金融事业部 搜狐证券 |独家推出
陈柏儒

民生证券

研究方向: 水泥行业

联系方式:

工作经历: 执业证书编号:S0100512100003,水泥行业研究员,北京交通大学技术经济管理专业硕士,毕业后曾进入东海证券研究所。...>>

20日
短线
12.5%
(第262名)
60日
中线
12.5%
(第205名)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/19 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
尚品宅配 非金属类建材业 2018-04-16 200.50 -- -- 208.80 4.14% -- 208.80 4.14% -- 详细
一、事件概述。 4月8日,公司发布2017年年报。报告期内,公司实现营业收入53.23亿元,同比增长32.23%;实现归属于上市公司股东的净利润3.80亿元,同比增长48.74%;实现基本每股收益3.71元。利润分配方案为拟每10股派发现金10元(含税)并转增8股。 二、分析与判断。 业绩符合预期,加盟业务发力推动公司业绩快速增长。 全年公司营收同比增长32%,归母净利润同比增长49%,业绩持续快速增长。公司17年股权激励落地,若剔除此部分费用影响,我们估计全年归母净利润增速为54%。分产品看,定制家具及配套家具均实现快速增长,其中定制家具贡献收入42.81亿元,同比增长31%;配套家具产品贡献收入7.85亿元,同比增长33%。分模式看,直营和经销模式分别实现营收约23亿元、27亿元,分别同比增长约21%、41%,加盟业务发力推动公司业绩快速增长。 费用控制有效,净利率达到近年最高。 公司销售费用中的职工薪酬、广告宣传费以及管理费用中的研发费用增长较多,但营收增速更快使得销售费用率同比下降0.12pct至27.81%、管理费用率下降0.44pct至8.80%;受益于募集资金到位带来的存款利息增加,财务费用率下降0.11pct至-0.04%,期间费用率整体下降0.67pct至36.57%。报告期内,毛利率较低的加盟业务占比上升使得整体毛利率同比下降1.08pct至45.11%。得益于期间费用率的有效控制及投资收益增加,公司净利率提升0.79pct至7.14%,达到近年最高。 直营店稳步拓展,加盟店加速推进。 直营店方面,公司稳步推进直营店布局,全年净增9家达到85家。加盟店方面,公司加速推进加盟渠道下沉,全年净增476家达到1557家(含在装修的店面),三四五线城市加盟店占比为81%。同时,公司推进进驻购物中心店策略,截止17年底公司已有购物中心店886家,其中购物中心直营店63家,加盟店823家。根据2017年内实际运营满一年的加盟店测算,购物中心店平均单店终端年销售额约为660万(对比非购物中心店380万),单店销售额较高的购物中心店有望进一步推动公司业绩增长。 股权激励落地、产能瓶颈消除,公司发展长期向好。 股权激励方面,公司向149名激励对象授予限制性股票239万股,授予价格为67.19元/股,激励对象包括在公司任职的高级管理人员、中层管理人员、核心技术人员。股权激励有望激发员工积极性,助力公司发展。产能方面,公司募投项目之一的智能制造生产线建设项目(五厂)已达到设计产能的65%,五厂拥有的2座原材料全自动立体仓库也全部投入使用,公司18年的产能瓶颈已基本解除。此外,公司此前公告拟投资约10亿元建设工业4.0智能定制家居西部生产基地,加上已在建设的华东生产基地(150万套定制家具及配套成品家具产能,预计2019年投产),智能制造工厂的逐步投产有望提升生产效率,夯实增长基础。 三、盈利预测与投资建议。 我们看好公司优秀的直营模式经营能力、加盟渠道的快速扩张以及整装云业务的不断开拓,公司业绩有望持续增长。预计公司2018、2019、2020年实现基本每股收益谨慎上调至4.83、6.47、8.50元,对应2018、2019、2020年PE分别为42X、32X、24X。维持公司“强烈推荐”评级。
晨鸣纸业 造纸印刷行业 2018-04-03 17.36 -- -- 17.28 -0.46% -- 17.28 -0.46% -- 详细
一、事件概述 3月27日晚,公司发布2017年年报。报告期内,公司实现营业收入298.52亿元,同比增长30.32%;实现归属于上市公司股东的净利润37.69亿元,同比增长88.60%;实现基本每股收益1.70元。利润分配方案为向全体股东每10股派发现金6元(含税)并转增5股。 二、分析与判断 业绩快速增长受益于造纸行业持续景气 全年公司营收同比增长30%,归母净利润同比增长38%;分季度看,Q4营收、归母净利润分别同比增长25%、138%。公司业绩快速增长受益于造纸行业持续景气。根据卓创数据,原材料国内木浆17年均价同比上涨1309元/吨至5608元/吨,但终端纸价提升幅度更大,白卡纸全年均价上涨1711元/吨至6343元/吨,双胶纸全年均价上涨1186元/吨至6535元/吨,双铜纸全年均价上涨1684元/吨至6838元/吨,公司整体受益于纸品涨价。 纸浆自给率高带来成本端优势 公司林浆纸一体化程度较高,截至2017年9月底,公司自制浆产能为332.40万吨/年,同期自制浆产量为209.49万吨,自给率达到69.16%。