投资要点: 青岛海尔通过定向增发引入KKR 作为战略投资者实施完成。引入KKR丌仅有利于短期资本实力增强,还将促进公司资产的整合,我们此预计,公司最晚于明年底完成不集团公司资产整合的计划,而整合计划完成后对于公司的业绩的改善、效率的改善等也是全方面的。 引入KKR将在多方面拓宽公司业务成长空间:如KKR在全球市场投资布局十分广泛,幵拥有着深厚的全球主要国家政商资源,丰富资本市场运作经验的公司则有利于公司海外幵购战略的推进;KKR在全球物联网市场,包括物联网前沿技术开发不应用等都有着广泛投资,幵不Google等全球物联网技术平台公司有着良好的关系,今后借助KKR物联网以及智慧家居领域的资源,海尔的智能家居战略转型也将容易更顺利地推进。 公司今年业绩也将实现平稳增长,收入有望实现年初10%的增长目标,如今年上半年空调业务提升显著;下半年冰洗行业增长的基数较低,今年推出的多个高端产品销售较好,有望带动公司下半年冰洗业务份额回升。 考虑到KKR进入带给公司的成长价值以及公司业绩的平稳增长,公司的估值有望得到提升,给予增持评级。

投资要点: TCL集团发布2014年中期业绩预告,上半年实现净利润约为14.3亿-14.8亿元,同比大幅增长85%-92%,与今年一季度基本相当。 业绩增长得益于:面板业务价格及结构的改善,经营性盈利较一季度环比增加约30%左右;通讯业务受益于较高价格的智能手机销量占比提高,预计Q2通讯盈利超过1.6亿元;多媒体业务受益于出口的改善以及智能电视占比的提高,二季度业绩也明显改善。预计公司2014年业绩有望实现25%左右增长,目前估值8倍左右,值得关注。

美的集团二季度业绩增长超预期,二季度归属母公司股东的净利润为35.3亿-41.48亿,较去年同期增长40-64%,公司业绩增长主要得益于公司执行的“产品、效率”两大基本策略见成效。如公司近年来执行了“明星产品战略”,强调通过明星产品的推出带动公司产品定位提升,由此带动了公司产品市场份额的增加以及产品结构的升级。 公司今年实施的智能家居战略也会令人瞩目。如公司今年将发布30个智能产品,其中23个品类在7 月30 日开始内测、9 月30 日开始公测,11 月20 日将发布APP;部分智能新品将加入知名的智能家居平台,如京东智能云,苹果HOMEKIT等,未来公司还将建设自己的智能家居平台。

TCL集团发布2014年中期业绩预告,上半年实现净利润约为14.3亿-14.8亿元,同比大幅增长85%-92%,与今年一季度基本相当。 业绩增长得益于:面板业务价格及结构的改善,经营性盈利较一季度环比增加约30%左右;通讯业务受益于较高价格的智能手机销量占比提高,预计Q2通讯盈利超过1.6亿元;多媒体业务受益于出口的改善以及智能电视占比的提高,二季度业绩也明显改善。预计公司2014年业绩有望实现25%左右增长,目前估值8倍左右,值得关注。

近日,公司公告股权转让,转让完成后,实际控制人由黄文枝变更为潘叶江。潘氏家族对于公司的控股权大大增强,公司控股权的集中无疑有利于治理结构的优化,也会对于公司经营产生以下多方面的积极影响,如所有权与经营权的统一有利于公司执行效率的提高,华帝与百得资产的整合也将加快。 今年公司的整合已经开始从出口、电商部门开始,并将产生明显的效益,如出口部门的费用将大大降低,百得品牌的出口优势进一步放大;统一的电商平台优势将在整合公司两个品牌的业务基础上推动公司电商业务的较快发展;今年其他方面的整合也将在实际控制人的推动下加快启动。 公司今年业绩较高增长有望延续,净利润增速有望在35%左右,主要原因包括:公司渠道建设2013年进展较快,尤其是渠道下层明显,这有利于公司扩大市场份额;公司销售政策的调整,华帝与百得整合带来的费用节省;高毛利率的电商业务占比继续提高等。目前,公司2014年的估值在12倍左右,考虑到公司治理结构的风险大大降低,给予增持评级。

