2017年中报业绩符合预期,营收同比增62%,归母净利润同比增39.9% 公司发布2017年中报,营收99.91亿元,同比增长62%;归母净利润10.61亿元,同比增长39.91%;对应EPS为0.36元。同时公司预告2017年前三季度归母净利润11.66-14.47亿元,同比增长45%-80%。 开发业务结算营收大幅增长,积极布局聚焦中心城市及卫星城 2017H1房产开发业务结算营收89.2亿元,同比增长70%;实现销售金额82.71亿元,其中商务地产23.65亿元,住宅地产59.06亿元。公司聚焦五大城市群中心城市及三大都市圈环中心城市卫星城/区域,2017H1在北京、廊坊、重庆、成都等地获取项目,权益投资额44.7亿元;同时与遵化市政府、石家庄新华区政府签订合作意向书,为后续在环北京区域获取项目资源奠定基础。 持续增持物业,租金水平提升,自持业务盈利能力持续增强 2017H1自持业务营收9.6亿元,同比增长14%;息税前利润5.8亿元,同比增长16%。公司通过增加写字楼出租面积、加强资产管理提高租金水平等措施持续提高自持业务盈利能力。自持物业位于北京市西城区、上海市虹口区、天津市和平区等重点城市的核心区域,地理位置优越,出租率较高,现金流稳定。 维持12个月目标价12.84元,维持增持评级 我们认为公司经营将持续受益于北京“四个中心”规划,西城区作为核心区,是政治中心、文化中心和国际交往中心的核心承载区;对公司存量物业租赁业务构成坚实支撑和长期利好。我们维持盈利预测2017/2018/2019年营收分别为241/291/340亿元;归母净利润分别为32/38/44亿元;EPS分别为1.06/1.26/1.48元。给予2017年12倍PE,维持12个月目标价12.84元,维持增持评级。 风险提示 项目建设进度不及预期导致结算推迟;房地产调控时间过长导致销售不及预期;自持物业招商及租赁情况不及预期。

公司报告期内业绩同比翻倍,EPS1.27元 2017 年1-6 月公司营业收入319.1 亿元,同比增长33.1%;归属上市公司股东净利润67.2 亿元,同比增长100.2%,EPS1.27 元。单2 季度实现营业收入182.7 亿元, 同增36.7%;归属上市公司股东净利润45.6 亿元,同增107.5%,单季EPS0.86 元。 截止报告期末,公司拥有熟料产能2.44 亿吨,水泥产能3.33 亿吨。报告期内,水泥价格大幅上涨,海螺针对不同区域采取不同营销策略,销量稳步提升;克服原材料价格上涨带来的不利影响,成本费用管控全行业领先;投资收益同比大幅增长,实现业绩的翻倍式增长。 毛利率提升2个百分点,费用管控优下降3.6个百分点 报告期内,公司综合毛利率32.4%,同比上升2.0个百分点;销售费率、管理费率、财务费率为4.99%、4.27%、0.24%,分别同比下降1.29、1.74、0.52个百分点;期间费率9.5%,同比下降3.6个百分点; 单2季度,综合毛利率34.9%,同升0.13个百分点;销售费率、管理费率、财务费率分别为4.64%、3.48%、0.13%,分别同比下降1.53、2.02、0.70个百分点;期间费率8.3%,同比下降4.3个百分点; 产品毛利率大幅提高,东部销售情况最好 报告期内公司销售水泥和熟料约1.34亿吨,同增4.6%。吨水泥综合价格238.1元,较16年同期上升50.8元,同增27.1%;吨综合成本161.0元,同比上升30.7元,同增23.5%;吨毛利77.1元,同比上升20.2元;吨净利50.1元,同比上升23.9元。 单2 季度吨水泥综合价格243.6 元,较16 年同期上升53.6 元,同增28.2%,环比1 季度提高12.4 元;吨水泥综合成本158.7 元,同比上升34.7 元,同增28.0%,环比下降5.4 元;吨毛利84.9 元,同比上升18.9 元,环比提高17.8 元;吨净利60.9 元, 同比上升29.6 元,环比提高24.4 元。 分产品,42.5水泥、32.5水泥和熟料毛利率为32.2%、36.6%和26.7%,较16年分别上升了2.56、1.81、1.71个百分点;利润占比分别为57.9%、31.0%、9.6%。