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范海波

信达证券

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迪森股份 能源行业 2017-04-26 18.08 -- -- 18.52 2.43% -- 18.52 2.43% -- 详细
核心推荐理由: 1、业绩显著增长,并购提供发展动力。2016年度,公司实现营业收入10.61亿元,同比增长25.80%;实现营业利润1.50亿元,同比增长80.12%;实现归属于母公司股东的净利润1.28亿元,同比增长44.81%;实现基本每股收益0.35元。其中,B端运营业务实现收入5.75亿元,同比增长44.73%,B端运营业务在公司营业收入中占比提升至54.22%,已成为公司盈利增长的核心动力。报告期内,公司围绕“清洁能源综合服务商”的业务定位,在推动B端业务的同时,通过收购迪森家居100%股权,快速切入到家庭清洁能源消费终端;另外收购世纪新能源51%股权,积极推动商业端天然气分布式能源业务布局,为业绩增长带来动力。 2、在手订单充足,为后续业绩提供有力支撑。2016年,公司先后签订了亚东石化生物质能节能减排项目(生物质能)、陵城区新地化工园天然气供热项目、陵城区绿源科技天然气供热项目(天然气)、抚州高新技术产业园区清洁能源供热服务项目(生物质能+天然气)、武穴工业园区热电联产项目(清洁煤)等16个重大合同,其中BOT项目7个,BOO项目9个,新增订单4.2亿元。截至报告期末,公司处于施工期和运营期的订单合计超过13亿元,收入确认后对未来业绩增长提供有力支撑。 3、一季度业绩预增60%-90%。公司披露,2017年一季度预计实现归母净利润3385.17-4019.88万元,同比增长60%-90%。业绩增长的主要原因是:公司天然气分布式能源业务占比快速提升,成都世纪新能源有限公司所属的成都世纪城国际新会展中心及成都新世纪环球中心分布式能源站项目运营状况良好;此外,迪森家居小松鼠壁挂炉订单大幅增加,预计将对公司经营业绩增长产生较大影响。 盈利预测和投资评级:我们预计公司17-19年EPS分别为0.47、0.56、0.68元,维持“增持”评级。
南钢股份 钢铁行业 2017-04-26 3.40 -- -- 3.50 2.94% -- 3.50 2.94% -- 详细
核心推荐理由: 1、16年年报业绩扭亏,17年一季度业绩大幅增长。公司日前发布2016年年报和2017年一季报,2016年公司实现营业收入241.74亿元,同比增长8.64%;实现归属母公司股东净利润3.54亿元,同比增长114.54%;基本每股收益0.09元,公司相较15年实现扭亏。2017年一季度,公司实现归属上市公司股东净利润5.49亿元,比上年同期大幅增长4830%。 2、战略清晰,公司转型发展可期。公司现阶段提升钢铁业务竞争力的同时,持续推进转型升级,拟整合现有的多元产业资源和对外投资平台,以发展节能环保、智能制造、互联网+等新兴产业为重点,积极对接南京江北新区发展规划。2015年公司投资成立金凯节能环保投资控股有限公司,并将公司内部现有的节能环保业务整合纳入到金凯节能环保平台,为公司节能环保产业发展提供了基础。公司下一步拟通过合作引进+自主集成方式,聚焦固废处理、污水处理和余热发电等领域,尽快实现节能环保项目的落地。 3、2016年钢铁行业去产能效果明显,17年力度不减。2016年作为国务院提出供给侧改革元年,对于钢铁、煤炭行业去产能效果明显。钢铁行业在2016年订立的4500万吨去产能目标顺利完成,2017年的政府工作报告中明确部署了今年的目标——再压减钢铁产能5000万吨。在供给侧改革力度持续的政策环境下,钢铁行业产能利用率将进一步优化,有利于行业的健康发展和钢企盈利能力的提高。 盈利预测及评级:我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.27、0.33、0.34元,维持“买入”评级。 风险因素:未来钢材产品价格下降;国内钢铁行业未来去产能效应不达预期;南京江北新区建设进度不达预期;企业环保转型不达预期。
浙江鼎力 机械行业 2017-04-26 54.40 -- -- 58.57 7.67% -- 58.57 7.67% -- 详细
