盈利预测:随着微粉及金刚线业务的扩张,我们预计未来公司业务将形成三足鼎立的格局,产业链竞争优势逐步显现。预测公司2012-2013年归属母公司净利润分别为2.45亿元、3.09亿元,分别同比增长67%、26%。折合EPS 0.81元、1.02元,给予“增持”评级。

投资建议:目前钢铁行业环境尚未出现明显好转迹象,在稳健货币政策的假设前提下,预计中期行业盈利改善空间较为有限。预测公司12-13年EPS分别为0.44元、0.47元,但考虑到公司目前较低的估值水平(0.82倍PB),给予“增持”评级。

主要事件:今日宝钢股份发布公告,为优化资产配置,巩固并强化公司在优质碳钢扁平材领域的领先地位,提升公司业绩,公司拟向公司控股股东宝钢集团出售不锈钢、特钢事业部的相关资产。宝钢集团将通过布局优化,继续发展不锈钢和特钢事业;特钢与不锈钢业务介绍:宝钢股份不锈钢业务含本部不锈钢事业部与宁波宝新公司。2005年6月本部热轧扩建完成后,产能达到150万吨。宁波宝新主要从事冷轧不锈钢加工业务。两者产品主要涵盖300系、400系、BN系冷热轧产品体系。特钢业务目前产能110万吨,产品包括特种冶金、不锈钢、结构钢系列。2010年公司不锈钢与特钢业务毛利率分别为0.86%和-3.05%,盈利能力在公司细分版块中居于中下游水平,2011年上半年不锈钢与特钢毛利率达到0.85%和-0.19%,虽有所改观,但随着下半年整体需求放缓,预计全年亏损的状态基本已成定局。 主要影响:按照今年不锈钢及特钢产成品与原材料价格进行测算,我们预计两项业务合计全年亏损将达到8-9亿元。此次集团回购两项版块,将对股份公司盈利起到一定的提振作用,同时上市公司未来也可将关注重心集中到普碳钢运营上,在目前激烈的市场竞争中获得有利的态势;投资建议:本次交易预计涉及资产的账面价值不超过公司最近一期经审计的总资产的20%,在董事会审议完成后将进入股东大会程序。考虑到本次亏损业务置出的正面影响,我们给予公司“增持”评级。

投资要点 主要事件:今日马钢股份发布公告,与晋西车轴股份有限公司合资设立马鞍山马钢晋西轨道交通设备有限公司,该公司项目投资总额12亿元,注册资本3亿元。双方各出资1.5亿元,占注册资本的50%。新设立公司主要经营国内外铁路需要的各类货车轮轴、客车轮轴、城市轨道交通用轮轴、高速动车组轮轴和机车轮轴等全谱系轮轴的研发、制造、维修、商贸、物流;以及转向架等轨道交通装备的研发、制造、商贸; 动车配套订单出现迁移迹象:目前国内普通客车轮市场大部分由马钢的碾钢轮箍供给,市场占有率接近80%。而货车车轮由马钢、太原重工等几家公司提供,因产品质量要求低于客车轮组,因此市场铸钢车轮和碾钢车轮并行。而动车车轮和高铁车轮则主要由山西智奇提供。智奇铁路设备有限公司是山西煤炭进出口集团公司控股的智波交通运输设备有限公司与意大利路奇霓钢铁机械公司组建的合资企业,其中,中方占75%,外方占25%。由于智奇缺乏自身核心技术,实际仅仅从事轮轴进口组装工作。其母公司智波公司是由山西煤炭进出口集团、博宥集团和博宥集团旗下的中昶投资共同出资组建,中昶占40%股份。 随着铁道部高层人员变更,卷入其中的博宥集团很可能将丧失供应商的地位,而高速车轮核心装备国产化有望成为新领导班子优先考虑的方向; 马钢股份装备晋级:公司目前拥有车轮轮箍及环件产能110万件,约合37万吨左右。其中老线12.8万吨,两条新线分别为12和13万吨。老线只能用于低端货车轮箍生产,而新线则可满足高速轮箍生产所需。之前公司在高速轮组件进展缓慢,一方面受到订单束缚,另一方面由于转炉钢钢级无法满足材质要求。现在来看,随着公司100吨电炉交付使用,解决了高速轮组材料难题。如果我们上文推测正确,公司动车轮箍认证也将很快得到正式认证批复; 轮对组装维护增利:新组建合资公司属于利用两家现有产线产品进行加工组合,因此我们认为组装线建设期将短于普钢类钢铁企业建设周期。按以往经验,装配线建设预计将在6-12个月内建成投产。未来新合资公司在产品供给和车轮装备维修维护方面得到订单保障; 投资建议:考虑到轮箍业务占马钢股份比重较低,相对而言业绩影响小于晋西车轴,尚不足以扭转钢铁板块业务盈利下滑的风险,因为我们预计公司2011-2013年EPS 分别为0.01、0.03、0.05元,结合目前的估值水平,维持“增持”评级。

