公司13年1季度实现营业收入463.6亿,同比下降2%,实现归属母公司净利润16.3亿人民币,同比增长33%(折合每股收益0.1元)。报告期内公司净利润明显增长主要是由于去年2季度剥离盈利能力欠佳的特钢和不锈钢板块,导致今年1季度收入同比下降但毛利率获得提升,整体来看毛利润同比上升15%,此外由于去年出售资产及罗泾区域停产影响,今年管理费用大幅下降。展望公司2季度盈利,由于去年4季度铁矿石价格大幅攀升,而从公司1季度毛利率和成本控制的情况来看,成本压力并未比去年4季度明显增加,我们认为这可能是由于1季度仍用了部分低价铁矿石,因此部分成本压力有可能将转移到2季度,在此背景下,我们估计2季度公司盈利可能和1季度持平或者略低于1季度。由于管理费用率低于我们预期而毛利率略高于预期,我们上调公司盈利预测,13-15年每股收益预测分别为0.33元、0.36元和0.38元。基于0.8倍的13年市净率,我们将目标价由5.00元上调至5.30元,同时我们将对该公司的评级由持有上调为谨慎买入。 支撑评级的要点 公司是国内碳钢板材产品龙头企业,高端优势明显,盈利能力较高,抗周期能力强。 剥离特钢和不锈钢板块以及罗泾宽厚板Corex资产有利于集中精力专攻公司拥有优势的碳钢板材业务。 板材下游汽车等行业年初以来实现温和增长。 评级面临的主要风险 普碳钢下游需求增速放缓,价格抬升乏力。 铁矿石焦炭价格价格调整慢。 估值 基于0.8倍的13年市净率,我们将目标价由5.00元上调至5.30元,同时我们将对该公司的评级由持有上调为谨慎买入。

公司公告13年1季度实现营业收入6.66亿元,同比增长4.4%,实现归属母公司净利润4,303万元人民币(折合每股收益0.14元),同比增加40%,报告期内公司综合毛利率为18.8%,去年同期毛利率为17%。我们估计公司1季度盈利大幅增长以及毛利率显著提升主要是得益于报告期内高端产品销售占比的提高。随着募投项目的产能释放和公司产品结构的进一步优化,公司预计13年上半年实现归属母公司净利润同比将增长20%-50%。近期公司利润增长亮点主要集中在油气输送及开采管道业务方面,这主要包括大口径油气输送管以及镍基合金油井用管;随着国家核电项目建设的提速和火电投资的恢复,公司核电管将陆续增加放量同时火电业务亦可能获得一定的恢复;其他未来盈利增长点还包括精密管和钛管业务等。随着“十二五”能源、石油天然气和核电的发展,我们看好公司中长期发展,我们小幅上调公司13-15年的盈利预测,13-15年每股收益分别为0.66元、0.78元和0.89元,我们将目标价由14.30上调至16.40元,这是基于25倍的2013年市盈率。我们将对公司的评级调整为谨慎买入。 支撑评级的要点 受益于石油石化行业景气度的提高,近期利润增长亮点主要集中在油气输送以及开采管道业务方面,这主要包括大口径油气输送焊接管以及镍基合金油井管; 随着国家核电项目建设的提速和火电投资的恢复,公司核电管将陆续增加放量同时火电业务亦可能有一定的恢复,其他未来盈利增长点还包括精密管和钛管业务等;评级面临的主要风险 同业竞争加剧导致价格下降和毛利率的下滑。 募投项目进展缓慢和相关高端管道钢材下游行业增长缓慢。 估值 我们将目标价由14.30元上调至16.40元,这是基于25倍的2013年市盈率。我们将对公司的评级调整为谨慎买入。