分区域,东部、中部、南部、西部和出口销售收入比重分别为29.4%、29.1%、15.3%、22.5%、3.7%,较16年同期分别变动2.5、0.02、-2.43、1.12、-1.21个百分点;销售增速分别为44.7%、32.5%、14.3%、39.4%和-0.24%,其中东部增速最好。 盈利预测与投资建议 海螺水泥为水泥行业龙头,继续加快项目并购与产业布局。上半年,公司水泥产品量价齐升,成本费用管控全行业领先,投资收益同比大幅增长,业绩实现翻倍式增长。中长期看,公司卓越前瞻性战略领先,稳固华东中南利润源,积极执行“走出去”国际战略。预计公司2017 年至2019 年EPS 分别为2.62、2.74、2.87 元,目标价26.20 元,对应公司2017 年10 倍PE 水平,“增持”评级。 风险提示:固定资产投资和房地产投资增速下滑;原材料和煤炭价格波动风险。

报告期内业绩同比大幅减亏,EPS-0.08元 2017年1-6月公司实现营业收入65.4亿元,同比增长24.4%;归属上市公司股东净利润-1.11亿元,亏损同比减少88.1%,EPS-0.08元。单2季度实现营业收入47.9亿元,同增25.3%;归属上市公司股东净利润2.58亿元,单季EPS0.19元。 2017年上半年,华北区域水泥产量1.77亿吨,同比下降5.4%;区域高标水泥价格达370.87元/吨,同比增长57.2%。公司水泥、熟料销量2652万吨,同比下降19.4%;面对原燃材料价格上涨及核心区域水泥需求减少,水泥价格上涨带来的公司营收增长未能弥补成本费用的增加出现亏损,但报告期内亏损较去年同期比已大幅度减少。 综合毛利率上升,管理费用与财务费用下降致期间费用率下降 报告期内公司综合毛利率28.7%,同比上升14.9个百分点;销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为4.18%、14.17%、9.05%,同比变动0.57、-1.67、-2.71个百分点。期间费率27.4%,同比下降3.8个百分点;公司发挥规模优势,控降整体成本。单2季度公司综合毛利率31.4%,同比上升11.7个百分点;销售费用率、管理费用率、财务费率分别为3.94%、9.93%、6.66%,分别同比变动0.88、-1.29、-1.16个百分点,期间费率20.5%,同比下降1.6个百分点。 产品毛利率提升,华北西北地区营收增速较快 报告期内,分产品,水泥、熟料及其他产品毛利率分别为29.37%、31.10%、6.49%,较去年同期变动14.31、32.14、-8.17个百分点,水泥、熟料及其他产品主营收入占比分别为80.05%、14.79%、5.16%,毛利占比分别为82.65%、16.17%、1.18%。分地区,华北、东北、西北及其他地区主营收入占比分别为69.71%、9.01%、8.68%、12.60%,其中华北和西北营收增速较快分别为33.54%和67.81%。 盈利预测与投资建议 上半年华北区域水泥需求放缓,价格较去年同期大幅上涨,公司水泥产品量降价升,营收增长,但未能弥补成本费用的增加,报告期内仍为小幅亏损。长期看,冀东水泥与金隅股份资产整合,华北地区熟料产能集中度提升有利于改善供给端;京津冀一体化和雄安新区建设又将贡献需求增长。预计公司17-19年EPS分别为0.35、0.46、0.56元,目标价19.50元,“增持”评级。 风险提示:固定资产投资与房地产投资增速下滑,原材料及燃料价格上升。

公司报告期内业绩同比增长35.5%,EPS0.56元2017年1-6月公司实现营业收入43.1亿元,同比增长47.6%;归属上市公司股东净利润4.9亿元,同比增长35.5%,每股收益0.56元;单2季度实现营业收入28.1亿元,同比增长48.5%;归属上市公司股东净利润4.1亿元,同比增长34.5%,单季贡献每股收益0.47元。 17年上半年国内房地产投资增速回升趋稳,公司加强与大型房地产公司的战略合作,扩大基础设施建设、城市新兴基建及工业仓储物流等业务领域,营收同比增长47.6%;受上游石油化工类原材料的价格大幅波动影响,毛利率下降;通过全国布局、规模化生产,有效管控费用。