事件: 公司发布2011年报,公司去年营业收入456.31亿元,同比增幅34%,利润总额10.08亿元,同比增长20%。实现归属于母公司净利润5.41亿,每股收益0.41元,净资产收益率12.16%。2011年度公司拟定了每10股派发现金红利0.7元(含税)的利润分配预案。 盈利预测和投资建议: 我们预测公司2012年至2014年的销售收入分别达509.55亿元、577.70亿元和716.46亿元,每股收益分别为0.63元、0.88元和1.02元。相对应的PE为8.62、6.11和5.29。按12年房地产业务每股收益0.325元10倍PE为3.25元,流通业务等的业绩0.30元20倍PE为6.00元,公司的估值应该在9.25元。我们维持对公司的“推荐”投资评级。

结论:预计12-14年EPS分别为1.15元、1.27元和1.44元,对应PE6.6倍、6.0倍5.3倍。公司供应链业务保持高速发展,房地产业务风险较为可控。我们给予公司2012年9倍PE估值,对应目标价10.00元。维持对公司的“强烈推荐”投资评级。

投资建议: 公司2012年的看点主要还是在于房地产的销售。公司2012年可推的货量充足,北京通州、长春、大连和武汉的项目齐头并进,将给公司房地产销售带来充足弹药;公司矿业目前正在稳步推进,预计2012年可以开始贡献业绩,但业务伊始可能不会带来太多盈利,未来随着托里县矿业的尘埃落定,将给公司矿业估值带来一定提升。另外公司目前资产负债率较高、如果公司能够有效缓解资金饥渴的状况,将在一定程度上释放公司的风险。我们预计公司2012年-2014年的营业收入分别为31.2亿元、43亿元和57.43亿元,归属于上市公司股东净利润分别为6.41亿元、8.92亿元和12.5亿元,每股收益分别为0.99元、1.38元和1.94元,对应当前PE分别为10.34、7.43和5.3,按照12年12倍PE,6个月目标价12元,维持公司“推荐”评级。

盈利预测与投资建议: 预计12-14年EPS 分别为1.15元、1.27元和1.44元,对应PE6.6倍、6.0倍5.3倍。公司供应链业务保持高速发展,房地产业务风险较为可控。我们给予公司2012年9倍PE 估值,对应目标价10.00元。维持对公司的 “强烈推荐”投资评级。

公司是商业地产开发企业龙头,项目位于北京、天津、重庆和惠州。公司深耕四个地区多年,在当地有非常好的市场口碑和品牌影响力。由于公司盈利模式是租售并举,同时产品结构方面商业为主、住宅为辅,多元化的产品结构和经营模式保证了公司的业绩稳定性。公司住宅产品定位改善型需求,且在售项目基本位于京津地区,因此在本轮调控中受到影响较大。公司未来看点在于住宅市场回暖带来的销售量增加和经济形势向好带来的租金提升。我们预计公司2012年-2014年的营业收入分别为107亿元、123.68亿元和143.13亿元,归属于上市公司股东净利润分别为23.42亿元、26.29亿元和29.78亿元,每股收益分别为0.774元、0.869元和0.984元,对应PE分别为8.44、7.52和6.64倍,维持公司“强烈推荐”评级。

投资建议: 公司的产品以中高端为主,因此在本次调控中受影响较大,同时公司难以在短期内灵活增加刚需产品的比重,因此公司2012年销售情况不乐观。但公司2012年推盘量较大,预计货值在150~170亿元,新推项目包括上海的汇贤雅居二期、杭州名城公馆和青岛嘉凯城等,由于2012年公司推盘量大、并且公司上下对于促进销售已经形成共识,因此2012年公司的销售业绩仍有希望获得突破。公司项目资源盈利能力强,一旦市场好转将对业绩构成较大的催化作用。我们预计公司2012年-2014年的营业收入分别为77.52亿元、110.31亿元和145亿元,归属于上市公司股东净利润分别为4.07亿元、6.12亿元和10.27亿元,每股收益分别为0.226元、0.34元和0.57元,对应PE分别为19.14、12.72和7.59倍,维持公司“推荐”评级。

投资建议: 公司产品多元化,住宅和商业地产互为补充,未来公司还将加大持有型物业的比例,将进一步分散公司的经营风险。公司产品面向普通大众,符合当前的主流消费群体,因此公司销售在2011年取得良好表现,我们认为这种趋势将在2012年延续,公司有望再创佳绩。公司在当前的市场环境下更能发挥其快速周转、快速扩张的经营特点。预计公司2012-2014年营业收入分别为550亿元、701亿元和884亿元,归属于上市公司股东净利润分别为86.15亿元、103.9亿元和128.86亿元,每股收益分别为1.45元、1.75元和2.2元。对应PE分别为7.88、6.53和5.27。按照公司12年业绩10倍PE计算,公司6个月目标价14.5元,维持公司“推荐”评级。