在木浆涨幅较大的背景下,较高的木浆自给率带来成本端优势。受益于终端纸价上涨及较强的成本控制能力,2017年公司毛利率提升2.83pct至33.91%。同时费用也得到有效控制,期间费用率下降0.19pct至19.13%,净利率进一步提升3.76pct至12.59%,盈利水平达到近年最高。 新项目逐步投产有望增厚公司业绩 矿业方面,海鸣矿业菱镁矿项目一期已于2018年1月份成功投运。造纸方面,公司寿光本埠40万吨化学木浆项目有望在2018年投产,黄冈晨鸣林浆纸一体化项目(30万吨木浆)预计将在2018年6月完工,达到试生产状态,公司纸浆自给率有望上升,成本端优势得到巩固。此外,寿光美伦51万吨高档文化纸项目有望在2018年7月投产,新产能逐步投放有望增厚公司业绩。 三、盈利预测与投资建议 我们认为公司作为造纸龙头有望继续受益于环保趋严所带来的行业供需格局的改善,在建项目未来投产为公司造纸业务发展提供动力,预计公司2018、2019、2020年能够实现基本每股收益2.24、2.57、2.93元,对应2018、2019、2020年PE分别为8X、7X、6X。维持公司“强烈推荐”评级。 四、风险提示 1、原材料价格大幅波动;2、终端纸价下跌;3、新项目投产不及预期
太阳纸业 造纸印刷行业 2018-04-03 10.92 -- -- 11.39 4.30% -- 11.39 4.30% -- 详细
一、事件概述。 2月27日,公司发布2017年度业绩快报。报告期内,公司预计实现营业收入188.93亿元,同比增长30.70%;预计实现归属于上市公司股东的净利润19.98亿元,同比增长89.07%,预计实现基本每股收益0.78元。分季度看,2017Q4公司预计实现营收、归母净利润51.87亿元、6.24亿元,分别同比增长21.9%、56.0%。 二、分析与判断。 17年初以来木浆、终端纸价上涨较多,自有浆带来成本端优势。 17年初以来,公司主要产品双胶纸、铜版纸价格上涨较多。根据卓创资讯数据,双胶纸17年均价约6535元/吨,较16年同期上涨22.16%;双铜纸17年均价6838元/吨,较16年同期上涨32.67%。虽然同期国内木浆价格也上涨约30.36%,但由于公司拥有50万吨溶解浆和70万吨化机浆产能,纸浆自给率较高,因此整体仍受益于终端纸价的上涨。 推进“四三三”发展战略,丰富产品品类。 公司推进“四三三”发展战略,在巩固造纸主业的同时,大力发展生物质新材料和快消品业务。生物质新材料方面,公司有50万吨溶解浆产能且生产线技术先进,有望带来成本优势。同时,溶解浆生产线也可转产木浆,进一步提高纸浆自给率。快消品业务方面,2017年公司相继推出“悦木·原”系列、舒芽奇空气纸尿裤等生活用纸产品,同时与众鸣世纪达成战略合作,利用其母婴互联网平台宝宝树协助推广公司生活用纸产品。 新产能有望逐步释放,业绩确定性较强。 截至2017年底,公司浆纸年生产能力将达到452万吨,其中铜版纸90万吨、非涂布文化用纸100万吨、溶解浆50万吨、化机浆70万吨、生活用纸12万吨、牛皮箱板纸80万吨、淋膜原纸30万吨、静电复印纸10万吨、工业原纸10万吨。在此基础之上,公司本部20万吨高档特种纸项目、老挝30万吨化学浆项目、邹城80万吨高档板纸改建及其配套工程项目预计将分别于2018年第 一、二、三季度陆续投产,新产能的逐步释放,有望增厚公司业绩。 三、盈利预测与投资建议。 为实现造纸、生物质新材料、快消三大业务的利润分别达到40%、30%、30%占比的目标,在巩固造纸主业的同时,公司大力发展生物质新材料和快消品业务。我们看好公司未来产能释放将带来的业绩增长空间、生物质新材料及快消品业务的发展潜力,预计公司2017、2018、2019年实现基本每股收益谨慎上调至0.78元、0.86元、0.95元,对应2017、2018、2019年PE 分别为16X、14X、13X。维持公司“强烈推荐”评级。 四、风险提示。 原材料价格大幅波动;产能扩张不及预期。
金牌厨柜 非金属类建材业 2018-04-03 161.99 -- -- 165.01 1.86% -- 165.01 1.86% -- 详细
一、事件概述。 3月27日晚,公司发布2017年年报。报告期内,公司实现营业收入14.42亿元,同比增长31.22%;实现归属于上市公司股东的净利润1.67亿元,同比增长73.29%;实现基本每股收益2.78元,拟每10股派发现金8元(含税)。 二、分析与判断。 业绩快速增长,品类扩张助力公司发展。 全年公司营收同比增长31%,归母净利润同比增长73%;分季度看,Q4营收、归母净利润分别同比增长22%、36%,业绩实现快速增长。分品类看,金牌厨柜贡献收入13.86亿元,同比增长29.40%;2017年推出的桔家衣柜已有衣柜、玄关柜、电视柜、餐边柜和榻榻米等产品,实现销售收入2377.67万元,为公司实现全屋定制奠定基础。 费用控制有效,净利率持续改善。 公司大力开拓市场,销售费用中的工资薪酬、业务宣传费增长较多,使销售费用率同比上升0.50pct 至18.80%;管理费用中的产品研发费增长较多,但营收增长更快使管理费用率下降0.96pct 至8.96%;募投资金到位带来利息收入增加,使财务费用率下降0.31pct 至-0.15%。