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谢盐

海通证券

研究方向: 证券信托行业

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工作经历: 重点研究上市公司:中信证券、光大证券、招商证券、长江证券、国金证券、辽宁成大、香溢融通。...>>

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荣盛发展 房地产业 2011-08-09 8.26 4.87 39.91% 9.17 11.02%
9.17 11.02%
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事件: 2011年上半年公司完成营业收入39.87亿元,同比增加39.53%;实现营业利润8.21亿元,同比增长45.83%;归属于上市公司所有者净利润6.13亿元,同比增长53.1%。实现基本每股收益0.33元,比去年同期增长57.14%。公司预计2011年1-9月归属于母公司所有者的净利润比上年同期增长50%-60%。 投资建议: 由于公司产品以中小城市普通商品住宅为主,因此短期股价受限购加码预期影响较大。公司同时公告,预计1-9月归属上市公司股东的净利润同比增长50%-60%。公司上半年实现合同销售金额41.02亿元,完成全年销售计划的30.38%。1季度推盘量小是上半年销售较少的主要原因。公司全年可售面积预计在300万方以上,预计销售均价在5200元每平米以上(上半年实际均价6100元每平)。按照目前项目进度7、8、9月将是公司推盘高峰,且4季度推盘量将高于1季度。我们预计公司仍有希望完成全年135亿元的销售目标。预计公司2011、2012年每股收益分别是0.81和1.16元,对应RNAV在10.43元左右。截至8月7日,公司收盘于8.5元,对应2011年PE为10.49倍,2012年PE为7.32倍。给予公司2011年15倍安全市盈率,目标价为12.15元。继续维持对公司的“买入”评级。
嘉凯城 房地产业 2011-07-29 6.73 10.57 322.80% 6.96 3.42%
6.96 3.42%
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事件: 公司公布2011年中报。2011年上半年公司完成营业收入27.67亿元,同比减少21.8%;实现营业利润0.54亿元,同比增长-93.07%;归属于上市公司所有者净利润0.07亿元,同比增长-98.39%。实现基本每股收益0.004元,比去年同期减少98.4%。由于结算项目较少,公司预计1-9月公司约实现净利润1.1亿元,实现每股收益0.06元,同比减少83.68%。 投资建议: 上半年推盘较少和产品类型受调控影响较大是造成公司销售低于预期的主要原因。我们预计公司今年可推盘量为120亿,预计全年销售在70亿左右,下半年能否有效实现去化是决定后期业绩能否如期释放的关键。我们暂时维持公司盈利预测,预计公司2011、2012和2013年各年EPS分别为0.71元、0.91元和1.22元。同时提示如果下半年公司销售不能有效放大,3季报存在业绩下调风险。考虑到公司没有下调开工和竣工计划,短期维持“买入”评级。截至7月28日,公司收盘于6.91元,对应2011年PE为9.73倍,2012年PE为7.59倍,对应2011年RNAV在10.21元左右。考虑到公司大股东优势和自身项目质地,给予公司2011年15倍安全市盈率,对应目标价格为10.65元。 主要内容: 1. 结算周期集中在下半年是造成业绩下滑的主要原因。2011年上半年公司完成营业收入27.67亿元,同比减少21.8%;实现营业利润0.54亿元,同比增长-93.07%;归属于上市公司所有者净利润0.07亿元,同比增长-98.39%。实现基本每股收益0.004元,比去年同期减少98.4%。公司经营业绩较上年同期大幅下降的主要原因是本年度可结算的大部分项目集中在下半年竣工。公司预计下半年结算收入和营业收入相比上半年有较大增长。
华发股份 房地产业 2011-07-25 10.69 7.06 141.94% 11.43 6.92%
11.43 6.92%
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投资建议: 我们预计公司2011、2012和2013年营业收入分别在51.42亿、59.08亿和66.78亿左右。对应各年EPS分别为1.06元、1.30元和1.48元。截至7月21日,公司收盘于10.88元,对应2011年PE为10.2倍,2012年PE为8.43倍,对应2011年RNAV在20.73元左右。我们认为公司珠海地区龙头地位明显、异地拓展初具规模。此外公司同时具备横琴岛开发和港珠澳大桥概念。随着2012年公司储备项目陆续进入结算期,公司基本面将有明显改善。考虑到公司大股东优势和自身项目质地,给予公司2011年15倍安全市盈率,对应目标价格为15.9元。首次给予公司“买入”评级。风险方面,珠海存在推行限购的可能。目前公司多点布局,未来可结算项目有望增多,中长期看对限购有抵御能力。
