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兰可

西南证券

研究方向: 有色金属行业

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工作经历: 中南大学工学硕士,具有多年证券从业经验,拥有证券业从业资格和期货业从业资格,在中国证券报、中国金属通报等证券和行业期刊上发表文章数十篇。此前曾先后在江西铜业、中国铝业、深圳格林美工作过,对有色金属行业进行了长期跟踪研究。...>>

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明泰铝业 有色金属行业 2016-11-08 17.29 -- -- 18.92 9.43%
18.92 9.43%
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投资要点 事件:近期,我们对明泰铝业进行了调研,对公司现状及未来发展进行交流。 不断自我完善到自我突破的铝加工企业:公司一直专注于铝板带箔的生产与销售业务,原产品附加价值不高,公司通过实施“高精度交通用铝板带项目”提升产品精度质量,提高产品附加价值,增厚公司盈利能力。在不断自我完善的同时,公司不断的寻求自我突破,“年产2万吨交通用铝型材项目”以及“年产12.5万吨车用铝合金板项目”明确了公司进军交通用铝领域的决心,致力于发展交通轨交用铝以及轿车用铝等领域。 向轨交用铝突破,确定性强,盈利丰厚:公司通过“年产2万吨交通用铝型材项目”向轨道车辆领域拓展,拓宽公司铝加工技术水平,丰富产品线,延长产业链。公司携手南车四方,后者将协助公司进行轨交用高端铝型材的研发,同时保证了公司未来订单。郑州于2020年前预计开工建设12条轨道交通线路,公司该项目生产的车体大部件和轨交型材放量可期,且这些产品附加价值高,将为公司带去丰厚的业绩回报。 布局汽车轻量化:公司拟通过非公开发行筹建“12.5万吨车用铝合金板项目”,积极布局汽车用铝领域,产品主要为车身用铝合金板带材,用于制造发动机舱盖、车门、后盖等车身外覆盖件。通过实施本项目,有利于公司对铝板带箔产品结构进行升级调整,将有效增强公司的综合竞争力,进而提升公司的盈利能力。减排、燃油经济性的时代要求使得汽车轻量化变成大势所趋,公司在汽车轻量化上的布局十分值得期待。 股权激励充分:公司前后通过两期股权激励计划,向员工授予权益合计4729.6万股,占目前公司股本总额的9.8%,股权激励充分,凝聚员工力量。公司两次股权激励计划表明了公司在员工潜力激发上的充分思考与希望长期良好发展的决心。 盈利预测与投资建议:随着郑州轨道建设的不断推进,我们看好公司未来轨交用铝的业绩释放,此外,公司在汽车轻量化上的布局也十分值得期待,我们预计公司2016-2018年EPS 分别为0.55元、0.75元、0.99元,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:铝价或大幅波动,公司扩产项目或不达预期等风险。
坚瑞沃能 基础化工业 2016-11-02 21.80 -- -- 22.60 3.67%
22.60 3.67%
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投资要点 事件:坚瑞沃能发布三季报,前三季度营业收入为11.6亿元,较上年同期增252.2%;归属于母公司所有者的净利润为8433.7万元,较上年同期增415.8%;每股收益为0.07元;其中,第三季度营业收入为9.3亿元,较上年同期增557.9%;归属于母公司所有者的净利润为8561.6万元,较上年同期增1078.7%;每股收益为0.07元。公司更名工作已完成。 沃特玛并表1月,业绩超出预期。公司对沃特玛的收购于9月2日完成,公司三季报并表沃特玛约1个月。从前三季收入拆分来看,上半年坚瑞沃能营收2.2亿,基本全是消防业务贡献,而前三季度消防资产实现营业收入3.8亿元,这意味着消防业务三季度营收1.6亿,并表后坚瑞沃能三季度营收9.3亿,沃特玛仅仅并表1个月(9月)就贡献营收7.7亿,利润贡献8500万,业绩超出预期。 