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王德安

平安证券

研究方向: 汽车行业

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工作经历: 机械专业学士,产业经济学硕士。平安证券研究所汽车行业高级分析师...>>

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均胜电子 基础化工业 2017-11-14 42.08 -- -- 43.41 3.16% -- 43.41 3.16% -- 详细
拟收购高田核心资产,进一步扩大规模:公司子公司KSS于2017年6月拟购买高田除硝酸铵气体发生器业务以外的主要资产,同时与客户签署风险隔离和订单可持续性的保障协议,不承担其债权和债务。交易对价预计不高于15.88亿美元,预计以海外发债形式进行融资,收购资产包括现金及等价物不少于4.35亿美元和经营资产包。 获取客户资源,产品品类有望形成协同效应。公司收购高田之后预计汽车安全占全球份额可达25-30%,成为全球第二大安全系统供应商。高田在全球21个国家拥有56个工厂,产品包括安全气囊、安全带、主动安全产品及儿童座椅等,KSS收购高田可以迅速扩产产能和物流布局,获取日系客户资源,帮助公司在其他品类上进行客户延展,加快订单获取。 国内汽车电子稀缺标的,受益于汽车电气化和智能化。公司通过系列收购布局汽车安全、电池BMS、座舱电子等产品,随汽车智能化和电动化来临,公司布局产品市场空间有望翻倍增长,市场空间巨大。并且公司多个产品在汽车安全和动力电子方面有望形成较强的协同效应,从硬件延伸到电控软件领域,下游客户优异,带动其快速成长。 盈利预测与投资建议:公司是国内汽车电子稀缺标的,未来市场空间巨大。维持原有业绩预测,预计2017-2019年EPS分别为1.12、1.54、1.95元,维持“推荐”评级。
银轮股份 交运设备行业 2017-11-09 9.58 -- -- 9.99 4.28% -- 9.99 4.28% -- 详细
通过大众供应商审核、乘用车业务进一步打开成长空间:公司近日通过德国大众供应商审核,有望参与其后的项目技术审核和定点竞标,公司继取得福特、通用配套资格之后,有望在未来开拓其他外资客户,进一步打开客户配套空间,同时从油冷器进一步向中冷器、EGR冷却器等产品横向延展,单车配套价值最终有望提升到1000元以上。 商用车业务依然具备成长空间、后处理+模块化奠定持续增长:公司在商用车领域市占率居国内前列,未来模块化供货比例将进一步提升,预计轻卡业务2018年将实现近翻倍增长。随2018年国五全面实施,2019年非道路排放形成规模销售,公司在2019年商用车业务仍将实现较快增长,卡特彼勒+戴姆勒配套收入预计大幅提高,提振商用车业绩。 布局新能源热管理、向总成供应商升级:公司布局新能源热管理电池水冷板、冷却器、水箱等产品,单车配套价值量升级为传统车产品的1.5-2倍,发挥在工艺、质量控制、设计匹配上的优势,持续拓展新订单,预计2017年新能源业务有望实现4000万左右收入,公司还将拓展品类,向总成供应商进行升级,预计相关配套收入将会高速增长,打开巨大市场空间。 盈利预测与投资建议:公司产品布局优异,未来几年订单有序释放,有望保证持续性增长。由于公司模块化供货进展超预期,上调原有业绩预测,预计2017-2019年EPS分别为0.42、0.55、0.74元(原有业绩预测0.42、0.53、0.67元),维持“推荐”评级。
上汽集团 交运设备行业 2017-11-09 31.47 -- -- 33.26 5.69% -- 33.26 5.69% -- 详细
