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范海波

信达证券

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迪森股份 能源行业 2017-09-21 19.80 -- -- 19.62 -0.91% -- 19.62 -0.91% -- 详细
核心推荐理由: 1、世纪新能源并表,B端运营业务营收同比大幅增长。在天然气利用率快速提升及“煤改气”背景下,公司将运营业务重心调整为天然气运营领域。2017年1-6月,B端运营业务实现收入3.92亿元,大幅增长92.24%,主要受益于持股比例51%的世纪新能源并表。世纪新能源承诺2017年实现扣非净利润0.67亿元;2017年1-6月实现营收1.50亿元,已实现净利润0.51亿元。B端运营业务的后续储备项目充足:1)天然气分布式能源业务方面,2017年1-6月上海迪兴相继开发建设长沙王府井热冷电三联供项目、上海嘉昱中心能源托管项目、格林豪泰东方酒店(盐城)能源托管项目;世纪新能源相继投入建设成都新世纪环球中心能源站(二期)、黑龙滩度假区分布式能源站(二期)、三岔湖景区能源站项目等。2)天然气供热运营业务方面,2017年1-6月公司新签了12个天然气供热运营项目,折算蒸吨数为171蒸吨/小时。 2、受煤改气政策影响,B端装备业务订单量同比大幅增长。公司B端装备业务由全资子公司迪森设备承担。2017年1-6月,B端运营业务实现收入0.49亿元,同比增长39.49%。2017年1-6月,迪森设备率先响应北京地区燃气锅炉低氮改造计划,成功中标多个企事业单位低氮冷凝锅炉改造项目,订单量折算蒸吨数为1,275蒸吨,较上年同期增长近100%。 3、受益于北方冬季清洁取暖政策推动,C端业务实现爆发性增长。公司C端产品与服务业务由公司全资子公司迪森家居承担,迪森家居目前拥有3条壁挂炉自动化生产线,年生产能力达90万台。2017年1-6月,C端业务实现营收2.87亿元,较上年同期增长204.75%;C端业务毛利率为36.30%,较去年同期下降了6.62个百分点。迪森家居承诺2017年实现扣非净利润0.645亿元,2017年1-6月实现营收2.89亿元,已实现净利润0.54亿元。公司C端业务实现爆发性增长主要受益于北方冬季清洁取暖政策影响。2017年上半年迪森家居壁挂炉销售量11.64万台,较2016年同期增长235%。 盈利预测和投资评级:根据当前股本,我们预计公司17-19年EPS分别为0.53元、0.60元、0.72元,维持“增持”评级。 风险提示:宏观经济增速持续放缓,影响公司B端、C端业务用气/热量和稳定性;生物质能供热项目盈利能力下降风险;市场竞争加剧及“煤改气”政策的变化,引起壁挂炉行业波动的风险。
浙江鼎力 机械行业 2017-09-21 61.55 -- -- 61.15 -0.65% -- 61.15 -0.65% -- 详细
核心推荐理由: 1、盈利能力持续改善,看好公司全年业绩高增长。2017年上半年,浙江鼎力实现营业收入5.53亿元,同比增长74.55%;实现归属母公司股东净利润1.50亿元,同比增长77.55%,实现扣非后归属母公司净利润1.45亿元,同比增长88.17%。销售毛利率达43.88%,比上年同期提升2.93个百分点,主要原因是生产自动化程度有所提升,产量扩大带来规模优势凸显;销售净利率达27.06%,比上年同期提升0.45个百分点,两项指标继续维持高位,三项费率有所下降。此外,报告期内公司经营活动现金流量净额为6989.2万元,增加3669万元,同比增长110.52%,增幅远超营收增速。我们认为,伴随着公司臂式高空作业车产能、销量逐渐释放,臂式产品逐渐实现自动化生产,公司整体盈利水平有望进一步提升,我们看好公司全年业绩的高增长。 2、境外业务快速增长,助力公司实现腾飞。2017年上半年,公司海外业务实现收入3.23亿元,较去年同期增长75.12%,占公司主营业务收入58.5%,海外营收占比持续提升;体现了中高端海外市场对公司产品的高度认可。海外业务的快速增长主要得益于公司积极拓展海外营销渠道,建立海外子公司,采用经销商与租赁商结合的模式;与意大利Magni公司协同效应凸显,借助Magni营销优势进一步拓展海外营销渠道。我们认为,伴随着公司与Magni的合作深化,浙江鼎力技术研发水平有望进一步提高、销售渠道有望进一步拓宽、在拓宽产品业务线的同时挺进高端市场。 3、国内市场开拓成效显著,未来增长空间广阔。2017年上半年,公司国内业务实现收入2.13亿元,较去年同期增长69.35%。报告期内公司积极开拓销售租赁业务,成果逐步显现,子公司上海鼎策上半年营收1176万元,利润524万元,预计下半年利润仍有增长空间。目前国内市场高空作业平台保有量仅3万余台,相比欧美80万台有很大差距,在国内工程机械行业高景气的环境下,预计高空作业平台行业将持续保持高速增长。浙江鼎力优势显著,作为国内高空作业平台龙头可直接受益。 