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王德安

平安证券

研究方向: 汽车行业

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工作经历: 机械专业学士,产业经济学硕士。平安证券研究所汽车行业高级分析师...>>

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长城汽车 交运设备行业 2017-04-24 13.34 -- -- 13.43 0.67% -- 13.43 0.67% -- 详细
平安观点: WEY如期而至,价格亲民:长城WEY品牌首款SUV车型VV7正式上市,包括VV7c和VV7s两种设计风格6款车型,售价在16.78~18.88万元之间,目前已经接受订单,销售渠道稳步拓展。WEYVV7搭载2.0T涡轮增压发动机和7速湿式双离合变速箱。试乘感受:车辆外观内饰具佳,视野好,车辆内部设计合理,充足的后排空间提高了后排乘客的舒适性。预计年内WEY品牌月销可以突破1万辆。WEY品牌对长城高端突破有着重要意义,有望为长城打开新的市场。 新H6搭载新动力系统,带给消费者新体验:哈弗推出新款H6,新车搭载了1.3GDIT+7DCT和2.0T+7DCT动力系统,新车共有6款车型,包括红标版和蓝标版,售价在11.88~14.68万元之间。试驾感受:全新的动力系统使得新H6的动力性能有明显的进步,起步更轻,带给消费者新的体验,而电子档等配置大大提高了产品的档次,内饰的风格也与现有产品不同,车辆NVH效果佳。新H6的推出进一步丰富了H6的产品线,提供给消费者更多的选择机会,将助力H6系列产品再创新高。 盈利预测与投资建议:WEY品牌产品如期上市,有望为长城打开新的成长空间,新H6的推出也将助力取得更好销量成绩。2017年公司推出多款新产品,同时进行高端突破,维持对公司的盈利预测,2017~2019年的EPS为1.34元、1.67元2.01元,维持“推荐”评级。 风险提示:1)车市整体增速放缓;2)新品推广不及预期。
拓普集团 机械行业 2017-04-24 32.40 -- -- 33.58 3.64% -- 33.58 3.64% -- 详细
传统主业高速增长,内饰功能件盈利能力提升:公司继2015 年取得通用全球E2XX 平台10 亿元订单之后,在2016 年又获得通用全球平台GMGEM 项目16.8 亿元订单。公司有望借助此项目打开全球市场,进一步配套其他国际知名品牌,业绩迎来向上空间。公司在杭州湾、北仑、武汉、春晓等置地用于NVH 等项目,预计未来几年,NVH 业务将维持快速增长。 受益于自主品牌客户高增长,公司减震系统2016 年营业收入同比增22.6%达19.4 亿元,毛利率微降,内饰功能件2016 年实现营收15.9 亿,同比增39.8%,毛利率同比提高5.3 个百分点。 轻量化业务高速成长,是未来业绩亮点:汽车轻量化可以显著降低汽车油耗并且提高车辆续航里程,面对国内史上最严苛的油耗法规和日益扩大的新能源汽车市场,轻量化成为行业发展趋势。公司获得新能源汽车领军企业轻量化铝合金底盘结构件的订单,进入部分国内新能源车企配套体系,先发优势较强,产品达到国际领先水平,有望继续打开全球配套市场。此业务2016 年实现营业收入2.5 亿,同比增长35.3%,毛利率同比略微提高。 前瞻性布局智能驾驶。电子真空泵受益于汽车涡轮增压化和新能源化趋势,市场空间非常广阔。并且基于此技术基础,公司是全球为数不多开发IBS 智能刹车系统的企业,第二代刹车系统研发进展顺利,产品有望在2018 年量产。公司前瞻性布局IBS 系统,占据行业先发优势。2016 年智能刹车系统营业收入同比增100%达1.1 亿,毛利率45.9%,与去年同期基本持平。 盈利预测与投资建议:公司多项业务契合汽车行业发展趋势,产品布局优异,成长空间广阔。业绩预测为2017/2018/2019 年EPS 分别为1.19、1.46、1.78 元,维持“推荐”评级。 风险提示:1)乘用车销量不及预期;2)智能刹车系统项目不及预期。