投资要点 主要事件:今日河北钢铁发布公告,其间接控股股东河北钢铁集团承诺将其拥有的铁矿石业务资产通过合法程序,以公平合理的市场价格注入公司。注入程序将在公开增发收购邯宝钢铁完成后立即启动,首批权属清晰、有利于提升上市公司盈利能力的铁矿石业务有望在2012 年12 月31 日之前注入,主要包括司家营铁矿、黑山铁矿、石人沟铁矿等,预计资源储量不低于10 亿吨、铁精粉产能不低于700 万吨/年。其后集团将随着条件成熟继续注入其他铁矿资产,直至全部进入上市公司; 涉及铁矿资料: 司家营铁矿:该矿分为南北两区,保有储量北区8.9 亿吨、南区14 亿吨,品位30%左右。北区项目分为两期,其中一期工程拥有年产180 万吨原矿的地下采场和年产600 万吨原矿的露天采场各一处,年加工能力700 万吨的选矿厂一座,铁精矿生产规模254 万吨/年,一期工程已于09 年基本达产;二期研山项目建设规模为年采选铁矿石1500 万吨配套,铁精粉产能484 万吨/年,该项目选矿厂已于今年7 月份竣工投产,头两年精粉产量约在150 万吨/年。南区兴田、大贾庄项目也已陆续启动,但从此次公司公告首批拟注入铁矿储量(不低于10 亿吨)来判断,此次承诺可能不涉及南区部分; 黑山和石人沟铁矿:承德黑山矿拥有储量4055 万吨,品位33.5%,该矿于1986 年投产,目前已从露天转入井下开采,年产品位60%的含钒铁精粉65 万吨,今年上半年精粉产量为36 万吨;石人沟矿拥有矿石储量1.7 亿吨,平均品位29%,于1975 年投产并在2001 年转入井下开采,井下三期工程于今年10 竣工投产,形成原矿200 万吨/年、铁精粉68 万吨/年的产能; 对公司业绩影响:根据公司半年报,司家营铁矿公司上半年实现净利润5.5 亿元,假设其上半年产量为一期产能的一半(约130 万吨),可估算出上半年吨矿净利润约在420 元。但今年四季度以来矿石价格大幅下滑,矿石盈利能力下降,假设2012 年200 元的吨矿净利润和700 万吨的产量,首批矿山注入将为公司贡献净利润14 亿元,增厚公司EPS0.13 元(按“邯宝增发”后106.8 亿股计算),考虑到收购矿山存在增发需求,该业绩贡献存在摊薄的可能性; 增发收购邯宝期限将至:公司增发38 亿股收购集团下属邯宝钢铁100%股权的方案于今年五月底获证监会批复核准,批复有效期至11 月底。若增发收购得以顺利进行,公司产品线将更加完善。邯宝拥有2008年投产的450 万吨热轧线及2010 年底投产的215 万吨冷轧线。其中冷轧线装备国内领先,其2080mm酸洗冷轧联合机组和连续退火机组均由德国引进,主要定位于汽车板、家电板等高端应用领域。但受今年下游行业需求放缓和生产线投产期成材率偏低的影响,盈利能力提升仍需一定时间; 投资建议:若铁矿资产注入承诺能够如期兑现,公司的成本控制能力将得到增强,吨钢盈利能力有望获得一定改善。同时作为河北钢铁集团实现整体上市的资本平台,公司除了近期的邯宝钢铁和首批铁矿资产注入以外,未来还将陆续整合集团下属的宣钢、舞钢、不锈钢公司以及其他铁矿资源,资产注入预期强烈,考虑到公司目前较低的估值水平,维持“增持”评级。