毛利率下降2.6个百分点,期间费用率基本稳定报告期内公司综合毛利率40.4%,同比下降2.6个百分点;销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为13.6%、11.8%、0.7%,同比分别变动-0.13、0.22、-0.13个百分点;期间费率26.2%,同比下降0.03个百分点。 单2季度,综合毛利率40.5%,同比下降3.3个百分点;销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为11.3%、9.6%、0.7%,同比分别变动-0.64、-0.07、0.05个百分点;期间费率21.6%,同比下降0.66个百分点。 主营产品毛利率下降,各地区业务增势好报告期内,分产品,防水卷材、防水涂料、防水施工、其他收入毛利率分别为42.2%、46.6%、32.8%和18.9%,较去年同期分别下降4.3、0.8、1.5和3.5个百分点。防水卷材、防水涂料、防水施工、其他收入营收分别同增39.6%、75.2%、44.8%、30.8%, 占比分别为51.2%、28.0%、15.4%和5.4%,毛利占比分别为53.0%、32.1%、12.4%和2.5%。报告期内,分地区,北京、上海、其他地区的毛利率分别为34.4%、30.8%、43.5%,较去年同期分别下降了3.1、4.0和2.0个百分点,北京、上海、其他地区营业收入占比分别为22.4%、5.9%、71.7%,毛利占比分别为18.7%、4.4%、76.9%。报告期内北京、上海、其他地区营业收入分别同比增长68.1%、40.9%、42.7%。 防水行业龙头,成长性好,市占率提升进程中2017年上半年公司营收快速增长,市占率进一步提高,呈加速成长态势;因沥青等上游原材料价格上涨,产品毛利润有所下降;公司全国布局、成本费用管控优,业绩保持高增长。防水材料“大行业、小企业”格局中,公司实现产能全国布局,优质产品市场空间进一步扩大;并收购DAW家装涂料业务,成长空间进一步打开。我们预计公司17-19年的EPS1.50、1.85、2.20元,目标价39.00元,对应17年26倍PE水平,“增持”评级。 风险提示:宏观经济下行、需求下滑,原材料价格上涨。

报告期内业绩同比增长32.1%,EPS 0.34元 2017 年1-6 月公司实现营业收入40.8 亿元,同比增长9.7%,归属上市公司股东净利润10.1 亿元,同比增长32.1%,EPS 0.34 元;单2 季度营业收入22.2 亿元,同增13.5%,环增19.3%,归属上市公司股东净利润5.4 亿元,同增33.2%,环增14%, 单季贡献EPS 0.17 元。 玻纤行业维持良好供求格局,公司作为全球行业龙头,产品量增价稳,营业收入稳健增长,优秀的成本及费用管控能力继续领先同行,业绩增幅更快于营收增幅。 综合毛利率上升至46.3%,期间费率下降 报告期内公司综合毛利率46.3%,同比上升2.5 个百分点,创出历年同期新高。销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为3.9%、7.9%、4.8%,同比分别下降0.1、0.6、0.7 个百分点;期间费率16.6%,同比下降1.4 个百分点。毛利率上升与期间费率下降助推公司净利润率攀升至24.8% !分析认为2016 年公司大规模冷修技改,提升生产效率与中高端产品占比的同时扩大规模,助力2017 年业绩结出累累硕果! 单2 季度,公司营收规模继续扩大,综合毛利率45.6%,同比微降0.1 个百分点; 销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为3.9%、7.5%、4.4%,同比分别下降0.4、1.7、0.3 个百分点;期间费率15.9%,同比下降2.4 个百分点。 国外进一步设厂拟落子印度,玻纤龙头的“全球化”之路 公司同时公告拟于印度设立子公司,并投资2.46 亿美元,建设年产10 万吨无碱玻纤池窑拉丝生产线,项目位于印度马哈拉施特拉邦浦那市塔莱加工业区二期,建设期两年。印度市场目前玻纤年需求量约20 万吨,其国内经济增速较快,预计需求将持续快速增长。这是中国巨石于埃及、美国设厂之后,“全球化”的又一重要步骤。埃及三期项目及美国项目预计将分别于2017 年下半年和2018 年四季度投产。 