月销量同比增幅缩小,行业下行压力较大:10月份上汽大众/上汽通用分别实现销量19.4/20.1万辆,同比+3.1%/9.4%,其中上汽大众同比增幅较9月大幅缩小,预计主要是由于轿车端销量承压导致。上汽通用10月销量增幅比上月略有提高,主要是由于凯迪拉克和雪佛兰品牌表现较好,其中雪佛兰品牌同比+17%,上汽10月整体销量增幅略低于9月,显示出行业去年同期高基数作用下,销量承压较大。 上汽乘用车销量同比+28.3%,郑州工厂正式投产:上汽乘用车10月销量5.2万辆,同比+28.3%,增幅略有降低主要是由于去年同期RX5销量基数较高为2万台。郑州工厂10月份正式投产,首款产品为小型SUV RX3,目前公司生产基地为临港和南京浦口,郑州工厂达产后整车产能由40万增至80万。规划至2020年前累计将推出24款新车,2018年推出光之翼、i6、MG ZS等多款纯电新能源车型,销量逐步向上。 大众迎新品周期,自主品牌新能源发力:上汽大众2018年预计有3款全新A级SUV上市,SUV的推出将会显著提振销量。自主品牌随渠道铺开和口碑塑造,销量有望逐步提升,MG品牌也将持续布局新车型,预计持续减亏,相对公司目前所处周期,上汽估值依然偏低,股价具备安全边际。 盈利预测与投资建议:行业压力较大时凸显上汽销量业绩稳健性,自主品牌有望持续减亏,上汽大众迎新品周期,整体盈利弹性可期。由于行业下行期促销、广宣费用加大,下调对公司业绩预测,预计2017-2019年EPS分别为3.04、3.37、3.70元(原有业绩预测3.17、3.57、3.98元),维持“强烈推荐”评级。
上汽集团 交运设备行业 2017-11-08 30.95 -- -- 33.26 7.46% -- 33.26 7.46% -- 详细
10月销量同比增幅缩小,行业下行压力较大:10月份上汽大众/上汽通用分别实现销量19.4/20.1万辆,同比+3.1%/9.4%,其中上汽大众同比增幅较9月大幅缩小,预计主要是由于轿车端销量承压导致。上汽通用10月销量增幅比上月略有提高,主要是由于凯迪拉克和雪佛兰品牌表现较好,其中雪佛兰品牌同比+17%,上汽10月整体销量增幅略低于9月,显示出行业去年同期高基数作用下,销量承压较大。 上汽乘用车销量同比+28.3%,郑州工厂正式投产:上汽乘用车10月销量5.2万辆,同比+28.3%,增幅略有降低主要是由于去年同期RX5销量基数较高为2万台。郑州工厂10月份正式投产,首款产品为小型SUVRX3,目前公司生产基地为临港和南京浦口,郑州工厂达产后整车产能由40万增至80万。规划至2020年前累计将推出24款新车,2018年推出光之翼SUV、i6、MGZS等多款纯电新能源车型,销量逐步向上。 大众迎新品周期,自主品牌新能源发力:上汽大众2018年预计有3款全新A级SUV上市,SUV的推出将会显著提振销量。自主品牌随渠道铺开和口碑塑造,销量有望逐步提升,MG品牌也将持续布局新车型,预计持续减亏,相对公司目前所处周期,上汽估值依然偏低,股价具备安全边际。 盈利预测与投资建议:行业压力较大时凸显上汽销量业绩稳健性,自主品牌有望持续减亏,上汽大众迎新品周期,整体盈利弹性可期。由于行业下行期促销、广宣费用加大,下调对公司业绩预测,预计2017-2019年EPS分别为3.04、3.37、3.70元(原有业绩预测3.17、3.57、3.98元),维持“强烈推荐”评级。 风险提示:1)新品销量不及预期;2)行业竞争格局恶化。
宇通客车 交运设备行业 2017-11-07 24.79 -- -- 27.26 9.96% -- 27.26 9.96% -- 详细
