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李芬

国元证券

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泛微网络 计算机行业 2018-05-03 70.18 -- -- 89.97 28.20%
89.97 28.20% -- 详细
公司发布2018一季度报告,2018Q1公司实现营业收入1.57亿元,同比增长46.29%;归母净利润1403万元,同比增长21.18%;扣非后净利润1194万元,同比增长34.97%。 点评: 业绩增长超预期,股权激励摊销拖累净利润表现,2018Q1公司营收增长46.29%基本与去年同期持平,短期下游企业信息化需求无忧,归母净利润增长21.18%,归母净利润增速较低的主要原因是受到股权激励摊销的影响,剔除股权激励的影响,归母净利润1977万元,比上年同期增长70.81%。 毛利率略有增长,销售费用增长放缓,18Q1公司毛利率上升2.8pct至95.48%,期间费用率上升0.28pct至93.54%;销售费用1.10亿元同比增长41.87%;管理费用0.40亿元,同比增长76.76%。管理费用增长过快的主要原因是股权激励摊销所致,此前公司净利润增速一直高于营收增速,18Q1销售费用增速放缓,未来公司净利润增速将逐渐与营收增速相匹配。 积极推动协同软件智能化升级,应用场景日益丰富,17年公司推出了小e智能语音助手,推动协同软件向智能化方向升级,完善了PC建模和移动建模等开发工具的研发和应用,增强系统应用的灵活性及拓展性,推动公司产品向外部关联方向延伸,应用场景日益丰富。 盈利预测:受益于协同软件市场持续增长与行业集中度提升,公司业绩有望持续快速增长,预计公司2018-2019年净利润1.20、1.51、2.15亿元,对应EPS1.73、2.18、3.10元/股,对应PE59、47、33倍。给予“增持”评级。
苏州科达 电子元器件行业 2018-04-25 36.27 -- -- 38.40 5.87%
38.40 5.87% -- 详细
事件: 公司发布2017年年度报告,公司2017年实现营业收入18.25亿元,同比增长26.02%;归母净利润2.71亿元,同比增长55.02%;扣非后净利润2.63亿元,同比增长57.67%。拟10转4派现1.1元。 点评: 业绩增长符合预期,经营效率持续优化,17年公司营收同比增长26.02%,归母净利润同比增长55.02%。净利润增长远超营收增长,主要原因是公司费用管控得力费用率下降显著,17年公司毛利率提升0.89pct至66.36%;销售费用率下降0.55pct至22.52%;管理费用率下降1.63pct至30.79%;财务费用率下降0.55pct至-0.13。随着销售规模扩大经营效率提升,公司费用仍将持续优化。 持续加大研发投入,竞争不断增强,17年公司研发费用4.79亿元,占比26.24%,虽较往年略有降低,仍大幅超过行业平均水平,公司产品及解决方案覆盖200多个行业,可提供网呈、会议室、桌面、移动等全系列沟通与协作解决方案;视讯、网呈、摩云三大系列近百款会议产品;摄像机、平台、NVR、存储、编解码器、无线设备等近千款监控产品,目前公司可提供80余种行业解决方案,随着公司行业解决方案不断丰富,公司竞争力将持续增强。 持续加强渠道能力,推动产品落地及服务能力提升,17年公司持续加大营销体系建设,建立重点行业营销部,提升针对性营销及服务能力;在通用市场,公司通过拓展合作伙伴,打造“客户+合作伙伴+科达”三方共赢的价值合作生态,逐渐由产品合作向解决方案转型,进一步增强对客户的服务能力与粘性,渠道能力的提升将为公司未来业绩增长提供有力支撑。 盈利预测: 预计公司2018-2019年实现净利润3.49、4.68、6.23亿元,对应EPS1.35、1.82、2.42元,对应PE28、21、16倍,给予“增持”评级。
石基信息 计算机行业 2018-04-25 24.90 -- -- 30.47 21.93%
32.19 29.28% -- 详细
