智慧城市建设方兴未艾,数字城管建设是其必由之路,空间广阔。11年我国城市化率达51.3%,城市化催生智慧城市需求。国家部委大力推进智慧城市建设,各级地方政府纷纷规划、上马相关项目,市场空间达万亿元,包括IBM等巨头在内的业界公司纷纷加入智慧城市建设。数字城管是智慧城市建设中重要的基础性应用,空间广阔,未来三年市场有望达180亿。 公司以数字城管为核心,不断满足城市管理新需求。数字化城市管理业务是公司的核心,近两年均约占公司主营收入的9成,公司在这一领域具有较强的竞争优势。围绕数字城管信息系统,公司不断创新并推出了数字社区、数据普查、数字城管运营外包等产品及服务,形成了前后向一体化综合解决方案,满足了城市发展中持续出现的管理新需求。市场加速成长,公司订单量价齐升,业绩触底回升。公司的业绩增速今年上半年触底回升,回升的主要原因是国家部委加快推动数字城管建设;地方政府换届完成,“十二五”建设资金陆续到位;公司在西部及二三线城市拓展顺利,订单量价齐升,出现了一批金额500万以上甚至千万的订单。 综合优势构筑护城河,未来发展仍有催化剂。公司是市场的开拓者和领导者,占据约60%的市场份额,先发优势明显;公司还是行业标准制定者,产品化程度高,构筑了技术壁垒;前后向一体化的综合解决方案构筑模式壁垒;营销占尽天时地利人和,网络已在全国铺开。卫星技术综合应用服务示范项目获国家资助,未来推广潜力大。城管与社管结合正逐渐成为公司新的核心竞争力,公司还在积极寻找并购标的,希望加速外延扩张。 盈利预测与建议。我们预测公司2012年-2014年营业收入分别为1.97亿元、2.74亿元和3.70亿元,实现净利润为0.76亿元、1.00亿元和1.31亿元,三年复合增长率为36.2%,考虑到公司的龙头地位和成长空间,给予6个月目标价29.1元,首次给予公司“强烈推荐”的投资评级。

事件: 近期我们实地调研了公司,与公司相关业务人员就公司的经营近况进行了交流。 观点: 1.多重因素推动音视频行业投资维持高增长。 近几年来,无论是中央电视台还是各地市电视台的广告招标额都呈现年年创新高的态势,电视广告为各电视台提供了丰厚的利润;同时,我国正处于经济结构转型期,“十二五”规划已将文化创意产业定位于支柱型产业来发展,各地方政府愿意将资金(特别是相对偏远和贫穷的地区通过转移支付得来的资金)投入到文化、影视中心的建设中而不是用来发展产能过剩产业,这些都为音视频行业的发展提供了有力的资金保障。根据广电总局的规划,我国将于2015年停播模拟信号,到2015年底,我国将具备制播10个3D频道,1000个高清频道的能力。而目前国内开播的高清频道不到20个,3D频道仅有1个,与规划还有很大差距。未来3-5年,整个广电系统将进入数字化改造的高峰,相关业务市场规模将达300亿元。在广电行业数字化、高清化以及三网融合的大趋势下,传统媒体以及新媒体在竞争中共同发展,音视频制作与播控系统需求旺盛,未来三年行业增速有望维持20%以上。 2.公司业务拓展顺利,收入延续高增长。 2012年上半年,公司业务拓展顺利,完成了全部3个IPO募投项目的建设。通过研发与产品化平台建设以及编目服务中心扩建项目的建设,公司扩充了研发与产品化平台所需的设备,招募了大量的专业人才,有效增强了订单承接能力与市场开拓能力,强化了音视频整体解决方案的技术领先优势。同时,公司通过整合和完善营销网络,增强了产品的渗透能力,提高了售后服务的响应速度和服务质量,进一步扩大了市场占有率。近三年公司营业收入增速均高于50%,今年上半年公司延续了这一态势,实现营业总收入3.1亿元,同比增长69.1%,其中音视频整体解决方案更是实现了92.5%的增长,其在总收入中的比例也进一步提升。 3.人力成本及固定资产折旧上升较快,导致业绩增速慢于收入增速。 上半年公司实现净利润5444.3万元,同比增长31.4%,慢于收入增速,主要原因是人力成本上升较快以及固定资产折旧加大。报告期内公司加大了销售力度,使得销售规模扩大,人工成本及业务人员差旅费也相应增加,销售费用同比增长115.0%。由于募投项目的实施,公司购置了大量固定资产,资产折旧大幅增加,同时由于业务规模扩大,人员增加,员工工资上涨导致人工费用增加,造成管理费用同比增长85.6%。总的来看,销售费用率与管理费用率分别同比上升0.3和4.6个百分点,压制了利润的增长。我们认为未来这两块费用的绝对值比较难下降,还得靠收入的高增长来降低费用率。 4.积极通过并购整合技术与市场,有望产生协同效应。 12年上半年,公司进行了四次并购,共使用超募资金9085.8万元先后收购了冠华荣信28.96%的股权,华晨影视51%的股权,极地信息51%的股权,以及天盛汇杰51%的股权。其中冠华荣信为国内领先的广播电视系统集成商,拥有较全的产品线及遍布全国的营销网点,有利于完善公司的音视频整体解决方案,同时加速公司的优势市场由华北向全国拓展;华晨影视的舞台LED灯具拥有良好的节能技术和散热技术,市场前景较好,有利于延伸公司的产品线;极地信息的内部网络控制技术是其产品竞争力的核心,有利于公司强化信息系统安全技术;天盛汇杰的3G视频、音频直播系统的技术对公司的技术是很好的补充。上半年这四家公司已合计为公司贡献了222万元净利润,公司看好这些公司的潜力,未来通过进一步整合技术与市场资源,有望产生协同效应,提升公司在整个行业市场的竞争地位以及品牌影响力。 结论: 我们认为音视频制作与播控行业需求旺盛,未来几年仍能保持20%以上的增速。公司的机制灵活,音视频综合解决方案竞争力强,内生发展与外延扩张并举,未来有望保持较高增速。预计公司12-14年的每股收益分别为0.84元、1.14元和1.53元,继续维持“强烈推荐”的投资评级。