1、业绩如期实现高速增长,四季度营收增长提速。2016 年,浙江鼎力实现营业收入6.95 亿元,同比增长44.98%;实现归属母公司股东的净利润1.75 亿元,同比增长39.01%。销售毛利率达42.28%,比上年同期提升1.28 个百分点,主要原因是生产自动化程度有所提升;销售净利率达25.19%,两项指标继续维持高位。 值得关注的是,2016 年四季度,公司营业收入同比增长54.22%,归属母公司净利润同比增长60.22%,增长提速明显。我们认为,伴随着公司臂式高空作业车产能、销量逐渐释放,臂式产品逐渐实现自动化生产,公司整体盈利水平有望进一步提升。 2、境外业务快速增长,助力公司实现腾飞。报告期内,浙江鼎力海外业务实现收入3.90 亿元,同比增长61.26%,占总收入比重提升至58.27%,体现了中高端海外市场对公司产品的高度认可。海外业务的快速增长主要得益于公司海外销售渠道逐步拓宽;产品成功打入美国租赁市场;与意大利Magni 公司的产品、业务合作效果逐渐凸显。我们认为,伴随着公司与Magni 的合作深化,浙江鼎力技术研发水平有望进一步提高、销售渠道有望进一步拓宽、在拓宽产品业务线的同时挺进高端市场。目前,我国高空作业平台保有量仅3 万台,与欧美国家差距较大,我们认为行业的高速增长仍将持续,我们预计至2020 年,我国高空作业平台保有量有望达到16 万台。浙江鼎力是我国首家高空作业平台上市公司,作为行业龙头有望在我国高空作业平台市场的高增长中直接获益。 3、募投项目建设完成,拟定增进一步扩张产能。报告期内,浙江鼎力募投项目建设完成,新增高空作业平台产能6000 台/年,总产能达1.1 万台/年,有效解决了公司产能瓶颈。受益于行业的快速发展,浙江鼎力拟定增募集不超过10.66 亿元,其中9.77 亿元投向大型智能高空作业平台建设项目。此次募资意在进一步提高浙江鼎力大型智能高空作业平台的生产能力,优化产品结构,满足高端市场需求,进一步巩固和提升浙江鼎力在高空作业平台领域的优势地位。募投项目竣工后,浙江鼎力将拥有年产3200 台大型智能高空作业平台的能力,有望对自行走越野剪叉式高空作业平台、直臂式与曲臂式高空作业平台实现流水线生产。我们认为,项目建成后将有效提升公司大型智能高空作业平台生产能力,有效完善公司高空作业平台产品结构,满足客户的市场需求。 盈利预测和投资评级:暂不考虑本次增发对公司业绩的影响,我们预计浙江鼎力2017 年至2019 年的EPS 分别为1.48 元/股、1.97 元/股和2.57 元/股。我们维持对浙江鼎力的“增持”评级。 风险提示:高空作业平台行业增速放缓;公司业务拓展不及预期;与Magni 合作协同效应未能充分显现;拟非公开发行项目成效不及预期。
启迪桑德 电力、煤气及水等公用事业 2017-04-21 37.00 -- -- 36.99 -0.03% -- 36.99 -0.03% -- 详细
事件:4月19日,启迪桑德发布2016年年报。2016年度,公司实现营业收入69.17亿元,同比增长9.08%;实现归属于母公司股东的净利润10.81亿元,同比增长16.18%;实现基本每股收益1.249元。点评: 再生资源业务规模显现,固废业务占比进一步提高。2016年,公司固体废物处理业务实现收入1.19亿元,同比增长24.17%;再生资源业务实现收入14.31亿元,同比增长43.76%;两项业务合计收入15.50亿元,占公司营业总收入的22.4%,收入占比相比上年同期增加了5个百分点。公司再生资源业务自2015年起贡献收入,报告期内,公司进一步整合再生资源产业链,收购东江环保旗下的湖北东江和清远东江100%股权和上海森蓝环保100%股权,并投资设立河北桑德塑业有限公司进行废旧塑料的综合利用及深加工。通过内生与外延结合的方式,公司再生资源板块拆解资质和拆解能力大幅增加,电子废弃物年资质拆解能力已达2020万台,初步形成规模优势。公司固废处理业务稳步发展,截至2016年末,公司合计拥有生活垃圾处理能力28940吨/天,餐厨、畜禽粪便等在内有机废物总规模超过3640吨/天。 全国化布局+云平台建设,环卫业务增长势头强劲。2016年,公司环卫服务业务实现收入7.93亿元,同比增长167.72%。自2014年起,公司开始积极在环卫领域进行布局,并开始尝试环卫云平台建设,目前环卫网络已经初具规模,并能够做到对整个业务流程实施智能化、信息化、互联化管理。2016年,公司环卫业务呈现高速增长,报告期内新取得的76个环卫清运项目合约,新签年度合同额共计11.13亿元,比2015年度增长280.35%。目前公司已在河北、河南、内蒙古、海南等19个省/自治区实施环卫清扫保洁及垃圾中转运输的业务布局,涉及环卫项目149个,清扫保洁面积2.2亿平方米,垃圾清运量1.0万吨/天。 定增完成后,清华系持股比例将达30%以上。公司拟募集资金总额不超过46.50亿元,用于环卫建设项目、垃圾焚烧发电项目、餐厨垃圾处理项目、补充流动资金及偿还公司部分债务。定增完成后,控股股东启迪科服及其一致行动人持股比例将由29.52%增至34.12%,控股比例进一步提升。公司拟与清华控股全资子公司--财务公司签署《金融服务协议》,后者将在2017-2018年度向公司提供综合授信不超过人民币叁拾亿元,将有助于缓解公司的财务压力。我们认为,公司作为清华系旗下的环保上市平台,将在业务与资本方面持续获益。 盈利预测及评级:暂不考虑增发事项,根据公司当前股本,我们预计公司17-19年实现EPS分别为1.73元、2.22元、2.79元,根据2017-04-18收盘价,对应PE分别为22、17、13倍,维持“买入”评级。 风险因素:在建项目不能如期投产运营;并购整合风险;污水处理厂与垃圾焚烧发电厂处置量不足。
