2013年上半年,公司实现营业收入43.85亿元,同比增加44.02%;营业利润6.3亿元,同比下降8.19%,实现归属母公司净利润3.21亿元,同比下降10.63%。实现EPS为0.18元。 实现营业收较去年同期增长,主要原因是煤炭销量增加所致。2013年上半年公司实现原煤产量529.14万吨,同比增加72%;洗精煤270.48万吨,同比增加95%。实现煤炭贸易量100.37万吨,同比下降13%。营业利润和净利润同比下降,主要原因是煤炭销售价格降低所致。公司煤炭综合售价为648元/吨,同比下降5.92%;吨煤成本为360元/吨,同比增长32.73%。盈利能力下降。公司煤炭毛利率44.43%,同比下降了20.40个百分点。 公司及全资子公司华瀛山西、银源煤焦拟以自有资金收购所属煤矿少数股东权益。公司可增加公司所属煤矿权益产能220.5万吨,增加稀缺煤炭资源权益保有储量17,793万吨。有助于公司整合并布局稀缺焦煤资源,提升公司经营业绩。按照吨钢利润80-100元计算,预计2013年将提升业绩0.10元/股。 盈利预测。公司的煤炭发展战略是以陕蒙为接续、以江苏为依托、以新疆为储备,力争到2020年煤炭采选年产能达到3,000万吨以上规模的煤炭业务发展目标;以煤炭产业为依托,大力推进煤电一体化,筹划建设大型燃煤机组和热电机组,力争到2020年形成7,000MW发电能力。公司业绩发展主要依靠外延式扩张。预计2013-2015年公司的EPS分别为0.40元、0.45元和0.47元,维持“增持”的投资评级。 风险提示。煤炭价格低于预期、煤炭安全生产风险。

2013年上半年,公司实现营业总收入120.25亿元,同比下降14.99%;归属于上市公司股东的净利润6026.25万元,同比下降58.65%;实现基本每股收益0.08元。 公司累计产钢345万吨,同比减少9.71%,完成年计划产钢890万吨的38.76%;累计产材326万吨,同比减少9.92%,完成年计划产材850万吨的38.35%。 由于营业成本下降了16.67%,公司产品的销售毛利率为8.48%,同比提高了1.84个百分点。热轧板的毛利率为7.89%,同比上升2.25个百分点,高速线材和螺纹钢的毛利率分别为4.62%和12.99%,同比分别下降4.09和0.76个百分点。 南疆钢铁净利润-13789.84万元,从今年开始并表是导致净利润同比下降的主要原因。同时,三项费用同比增加20.71%。其中,销售费用为4.09亿元,同比减少了16%。主要是因为钢材销售量下降,相应运输费用减少。管理费用2.72亿元,同比增加349%,是因为公司新产品研发费增加。财务费用报2.16亿元,同比增加10.32%,是由于支付借款利息及票据贴现增加。 盈利预测。上半年公司研发投入1.22亿元用于加大新产品研发投入,着重发展400MPa级以上高强抗震钢筋、高强度薄板、涂渡板、管线钢等高技术含量、高附加值产品。预计2013-2015年公司的EPS分别为0.17元、0.20元和0.28元。考虑公司实施品种差异化战略,提高产品质量和性能,产品将更具有竞争力,维持公司“增持”的投资评级。 风险提示。铁矿石价格上涨和钢材价格下降超出预期。

2013 年上半年,实现营业收入1272.3 亿元,增长4.7%,营业利润为353.4 亿元,增长1.5%,归属于母公司股东的净利润为239.8亿元,下降4.8%。实现每股EPS 为1.206。 营业收入同比增长4.7%主要是因为产品产量的增加。上半年公司完成商品煤产量158.3 百万吨,同比增长1.6%,完成全年目标的50.3%;煤炭销售量242.7 百万吨,同比增长9.3%,完成全年目标的52.2%。总售电量达到98.31 十亿千瓦时,同比增长2.8%,完成全年目标的48.0%。 煤炭产量稳定,价格下降。公司加权平均煤炭销售价格406.0 元/吨,同比下降7.6%。2013 年上半年煤炭分部自产煤单位生产成本123.4 元/吨,同比增长5.4%。煤炭的毛利率为23.7%,同比下降了4.8 个百分比。 受益于电煤价格下跌、电厂燃煤成本降低,发电分部的经营效益提高。电力业务收入371 亿元,同比增长3.0%。平均售电电价365.4元/兆瓦时,同比下降0.2%。2013 年上半年公司单位售电成本为263.0 元/兆瓦时,同比下降7.5%。电力业务的毛利率为29.2%,上升了5.7 个百分点。 公司的核心竞争力是深度合作、资源共享、协调效应、低成本运营的煤电路港航一体化经营模式。在煤炭行业不景气,电力业务和运输业务缓冲煤炭价格下跌对公司业绩的影响,增强了防御性,实现公司业绩的稳健增长。 盈利预测。长期看好公司煤、电、路、港、航一体化的经营模式,预计2013 -2015 年公司的EPS 分别为2.34 元、2.38 元和2.60元,维持“增持”的投资评级。 风险提示。煤炭价格低于预期、煤炭安全生产风险。