给予公司2011-2013年0.66元、1.11元和1.47元的每股收益预测,对应的动态P/E 分别为29倍、17倍和13倍。给予公司当前主营业务2012年25倍的P/E 水平,对应的合理价位是27.8元/股。出于投资者对公司未来潜在业务发展不确定性的担忧,我们本报告暂时不考虑对公司潜在业务的估值溢价,维持公司“买入”的投资评级。

业绩概要:今日宝钢股份公布2011年三季度经营业绩,1-9月份公司共实现销售收入1673亿元,同比增长12.2%;利润总额82.3亿元,同比下降40.4%;净利润66.8亿元,同比下降39.0%;归属上市公司股东净利润63.2亿元,折合EPS0.36元,同比下降41%。前三季度EPS分别为0.18、0.11和0.07元,三季度EPS同比和环比分别下降53%和36%; 经营状况:三季度公司共实现铁产量603.1万吨,钢产量679.4万吨,销售钢铁产品661.1万吨,同比分别增长3.9%、3.4%和6.9%。结合三季报数据折算吨钢售价8268元/吨,吨钢成本7813元/吨,吨钢毛利455元,季度环比分别下降479元/吨、205元/吨和274元/吨。三季度期汽车、家电、机械等板材下游行业延续低迷运行状态,公司主要产品热轧、中厚板、冷轧板价格弱势盘整,取向硅钢市场价格更是季度环比下跌14%,导致占公司产量近80%的板材产品盈利水平下降,构成公司业绩下滑的主要原因; 财务分析:公司前三季度毛利率为8.3%,同比下降4.7个百分点;分季度看,公司近四季度的毛利率分别为9.4%、11.2%、8.3%和5.5%,三季度毛利率下滑明显;前三季度期间费用率为3.3%,同比下降0.4个百分点,其中三季度单季期间费用率3.3%,环比下降0.1%。 盈利预测:公司10月份小幅上调产品出厂价、11月基本持平,但自9月中旬后,钢材市场持续暴跌,因此公司在实际执行中维持高价有一定难度。在行业整体疲弱的大环境下,我们判断四季度行业利润将继续下滑,预测公司11-13年EPS分别为0.39元、0.44元、0.50元,考虑到公司目前估值水平较低,维持“增持”评级。

