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范海波

信达证券

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威孚高科 机械行业 2018-06-12 22.50 -- -- 23.59 4.84% -- 23.59 4.84% -- 详细
动力部件细分龙头强势合资筑牢竞争优势。公司产品聚焦传统燃油动力系统,依托与德国博世的强势合资,公司柴油燃喷系统龙头地位不可撼动。 排放标准持续升级积极拓展乘用车业务。排放标准提高催化汽油机节能需求,乘用车后处理系统、汽油增压器等新兴业务市场顺利拓展,汽油增压器已配套上汽、东风等主流主机厂。 积极布局新能源储备增长新空间。为应对汽车产业剧烈变革新需求,公司前瞻性布局电驱动技术。公司参与轮毂电机行业佼佼者ProteanHoldingsCorpE轮融资,并与Protean全资子公司ProteanElectricLtd.在无锡成立合资公司。 汽车市场平稳增长结构升级催化商用车新需求。汽车市场进入中低速增长期,治超政策和排放标准提高推动商用车结构升级需求,传统汽油机优化升级仍是汽车节能化重要途径。 盈利预测与投资评级:我们预计威孚高科2018年至2020年的营业收入分别为95亿元、101亿元和107亿元,归属母公司净利润分别为28亿元、30.3亿元和32.8亿元,对应EPS分别为2.77元、3.01元和3.25元。动力系统部件龙头稳固,汽车排放标准日趋严格,乘用车业务顺利拓展。公司是汽车排放标准升级精准受益标的,首次覆盖我们给予公司“增持”评级。 股价催化剂:商用车限超政策推进和排放标准提高;乘用车业务顺利拓展。 风险因素:汽车市场增速大幅回落风险;新能源汽车市场加速发展风险。
上汽集团 交运设备行业 2018-06-12 35.82 -- -- 36.98 3.24% -- 36.98 3.24% -- 详细
自主品牌销量亮眼,延续强势崛起态势。2018年5月,上汽乘用车销售整车5.8万辆,同比增长46%。1-5月,上汽乘用车累计销售整车超30万辆,同比增长51.71%。RX5等畅销车型持续热销,RX8、RX3、MG6等新车型持续投放,保障自主业务强势增长。 名爵6混动车型、荣威Ei5等新车陆续上市,Ei6、RX5混动等新能源车型持续热销,新能源汽车市场取得突破进展。5月荣威/名爵新能源车型月销量首次突破1万辆,同比增长380%。 新车陆续投放,大众销量持续增长。2018年1-5月,上汽大众累计销售整车84.4万,同比增长6.09%,较1-4月份增速(4.66%)提高1.43个百分点。5月全新朗逸正式上市,柯珞克等SUV新车型提振销售业绩。斯柯达柯米克、大众全新紧凑型SUVTharu等新车型年内陆续上市,我们预计上汽大众销量将保持持续增长态势。 整车销量稳定增长,通用积极布局后市场。受益于GL6、凯迪拉克等爆款车型热销,2018年1-5月,上汽通用累计销售81.8万辆,同比增长14.29%。上汽通用整车销量保持稳定增长,并积极拓展汽车后市场业务。2018年5月,上汽通用正式发布连锁汽车服务品牌-车工坊,为客户提供跨品牌、跨业态的汽车生活服务。 盈利预测及评级:自主业务延续强势崛起态势,产品结构优化提升合资贡献度。我们预计公司18-20年摊薄每股收益分别为3.19元、3.52元、3.95元。公司经营业绩保障充分,产业政策优化对公司冲击有限。有别于大众、丰田等国际成熟车企,成熟龙头展示成长潜能,我们维持公司“增持”评级。
广汽集团 交运设备行业 2018-06-12 13.65 -- -- 13.74 0.66% -- 13.74 0.66% -- 详细
行业领先企业全产业链布局。公司产品覆盖整车、零部件、商贸服务、汽车金融等全产业链。公司是国内汽车行业领先企业,2017年实现整车销售200万辆,市场份额达7%。 自主品牌强势崛起智能化与电动化并驾齐驱。受益于GS4、GS8等爆款车型带动,GM8、GM6等新车有序投放,自主品牌进入高速增长通道。跨界合作与自主研发探索智能化与电动化,蓄势未来增长新空间。 强势合资贡献稳定业绩合资小将迎来业绩拐点。热销新品持续投放,广本和广丰有望延续稳定增长。欧蓝德等SUV车型助力广汽三菱业绩改善。产品布局日趋完善,广汽菲克进入盈利通道。 行业增长空间大转型升级创造新空间。汽车行业仍具备较好增长空间,新能源与智能化助力产业转型升级。