氯化钾产品量价齐升,推动业绩上涨。11年中期公司实现36.88亿元,同比增长13.3%;实现利润总额21.75亿元,同比增长21.06%;实现归属于上市公司股东的净利润16.40亿元,同比增长8.43%;全面摊薄后的每股收益为1.03元。今年上半公司氯化钾销售142万吨,略高于去年同期的139万吨;今年上半年公司氯化钾的不含税销售价格2275元/吨,比去年同期提升317元/吨,公司销量的增加,尤其是产品价格的大幅上涨推动了上半年公司业绩的增长。 钾肥价格呈上升态势,下半年业绩仍有保障,且会保持较快的增长态势。7月份中农和中化与国际供应商签订了下半年钾肥进口合同,合同价为470美元/吨,按照惯例,中农和中化在国内的销售价格至少要比进口价格高200-300元/吨,因此国内市场的销售价格应该达到3300元左右,盐湖股份近期的提价也正是顺应了这一次趋势。近期,印度与Canpotex签订了钾肥采购合同,该合同横跨今年四季度和明年一季度,今年四季度的到岸价为470美元/吨,明年一季度为530美元/吨。印度合同的签订,给我国的钾肥合同的签订带来了一定的压力,未来我国的钾肥价格有进一步上涨的可能。受此影响,国内钾肥价格已经有所反映,在8月份又出现了小幅提升,盐湖股份的氯化钾到站价从3300元/吨提高到了3350元/吨。下半年氯化钾价格已经出现了一定幅度的提升,且较去年同期上涨了20%以上。因此,在价格上涨的支撑下,下半年业绩仍有保障,且会保持较快增长的态势。 盈利预测与投资评级。我们预测公司11-13的每股收益分别为2.40元,2.76元和3.30元,对应的市盈率分别为22.77倍,19.86倍和16.60倍。由于公司拥有稀缺的资源,可以享受较高的估值,我们给予11年30倍的PE,公司股票6-12个月内的目标价为72元,投资评级为“买入”。

煤制乙二醇前景广阔。我国MEG产能达到249.70万吨/年,但由于我国聚酯产能庞大,我国MEG绝大部分仍来自于进口,近几年国内MEG进口依存度一直在70%以上,且呈逐年上涨的态势。较高的产品缺口为国内的乙二醇产业的发展提供了十分广阔的发展空间。 期待技术突破。丹化科技是我国首套实现了工业化煤制乙二醇生产的企业,目前公司煤制乙二醇基地通辽金煤化工已经能够生产出合格的乙二醇产品,但由于催化剂的问题一直没有得到解决,公司装置的开工率较低,还不能实现满负荷生产,因此产品成本难以降下来,盈利水平较低。近期公司研制出了新的催化剂,并对现有装置进行了停车检修和改造,计划6月底开车试生产,公司对这次试生产具有较高的信心,技术突破的可能性较大。如果此次试车成功,公司的基本面将得到彻底扭转,并将步入快速增长阶段。 草酸具有一定的成本优势。通辽金煤的10万吨/年草酸装置是煤制乙二醇的联产装置,原料成本较低,在正常开工下的成本约2000元/吨,按照目前3800元/吨的价格,盈利水平较高。 醋酐处于亏损状态,未来有可能扭亏。09年以来,醋酐市场比较低迷,公司的醋酐产品一直处于亏损的状态。公司目前正在通过多项措施降低产品成本,未来醋酐产品有可能扭转当前亏损的局面。 风险提示。本次试车达不到预期,装置开工率无法提升,乙二醇成本降不下来,业绩将达不到预期水平l盈利预测与投资评级。我们预测公司11-13年的每股收益分别为0.1元,1.15元和1.44元,对应的市盈率分别为134.526倍,15.00倍和11.93倍。虽然11年公司估值较高,但如果在6月底试车成功,公司的基本面将得到彻底扭转,未来的发展前景广阔,给予“买入”的投资评级。

