金融事业部 搜狐证券 |独家推出
王德安

平安证券

研究方向: 汽车行业

联系方式:

工作经历: 机械专业学士,产业经济学硕士。平安证券研究所汽车行业高级分析师...>>

20日
短线
7.69%
(第211名)
60日
中线
15.38%
(第208名)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/44 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
长城汽车 交运设备行业 2017-07-28 13.27 -- -- 13.32 0.38% -- 13.32 0.38% -- 详细
SUV仍一枝独秀、15-20万为自主品牌蓝海。国内车市千人保有量较发达国家处于较低水平,销量仍有50%增长空间。相较美国,国内SUV性能更偏向城市,价格更低,市占率有望在2020年提升至50%,未来3年可维持13.4%的复合增速。相比5-15万价格区间,15-20万价格带销量前10车型占有率较高,竞争尚不充分,并且由于缺乏德系、美系等强势品牌和重磅车型,此价格带市占率持续走低,在消费升级的大背景下,预计15-20万车型销量增长空间较大,对国内优质自主品牌来说是一片蓝海。 “哈弗”从初出茅庐到行业翘楚,百尺竿头有望更进一步。公司多年来聚焦SUV路线,研发积累、渠道协同、成本管控均为国内一流,哈弗品牌更是长盛不衰,2017年公司进入新一轮新品周期,哈弗系列推出3款全新SUV提振销量,我们认为相比美国、日本市场,国内单一车型市占率尚有提升潜力,品牌格局预计分化,哈弗品牌主要车型H6市占率仍有接近2倍的提升空间,随公司渠道不断布局,新品逐步推出,其销量有望继续提高。 WEY引领高端化突破,有望复制哈弗之路。高端化产品需以己之长补他人之短,“WEY”品牌主打15-20万价格区间,在安全性、静态表现、NVH上均远超对手和哈弗H7,并且进行针对性宣传。现阶段订单饱满,有望提振销量并且迅速基于此品牌推出多款车型,复制哈弗之路,预计到2020年销量可至50万。对其进行成本分拆,其品价比较高,但是单车盈利仍可处较高水平,有望提振公司整体盈利,对标全球车企,公司利润率下滑风险较小,长期来看公司盈利能力有望维稳。 盈利预测与投资建议:公司为国内SUV领军者,哈弗品牌进入新一轮新品周期,销量有望继续提升,高端子品牌WEY订单饱满,预计基于此品牌迅速推出多款车型,复制哈弗之路,提振整体销量和盈利水平,进入新一轮成长周期。维持2017-2019年业绩预测,预计2017-2019年EPS分别为0.89、1.34、1.73元,维持“推荐”评级。
广汽集团 交运设备行业 2017-07-27 26.03 -- -- 26.16 0.50% -- 26.16 0.50% -- 详细
公司销量快速增长,经营情况持续向好:近几年,公司销量增速持续高于汽车行业,市占率不断提升,我们认为未来几年该趋势有望延续。公司毛利率上升较快,三费率逐年下降,经营情况持续向好。 传祺推出爆款并非偶然,未来值得期待:传祺经过长期的积累,对市场有敏锐的洞察力,对产品有极强的把控能力。传祺将通过GS3+GS4+GS7+GS8对SUV领域实现全方位的覆盖,同时轿车领域不断进步。2017年车市放缓,GS4销量稳定,GS8终端价格坚挺,体现了公司产品竞争力强。17年公司销量增量主要来自于GS8,GS8+GS7大概率可以完成10万辆的销量。GM8和GS3在2018年的表现值得期待。到2020年,传祺销量有望达到100万辆。公司对新能源汽车投入不断增加,也将使公司新能源汽车的竞争力进一步提升。 日系合资企业有望迎来销量与净利率双提升:(1)全球范围内,丰田的销量和盈利能力领先。