新能源汽车市场延续高速增长,渐进式智能化进入产业化窗口期。 盈利预测与投资评级:我们预计广汽集团2018年至2020年的营业收入分别为919亿元、1129亿元和1340亿元,归属母公司净利润分别为141亿元、169亿元和197亿元。按照6月11日分配方案实施后的股本(102.13亿股),对应EPS分别为1.38元、1.66元和1.92元。自主业务强势崛起催化高增长空间,强势合资护航自主崛起,爆款车型带动弱势合资板块盈利改善。公司行业领先地位稳固,首次覆盖我们给予“增持”评级。 股价催化剂:自主业务强势崛起;合资新品持续投放推动业绩增长。 风险因素:汽车市场增速回落风险;市场竞争加剧风险;产业政策变革实施力度超出预期风险。
新坐标 有色金属行业 2018-05-24 49.40 -- -- 49.99 1.19%
49.99 1.19% -- 详细
国内冷锻技术细分龙头,专注打开高增长通道。公司是国内冷锻细分领域的市场龙头,液压挺柱、滚轮摇臂等新品量产打开高增长通道。高压泵挺柱、变速器零部件等多个新项目已获客户认可。 绑定全球优质车企,自主崛起再添新机遇。凭借公司出色的技术和成本优势,公司产品介入大众全球、福特全球、通用全球等优质车企供应链。吉利汽车、广汽传祺等强势自主品牌打开增长新空间。 募投产能有序释放,全球基地蓄势待发。公司IPO募投产能有序释放,满足液压挺柱等新品快速增长的订单需求。公司新建欧洲基地和墨西哥生产基地,为全球市场开拓奠定坚实基础。 自主崛起创造新机遇,全球市场打开新空间。中国汽车市场增长潜力较大,中国车企强势崛起不可逆。全球汽车市场平稳增长,航空航天、电动工具等新领域储备新增长点。 盈利预测与投资评级:我们预计新坐标2018年至2020年的营业收入分别为4.40亿元、7.07亿元和10.12亿元,归属母公司净利润分别为1.6亿元,2.5亿元和3.6亿元,对应EPS分别为2.63元、4.12元和5.87元。中国汽车零部件企业正在崛起,公司是汽车零部件细分市场的优质标的,首次覆盖我们给予公司“增持”评级。 股价催化剂:新增产能有序释放;液压挺柱等新品持续放量。
均胜电子 基础化工业 2018-05-15 27.20 -- -- 28.28 3.55%
28.17 3.57% -- 详细
多项费用增加较多,公司增收未增利。KSS及PCC(原TS)业务并表,2017年公司营业收入出现较高增长,符合既定预期。部分业务仍处量产爬坡期,并购高田产生大量一次性费用,研发费用大幅增长,新订单集中拓展导致销售费用增幅较大。公司多项费用集中释放,导致2017年度公司净利润下降13%。2018年1季度,为推动高田并购,公司费用支出达2亿元,短融和中票发行导致财务费用有所增加,2018年1季度公司净利润大幅回落85%战略发展方向明确,汽车电子龙头地位确立。公司积极把握汽车行业“电动化、网联化、智能化、共享化”发展趋势,近年在新能源和汽车电子精耕细作。公司通过大量跨过并购,业务范围覆盖汽车安全、人机交互、智能车联、新能源动力控制和功能件。均胜电子已成零部件领域的全球化企业,是汽车电子领域的全球顶级供应商。通过整合KSS和高田资产,公司成为仅次于奥托立夫的全球第二大在汽车安全系统供应商。 手握充足订单,业绩改善通道开启。2017年,KSS安全模块获得22亿美元新增订单,在手订单量超过100亿美元。通过收购高田资产,公司获取原高田客户约210亿美金订单,其中2018年预计订单量不少于50亿美元。HMI业务新增订单126亿元,BMS业务新增订单12亿元,功能件业务新增订单59亿元。公司在手订单充沛,业绩增长保障充足。 公司继续推动并购业务模块的有序整合,经营业绩将进入改善通道。2018年1季度,公司毛利率是17.1%,较2017年4季度回升3个百分点,其中安全系统业务明显回升2.3个百分点。 盈利预测及评级:受高田资产收购完成以及并购整合顺利落地助力盈利改善的影响,我们预计公司2018年至2020年营业收入分别为538亿元、694亿元和784亿元,归属母公司净利润为9.2亿元、13.0亿元和15.1亿元,对应EPS分别为0.97元、1.37元和1.59元。公司汽车电子龙头地位确立,亦是中国零部件企业向全球化进军的典型代表。在手订单充沛,业务整合加速,公司业绩进入改善通道,我们维持公司“增持”评级。
保隆科技 交运设备行业 2018-05-14 42.42 -- -- 48.50 14.33%
48.50 14.33% -- 详细