投资建议: 公司是北京地区的区域性龙头企业,公司的项目储备超过70%分布在北京,在北京地区具有较强的品牌实力。2011年,北京地区的调控政策最为严厉,市场空前低迷,但公司仍然最终取得较为理想的成绩。公司期末预收款充足,基本锁定2012年的业绩。公司投资板块稳步发展,2012年预计国信证券上市的可能性很大,这将为公司带来资产重估的机会。预计公司2012-2014年营业收入分别为62.29亿元、81.21亿元和95.76亿元,归属于上市公司股东净利润分别为13.29亿元、16.94亿元和20.11亿元,每股收益分别为1.5元、1.9元和2.26元。对应PE分别为8.74、6.85和5.77。按照公司12年业绩12倍PE计算,公司6个月目标价17元,维持公司“推荐”评级。

投资建议: 公司是杭州地区的龙头企业,2011年占杭州主城区销售金额的比重为7.31%。公司目前在杭州地区的项目储备丰富,盈利能力很强,已经基本锁定了2012年和2013年的业绩增长。公司未来将以杭州为中心不断向周边区域拓展,受益于公司良好的品牌效应,可以预见公司“大杭州”布局的协同效应将有效增加企业价值。公司目前受调控影响较大,因此销售出现一定停滞,但我们看好公司对市场的把握能力, 预计公司2012年销售有望再超预期。预计公司2012-2014年营业收入分别为64.09亿元、101.37亿元和119.84亿元,归属于上市公司股东净利润分别为15.35亿元、22.4亿元和27.4亿元,每股收益分别为1.14元、1.66元和2.03元。对应PE分别为7.31、5.01和4.1。按照公司12年业绩10倍PE计算,公司6个月目标价11.4元,首次关注给予公司“推荐”评级。

公司是中国基础设施建设的龙头企业,在道路桥梁、港口码头等工程方面具有无可比拟的优势。近年来公司依靠工程方面的优势不断向纵横发展,横向将业务拓展到铁路等其他基建领域,纵向则大力发展投资等新型的业务模式,以及向海工装备设计制造等上游产业延伸。公司目前的大海外战略执行顺利,收入和订单结构中海外业务占比逐年提高,带动公司的毛利率逐渐上升。未来随着公司投资业务实力不断增强、海外业务规模不断扩大以及成本管控能力不断提高,公司的盈利能力有望持续改善。我们预计公司2012年-2014年的营业收入分别为3650亿元、4130亿元和4800亿元,归属于上市公司股东净利润分别为145亿元、167亿元和203亿元,每股收益分别为0.88元、1.02元和1.23元,对应PE分别为6.6、5.7、4.7。按照公司2012年每股收益8倍PE,给予公司6个月目标价7元,维持公司“推荐”评级。

事件: 3月28日晚公司发布2011年度股东大会决议,其中议案六审议并通过了《关于授权公司及控股子公司经营层增加土地储备的议案》,同意授权公司及控股子公司经营层在未来一年内,根据市场情况择机增加土地储备,土地总价款在人民币20亿元内。 投资评级 公司大股东东银集团实力雄厚。公司房地产开发项目地理位置优越,在项目开发上精打细作,拥有较好的市场品牌效应。2012年开始公司房地产项目结算项目增多,收入增长可期。专用车已在全国三足鼎立面向全国市场已形成很好的布局,研发能力的加强将提升市场的扩大和收益的快速增长。此次的决议有利于公司做大做强房地产业务,由于公司今后重点将放在西南地区开发中低端产品,如按平均楼面价5000元/平方米计算的话,20亿元的土地总价款可为公司获取40万平方米的项目贮备。我们预计公司2012年至2014年的每股收益分别为0.51元、0.61元和0.79元。对应当前的PE分别为7.96、6.63和5.11。考虑到公司专用车生产居行业龙头地位、房地产业务开发速度将加快以及盈利能力增强等因素,维持“强烈推荐”的投资评级,半年目标价6.08元。