4、大型智能高空作业平台建设项目顺利过会,产能扩张正在进行时。2017年7月19日,浙江鼎力发布公告,公司非公开发行股票申请通过证监会审核。公司拟募集资金8.80亿元,共投入9.77亿元建设大型智能高空作业平台项目,工期为30个月,目前该项目已在建设之中。募投项目竣工后,浙江鼎力将拥有年产3200台大型智能高空作业平台的能力,有望对自行走越野剪叉式高空作业平台、直臂式与曲臂式高空作业平台实现流水线生产。我们认为,项目建成后将有效提升公司大型智能高空作业平台生产能力,有效完善公司高空作业平台产品结构,满足客户的市场需求,进一步巩固和提升浙江鼎力在高空作业平台领域的优势地位。 盈利预测和投资评级:暂不考虑本次增发的影响,我们预计浙江鼎力2017年至2019年的EPS分别为1.76元/股、2.47元/股和3.55元/股。我们维持对浙江鼎力的“买入”评级。 风险提示:高空作业平台行业增速放缓;公司业务拓展不及预期;与Magni合作协同效应未能充分显现;拟非公开发行项目成效不及预期。
兴业矿业 有色金属行业 2017-09-13 11.80 -- -- 12.06 2.20% -- 12.06 2.20% -- 详细
核心推荐理由: 1、中报业绩大幅增长。日前,公司发布中报,2017年上半年实现营业收入8.03亿元,同比增长236.66%;归属于上市公司股东的净利润2.06亿元,同比增长1004.33%;基本每股收益0.1102元。公司预计2017年前三季度累计净利润为3.7亿元-4.1亿元,同比增幅为317.48%-362.61%,EPS为0.198元-0.2194元。 2、铅锌价格上涨,原主业盈利好转。重大资产重组完成前,公司主要产品为锌精粉和铁精粉。2017年上半年国内锌价同比上涨55%、铁精粉价格同比上涨48%。由于采选成本相对固定,金属价格回暖导致利润改善明显。2017年上半年公司锌精粉毛利率同比回升12.15个百分点至63.42%,铁精粉毛利率同比回升20.54个百分点至65.36%。融冠矿业上半年实现营业收入3.89亿元,净利润1.78亿元;锡林矿业一季度末恢复生产,上半年实现营业收入1.23亿元,净利 润0.27亿元。 3、银漫矿业安全生产证取得,入选品位将大幅提高。银漫矿业为国内最大的单体银矿和国内最大的白银在产矿产,年产白银193吨,已于2017年上半年投产。受选厂设备及工艺调试,安全生产许可证取得较晚等因素影响,银漫矿业上半年实现营业收入2.79亿元,净利润0.91亿元。银漫矿业已于2017年8月1日取得了安全生产许可证,井下已进入全面开采状态,选厂彻底摆脱了对副产矿的依赖,主要金属品种的入选品位将会大幅提高,经营业绩有望从8月起大幅改善。 4、银漫矿业技改项目2018年投入使用,金属产量有望增长。银漫矿业矿石处理量5000t/d,铅锌系统2500t/d、铜锡系统2500t/d。目前银漫矿业正在进行技改,拟通过增加重选摇床方式将2500t/d铅锌系统也改造成铜锡系统,即主要金属品种:铅、锌、银、铜、锡均扩产到5000t/d。根据公司中报披露,该工程基础及厂房施工已基本完成,主体设备厂商已根据公司订单进行定制,预计将于2018年2月投入使用。技改完成后,银漫矿业主要金属产量有望大幅增加,银、铜、锡金属可分别增产至210吨、5000吨及7500吨。 盈利预测和投资评级:预计公司2017-2019年实现EPS分别为0.39元、0.56元、0.73元,维持“买入”评级。 风险提示:全球经济增速放缓;金属价格波动;生产成本上升;并购标的未完成利润承诺;环保、安全等意外事故。
大冷股份 机械行业 2017-09-06 7.59 -- -- 8.08 6.46% -- 8.08 6.46% -- 详细
核心推荐理由: 1、各项业务平稳发展。2017年上半年,大冷股份实现营业收入10.02亿元,同比增长20.64%;实现归属于母公司净利润0.98亿元,同比增长39.11%。报告期内,公司整体搬迁改造工作顺利完成,2017年5月7日,公司新厂区-冰山双D港工业园正式开园,位于国家级新区--大连金普新区的新工厂投入使用。2017年6月26日,国务院总理李克强到公司新厂区实地调研,对公司取得的成绩和经验给予了充分肯定。子公司业务方面,武新制冷新产品示范点全国区域布局基本完成,新产品收入同比增长50%以上;成功推出了我国首套天然气管网压力能发电及冷能回收系统,战略转型成果显著。冰山工程在冷链物流、渔业捕捞、啤酒乳品、精细化工等领域发展势头向好,签订了江苏润昌天然气分布式能源机电总承包合同,合同总金额约1.6亿元;与广州万达签订首个高端室内雪场项目,冰雪事业实现新突破。冰山服务积极拓展新服务事业领域,与天津二商签订首家机房托管合同,开创了制冷行业大型氨系统机房托管的先河,维保收入同比增长50%以上。 2、利润增长主要源于三项费用率的显著下降。报告期内,受益于公司管理效率有效提升,公司三项费用占营业收入的比重下降2.56PCT,成为公司归属母公司净利润上升的主要原因。此外,报告期内公司出售150万股国泰君安股票,获得投资收益2747万元。 