事件:2018年4月28日,公司披露2017年年报和2018年一季度报。2017年公司实现营业收入20.81亿元,同比增长23.95%。归母净利润1.74亿元,同比增长31.37%。扣非后归母净利润1.60亿元,同比增长29.38%。2018一季度实现营业收入5.86亿元,同比增长15.57%。归母净利润0.49亿元,同比增长9.04%。扣非后归母净利润0.47亿元,同比增长7.51%。 点评: 2017年业绩高速增长,利润率保持稳定。传统业务稳定增长,TPMS业务保持高速增长,2017年公司营收和利润均实现高速增长。公司销售毛利率为35.36%,销售净利率为10.80%,与同期基本持平。公司经营业绩保持稳定增长。 产品结构优化,传统业务保持稳定增长。2017年,公司TPMS气门嘴及配件销售收入为2.71亿元,同比增加了36.54%,超过传统气门嘴及配件销售收入。排气系统管件销售收入为7.56亿元,同比增加了13%。日系车全球业务定点为传统业务提供稳定增长新动力,2017年平衡块实现对日本马自达批量供货,实现销售收入1.08亿元,同比增长41.15%。 TPMS业务快速增长,成为发展主推力。公司TPMS产品实现销售收入4.91亿元,同比增长65.24%。外购TPMS产品实现销售收入1.68亿元,同比增长8.50%。自制TPMS产品实现销售收入3.23亿元,同比增长126.91%,保持国内OEM配套市场领先地位。TPMS业务高速增长,成为公司盈利增长的主动力。 积极布局新产业,未来成长可期。公司加大对轻量化结构件、汽车传感器、车载摄像头的市场投入。公司轻量化汽车结构件实现销售收入2223.02万元,同比增长40.04%。汽车传感器实现销售收入2491.54万元,同比增长155.00%。公司投资常州英孚传感科技有限公司,参与设立国汽智能网联汽车研究院有限公司,积极拓展汽车智能电子市场应用领域。公司积极布局新产品,新产品业绩多点推进,公司新盈利空间储备充足。 盈利预测及评级:我们预计保隆科技2018年至2020年的营业收入分别为28亿元、35亿元和46亿元,归属母公司净利润分别为2.34亿元、3.00亿元和3.85亿元,对应EPS分别为1.96元、2.51元和3.23元。排气系统管件平稳增长,气门嘴产品结构优化,TPMS持续放量上涨。公司是TPMS强标落地精准受益标的,我们维持公司“增持”评级。 风险因素:下游公司需求不及预期;新能源汽车市场加速发展超预期风险。
赤峰黄金 有色金属行业 2018-05-10 6.07 -- -- 6.26 3.13%
6.26 3.13% -- 详细
黄金采选业务下滑,资源回收业务稳步扩张。报告期内,公司主营业务包括黄金采选及资源综合回收利用。受国家安全、环保政策的影响,公司黄金矿山子公司有效开工时间缩减,且采出、入选矿石品位降低,导致黄金采选板块营业收入较上年同期减少27.22%,下滑至5.76亿元。资源综合回收利用板块全年实现营业收入19.68亿元,同比增长56.46%,部分弥补了黄金采选板块收入下滑对公司业绩的影响。 雄风环保产能逐步释放,助力公司业绩提升。报告期内,公司全资子公司雄风环保“6万吨低品位复杂物料稀贵金属清洁高效回收”项目以及二期扩建工程均已建成投产,效益显著上升。受益于雄风环保生产规模的不断扩大,公司资源回收业务发展势头良好,2017年营业收入已占到公司全年总营收的77.36%,公司第一大主营业务地位进一步巩固。待雄风环保新生产线工艺磨合完成后,产能将充分释放,公司资源综合回收利用板块盈利能力有望进一步提升。 费用管控有待加强,现金流状况尚需改善。报告期内,公司期间费用均有所上涨,销售、管理和财务费用分别为194.70万元、2.46亿元和7,628.68万元,同比增长43.59%、7.01%和132.50%。公司费用整体管控能力有待加强。此外,2017年公司经营活动产生的现金流量净额为-3.78亿元,较上年同期大幅下降659.38%,已连续两年出现下滑。 金价长期谨慎乐观,资源回收前景值得期待。当前虽处于加息周期,然而市场对未来两年的加息频率已有预期,认为美联储加息对金价影响不大。然而世界经济发展的不确定和贸易环境的恶化会提振黄金的避险需求,中长期来看,对金价维持乐观的态度。随着政策层面对环保战略地位的强化,相关产业发展空间有望持续扩大,资源回收利用行业有望步入黄金发展期。 盈利预测及评级:根据公司当前股本,我们预计公司2018-2020年EPS为0.25元、0.29元、0.31元,按照2018-05-04收盘价计算,对应PE分别为24倍、21倍、19倍。公司全资子公司雄风环保生产规模不断扩大,正处于产能释放期,看好公司在资源回收领域的拓展,维持“买入”评级。 风险因素:黄金产量不达预期;金价波动风险;自然灾难等突发事件导致生产中断;黄金业务主要销售客户集中风险。