宇通客车 交运设备行业 2017-04-21 21.35 -- -- 20.64 -3.33% -- 20.64 -3.33% -- 详细
投资要点 事项:公司发布2017年一季报:1Q17实现营业收入38.7亿元,同比下降24.5%;净利润3.2亿元,同比下降16.5%;扣非净利润2.8亿元(-33.4%);每股收益0.14元。 平安观点: 政策因素叠加季节因素导致一季度销量下滑:公司一季度共销售客车9651台,同比下降22%,包括大型车3824台(-7.5%),中型车4344台(-28.5%),轻型车1483台(-31.4%)。我们认为,造成一季度销量下滑的主要原因包括:4Q2016新能源车冲量,透支了部分2017年的需求;2017年春节在1月份,叠加新补贴政策在2016年12月份出台,因此2017年1月实际生产和销售的时间少,1月份销量总体下滑48.5%;补贴退坡后终端价格出现调整,部分客户与厂商之间存在博弈,客户希望以更低的价格可以拿到车,部分客户购车时间可能推迟。 T7成为新的增长点,新能源车有望于下半年放量:我们判断,2017年公司总销量有望增加3000~4000台,其中T7可能成为公司新的增长点,2017年销量有望达到1000台。新能源客车有望在三季度逐步放量,在四季度冲量。 产品结构优化和市占率提高将保障公司的盈利能力:随着补贴的退坡,长远看,只有拥有核心竞争力的企业才可能在竞争中胜出,未来公司在新能源客车领域的市占率仍有较大的提升空间。同时,公司将继续提高大型客车在新能源客车中的占比,不断优化新能源客车的产品结构,以达到更好的盈利能力。 盈利预测与投资建议:公司有望通过优化产品结构,提高市占率,使公司盈利能力处在较好水平。维持对公司业绩预测,2017~2019年每股收益为1.95元、2.18元、2.28元,维持“推荐”评级。 风险提示:1)新能源车销量低于预期;2)成本下降不及预期;3)补贴发放时间推迟造成现金流压力大。
威孚高科 机械行业 2017-04-20 23.71 -- -- 24.85 4.81% -- 24.85 4.81% -- 详细
归母净利润同比略增10.3%,参股公司中联电子增速较快。公司归母净利润同比增速10.3%,受益于下游重卡行业较高景气度,公司扣除投资收益业务实现净利润2.9亿元,同比增61.4%。主要控股参股公司博世汽柴、中联电子、威孚力达分别实现权益净利润7.4/3.3/1.5亿元,同比增速分别为-0.1%/32.7%/-21.3%,其中博世汽柴虽然受益于较高行业景气度,但是由于2015年净利率较高,所以净利润基本持平。中联电子受益于自主品牌崛起,整体增速较快。威孚力达净利润下滑较多,主要是由于2016年上半年下游产品库存处于高位,所以整体业绩不达预期,我们认为2017年其业绩有望好转。 三费率略微降低,毛利率微增。公司2016年毛利率24%,同比2015年提升0.6个百分点,主要受益于下游重卡景气周期。三费率15.6%,同比降低1个百分点左右,其中管理费用率有所降低,同比上一年减少约1.4个百分点,其中激励基金计提4546万,比上一年同期大幅较少。 重卡行业高景气度催化业绩成长:公司旗下重要参股公司RBCD订单饱满,将给公司贡献较大收益,2017年1-2月份轻卡行业销量同比+16.3%,也给RBCD轻卡业务贡献增量,公司1季度净利润增速预增55-60%,预计二季度公司业绩增速依然有望维持较高水准。 全国排放升级和自主品牌崛起为公司业务带来新机会:2017-2018年国内将迎来较为严格的一次排放标准升级,此次排放升级将带动公司排放业务业绩向上,SCR产品总成占比预计将显著提升,增厚母公司利润。受益于自主品牌崛起,联合电子出货量近几年显著提升,盈利有望保持两位数以上增长。公司汽油增压器产品也已开始批量供货,将成为公司汽车核心零部件发展新亮点。 盈利预测与投资建议:公司受益于重卡景气度回升进入新一轮的业绩提升期,新布局产品也有望放量。账上现金流充足,2017年具备一定的外延并购预期。业绩预测为2017/2018/2019年EPS依次为1.97/2.20/2.39元,维持“推荐”评级。 风险提示:下游行业景气度不及预期。
银轮股份 交运设备行业 2017-04-19 9.25 -- -- 9.96 7.68% -- 9.96 7.68% -- 详细
