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张朝晖

中信建投

研究方向: 房地产行业,绝对收益

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工作经历: 张朝晖:对外经济贸易大学工商管理硕士,绝对收益分析员,从业12年。专注于公司重组、兼并、收购、再融资前后及过程中的投资价值发现。...>>

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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
奥瑞金 食品饮料行业 2012-11-28 20.39 2.83 -- 22.22 8.97%
27.66 35.65%
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募投项目投入过半 预计新项目产能利用率将超过80% 从募投项目进展来看,目前公司(002701)已投入的投资金额约为投资总额的一半左右。从项目进展来看,佛山、北京及上虞项目进展顺利略超预期。其中上虞年产7亿只金属二片罐项目已投产。从未来产能利用率来看,目前下游客户红牛的订单确定性很高,公司将根据下游客户的订单规模确定相应的生产负荷,预计建成后新生产线生产负荷将在80%-90%之间。 与红牛战略合作关系稳定 新产能将契合红牛未来增长 红牛作为公司绝对的核心客户双方合作近20年。双方厂区采用贴近式生产模式,多数产区互相依托建设,公司(002701)对客户红牛的饮料罐供应具有先天的布局优势,并多年以来建立了良好的管理制度。合作17年中红牛饮料罐的采购价格只调整了4次,双方已形成深度默契。公司(002701)除了为其提供高质、足量的饮料罐(三片罐)供应外,为红牛提供的绝对优先供应、优先服务、优先部署生产等绝对优先保障服务是别的包装企业(如中粮包装、福建升兴、宝钢包装等)无法达到的。 公司长远发展将立足于新产能释放、产业链完善、总体规模升级 公司(002701)的未来发展亮点仍然集中在以下几个要素:(1)与红牛稳定的战略合作关系;(2)红牛自身的稳定增长;(3)新产能释放后进一步满足红牛的生产增长需求而双方共赢;(4)产业链逐步完善带来的成本下降;(5)上市后资本充足率提高,及时扩大生产规模和生产布局完善更利于抢占优质客户。
奥瑞金 食品饮料行业 2012-11-08 21.04 2.83 -- 21.97 4.42%
27.66 31.46%
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食品饮料金属包装的“领军企业”. 公司(002701)自1997年成立以来一直专注于食品饮料金属包装产品的研发、生产和销售,经过十余年的持续快速发展,已成长为我国较具竞争力的金属包装企业之一,为全国最大食品饮料金属包装生产商之一。2010年公司的三片罐产能达到27亿罐,行业市场占有率约为19%,占全国金属包装行业总量的3%。 消费升级催生“千亿”金属包装产业. 2011年、2012年、2013年,我国金属包装行业的年产值将分别达到718亿元、792亿元、869亿元,2013年较2010年将增长35%;其中,饮料罐年产值将分别达到197亿元、246亿元、263亿元,2013年较2010年将增长42%。受益于我国人均国内生产总值提高,居民消费升级趋势将十分明显,将带动食品、饮料的消费需求,从而带动对食品饮料类金属包装的需求。我国金属包装产品未来的市场发展空间较大,将形成产值近千亿的巨大市场。 IPO成功,新募投项目将全面完善公司产业链. 2012年公司(002701)IPO成功后近15亿元的新增资本将使得公司的产业链得到全面完善。新项目全部达产后,公司将新增13.5亿只三片饮料罐产能、7亿只二片饮料罐产能、300万只220L番茄酱桶产能、71亿只顶底盖产能。在此基础上,我们看好公司(002701)在国内食品饮料金属包装行业的龙头地位。作为国内金属包装中极少数能与其他跨国企业抗衡的企业,公司凭借其稳定的客户结构、技术优势及良好的基础布局和发展模式,具备较强的市场地位和规模优势。我们给予公司(002701)2012、2013、2014年分别1.22、1.64、1.97元的EPS预测,对应PE17.9、13.32、11.09倍。予以买入评级,六个月目标价24.40元。