2013年上半年公司实现营业总收入962.59亿元,同比下降1.88%;实现合并利润总额51.78亿元,同比下降了58.02%。归属于上市公司股东的净利润37.03亿元,同比减少61.47%;实现EPS0.22元。 上半年公司完成铁产量1100.0万吨,钢产量1141.0万吨,商品坯材销量1107.8万吨,相比2012年1185.5万吨的销售量略有下降。合并利润总额51.8亿元,较2012年同期同比减少71.6亿元,减幅58%,主要是去年同期出售不锈钢、特钢事业部相关资产收益90.9亿元。扣除营业外收入,2013年商品坯材毛利同比增加以及期间费用率下降增加了营业利润。 上半年综合毛利率为9.19%,同比上升了1.73个百分点。其中,冷轧碳钢板卷毛利率14%,同比提高3.49个百分点;热轧碳钢板卷毛利率14.8%,同比提高了4.55个百分点。 盈利预测。公司一直保持行业的龙头地位以及同行业最优业绩,提高高端产品比例,而前期回购对股价起到了稳定作用。预计2013-2015年公司的EPS分别为0.37元、0.44元和0.53元。维持公司“增持”的投资评级。 风险提示。铁矿石价格上涨和钢材价格下降超出预期。

2013 年上半年,公司实现营业收入30.91 亿元,同比下降21.87%;实现利润总额8.88 亿元,同比下降35.13%;实现归属母公司所有者的净利润7.00 亿元,同比下降36.16%。实现EPS 为0.61元。 煤炭产品营业收入下降的主要原因是煤炭产品价格的下跌。公司累计生产原煤317.66 万吨,同比增长7.54%;销售煤炭309.2 万吨,同比增长3.62%;公司煤炭产品累计平均售价727.74 元/吨,同比下降21%。煤炭累计平均单位成本258.67 元/吨,同比上升8.2%,主要是人工成本和安全费用上升。煤炭毛利率为59.22%,同比下降了11.57 个百分点。 化肥化工产品价量齐跌。上半年,生产尿素81.34 万吨,同比增长1.5%;销售尿素65.31 万吨,同比下降12.15%。尿素产品累计平均售价2062.68 元/吨,同比下降6.32%。尿素累计平均单位成本1700.99 元/吨,同比下降11.01%,主要是原料煤、燃料煤价格和消耗较同期下降。尿素毛利率为7.82%,同比提高了1.42 个百分点。 大宁矿股权占比由36%提高至41%,但因为煤炭价格的下滑,公司盈利大幅减少,对公司仅贡献投资收益1.92 亿元,远低于去年同期的3.08 亿元。 盈利预测。2013 年煤炭产量增量主要来兰兴、宝欣两个焦煤矿以及口前动力煤矿。2014 年以后,随着技改煤矿和玉溪矿这些煤矿达产后,公司煤炭产量将翻番。预计2013-2015 分别实现每股收益1.15 元、1.22 元和1.49 元,维持公司“增持”的投资评级。”风险提示。煤炭价格低于预期、煤炭安全生产的风险。

2013 年上半年,公司实现营业收入478.13 亿元,同比下降8.51%;实现利润总额8.05 亿元,同比下降46.44%;实现归属于母公司所有者的净利润3.02 亿元,同比下降46.71%。实现每股收益0.15元(除权后)。 2013 年上半年,煤炭开采业务实现营业收入27.58 亿元,同比下降29.44%。公司煤炭原煤产量为543.02 万吨,同比减少23.40 万吨,同比降幅为4.13%。产量减少主要是因为经坊煤业停产40 天左右。煤炭价格下跌26%。吨煤成本下降2.1%,煤炭的毛利率为51.31%,比上年减少了5.25 个百分点。 煤炭贸易业务实现销售收入339.97 亿元,同比减少109.77 亿元,下降24%;完成煤炭贸易量5,847.4 万吨,同比减少1,322.31 万吨,下降18%。煤炭贸易的毛利率为1.39%,比上年减少了0.02个百分点,贸易业务亏损有所加大。 2012 年收购的豹子沟、长春兴、韩家洼等7 家整合矿井已经开工。 7 个煤矿的产能为870 万吨,权益产能为559 万吨。2013 年以后将陆续投产。 盈利预测。集团仍然有未注入上市公司的整合矿7 座,合计产能840 万吨。预计未来将注入上市公司。公司成长性良好,预计2013-2015 年公司的EPS 分别为0.22 元0.29 元和0.36 元,维持“增持”的投资评级。 风险提示。煤炭价格低于预期、煤炭安全生产的风险