事项: 公司披露2016年报,实现营收31.2亿元,同比增14.6%,归母净利润2.6亿元,同比增28.1%,扣非净利润2.5亿元,同比增32.2%,基本每股收益0.36元,拟每10股派发现金红利0.38元(含税)。 平安观点: 毛利率略增、三费率提升0.9个百分点:公司2016年毛利率28.8%,同比2015年提升2个百分点,估计主要是尾气处理业务改变结算方式导致其毛利率得到大幅提升所致。三费率同比上一年略有提升,其中销售费用同比增22.1%,主要系销售业务增加所致,管理费用同比增19.4%,主要系研发费用增加、收购TDI产生中介费用,募集资金使用完毕导致财务费用同比增32.9%,预计随2017年客户订单放量、资金压力得到缓解,三费率有望下降至正常水平。 乘用车配套立足国际化,客户持续取得突破:公司在商用车热管理领域是国内领军者,乘用车客户近年来不断取得新突破,已经成为福特、通用等知名品牌全球供应商。公司在美国设立研究院,拥有多名千人计划专家,在海外具备仓储物流基地。公司海外路径步伐较快,我们看好公司针对合资企业取得全球供应商资质的能力,也看好公司基于本土化服务和产品优势,持续开拓自主品牌主机厂客户的能力,我们认为其产品虽然单车配套价值不高,但是客户广泛,未来空间依然广阔。 排放升级和油耗法规催化尾气后处理业务:国内2020年乘用车油耗限值为5L/100km,是史上最严格油耗法规。公司乘用车EGR冷却器产品研发能力强,技术标准领先同行业竞争者,而且多数外资供应商并不具备国内生产基地,公司在此领域具备先发优势,正进入收获期。2017-2018年国内商用车面临排放升级,SCR在轻型柴油车上的渗透率有望提升,公司SCR业务有望迎来成长期。 布局新能源热管理、水冷器,市场空间广阔:新能源汽车热管理产品直接影响电池寿命,是动力电池核心部件,公司与多家国内新能源厂商合作,有望实现产品的批量供应。水空中冷器更适宜于涡轮增压发动机,有较为广阔的替代升级空间,国内自主品牌正在逐步使用该技术,预计公司将加速进入外资供应基础薄弱的自主品牌体系,迎来业绩收获。 盈利预测与投资建议:公司是商用车领域热管理类产品龙头,乘用车市场开拓效果明显,未来市场空间依旧广阔,属于小产品、大空间品种。预测公司2017~2019年EPS分别为0.43、0.53、0.65元;对应PE分别为22X、18X、14X,维持“推荐“评级。 风险提示:1)原材料价格波动风险;2)客户拓展不及预期。
均胜电子 基础化工业 2017-04-18 31.74 -- -- 31.98 0.76% -- 31.98 0.76% -- 详细
平安观点: 净利润增速落后营收增速,毛利率略有下滑:公司原有业务实现营收90.9亿元,同比增长13%,KSS和PCC(并表)分别贡献营收72.9、22.5亿,公司整体营收同比增129.5%。由于受到并购项目财务费用、管理费用合计约3.1亿,合并公允价值溢价分摊0.62亿元影响,归母净利润增速13.5%,落后于收入增速,预计2017年费用端将会恢复正常。 并购费用、汇兑损失和技术投入致KSS和PCC业绩完成率不及100%:2016年KSS和PCC备考营收、净利润分别为239、5.9亿元,其中KSS和PCC业绩完成率分别为86%、88%,KSS主要是由于并购额外产生财务、法务中介费用、再融资费用,另外在墨西哥6家基地由于当地货币的贬值而产生大量汇兑损益所致。PCC额外新招聘了120名研发人员、大幅提高员工工资、计提存货跌价准备,分别额外产生2493万、4417万、1866万费用及支出。 拟以不低于1.3亿欧元转让智能制造业务,保障公司长期利益。公司旗下智能制造业务主要客户博世、采埃孚、大陆等全球汽车顶尖供应商与公司主业存在竞争关系,影响智能制造新订单获取,2016年营收已出现放缓趋势,为保证业务长期可持续发展,公司拟以不低于1.3亿欧元价格剥离智能制造业务100%股权给PIA,保障公司长期利益并取得投资收益。 汽车安全主被动兼顾,布局智能驾驶。受益于高田事件,全球被动安全市场格局重新划分,KSS有望借此契机抢占大部高田客户,2016年马其顿新工厂和印度技术中心正式运营投产。