公司资源丰富,且具有增长潜力。兴发集团自上市以来就坚持“矿电磷”一体化的发展战略,不断收购资源,提升资源拥有量。目前公司拥有磷矿石储量1.47亿吨,矿石产能达244万吨/年。公司拥有19座水电站,年发电量可达5亿度,电力自给率50%。未来公司有磷矿资源注入的预期,成为公司业绩增长的驱动力之一。 磷矿石价格呈上升趋势。从近期磷矿石价格的走势看,国内价格呈现缓慢的上涨趋势。国内春耕从南到北的逐步启动,磷肥的需求量快速提升,磷肥企业的开工率维持较高水平,从而提升了磷矿石的需求量,随着春耕的全面铺开,磷矿石价格仍有进一步上涨的可能。 原油价格飙升的潜在收益者。近期国际原油价格出现了大幅飙升,短期看是受中东北非的紧张局势,包括利比亚在内诸国的混乱政局推动的,但我们认为更重要的因素是原油需求的持续提升所致。受需求拉动,油价持续上升是大概率事件。油价的攀升将带动硫磺价格的上涨,从而热法磷酸的成本优势会逐步凸显,公司成为油价上升的潜在受益者。 盈利预测与投资评级。我们预测公司10-12的每股收益分别为0.62元,1.00元和1.12元,对应的市盈率分别为39.70倍,24.87倍和22.02倍。由于公司拥有丰富的资源,且11年公司呈快速增长的态势,公司可以享受较高的估值水平,我们给予11年30倍的市盈率水平,公司股票6-12个月内的目标价为30元,投资评级为“买入”。

公司概况。东华科技是主要从事工程设计、咨询与工程总承包大型工程公司,主要服务于化工工程。公司收入中,工程总承包占比约90%,设计咨询占比约10%。由于控股股东化三院资产在上市公司中国化学里,公司与中国化学形成了同业竞争的关系,因此中国化学承诺将视情况对东华科技进行整合。 公司业绩快速增长。由于公司在基础化工工程领域拥有一定技术优势,市场占有率不断提升,公司业绩也呈现了快速增长长的态势。08年的金融危机使得公司增速出现了下滑,为了继续公司的高增长,东华科技瞄准了市场空间巨大的现代煤化工产业,并逐步掌握了具有核心优势的煤化工技术。 发展现代煤化工是大势所趋。我国贫油,富煤,随着油价的不断上涨,煤化工的成本优势逐步凸显,未来发展石油替代为主的现代煤化工是大势所趋。 煤制乙二醇前景广阔。我国乙二醇年需求量约780万吨,而国内的供给能力仅有200万吨,仅进口替代这一块市场就有近600万吨的空间。在目前的石油价格下,煤制乙二醇成本优势明显,近两年会有越来越多的煤制乙二醇项目上马。东华科技已经掌握了煤制乙二醇的技术,为分享煤制乙二醇投资快速所带来的发展机遇做好了充足的准备。 甲醇制丙烯项目,公司成长的又一驱动力。公司掌握了甲醇制丙烯的核心技术,在12年国家放开甲醇制丙烯项目的审批后,甲醇制丙烯项目投资将呈现加速增长的态势,将成为公司成长的又一驱动力。 盈利预测与投资评级。我们预测公司10-12年的每股收益分别为0.79元,1.20元和1.75元,对应的市盈率分别为52.06倍,34.05倍和23.49倍。由于公司近年来成长性较高,且未来仍将维持高成长速度,我们认为公司可以享受较高的估值,给予公司11年40倍的PE,未来6-12个月公司的目标价为48元,给予“买入”的投资评级。

特色化染料产品供应商和应用技术服务商。安诺其从成立之初就不仅致力于为客户提供特色化染料产品,而且能为客户提供配套的印染工艺和技术解决方案。公司目前提供的染料产品包括分散染料,酸性染料和活性染料。公司的分散染料主要应用于超细纤维面料,PTT纤维面料和涤氨面料等新型纤维,是公司主要的特色化染料产品,具有较强的市场竞争力。 独特的业务模式提升公司竞争能力。公司持续跟踪纺织材料的发展和市场需求的变化,不断研发适应新型纺织面料和客户需求的染料产品,从而能够在第一时间为客户提供染料选择,染料应用方案和印染工艺等方面的全套染色解决方案。创新的全套染色解决方案供应商的业务模式使得公司于传统染料行业之间形成了差异化的竞争,从而提升了公司的核心竞争力。 新型纺织面料需求快速增长,为公司带来了良好的发展机遇。超细纤维是近年来发展迅速的差别化纤维,预计未来几年超细纤维的需求量将以10%的速度增长。PTT纤维集各种纤维的优点于一身,将是21世纪重点发展的新型纤维,PTT纤维的需求将可能以超过50%的速度增长。下游新型纤维产品的快速发展,将带动公司特色染料需求的持续增长,为公司提高了良好的发展机遇。 新项目的建设突破公司产能瓶颈的约束。公司IPO募投资金用于东营5500万吨/年滤饼和烟台6000万吨/年的分散染料的建设。公司在上市之前采取外包加工的模式,自身不具备生产能力,经常面临产品供不求的局面。以上两个项目建成后,公司能够为客户提供稳定的产品供应,突破了产能瓶颈。同时,自行生产不仅可以降低技术泄露的风险,还将提升公司产品的盈利能力,驱动公司持续发展。 盈利预测与投资评级。我们预测公司10-12年的每股收益分别为0.34元,0.45元和0.60元,对应市盈率为55.30倍,41.86倍和31.39倍,虽然短期估值略有偏高,但我们看好公司的长期发展前景,给予“买入”的投资评级。