期间费用率整体下降0.76pct 至27.61%。 报告期内,公司盈利能力得到提升,整体毛利率同比上升1.03pct 至39.14%。 得益于期间费用率的有效控制,净利率进一步上升2.81pct 至11.56%,显示出持续改善的良好态势。 积极建设渠道,扩大厨柜、衣柜专卖店覆盖面,大宗业务有望成为新的增长点。 报告期内,公司加速拓展厨柜、衣柜专卖店。截至2017年底公司拥有厨柜专卖店1130家,桔家衣柜专卖店超过120家;店面总数超过1200家,同比增长50%以上,预计2018年开店速度仍将加速。大宗渠道方面,公司成立工程战略拓展中心,积极开拓大宗客户,与中国金茂、复地、金科等几十家百强地产形成战略合作关系,2017年实现销售收入1.24亿元,同比增长70.46%。随着全装修率的不断提升,大宗业务有望成为新的增长点。 股权激励落地,助力未来发展。 公司2017年限制性股票激励计划完成授予,向在公司任职的高级管理人员、中层管理人员及核心骨干,共58人授予50万股限制性股票,授予价格为63.63元/股。此次股权激励计划的解锁条件是,以2017年为基数,2018、2019年净利润增长率分别不低于30%、60%。对应2018、2019年净利润同比增速分别为30%、23%。此次股权激励将公司中高层管理人员和技术骨干人员利益与公司经营密切联系,有利于激发公司内部的活力与积极性,助力公司业绩持续增长。 三、盈利预测与投资建议。 我们看好公司产能、渠道和品类三个维度的扩张,随着生产、销售规模的不断扩大,规模效应红利逐步释放,公司盈利能力不断提升。预计公司2018、2019、2020年实现基本每股收益3.28、4.46、6.19元,对应2018、2019、2020年PE分别为51X、37X和27X。维持公司“强烈推荐”评级。 四、风险提示。 1、原材料价格上涨;2、房地产销售下行。
曲美家居 非金属类建材业 2018-04-03 13.81 -- -- 14.78 7.02% -- 14.78 7.02% -- 详细
业绩持续快速增长,家具饰品类和人造板家居增速最快 全年公司营收同比增长26%,归母净利润同比增长33%;分季度看,Q4营收、归母净利润分别同比增长24%、38%,业绩实现快速增长。其中,随着公司推进生活馆模式升级,家居饰品类增速最快,全年实现营收3.09亿元,同比增长35.89%。人造板类实现营收10.32亿元,同比增长29.27%,我们预计是定制产品订单增长较多所致。 费用控制有效,净利率达到近年最高 报告期内,公司销售费用中的运输费用、大宗销售业务服务费以及管理费用中的研发费用、咨询服务费用增长较多,但营收增长更快使销售费用率、管理费用率分别同比下降0.94pct、0.93pct至16.41、8.04%;财务费用率上升0.03pct至-0.04%,期间费用率整体下降1.84pct至24.41%。 报告期内,公司整体毛利率小幅下降1.67pct至38.87%,得益于期间费用率的有效控制,净利率上升0.59pct至11.71%,净利率水平达到近年最高。 持续推动渠道升级,夯实增长基础 报告期内,公司持续推动渠道升级。截至2017年底,公司拥有专卖店875家,其中直营店14家,经销店861家,面积超过1000平的大店212家。分模式看,你+生活馆67家,签约超过100家;居+生活馆15家,签约超过100家;B8单独专卖店227家,可提供B8定制服务的专卖店460多家。2018年公司计划新开你+生活馆70-80家、居+生活馆100家、B8定制生活馆100家,渠道的不断拓展有望推动业绩持续增长。 股权激励落地、产能逐步释放,公司成长可期 2018年公司股权激励落地,拟向公司及各控股子公司任职的董事、高级管理人员、部分中层管理人员及核心技术(业务)骨干,共57人授予763万股限制性股票,授予价格为6.76元/股。解锁条件为对应的2018-2020年营收、净利润同比增速均分别不低于25%、20%。产能方面,截至2017年底,6号厂房已正式投产,预计将新增4亿年产能;兰考生产基地预计将于2018年8月投产,预计将新增5亿年产能,产能的逐步释放有望增厚公司业绩。 盈利预测与投资建议 我们看好公司生活馆、OAO模式对客单价的提升作用、以及渠道拓展对业绩增长的拉动作用,预计公司2018、2019、2020年能够实现基本每股收益0.67、0.86、1.09元,对应2018、2019、2020年PE分别为20X、16X、12X。维持公司“强烈推荐”评级。 风险提示 1、原材料价格上涨;2、房地产销售下行;3、定制业务发展不及预期。
海天味业 食品饮料行业 2018-03-29 59.59 -- -- 62.11 4.23% -- 62.11 4.23% -- 详细