兴业矿业 有色金属行业 2018-05-09 8.98 -- -- 9.18 2.23%
9.18 2.23% -- 详细
事件:4月28日,兴业矿业发布2017年年报。2017年,公司实现营业收入21.11亿元,同比增加143.90%;归属于上市公司股东的净利润5.65亿元,同比增加531.56%;实现基本每股收益0.3024元。根据公司发布的现金分红方案,拟每10股派息0.20元(含税),合计派发现金红利3,737.00万元(含税),占合并报表中归属于上市公司普通股东净利润的6.61%。 点评: 产品量价齐升带动公司业绩大幅改善。报告期内,公司主营业务为有色金属的采、选、冶炼等,随着公司顺利完成资产重组和产业结构升级,主力矿山银漫矿业顺利达产,公司产品产量得到大幅提升。此外,受益于有色金属行业整体复苏,公司主要产品价格也进一步回暖。产品量价齐升带动公司采矿行业业务营收同比增长202.24%,达到20.32亿元,成为公司业绩实现飞跃发展的主要动力源。 采矿业务毛利率大幅提升,经营活动现金流表现优异。报告期内,公司采矿业务毛利率较上年同期提升8.76个百分点,达到65.71%,创历史新高。经营活动产生的现金流量净额为11.67亿元,同比增长494.21%,主要是公司销售商品、提供劳务收到的现金同比增加所致。公司经营活动现金流净额逐年稳步提升,收入实现质量较高。 银漫矿业技改完成,公司盈利能力有望持续提升。公司旗下银漫矿业是国内最大的单体银矿和白银在产矿产,已于2017年上半年投产。报告期内,银漫矿业顺利完成技改,通过增加重选摇床方式将2500t/d铅锌系统改造成铜锡系统。该系统投入使用后,银漫矿业主要金属产量有望大幅增加,银、铜、锡金属可分别增产至210吨、5000吨及7500吨,经营业绩将持续改善。同时,银漫矿业资源储量丰富,按照目前的开采能力可以运行超过30年,公司持续经营能力得到保障。 保有矿产储量充足,区位优势保障增储潜力。公司收购银漫矿业和乾金达矿业后,一跃成为国内白银资源储量最大的企业,合计超过1亿吨,奠定了行业龙头地位。银漫矿业还保有锡资源储量22.34万吨,是北方锡资源储量最大的企业。 整体来看,公司矿产资源储量充足。此外,公司所在的内蒙古自治区矿产资源储量居全国之首,现已查明铅金属资源储量893万吨、锌金属资源储量2,270万吨,均居全国第一位,为未来公司资源储备进一步扩张提供了条件。 盈利预测及评级:根据公司当前股本,我们预计公司2018-2020年EPS为0.50元、0.68元、0.74元,鉴于公司并购标的进入业绩兑现期,维持“买入”评级。
先河环保 电子元器件行业 2018-05-09 19.38 -- -- 21.00 8.36%
21.00 8.36% -- 详细
事件:4月24日,先河环保发布2017年年报和2018年一季度报。2017年公司实现营收10.43亿元,同比增长32.04%;归母净利润1.88亿元,同比增长78.68%;基本每股收益0.55元。2018年一季度实现营收2.32亿元,同比增长27.30%;归母净利润0.19亿元,同比增长47.24%;基本每股收益0.056元。根据利润分配预案,2017年公司以344,395,344为基数,向全体股东每10股派发现金红利0.50元(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增6股。 点评: 监测系统、运维共发力,业绩增速符合预期。2017年,公司两大主营业务板块环境监测系统和运营及咨询服务的营收均有大幅增长。环境监测系统实现营收7.43亿元,同比增长19.09%,毛利率46.68%;运营及咨询服务实现营收1.86亿元,同比增长81.55%,毛利率58.62%。高毛利运维业务占公司收入比重由2016年的13%提高至17.88%,带动整体业绩上升。同时,公司内部管理良好,三费合计2.95亿元,同比增长18.46%,增速显著小于营收。 网格化项目深入推进,带动产品转服务化发展。网格化系统创新升级,融合管理咨询业务,推动公司向服务、运营方向发展。