3、富士冰山实现产能翻番,冰山金属、冰山国贸注入上市公司。报告期内,大冷股份联营公司富士冰山全面实现产品智能化升级,产品多元化迈出坚实步伐。除饮料机外,大型食品机、咖啡机、白酒机、盒饭机等新机种均完成开发,并陆续开始量产。全球领先的自动售货机智能制造新工厂建成投产,产能从5万台/年扩张到10万台/年。2016年全年富士冰山无人售货机销量达3万台,累计销量达12万台,我们认为,富士冰山产能扩张有望从迅猛发展的无人售货机市场充分受益。此外,2017年4月,冰山集团优质资产冰山金属与冰山国贸成功注入大冷股份,有望助力公司进一步增厚业绩。公司表示,未来冰山集团将逐步转型为投资平台,优质资产将择机注入大冷股份。 盈利预测和投资评级:我们预计大冷股份2017年至2019年的EPS分别为0.27元/股、0.33元/股和0.38元/股。考虑到冷链物流行业快速发展;大冷股份行业龙头地位稳固;股权激励到位、运营优势凸显;集团资产有强烈注入预期,我们维持大冷股份“买入”评级。 风险提示:公司获得大订单;冰山集团资产注入预期;新产品研发取得突破性进展。
中航光电 电子元器件行业 2017-09-06 33.46 -- -- 35.60 6.40% -- 35.60 6.40% -- 详细
事件:中航光电近日发布2017 年中报,2017 年上半年公司实现营业收入30.33 亿元,同比增长0.99%;实现归属于母公司净利润4.42 亿元,同比增长11.36%,实现扣非后归属于母公司净利润4.10 亿元,同比增长7.09%;对应EPS 为0.56 元/ 股。 点评: 业绩平稳增长,各项业务毛利率同比上升。2017 年上半年,中航光电实现营业收入30.33 亿元,同比增长0.99%;实现归属母公司净利润4.42 亿元,同比增长11.36%。分产品看,连接器业务实现收入19.33 亿元,同比增长2.59%,毛利率达39.70%,同比上升1.39pct;光器件及光电设备业务实现收入5.16 亿元,同比增长1.87%,毛利率达23.12%,同比上升2.85pct;线缆组件及集成产品实现收入5.33 亿元,同比减少6.62%,毛利率达38.06%,同比上升6.04pct。值得关注的是,公司销售毛利率为36.78%,保持了持续上升的趋势;销售净利率为15.77%,连续4 年保持增长,报告期内净利润上升的主要原因是产品毛利率上涨与营业外收入同比增长。 国际市场拓展有效推进,产品研发进展顺利。报告期内,在防务市场公司精耕细作,行业地位更加巩固,在高科技领域连接技术不断取得新突破。民品业务重点拓展新市场,签署战略合作框架协议,借助外部专业资源加快提升公司研发生产能力和速度。在欧、美等发达地区和新兴经济带进行布局,成功进入国际通信巨头供应链。研发方面,公司自主研制开发的流体连接器技术水平达到国际先进,填补了国内技术空白;实现高速背板连接器技术突破,解决了高速传输数据信号完整性问题;新能源汽车大功率液冷充电解决方案取得技术突破,奠定了公司在大功率充电领域的领先地位。持续推进自动化建设,核心制造能力不断增强。 实施股权激励,员工与公司共发展。2017 年1 月18 日,中航光电审议通过了第一期限制性股票长期激励计划,合计授予公司高中层管理人员、核心技术人员及子公司高管和核心骨干等266 人595.72 万股限制性股票,授予价格为28.19 元/股,以未来三年营收复合增速、营业利润复合增速、净资产收益率作为解锁条件的核心指标。我们认为,本次股权激励覆盖面较广,能够充分激励公司核心骨干成员,实现利益绑定,也彰显了公司员工对于中航光电未来发展的良好信心。 盈利预测及评级:我们预计2017 年至2019 年中航光电的归母净利润分别为9.16 亿元、11.82 亿元和14.67 亿元,对应的EPS 为1.16 元/股、1.49 元/股和1.85 元/股。我们维持对中航光电的 “买入”评级。 风险因素:原材料或人力成本上涨可能降低产品毛利率;公司向高端互联领域拓展不达预期。
凌云股份 交运设备行业 2017-09-06 20.68 -- -- 20.44 -1.16% -- 20.44 -1.16% -- 详细
事件:凌云股份近日发布2017年中报,2017年上半年公司实现营业收入57.98亿元,同比增长36.76%;实现归属于母公司净利润2.35亿元,同比增长56.23%,实现扣非后归属于母公司净利润2.33亿元,同比增长60.63%;对应EPS为0.52元/股,业绩符合我们的预期。点评: 得益于汽车零部件业务产销两旺,业绩加速增长。报告期内,凌云股份业绩加速提升,公司实现营业收入57.98亿元,同比增长36.76%;实现归属于母公司净利润2.35亿元,同比增长56.23%,较去年同期分别提升17.80pct和12.66pct。分业务看,汽车金属及塑料零部件实现收入46.45亿元,同比增长33.36%,该业务的增长是公司整体业绩增长的主要原因;塑料管道系统业务实现收入8.44亿元,同比增长36.57%。我们认为,公司经营良好,市场开拓效果显著,全年有望保持高增长势头。 