盈利预测与投资建议 中国巨石成本战略及全球化布局持续推进;2016 年冷修技改带来盈利提升的效应显现,毛利率及净利率均创新高,2017 年继续着力提高成本、技术与规模优势;行业格局,供给方面现以中国优势玻纤企业寡头为主,需求方面持续稳定增长,公司战略布局埃及、美国之后,于新兴市场印度再下一子,以外供外有助于减轻贸易摩擦并提升公司影响力。分析认为优秀的战略与成本规模优势将为公司持续稳健成长保驾护航。预计其17-19 年EPS 分别为0.69、0.76、0.80 元,目标价12.42 元,对应2017 年18 倍PE,维持“买入”评级。 风险提示:新增供给扩大或需求下降导致行业景气度下降的风险;原材料或燃料价格波动风险等。

8月恢复审查,鲁能集团重大资产注入重启。 鲁能集团曾两次尝试将旗下房地产公司资产注入上市公司,2016年再次筹划重大资产重组;2017年4月落实证监会二次反馈意见申请中止审查,8月证监会恢复审查; 截至2017H1,重组拟注入房地产项目在建及拟建建面合计约858万平方米,分布在北京、济南、南京、苏州、成都、宜宾等;如重组成功完成,公司将完善中西部及环渤海项目布局,并拓展至长三角。 深耕重庆积极布局,2017上半年销售情况良好,量价齐升。 2016年公司新增土储建面约204.5万平方米,占销售面积比重达192%;截至2017H1,房地产项目在建及拟建权益建面合计约585万平方米,其中重庆占比达96%; 近期重庆商品住宅销售走势良好,量价齐升,公司受益明显;2017H1公司销售面积同比增长35%,销售均价同比增长34%,销售金额同比增长81%。 经营稳健融资拓展,上半年营收同比增99%,扣非归母净利同比增24%。 2017H1公司营业收入同比增长99%,扣非归母净利润同比增长24%; 扣预收后资产负债率76.7%,净负债率209.8%;融资渠道以银行贷款、委托贷款为主,2017H1增加信托融资以拓展融资渠道、降低融资成本。 12个月目标价9.5元首次覆盖增持评级。 我们预测2017/2018/2019年营收分别为62.77亿元/78.41亿元/94.04亿元(仅考虑重组前项目),归母净利润分别为4.19亿元/5.30亿元/6.40亿元,EPS分别为0.82元/1.03元/1.25元。综合考虑给予相对估值2017年PE12倍,12个月目标价9.5元,首次覆盖增持评级。 风险提示。 公司重组进展不及预期或出现重大调整;房地产调控时间过长导致销售不及预期;房地产项目建设进度不及预期导致结算推迟。

报告期内盈利1.85亿元扭亏为盈,EPS0.24元。 2017年1-6月公司实现营业收入26.0亿元,同比增长27.0%;归属上市公司股东净利润 1.85亿元,扭亏为盈,每股收益0.24元;单2季度公司实现营业收入20.3亿元,同增23.0%,归属上市公司股东净利润3.1亿元,同比增长75.7%,单季每股收益0.39元。 2017年1-6月甘肃省水泥产量1735.0万吨,同比下降13.0%;甘肃兰州上半年高标水泥均价已达353元/吨,较2016年同期上涨50%。公司水泥产量916.6万吨,同比增长0.86%,水泥销量(含商品熟料)929.5万吨,同比增长3.4%,产销商砼56.3万方,同比下降13.7%。2季度为北部地区水泥需求旺季,虽主市场甘肃省各项经济指标下滑,但公司作为优势企业,量稳价升,营收增长较快,并扭亏为盈。 毛利率大幅提升,费用率显著下降。 报告期内公司综合毛利率29.9%,同比上升8.3个百分点;销售费率、管理费率和财务费率分别为5.3%、10.7%、2.7%,同比分别变动-1.85、0、-2.13个百分点;期间费率18.7%,同比下降4.0个百分点。报告期内毛利润大幅提升,费用率显著下降。 单2季度,综合毛利率36.0%,同升6.8个百分点;销售费率、管理费率和财务费率分别为4.7%、9.3%、1.7%,同比分别变动-1.50、1.60、-1.21个百分点,期间费率15.7%,同比下降1.1个百分点。 水泥产品毛利率提升尤为明显,青藏、甘南地区营收增速最高。 报告期内,分产品,水泥、熟料和混凝土毛利率分别为29.7%、16.0%和31.0%,较去年同期分别增加8.7、15.1和3.9个百分点,水泥、熟料和混凝土营业收入占比分别为92.88%、0.12%和7.01%,毛利润占比分别为92.65%、0.06%和7.29%;三大产品均实现毛利率的提升。 