产品量价齐升,收入稳步增长 公司全年收入持续高增长,主因系产品价格及销量的提高。年初公司对旗下80%产品进行提价,提价幅度约5%,整体吨价提升明显。公司三大业务全面开花,其中酱油收入88.36亿元,同比+16.59%,销量同比+10.53%;蚝油收入22.66亿元,同比+21.65%,销量+13.56%;酱类收入20.4亿元,同比+12.45%,销量同比+6.2%。 毛利率创上市以来新高,盈利能力持续增强 海天依靠其在行业内的品牌、规模优势,拥有行业定价权,目前整个调味品行业处于消费升级阶段。产品提价带动了毛利率的提升,公司2017年综合毛利率达到45.69%,创上市以来新高,酱油、蚝油、酱类三大业务毛利率均创新高,较2016年分别提升1.99pct、0.9pct、0.68pct。成本方面,公司通过内部管理变革,有效实施精细化成本管控,确保产品质量稳步提升的同时,推动各类产品成本呈现同比下降,为毛利率的提升奠定了基础。 渠道下沉+品牌推广,公司优势有望持续扩大 渠道方面,公司进行渠道下沉,渠道织网进入3.0阶段,经销商数量达3000余家;产品方面,在兼顾全局的同时,公司坚持大单品战略,聚焦味极鲜、蒸鱼豉油等核心产品;区域方面,公司进一步推行自主经营策略,使各地区费用使用的自主权加大,提高资金使用效率,激发经销商积极性。此外,公司通过冠名多个热门综艺节目的方式强化品牌形象,加强品牌推广力度,公司渠道及品牌优势有望进一步扩大。 盈利预测与投资建议 海天味业作为行业全国化领先企业,品牌、规模、渠道优势明显,2018-2020年EPS分别为1.57元、1.88元、2.24元,对应PE分别为38、32、27倍。公司作为行业市占率第一的企业,市场份额有望持续提升,对价格的掌控力也会进一步增强,因此给予一定的估值溢价,维持“强烈推荐”评级。 风险提示: 原材料成本上涨;产品提价后销售不及市场预期;食品安全问题。
好莱客 纺织和服饰行业 2018-03-29 28.27 -- -- 29.13 3.04% -- 29.13 3.04% -- 详细
一、事件概述 3月26日晚,公司发布2017年年报。报告期内,公司实现营业收入18.63亿元,同比增长30.02%;实现归属于上市公司股东的净利润3.48亿元,同比增长37.95%;实现基本每股收益1.15元,拟每10股派发现金3.26元(含税)。 二、分析与判断 持续拓展渠道、推行全屋定制战略,助力公司业绩快速增长 公司2017年营收、归母净利润分别同比增长30%、38%,分季度看,2017Q4分别实现营收、归母净利润6.12亿元、1.25亿元,分别同比增长27.97%、26.55%,公司业绩保持持续快速增长。报告期内,公司盈利能力相对稳定,毛利率同比下降1.64pct至38.34%,尽管广告宣传力度、研发投入加大使得销售费用与管理费用增长较多,净利率仍上升1.08pct至18.68%。 衣柜量价齐升,橱柜、木门品类延伸打开成长空间 衣柜方面,公司通过推出16800全屋套餐、优化产品结构,使得平均客单值增加15%以上;同时受益于有效的品牌推广及营销活动策划,单店获客量亦有提升,同店销售同比增长超过20%。此外,公司持续推进渠道下沉,截至2017年底公司拥有经销商门店超过1500家。展望18年,公司将进一步践行全屋定制战略,新品类橱柜将通过橱衣综合店形式为衣柜引流,预计将于18年上半年全面上市;木门作为战略重点,也将于18年下半年上市。推出新品类有望进一步提升客单价,打开未来成长空间。 产能布局进一步完善、股权激励再度实施,助力公司未来发展 产能方面,随着惠州二期工程顺利完工投产以及从化基地建设的顺利推进,公司已形成华南三角基地群,顺利投产后可保障40亿以上产能任务。此外,公司正加快推进好莱客(湖北)定制家居工业4.0制造基地项目的建设,项目竣工满产后,预计年生产衣柜1,000万平方米,厨柜10万套,木门40万樘。湖北基地投产后,将形成华南、华中、华东三角产能布局,物流效率有望提升。 三、盈利预测与投资建议 我们看好公司未来全屋定制、大家居战略的发展空间,预计2018、2019、2020年基本每股收益为1.39元、1.88元、2.42元,对应2018、2019、2020年PE分别为20X、15X、11X。维持公司“强烈推荐”评级。
索菲亚 综合类 2018-03-28 34.18 -- -- 34.59 1.20% -- 34.59 1.20% -- 详细
一、事件概述。 3月26日晚,公司发布2017年年报。报告期内,公司实现营业收入61.61亿元,同比增长36.02%;实现归属于上市公司股东的净利润9.07亿元,同比增长36.56%;实现基本每股收益0.98元,拟每10股派发现金4.50元(含税)。 二、分析与判断。 业绩持续高增长,衣柜稳健、橱柜减亏、木门并表贡献收入。 全年公司营收同比增长36%,归母净利润同比增长37%;分季度看,Q4营收、归母净利润分别同比增长23%、29%。公司践行大家居战略,多品类稳步推进助力业绩快速增长,分品类看,索菲亚衣柜贡献收入51.57亿元,同比增长31%,订单数与客单值均实现提升;司米厨柜贡献收入5.90亿元,同比增长43%,经营亏损逐步减少;家具家品贡献收入2.87亿元,同比增长81%;木门业务今年并表,贡献收入近7307万元。 期间费用率小幅上升,盈利能力为近年最高。 公司大力开拓市场,销售费用中的广告费、职工薪酬增长较多,但公司营收增速更快,使得销售费用率同比下降0.14pct 至8.42%;管理费用中的技术开发费、职工薪酬以及司米橱柜和索菲亚借款余额上升使得管理费用率、财务费用率分别同比上升0.90pct、0.26pct 至9.83%、0.16%。