沃特玛电池业务发展迅速。沃特玛2016年1-9月动力电池业务累计实现营业收入43.6亿元,销售累计2.5GWh,平均每Wh 价格约为1.73元,销量上已经远远超过去年全年的锂电池销量,按现在销售速度看,预计全年有望超过3.5GWh。截至9月底,沃特玛电池通过工信部《节能与新能源汽车示范推广应用工程推荐车型目录》认证的车型达69种,正在申请的车型为33种,涉及合作厂商11家;《免征车辆购置税的新能源汽车车型目录》涉及车型达183种,正在申请的车型为28种,涉及合作厂商10家;这都为未来锂电池发展奠定基础。 沃特玛新能源车租赁业务拓展布局。沃特玛2016年1-9月新能源汽车租赁业务实现营业收入2.7亿元,已经累计投放城市公交/通勤车2165台,建造充电场/站82座、充电桩411台,公司预计在第四季度,将新增运营新能源公交车500多辆、移动补电车104台,新增运营业务在未来8年可带来约6亿元收入。 盈利预测与投资建议。鉴于沃特玛业绩贡献超过预期,我们提升2016-2018年EPS 至0.26元、0.61元、0.79元,对应PE 分别为81x\35x\27x,维持对公司的“增持”评级。 风险提示:新能源汽车市场发展超过预期、沃特玛业绩实现不及预期等风险。
驰宏锌锗 有色金属行业 2016-11-02 6.07 -- -- 9.67 59.31%
9.67 59.31%
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投资要点 事件:驰宏锌锗发布三季报,前三季度实现营业收入105亿元,较上年同期减少32.8%,归属于母公司所有者的净利润为7122万元,较上年同期增加7.4%,基本每股收益为0.02元;其中第三季度营业收入为44.5亿元,较上年同期减少13.1%,归属于母公司所有者的净利润为5445万元,较上年同期增加47倍,基本每股收益为0.01元。 公司三季度业绩低于预期:公司三季度业绩低于预期,其主要原因是公司三季度公允价值变动上损失约5000万,投资收益亏损约4500万,如果扣除上述两项的影响,公司第三季度归母净利润将为1.5亿元(不考虑税收影响),业绩基本符合预期。 锌价反弹,看好公司未来业绩:锌价从年初到现在一直在上升通道,月均价已经从1.3万元/吨升至目前的1.9万元/吨,年初到现在的均价已经达到1.6万元/吨,高于去年全年均价约5.8%。锌价维持在1.8万元/吨左右已经三个月,将进一步抬升全年均价,特别是四季度的均价。锌价自年初起的反弹,将对公司业绩有明显贡献,若锌价维持目前的价格,公司四季度以及未来的业绩将有明显的提升。 矿山品位优异,产能逐渐释放,持续看好驰宏:公司正在进行开采的铅锌矿山中,会泽、彝良和荣达在国内开采条件及品位都位居前列,使其生产成本具有优势,相对于同行业竞争对手拥有较强盈利能力。未来几年会泽的生产将保持稳定,而彝良和荣达的产量将持续提升,将带动公司整个矿产铅锌产量由目前的40万吨提升至50万吨。除此之外,公司拥有约4000吨左右的白银储量以及每年约250吨左右的白银产量,也将对公司业绩提供稳定贡献。 盈利预测与投资建议:公司是国内铅锌行业龙头,拥有丰富的铅锌资源储量,产品冶炼能力位居国内前列,锌价反弹将使公司利润明显提升,我们看好公司未来的业绩释放,因锌价变动我们略微修改了对公司的盈利预测,以现有总股本计算,预计2016-2018年每股收益分别为0.04元、0.15元和0.26元,维持“买入”评级。 风险提示:锌价表现或不及预期、公司扩产项目进展或不及预期等风险。
山东黄金 有色金属行业 2016-11-02 40.76 -- -- 46.06 13.00%
46.06 13.00%