山东黄金公告13年1季度净利润同比下降7%至5.74亿人民币(每股收益0.40元)。盈利同比下降主要是由于1季度管理费用同比增加9,200万元,以及去年1季度公司有近5,261万元通过黄金现货和期货产生的投资收益,但今年却出现近58.9万元的投资亏损。1季度国内黄金平均价格同比环比均下跌近4.6%,但公司毛利润却同比增加4%,环比增加了22%,我们估计这一方面是公司可能加大了自产矿产金的销售,另一方面,我们估计公司加强了成本控制,矿产金单位克金生产成本还同比下降,这是过去几年中都未见到的。公司在2013年4月3日公告公司正在筹划重大资产重组事项,我们估计公司的增发方案可能将发生重大调整。基于金价在4月份的罕见暴跌以及市场信心受挫,我们将2013年和14年的金价假设分别下调12.6%和7.7%。并将2013-14年的每股收益预测并分别下调25.9%和22%(未考虑增发的因素)。我们因此将目标价格由43.00元下调至35.50元,并将该股的评级由买入下调为谨慎买入。 支撑评级的要点 公司储量增加潜力极大。 黄金产量稳步上升。 在金价下跌的黄金下,公司估计会加强成本控制。 主要风险 收购矿山需要消耗大量资金。 管理费用、人工成本仍可能高于预期。 美元升值可能对金价形成抑制。 估值 山东黄金的管理团队充满了进取精神,母公司山东黄金集团未来的目标是“争全国第一”,建设有国际影响力和竞争力的大型现代化黄金矿业公司。因此公司未来黄金资源储量以及产量有巨大增长的潜力,而我们对公司即将公布的重大资产重组方案充满期待,相信这将帮助公司迈上一个新的台阶。基于公司基本面在未来2-3年内有望持续改善,我们认为,该股应较同业享有较高的估值。但由于我们下调了13-14年盈利预测,因此目标价格由43.00元下调至35.50元,这是基于约24倍的13年市盈率。由于市场对黄金价格未来的预期下降,同时新目标价格距离目前股价上升空间缩小,因此我们将该股的评级由买入下调为谨慎买入。

公司13年1季度实现营业收入1.1亿元,同比小降1.2%,实现归属母公司净利润1,807万元,同比下降7.8%,折合每股收益0.085元。1季度公司综合毛利率为27%,较12年同期的23.3%有显著提高,因此报告期内经营利润同比增长23%。1季度公司财务费用(净收入)大幅降低61.5%,这主要是由于银行存款减少和利率降低导致利息收入减少。由于1季度收入小幅下降,略低于我们预期。同时毛利率高于我们预期,我们小幅下调公司2013-2015年盈利预测至0.37元、0.47元和0.56元。基于49倍的2013年市盈率估值,我们将目标价由19.50元下调至18.20元,我们维持公司谨慎买入的评级。

公司公告12年全年实现营业收入4.56亿元,同比增长20.1%,实现归属母公司净利润7,048万元,同比增长9.5%,折合每股收益0.33元。12年公司变形高温合金业务和新型高温合金板块收入分别同比大幅增长34%和25.5%,这主要是由于变形和粉末高温合金产品需求大增:随着我国某重点型号发动机的生产批量快速增长,12年公司的粉末高温合金发动机部件订货量急剧增加。在需求快速增长的背景下,我们预计公司变形和粉末高温合金募投项目的投产将积极推动公司盈利进一步增长;而其他募投项目和超募项目也在积极推进中未来也将为公司的业绩增长添加动力,此外未来民品市场的开拓也将是亮点;12年底公司实施股权激励计划,这将进一步带动公司管理层积极经营,我们看好公司未来盈利前景。由于公司13年1季度盈利同比下降略低于我们预期,我们将公司的2013-2015年的每股收益预测调整为0.40元、0.50元和0.60元。由于近期地缘政治事件频繁,军工材料公司的估值有明显提升,基于49倍的2013年市盈率估值,我们将目标价上调至19.50元,同时由于公司股价上涨较多,我们将评级下调为谨慎买入。

公司12年实现营业收入588.2亿元,同比增长12%,实现归属母公司净利润12.66亿元人民币(折合每股收益0.66元),同比下降13.6%,好于我们之前的预期。我们之前预测12年净利润约为10.13亿元,同比下降30.8%,每股盈利为0.53元。从4季度单季来看,公司4季度实现归属母公司净利润4.63亿元人民币(折合每股收益0.24元),环比增长284.6%。 我们认为公司4季度盈利大幅好转主要来源于:1)4季度钢市明显好转,而当期矿石成本压力大幅下降;2)4季度营业外收益增加2.52亿。由于12年钢材均价好于我们预期,13年1季度钢市尤其是节前较为坚挺,因此我们对13年钢材均价以及铸管毛利率的预期稍好于之前,我们上调13-14年盈利预测至0.50元和0.53元,并维持6.80元的目标价,这是基于13.4倍的2013年市盈率。我们将评级下调至谨慎买入。 支撑评级的要点 钢材产能继续释放。 公司资源和深加工项目逐步贡献利润。 公司拟增发募集资金32亿用于收购新疆资源60%股权。 主要风险 宏观经济增速下滑,导致钢铁需求疲弱,钢价下跌,毛利率收窄。 资源项目推进缓慢,铁矿石和焦煤价格下滑明显。 新产能建设和下游深加工项目建设进程缓慢。 估值 基于13.4倍左右的2013年市盈率,我们维持6.80元的目标价,我们将评级由买入下调至谨慎买入。