2013年上半年,公司实现营业收入403.98亿元,同比下降11.6%;利润总额44.87亿元,同比下降34.8%;净利润27.42亿元,同比下降44.3%。实现EPS0.21元,其中第2季度为0.09元。 上半年公司原煤产量7815万吨,同比增长9.8%;商品煤产量5884万吨,同比增长5.2%。商品煤销量7517万吨,同比增长3.3%。 其中,自产商品煤销量5629万吨,同比增长3.4%。自产煤国内销售量为5603万吨,同比增长3.7%,出口量26万吨,同比下降33.3%。上半年买断贸易煤量1709万吨,同比增长2.6%。其中,国内销售量1639万吨,同比增长13.7%;进口量54万吨,同比下降75.1%。 长协销量占比提高。由去年同期的44%上升至60%,从1季度的57%上升至2季度的68%。吨煤长约价格高于现货价格51元,有助于公司减少煤炭价格下跌对公司盈利的冲击。 煤炭销售均价下跌。公司上半年综合煤价436元/吨,同比下降了12.1%。其中,动力煤综合售价416元/吨,同比下降了16.1%,焦煤现货价格810元/吨,同比下降0.2%;贸易煤综合售价506元/吨,同比下降了19.7%。公司自产商品煤销售成本125.38亿元,同比下降2.0%;自产商品煤单位销售成本222.78元/吨,同比减少12.26元/吨,下降5.2%。煤炭产品的毛利率为36.6%,下降1.7个百分点。 盈利预测。公司通过调整长约和现货销售量比例减少煤炭价格下跌对公司的盈利冲击。预计2013-2015年公司的EPS分别为0.35元、0.39元和0.52元,考虑到公司内生性产量增长确定,维持“增持”的投资评级。 风险提示。煤炭价格低于预期、煤炭安全生产风险。

2012年,公司实现营业收入35.9亿元,同比减少10.39%;实现净利润4.11亿元,同比下降53.68%。实现每股收益0.40元。公司拟向全体股东每10股派现金股利人民币0.50元(含税)。 营业收入同比降低的主要原因是煤炭售价、销量较同期下降。2012年商品煤售价290.89元/吨,同比降低8.25元/吨,销量986.64万吨,同比减少121.4万吨,商品煤销售收入28.7亿元,同比减少4.44亿元。其中售价降低减收0.81亿元,销售量降低减收3.63亿元。 2012年公司产品的毛利率为31.3%,同比下降了10个百分点。煤炭价格上半年开始回落,下半年大幅下滑。第四季度的毛利率仅为14.1%,单季度每股收益亏损0.07元。根据公司公布的一季度预告显示,一季度净利实现归属母公司净利润5,800万元,同比下滑68%,EPS约0.06元。主要是因为煤价同比出现较大幅度的下滑,约40%以上。 投资建议。预计2013年计划销售商品煤1,010万吨。预计2012、2013年公司分别实现每股收益0.27元和0.30元。考虑集团注入资产的可能性,维持公司“增持”的投资评级。 风险提示。煤炭价格低于预期、煤炭安全生产以及不能实现资产注入的风险。