事件: 公司发布2017年年度报告,2017年公司实现营业收入29.61亿元,同比增长11.21%;归母净利润4.19亿元,同比增长7.78%;扣非后净利润3.90亿元,同比增长3.96%。 点评: 业绩增长符合预期,研发费用快速增长,17年公司营业收入同比增长11.21%;其中计算机应用于服务(毛利率73.05%)营收17.19亿元,同比增长18.17%;商品批发与贸易营收(毛利率5.3%)12.42亿元,同比增长2.28%;计算机应用于服务占比提升助力毛利率提升4.17%至44.63%。费用方面,销售费用率下降0.54pct至6.37%;管理费用率上升3.34pct至24.25%;财务费用率上升3.03pct至-0.03%;管理费用率快速增长的主要原因是研发支出的快速增长,17年公司研发费用2.87亿元,同比增长85.41%,费用化支出2.32亿元,同比增长57.49%;研发费用占比提升3.89pct至9.71%。 龙头地位稳固,竞争力持续增强,酒店信息化行业,酒店客户总数达到13000家,星级酒店市占率60-70%;零售行业,零售客户总量达30万家,规模化零售(年度营业额1亿以上)市占率60-70%;餐饮行业,中高端、连锁餐饮用户10000家,标准化餐饮用户15万家市占率行业领先。公司通过内生与外延的方式,不断拓展自身产品线与服务能力,是少数能为酒店、零售、餐饮提供整套解决方案的厂商。 持续深化海外布局,云业务推广顺利,17年公司收购全球领先的酒店声誉管理公司RR,新增澳大利亚子公司,18年初新增印度子公司进一步拓展了海外市场的服务能力。云PMS产品与移动产品销售快速增长,云XMS合同量占比达到50%,截止到12月公司SaaS业务(不含私有云与HOST软件收入)月度可重复订阅费911.15万元,年度可重复订阅费1.09亿元.目前公司酒店信息化正逐渐向云化转型,未来餐饮与零售业务也将逐渐向云端迁移,公司将逐渐由软件服务提供商向云服务及大数据服务厂商转型。 石基零售88%股权交割完毕,新零售蓄势待发,2018年2月7日,公司与阿里巴巴达成《股份购买协议》将石基零售38%股权以4.86亿美元价格转让于阿里,未来借助阿里巴巴与公司在新零售领域的战略合作,以及公司在零售信息化市场的高市占率,未来公司有望持续享受新零售变革的红利。 盈利预测: 预计2018-2020年公司净利润5.03、6.29、7.65亿元,对应EPS0.47、0.59、0.72,对应PE54、43、35,给予“增持”评级。 风险提示: 酒店信息化市场需求不及预期,海外业务拓展不及预期、云化转型不及预期、新零售业务推广不及预期
汉得信息 计算机行业 2018-04-25 14.82 -- -- 16.53 11.31%
16.50 11.34% -- 详细
点评: 审计规则变更导致业绩增长略低于预期,汇兑损益拖累扣非后业绩表现,17年公司实现营收23.25亿元同比增长35.95%;归母净利润3.24亿元,同比增长34.12%;略低于业绩快报营收23.59亿元、归母净利润3.5亿元的预测,主要原因是新的审计要求变化导致项目确认延期,17年公司扣非后净利润2.50亿元,同比增长13.36%,去除汇兑损益3300万差额的影响,公司扣非后净利润同比增长31.29%。2018Q1公司营收同比增长32.21%,净利润同比增长26.62%,基本符合预期,基本面无忧。 工业互联网政策红利持续释放,公司有望持续受益,18年以赖工业互联网政策频出,公司深耕制造业信息化服务市场多年,积累了丰富的行业经验,能够提供基于MES、PLM、CPQ等软件平台的智能制造解决方案,17年公司智能制造团队快速扩充,行业经验积累逐渐完善,针对智能工厂的自有产品推出了新的版本,初步具备了规模化的实施能力。随着工业互联网的催化未来信息化在制造业的渗透率有望持续提升,为公司未来业绩增长提供有力支撑。 云业务拓展顺利,自有云产品不断发展,公司目前已与亚马逊、微软、阿里、华为、腾讯等建立了云合作关系,自有云产品汇联易、云SRM、创业管家、资产云等已经完成相应的初步研发并投入市场使用;为了提高企业跨云资源管理的效率,成功开发了专门的汉得融合云治理平台(HCMP),未来云业务有望成为公司新的利润增长点。 盈利预测: 预计公司2018-2020年实现净利润3.88、4.79、5.74亿元,对应EPS0.45、0.55、0.66亿元,对应PE34、28、23倍,给予“增持”评级。 风险分析: 智能制造升级不及预期、人民币升值导致汇兑损益增加、人员成本大幅增长、云业务拓展不及预期
宝信软件 计算机行业 2018-04-16 27.60 -- -- 32.98 18.85%
32.80 18.84% -- 详细
