩增长超50%,Q4环比下降26%-44%。 公司发布年度业绩预告,预计2018年实现归母净利润54-57亿元,同比增长50%-58%,实现扣非归母净利润52-55亿元,同比增长49%-58%,今年业绩再创历史新高,增长的原因主要是由于石墨电极年度均价同比上涨。2018年Q4预计实现归母净利润9-12亿元,同比下降26%-44%,扣非归母净利润为6-9亿元。 石墨电极价格短期承压,长期或将保持稳定运行。 自2017年以来,石墨电极价格大幅上涨,并在高位维持了近1年,按照商品正常发展的路径,长期价格中枢理性回归是趋势,目前石墨电极加权均价为5.96万元/吨,较前期高点回落47%,短期内由于电炉钢利润减少,电弧炉开工率下降,石墨电极下游需求萎缩,价格将会有一定压力;长期来看,随着我国电炉钢的发展增长,石墨电极供需格局逐渐趋于平衡,价格或许将保持相对稳定。 全球石墨电极行业龙头,参股石墨烯公司布局炭素上游。 公司拥有石墨电极产能16万吨,目前在兰州和四川甘眉分别投资建设10万吨/年和5万吨/年的超高功率石墨电极项目,建成后总产能将达到31万吨,行业龙头地位进一步巩固。2018年12月,全资子公司成都炭素出资1500万元,参股30%设立四川铭源石墨烯科技有限公司,有利于推进公司在新能源、新材料领域的研发及应用的融合,提升公司的核心竞争力,有利于公司长远发展。 投资建议:维持“增持”评级。 根据业绩预告以及对石墨电极价格走势的判断,我们下调盈利预测,预计2018-2020年的归母净利润分别为55.7亿元、40.3亿元、33.8亿元(前值为58.4亿元、50.1亿元、44.6亿元),对应2018-2020年的EPS分别为3.12元/股、2.25元/股、1.89元/股,考虑到公司曾在2017年将94%的归母净利润用于分红,具备一定的高分红预期,继续维持“增持”评级。 风险提示:1)石墨电极行业大量企业复产的风险;2)电炉钢企业开工率下降的风险;3)原材料价格上涨过快的风险;4)公司治理不善的风险5)上游拓展进程不顺利。
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攀钢钒钛
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钢铁行业
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2019-01-24
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3.38
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3.89
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15.09% |
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4.03
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19.23% |
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预计2018年业绩创新高,Q4环比继续增长6%-28%。 公司发布年度业绩预告,预计2018年实现归母净利润30-32亿元,同比增长248%-271%,业绩创历史新高,预计Q4实现归母净利润9.52-11.52亿元,同比增长393%-497%,环比增长6.13%-28.43%,创单季度历史新高。公司业绩大幅提升主要受益于钒产品市场价格的大幅上涨,另外报告期内公司钒钛产品销量同比也均有一定幅度增长。 钒价短期企稳回升可期,钢厂节前备货值得关注。 钒产品价格在2018年11月初达到历史高点,五氧化二钒涨至48万元/吨,钒氮合金涨至78万元/吨,随后由于下游钢铁利润的大幅下滑以及钒行业供需格局的改善而快速回落。进入2019年以来,钒产品价格有所反弹,五氧化二钒已累计上涨4.76%,目前价格为22万元/吨。短期内随着节前钢厂备货工作的稳步进行,行业内惜售看涨的氛围增强,价格有望继续提升。 计提减值准备对利润影响不大,持续做大做强钛业务。 公司2018年12月22日公告,下属全资子公司晏家钛业的在建工程“氯化法钛白项目”因重庆市长寿区土地储备中心收储该项目建设用地出现减值,将减少公司2018年净利润约2亿元,相应减少公司2018年所有者权益2亿元,根据2018年业绩预告,该项目减值额占比全年净利润仅6%左右,整体来看影响不大。公司目前拥有钛白粉产能23.5万吨/年,产量位居全国前三位,将继续做大规模,提升竞争力,有望成为国内龙头。 维持“增持”评级。考虑到资产减值,钒价理性回归等原因,再根据2018年业绩预告,我们小幅下调公司盈利预测,预计2018-2020年的归母净利润分别为30.30亿元、26.77亿元、25.77亿元(前值为32.66、28.83和26.77亿元),对应EPS分别为0.35、0.31和0.30元/股,目前股价对应2018年PE为9.5倍,维持“增持”评级。 风险提示:1)钢筋新标执行不达预期的风险;2)关联交易较多,内部控制不当的风险;3)钒价格大幅波动的风险。
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宝钢股份
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钢铁行业
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2019-01-23
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7.09
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7.69