公司同各地政府协同治霾,截至2017年底大气网格化已覆盖全国14个省、70个城市,其中“2+26”通道城市中已覆盖16个,保持行业领先地位。随着“水十条”实施,水质监测市场快速增长,“水质网格化”实现突破。公司研发小型化水质在线监测系统,引进Bran+Luebbe水质产品,完善生态环境网格化监控与决策等功能;“水质网格化”实现突破,水环境网格化系统在渤海新区投入使用。在此基础上,公司拓宽管理咨询业务,截止2017年末,公司与新乡、鹤壁、安阳、廊坊等十余个城市签订管理咨询服务合同。 环境治理政策利好,VOCs市场广阔。2017年9月,环保部等六部委联合印发《“十三五”挥发性有机物污染防治工作方案》的通知,文件强调加快实施工业源VOCs污染防治,最终到2020年排放总量下降10%以上,该市场有望快速发展。公司已创新掌握VOCs主要治理技术,2017年已落地实施印刷企业、制药企业等多个不同行业VOCs治理项目,承担河北省重点研发计划科技治霾专项VOCs治理技术开发与示范项目,VOCs领域有望成为公司新的业务增长点。 盈利预测及评级:按照公司当前股本,我们预计公司2018-2020年EPS为0.70元、0.85元、1.04元,根据2018-05-03收盘价计算,对应PE分别为27倍、22倍、18倍,维持“增持”评级。
四创电子 电子元器件行业 2018-05-09 58.60 -- -- 59.23 1.08%
59.23 1.08% -- 详细
事件:公司发布2018年第一季度报告。年初至报告期末,实现营业收入2.93亿,(同比-18.23%)。实现归属上市公司股东净利润 -0.59 亿元,(同比-76.94%)。公司本季度业绩虽有下滑但基本符合预期,且其子公司发展动力强劲。 点评: 营业收入和毛利率下降,主要原因是主营业务产品季节性特点及母公司业绩短期波动。公司一季度营业收入较去年同期下降18.23%,归母净利润亏损持续扩大,毛利率较去年同期下降2.44个百分点。一季度合并利润表显示,相比去年同期,营业收入减少6533.53万元,而同期母公司营业收入却下降了近1.5亿元。因此我们认为公司营业收入下降,除了是由于主营业务产品季节性特点,也可能是母公司的气象雷达及智慧产业等产品的市场竞争导致业绩短期波动。 子公司收入增80%增长强劲,核心利润带来丰富现金流支撑公司持续发展。结合公司一季度合并利润表和母公司利润表,我们发现,18年一季度子公司所产生营业收入约为1.8亿元,较去年同期的1亿元增长了80%。同时本期存货较去年同期大幅增长主要是博微长安在产品增加所致,因此我们推断,博微长安产品需求旺盛,为公司未来实现利润的增长提供强有力的保证。另外,本期经营活动收到的现金约5亿元较去年同期增长了28%,说明公司核心利润产生现金流的能力进一步增强。 国家政策利好,行业资金面宽松。随着十九届中央军民融合发展委员会第一次全体会议的召开,作为重点改革领域的国防军工行业开放性进一步提升,市场活力不断被激发。各项政策的落实以及军民融合不断深化将对军工行业产生积极影响。同时政府工作报告指出,2018年我国国防预算提升至8.1%,远超市场预期,且军费支出将向装备采购倾斜。四创电子拥有空管雷达产品以及低空警戒雷达,是军方的主要供应商,将受益颇丰。 核心技术再突破,雷达业务驱动公司成长。四创电子在雷达领域是龙头企业,拥有一次雷达和二次雷达许可证以及场面监视雷达临时许可证;38所在DSP芯片领域实力雄厚,近期股东更是发布自主设计的“魂芯二号A”使得行业核心技术优势更加明显。同时,我国复杂的地缘政治势必会带来对警戒雷达的广阔需求,而公司收购了以警戒雷达业务为主的博微长安后,业绩显著增厚,雷达板块收入未来仍有望以较快的速度继续增长。 资本运作平台地位凸显。博微子集团作为中国电科二级成员单位,统一管理8所、16所、38所以及43所。这些研究所分别拥有国内顶级的光传感技术、低温电子技术、国防高科技电子装备和微电子技术。四创电子作为博微子集团的唯一上市平台,在军工资产证券化的背景下,公司在中电博微子集团资本运作平台地位或日趋明显。 盈利预测及评级:我们预测公司2018-2020年将实现EPS分别为1.82元、2.22元、2.54元,对应动态市盈率(股价56.70元)分别为31、26和22倍,继续维持“买入”评级。 风险因素:军品装备采购不及预期;空管设备国产化进度不及预期;公共安全产品规模扩张及转型不及预期。