锡业股份(000960.CH/人民币22.00,买入)发布了业绩预告,公司2012年净利润同比大幅下滑92.89-94.31%至4,000-5,000万元(每股收益0.044-0.055元),这大大低于我们1亿元的盈利预测。公司解释盈利大幅下降主要是因为:1)2012年国内外锡均价比2011年同期有较大跌幅(我们估计同比下跌近18%),这使得公司锡等主要产品毛利大幅下降;2)自产锡原料成本中的锡矿石资源税同比上调20倍、外购原料成本下降有“时滞”;3)存货计提资产减值损失。 分季度看,我们计算12年4季度公司亏损了3,543-4,543万元,这大大低于我们预期。我们估计这主要是由于公司4季度锡产品的实际销售价格较3季度并未有改善(虽然国内现货市场锡价有2%的小幅上涨),另外,公司在年底计提了存货减值损失。 公司计划增发新股用于10万吨铜项目以及收购母公司控股的卡房分矿的采矿权及相关采选资产,这已在去年12月底获得了证监会的有条件通过。由于证监会目前对IPO和再融资的监管趋严,我们估计公司短期内能否完成增发有较大不确定性。 虽然12年业绩不佳,但我们看到自去年11月底以来,国际锡价大幅回升,迄今已上涨了近28%,国内现货锡价也回升了近9%;此外,随着中美经济企稳回升、欧洲债务问题趋于稳定,我们预计13年全球对锡的需求会有所增加,加上全球锡供应的限制,我们对今年锡价的表现持乐观态度,我们估计公司今年的盈利将出现明显的回升。锡业股份是全球最大的锡生产商,公司所在地以及郴州地区也有较多的锡以及其它金属资源,我们相信公司未来会充分利用自身的技术和规模优势进行扩张。我们对该股维持买入评级。

山东黄金公告12年3季度净利润同比大幅下降33%至4.3亿元(每股收益0.302元)。环比看,3季度净利润环比大幅下跌45.5%,而3季度国内金价环比上升了近2.7%;另外,3季度末公司存货减少,因此估计公司并未多储存产品。在这种情况下,公司3季度盈利环比大幅下跌超出我们预期,因此3季度盈利大大低于预期。我们估计这可能是由于公司的生产成本和管理费用在3季度大幅增加。12年3季度管理费用为4.62亿元,同比大幅增加43%,较2季度上升15.2%。从过去几年情况看,公司在4季度的管理费用是全年中最高的,因此我们估计未来公司的管理费用仍有可能继续增长。此外,3季度财务费用同比大幅增加42%。公司公告以自有资金4.904亿元收购福建省政和县源鑫矿业80%的股权,公司储量将相应增加10.94吨。 目前公司正与山东黄金集团进行会商,进行胶东百吨黄金基地建设的前期准备工作。由此可见,公司未来储量和矿产金产量的增长空间巨大。由于9月后全球推出的宽松货币政策,我们将2013-14年的金价假设分别上调了4.6%和5.7%。虽然如此,由于公司3季度业绩大幅低于我们预期,我们将2012-13年净利润预测分别下调10.8%和3.8%。由于上调了公司的估值基础,我们将目标价由41.00元小幅上调至43.00元,维持对该股的买入评级。 支撑评级的要点 公司储量增加潜力极大。 黄金产量稳步上升。 全球货币过量发行推升金价。 主要风险管理费用、人工成本可能高于预期。 收购矿山成本可能高于预期。 美元升值可能对金价上升形成抑制。 估值山东黄金的管理团队充满了进取精神,未来黄金资源储量以及产量有巨大的增长潜力。基于公司基本面在未来2-3年内有望持续改善,我们认为,该股应享有较高的估值。虽然我们下调了12-13年盈利预测,但由于公司未来储量和产量的增长可能会好于我们预期,因此我们将公司的估值基础上调10%至22倍13年市盈率,对应的目标价格为43.00元。我们维持对该股的买入评级。