资产重组落地,进军军工市场。2017年6月10日,凌云股份发布公告,公司分别与河北太行机械工业公司的股东和北京东方联星科技的股东签署《重组框架协议》,拟以11.51元/股发行1.13亿购买上述两家公司全部股权。重组完成后,凌云股份将进入火箭发射、轨道交通与北斗芯片领域。标的公司东方联星承诺,收购完成后,2017-2019年实现归属母公司净利润不低于5681.91万元、7202.26万元和8812.84万元,我们认为,伴随着东方联星更多的项目逐步定型并批量生产,东方联星业绩有望如期兑现承诺。 对外投资持续推进,打造新的利润增长点。报告期内,公司对外投资持续推进。2017年4月26日,公司发布公告,拟联合乔治·费歇尔公司共同出资1亿元(其中凌云股份出资5000万元)设立海宁亚大(塑料管道业务)并收购上海亚大海宁分公司相关资产及业务,促进公司在市政管道业务领域的发展。2017年7月18日,公司发布公告,拟联合韩国吉恩斯共同向烟台凌云吉恩斯增资1900万美元(其中凌云股份出资951.90万美元),进一步提升公司在热成型产品领域的实力。海外业务方面,收购德国WAG后,公司高强钢热成型及铝制品产品的工艺技术得到了迅速提升。同时,公司借助WAG在欧洲的地理位置和技术优势,成功获得了为宝马、奔驰等高端车型配套的资格。我们认为公司有望继续加大新产品研发力度,进军国际市场,打造新的利润增长点。 关注集团资产整合。凌云工业集团的股东兵器工业集团旗下军工资产证券化进程值得关注,根据中国证券报报道,目前兵工集团资产证券化率仅为20%,远低于中国航空工业集团(约40%)和中国船舶重工集团(约40%),也低于兄弟单位中国兵器装备工业集团。此外,中国电子集团提出的资产证券化率目标为80%,航天科技集团计划“十三五”末期资产证券化率达到45%,中船重工亦计划在“十三五”末达到70%。目前,兵工集团资产证券化率的提升已列入规划。我们认为,按照分产业板块推进资产上市的思路,在集团汽车零部件板块,凌云集团(或凌云股份)在经营上具有领先优势,最有可能成为整合平台。 盈利预测及评级:由于凌云股份定向增发进程尚未全部完成,我们暂不考虑本次增发对公司业绩的影响。我们预计2017年至2019年凌云股份的营业收入分别为116.99亿元、148.65亿元和183.12亿元,归母净利润分别为3.33亿元、4.47亿元和5.63亿元,对应EPS为0.74元/股、0.99元/股和1.25元/股。我们维持对凌云股份的“买入”评级。 风险因素:汽车零部件和市政管道市场开放,竞争加剧导致毛利率有下滑风险;原材料价格上涨将提升汽车零部件及塑料管道材料的生产成本;定向增发进程不及预期;兵工集团资产整合进程慢于预期。
兴业矿业 有色金属行业 2017-09-05 10.55 -- -- 12.28 16.40% -- 12.28 16.40% -- 详细
事件:兴业矿业发布2017年中报,公司实现营业收入8.03亿元,同比增长236.66%;归属于上市公司股东的净利润2.06亿元,同比增长1004.33%;基本每股收益0.1102元。公司预计2017年前三季度累计净利润为3.7亿元-4.1亿元,同比增幅为317.48%-362.61%,EPS为0.198元-0.2194元。 点评: 铅锌价格上涨原主业盈利好转。重大资产重组完成前,公司主要产品为锌精粉和铁精粉。2017年上半年国内锌价同比上涨55%、铁精粉价格同比上涨48%。由于采选成本相对固定,金属价格回暖导致利润改善明显。2017年上半年公司锌精粉毛利率同比回升12.15个百分点至63.42%,铁精粉毛利率同比回升20.54个百分点至65.36%。融冠矿业上半年实现营业收入3.89亿元,净利润1.78亿元;锡林矿业一季度末恢复生产,上半年实现营业收入1.23亿元,净利润0.27亿元。 银漫矿业安全生产证取得入选品位将大幅提高。银漫矿业为国内最大的单体银矿和国内最大的白银在产矿产,年产白银193吨,已于2017年上半年投产。受选厂设备及工艺调试,安全生产许可证取得较晚等因素影响,银漫矿业上半年实现营业收入2.79亿元,净利润0.91亿元。银漫矿业已于2017年8月1日取得了安全生产许可证,井下已进入全面开采状态,选厂彻底摆脱了对副产矿的依赖,主要金属品种的入选品位将会大幅提高,经营业绩有望从8月起大幅改善。 银漫矿业技改项目2018年投入使用金属产量有望增长。银漫矿业矿石处理量5000t/d,铅锌系统2500t/d、铜锡系统2500t/d。目前银漫矿业正在进行技改,拟通过增加重选摇床方式将2500t/d铅锌系统也改造成铜锡系统,即主要金属品种:铅、锌、银、铜、锡均扩产到5000t/d。根据公司中报披露,该工程基础及厂房施工已基本完成,主体设备厂商已根据公司订单进行定制,预计将于2018年2月投入使用。技改完成后,银漫矿业主要金属产量有望大幅增加,银、铜、锡金属可分别增产至210吨、5000吨及7500吨。 盈利预测及评级:鉴于金属价格的上涨,我们上调公司2017-2019年EPS至0.39元/0.56元/0.73元,对应PE为27倍/18倍/14倍,维持公司“买入”评级。 风险因素:全球经济增速放缓;金属价格波动;生产成本上升;并购标的未完成利润承诺;环保、安全等意外事故。