(2)随着广本和广丰新车型的增加和产能的扩大,日系合资有望实现更好的销量和盈利。(3)广本和广丰盈利能力强的车型短期内受自主品牌影响较小,自主高端化的过程中,对广本和广丰的盈利冲击不会很大。 广菲克新品投入增加,业绩弹性高:广菲克持续投入新品,其品牌在SUV市场口碑好,在2016年实现扭亏为盈,2017年销量有望突破24万辆。18年有望推出新款SUV,提升公司业绩。公司有可能通过增加新能源车型以缓解油耗压力。 盈利预测与投资建议:广汽自主、日系合资与美系合资均处于高速增长期。公司产品多元,竞争力强。上调公司盈利预测,2017~2019年归母净利润为116亿元,142.7亿元,166.5亿元(原盈利预测为114.3亿元、140亿元、158.7亿元),维持“强烈推荐”评级。 风险提示:1)车市整体放缓;2)新品推广不及预期。
长城汽车 交运设备行业 2017-07-25 12.41 -- -- 13.48 8.62% -- 13.48 8.62% -- 详细
平安观点: 中报业绩略低于预期,促销、广宣、研发费用大幅增加:公司发布中报业绩预告,上半年净利润同比下滑49.4%为24.9亿元,略低于市场预期。由于清库存因素影响,2季度批发销量环比下滑19%,其中哈弗H6/H2/H7销量10.7/4.3/0.8万辆,环比分别下滑10.8%/40.4%/50.6%,由于10亿红包促销,WEY新品上市广告宣传费用较高,以及研发费用额外增加,2季度盈利水平较低,预计影响利润水平主要的因素为红包促销。 下半年哈弗新品上量,有助于提高单车盈利能力:下半年全新哈弗H6销量有望进一步爬坡,替代原有促销费用较高的Coupe车型,提振公司盈利能力,预计还有一款全新SUV上市,进一步拉升哈弗系列产品销量和盈利水准,我们预计3季度公司销量同比增幅有望好转,业绩谷底回升。 魏派销量逐步爬坡,订单饱满彰显竞争优势。魏派VV7车型静态表现和NVH表现优秀,并且针对产品安全性进行了重点宣传,有助于其更好的吸引消费者。VV7销量预计在3季度逐步爬坡,VV5预计在9月底上市,价格更加低廉,销量爬升有助于增加其利润边际贡献,提振公司整体盈利水平,长期看有望开启公司新一轮增长周期。 盈利预测与投资建议:公司为国内SUV领军者,哈弗品牌进入新一轮新品周期,销量有望继续提升,高端子品牌WEY订单饱满,预计将迅速推出多款车型,提振整体销量和盈利水平。由于公司加大研发支出、促销力度,下调2017-2019年业绩预测,预计2017-2019年EPS分别为0.89、1.34、1.73元(原有业绩预测为1.17元,1.51元和1.74元),维持“推荐”评级。 风险提示:1)车市竞争激烈程度加剧;2)新品销量不及预期。
长城汽车 交运设备行业 2017-07-19 12.69 -- -- 13.60 7.17% -- 13.60 7.17% -- 详细
投资要点。 事项:为满足公司发展新能源汽车业务的需要,公司与河北御捷签署合资框架协议,以增资入股的方式获得河北御捷25%的股权。 平安观点: 现金入股河北御捷,有望降低公司平均油耗和满足新能源积分标准:河北御捷是小型纯电乘用车生产企业,在低速纯电领域具备一定口碑,2017上半年其EV产量较小。公司以现金形式增资取得河北御捷25%股权,并且与之展开全方位的合作,进一步讨论申请长城御捷、御捷长城商标事宜。 未来河北御捷的燃料消耗量正积分免费全部直接转让给长城汽车,新能源汽车正积分在同等条件下优先向长城出售。此举有望降低公司平均油耗水平,更易于完成新能源积分考核要求,减少对公司利润端的冲击。 持续布局新能源,积极应对双积分考核:继5月长城C30EV上市之后,公司入股河北御捷,进一步加强在新能源汽车纯电领域的布局。且公司年底有望推出wey品牌混合动力车,进一步提振公司新能源汽车销量。