凯恩股份 造纸印刷行业 2012-11-05 5.38 6.36 14.36% 6.05 12.45%
6.05 12.45%
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经济低迷营收同比下降 凯恩股份(002012)三季报:2012年第三季度净利润同比减40.59%;2012年前三季度净利润同比减31.09%;预计2012年净利润同比下滑10%至40%。原因系宏观经济持续低迷,市场需求未见明显好转,公司(002012)销售收入2012年1-9月同比下降15.41%,从而影响公司业绩。应交税费同比增加178.03%,主要系上期应交增值税留抵所致。不过,作为特种纸行业的龙头企业,凯恩股份的毛利率仍保持了较高水平,今年上半年造纸行业的毛利率为37.64%,与去年基本持平,略高于前年的毛利率。 进口纸浆成本有望降低人民币升值激活特纸板块 10月29日人民币兑美元汇率中间价报6.2992元,较上一交易日上涨18个基点,创下5月11日以来新高。同日,人民币兑美元即期汇率盘中再创2005年汇改以来新高。 2010年以来,受制于需求减弱市场低迷,造纸原料价格经历了一路下跌,总体处于历史低位。近期虽然由于行业旺季的到来纸浆及废纸价格略有起稳,而人民币升值使得以进口纸浆为原料的造纸企业成本有望进一步降低,引发了造纸板块逆势上涨。当人民币处于强势,直接有利于原材料进口企业以及以外币来计价的资产行业。由于我国废纸利用率不高,使得造纸行业进口纸浆量庞大,目前造纸行业的原材料纸浆70%依赖进口,对外依存度居高不下,故此次人民币升值,造纸业最先受益且受益最大,将在一定程度上减缓上市造纸企业业绩压力。具体看,将从进口原材料成本下降和产品出口遭受汇率损失减少两个方面对造纸行业产生影响。
冠豪高新 造纸印刷行业 2012-11-05 4.42 4.65 -- 4.41 -0.23%
6.60 49.32%
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三季报公布 前三季度净利润同比增40.26%冠豪高新10 月31 日发布三季度公告称,2012 年第三季度(单季度)净利润同比增78.8%,2012 年前三季度(1-9 月)净利润同比增40.26%。 终止收购下游票据印刷公司 茂名油页岩矿收购稳步推进10 月22 日,冠豪高新(600433)终止重大资产重组,原因为重组双方在资产估值问题上存在较大分歧,未能在核心条款上达成一致意见。公司自复牌起3 个月内不再筹划重大资产重组事项。此外,茂名高岭土油页岩伴生矿的收购事宜仍在稳步推进之中。 简评 . 新产能将于2013 年释放 看好“营改增”带来的爆发式增长公司(600433)三季报净利润的大幅增加主要是由于1521 万元贷款贴息的确认导致了报告期内营业外收入大幅增加。主营业务方面,我们依旧较为看好“营改增”主题带来的增值税发票用量爆发式增长。2012 年10 省市“营改增”全面推开,公司(600433)独家垄断的增值税专用发票用纸的市场需求将由2011 年的8 亿份增长到12.5 亿份-16 亿份,增长率56.25%-100%。另外,公司(600433)2011 年增发的东海岛系列项目正在推进, 按照相关项目报告预测,新项目将从2013 年开始释放业绩,且投产后将为公司带来近1.28 亿元的净利润。 在资本运作方面,10 月22 日公司(600433)终止了收购下游票据印刷公司事宜,公司自10 月22 日复牌起3 个月内不再筹划重大资产重组事项。但茂名油页岩矿收购事宜仍在稳步推进之中。
永新股份 基础化工业 2012-10-30 8.57 6.15 26.12% 9.01 5.13%
10.18 18.79%