浙江鼎力 机械行业 2017-04-21 54.24 -- -- 58.57 7.98% -- 58.57 7.98% -- 详细
1、业绩如期实现高速增长,四季度营收增长提速。2016年,浙江鼎力实现营业收入6.95亿元,同比增长44.98%;实现归属母公司股东的净利润1.75亿元,同比增长39.01%。销售毛利率达42.28%,比上年同期提升1.28个百分点,主要原因是生产自动化程度有所提升;销售净利率达25.19%,两项指标继续维持高位。 值得关注的是,2016年四季度,公司营业收入同比增长54.22%,归属母公司净利润同比增长60.22%,增长提速明显。我们认为,伴随着公司臂式高空作业车产能、销量逐渐释放,臂式产品逐渐实现自动化生产,公司整体盈利水平有望进一步提升。 2、境外业务快速增长,助力公司实现腾飞。报告期内,浙江鼎力海外业务实现收入3.90亿元,同比增长61.26%,占总收入比重提升至58.27%,体现了中高端海外市场对公司产品的高度认可。海外业务的快速增长主要得益于公司海外销售渠道逐步拓宽;产品成功打入美国租赁市场;与意大利Magni公司的产品、业务合作效果逐渐凸显。我们认为,伴随着公司与Magni的合作深化,浙江鼎力技术研发水平有望进一步提高、销售渠道有望进一步拓宽、在拓宽产品业务线的同时挺进高端市场。目前,我国高空作业平台保有量仅3万台,与欧美国家差距较大,我们认为行业的高速增长仍将持续,我们预计至2020年,我国高空作业平台保有量有望达到16万台。浙江鼎力是我国首家高空作业平台上市公司,作为行业龙头有望在我国高空作业平台市场的高增长中直接获益。 3、募投项目建设完成,拟定增进一步扩张产能。报告期内,浙江鼎力募投项目建设完成,新增高空作业平台产能6000台/年,总产能达1.1万台/年,有效解决了公司产能瓶颈。受益于行业的快速发展,浙江鼎力拟定增募集不超过10.66亿元,其中9.77亿元投向大型智能高空作业平台建设项目。此次募资意在进一步提高浙江鼎力大型智能高空作业平台的生产能力,优化产品结构,满足高端市场需求,进一步巩固和提升浙江鼎力在高空作业平台领域的优势地位。募投项目竣工后,浙江鼎力将拥有年产3200台大型智能高空作业平台的能力,有望对自行走越野剪叉式高空作业平台、直臂式与曲臂式高空作业平台实现流水线生产。我们认为,项目建成后将有效提升公司大型智能高空作业平台生产能力,有效完善公司高空作业平台产品结构,满足客户的市场需求。 盈利预测和投资评级:暂不考虑本次增发对公司业绩的影响,我们预计浙江鼎力2017年至2019年的EPS分别为1.48元/股、1.97元/股和2.57元/股。我们维持对浙江鼎力的“增持”评级。 风险提示:高空作业平台行业增速放缓;公司业务拓展不及预期;与Magni合作协同效应未能充分显现;拟非公开发行项目成效不及预期。
迪森股份 能源行业 2017-04-20 19.31 -- -- 18.86 -2.33% -- 18.86 -2.33% -- 详细
1、 业绩显著增长,并购提供发展动力。2016 年度,公司实现营业收入10.61 亿元,同比增长25.80%;实现营业利润1.50 亿元,同比增长80.12%;实现归属于母公司股东的净利润1.28 亿元,同比增长44.81%;实现基本每股收益0.35 元。其中,B 端运营业务实现收入5.75 亿元,同比增长44.73%,B 端运营业务在公司营业收入中占比提升至54.22%,已成为公司盈利增长的核心动力。报告期内,公司围绕“清洁能源综合服务商”的业务定位,在推动B 端业务的同时,通过收购迪森家居100%股权,快速切入到家庭清洁能源消费终端;另外收购世纪新能源51%股权,积极推动商业端天然气分布式能源业务布局,为业绩增长带来动力。 2、 在手订单充足,为后续业绩提供有力支撑。2016 年,公司先后签订了亚东石化生物质能节能减排项目(生物质能)、陵城区新地化工园天然气供热项目、陵城区绿源科技天然气供热项目(天然气)、抚州高新技术产业园区清洁能源供热服务项目(生物质能+天然气)、武穴工业园区热电联产项目(清洁煤)等16 个重大合同,其中BOT 项目7 个,BOO 项目9 个,新增订单4.2 亿元。截至报告期末,公司处于施工期和运营期的订单合计超过13 亿元,收入确认后对未来业绩增长提供有力支撑。 3、 一季度业绩预增60%-90%。公司披露,2017 年一季度预计实现归母净利润3385.17-4019.88 万元,同比增长60%-90%。业绩增长的主要原因是:公司天然气分布式能源业务占比快速提升,成都世纪新能源有限公司所属的成都世纪城国际新会展中心及成都新世纪环球中心分布式能源站项目运营状况良好;此外,迪森家居小松鼠壁挂炉订单大幅增加,预计将对公司经营业绩增长产生较大影响。 盈利预测和投资评级:我们预计公司17-19 年EPS 分别为0.47、0.56、0.68 元,维持“增持”评级。 风险提示:订单执行不达预期;市场竞争加剧风险。 相关研究:《20170329 迪森股份(300335.SZ)定位清洁能源综合服务商,业绩增长显著》。