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事件:山东黄金发布三季报,前三季度营业收入为374.8亿元,较上年同期增长16.5%;归属于母公司所有者的净利润为7.3亿元,较上年同期增长165.1%;按现有股本计算,每股收益为0.39元;其中第三季度营业收入为126.6亿元,较上年同期增长1.3%;归属于母公司所有者的净利润为1.8亿元,较上年同期减少21.7%;按现有股本计算,每股收益为0.10元。 第三季度业绩逊于预期。公司第三季度的业绩是低于预期的,主要是因为黄金价格在三季度短期变动导致公司公允价值变动约-1.5亿,如果没有这一影响,公司的利润将符合预期,这显示黄金价格短期的波动对公司利润造成了比较明显的影响。 公司增发项目已经实施完成,矿产金产量增长有保障。增发完成后,公司将新增归来庄、蓬莱两个在产金矿,可贡献2吨左右矿产金,待东风矿区投产后又将新增3吨左右矿产金,而公司自身原有其他在建项目也将持续地使公司的矿产金产量增长,我们认为山东黄金未来的矿产金增长有保障。 仍然看好金价,矿产金成本竞争力强。我们仍然看好长期金价,山东黄金的矿产金成本和对成本的控制能力在我们跟踪的黄金矿业公司中具有相当的竞争力,金价的上涨能够很大程度上转化为业绩。 盈利预测与投资建议。鉴于黄金价格波动导致的影响,按现有股本计算,我们调低公司2016-18年每股收益至0.52元、0.96元和1.15元,维持“买入”评级。 风险提示:黄金价格大幅波动等风险。
南山铝业 有色金属行业 2016-11-01 3.13 -- -- 3.88 23.96%
3.88 23.96%
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投资要点 事件:南山铝业发布三季报,1-9月份实现营业收入约99亿元,同比减少4.5%,归母净利润4.6亿元,同比减少15%。三季度单季,公司实现营业收入37.2亿元,同比增长2%,归母净利润2.2亿元,同比减少11%。 铝价持续上涨,业绩将大幅改善:三季度公司业绩同比下滑,主要原因是较上年同期对比铝价仍然较低,铝产品行业盈利空间同比减少。今年整体铝产品市场价格走势呈现震荡回升态势,目前铝价已经上升到13500元/吨,若铝价维持在这个水平,今年铝产品均价也将超过去年的铝产品均价,公司未来业绩也将大幅提升。 注入怡力电业,享协同效应:怡力电业注入后,公司将新增68万吨电解铝产能的生产线和配套自备电厂,从而形成了170万吨氧化铝、81.6万吨电解铝、22万吨铝挤压材、70万吨铝压延材和1.4万吨航空模锻的生产能力,交易完成后,公司电解铝自给量大幅提升,公司电解铝产能将与上下游的产能更好的契合,铝产业链进一步完善。此外,怡力电业业绩承诺2016-2018年净利润总和不低于18亿元,公司盈利能力将明显增强。 向高端铝加工领域积极延伸:公司将铝深加工业务作为未来发展的重点,现有在建项目包括年产20万吨超大规格高性能特种铝合金材料生产线、年产1.4万吨大型精密模锻件项目、年产4万吨高精度多用途铝箔生产线,目前已部分建成投产,随着新产品逐渐面向市场,公司产品结构将逐步向航空、船舶、汽车等高附加值产品调整,公司已获得部分航空、汽车企业的认证,未来铝深加工业务将成为公司盈利重要的增长点之一。 盈利预测与投资建议:铝价的反弹改善公司业绩,怡力电业的注入和公司未来铝深加工的发展都会为公司业绩带来稳定的提升。由于三季报略低于预期,以增发后总股本92.51亿股来计算,我们略微调低2016-2018年公司EPS至0.08元、0.13元和0.18元,维持“买入”评级。 风险提示:铝市场继续疲软、定增或不达预期、注入企业业绩实现或不及承诺、在建工程或不达预期等风险。
久立特材 钢铁行业 2016-11-01 10.65 -- -- 11.28 5.92%
11.65 9.39%
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事件:久立特材发布三季报,1-9月份实现营业收入20亿元,同比增加3.8%,归母净利润1.1亿元,同比减少8.4%。三季度单季,公司实现营业收入7.1亿元,同比增长9.1%,归母净利润4442万元,同比增长2.9%。此外,公司预计2016年全年实现归母净利润1.1-1.5亿元。 高端钢材料龙头,产品结构高端化:公司工业用不锈钢管市场占有率均居国内同行业第一位,行业龙头地位和规模优势明显,具有显著的技术优势,先后开发出超临界电站锅炉不锈钢无缝管、镍基油井管、核级不锈钢无缝管等高端产品,借此,公司也顺利进入火电、核电、油气领域,为公司后续的发展打开了广阔的空间,产品向高端化发展,增厚公司盈利能力,增强公司竞争力。 