产销降幅逐渐收窄今年前5个月,长安汽车累计产销虽然分别较上年同期下降13.06%和9.86%,但是年初以来的销售下滑趋势初步得到遏制,在微车、自主品牌轿车以及合资品牌产销和产品结构调整方面均发生了积极变化;中高端轿车将适时推出中高端车型一直是长安汽车着力打造的领域。公司进入中高端市场的决心不会改变,将视行业、市场以及新技术的发展应用状况,适时推出新产品;微车产品结构提升交叉型乘用车是公司冲量的主力车型。重庆本部微车销量增速回升,得益于公司微车产品结构提升,欧诺和金牛星品牌等高端微车的脱颖而出,显著改善了长安微车产品的市场地位;自主品牌轿车有待发力前5个月,CX20在长安自主品牌中市场表现优异。长安汽车完成全年销售目标还有待于行业市场的回暖以及新锐自主品牌汽车良好的市场表现;长安福特担当合资品牌主力福特将在重庆投建第三家工厂,以期在2020年重庆产能达到95万辆,此外还将在渝研发和生产变速器和发动机等核心零部件,还将把畅销车型SUV翼搏(Ecosport)和翼虎(Edge)于今年9月和年底引入长安福特;马自达和铃木看重中国市场长福马分拆后,长安将与马自达成立股比1:1的合资公司。预计合资公司将引入马自达SUV车型。马自达公司还将发挥自身技术优势,每年向合资公司提供1款新车型。 长安铃木目前正在筹建规划产能为20万辆的铃木重庆第二工厂,初步计划2014年初建成。长安铃木将根据国内市场需求,选择相应的适销车型投产;重庆车补构成利好虽然做为区域性补贴政策,存在实施时限,况且购车者获得补贴又受到“重庆户口”等条件限制,该政策取得的实际效果和影响与前两年实施刺激消费政策无法并论,但是补贴政策对重庆辖内车企,特别是长安汽车构成利好。 投资建议与评级微车产品的结构调整以及不俗的市场表现、长福马分拆后所引发的合资品牌良好的市场预期以及自主品牌特别是中高端品牌研发取得进展,静待适时发力,使公司未来成长充满张力。 预计2012、2013和2014年公司每股收益为0.32、0.47和0.59元,对应的PE分别为16、11和9倍。给予“增持”评级。

盈利预测及推荐评级 万丰奥威2011 年基本每股收益为0.57 元,预计2012、2013 和2014年基本每股收益分别为0.68 元、0.79 元和0.86 元,以2011 年12 月30 日为基准日,对应PE 分别为11、10 和9 倍。给予“增持”评级。

盈利预测及推荐评级 悦达投资2011 年基本每股收益为1.33 元,预计2012、2013 和2014年基本每股收益分别为1.49 元、1.62 元和1.76 元,以2011 年12 月30 日为基准日,对应PE 分别为8 倍、8 倍和7 倍。给予“增持”评级。

盈利预测与投资建议公司在适度外延扩张的同时,注重提升企业内生增长力,有利于公司长期发展。公司2012年计划定向增发募集18亿元用于购置和租赁1200家店,如顺利实施将为公司未来渠道扩张和整合提供支持,有助实现公司“批发”转“零售”战略。不考虑增发摊薄股本,我们预计公司2012-2013年EPS 分别为1.93和2.45,给予“买入”的投资评级。 风险提示:经济放缓抑制终端需求,直营比例增加导致费用投入过高。

2012年公司将进一步推进多品牌发展战略,同时继续加强线下连锁经营渠道的外延性扩张,计划净新开店不少于400家。2012年春夏季和秋冬季订货会订单金额较2011年增长约62.30%,为全年业绩提升奠定了良好的基础。我们预测公司2012-2013年EPS为0.65和1.02元,给予“买入”的投资评级。

随着国内家纺消费的不断升级、居民消费习惯的逐步转变,公司作为家纺行业中的龙头企业未来仍将保持稳健合理的渠道扩张速度,同时拓展营销网络,提高电子商务和新渠道占比,有利于公司在未来几年保持快速增长。我们预计公司2012-2013年EPS为2.12和2.70,给予“买入”的投资评级。

投资建议与盈利预测 2012年公司将进一步加大渠道调整力度,提升单店效益,预计开店速度将有所放缓,并更多地加强网销和分销店的拓展力度以控制销售费用,期待店效提升带动公司的业绩增长。我们预计公司2012-2013年EPS为0.32和0.38,给予“增持”的投资评级。 风险提示:销售费用控制不当;存货处理不及预期。