广宇集团 房地产业 2011-07-21 4.62 5.66 72.45% 4.60 -0.43%
4.60 -0.43%
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投资建议: 报告期内,公司营业收入增长34.5%,但每股收益减少45%。造成这一现象的主要原因是报告期结转项目毛利率低、同时将预计无法弥补的亏损计入所得税费用。上半年公司累计新开工面积25.5万平方米,完成年度计划的42.5%;累计签约销售合同金额6.98亿元,完成年度销售计划金额的23.27%。受杭州天城项目进度低于预期影响,公司将全年合同销售计划由30亿元调整为20亿元人民币,开工和竣工计划暂时不变。截止本报告期末,公司预收账款在23.01亿,折合每股预收4.61元。由于公司下调当年销售计划,我们略微调整公司业绩预期。预计公司2011、2012年EPS分别是0.52和0.88元,RNAV在9.73元。按照公司7月18日5.82元股价计算,对应PE为11.19倍和6.68倍,维持对公司的“增持”评级。给予公司2011年15倍市盈率,对应目标价格在7.8元。
保利地产 房地产业 2011-07-11 9.03 5.63 55.61% 9.13 1.11%
9.24 2.33%
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投资建议: 2011年6月份,公司实现签约面积97.59万平方米,同比增长41.51%;实现签约金额113.54亿元,同比增长78.97%。1-6月公司实现签约面积340.9万平方米,同比增长27.64%;实现签约金额394.58亿元,同比增长81.38%。外界普遍认为上半年保利地产销售金额在385亿上下。公司实际销售数据基本符合市场预期。1季度末公司预收账款619.93亿,折合每股10.41元。目前上半年实现累计销售金额394亿,土地支出111亿,中报净负债情况有望改善。预计公司2011、2012和2013年每股收益在1.06、1.38和1.82元,RNAV在10.3元。按照公司7月8日11.22元股价计算,对应PE为10.58倍和8.13倍。维持对公司的“买入”评级。给予公司12倍市盈率,目标价格12.74元。
天房发展 房地产业 2011-07-08 5.39 5.80 93.77% 5.34 -0.93%
5.34 -0.93%
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投资建议: 公司房地产业务全部集中在天津,涵盖商品房、保障房和一级土地开发业务。本次新增限价房项目土地储备权益建面17.92万平,合计权益建面增至611万平米。截至目前,公司商品房权益建面合计188.33万平,保障房权益建面合计317.3万平方米,一级土地整理建面105.69万平方米,占比分别为31%、52%和17%。我们预计2011年国家大力扶持保障房建设之年公司将加大保障房项目获取和开发力度。2011年,公司计划实现营业收入30亿元,同比增长51%。考虑到今年1季度公司预收账款较高为48.54亿元(每股预收账款排名靠前),因此今年公司业绩增长的锁定性较强。我们预计公司2011、2012年EPS分别是0.33和0.47元,按7月6日公司收盘价5.54元计算,分别对应2011-2012年的PE为16.96倍和11.72倍。公司RNAV为6.86元。尽管RNAV更能反映公司长期价值,但考虑到公司目前PE水平相对行业均值偏高,因此,我们取公司RNAV值的90%(6.17元)作为公司6个月的目标价,维持公司“增持”评级
保利地产 房地产业 2011-06-14 7.70 5.63 55.61% 9.43 22.47%
9.43 22.47%
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事件:保利地产公布5月销售数据。相关销售数据符合市场预期,继续保持增长。 投资建议:2011年5月份,公司实现签约面积61.73万平方米,同比增长31.71%;实现签约金额74.06亿元,同比增长132.09%。1-5月公司实现签约面积243.31万平方米,同比增长22.81%;实现签约金额281.04亿元,同比增长82.37%。1季度末公司新开工面积320.31万平方米,比去年同期增长154.66%;竣工面积31.80万平方米,比去年同期增长109.39%;公司在建面积1702.59万平方米,比上年同期增长74.82%。1季度末公司预收账款619.93亿,折合每股10.41元。公司业绩锁定程度在A股排名前列。预计公司2011、2012和2013年每股收益在1.06、1.38和1.82元,RNAV在10.3元。按照公司6月9日9.3元股价计算,对应PE为8.77倍和6.73倍。维持对公司的“买入”评级。给予公司12倍市盈率,目标价格12.74元。
华业地产 房地产业 2011-05-06 4.15 6.07 43.12% 4.61 11.08%
5.95 43.37%