公司油气用管将受益于油气建设新一轮周期:受油气反腐的影响,国内油气资源开采持续走低,目前国内订单已经触底,进入“十三五”,国内油气将进入新建设周期,国内订单有望反弹,公司传统的油气产品(大口径油气输送管等)将重返高产能利用率。同时,公司募投LNG低温输送管受益于国内LNG建设,未来产能将持续释放。此外,国内腐蚀性油气开采比例上升,国内G-3镍基合金油井管仍存产能缺口,公司镍基合金油气管产品有着巨大的进口替代市场空间。 高端核电用管潜力巨大:公司是国内唯一两家核电蒸汽发生器U型管供应商,公司690合金U型管已经通过认证,具备向二代改进堆型CRP1000以及三代堆型AP1000、CAP1400、华龙一号的供货能力。我们预计随着全球核电建设逐步复苏,核电国产化以及核电“走出去”的逐步推进,公司核电用管有巨大的潜力。 盈利预测与投资建议:公司是国内工业用不锈钢管的龙头,将受益于新一轮油气建设推进,以及核电行业的逐渐回暖,预计公司2016-2018年EPS分别为0.16元、0.20元、0.24元,维持“增持”评级。 风险提示:市场需求或不及预期,原材料价格波动风险等。
建新矿业 计算机行业 2016-10-31 9.38 -- -- 12.25 30.60%
12.50 33.26%
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事件:建新矿业发布三季报,前三季度实现营业收入为7.8亿元,较上年同期增长32.7%;归属于母公司所有者的净利润为1.5亿元,较上年同期增长29.3%;基本每股收益为0.13元,较上年同期增长29.4%;其中第三季度实现营业收入为3.0亿元,较上年同期增长57.0%;归属于母公司所有者的净利润为9080.9万元,较上年同期增长301.7%;基本每股收益为0.08元,较上年同期增长301.5%。 前三季度业绩符合预期,业绩增长主要依赖于锌。建新矿业的核心资产就是东升庙矿,以生产锌为主,采选能力已达180万吨/年,每年建新矿业的主要利润来源均来自于此矿,因此公司的业绩与锌的价格非常相关。此外,从历史上看,建新矿业的业绩有很大的季节性,主要由于公司所处地域所限,四季度往往成为业绩的高点。 锌价上涨符合预期。从年初到现在锌价一直走在上升通道,月均价已经从1.3万元升至目前的1.9万元,年初到现在的均价已经达到1.6万元,高于去年的均价约5.8%。锌价维持在1.8万元左右已经三个月,将进一步抬升全年均价,特别是四季度的均价,将对业绩有明显贡献,并增加业绩的确定性。 锌价敏感性高。我们对A 股市场上主要的几家铅锌矿业的业绩对锌价的敏感性进行了测算,在我们的模型下,全年锌价每增加或减少500元,建新矿业的业绩将增加或减少4.6%,敏感性在这几家公司中排名靠前。 盈利预测与投资建议。我们将全年锌价预估适当上调后,预计2016-2018年EPS分别为0.28元、0.33元、0.36元,分别对应33倍、28倍、26倍PE,给予“买入”评级。 风险提示:锌价变化或超过预期、锌矿开采能力或超过预期等风险。
有研新材 电子元器件行业 2016-10-31 10.97 -- -- 11.62 5.93%
11.62 5.93%
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投资要点 事件:有研新材发布三季报,1-9月份实现营业收入约26.6亿元,同比增加52%,归母净利润2911万元,同比增加122%。三季度单季,公司实现营业收入10.5亿元,同比增长81%,归母净利润1183万元,去年同期亏损932万元。 新材料业务静候下游行业转暖:公司稀土材料和高纯金属材料受下游需求不振影响,产品销售价格下降,导致毛利率同比有所降低,盈利能力有所减弱。光电材料产品因受整体经济环境及行业环境的影响,量价齐跌,收入同比下降,但原材料采购价格降幅较大,毛利率有所增加。公司新材料各业务领域的综合研发实力均处于国内领先、国际先进水平,若产品下游逐渐转暖,公司新材料业务业绩将会迅速提升。 医疗器械板块值得期待:公司将医疗板块业务相关的资产从有研亿金剥离,设立独立运营的有研医疗,有研医疗自第二季度运营开始实现营业收入325万元,毛利率高达84%,若未来医疗器械板块可以快速放量,将增厚公司业绩。 