期间费用率整体上升1.03pct至18.41%。 报告期内,公司盈利能力得到提升,整体毛利率同比上升1.60pct 至38.17%。 得益于期间费用率的有效控制,净利率提升0.61pct 至14.68%,公司盈利水平达到近年最高。 继续践行大家居战略,橱柜、衣柜、木门三品类联动实现良性发展。 报告期内,公司继续践行大家居战略,三品类业务均实现良性发展。 (1)全屋定制量价齐升。公司继续推进“799”引流套餐及定制全屋套餐,有效提升客单价与订单量。全年索菲亚产品客单价约为9960元/单(出厂口径),同比增长15.8%;客户数超过53.5万户,同比增长9.9%。 (2)橱柜渠道拓展加速,产品系列进一步完善。17年公司净增120家司米专卖店至720家,今年橱柜渠道拓展有望加速,18年计划新开300家;同时,司米橱柜已推出三大产品系列、八大门板材料、38种模型,并形成五大主流产品线,橱柜产品系列得到进一步完善。 (3)木门双品牌齐步推进。截至17年12月底,公司拥有米兰纳独立店95家、华鹤定制木门门店超过160家。木门业务与公司大家居战略深度融合,有望成为公司新的增长点。 产能布局日趋完善、信息化持续升级,奠定公司成长基础。 产能方面,索菲亚已形成支撑全国销售网络的生产体系,司米增城橱柜工厂已投入使用、黄冈橱柜二厂也在筹建,索菲亚华鹤若顺利达产将拥有45万樘木门产能。信息化方面,公司目前的DIY Home 导购版软件更侧重效果展示,18年将推出的设计师版可打通展示、设计、下单、生产等环节,有望进一步提高生产经营效率。产能布局日趋完善、信息化持续升级为公司成长奠定基础。 三、盈利预测与投资建议。 我们看好公司全屋定制及司米橱柜的发展空间,预计2018、2019、2020年基本每股收益为1.37、1.89、2.50元,对应2018、2019、2020年PE 分别为24X、18X、13X。 维持公司“强烈推荐”评级。 四、风险提示。 1、原材料价格上涨;2、房地产销售下行;3、司米橱柜业绩不达预期。
隆平高科 农林牧渔类行业 2018-03-26 25.00 -- -- 26.83 7.32% -- 26.83 7.32% -- 详细
一、事件概述。 3月20日,中国化工集团旗下中国化工农化有限公司与隆平高科约定共同出资设立先隆生物科技有限公司,双方各出资5000万元,各占合资公司股份50%。 二、分析与判断。 再次发力玉米种子板块,成立先隆生物科技。 先隆生物科技有限公司主营业务为玉米种子业务相关的先进生物技术许可、玉米种子的研发、销售、进出口等业务。此前中国化工集团已对世界种业优质公司先正达完成收购,先正达为世界级种子、农化领先企业,其种业业务在全球市场份额达到8%,为世界第三大种子公司。 种植量连续两年下降,玉米价格或迎回暖。 受收储政策影响,16/17玉米价格深度回调,2016年全国玉米播种面积较上年减少135.96万公顷,10年来首次减少,16/17两年玉米播种面积合计减少267.41万公顷。需求端,玉米需求中饲料需求占比约为60%。虽然猪价处在下行周期,但目前仍在养殖成本线以上,养殖企业去产能意愿不强,饲料行业处于持续景气,助推了玉米需求的增加,玉米价格在2018年或迎来回暖。 整合玉米种子资源,玉米种子业务有望成为新亮点。 此前公司已收购河北巡天及联创种业90%的股份,并且通过海外收购间接持有陶氏剥离的巴西玉米种子业务,公司持续加码玉米种子业务。目前国内玉米种业集中度在提升,行业竞争加剧将会推动市场筛选出真正优秀、具备核心研发能力的玉米品种及企业,隆平高科通过整合旗下与其玉米相关的种质资源,未来3-5年内玉米板块有望逐步发力,同水稻板块并驾齐驱。 三、盈利预测与投资建议。 种业整合是大势所趋,研发实力雄厚的公司将会集中受益。我们强烈推荐国内种业优质公司隆平高科。预计公司2017-2019年EPS分别为0.62元、0.92元、1.23元,对应PE为40倍,27倍,20倍,近10年TTM估值均在43倍以上,目前处在历史估值低位,维持“强烈推荐”评级。
山鹰纸业 造纸印刷行业 2018-03-26 4.57 -- -- 4.72 3.28% -- 4.72 3.28% -- 详细
一、事件概述 公司发布2017年年报。报告期内,公司实现营业收入174.70亿元,同比增长43.96%;实现归属于上市公司股东的净利润20.15亿元,同比增长471.00%;实现基本每股收益0.44元,利润分配方案为向全体股东每10股派发现金1.33元(含税)。 二、分析与判断 终端纸品提价扩大盈利空间,公司业绩快速增长 全年公司营收同比增长44%,归母净利润同比增长471%;分季度看,Q4营收、归母净利润分别同比增长38.66%、300.39%。公司业绩靓丽,主要是因为:(1)造纸行业景气度高,原材料国废17年均价同比上涨689元/吨至2052元/吨,但终端箱板纸全年均价上涨1508元/吨至4731元/吨,瓦楞纸全年均价上涨1360元/吨至4062元/吨,公司整体受益于纸品涨价。(2)并购标的公司带来业绩增量,北欧纸业17年11-12月并表,贡献收入3.9亿元,净利润4427万元。(3)公司会计政策变更,包括调整造纸生产线折旧年限等,调增净利润约2.30亿元。 