兴业矿业 有色金属行业 2017-04-19 8.46 -- -- 8.42 -0.47% -- 8.42 -0.47% -- 详细
本期【卓越推】兴业矿业(000426)。 兴业矿业(000426)(2017-04-14收盘价8.69元) 核心推荐理由: 1、锌价回升,主业盈利好转。日前,公司发布2016年业绩快报和2017年一季度业绩预告。2016年公司实现营业收入8.66亿元,同比增长4.34%;实现归属于上市公司股东净利润0.89亿元,同比增长410.66%;基本每股收益0.0568元,同比扭亏为盈。公司预计2017年一季度归属上市公司股东净利润0.8-1亿元,基本每股收益0.0428-0.0535元,同比扭亏为盈。公司主要产品为锌精粉,2016年-2017年一季度,国内锌价大幅上涨,由于采选成本相对固定,金属价格回暖导致利润改善明显。一季度是全年矿山生产淡季,二季度起随着产量增长和价格高位运行,公司主业利润改善仍将延续。 2、重大资产重组完成,金属价格高于评估值。2016年公司以24.14亿元收购银漫矿业100%股权、以9.82亿元收购白旗乾金达100%股权,同时进行配套融资,目前已经全部完成。根据评估报告,两家矿山评估时选用的金属价格为:铜48265元/吨、锌15354元/吨、铅13740元/吨、银4135元/千克、锡133622元/吨,2017年一季度金属均价为:铜47151元/吨、锌23138元/吨、铅18502元/吨、银4085元/千克、锡147754元/吨,锌铅锡价格远高于评估价格。虽然铜和银的价格仍略低于评估的价格,但是与2016年公告时相比已经出现大幅上涨。 3、银漫矿业顺利达产,2017年贡献利润。银漫矿业生产规模为165万吨/年,属于大型矿山。目前银漫矿业已经达产,铅锌系列、铜锡系列2500吨/日生产线运转正常,入选品位、选矿回收率等各项生产指标均达到了设计水平。2017年银漫矿业矿石处理量为132万吨/年,2018年正式生产后矿石处理量增至165万吨/年,两个系列每年产铜金属1002吨、锌金属29844吨、铅金属8856吨、银金属194吨、锡金属1784吨。根据利润承诺,2017-2019年银漫矿业采矿权资产净利润不低于3.66亿元/4.64亿元/4.64亿元,是公司2017年主要的利润增长点。 4、2014年和2015年并购资产将于2017年贡献利润。2014年公司以1.2亿元收购唐河时代矿业100%股权。根据技改和投产进度安排,唐河时代预计将于2017年四季度投产,产品为铜和镍,生产规模330万吨/年。根据利润承诺,2017-2019年唐河时代采矿权资产净利润分别为0.41亿元/1.66亿元/1.64亿元。2015年公司以0.37亿元收购赤峰荣邦矿业100%股权。根据技改和投产进度安排,荣邦矿业预计将于2017年5月投产,产品为银、铜、铅、锌,生产规模30万吨/年。根据利润承诺,2017-2019年荣邦矿业采矿权资产净利润分别为0.04亿元/0.18亿元/0.24亿元。 5、白旗乾金达从2019年期贡献利润。白旗乾金达主要从事银铅锌生产,采选能力为30万吨/年,属于中型矿山,项目将于2019年1月正式投产。项目投产后,每年产铜金属535吨、锌金属13596吨、铅金属17363吨、银金属92吨。根据采矿权评估报告,白旗乾金达矿山2019-2021年净利润为2.54亿元/2.11亿元/3.28亿元。 盈利预测和投资评级:我们预计公司16-18年实现EPS0.05元、0.28元、0.39元,维持“买入”评级。 风险提示:全球经济增速放缓;金属价格波动;生产成本上升;并购标的未完成利润承诺;环保、安全等意外事故。
南钢股份 钢铁行业 2017-04-19 3.66 -- -- 3.67 0.27% -- 3.67 0.27% -- 详细