投资要点 业绩概要:今日河北钢铁公布 2011年三季度经营业绩,1-9月份公司共实现销售收入1048.23亿元,同比增长18.61%;利润总额12.56亿元,同比下降1.8%;净利润10.44亿元,同比下降1.57%;归属上市公司股东净利润10.23亿元,折合 EPS 0.15元,与去年同期持平。其中第三季度净利润1.88亿元,同比和环比降幅分别为42.8%和57.65%,公司前三季度 EPS 分别为 0.06、0.06和0.03元; 业绩分析:公司第三季度业绩虽然出现下滑,但其毛利率却增至7.6%,同比和环比分别提升2.0和1.3个百分点,反映公司在7、8月份建筑钢材需求淡季不淡的市场环境下,其产品仍然保持较高的盈利水平。 公司单季业绩下降主要由于管理费用率的大幅上升达5.2%,同比和环比分别提升2.8%和1.7%,上升的原因是技术开发费支出的增加。另外公司单季实现投资收益0.96亿元,同比增长314%,增长动力来自参股32.51%的司家营铁矿公司的业绩释放; 未来看点: 增发收购邯宝期限将至:公司增发38亿股收购集团下属邯宝钢铁100%股权的方案于今年五月底获证监会批复核准,批复有效期至11月底。若增发收购得以顺利进行,公司产品线将更加完善。邯宝拥有2008年投产的450万吨热轧线及2010年底投产的215万吨冷轧线。其中冷轧线装备国内领先,其2080mm 酸洗冷轧联合机组和连续退火机组均由德国引进,主要定位于汽车板、家电板等高端应用领域; 后续矿石、冶炼资产注入:集团拥有众多矿山资源,合计储量在50亿吨左右,而目前铁精粉产能仅为700万吨,具有较大提升空间。矿山开发需要大量资金投入,考虑到降低关联交易的因素,未来集团向上市公司逐步注入矿山资产的可能性较高。目前比较符合上市条件的矿山包括司家营一/二期、石人沟矿等。另外集团在10年重组时曾承诺注入宣钢、舞钢及不锈钢公司,目前舞钢和宣钢已由公司托管。其中舞阳拥有300万吨高端宽厚板产能,技术水平国内领先;宣钢拥有约750万吨产能,大部分为棒线材。 盈利预测:9月中旬后由于需求下滑,国内钢材市场正在经历新一轮去库周期,伴随订单和价格的下降,预计四季度冶炼行业整体利润将环比下滑。预测公司 11-13年 EPS 分别为0.16元、0.19元、0.23元。考虑到公司目前估值水平及较强的资产注入预期可能带来的交易性机会,维持“增持”评级。

业绩概要:今日宝钢股份公布2011年上半年经营业绩,1-6月份公司共实现销售收入1111.5亿元,同比增长13.49%;利润总额67.9亿元,同比下降37.4%%;净利润53.2亿元,同比下降36.0%;归属上市公司股东净利润50.8亿元,折合EPS0.29元,同比下降36.5%。其中一、二季度EPS分别为0.18元和0.11元; 经营状况:上半年公司共销售商品坯材1276.5万吨,同比增长2.3%,其中独有及领先产品销量657.3万吨,同比增长10.7%。结合中报数据折算吨钢售价8707元/吨,吨钢成本7861元/吨,吨钢毛利846元,同比分别上升868元/吨、1179元/吨和-311元/吨。上半年原材料价格快速上涨,公司矿石主要使用进口长协矿,成本压力较大;而同期汽车、家电、机械等板材下游行业需求低迷,导致公司板材类产品盈利明显下滑,其中冷轧、热轧、宽厚板毛利率分别下降12.9%、8.0%、5.8%,这三类产品销量占到公司钢材总销量的77%,是公司业绩下滑的主因;上半年公司特钢产品接近扭亏,毛利率上升7.5个百分点至-0.19%,主要原因来自下游行业需求的回升及产品结构的优化; 财务分析:公司上半年毛利率为9.7%,同比下降5个百分点;三项费用率为3.4%,同比下降0.4个百分点。分季度看,公司近四季度的毛利率分别为9.5%、9.4%、11.2%和8.3%,二季度毛利率的下滑与当季汽车、机械行业的走势低迷有关; 未来看点: 走精品钢材之路:公司的主要竞争优势为产品及服务的差异化,其独有及领先产品比例逐年提升,上半年为51.5%,同比上升3.9个百分点,其部分高端产品产销量仍有较大的提升空间,其中高磁感取向硅钢于今年6月份成功应用于三峡电站500kv变压器;汽车外板、IF钢国内市场占有比例不断扩大,产销量增长迅速;700MPa级热轧高强钢产品替代同类进口产品,开始广泛应用于工程机械领域;B430KJ抗菌钢、B430L家电用钢、B445J1M太阳能用钢等不锈钢产品成功应用到下游行业,具备批量供应能力。随着公司精品战略的持续实施,公司高附加值产品比例仍将逐步提升,其高端钢材龙头企业的地位将进一步得到巩固; 盈利预测:随着7月份汽车板订单有所回升,同时家电行业需求专旺,近期公司小幅上调产品出厂价格,盈利能力有所改观。我们预测公司11-13年EPS分别为0.48元、0.52元、0.55元,维持“增持”评级。