事件:公司公布2012 年半年度报告,实现营业收入3.64 亿元,同比去年增长14.11%,实现利润总额0.57 亿元, 同比增长30.28%,归属上市公司股东净利润0.45 亿元,同比增长18.16%。 盈利预测及投资评级:我们预计勤上光电2012-2014 年公司净利润分别为1.84 亿元、2.40 亿元和3.30 亿元,对应于每股EPS 为0.49 元、0.64 元和0.88 元,目前公司股价16.06 元,对应市盈率32.6 倍、25.1 倍和18.2 倍,鉴于国内公司LED 照明市场龙头地位,可以享受更多的优惠政策,积聚更多的资源,以及公司未来行业爆发式增长带来的成长空间、业绩弹性,给予公司“推荐”的投资评级。 投资风险:目前LED 行业整体尚处于激烈的竞争中,产品价格还在降低,下游市场增长速度低于上游供求,这些因素对公司未来的发展有一定的不利影响。

事件:公司2012年上半年实现营业收入3.08亿元,同比增长11.36%;归属上市公司股东净利润0.68亿元,同比增长28.75%;基本每股收益0.23元。二季度公司实现营业收入1.74亿元,同比增长11.88%;归属上市公司股东净利润0.43亿元,同比增长31.14%。 盈利预测与投资建议: 随着交通管理、医疗、社保、电力等领域对自助设备需求的增长,以及公司在试点省市实现规模突破, 公司的盈利水平也将获得提升,毛利率水平有望维持在45%以上。我们预计公司2012年-2014年的EPS分别为0.75元、0.97元和1.22元,对应的动态市盈率分别为25倍,19倍和15倍,维持“推荐”的投资评级。

我们预计乾照光电2012-2014年公司净利润分别为4.95亿元、7.64亿元和11.45亿元,对应于每股EPS为0.57元、0.75元和1.04元,目前公司股价10.24元,对应市盈率18.0倍、13.7倍和9.9倍。年初至今,公司股票价格已经下跌了20%左右,市场已经对公司业绩的下降已经有了充分的反应,鉴于公司LED芯片行业龙头的地位、成长空间、我们依然看好公司未来的发展,给予公司“推荐”的投资评级。

我们认为公司的智能会议系统需求旺盛,预计未来几年仍能实现稳健增长;电子政务业务受益于金保二期将实现较快增长,提升公司估值空间。预计公司12-14年的每股收益分别为0.70元、0.95元和1.28元,首次给予“推荐”的投资评级。

结论:公司来自国家电网的收入增速在今明两年有保障,未来可能处于高位缓慢增长;质检总局电子检验检疫主干系统将为公司打开广阔的发展空间,使质检业务成为公司的新增长引擎。我们维持此前的判断,预计公司12-14 年的每股收益分别为0.81 元、1.15 元和1.49 元,继续维持“强烈推荐”评级。

盈利预测与投资建议 公司所处的网页游戏以及移动手机游戏是游戏行业增长最快的两个细分子行业。网页游戏的空间主要来自于客户端游戏用户的转移,移动手机游戏则坐享移动互联网以及智能终端不断普及的人口红利。公司作为国内第一家A股上市的手机游戏厂商,在研发以及渠道能力均处于国内同行前列,可以大概率的分享行业高成长带来的利好。预测公司2012年-2014年EPS分别为:0.57元,0.74元和0.94元,对应PE分别为41倍,31倍和25倍, 首次给予“推荐”评级。