新泉股份 交运设备行业 2018-05-09 25.93 -- -- 26.49 2.16%
26.88 3.66% -- 详细
事件:2018 年4 月24 日,新泉股份披露2018 年一季报。公司一季度实现营业收入9.72 亿元,同比增长18.52%。归母净利润0.76 亿元,同比增长37.66%。扣非后归母净利润0.74 亿元,同比增长34.28%。 点评: 业绩增长符合预期,经营现金流明显改善。公司一季度营业收入、净利润均实现高速增长,且保持利润增速超过营收增速的良好局面,业绩增长逻辑落地验证。2018 年一季度,公司毛利率是22.26%,较同期提高0.62 个百分点。净利率是7.85%,较同期提高1.09 个百分点。我们预计随着下游客户订单规模持续释放,公司盈利能力仍将继续改善。 受贷款利息减少影响,财务费用同比下降65.74%。受承兑到期影响,公司经营现金辆净额明显改善,同比增长2282.99%。 可转债项目获批,产能保障充足。3 月,公司可转债项目获得证监会批准,公司新建产能项目有望持续推进。常州、丹宁波、长沙、佛山等10 个城市设置生产基地,就近客户布局大幅提高产品供应效率,有效降低产品运输成本,提高企业盈利能力。可转债项目资金用于常州基地扩建项目、长沙基地建设项目,项目获批有望加速新增产能释放进度,满足吉利汽车、上海汽车、广菲克等客户快速增长的订单需求。 吉利上汽自主双雄加持,高增长业绩预期明确。一汽解放、北汽福田、金龙汽车等国内主流商用车企业均是公司客户, 商用车市场业务稳定增长。乘用车业务是公司高增长的最大亮点,公司是吉利和上汽内饰件业务的重要供应商,吉利和上汽是中国汽车工业强势崛起的典型代表。公司外饰件业务亦切入广菲克等合资体系,为公司乘用车业务带来新增量。吉利和上汽等下游客户延续高增长势头,公司业绩高增长业绩预期明确。 盈利预测及评级:我们预计公司2018 年至2020 年营业收入分别为40 亿元、52 亿元和66 亿元,归属母公司净利润为3.4 亿元、4.6 亿元和6.2 亿元,对应EPS 分别为1.51 元、2.03 元和2.71 元。借自主崛起东风,细分龙头蓄势成长,公司是自主强势崛起的核心标的之一,我们维持公司“增持”评级。 风险因素: 汽车市场增速放缓风险;下游公司新产品销量不及预期风险。
浙江鼎力 机械行业 2018-05-09 45.01 -- -- 52.35 16.31%
52.38 16.37% -- 详细
淡季不淡,汇率因素与原材料价格上涨影响公司业绩。2018年第一季度,浙江鼎力实现营业收入3.11亿元,同比增长23.04%;实现归属母公司股东净利润0.70亿元,同比增长4.38%,实现扣非后归属母公司净利润0.67亿元,同比增长0.71%。销售毛利率为37.49%,比上年同期下降5.90个百分点,毛利率下降的主要原因是原材料价格的快速上涨(2017年全年直接材料成本占总成本的90.37%);受毛利率下滑、人民币升值从而带来的汇兑损失(2017年公司逾6成营收来自海外且海外增速高于国内)影响,一季度公司净利率为22.51%,比上年同期下降4.02个百分点。值得关注的是,一季度是工程机械行业的传统淡季,报告期内公司应收账款为3.83亿元,同比增长31.46%,反映出公司销售情况良好。 CMEC股权交割完毕,有望复制协同Magni的成功。2017年12月1日,浙江鼎力与美国CMEC签署了《A类别权益购买合同》,以2000万美元购买CMEC发行的A类别股份62.5万份,交易完成后浙江鼎力持有CMEC25%的股权,该交易在2018年第一季度内已交割完毕。美国是全球高空作业平台的第一大市场,CMEC是一家拥有40多年历史的美国高空作业品平台生产销售企业,业务覆盖美国及欧洲地区,与当地大型租赁公司保持着良好的合作关系,旗下“MEC”品牌在美国市场具有一定知名度。2017年浙江鼎力海外市场实现营收7.10亿元,同比增长82.22%,是公司业绩增长的最主要动力。海外市场的高增长主要源于公司通过与先前入股意大利Magni公司并产生协同效应,借助Magni营销优势进一步拓展海外营销渠道。我们认为,伴随着公司与CMEC的合作深化,浙江鼎力技术研发水平有望进一步提高、销售渠道有望进一步拓宽、在拓宽产品业务线的同时挺进美国高端市场,公司有望复制协同Magni的成功。 募投项目顺利推进,产能释放有望确保公司业绩高增长。2017年11月24日,浙江鼎力发布公告,公司募集资金8.80亿元,共投入9.77亿元建设大型智能高空作业平台项目,工期为30个月,目前该项目已在建设之中,有望于2019年-2020年释放产能。