焦作万方公告12年3季度净利润同比大幅下降70%至3,539万元(每股收益为0.074元),这主要是由于3季度国内铝均价同比下跌近12%。另外,3季度净利润环比大幅增长了116%,而同期国内铝均价环比下跌了近3%,因此公司3季度盈利超出我们预期,这主要是由于公司下半年获得了政府缓缴电费的优惠政策,我们估计这可使得公司2012年减少电费成本1亿元以上。3季度公司来源于赵固能源的投资收益同比大幅下跌了近36%,我们估计这主要是由于煤矿工作面切换,影响了煤矿的正常生产,估计目前煤矿已经恢复正常生产。由于公司获得缓缴电费的优惠,我们将公司12年净利润预测上调了19%,而对13-14年净利润预测基本保持不变。我们维持公司的目标价格13.60元人民币不变,对该股维持买入评级。 支撑评级的要点:公司投入巨资建设的2台30万千瓦热电机组完全投产后,公司约70%的电力可自给,每年可增加税后利润近6.7亿元,这相当于增加每股收益近0.88元。 新疆铝电的用电成本大大低于公司目前的水平,完全投产后,我们测算可为公司贡献近4.6亿元投资收益(相当于每股收益近0.6元)。 在成本上升的推动下,铝价在中长期可能会小幅上升。 主要风险:未来铝行业供应仍然过剩,铝价可能在较长时间内维持在较低水平。 新电厂和新疆铝电的投产时间晚于预期。 未来资本开支较大。 估值:我们使用分部加总法进行估值,得到公司的目标价格为13.60元人民币,这相当于19.8倍的2013年市盈率,略低于国内主要基本金属上市公司的平均值。我们对该股维持买入评级。

厦门钨业(600549.CH/人民币33.67,买入)公布2012年三季报,前三季度实现营收65.56亿元,同比下滑32.88%;净利润4.36亿元,同比萎缩51.87%,折合每股盈利近0.64元,占我们全年盈利预测约70%(0.91元),基本符合我们的预期。 分季度来看,2012年3季度公司实现营收近20.27亿元,同比大幅下滑63.89%,实现归属于上市公司净利润约1.10亿元,同比增加75.46%,折合每股盈利0.1611元。总的来说公司第三季度营收和净利润跌幅皆有所扩大。 公司认为下属房地产公司营收的减少是导致公司前三季度整体营收下降的主要原因。此外,我们相信APT(前三季度均价同比下滑13.5%)、碳化钨粉(前三季度均价下滑12.0%)、稀土(氧化镨钕前三季度均价同比下滑44.7%)等有色金属产品价格的同比下滑也是原因之一。 公司净利润下滑则主要源自于:下属地产公司受交房量减少,净利润减少;因原材料价格下降,有色金属板块产品价格相应下降,同时受期初库存成本较高和销量减少影响,下属加工企业的盈利也大面积下降。此外公司管理费用和财务费用也分别较去年同期上涨了15.5%(5,180余万元)和82.6%(8,720余万元)。公司财务费用的增加源自于贷款规模增加及利率上升,这导致公司利息支出增加。 维持盈利预测和评级。 展望4季度,稀土的价格可能仍有继续下滑的可能,而APT、碳化钨粉等钨制品可能价格在经历了三个季度的下滑后有企稳的迹象。同时从前三季度的业绩完成情况来看,公司离年初既定的目标有较大的差距,为尽可能完成目标,公司上下有充足的动力在最后一个季度努力进取。 综合考虑这些因素,以及公司前三季度业绩完成情况和我们的预期大抵相符,因此我们维持对公司12-14年每股盈利预测0.91元、1.35元和1.66元。 在稀土领域,公司作为福建稀土整合平台,在股权划拨至福建稀有稀土集团后,公司于福建省内的整合工作将步入加速期。此外根据福建省颁布的《行动方案》,公司将在上游资源获取、下游深加工领域持续获得政府政策支持。 在钨资源领域,随着公司江西深加工项目的推进,公司将巩固全国加工龙头企业地位。考虑这些因素,我们认为公司依然将享有广阔的长期发展空间,因而我们再次重申对公司的买入评级。