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完善激励机制助力业绩持续增长 2012年10月23日,永新股份(002014)公告了《2013-2016年股票期权激励计划》(草案)。拟向激励对象授予不超过2000万份股票期权,每份股票期权在满足行权条件的情况下,拥有在有效期内以行权价格购买1股公司股票的权利,约占本激励计划签署时公司股本总额325,758,450股的6.138%。 业绩预设标准彰显发展信心 对于本次股票期权激励的费用,公司(002014)根据目前股价、考核指标与2011年度指标对比、折现率等因素进行了大致测算,股票期权价值合计3680万元,相应费用的摊销将对公司2013年至2015年的净利润产生影响。激励对象行权条件为:2013年至2015年,公司每个考核年度的净资产收益率分别不低于15%;各考核年度净利润增长率相对2011年基准2013、2014、2015年对应预设最小值分别为38%、58%、88%,预设最大值分别为50%、75%、105%;且激励对象个人业绩考核在考核期内考核合格。 此计划将对公司(002014)近三年(2013-2015)净利润和净利润增长率及净资产收益率指标造成一定影响。同时按照股权激励计划业绩增长预设值计算,公司2013、2014、2015年对应净利润同比增长率最大值应为25.09%、16.68%、17.14%,对应EPS0.68、0.79、0.93元;最小值为15.10%、14.49%、18.99%,对应EPS0.63、0.72、0.85元。
冠豪高新 造纸印刷行业 2012-09-04 3.60 4.65 -- -- 0.00%
4.48 24.44%
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半年报公布,主营业务生产经营稳步推进。公司(600433)2012年1-6月每股收益0.05元,每股净资产2.39元,净资产收益率2.12%,实现营业收入45538万元,同比增长3.16%,净利润3003.22万元,同比增长25.52%。 低成本借款充分保证现金流。为满足公司(600433)快速发展对资金的需求,降低公司(600433)财务成本,公司(600433)拟向诚通财务有限责任公司借款2亿元,期限为12个月,利率为在中国人民银行相应档次基准利率基础上下浮3%。 进军“人民币”造币用纸市场,全面巩固“特纸”龙头地位。广东冠豪高新技术股份有限公司(600433)与浙江茉织华印刷有限公司于2012年8月23日签署了《股权转让协议》。公司(600433)以人民币4,166万元购买茉织华公司持有的天津中钞纸业有限公司24.93%股权。收购PE6.39倍。 税改有层次推开,主营业务发展空间巨大。8月28日,广东正式对外公布营业税改征增值税试点工作相关实施细则:试点将延续上海“1+6”模式,税制将新增11%和6%两档低税率,预计全省将有13.8万营业税纳税人纳入试点范围。 系列资本运作孕育公司“大发展”。公司(600433)于2012年7月23日在指定信息披露媒体上披露了《重大资产重组停牌公告》,于7月30日、8月6日、8月13日、8月20日披露了《重大资产重组进展公告》。目前重组项目的各项工作正有序展开。公司股票将于8月22日继续停牌30天。
永新股份 基础化工业 2012-08-07 9.99 6.30 29.15% 10.20 2.10%
10.20 2.10%
详细
公司(002014)多年来生产经营稳定,2009年至2011年营业收入年复合增长率19.42%,净利润年复合增长率21.17%。2012年的情况对公司而言与2009年类似,2009年金融危机对公司产成品市场和原材料市场产生了不同程度的影响,原材料价格与石油关系密切,而产成品因面向的客户系大众消费类厂商,其受金融危机影响较小,综合影响下,公司当年毛利率达到峰值。进而在营业收入同比下降13.52%的情况下,实现净利润47.97%的增长。 2012年,行业内企业亏声一片,公司中报仍然实现每股收益0.44元,同比增加29.41%全球原油价格的下降直接有利于公司成本控制;同时,公司在产品应用领域拓展、新客户开发方面也取得新进展,在巩固传统食品、日化、医药等领域的基础上,特种建材包装领域方面也取得了较好的突破和增长。进而使得公司在需求减弱的大环境下毛利率再次达到峰值,进一步增厚了利润。
永新股份 基础化工业 2012-07-30 10.22 6.30 29.15% 10.20 -0.20%