募投项目竣工后,浙江鼎力将拥有年产3200台大型智能高空作业平台的能力,有望对自行走越野剪叉式高空作业平台、直臂式与曲臂式高空作业平台实现流水线生产。此外,“年产15000台智能微型剪叉式高空作业平台”生产线有望在2018年6月投产,将有效改善公司剪叉式高空作业平台产能不足的问题。我们认为,项目建成后将有效提升公司大型智能高空作业平台生产能力,有效完善公司高空作业平台产品结构,满足客户的市场需求,进一步巩固和提升浙江鼎力在高空作业平台领域的优势地位。 盈利预测及评级:我们预计浙江鼎力2018年至2020年的营业收入分别为15.57亿元、21.53亿元和29.76亿元,归属母公司净利润分别为3.72亿元,5.07亿元和7.10亿元,对应EPS分别为2.10元/股、2.86元/股和4.10元/股。考虑到高空作业平台行业持续高速增长、浙江鼎力海外业务拓展顺利、国内业务发展迅猛、公司产能有望得到有效提升,我们维持浙江鼎力的“买入”评级。
银泰资源 有色金属行业 2018-05-07 11.25 -- -- 16.47 3.26%
11.62 3.29% -- 详细
事件:4月27日,银泰资源发布2017年年报。2017年,公司实现营业收入14.83亿元,同比增加94.61%;归属于上市公司股东的净利润3.25亿元,同比增加48.09%;实现基本每股收益0.3007元。根据公司发布的现金分红方案,拟每10股派息2.0元(含税),合计派发现金红利2.83亿元(含税),占合并报表中归属于上市公司普通股东净利润的87.11%。此外根据公司资本公积金转增股本方案,拟每10股转增4股,共转增566,678,013股。点评: 铅锌价格上涨,助力公司业绩提升。报告期内,公司营业收入主要来源于子公司玉龙矿业的银铅锌矿山生产以及银泰鸿盛的金属商品贸易业务。受益于有色金属行业整体复苏,公司铅锌产品价格进一步回暖,进而带动有色金属矿采选业务营收达到9.80亿元,同比增长29.13%;毛利率较上年同期增长1.38个百分点,至78.78%。银泰盛鸿的金属商品贸易为2017年新开展业务,全年实现营收4.98亿元,但该业务毛利率较低,仅为0.65%。 切入黄金采选领域,业绩承诺增厚利润。2018年1月,公司定向增发3.35亿股股票收购上海盛蔚,使其成为公司全资子公司。上海盛蔚旗下三座优质矿山--青海滩间山金矿、吉林白山金英金矿和黑河安东金矿也随之注入公司。此次收购的矿权资产包括4个金矿采矿权和9个金矿探矿权,不仅品味较高,且增储前景广阔。目前金英金矿与安东金矿已投入生产,公司盈利能力将得到进一步提升。此外,本次交易对方承诺,矿权资产2017-2020年实现的矿业权评估口径下的扣除非经常性损益后的净利润数合计数不低于18.05亿元,这对公司利润持续增厚提供了有力保障。 铅锌价格上行压力较大,金价中长期乐观。根据国际铅锌研究小组(ILZSG)的预测,2018年全球精炼锌短缺量约22万吨,供需缺口较2017年收窄31万吨;2018年全球精炼铅短缺量约5万吨,供需缺口较2017年收窄7万吨。从全球供需平衡看,全球铅锌供应短缺情况维持,但是由于供给缺口的缩小,铅锌价格上行压力增大。当前虽处于加息周期,然而市场对未来两年的加息频率已有预期,认为美联储加息对金价影响不大。然而世界经济发展的不确定和贸易环境的恶化会提振黄金的避险需求,中长期来看,对金价维持乐观的态度。 盈利预测及评级:根据公司当前股本,我们预计公司2018-2020年EPS为0.51元、0.59元、0.60元,维持“增持”评级。 风险因素:贵金属价格波动;大竖井工程投产进度低于预期;滩间山地下开采过程建设进度不及预期。
高能环境 综合类 2018-05-07 11.18 -- -- 12.47 11.54%
12.47 11.54% -- 详细