报告期内,分地区,天水、陇南、河西和其他地区营收占比分别为21.52%、22.26%、17.52%和38.70%,天水、陇南、河西营收同比分别上升17.0%、33.0%、11.2%;其他地区中青藏和甘南营收同比大幅上升67.6%和67.0%,主因是公司通过新建、并购等方式在青、藏区域进行战略布局。 盈利预测与投资建议。 公司上半年对于周边区域进行战略布局,水泥量稳价升,价格整体较2016年同期显著提高,营收增速较快,净利润端弹性显现扭亏为盈!当前北部地区仍为旺季,单3季度水泥价格表现仍好,公司下半年盈利可更乐观些!此外,公司作为中材集团旗下公司,亦存一定资产整合预期。我们预计公司2017-2019年EPS 分别为0.78、0.83、0.89元,目标价11.7元,对应2017年15倍PE,“买入”评级。 风险提示:需求与价格下滑,原材料价格上涨等。

公司半年度业绩增速18%,EPS0.4元。 报告期,公司实现营业收入10.0亿元,同增37%;实现归母净利润4038万元,同增18%。单二季度,公司实现营业收入6.7亿元,同增28%;实现归母净利润5321万元,同增11%,单二季度EPS0.53元。报告期,公司综合毛利率40.3%,同降6.4个百分点;期间费用率35.8%,同降6个百分点。公司墙面漆实现营业收入7.9亿元,同增43%;其中家装墙面漆实现营业收入3.2亿元(含OEM),同增35%;工程墙面漆实现营业收入4.7亿元(含OEM),同增49%。 原材料短期扰动,规模效应为重: 原材料成本影响短期盈利能力。受上游供给收缩影响,主要原材料钛白粉较去年同期价格增长约40%。乳液、树脂、溶剂等材料价格不同幅度增长。在假设包装物、人工及制造等费用不变的情况,测算原材料上涨使其自产家装/工程墙面漆成本同增约10%/7%。公司家装墙面漆价格传导较好,均价同增约5.6%;工程墙面漆由于市场竞争加剧,均价同降约7%。综合来看,自产家装/工程墙面漆毛利率同降约2/8个百分点。由于公司家装产品提价较不敏感,且渠道控制能力强,将优化结构以提高产品综合均价。工程漆已达一定规模,未来产品销售将有选择,以保障利润。 营收高增速,规模效应逐步显现。由于三棵树扁平化的管理体系,导致期间费用率水平较高。但随着销售收入快速增长,规模效应临界点将近,如销售人员配置、营销费用支出占比将持续降低。报告期,公司期间费用3.6亿,同增17%,但占营收比重较去年同期41.8%降至35.8%。 品牌及渠道铸就护城河,维持买入评级: 品牌涂料市场仍是蓝海,随着产品标准提高以及消费升级,市场将向优势品牌集中。三棵树在品牌以及线下渠道有优势,将借助三四线城市地产去库存的东风,迎来黄金发展期。同时,营收高增速带来的规模效应将显著摊薄费用率水平,进而增厚利润。预计2017-19年归母净利润为1.82亿元、2.51亿元及3.33亿元,维持买入评级。

公司发布2017年中报预告,实现归母净利润3.8亿元扭亏为盈 8月2日公司发布2017年中报预告,实现归母净利润3.8亿元左右,对应EPS 0.2元左右;上年同期归母净利润为-0.62亿元,EPS为-0.033元。 2017H1业绩大幅改善主要来自存货跌价准备转回及财务费用降低 因杭州艮山府和古北香堤艺墅项目的销售价格及预期上升,存货跌价准备转回3亿元左右;同时财务费用较上年同期减少0.9亿元左右。6月公司主体评级由AA-上调至AA,债券评级维持AA+;有利于后续拓展融资渠道、降低融资成本,进一步减少财务费用支出。 重大资产重组方案调整并增加业绩承诺,上海市国资委批复同意 重大资产重组方案调整并获上海市国资委批复同意及股东大会通过。如重组在2017年实施完毕,地产集团承诺中星集团2017-2019年扣非归母净利润合计不低于53.6亿元。标的资产注入后公司将成为全产业链地产集团核心开发平台,资产规模与盈利能力大幅提升,并有望获得更多资源支持和倾斜;同时华润系与平安系加盟,公司有望提升管理能力和执行效率、创新融资模式以及拓展养老地产等业务合作机会。经保守测算公司重组后NAV值约为542亿元,重组后每股NAV值约为10.67元。 调整12个月目标价9元,维持买入评级 我们预测2017/2018/2019年营收分别为149亿元/178亿元/213亿元(仅考虑重组前项目),归母净利润分别为9.25亿元/13.19亿元/16.55亿元,EPS分别为0.50元/0.71元/0.89元。综合考虑给予相对估值2017年PE18倍,调整12个月目标价9元,维持买入评级。 风险提示 公司重组进展不及预期或出现重大调整;重组后经营能力及管理能力提升不及预期;房地产调控时间过长导致销售持续不及预期。