10.20 -0.20%
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高于底价全额募集4.15亿元未来发展可期 2012年7月2日,公司(002014)以非公开发行股票的方式按13.89元/股的价格,向7名特定投资者发行了31,407,500股A股股票,募集资金总额436,250,175元,募集资金净额415,000,000元。至此,公司在2004年IPO、2007年公开增发后,完成了第三次融资。本次非公开发行完成后,公司总资产、净资产规模将会扩大,资产负债率进一步下降,将进一步提高公司防御风险的能力,另外公司的主营业务也将得到进一步巩固和加强,抗风险能力和盈利水平将得到明显改善。 主打产品主要面向消费类产品包装市场空间更为广阔 从历年主营收入构成比例来看,公司(002014)彩印复合包装材料销售占总收入的比例均在95%以上。主打产品主要面向食品业、洗涤业和医药业的产品包装,2009至2011年,三个行业的销售合计占比分别为92%、92%、97%。公司下游明显的消费类属性将使得公司在行业景气度下降、需求减弱的大环境下拥有更强的抗压能力,市场需求较为稳定,优于行业内其他制造类企业。 历史业绩稳定优良近期原油降价再添利润空间 公司(002014)多年来生产经营稳定,2009年至2011年营业收入年复合增长率19.42%,净利润年复合增长率21.17%。在行业内企业亏声一片的景气下,2012年1季报公司仍然实现每股收益0.21元,同比增加31.25%;实现营业利润4130.97万元,同比增长17.47%;实现归属母公司股东的净利润3808.22万元,同比增加27.90%。二季度以来全球原油价格明显下降,这将直接有利于公司原料成本的下降,进而使得公司毛利提高,进一步增厚利润。
冠豪高新 造纸印刷行业 2012-07-30 3.60 4.65 -- -- 0.00%
3.76 4.44%
详细
国务院扩大“营改增”试点至10省市 明年择行业全国推行 国务院总理温家宝7月25日主持召开国务院常务会议,决定自2012年8月1日起至年底,将交通运输业和部分现代服务业营业税改征增值税试点范围,由上海市分批扩大至北京、天津、江苏、浙江、安徽、福建、湖北、广东和厦门、深圳10个省市。明年继续扩大试点地区,并选择部分行业在全国范围试点。 上海“营改增”试点3个月减税20亿元 国家税务总局5月16日新闻:上海实施“营改增”试点以来, 试点有序推进,取得了好于预期的成效,今年一季度全市试点企业和原增值税一般纳税人整体减税约20亿元。其中占试点企业近7成的8.8万户小规模纳税人税负下降40%左右。截至3月底, 上海共有12.9万户企业纳入“营改增”改革试点范围。由于减税效应明显,又有8400多企业申请纳入“营改增”试点范围。 税改推进直接增加“增值税专票”用量 发票纸独家供应商受益 我们在今年2月29日发布的公司(600433)动态报告《税改再推进 首先利好专用发票纸独家供应商》中就已指出第二批增值税扩围改革试点申请启动,并曾预测公司(600433)在2012年将随着6省市“营改增”全面推开将获得增值税专用发票用纸的放量增长, 2012年公司增值税专用发票量将由2011年的8亿份增长到12.5亿份-16亿份,增长率56.25%-100%。 7月25日的国务院常务会议正式公布税改试点扩大至10省市, 税改进展符合我们预期。随着未来试点在全国推开, 公司(600433)主营中占垄断地位的增值税专用发票用量将出现进一步的爆发式增长。目前,由于公司(600433)拟筹划重大资产重组事项,公司股票自2012年7月23日起继续停牌30天。
冠豪高新 造纸印刷行业 2012-04-25 3.74 4.63 -- 4.04 8.02%
4.17 11.50%
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我们认为公司(600433)一季报净利增长50.55%基本符合我们此前预期。 另外,公司在东海岛定增项目稳步推进、新产能逐步释放、拟收购造币纸“天津中钞”股权、拟收购茂名油页岩高岭土伴生矿等一系列资本运作及经营规划的战略推进中,仍然保持了良好的成本控制能力、毛利率水平,主营业务得到了稳步发展。 继续维持公司买入评级,目标价13.38元。2011年、2012年、2013年EPS分别为:0.24元、0.35元、0.75元; 2014年由于公司收购茂名油页岩矿的不确定性,我们暂不进行盈利预测。