期间费用率下降,盈利水平为近年最高 报告期内,公司销售费用中的运杂费、业务经费以及管理费用中的职工薪酬、财务费用中的利息支出增长较多,但由于公司营收增速更快,销售费用率同比下降0.91pct至3.98%、管理费用率下降0.53pct至3.56%,财务费用率下降1.00pct至3.52%。期间费用率整体下降2.44pct至16.56%。由于终端纸品提价扩大盈利空间,整体毛利率同比大幅提升6.66pct至23.01%。得益于期间费用率的有效控制,净利率进一步提升8.61pct至11.56%,公司盈利水平达到近年最高。 行业有望持续景气,公司成本端优势明显 目前外废进口政策趋紧态势延续:(1)废纸含杂率0.5%的新规已于3月1日正式实施,从退运情况看,执行力度较严;(2)18年混合废纸禁止进口,且配额向领军企业集中趋势明显,18年前八批玖龙、理文、山鹰共获批439.1万吨,占总核定量的64%。整体来看,外废供给趋紧将导致国废供需缺口加大,废纸价格或将维持高位从而支撑终端纸价,行业有望持续景气。公司作为行业领军企业,前八批外废配额中获批49.2万吨。在外废与国废差价在千元左右的背景下,成本端优势明显。 扩产能、外延并购夯实主业,18年联盛纸业并表有望增厚业绩 收购北欧纸业和联盛纸业、新建华中生产基地,造纸主业得到进一步夯实。(1)公司17年收购北欧纸业,其防油纸产品在欧洲市占率第一,拥有浆纸产能约50万吨。本次收购将进一步丰富产品品类,完善公司在高端特种纸领域的国际化布局;(2)18年福建联盛纸业并表,其17年对赌净利润不低于1.3亿元,技改完成后将拥有包装纸产能约105万吨,有望增厚公司业绩。 (3)公司湖北127万吨包装纸产能已开工建设,国内产能布局得到进一步完善。 三、盈利预测与投资建议 我们认为箱板瓦楞行业未来需求持续向好,淘汰落后产能及环保监管趋严的大背景下,公司造纸主业景气度有望持续。预计公司2018、2019、2020年基本每股收益谨慎上调至0.56元、0.72元、0.81元,对应2018、2019年PE分别为8X、7X、6X。维持公司“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 原材料价格大幅波动;箱板瓦楞下游需求下滑;环保政策出现较大变化。
岭南控股 社会服务业(旅游...) 2018-03-26 9.94 -- -- 10.84 9.05% -- 10.84 9.05% -- 详细
广州春节接待游客迅速增长,酒店、旅行社业务双受益 根据广州旅游局,2018年春节期间,广州接待游客1591.55万人次,较去年迅速增长,其中省外游客占比10%、省内跨市游客占比22%。作为拥有涵盖豪华、精品、中端和经济型、非标住宿等全系列酒店品牌公司,酒店业务将直接受益于春节游客流量增加。另外,广之旅承办广东国际旅游产业博览会、广州国际旅游博览会及博古斯世界烹饪大赛亚太区选拔赛等重大会展项目,对公司酒店和旅行社业务均贡献收益。预计今年一季度收入增速将延续2017年上半年的良好态势。 首家岭居公寓营业态势良好,省外酒店项目逐步落地 公司2017年开发了中高端服务式公寓品牌岭居创享公寓,首家坐落于广州越秀区、拥有176套时尚公寓,于今年春节期间开业,开业时已预售套数接近80%,营业态势良好,预计今年以自营和加盟方式扩张多家。该品牌面向中高端细分市场,是发展重点,计划以广州为起点,向一线、准一线、经济发达的二线城市进行拓展。公司省外酒店扩张方面,江西吉安市的庐陵东方宾馆于2016年下半年运营,2017年营收突破千万元,实现略盈,是公司布局三线城市的标志性项目。 “旅游+酒店”协同发展,线上渠道增长加速 资产重组后,公司致力于“景区管理+酒店管理+客源输出”一体化的战略,开发出佛山美的鹭湖岭南花园酒店、庐陵东方宾馆等项目,成为“旅游+酒店”的标杆企业。出境游方面,受益于行业回暖,今年一季度出境游业务收入有望实现增长,去年出境游目的地增长较快的是俄罗斯、土耳其等国家。目前出境游目的地中,欧洲(主要是传统目的地)收入占比达到20%、亚洲(主要为东南亚、日本)占比在30%左右。省外扩张方面,2017年在武汉、上海建立了分公司,未来将采取新设门店、与当地旅行社合作、收购当地团队或公司的方式进行扩张,再加上公司优质的服务品质,以加强品牌影响力,实现省外快速扩张。另外,线上项目“易起行”APP于2017年上线,联动线下积极开展主题活动,提高品牌影响力、增加客户粘性,目前线上收入占比在15%~30%。 盈利预测与投资建议 公司的酒店、旅行社、会展等业务协同不断深化,产业链不断拓展,资产重组红利有望进一步释放。我们预计公司2017-2019年营业收入增速分别为2031.0%、13.0%、10.6%,净利润增速分别为481.2%、23.7%、19.4%,每股收益分别为0.27、0.33、0.39元/股,对应PE分别为39、32、27X。 风险提示: 并购资产整合不及预期,行业竞争加剧。
涪陵榨菜 食品饮料行业 2018-03-22 16.97 -- -- 23.85 40.54%
23.85 40.54% -- 详细