公司在小型纯电EV和中型插电式乘用车领域已均有布局,预计可以大大缓解公司的油耗压力,更易于满足新能源积分考核标准。 哈弗系列为公司基石,看好魏派向上突破:通过对比美国、日本地区车型销量排名,我们认为哈弗H6市占率在国内依然有接近2倍的提升空间,支撑公司销量成长。魏派车型市场关注度高,15-20万区间缺乏重磅级车型,我们认为其外观、内饰等静态表现和动力、隔音等动态变现均不俗,有望在15-20万区间实现自主高端化突破,预计后续月销量会逐步爬坡。 盈利预测与投资建议:2017年哈弗系列迎来新品周期,今年下半年还有多款全新车型上市。魏派销量逐步爬坡,看好其高端化突破。维持对公司的盈利预测,2017~2019年的EPS为1.17元,1.51元和1.74元,维持“推荐”评级。 风险提示:1)车市增速放缓;2)新品推广不及预期。
拓普集团 机械行业 2017-07-19 31.10 -- -- 31.88 2.51% -- 31.88 2.51% -- 详细
拟牵手福多纳,汽车底盘业务布局再进一步:公司拟以现金4.51 亿元收购浙江福多纳新设标的公司100%股权以及四川福多纳100%股权,福多纳专注汽车底盘业务17 年,拥有丰富的乘用车高强度钢底盘结构件、悬架、车桥制造经验,其中浙江福多纳/四川福多纳2016 年净利润分别为4308 万/410 万元,四川福多纳仍处于产能爬坡阶段,预计后续利润将会进一步走高,收购成功之后将会增厚公司净利润。 产品望协同整合,积极布局轻量化底盘业务:公司收购福多纳有望进一步扩大公司产能,并且完善公司产品布局,满足客户更多的多样化需求,显著增强公司在底盘领域的综合实力,为后续的客户拓展和市场开拓奠定坚实基础。 客户优质,产品布局优异,内生增长实力显著:公司减震、轻量化底盘业务都绑定了下游优质高增长客户,包括吉利、通用及全球新能源领军企业,树立行业标杆,有望继续打开全球配套市场,市占率预计继续提升。在底盘制动领域公司电子真空泵产品有望继续放量高增长,IBS 产品处全球领先地位,有望分享智能驾驶红利。 盈利预测与投资建议:公司产品布局优异,收购福多纳进一步完善底盘领域布局,轻量化和制动业务成长空间广阔。考虑到增发摊薄,调整业绩预测,预测2017-2019 年EPS 为1.06、1.30、1.59 元(原有业绩预测为1.19、1.46、1.78 元),维持 “推荐”评级。 风险提示:1)车市增速放缓;2)新品推广不及预期。
潍柴动力 机械行业 2017-07-18 6.75 -- -- 7.10 5.19% -- 7.10 5.19% -- 详细
平安观点: 行业形势好,产品销量超预期:受宏观经济形势及行业总体形势影响,公司2017年上半年主要产品销量持续增长,销量和销售收入增长幅度超过此前的预期,预计公司2017年1-6月归属于上市公司股东的净利润为24.2~26.9亿元,同比上升125%~150%。1-5月,公司重卡用发动机市占率提升至30%以上,主要是因为公司在一汽、陕汽、东风、大运等战略客户配套量有所提升。 强化业务间协同作用,林德液压有望扭亏:公司目前推进德马泰克的业务整合,加强凯傲与德马泰克的协同优势,打造物流自动化的系统集成和设备制造相结合的整体化服务方案提供商。液压领域空间大,公司将利用林德液压领先的高压液压技术,大力开拓工程机械市场,加快国产化产品的配套领域。我们认为,2017年林德液压有望实现扭亏。 下半年有望保持正增长,预计全年业绩亮眼:近期我们同产业内人士交流,认为三季度重卡行业大概率可以实现正增长,而公司的发动机的增速有望超过重卡行业的增速。下半年公司的业绩大概率可以超过去年同期(16年下半年公司归母净利润为13.9亿元),预计17公司将有亮眼业绩。 盈利预测与投资建议:受宏观经济和行业总体的影响,公司销量和收入超此前预期。上调对公司业绩预测,17~19年的EPS调整为0.99元,1.09元和1.26元(原盈利预测为0.88元,1元和1.22元),维持“推荐”评级。 风险提示:1)重卡行业销量不及预期;2)国外业务整合不达预期。