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事件:公司公布A股股票期权激励计划草案修订稿,同时公布拟以货币资金形式设立全资子公司北京华业矿业资源发展有限公司。 投资建议:公司本次股权激励方案有利于增加投资人对公司增长的信心;而对外投资设立华业矿业公司,有利于公司打造新的利润增长点,一定程度上改变公司主营业务单一、受政策调控影响较大的状况。截至本报告期末,公司累计土地储备324万平左右。上述待结算资源大部分将在2011年开始结算。预计公司2011、2012年EPS分别是0.93和1.41元,RNAV在12.24元。按照公司5月4日8.99元股价计算,对应PE为9.6倍和6.37倍。公司项目沉淀价值高,利润存在释放空间。矿业公司的成立使得公司有望拓展新业务领域。从中长期看公司具备足够的安全性和投资价值,继续维持对公司的“买入”评级。按照2011年15倍动态PE,对应目标价13.95元。
天津松江 房地产业 2011-05-02 6.87 -- -- 8.28 20.52%
8.28 20.52%
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事件: 公司公布2011年1季度报。1季度,公司结算较少,实现营业收入8308万元,同比减少56.62%;净利润-2881万元。 投资建议: 公司房地产业务主要集中在天津和呼和浩特,涵盖商品房和少量的保障房开发业务。1月初,公司以较低价格取得武清京津公路东侧两地块,权益建面增至375万平米,公司现有储备项目可以满足未来三年开发。公司借助大股东一级开发的优势不断进行项目拓展;公司根植的天津市和滨海新区经济发展速度较快,长期发展前景看好。今年公司将加大新开工和竣工规模;考虑到今年1季度公司预收账款较高(每股预收账款排名靠前),且持续上升,因此今年公司业绩增长的锁定性较强。我们预计公司2011、2012年EPS分别是0.39和0.51元,对应RNAV是7.91元。截至4月28日,公司收盘于6.86元,对应2011年PE为17.74倍,2012年PE为13.35倍。维持公司的“增持”评级。
天房发展 房地产业 2011-04-29 5.52 -- -- 5.29 -4.17%
5.52 0.00%
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事件:公司公布2011年1季度报。1季度,公司实现营业收入6.53亿元,净利润6038万元,同比分别增加210.69%和32.61%。 投资建议:公司房地产业务全部集中在天津,涵盖商品房、保障房和一级土地开发业务。1月初,公司以较低价格取得汉沽旧城改造两幅土地开发权,权益建面增至384万平米,可以满足公司未来三年开发。今年,在复杂的市场环境和国家大力扶持保障房建设的形势下,公司一方面将加大商品房销售力度,一方面将加快保障房的开工和竣工交付。2011年,公司计划实现营业收入30亿元,同比增长51%,全年计划施工面积280万平方米。考虑到今年1季度公司预收账款较高,每股预收账款排名靠前,因此今年公司业绩增长的锁定性较强。我们预计公司2011、2012年EPS分别是0.32和0.46元,对应RNAV是6.81元。截至4月26日,公司收盘于6.13元,对应2011年PE为18.96倍,2012年PE为13.32倍。维持公司的“增持”评级。公司是保障房概念龙头标的,一旦未来国家加大保障房扶持力度,公司股价将有更大爆发力。
栖霞建设 房地产业 2011-04-25 5.24 -- -- 5.23 -0.19%
5.23 -0.19%
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事件: 公司公布2011年1季度报。1季度,公司实现营业收入4.72亿元,净利润0.5亿元,同比分别下降66.12%和64.4%。 投资建议: 公司房地产业务集中在江苏南京、苏州和无锡,涵盖商品房、保障房和一级土地开发业务。截至报告期末,公司保障房项目储备建面合计124.69万平米,而今年公司将重点开发建设保障房。我们认为,公司在保障房开发上的丰厚经验和股东背景将使其受益于国家大规模保障房开发建设。本期公司投资成立了农村小额贷款公司(持股80%),据此公司可以开拓新的盈利渠道和增厚运营资金的收益率。考虑到2011年公司新开工计划和推盘计划都出现了明显增加,从而保证公司业绩增长的持续性。我们预计,公司2011、2012年每股收益分别是0.35和0.46元,对应RNAV在6.40元左右。截至4月21日,公司收盘于5.73元,对应2011年PE为18.28倍,2012年PE为13.91倍。维持对公司的“增持”评级。
栖霞建设 房地产业 2011-04-21 5.23 -- -- 5.29 1.15%
5.29 1.15%