公司2017年上半年业绩同比增长26.7%,EPS0.31元。 2017 年1-6 月公司实现营业收入15.9 亿元,同比增长20.5%,归属上市公司股东净利润3.1 亿元,同比增长26.7%,EPS 0.31 元;单2 季度实现营业收入10.4 亿元, 同增19.0%,归属上市公司股东净利润2.3 亿元,同增30.3%,单季贡献EPS 0.23 元。 毛利率同比下降0.7%,期间费用率同比下降0.6%。 报告期内公司综合毛利率45.0%,同比下降0.7 个百分点;销售费率、管理费率和财务费率为14.7%、7.9%、-0.2%,分别同比变动-0.4、-0.2、0.03 个百分点,期间费率22.4%,同比下降0.6 个百分点。 单2 季度公司综合毛利率45.7%,同比下降0.65 个百分点;销售费率、管理费率、财务费率分别为14.0%、6.9%、-0.1%,分别同比变动-0.2、-0.1 和0.1 个百分点,期间费率20.8%,同比下降0.15 个百分点。 产品结构进一步改善,因地制宜分市场持续拓展。 公司进一步优化营销模式,以“零售、工程双轮驱动”的方式,持续提升产品市场占有率。报告期内分产品看,PPR 管材管件、PE 管材管件、PVC 管材管件销售收入分别同比增长26.3%、13.9%、11.0%;占营业收入比重57.9%、26.6%、12.2%;毛利率为57.9%、30.1%、23.6%。公司PPR 管材管件毛利润率最高,销售收入增速最快。产品结构进一步改善,PPR 在主营产品毛利润所占比重升至75.5%,同比提升4.4 个百分点。 公司依托其品牌与渠道优势,因地制宜纵深推进各市场。报告期内分地区看,传统优势华东和华北地区销售收入分别占比51.7%、20.5%,同比增长16.8%、27.0%;持续拓展华中、华南和东北地区的市场销售占有率,各地区销售收入分别占比5.8%、3.0%、4.8%,同比增速为48.5%、25.2%、23.7%;出口的销售收入占比4.9%,同比增长34.1%。公司整体业务拓展稳健,各地区销售显著提升。 盈利预测与投资建议。 受益于优化营销模式、积极拓展业务和产品结构改善,公司收入与盈利稳健增长: 主营产品PPR 销售快速增长;优势华东和华北地区销售稳健提高,其他地区市场占有率快速提升。第二期股权激励、与TCL 创投等设立股权投资基金及进军防水净水等行业,亦为其发展注入新动力。公司“以新建材为主,走大建材之路”的既有战略持续推进, 经营稳健。我们预计其2017-2019 年EPS 0.86、1.03、1.20 元,目标价21.50 元,对应2017 年25 倍PE 水平,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济下行需求下滑、原油价格上涨致原材料成本上升、股权激励解禁。

2017年1-6月业绩同比增长20.54%,EPS0.27元。 公司2017年1-6月实现营收24.41亿元,同比大幅增长99.41%;实现归母净利润1.52亿元,同比增长20.54%;实现EPS0.27元。其中单2季度实现归母净利润0.95亿元,相比上年同期增长33.51%,业绩较1季度大幅转好。营收提升较快主要受公司业务增长与新并购子公司综合作用所致,报告期内公司获建设部设计综合甲级资质,资质建设方面进步明显。 EPC+PPP占比提升,是公司转型基础设施方案提供商的必经之路。 公司2017年1-6月毛利率27.14%,与2016年度及去年同期相比分别下降3.03和3.98个百分点,下降原因为:1)较低毛利率的EPC业务占比不断提升;2)海外并购公司利润率较低(TestAmerica2017H1净利润-40.67万元)。现阶段公司正从设计龙头向基础设施方案提供商进行战略转型,必须藉由EPC、PPP及海外优势业务贯通建筑全产业链,做大自身业务规模,才能获得更强的行业话语权。 