公司概况。丹化科技自07年开始转型进入煤化工领域,08年增发开始进入煤制乙二醇行业。目前公司具有醋酐产能7万吨/年,煤制乙二醇产能15万吨/年,草酸产能10万吨/年。未来乙二醇产业将是公司重点发展的领域,而现有的与煤化工不相关的产业将逐步从公司剥离出去。 煤制乙二醇前景广阔,静待技术瓶颈突破。我国MEG产能达到249.70万吨/年,但由于我国聚酯产能庞大,我国MEG绝大部分仍来自于进口,近几年国内MEG进口依存度一直在70%以上,且呈逐年上涨的态势。较高的产品缺口为国内的乙二醇产业的发展提供了十分广阔的发展空间。目前公司控股子公司通辽金煤的煤制乙二醇装置已经打通全部工艺流程,但在草酸酯加氢制备乙二醇这一工艺流程中催化剂的效率不能完全发挥,导致装置的开工率较低,公司正在全力攻克这个问题,预计明年1月份能够解决,次问题解决后,公司未来的发展将一片光明。 草酸具有一定的成本优势。通辽金煤的10万吨/年草酸装置是煤制乙二醇的联产装置,原料成本较低,在正常开工下的成本约2000元/吨,按照目前3800元/吨的价格,盈利水平较高。 醋酐处于亏损状态,未来有可能扭亏。09年以来,醋酐市场比较低迷,公司的醋酐产品一直处于亏损的状态。公司目前正在通过多项措施降低产品成本,未来醋酐产品有可能扭转当前亏损的局面。 风险提示。煤制乙二醇技术瓶颈短期内无法突破,从而导致公司业绩不能达到预期的水平。 盈利预测与投资评级。我们预测公司10一12年的每股收益分别为0.01元,0.40元和1.45元,对应的市盈率分别为1517.14倍,46.86倍和12.86倍。虽然短期内公司估值有些高,但公司技术瓶颈突破后,未来的发展前景广阔,我们看好公司的长期发展,给予“买入”的投资评级。

受益纯碱价格大幅飙升。双环科技公司的核心产品是纯碱,因此纯碱价格的大幅上涨将大幅提升公司业绩。纯碱价格在今年8月份之前还一直维持在较低的水平,进入9月份纯碱价格有了小幅上涨,国庆过后纯碱价格开始快速上涨,10月22日轻质纯碱由9月底的1450元/吨上涨了2000元/吨,25日价格进一步提升,达到了2600元/吨的水平,在短短不到一个月的时间里纯碱价格上涨了近80%。纯碱价格的大幅上涨将推动公司综合毛利率水平提升,进而提高公司的盈利能力和业绩。 供需两方面的因素共同推动纯碱价格上涨。今年以来纯碱的下游行业走势较好,产品产量逐步增长,从而拉动了纯碱需求量的增长。供给方面,节能减排政策的实施,地方政府限电限产,导致企业开工率不足。四川、陕西地区则受到天然气紧张影响,且亚运会临近,华南地区企业限产预期也渐趋浓厚,西北地区运力紧张,也使得纯碱供给出现短缺。供不应求的现状推升了纯碱价格的上涨,短期这些影响因素难以改观,纯碱价格未来仍将维持高位甚至出现进一步的上涨。 盈利预测与投资评级。我们预测公司10-12年的每股收益分别为0.17元,0.73元和0.79元,对应的市盈率分别为58.89倍,13.28倍和12.28倍。给予公司11年20倍的PE,6-12个月内公司股票的目标价为14.6元,我们给予“买入”的投资评级。