销量连续增长,大型客车占比持续提高:公司10月份销售客车5508辆(+1.7%),其中大型、中型、轻型客车分别销售2369(-3.8%)、2715(+6%),424(+7.3%);累计销售46742辆(-11.6%),其中大型客车占比40%,中型客车占比46.1%(16年同期大型客车占比34.9%,中型客车占比52.5%),大型客车占比继续提高,产品结构优化。 新能源车即将放量,市占率有望再提高:我们判断,公司10月份新能源客车销量同比提高在17%左右(16年10月新能源客车销量为2040辆)。四季度为新能源客车销量高峰,11月和12月新能源客车销量将比10月大幅提高。公司新能源客车市占率有望进一步提高。 宇通氢燃料电池客车再进一步,为公司打开新空间。宇通氢燃料电池客车成功中标了由我国科技部组织实施的“促进中国燃料电池汽车商业化发展”项目,并将在河南省郑州市开展示范运营。据了解,在燃料电池客车的开发和技术提升上,宇通客车早已制定了较为详细的规划:2016-2018年,实现关键技术突破,展开基础设施建设,并尝试百辆级的小规模示范运营。2019-2020年,技术成熟后开始千辆级的大规模推广应用。宇通在电动客车领域的龙头企业,发展燃料电池客车,有望为公司打开新空间。 盈利预测与投资建议:公司产品结构不断优化,成本下降超预期,毛利率坚挺。维持对公司的盈利预测,2017~2019年每股收益为1.95元、2.18元、2.28元,维持“强烈推荐”评级。
广汽集团 交运设备行业 2017-11-07 27.22 -- -- 27.91 2.53% -- 27.91 2.53% -- 详细
事项: 公司公布10月份产销数据,10月公司共销售汽车17.6万辆(+11.1%),1~10月累计销售车辆164.2万辆(+25.6%)。 平安观点: 金九银十期,销量持续增长:10月,公司共销售汽车17.6万辆(+11.1%),其中,广乘、广本、广丰、广菲克、广三菱分别销售车辆4.5万/6.9万/3.3万/1.5万/1.1万,同比增加14%/9.4%/-2.4%/22.2%/46.5%;1~10月,广乘、广本、广丰、广菲克、广三菱累计销售车辆42.1万/57.1万/37.2万/16.7万/9.2万,同比增加41.8%/14%/7.2%/45.4%/166%。 集团燃料正积分高于负积分,燃料积分考核压力不大:工信部发布文件,对2016年和2017年的燃料积分进行核算。2016年,广汽自主的燃料正积分为25.9万分,广本的正积分为23.5万,广丰的正积分为22.4万,广三菱的负积分为2.9万,广菲克的负积分为8.1万,我们认为,集团内部可以通过燃油正积分的转让使得部分子公司的燃料负积分得到抵扣,2016年燃油积分对公司不会构成太大压力。 传祺完成销量目标无忧,GS8与GS7年底冲量:我们认为广汽传祺GS8变速箱供应情况得到大幅改善,预计GS8+GS7全年的产量有望达到12万台。公司MPV产品传祺GM8将在12月份上市,该车将完善公司的产品布局,提高公司的综合竞争力。传祺前10月的销量为42.1万辆,11月和12月销量有望保持高景气度,我们认为传祺大概率可以完成50万辆的销量目标。 盈利预测与投资建议:四季度为销售旺季,GS8和GS7的变速箱供应问题得到改善,预计最后两个月销量创年内新高。维持2017年~2019年的盈利预测为116亿、142.7亿和166.5亿元,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:1)车市整体放缓;2)新品推广不及预期。
潍柴动力 机械行业 2017-11-02 8.28 -- -- 9.20 11.11% -- 9.20 11.11% -- 详细
Q3增长超预期,母公司规模效应明显:Q3实现营业收入392.4亿元(+89.4%),净利润19.5亿元(+316.1%)。母公司规模效应明显,Q3母公司营业收入环比增长27%为112.1亿元,净利润环比增长38%为17.4亿元。我们测算,三季度公司中重型发动机销量环比二季度同比约增加13%左右,单台净利润同比增加近30%。 重卡景气度延续,公司黄金产业链优势明显:重卡景气度不断延续,子公司陕重汽与法士特销量与利润亦大幅度提升。公司充分发挥动力总成黄金产业链优势,充分发挥陕重汽的整车带动优势,提升陕重汽重卡及公司重卡用发动机的市占率。