和而泰公告将与喜临门在智能家居领域开展战略合作,研发并制造以科学睡眠为核心理念的智能卧室系列产品。我们认为,这是公司进军智能健康与护理市场的重大突破。而由于后者也是智能家居生态系统中的核心部分,公司也可以借此延长产业链,将业务从传统的电子智能控制器制造拓展至智能家居领域。 本次合作,公司将开发新一代智能睡眠的硬件产品,并会在此基础上,积极探索基于智能化睡眠产品的大数据应用,以为用户带来全新生活体验的同时,也寻求更广泛的商业模式转型。 公司通过成功推动以上活动,不仅拓宽了公司的产品范围,实现了从智能控制产品到智能家居硬件领域的突破,还使得公司可以获得更多的第三方咨询服务或广告收入分成,从而推动了公司从产品制造业到健康管理、智能家居服务市场的商业模式转型。 战略实施也将是个艰巨的任务,公司尽管具备一定的技术条件和能力,但未来仍会面临诸多挑战:对于面对终端销售的智能硬件并没有实际的开发和制造经验,也缺乏足够的技术储备;公司传统上并不具备互联网基因,利用大数据与云计算技术运营云服务平台为终端消费者服务将会面临较大挑战。 我们预计公司为短期弥补业务发展短板,会更多采取并购策略以尽快获得战略实施的核心能力。鉴于公司以上积极进军智能医疗设备和服务市场的努力能较大程度上提升人们对于公司未来业务成长及成功转型的信心,公司短期的估值也有望提高,当然中长期公司价值的实现仍需要公司成功战略的落地。

投资要点: 今年以来冰箱行业景气度下滑拖累了公司今年以来的销量,公司营销公司改革带来的销售费用改善不及预期造成了今年1季度公司业绩改善低于预期。 尽管一季度公司业绩低于市场预期,但我们认为,考虑到以下因素,公司今年净利润仍有望实现15%的平稳增速:公司产品结构的改善有利于收入增长,特别是公司今年将重点推进的智能产品和变频产品销量的较快增加;公司今年“重产品、提效率、夯基础、建能力“的战略实施有利于公司毛利率及净利率水平的改善。 今年虽然受行业影响,销售收入增长将会有所放缓,增速将在10%,而由于公司净利率的改善,净利润增速有望快于收入增速,将在18%左右,公司目前市盈率16倍左右,在白电行业中处于中等水平,给予增持评级。

2014公司业绩虽然由于高基数的原因,无论是收入还是净利润增速都将明显下滑,但是业绩增速总体仍比较平稳。 2014 年有助于公司业绩增长的因素有:华星光电的产能利用率进一步提高,液晶面板价格企稳回升,产品结构进一步优化;多媒体业务受益于海外经济的复苏,出口有望增长,公司加快打造智能电视生态有利于拉动今年公司智能电视的销量;受益于产品的创新以及4G市场的爆发,公司通讯业务营收有望同比大增;由于今年出口市场的好转以及上游原材料价格下跌,家电业绩增长平稳。 集团大力推进“智能+互联网”、“产品+服务”战略的双轮驱动,加速公司各个业务板块的整合,有利于增强公司中长期增长动力。 今年公司1000亿的营业收入有望完成,而由于公司产品结构的改善以及费用的降低,净利率也有望出现平稳上升,净利润增速达到23%,每股收益0.31元,给予增持评级。