全球布局显现成效,“国内布局+海外整合”双线进展顺利。 国外:海外子公司TestAmerica、EPTISA报告期内分别实现营业收入7.56和3.53亿元,较上年同期均实现良好增长,EPTISA业务承接额同比增长超过50%,海外整合进展顺利。国内:公司组建华东/华南/西北/西南/华北5大营销体系,近日公告将收购石家庄市政设计研究院有限责任公司100%股权,进一步夯实公司在京津冀一体化及雄安新区业务布局。未来受益于国家鼓励设计企业牵头EPC总包及“建筑师负责制”试点推进,公司新签订单有望实现大幅增长。 盈利预测与投资评级。 公司在设计咨询领域优势显著,外延扩张助其完成全球化多维度业务布局,内生增长受益于PPP及基建投资高增长,使其核心优势得以充分发挥。近期管理层参与定增完成,事业合伙人计划划定投资安全边际。预计公司2017-2019年归母净利润为4.96/6.43/8.24亿元,对应EPS为0.86/1.11/1.42元,维持“增持”评级。

公司发布2017年中报,扣非归母净利润同比增长28.8%。 7月28日公司发布2017年中报,营收为56.23亿元,同比增长25%; 归母净利润为11.54亿元,同比增长18.39%;扣非归母净利润11.1亿元,同比增长28.8%;对应EPS 为0.34元。 2017H1租赁营收占比提升至26%,租金稳步提升 业务结构优化。 2017H1房地产销售业务结算营收29.06亿元,同比增长41.06%;租赁业务营收14.36亿元,同比增长15.55%;租赁营收占比由2016年末的20%提升至2017H1的26%。 其中办公物业现金流占入占租赁板块约67%,出租率达99%;甲级写字楼建面115万平方米(运营1年以上),Q2平均租金7.82元/平方米/天,同比增长约9%;高品质研发楼建面21万平方米;Q2平均租金为5.32元/平方米/天,同比增长约7%。 公司高管和证金公司均通过二级市场增持股份 凸显信心。 基于对公司发展信心及激发核心团队的目标责任意识,公司高管及核心团队6月中旬通过二级市场增持了170690股公司A 股股票,占公司总股本的0.0051%; WIND 数据显示证金公司二季度增持公司股票至7494.93万股,持股比例提升了1.05个百分点,达到2.23%。 持续看好公司发展 维持12个月目标价26元,维持增持评级。 我们认为公司经营将持续受益于上海国际金融中心建设,陆家嘴金融城作为主体承载区,对公司存量租赁板块和金融业务发展构成长期利好。 我们维持公司盈利预测2017/2018/2019EPS 分别为0.97元/1.13元/1.39元,对应PE 分别为24/20/16。综合考虑给予相对估值2017年27倍PE,维持12个月目标价26元,维持增持评级。 风险提示: 金融监管加强限制公司金融板块扩展,以致对经营业绩造成拖累。

公司预计报告期内业绩增长37.1%,EPS0.46元 2017 年1-6 月公司预计实现营业收入44.8 亿元,同比增长18.1%; 营利利润4.7 亿元,同比增长1.1 倍;归属上市公司股东净利润3.7 亿元, 同比增长37.1%;EPS 0.46 元。 报告期内公司盈利大幅提升主因:1、上半年玻璃纤维产业市场需求较好;2、公司新的两条十万吨玻璃纤维生产线建成投产,产能规模扩大、制造成本下降;3、公司对气瓶产业调布局去产能,资源整合后业绩改善。 玻纤业务持续扩张、发展稳健,锂电池隔膜生产线临近放量 2017 年上半年,全球玻璃纤维行业高景气度持续:国内玻纤应用逐渐向中高端领域扩展,相关领域增长迅速;国外欧美经济复苏需求好。行业寡头垄断下,新增供给有序增长。玻纤业务是公司支柱产业之一,公司加快持续推进满庄新池窑的投产,经编织物、短切纤维等高盈利产品将成为主导,产品结构优化,且伴随成本下降,盈利水平不断提高。 新能源汽车引致动力电池迅猛发展,高端锂膜需求旺盛,公司技术优势明显,采用湿法双向同步拉伸工艺,成品率高。目前公司锂电池隔膜仍以试生产线小批量供货为主,产品供不应求,生产基地 1#、2#线进入安装、联调阶段,临近产能放量,新增业绩与估值贡献点。 