公司发布2018一季度业绩预告,预计2018年一季度,公司实现归母净利润1.43-1.53亿元,同比增长72.45%-84.53%;扣非后净利润1.29-1.39亿元,同比增长63.48%-76.18%。 一季度业绩预增超预期,业务与业绩迎来双重拐点,公司一季度业绩预增超预期主要原因是1)钢铁行业回暖带动信息化需求持续增长;2)宝之云IDC二期、三期陆续上架运营,运营机柜数大幅增长。一季度业绩占比较小,参考价值有限,但是鉴于钢铁景气度较高、宝之云IDC运营机柜数有望持续增长,预计18年公司业绩有望延续一季度的高增长态势。 工业互联网浪潮渐起,钢铁信息化龙头竞争优势显著,公司深耕钢铁信息化市场多年,产品覆盖ERP、MES等核心工业软件,是国内少数具有“全层次、全流程、全生命周期”全面服务能力的制造业信息化厂商,工业互联网是未来制造业升级的必然方向,工业互联网平台是工业互联网全要素的链接的枢纽,是工业资源配置的核心,基于在钢铁行业多年的积累的行业经验与知识储备,公司于2017年推出宝信工业互联网平台,目前宝钢集团已经基于宝信工业互联网平台,通过现场设备数据的采集和协议转换,实现了企业OT层与IT层的打通,使数据得以在整个制造系统和IT系统之间高效流通。
齐心集团 传播与文化 2018-03-30 -- -- -- -- 0.00%
-- 0.00% -- 详细
1、办公用品实现收入11.81亿,创历史新高,齐心重视品牌创新,直营客户加速拓展,收入增速约20%。 2015年,齐心电商平台处于上线初期,客户采购习惯需逐步适应,导致办公用品收入增速波动,近两年来电商平台稳步发展,收入创新高。 我们认为公司办公用品持续增长的理由如下: 公司具有10万+商品品类,全国性网点分布,具备很强交付能力和本地化服务能力,B2B电商业务竞争优势明显。齐心大办公平台已涵盖电脑及配件、办公设备、办公耗材、办公家电、数码设备、生活用品、办公文具等16个大类、500多个分类,共10万+商品的丰富品类,实现企业一站式采购。B端注重交付能力,企业客户需要指定的安装以及后续服务,当地的服务能力会对客户开发有直接的影响,齐心全国性网点布局促进B2B电商业务的开展。努力开拓直营渠道,大客户数量有望不断提升,目前客户资源超过50000家。2017年齐心入围或中标大批客户采购项目,包括中直机关、广东省政府、福建省政府、河北省政府、山西省政府、江西省政府、上海市政府、深圳市政府、天津市政府、国家电网、南方电网、中石化、工商银行、招商银行、中信银行、中国邮政储蓄银行、广发银行、航空工业(集团)、苏宁云商、英大商务等政企客户办公物资采购项目,在能源、金融、政府等行业和领域具备大客户资源优势明显,客户数量有望不断提升。 自有V'mo个人时尚品牌旅行日志受市场欢迎,促进新品上架率和单品价格提升。 公司紧抓消费升级的契机,大力发展自有品牌产品,一方面加强自有品牌产品的研发和生产,推出V'mo个人时尚品牌旅行日志等深受市场欢迎的新产品,一方面加强线上和线下一体化销售,不断提升新品上架率和市场占有率,拓宽了新的消费市场。 办公文具市场上万亿,处于完全竞争阶段,商品同质化严重,价格竞争激烈,公司走产品差异化路线,可以提升平均产品价格以及品牌影响力,推动办公用品业务量价齐升。 2、SaaS行业未来年均增速预计40%,麦苗超额完成业绩承诺,云视频进一步发展智慧教育、智慧党建、智能硬件等产品线。 IDC报告数据显示,中国的云服务市场预计在2020年突破80亿美金,SaaS产业更是以平均年增长率40%的速度前进。公司布局SaaS领域,搭上行业发展快车。 杭州麦苗超额完成业绩承诺,细分领域排名前三以内。目前杭州麦苗付费人数2.6万人,近30天付费人数6125人,客单价维持稳定。杭州麦苗在细分行业市场占有率30%,连续多年为阿里巴巴旗下数字营销平台金牌合作伙伴。目前人员稳定,预计随着SaaS行业同步增长。 2017年,银澎云新产品线包括智慧党建等开辟增量市场。银澎云2017年收入同比增加63%,根据IDC报告,2016年“齐心好视通”市场占有率13.1%,在国内云视频会议领域排名第一,续费率在75%左右。2017年银澎云开发了新产品线包括智慧教育、智慧党建、智能硬件等,开辟增量市场。 除此以外,公司在云计算服务、在线印刷、客户关系管理、财税SaaS等细分服务领域均有布局,未来将通过持续完善业务布局。 盈利预测和投资建议:目前齐心集团办公用品业务收入创新高,SaaS业务付费人数高速增长,客单价格稳定。假设办公用品方面,新品研发以及直销客户拓展顺利,收入维持高增速,SaaS业务兑现业绩承诺,随行业同步发展。预计公司2018-2020年归母净利润分别为1.76/2.95/4.17亿元(不考虑其他外延),对应EPS为0.41/0.46/0.65元/股,目前公司停牌,维持公司“买入”评级。 风险提示:中标项目实施不达预期、收购子公司业绩对赌到期后业绩下滑、银澎云新业务发展不及预期,等。
今天国际 计算机行业 2018-03-30 16.73 -- -- 36.20 19.16%
20.52 22.65% -- 详细