公司的营业收入主要来自贸易、电解铝深加工和煤炭采掘业。2011年,贸易、电解铝深加工和煤炭采掘业行业分别占营业收入的37.61%、33.64%和21.2%。因为煤炭产品的毛利率为48.28%,而电解铝深加工亏损,贸易行业微利。所以,利润构成中,煤炭行业是公司利润的主要来源,占营业利润的93.68%。 公司拥有和控制的在产煤矿现有产能765万吨。在建和待建矿井包括李岗矿、石井矿和扒村矿,规划产能330万吨。公司通过全资子公司许昌神火和郑州神火,整合28家煤矿。整合后,新增的煤炭保有储量15,354.54万吨,可采储量6,597.05万吨,总产能462万吨。新收购的裕中煤业中生产矿井一对(30万吨),在建矿井两对(105万吨),筹建矿井三对和勘探矿井一对(255万吨)。 预计公司12-14年产能增长主要来自许昌矿区梁北矿、泉店矿的改扩建、整合小煤矿产能的释放、裕中煤业的在产矿以及在建矿的投产、李岗煤矿和石井煤矿在2014年的投产。未来产能将由765万吨增长至1947万吨,增长率为154.5%。产能增长速度较快。 投资建议。预计12-14年原煤产量分别为837万吨、967万吨和1122万吨。2012、2013、2014年公司分别实现净利润增长247%、-61%和26%,分别实现每股收益(全面摊薄后)2.10元、0.82元和1.04元。考虑公司未来煤炭产量增长较快,新电厂的投产将使电解铝减亏,给予公司“增持”的投资评级。 风险提示。煤炭价格低于预期以及煤炭安全生产的风险。

公司的煤种主要以褐煤为主。公司现有矿井包括古山煤矿、风水沟煤矿、六家煤矿、西露天煤矿和老公营子煤矿,合计核定产能885万吨。五大矿产量基本稳定,年产量为1000万吨左右。 公司近几年的产量稳定,营业收入的增长主要来自于煤炭价格的上涨。2010年公司实现营业收同比增长20.03%,实际销量同比减少4.28%。2010年公司煤炭平均销售价格为277.67元/吨,增加26.83%。公司及时调整煤炭销售结构,加大市场煤及地销煤的销售比例也是公司煤炭综合售价得提高的原因之一。 平煤集团曾承诺,在元宝山露天矿、白音华矿符合上市条件并且市场时机合适时尽快完成煤炭资产整体上市,以彻底解决平庄煤业与公司的同业竞争和关联交易等问题。两矿注入上市公司,公司的煤炭可采储量将增加11亿吨,产能增加2600万吨,产能提升1.5倍。另外,平煤集团作为自治区的大型煤炭企业,将在内蒙古的煤炭资源整合中受益。 投资建议。预计2011、2012、2013年公司分别实现净利润增长23%、7%和6%,分别实现每股收益0.78元、0.84元和0.89元。目前公司动态市盈率与行业均值基本相当。公司内生性增长有限,考虑集团注入资产的可能性,维持公司“增持”的投资评级。 风险提示。煤炭价格低于预期、煤炭安全生产以及不能实现资产注入的风险。

集团注入的本部煤矿共7座,合资建设的煤矿4座,煤炭总储量10.3亿吨,可采储量为3.97亿吨,产能1720万吨,权益产能1615万吨。除了孟津煤矿是在建矿,其余均达产。主要煤种包括长焰煤、贫煤、焦煤和贫瘦煤。 根据义煤集团的承诺,集团在重组完成后1年内将注入上市公司煤炭产能280万吨,权益产能144.4万吨。在承诺中未提及的新疆地区的煤矿还包括新疆屯南煤业、中联润世新疆煤业有限公司。 因为地区相同的原因,同时注入的可能性较大。集团同时承诺在重组完成后2年内将注入上市公司煤炭产能930万吨,权益产能542.3万吨。 义煤集团作为河南省整合平台之一,将对义马矿区、陕渑矿区、新安矿区、偃龙矿区、宜洛矿区、汝阳矿区等矿区的煤炭资源进行整合。义煤集团实际负责兼并重组79家煤矿。我们预期集团兼并重组完成后的煤矿资产也将注入上市公司。 投资建议。公司主产地河南义马长焰煤价格平稳上涨,今年涨幅达到15%。受益于煤价上涨,公司盈利水平稳步提升。我们预计 10年-12年,公司EPS分别为2.10元、2.49元和2.68元。考虑集团后续资产的不断注入以及目前市盈率水平低于行业平均水平,首次给予“增持”的投资评级。 风险提示。煤炭价格低于预期、资产注入情况发生变化。

2011年上半年,公司实现营业收入94.71亿元,同比增长24.99%;营业利润1.74亿元,较上年同期增长65.23%,实现归属于母公司所有者净利润1.51亿元,同比增长108.09%;实现EPS为0.28元。 公司营业收入增长主要是因为价格的同比上涨。上半年,公司生产生铁176.43万吨,同比下降0.97%,钢坯221.75万吨,同比下降0.60%,钢材215.14万吨(其中委托公司控股股东三钢集团公司加工生产中板52.07万吨),同比增长0.24%。销售钢材212.49万吨(其中销售中板50.50万吨,销售收入22.24亿元)。 公司净利润增长翻番的原因主要是营业收入增长、盈利能力提高、期间费用率下降。公司上半年的主营业务毛利率4.11%,较上年同期增加0.25个百分点。期间费用率为2.26%,同比下降了0.24分百分点。 投资建议。公司地处福建,具有区域优势;以长材为主,具有产品优势。预计2011年、2012年公司每股收益分别为0.43元和0.52元。给予“增持”评级。 风险提示。钢材价格下降超出预期。