业绩概要:今日新钢股份公布 2011年上半年经营业绩,1-6月份公司共实现销售收入199.49亿元,同比增长20.22%;利润总额2.59亿元,同比下降22.47%;净利润2.28亿元,同比下降19.03%;归属上市公司股东净利润2.21亿元,折合 EPS 0.16元,同比下降20.0%。其中一、二季度 EPS 分别为 0.10元和 0.06元; 经营状况:上半年公司共生产生铁442万吨、粗钢457万吨、钢材441万吨,同比分别增长1.3%、3.2%和1.5%。结合中报数据折算吨钢售价4365元/吨,吨钢成本4133元/吨,吨钢毛利232元,同比分别上升645元/吨、624元/吨和21元/吨。上半年公司产量维持稳定,收入增长主要来自产品售价的上涨。但由于上半年汽车、机械行业需求疲软,公司薄板产品盈利能力下滑,其中热轧板产品毛利率下降0.46个百分点至5.92%,冷轧板毛利率为-3.7%(去年同期尚无冷轧产品收入),两项产品共占公司营业收入的35%,成为拖累公司业绩的重要因素; 财务分析:公司上半年毛利率为5.3%,同比下降0.4个百分点;三项费用率为4.0%,同比上升0.6个百分点,其中管理费用率升幅为0.5个百分点。分季度看,公司近四季度的毛利率分别为5.0%、7.1%、5.8%和4.9%,反映公司在下游需求不振的环境下难以有效传导不断上升的原材料成本压力;未来看点: 收购集团矿山资产:公司6月份公告拟增发收购集团下属的四个铁矿,其中铁坑矿目前拥有100万吨褐铁矿原矿、35万吨品位56.5%铁精粉产能,3年后转为露天和地下开采同时进行,将形成100万吨褐铁矿、45万吨硫铁矿和15万吨钼矿原矿产能;良山矿拥有50万吨地下开采磁铁矿原矿、20万吨品位64.8%铁精粉产能;太平矿区于95年结束露天开采,地下开采时间也已较长,大部分开采中段已于07年前后结束,目前仅有一个回采中段,回采能力15万吨/年,后期扩建工程将使该矿区原矿产能增至100万吨/年;流元矿区尚未开采。上述铁矿目前合计铁精粉产能约60万吨/年,占公司铁精粉总需求量的4%,未来扩建计划将使总产能有一定的提升空间; 盈利预测:我们预计下半年板材需求仍将维持较低增速,预测公司 11-13年 EPS 分别为0.30元、0.33元、0.37元,维持“增持”评级。