蓄势积累,设立产业并购基金:公司和富源恒业分别出资8亿元和32亿元设立产业并购基金北京星华新材。并购基金计划投资主要方向为新材料、新能源、汽车(含新能源汽车)零部件、生物医药、装备制造等。并购基金的设立为公司未来外延并购优质标的做好了铺垫,将会增强公司在新材料领域的竞争力。 盈利预测与投资建议:公司在稀土功能材料、高纯金属靶材、光电材料、医疗器械等多业务布局,十分具有发展潜力。我们预测2016-2018年公司EPS为0.05元、0.08元和0.11元,维持“增持”评级。 风险提示:原材料价格大幅波动,下游需求或继续恶化等风险。
国轩高科 电力设备行业 2016-10-28 35.33 -- -- 36.88 4.39%
36.88 4.39%
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事件:国轩高科发布三季报,前三季度实现营业收入为34.2亿元,较上年同期增128.4%;归属于母公司所有者的净利润为7.4亿元,较上年同期增122.1%;基本每股收益为0.84元,较上年同期增71.4%。其中,第三季度实现营业收入为10.2亿元,较上年同期增68.5%;归属于母公司所有者的净利润为2.0亿元,较上年同期增83.8%;基本每股收益为0.23元,较上年同期增109.1%。 第三季度业绩差强人意。短期内,分季度看,国轩高科前三季度归母净利润分别为3.1亿、2.3亿和2.0亿,处于逐季下滑中,我们判断主要还是受到新能源汽车骗补事件导致整体市场增速放缓的影响,若能如市场预期那样新国补在月底落地,我们认为四季度业绩将有望回升。 锂电池业将强者恒强。长期看,国轩在南京、合肥、青岛的工厂都处于产能放量期,特别是公司合肥三期三元项目的投产,将为公司开辟一个增速更快的物流车和乘用车市场,此外公司在唐山和泸州的产线布局使得公司未来的产能能够有梯度逐步释放。锂电池市场正面临产能过剩的局面,市场竞争必然加剧,但我们认为那些有技术积累、有先发优势、有快速适应市场变化能力的锂电池公司必将继续增长,呈现强者恒强的状态,我们坚定看好国轩高科的未来发展。 盈利预测与投资建议。鉴于三季度业绩差强人意,我们调低了2016-2018年EPS分别至1.12元、1.76元、2.14元,分别对应PE为32倍、20倍和17倍,维持“买入”评级。 风险提示:新能源汽车销量或大幅波动,市场竞争加剧或超出预期等。
正海磁材 电子元器件行业 2016-10-27 21.06 -- -- 22.51 6.89%
22.51 6.89%
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事件:(1)正海磁材发布三季报,1-9月份实现营业收入11.2亿元,同比增加13%,归母净利润1.1亿元,同比减少21%;第三季度公司实现营业收入3.9亿元,同比增加6.8%,归母净利润3940万元,同比减少14.2%。(2)公司与控股子公司上海大郡分别出资6800万元和1200万元成立子公司上海郡正,子公司主营新能源汽车的电控系统生产制造、销售、维修。 驱动电机快速上升:前三季度,上海大郡新能源汽车电机驱动系统业务实现营业收入4.9亿元,同比增加66%,保持高速增长。随“骗补”阴霾进入尾声,新能源的增长将会拉动驱动电机业务的需求。上海大郡在新能源汽车驱动电机领域拥有一系列自主知识产权的核心技术,随着其10万套新能源汽车电机驱动系统的生产线逐步投产,公司业绩将会显著提升。公司本次投资8000万设立上海郡正,将进一步提升公司在新能源汽车电机驱动系统领域的核心竞争力。 磁性产品业绩短期下滑,长期看好:前三季度,公司磁性材料实现营业收入6.3亿元,同比下降16%,主要原因是上游原材料价格相较去年同期出现下降,加之下游风电、电梯、变频空调等行业竞争加剧,公司磁材产品售价和销量较去年同期出现下降。公司正积极优化钕铁硼磁性产品结构和客户结构,提升高性能钕铁硼永磁材料在目标市场的渗透度,扩充客户集群,提升市场地位。 定增项目补流,护航公司稳步发展:公司拟通过非公开发行募集资金总额不超过7.6亿元,全部用于补充公司流动资金。本次非公开发行有利于上市公司把握高性能钕铁硼磁材在重点领域和海外市场的发展机遇,有助于上海大郡的市场开拓和快速成长,加快实现在新能源汽车产业核心环节的布局。 盈利预测与投资建议:公司是全国综合技术能力顶尖的钕铁硼企业之一,收购上海大郡,形成“钕铁硼+驱动电机”的双主业布局,我们看好公司未来驱动电机业务的业绩快速发展,暂不考虑定增补流对公司的影响,我们预测2016-2018年EPS分别为0.30元、0.37元和0.40元,维持“增持”评级。 风险提示:钕铁硼下游需求不及预期、电动汽车增速不及预期等风险。