事件:宇通客车(600066)3月27日发布2011年度报告。报告期内,公司实现营业收入169.32亿元,同比增长24.36%;归属于上市公司股东净利润13.53亿元,同比增长37.62%;基本每股收益2.27元。2011年度公司分配预案为每10股派发现金股利3元(含税)。 点评: 大中型客车销售增长显著高于行业增速 2011年,中国50家主要客车企业累计销售客车24.21万辆,较去年增长10.80%。公司累计销售4.67万辆,占据19.29%市场份额。其中,大中型客车增速较快,销量分别较上年提高0.34万和0.29万辆,增速分别为19.33%和14.43%,分别显著高于行业同类产品6.31个和3.47个百分点。上年,公司大中型客车拥有27.18%的市场占有率,行业市场竞争格局相对稳定; 产品格局逐渐向以大中型客车为主演化在大中型客车扩大市场占有率的同时,公司轻型客车逐渐式微。公司轻客产品只占到当年总销售量的6.54%,降幅达到19.40%。2008年至报告期末,公司轻型客车销售始终徘徊在0.34万辆左右,2010年销量最高为0.38万辆,2011年降低到最低的0.31万辆。经过多年发展,公司已成为全球范围内单体生产规模最大、工艺技术条件先进的大中型客车生产基地之一。大中型客车做为公司主要产品以及经营重点被置于突出地位。 公司产品逐渐演化为以大中型客车为主的格局; 公司盈利能力持续增强 2008年至本期末,公司盈利能力持续增强。 其中,得益于公司采购管理顺利转型,整体供应链管理的精细化水平得到提升,原材料价格引发的成本波动得到较好控制,毛利率水平由2008年的15.74%增加到本期的18.20%;净资产收益率(ROE)由24.20%增长到40.53%,总资产报酬率(ROA)由10.10%增长到2011年底的17.87%,均达到历史高位; 产能瓶颈仍将困扰公司目前,公司设计产能为3万辆,已不能满足公司发展的需求。2011年7月,公司开工建设节能与新能源客车生产基地,该基地设计产能为年产1万辆10 ~18米混动城市客车及7~14米纯电动城市客车。届时,随着2012年该基地以及同年建成投产的5000台专用车项目产能的逐步稳定和有效释放,将在2012年后缓解现有8条生产线的生产压力。 盈利预测及推荐评级伴随城市和城际交通网络日益稠密,旅游市场资源不断开发以及倍受重视的安全达标校车的开行,客车行业2012 年仍将保持稳定增长。宇通客车做为行业龙头企业,2012 年业绩可望继续实现增长。宇通客车2011 年基本每股收益为2.27 元,预计2012、2013 和2014 年基本每股收益分别为2.25 元、2.62 元和2.99 元,以2011 年12 月30 日为基准日,对应PE 分别为11、9 和8 倍。维持原“买入”评级。

公司是国内领先的高档女装品牌,近三年市场占有率均处于市场前列。看好公司的渠道扩张能力以及研发设计实力,随着多品牌战略的有序推进以及新品牌的拓展,2012年公司有望实现稳定增长。我们预计公司2012-2013年EPS分别为1.52和2.08元,给予“买入”的投资评级。

盈利预测及推荐评级中通客车在甘肃校车事故后市场反应迅速,较快介入校车市场。 进入国家校车目录的14款校车车型,将助力公司实现产销1.2万辆,营收32亿元的2012年业绩目标。中通客车2011年基本每股收益为0.21元,预计2012、2013和2014年基本每股收益分别为0.30元、0.38元和0.45元,以2011年12月30日为基准日,对应PE分别为26、20和17倍。给予“增持”评级。

盈利预测及推荐评级 万向钱潮在轴承、汽车轴承以及传动轴等产品领域,具有技术和规模优势,近年注重海外市场开发,取得卓越成效。除此以外,还积极布局提前介入新能源电动汽车的研发,为公司可持续发展奠定基础。万向钱潮2011年基本每股收益为0.29元,预计2012、2013和2014年基本每股收益分别为0.32元、0.35元和0.41元,以2011年12月30日为基准日,对应PE 分别为18、16和14倍。维持原“增持”评级。