凯恩股份 造纸印刷行业 2012-04-23 5.88 7.32 31.60% 6.45 9.69%
6.45 9.69%
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商务部决定对日本原产进口电解电容器纸继续征收反倾销税 4月18日,中国商务部公告2012年第15号《关于对原产于日本的进口电解电容器纸所适用反倾销措施进行期终复审的公告》。此次对日产品继续征收反倾销税,公司(002012)将受益于提升国外进口电解纸的关税贸易壁垒并禁止其通过加工贸易手段进口的政策扶植,这使得其电解电容器纸进一步替代日本NKK产品,全面挤占国内市场份额(中国为全球第一大电解电容器纸消费国)。从2006年中国商务部介入日本产品反倾销调查到2007年开始实施反倾销税,再到2008年国家商务部再度将电解纸列为禁止进口加工贸易目录名单中,公司抓住机遇迅速发展,从2009年开始主营业务收入和毛利都得到了大幅提升,市场份额全面提升,至今已成为电解电容器纸国内市场第一大供应商。 公司现有产能为5000吨/年,2011年公司增发投资1.77亿元用于建设年产1.1万吨电气用纸生产线技术改造项目,其中电解电容器纸5000吨。因而2013年项目达产后公司电解电容器纸产能将翻倍。借力此次反倾销税的继续延续,公司(002012)将依靠其政策优势、毛利率优势、产能优势、价格优势进一步挤占日本NKK公司在中国的市场份额,对日产品进一步替代。 《节能与新能源汽车产业发展规划》获批 4月18日,国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议,研究部署今年政府信息公开重点工作,讨论通过《节能与新能源汽车产业发展规划》。公司目前有两家子公司与动力电池生产相关,分别是:凯恩电池(主营镍氢电池)与凯晟锂电(主营锂电池)。
冠豪高新 造纸印刷行业 2012-03-16 3.89 3.94 -- 4.24 9.00%
4.24 9.00%
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根据我们以上最新判断,公司(600433)在2012年将随着6省市“营改增”全面推开而获得增值税专用发票用纸的放量增长,2012年公司增值税专用发票量将由2011年的8亿份增长到12.5亿份-16亿份,增长率56.25%-100%。而此测算仅涉及到目前已经申报的6个省市,而前面我们已经谈到无论是地方政府还是企业本身,为了避免“洼池效应”的形成,必将会积极跟进各地试点改革。随着未来试点的进一步推开,公司(600433)主营中占垄断地位的增值税专用发票用量将出现进一步的爆发式增长。 盈利预测说明:2011年EPS0.24元。略好于我们以前预测的0.20元。源于无碳纸、热敏纸以及不干胶业绩增长较多以及部分政府补贴计入。2012年EPS0.35元。源于无碳纸、热敏纸以及不干胶业绩的大幅增长。其中,增值税发票无碳纸销量从5300吨增长至8281吨是业绩增长的重要组成部分。(因收购事项存在不确定性,2012年未考虑油页岩以及高岭土收益,若收购成功,将增加约4亿元的营业收入,约可增加4000万的净利润,EPS将增加至0.45元。)2013年EPS为0.75元。源于无碳纸、热敏纸以及不干胶业绩的大幅增长(含东海岛项目利润释放)。东海岛项目将于2013年初正式投产,贡献净利润1.7亿元。(未计算收购油页岩以及高岭土的收益)。2014年我们预测公司业绩将稳步增长,但由于公司未来收购等事宜的不确定性,我们暂维其EPS为2013年0.75元水平。 我们对公司(600433)维持买入评级。
冠豪高新 造纸印刷行业 2012-03-01 3.45 3.94 -- 4.24 22.90%
4.24 22.90%
