事件: 2011年上半年,公司实现营业收入28,657.17万元,上年同期营业收入为19,300.82万元,同比增长48.48%;2011年上半年公司营业利润9,434.68万元,上年同期为4,333.91万元,同比增长117.69%%;本报告期归属于上市公司股东净利润8,158.36万元,比上年同期3,957.22万元增长106.16%。 投资要点: 1、产能和产品结构取得改善助业绩高速增长 借助资本市场的融资,公司产能和产品结构取得改善。募投项目中的两条生产线于2010年6月份投入生产,另一条生产线2011年4月份投入生产;超募资金投资的项目也有一条生产线于2011年5月份投入生产。 公司募集资金项目陆续投产,产能提高和产品结构调整和优化,高附加值产品比重提升。公司收入和盈利保持快速增长。公司良好的发展势头持续。 2、毛利率短期或有下降趋势 随着公司产品结构的调整,毛利率前期保持上升趋势。同时由于IPO,财务大为改观,规模优势的显现,公司的期间费用率呈下降趋势。公司的盈利能力提升。 由于触摸屏领域的竞争加剧,短期内触摸屏有降价的压力,预计毛利率下半年会有所下降。从长期来看,触摸屏未来需求的增长乐观。盈利能力依然看好。 3、未来发展依然看好 公司STN型ITO透明导电玻璃项目、中小尺寸电容式触摸屏项目预计三季度末投产,大尺寸电容式触摸屏项目,预计明年1季度末投产,公司未来的产能和产品对业绩的支撑看好。公司董事会决定拟出资5,949万元,与上海新蓝、上海剑腾共同设立上海腾信光电有限公司,公司占比28.67%。待剑度投资受让上海剑腾持有的腾信光电全部股权后,公司将进一步出资9,227万元增资上海腾信,至持股比例达到43%。上海腾信将月产5代(1100mm*1300mm)触摸屏SENSOR2万片,初步计划将于2012年7月1日正式投产。公司触摸屏领域的战略清晰,未来发展依然看好。 4、投资建议 综合前面分析,我们维持预计公司2011-2012年每股业绩分别为0.72,1.25元。综合比较行业和中小板以及相关上市公司估值情况,我们认为对应11年35倍PE左右区间较为合理。合理目标价为25.2元。我们维持“推荐”评级。

1、 业绩维持高速增长 由于产能的扩张公司的收入和利润同比还比依然保持高速增长。公司红黄光产品仍然供不应求,在今年LED整体市场销售不是很乐观的情况下,表现良好。 2、 盈利能力稳定 公司产品价格虽然有所下降,但是公司产品毛利率同比仍有提升。体现了公司产品的良好竞争力和公司的技术优势。从单季度来看,虽然毛利率有所下降,但是基本保持稳定。未来产品价格的有继续下降趋势,但是短期内公司毛利率下降幅度有限。 3、公司竞争优势更加明显 LEDinside研究显示,2011年LED产业整体产值未见明显提升。尽管下半年进入LED产业传统旺季,2011年来自不同应用终端市场的需求不振,供过于求的疑虑提前浮现。LEDinside估计2011年LED芯片供给量约1000亿颗,而芯片需求量约890亿颗,供过于求的比率达12%,而2012年在中国地区产能大量释放后,供过于求的比率将会扩大至21%。 由于国内在LED领域的大量投资,短期内产能大幅提升,尤其是在蓝绿光芯片。在供大于求的情况下,具有技术优势、成本优势的领先企业将具有更强的生存优势,同时红黄光的产能增加相对较少,并且由于公司的大举扩张,公司的在位和先发优势,很大程度上限制潜在竞争者的进入,公司的优势将更加明显。 4、后续产能继续扩大 扬州超募项目(子公司扩大产能项目) 16台MOCVD设备将于2011年7月31日前全部到达扬州子公司工厂,预计公司于下半年获得政府全额补贴。公司外延炉从开始进行安装调试至实现满负荷生产平均周期为11.4天,远优于行业平均水平,预计能够较募投计划提前投产,后续高速增长仍能保证。 5、投资建议 综合前面分析,在暂不考虑摊薄的情况下我们维持预计公司2011-2012年 每股业绩分别为1.24.1.40元。综合比较行业和中小板以及相关上市公司估值情况,我们认为对应11年33倍PE左右区间较为合理。合理目标价为40.92元。我们维持“强烈推荐”评级。