公司积极拓展主动安全业务,国内主动安全研发中心和厂区正在扩张中,形成美、中、韩三大研发中心,新获订单超1.2亿美元,新开拓吉利、爱驰亿维、蔚来、长丰等知名品牌,与北汽等自主品牌合作也在进行中。KSS有望在积极整合中获得主业的快速成长。 PCC智能车联协同效应凸显,打造新一代座舱电子。PCC并入普瑞成为公司全资子公司,采购体系和客户拓展预计将会有较大改善,便于国内市场的开拓,与吉利、宝沃等品牌的合作在顺利推进中。普瑞人机交互产品保持持续增长,2016年营收51亿,同比+14.1%,毛利率提升至24.6%,并且新进入特斯拉、吉利沃尔沃供应体系,公司PCC与普瑞协同效应初步显现,有望共同开拓客户,实现业绩的快速成长。 新能源汽车业务持续高增长。新能源汽车电子业务2016年实现营收4.4亿元,同比增48.6%,公司是宝马BMS全球独家供应商,国内主要客户包括奇瑞、吉利、上海大众、中车等,为奔驰开发的48V微混系统也已投入使用,BMS关系电池续航里程,愈加受到国内整车厂重视,公司有望持续受益于国内新能源汽车爆发,BMS业绩进入上市通道。 盈利预测与投资建议:公司通过兼并收购积极布局汽车安全+汽车电子,原有业务继续维持增长,新业务拥有广阔的成长空间,预测2017-2019年EPS分别问1.33、1.64、2.00元,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:1)汇率波动风险;2)客户拓展不及预期。
威孚高科 机械行业 2017-04-12 24.07 -- -- 24.85 3.24% -- 24.85 3.24% -- 详细
投资要点 事项: 公司发布2016年业绩快报,2016年实现营业收入64.7亿,同比增12.7%,归母净利润16.8亿元,同比增11.1%,基本每股收益1.67元。1季度净利润约为6.3-6.5亿元,同比增长55-60%。 平安观点: 受益于重卡行业高景气,轻卡下游增速较高,1季报预计实现高增长:受益于2016年重卡行业高景气度,公司3、4季度净利润分别同比实现了+47.7%/+69.1%的增长,公司旗下重要参股公司RBCD订单饱满,将给公司贡献较大收益,2017年1-2月份轻卡行业销量同比+16.3%,也给RBCD轻卡业务贡献增量,1季度净利润增速预增55-60%,预计二季度公司业绩增速依然有望维持较高水准。 全国排放升级为公司业务带来新机会:2017-2018年国内将迎来较为严格的一次排放标准升级,公司是国内少有的掌握核心技术、系统集成能力的供应商。此次排放升级将带动威孚高科另一大板块排放业务业绩向上,SCR系统+DOC产品出货量预计将显著提高,SCR产品总成占比预计将显著提升,提升其盈利能力,增厚母公司利润。 自主品牌崛起、中联电子显著受益:公司重要联营企业中联电子参股国内动力总成管理系统龙头供应商联合电子,技术壁垒极高,为国内知名合资车企和众多自主品牌配套发动机管理系统,受益于自主品牌崛起,联合电子出货量近几年显著提升,盈利有望保持两位数以上增长。 盈利预测与投资建议:公司受益于重卡景气度回升和柴油车排放标准升级,进入新一轮的业绩提升期。账上现金流充足,2017年具备一定的外延并购预期。威孚高科具备低估值+现金牛属性。业绩预测为2016/2017/2018年EPS依次为1.67/1.97/2.20元,维持“推荐”评级。 风险提示:下游行业景气度不及预期。
骆驼股份 交运设备行业 2017-04-12 15.68 -- -- 16.86 7.53% -- 16.86 7.53% -- 详细
盈利预测与投资建议:公司铅蓄电池产品盈利能力有望提升,锂电池业务稳步推进,预计2017-2019年EPS分别为0.90、1.14、1.38元,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:1)乘用车市场景气度不及预期2)锂电池业务开拓不及预期。
长城汽车 交运设备行业 2017-04-12 13.85 -- -- 14.54 4.98% -- 14.54 4.98% -- 详细