同时,将积极开拓农业机械、工业动力等市场,扩大市场份额,持续提升其对动力总成板块的补充效应,打造全系列全领域动力总成提供商。 多元化布局,竞争力提升:公司重组凯傲林德,实现多元化布局。凯傲并购德马泰克,战略投资PSI,进一步扩大公司的全球布局。目前,凯傲对德马泰克的整合稳步推进,我们估计林德液压已经实现扭亏。 盈利预测与投资建议:受宏观经济形势及行业总体形势影响,预计公司主要产品销量上升。上调对公司业绩预测,17~19年的归母净利润调整为64.9亿元,65.2亿元和70.5亿元(原盈利预测为52.1亿元,54.8亿元和60.1亿元),维持“推荐”评级。
中鼎股份 交运设备行业 2017-11-02 19.00 -- -- 19.66 3.47% -- 19.66 3.47% -- 详细
3Q17毛利率环比同比均有降低,估计主要受高价原料库存影响:一方面乘用车行业竞争加剧,产业链承压;另一方面受上游原材料影响(估计公司储备的天胶库存价格相对较高位)影响短期盈利能力。回顾公司历史经营情况,原材料价格对盈利能力没有长期影响,仅可能造成短期扰动。 从零件到集成,收购总成类公司迈入发展3.0阶段:公司成立37年来不断向新台阶迈进,第一阶段是进入汽车行业配套;第二阶段是出口海外并就近设厂;第三阶段是产品转型,并购标的均提供总成类产品,且多为细分领域行业领先者,未来中鼎股份将逐步向总成商、集成系统供应商转变。单车配套价值量有较大增长空间。 2011年起先后收购了美国COOPER、德国KACO,进入高端密封件领域。2015年起先后收购德国WEGU、德国AMK、德国TFH,其中WEGU是欧洲抗震降噪技术方面的主要领跑者之一;TFH则是发动机/新能源汽车电池冷却系统供应商,在所处细分领域行业排名第二;AMK主营伺服电机、控制器和驱动技术等。估计2017年公司海外业务收入规模有望达78亿(占总收入的69%)。 2017年3月并表的Tristone是传统发动机及新能源电池冷却系统的高端供应商,较早布局新能源汽车电池冷却系统,2017年收到德国奥迪公司Q6平台(首款电动SUV)项目定点书,金额为810万欧元/年,供货期6年,对公司产品扩大国际豪华新能源汽车电池冷却系统市场具有重要的战略意义。 全球份额仍小,全球排名有较大提升空间。非轮胎橡胶件全球前五十强仍以欧美日企为主。中鼎股份虽然已位居全球第18位,但其全球份额不到2%,公司积极并购并成功整合,未来其全球份额有很大提升空间。 盈利预测与投资建议:估计海外并购标的在华落地后业绩高增长,维持2017年、2018年、2019年净利润预测为11.8亿、13.9亿、16.0亿,维持“强烈推荐”。
上汽集团 交运设备行业 2017-11-02 30.82 -- -- 33.26 7.92% -- 33.26 7.92% -- 详细
事项: 公司发布三季报,前三季度实现营业收入5984.2亿元,同比增长14.2%,前三季度净利246.4亿元,同比增长6.7%;第三季度收入2083.1亿元,同比增长17.3%,归母净利润86.8亿元,同比增8.1%。 平安观点: 受运费上涨和高田事件影响,3Q 净利润增幅不及预期:公司3Q 销量表现超越行业增幅,总销量164.7万辆(+11.3%),其中上汽大众50.3万(+9.7%),上汽通用49.5万(+7.7%),上汽乘用车12.8万台(+55%),3Q 收入2083.1亿,同比增17.3%,主要受益于产品结构优化。3Q 净利润增幅8.1%,低于收入增幅,主要是由于促销、运费上涨等影响了销售费用,销售费用率同比提高1.5个百分点,高田事件计提了部分损失,预计冲回后净利润同比增幅超过10%。3Q 联合营企业投资收益67.4亿,同比基本持平,估计是受高田事件影响,3Q 上汽自主净利润-10.9亿(母公司净利润-投资收益口径),同比基本持平,主要是由于促销力度较高导致。 