三季度业绩好转。10年前三季度公司实现主营业务收入53.49亿元,同比增长了16.70%;实现利润总额1.95亿元,同比增长了4.33%;实现归属于母公司的净利润1.45亿元,同比增长7.49%;第三季度实现主营收入20亿元,同比增长48.38%;实现归属于母公司的净利润0.8亿元,同比增长133.84%,公司第三季度业绩出现了明显的好转。 化肥价格上涨推动业绩回升。10年初公司的主营产品复合肥和尿素产品价格出现了逐步的下滑,直到三季度,复合肥和尿素的价格随着秋季用肥旺季的到来才出现逐步回升。产品价格的上涨推动了公司综合毛利率水平的上升,从而带来了公司三季度业绩的好转。目前复合肥和尿素产品价格仍维持着上涨的态势,10月16日开始国家实施化肥出口淡季关税,刺激了化肥的出口,在国际国内需求共同拉动的作用下,四季度化肥价格仍将出现一定幅度的上涨,公司四季度业绩环比进一步提升的可能性较大。 精细化工项目的投产也贡献了一部分利润。10年上半年,公司的6万吨/年甲烷氯化物项目和8万吨/年三聚氰胺项目竣工投产,新产品销售情况较好,为三季度创造了一定得利润。目前公司的有机硅项目和DMF正处于试生产阶段,预计四季度开始会为公司创造利润。 航天炉技术将降低公司的产品成本。目前公司的航天炉装置正在建设之中,预计年底竣工,明年1月份进行试生产。航天炉技术的最大优势在于可以使用廉价的烟煤生产合成氨,从而可以大大降低公司的产品成本。航天炉装置建成之后,对公司未来的发展具有里程碑式的意义,公司的业绩将得到很大的改观。 盈利预测与投资评级。我们预测公司10-12年的每股收益分别为0.21元,0.40元和0.49元(11年和12年按增发后摊薄计算),对应的市盈率分别为39.51倍,26.00倍和20.54倍。给予公司11年25倍的PE,6-12个月内公司股票的目标价为10.0元,我们给予“买入”的投资评级。

10年前三季度公司业绩大幅提升。10年前三季度公司实现主营业务收入20.24亿元,同比增长了70.40%;实现利润总额1.83亿元,同比增长了111.08%;实现归属于母公司的净利润1.58亿元,同比增长107.17%;实现每股收益0.73元。 募投项目逐步投产驱动公司业绩高速增长。09年6月公司计划非公开发行募集资金进行新项目的建设,以提升公司的产能。募投项目中的增资时代绝缘并用于高性能特种电磁线体质扩能项目和建筑工程抗震减隔(震)产品产业化项目已经建成投产,而高分子减震降噪弹性元件项目产品扩能项目和兆瓦级风机叶片产能化项目虽然没有完成建成,但已经有产品产出并销售。新项目的建成投产大大提升了公司的产品供应能力,提高了公司的销售收入,是公司前三季度业绩高速增长的主要驱动力。 同心多元,谋求可持续发展。受益于铁路和风电行业的快速发展,公司的弹性元件和风机叶片业务发展势头良好,未来三年仍将保持高速增长。但公司在做大做强轨道产品和风机叶片业务的同时,也将围绕高分子材料谋求多元化发展,培育新的利润增长点,以推动公司长期快速发展。 公司财务分析。公司毛利率水平较高,长期维持在26%左右;目前资本负债率为49.99%,处理合理水平;公司前三季度年化的净资产收益率21.63%,体现出了公司较强的盈利能力;随着销售规模的快速增长,公司的期间费用率呈逐步下滑的态势,进一步体现出了公司的规模优势。 盈利预测与投资评级。我们预测公司10-12年的每股收益分别为0.98元,1.48元和1.88元,对应的市盈率分别为39.51倍,26.00倍和20.54倍。给予公司11年30倍的PE,6-12个月内公司股票的目标价为44.40元,我们给予“买入”的投资评级。

10年前三季度公司业绩大幅提升。10年前三季度公司实现主营业务收入15.32亿元,同比增长了81.59%;实现利润总额3.03亿元,同比增长了84.09%;实现归属于母公司的净利润2.60亿元,同比增长108.40%。公司前三季度取得了良好的业绩,各项指标较去年同期均呈现了大幅增长。 甲乙酮价格上涨推动公司业绩大增。今年以来甲乙酮产品价格大幅上涨,主要是由于下游行业发展势头良好,从而拉动了甲乙酮需求量的快增长,而目前国内原材料供应紧张,再加上一些企业前段时间停产检修,从而导致甲乙酮企业开工率不高,产品供给偏紧,产品的供不应求推动了价格的上涨。随着检修企业的开工,甲乙酮供给会有一定得提升,但是在需求持续向好的态势下,我们认为未来一段时间甲乙酮价格仍会维持在较高的水平。 公司财务分析。公司在今年完成了上市融资,从而导致资产负债率大幅下降,财务稳健。公司的净资产收益率一直处于较高的水平,由于融资导致财务杠杆降低,从而净资产收益率出现了下滑。公司期间费用率水平较低,成本控制能力较强,进一步提升了公司的盈利能力。 盈利预测与投资评级。我们预测公司10-12年的每股收益分别为1.354元,1.871元和2.134元,对应的市盈率分别为27.20倍,19.68倍和17.26倍。给予公司11年25倍的PE,6-12个月内公司股票的目标价为46.78元,我们给予“买入”的投资评级。