1、产能转移本土企业快速发展 在垂直化专业分工模式发展等因素驱动下,全球主要的IT跨国厂商均将其集成电路产业链中的封装测试环节转移至我国。在国家政策的大力支持下,本土大型封装测试企业产品档次逐步由低端向中高端发展,进步显著。公司在本土封装测试代工企业中排名第二,且在全部封装测试类公司排名中逐年提升,市场占有率逐年升高。公司的技术实力、生产规模、经济效益均居于行业领先地位。 2、盈利能力提升 公司的产品结构逐步向中高端领域集中,QFN、QFP、BGA成为公司主要封装产品。随着产品结构的调整,公司的盈利能力上升、竞争能力增强。在黄金价格居高不下的情况下,铜线键合工艺取代金线的趋势加速,2011 年公司力争铜线产品产量要占全部产品产量达到30%。但有利于公司毛利率的提升,增加利润。公司在分立器件上也加大了铝线的产品比重。整体上铜线、铝线产品比重的加大,有助于公司毛利率的提升。 3、公司的快速增长能够持续 目前全球前20大跨国半导体公司有半数以上已经成为公司的客户。公司积极开发新客户,如联发科、卡西欧都是新增的优质客户,随着未来产品放量将推动公司的业绩增长。公司目前订单充分,处于满产状态。二期扩建工程的设备正在装配和测试,但扩量受厂房限制,预计二期厂房9月份能够投入使用。 将有效缓解公司的产能压力。三期项目预计明年能贡献业绩。 我国在加快发展战略性新兴产业,对集成电路产业的支持力度也在加大。 4、投资建议 综合前面分析,我们初步预计公司2011-2012年 每股业绩分别为0.28、0.40元。综合比较行业相关上市公司估值情况,我们认为对应11 年30 PE左右区间较为合理。合理目标价为8.49元。我们给予“推荐”评级。

投资要点: 1、国内铝电解电容器行业领先者 公司1993年-2009年连续十七年年销售收入在全国铝电解电容器行业排名第一,出口收入在同行中处于领先地位。1988年-2009年连续22年入选中国电子元件行业协会评选的中国电子元件行业百强企业。但同全球行业巨头相比,销售规模较小。 2、市场整体平稳增长,进口替代空间大 电容器作为传统的电子元件产品,市场成熟,增速较为稳定,但是我国在消费和新兴产业投资的加大,给电容器带来新的发展空间,增速存在超预期的可能。目前国产电容器尚不能完全满足市场需求,供需缺口一直维持在27%左右,贸易逆差呈放大趋势。公司具备一定的进口替代实力,是随着的公司募投项目的施行,公司的实力将有较大提升,进口替代的实力也将增强。 3、产品结构调整盈利能力增强 公司产品中工业类电容器毛利率高于消费类同时发展前景好,工业类电容器收入占比逐年上升。2010年占比达42.60%预计2011年能够达到50%以上。这将有利于公司整体盈利能力的提升。产能一直限制公司发展的重用因素,募投产能的释放将缓解公司的产能压力,进一步增加工业类产品比重,提高市场地位和盈利能力,加速公司的发展。 4、原材料自给比例加大 公司控股子公司内蒙海立高压化成箔的生产能力目前20条生产线达到年产300万平方米产能,公司此次募投项目建设完成后最终达年产高性能高压化成箔600万平方米的能力,宝鸡凤翔海源储能材料有限公司将建设40条及以上高性能电极箔生产线,年产高性能电极箔 660万平方米,目前宝鸡项目16条线投产。向上游的扩张有效地降低公司成本,产品竞争力加强。 预计最终公司将实现70%的材料自给。 5、投资建议 综合前面分析,我们初步预计公司2011-2012年 每股业绩分别为0.84、1.20元。综合比较行业相关上市公司估值情况,我们认为对应11年35PE左右区间较为合理。合理目标价为29.4元。我们给予“推荐”评级。