投资要点业绩概要:今日攀钢钒钛公布2011年上半年经营业绩,1-6月份公司现有资产共实现销售收入238亿元,每股收益0.03元,同比下降70%。但公司正在推进重大资产重组,假设按已公布的重大资产重组方案口径测算(不考虑海外资产),公司上半年共实现销售收入76.85亿元,同比增长28.9%;利润总额15.28亿元,同比增长66.8%;归属上市公司股东净利润12.32亿元,折合EPS0.22元,同比增长72.2%;经营状况:鉴于公司重组后钢铁资产将被置换,此处我们重点关注公司的钒钛及铁矿业务情况。上半年公司公司生产钒制品1.01万吨,同比下降6.01%;钛精矿25.73万吨,同比增长83.42%;高钛渣5.21万吨,同比增长125.73%;钛白粉2.98万吨,同比下降0.72%;钒钛铁精矿401.25万吨,同比增长5.54%。公司业绩的提升一方面来自钛业务,上半年国内钛精矿价格涨幅超100%,使公司钛产品出现量价齐升的局面,毛利率上升19.6个百分点至37.2%;另一方面铁精粉价格同比快速上扬,在铁矿采选成本相对固定的情况下,公司铁精粉产品盈利能力也随之提升。公司钒产品的毛利率则下滑10.8个百分点,主要由于上半年钒产品价格一直在低位徘徊,其增速远低于成本增速。 未来看点:铁矿产能大幅扩张:重组完成后,公司下属的攀钢矿业、鞍千矿业和卡拉拉铁矿合计掌握铁矿石储量约50亿吨,其中鞍千矿业基本达产,预计未来铁精粉产量维持在260万吨左右;攀钢矿业目前拥有约780万吨铁精粉产能,其白马矿二期项目将于11年下半年投产,精粉产能将增至1100万吨;公司实际持股68%的卡拉拉铁矿一期项目预计最快将于明年年中投产,铁精粉产能为1100万吨,该矿远期精粉产能有望达到3000万吨。我们公司预计未来三年的精粉总产量为1120万吨、1500万吨、2100万吨,其业绩贡献有望迎来一定增长;钒钛业务具备增长空间:钒业务方面,公司拥有2万吨钒产品产能,另外公司正积极推进1.8万吨/年三氧化二钒工艺改造工程、2000吨/年钒铝合金及专用原料生产线、500吨钒电池液实验生产线的建设,未来钒制品产能将超过4万吨/年;钛业务方面,公司目前拥有56万吨钛精矿和8万吨钛白粉年产能,今年18万吨钛渣二期项目、1.5万吨海绵钛项目投产,10万吨氯化法钛白项目启动,公司计划到十二五末达到年产钛精矿100万吨、钛渣48万吨、钛白粉50万吨、海绵钛3万吨、钛材1万吨的目标。钛价格方面,越南计划于今年年底终止钛精矿及产品的出口,由于我国进口越南的钛矿占我国消耗量的三分之一,我们判断钛精矿价格维持高位将是大概率事件,因此公司钛产品产量的提升将有效转化为业绩;盈利预测:预测公司11-13年EPS分别为0.48元、0.71元、1.10元,维持“增持”评级。

投资要点 业绩概要:今日华菱钢铁公布 2011年上半年经营业绩,1-6月份公司共实现销售收入379.0亿元,同比增长36.0%;利润总额-2.03亿元,同比增长61.9%;净利润-2.17亿元,同比增长49.7%;归属上市公司股东净利润-2.18亿元,每股亏损 0.074元,去年同期每股亏损0.147元。其中一、二季度 EPS 分别为-0.068元和 -0.006元; 经营状况:上半年公司共生产生铁 750万吨、粗钢 788万吨、钢材 734万吨,同比分别增长14%、14%和16%。结合中报数据折算吨钢售价4809元/吨,吨钢成本4590元/吨,吨钢毛利219元,同比分别上升772元/吨、696元/吨和75元/吨。上半年公司业绩较去年有明显改善,其中二季度已实现利润总额的扭亏为盈。公司盈利好转主要来自子公司涟钢的大幅减亏,该公司管理层撤换后大力整顿经营秩序,堵塞管理漏洞,严控生产成本,在矿价低点增加原料存货。同时公司2250热轧项目产能逐步释放,其产品售价明显高于原有产品,使涟钢利润总额同比减亏2.88亿元至-2.43亿元,并在5、6月份连续实现盈利;另外主产钢管的衡钢业绩也明显改善,其钢管出口量为历史同期最高,利润总额同比减亏0.87亿元至-0.30亿元,其二季度盈利达0.34亿元; 财务分析:公司上半年毛利率为4.6%,同比上升1.0个百分点;三项费用率为4.8%,同比下降0.8个百分点。上班年公司计提资产减值损失1.22亿元,占公司营业亏损额的58%,主要计提的是存货跌价准备。分季度看,公司近四季度的毛利率分别为-3.7%、2.8%、4.6%和4.6%,扭亏趋势较为明显; 未来看点: 轧钢产能逐步释放:涟钢450万吨2250热轧项目正处于产能释放阶段,产品将用于供应后期与安塞乐米塔尔合作的高端汽车板和硅钢项目,其品质要求高,具有较高附加值;另外湘钢还有200万吨的5m 宽厚板项目于去年投产,未来产量亦将逐步提升。上述轧钢产线的逐步达产将一定程度上改善公司的盈利水平; 汽车板项目启动:华菱与安赛乐米塔尔合资组建的汽车板公司已经成立,上市公司、集团和米塔尔股权占比分别为34%、33%和33%。该项目年产冷轧板卷110万吨、热镀锌板卷50万吨,产品以汽车板为主,也可根据市场需要生产家电、建筑用中高端板材。预计项目在两年内投产,成为公司业绩的另一个增长点。 盈利预测:我们预计随着涟钢管理整顿工作的持续,其生产经营效率有进一步提升的空间,加上新增产线的逐步达产,公司业绩有进一步改善的趋势,预测公司 11-13年EPS分别为0.04元、0.18元、0.23元,维持“增持”评级。