公司发布2017年年度报告及2018年一季度业绩预告,2017年公司实现营业收入5.70亿元,同比增长42.89%;归母净利润9320万元,同比增长70.58%;扣非后净利润8112万元,同比增长64.43%。预计2018年Q1公司实现净利润2000-2250万元,同比增长100.05%-125.06%。分红方面每10股派发现金红利3.00元,每10股转增8股。 点评: 业绩大幅增长,在手订单充裕,17年公司营收同比增长42.89%,其中烟草行业营收2.60亿元,占比45.6%,非烟行业营收3.1亿元,占比54.4%。业绩大幅增长的主要原因是下游行业尤其是锂电池行业需求快速增长,17年公司新增订单7.20亿元,同比增长17.48%,在手订单9.34亿元,再加上18年Q1新增订约1.96亿元,在手订单金额达到11.3亿元,充裕的订单保证公司短期内业绩无忧。综合毛利率36.77%基本保持稳定,净利率上升2.59pct至16.3%,规模效应逐渐显现。 横向拓展加速,市场容量不断扩张,17年公司获得西河卫浴、大江美利信、珠海格力智能装备、武鹰制衣等客户订单,实现了卫浴、机械、化妆品、服装、家电等行业突破,从新增订单角度来看,截止到2017年底烟草业务新增订单占比22.01%、锂电池占比60.82%,其它行业订单占比17.18%较去年提升3.12pct,横向向非烟草和非锂电池扩展速度加快。业务覆盖行业的不断拓展,彰显公司强大的竞争实力的同时不断拓展公司的潜在市场空间。 持续加大研发投入,竞争力持续增强,近年来公司持续加大研发投入,研发占比不断提升,17年公司研发费用3067万元,占营收比重上升0.93pct至5.38%,17年公司构建机器人技术平台和软件技术平台,布局技术发展双引擎,并加大CMS、OMS等新产品的研发,研发投入的持续增长,将为公司未来的业绩增长打下坚实的基础。 盈利预测:预计公司18-19年实现净利润1.40、1.88亿元,对应EPS0.91、1.22亿元,对应PE33、24倍。
浪潮信息 计算机行业 2018-03-30 24.15 -- -- 27.14 12.20%
27.09 12.17% -- 详细
公司发布2017年年度报告,2017年公司实现营业收入254.9亿元,同比增长101.21%;归母净利润4.28亿元,同比增长48.95%;归属上市公司扣非后净利润3.34亿元,同比增长468.92%。 点评: 营收大幅增长,海外市场拓展顺利,17年公司营收同比增长101.21%,取得除上市第一年外单年最快增长。从地域看,国内实现营收223.5亿元同比增长89.16%,海外市场实现营收30.14亿元,同比增长349.39%,表现亮眼。综合毛利率下滑3.14pct至10.58%,其中国内市场毛利率10.79%,海外市场毛利率8.06%,随着海外市场知名度及市占率的提升,海外市场的毛利率有望提升。 市占率持续提升,龙头地位稳固,17年公司服务器市场占有率全球第三,三年实现“冲刺全球前三”的五年目标,2017年Q4,浪潮八路服务器出货量连续17个季度中国市场第一,竞争优势显著,公司持续推进IPD体系建设,全面优化产品开发管理体系,2017年11月,浪潮智能生产线入选Gartner中国制造2025最新报告,并成为该报告推荐的参考案例。 持续加大研发投入,顺应技术潮流积极布局AI,公司顺应技术AI大潮,从计算硬件产品、综合性的管理套件、优化的深度学习框架,以及端到端的行业解决方案等四个层面切入,在硬件层,公司发布了AGX-2、GX4、SR-AI等多款产品联合百度推出面向AI模型训练及预测场景的ABC一体机;在系统管理层,推出浪潮AIStation1.0人工智能深度学习训练集群管理软件;框架层发布全球首个集群并行版的Caffe深度学习计算框架Caffe-MPI;服务层提供端到端解决方案。 盈利预测:服务器下游市场需求旺盛,公司作为行业龙头,持续享受行业快速拓张的红利,预计18-19年公司实现净利润6.32、8.45亿元,对应EPS0.49、0.66元,对应PE50、37倍,给予“增持”评级。
美亚柏科 计算机行业 2018-03-29 17.76 -- -- 33.00 15.38%
20.49 15.37% -- 详细