投资要点: 1、业绩增速继续下降 公司主营业务分为集成电路、分立器件及LED三块,2010年来公司业绩随着行业的整体复苏,业绩高速增长,但整体呈现业绩增速下降的趋势。这个和电子行业整体趋势相同。今年一季度虽然收入虽然有一定的增长,但由于成本的上升,同时投资收益的减少,公司的净利润出现了一定程度的下滑。 2、毛利率下降趋势未来有望扭转 2010年来公司产品毛利率呈下降趋势,特别是LED业务,由于LED行业投资的的加大,上游原材料蓝宝石衬底、外购外延片等原材料价格大幅上升,公司相关业务毛利率下降明显,随着公司募投项目的投产,公司外延片的自给率将由目前的50%上升到70%,成本将得到压缩。同时蓝宝石衬底价格开始呈下降趋势。公司在集成电路的新品的推出也有望提升毛利率。未来公司毛利率下趋势有望扭转。 3、公司未来仍有成长动力 硅芯片制造方面公司去年从日本引进了一条6寸线,去年年底硅芯片制造产能达到12.5万片/月,今年目标18万片/月。产品的放量需要一定的时间,但值得期待;LED制造方面,8台MOCVD将在今年4月份之前交付,预计2、3季度逐步发挥作用。LED芯片产能去年年底6.5亿只/月,今年年底目标11亿只/月以上。其他产品的开发情况较好,电源、混合信号、MCU、数字音视频、安防监控等几条产品线都已经有新产品可以向市场推送。另外,公司开始注重更长期的规划,如在西部建设基地,为后续产能提升做准备。总的看来公司未来仍有成长动力,值的期待。 4、投资建议 综合前面分析,在暂不考虑摊薄的情况下我们维持预计公司2011-2012年 每股业绩分别为0.68.0.96元。综合比较行业及相关上市公司估值情况,我们认为对应11年30倍PE左右区间较为合理。合理目标价为20.4元。我们给予“推荐”评级。

投资建议: 综合前面分析,在暂不考虑摊薄的情况下我们维持预计公司2011-2012年 每股业绩分别为1.43.2.49元。综合比较行业和中小板以及相关上市公司估值情况,我们认为对应11年40倍PE左右区间较为合理。合理目标价为57.2元。我们维持“推荐”评级。

事件:2011年第一季度,报告期内,公司实现营业收入7,051.04万元,比上年同期增长47.30%,利润总额为4,158.03万元,比上年同期增长54.51%,净利润为3,441.23万元,比上年同期增长52.23%。 综合前面分析,在暂不考虑摊薄的情况下我们维持预计公司2011-2012年 每股业绩分别为2.62.3.91元。综合比较行业和中小板以及相关上市公司估值情况,我们认为对应11年40倍PE左右区间较为合理。合理目标价为104.8元。我们维持“强烈推荐”评级。

投资要点: 1、产能扩张业绩高速增长 随着公司募投项目的实施以及超募资金的扩产项目实施,公司目前已有10台MOCVD外延炉在运转,其中一台为生产三结砷化镓太阳能电池外延片用。公司目前LED芯片产能为2100KK/月以上,产能为09年的一倍以上。公司目前7X24小时运转,接近满产。 LED行业正处于高速增长的初期,公司产品在技术和市场上具有领先地位,公司订单饱满,产能的扩张突破了业绩增长的瓶颈,随着生产线的相继投产公司的产能将继续扩张,未来业绩高速增长依然可期。 2、盈利能力上升 公司毛利率继续保持上升的趋势,虽然2010年产品价格下降,但是公司通过调整产品结构毛利率稳中有升。同时由于公司的IPO,财务费用大幅下降。公司的盈利能力上升 3、产能继续快速扩张,过剩可能性小 2011年公司将在扬州继续引进15条MOCVD 生产线,到2011年底扬州将达到20条MOCVD 生产线,并将全部投产。公司在厦门的三个募投项目开工建设,预计2012年开始引进新的生产线,并完成调试和投产。 我国目前是全球主要封装基地。公司订单充分。目前全球红黄光芯片产能扩张速度远低于蓝绿光。从目前公司订单情况来看,以明年400亿粒的产量来计算,仍存在供应缺口。由于公司的大举扩张,公司的在位和先发优势,很大程度上限制潜在竞争者的进入,公司未来产能过剩可能性低。 4、研发能力提供持续增长动力 公司每年研发费用占销售收入5%左右。主要研发方向有:A、继续加强黄绿光的投入,2010年,该产品已经得到市场的高度认可,将打造为公司的一个主打产品。B、加大对高亮度倒装LED 外延片和芯片的投入,目前大功率倒装芯片9、10、14和40mil 都已经批量生产。C、加大对空间多结太阳电池投入,放量生产转换效率高于28%空间电池外延片和芯片,该产品已获得国家重点新产品证书。D、继续加强地面聚光太阳电池外延片和芯片的研发,目前已攻克了多项关键技术,已经进入小批量生产。 公司研发能力较强公司,公司新品的研发将为后续增长提供动力。 5、投资建议 综合前面分析,我们初步预计公司2011-2012年 每股业绩分别为2.62.3.91元。综合比较行业和中小板以及相关上市公司估值情况,我们认为对应11年40倍PE左右区间较为合理。合理目标价为104.8元。我们维持“强烈推荐”评级。