业绩概要:今日河北钢铁公布2011年上半年经营业绩,1-6月份公司共实现销售收入685.94亿元,同比增长16.88%;利润总额10.14亿元,同比增长17.84%;净利润8.56亿元,同比增长16.94%;归属上市公司股东净利润8.03亿元,折合EPS0.12元,同比增长20.0%。其中一、二季度EPS均为0.06元; 经营状况:上半年公司共生产生铁1254.13万吨、粗钢1244.92万吨、钢材1228.85万吨,同比分别下降1.60%、3.69%和0.25%,生产钒渣9.46万吨,同比增加9.36%。结合中报数据折算吨钢售价5510元/吨,吨钢成本5153元/吨,吨钢毛利357元,同比分别上升970元/吨、885元/吨和85元/吨。上半年公司面对原材料成本压力依然实现了吨钢毛利的增长,一方面是通过强化采购管理、优化炉料结构、严控加工成本等措施实现了对生产成本的有效控制,另一方面品种钢产销量比例明显提升,其中唐钢的高端冷轧产品出口量实现了大幅增长;分产品看,收入占比97%的钢材产品毛利率微涨0.27%,钢坯和钒产品虽然毛利均下滑,但因收入占比较小对公司业绩影响不大。另外,公司参股32.51%的司家营铁矿公司实现净利润5.5亿元,成为公司业绩增长的重要贡献来源; 财务分析:公司上半年毛利率为6.5%,同比上升0.5个百分点;三项费用率为5.1%,同比上升0.6个百分点;投资收益增长72%达2.2亿元,占营业利润的21%。分季度看,公司近四季度的毛利率分别为5.6%、11.2%、6.7%和6.3%,前两季度毛利率基本平稳; 期待集团矿石资产注入:目前集团掌握的铁矿石储量达50亿吨,并计划到十二五末,将精粉产能从目前的700万至3500万吨,矿石自给率达40%。从消除关联交易以及筹集矿山开发所需资金的需要出发,集团有望陆续向上市公司注入符合条件的矿山资产。若能实现,公司的成本优势将大大增强; 盈利预测:预测公司11-13年EPS分别为0.25元、0.29元、0.32元,维持“增持”评级。

业绩概要:今日武钢股份公布2011年上半年经营业绩,1-6月份公司共实现销售收入508.22亿元,同比增长23.22%;利润总额16.12亿元,同比增长13.20%,归属上市公司股东净利润12.26亿元,同比增长14.73%,折合EPS0.125元;同比增长11.61%。其中一、二季度EPS分别为0.078元和0.047元。 盈利预测:预测公司11-13年EPS分别为0.26元、0.31元、0.38元,维持“增持”评级。

预测公司11-13年EPS分别为0.26元、0.31元、0.38元,维持“增持”评级。