闽东电力 电力、煤气及水等公用事业 2017-09-05 9.78 -- -- 10.47 7.06% -- 10.47 7.06% -- 详细
事件:闽东电力发布2017年半年报,公司实现营业收入5.23亿元,同比增长60.94%;归属于上市公司股东的净利润0.58亿元,同比减少27.68%;基本每股收益0.1558元。 点评: 水电发电量减少电力板块业绩下滑。2017年上半年受降雨量减少的影响,公司水力发电量60594万千瓦时、同比减少29.73%,水力售电量59342万千瓦时、同比减少29.79%。由于水电权益装机容量占公司权益装机容量的76.71%,即使风力发电量和售电量同比增加79.36%和80.33%,也无法改变电力板块盈利下滑的事实,电力板块毛利率同比减少9.27个百分点至54.13%。 房地产确定收入利润大幅增长。公司经营房地产业务的主体为宁德市东晟房地产有限公司和武汉楚都房地产有限公司。2017年上半年东晟地产“泰和园”项目开始确认收入,房地产板块收入和利润大幅增长,板块毛利率同比减少6.06个百分点至24.21%。 股票增发获准资本实力有望增强。公司于2017年8月11日收到证监会批复文件,核准公司非公开发行不超过0.85亿股新股。本次非公开发行股票所募集的资金将用于投资霞浦浮鹰岛风电场项目及宁德虎贝风电场项目,募集资金到位后,将进一步增强公司资本实力,满足未来项目投资和业务发展的资金需求,促进公司整体发展战略的进一步落实。 清洁能源行业前景广阔。水能和风能资源是重要的可再生绿色能源,优先发展绿色能源是我国能源发展的重要方针。据统计,2017年上半年我国再生能源发电装机突破6亿千瓦,其中,水电装机达到3.38亿千瓦、风电装机达到1.54亿千瓦。我国可再生能源行业整体正在朝着规模化发展方向稳步前进。公司是宁德市唯一以清洁能源发电为主业的国有上市公司,主营业务以水电、风电为主,有望受益于清洁能源行业发展。 盈利预测及评级:暂不考虑本次增发,鉴于房地产项目在2017年确认收入,上调公司2017-2019年EPS至0.17元、0.19元、0.21元。按照2017-8-30收盘价计算,对应PE分别为57、51、46倍,维持“增持”评级。 风险因素:降水量骤减;电价下调;房地产销售不及预期;新业务开展进度低于预期。
大冷股份 机械行业 2017-09-04 7.44 -- -- 8.08 8.60% -- 8.08 8.60% -- 详细
事件:大冷股份近日发布2017年中报,2017年上半年公司实现营业收入10.02亿元,同比增长20.64%;实现归属于母公司净利润0.98亿元,同比增长39.11%,实现扣非后归属于母公司净利润0.70亿元,同比增长7.54%;对应EPS为0.12元/股,业绩符合我们的预期。 点评: 各项业务平稳发展。2017年上半年,大冷股份实现营业收入10.02亿元,同比增长20.64%;实现归属于母公司净利润0.98亿元,同比增长39.11%。报告期内,公司整体搬迁改造工作顺利完成,2017年5月7日,公司新厂区-冰山双D港工业园正式开园,位于国家级新区--大连金普新区的新工厂投入使用。2017年6月26日,国务院总理李克强到公司新厂区实地调研,对公司取得的成绩和经验给予了充分肯定。子公司业务方面,武新制冷新产品示范点全国区域布局基本完成,新产品收入同比增长50%以上;成功推出了我国首套天然气管网压力能发电及冷能回收系统,战略转型成果显著。冰山工程在冷链物流、渔业捕捞、啤酒乳品、精细化工等领域发展势头向好,签订了江苏润昌天然气分布式能源机电总承包合同,合同总金额约1.6亿元;与广州万达签订首个高端室内雪场项目,冰雪事业实现新突破。冰山服务积极拓展新服务事业领域,与天津二商签订首家机房托管合同,开创了制冷行业大型氨系统机房托管的先河,维保收入同比增长50%以上。 利润增长主要源于三项费用率的显著下降。报告期内,受益于公司管理效率有效提升,公司三项费用占营业收入的比重下降2.56PCT,成为公司归属母公司净利润上升的主要原因。此外,报告期内公司出售150万股国泰君安股票,获得投资收益2747万元。 富士冰山实现产能翻番,冰山金属、冰山国贸注入上市公司。报告期内,大冷股份联营公司富士冰山全面实现产品智能化升级,产品多元化迈出坚实步伐。除饮料机外,大型食品机、咖啡机、白酒机、盒饭机等新机种均完成开发,并陆续开始量产。全球领先的自动售货机智能制造新工厂建成投产,产能从5万台/年扩张到10万台/年。2016年全年富士冰山无人售货机销量达3万台,累计销量达12万台,我们认为,富士冰山产能扩张有望从迅猛发展的无人售货机市场充分受益。此外,2017年4月,冰山集团优质资产冰山金属与冰山国贸成功注入大冷股份,有望助力公司进一步增厚业绩。公司表示,未来冰山集团将逐步转型为投资平台,优质资产将择机注入大冷股份。 盈利预测及评级:我们预计大冷股份2017年至2019年的营业收入分别为22.53亿元、26.96亿元和31.75亿元,归属母公司净利润分别为2.34亿元,2.79亿元和3.29亿元,对应EPS分别为0.27元/股、0.33元/股和0.38元/股。我们维持对大冷股份“买入”评级。