1、行业景气度高业绩快速增长。 随着手机镜头质量上需求的持续提升、数码相机、单反数码相机的普及以及微投和3D摄影等等的兴起。光学元件的需求空间提升,公司作为这个小行业的大公司,行业的景气的上升给公司发展带来良好机遇。公司新近进入三星的供应链,未来业绩增长应能保证。目前公司订单依然饱满,收入有望保持快速增长 2、大而不强盈利能力较低。 公司作为加工商,公司的利润水平受到下游压制,毛利率水平难以获得大的提升。同时公司作为劳动密集型企业,劳动力成本的上升对公司的利润影响较大。 3、积极延伸寻找突破。 公司新的管理层在传统业务的基础上目前也在积极延伸寻找公司公司业务的突破点,目前公司在金属精密加工、CCTV镜头、3D摄影领域都有涉足。 4、改制重组需要政府推动。 虽然目前公司在产业延伸上积极拓展,但是由于新品开发需要的强大的技术和资金支持,这个是凤凰光学缺乏的,是公司实现蜕变要解决的首要问题。如果凤凰光学集团能够进行改制,引进具有资金、技术实力的合作方,对于整个集团的发展将起到推动作用,作为集团主体的上市公司也将从中充分受益,而这需要政府方面的积极推动。 5、投资建议。 综合前面分析,我们初步预计公司2010-2012年每股业绩分别为0.28、0.38、0.49元。综合比较行业相关上市公司估值情况,我们认为对应11年40倍PE左右区间较为合理。合理目标价为15.2元。我们给予“推荐”评级。

投资要点: 1、业绩如期高速增长 2011年1月20日业绩快报,2010年1-12月每股收益1.40元,每股净资产13.82元,净资产收益率19.28%,实现营业收入9700.6万元,同比增长54.32%;净利润13800.4万元,同比增长64.15%。随着公司募投项目的实施以及超募资金的扩产项目实施,公司目前已有10台MOCVD外延炉在运转,其中一台为生产三结砷化镓太阳能电池外延片用。公司目前LED芯片产能为2100KK/月以上,产能为09年的一倍以上。公司目前7X24小时运转,接近满产。 2、2011年产能继续翻番。 公司与德国AIXTRON关系良好,设备供货周期短。在春节前预计有两台MOCVD到货,超募扩产项目的16台预计2011年内可以全部到货。预计年底产能将达到5000KK/月以上。公司产能扩张加速。 3、订单充分产能过剩可能性小 我国目前是全球主要封装基地。LED封装企业有几万家,受产能限制目前公司主要销售对象为前50家企业,公司订单充分。目前全球红黄光芯片产能扩张速度远低于蓝绿光。从目前公司订单情况来看,以明年400亿粒的产量来计算,仍存在供应缺口。随着芯片国产化率的提高,公司产能释放应无忧。 4、投资价值凸现 近期公司股价随市场整体下滑而下降,目前股价处于上以来的低位,而从公司业绩的增长来看目前投资价值凸现。综合比较行业和中小板以及相关上市公司估值情况,我们认为对应11 年40倍PE左右区间较为合理。合理目标价为104.8元。维持“强烈推荐”评级。

红黄光LED技术和市场优势明显公司拥有是国内综合实力最强的技术研发团队之一。产品成品率远高市场平均水平,公司自成立以来销售收入和利润高速增长,目前公司在红黄光市场占有率接近20%,预计未来仍将继续提高。 红黄光市场空间依然值得期待公司目前产品供不应求,产能的限制是制约公司快速发展的关键因素。公司产能扩张加速。 公司的在位和先发优势,很大程度上限制潜在竞争者的进入,公司未来产能过剩可能性低。同时RGBLED照明应用前景乐观,红光芯片在通用照明市场的应用值得期待。 盈利能力依然有保证公司和主要供应商建立了长期稳定的业务合作关系,今年公司司采购价格基本保持稳定。虽然今年芯片价格下降幅度较大,公司积极调整产品结构,推出新品稳定价格也是公司毛利率稳中有升的重要原因。从近期来看公司毛利率应能保持稳定,盈利能力依然有保证。 太阳能电池未来增长空间大公司三结砷化镓太阳能电池外延片,处于国内领先、国际先进的水平。我国卫星事业快速发展和聚光太阳能的启动和快速发展将为公司电池带来巨大空间。 估值与投资建议综合前面分析,我们初步预计公司2010-2012年每股业绩分别为1.28、2.62.3.91元。综合比较行业和中小板以及相关上市公司估值情况,我们认为对应11年40倍PE左右区间较为合理。合理目标价为104.8元。我们给予“强烈推荐”评级。