一季度H6承压,H2增幅明显:三月份H6销售4万辆(-13%),H2销售2.3万辆(+112.5%),H7销售4400辆,一季度H6销售12万辆(-1.3%),H2销售7.3万辆(+86.5%),H7销售15511辆。我们认为,由于全新H6即将上市,产品换代可能是造成H6销量承压的主要原因之一。H2s上市以来表现不俗,助力H2(含H2s)月销在2万以上水平,是一季度增量的主要来源。 多款新品上市,高端突破在即:继H6经典版上市之后,公司将在4月份推出全新H6和Wey01。我们认为,全新的造型和动力系统将使新H6有不错的市场表现。Wey 01 将在上海车展上市,对公司进行高端突破有着重要的意义,公司将在下半年推出wey 02 和wey 03产品,预计wey 品牌有望在2017年实现月销过万。 产品自配率提高,增强产品定价主动权:公司计划今年推出1.3T和1.5T直喷发动机和7DCT变速器,提高零部件的自配率,将有效降低成本,使公司在产品定价上掌握更多的主动权,同时,自配率的提高可以使公司快速对市场需求做出反应,增强公司竞争力。 盈利预测与投资建议:2017年公司推出多款新产品,同时进行高端突破,维持对公司的盈利预测,2017~2019年的EPS为1.34元、1.67元2.01元,维持“推荐”评级。 风险提示:1)车市增速放缓;2)新品推广不及预期。
上汽集团 交运设备行业 2017-04-10 25.70 36.00 33.93% 27.43 6.73% -- 27.43 6.73% -- 详细
平安观点: 自主品牌强势崛起、多款车型销量持续超预期:公司自主品牌乘用车全年销量突破32万辆,同比大增89%,其中爆款SUV荣威RX5上市5个月销量突破9万辆,大幅超越行业增速,估计同比上一年减亏约16.6亿元。公司借助互联网营销之势,连续打造多款互联网车型,2017一季度推出重磅A级轿车荣威i6、全新小型SUV名爵ZS,其中荣威i6首月销售突破7000辆,期待后续销量表现与新车型的推出。公司还将同步推出多款车型的纯电和插电版本,进一步受益于新能源汽车产业的爆发,预计2017年自主乘用车将实现60万销量,减亏约40亿左右。 合资品牌盈利能力略有下滑、整体销量低于行业增速:2016年国内乘用车行业销量同比增15.7%,上汽大众销量200.2万辆,同比增10.5%,利润率11.2%,同比微降0.2个百分点,预计随SUV新品上市,利润率将有望维稳甚至提升,上汽通用实现销量188.7万辆,同比增长7.7%,利润率8.4%,同比下降0.9个百分点,主要由于缺乏SUV车型、雪佛兰销量下滑所致,预计后续随凯迪拉克车型上量,盈利能力有望得到提升。 上汽大众进入SUV新品周期、上汽通用价格中枢上移:上汽大众2017年初推出全新紧凑型SUV途观L、全新中型SUV途昂,定价区间较为合理,预计将会提振大众整体销量和盈利能力,4月份7座SUV柯迪亚克上市,预计2018年将会至少推出两款定位低于途观的SUV,打造SUV全序列,期待后续销量表现。上汽通用4月份全新SUV探界者(美国畅销车型)上市,产品评价良好,有望减缓雪佛兰销量下滑颓势,凯迪拉克一季度销量表现亮眼,预计全年将会有50%以上的同比增速,通用价格中枢有望上移,盈利能力得以提升。 上汽大众2017年1季度销量略下滑,自主品牌表现抢眼。上汽大众由于核心零部件产能问题,一季度销量累计同比下滑4.7%,预计二季度问题将得到解决,销量将稳步增长。上汽通用一季度销量同比微增2.3%,期待其SUV新车型上市及凯迪拉克后续表现,自主品牌旗下多款车型销量抢眼,荣威RX53月销量再次突破2万,累计同比增112.3%,我们继续看好自主乘用车品牌力的提升及销量持续超预期带来的利润表现。 低估值+高分红提供安全垫,估值提升具备基本面支撑。横向比较,上汽集团PE、PB估值低,纵向看公司目前估值亦处于历史相对低位,且上汽处于自主+合资新车周期,未来盈利弹性较大,具备估值提升的基本面支撑。近年来公司分红维持在50%以上,股息率较高,股价安全边际高。 盈利预测与投资建议:公司自主品牌乘用车强势崛起、上汽大众迎SUV新品周期、上汽通用利润毋须担忧,盈利高弹性可期,预计2017年、2018、2019年EPS为3.42元、3.76元、4.19元,维持“强烈推荐”评级,目标价36-40元。 风险提示:国内乘用车市场景气度不及预期。
宇通客车 交运设备行业 2017-04-07 21.69 -- -- 21.72 0.14% -- 21.72 0.14% -- 详细