赣锋锂业 有色金属行业 2016-10-26 31.38 -- -- 32.49 3.54%
32.49 3.54%
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投资要点 事件:赣锋锂业发布三季报,第三季度实现营业收入为6.79亿元,较上年同期增110.54%;归属于母公司所有者的净利润为2.08亿元,较上年同期增518.66%;基本每股收益为0.28元,较上年同期增460.00%。 业绩表现亮眼,略超预期。赣锋锂业前三季度营业收入为20.23亿元,较上年同期增133.26%;归属于母公司所有者的净利润为4.86亿元,较上年同期增474.35%;基本每股收益为0.64元,较上年同期增433.33%。业绩表现亮眼,约超出我们预期。 未来原料自给率提升至100%,成本将明显降低。根据赣锋锂业与MtMarion项目的包销协议,我们分析赣锋锂业未来将可以获得总计约35万吨6%左右的锂辉石精矿,完全能够满足5万吨碳酸锂所需。赣锋锂业将扭转原料受制的局面,原料自给率将提升至100%。此外,公司还可以在采购价格上获得优惠,并从RIM公司处获得分红来增加公司盈利,整体生产成本将明显降低。在公司氢氧化锂项目扩产未建成前,除满足自身所需外公司还可对外销售锂辉石,从而进一步扩大市场份额和增强市场影响力。 2万吨氢氧化锂建设正当其时,重塑锂业格局。公司此前宣布2万吨氢氧化锂建设项目,使得未来公司整体的锂盐规模将提升至5万吨左右(折LCE),我们认为这有望重塑全球锂业的格局,全球锂行业排名也将大变。我们也注意到国际知名的电动汽车厂商诸如特斯拉等选择的NCA电池路线以氢氧化锂为原料,未来全球对氢氧化锂的需求必将增加。 碳酸锂价格企稳,行业仍处高利润区间。根据公开报价,电池级碳酸锂价格目前维持在12.5万元/吨左右,碳酸锂价格自冲高回落后,已经在目前价格附近盘整了将近两个月,我们认可锂盐价格已经企稳。随着新的国补政策等靴子落地,我们认为碳酸锂行业仍将处于高利润区间。 盈利预测与投资建议。我们看好公司未来原料问题解决后的发展前景以及碳酸锂价格企稳后的高利润空间维持,适当调高公司2016-18年每股收益至0.88元、1.27元和1.60元,分别对应35倍、25倍和19倍PE,重申对公司的“买入”评级。 风险提示:碳酸锂价格波动或超过预期等风险。
天齐锂业 有色金属行业 2016-10-26 40.37 -- -- 40.49 0.30%
40.49 0.30%
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投资要点 事件:天齐锂业发布三季报,1-9月份实现营业收入27.7亿元,同比增加112%,归母净利润12亿元,同比增加18.6倍;第三季度公司实现营业收入10.6亿元,同比增加93%,归母净利润4.6亿元,同比增加21.5倍。公司预计2016年全年实现归母净利润15.7-16.9亿元,同比增加5.3-5.8倍。 碳酸锂价格仍将保持较高水平,行业将处于高利润时代:目前电池级碳酸锂价格为12.5万元/吨,碳酸锂价格自冲高回落后,已经在目前价格附近盘整了将近两个月,我们认可锂盐价格很有可能到了一个新的价格平台,在未来较长一段时间都将维持在目前价格附近。以此,碳酸锂行业将处于高利润时代。 上游最优质锂矿资源帮助凸显成本优势:锂盐的供不应求慢慢向上游锂精矿传导,也使锂精矿的价格水涨船高,公司作为泰利森的控股股东,拥有全球最大禀赋最好的矿石锂资源泰利森Greenbushes矿,仍能享受价格较低廉的锂辉石原材料。较其他锂业企业,公司生产一吨锂盐能释放出更多的利润,凸显成本优势。这也是公司的综合产品毛利率在今年可以达到70%以上的水平的原因,远远高于同行业竞争者。 