国内综合实力最强安防视频系统供应商公司在视频监控系统核心设备—DVR和板卡领域,连续数年国内市场占有率排名第一,是全球主流的DVR和板卡生产厂家之一。与竞争对手大华股份相比,大华在后端产品技术实力较强,而公司在综合实力上优势明显。公司的股东技术实力较强,同时中国电子科技集团作为大型央企,在大型项目的招投标中具有明显的竞争优势。 国内市场仍是中短期主要增长动力据公安部科技局的估计,一个中型城市的平安城市建设投入将达几百亿,其中视频监控系统所占比例为28%。目前我国共有2,300多个设市城市和县城,随着“平安城市建设”逐步向县、镇深入,其蕴藏了巨大的市场潜力。安防视频监控面临国内需求旺盛,作为行业的领先者,公司面临良好的市场机遇。 “重庆模式”的复制将推动业绩超预期重庆项目标志着公司从设备生产商和系统集成商向系统开发商的升级。同时为公司在物联网领域、喝数字化城市的开拓奠定基础。重庆项目的实施成功,将成为一个标杆项目,为公司在其它城市项目的复制打下良好的基础。从而为公司的业绩带来更多的超预期。 估值与投资建议由于重庆项目回收期预计在2013年后,我们初步预计公司2010-2012年每股业绩分别为2.01,2.56、3.55元。综合比较行业和中小板以及相关上市公司估值情况,我们认为对应11年40倍PE左右区间较为合理。合理目标价为102.4元。考虑到公司未来的业绩存在超预期的可能,我们给予“推荐”评级。

事件: 莱宝高科公布2010年前3季度业绩,共实现营业收入7.99亿元,归属于上市公司股东的净利润2.71亿元,同比分别增加87%和154%。每股收益0.63元。 分析与点评: 1、触摸火爆业绩高速增长公司在中小尺寸显示以及触摸屏的技术领先实力使得公司在触摸屏开始爆发的时候,充分受益。公司今年以来业绩持续高速增长。 移动智能终端消费的兴起公司产品需求大幅增长,特别是电容触摸屏将为公司业绩增长提供强劲动力。

事件:公司公布2010三季报:公司第三季度,公司实现营业收入13949.14万元,上年同期为6613.98万元,同比增加7335.16万元,增加了110.9%;实现营业利润4161.62万元,上年同期为1746.15万元,同比增加2415.47万元,增加了138.33%;实现归属于母公司股东的净利润3832.7万元,上年同期为1565.02万元,同比增加2267.68万元,增加了144.9%。前三季度收入和净利润分别实现95.33%和107.63%的增长。EPS0.72元。 分析与点评:1、募投项目投产业绩大幅增长第三季度公司生产各种规格的ITO 导电玻璃为946.2万片,上年同期为637.91万片,同比增加308.29万片,增加了48.33%;生产各种规格的手机视窗面板材料17985平方米,上年同期为19253平方米,同比减少1268平方米,减少了6%。 由于各种移动智能终端的消费的兴起,中小尺寸液晶需求的大幅增长。ITO 导电玻璃市场形势好,公司满负荷生产,同时公司上市募投项目建设的两条生产线于今年6月份正式投入生产,整个三季度9条生产线开工生产,上年同期为7条生产线。 公司产品需求大幅增长,产能释放,内外环境优良,公司增长基础牢固。

在预计今年完成增发后总股本72327完股的情况下,我们预计2010-2012年收入分别为34.87亿元、51.03亿元,56.13亿,净利润分别为1.23亿元、2.58亿元、3.10亿元,考虑增发摊薄股本对应EPS分别为0.17元、0.36元、0.43元,我们认为对应11年EPS35-40倍PE。目标价区间12.6-14.40元,给予“推荐”评级。