33款车型再进目录,产品结构继续优化:公司有33款客车车型进入17年第三批推广目录,累计有91款新能源客车和3款新能源专用车进入前三批推广目录。公司10米以上车型占比不断提高,后两批目录中,能量密度在115Wh/kg以上(可以获得1.2倍补贴)的非快充纯电客车占比均在85%以上,远高于行业平均值65%,充分体现了公司产品的竞争力。同时,柴油/电混合动力的节油率不断提高,更多混动车型可以获得超额补贴。 毛利率行业领先,市占率有望提升:宇通的毛利率处于行业领先地位,因为公司拥有较高的产品自配率,领先的技术水平和规模效应优势。我们认为,短期看,可能会有更多的企业和资本进入新能源客车领域,长远看,只有拥有核心竞争力的企业才可能胜出,新能源客车的行业集中度将逐步提高,未来公司在新能源客车领域的市占率仍有较大的提升空间。 盈利预测与投资建议:我们认为,新能源客车行业将在下半年开始逐步发力,2017年的总销售量与2016年基本持平。宇通新能源客车的销量有望实现一定增长,市占率得到提高。公司有望通过优化产品结构,发挥规模效应的优势,使2017年的综合毛利率与2015年水平接近。维持对公司业绩预测,2017~2019年每股收益为1.95元、2.18元、2.28元,维持“推荐”评级。 风险提示:1)新能源车销量低于预期;2)成本下降不及预期。
万里扬 机械行业 2017-04-03 17.12 -- -- 17.25 0.76% -- 17.25 0.76% -- 详细
投资要点 事项:公司发布2016年报,实现营收37.3亿,同比增89.2%,净利润3.1亿,同比增47.5%,扣非净利润2.2亿,同比增60.7%,EPS 为0.30元,拟每10股派发现金红利1.00元(含税)。 平安观点: 毛利率微降,多项业务同比增幅较高:公司汽车内饰业务收入同比增287.4%,主要是由于2015年10月金兴内饰并表所致,变速器业务销量同比增35.1%,主要是公司2015年7月开始合并宁波乘用车变速器业务,2016年11月芜湖CVT并表所致。乘用车手动变速器毛利率降幅较大,我们认为是由于原材料价格上涨导致,毛利率同比降4.7个百分点。三费率提高1.2个百分点,财务费用增长较多,预计2017年将恢复正常水平。 CVT变速箱龙头腾飞,受益国内巨大市场空间:公司2016年收购奇瑞CVT变速箱资产,CVT市场空间大、行业处于供不应求状态。奇瑞CVT变速箱是优异的国内CVT本土化供应商,具有一定的稀缺性,相比外资企业更具备价格和成本优势。技术优异,其大扭矩产品开发在稳步推进,未来搭载车型排量有望进一步提升,并且逐步进入其他主机厂配套体系。到2020年国内CVT变速箱渗透率有望达15%,年产销200余万台,打开百亿市场空间,公司处于好行业+优质公司。 传统卡车变速箱产品升级,外延乘用车内饰:近年来中轻卡销售总体低迷,但公司轻中卡变速箱产品受益于产品轻量化升级,近三年毛利率持续提升至30%左右,未来有望继续贡献稳定业绩。收购金兴汽车100%股权,有望在客户上产生协同效应,预期其盈利情况也会继续改善,增厚公司业绩。 盈利预测与投资建议:万里扬布局乘用车CVT变速箱等业务,未来收入增长受益于CVT超周期增长。预测公司2017、2018、2019年EPS分别为0.55 、0.77、1.06元,维持“推荐”评级。 风险提示:客户拓展不及预期。
广汽集团 交运设备行业 2017-04-03 26.12 -- -- 26.50 1.45% -- 26.50 1.45% -- 详细
平安观点: 自主发力,集团销量增幅为六大汽车集团之首:2016年广汽集团连同合营、联营公司共销售汽车165万辆,同比增长26.96%,增速位居国内六大汽车集团之首。市场占有率达5.89%,比上年增长约0.6个百分点;其中,自主品牌车型销量同比增长90.66%。 2016业绩大增,4Q2016低于预期:2016年公司实现营业总收入约为494.18亿元(+ 67.98%);归母净利润约为62.88亿元(+48.6%);4Q16实现营收150.3亿(+43.6%);实现净利润6.8亿元(-55.6%),导致4Q净利润下滑,低于预期的原因主要包括:4Q资产减值损失达6.1亿元,是上年同期的两倍多;投资收益同比下滑28.1%,三项费用率为14.7%,比上年高出1.3个百分点。 