银轮股份 交运设备行业 2017-07-11 10.58 -- -- 11.11 5.01% -- 11.11 5.01% -- 详细
国内自主热管理龙头,持续拓展乘用车热管理业务。公司是国内商用车和乘用车热管理产品领先者,传统优势产品连续多年在商用车市场占有率国内第一。在此基础上公司积极将其产品在乘用车中横向延伸,主要乘用车客户包括福特、长城、广汽、吉利等主流车企,并且有望进入其他车企全球体系。受益于公司优秀的海外客户拓展能力和自主品牌崛起,公司乘用车热管理业务预计每年以30%以上的增速增长。 受益于排放升级和乘用车油耗法规趋严,公司多项产品进入爆发增长期。我们预计2016年公司重卡/轻卡/工程机械/乘用车产品收入占比分别为30%/20%/10%/30%,受益于国内排放升级,公司SCR产品有望在轻卡端上量,受益于国内乘用车油耗法规趋严,部分乘用车车企开始尝试使用EGR系统和水冷器,预计到2020年国内有1/4乘用车搭载EGR系统,水冷器替代升级空间大。公司在此领域具备先发优势,并且具备向总成类产品升级的潜力,有望提升热交换器产品整体盈利能力。 布局新能源车热管理,单车配套价值翻倍:新能源汽车热管理系统直接影响动力电池寿命,是新能源乘用车重要零部件,且单车配套价值是传统乘用车热管理产品的2倍,基于类似的制造工艺,公司延伸新能源汽车热管理产品,与多家国内新能源厂商合作,有望受益于国内外新能源汽车市场爆发,业绩迅速增长。 盈利预测与投资建议:公司是商用车领域热管理类产品龙头,积极开拓乘用车市场和新能源类产品,依然具备广阔的全球市场空间和快速成长速度,未来增长稳健,盈利能力更强的乘用车产品占比持续提升。由于2017上半年重卡行业景气度超预期和公司乘用车客户拓展较为顺利,7月初完成定增,调整公司业绩预测,预测2017~2019年EPS分别为0.42、0.53、0.67元(原有业绩预测为0.43、0.53、0.65元);对应PE分别为25X、20X、16X,维持“推荐“评级。 风险提示:乘用车业务拓展不及预期,2)排放升级不及预期。
长城汽车 交运设备行业 2017-07-11 13.53 -- -- 13.73 1.48% -- 13.73 1.48% -- 详细
平安观点: 6月销量承压,新品有望带来新动力:公司6月份销售汽车64471辆(-1.7%),其中H6销售3.5万台(-6.3%),H7为2115台,VV7共销售3166台。根据我们终端调研的情况,目前新H6终端需求好,自上市以来,销量稳步爬坡,经销商对新H6的销量有充足的信心。新H6单车价格的更高,有望提高公司的盈利水平。 wey品牌稳步推进,未来可期:公司对wey品牌的宣传非常重视,产品受市场关注度高。近期,我们调研了上海、郑州等地区wey品牌的4S店(店中店形式),VV7不同车型的提车周期从20天到2个多月不等,其中高配版最畅销。我们判断,目前wey品牌的店中店大约有100家,预计wey品牌正式的4S店到年底可以达到200家。我们认为VV5可能在9月份前后上市,VV5定价大概率低于VV7,销量爬坡的速度有望更快,预计将会有不错的表现。 加强新能源汽车布局,缓解油耗压力:5月25日,长城C30EV上市,补贴后终端售价为6.98~7.98万元,综合工况续航里程为200km。公司年底有望推出wey品牌的混合动力车。我们认为公司在新能源汽车领域不断强化布局,可以缓解公司的油耗压力。 盈利预测与投资建议:wey品牌目前稳步推广,市场关注度非常高。2017年以来,车市增速放缓,公司销量亦受到影响。调整对公司的盈利预测,2017~2019年的EPS为1.17元,1.51元和1.74元,(原盈利预测为1.34元,1.67元和2.01元),维持“推荐”评级。 风险提示:1)车市增速放缓;2)新品推广不及预期。