龙净环保 机械行业 2017-09-04 15.20 -- -- 17.76 16.84% -- 17.76 16.84% -- 详细
事件:8月31日,龙净环保发布2017年中报。2017年1-6月,公司实现营业收入29.58亿元,同比增长0.95%;实现归属于母公司股东的净利润2.26亿元,同比增长14.66%;实现基本每股收益0.21元。 点评: 2017年上半年公司业务稳健发展。公司各团队配合完成第一大股东股权转让的相关事宜,保持了生产经营的整体平稳,各项主要业务营收基本与去年持平。公司业绩增长主要因为毛利率有所提升,2017年1-6月总体毛利率为24.89%,较去年同期上升了个1.48个百分点。其中,除尘、脱硫脱硝业务毛利率分别为26.31%和22.19%,分别同比上升了1.66和2.80个百分点。 市场拓展取得成效,在手订单充沛。公司2017年上半年新增订单为52亿元(含税);截止2017年第二季度末,公司在手订单为178亿元(含税)。其中,电除尘团队全力拼抢国内新建和超低排放改造市场,取得一批大型改造项目; 海外业务实现了一带一路、东南亚一批项目的突破;干法脱硫团队逆势上扬,新增合同大幅增长,项目涵盖了传统的火电、钢铁以及新兴的焦化、碳素、催化裂化、工业尾气治理等领域;电袋团队积极拓展以电袋为中心的尘硫一体和烟气环保岛项目,以圆管带式输送为主体的炉前环保岛新业务取得市场突破,有望成为新的增长点;上海脱硫团队积极拓展有色金属行业烟气治理市场,取得两个大型电解铝脱硫项目;电控团队以高频电源和脉冲电源组合拓展除尘改造项目; 西矿环保团队有针对性地展开对建材、冶金及中小锅炉项目的攻坚,市场拓展取得一定成效。 盈利预测及评级:按照最新股本,我们预计公司17-19年实现EPS分别为0.70元、0.74元、0.80元,根据2017-08-30收盘价,对应PE分别为21、20、19倍,维持“增持”评级。 风险因素:电力行业新建机组和大机组的投标项目减少;电力“超低排放”改造接近尾声,非电领域政策不达预期风险;电力用户回款难度加大;市场竞争加剧风险。
先河环保 电子元器件行业 2017-09-04 26.36 -- -- 28.98 9.94% -- 28.98 9.94% -- 详细
事件:8月26日,先河环保发布2017年中报。2017年1-6月,公司实现营业收入4.06亿元,同比增长11.00%;实现归属于母公司股东的净利润0.49亿元,同比增长17.27%;实现基本每股收益0.143元。 点评: 大力推进网格化监测和Voc治理业务。目前公司正致力于实施两大战略性项目,一是基于“环保+物联网”和“大数据”的理念,率先在业内推出的大气污染防治网格化精准监控及决策支持系统;另一个是开展的产业集群区域VOCs治理新模式。报告期内,公司大气网格化业务订单的执行推动业绩进一步提升,网格化系统完成了从销售产品和服务到提供大数据咨询服务的转变,已在11个省,40个城市以及近20个县级行政区域广泛应用,布设点位数量已超过8500个。VOCs治理业务方面,雄县包装印刷企业、珠海广通汽车公司邯郸分公司大型整车喷涂企业、石家庄50条PVC手套生产基地、华北制药和石药集团等涉及不同行业领域的VOCs治理项目陆续落地实施,有望成为业绩的新增长点。 产品线更加丰富齐全,污染物监测细分市场仍待开拓。生态环境监测小型化、微型化设备、软件以及系统集成等全面发力。其中,便携式国标法小型监测仪受到市场欢迎,有毒有害气体传感器监测仪、便携式特征污染物监测仪陆续推出,成为公司技术创新亮点;源解析、道路交通尾气产品线通过研发新技术,市场规模有较大提升;软件产品销售增长幅度明显;在水质监测技术上,研发并推出小型化水质在线监测系统。公司的募投项目中,“环境监测设施市场化运营服务项目”已达到预计收益,“饮用水水质安全在线监测系统及预警信息管理装备产业化项目”、“水质安全在线监测系统技术”尚未达到预计效益,主要原因是水质监测市场目前尚在开拓中。 盈利预测及评级:按照最新股本,我们预计公司17-19年实现EPS分别为0.39元、0.45元、0.55元,根据2017-08-25收盘价,对应PE分别为65、56、46倍,维持“增持”评级。 风险因素:订单执行不达预期;市场竞争加剧风险;VOCs治理政策力度不达预期。
迪森股份 能源行业 2017-09-01 19.39 -- -- 20.49 5.67% -- 20.49 5.67% -- 详细