事件: 公司发布2017 年年度报告,公司2017 年实现营业收入13.37 亿元,同比增长33.94%;实现归母净利润2.72 亿元,同比增长48.78%;扣非后净利润2.51 亿元,同比增长50.25%。、 同时公司发布2018 年一季度业绩预告,预计2018Q1 归母净利润440-539 万元,同比增长30.66%-60.06%。 结论: 业绩快速增长,归母净利润接近预告上限, 2017 年公司归母净利润同比增长48.78%,接近业绩预告35.25% - 50.04%的上限。 从业务上看:电子数据取证业务收入7.3 亿,同比增长26.04%;大数据信息化平台收入2.47 亿元,同比增长55.55%;网络空间安全产品收入0.85 亿元,同比增长152.25%;专项执法设备收入1.48 亿元,同比增长15.79%;电子数据鉴定及信息安全相关服务收入1.23 亿元,同比增长34.51%.,17 年公司各项业务均实现较快增长,横向行业拓展、纵向技术发展、渠道下沉等战略成效显著。 从费用角度看,综合毛利率下滑1.21%至64.18%,主要原因是公司电子数据取证和大数据信息化平台业务毛利率分别下滑6.32%和4.16%。由于费用管控得力,净利率上升1.71%至19.62%。 大数据战略初见成效,长期增长可期,17 年公司为发改委、国家信息中心、工商总局提供大数据分析及报告服务,逐渐将大数据业务从公安领域向税务、海关、工商食药监等政府行业延伸,打开了新的增量空间,数据业务已经成为国家基础战略以及商业创新的源泉,预计未来三年中国大数据产业仍将保持CAGR 35%的增速,未来公司大数据业务有望仍将保持较快的增长速度。 内生与外延相结合,技术升级,竞争优势不断增强,公司将人工智能与大数据技术与原有产品与技术相结合,进一步提高产品竞争力。17 年公司推出“取证金刚”、“车驾宝”、警用机器人等一系列新产品, 设立投资中心布局网络空间安全和大数据领域,设立美亚梧桐产业并购基金,围绕公司产业链外延发展,内生与外延相结合,产业生态日益完善。 盈利预测: 公司是电子取证行业龙头,并逐渐向后端大数据业务延伸,未来电子取证与大数据业务有望持续保持较快增长,预计2018-2019 年公司净利润3.53、4.77 亿元,对应EPS 0.71、0.96 元,对应PE 34、25 倍,给予“增持”评级。 风险提示: 大数据业务低于预期、下游行业需求不及预期。
科大讯飞 计算机行业 2018-03-29 39.19 -- -- 62.20 5.64%
41.40 5.64% -- 详细
公司发布2017年年度报告,2017年公司实现营收54.45亿元,同比增长63.97%;归属上市公司净利润4.35亿元,同比增长-10.27%;归属上市公司扣非后净利润3.59亿元,同比增长40.72%。经营性现金流净额3.63亿元,同比增长21.19%。 点评: 营收增长超预期,营收结构持续优化,2017年公司实现营收54.45亿元,同比增长63.97%,高成长属性初步显现。各业务板块中,移动互联网产品及服务、开放平台、智能硬件、汽车业务、智慧城市行业应用、政法业务表现亮眼,同比增长482.32%、243.95%、240.52%、113.06%、186.76%、112.31%。其中毛利率超过50%的高毛利业务提升19.25pct至63.90%,综合毛利率上升0.86pct至51.38%,应收账款占比下降7.26%至46.88%。 各项业务推广顺利,行业渗透率不断上升,人工智能开放平台:截止到2017年底,讯飞开放平台合作伙伴达到51.8万家,用户终端17.6亿元,日服务量40亿次。产业生态日益完善。 智慧教育产品:公司智慧教育产品已经覆盖全国15000余所学校,深度用户超过1500万,消费者领域:讯飞输入法总用户发展至5.6亿元,活跃用户1.3亿元,发布叮咚音响2代,讯飞翻译机销售近20万台。 智慧教育:智慧考试产品已经在北京、上海。广东、江苏中高考听说考试中得到应用;智学网覆盖32个省超过12000所学校(包含68所百强校),并在1500所学校进行试点;智慧课堂已覆盖31个省、271亿市,用户满意度达85.9%。 智慧政法:“AI+智慧法院”已经在31省份、1500个法庭得到应用,智能语音庭审,庭审时长平均缩短30%,合议效率提升25%。 智慧医院:智慧医院产品已在84家医院上线,包括北京协和、301医院、上海瑞金、上海九院等国内顶级医疗机构,导诊机器人在301医院、瑞金医院和广州军区总医院等医院应用,每台机器人日均导诊服务量达1100次。 智慧汽车:前装市场年装车数量260万台,累计装车量突破1000万台,在自主品牌语音市场保持占有率第一。 智慧城市:智慧城市社管云平台,覆盖10省30个地市。 持续加大投入,竞争力不断增强,17年公司销售费用11.11亿元,同比增长71.31%;管理费用11.77亿元,同比增长61.30%;研发费用11.45亿元,同比增长61.51%。17年公司建立了覆盖全国的营销渠道和服务网络,设有营销大区25个,签约渠道425家;为业务迅速扩张打下坚实的基础。公司在国际医学影像领域权威评测(LUngNoduleAnalysis)和自动驾驶领域最权威评测集(Cityscapes)均获得全球第一名并刷新世界记录;公司人工智能技术由语音领域起步,17年公司在图像领域取得的成功一步证明公司在人工智能领域强大的竞争力。 公司是人工智能龙头,随着人工智能的商业化落地,公司将逐渐将技术竞争优势转化为商业竞争优势,长期看好公司未来发展,预计18-19年公司实现净利润6.4、8.7亿元,对应EPS0.46、0.63元,对应PE128、94倍,给予“增持”评级。