2011年上半年,公司实现营业收入207.57亿元,同比增加33.05%;实现利润总额70.43亿元,同比增长105.12%;归属母公司所有者净利润50.34亿元,同比增长91.18%。实现每股收益1.02元。 营业收入增长的主要原因是价量齐升。上半年,公司的原煤产量、商品煤产量分别为2573万吨和2359万吨,同比分别增长12.4%和9.4%;商品煤销量为2666万吨,同比增长16.7%。煤炭产量的增加主要是由于新增鄂尔多斯能化煤炭产量130.8万吨以及兖煤澳洲煤炭产量同比增加130.5万吨。煤炭销售价格为729元/吨,同比上涨14.6%。其中,兖煤澳洲的煤价是1006元/吨,同比上涨49%;山西能化同比上涨26%;菏泽能化上涨17%;山东本部煤价上涨8%。 净利润大幅增长的主要原因还包括汇兑收益。因为澳元升值,上半年兖煤澳洲的汇兑收益为12.322亿元,折合每股收益0.19元/股。而上年同期其汇兑损失为10.55亿元。 投资建议。预计2011-2012年公司煤炭产量增长主要来源于:兖煤澳洲、赵楼煤矿、安源煤矿以及新收购的文玉煤矿,预计2011、2012分别实现每股收益2元、2.25元。考虑公司2013年以后产量翻番以及公司对外扩张的战略,维持公司“增持”的投资评级。 风险提示。煤炭价格下降低于预期;自然灾害造成煤炭产量下降。

2011年上半年,公司实现营业收入453,866万元,同比增长17.7% ;实现营业利润35,404万元、利润总额36,312万元、净利润31,773万元,分别同比增长 8.09%、8.36%、 8.36%。实现每股收益0.71元。营业收入增长的主要原因是价格上涨。钢、钢材生产量分别为66.96万吨、66.91万吨,分别同比增长4.79%、0.24%;钢材的销售量为66.96万吨,同比略有降低。 公司三项费用比率为2.74%,同比下降了1.08个百分点,比2010年全年下降了0.25个百分点。其中,销售费用和管理费用同比分别下降了0.53和0.6个百分点。说明公司管理水平的不断提高。 公司不断地通过实施技术改造项目,坚持高品质化的产品发展方向,促进产品结构的优化升级。2011年上半年已完成技改项目 11个,正在进行的技改项目6个。特殊钢锻造工程项目合计生产规模为8万吨,主要都是生产高技术含量、高附加值锻材产品,预计达产时间为2014年。 投资建议。预计公司2011-2012年的基本每股收益为1.46元和1.60元,维持对公司“买入”评级。 风险提示。铁矿石价格上涨和钢材价格下降超出预期。

公司本部京西矿区属下已投产煤矿共计三个,分别为木城涧煤矿、大安山煤矿及长沟峪煤矿,各个煤矿共建有四处矿井,煤种均为无烟煤。本部京西矿为成熟矿井,年产500万吨,产量较为稳定。 2013年以前产量增长主要依靠内蒙古鄂尔多斯市高家梁煤矿,2013年以后依靠红庆梁矿井。 高家梁煤矿项目总规模 600万吨/年,所产原煤是优质的动力煤,已经正常生产。2010年产量为205万吨,预计2011年达到357万吨,2012-2013年达产后将达到600万。 2010年 6月公司收购了西部能源公司60%的股权。西部能源公司拥有的红庆梁矿井位于规划建设的国家大型煤炭基地——鄂尔多斯塔然高勒矿区,规划产能600万吨/年。主要煤种是动力煤。矿区面积约48.5810平方公里,地质储量74168万吨,预计服务年限为64年。 投资建议。预计2011、2012、2013年公司分别实现净利润增长45%、16%和6%,分别实现每股收益全面摊薄为1.27元、1.47元和1.56元。目前公司2011年和2012年的动态市盈率分别为22.5和19.4倍。同期A 股的煤炭行业 2011和2012年平均动态市盈率分别为20和14倍。公司动态市盈率略高于行业均值。考虑远期红庆梁矿井投产后公司的产量将增产60%,给予公司“增持”的投资评级。 风险提示。煤炭价格低于预期以及煤炭安全生产的风险。