事件:8 月29 日,迪森股份发布2017 年中报。2017 年1-6 月,公司实现营业收入7.45 亿元,同比增长116.10%;实现归属于母公司股东的净利润0.88 亿元,同比增长102.71%;实现基本每股收益0.2441 元。 点评: 世纪新能源并表,B 端运营业务营收同比大幅增长。在天然气利用率快速提升及“煤改气”背景下,公司将运营业务重心调整为天然气运营领域。2017 年1-6 月,B 端运营业务实现收入3.92 亿元,大幅增长92.24%,主要受益于持股比例51% 的世纪新能源并表。世纪新能源承诺2017 年实现扣非净利润0.67 亿元;2017 年1-6 月实现营收1.50 亿元,已实现净利润0.51 亿元。B 端运营业务的后续储备项目充足:1)天然气分布式能源业务方面,报告期间上海迪兴相继开发建设长沙王府井热冷电三联供项目、上海嘉昱中心能源托管项目、格林豪泰东方酒店(盐城)能源托管项目;世纪新能源相继投入建设成都新世纪环球中心能源站(二期)、黑龙滩度假区分布式能源站(二期)、三岔湖景区能源站项目等。2)天然气供热运营业务方面,报告期内公司新签了12 个天然气供热运营项目,折算蒸吨数为 171 蒸吨/小时。 受煤改气政策影响,B 端装备业务订单量同比大幅增长。公司 B 端装备业务由全资子公司迪森设备承担。2017 年1-6 月,B 端运营业务实现收入0.49 亿元,同比增长39.49%。报告期内,迪森设备率先响应北京地区燃气锅炉低氮改造计划,成功中标多个企事业单位低氮冷凝锅炉改造项目,订单量折算蒸吨数为1,275 蒸吨,较上年同期增长近100%。 受益于北方冬季清洁取暖政策推动,C 端业务实现爆发性增长。公司 C 端产品与服务业务由公司全资子公司迪森家居承担,迪森家居目前拥有3 条壁挂炉自动化生产线,年生产能力达 90 万台。2017 年1-6 月,C 端业务实现营收2.87 亿元,较上年同期增长 204.75%;C 端业务毛利率为36.30%,较去年同期下降了6.62 个百分点。迪森家居承诺2017 年实现扣非净利润0.645 亿元,2017 年1-6 月实现营收2.89 亿元,已实现净利润0.54 亿元。公司C 端业务实现爆发性增长主要受益于北方冬季清洁取暖政策影响。2017 年上半年迪森家居壁挂炉销售量11.64 万台,较2016 年同期增长235%。 盈利预测及评级:按照最新股本,我们预计公司17-19 年实现EPS 分别为0.53 元、0.60 元、0.72 元,根据2017-08-29 收盘价,对应PE 分别为37、32、27 倍,维持“增持”评级。 风险因素:宏观经济增速持续放缓,影响公司B 端、C 端业务用气/热量和稳定性;生物质能供热项目盈利能力下降风险; 市场竞争加剧及“煤改气”政策的变化,引起壁挂炉行业波动的风险。
均胜电子 基础化工业 2017-08-29 31.77 -- -- 36.30 14.26% -- 36.30 14.26% -- 详细
事件:2017年8月19日,均胜电子发布了2017年中报。17年上半年,公司完成营业收入130.91亿元,同比增长119.99%;实现归属上市公司股东净利润6.16亿元,同比增长151.31%,折合基本每股收益0.65元。 公司新能源汽车电子板块业务增速明显。报告期内,公司新能源汽车电子业务板块实现营业收入2.94亿元,同比增长20.15%。公司和奔驰共同开发的48V混合动力系统,在节能减排、提高燃油经济性、提高性能、降低成本等方面较纯电动车更具明显优势,此联合供电方案是公司在双电压电气系统架构及电池管理系统(BMS)软件方面的创新,与奔驰的合作预计将巩固公司在电动汽车电池管理领域上的领先地位。新型48V微混动力汽车电池管理系统有望在2017年第三季度末实现量产供货。 汽车安全板块方面,公司对TS、KSS两家公司的并购带来业绩增长。报告期内,公司汽车安全业务板块实现营收67.35亿元。同时,公司新签订单量增加近13亿美元。其中,主动安全本期新增订单近1.3亿美元。团队建设方面,17年上半年公司汽车安全业务新增研发工程师200多人,其中大部分开展主动安全(ADAS)业务的研发,除原有的苏州、首尔和密歇根三大研发中心外,又筹建了上海预研项目中心和德国工程服务中心,公司全球化研发布局已基本形成。 盈利预测及评级:根据公司最新股本,我们预计均胜电子17-19年的每股收益分别为1.35元、1.57元和2.01元,根据2017年8月23日收盘价,对应PE分别为23、20、16倍,维持公司“增持”评级。 风险因素:新能源汽车电子下游需求不达预期;智能汽车配件行业需求下滑风险;公司新产品研发风险;汇率波动风险。
盛达矿业 有色金属行业 2017-08-29 14.30 -- -- 15.88 11.05% -- 15.88 11.05% -- 详细