本期【卓越推】南钢股份(600282)。 南钢股份(600282)(2017-04-14收盘价3.68元) 核心推荐理由: 1、16年年报业绩扭亏,17年一季度业绩大幅增长。公司日前发布2016年年报和2017年一季报,2016年公司实现营业收入241.74亿元,同比增长8.64%;实现归属母公司股东净利润3.54亿元,同比增长114.54%;基本每股收益0.09元,公司相较15年实现扭亏。2017年一季度,公司实现归属上市公司股东净利润5.49亿元,比上年同期大幅增长4830%。 2、战略清晰,公司转型发展可期。公司现阶段提升钢铁业务竞争力的同时,持续推进转型升级,拟整合现有的多元产业资源和对外投资平台,以发展节能环保、智能制造、互联网+等新兴产业为重点,积极对接南京江北新区发展规划。2015年公司投资成立金凯节能环保投资控股有限公司,并将公司内部现有的节能环保业务整合纳入到金凯节能环保平台,为公司节能环保产业发展提供了基础。公司下一步拟通过合作引进+自主集成方式,聚焦固废处理、污水处理和余热发电等领域,尽快实现节能环保项目的落地。 3、2016年钢铁行业去产能效果明显,17年力度不减。2016年作为国务院提出供给侧改革元年,对于钢铁、煤炭行业去产能效果明显。钢铁行业在2016年订立的4500万吨去产能目标顺利完成,2017年的政府工作报告中明确部署了今年的目标——再压减钢铁产能5000万吨。在供给侧改革力度持续的政策环境下,钢铁行业产能利用率将进一步优化,有利于行业的健康发展和钢企盈利能力的提高。 盈利预测及评级:我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.27、0.33、0.34元,维持“买入”评级。 风险因素:未来钢材产品价格下降;国内钢铁行业未来去产能效应不达预期;南京江北新区建设进度不达预期;企业环保转型不达预期。
西宁特钢 钢铁行业 2017-04-14 6.00 -- -- 6.27 4.50% -- 6.27 4.50% -- 详细
事件:2017年4月11日,西宁特钢发布2016年年报,2016年公司实现营业收入73.90亿元,同比增加22.08%;实现归属母公司股东净利润0.69亿元,同比增加104.29%;基本每股收益0.09元。 点评: 受益去产能钢材价格上涨,公司业绩扭亏为盈。2016年,钢铁价格在经历了前几年的连续下滑之后大幅回升。2016年我国钢铁产能压减了6500万吨,超额完成了去产能目标。产能的缩减对钢材价格产生了积极影响,2016年Myspic综合钢价指数由年初的74.54点上涨至年末127.74点;冷轧、热轧、螺纹钢、线材等主要产品价格全年上涨幅度均在50%以上。受益于去产能的影响,公司全年销售额同比大幅增加,业绩扭亏为盈。得益于公司优秀的成本管控能力,2016年主要产品单位成本均同比下降:吨钢制造成本下降217元/吨、铁精粉完全成本下降37.68元/吨、焦炭完全成本下降24元/吨。在价格上升和成本下降的双重作用下,钢铁行业毛利率同比增加18.42个百分点至6.90%、煤炭行业毛利率同比增加11.97个百分点至11.11%、公司综合毛利率同比增加14.95个百分点至12.67%。 募集资金降低资产负债水平。公司于2016年11月完成非公开发行股票30,389.9万股,募集资金17.50亿元,资产负债率由2015年92.84%下降至2016年86.73%。公司2014-2016年财务费用分别为6.06亿元、5.92亿元、5.55亿元,同期公司利润总额分别为2.14亿元、-17.41亿元、0.94亿元,公司财务费用极大拖累了公司盈利能力。根据方案,本次募集资金全部用于归还银行贷款,以目前公司银行贷款平均利率约6.30%测算,公司可减少利息费用约1.10亿元/年。综合来看,本次非公开发行优化了公司资产结构、降低了资产负债水平及财务风险,提高公司盈利水平。 独特区位优势,共享一路一带红利。西宁与新疆南部、西藏距离较近,地处“一带一路”重要地段,有着独特的地域优势。随着新疆、西藏政府2017年工作计划陆续发布,今年两地将大幅投资进行公路、铁路、机场等基础设施建设。2017年,新疆的固定资产投资达到1.5万亿以上,其中公路建设投资达2000亿;西藏的固定资产投资也将达到2000亿左右,同比增加20%。新疆、西藏的开发以及其引领的一路一带将拉动西部地区的钢铁需求,公司作为西北地区的钢铁龙头,将有望受益于政策红利而实现业绩增长。 盈利预测及评级:根据公司当前股本,我们预计公司17-19年实现EPS 0.10元、0.11元、0.12元,按照2017-04-11收盘价,对应PE分别为62、55和51倍,维持“增持”评级。 风险因素:特钢产品下游需求放缓;铁矿石、焦炭等原材料价格大幅上涨;海外国家反倾销调查影响特钢产品出口;银行限贷导致资金压力加大。
振芯科技 通信及通信设备 2017-04-14 18.59 -- -- 18.80 1.13% -- 18.80 1.13% -- 详细