事件:4月26日,高能环境发布2017年年报和2018年一季报。2017年,公司实现营业收入23.05亿元,同比增加47.34%;实现归母净利润1.92亿元,同比增加22.66%;实现基本每股收益0.296元。2018年一季度,公司实现营业收入5.00亿元,同比增长77.99%;实现归母净利润0.31亿元,同比增长826.35%;实现基本每股收益0.047元。点评: 三大板块全面提升,推动业绩增长。2017年公司三大业务板块全面增长,收入同比增长47.34%。其中,环境修复板块逐步实施在手订单,开展多地项目,同时增加研发投入,实现营收7.68亿元,同比增长54.27%;城市环境板块市场竞争充分,业绩良好,实现营收6.28亿元,同比增长48.84%;工业环境板块收入增长源于并购危废处理项目的运营收入,实现营收9.09亿元,同比增长40.99%。2018年一季度由于开工项目确认收入增加,并表范围收入产生贡献,公司三大业务实现总营收5亿元,同比增长77.99%。 在手订单充足,业绩持续释放。2017年公司新增订单额33.19亿元,上年同期为30.95亿元。按经营模式划分,工程承包类订单新增19.35亿元,投资运营类订单新增13.83亿元;按业务板块划分,环境修复类订单新增10.45亿元,城市环境类订单新增10.68亿元,工业环境类订单新增12.06亿元。2018年一季度,公司新增订单额为15.85亿元,上年同期为5.33亿元,出现显著提升。截至2018年3月底,公司在手订单金额累计101.29亿元,其中已履行16.26亿元,尚可履行85.03亿元。在手订单充足,为公司未来的业绩提供有力支撑。 运营服务投资扩大,危废业务跳跃式发展。公司加大对运营类项目的投资力度,运营服务收入占比逐年提升,2017年达25.77%。2017年工程建设营收17.11亿元,同比增长15.82%;运营服务营收5.94亿元,同比增长581.24%,增幅明显。截至2017年底,公司在手运营类项目共34个,其中城市环境板块15个,工业环境业务板块19个。大部分项目已进入建设期,建成投入运营后将贡献更为稳定和持续的利润。公司加大危废投资并购力度,2017年通过增资、股权收购方式控股阳新鹏富、中色东方和扬子化工,产生上下游协同效应。截至2017年末,公司危废牌照量已近30万吨,助力工业环境板块实现跳跃式发展。 盈利预测及评级:我们预计公司2018-2020年实现EPS分别为0.42元、0.56元、0.77元,按照2018-05-02收盘价,对应PE分别为26、20和15倍,维持“增持”评级。 风险因素:政策支持不达预期;在建项目不能如期投产运营;应收款项不能按期收回的风险;行业竞争加剧的风险。
四创电子 电子元器件行业 2018-04-24 61.00 -- -- 65.05 6.64%
65.05 6.64% -- 详细
国内雷达行业龙头企业,军民品雷达全覆盖,持续受益新一代天气雷达建设、空管设备国产化及警戒雷达需求提升。公司军民融合雷达业务方面,随着我国高质量气象服务需求多样化,我国将全面推进气象现代化,公司在气象雷达方面增速将保持较为平稳增长;随着十三五期间我国民航空管装备国产化的推进,新建、改扩建机场同步建设空管工程,雷达、导航等其他空管设备也将陆续推动国产设备的使用,国内军用航空也将大力推进空管系统建设;在低空警戒雷达方面,公司由单一装备向多品种装备升级,从装备生产到装备全寿命周期保障,积极承接装备升级任务,大力拓展装备大修新市场。 公司公共安全产品业务受益“雪亮工程”,迎爆发式增长。公共安全产品方面,我国平安城市正从传统安防向平安城市的大安防体系、数字城市、智慧城市方向发展。2017年我国安防(政府需求类视频监控)与雪亮工程千万级项目市场规模约为423.65亿,项目数705个,千万项目平均投资约为6008.31万。与2016年相比,我国安防与雪亮工程千万项目市场规模增长了约240亿,增长率为136.86%。公司公共安全产品将从硬件提供商向运营服务商发展,公司公共安全产品将受益于城市化及现代城市治理水平提高带来的安防需求,从“区域拓展”以及“业务转型”两方面畅想行业增长红利。 集团积极推动改革,上市公司证券化平台地位明显。2017年11月10日公司发布公告,中国电科同意以中国电科八所、十六所、三十八所、四十三所为基础新设注册组建中电博微电子有限公司,将三十八所下属控股上市公司四创电子的全部国有股份划转至中电博微,将四创电子作为中电博微未来资本运作平台。四创电子作为中电博微未来经营发展资本运作的版块上市平台。 盈利预测与投资评级:我们预测公司2018-2020年将实现EPS分别为1.82元、2.22元、2.54元,对应动态市盈率(股价59.69元)分别为33、27和23倍,首次覆盖给予“买入”评级。 风险因素:军品装备采购不及预期;空管设备国产化进度不及预期;公共安全产品规模扩张及转型不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名