公司公布2012 年半年度报告,实现营业收入27454.28 万元,同比去年减少10.94%,实现营业利润5537.59 万元,同比减少18.20%,归属上市公司股东净利润4895.58 万元,同比减少15.83%。 我们预计同方国芯2012-2013 年公司净利润分别为1.85 亿元、2.48 亿元,对应于每股EPS 为0.59 元和0.79 元(按照公司两次增发后总股本3.15 亿计算),目前公司股价20.73 元,对应市盈率35.2 倍和26.4 倍,鉴于公司重大资产并购重组,业务转型,以及未来公司行业龙头地位、成长空间、业绩弹性,维持公司“强烈推荐”的投资评级。

公司发布2012 年半年报,上半年公司实现营业收入2.66 亿元,同比增长42.8%;归属于母公司净利润5779 万元,同比增长 31.1%;基本每股收益0.28 元。扣除非经常性损益的净利润同比增长22.6%。预计今年1-9 月净利润增长0%-50%。 公司来自国家电网的收入增速在今明两年有保障,未来可能处于高位缓慢增长;本期中标质检总局电子检验检疫主干系统将为公司提供广阔的发展空间,使公司增长不再过于依赖国家电网。由于人力成本的涨幅超过我们此前的预期,我们将公司12-14 年的预计每股收益分别小幅下调0.02 元、0.05 元和0.9 元,达到0.81 元、1.15 元和1.49 元,继续维持“强烈推荐”评级。

公司于7月28日公布了2012年中报,公司实现营业收入为1.73亿元,比上年同期下降15.71%;利润总额为2,261.77万元,比上年同期增长24.83%;归属于上市公司股东的净利润为2,061.32万元,比上年同期增长51.69%。 我们预计公司2012年-2014年的EPS分别为0.31元、0.46元和0.63元,对应PE分别为26倍、18倍和13倍,给予公司2012年30倍PE估值,未来6个月目标价12.5元,维持“推荐”投资评级。

盈利预测 我们预计公司2012年-2014年的EPS分别为0.29元、0.44元和0.62元,对应PE分别为31倍、21倍和15倍,给予公司2012年30倍PE估值,未来6个月目标价11.8元,维持“推荐”投资评级。

华策影视近日发布2012 年半年度财务报告,公司2012 年上半年实现收入3.09 亿元,同比增长83%,归属母公司净利润1.06 亿元,同比增长32.4%。基本每股收益0.28 元,符合业绩快报披露范围。 我们预测公司2012-2014年EPS分别为:0.60,0.77和0.98元,对应PE分别为23倍,18倍和14倍,下半年业绩仍有可能超预期,维持“强烈推荐”评级。

多元化品牌和多元化渠道战略将是未来一段时间公司的主要发展战略。公司所在的厨卫电器领域市场集中度很低,设立子品牌差异化运作和收购新品牌都是扩大市场份额的有效方法。同时公司将在大力投资发展吸油烟机、燃气灶、消毒柜三大产品体系的基础上,逐步发展小家电产品线。通过适度的外部资源整合,凭借强力的多元化渠道分销能力和成本控制能力,立足一二级市场,辐射三四级市场,适度进入海外市场。 我们预计公司2012 年、2013 年eps 为0.96 元、1.21 元,对应PE 为17.98 倍、14.28 倍,维持“推荐”评级。

业务展望:公司是中国联通、中国电信等企业的商业智能系统核心合作厂商之一,也是中国铁通商业智能系统的三家核心厂商之一。商业智能系统在电信运营商的生产经营过程中得到了深入而广泛的应用,已经成为生产经营所必需的IT系统。公司将进一步巩固自身在电信领域的优势地位,从而保证公司利润的持续增长。商业智能应用系统在电信领域取得的成功带动了其他行业、企业对于精细化管理和精细化营销的需求,金融、能源、新闻出版业、零售等行业对于数据平台、数据仓库解决方案的需求逐渐释放。公司在电信领域取得的成功经验、技术水平和品牌优势,将为公司拓展其他领域奠定坚实的基础。公司涉足的商业银行有大连、锦州、苏州银行,公司还没有实施金融BI项目的经验,目前正在与金融BI经验丰富团队商谈,未来将在金融领域进行合作以打开局面,提升公司的成长空间。 盈利预测与投资建议:公司在国内电信企业商业智能领域处于领先地位,长期与运营商保持良好的合作关系,其商业模式有望在电信运营商省分公司逐个复制,不断巩固和扩大企业市场份额。同时,公司持续拓展商业智能在非电信行业的应用,提升公司的成长空间。我们预计公司2012年-2014年的EPS分别为0.96元、1.23元和1.48元,对应的动态市盈率分别为21倍,16倍和13倍,维持“推荐”的投资评级。 风险提示:电信领域BI投资放缓、非电信领域的进展低于预期。