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8.46% |
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8.00
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12.83% |
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详细
公司预告2018年净利润同比增长8%~12%,创历史新高。 宝钢股份发布业绩预告,预计2018年度实现归母净利润206.7亿元~214.7亿元,同比增长8%~12%;扣非归母净利润为197.9~205.9亿元,同比增长10%到14.5%。两者均创历史新高。 公司预计2018Q4单季度归母净利环比小幅下降0.2%~14.2%。 公司预计2018Q4单季归母净利润为49.23~57.23亿元,环比2018Q3下降0.2%~14.2%;单季扣非归母净利润为48.27~56.27亿元,环比2018Q3增长-12.5%~2.0%。在2018Q4钢铁行业整体低迷的背景下,公司盈利降幅并不算显著。 公司2019Q1钢材出厂价环比显著下调,业绩或将承压。 由于汽车等下游行业需求继续走弱,环保限产力度不及预期等原因,公司2019Q1季度出厂价环比显著下调,其中热轧下降417元/吨,普冷下降283元/吨,公司整体加权出厂价约环比下降6.6%,大致介于2017Q3和2017Q4水平之间。公司2019Q1业绩或将承受一定下行压力。 公司具备较高分红预期和高股息率。 宝钢股份现金流较为充沛,近年来每年分红金额均在当年归母净利润的50%以上;我们假设2018年归母净利润的50%用于分红,以当前公司市值估算,公司股息率为6.7%~7.0%。 给予“增持”评级。 鉴于公司业绩预告低于我们此前预测值,再考虑到公司2019Q1出厂价下调,以及我们对钢铁行业未来整体景气度的综合分析,我们下调公司盈利预测,预计公司2018-2020年EPS分别为0.95元、0.76元、0.76元。我们调降公司为“增持”评级。 风险提示。 钢价下跌风险;梅钢搬迁和盐城精品钢基地项目建设不及预期;公司治理风险、大盘波动风险等。
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方大特钢
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钢铁行业
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2019-01-23
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11.46
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--
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13.96
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21.82% |
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16.10
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40.49% |
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详细
公司预告2018年净利同比增长13%~20%,创历史新高。 方大特钢发布业绩预告,预计2018年归母净利润28.70亿元~30.47亿元,同比增长13%~20%;扣非归母净利润28.30亿元~30.07亿元,同比增长18%~26%。公司2018年归母净利润与扣非归母净利润均创历史新高。 公司2018Q4净利环比下降27%~45%,吨钢净利仍领跑行业。 受钢铁行业整体低迷影响,公司预计2018Q4单季度归母净利润5.56亿元~7.33亿元,环比下降27%~45%;预计扣非归母净利润5.30亿元~7.07亿元,环比下降30%~47%。我们测算公司2018Q4螺纹钢吨钢净利润约为597元/吨,仍属行业领先水平。 公司治理与激励机制卓越,长期盈利能力出众。 作为辽宁方大实业集团旗下的民营企业,管理能力和激励机制卓越,是确保公司长期盈利能力和业绩向好的重要原因。公司是2015年仅有的四家实现盈利的上市钢企之一;公司近十年加权平均净利率为3.87%,在上市钢企中排名第三。 高ROIC凸显投资价值,具备高分红预期及高股息率预期。 方大特钢2017年ROIC高达51.2%,2018年有望再创新高,公司2008~2017年的加权平均ROIC为14.1%,在全部上市钢企中排名第一,公司盈利能力强。公司具备较高的分红预期,公司曾在2017年将归母净利润的82.7%用于分红。我们参考公司2018年业绩预告数据,假设公司2018年分红比例50%,则股息率为8.5%~9.0%;假设公司2018年分红比例持平2017年(82.7%),则股息率为14.1%~15.0%。 钢铁行业整体景气度下行,下调至“增持”评级。 鉴于公司业绩预告低于我们此前预测值,以及我们判断2019年钢铁行业景气度下行,我们调低公司2018-2020年预计EPS分别为2.02元、1.47元、1.42元。我们调降公司至“增持”评级。公司具备优秀的治理和长期盈利能力,以及高分红预期,仍具备一定的投资价值。 风险提示:螺纹钢价下行风险;实际控制人减持可能会对股价构成压力;大盘波动风险等。
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