盈利预测与投资建议: 2017 年上半年,公司营收及业绩同步向上,子公司泰山玻纤盈利能力处于持续提升进程中,海外布局落子印度,预计玻纤业务盈利继续稳步增长;锂电池隔膜业务进入安装联调期,临近投产放量,贡献新盈利增长点; 风电叶片技术及产能优势突出,市占率第一。此外,2016 年底公司削减了气瓶业务规模,气瓶业务亏损将大幅减少。综合来看,公司2017 年盈利全年高增长可期,且业绩弹性以下半年为主。公司作为国内风电叶片与玻纤行业的巨头,“两材合并”带来的资产整合预期亦值得关注。我们预计公司17-19 年EPS 分别为1.02、1.27、1.41 元,目标价25.5 元,对应2017 年25 倍PE 水平, 维持“买入”评级。 风险提示:玻纤供需恶化;风电叶片需求改善与锂膜业务进展不及预期等。

公司2017年中报业绩预计同增30%以上,EPS0.41元以上 公司2017年上半年归属上市公司股东净利润预计同比增长30%以上,即9.9亿元以上,EPS0.41元以上;以此计算,公司单2季度预计实现归属上市公司股东净利润5.2亿元以上,同比增幅29.3%以上,季度环比增幅10.6%以上,单季度EPS0.21元以上。 行业高景气度持续,公司继续优化生产经营 2017年上半年,全球玻璃纤维行业继续稳定增长,高景气度持续。国内玻纤应用逐渐向中高端领域扩展,热塑性材料等增长迅速;国外欧美经济整体复苏,发达经济体玻纤需求向好。而供给方面中国厂商话语权加强,行业寡头垄断格局下,供给新增总体有序。 公司预计2017年上半年玻纤产品销量同比增长,而价格总体平稳,引致其营业收入稳健增长。自2016年部分生产线冷修技改完成后,其玻纤综合生产成本持续下降,费用端亦有良好管控;此外,公司在调整产品结构和客户结构方面效果显著,高端产品和高端市场的占比提高。作为全球龙头,中国巨石埃及、美国生产线建设持续推进,国内外生产布局进一步完善。 盈利预测与投资建议 玻纤行业供求格局良好,国内热塑性材料需求增长较快,国外欧美经济总体复苏带来需求改善,行业高景气度持续。中国巨石作为玻纤行业全球龙头,继续推进成本、费用端的优化改良,玻纤生产、经营能力为行业标杆。 预计公司2017-2019年EPS分别为0.69、0.76、0.80元,目标价12.42元,对应2017年18倍PE水平,维持“买入”评级。 风险提示: 新增供给扩大或需求下降导致行业景气度下降的风险;原材料或燃料价格波动风险等。

公司2017年上半年业绩预增26.7%,EPS 0.31元。 公司公布业绩预告,预计2017年1-6月营业收入15.9亿元,同比增长20.5%,归属母公司净利润3.1亿元,同比增长26.7%,EPS0.31元; 单2季度营收10.4亿元,同比增长19%,归属母公司净利润2.3亿元,同比增长30.3%,单2季度EPS0.23元。公司营收与业绩快速增长,因产销规模扩大,且具备定价权情况下其净利率继续提高。 营收增速20%以上,净利润率提升。 2017年上半年,公司营收保持20%以上的快速增长,创下2012年以来的中报营收增速新高;净利润率19.6%,同比提高1个百分点,创下历史上中报净利率新高。单2季度,公司营收增速19%,达10.4亿元,为历史上首次单2季度营收突破10亿元;净利润率22%,同比提高1.9个百分点,单季度净利率水平居历史第2,仅次于2016年第3季度(24%)。 伟星管道主要用于家装、基建与工业用管道等,家装占比较高,主营产品PPR 优先受益于家装品牌消费升级。房地产销售、投资等2016年回暖,2017年1-6月整体保持稳定增速,带动公司营收增速持续20%以上增长。 盈利预测与投资建议。 公司主营产品PPR 优先受益于家装品牌消费升级,成长性持续得到验证,2016年以来营收增速上升至20%以上,且2017年中报净利率水平创出新高,业绩增速更快。公司经营历史显示下半年营收与利润贡献60%左右,预计全年仍将保持稳健增长。第二期股权激励、与TCL 创投等设立股权投资基金及进军防水材料行业等,亦为公司发展注入新动力,其“以新建材为主,走大建材之路”的既有战略持续推进。 我们预计公司17-19年EPS 0.86、1.03、1.20元,目标价21.5元,对应2017年25倍PE 水平,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济下行需求下滑;原材料成本上升等。