泛微网络 计算机行业 2018-03-29 65.42 -- -- 118.00 21.71%
89.97 37.53% -- 详细
事件: 公司发布2017 年年度报告,2017 年公司实现营业收入7.04 亿元,同比增长52.66%;实现归母净利润8697 万元,同比增长33.35%;实现扣非后净利润6602 万元,同比增长28.21%。 点评: 业绩增长符合预期,公司是国内协同软件行业龙头,受益于上市带来的品牌效应以及下游对协同软件需求旺盛,17 年公司营收大幅增长, 同比增长52.66%。从费用角度来看17 年公司毛利率95.41%较16 年下滑0.52pct 基本保持平稳;三费占比上升1.06pct;研发费用9026 万元,占营收比重13%持续保持较大的研发投入;受到毛利率略微下滑以及三费占比上升的影响,净利率下滑1.77pct 至12.2%。17 年公司经营持续保持稳健,经营性现金流净额1.57 亿元,接近净利润的2 倍。 协同软件集中度不断提升,龙头效应日益显著,随着用户协同管理办公需求日益复杂,用户对厂商的能力要求不断提高,头部厂商竞争优势不断增强,公司作为协同办公软件行业龙头,未来有望持续受益于行业集中度提升,目前泛微OA 移动办公软件客户数超过2 万,包括20 多家世界500 强、100 多家中国500 强,600 多家上市公司。 投资上海CA,发力电子化办公环境,17 年公司以自有资金1.84 亿元投资上海CA 获得27.25%的股权,上海CA 是国内领先的电子认证服务提供商,是上海地区的数据认证龙头。在数字证书管理系统领域,上海 CA 亦具备完整的产品及解决方案。公司与上海CA 目标客户重合度高,未来公司将和上海CA 基于协同管理软件实现在用户身份认证、关键业务操作点电子签名等领域进行业务合作,推进全程电子化办公的同时帮助上海CA 拓展业务区域及应用领域。 盈利预测: 受益于协同软件市场持续增长与行业集中度提升,公司业绩有望持续快速增长,预计公司2018-2019 年净利润1.14、1.48 亿元,对应EPS 1.65、2.14 元,对应PE 53、41 倍。给予“增持”评级。 风险分析: 协同软件行业需求不及预期、协同SaaS 软件推广不及预期。
恒生电子 计算机行业 2018-03-27 48.37 -- -- 67.39 38.66%
67.07 38.66% -- 详细
公司发布2017年年度报告,2017年公司实现营业收入26.66亿元,同比增长22.85%;归母净利润4.71亿元,同比增长2476.18%;扣非后净利润2.12亿元,同比增长19.37%;扣除股权激励9700万影响,公司扣非后净利润3.09亿元,同比增长73.62%;经营性现金流净额8.05亿元, 同比增长82.96%。 业绩增长符合预期,创新业务快速增长,2017年在严厉的金融监管背景下,资本市场整体活跃度有所下降,与此同时重大监管政策也催生出新增IT 需求,受益于市占率提升以及投资者适当性管理、反洗钱 3号令、集中备份等监管新政带来的新增IT 需求,公司传统IT 业务表现良好实现营收22.20亿元,同比增长18.66%,创新业务表现亮眼,17年互联网业务实现营收2.77亿元,同比增长70.65%。费用方面:17年公司毛利率上升1.21pct 至96.63%,销售费用7.50亿元,同比增长13.10%,管理费用17.34亿元,同比增长29.91%。 持续保持高研发投入,竞争优势不断增强,2017公司研发费用12.9亿元,占营收比重48.48%,2017年公司先后推出FAIS 终端、智能投顾等四大人工智能产品,完成基于区块链的私募股权系统原型验证系统以及 FTCU 范太链的发布,进一步完善ARES Cloud 技术平台,业内领先的研发投入在巩固公司龙头地位的同时,为公司创新业务的发展提供有力支撑。 内生与外延相结合,金融服务生态日益完善,2017年公司控股北京商智进军智能化财富管理领域;收购大智慧香港完善海外业务布局; 成立智股网络面向个人投资者提供互联网信息服务和智能投资工具; 设立浙江鲸腾运营GNT 全球交易网络。内生与外延相结合,产品线不断丰富,服务能力日益提升。 盈利预测: 预计2018-2019年公司净利润5.68、7.27亿元,对应EPS 0.92、1.18元,对应PE 56、44倍,给予“增持”评级风险分析: 资本市场景气度影响下游客户 IT 需求;创新业务发展不及预期、海外业务拓展不及预期、人工智能落地不及预期