事件:振芯科技近日发布2017年一季报,2017年一季度公司实现营业收入1.03亿元,同比降低17.28%;实现归属母公司股东净利润1238万元,同比减少43.83%,实现扣非后归属母公司净利润1062万元,同比减少35.07%,符合我们的预期。 点评: 军改所致不利影响正在消除,2017年二季度起订单有望回暖。受军改等因素影响,振芯科技所属行业订货大幅减少,基于以上,2016年振芯科技实现营业收入4.37亿元,同比减少18.42%,2017年一季度公司实现营业收入1.03亿元,同比减少17.28%。报告期内,公司销售毛利率达54.79%,保持了持续提升的趋势。2016年1月以来,伴随着我国军改的深入实施,军改对于行业的不利影响正在逐渐消除,招标正在逐步恢复,我们预计2017年二季度起,公司订单有望持续回暖。 中央军民融合发展委员会成立,振芯科技有望直接受益。2017年1月22日,中共中央政治局召开会议,决定设立中央军民融合发展委员会,由习近平总书记担任主任。中央军民融合发展委员会是中央层面军民融合发展重大问题的决策和议事协调机构,统一领导军民融合深度发展,向中央政治局、中央政治局常务委员会负责。我们认为,军民融合是重要的发展方向,伴随着军民融合委员会的成立,后续有望出台促进军民融合的相关利好政策,推动我国军民融合进一步深化发展。振芯科技作为我国北斗信息应用的领先型企业,有望直接受益。 研发投入持续提升,技术进步成果丰硕。2016年,振芯科技研发投入为7119万元,占营业收入的16.31%,占比持续提升。报告期内,核心元器件方面,公司开展元器件及模块项目103项,基于以上研究,振芯科技将掌握更高稳定性、可靠性的高性能元器件研制技术,满足航空航天、电子、船舶等特种行业的市场需求,实现国产替代。卫星应用方面,公司共开展科研项目50项,在高精度、抗干扰、低成本、低功耗等方面的技术能力得到进一步提升,将形成更全系列型号、更多应用面的新导航体制下的系列终端产品,实现市场应用从航天、航空到地面到水上及水下,从特种行业到国民经济重点行业到大众消费的全覆盖。视频图像方面,公司围绕光、机、电技术共开展研发项目11项,重点对人工智能算法、光电吊舱以及VR摄像机方面加强技术攻关。通过相关项目和技术的研发,公司相关产品将在宽动态视频监控、信号处理、目标识别等领域得到更为广泛的应用。我们认为,振芯科技所处行业为高新技术驱动型行业,持续大量的研发投入将助力振芯科技进一步占领市场,提升公司盈利能力。 盈利预测及评级:我们预计2017年至2019年振芯科技归属母公司净利润分别为0.56亿元、0.74亿元和0.90亿元,对应的EPS 为0.10元/股、0.13元/股和0.16元/股。我们维持对振芯科技的 “增持”评级。 风险因素:国家政策出台吸引新竞争者进入北斗产业,竞争加剧导致产品毛利率下降;北斗产业技术更新进步较快,需要企业保持较高的研发投入,同时公司视频图像业务和北斗+互联网等新业务尚处于市场开拓期,费用较高;新产品特别是特种用户需求产品技术难度大、开发周期长、投入高,存在一定技术开发风险。
光电股份 机械行业 2017-04-13 26.21 -- -- 25.76 -1.72% -- 25.76 -1.72% -- 详细
事件:光电股份近日发布2016年年报,2016年公司实现营业收入22.11亿元,同比减少19.49%;实现归属母公司股东净利润2961万元,同比减少37.33%,实现扣非后归属母公司净利润2543万元,同比减少37.33%;对应EPS为0.06元,不及我们的预期。 点评: 市场因素造成业绩下滑,计提坏账助力轻装上阵。受市场因素影响,公司总装产品收入同比下降,2016年全年,光电股份实现营业收入22.11亿元,同比减少19.49%;实现归属母公司净利润2543万元,同比减少37.33%。销售毛利率为12.03%,比上年提升1.86个百分点;净利率为1.38%,同比上年有所降低。值得关注的是,2016度公司计提应收天达公司账款的坏账准备2769万元,造成全年归属于母公司净利润同比降低,若扣除计提减值及所得税影响,公司当年将实现归属于母公司净利润5315万元,同比将有所增长。我们认为,目前光电股份盈利状况已呈现稳步回升的态势,2017年公司业绩有望回升。 光电集团研究所资产有望注入。光电股份的控股股东是光电集团,集团旗下除上市公司外还有西安光电应用研究所等优质资产。随着军改的深入,我们认为2017年将是我国国防科技工业改革的关键一年,有关军工科研院所改革的相关政策文件有望年内落地。西安应用光电研究所作为兵器工业集团旗下光电总体研究所,产品丰富、装备涉及领域广泛,具有较强的研发创新能力,主要研制多项新型信息化陆军武器装备。未来军工研究所改制政策落地后,该研究所改制并注入光电股份将有效提升上市公司的核心竞争力和经营业绩。 公司有望成为兵器工业集团光电防务业务整合平台。从兵器工业集团整体看,集团资产证券化率提升已列入规划,“十三五”末的兵器工业集团资产证券化率有望大幅攀升至50%。截至目前,兵器工业集团已经基本完成北方创业(600967.sh)和中兵红箭(000519.sz)的资产注入工作。按照分产业板块推进资产上市的思路,公司是兵器集团光电防务板块唯一的上市平台,我们看好光电股份作为兵器工业集团光电防务业务整合平台的前景。 盈利预测及评级:我们预计2017年至2019年光电股份归属母公司股东的净利润分别为0.66亿元、0.84亿元和1.03亿元,对应的EPS为0.13元/股、0.16元/股和0.20元/股。我们维持对光电股份的“增持”评级。 风险因素:防务业务因军工行业开放从而竞争加剧导致公司盈利能力下降;光学材料产品需求低迷;军工研究所改制进程低于预期。