潍柴动力 机械行业 2017-07-10 6.75 -- -- 7.10 5.19% -- 7.10 5.19% -- 详细
投资要点。 事项: 根据第一商用车网数据,6月份国内市场共销售重卡9.5万台,同比增加60%,环比仅下降3%。 平安观点: 重卡行业景气度延续,公司持续受益:根据第一商用车网数据,6月份国内市场共销售重卡9.5万台,同比增加60%,环比仅下降3%。2017年1-5月,公司重卡用发动机市占率提升至30%以上,在一汽、陕汽、东风、大运等战略客户配套量有所提升。公司重卡发动机市占率的提高,符合我们2016年年底的判断。 三季度同比无忧,工程车销量提速:近期我们同产业内人士交流,认为三季度重卡行业大概率可以实现正增长,而公司的发动机的增速有望超过重卡行业的增速。GB1589对重卡行业的意义,不仅仅在于短期新增需求的爆发,更重要的是将支撑行业年销量维持在高位。据了解,目前工程车的占比在提升,后续有望为公司带来增量。我们认为17年重卡销量有望突破85万台。 多元化发展,未来可期:我们认为,在发动机领域,公司未来保持传统份额同时,将会把握市场发展趋势(物流市场),深耕细分市场(非道路三阶段、发电设备、农业装备等);林德液压有望借助“一带一路”战略及基建投资复苏机会,开拓工程机械市场;凯傲将加强与德马泰克的协同优势发挥,打造物流自动化的系统集成和设备制造相结合的整体化服务方案提供商盈利预测与投资建议:行业景气超此前预期,公司收益。上调对公司业绩预测,2017~2019年的EPS调整为0.88元,1元和1.22元(原盈利预测为0.84,0.97和1.2元),维持“推荐”评级。 风险提示:1)重卡行业销量不及预期;2)国外业务整合不达预期。
宇通客车 交运设备行业 2017-07-06 21.75 -- -- 23.20 6.67% -- 23.20 6.67% -- 详细
环比不断改善,单月销量创年内新高:公司6月份销售客车5216辆(-19.2%),其中大型、中型、轻型客车分别销售2122(-8.7%)、2543(-28.7%),551(-2.13%);累计销售21834辆(-26.7%)。6月份销量创年内新高,环比不断改善。我们认为,公司7月份的销量有望环比增长。 新能源车转暖,7月有望环比增长:我们认为,7月份公司新能源客车的销量有望实现环比增长。17Q3公司新能源车的销量大概率可以同比正增长,而第四季度将是公司放量的高峰,通过调研客车行业情况,我们认为,2017年公司新能源客车市占率提升的确定性非常强。 校车近期有望放量,T7形势大好:公司的校车产品质量优势明显,校车标准化程度高于公交车和客运车,生产节奏可控性更强。据了解,目前公司准备充分,我们认为,7月份公司的校车有望放量。目前T7销售形势好,在全国多个地区取均有良好表现。T7单车盈利能力强,将助力公司改善业绩。 盈利预测与投资建议:长远来看,公司在国内的市占率有望达到40%,海外市占率达到10%,销量有望达到10~11万台,公司新能源客车渗透率的提高,将保证单车平均的盈利能力。未来公司仍有较大增长空间。维持对公司业绩预测,2017~2019年每股收益为1.95元、2.18元、2.28元,维持“推荐”评级。 风险提示:1)新能源车销量低于预期;2)成本下降不及预期。
上汽集团 交运设备行业 2017-07-05 30.78 36.00 18.89% 32.66 6.11% -- 32.66 6.11% -- 详细