外延和内生都值得期待:公司拥有射洪和张家港两个锂盐生产基地,锂盐产能达3.3万吨(折LCE),加之公司未来年产2.4万吨氢氧化锂扩建计划,不仅将公司锂盐产能提升至5.4万吨(折LCE),更是丰富公司锂盐产品结构。此外,公司于9月宣布收购全球锂业巨头之一SQM2.1%的股份,且未来很有可能收购SQM更多的股份,以至得到SQM的控制权。SQM目前拥有锂盐产能5.33万吨,若天齐能成功收购SQM,将改变整个锂行业的竞争格局,天齐将会占据更重要的行业地位。 盈利预测与投资建议:天齐锂业通过布局上游和夯实中游,逐渐成为全球锂业巨头,天齐未来的内生及外延的增长都将使公司在全球锂行业占据更重要的地位。由于公司今年碳酸锂销售略超预期,我们略微上调公司的盈利预测,我们预测公司2016-2018年EPS分别为1.63/1.72/1.82元,维持“买入”评级。 风险提示:协议审批风险,碳酸锂供给大幅增长或超过预期、新能源汽车行业发展或不及预期等风险。
云海金属 有色金属行业 2016-10-25 21.51 -- -- 22.25 3.44%
22.25 3.44%
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事件:(1)云海金属发布三季报,1-9月份实现营业收入27.9亿元,同比增加22%,归母净利润1.2亿元,同比增加3.8倍;第三季度公司实现营业收入10.2亿元,同比增加28%,归母净利润4725万元,同比增加4.1倍;公司预计2016年全年实现归母净利润1.6-1.75亿元,同比增加4.3-4.8倍。(2)公司子公司扬州瑞斯乐拟投资8000万建设年产4万吨高性能铝合金棒材项目,项目达产后,预计年销售收入约5.3亿元,实现年净利润为1585万元。 制镁成本优势显著,镁合金量价齐升:公司作为全球最大的镁合金生产企业,拥有17万吨镁合金产能,10万吨原镁产能,通过自主创新优化工艺,在镁合金的生产中具有显著的成本优势。年初至今,镁价上涨近40%,公司镁合金量价齐升,利润空间也大大提升,公司四个镁合金生产基地上半年全部实现盈利。 随着公司镁合金未来扩产产能逐渐释放,若镁价保持在1.58万元/吨左右的水平,公司镁合金板块每年都将输出丰厚且稳定的利润。 镁合金龙头向下游深加工领域延伸:公司凭借自身在镁合金上的资源优势,向镁合金深加工领域延伸。压铸件方面,公司顺应“汽车轻量化”的大势,积极开拓镁合金在汽车配件上的应用,目前镁合金汽车方向盘已经成为公司稳定实现收益的产品之一。挤压件方面,公司瞄准3C市场上,有望为华硕笔记本或SurfacePro镁合金外壳供货,同时公司有关镁合金产品正在进行军工资质认证。我们看好“汽车轻量化”和3C领域未来镁合金需求的增长,公司在深加工领域布局将延伸公司的产品线,提高公司盈利能力,增强公司核心竞争力。 微通道铝扁管市场空间潜力巨大:微通道铝扁管是新型制冷剂载体的不二之选,相较于传统的铜管热交换器具有节能环保降成本等优势,目前在车用空调得到普及,未来有望进入商用、家用空调领域,市场空间潜力巨大。微通道铝扁管产品附加价值较高,随着产能逐渐释放,将增厚公司业绩。 盈利预测与投资建议:公司是全球最大的镁合金生产企业,积极向下游镁铝合金深加工领域开拓,未来公司在“汽车轻量化”和3C领域产品的开拓和增长十分值得期待,我们预测公司2016-2018年EPS为0.53元、0.67元、0.83元,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:镁合金原材料价格或大幅波动、公司扩产项目或不达预期等风险。
厦门钨业 有色金属行业 2016-10-24 26.20 -- -- 29.72 13.44%
29.72 13.44%