荣华实业 有色金属行业 2017-04-13 7.16 -- -- 7.10 -0.84% -- 7.10 -0.84% -- 详细
事件:荣华实业发布2016年年报,公司实现营业收入8243.57万元,同比增加4.66%;归属于上市公司股东的净利润亏损6495.56万元,同比由盈转亏;基本每股收益亏损0.0976元。 点评: 成本变动高于价格涨幅,毛利率大幅下滑。2016年金价由跌转升,国际黄金均价1249元、同比上涨8%,国内黄金均价268元、同比上涨14%。2016年公司黄金销售均价257.50元/克,同比上涨6.58%;克金生产成本较2015年上升了183.94元/克,主要原因是公司恢复生产后前期物料投入较大,同时产量受到一季度停产拖累,导致单位成本较大幅度上升。由于成本变动高于价格涨幅,公司黄金毛利率同比减少6.99个百分点至0.22%。 管理费用同比减少,2017年计划产量翻倍。2016年公司三费中销售费用同比增加52.98%,主要原因是本期贵金属代理费用较上年同期增加;管理费用同比减少37.18%,主要原因是今年停产时间较上年较短,停产期间计入管理费用的折旧、人工、电费较去年少;财务费用同比增加85.72%,主要原因是本期利息收入减少。公司2016年生产黄金320.14公斤,同比下降17.91%。2016年公司黄金产量下降的原因是受一季度停产拖累,公司预计2017年黄金产量0.65吨,较2016年产量翻倍。 加息背景下金价谨慎乐观。自2016年底以来美联储已经加息两次,由于市场对加息预期已有充分预期,目前的加息进度对金价影响有限。2017年将迎来欧洲大选之年,政策的不确定性和政党轮替导致的退欧不确定性会提振黄金的避险需求,特朗普的贸易保护主义和放松银行监管的政策也会导致不确定性增加,对金价形成支撑。 盈利预测及评级:预计公司2017-2019年EPS为0.004元、0.006元、0.007元,维持“增持”评级。 风险因素:矿产金产量不达预期;金价波动风险;生产成本增加;自然灾难、环保等突发事件导致生产中断。
中国重汽 交运设备行业 2017-04-12 15.03 -- -- 15.05 0.13% -- 15.05 0.13% -- 详细
1、全年销售重卡8.02万辆,盈利能力大幅提升。2016年全年,中国重汽实现重卡销售80216辆,同比增长7.52%;实现销售收入211.19亿元,同比增长9.07%;实现归属于母公司净利润4.18亿元,同比增长50.14%。报告期内,公司销售毛利率为10.54%,销售净利率为2.55%,两项指标均比上年有所提升,毛利率提升的主要原因是高附加值产品销售占比提升、规模效应进一步凸显等;净利率提升的主要原因是公司经营能力提升及行业向好从而三项费率及资产减值损失之和下降0.92个百分点。 2、我们预计行业景气有望持续。2016年三季度以来,我国重卡行业进入强势景气周期,2016年7月-2017年2月,重卡月度销量同比增长34%、44%、26%、49%、88%、56%、122%、153%,月度同比增速快速攀升。本轮重卡行业触底反弹的大背景是大量存量重卡进入更新换代期,“超限令”的颁布和大宗商品价格上涨是行业景气回升的重要推手。在大宗商品价格有望维持高位、“超限令”进一步从严实施、以“稳增长”为目的的基础设施投资增速维持高位的三重影响下,我们预计重卡行业的高景气有望持续。 3、高端车型占比提升,我们预计17年业绩有望持续高增长。中国重汽T系列重卡是我国市场上唯一一种采用德国曼技术、利用和德国曼相同的生产设备、采用与德国曼相同的出厂检验标准的新产品。其间隔故障里程长达2万公里以上(行业平均水平为5000-8000公里),B10 寿命为150万公里,中国重汽测算其可靠性比同类产品高87.5%。此外,该系列重卡还具有安全性好、故障率低、油耗低、自重低等优势。尤其是T7H产品,精准定位中高端物流,契合市场需求变化。T系列产品单价较其他产品高20%-30%,2016年全年T系列产品销量占比达57%,且新增订单中T系列产品占比快速提升。我们认为,高端车型占比提升将有效提升公司业绩。此外,基于行业景气的持续,中国重汽2017年全年销售目标为8.7万辆,我们认为,公司有望实现目标。 盈利预测和投资评级:我们预计公司2017年至2019年中国重汽的归属母公司净利润分别为5.44亿元、6.23亿元和6.63亿元,对应的EPS为0.81元/股、0.93元/股和0.99元/股。我们维持对中国重汽的“增持”评级。