公司发布6月产销快报,6月合计销量实现51.7万辆,同比增13.7%,上半年累计销量317.5万辆,同比+5.8%。其中上汽大众6月销量17.5万辆,同比+19.7%,累计同比持平,上汽通用销量15.2万辆,同比+3.8%,累计同比+4.0%,上汽乘用车销量3.4万辆,同比+83.2%,累计同比+113%。 平安观点: 上汽大众销量累计同比增幅转正,上汽通用销量符合预期:上汽大众6月销量超出之前预期,同比增幅接近20%,环比增幅为15%。我们认为这主要是由于销量占比较高的轿车部分去库存效果较好,轿车批发端销量回暖所致。另外新品SUV途观L、途昂、柯迪亚克销量进一步爬坡也贡献一部分增量。上汽通用6月销量同比微增,预计全新MPVGL8和凯迪拉克品牌表现依然不错,期待下半年全新别克君威和MPVGL6上市,预计后续销量会进一步走强,盈利能力改善。 上汽乘用车销量同比增83.2%,新能源车型环比不断改善。上汽乘用车6月销量同比增832%,预计荣威RX5新能源版本、名爵ZS表现均比较不错,随后续荣威、名爵经销商网点在三、四线城市的铺开,其销量有望进一步提升。新能源版本车型技术参数同行业领先,预计后续将在更多的一二线城市铺开,销量上环比将会明显提高,提升整体销量水平。 多个品牌销量均有不错表现,盈利能力向上。上汽大众预计2018年将继续推出3款定位低于途观的SUV,覆盖10-20万市场,迎来新品周期。 上汽通用豪车品牌凯迪拉克销量表现较好,预计将提振上汽通用盈利能力。自主品牌乘用车还将在未来2年继续推出多款SUV和新能源车型,提升其销量水平。 低估值+高分红提供安全边际。相对于公司目前所处周期,上汽估值仍偏低,2016年公司分红率提升至约60%,股息率较高,股价具备安全边际。 盈利预测与投资建议:随去库存周期结束,乘用车行业在三季度预计会大概率转暖,公司自主品牌乘用车强势崛起、上汽大众新品SUV放量爬坡、上汽通用利润毋须担忧,盈利高弹性可期。维持原有业绩预测2017-2019年EPS分别为342、376、419元。维持“强烈推荐”评级,目标价36-40元。
骆驼股份 交运设备行业 2017-06-30 14.08 -- -- 15.24 8.24%
15.24 8.24% -- 详细
铅回收产业链初具雏形,未来步入收获期:公司出资3500万元与贾磊共同投资设立安徽再生资源有限公司,计划自协议签署之日起14个月时间内完成投产目标,年再生能力26万吨精铅。此举是继楚凯、华南、新疆鼎鑫之后公司又一次布局,有望充分发挥地域优势,进一步提升废旧电池处理能力,促进绿色循环产业链发展。如果项目完全达产,将节省原材料成本和有效增强公司盈利能力,估计每年贡献15-20亿销售收入。 启停电池在积分制刺激下有望加速放量:新的积分制征求意见稿有望对启停电池的推动产生刺激作用,公司开发的启停电池已配套国内、国际众多主机厂,相比竞争对手更具备成本优势,产品可靠性甚至高于外资企业。2016年下半年和2017年1季度多个订单量产,估计2017年1季度公司启停出货量同比增长较快。据统计,2016年国内启停电池OEM出货量约300万只,预计未来3年行业复合增速为50%,市场空间巨大,2017年-2018年公司产品预计加速放量,带来较大业绩弹性。 完善电商平台新兴商业模式。公司通过加大品牌推广力度,进一步完善线上下单、线下服务销售体系,增强废旧铅蓄电池回收能力,有利于公司铅回收体系的建设。并且电商平台模式的建立也有助于提升公司的综合竞争力和信息化水平,未来铅酸蓄电池产品的市占率有望进一步提升。 布局锂电产品,有望成为新的增长点:公司在锂电池产品上大力投入资金,一是为自身产品升级做技术储备,二是也将以三电+租赁商业模式对外供应产品产生营收,贡献利润。公司已经与南京金龙、武汉扬子江、凯马汽车、恒天新楚风、吉利、北汽等厂商建立了合作关系。预计锂电板块将会在未来逐步贡献业绩。 盈利预测与投资建议:公司铅回收布局愈加完善将会显著提升公司盈利能力,启停电池放量进一步贡献业绩,产业链打造已经初具雏形。维持对公司盈利预测,预计2017-2019年EPS分别为0.90、1.14、1.38元,维持“强烈推荐”评级。