三季度业绩略低于预期云南锗业(002428.CH/人民币21.90,买入)公布2012年三季报称,前三季度实现营收2.39亿元,同比增长25.2%;净利润0.71亿元,同比增加10.4%;折合每股盈利0.22元,占我们全年盈利预测的60%(0.37元),略低于预期。 分季度来看,2012年三季度公司实现营收近1.236亿元,同比大幅攀升80.95%,实现归属于上市公司净利润2,682万元,同比增加32.16%,折合每股盈利0.08元。 公司前三季度净利润增速都远不及营收增速,这主要因为:1.公司营业成本增幅迅猛。 前三季度公司营业成本同比上浮43.36%,主要原因系同期锗系列产品的销售量(折合金属量)较上年同期增长37.52%(不含锗镜头和加工业务),此外公司及全资子公司本期外购锗原料大幅度增长,从而使得成本大幅度上升。 2.管理和销售费用增长明显:前三季度公司销售费用较上年同期增长158.06%,主要原因是上年7月本公司成为昆明泛亚有色金属交易所的会员,并作为“云锗”交易品种的唯一供应商,本期平台服务费较上年同期增加372.56万元;其次,由于本期销量较上年同期增长,使得运输费和保险费增加。 而管理费用的增加,我们认为可能是源于相关人员福利待遇的提升。 与汉能集团订单受阻于太阳能需求的不景气2012年10月12日,公司公告称接到汉能集团通知,鉴于当前全球经济发展的大环境和国内经济增长放缓等因素,汉能集团对二氧化锗需求量减少,本着三方长期、友好合作的原则,同时为了保证合同更好的履行,汉能集团与公司协商,对合同进行修订。 10月16日,公司公布更新后的合同信息,新合同对二氧化锗的供应量和供应价格重新进行了约定。此外汉能集团也放弃了购买东昌金属公司部分股权的约定,公司也相应放弃了入股汉能集团筹建的锗烷深加工公司的计划。 根据最新的订单执行情况,7月和8月公司分别向汉能集团供应了4吨和2吨二氧化锗,根据更新后的订单约定,公司在未来还需向汉能供应剩余的14吨二氧化锗。 我们认为未来一段时间内汉能集团订单的修订可能会使市场对锗的需求前景产生悲观的预期,锗价也会面临一定的压力,同时目前锗价已经位于历史顶峰,因而我们认为锗价如仍走强则需要其他更好的催化剂。

12年前3季度净利润同比增长24.4% 12年前3季度钢研高纳(300034.CH/人民币14.73,买入)实现营业收入3.41亿元,同比增长43.7%;实现归属于上市公司股东的净利润5,249万元,折合基本每股收益0.248元,同比增长24.4%。这与之前公布的业绩快报一致。前3季度收入实现稳步增长主要是由于高温合金和变形高温合金销售规模扩大。2012年1-9月,公司新签销售合同5.08亿元,基本追平去年全年的新签合同总额;其中变形高温合金事业部新签合同额1.7亿元,在去年大幅增长70%的基础上,又实现了同比17%的增长。从毛利率来看,12年前3季度综合毛利率较去年同期略有所收窄(由11年前3季度的26%下降至25%)。前3季度管理费用同比增加35%主要是由于研发投入和管理人员增加,这使得前3季度同比利润增幅小于收入增幅。 3季度净利润环比上涨4.3% 分季度来看,3季度单季实现营业收入1.2亿,环比上升8.5%;实现归属母公司净利润1,679万元,环比上升4.3%。由于毛利率收窄,3季度经营利润下滑12.9%,由于财务利息收入的增加,净利润环比小幅上升。 盈利预测和估值 公司作为中国钢研集团下属旗舰性高科技企业,凭借技术优势和人才储备着力将自身打造成高端高温合金材料的领军企业。随着下游航空航天、舰船、电气能源和冶金、汽车等行业的发展,高温合金材料的需求将有广阔的发展空间。由于公司募投项目12年底建成,我们估计随着13年募投项目产品投产,公司盈利水平将得到进一步的提高。公司推出股权激励将有利于公司技术团队建设和高效管理体制的夯实,这使得我们对公司的未来发展更充满信心。 同时近期地缘事件的升级也增加了军工股的活跃度。我们维持公司盈利预测不变,基于37倍的2013年市盈率,我们维持16.30元的目标价,并维持买入评级。

公司公告前3季度实现营业收入450.6亿元,同比增长14.3%,实现归属母公司净利润8.03亿元人民币(折合每股收益0.42元),同比下降30.7%,报告期内综合毛利率为5.6%。前3季度公司收入实现稳步增长,这主要是由于报告期内公司产钢同比增长约23%,部分弥补了钢铁产品价格的同比下降以及铸管收入的减少。但由于铁矿石价格的相对坚挺,钢铁产品的毛利率同比大幅收窄致使前3季度总体毛利润同比大幅下降23.4%。此外公司公告出售祥和矿业股权。总体来看,由于钢材价格同比降幅和毛利率的下降幅度高于我们预期,我们将12-14年盈利预测分别下调22.4%、24.1%和26%至0.40元、0.47元和0.49元(考虑增发),并将目标价由7.20元下调至6.80元,这是基于14.5倍的2013年市盈率,同时我们重申对该股的买入评级。 支撑评级的要点钢铁产品产量增长部分弥补了产品价格下降带来的损失。 公司资源和深加工项目逐步贡献利润。 公司拟增发不超过6亿股,募集资金38.7亿用于收购新疆资源60%股权和投资新疆和静特钢项目二期,此方案已获国务院国资委和公司股东大会通过。 向新疆金特出售祥和矿业股权。 主要风险 宏观经济增速下滑,导致钢铁需求疲弱,钢价下跌,毛利率收窄。 资源项目推进缓慢,铁矿石和焦煤价格下滑明显。 新产能建设和下游深加工项目建设进程缓慢。 估值 基于14.5倍左右的2013年市盈率,我们将目标价由7.20元下调至6.80元,并重申买入评级。