南钢股份 钢铁行业 2017-04-12 3.86 -- -- 3.84 -0.52% -- 3.84 -0.52% -- 详细
本期【卓越推】南钢股份(600282)。 南钢股份(600282)(2017-04-07收盘价3.88元) 核心推荐理由: 1、16年年报业绩扭亏,17年一季度业绩大幅预增。公司日前发布2016年年报和一季度业绩预告,2016年公司实现营业收入241.74亿元,同比增长8.64%;实现归属母公司股东净利润3.54亿元,同比增长114.54%;基本每股收益0.09元,公司相较15年实现扭亏。2017年一季度,公司预计实现归属上市公司股东净利润4-5亿元,业绩同比大幅提升。 2、战略清晰,公司转型发展可期。公司现阶段提升钢铁业务竞争力的同时,持续推进转型升级,拟整合现有的多元产业资源和对外投资平台,以发展节能环保、智能制造、互联网+等新兴产业为重点,积极对接南京江北新区发展规划。2015年公司投资成立金凯节能环保投资控股有限公司,并将公司内部现有的节能环保业务整合纳入到金凯节能环保平台,为公司节能环保产业发展提供了基础。公司下一步拟通过合作引进+自主集成方式,聚焦固废处理、污水处理和余热发电等领域,尽快实现节能环保项目的落地。 3、2016年钢铁行业去产能效果明显,17年力度不减。2016年作为国务院提出供给侧改革元年,对于钢铁、煤炭行业去产能效果明显。钢铁行业在2016年订立的4500万吨去产能目标顺利完成,2017年的政府工作报告中明确部署了今年的目标--再压减钢铁产能5000万吨。在供给侧改革力度持续的政策环境下,钢铁行业产能利用率将进一步优化,有利于行业的健康发展和钢企盈利能力的提高。 盈利预测及评级:我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.27、0.33、0.34元,维持“买入”评级。 风险因素:未来钢材产品价格下降;国内钢铁行业未来去产能效应不达预期;南京江北新区建设进度不达预期;企业环保转型不达预期。
银泰资源 有色金属行业 2017-04-11 15.49 -- -- 16.08 3.81% -- 16.08 3.81% -- 详细
事件:2017年4月6日银泰资源公告了《发行股份购买资产暨关联交易报告书(草案)(修订稿)》(以下简称重组报告书),同时对深交所《关于对银泰资源股份有限公司的重组问询函》进行了回复。 点评: 交易核心条款均未变化。和公司2016年11月24日公告的《发行股份购买资产暨关联交易预案(修订稿)》(以下简称预案)相比,重组报告书中交易对象、交易标的、交易价格、发行股份购买资产方式、交易对方认购股份锁定期、利润补偿方式等交易相关核心条款均未变化。 调高利润承诺至10.65亿。在预案中,交易对方承诺东安金矿和金英金矿在利润补偿期间实现的实际净利润合计数不低于10.57亿元,该数额是基于预评估得到。由于上海盛蔚已于2016年11月22日完成目标资产交割,评估机构以2016年12月31日为评估基准日对上海盛蔚100%股权进行了评估。依据最新《矿权评估报告》中东安金矿和金英金矿同期净利润合计数,交易对方利润承诺调高至10.65亿元。 取消了发行股份购买资产的调价机制。在预案中,公司为防范系统性风险,设置了发行价格向下调整机制,当深证成份指数和申万有色金属指数跌幅触发调价条件时,董事会可审议决定是否调整发行价格。在回复证监会问询函中,公司披露删除《发行股份购买资产协议》中第三条3.4约定的发行价格调整机制,其他条款不变;同时与交易对方签订附条件生效的《发行股份购买资产协议》之补充协议(二)。目前《发行股份购买资产协议》之补充协议(二)尚需提交股东大会审议。 东安金矿开采规模提升。根据公司对深交所问询函的回复,东安金矿露天开采将提升至24.75万吨/年(750吨/日),地采规模扩大到49.5万吨/年(1500吨/日),远超预案中披露的450吨/日原矿开采能力。根据《黑河洛克矿业开发有限责任公司东安金矿采矿权评估报告》披露,2017年为东安金矿剩余建设期,2018年正式开始露采,露采服务年限为2年。2017年建设期内有基建出矿1.24万吨,2018年出矿24.75万吨,2019年出矿21.73万吨。根据露天开采采矿回采率为95%、矿石贫化率为5%,金平均品位9.08克/吨,我们推算出2017-2019年东安金矿相应的金矿产量为0.10万吨、2.03万吨、1.78万吨。 盈利预测及评级:暂不考虑此次增发收购对公司未来业绩的影响,我们预计公司17-19年实现EPS0.33元、0.45元、0.50元,按照2017-4-6收盘价,对应PE分别为46、34和30倍,维持“增持”评级。 风险因素:贵金属价格波动;大竖井工程投产进度低于预期;收购进程存在不确定性;滩间山地下开采过程建设进度不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名