均胜电子 基础化工业 2017-06-28 32.21 -- -- 33.33 3.48%
33.33 3.48% -- 详细
平安观点: 在兼并整合之路上继续前行:公司与全球第二大安全气囊供应商高田签署《谅解备忘录》,拟购买除硝酸铵气体发生器业务以外的资产,交易对价预计不高于15.88亿美元,包括现金及现金等价物预计不少于3.5亿美元,以及与生产经营活动相关的资产包。如果资产购买成功则将进一步提升公司地位,有助于其更快的蚕食高田市场份额,预计份额的提升将会在2018年之后得以显著体现。在生产、研发、客户上的协同效应也有助于公司进一步提高盈利能力。 汽车安全主被动兼顾,布局智能驾驶。受益于高田事件,全球被动安全市场格局重新划分,KSS拟购买高田资产,有望加速抢占高田的市场份额。在手订单饱满,预计新项目订单约为50亿美元,未来业绩增速可期。公司积极拓展主动安全业务,国内主动安全研发中心和厂区正在扩张中,形成美、中、韩三大研发中心,在产品端进一步延伸,有望拓展新的整车厂客户,打开成长空间。我们估计KSS未来3年收入复合增速有望维持在20%以上。 PCC智能车联协同效应凸显,打造新一代座舱电子。PCC并入普瑞成为公司全资子公司,采购体系和客户拓展预计将会有较大改善,便于国内市场的开拓。公司PCC与普瑞协同效应初步显现,进一步拓展人机交互内部软件领域,打造座舱电子全产业链,未来3年复合增速有望维持在20%以上。 新能源汽车业务预计持续高增长。公司是宝马BMS全球独家供应商,国内主要客户包括奇瑞、吉利、上海大众、中车等,为奔驰开发的48V微混系统也已投入使用,BMS关系电池续航里程,愈加受到国内整车厂重视,公司有望持续受益于国内新能源汽车爆发,BMS业绩进入上升通道。 盈利预测与投资建议:公司拟收购高田,未来市场份额有望加速提升,普瑞与PCC整合协同,利润端增速有望提高至20%左右,向全球汽车供应商第一梯队进军。我们预计KSS后续整合、收购高田可能会产生一定费用,下调对公司业绩预测,2017-2019年EPS分别为1.12、1.54、1.95元(原2017、2018年EPS预测为1.33、1.64元),对应PE分别为28.7X、20.8X、16.4X,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:1)兼并整合不及预期。2)全球汽车市场景气度不及预期。
星宇股份 交运设备行业 2017-06-08 41.87 55.08 21.94% 45.39 8.41%
46.55 11.18% -- 详细
沐LED之风,享确定性成长。车灯LED升级趋势即将进入拐点,未来LED车灯将加速普及化,LED车灯年复合增速有望达60%。公司作为自主车灯龙头,充分享受行业红利,在手订单饱满保障未来持续确定的高成长,前大灯份额突破迎来收获期,盈利能力有望企稳回升。 车灯市场趋向龙头集中、LED化加速迅速提高价值中枢。公司为民营车灯龙头,市场占有率全国排名前列,对标全球市场,我国车灯市场份额较为分散,随大厂规模效应及技术优势进一步凸显,未来市场份额有望进一步集中,星宇股份2020年国内市占率相较现在有望提升1倍以上。现阶段,国内LED车灯占比约为15%,未来5年卤素灯有望逐渐向2倍以上价值量的LED灯升级,车企打造多配置卖点模式,LED大灯是重中之重,大灯AFS、ADB智能化也将提振产品价值。公司将享受市场份额与价值量的双重提升,进入快速成长通道。 