上海钢联 计算机行业 2018-03-23 68.88 -- -- 80.58 16.99%
80.58 16.99%
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事件: 上海钢联公布年报,2017年归属于母公司所有者的净利润为4817.8万元,较上年同期增117.95%;营业收入为736.97亿元,较上年同期增78.53%;基本每股收益为0.3023元,较上年同期增115.62%。2018年一季度业绩预告显示,预计一季度净利润为1,962万元-2,138万元,净利润同比增长2.34倍-2.64倍。 公司近日发布2018年度配股公开发行证券预案,本次配股按每10股配售3股的比例向全体股东配售,预计募集资金总额不超过12亿元。 结论: 供应链服务收入达百亿,用户数据积累促进风控完善,预计持续扩张。公司供应链服务目前贡献收入136亿元,同比增长145%,毛利率1.16%。是钢银电商给予平台上下游客户在钢材采购、销售环节供应链服务,主要包括:“帮你采”、“随你押”、“任你花”、“订单融”等金融业务。我们认为供应链服务本身可以记录用户真实数据,得到比较精准的用户画像,有助于完善风控,新成良性循环。 B端客户中中小企业直接从银行融资困难,社会融资成本高,风险可控的低成本的融资渠道稀缺,供应链业务仍有巨大的空间。2017年,钢银电商完成了定向发行股份,成功募集资金约10亿元,有利于将来供应链业务扩张。钢银电商钢材交易服务规模达到734亿元,注册用户增速超过20%,千亿规模触手可及。2017年,钢银平台成交量4797万吨,其中,平台寄售交易量达2219万吨,较上年同期增长23.29%,交易业务PC端注册用户数8.13万,活跃用户数2.90万人,2016年至今注册用户数增速分别达到32%、25%、23%,维持在20%以上,年均增量1.5万左右。据钢铁工业协会统计数据显示我国经营钢贸的企业有20万家,客户数量还有多年的增长空间。 B2B平台上买方客户越多将吸引更多卖方客户,反之也成立,具备一定规模的平台对潜在用户吸引力更强。公司子公司钢银电商在香港设立孙公司,将开辟国外直接销售渠道。资讯数据服务毛利率72%,2017年收入增速达到32%,公司加大投入,未来有望发力。 资讯数据业务2015年以来不断改善,增速由负转正,2017年达到32%,主要是由于公司加速布局数据市场,在上海、杭州、北京、深圳等地成立办事处。同时“钢联数据3.0”迭代至“钢联数据3.3”版本,年度指标新增总量约18万个。2017年实现收费超一千五百万元,同比增长超过100%;新增正式客户数量中,金融机构客户增速较快,其次是贸易商和投资公司。 公司对外投资山东隆众,山东隆众专注于石化资讯业务,在该细分领域居于领先地位,有稳定的市场份额以及客户基础,丰富资讯数据业务的产品线。 2018年配股后公司将扩大资讯业务投入,该业务预计持续发力。公司将配股金额不超过12亿元,其中6.5亿元用于大宗商品资讯与大数据业务升级项目,控股股东承诺以现金方式全额认购,展现信心。 盈利预测和投资建议: 公司资讯业务好转,交易业务规模持续扩大,从目前收入规模来看,上海钢联属于细分领域龙头。假设交易和供应链业务持续增长,资讯数据业务高速发展。不考虑配股影响,预计公司2018-2020年归母净利润分别为1.22/2.07/3.56亿元,对应EPS为0.76/1.30/2.23元/股,当前股价对应PE分别为89/52/30倍,维持公司“买入”评级。 风险提示:供应链业务规模扩展不及预期,钢银电商业绩增速低于预期,资讯服务增速不能维持,等。
宝信软件 计算机行业 2018-03-22 25.71 -- -- 32.98 27.58%
32.80 27.58%