大众通用双轮驱动,弱行业背景下稳健增长:上汽大众今明2年迎新品周期,2018年推出3款全新A0、A 级SUV,有望贡献业绩增量,享受SUV行业红利;而上汽通用凯迪拉克品牌有望在未来几年持续发力,丰富产品供应端,别克品牌高盈利MPV 有望作为行业先行者,建立先发优势。在弱行业背景下,大众通用作为国内第一梯队合资品牌,仍有望维持稳健增长。 自主品牌持续减亏,精品新能源汽车发力:上汽乘用车自主品牌持续发力,明年推出多款精品新能源车型,有望进一步提升单车盈利能力。自主品牌车型布局也预计进一步丰富,销量端预计进一步提高,从而凸显规模效应,利润端有望持续减亏。 盈利预测与投资建议:公司为低估值高分红蓝筹品种,自主品牌减亏和大众通用双轮驱动公司稳健成长。维持2017-2019年盈利预测,2017-2019年EPS 分别为3.17、3.57、3.98元,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:1)行业销量不及预期; 2)促销力度高于预期。
拓普集团 机械行业 2017-11-02 26.12 -- -- 27.25 4.33% -- 27.25 4.33% -- 详细
事项: 公司发布三季报,前三季度营业收入为35.4亿元,较上年同期增34.9%,归属于母公司所有者的净利润为5.5亿元,较上年同期增30.1%;第三季度收入12.0亿,同比增25.8%,净利润1.6亿,同比增5.8%。 平安观点: 产能受限和物流费用影响,3Q净利润增幅不及预期:3Q公司实现净利润1.6亿元(+5.8%),收入12.0亿(+25.8%),增幅相比2季度均略有下滑,收入增幅有所下滑主要是因为环保督查原因导致产能受限。第三季度毛利率27.9%,同比减少1个百分点,预计主要是由于吉利宝鸡、临海基地公司相应配套工厂还并未投产,北仑基地暂时供货导致运费上升导致。3Q三项费用率14.1%,同比增加0.4个百分点。 深化底盘轻量化布局,绑定下游优质客户:公司拟收购福多纳,拓展高强度钢底盘副车架,有望与公司现有产能和铝合金底盘产品形成协同,规模效应有望进一步凸显,通过公司的资金和技术投入,预计福多纳未来在吉利的配套占比将会由40%左右进一步提升,并且有望开拓其他客户,贡献部分业绩增量。 深度受益国产替代,产品结构向上突破:随行业竞争加剧,外资主机厂加快零部件国产化步伐,拓普下游大客户通用、福特有望加大跟公司的合作力度,预计2018年产品配套份额将会进一步提升,凯迪拉克品牌预计将会采用公司产品。轻量化转向节产品2018年也逐步进入收获期,量产贡献部分业绩。 盈利预测与投资建议:公司受益于国产替代,深度布局底盘零部件,有望逐步形成自身的核心竞争优势。维持公司业绩预测,预计2017-2019年EPS分别为1.10、1.37、1.71元,维持“推荐”评级。 风险提示:1)客户销量不及预期2)新品量产不及预期。
星宇股份 交运设备行业 2017-11-02 53.89 -- -- 56.95 5.68% -- 56.95 5.68% -- 详细
公司发布三季报,前三季度营业收入为30.1亿元,较上年同期增31.7%,归属于母公司所有者的净利润为3.2亿元,较上年同期增34.6%;第三季度营收10.1亿元,同比增37%,净利润9672万,同比增42.2%。 3Q净利润增幅较高,系下游客户销量回暖和去年基数较低所致:3Q公司实现净利润9672万元(+42.2%),预计主要由于下游大客户一汽大众3Q销量表现较好同比增7.4%,上汽大众、上汽通用等客户销量3Q回暖,同时公司去年3Q净利润基数较低。前三季度毛利率22%,同比增加0.3个百分点,略有提升;3Q三项费用率13.2%,同比增加1.2个百分点,主要是研发费用支出占比增加所致。 