自主整车崛起+整车零部件配套加速国产化,公司凭借成本和管控优势抢占市场。2016年至今,自主整车持续发力,多个品牌销量爆发性增长; 合资品牌车型价格下探、成本压力加大,零部件采购体系有望加速向国内自主品牌供应商转移。公司作为内资车灯龙头,具备一定的稀缺性,公司零部件自制率高、管理规范等塑造成本和服务优势,有望加速抢占自主和合资品牌市场,业绩高速成长。 星宇大客户迎来新品周期、前大灯占比持续提升。公司已经基本取得国内所有优质主机厂配套资质,逐渐步入收获期。产品结构全面升级,尤其是前大灯占比在2016年取得飞跃性提高,提振毛利率及盈利能力。客户结构来看,下游大客户一汽大众、上海大众今明两年销量增速有望超越行业,迎来超强矩阵式SUV新品周期,带动公司业绩向上。长期来看公司合资客户占比高,品牌覆盖范围广,取得豪华品牌奥迪、宝马等订单,体现了较强的产品竞争力,在手订单保障业绩,未来3年收入复合增速预计30%以上,毛利率有望企稳回升。 盈利预测与投资建议:受益于饱满订单和大客户新品周期,公司业绩高增长确定性强,未来三年业绩复合增速有望达30%以上。在车灯LED化加速、合资车企零部件国产化加速背景下,公司市场份额加速提高:盈利能力最强的大灯产品占比持续提高,毛利率有望企稳回升。上调公司业绩预测为2017-2019年EPS为1.68、2.23、2.95元(原预测值为1.65、2.15、2.74元),给予12个月目标价56-67元,上调评级由“推荐”至“强烈推荐”。 风险提示:1)乘用车市场景气度不及预期;2)客户拓展不及预期。
上汽集团 交运设备行业 2017-06-08 28.63 34.13 12.71% 31.36 9.54%
32.66 14.08% -- 详细
平安观点: 上汽大众销量增幅转正、上汽通用价格中枢上移:上汽大众5月销量符合我们之前预期,同比增幅转正,我们认为这主要是由于销量占比较高的轿车部分去库存效果较好,SUV途观、途昂、柯迪亚克销量提升贡献新增量,往后看上汽大众销量同比增幅有望继续改善。上汽通用5月销量虽同比微增,但是全新MPVGL8(23万起)销量表现不俗,豪华品牌凯迪拉克1-5月销量累计同比增86%,雪佛兰新品SUV探界者本月交付接近4000辆,产品结构改善,盈利能力增强。 上汽乘用车销量同比大增,新能源车后续提供有效支撑。上汽乘用车5月销量同比增122%,其中荣威RX5、荣威i6表现均比较不错,预计随后续各个车型新能源版本上量,新车销量爬坡,新SUV车型上市,上汽自主乘用车年销有望达70万辆。6月3日,荣威纯电ERX5上市,共推出3款车型,扣除补贴后售价为19.88-22.38万,综合续航里程320KM,碰撞测试为国内最严苛,在安全性上领先同行业,预计后续随新能源乘用车环比改善不断贡献新增量。 德系大众王者归来,通用汽车稳中有升,自主强势崛起。大众集团未来2-3年在国内预计将推出10款SUV车型,上汽大众预计2018年将继续推出2款定位低于途观的SUV,加速抢占国内市场份额。上汽通用凯迪拉克、GL8等高价车型销量表现持续不俗,预计将提振通用盈利能力。自主品牌乘用车进入盈利向上弹性周期,预计2017年减亏40亿左右。 低估值+高分红提供安全边际。相对于公司目前所处周期,上汽估值仍偏低,2016年公司分红率提升至约60%,股息率较高,股价具备安全边际。 盈利预测与投资建议:公司自主品牌乘用车强势崛起、上汽大众迎SUV新品周期、上汽通用利润毋须担忧,盈利高弹性可期。维持原有预测2017-2019年EPS分别为3.42、3.76、4.19元。维持“强烈推荐”评级,目标价36-40元。 风险提示:乘用车景气度不及预期。
首页 上页 下页 末页 1/44 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名