事件: 公司发布2011年年度报告,2011年归属于上市公司股东的净利润为13.57亿元(1357185510.62元),同比增长25.25%;基本每股收益1.17元,同比增长24.47%。2011年度利润分配预案为:每10股派发现金红利1元(含税);每10股转增5股。 盈利预测 我们预测公司2012年至2014年的销售收入分别达952.85亿元、1111.03亿元和1311.01亿元,每股收益分别为1.38元、1.56元和1.68元。 投资建议: 公司进入较好的增长阶段,2011年业绩符合我们预期,并好于市场预期。公司隶属上海市国资委,拥有很强的建筑施工技术能力,超高层建筑的建设在全国规范有着很强的竞争能力。公司业务在走向全国的同时,给公司带来较好的收入增长。公司的房地产、BT、EPC业务具备成为新的能力,使公司的竞争力不断加强。另外激励基金计划方案有助于公司增长,我们预计公司2012年至2014年的每股收益分别为1.38元、1.56元和1.68元,对应的PE分别为7.65、6.79和6.28,维持“推荐”的投资评级。我们将公司六个月的目标价提高到13.8元。

投资建议: 公司是北京地区的房屋建设龙头。目前在京内的土地储备达到533万平方米,占公司总土地储备的36.57%。公司在北京地区拥有很好的品牌效应和社会资源,因此首都地区的发展将使公司率先受益。公司目前的眼光不仅落在北京,全国化的扩张步伐已经在逐步推进,目前进入14个城市,主要分布在环渤海地区,其次是江苏地区。公司未来将继续执行全国化扩张的策略,将有效分散单一城市经营的风险, 随着公司资产周转速度的加快,公司未来的成长还有较大空间。预计公司2012-2014年归属于上市公司股东净利润分别为23.33亿元、25.35亿元和29.17亿元,每股收益分别为1.56元、1.70元和1.95元。对应PE分别为7.15、6.59和5.72。按照公司12年业绩10倍PE计算,公司6个月目标价15元,首次关注给予公司“推荐”评级。

投资建议: 公司是A股上市公司中商业地产的领军企业。从公司2011年的经营情况来看,公司的各项业务稳步开展, 其中房屋销售业务由于受到房地产调控影响,有一定波动;经营性物业收入则实现了稳步快速增长。随着公司未来经营性物业的不断投入和租金水平的逐步提高,公司的经营性物业占总营业收入的比重将不断加大,将有助于减少公司的业绩波动和提高公司的综合盈利水平。同时,我们认为在限购政策不取消的大背景下,投资性需求从住宅向商业地产挤压的过程还将持续,利好公司销售。我们预计公司2012 年-2014年的营业收入分别为71.64亿元、99.75亿元和119.7亿元,归属于上市公司股东净利润分别为14.51亿元、19.66亿元和23.19亿元,每股收益分别为1.24元、1.68元和1.98元,对应PE分别为8.93、6.59和5.59。按照公司2012年12倍市盈率计算,公司6个月目标价15元。维持公司“推荐”评级。

多元的房地产龙头公司。公司是一家以房地产开发销售为主的业务多元化的公司,公司的房地产业务主要位于西南地区,包括成都、重庆等。公司在重庆地区深耕多年,旗下东原品牌在重庆拥有很高的知名度,如果与大股东旗下的东原品牌项目合并计算,则东原地产在重庆市本土开发企业中可排名第三,仅次于龙湖和金科,拥有很强的品牌优势和较高的市场知名度。公司大股东在西南地区拥有多种资源及较好的人脉关系,这将对公司在西南地区进一步的立足起到推波助澜的作用,公司未来的成长性值得肯定。 公司的专用车业务迎来高速增长时代。2011年公司在专用车业务进行了战略的重大调整,加快发掘新的利润增长点。将过去“销售和市场为主导,引导研发和生产”的运作方式,调整为“以产品战略为导向,销售和研发服务于战略规划”的运作方式。公司加大研发资金的投入和人员配备。2011年公司组建7个研究所,引进研究院院长1名、项目经理8名,以项目经理为中心的研发团队初现雏形,同时公司制定研究院项目管控模式。研发的大力投入将成为公司专用车快速增长强劲的发动机。 公司的房地产业务经过长期蓄力即将爆发。公司的“东原”品牌在重庆具备良好的企业品牌知名度。公司在别墅、花园洋房、高层多业态产品开发上精打细作,并积累很好的经验。针对国家房地产行业的宏观经济进一步收紧以及公司正处于快速发展阶段的特点,公司调整战略方案,制定明确以刚需市场为开发产品的定位,加快销售来保证公司利益最大化。 公司盈利预测及投资评级。我们预计公司2012年至2014年营业收入分别为41.29亿元、50.41亿元和68.02亿元,归属于上市公司股东净利润分别为3.67亿元、4.41亿元和5.71亿元,每股收益分别为0.51元、0.61元和0.79元。对应当前的PE 分别为7.96、6.63和5.11。考虑到公司专用车生产居行业龙头地位、房地产业务开发速度将加快以及公司2012年盈利能力增强等因素, 上调公司至“强烈推荐”的投资评级,半年目标价6.08元。