行业LED升级快于预期,公司将显著受益:LED灯可以显著提升车辆外观和吸引力,目前国内汽车LED灯升级趋势明显,预计2019年之后中高档新车将全部标配LED大灯,单车配套价值变为原有的2倍,公司作为内资车灯龙头,下游客户资源丰富,配套车型涵盖低中高端,将会显著受益于行业升级。 大灯产品进入收获期,毛利率长期向上:公司经过多年的研发和积累,大灯产品进入收获期,预计2018年将有接近10款LED大灯批产,提振收入增幅,下游客户一汽大众2018年进入新品周期,带动公司业绩成长。随前大灯产品不断成熟,良率持续提升,毛利率有望长期向上,形成收入+利润共振提升。 盈利预测与投资建议:公司受益于行业升级,单车价值量在未来几年将会不断走高,毛利率长期向上,盈利将会保持快速增长。维持公司业绩预测,预计2017-2019年EPS分别为1.68、2.23、2.95元,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:1)客户销量不及预期;2)产品升级不及预期。
广汽集团 交运设备行业 2017-10-31 27.22 -- -- 27.91 2.53% -- 27.91 2.53% -- 详细
自主与合资共同发力,增速亮眼:1~9月,广汽集团共销售汽车146.7万台(+27.6%),高于行业23.1个百分点,其中广乘、广本、广丰、广菲克、广三菱分别累计销售车辆37.6万/50.3万/33.9万/15.1万/8.1万台,同比增加46.1%/14.7%/8.2%/48.2%/199%。 毛利率同比提高,投资收益高速增长:三季度,公司实现营业收入168.7亿元(+30.2%),实现归母净利润27.8亿元(+70.1%)。投资收益为21.7亿元(+46.4%),(净利润-投资收益)为6.1亿元(+332.7%)。公司毛利率同比增加5.7个百分点达到24.9%,销售费用率同比增加2个百分点为8.3%,我们认为与三季度终端折扣有关,管理费用率和财务费用率相对平稳。 预计Q4销量更佳,全年业绩可期:四季度是汽车销售旺季,我们认为公司Q4销量有望进一步增加。预计广汽传祺GS8变速箱供应情况得到大幅改善,GS8+GS7的产量有望达到13000台左右。预计公司MPV产品传祺GM8将在4季度上市,该车将完善公司的产品布局,提高公司的综合竞争力。我们认为传祺大概率可以完成50万辆的销量目标。n盈利预测与投资建议:合资与自主共迎新品周期,看好自主+日系+广菲克三箭齐发。维持对公司的盈利预测,17年~19年的净利润为116亿元,142.7亿元,166.5亿元,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:1)车市整体放缓;2)新品销售不达预期。
银轮股份 交运设备行业 2017-10-31 9.40 -- -- 9.99 6.28% -- 9.99 6.28% -- 详细
平安观点:收入增速显著,三项费用率缩减:公司3Q营收增速超40%,主要受益于下游重卡高景气周期,3Q净利润7334.4万(+21.5%),略低于收入增幅,主要是由于应收账款增加导致资产减值损失同比增接近1000万。3Q毛利率25.5%,同比减少2.9个百分点,估计主要是由于原材料涨价导致制造成本上升所致,通过提高装备自动化水平,人均生产效率,3季度三项费用率16%,同比减少2.7个百分点。 重卡驱动三季度业绩,乘用车业务不断增长:重卡、工程机械类业务估计占公司收入40%以上,3Q重卡销量28.5万台(+87.5%),刺激公司重卡类业务高成长,预计4季度依旧有不错表现。乘用车业务端预计公司EGR冷却器业绩逐渐爬坡,下游大客户福特全球业务预计维稳,广汽、吉利等客户高速成长,乘用车产品高增长可期。 热管理产品持续延伸,持续布局新能源领域:公司传统优势产品为油冷器、中冷器,基于此不断进行业务延伸,布局电池冷却板、冷却器、水箱等新能源车热管理业务,单车配套价值预计提高1倍至1000元以上,成长潜力巨大。商用车方面随排放标准不断提高,SCR、DPF、EGR总成等后处理产品需求旺盛,有望在2018-2019年贡献增量。 盈利预测与投资建议:公司为热管理领域领先者,在乘用车业务端已具备较强的客户基础,新能源趋势下有望继续领跑,看好公司长期成长。维持2017-2019年盈利预测,2017-2019年EPS分别为0.42、0.53、0.67元,维持“推荐”评级。