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公司发布2017年年度报告,2017年公司实现营业收入47.76亿元,同比增长20.59%;归属上市公司净利润4.25亿元,同比增长26.70%;扣非后净利润3.90亿元,同比增长56.13%。2017Q4公司实现营业收入15.87亿元,同比增长16.07%;实现归母净利润1.02亿元,同比增长34.86%。 1、业绩和盈利能力明显出现拐点,呈现加速增长趋势。 其中,营收和扣非后净利润均超预期,政府补助等营业外收入远低于同期,我们判断政府补助有可能延期; 公司各业务均呈现加速增长态势,其中软件开发及工程服务、服务外包、系统集成三大业务营收分别同比增长15.91%、38.57%、6.41%,相较16年营收-3.21%、23.90%、-24.18%的增速,触底反弹态势显著。随着钢铁信息化市场回暖,宝之云IDC二、三期陆续建成交付,收入仍将保持可观增长; 盈利能力拐点明显,ROE、净利率等均出现明显改善; 三项费用率改善高于预期,下降3个点,未来IDC业务的大幅增长以及相对稳定的利润率将使得三项费用率进一步下降。 2、综合毛利率略有下降,整体下滑2%。其中,公司软件开发及工程服务、系统集成业务毛利率略有下滑,服务外包毛利率下滑7%,主要原因是由于IDC项目毛利率低于运维业务,17年年公司IDC业务快速增长拉低服务外包整体毛利率。 3、费用改善显著,盈利能力持续优化,三项费用率整体下降近3%,大大改善公司盈利能力,抵消了毛利率下滑的影响,带动净利率上升0.42%至9.64%。 4、政策东风渐起,钢铁工业互联网龙头蓄势待发,工业互联网是未来制造业转型升级的关键,17年开始中央与各地方政府均保持高度关注,政策红利不断释放,公司入围工信部“第一批智能制造系统解决方案供应商推荐目录”,是国内少数具有“全层次、全流程、全生命周期”业务构建能力的制造业信息化厂商,公司宝之云工业互联网平台目前已经在宝钢集团得到应用,智能制造将是中国未来大力发展的方向,我们判断未来公司有望成为制造业升级红利的最大受益者之一。 盈利预测:随着钢铁信息化市场回暖,宝之云IDC二、三、四期逐渐建成并上架,公司将进入业绩快速释放阶段,18-19年归母净利润分别为6.3亿和8.88亿,EPS为0.8\1.13,按3月19日收盘价计算对应18-19年PE为32、23倍,给予“增持”评级。
恒华科技 计算机行业 2018-03-21 19.74 -- -- 46.96 18.41%
23.37 18.39%
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业绩增长符合预期,费用率不断下降,17年公司营收与净利润均实现大幅增长,营收同比增长41.84%,归母净利润同比增长53.26%,业绩大幅增长的主要原因是国家对智能电网与配电网的投资带动公司设计与基建管理板块快速增长;电改带动配售电业务需求不断增长。17年公司经营效率不断提升,毛利率提高1.56%至44.24%,销售费用率3.72%相比16年下降1.42%,管理费用率11.96%相比16年下降0.64%。 预计18年一季度公司归母净利润,同比增长50%-75%,延续17年良好的业绩增长态势,一季度在公司全年业绩占比较小,对全年业绩影响有限。 业务体系全面整合,持续深化公司治理,公司将原有业务组织结构调整为“两院一中心”,即软件设计院、基建板块管理院与国际事业中心,建立起设计、基建管理、配售电三大业务板块,2017年公司设计板块业务实现营收4.69亿元,占主营业务比重54.86%;基建板块实现营收2.11亿元,占主营业务比重24.69%;配售电业务实现营收1.49亿元,占主营业务比重17.39%。 转型顺利,服务能力日益完善,乘着云化与电改的机遇,公司逐渐由传统软件供应商向互联网服务提供商转型,并逐渐将业务由规划设计向基建、运检、营销等领域衍生,链接上下游产业资源,客户逐渐由两大电网公司、电力设计企业拓展至地方电力公司、配售电公司、智慧园区、用能企业等。17年公司云服务平台的设计、基建管理、配售电SaaS产品线逐步完善,截止17年底云服务平台的注册用户数为58,525个,其中企业用户数为4,543个,个人注册用户数为53,982个。 紧抓电改机遇,积极进军配售电市场,公司乘着电改配售电放开的机遇,积极布局配售电业务,先后在贵阳、中山、咸阳、长沙四地对外投资参股设立了贵阳高科、中山翠亨、咸阳经发以及长沙振望等配售电公司,并推出“配售电一体化平台”,为配售电公司提供配售电一体化解决方。目前贵阳高科、中山翠亨、咸阳经发、长沙振望均已取得售电业务资质,其中中山翠亨已经开始开展售电业务,贵阳高科、咸阳经发、长沙振望正在筹划开展售电业务,2017年全国市场化交易电量占全国电网销售电量比例达33.5%,占全社会用电量比重达25.9%,随着福建电改取得突破性进展,未来电改有望进一步加速。 盈利预测: 公司转型效果显著,随着电改不断推进公司有望持续受益,预计公司2018-2019年实现净利润2.81亿、3.72亿,对应EPS1.43/1.89,对应PE27/20倍,给予“增持”评级。 风险分析: 电改不及预期,配电网投资不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名