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事件:厦门钨业发布三季报,1-9月份实现营业收入56.4亿元,同比减少6.8%,归母净利润1.5亿元,上年同期亏损6626万元;第三季度公司实现营业收入21.4亿元,同比增加30.5%,归母净利润8464万元,上年同期亏损1亿元。 钨钼复苏助公司业绩快速回升:公司拥有全球最具规模的完整钨产业链,布局下游深加工硬质合金工具及钨钼丝业务,同时拥有三个钨矿生产企业,享微笑曲线两端的高毛利空间,随钨钼市场的复苏,公司钨初级产品价格逐步回升,盈利好转,钨深加工产品盈利稳中有升。钨钼业务的复苏帮助公司第三季度利润快速提升,第三季度综合毛利率提升到20.75%(环比提升2.75个百分点)。 摆脱“骗补”阴霾,锂电池业务有望快速发展:新能源汽车快速发展,带动了三元材料需求,公司在三元材料领域布局领先,随着公司海沧分公司10000吨车用锂离子三元正极材料产业化项目的逐步推进,公司锂电池业务的重要性将更加显现。今年受“骗补”影响,新能源汽车补贴政策迟迟不能落地,1-9月份新能源汽车销量仅30余万辆,低于预期。而随着“骗补”进入尾声,我们相信补贴政策即将出台,新能源汽车对锂电池的需求将拉升三元材料的发展。 稀土行业整合更进一步,稀土业务值得期待:日前工信部网站公布的《稀土行业发展规划》标志着相关改革步入落地阶段,稀土行业的整合将会进一步的推进,公司拥有完整的稀土产业链,公司的稀土业务将会受益于稀土行业未来的健康发展,为公司提供稳定的业绩支持。 l 房地产业务蓄势待发:由于下属房地产住宅预售,公司本期预收账款增加了5.7亿元,表明公司房地产业务即将放量,增厚公司业绩,此外预收账款的形式也改善了公司现金流。 盈利预测与投资建议:公司是全球最大的钨钼全产业链龙头,稀土行业整合继续推进,以及新能源汽车产业快速发展拉动锂电池需求,我们看好公司未来稀土和锂电池的新材料业务。由于钨钼市场复苏,钨钼板块业绩提升,我们上调公司的盈利预测,预计2016-2018年EPS分别为0.22元、0.27元和0.34元,维持“增持”评级。 风险提示:稀土整合及价格上涨或不及预期、新能源汽车增速或不及预期。
东方锆业 有色金属行业 2016-10-24 12.28 -- -- 13.96 13.68%
14.47 17.83%
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事件:东方锆业发布三季报,1-9月份实现营业收入3.7亿元,同比增加29.1%,归母净利润302万元,上年同期亏损6235万元;第三季度公司实现营业收入9396万元,同比减少18.3%,归母净利润1591万元,上年同期亏损1947万元。 优化锆产品结构,毛利率提升显著:第三季度公司营业收入仅9396万元,却能实现1591万元的净利润,第三季度产品综合毛利率提升19个百分点至39.5%,主要原因是部分锆产品价格上涨,以及公司调整锆产品生产结构,同时改善工艺,营业成本大幅降低,使得锆产品盈利能力显著提升,同时我们推测本季度低毛利率的钛铁矿销售极有可能大幅下降,使得综合毛利率得以提升。 锆产品提价,生产线投产,公司业绩稳定发展:受原材料、能源价格、运输费用以及人工等综合成本提高的影响,公司决定于2016年10月1日起上调氯氧化锆产品出厂价900元/吨和二氧化锆产品出厂价2000元/吨。价格的上调不仅保证了公司生产经营的良性运行,确保公司的盈利水平,更说明了公司对于锆市场的未来向好的信心。此外,公司年产2万吨高纯氯氧化锆项目和年产150吨核级海绵锆产品逐步投产放量,印证了公司在锆行业的核心竞争力,巩固了公司的行业地位,同时还增厚公司业绩。 Image优质上游资源值得期待:公司通过控股Image拥有了澳大利亚两个优质矿区布纳伦和阿特拉斯矿带,这两个矿区内矿脉的平均品位是东方锆业原先的MindarieC矿区的2倍以上,在全球矿产市场价格低迷情况下仍具有开采盈利能力。随着Image旗下两个矿区逐渐实现开发生产,公司未来钛铁矿的产量将大幅提升,钛铁矿业务有较丰厚的利润空间,将增厚公司利润。 盈利预测与投资建议:公司作为全球锆产品品种最齐全的锆制品专业制造商之一,高端锆材、核级锆产品逐渐投产,澳洲Image的矿产将要开发,我们看好公司未来的业绩增长。由于公司近期提价及优化产品结构,我们上调公司盈利预测,2016-2018年EPS为0.02元、0.05元、0.10元,维持公司“增持”评级。 风险提示:市场需求或不及预期、产能扩张速度或不及预期等。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名