奥特佳 机械行业 2017-10-30 4.08 -- -- 4.24 3.92% -- 4.24 3.92% -- 详细
事项: 公司公布2017年三季报,17年前三季度公司实现营业收入38亿元(+2.4%),实现归母净利润2.5亿元,同比下降7.5%。 平安观点: 三季度业绩承压,多重因素导致毛利率下滑:三季度公司实现营业收入11.1亿元(-11.5%),归母净利润6576.5万元(-28.9%),毛利率为18.9%,同比下降4.6个百分点。我们认为主要业绩下滑的原因是空调国际客户新老车型切换;南京奥特佳因原材料价格上涨、采购成本上升所致;2017年扩大产能,销量增速放缓导致产能利用率降低。预计随着客户新车型的上量,空调国际的收入端会有改善。 进入MEB平台,彰显产品竞争力:9月8号,南京奥特佳被确定为德国大众全球新能源电动汽车平台MEB的欧洲电动压缩机供货商,将为德国大众MEB电动汽车平台的SEAT、AUDI、SKODA欧洲工厂开发生产及供应电动空调压缩机,相关车型预计于2019年底批量上市。MEB平台生命周期8年,全球销量预计将达到650万台,我们预计公司供应量占比在30%左右。公司进入MEB平台,彰显产品竞争力。 积极拓展新客户,油耗积分助力涡旋式发动机放量:我们估计,公司目前正在积极与国内外主机厂沟通,未来有望开拓更多客户。2018年开始考核油耗积分,涡旋式压缩机节能性能好,公司作为涡旋式压缩机的龙头企业,未来有望受益于油耗积分的考核。 盈利预测与投资建议:受汽车行业增速放缓和原材料价格上涨影响,调整对公司业绩预测,2017-2019年的EPS为0.14、0.18、0.22元(原2017~2019年的EPS预测为0.16、0.2、0.24),维持“推荐”评级。 风险提示:国内汽车行业增速放缓;新客户拓展不及预期。
福耀玻璃 基础化工业 2017-10-27 27.17 -- -- 29.60 8.94% -- 29.60 8.94% -- 详细
国内外业务稳步发展,汇兑影响净利润:公司3Q17实现营业收入46.9亿元(+17%),实现净利润7.6亿元(+5.4%),其中汇兑损失1.3亿(去年同为汇兑收益500万元),三季度营业收入增速环比提高符合预期。公司前三季度实现营业收入134亿元(+15.6%),实现归母净利润21.8亿元,同比下降1.5%,其中汇兑损失3亿元(去年同期汇兑收益2.1亿元)。 毛利率环比改善,四季度海外增速可期:三季度毛利率环比提高0.6个百分点为42.5%(2016年同期为42.5%),我们认为毛利率提高主要是因为产品结构改善叠加美国工厂盈利。预计四季度公司在国内的市场稳健增长,海外市场有望保持较高增速,毛利率环比有望继续提升。 美国汽玻工厂盈利能力环比提高,预计二期工厂10月建设完毕:美国汽车玻璃全年有望销售230万套。随着产能利用率的提升,美国汽车玻璃一期工厂的盈利能力不断提高;我们预计美国汽车玻璃二期工厂在10月份建设完毕,后续将逐步投产,并有望在2018年实现盈利。2018年美国汽玻工厂盈利有望大幅提高,业绩可期。 盈利预测与投资建议:公司经营稳健,考虑到公司账户上的美元受汇率波动的影响,调整对公司业绩预测2017~2019年EPS为1.32元,1.7元和2.01元(原盈利预测为1.4元,1.71元和1.98元),维持“推荐”评级。 风险提示:国内汽车行业增速放缓;美国工厂进展不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名