公司一季度业绩出现了明显的好转,主要得益于液晶电视出口的好转,但由于费用率高企,拖累了净利润的增速。 2014 年业绩将会明显好于去年,原因包括:今年海外经济的复苏以及世界杯等体育赛事等事件都有利于拉动公司出口,公司出口业务预计将恢复增长;智能电视市场竞争激烈导致的外包趋势加强有利于公司ODM业务;公司收购了飞越公司,将为公司带来新增收入4.5亿;今年下半年新产能投放有利于公司led业务迎来爆发性增长。 预计公司今年收入增速将提升至22%,由于高毛利率的产品销售增加,公司的净利率水平将相比去年小幅提高定,2014年净利润增速有望达到21%。2014年公司估值16.5倍,给予增持评级。

投资要点: 得益于2013年房地产市场的复苏以及公司主打产品市占率的不断提高,公司实现营收同比增长35.21%,而由于毛利率的水平,费用率的降低,公司净利润44%增速远超过收入增速。 2014年第一季度业绩预告归属母公司净利润将增长30-50%,这也再次证实了公司业绩的高成长性,而考虑到厨电市场的成长空间及公司持续产品创新,强大的渠道销售带来的市占率提高,未来3年实现年复合增长率达30%的目标也很可能实现。 今年房地产市场景气度的下滑也会影响公司的业绩,我们也由此预计公司今年收入增速将小幅放缓至30%,而由于公司的净利率水平提高,2014年净利润增速也将达到35%。2014年公司估值18.3倍,给予增持评级。

小天鹅A(000418)公告一季度净利同比增长40%至60%,其原因包括:公司不断创新带来的高端产品占比提升,电商产品销量的提高,出口好转带来的外销收入增长都有利于推动公司2014年销售收入的平稳增长;原材料价格的走低将有利于公司成本增速的降低以及毛利率水平的提高;公司营销体系及渠道改革的完成,公司加快借助美的渠道优势提升公司渠道覆盖广度等因素将有利于销售净利率的回升。 预计2014年全年净利润增速也有望接近40%,公司目前股价低估,2014年动态估值只有10.6倍,给予增持评级。

公司2013年业绩好转的原因:受益于募投项目投产,公司2013年产能得到释放,由此带劢了收入的快速增长;公司通过整合供应链和加强内部控制建设,降低各项费用,从而提高了产品的毛利率水平。 2014年业绩持续好转的因素:今年是智能家居较快启劢的元年,作为下游智能家居终端产品的上游核心部件的智能控制器也必然在家居智能化的发展浪潮中首先获益;产品线的丰富及技术优势可以确保公司在智能家居浪潮中获得最大收益;公司智能控制器业务继续受益于所占国际份额的提升;伴随着募投项目的产能释放,公司也有望继续提升产品在国内外大客户供应的产品类别及比例,实现销量的提高。 预计公司2014年收入增速很可能提速到40%,营业利润增速有望达到75%,给予增持评级。

公司2013年业绩出现拐点,如公司预计2013年1月1日-2013年12月31日归属于上市公司股东的净利润约69.50亿元-74.80亿元,比上年同期增长31%-41%,相比去年-6%的增速明显好转,基本每股收益约4.12元,目前PE估值仅有10倍,位居历史低位。 公司推出智能家居战略有利于提升公司估值,公司2014年智能产品的加快推出有望优化产品结构,提高公司毛利率水平。给予买入

受益于公司主打产品九阳豆浆机市场份额的企稳以及公司近年来小家电产品增速的回升,公司2013 年收入呈现逐季度改善的态势。 One cup 新品将为公司2014 年贡献业绩,未来公司不仅可以获得一次性的机器销售收入外,还可以通过配套的料杯持续销售获得收入。 虽然2014 年公司业绩有望继续好转,但考虑到主打产品豆浆机市场已迚入到成熟期,这部分业务增长会比较缓慢,以及新品毛利率水平低,且短期难以贡献较大业绩,因此,我们预计,2014 年公司净利润增速为10%,虽然好于2013 年,但仍难现高增长。 公司2014 年每股收益将达到0.68 元,目前市盈率19 倍,给予谨慎推荐。