焦作万方投入巨资建设的 2 台30 万千瓦热电机组可能分别在年底左右和明年上半年投产。我们预计,新电厂完全投产后,公司的成本将大幅降低近9 亿元,从而使得公司盈利出现大幅回升。此外,公司计划投资中铝新疆铝电有限公司,公司占35%股权,这将帮助公司进入能源资源丰富的新疆地区。我们认为随着新电厂的投产,2013 年将形成向上的盈利拐点,公司从2013 年起盈利将出现连续2 年以上的大幅回升,同时,新疆铝电公司将从2014 年起成为新的利润增长点,我们预计公司2011 年至2014 年间净利润的年均复合增长率可达到31%。我们将公司的目标价格下调为13.60 元人民币,对该股维持买入评级。

宝钢股份(600019.CH/人民币4.58, 买入)公布10月产品出厂价政策:所有主流碳钢板材品种维持前月价格。尽管9、10月份为汽车等主要下游行业的传统旺季,但由于钢市的持续低迷以及宏观经济的整体增速放缓,宝钢在7、8、三月连续下调出厂价后推出平盘的出厂价政策。 月,现货市场钢价呈现大幅下挫,环比分品种来看,建材价格下跌5%,板材中热轧、冷轧和中厚板分别下跌8.5%、4.3%和6.8%。进入9月主流品种价格再跌2-5%。钢市疲态尽显,其主要原因一方面是夏季需求弱,去库存缓慢,另一方面钢厂产量仍处高位,供需矛盾明显;此外从成本来看,8月国内外铁矿石价格分别下跌16.7%和6.7%,尤其是国外铁矿石价格急速下跌至90美金以下,这使得成本对钢价的支撑明显减弱。从具体供需指标来看,国家统计局数据显示,8月粗钢日产量189.4万吨,环比7月下降4.8%,1-8月累计产量4.82亿吨,同比增加2.3%。8月份钢铁行业PMI 指数降为39.9%,较上月回落4.6个百分点,为2008年12月份以来的最低点;生产指数回落12个百分点至36.5%;行业新订单指数为32.2%,回落1.1个百分点;而新出口订单指数增长3.4个百分点至35.8%;产成品库存和原材料库存分别回落11.7和6.1个百分点至50.8%和36.8%。从库存指标来看,8月螺纹和线材库存分别下降10.8%和19.6%,但板材去库存速度非常缓慢, 热轧库存反弹1.3%,冷轧和中厚板分别小降1.5%和1.1%。 从宝钢产品的主要下游行业来看,汽车行业相对增长平稳,但增速也较往年有明显程度的放缓,家用电器行业则表现一般。根据《中国汽车工业产销快讯》最新数据,8月份我国汽车销量同比增长8.3%、环比增长8.4%至1,495,227辆,基本符合季节性特征。由于9月份是传统旺季,中银国际汽车研究员认为9月乘用车销量将继续保持环比增长并维持乘用车销量全年增长8-9%的预测,但商用车板块相对低迷,近期一系列投资项目的审批自12年4季度后可能会拉动重型货车需求出现一定程度的反弹。8月家电行业表现仍然较为平淡:空调当期产量为758.6万台,同比增长1.9%;洗衣机当月产量为549.3万台,同比下降5.9%;冰箱当月生产775万台,同比下降0.5%。 从企业盈利的角度来看,由于钢价下跌且铁矿石成本相对坚挺,3季度钢企盈利十分艰难。就宝钢而言,我们估计10月盈利能力可能环比有所好转,一方面价格维持稳定,另一方面考虑1个半月铁矿石库存以及8月铁矿石尤其是进口铁矿石价格大跌,宝钢的当月盈利可能环比有所恢复。