事件: 安凯客车(000868)3月16日发布2011年度报告。报告期内,公司实现营业收入37.36亿元,同比增长18.51%;归属于上市公司股东净利润0.98亿元,同比增长33.82%;基本每股收益0.30元。年度分配预案:每10股派发现金股利1元(含税)。 点评: 营业收入增加,缘于运营车辆销售增加本期公司营业总收入同比增长18.51%。在公司加工制造业务中,运营车辆实现销售收入34.92亿元,较上年增长12.67%。汽车底盘和配件、修车业务等另外两项业务营业收入则出现33.45%和12.99%的较大下降。公司全年共销售各类客车0.72万辆,比去年同期多销售1.42倍;国际化战略成效显著报告期内,公司国际业务取得进展,海外市场共销售0.19万辆客车,较上年增长1.5倍。公司积极推行开发海外市场战略,2011年,公司顺利实现与沙特签订0.3万辆校车订单、向俄罗斯出口330辆客车以及中标塞浦路斯和伦敦客车等较大出口项目,国际化战略取得显著成效。本年出口实现销售收入5.72亿元,是上年的约2.2倍;综合毛利率持平期间费用率连续下降2009年至2011年,公司综合毛利率分别为12.23%、12.10%和12.37%,在原材料价格波动的背景下,公司毛利率基本持平。报告期内,公司综合毛利率比上年微增0.26个百分点。细分业务中,配件修车业务的毛利率下降较为明显。公司期间费用在2009年达到11.29%的高位后,2010年和2011年持续下降为10.35%和10.03%,显示公司期间费用控制得到改善;发展新能源成为公司一项核心战略报告期内,国家电动客车整车集成系统工程技术研究中心获批,公司保持在新能源客车领域研发能力的领先优势;纯电动客车市场占有率名列前茅。公司新能源客车已在合肥、上海、大连、昆明等20个城市实现市场化运营,公司新能源项目在2011年全国纯电动客车获得非指定产品的90%以上中标率;募投项目投入建设。2011年8月,公司募集4.58亿元,用于新能源汽车扩建及关键动力总成制造、研发一体化项目建设。该项目在2012年正式启动,并将在2013年底建成投产。届时公司将具备年产0.6万辆新能源客车整车和1.2万套新能源客车关键动力总成的生产能力。 盈利预测及推荐评级城市交通、旅游客车以及校车市场需求仍将保持稳定增长。同时公司在新能源客车领域保持研发能力优势,新能源客车市场化进展迅速。新能源为公司提供持续发展动力。安凯客车2011年基本每股收益为0.30元,预计2012、2013和2014年基本每股收益分别为0.37元、0.43元和0.53元,以2011年12月30日为基准日,对应PE分别为19、16和13倍。给予“增持”评级。

盈利预测及推荐评级 国家整治铅酸蓄电池行业为公司带来发展契机,公司在细分行业龙头地位日益稳固。随着公司在建以及搬迁改造项目的完工,公司产能将得到释放。风帆股份2011年基本每股收益为0.15元,预计20 12、2013和2014年基本每股收益分别为0.21元、0.27元和0.32元,以2011年12月30日为基准日,对应PE分别为38、29和25倍。给予“增持”评级。

盈利预测及推荐评级中航精机拟以14.53元/股价格定向发行2.56亿股,置入中航工业、机电公司、盖克机电和中国华融共同持有的庆安公司、陕航电气、郑飞公司和、四川液压等7家公司100%股权。 置入企业2009年净利润共计约3.3亿元,业务涉及机载悬挂发射控制系统、航空燃油测控系统、航空发动机点火系统等航空机电系统领域。据公司2011年7月19日公告,本重组方案已被证监会受理进行审查。重组完成后,公司业绩和产品结构都将实现跨越式增长。公司2011年基本每股收益为0.18元,预计2012、2013和2014年基本每股收益分别为0.75元、0.84元和0.99元,以2011年12月30日为基准日,对应PE分别为20、18和15倍。给予“买入”评级。

事件: 特尔佳(002213)发布年度报告称,报告期内公司实现营业收入2.77亿元,同比增长7.87%;归属上市公司股东净利润0.34亿元,同比下降16.22%;基本每股收益0.16元。2011年度公司利益分配预案为每10股派发现金红利0.5元(含税)。 盈利预测及推荐评级产品拓展将进一步提高技术附加值以及市场占有率,强制装备缓速器以增加大中型客货车安全性能的要求,为特尔佳公司业绩提升带来良好机遇。特尔佳2011年基本每股收益为0.16元,预计2012、2013和2014年基本每股收益分别为0.22元、0.26元和0.32元,以2011年12月30日为基准日,对应PE分别为34、29和24倍。 给予“增持”评级。