主业榨菜增速稳定,泡菜业务逐步发力 公司2017年收入、利润增速均创上市以来新高。报告期内公司实现归母净利润4.14亿元,同比增长61%。分季度看,公司第四季度实现收入2.93亿元,同比增长53.14%,归母净利润1.1亿元,同比增长84.15%。分业务来看,主业榨菜增速稳定,实现收入12.84亿元,同比增长30.31%,主要受益于公司新产品的推出。泡菜业务收入1.23亿元,同比增长44.98%,业务收入占比由2016年的7.58%提升至8.09%,惠通食业进入上市公司体系后,协同效用显著,毛利率逐年提升,由收购时的26.83%提升至46.06%。 提价抵消原材料价格上涨不利影响,毛利率稳步上升 报告期内公司主要原材料青菜头价格大幅上涨。2017年重庆涪陵地区青菜头的收购均价达到了920元/吨,较2016年每吨上涨了150元,另外主要包装物价格也有所上涨。在成本上升的背景下,公司对旗下主要产品进行提价或变相提价,88g主力产品和175g脆口产品将调整为80g和150g,调规不调价。主力产品提价,提高了渠道利润,充分调动起了各级渠道商的积极性,保证了公司毛利率的稳定。公司榨菜毛利率逐年上升,2017年毛利率达到48.79%,创上市以来的新高。 外延并购持续,产品销售逐步逐步全国化 继公司2015年并购通惠食业,进入泡菜领域后,公司再次扩展新品类,拟收购四川恒星、四川味之浓进军豆瓣酱领域。恒星及味之浓同上市公司有望实现销售渠道协同,借助上市公司完善的销售网络体系使四川恒星、四川味之浓的产品快速进入更广阔的零售消费渠道。酱类产品同榨菜产品属性相似均为调味产品,受众群体相近,渠道协同作用将会较为显著。另外,公司销售全国化持续推进,2017年公司主要销售地华南大区收入占比由2016年的34.4%降至32.6%,华东、华北地区收入占比均提升0.6个百分点。 盈利预测与投资建议 作为行业领先企业,公司产品定价权较强,可较快转移成本上涨压力,随着公司产能扩张、家庭消费升级,我们看好公司新品的增长。公司通过产品优化升级、结构调整有望保证长期较高的毛利率水平。我们预计公司18-20年EPS分别为0.66、0.85、1.05元,对应PE分别为25、20、16倍,对标调味品行业2018年整体PE28倍,公司具有估值优势,维持“强烈推荐”评级。 风险提示: 原材料成本上涨;产品提价后销售不及市场预期;食品安全问题。
志邦股份 家用电器行业 2018-03-19 68.15 -- -- 70.73 3.79%
70.73 3.79% -- 详细
一、事件概述。 公司发布2017年年报。报告期内,公司实现营业收入21.57亿元,同比增长37.38%;实现归属于上市公司股东的净利润2.34亿元,同比增长31.74%。实现基本每股收益1.67元,利润分配方案为向全体股东每10股派发现金6.0元(含税)。同时公司公告称,全资子公司合肥志邦家居拟投资10亿元建设法兰菲180新厂。 二、分析与判断 业绩保持增长,盈利能力相对稳定。 全年公司营收同比增长37%,归母净利润同比增长32%;分季度看,Q4营收、归母净利润分别同比增长42%、35%。报告期内,公司整体厨柜毛利率同比下降2.02pct至36.78%,定制衣柜毛利率上升6.50pct至26.0%,整体毛利率下降1.89pct至34.90%,我们预计随着定制衣柜规模效应的释放,整体毛利率仍有改善空间。主要受益于资产减值损失减少及投资净收益增加,净利率小幅下降0.46pct至10.86%,公司盈利水平整体相对稳定。 费用控制有效,期间费用率小幅下降。 报告期内,公司加大广告投入、顺利上线官网云平台以及推进志邦云设计软件的开发,致使销售费用中的广告宣传费、职工薪酬以及管理费用中的技术开发费、职工薪酬增长较多,但由于公司营收增速更快,销售费用率同比下降1.17pct至13.58%、管理费用率下降0.49pct至7.95%;由于收取客户资金占用费减少及汇兑损失增加,财务费用率上升1.08pct至0.03%。期间费用率整体下降0.58pct至21.57%。 整体厨柜稳健增长,法兰菲衣柜快速推进。 报告期内,公司厨柜增长稳健,衣柜快速增长:(1)厨柜业务实现营收18.76亿元,同比增长32.25%;销量为28.02万套,同比增长39.76%。渠道方面,公司全年净增厨柜经销商店面223家至1335家,同时以代理商模式及地产战略合作模式积极拓展大宗业务。(2)衣柜业务实现营收2.25亿元,同比增长146.35%;销量为6.13万套,同比增长148.55%。渠道方面,公司全年净增衣柜经销商门店242家至395家。随着全屋定制战略的推进,法兰菲衣柜有望持续快速增长。 品类和产能并拓,进一步加码主业。 品类方面,公司拟投资约12亿元新建年产木门及家居配套50万套项目,木门的落地将进一步完善全屋定制产品矩阵。产能方面,募投项目中的“年产20万套厨柜项目”、“年产12万套衣柜项目”在2017年下半年已陆续投产,有望在2018年底达产。此外,公司拟投资10亿元建设法兰菲180新厂,达产后将形成年产28万套整体衣柜产能,主业得到进一步夯实。 三、盈利预测与投资建议。 我们看好公司零售网点的继续加密与下沉、大宗业务的开拓以及产能的逐步扩张与释放有望带来的业绩增长弹性,预计公司2018、2019、2020年能够实现基本每股收益1.92元、2.50元、3.22元,对应2018、2019、2020年PE分别为35X、27X、21X。维持公司“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 1、原材料价格上涨;2、房地产销售下行。