自主与合资共迎新品周期,助公司更上一层楼:2017年,集团连同合营、联营公司全年计划推出16款全新及改款车型,包括9款自主品牌产品。传祺GS8上市以来市场反应良好,GS7值得期待,GS8+GS7年销量有望突破10万辆,GS3将完善自主在SUV领域的产品布局,17年多款新能源车将上市,广汽自主品牌将冲击50万辆的销售目标。广本推出的中型SUV冠道,其2.0T上市以来持续热销,其1.5T版本在3月29日上市,最低价格22万,2017年冠道销量有望突破8万辆。指南者价格下探至16~20万,年销有望超过8.5万辆,助力广菲克盈利改善。 盈利预测与投资建议:广汽集团进入自主+日系合资+JEEP三箭齐发的盈利上行周期,未来几年广汽集团净利润将保持远高于同行业平均水平的高增长。对公司业绩预测,2017~2018年的EPS为1.77元、2.17元,新增2019年盈利预测EPS为2.46元,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:1)新品销售不达预期;2)车市整体放缓。
宁波高发 机械行业 2017-04-03 38.08 -- -- 39.94 4.88% -- 39.94 4.88% -- 详细
公司2016年实现营业收入为8.61亿元,同比增加28.8%,归属于上市公司所有者的净利润为1.57亿元,同比增加39.8%,基本每股收益1.12元,同比增34.9%,拟每10股派发现金红利8元。 乘用车市场持续拓展,毛利率整体提升2.43个百分点:公司在商用车市场发展基本保持平稳,全年实现收入1.43亿元,同比增3.44%;在乘用车市场,受益于新客户拓展和整体行业高景气度,全年实现收入7.06亿元,同比增长33.65%,乘用车销售收入比重提高到83.2%,同比增长3.9个百分点。2016年公司毛利率32.71%,同比提升2.43个百分点,我们认为这与公司产品结构升级、新产品较多和原材料价格下降有关。 产品结构优化升级,受益于乘用车自动挡趋势:公司是国内领先汽车变速操纵控制系统供应商。主要产品换挡操作系统覆盖手动、自动、电子全系列,核心电子零部件自制率高,竞争优势强,客户覆盖上汽通用五菱、上汽大众、吉利汽车、一汽大众等知名品牌。近年来公司不断适应汽车电子化趋势,积极推进产品结构优化升级,受益于乘用车自动挡趋势,自动挡操作系统价格更高,其产品价格中枢有望上移,并且电子换档系统已经小批量生产,致力于中高端市场。预计此块业务整体增速有望超越行业。 外延切入CAN总线,继续布局汽车电子:公司收购国内商用车CAN总线供应商雪利曼电子80%和雪利曼软件35.55%股权,并于2016年11月并表,雪利曼电子客车CAN总线市场占有率在国内排名前三,具备一定技术优势,公司收购改变了雪利曼电子分散的股权结构,有利于后续战略推进。后续可借助雪利曼电子开拓CAN总线控制系统、虚拟仪表、城市公交车联网项目,充分发挥协同优势,进一步拓展客车和中重卡客户,市场空间较为广阔。 盈利预测与投资建议:公司在换挡系统等电子化产品上具备竞争优势,受益于乘用车自动挡渗透率提升趋势,业绩增速有望超越行业。外延切入CAN总线,有望在客户上形成协同效应,未来市场空间广阔。预计2017-2019年EPS分别为1.49、1.84、2.30元,维持“推荐”评级。 风险提示:1)客户拓展不及预期2)乘用车景气度不及预期。
天成自控 机械行业 2017-03-31 50.00 -- -- 52.60 5.20% -- 52.60 5.20% -- 详细
盈利预测与投资建议:公司是工程机械座椅龙头,传统产品业绩稳步前行,借助同类产品优势,进军乘用车座椅千亿市场,并已进入多家主机厂配套体系,布局儿童安全座椅、航空座椅等新兴领域,打开成长空间,具备外延并购预期。预计2017、2018、2019年EPS分别为0.76、1.21、1.99元,维持“推荐”评级。 风险提示:1)乘用车座椅市场拓展不及预期2)原材料成本上升压力。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名