开展贸易业务扩大收入规模,财务费用大幅下降。2017 年上半年,公司有色金属采选业务实现营业收入2.12 亿元,毛利率为84.31%;商品贸易业务实现营业收入7567.54 万元,毛利率为1.10%。由于商品贸易业务毛利率低,发展该项板块使得公司综合毛利率有所下降,但收入和利润规模增加。上半年公司财务费用为-724.54 万元,而上年同期为692.65 万元,利息支出大幅减少有助于增厚公司利润。 光大矿业、赤峰金都矿山产能将逐步释放。光大矿业、赤峰金都于2016 年下半年注入上市公司,2017 年上半年,光大矿业、赤峰金都均已取得采矿一期工程安全生产许可证,采矿工作正常开展。选矿方面,光大矿业30 万吨选厂建设工程基本进入收尾阶段,公司预计今年9 月底前可建设完成并投入试生产;赤峰金都30 万吨选厂目前正在实施基建准备工作, 待取得土地手续后开始建设。在选厂正式建成投产之前,光大矿业、赤峰金都选矿均采用委托加工,以确保全年经营目标不受影响。根据增发时的利润承诺,两公司2017-19 年合计实现净利润分别不低于1.61 亿元、2.10 亿元和2.09 亿元, 为公司未来年度的业绩增长提供保障。 收购东晟矿业,资源储量进一步增厚。2017 年7 月,经公司临时股东大会审议通过,银都矿业通过招拍挂程序收购了赤峰地勘持有的东晟矿业70%股权。东晟矿业目前拥有一项采矿权和三项探矿权--内蒙古克什克腾旗巴彦乌拉银多金属矿采矿权、内蒙古克什克腾旗巴彦乌拉银多金属矿深部探矿权、内蒙古克什克腾旗乌尼克吐铅锌矿勘探探矿权、内蒙古克什克腾旗达赖哈特铅锌矿勘探探矿权。其中巴彦乌拉矿区银多金属矿采矿区及探矿权保有资源储量矿石量(332+333) 258.68 万吨,铅金属量1.80 万吨,锌金属量3.19 万吨,银金属量468.71 吨,银平均品位181.19 克/吨。巴彦乌拉矿区开发条件成熟,建设周期短,运输距离近,建成后作为银都矿业的一个采场。收购成功后,将进一步增厚公司资源储量, 提升公司贵金属领域的资源优势。 盈利预测及评级:根据公司当前股本,我们预计公司17-19 年实现EPS 0.54 元、0.60 元、0.63 元,按照2017-08-24 收盘价,对应PE 分别为26、23 和23 倍,维持“增持”评级。 风险因素:全球矿山复产,矿山达产不及预期,冶炼厂建设进度不及预期。
康拓红外 计算机行业 2017-08-28 11.30 -- -- 11.93 5.58%
11.93 5.58% -- 详细
事件:康拓红外近日发布2017年中报,2017年上半年公司实现营业收入9657万元,同比增长15.66%;实现归属于母公司净利润2189万元,同比增长23.14%,实现扣非后归属于母公司净利润2046万元,同比增长15.80%;对应EPS为0.06元股,业绩符合我们的预期。 点评: 上半年业绩稳健增长,各项业务有序推进。2017年上半年,康拓红外实现营业收入9657万元,同比增长15.66%;实现归属于母公司净利润2189万元,同比增长23.14%。销售毛利率达46.13%,比去年同期上升1.12PCT;销售净利率达22.67%,比上年同期上升1.38PCT,两项指标保持持续上升态势。红外线轴温智能探测系统(THDS)、车辆运行故障图像检测系统、机车车辆检修自动化立体库作为公司三大主营产品市场地位稳中有升,基于多元探头的THDS产品升级、TVDS和TEDS产业化生产、自动化立体车库的研制等各项重点研发项目进展有序。值得关注的是,公司图像系统业务继续加大TEDS、TVDS、TFDS产品的推广力度,同时加强与国外铁路安全运行行业一流企业的合作,2017年上半年该业务实现收入3385万元,同比增长172%,毛利率达50.79%,比上年同期上升12.58PCT。我们认为,康拓红外在深耕高铁与轨道交通市场的同时,积极拓展地方铁路与大型单位市场,公司业绩有望持续保持稳健增长的态势。 乘“一带一路”东风,产品走向海外。2017年6月1日,由中国企业承建的中非合作、“一带一路”建设的重点项目--肯尼亚蒙巴萨-内罗毕标轨铁路(蒙内铁路)首班列车发车。蒙内铁路全线共安装34套康拓红外车辆轴温红外线探测设备,并已通过验收投入使用。此外,在吉布提至埃塞俄比亚铁路共安装车辆轴温红外线探测设备33套,待验收后投入使用。以上两条线路共计安装车辆轴温红外线探测设备70余套,签订合同金额3000余万元。我们认为,伴随着我国“一带一路”战略的有序推进,康拓红外将直接受益于中国铁路走向全球市场。 航科集团改革启动,资产整合值得期待。2016年“两会”期间,航天科技集团公司高层表态,航科集团“十三五”末的资产证券化率目标为45%。另外,根据《经济参考报》报道,航天科技集团将主要尝试在民用领域,或者非总体单位、型号的业务单位中推进混改。我们认为,康拓红外作为航天科技集团-航天五院旗下的民品上市平台,有望受益于我国军工资产证券化,吸收航天五院优质民品资产,迅速发展壮大。除此之外,公司有望在保持自身业务稳健发展的同时,推动外延式发展,成为综合的“智能制造”企业。根据公司2016年年报,上市以来,公司专门成立了投资并购工作组,制定了合理的并购战略发展规划。2016年以来,已同10余家公司开展了并购协商洽谈以及初步企业评估工作。 盈利预测及评级:我们预计公司2017年至2019年康拓红外的归属母公司净利润分别为0.89亿元、1.07亿元和1.32亿元,对应的EPS为0.23元/股、0.27元/股和0.34元/股。我们维持对康拓红外的“增持”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名