安琪酵母 食品饮料行业 2018-03-19 33.20 -- -- 34.13 2.80%
34.74 4.64% -- 详细
一、事件概述。 3月15日,公司发布2017年年报,全年实现营业收入57.76亿元,同比增长18.83%;归母净利润为8.47亿元,同比增长58.33%;基本每股收益1.028元,同比增长58.32%。 二、分析与判断。 实现全年目标,盈利能力持续提升。 2017年公司盈利能力持续提升,营收同比增长18.83%,实现了全年增长15%以上的收入目标。归母净利润8.47亿元,同比增长58.33%。业绩表现较好的主要原因是:1)酵母抽提物加速放量,YE市场需求旺盛。公司持续扩建产能,目前安琪YE已建产能6.6万吨,占全球市场份额28.9%,成为全球第一大YE产能企业;2)原材料价格维持低位。由于环保趋严,政策鼓励使用玉米代替糖蜜用于生产酒精,糖蜜市场供大于求。原材料占比34%的糖蜜价格下行10%,俄罗斯糖蜜价格由500元/吨下降到300元以下,国内每吨下降60-70元,我们测算仅糖蜜成本可节约超5000万元。3)下游烘焙产品、食品原料、民用调味品稳步增长;保健品业务继续保持高速增长,经营质量显著提升;动物营养、白糖业务改善,发展良好。 产能持续扩张,优势不断显现。 公司产能持续扩张,优势不断显现,毛利率增长15.40%。公司共拥有15条高度现代化的酵母生产线、酵母类产品发酵总产能达到20.3万吨,同比增长9%。公司在埃及完成了技术改造,扩大了产能,经营绩效显著;俄罗斯年产2万吨酵母工厂顺利投产,产能利用率较高;柳州YE及饲料生产线新建项目建成并投产、赤峰1.65万吨酵母绿色制造集成应用项目施工建设中。未来几年产能不断放量,有助于业绩的持续增长。 国际保持平稳增长,国内竞争优势明显。 安琪酵母在全球酵母市场属于领先地位,仅次于乐思福、AB马利。国际方面,公司国际市场保持平稳增长,实现主营业务收入17.07亿元,同比增长18.83%。安琪在俄罗斯和埃及建立了海外工厂,公司产品销往150多个国家和地区,服务于烘焙、中式发酵面食、调味、酿造、人类营养健康、微生物营养、动物营养、植物营养等领域。酵母类产品全球市场份额达12%左右;国内方面,近年中国成为全球酵母产能增长最为迅猛的区域,全年酵母类总产能超过30万吨,安琪总产能达20.3万吨。2017年国内市场实现主营业务收入40.02亿元,同比增长17.83%。国内市场竞争优势明显,市场占有率稳居第一。 三、盈利预测与投资建议。 公司作为行业领先者,产品定价权较高,国内市场竞争优势明显。随着公司产能不能扩张、多业务全面健康发展以及跨国经营能力不断增强,我们看好公司的长期发展。公司过去三年PE主要在35-45倍,最小为28倍,我们预计公司18-20年EPS分别为1.38、1.82、2.36元,对应PE分别为24、18、14倍,有一定上升空间,维持“强烈推荐”评级。
中顺洁柔 造纸印刷行业 2018-03-09 15.00 -- -- 15.87 5.80%
15.87 5.80% -- 详细
拟扩建生活用纸项目,加强西南区域布局 在2017年新增广东云浮12万吨、河北唐山2.5万吨产能之后,公司继续保持扩产能节奏。此次产能扩建项目达产后预计实现造纸产能5万吨/年,加工产能7万吨/年,预计可实现年销售收入约9.17亿元,年税后利润约7779.91万元。西南区域为公司传统优势区域,彭州基地将有助于进一步巩固公司在西南区的市场份额。 生活用纸市场空间广阔,行业集中度有望提升利好品牌企业 2016年我国生活用纸消费量为854万吨,2010-2016年复合增长率为7.1%,同期我国生活用纸人均消费量仅为5.7kg,相较发达国家仍然偏低,行业发展空间广阔。目前生活用纸行业集中度不高,根据卓创数据,2017年CR4不到30%。而在木浆价格上涨带来成本端压力、环保趋严淘汰落后产能等因素推动下,行业集中度或将提升,品牌企业有望获益。 产品结构优化,盈利能力增强 一方面,公司持续提升毛利率较高的面纸类产品占比(其毛利率比非面纸类高约10pct),目前面纸类产品占比约60%。另一方面,公司在面纸类产品中推出毛利率更高的Face、Lotion和自然木系列,三大系列在面纸产品中占比已达65%左右。产品结构优化助力公司近年毛利率改善,由2014年的30.04%大幅提升至2016年的35.92%,公司盈利能力显著增强。 盈利预测与投资建议 我们看好公司未来产能扩张、营销渠道不断拓展与优化将带来的业绩增长空间,预计公司2017、2018、2019年实现基本每股收益0.47、0.61、0.74元,对应2017、2018、2019年PE分别为32X、24X、20X。维持公司“强烈推荐”评级。 风险提示 原材料价格大幅波动;产能扩张不及预期;市场拓展不及预期。
首页 上页 下页 末页 1/19 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名