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投资建议: 公司主要的投资看点:1)公司房地产开发业务立足于苏南地区。多年来江苏作为我国东部重要经济增长极获得了较快发展,房地产投资增长迅速而房价收入比偏低,公司将受益于江苏省的发展;2)多年来公司积极参与保障房开发。公司具有的政府背景使其拥有承接保障房开发优势;而公司的房地产运营优势有望实现保障房6%-7%的综合利润率,公司目前拥有的125万平米的保障房体量有望在未来几年带来4.19亿元净利润:3)目前,公司项目储备充足,项目毛利率较高,且股权投资增值丰厚。 公司业务涵盖商品房、保障房和一级土地开发。截至2010年末,公司商品房二级开发权益建面272.4万平方米,保障房开发权益建面合计124.69万平方米,一级土地整理建面66.67万平方米,占比分别为59%、27%和14%,分布迅速趋于均衡合理。由于2011年是国家大力扶持保障房建设开局之年,公司在保障房开发上的丰厚经验和股东背景将使得公司未来有望直接受益。我们预计2011年-2012年公司每股收益为0.35元、0.47元;公司的RNAV是6.40元。考虑到公司的保障房开发业务将在明年开始大规模贡献业绩,因此,未来公司RNAV有较大的提升潜力,相对4月18日收盘价5.87元/股,首次给予“增持”评级。
天津松江 房地产业 2011-04-13 7.87 -- -- 8.29 5.34%
8.29 5.34%
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事件: 公司公布2010年年报,年报略低于我们此前预期。报告期内,公司实现营业收入17.75亿元,同比增长13.71%,净利润1.86亿元,同比增长40.24%。2010年,公司每股收益0.30元。本期公司不分配利润。 投资建议: 公司2010年年报略低于我们此前预期,主要是由于本期公司结算项目成本和管理费用等开支上升所致。总体上,公司房地产业务全部集中在天津,以商品房开发为主。目前公司拥有二级土地开发项目权益建面达354万平方米。公司在天津、内蒙、两广以及河南土地储备建面分别为239.28万平、72.12万平、28.46万平和14.14万平;占比分别为67.59%、20.37%,8.04%和3.99%,项目储备分布也日益均衡合理。公司借助大股东一级开发的优势不断进行项目拓展;同时,公司根植的天津市和滨海新区经济发展速度较快,长期发展前景看好。考虑到2010年底公司预收账款25.29亿元较高,在已出年报的A股地产企业中每股预收排名前10,2011年公司业绩增长较为确定。我们预计公司2011、2012年EPS分别是0.39和0.51元,对应RNAV是8.31元。截至4月11日,公司收盘于7.88元,对应2011年PE为20.21倍,2012年PE为15.45倍。维持公司“增持”的评级。
栖霞建设 房地产业 2011-04-13 5.25 -- -- 5.41 3.05%
5.41 3.05%
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事件:公司公布2010年年报。报告期内,公司实现营业收入31.41亿元,同比增长42.65%,营业利润6.05亿元,同比增长52.42%,净利润2.84亿元,同比增长27.4%,每股收益0.27元。公司拟每10股派发现金红利1.8元(含税)。 投资建议: 公司房地产业务集中在江苏南京、苏州和无锡,涵盖商品房、保障房和一级土地开发业务。目前公司商品房二级开发权益建面272.4万平方米,保障房开发权益建面合计124.69万平方米,一级土地整理建面66.67万平方米,占比分别为59%、27%和14%,分布迅速趋于均衡合理。由于2011年是国家大力扶持保障房建设开局之年,公司在保障房开发上的丰厚经验和股东背景将使得公司未来有望直接受益。同时,2011年公司的新开工计划和推盘计划都出现了明显增加,因此,我们预计未来公司的业绩持续性可以得到一定的保证。我们预计公司2011、2012年每股收益分别是0.35和0.46元,对应RNAV在6.40元左右。截至4月11日,公司收盘于5.75元,对应2011年PE为16.43倍,2012年PE为12.5倍。首次给予公司“增持”评级。
天房发展 房地产业 2011-03-31 6.21 -- -- 6.28 1.13%
6.28 1.13%
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投资建议: 公司房地产业务全部集中在天津,涵盖商品房、保障房和一级土地开发业务。目前公司商品房二级开发权益建面204.55万平,保障房开发权益建面179.48万平方米,一级土地整理建面113.33万平方米,占比分别为41%、36%和23%,分布日趋合理。由于2011年是国家大力扶持保障房建设开局之年,公司在保障房开发上的丰厚经验和大股东背景将使得公司未来有望直接受益。同时,公司2011年计划实现营业收入30亿元,同比增长51%;2010年底公司预收账款48.35亿元。在已出年报的A股地产企业中每股预收排名前10,2011年业绩增长较为确定。公司2011年计划实现营业收入30亿元,同比增长51%。我们预计公司2011、2012年每股收益分别是0.32和0.46元,对应RNAV在6.81元左右。截至3月29日,公司收盘于6.5元,对应2011年PE为20.31倍,2012年PE为14.13倍。首次给予“增持”评级。公司是保障房概念龙头标的,一旦未来国家加大保障房扶持力度,公司股价将有更大爆发力。
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1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名