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增速预测 据我们最新测算,公司(600433)在2012年将随着6省市“营改增”全面推开而获得增值税专用发票用纸的放量增长,按照我们测算,2012年公司增值税专用发票量将由2011年的8亿份增长到12.5亿份-16亿份,增长率56.25%-100%。随着未来试点的进一步在全国推开,公司(600433)主营中占垄断地位的增值税专用发票用量将出现进一步的爆发式增长。
东港股份 造纸印刷行业 2012-03-01 7.97 4.56 -- 8.97 12.55%
8.97 12.55%
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2011年业绩快报:每股收益0.7元,营业收入7.82亿元,同比增加9.76%,净利润8696.44万元,同比增加9.81%。股权激励计划:承诺相对2010年2011、2012、2013、2014公司净利润增长率分别不低于8%、21%、36%、53%触发解禁。对应公司2011-2014EPS 将分别达到0.70、0.77、0.87、0.99元,对应PE28、25、22、20倍,6个月目标价22.85元。公司(002117)近年通过IPO 及增发募资逐步有计划、有层次地由传统票据印刷企业向集安全票证印刷、金融IC 卡制作、数字彩印、标签印刷、数据处理、智能卡(RFID)封装等为一体的综合性信息处理服务商战略转型。 金融IC卡领域新秀,社保卡需求已现或将迎来大飞跃 人保部和央行2011年7月发布了《关于社会保障卡加载金融功能的通知》,后期发行的社保卡基本上均要附加上金融功能。2011年至2012年为单一芯片卡试点阶段,公司目前已有订单投入生产,未来订单爆发式增长可期。央行拟定IC卡迁移的最新时间表,各大银行被要求在2015年前逐步实现EMV 迁移,未来5年或将成为金融IC卡爆发增长时段。公司为异军突起的金融IC卡制卡商,2010年通过增发进入金融IC 卡制卡领域。 由“制造”向“服务”,蓄势待发的新概念“印刷”企业 公司(002117)是我国商业票据印刷行业的龙头企业,近年来票据(印刷品)收入及毛利占比均在80%以上,2010年公司国内市场占有率达到9%。未来4-5年商业票据印刷将在毛利率30%-35% 的基础上实现营业收入10%左右年增长,行业龙头地位稳固。公司 RFID 业务发展态势良好,有望成为潜在增长点,相关产品毛利率目前可达45%。另外公司直邮、数字印刷业务有望保持前期的快速增长,产能释放,逐步成为公司未来业绩增长另一亮点。
冠豪高新 造纸印刷行业 2012-02-29 3.52 3.94 -- 4.24 20.45%
4.24 20.45%
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除上海外5省市提交“营改增”试点申请北京有望7月实施 2012年2月24日,财政部税政司副司长郑建新表示将密切跟踪上海市试点运行情况,逐步扩大试点范围,力争在“十二五”期间将改革逐步推广到全国。第二批增值税扩围改革试点启动:北京市试点营业税改征增值税改革有望于今年7月1日正式实施,目前北京市地税局正在抓紧向全市5.4万多户营业税纳税人进行调研。据了解,天津、重庆、江苏和深圳也正在积极申请试点。 明确税改后收入仍归试点地区地方及企业税改积极性或将提高在此次上海“营改增”试点中,原归属试点地区的营业税收入改征增值税后,收入仍归属试点地区。另外,这些积极参与试点城市的第三产业占比都较高,而营业税主要是在第三产业征收,改革后有利于进一步减轻第三产业发展的负担,增强当地竞争优势。因而其他非试点区的企业相比不具有竞争优势,会受到冲击,这将进一步提高其他地区的改革积极性。有助于改革全面推开。 增速预测 据我们最新测算,公司(600433)在2012年将随着6省市“营改增”全面推开而获得增值税专用发票用纸的放量增长,按照我们测算,2012年公司增值税专用发票量将由2011年的8亿份增长到12.5亿份-16亿份,增长率56.25%-100%。随着未来试点的进一步在全国推开,公司(600433)主营中占垄断地位的增值税专用发票用量将出现进一步的爆发式增长。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名